我国体育金融市场发展论文

摘要：我国体育产业化进程中，资金不足一直都是制约我国体育企业向更高层次发展的“瓶颈”，拓宽融资渠道，完善融资体系在体育企业进一步发展壮大过程中尤显重要。本文对我国当前体育企业的融资问题进行了尝试性的分析，并从多方融资的角度论述了拓宽我国体育企業融资渠道的途径。下面小编整理了一些《我国体育金融市场发展论文 (精选3篇)》的相关内容，希望能给你带来帮助!

我国体育金融市场发展论文 篇1：

发行体育产业债券的可行性研究

[摘 要] 我国体育产业发展存在的突出问题是资金短缺，我们迫切需要多方位地拓宽筹资渠道，发展以市场融资为主体的多元化的体育产业筹资渠道，其中发行体育产业债券不失为一种很好的选择方式。本文通过分析国外体育产业债券融资的基本情况，对我国体育产业债券发行的可行性以及实施对策等问题进行了研究。

[关键词] 体育产业;体育债券;融资

[作者简介] 任永星，广东商学院体育部讲师，硕士，研究方向为体育经济。(广东 广州 510320)

当前，我国体育产业发展存在的突出问题是资金短缺，经费不足已越来越影响到体育产业本身的生存和发展。从我国体育产业的资金来源渠道看，主要包括政府投资、银行贷款、体育彩票和企业赞助等，其中以政府投资为主导，其他投资方式的资金来源所占的比例并不大。投资渠道的狭窄阻碍了我国体育产业的发展，我们迫切需要多方位地拓宽筹资渠道，发展以市场融资为主体的多元化的体育产业筹资渠道。在西方发达国家，发行体育债券是体育产业最主要的融资方式之一。目前，我国已经具备了一些发行体育债券的条件，可以将发行体育债券作为我国体育产业市场化融资的首选方式。

一、发达国家体育产业债券融资概述

发达的资本主义国家中，美国、英国、加拿大等国的金融体系以市场为主导，其体育产业通过发行债券筹集资金非常普遍，尤其是自上世纪90 年代以来，随着美国等国体育场馆新建或升级改造的大规模进行，体育产业债券在体育场馆融资中发挥了巨大作用。目前，国外发行的体育产业债券主要有两种：一种是传统的体育债券，包括税收支持型债券和项目收入支持型债券;一种是随着金融产品的创新而出现的体育债券，叫做资产支持型债券。

税收支持型债券(tax-backed bonds)，也叫一般债务型债券，是以政府税收为基础发行的债券。这种债券由政府的一般征税权力担保，主要以政府一般的财产税收来偿还，这种债券只能由有权征税的政府发行。它的发行通常需要得到公众投票同意，难度较大。但由于几乎不存在违约风险，成本较低。例如，2002年5月美国田纳西州孟斐斯城发行2.5亿美元的税收支持型市政债券，为NBA的灰熊队兴建新体育馆，债券的偿还资金主要来源为市民消费税、酒店税、旅馆税及租用汽车税等。

项目收入支持型债券(bonds backed by project revenues)，也叫无担保债券，是以项目的未来收入作为基础而发行的债券。这种债券是由政府所属的企业或事业单位为特定的公用事业项目进行融资而发行的债券，发债主体往往没有课税权利，债券主要依靠项目运营产生的收入偿还，因此通常被称为收入债券，这些收入可以是各种优惠、门票收入或者广告权等。这种债券和一般收入债券很相似，但却不需要获得公众投票同意，因此颇受欢迎。在美国，政府发行的债券中，无担保债券约占2/3，一般债务债券约占1/3。例如，2000年美国职业冰球联盟下属的纽约岛人队发行了2亿美元的收入支持型债券，债券的偿还资金来源于该队参加美国职业冰球联赛所获得的巨额有线电视转播费和丰厚的主场广告收入。又如，2006年7月英超劲旅阿森纳发行了5亿美元的收入支持型体育债券，债券的偿还资金来源为投入运营的酋长体育场的门票收入。

