全球金融危机出口影响论文提纲

论文题目：出口崩溃中的金融因素影响机制：资本市场不完全视角

摘要：2008年的全球金融危机使世界经济陷入了自20世纪30年代“大萧条”以来最严重的一次的衰退。然而此次全球经济衰退期间,国际贸易的衰退幅度远大于国民经济或国内销售的衰退幅度,同样为自大萧条以来衰退程度最为严重的一次。国际贸易在金融危机期间相对于国内总产出或销售大幅度下降的现象, 一些学者称之为“贸易崩溃（Trade Collapse）"。尽管近期一些学者对贸易崩溃进行了部分研究,但关于金融因素在该过程中影响的研究仍然较少、缺乏系统性分析,并且多局限于经验研究,结论也存在较大争议。本文的研究尝试从供给方面,基于资本市场不完全角度,对金融因素在2008-2009年“出口崩溃”中的影响机制进行系统地分析,并给出实证验证。本文研究虽然只是针对出口崩溃中的金融因素影响机制展开的,但并不与近期相关研究提出的全球价值链破坏、进、出口商存货调整等金融危机影响机制矛盾。在考虑这些因素时,本文所分析的危机冲击对出口崩溃的影响程度将进一步加深。本文核心章节主要内容与结论如下： 第一章,通过对“大萧条”宏观经济学、“新-新”贸易理论、公司金融领域中不完全资本市场与企业融资约束、贸易信贷、以及近期针对2008-09年全球金融危机与出口崩溃等相关文献研究的基础上,从理论上分析了金融危机冲击下出口崩溃中的金融因素影响机制。我们发现：金融危机冲击下金融因素主要通过对企业原有“借-贷”关系的破坏,从而在“出口崩溃”中发挥重要作用的。企业出口由于需要预付大量的沉没成本、国际贸易较长的交易周期与较高的风险,使得出口企业较之国内企业更加依赖于外部融资或金融机构的介入来完成跨国交易,从而与金融机构之间产生常规的（如银行贷款）或非常规的（如贸易信贷）“借-贷”关系。金融危机冲击通过金融合约非指数化、债务型通货紧缩、银行资本与稳定性等渠道破坏了出口企业与金融机构之间原有的“借-贷”关系,制约了企业出口能力；而融资约束与企业出口行为之间存在的双向因果反馈机制,使得企业出口与融资约束在金融危机冲击下进入了“融资约束程度加深→制约企业出口能力→融资约束程度进一步加深→出口能力进一步下降…”的恶性循环中。从而使得在金融危机期间,出口下降的幅度远大于国内产出或销售下降的幅度。 第二章,根据第一章对金融因素在出口崩溃中影响机制的分析,以中国工业企业数据库的微观企业数据检验了融资约束与企业出口行为的双向影响关系。本章是研究借鉴了公司金融领域更为成熟的对企业融资约束研究的经验,并综合考虑了“新-新”贸易理论框架下相关的实证研究,从公司金融领域所强调的融资约束的“企业外部资金使用成本差异”定义、“投资-现金流”敏感度、“现金-现金流”敏感度三个角度检验了融资约束与企业出口行为之间的关系。实证检验结果表明,企业融资约束与出口行为之间的确存在理论文献研究所推论的双向影响关系。前期“新-新”贸易理论框架下实证研究结果的争议,主要是源于对企业融资约束衡量指标的不恰当选取。由于企业融资约束的周期性变化规律在公司金融领域已是一个共识性的结论,因此,本章对融资约束与企业出口行为双向影响关系的验证,不仅说明了在金融危机冲击下,企业融资约束程度加深制约了出口能力,从而会导致出口的大幅度下降,而且表明在金融危机冲击下,企业融资约束与出口行为极易陷入“融资约束程度加深→制约企业出口能力、出口下降→融资约束程度进一步加深→…”的恶性循环,从而在出口崩溃中发挥了重要作用。 第三章,同样以中国工业企业微观数据检验了企业的财务脆弱性、外部资金使用成本,以及他们在2008-2009年金融危机冲击下对企业出口的影响。检验结果表明金融危机冲击通过加深企业财务脆弱性、提高企业外部资金使用成本等渠道,破坏了企业原有“借-贷”关系,制约了企业出口能力,导致2008-2009年金融危机期间企业出口相对于国内销售大幅度下降,从而在出口崩溃中发挥了重要作用。本章的检验结果也从微观企业层面上验证了第一章基于文献研究对金融危机期间出口崩溃中金融因素影响机制的分析。 第四章,通过文献研究、DAG分析与VAR模型探讨了包含2008-2009年金融危机冲击在内的系统性企业外部融资约束冲击对美国出口波动的影响。我们发现系统性企业外部融资约束冲击与出口波动之间存在长期的双向因果影响关系,但短期内,系统性风险、宏观经济波动冲击造成的系统性企业外部融资约束冲击却是造成出口波动主要原因；并且系统性企业外部融资约束冲击对出口波动的影响是通过首先影响到少数占主导地位的大型企业出口表现来实现的。由于系统性企业外部融资约束冲击在企业个体上会表现出对企业原有“借-贷”的破坏、提高外部资金使用成本等与前文微观检验类似的现象,因此,本章可以视为金融危机冲击对出口崩溃影响的宏观层面检验。 第五章,总结了全文主要结论,并对未来研究进行了展望。

