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集群社会资本影响农户网店经营绩效的机理分析
摘 要：淘宝村是以农户为网店经营主体的新型农村产业集群。基于8个发展比较成熟的淘宝村案例，运用扎根理论方法，质性研究集群社会资本对农户网店经营绩效的影响机理。研究发现，集群社会资本通过作用于资源获取、创新能力和市场开拓3个中介变量影响农户网店经营绩效：集群网络和集群声誉通过作用于资源获取对农户的网店收入产生影响;集群网络和集群规范通过作用于创新能力对农户的网店收入和销量产生影响;集群声誉通过作用于市场开拓对农户的网店销量产生影响。
关键词：电子商务;产业集群;社会资本;淘宝村;经营绩效;扎根理论
引 言
近年来，中国农村电子商务发展迅猛，涌现出很多新的发展形态和发展模式。这些发展形态和发展模式可以从主体和区域两个维度进行解构。从主体的维度看，农村电子商务的参与主体包括地方政府、平台企业、生产企业、服务商、合作社、农户等;从区域的维度看，农村电子商务集群的地域单元主要有村域和县域两种考察尺度。其中，以淘宝村为代表的电子商务专业村，便是村域尺度上的以农户为网店经营主体的新型产业集群。根据阿里研究院的定义，淘宝村指的是由大量网商集聚在某个村落，以淘宝网为主要交易平台，活跃网店达到100家以上或活跃网店数量占当地家庭户数的10%以上，全村网商年交易总额达到1 000万元以上，形成规模和协同效应的电商产业集聚现象。截至2016年8月，全国淘宝村数量增长到1 311个，广泛分布于18个省份[1]。淘宝村的典型性表现在：(1)淘宝村的出现并非偶然，其形成具有一定的普遍性;(2)淘宝村承载着线上线下双重集聚的产业体，是一种农村社区嵌入型的创业和就业模式，农村居民广泛参与其中;(3)淘宝网具有进入门槛低、技术难度小、初始资金需求量少等优势，能够满足农民草根式创业的起步需求，本质上是一种包容性创新机制;(4)淘宝村极具中国特色，在国外，无论是发达国家还是发展中国家，都没有出现过这样的现象[2]。
从本质上讲，淘宝村是农户电商化和电商集群化的双重实现[3]，对于前者，人们普遍关心农户采纳电子商务以后的增收效应。现实中，有的农户网店经营绩效很好，实现大幅增收，生活水平明显改善;有的农户网店经营状况一般，甚至亏损。影響农户网店经营绩效的因素很多，既有个体层面的因素，也有集体层面的因素。课题组在实地调研的过程中了解到，与周边村庄的零散网商相比，淘宝村农户的网店经营绩效总体上要好很多。研究认为，发展比较成熟的淘宝村与电商化水平较低的村庄的差别集中体现在集群层面的社会资本上，即发展比较成熟的淘宝村相对而言拥有更多与电商相关的集群社会资本。那么，这些集群社会资本是如何对淘宝村的网店经营绩效产生影响的?现有文献尚未对此进行过专项研究。本文试图在收集典型案例数据的基础上，运用扎根理论方法，探索集群社会资本对农户网店经营绩效的影响机理。
一、研究设计
(一)个案选择
本文运用扎根理论方法质性研究集群社会资本对农户网店经营绩效的影响机理。扎根理论是一种从经验资料的基础上提取理论的质性研究方法，研究者通过采用多种资料收集方法，对现实社会现象进行系统性探究，并应用归纳法分析资料，形成理论框架以促进对现象的理解。
扎根理论方法的使用通常与案例协同，即通过对典型案例的相关资料进行收集，进而对资料进行数据编码和分析，最终形成理论框架。由于本文的重点对象是集群社会资本，为了全面发掘集群社会资本的内涵和作用，理应选取发展比较成熟、集群化程度较高的淘宝村案例，与此同时，兼顾数据的可得性和丰富度，本文最终选择了8个淘宝村案例，分别是白牛村、军埔村、消泾村、周圈村、堰下村、丁楼村、湾头村和培斜村(见表1)。这些淘宝村分布在浙江、广东、江苏、山东和福建5个省份，主营坚果炒货、服装服饰、大闸蟹、花木、草柳编、竹制品等不同类型的产品，电子商务起步较早，发展快速，集群生态完整，多数较早地被评为“中国淘宝村”，并受到广泛的关注。
(二)数据收集
本文收集一手资料和二手资料两种数据。一手资料由参与式观察和半结构化访谈所得。课题组从2015年7月到2016年6月先后对这8个淘宝村进行了实地调研，一方面通过认真观察和亲身体验获取对淘宝村环境和网商工作场景的认知，一方面通过深度访谈网商代表、村镇干部、协会理事等人物获取更为详细的信息，调研访谈后及时将实地观察到的情况以及访谈录音的内容转换成文字材料，有效访谈录音共计约1 960分钟，所得一手资料多达20万字。二手资料主要来源于相关CSSCI期刊文献、阿里研究院撰写的《中国淘宝村》一书及其历年发布的《中国淘宝村研究报告》、当地政府和村委会提供的文字材料，经收集后统计，相关的二手资料合计约80万字。
(三)数据编码
首先对所收集到的资料进行全面阅读，接着将与集群社会资本和网店经营绩效相关的文字内容筛选出来，然后进行数据编码。具体的编码步骤是：1.将相关资料以一定意思表达的一段文字的形式进行条目化编码[4]，来自一手资料的条目共476个，来自二手资料的条目共425个，合计901个条目，约8万字。2.将反映集群社会资本和网店经营绩效两个范畴内部维度的条目进行汇总和概念化，确定集群社会资本和网店经营绩效的维度。3.分别将反映集群社会资本各维度经济效应的条目和反映网店经营绩效影响因素的条目进行汇总和概念化，然后将两者中一致的概念确定为集群社会资本作用于网店经营绩效的中介变量，最后将相关变量之间的作用关系汇总在一起，形成一个理论模型。
二、研究发现
(一)集群社会资本与网店经营绩效的维度
社会资本包括微观社会资本与宏观社会资本，微观社会资本是指个体在有目的性的行动中嵌入到社会结构之中的资源[5]，宏观社会资本表现为社会组织的一些特征，如信任、规范、网络等[6]。集群社会资本是指集群这种组织的社会资本，属于宏观社会资本，它与企业个体的社会资本相互作用，形成一个有机整体。本文对所收集数据的编码和分析得出，淘宝村集群社会资本可以归结为集群网络、集群规范和集群声誉3个维度，分别拥有204个条目、37个条目和79个条目(见表2)。其中，集群网络是指嵌入于同个集群产业链主体之间或相关组织内部的、能够被行动者投资和利用以便实现自身目标的关系资源[7];集群规范是指集群内部相关主体形成共同制度，并对不按照约定方式的行动者予以惩罚或约束[8];集群声誉是指产业集群发展所积累的整体形象资产财富[9]。经营绩效方面，通常是采用产量、销量、收入、利润等财务性指标进行考察[10]。本文对所收集数据的编码和分析得出，淘宝村农户的网店经营绩效可以归结为收入和销量两个维度，分别拥有81个条目和46个条目(见表2)。
(二)集群社会资本与中介变量
集群社会资本与农户网店经营绩效均是多维度的概念，两者之间的关系并非简单的一对一线性关系，而是复杂的传导过程。本文通过对条目数据的分析发现，集群社会资本通过作用于资源获取、创新能力和市场开拓3个中介变量影响农户网店经营绩效(见表3)。资源获取是指农民网商在劳动力、资金、技术、信息、场地等要素上的获取能力;创新性是指农民网商在产品种类、产品质量、营销策略、供应链管理、品牌建设等方面上的创新能力;市场开拓是指农民网商在销售渠道、销售范围、客户群规模等方面上的开拓能力。
1.集群网络与资源获取。成熟淘宝村的集群网络是由网商、供应商、电商协会、专业市场、服务主体、地方政府等主体构成。淘宝村集群网络的扩张过程就是集群资源不断累积和共享的过程。集群网络能够促进信息传播，有效降低信息不对称性，并且成员可以通过网络获取资源[11-12]。相比于身处电商化程度低的村庄的网商，淘宝村的网商可以从集群网络中获取到更多的市场信息、产品供应、快递服务、技术培训、资金支持等方面的资源和服务，比如，周圈村建立的盆景市场为农户提供了一个花木交易与信息交流的平台，白牛村电商协会同物流企业谈判降低当地网商的快递费用，培斜村委会邀请电商专家入村进行网店经营培训，等等。该类型条目达126条，表明集群网络是农民网商获取资源的重要途径。