资产支持型债券( asset-backed bonds)，指以资产或资产组合的未来现金流为基础发行的债券，这些产生未来现金流的资产就是资产证券化的基础资产。资产支持型债券融资的流程是：发起人将被证券化的场馆资产(如会员收入、电视转播收入、场地出租收入、广告收入等)出售给一家特殊目标机构(SPV)，或者由SPV主动购买被证券化了的场馆资产，然后将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行债券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的债券。如果资产池产生的现金流不足以清偿所发行的债券，在某些特殊的情况下(如发行有政府担保的债券)，政府将用税收给予补偿。在国外，随着资产证券化技术的日益提高，资产支持型债券在体育场馆融资中的使用越来越频繁。例如，美国科罗拉多州新建的Pepsi Center体育馆和洛杉矶的Staples Center体育馆就是通过资产支持型证券进行融资的;国际足联为解决其财政危机，在2001年就销售了由2002年日韩世界杯赞助商提供的收入来支持的债券;欧洲的一些著名足球俱乐部和美国的部分体育联盟也纷纷通过资产证券化来融资。

二、我国发行体育产业债券的可行性分析

(一)我国体育产业的发展为体育债券的发行奠定了良好的产业基础

我国体育产业在上世纪80 年代初露端倪，但真正发展是在90 年代以后，并取得了显著的成绩。政府对体育职能和发展方向的确立，为体育产业的发展提供了政策保证。原国家体委为了加强体育市场的管理，在1994 年和1996 年分别下发了《关于加强体育市场管理的通知》和《关于进一步加强体育市场管理的通知》，体育产业被列入各级体育行政部门的重要议事日程。体育运动从单纯重视运动竞技到竞技体育和全民健身并重的观念转变，体育系统内部在从多种经营创收活动向以挖掘自身价值和经济功能的“体育产业本体”化转变，体育产业借助于竞技体育、大众体育的载体得到迅速发展。在对体育产业投资方面，社会各界正在从对体育零星、偶然的赞助行为向经常、系统的投资转变。在体育产业迅速发展的同时，也为社会创造了巨大的经济价值。1998 年，体育产业的产值为1400 亿元人民币，占国民生产总值的0.2%，30%的增长率显示着其具有巨大的增长潜力。我国32 个省、市、自治区一致将其作为重点产业加以发展，体育产业在2001年成为国家统计局正式进行统计的产业。国家体育总局发布的《2001-2010年体育改革与发展纲要》指出，力争体育产业2010 年达到国民生产总值的1.5%左右。

2008年北京奥运会的举办以及2010年广州亚运会的召开将进一步推动我国体育产业的发展，为我国体育产业带来将前所未有的发展机遇。我国体育产业取得的这些成绩为体育债券的发行奠定了良好的产业基础。

(二)我国债券市场的发展为体育债券的发行创造了良好的市场基础

从我国债券市场的发展来看，已有多年发行和管理国债、企业债、金融债的经验，为驾驭体育产业债券市场创造了条件。各投资银行、信用评级机构、会计审计等市场中介机构，也能够为体育产业债券的发行、承销、评级、流通转让提供全方位的服务，同时，中国保险市场的不断扩大和保险体系的逐步完善，也为转移体育产业的发债风险、提高广大投资者对体育产业债券的信任度，从而增加债券的流通性提供了保障。我国已初步建立了市场经济体系下功能完整的金融组织体系、金融市场体系及金融监管和调控体系，体育产业债券发行所需要的金融环境已初步具备。以政府信用为最终保障的体育产业债券在发行规模和信用级别等方面都具有优势，体育债券已成为我国债券市场极具发展潜力的品种。

(三)居民收入水平的提高为体育债券融资提供了充足的资金来源

改革开放以来，我国经济持续、稳定发展，GDP和居民收入水平以较快的速度实现增长。我国2003年人均GDP首次突破1000美元，沿海一些省份如广东、上海、浙江等更是突破4500美元。人均GDP增长的同时居民收入水平也在显著提高，收入的增长需要市场提供多元化的投资渠道来实现居民剩余资产的增值。但是，我国可以供居民选择的投资方式还十分有限，除了银行存款和购买股票外，很少有其他的投资方式。从银行存款看，近年受通货膨胀因素影响，我国居民在银行的实际存款利率水平很低，有的时候甚至为负值;从股票投资看，这几年我国股市价格波动很大，大部分投资者收益不佳。因此，许多居民都在寻找一条收益较高，风险相对较小的投资渠道，如果能够推出体育债券，将会为广大投资者提供一个可靠的投资选择。

