论文题目:城市轨道交通项目资产支持票据融资模式研究 ——以广铁ABN2019-1为例
摘要:随着城镇化进程推进,各城市交通形势越发严峻。在绿色金融发展框架下,推进城市轨道交通建设成为不错的选择,但其融资问题逐渐显现。之前由财政资金主导的融资模式给财政资金带来了较大压力,而其他债务融资不仅成本高,又可能会恶化相关企业财务结构。在此背景下,资产支持票据融资模式为轨道交通项目融资提供了重要引擎。广铁ABN2019-1是城市轨道交通领域也是ABN市场的首单绿色发行主体、资金用途与基础资产的产品,具备较强代表性。本文以广铁ABN2019-1为例,从城市轨道交通的角度来探究资产支持票据融资模式,以此支持城市轨道交通项目的建设,并促进资产支持票据市场发展。本文首先对资产支持票据融资模式的相关理论与运作机制进行梳理。接下来,对广铁ABN2019-1案例进行详细介绍,包括发起机构概况、融资背景、融资模式概述。并且对该融资模式取得的成效进行深入分析,本文发现该模式改善了发起人财务结构,降低了融资成本,且具备较为完善的风险管理与信用增级措施,且获得了“绿色”属性带来的融资效益。但同时该模式由一些外部因素、二级市场流动性、法律法规与信用评级机制、绿色金融市场方面的原因导致了其存在一定问题,包括单一资产池聚集较大风险、相关企业运用该模式的意愿不强、存在法律风险与信用评级结果虚高,还因绿色发行主体的认定使发起人面临融资困境。最后,总结全文并提出相应政策建议。相关主体可以通过构建多元化资产池、提升二级市场流动性、完善相关法律法规、健全信用评级机制、加强绿色主体融资的政策指引这五大方面对城市轨道交通项目资产支持票据的融资模式进行优化。希望这些建议为轨道交通项目运用ABN融资模式提供一些借鉴。
关键词:资产支持票据;城市轨道交通;广州地铁;案例分析
学科专业:金融硕士(MF)(专业学位)
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 资产支持票据相关研究
1.2.2 基础设施收费收益权资产证券化相关研究
1.2.3 文献评述
1.3 研究内容与方法
1.4 研究创新和不足
2 资产支持票据融资模式的理论基础
2.1 资产支持票据融资模式的相关理论
2.1.1 委托代理理论
2.1.2 资产重组理论
2.1.3 风险隔离理论
2.1.4 信用增级理论
2.2 资产支持票据融资模式的运作机理
3 广铁ABN2019-1融资模式案例介绍
3.1 发起机构概况
3.2 案例背景介绍
3.3 融资模式概述
3.3.1 交易结构
3.3.2 基础资产
3.3.3 信用增级
3.3.4 运行情况
3.4 融资模式成效
3.4.1 改善财务结构
3.4.2 降低融资成本
3.4.3 降低投资风险吸引投资者
3.4.4 “绿色”属性提升融资效益
4 广铁ABN2019-1案例存在的问题及原因分析
4.1 广铁ABN2019-1存在的问题分析
4.1.1 单一资产池聚集较大风险
4.1.2 相关企业运用ABN模式意愿不强
4.1.3 存在一定程度的法律风险
4.1.4 信用评级结果虚高
4.1.5 绿色发行主体的认定带来融资困境
4.2 广铁ABN2019-1存在问题的原因分析
4.2.1 收入来源受外部影响较大
4.2.2 二级市场流动性较低
4.2.3 法律法规的滞后与矛盾性
4.2.4 信用评级机制的利益冲突
4.2.5 绿色金融市场尚需培育
5 结论与政策建议
5.1 结论
5.2 政策建议
5.2.1 构建多元化资产池
5.2.2 提升二级市场流动性
5.2.3 完善监管制度建设
5.2.4 健全信用评级机制
5.2.5 加强绿色主体融资的政策指引
参考文献
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