2.集群网络与创新能力。创新是一个需要技术、资金、人才、文化和市场机制综合匹配的系统工程，需要本地与超本地知识网络的整合[13-14]。成熟淘宝村的集群网络中包含着高校科研单位、重点企业、杰出个体网商、专业电商服务商等创新性网络节点，这些网络节点的搭建与运转有助于营造浓厚的创新氛围并分享创新资源，带动淘宝村的农民网商进行产品包装、品类拓展、营销服务等方面的创新活动。例如，培斜村与地方高校合作共建创新孵化基地，提升网商创新经营能力，消泾村的杰出网商开发“蟹券”实现产品预售，堰下村的杰出网商发明三角包装法和气柱卷材包装法以保证花木在运输过程中能够完好无损。该类型条目有79条，表明集群网络是农民网商创新能力的重要来源。
3.集群规范与创新能力。集群规范表现为行业标准、诚信公约、协议、规章制度等形式。良好的集群规范可提升合作效率，促进技术和组织制度方面的创新[8，15]。成熟淘寶村的集群规范影响着农户网商进行营销提升、产品开发、科学管理等方面的创新活动，尤其为应对电商发展过程中所出现的恶性价格竞争和质量危机问题，推动网商进行差异化经营，起到重要的积极引导与约束作用。例如，军埔村电商协会规定会员不能相互效仿，必须各自创新，若有抄袭，一经发现，每次罚款2万元;湾头村规范草柳编工艺流程和质量检测体系以降低货品的瑕疵率;白牛村网商严格约束网货产品质量，促使网商主动寻求产品QS认证。该类型条目共有27条，相比于“集群网络与创新能力”(79条)要少很多，表明集群规范是提升农民网商创新能力的补充途径。
4.集群声誉与资源获取。集群声誉是一种准公共产品，地方集群总是在持续不断地提高自身在特定领域的声誉，以提高效率降低交易成本，并为集群内所有企业共享资源，积累领域内的长期专业表现[9，16]。相比于电商化程度低的村庄，淘宝村在电商发展方面拥有更好的集群声誉，吸引着政府部门的关注和介入，以及外来供应商、服务主体的入驻，进而强化农户网商对市场信息、政策扶持与产业配套资源的获取。比如，湾头村在成为淘宝村以后，当地政府积极争取各项资助，完善当地基础设施;丁楼村成为远近闻名淘宝村后，吸引了一大批厂商投资入驻，使产业配套更加完善;军埔村成为“广东电商第一村”，推动了村里兴建电商文化公园;等等。该类型条目共46条，明显少于“集群网络与资源获取”(126条)，表明集群声誉是农民网商获取资源的补充途径。
5.集群声誉与市场开拓。集群声誉具有激励作用，可以促进成员合作，提升效率并谋求长远利益，并且作为一种集群品牌现象，是产品规模、品质、市场占有率与技术水平的综合体现。成熟淘宝村的集群声誉为农户网店经营产品作无形的背书，通过提升网销产品整体形象，扩大产品信息传播范围，拓展了农户网店经营产品的市场。例如，白牛村得到众多媒体的报道使本地山核桃更加畅销;消泾村的“阳澄湖大闸蟹”品牌通过电子商务将产品销售到全国各地;丁楼村演出服饰如今远销东南亚和美国唐人街。该类型条目共32条，说明集群声誉的提升有助于促进农民网商的市场开拓。
(三)中介变量与农户网店经营绩效
资源获取、创新能力和市场开拓3个中介变量，不同程度地影响农户网店经营绩效中的收入和销量。本文通过对条目数据的分析发现，资源获取和创新能力影响农户网店经营绩效中的收入，创新能力和市场开拓影响网店经营绩效中的销量，见表4。
1.资源获取与网店收入。资源获取通过影响农民网商人力资本和物质资本的数量与质量，降低农户的网店经营成本，进而增加网商收入。资源获取能力是外部性支持水平的侧面表现，并且来自关系网络的资金、信息可以显著改善创业者绩效[17-18]。淘宝村网商通过获取外部资源，提升网店经营管理水平，进一步降低物流、技术服务与资金获取成本，提升网店经营收入。比如，堰下村网商赵先生可以方便地获得驻村快递服务，低廉的运输成本有助于提升其收入;加入白牛村电商协会的农民网商可以免费获得协会提供的培训服务，有效提高农户的网店经营能力，进一步提高收入;培斜村委为农民网商提供集中办公场地和免租仓库，降低了农户的经营成本。该类型条目数有50条，表明资源获取对农户的网店经营收入有着重要影响。
2.创新能力与网店收入和销量。创新的主体、资源和环境要素可以在不同时期影响创业绩效，并且创新可以产生利润，利润也可以激励创新[19]。创新能力越强的农民网商，越能够通过产品差异化和运营个性化使自己在激烈的竞争中避免淘汰，赚取利润，得到更多客户的青睐。在发展比较成熟的淘宝村里，农户在共享集群内部资金、技术和信息的基础上，不断将集群社会资本中的创新要素转化为网店的收入和销量。例如，湾头村农网商贾先生通过优化设计与品牌营销，使网店草柳编产品档次提高，网店年收入增加;白牛村网商许先生通过开设“山货之乡”品牌进行营销，网店级别已达到金冠且年收入不菲;沭阳网商方先生通过公司化运营与差异化发展路径，进行包装创新与品类拓展，网店销量持续增长;军埔村网商许先生通过创新营销，打造网销“爆款”使销量猛增，如今网店已达皇冠级别;等等。“创新能力与网店收入”“创新能力与网店销量”的条目数分别是共25条和27条，表明现阶段创新能力已经对农户网店经营绩效具有重要影响;但相比于“资源获取与网店收入”的关系强度，创新能力对农户网店经营绩效的影响作用还有待于进一步加强。
3.市场开拓与网店销量。市场开拓与农户网店销量存在直接的影响关系，市场开拓能力越强，则农户的网店销量越高。成熟淘宝村的网商通过集群网络获得成本更低、种类更多的产品，并借助集群声誉的溢出效应，不断扩大网店宝贝的种类范围和客户规模，进而提升网店的销量。例如，培斜村网商华先生2014年对村里竹制品、特色食品与羽绒服进行供应链整合，使产品市场从原有南方市场拓展到全国各地，销量同2013年相比实现翻番;白牛村网商方先生通过在天猫开设旗舰店，依托食品加工厂与品牌结合，使线上线下销量大增;周圈村网商们陆续开始销售来自外省的花卉品种，丰富了网店的经营种类，并吸纳了更多全国各地的消费人群，网店销量大增。“市场开拓与网店销量”的条目共13条，要明显少于“创新能力与网店销量”(27条)，表明市场开拓是影响农户网店销量的补充途径。
(四)理论模型
综上，本文总结出一个集群社会资本影响农户网店经营绩效的理论模型，见图1。
该模型揭示了集群社会资本、中介变量和农户网店经营绩效之间的作用路径和关系强弱：集群网络和集群声誉均作用于农户网商的资源获取，其中前者与资源获取的关系较强，资源获取再进一步影响农户的网店收入，且影响作用较强;集群网络和集群规范均影响到农民网商的创新能力，其中前者与创新能力的关系较强，创新能力再进一步影响农户的网店收入和网店销量，相比之下，创新能力与网店收入的关系更强;集群声誉通过影响市场开拓，进一步影响农户的网店销量。总的来说，模型中存在两条强关系链：一是“集群网络→资源获取→收入”，累计条目数176条;一是“集群网络→创新能力→销量”，累计条目数104条。
三、总结与讨论
本文基于8个发展比较成熟的淘宝村案例，运用扎根理论方法，质性研究集群社会资本对农户网店经营绩效的影响机理。研究发现：集群社会资本通过作用于资源获取、创新能力和市场开拓3个中介变量影响农户网店经营绩效，其中，集群网络和集群声誉通过作用于资源获取对农户的网店收入产生影响，集群网络和集群规范通过作用于创新能力对农户的网店收入和销量产生影响，集群声誉通过作用于市场开拓对农户的网店销量产生影响。
