应对文化差异实现目标论文提纲

论文题目：政策不确定性、营商环境差异与跨地区并购研究

摘要：当今世界正经历百年未有之大变局,国际竞争愈演愈烈,保护主义和单边主义上升,各国调整宏观经济政策的力度增加,全球政治经济进入动荡变革期,重大疫情和气候变化更是加剧了国际形势的不稳定性不确定性,中国经济发展面临巨大的风险和挑战。从国内环境看,中国正处于经济增长速度换挡期,结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加的阶段,改革发展稳定任务艰巨。要实现以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,必须进行经济发展的质量变革、效率变革、动力变革。政府为保证战略目标的实现,需要出台或调整一系列政策来规范和引导企业发展,而不同任期官员的执政风格和发展思路差异明显,使用的政策调控手段也不尽相同,由此导致地区政策出现不确定性。政策走向、执行力度以及实施效果的不确定性给企业经营活动带来一定挑战。尤其是并购活动通常交易体量大,对未来收益是否可预期具有高度的敏感性。地区政策不确定性势必成为影响企业战略选择和绩效表现的重要因素。跨地区并购是企业实现低成本扩张、规模化发展以及提升竞争力的手段,也是推进要素跨区域流动、区域协调发展的重要方式。企业跨地区并购的交易过程和并购收益与目标地环境息息相关,所以企业跨地区并购决策和绩效受目标地政策不确定性的影响较大。本文研究政策不确定对企业跨地区并购决策和绩效的影响,有助于揭示企业跨地区并购障碍的制度性成因,为企业结合投资目标地政策风险因素调整战略布局提供指引。此外,由于跨地区并购具有属地特征,并购双方所在地的营商环境差异将决定企业的资源和能力能否应对政策不确定性风险,因此有必要探讨营商环境差异情境下政策不确定对跨地区并购决策的异质性影响。本文以2007-2018年上市公司跨地区并购事件为样本,结合中国31个省（自治区、直辖市）的省级官员更替数据,按照“政策不确定性→企业跨地区并购决策→企业跨地区并购绩效”的逻辑思路,研究了政策不确定性对跨地区并购决策及绩效的影响,系统分析了政策不确定性影响并购决策的内在机理以及影响并购绩效的逻辑路径。从政务环境、金融环境、创新环境、基础设施环境四个维度设计构建了中国省份营商环境评价指标体系,并分别考察了各维度营商环境差异对政策不确定性与跨地区并购决策二者关系的调节作用。主要研究结论如下:第一,目标地政策不确定性显著降低企业跨地区并购规模,政策不确定性强度越大,跨地区并购规模下降越明显。考察主并方特征的影响后发现,目标地政策不确定性对企业跨地区并购规模的抑制作用在主并地未发生官员更替的样本以及民营企业中更为显著。官员更替影响企业跨地区并购规模的政策渠道检验发现,地方官员更替主要通过增加财政政策和税收政策的不确定性影响企业跨地区并购规模,行政监管政策的影响渠道不显著。第二,政策不确定性通过竞争保护机制、低效评估机制和强势议价机制降低企业跨地区并购规模。具体来说,在并购审批环节,政策不确定性通过降低目标企业被大规模收购的审批通过率影响并购规模;在并购价值评估环节,政策不确定性通过降低主并企业对目标企业评估的准确性降低并购意愿和规模;在并购价格谈判环节,政策不确定性通过提升主并企业的相对议价能力降低并购支付金额。第三,主并地区相对目标地区营商环境差异越大,政策不确定性对跨地区并购规模的抑制作用越弱。具体的,营商环境四个子维度调节作用的检验发现,主并地区相对目标地区的政务环境差异、金融环境差异和基础设施环境差异均会削弱政策不确定性对跨地区并购规模的抑制作用,创新环境差异的调节作用不显著。第四,目标地政策不确定性显著降低企业跨地区并购短期绩效和长期绩效,政策不确定性强度越大,跨地区并购短期绩效和长期绩效下降越明显。