由于经济新常态的出现, 国内能源市场的供求关系也在不断变化, 消费总量增长速度减慢、能源结构整改等都会对我国煤炭市场产生至关重要的影响。基于此, 我国将在很长一段时间内处于弱势状态, 煤炭价格依照生产成本中枢上下浮动会慢慢演变为一种基本趋势。新格局, 新思路, 依靠实力、管理成本控制的竞争战略早已不满足市场需求。只有应用金融衍生品来控制企业风险才是大势所趋。另外, 国务院也表明, 必须加速煤炭等大宗商品期货的市场构建, 这样不但能够给企业利用金融工具降低经营风险提供保障, 也能减少各种因素对金融衍生市场的阻滞。
当前社会经济的重心就是金融。由于国内市场经济的迅速前进, 金融市场对国内经济的各个方面都产生了重要的影响。近几年, 由于金融强国战略的不断深入、市场管理的不断放松, 金融领域的革新也不断加快, 金融时代背景下的风险控制将与财富管理一同进步, 不仅会有助于企业健康发展、竞争力增强, 也有利于加快现代企业机制的构建。
将期货及期权市场作为中心内容的金融衍生品市场, 是和资本市场、货币市场等并列的现代金融市场的关键组成部分, 同时也是金融创新及提供金融产品最多的市场, 拥有潜在的风险转移及风险分担体系。
我国作为全球第一大煤炭生产国及消费国, 煤炭企业的风险控制及管控关乎整个国家的能源安全。推动煤炭金融衍生品市场的发展有助于减少企业对冲风险的费用, 提升对冲风险的机会。所以, 全面发展金融衍生品市场是配合煤炭市场化改革的必然方式, 能够为暴露在市场风险中的煤炭行业提供保障。
针对当前市场需求强烈、产能建设超前、进口规模大的情势下, 国内煤炭市场逐渐出现了供大于求、企业经营风险及压力增加、经营效益降低等较为严峻的形势。根据有关专家人士的分析, 目前供大于求这种状况短时间内无法改变, 企业经营压力依旧不小, 行业形势依旧不容乐观。首先, 宏观经济尚处在换挡期、结构调整、刺激政策消化“三期”重叠时期, 使得消费总量迅速上升;其次, 产量被动收缩并没有改变行业产能过剩的总体格局, 按照周期的煤炭市场在经济常态下的经营将会面对更大的考验。
现阶段, 我国动力煤市场供大于求情况显著, 上下游产业链面对着价格降低的风险, 期货、期权等金融衍生品具有天然的优势。各个企业依照自身情况, 借助市场内期货及场外期货两个市场配合使用, 在“共性”及“个性”的交易当中, 推断价格, 迎合继续健全能源市场化机制, 同时借助其套期保值功能, 推动企业的健康发展。
为了配合国内煤炭市场化改革的举措, 煤炭金融衍生品市场获得了飞速的进步。煤炭期货登陆交易所场内市场;为了迎合各类规模企业的实际需求, 上海清算交易所推出了动力煤掉期。随着期货、掉期的上线, 表明了国内煤炭行业场内交易新的突破, 给煤炭企业套期保值需求提供了更加专业的工具。
在上世纪末期曾经出现过期货市场相关的失败案例, 再加上两年前煤炭价格受到计划调控的影响非常严重, 煤炭期货在观念上及发展环境上均受到了很大的束缚。2013 年后, 由于行业整体形势的恢复, 煤炭价格金融化趋势慢慢显现出来。现今, 我国煤炭金融衍生品市场以期货交易为主体, 包括两方面, 也就是动力煤和炼焦煤。
从一年多以来的整体状况来看, 煤炭价格的发掘功能比较显著, 然而市场的深度不同。相比较之下, 炼焦煤由于其上下游产业机制较为完善, 因此其市场交易也较为活跃, 风险控制水平迅速提升;动力煤期货则因为大型企业及电厂没有能够参与进来, 叠加水平很难在短期内提高, 现在依旧处于初期阶段。从交割方面来看, 今年, 动力煤期货一共进行了好几次集中性交割, 均为车板交割, 过程比较通畅, 没有发生违约、风险, 期现价格拟合度高, 这就表明车板交割更加有利, 期货市场俨然成为了一些企业销售渠道的关键补充。
整体而言, 现阶段世界期货交易市场所交易的煤炭期货超过了十几种, 并且依旧呈现出越来越猛的势头。在合约设计当中, 通常遵守煤种设计的规定, 选取实物交割及现金交割相互结合的形式, 同时又以现金交割为主要方式。根据相关估计, 由于全世界能源市场供需形势的转变, 国际化程度的迅速提升, 加上煤炭资源在储量等方面的巨大优势, 煤炭期货会长时间处于一种高速上升的状态。但是, 由于国内煤炭期货市场依旧处在初期发展阶段, 不管是从国情, 或者实际需求来讲, 我国煤炭期货市场的发展还有很长的一段路要走。