本研究具有积极的文献价值和理论意义。目前学界对淘宝村的研究还比较少，多数学者基于东风村、军埔村、里仁洞村等典型案例开展深入研究，研究内容涉及创业网络、行业协会、空间转型、商业模式等方面[20-24]，尚未有学者对农民网店经营绩效的影响因素进行探讨，本文填补了这方面的空白，丰富了农村电子商务领域的研究。此外，本文通过定性数据分析总结归纳出集群社会资本的三个维度及其对农户网店经营绩效的影响机理，也有助于丰富集群社会资本这一对象的相关研究。值得说明的是，本文虽然以发展比较成熟的淘宝村为案例，但所得的研究结论具有一般性，并非只适用于淘宝村这一特定对象，对于利用其他电商平台而形成集群化现象的电商村(例如京东村、微商村)同样具有一定的解释力和借鉴价值，因为本文所关注的变量并非与具体的電商平台拴在一起而不可分离的。
本研究的实践启示是：首先，对于已初具规模的电商村，可以通过不断加强集群网络、集群规范和集群声誉建设，促进网商有效获取信息、资金与技术等方面的资源，提升创新能力，进一步开拓市场范围，提升农户网店经营绩效，促进电商集群的转型升级;其次，对于尚未成型的电商村，可以通过有意识地培育和开发集群层面的社会资本，充分利用集群网络对资源获取的影响，营造良好的电商发展氛围，吸纳更多农户“触网”，扩大电商交易规模，推动传统产业与“互联网+”深度结合，促进电商产业向集群化方向发展。
本文属于质性研究，在数据分析过程中难免会带有一定的主观性，未来研究可以根据所得的理论模型，设计相应的问卷调查表，收集大样本数据，运用计量方法对模型进行实证检验，从而使研究结论更具有说服力。
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Key words：e-commerce; industry cluster; social capital; Taobao village; operation performance;grounded theory
(责任编辑：张洁)
作者：曾亿武 邱东茂 郭红东
【摘要】企业只有实现资源和要素的最佳配置并通过生产经营和资本经营的有效组合，才能在激烈的竞争当中占优势。鉴于我们国家规章制度以及法律体系都不完善，并且存在一定的漏洞，导致许多的问题存在我国的资本经营当中。
【关键词】国有企业 资本经营 资本
一、对我国的国有企业资本经营存在问题进行解析
（一）产品研发能力差
据统计资料显示，21世纪初，就以目前的五百家大型规模企业集团销售情况中研发占销售比率的百分之零点七八为依据。在两千零五年时，研发投入占销售收入的比重在百分之一点五上下的中央企业，当中，占百分之二上下的是工业企业，被国际水平远远的甩在后面。就以往国际的例子来看，占比例为百分之一的企业比较难以生存，尤其是竞争比较激烈的当代；如果能占比例为百分之二的时候，可以凑合维持当前状况，真正具有竞争力的是必须要占比例的百分之五。所有说我国国有企业在科技研发的投入方面还是比较低的，而我们的竞争对手又是如此的强大，所以我们只能继续维持这种状态。还有，我国很多大中型企业根本就没有设立专门投入研发科技的相关部门，有的也只是挂了一个名义而已，根本没有具备这种能力，说到底，还是缺乏人才，缺少力量。就国务院研究中心相关部门就产权知识从二零零五年至二零零六年做得调查问卷显示，设有专门研发部门的占百分之五十四点五生产的产品含有专利技术的只占百分之五十五点七；大部分企业只是借着专利技术自行开发产品，而属于自主产权的还是少于百分之七十。当然，相对那些技术发达的国家，我们还是在技术方面比较落后。
（二）内部分工不明确
我们国家中的很多企业，就目前除了私人企业、中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业以及拥有参股多少为标准的企业这些以外，像一些规模比较小的企业，包括一些乡镇的，集体的还有全民性质的企业，它们的关系产权比较繁杂，比如它们自身缴税的环节都不一致。所有在这种情况下，不创新，不改造，不优化组合，企业是很难生存并且前进的。由于国有企业里很多产权划分都比较模糊，以至于资源的利用率有所下降，也因为政策不够大力扶持而出现没有严格管理、严格监督等问题，从而使企业的经济效益受到了冲击。依照现有法律和政府文件，国有企业的所有权归国家的全体人民所拥有，这是法律所明确规定的。产权从表象来看比较清晰明确，实际还是比较模糊不清的。原因是国有企业的范围界限都比较广。不比与哪些小的企业有时候可以具体到单个的人。而国家实施制度改革的主要目的是演变到劳动者所有制。目前，很多大中型的企业还没有真正实行改革，就算部分企业开始迈出改革或者是已经在改革载或者就是已改革完毕，这过程当中必定存在很多问题，制度不严谨，结构不合理，职责岗位不明确，并没有从根本改造。就算有些大中型企业已将自己的制度建立起来，可还是不完全符合国家所规定的，也不太规范。要从本质看待改革并深入实行改革，面向多个方位。而不只是单个的一项。
（三）需要提高经营者的自身素质
我们需要的是一支高素质并且具有实战经验的强大队伍来运行资本，由于还有很多没有解决的问题仍然在队伍中扎着根，好多企业自身的综合素质都有待提高，如果都能够与平均水平不差上下，还是要加强制度的改革和提高自身的能力。企业要指定一个正面的规章来不断促进人才的成长并激发他们的积极性。社会在不断发展，每一天我们都面临各种挑战与竞争，更何况是一个大型的企业，当然，企业的核心还是管理，所以要分清主次和问题的轻重。企业若要完成某个指标，就必须要有某个机制的协助和调理。而对于企业的兴盛和衰败，起最大作用的就是管理者。而在这里，主要想说明管理者和企业之间的关系以及管理者的重要性，也希望以此来推动其他管理者的进步，也包括企业。
（四）国有企业内部经营管理不完善
一些国有企业只关注盲目兼并、收购，只注重外部扩张，忽视了内部的资本运作和管理；没有科学标准的内部管理的制度，这些往往都不利于国有企业的资本运营。一方面是管理者，另一方面是国有资产。我们就说在管理中存在的问题，好多管理人员缺少一种意识，就是对资产的监督，从而在这个过程中没有形成或者是建立起一套有用的制度，很多企业分工不明确，职责没有落实到个人，比较模糊，而是全权由财会人员负责，也不能对资产的绩效做出准确的评价，部分企业资产内部的一些产品所有权归属不够清晰，对该有的程序处理不恰当，这些都是对企业的资产流失，管理等造成一系列的影响或损失。另外，国家对企业所制定的相关条例很多企业在资产流动或产权交易的时候并没有合理合法遵守，有些企业挂羊头卖狗肉，变法的将国有资产为私用，为了一己之私，不实行正规的改革，也不乏由企业没有做到合理纳税，甚至还做不正当的交易活动等等，这都是导致大量资产损失的原因。
二、提出我国国有企业资本经营如何发展的对策
（一）清理企业债务并充实资本
国有企业自身所出现的一些问题也会影响其自身的发展，比如资金不足，负债过多。中国的国有企业资本运作的主要情况更为复杂。因为最终的资产所有权属于国家。企业只是在国家的统一管理下获得授权以经营企业的资产，但是由于缺乏市场竞争力，只光顾着追求利益，而不采取有效的措施，只能停滞不前，也会造成主体不明确以及空缺。因此要加强管理和改革政策，合理调配。要积极发展并且完善资本市场，那就先要对原有的市场进行改革。还要确定参与者与市场条件资格的对比。慢慢建立起一个多样形式的资本市场。使其成为一个充满广泛商品贸易的资本市场，最后要进一步完善政府的行动。加强监管管理，应该惩治那些非法的市场经济行为，以确保真实的市场信息得以畅通。为此，我国政府应从自身出发，对资本市场秩序加以监督管理。
（二）需要不断提高资本经营这队伍的质量