(四)奥运债券的发行为体育债券的发行提供了丰富的经验

2001年北京申奥成功后，巨大的资金需求是北京市政府首先要解决的难题，当时据相关机构估计，2008年北京奥运会的相关投资额将在3000亿左右，其中市政基础设施的建设就将投入1800亿人民币。时任北京市长的刘淇提出，要在政府出资的前提下，探索市场筹资的新渠道。在北京奥组委出示的一份《奥运行动规划》中也显示，2008年奥运“要坚持以市场化筹资为主的原则”。在这种精神的指导下，2008年奥运会场馆项目——国家体育场项目的建设对体育债券融资进行了初步尝试。国家体育场项目造价约35亿元人民币，北京市政府招标选择国家体育场项目法人合作方，2003年8月，中国中信集团联合体中标。根据招标人与中标人达成的协议，中国中信集团联合体与北京市国有资产经营有限责任公司(下称北京国资公司)共同组建了项目公司，中信联合体提供体育场项目总投资的42%，其余58%由北京市政府出资，项目公司获得2008年奥运会后30年的国家体育场经营权。其中，北京国资公司代表市政府出资的20亿元由市政府和国家计委批准以奥运工程企业债券的形式发行，同时国家开发银行获得了奥运债券的承销权。奥运债券由国资公司发行，可以看作是准地方债券，其本息的偿还来自举办奥运的收入、日后的场馆经营收入以及北京市政府因举办奥运而间接增加的财政收入。

奥运债券的发行给我们提供了政府融资修建大型体育场地的新思路，这对于拓宽融资渠道、吸纳社会投资具有积极意义，为我国今后发行体育债券融资提供了经验。

三、我国发行体育产业债券的基本思路

(一)债券种类的选择

发行体育产业债券，首先要选择发行什么类型的债券。前面我们分析了西方国家目前发行体育产业债券的三种类型，即传统的税收支持型债券、项目收入支持型债券和创新的资产支持型债券。从这三种类型的债券看，创新的资产支持型债券以资产或资产组合的未来现金流为基础发行的债券，这种债券的发行和运作需要发展比较成熟的金融市场环境，我国目前还不具备，所以暂时还不宜选择发行资产支持型债券。从我国实际情况分析，我们可以选择发行税收支持型债券和项目收入支持型债券。从这两种债券的性质看，税收支持型债券只能由有权征税的政府发行，属于政府债券类型，项目收入支持型债券是由政府所属的企业或事业单位为特定的公用事业项目进行融资而发行，属于企业债券类型，我国体育产业债券的发行可以灵活选择这两种类型的债券。

(二)债券发行主体的选择

一般来说，体育产业发展所需的资金最主要的是修建体育基础设施，如体育场馆。例如今年北京承办奥运会，2010年广州承办亚运会，资金投入主要是修建比赛和练习场馆以及围绕奥(亚)运村、新闻中心、地铁运输和市政基础的建设投资，这些在基础设施方面的投资仅仅依靠政府投入难以满足，还必须动用社会力量来解决，可以分别采取发行政府债券(税收支持型债券)和企业债券(项目收入支持型债券)的方式来满足巨额的资金需求。

政府债券的发行主体是各级地方政府，例如广州亚运会筹资在基础设施方面的投资，可以选择广州市政府发行以地方政府的税收做担保的市政债券来解决;企业债券的发行主体是政府所属的企业或事业单位，债券主要依靠项目运营产生的收入偿还，这些收入可以是各种优惠、门票收入或者广告权等，2003年8月在为北京奥运会国家体育场项目的建设筹资中，北京市政府与由中国中信集团联合体和北京国资公司组成的企业集团合作发行奥运债券筹资，解决了体育场项目的资金需求。

(三)债券发行方式的选择

按照债券的发行对象，可分为私募发行和公募发行两种方式。私募发行是指面向少数特定的投资者发行债券，一般以少数关系密切的单位和个人为发行对象，不对所有的投资者公开出售。公募发行是指公开向广泛不特定的投资者发行债券。鉴于我国体育产业领域只有2003年北京国资公司发行了准市政债券性质的奥运工程企业债券，为避免发行的失败，我国体育债券最好也向奥运债券的发行一样，采用私募发行的方式发行。具体做法是由证券承销商全部买断所有体育债券，并负责全部债券的销售工作，以保证体育债券的全额认购，将发行失败的风险转移给承销商。同时，也可以激励承销商积极推销资产债券，降低代理成本。此外，还可以由证券承销商组织部分机构投资者认购大部分体育债券，以保证发行成功。