政策不确定性通过影响并购整合过程中的监管治理成本、融资成本和非生产性成本影响并购绩效;政策不确定性对民营企业和信息透明度低的企业的跨地区并购绩效抑制作用更强;跨地区并购规模在政策不确定性与并购绩效之间发挥部分中介作用,即政策不确定性通过抑制企业跨地区并购规模降低并购绩效。本研究的创新主要体现在以下三个方面:第一,从目标地政府官员更替角度研究政策不确定性对跨地区并购决策和绩效的影响,丰富了企业跨地区并购影响因素的研究成果,也拓展了宏观经济政策对微观企业行为影响的研究范畴。虽然已有少量文献关注跨国并购中的政策不确定性因素,但无法排除国家层面文化、体制等因素差异形成的“噪音”。本文以国内各地区政府官员更替形成的政策不确定性考察对企业国内跨地区并购的影响,有助于在国家因素统一的前提下识别政治因素导致的政策不确定性影响的净效应。此外,与普遍从主并企业角度考察政策影响不同,本文认为目标地环境对企业并购交易过程以及预期收益的作用更直接,所以选择从目标地角度研究政策不确定对企业跨地区并购的影响,提供了研究的新思路。本文深入阐释政策不确定性影响我国企业跨地区并购决策和绩效的内在机理,论证其作用途径,研究发现政策不确定性会降低企业跨地区并购规模以及长短期并购绩效,证明了政策不确定性是我国企业跨地区并购的制度障碍因素,为企业结合投资目标地政策风险因素调整战略布局提供了指引。第二,从交易层面探明政策不确定性影响跨地区并购决策和绩效的内在机理,打开了政策不确定性影响跨地区并购交易的“黑箱”,拓展了官员更替和政策不确定性影响机理的相关研究。现有文献对政策不确定性影响企业投资行为的分析大多基于实物期权机制和金融摩擦机制,虽然这两种机制也能部分解释企业并购策略的选择,但均将并购活动视作一个整体,未能展示政策不确定性在交易层面对并购各环节的影响。本文在细致梳理并购交易过程的基础上,结合并购交易环节,深入剖析跨地区并购情境下目标地政策不确定性对企业跨地区并购决策和绩效的影响机理,提出政策不确定性通过竞争保护机制、低效评估机制和强势议价机制影响跨地区并购决策,通过提高企业监管治理成本、融资成本和非生产性成本降低跨地区并购绩效。本文还通过验证跨地区并购规模的中介作用揭示政策不确定性影响跨地区并购绩效的另一条渠道。此外,本文进一步检验了政府官员可操控的政策工具,厘清了“官员更替一政策不确定性一企业并购”的逻辑链条,深入刻画了官员更替引发的政策不确定性影响跨地区并购的具体机理,将政策不确定性风险分解到各交易环节,有助于企业在并购各环节有针对性地设计应对方案来降低官员更替诱发的政策不确定性风险。第三,构建了地区营商环境评价指标体系并将营商环境差异因素引入跨地区并购决策框架,丰富了营商环境领域的相关研究。营商环境是影响企业生存发展的体制机制因素构成的软环境和硬环境之和,其内涵广泛,评价存在较大难度。现有文献主要利用世界银行提供的部分城市的调查数据进行研究,或选择部分指标进行替代,针对全部省份构建综合评价体系的研究仍较少。研究内容上主要探讨了营商环境对本地企业创新、生产效率、经营活力等的影响,尚未有研究关注地区之间的营商环境差异对企业跨地区投资的作用。营商环境差异提高了企业应对外部负向冲击的能力和动力,有助于企业降低开拓新市场的政策风险。本文结合国家优化营商环境的指导原则,从政务、金融、创新、基础设施四个维度构建中国省份营商环境评价指标体系,测算不同地区营商环境差异,并将营商环境差异纳入跨地区并购研究框架之中,探讨营商环境差异情境下政策不确定对跨地区并购决策的异质性影响。研究识别了政策不确定性对企业跨地区并购决策影响的边界条件,有助于找到克服政策不确定性带来的跨地区并购障碍的对策并总结行为模式,为各地的营商环境优化以及中国企业的跨地区并购实践提供理论指导和经验借鉴。