经营者的素质直接影响着国有企业的经济效益。企业若要培养高素质的经营者，不仅要从表面抓起，还有深入改造，当然，环境对经营者也有着很大的影响。第一，要建立一套完整的培训体制对于经营者。从多方位的角度，严格制度，培养经营者的创新意识以及明确说出创新的重要性。第二，给经营者正能量的鼓励，制作一个这种体系，让经营者明白荣誉虽然不是有形资产，却胜于有形资产。要培养经营者的实际操作能力，还要很好的把实际和理论相结合运用，发挥其最大的作用。不断发掘经营者的潜力，不断鼓舞经营者去创新。
（三）建立完善的内部控制体系
体系对于企业而言，实质上是取决于管理者的所需来制定政策的。作为领导或者是管理者要多和企业人员沟通，因为企业的发展离不开所有人，要让全部人员都了解自己对企业的未来规划以及对自己的规划，个人的好坏也影响到企业，如果每个人都很优秀，那么企业也一定发展的很好。对于各个岗位，要做到职责分明，适时的互相制约，并且建立一套督促的体系，然后将它落实到个人。有必要的话，内部审计制度也要逐渐建立和完善起来。
（四）创新是提高企业竞争力的核心
就国有企业而言，提高市场的竞争优势就要形成推动核心能力、节约成本、优化规模等及要使自身品牌占有比例在市场有所提高，并能做到一种良性的循环。想要使企业获取最大的收益的前提是要选对企业正确实际的投资行为。就类似于一些自我发展性质、外向型性质和联合型性质的企业的投资行为。这可以增强企业自主创新的动力和信心。好多这种大型企业是模仿并且引进外来的技术和机制的。虽然社会不断发展，科技不断进步，但是竞争也是相当的激烈，因此好多吸纳别的资源的企业没有能力去吸收消化成为自己的东西。因此，当企业发展起来以后要转移核心力向技术方面投入更多。提高软实力，勤练内在的东西，进一步提高科技研发的能力。
（五）转换政府职能
转变思维观念很重要，政府也要转变意识，不能只一味的只手遮天，强行对企业实施政策和措施。要给企业足够的空间，让自行发展并且创新，另外要有压力，这样才有创新的动力。当然，企业也会得到政府的支持和鼓励，同时也不会放松对企业的监督，企业要在合法的范围内，运用经济法律手段等，使得自己有更多的空间来合法经营和发展。政府将无形的手和有形的手相互结合，不是从此不再干预市场，而是将职能巧妙的转换，以此来促进企业的自主发展。首先政府将主要经济职能转向了宏观经济调控，政府不再直接管理企业的事务。主要经济职能转向了宏观调控和控制，其次加强政府监督职能。
参考文献
[1]张宇博.中国国有企业资本运营相关问题浅析[J].科技与企业，2012（05）.
[2]杨敏.探讨国有企业会计监督体系存在的问题[J].现代经济信息，2011（01）.
作者：张高照
摘 要 本文分析了我国商业银行资本结构与经营绩效关系的现状，指出我国商业银行的资本结构中还存在一些不合理的地方，并提出了优化资本结构、提高商业银行竞争力的建议。
关键词 资本结构 经营绩效
一、引言
资本结构是指企业各种资金来源的构成及其比例关系。现代财务理论研究表明，企业资本结构是否合理，直接关系到其生产经营活动能否顺利进行，关系到企业的盈利状况和企业的生存与发展。对于商业银行而言，资本是商业银行经营的基础和风险保证。而银行资本结构则对于实现商业银行的财务目标和稳健经营起着至关重要的作用。因此，资本结构的合理与否直接关系到我国商业银行能否在激烈的竞争的环境下生存与发展。从这一角度出发，选择合理的资本结構，有助于提升我国商业银行的竞争力。本文对我国商业银行资本结构与经营绩效的关系的现状作了简单的分析，旨在帮助我国商业银行更合理的选择资本结构，从而提高我国商业银行的经营管理水平。
二、我国商业银行资本结构与经营绩效的关系
商业银行是经营货币资金的特殊企业，在它的资金来源中，除了少数比例的资金来源于所有者权益资本，绝大多数的资金来源于负债，因而，是典型的高负债经营的企业。故本文重点从负债结构和股权结构两个角度研究了资本结构对商业银行经营绩效的影响，并得出如下结论：
1.无论是国有商业银行还是股份制商业银行，其各项存款均占很高比重。2009年14家上市商业银行的存款占负债比例普遍在80%左右。同时，我国商业银行创新性负债业务如卖出回购金融资产业务和衍生金融负债仍未得到充分发展。负债主要集中于存款以及创新性负债的发展缓慢，限制了我国商业银行的利润来源，而且形成了较高的代理成本。从长远来看，不利于提高整体的经营绩效。
2.第一大股东的持股比例及性质与经营绩效负相关。在我国商业银行中，银行的第一大股东基本上都是以国家股的形式存在的，由于代理链过长以及控制权和剩余索取权的不匹配，加之国有股代理时除了经济目标外还会谋求行政目标，在商业银行中形成一种行政干预下的经营者控制的局面，从而使第一大股东的持股比例及性质和经营绩效呈现负相关的关系。
3.前十大股东的持股比例和经营绩效正相关。如果银行的股权集中在少数独立的股东而非一个股东手里，就会形成一种股权制衡，会改善只存在一个绝对控股股东所带来的弊端，从而有利于经营绩效的改善。
4.法人股比例和经营绩效正相关。法人股股东在银行治理中，一般采取用手投票的方式参与公司治理，实施内部监控的积极性高，参与银行治理的能力较强，治理的效果也越明显，所以其比例与银行经营绩效呈正相关关系。
5.流通股比例和经营绩效正相关。在外部市场发达的国家，流通股股东可以通过参加股东大会投票选举和更换董事会成员对公司管理层实施监控，且流通股股东所具有的用脚投票的权力会促使管理层改善内部管理、努力提高公司业绩，故流通股比例和经营绩效成正相关关系，但目前我国外部市场极不发达，流通股在股权构成中的比例较小，且其持有者多为中小股东，监督成本较高，故在我国流通股比例和经营绩效之间呈现较弱的正相关关系。
由以上的分析可以看出，我国商业银行资本结构与经营绩效主要存在以下几个问题：1.负债来源单一，银行经营的创新性不足，特别是与世界知名的跨国银行存在比较大的差距。2.偏好集中型股权结构的现象仍然存在。尤其是第一大股东为国有的商业银行，股权集中度过高的情况表现的比较明显。如建设银行、中国银行和中信银行的第一大股东持股比例都是在55%以上的。3.我国商业银行的资本充足性不足的问题仍然没有消除。虽然近年来资本充足率己有明显提高，但是距国际标准仍有距离，资本充足率不达标的风险依然存在。
三、商业银行资本结构优化建议：
结合上述分析，笔者认为可以从以下几个方面来优化我国银行的资本结构，全面提升竞争力：
1.丰富融资工具，增加创新性负债业务：建立完善的债券市场是丰富融资工具的途径之一，从我国目前情况和未来发展看，债券市场己成为我国金融体系不可或缺的组成部分，但发展程度还相对落后，还远不能满足我国金融市场发展和经济发展的需要。发展我国债券市场，就要进一步扩大债券发行规模并拓广债券发行主体，努力使各类合格企业均平等地获得发债机会增加债券品种，鼓励债券创新，满足不同类型投资需求积极发展债券市场上的机构投资者，完善投资者结构。
2.优化上市银行股权结构：多元化的股权构成有利于形成多元产权主体对经营者的制约机制，强化股东的控制权，降低“内部人控制”的代理成本。但考虑到我国目前正处于经济体制改革的转轨时期，市场机制尚未有效建立，目前我国商业银行必须坚持国家控股。在国家享有绝对控股权的条件下，银行应积极引入战略投资者，特别是境外战略投资者，可使商业银行在增强资本实力、改善股权结构的基础上，汲取国际银行业的管理经验和技术，优化公司治理结构，提高经营管理水平;可以形成战略伙伴关系，有助于国际市场的开拓;可以提升银行价值，增加对投资者的吸引力。
参考文献：
[1]王丛.中国商业银行资本结构与经营绩效关系研究.重庆大学.2009.4.