(四)债券投资主体的选择

和一般有价证券的投资一样，体育债券的投资主体也分为两部分：个人投资者和机构投资者。个人投资者应当是体育债券的主要投资者，奥(亚)运会结束后，体育场馆和体育基础设施的真正使用者应该是广大的社会居民，按照体育基础设施的建设“取之于民，用之于民”的原则，广大的居民应该是体育债券的投资主体，使体育债券发挥利用民间投资为公用事业建设服务的功能。同时，一个成熟的资本市场应当有大量的机构投资者参与其中，因此，可以引入保险公司、商业银行、养老基金、投资基金等机构投资者，一方面，可以提高市场的流动性，降低市场风险，另一方面，个人投资者也可以通过投资保险、基金等集合型投资工具间接投资于体育债券，拓宽我国资本市场的投资品种。

(五)债券的信用评级

根据国际先进经验，具有公信力的信用评级制度是债券市场发展的基础，信用评级结果成为投资者做出投资决策的重要信息。因此，为保证体育债券的成功发行，还需要聘请信用评级机构，对体育债券的信用等级进行评定。只有经过有资格的、权威的信用评级机构的评定，获得比较高的信用等级的债券才能吸引投资者。从目前现状看，信用评级机构在我国的发展还比较落后，企业信用评级观念淡漠，缺少公认的信用评级标准和权威性信用评级机构。目前，国际上比较认可的专业信用评级机构有标准普尔和穆迪两家，若体育债券能经过他们的信用评级，并得到比较高的信用等级，将获得较高的认购额。

参考文献：

[1]倪刚. 市政债券融资方式参与体育基础设施建设的研究[J]. 成都体育学院学报，2006，(3).

[2]鞠成军，廉俊颖. 美国体育场馆资产证券化融资研究[J].山西体育科技，2007，(8).

[3]将屏. 中国企业债券融资[M].北京：中国经济出版社，2005.

[4]鲍明晓.2008年奥运会对我国体育产业发展的影响[J].体育科研，2006，(2).

[5]杨年松. 中国体育产业化金融支持的基本途径[J].体育学刊，2006，(2).

[责任编辑：昱 文]

作者：任永星

我国体育金融市场发展论文 篇2：

我国体育企业融资渠道分析

摘要：我国体育产业化进程中，资金不足一直都是制约我国体育企业向更高层次发展的“瓶颈”，拓宽融资渠道，完善融资体系在体育企业进一步发展壮大过程中尤显重要。本文对我国当前体育企业的融资问题进行了尝试性的分析，并从多方融资的角度论述了拓宽我国体育企業融资渠道的途径。

关键词：体育产业;融资;内源融资;风险投资

随着我国经济的发展，人们生活水平的提高和观念的转变，人们更加注重自身的健康，体育消费日渐成为人们生活消费的一个不可缺少的部分。从上个世纪90年代初体育体制改革以来，我国体育产业和市场不断发展壮大，我国体育产业逐步向市场化、产业化、社会化转化，以往那种依靠自有资金或政府财政资助的融资方式已越来越不能满足体育企业日益增长的对资金的需求。如何拓宽融资渠道，增加融资来源来解决资金短缺问题已经成为我国体育企业生存和发展的一个重要议题。

一、企业融资渠道理论

融资渠道，是指企业筹集资本来源的方向和通道，体现着资本的源泉和流量。融资渠道主要是由社会资本的提供者及数量分布所决定的。从理论上说，企业融资渠道主要划分为三个层次：第一层次为内源融资和外源融资，从资金性质上来说，也叫自有资金和借入资金;第二层次将外源融资划分为直接融资和间接融资;第三层次则是对直接融资和间接融资再作进一步细分，如直接融资包括股票融资、债券融资等，间接融资包括银行、非银行金融机构贷款、商业信用、融资租赁等。

二、我国体育企业融资存在的问题

目前我国体育产业和体育企业虽然都得到了前所未有的进步，但由于长期以来形成的“举国体制”办体育的政策，资金需求绝大部分依赖政府财政，整个体育产业发展面临着资金的严重不足，并且体育产业内外部也都存在着许多不利因素，这就对体育产业的融资及进一步发展带来了众多问题和挑战。