关键词：金融危机;贸易崩溃;系统性风险;传导机制;融资约束;出口波动

学科专业：国际贸易学

摘要

Abstract

目录

绪论

第一节 选题背景与意义

第二节 研究方法与文章结构

0.2.1 研究方法

0.2.2 论文结构

第三节 主要创新点

第一章 文献综述

第一节 金融合约非指数化与金融危机影响途径

1.1.1 通货紧缩与金融体系

1.1.2 金融恐慌、挤兑与财务危机

1.1.3 对出口崩溃中金融因素影响机制的启示

第二节 融资约束与企业出口行为

1.2.1 “新-新”贸易理论

1.2.2 沉没成本、融资约束与企业出口

1.2.3 企业融资约束及其衡量——公司金融领域的研究

1.2.4 融资约束与出口崩溃

第三节 贸易信贷与企业出口

1.3.1 贸易信贷与贸易融资

1.3.2 信贷收缩、贸易信贷与出口崩溃

本章小结

第二章 融资约束与企业出口行为

第一节 融资约束制约企业出口了么?

2.1.1 问题提出

2.1.2 研究设计

2.1.3 检验结果(一)：融资约束对企业出口广义边际的影响

2.1.4 检验结果(二)：融资约束对企业出口集约边际的影响

2.1.5 结论

第二节 所有制、出口行为与企业融资约束

2.2.1 问题阐述

2.2.2 研究设计

2.2.3 实证检验结果

2.2.4 稳健性检验

2.2.5 结论

第三节 出口缓解民营企业融资约束了吗?

2.3.1 问题提出

2.3.2 研究设计

2.3.3 检验结果

2.3.4 结论

本章小结

第三章 财务脆弱性、资金成本、2008—09金融危机冲击与出口崩溃：来自中国工业企业的证据

第一节 问题提出

第二节 研究设计

3.2.1 数据

3.2.2 财务脆弱性、资金使用成本变量构建

3.2.3 计量模型设定

3.2.4 变量统计性描述

第三节 实证检验结果

3.3.1 财务脆弱性、危机冲击与出口崩溃

3.3.2 资金成本、危机冲击与出口

3.3.3 财务脆弱性、资金成本、金融危机冲击与出口

第四节 稳健性检验

3.4.1 民营企业

3.4.2 国有企业

3.4.3 外资企业

第五节 结论

本章小结

第四章 系统性企业外部融资冲击与出口波动

第一节 企业个体表现与宏观经济波动

第二节 大型企业的主导地位与宏观表现

4.2.1 一些事实

4.2.2 大型企业与美国对外贸易

第三节 数据、变量与模型

4.3.1 数据与变量选取

4.3.2 实证检验框架设计

第四节 实证与结果

4.4.1 出口波动与系统性外部融资约束冲击的因果关系

4.4.2 基于VAR模型的进一步分析

第五节 结论

本章小结

第五章 结论与未来研究展望

第一节 本文主要结论

第二节 未来研究展望

参考文献

致谢