[2]孙永祥.公司治理结构:理论与实证研究.上海:上海人民出版社.2002.
[3]刘伟,黄桂田.中国银行业改革的侧重点——产权结构还是市场结构.经济研究.2002(8).
[4]于忠涛.商业银行股权结构与治理绩效分析.金融纵横.2009(6).
作者：包宜凡
雀巢公司的并购资本经营分析
一、并购资本经营理论概述
并购通常指的是兼并和收购。 兼并一般又称为吸收合并，通常情况下说的是两家或者两家以上相对独立的企业，公司通过一系列的合并而组成为一家大的合并企业，一般都是由相对有优势的那家公司去吸收另外相对弱势那家或者其它多家公司。
收购则指的是指一家企业用它的现金亦或者有价证券等金融资产去购买另外的一家企业的股票或者资产，以此来获得对该家企业的全部资产或者是控制对该家企业的某一资产的所有权，亦或者对该家企业获得的绝对控制权。
一般根据并购的不同功能可以划分为三类不同的基本类型：横向并购、纵向并购和混合并购。本文中的雀巢公司收购厦门银鹭食品有限公司的并购案例属于横向并购的范畴。
企业并购是市场经济不断发展的一种必然现象，对生产的社会化和劳动生产率的提高起着极为积极的推动作用。企业并购是资本运营的一种表现形式。资本运营的基本条件则是资本的证券化如股权，资本运营一方面表现为股权转让的运作，另一方面表现为对收益股权和控制股权的运作。因此，并购与重组也是资本运营最为普通的形式也是资本运营的核心。
二、雀巢公司的并购资本经营情况介绍
1、收购方——雀巢公司
1867年由亨利·内斯特莱创建，总部设在瑞士日内瓦湖畔的沃韦，在全球拥有500多家工厂。
雀巢公司2010年销售额达到1097亿瑞士法郎，纯利润达到342亿瑞士法郎。其中的大约95%来自食品的销售，因此雀巢可谓是世界上最大的食品制造商，也是最大的跨国公司之一。
公司以生产巧克力棒和速溶咖啡闻名遐迩，目前拥有适合当地市场与文化的丰富的产品系列。雀巢在五大洲的81个国家中共建有443多家工厂，所有产品的生产和销售由总部领导下的约200多个部门完成。雀巢销售额的98%来自国外，因此被称为“最国际化的跨国集团”。
2、被购方——银鹭食品有限公司
银鹭事业始创于1985年，而厦门银鹭食品有限公司成立于2006年6月，位于海滨开放城市——中国厦门，是福建省乃至全国最大的罐头、饮料生产基地之
一、福建省重点扶持成长型企业、中国罐头工业十强、中国食品工业突出贡献企业、农业产业化国家重点龙头企业。
公司以“人才、科技、名牌”的发展战略为基石，以绿色科技、人文关怀为努力方向，内强管理，外拓市场，实现银鹭处处相伴、关爱时时相随的“银鹭所在，关怀至爱”的愿景。
集团以食品饮料生产为支柱，涉及果蔬保鲜、进出口贸易、包装材料制造、农产品深加工科研开发、电子科技、房地产开发、实业投资等多种产业领域。银鹭集团目前的的业务横跨农产品、食品、锅炉、电子、酒店、房产等众多领域。
3、并购过程
2011年4月18日，雀巢与银鹭签署了战略合作意向协议。
5月24日，商务部对此并购交易正式立案。
8月26日，雀巢收购银鹭通过了商务部反垄断审查，正式获批。
9月8日，雀巢公司与银鹭食品集团在第15届中国国际投资贸易洽谈会上正式签署股权转让合资协议。
11月17日，银鹭厦门总部“年产60万吨食品饮料新厂”正式开工，同时银鹭还将总部迁至厦门市湖里区五缘湾。
4、并购结果
2011年11月17日，经过近两年的洽谈和沟通，银鹭正式“嫁给”了雀巢——雀巢收购60%股权并获得监管部门审批通过。
根据协议，银鹭、雀巢将通过合资改组原银鹭食品集团公司，改组后拥有新股东成分的银鹭食品集团公司，雀巢方持股60%、银鹭方持股40%，但继续由银鹭原经营团队管理，并沿用“银鹭”品牌。按照协议，银鹭公司总裁陈清渊将继续管理位于厦门的合资公司。
雀巢公司与厦门银鹭集团共同为银鹭集团下属的银鹭食品公司增资25亿元人民币，其中雀巢公司处置15万，引入集团出资10亿元。
三、雀巢公司的并购资本经营分析
1、雀巢并购银鹭的内部动因
目前，雀巢在五大洲的60多个国家中共建有400多家工厂，主打产品包括雀巢咖啡、奶制品、瓶装水、烹饪食品等。由于缺乏对中国市场的了解，特别是对中国的流通体系、市场结构以及中小城市的分校渠道与方式、地域结构、消费心理、风俗习惯和口味了解的不真实不具体，需要得到中国本土企业的支持。雀巢公司的产品是以咖啡为主，但现在中国整个咖啡市场处于初期阶段，市场已形成一定的饱和，需要更多的去寻找其他利润增长点。
银鹭食品是国内八宝粥和蛋白饮料市场的领头羊，而雀巢在咖啡、奶粉、瓶助于雀巢公司扩大对中国速食食品市场的供应服务。
在雀巢并购银鹭之前，雀巢和银鹭就已经建立了成功的合作伙伴关系。银鹭是雀巢Nescafe咖啡的合作生产商，代工生产“雀巢咖啡”即饮咖啡。雀巢公司表示：银鹭产品更适合中国消费者的口味。“雀巢咖啡”即饮咖啡的市场反应很好，说明了银鹭的品质和管理能力。
在中国国内乳饮料市场频频出现质量问题的背景下，银鹭几乎没出现过负面新闻，品牌声誉极佳，商品的品质也受到了消费者的认可，这些都与雀巢的公司文化十分契合。
2、雀巢并购银鹭的外部动因
(
1 雀巢作为世界最大的食品企业之一，知名度高，在国际市场食品行业中占一定份额，但目标人群主要针对城市白领。
银鹭以“中餐式饮料”为主，其市场深入中国二三线城市，并且银鹭在中国的广大农村地区有很广泛的分销体系。
“雀鹭联姻”,雀巢从中得到了进军细分市场和中国
二、三线城市的机会，而银鹭有望通过携手雀巢品牌，增加银鹭产品在中国一线城市的曝光度，进一步由此打通国际市场。
(2)增强市场势力
市场势力指的是企业对市场的一种控制力，市场势力理论最为核心的观点是并购活动是可以起到减少竞争对手,提高对其经营环境的把控，提升其市场的占有率，并提高长期获利的机会。
雀巢尽管进入中国市场历史悠久，在国内罐头和蛋白质饮料市场还是一片空白，由于其在新兴市场的份额落后于对手，新兴市场对于该公司总体营业收入的贡献率计划在2020年之前要达到45%，当前约为33%。面对玛氏、卡夫等竞争对手，收购新兴市场优秀品牌对其来说无疑是一条捷径。
对于银鹭，娃哈哈、达利园、亲亲等本土八宝粥品牌竞争不相上下，差距并不明显，银鹭要借助雀巢这个外资突围。
2、并购战略
(1)资本运作
作为习惯在全球并购与投资的成功企业，雀巢将成熟的资本运作手段带到了中国，并以此迅速扩大规模。
(2)本土化发展策略
从人才培养、市场培育到解决原材料供应，采用本土策略。
(3)市场推广
了解本土市场，了解中国消费者心理趋势，洞察消费潮流，成功的市场推广使雀巢品牌成为中国知名度最高的外资品牌之一。
四、并购总结
2011年，中国企业并购活动在产业整合加快和PE火爆背景下实现了高位增长。公开披露的并购数量和并购金额比上年度大幅增长，并购交易总金额超过了700亿美元，同比增长90%以上。
全年的并购活动呈现出以下二个特点：(1)在中国经济保持增长、欧美经济陷于困境的背景下，中国企业跨国并购异军突起;(2) VC/PE高速发展，具有VC/PE支持的相关企业并购数量大增。溢海投资顾问预计，2012年与2013年中国的企业并购活动仍将延续2011年发展格局。
附件1
2010年中央企业国有资本经营决算报告参考模板
国务院国有资产监督管理委员会：
根据《关于做好中央企业国有资本经营预算支出执行情况报告工作有关事项的通知》(国资收益〔2011〕1186号)和《关于做好2010年中央企业国有资本经营决算报告工作的通知》(国资收益〔2011〕1484号)要求，现将我公司中央企业国有资本经营预算执行情况及决算情况报告如下：
一、基本情况
(一)公司发展情况。 ××××