(一)体育产业发展政策不完善

主要表现为缺乏长期稳定的体育产业发展优惠政策，政策倾斜度不够，当前对大部分体育产业而言，既缺乏财政支持，又没有税收优惠。此外，体育发展政策的不完善还表现为体育产业发展的相关法律法规还不健全，如体育产业中投融资主体的确认、相关管理机构的确认等。体育产业发展政策的不明朗直接导致社会资本对投资的预期不明确，而使得体育企业无法及时有效的获取外部资金的支持。

(二)我国体育企业特别是俱乐部经营不规范

在长期形成的计划经济观念影响下，大部分体育产业特别是俱乐部和体育项目组织策划类企业，往往不重视自身企业化建设、商业化开发和市场化运作，缺乏主动创收、做大做强企业的动力，在市场分析和开发方面，创新意识和开拓能力不足，而且部分体育企业存在经营不规范、暗箱操作甚至违法违规经营的现象，这都严重影响了体育企业在社会公众中的形象。同时，由于大部分体育企业规模有限，企业财务制度不健全，现代公司制度尚未建立，这也使体育企业在通过金融机构融资过程中面临很大的困境。

(三)我国体育企业投融资渠道不畅

除了部分著名体育企业外，我国体育产业中的大多数企业经营规模还不够大，资信水平较低，同时部分企业的不规范经营使得体育企业的整体信用偏低，这就造成多数商业银行不愿为这些中小体育产业贷款;同时，社会上的闲散资金或民间流动资本一方面由于某些体育产业的利润率偏低(例如大众体育消费方面)而不愿注入资本，另一方面由于现有大型体育设施的垄断经营壁垒而不易进入。从而造成目前体育产业的整体发展面临资金投入不足、缺乏有效融资渠道等问题。

(四)我国体育企业和俱乐部融资渠道有限

在国外，如美国体育企业的融资渠道主要为风险投资公司，而西班牙主要是通过资本市场来筹集发展所需的资金。但在我国，由于金融市场不够发达，以及体育风险投资基金相关法律法规的不健全，使得我国体育企业和俱乐部通过风险基本进行内源融资或者通过资本市场进行外源融资难度非常大。大部分体育企业只能通过大股东注资、国家财政拨款及其他有限渠道来筹措生产经营所需资金，而国外体育产业中已经普遍使用的比如大型场馆设施建设中的BOT、TOT、ABS等融资工具、政策性贷款、产业投资基金等融资形式由于条件限制而无法在我国体育产业中得到应用。

三、拓宽我国体育企业融资渠道的主要途径

(一)以内源融资为主，优先选择股权融资

从发达国家企业融资的理论和实践来看，企业资金来源较大程度地依赖于内部融资，特别是“二战”后的美国，其企业内部融资的比重均高达73.1%，而只有26.9%靠外部融资。对于一个追求长期发展的企业来说，外部融资是不能作为企业长期发展的主要资金来源。这主要是因为从长期来看，由于资金供求之间的不对称性，无论企业采取何种外部融资方式，企业外部资金的可供性都是不确定的，这就必然导致企业的长期发展面临着极大的不确定性。而企业留存盈利不仅是最直接的资金来源，而且还是提高外部融资能力的先决条件：一个留存盈余占主导地位的资本预算，对金融机构和其他投资者都具有很大的吸引力。

从我国实际来看，虽然我国大部分体育企业经营水平和资本效益无法保证其通过留存盈利来实现自我积累的过程，但体育产业作为一项新兴的朝阳产业，其巨大的发展潜力吸引着众多有实力投资者密切关注。在内源融资模式下，可考虑以下集中模式的股权融资渠道：(1)原始股东的增资扩股。俱乐部原始股东增资是目前我国体育企业股权融资的一种主要方式。(2)企业集团投资基金。这种投资体育产业特别是职业俱乐部的投资资本，不仅可以借助其强大的广告宣传效应提高公司的知名度，树立良好的企业形象，节省部分广告费用，还可以在不久的将来获得持续、高额的风险投资回报。(3)股份制改造融资。股份制作为商品经济发展的必然产物，是为适应社会化大生产而产生并完善的一种现代企业财产组织制度，能够很好地解决资金分散占有与集中需要的矛盾。因此，体育企业可以通过股份制改造来吸引更多的资本来投资，从而解决企业发展资金不足的难题

针对目前体育企业信用等级和资信等级不高的现状，体育企业应首先从内部管理制度、财务制度等方面着手，提高其经营的可信度和透明度，努力消除公众和社会对体育产业的不信任。