最近, 上海清算所第一次推出了人民币动力煤掉期业务, 这就表明了煤炭金融衍生品种类再次增多, 大大丰富了煤炭领域的风险控制工具, 同时也完成了煤炭场外交易的新突破。煤炭掉期在中国依旧属于新品种, 从市场总体状况出发, 实际成交量依旧不高, 自上市以后, 月平均成交量在一千万吨左右, 和期货市场的日成交量进行比较依旧逊色。因为尚处在初级阶段, 存在着过程相对封闭、影响力有限的问题, 其价值发现及套期保值适用范围远低于期货市场。同美国煤炭市场进行比较, 国内的品种少于美国, 同时市场影响力低于美国, 二者地位不太匹配。然而, 人民币动力煤掉期是既有风险同浮动风险的交互, 它的成功推出将会成为我国金融衍生品市场发展的关键点。
当前, 在金融全面开放的整体形势下, 国内煤炭金融衍生品市场的脚步较为缓慢, 除了品种不够丰富外, 也是因为期货市场依旧处在初期阶段, 掉期交易刚刚开展, 同时期权交易尚未启动;此外, 市场结构失去平衡, 再加上期货市场和期权市场的发展失衡, 场外及场内发展不同步, 导致了国内煤炭金融衍生品功能缺位现象严重, 难以迎合市场化环境下煤炭经营企业风险控制的基本需要。今后, 国内煤炭期货市场的发展出了要继续丰富煤种, 还必须实现本质上的突破。国内煤炭金融衍生品市场的构建在考虑我国能源结构体制自身特点的基础上, 也必须充分借鉴其他国家的经验。
世界上层出现过以实物交割的动力煤期货包括两个, 然而, 受到煤种、等级等因素的影响, 再加上大宗散货运输瓶颈问题, 两个合约推出后长时间陷入低迷状态。我国上市的动力煤期货, 在领域内的影响力随现货市场形势的恶化呈反比例上升, 成交情况比较稳定。今后煤炭指数期货势必会成为市场发展的核心, 现金交割的方式, 除了能够规避风险, 还有助于简化交割环节, 使买卖双方的权益得到平衡, 方便全球投资者参与, 提高我国煤炭市场国际定价权。但是, 煤炭指数期货的推出, 依旧要考虑市场化、具有广泛代表性的煤炭价格机制, 现在国内煤炭市场价格机制依旧存在一定的缺陷, 某种意义上束缚了期货市场的发展, 同时影响到煤炭企业的风险控制。
长期以来, 相关人士认为煤炭期权存在很多技术性的缺陷。标准化是制定煤炭期权的基础前提, 而煤种的确认上也出现了不少难点, 这是煤炭期权实施的重要干扰因素。然而国内煤炭期货的成功推出证明, 只要仔细斟酌技术指标, 同时依照现货市场特征, 是能够准确定制出标准化的期权合约的。
现阶段, 国内煤炭现货市场非常旺盛, 依靠现代化网络信息平台及政策性力量的推动, 煤炭的生产及消费间能够建立长期的合作, 在很大程度上防止了价格的大幅度跳动。然而, 由于煤炭市场化速度的加快, 以及市场融合力的强化, 中长期的价格合约已经开始滞后于日益变换的市场形势。所以, 必须推动国内煤炭场外期权市场的建立和发展, 同时依靠它和投资机构进行对冲, 从而规避风险, 转变单一期货市场的总体格局。
结束语
综上所述, 随着我国社会经济的迅速转型, 加上煤炭期货及期权交易市场的推动作用, 煤炭金融衍生品交易市场不但能够快速转移企业风险, 激发企业的热情, 也有助于国内整个金融市场形势的好转, 具有至关重要的意义。
摘要：现阶段, 我国金融市场的演变非常迅速, 尽管煤炭类金融衍生市场的进步相对缓慢一些, 但也获得了一定的发展。在对已有煤炭金融衍生品进行深入研究的前提下, 我们对今后金融市场的演变趋势也进行了预期。金融衍生工具、指数期货、期权等均为未来市场演进的趋势, 它们将共同组成一个更加完善的金融衍生品市场机制, 给煤炭市场的转型升级及定价提供有力支持。
关键词：煤炭金融衍生品,发展现状,未来趋势
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