(主要说明本公司战略规划情况、近三年业务发展情况及财务状况等，财务状况应包括近三年来的主要财务数据等。)
(二)2008-2010年中央企业国有资本经营预算安排情况。 ××××
(逐年说明本公司获得中央企业国有资本经营预算注资情况，包括安排金额、预算项目、资金用途等。)
(三)国有资本经营预算管理情况。 ××××
(说明企业内部国有资本经营预算管理工作机制，包括编
1 制、执行、监督等环节;国有资本经营预算制度建设情况;在国有资本经营预算执行过程中遇到的困难;相关工作建议等。)
二、2010年中央企业国有资本经营预算执行情况
(一)项目简介及预算安排情况。 ××××
(根据本公司2010年中央企业国有资本经营预算支出计划，简要说明预算项目的相关情况及国有资本经营预算安排支持情况，如果涉及预算项目调整，需重点说明。)
(二)国有资本经营预算资金到账情况。
××××
(主要说明国有资本经营预算资金的到账日期、到账金额、入账科目、集团公司变更工商登记情况等。)
(三)国有资本经营预算资金拨付及国有资本权益落实情况。
××××
(逐级说明预算资金拨付项目承担单位过程中涉及的各级企业情况，各级企业的股权结构、截至本次决算时点累计拨付金额、账务处理情况及注资手续完成情况等。)
(四)国有资本经营预算资金及企业自筹项目配比资金的支出情况。
××××
(项目承担单位的资金使用情况、预算资金的支出方向和用
2 途、本次决算结余情况、项目进展情况等;如有结余，着重说明结余原因及后续支出计划;根据本公司2010年中央企业国有资本经营预算支出计划，说明企业自筹的项目配比资金的到位及使用情况等。)
(五)国有资本经营预算发挥的作用。 ××××
(主要说明预算资金对项目、对项目承担单位、对集团公司的支持作用及在未来一段时间内将产生的影响，支持作用和影响应包括财务方面和战略方面等;重点说明预算申报时设定的目标是否实现，未实现的原因等。)
三、2008年、2009年中央企业国有资本经营预算结余资金后续支出情况
(一)项目简介及预算支持情况。
××××
(简要说明项目基本情况，预算安排情况等。)
(二)以前结余情况。
(详细说明截至2009年决算时点，项目进展情况;预算资金的拨付、支出、结余情况;结余原因及后续督促预算项目执行的相关措施等。)
(三)后续支出情况。 ××××
(说明自上次决算时点到本次决算时点，预算项目进展情况
3 及预算资金拨付、支出相关情况，企业自筹项目配比资金的支出情况;截至本次决算时点，预算资金累计拨付项目承担企业情况;逐级说明拨付过程中涉及的各级企业情况、各级企业的股权结构、账务处理情况及注资手续完成的总体情况;项目承担单位的预算资金用途及累计支出情况，企业自筹项目配比资金的累计支出情况;预算项目总体进展情况;预算资金结余情况等。)
四、其他需要说明的相关事项 ××××
(如2010年获得“中央企业国有资本经营预算资金”之外其他中央国有资本经营预算资金的支持，具体说明相关情况。)
特此报告。
(盖章)
二〇一二年
月
日
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关于“保利集团资本运作控制旅游卫视经营权”的市场研究报告
一、 事件概述
旅游卫视是海南广播电视台所有的频道资源。2002年1月，海南电视台引入民营资本经营旅游卫视，成为传媒业界的引人注目的案例。
2003年8月15日，海南广播电视台与北大华亿影视文化公司签署合同。共同组建海南海视旅游卫视传媒公司，负责旅游卫视的可经营性资产30年的经营权和收益权。海南广播电视台占有51%的股权，(如果旅游卫视上市，1%股份将归北大华亿所有)北大华亿投入2.7亿元占49%。，合同从2004年1月1日起正式实施。
2003年12月1日，北大华亿与中国保利集团下属保利文化艺术有限公司签署并购协议。保利文化总计出资4.1亿元拥有华亿50%的股权，北大华亿占49%，(据保利文化称其余1%股权暂由保利文化保管)。北大华亿更名为中国保利华亿文化传媒有限公司。
保利集团通过控制北大华亿，从而间接控制海南海视旅游卫视传媒公司，获得了旅游卫视的广告经营权。保利文化方面称保利文化控股50%，华亿方面占49%，其余1%股权通过协议暂由保利文化控有，注册资金1.2亿元人民币。
注：信息来源——各财经报纸新闻报道、旅游卫视内部工作人员、保利文化公司、数位财经记者。 商易资讯网http://www.eachtong.net大量管理资料免费下载
二、 股权变更关系图
三、 旅游卫视股份变更大事记(时间顺序)
1、 2001年12月，海南广播电视台和两家北京民营公司(据推测其中之一为中视传媒)共同成立海南旅游卫视传播有限公司(以下简称海南卫视传播)。据其高层介绍，海南广播电视台占公司股份42.2%，另两家公司分别占股27.8%和30%。
2、 2002年1月28日，海南旅游卫视正式开播。海南卫视传播获权经营旅游卫视的全部电视画面，合同期为15年。两家商易资讯网http://www.eachtong.net大量管理资料免费下载
民营企业每年支付给海南广播电视台费用，具体为：第一年1500万，以后每年递增500万元，自第9年起(即每年广告费达到5000万元后)不再递增。
3、 2003年3月，海南旅游卫视首席执行官葛林涛被免职，张若波接任。据统计海南旅游卫视2002年投入了6000万元，广告收入2000万元，净亏损约3000万元。
4、 海南广播电视台终止与两家民营企业的合同，据称原因为没有按规定付款。
5、 2003年8月15日，海南广播电视台与北大华亿影视文化公司签署合同。海南广播电视台同意出售海南旅游卫视(经营)49%的股权，价格是2.7亿元。合同将从2004年1月1日起正式实施。
(其中约定，8000万元作为注册资本金;1亿元用作北大华亿购买海南旅游卫视可经营性资产30年的经营权和收益权——包括广告经营和娱乐、资讯、体育等可经营性节目的制作与经营;7000万元用于清偿原旅游卫视的广告经营者海南卫视传播的债务;2000万元作为海南影视发展基金，支持海南广播电视及影视业发展。)
6、 2003年9月份，海南广播电视台又和北大华亿签订了《〈合作合同书〉实施细则》。双方将成立一家新公司来经营旅游卫视。据海南广播电视台内部人士透露，新公司名为海南海视旅游卫视传媒有限责任公司(以下简称“海视传媒”)，海南广播商易资讯网http://www.eachtong.net大量管理资料免费下载
电视台和其属下的海南广播电视广告有限公司拥有51%的股份，北大华亿占股49%。目前正在注册中。
7、 12月1日，北大华亿与中国保利集团下属保利文化艺术有限公司(以下简称“保利文化”)签署合作协议。此前一天，北大华亿与北大文化集团签署了回购协议，将北大文化集团持有的北大华亿50%股权转让给保利文化。保利文化总计出资4.1亿元拥有华亿50%的股权，北大华亿更名为中国保利华亿文化传媒有限公司，新公司注册资金1.2亿元人民币，双方各出资6000万元，公司董事长由保利文化董事长马保平兼任，董平依旧担任总裁一职。
8、 马保平称，2004年1月保利华亿将正式介入旅游卫视的运营。保利投入的4个多亿资金将主要用于打造一个全新的旅游卫视。
(注：去年10月，保利集团通过旗下香港上市公司新海康0119HK，租用澳门宇宙卫星电视有限公司频道开办了新卫视卡通台，有业内人士分析，此番控制旅游卫视后保利将建立较为完整媒体链条。)
四、 目前人事结构情况
1、 海南广播电视台台长宋锦绣; 商易资讯网http://www.eachtong.net大量管理资料免费下载
2、 保利华亿传媒有限公司董事长马保平，兼任保利文化公司董事长;
3、