(二)充分利用间接融资，有效申请银行信贷

目前，我国大部分体育企业和俱乐部进行间接融资的难度和直接成本非常大，但一定比例的间接融资不仅可以优化俱乐部融资结构，降低其平均资本成本，冲减税基，还有助于企业财务杠杆作用的发挥，提高企业的市场价值。

虽然在我国，体育企业申请信用贷款的可行性非常低，但有条件的体育企业仍然可以通过其他的贷款方式来通过商业银行进行间接融资。可操作的途径主要有：(1)抵押或质押贷款。企业在有可供抵押或质押的财产时，可以将自己的财产作为偿债的保证，在俱乐部不能履行债务时，银行有权依法从该财产折价或者拍卖、变卖该财产的价款中优先受偿。由于有财产的处置权作保证，企业在申请此类贷款可操作性和成功性相对较大。(2)大股东或担保公司信用担保贷款。企业通过股东信用担保贷款不仅有利于资金的合理使用，提高资金的使用效率，还可以减轻股东的财务压力，股东只有在企业或俱乐部无法偿还债务时，才以担保人的身份代俱乐部偿还债务。(3)企业集团内部借贷。由于投资于体育产业特别是职业俱乐部的股东很大部分是大型企业或集团公司，因此一方面股东由于自身的实力和资信等级较大而融资从银行获得信用贷款，所以可以由这些企业集团出面申请贷款，然后转贷给体育企业，这样既可以降低债权人的贷款风险，又可以降低俱乐部的融资成本。此外，大型企业或集团内部一般有自己的财务公司，按照相关规则调剂资金来满足体育企业的资金需求也是一种较为实用和可行的融资渠道。

(三)合理利用金融创新工具，积极探索通过金融市场直接融资新形式

从我国金融市场的实际出发，结合不同经营性质的体育企业需求特点，具备一定条件的体育企业和俱乐部可通过以下二种渠道进行直接融资：(1)体育产业风险基金融资。体育产业风险投资起源于二战后的美国，现今美国和大多数欧洲国家，特别是一些著名的大公司，为本国体育产业提供了大量的风险投资，在推动体育产业发展中起到了重要作用。风险投资一般可以起到弥补商业银行贷款不足的问题，在传统的间接融资和直接融资方式之外，为体育产业提供一个良好的融资渠道。风险投资基金通过向体育产业中的有关企业直接投资，通过技术和金融支持，并一定程度上参与管理，不仅能一定程度上满足体育企业的资金需求，而且还能达到改善我国体育产业的经营与管理，提高竞争力和持续发展能力的目的。(2)BOT融资(Build-Operate-Transfer)。在这种融资模式下，政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由体育企业作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。作为一种新型的基础设施的融资方式，BOT融资有效地解决了体育企业在进行大型体育设施建设过程中面临的资金匾乏问题，并将企业的融资渠道拓宽到整个社会。

体育产品和服务是一种“准公共品”，既具有一定的“私人性”，又具有一定的“公共性”。公共经济学和公共选择学派认为公共品投资大、利润低，具有较强的外部性，因此导致私人部门不愿涉足而出现市场失灵，此时只有由政府财政承担公共品的投资才是最有效率的做法。而且在我国现有的体育产业的融资活动中，存在“麦克米伦缺欠”现象，即由于我国的体育企业普遍存在规模较小、资信级别不够高，因此不管是向银行进行直接融资还是通过金融市场进行间接融资都受到极大的限制，这就导致我国体育企业无法通过有效的外部融资渠道来扩充资本，解决资金短缺问题。所以，政府必须发挥“看得见的手”的调节作用，积极运用产业政策和财政政策，促进社会资本向体育产业的流动，从而及时有效地解决体育企业发展过程中所面临的融资困难问题。

参考文献：

1、倪刚.体育产业投资基金的投资与管理研究[J].上海体育学院学报，2004，28(10).

2、陈林祥.体育筹资的理论与实践问题[J].国外体育动态，2003(1).

3、盧文云.我国职业体育俱乐部融资现状、制约因素及策略[J].体育学刊，2005，12(1).

4、刘远祥.拓宽我国体育产业发展投融资渠道的可行性分析[J].山东体育学院学报，2005，23(3).