关键词：跨地区并购;政策不确定性;营商环境;并购决策;并购绩效

学科专业：会计学

中文摘要

ABSTRACT

第1章 绪论

1.1 选题背景与研究意义

1.1.1 选题背景

1.1.2 研究意义

1.2 重要概念界定

1.3 研究思路和方法

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究方法

1.4 研究内容

1.5 主要创新点

第2章 文献综述

2.1 政策不确定性影响企业并购的相关研究

2.1.1 政策不确定性的测量

2.1.2 政策不确定性对企业投资的影响

2.1.3 政策不确定性对企业并购的影响

2.2 营商环境影响企业并购的相关研究

2.2.1 营商环境的概念

2.2.2 营商环境的评价

2.2.3 营商环境对企业投资和并购的影响

2.3 企业跨地区并购的相关研究

2.3.1 跨地区并购的影响因素

2.3.2 跨地区并购的绩效表现

2.4 文献评述

第3章 理论基础和逻辑框架

3.1 理论基础

3.2 政策不确定性、营商环境差异影响跨地区并购的逻辑框架

3.2.1 政策不确定性影响企业跨地区并购决策的框架

3.2.2 营商环境差异影响政策不确定性与跨地区并购决策关系的框架

3.2.3 政策不确定性影响企业跨地区并购绩效的框架

第4章 政策不确定性对企业跨地区并购决策的影响

4.1 理论分析与研究假设

4.1.1 政策不确定性的来源及特征

4.1.2 政策不确定性与跨地区并购决策

4.1.3 政策不确定性强度的影响

4.1.4 主并方特征的异质性影响

4.2 研究设计

4.2.1 样本选择与数据来源

4.2.2 变量定义

4.2.3 模型设计

4.3 实证结果与分析

4.3.1 描述性统计

4.3.2 相关性分析

4.3.3 基准回归结果

4.3.4 政策不确定性强度影响的回归结果

4.3.5 主并方特征影响的回归结果

4.4 政策工具检验

4.5 影响机制检验

4.6 稳健性及内生性检验

4.6.1 内生性处理

4.6.2 稳健性检验

4.7 本章小结

第5章 营商环境差异的调节作用

5.1 理论分析与研究假设

5.1.1 营商综合环境差异的调节作用

5.1.2 营商环境各维度差异的调节作用

5.2 研究设计

5.2.1 样本选择与数据来源

5.2.2 营商环境评价指标体系构建及差异测算

5.2.3 其他变量定义

5.2.4 模型设计

5.3 实证结果与分析

5.3.1 营商环境评价结果

5.3.2 描述性统计

5.3.3 基准回归结果

5.4 稳健性检验

5.5 本章小结

第6章 政策不确定性对企业跨地区并购绩效的影响

6.1 理论分析与研究假设

6.1.1 政策不确定性与企业跨地区并购绩效

6.1.2 政策不确定性强度的影响

6.1.3 主并企业特征的异质性影响

6.1.4 企业跨地区并购决策对并购绩效的中介影响

6.2 研究设计

6.2.1 样本选择与数据来源

6.2.2 变量定义

6.2.3 模型设计

6.3 实证结果与分析

6.3.1 描述性统计

6.3.2 相关性分析

6.3.3 基准回归结果

6.3.4 政策不确定性强度影响的回归结果

6.3.5 主并企业特征影响的回归结果

6.4 并购规模的中介效应检验

6.5 稳健性检验

6.6 本章小结

第7章 研究结论与对策建议

7.1 研究结论

7.2 对策建议

7.2.1 政府层面的对策建议

7.2.2 企业层面的对策建议

7.3 研究局限

参考文献

致谢