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6、 保利华亿传媒有限公司总裁董平，原北大华亿总裁。 保利华亿传媒有限公司艺术总监，英达、赵宝刚 旅游卫视执行总裁董平
旅游卫视节目总监 英达，赵宝钢
注：据旅游卫视记者介绍，目前保利的高层还没有到位。
五、 背景资料参考
1、 旅游卫视：
海南旅游卫视是中国第一个专业的旅游频道，2002年1月28日正式开播。每天播出时间21个小时左右，通过亚太1A号地球卫星覆盖全国大部分地区和东南亚部分地区，收视人口达到2个亿。除了海南新闻等少数节目外，旅游卫视的大部分节目都在北京制作。其人员除少数骨干外，全部向社会招聘。旅游卫视的这种模式被业界看作中国广播电视改革的一个先锋。
目前，据旅游卫视内部人员反应，整个频道陷入动荡，人事处于激烈的变动中。明年节目定位可能向时尚方向调整，增加娱乐和时尚成分。明年旅游卫视将打破不播出电视剧的惯例，上马电视剧提高收视率。
2、 北大华亿： 商易资讯网http://www.eachtong.net大量管理资料免费下载
原由北大文化集团控股50%。北大文化集团是国内最大的文化传媒集团之一，投资《京华时报》获得巨大成功。
1996年北大华亿成立，曾参与制作《卧虎藏龙》、《绿茶》、《小城之春》、《理发师》等知名电影，并分别拥有著名国内情景喜剧制作公司英氏影视艺术有限责任公司60%股权及电影发行公司紫禁城三联公司26%股权等。
董平在开曼群岛注册成立Asian Union International Limited，董平及其夫人赵女士各占80%和20%，并通过该公司控制北大华亿。
3、 中国保利集团：
在资本市场坐拥上百亿资产，是国资委189家直属企业之一。其董事长王军具有军方背景。去年10月，保利通过旗下香港上市公司新海康(0119.HK)，租用澳门宇宙卫星电视有限公司频道开办了新卫视卡通台，并在此基础上建立了较为完整的卡通传媒产业链。新海康董事总经理李世亮5月底曾表示，公司已投入8000万港元于澳门新卫视卡通台，今年将再投资约1000万港元。2002年9月，该频道曾提出内地落地申请，但未获批。
4、 保利文化有限公司：
保利文化艺术公司成立于2000年9月，是保利进军文化产业的旗舰，公司旗下不仅拥有目前北京最好的剧院保利剧院，还拥商易资讯网http://www.eachtong.net大量管理资料免费下载
有收藏许多价值连城的稀世国宝和国家一级文物的艺术博物馆，保利文化也以其承办的众多重量级演出活动在国内演艺市场叱咤风云。
5、 保利华亿——建立千部电影片库
据董平说，保利华亿将拥有业内最专业、规模最大的业务架构，今年年底会先期投入6个亿，主要用于刚收购的旅游卫视的改版和定位。这是第一家由民营资本注资的频道，预计3年内可以收回投入。2004年的赢利主要是影视制作，频道只会占到40%左右;2005年频道收入会高于影视，达到80%。
未来将投入更多资金用于建立保利华亿片库，这是未来“内容为王”的重要保证。片库的规模会在3至4年内积累上千部的电影，以迎接将来的宽频、互动点播等。现在的片库大概有100多部，都一次性购买了50年的版权，包括《离婚了就别来找我》、《没事偷着乐》和黄建新的影片等。购买大概花了1000多万元，目前这些影片每年都在赢利，并且卖到了欧美等国家，是一个长期的稳定收益。
五、研究总结
1、 保利集团收购华亿的主要目的是控制旅游卫视，通过这个平台商易资讯网http://www.eachtong.net大量管理资料免费下载
进入内地广电业，从而配合整体传媒战略;另一方面，通过整合北大华亿的影视资源构架文化产业。
2、 入主旅游卫视的主要手法是：海南广播电视台拥有旅游卫视频道资源，属于国家所有。但是民营公司可以和频道资源所有者合资成立公司，买断频道资产的经营权和收益权，通过此种方式控制频道经营。有借鉴价值。
3、 北大华亿以小博大的资本手段：北大华亿号称为旅游频道注资2.7亿元。但是合同细则中做了很多有利于北大华亿的规定，使其先期付出3000万元定金，就拿下了49%的经营权。通过倒手获得数倍的资本回报。
4、 保利集团收购华亿后，部门业务发展方向可能与星美数字信源中心有重合。是实力强大的竞争对手或合作伙伴。
1、资本的社会属性是资本的自然属性的前提，也是资本的本质属性。
2.多样性是资本增值的必要条件。
3. 注册制遵循的是强制性信息公开披露和合规性管理相结合的原则，其理念是“买者自行小心”和“卖者自行小心”并行。 4. 采用代销这种承销方式，承销商要承担销售和价格的全部风险。5. 目前《公司法》要求设立股份公司的发起人人数为2人以上200人以下，注册资本最低限额1000万元，可分期缴纳出资。 6. 买壳上市与借壳上市的不同点在于，借壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而买壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。 7. 并购支付方式不包括公司债券、可转换债券以及认股权证。 8. 资本经营不是盲目的扩大资产规模，更重要的是重视资本运作效率。所以，实现资本流动是资本经营的本质特征。
9.信用债券是指以抵押财产为担保而发行的债券，包括抵押债券、质押债券和保证债券。
10. 在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越低。
11. 注册制遵循的是强制性信息公开披露和合规性管理相结合的原则，其理念是“买者自行小心”和“卖者自行小心”并行。 12. 业务重组是企业改制重组的核心环节，也是开展其他重组的基础。13. “净壳公司”是指保持上市资格，业务规模小，业绩一般或不佳，总股本和可流通股规模小，股价低的上市公司。
14. 战略联盟只是一种“竞争”关系，战略联盟成员企业之间的利益分配需要通过竞争来实现。
15. 战略联盟只是一种“竞争”关系，战略联盟成员企业之间的利益分配需要通过竞争来实现。
1.资本是资产的载体，是以实物形式而存在的。
3.资本经营是企业获得巨大的领先一步的竞争优势，保持长足发展的基本条件
4. 资本经营的目的是通过产权的流动和重组，实现利润的最大化 5. 资本经营不是盲目的扩大资产规模，更重要的是重视资本运作效率。所以，实现资本流动是资本经营的本质特征。
6. 并购战略是优势企业实施资本收缩战略的主要方式。
7. 融市场包括货币市场和资本市场，货币市场是用来融通长期资金的市场，
而资本市场是用来融通短期资金的市场。 8. 在管理者收购中，由管理者出资组建的有限责任公司进行收购时，其交易数额不得超过本公司净资产的50%。
9. 战略联盟的目的乃是接受竞争对手，赢得市场，而不是消灭竞争对手。因此，联盟伙之间是一种合作关系。 10.根据我国法律规定，股份公司只有在为稳定和提高本公司股价的情况下，方可回购本公司的股票，但必须依法注销，不允许公司拥有库藏股。
11. 有限责任公司作出分立决定，必须由代表1/2以上表决权的股东同意通过
12.当一个企业的投资收益率小于资本成本时，即可视为企业财务失败。
13. 债转股是债权人将其对债务人所享有的合法债权转变为对债务人的投资，因此，它是债权的消灭过程。 14. 资产重组的实质就是对企业失败后的债务重组。
15. 托管经营依据的是具有法律意义的信用基础，受托方可以是自然人，也可以是法人组织
16. 租赁经营指在约定期间内，企业之间由出租人向承租人收取租金并转让资产所有权和使用权的经营行为