(作者单位：中南财经政法大学)

作者：毛　亮　王　森

我国体育金融市场发展论文 篇3：

我国房地产投资信托基金的发展模式探讨

[摘 要]随着我国市场经济的快速发展，房地产行业迎来了快速发展的黄金时期，同时房地产信托基金也迎来了黄金发展时期。房地产信托基金是房地产发展过程随着房地产不断发展过程中出现的新型融资方式，可以更好地规范房地产业投资模式。开拓新型的房地产融资新渠道，可以有效减少房地产行业因市场过度介入而造成的损失，能够更好地促进房地产基金信托的健康发展。基于此，本文重点分析了房地产投资信托基金的发展模式。

[关键词]房地产投资信托基金;发展模式;法律规范

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.24.062

[中圖分类号]F832.49 [文献标识码]A [

房地产投资信托基金通过对专业投资机构资产进行委托管理，然后按照规定的基金投资策略进行基金投资，然后为发行的投资基金发放资金募集凭证，由专业的投资基金信托公司进行土地购买、房地产建设以及房地产销售，以及其他方式比如，个人房地产抵押贷款或者其他机构房地产抵押贷款等从中收取利息，同时把基金投资所得利润按照一定的份额分给投资者。

1 房地产投资信托基金的特征

房地产投资信托基金是在20世纪60年代由美国人提出来的，我国的房地产行业与银行业密不可分，相互依赖度很高，其中70%的银行贷款都是放贷给房地产行业，尤其是最近几年，我国房地产行业发展非常快速。信托基金与房地产投资信托从根本上讲具有根本的区别，虽然他们之间具有一定的联系，但是房地产投资信托基金主要对房地产行业进行投资，虽然信托基金也是投资的金融产品，但是都是以信托公司为实体，他们本质区别在于：

1.1 以房地产行业为实体投资对象

房地产投资信托基金主要以房地产行业为实体投资对象，对于投资人的收益和对相关的国家税务都有着明确的合同规定。房地产投资信托是股权类的信托投资产品，换句话说信托基金的投资人可以对投资的房地产实体拥有产权。目前，我国的很多房地产投资信托基金类项目产品都是定期收益的，在规定的时间内能够获得预期的收益，根本上是债券类的投资产品，信托投资人没有投资实体的所有权。

1.2 信托基金可进行交易转让

房地产投资信托基金投资人可以对其拥有的信托基金进行交易转让，而且其没有交易的时间限制，但是对于那些被封闭的基金是不能回购的。对于信托计核而言，信托基金只是一种信托基金产品，不能够交易，而且必须在规定的时间内偿还本金和利息。

1.3 实体所有权和信托资产管理权分离

房地产信托投资基金在发行以后，会分离实体所有权和信托资产管理权，保证投资实体所有权和信托基金管理权没有联系，且在房地产投资信托基金成立之后，会由专业人员对房地产投资信托基金进行管理。对于信托计划而言，房地产投资公司通过房地产投资信托基金公司获得贷款以后，对房地产项目进行开发和销售，不会设有专门的资产管理部门。

通过对房地产投资信托基金和信托计划进行对比发现，不管是从对房地产行业的科学角度而言，还是从产品的安全角度和产品流通角度而言，信托计划都是较为初级的基金产品。因此，在房地产信托计划的基础上发展房地产投资信托基金，是非常重要的房地产投资手段。

2 房地产投资信托基金的重要作用

对于房地产行业来说，大力发展房地产投资信托基金是现代房地产企业发展过程中最重要的融资渠道之一。房地产投资信托基金可以进行多方面的资金融资，而且投资回报率相对较高，同时这种房地产基金信托还能够吸引个人投资，不仅便利，还能够获取高额的回报。

从另一层面来讲，房地产投资信托基金不仅能够更好地服务房地产市场，还可以降低甚至避免因房地产贷款较多而给银行增加金融负担以及金融风险，可以起到带头引导作用。随着我国房地产行业的快速发展，房地产资金越来越多，房地产投资信托基金应运而生，目前我国房地产发展还处于房地产开发管理公司或者是基金信托公司管理为主的房地产开发投资管理层次。

目前，随着国家政策不断调整以及在去库存的环境下，很多房地产企业出现了资金紧张的局面，再加上我国房地产正处于高速发展期，大多数房地产开发商都是以银行贷款的方式获取资金支持，从而不仅加重了金融机构的负担，同时也使我国的房地产企业会严重依赖金融企业。所以，房地产投资信托基金的发展模式不仅能有效吸引个人投资和扩大房地产行业的融资渠道，还能很好地解决房地产企业过度依赖金融企业的资金，同时也避免了金融风险。

