我国外汇储备规模及管理初探

外汇储备作为一国政府持有的可兑换外国货币和外币金融资产, 是调节国际收支平衡, 稳定货币汇率、保证国际信誉以及增加国家财富的主要物质基础。20世纪80年代末, 伴随鼓励出口的政策以及我国的国际工厂地位进一步提升, 加之消费、投资习惯的地域差, 日益壮大的外汇储备规模一度成为我们骄傲的资本。

1 我国外汇储备的现状

(1) 总体规模过大。外汇储备规模应该与国家经济发展规模相适应。中国外汇储备规模的创记录水平不断被新的数据刷新, 不仅超过了日本, 牢牢占据着全球第一大外汇储备国的地位, 而且超过了全球世界主要经济大国美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利外汇储备规模的总和。虽然目前还没有一个公认的国际标准衡量一个国家到底拥有多大规模的外汇储备是合理的, 但是, 我国的外汇储备显然规模过于庞大、增长速度过快, 远远超出了它的实际需求。

(2) 债权性储备低而债务性储备高。中国外汇储备规模已出现严重过度, 且偿债性储备需要所占的比例较大, 增长趋势明显, 这与中国近年来吸收外债规模不断扩大、短期外债激增有关, 由于短期外债对储备供应量的影响波动较大, 其增加的外汇储备量并不稳定, 一旦受到外部环境的冲击会影响到经济发展, 如出现游资撤出、经济衰退, 甚至会发生金融危机。而长期资本流入形成的外汇储备供应则更为可靠, 对一国经济的持续稳定发展更为有利。

(3) 储备货币结构单一。我国的外汇储备以美元、日元为主, 且多为货币和债券, 结构单一, 特别受制于被投资国的经济以及货币政策的影响, 抗风险能力差。

2 高额外汇储备对我国经济的消极影响

(1) 高额的外汇储备是流动性过剩的温床。我国居高不下的CPI, 以及高通胀低增长的发展模式, 都是我国庞大外汇储备的副产品。

(2) 影响了我国货币政策的独立, 央行在外汇占款到达一定规模的情况下, 为了保障货币供给, 稳定货币, 必须通过公开市场业务实行对冲, 而这样做的结果可能会导致央行付出巨大的机会成本。

(3) 外汇储备价值缩水。2008年世界金融危机以后, 美元的国际主要货币地位发生动摇, 在美元持续弱势的状况下, 我国的外汇储备可能遭受损失, 国家财富面临缩水的危险。这次危机重创了我国的外汇储备理念, 巨大的单一投资风险, 让我们充分认识到高储备未必有高收益, 合理的储备规模和结构才是我们需要的。

3 适合我国的外汇储备规模

(1) 借鉴别国的成熟经验, 合理安排储备规模。究竟多大的储备规模合理, 仅仅套用概念和公式就得出结论是不符合我国国情的, 通过研究其他国家的成熟经验, 综合考虑我国的宏观经济条件、经济开放程度、利用外资和国际融资能力、经济金融体系的成熟程度等多方面因素, 得出合理的规模并为之而努力。

(2) 对现有储备进行有效管理。国家可以进行主动的外汇储备管理, 即将适度外汇储备规模的货币结构, 根据贸易结构、外资结构等客观因素, 按照合理的储备货币结构进行重新配置、调整, 实现收益最大化。

4 外汇储备管理探讨

4.1 科学操作外汇储备, 使其最大限度的保值增值

(1) 拓展投资渠道, 改变原有的固定的投资模式。在保证适量的债券、货币投资的基础上加大对黄金、石油等战略资源的投资, 并逐步实现投资产业化。

(2) 丰富投资内容, 由单一的美元、日元投资向多币种倾斜, 实现优质资产一揽子计划, 最大限度的规避可能发生的金融风险。

(3) 迫切需要建立发达的本土金融市场, 拓展金融市场的深度和广度, 理顺投资转化机制, 进行国民财富重整, 巩固债权国的形成基础, 通过立法让外币自由结算。逐步实现由国家对外投资转向民间对外投资, 进一步畅通民间外汇储备投资的多元化渠道。

4.2 合理使用外汇储备, 使其能高效的服务经济社会

(1) 进口关键的技术和设备、短缺的原材料和燃料。利用相对过剩的储备资源, 进口节能减排, 高端科技技术及设备。

(2) 扩大对外直接投资规模。对于国外资源类、基本建设类项目要加大投资力度。同时鼓励优秀的国内企业, 尤其是民营企业向海外投资, 在优势项目的基础上给予政策扶植, 使其加快实现产业国际化。

(3) 调整出口政策。由原来的扶植出口向内销倾斜, 我国的廉价的劳动力使我们成为世界工厂, 鼓励出口的政策也在特定的时期发挥了至关重要的作用, 在当前世界经济衰退的情况下, 我国政策也应该由原来的出口创汇型向内销型转变。

(4) 推进人民币市场化进程。庞大的外汇储备是人民币国际化的重要保证, 而人民币国际化又可以在一定范围内解决央行强制结汇的本币占用, 缓解货币压力, 也同时减缓外汇储备的快速增长。

(5) 将外汇分散于民。国家外汇管理机构可以将外汇储备通过特定投资转换平台, 转换为特殊债券向国内居民发放, 使国民可以间接受益, 同时还可以让中国从一个以出口加工贸易的为主的国家, 转变为资本输出国家。

(6) 为社保、医疗改革及教育基金注资。随着我国现代化、国际化的步伐加快, 配套的基础设施软硬件并没有随着经济社会的发展而加强, 各种矛盾凸显, 搁置充裕的外汇储备是明显的资源浪费。在国家倡导和谐社会的背景下, 将外汇储备充实社保、教育、以及医疗基金也许是当前解决庞大外汇储备资源的最佳途径。

摘要：2006年10月中国以8600亿美元超过日本, 并坐稳世界第一官方储备大国的位置。截至2011年8月底, 中国外汇储备超过3.2万亿美元, 高额外汇储备有利于增强我国国际清偿能力, 提高国家综合国力和人民币信誉, 降低改革的风险, 维护国家经济金融安全。但是, 外汇储备规模过大, 也会带来诸多负面影响。因此, 当前控制外汇储备的规模, 加强对外汇储备规模的管理, 具有十分重要的意义。本文从我国外汇储备的现状出发, 分析了高额外汇储备对我国经济的消极影响, 并提出外汇储备管理的措施。

关键词：外汇储备,储备规模,影响

参考文献

[1] 张博.中国外汇储备管理优化研究[D].辽宁大学, 2009.

[2] 王东.中国外汇储备规模, 急剧攀高的喜与忧[N].联合早报, 2010-07-19.

[3] 李云路, 王建华.中国控制外汇储备过快增长[N].人民日报海外版, 2011-01-1 9.