3 我国房地产投资基金发展的模式

现阶段，我国房地产行业虽然处于高速发展阶段，但是房地产投资信托基金还处于发展中阶段，而且发展模式相对单一，还需要在发展过程中不断完善以及多向房地产投资信托基金成熟的国家学习，不断把好的政策以及发展模式应用在我国的房地产投资信托基金中。同时，房地产投资信托基金的发展模式必须要与我国的实际国情与金融行业的具体情况相结合，不能照搬照抄其他国家的发展模式。比如，美国采用的是公司型发展模式，但是公司型发展模式适用于房地产投资信托基金成熟的国家，对于我国是不适合的。我国必须根据国情选择最合适的发展模式，这种模式必须能长期有效地促进基金发展，又不会因大量投资者突然撤资从而导致基金资金损失或者是解散现有基金。所以企业型房地产投资信托采用的发展模式最适合我国的实际情况。

由于我国的房地产资金信托刚刚起步，因此在选择投资信托基金规模的时间上最好是10～15年。同时，在募集房地产投资信托基金时，我国应该采用基金私募，这些私募资金大多是来自其他财团的投资，比如大的企业投资以及保险基金，等等。房地产投资信托基金是与金融行业分不开的行业，因此在选择房地产信托基金发起人时，必须选择从事房地产行业经验丰富并且能够应对各种困难的发起人，并且该发起人在金融领域要有良好的个人信誉与口碑。同时，还要与金融机构企业保持良好的关系，建立长期有效的科学的分红机制。

在具体的项目选择上，根据国家政策以及城市发展现状，多数项目具体都是新农村改造以及旧城拆迁改造或者是村改居的项目居多，包括一些住宅小区建设、体育项目建设以及一些公共娱乐设施建设。由于这些项目大多都是政府招标，所以在政策上政府或多或少会提供一些优惠，但是由于这些项目多数都是公共设施或者是政府项目，投资回報率的周期很长，虽然资本回笼周期较长，但是像这种建设较小的项目较多，又加上是与政府合作，可以说有较长的资金流，并且能够保证长期的回报率。

在房地产投资信托基金的发展模式上，必须优先确定发展模式。在募集房地产信托基金资金时，应该结合我国的实际情况多以公募为主。采用公募与私募相结合的资金募集方式，不仅能够不断完善我国房地产投资信托基金的发展市场，还可以防止因私募基金造成的基金混乱和给金融机构以及金融市场带来不可估量的损失，可以在确保投资者资金利益同时更有效地规范基金管理。

4 我国房地产投资信托基金的监管与发展

4.1 加强外部监管

房地产投资信托基金在资金管理上不仅要加强内部监督管理，还要重视外部监管。我国要不断提高信息披露的透明度，保证每笔资金都有据可查，坚决杜绝市场操作，同时可以让投资者了解资金的动向，确保投资者的利益。同时，加强外部监督管理可以更好地促进房地产投资信托基金资本的健康发展，保护投资者与金融机构的共同利益。

4.2 注重培养高素质的房产机构投资者

企业投资是房地产投资信托基金的重要资金来源之一，同时也是房地产投资信托基金的大多数投资者，企业投资者拥有大量的资金，同时企业投资者拥有丰富的投资经验与投资眼光，而且企业投资者拥有更全面的信息来源。所以，企业投资可以更好地促进房地产信托基金的发展，但我国缺少这样的企业投资者，因此我国必须尽快培养这样的企业投资者。高等院校可以设置相关的专业培养这方面的专业人才，也可以通过校企合作培养相关的人才。

4.3 建立健全房地产基金的法律法规

与国外成熟的房地产投资信托基金相比，我国的房地产投资信托基金还处于发展的初级阶段，因为我国的信托基金起步相对较晚，所以缺少相应的法律法规去监管信托基金市场。房地产行业的发展是离不开国家的监管，所以需要健全的法律法规保证房地产投资信托基金实现可持续发展。虽然我国已经颁布了《信托法》和《投资基金法》，但还不能全面监管日益发展的信托基金市场。所以，为了房地产投资信托基金可以良好的法律环境发展，可以更加透明的科学的健康的发展，离不开国家法律法规的支持。

主要参考文献

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作者：范宇鸿