17. 融资租赁谈判中维修谈判是出租人与厂商或其他维修人之间进行的谈判。 18. 企业采用跨国并购的方式进入新的行业可以比新建方式更迅速进入国外市场，而且对目标企业的价值评估比在新建前对所需资本的估算要容易。 20. 风险投资是一种权益型的短期投资。 21. 按股东权益不同，股票可分为A股、B股、H股、N股和ADR。
《工程财务与资本经营》问答题复习建议
1企业价值管理的必要性和现实意义
(1)企业是由若千个要素构成的集合体,构成企业的各个要素之间相互联系、相互作用、相互影响,共同构成一个有机的整体系统。企业通过一系列的生产、经营、管理等活动,在维持生存的基础上,不断谋求发展,通过价值创造活动获得利润,-实现价值的增加,可以认为企业是一个价值增值系统。在追求股东价值最大化的时代,必须对企业创造价值的过程进行管理,即价值管理。
企业价值,就是企业对市场环境的适应能力、获利能力和竞争优势持续时间的综合表现,它不仅反映了企业已有资产的获利能力,而且体现了企业对经营环境的适应能力,这是对企业价值的一种定性描述;从定量角度来看,企业价值则被定义为企业在未来能够产生的现金流量的折现值之和。
企业价值管理就是企业以价值和价值评估为基础,以企业价值最大化为目标,根据所获取的大量有效信息,适时地根据环境变化进行、战略制定和战略调整,合理配置企业资源,是为企业持续创造价值的一个动态的管理过程。
第一,管理:企业价值管理是一种管理工具,一种控制手段,一种用以完成既定的组织目标而整合资源和任务的工具。
第二,方法:企业价值管理是一种规定好的而且通常重复地执行一项活动或者一系列在整个组织内部产生价值的活动的方法,它是一种有力的纪律流程,明显处于所有运营决策中的核心地位。
第三,企业价值最大化:企业价值管理的目标是创造尽可能多的价值,或者换一种说法,将可支配的资源分配到最有价值的投资中去。
(1)企业价值是现代财务理论体系的起点和核心
(2)提升企业价值成为企业财务管理的基本目标
(3)企业价值型管理是企业财务管理的理想模式
(2)实践价值:价值管理是中小企业生存和发展的根本。一价值管理是一种全新的管理理念和管理方式,己经为西方企业所广泛应用。它是一种有组织的系统的价值创造活动，目标是提高价值管理对象系统的价值。它是以企业创造价值为根基的系统管理，用价值来衡量企业的经营管理成果。价值管理相对于传统的基于企业税后利一润的企业评价和管理方式来说,更加强调公司经营战略、公司理财和公司治理对公司价值的提升作用。企业实行价值管理,关键在于重视价值创造。在生产经营活动中,考虑投资扣除了企业投入的全部资本成本(包括债务资本成本和股权资本成本)后的资本收益,以此衡量企业实际所创造的价值或者毁损价值的多少。中小企业兴衰与企业开展价值管理密不可分,企业的价值管理是经营管理的本质,促使企业从抓生计转变为抓生命，才是中小企业生存和发展的根本。
2如何实施企业财务战略
初创期财务战略的实施
1、全方位落实财务战略意图
2、制定财务战略实施计划:包括近期与未来3年的财务发展规划，内容包括：(1)在公司发展规划基础上，确定近期与未来3年的资本支出项目计划;(2)针对资本支出规划，确定企业的融资规划;(3)慎重对待股利发放。 发展期财务战略的实施
1、合理测定公司的发展速度
2、主动谋取市场机会，充分利用各种金融工具，积极融资
3、充分规划投资项目
4、积极推行商业信用管理
5、当企业步入稳步健康发展期时，可以采用各种灵活的方式来扩大其自身规模
成熟期财务战略的实施
1、从激励与约束机制相对等的角度出发，完善公司治理，理顺管理者的管理激励
2、规范制度，控制风险
企业再生期财务战略的实施
1、强化财务的再集权，从制度上保证财务战略的事实。
2、改善与加强现金流的管理，其具体方法是：削减费用或改善总部的现金流，将资本投入到更需要资金的新行业或新领域中去;调整股权结构，出售分部的股权或部分资产(放弃战略);对不能出售但其继续存在有损于现金流的分部主动实施清算战略，终止其经营，以减少更大的财务损失。
3、全面评估新进领域的财务可行性，提出或解决实施过程中的财务问题。
3如何制定企业财务战略
初创期财务战略的制定
初创期企业的财务实力都较脆弱，为了更好地聚合企业资源并发挥其财务整合优势，要求企业采用的财务战略必须是规范的一体化战略。另外，从经营风险与财务风险的互逆关系来看，较高的经营风险必须与较低的财务风险与之相配合，从而在财务战略上保持稳健原则。(1)权益资本型的筹资战略(2)一体化的投资战略(3)无股利政策 企业发展期财务战略的制定
1、相对稳健的筹资战略
2、适度分权的投资战略:(1)项目投资视其金额大小和对公司整体利益的影响大小确定不同的决策权层次。(2)严格中小项目投资决策与管理。(3)采用灵活的项目资本供应方式。
企业成熟期财务战略的制定
1、激进的筹资战略
2、灵活多样的投资战略
3、扎实的成本管理
4、高股利支付率的分配战略
企业再生期财务战略的制定
1、财务资源集中配置战略
2、高负债率融资战略
3、高支付率分配战略
4集团财务管理应着重解决好哪些问题
1、定位企业集团财务目标
2、合理设计企业集团财务组织与财务体制
3、制定企业集团财务战略与财务政策
4、加强企业集团财务控制
5如何实施集团财务监控
一、集团企业预算控制:
(一)集团公司预算管理模式
(二)三种不同预算管理模式的比较
(三)企业集团资本分配预算
二、企业集团现金控制与管理:企业集团现金集中管理的5种模式:
1、统收统支模式
2、备用金模式
3、结算中心模式
4、内部银行模式
5、财务公司模式
三、企业集团内部监控制度:
(一)企业集团内部监控制度的目标和范围
(二)企业集团内部监控的内容
四、企业集团财务总监委派制:(1)财务监事委派制(2)财务主管委派制(3)财务监理委派制
6比较分析三种常见的集团财务委派制
1、财务监事委派制:母公司以所有者或出资人身份，对子公司派出财务总监，专门对子公司的财务活动实施监督。在这种意义下，财务总监作为母公司在子公司的监督代表，主要缘于母公司对其投出资本——法人财产所有权利益的保护，具有一种财务监督的性质，因此将其为子公司的财务监事更为确切。作为母公司派出的监督者，财务监事的主要职责是：(1)检查、监督子公司的经营方针、管理政策、特别是财务政策是否符合母公司的总体政策、目标或章程，是否得到了切实贯彻以及财务制度是否健全有效;(2)对子公司所作出的涉及到母公司所有权利益以及母公司总体政策、目标或章程的重大决策(通过母公司)行使批准或否决权;(3)财务监事确认子公司决策项目存在重大缺陷时，有权要求子公司对该决策项目重新论证并进行复议;(4)对子公司经营者违反法律、法规及公司决策、目标或章程的行为进行监督，一旦发现子公司经营者的行为损害了子公司或母公司利益时，有权责令其立即纠正;(5)行使对子公司重大例外事件的决策处置权;(6)母公司赋予的其他决策监督权;缺陷:(1)子公司是一个独立的法人主体，不仅具有独立的法人产权，而且具有独立的法人经营权，母公司对子公司的财务监督机制显然不能代替子公司的财务决策机制。且由于子公司与母公司的利益并非完全一致，难免对母公司的监督行为以及监督代表——财务监视产生不同程度的排斥倾向与防范心理，从而给彼此间的信息沟通与协作带来诸多障碍。因此单纯的财务监视委派制度本身无法从根本上保证子公司财务决策的高效率性;
2、财务主管委派制:母公司以经营者的身份，通过行政任命的方式，对子公司派出财务主管人员。在纳入公司财务部门人员编制并进行统一管理与考核奖励的同时，使其总理子公司的财务管理事务，从而直接介入子公司的管理决策层。相比以监督机制为主的财务监事委派制，财务主管委派制体现的是一种财务决策机制。优势：使之直接介入其管理决策事务，不仅缩短了母公司与子公司之间信息沟通的时间，提高了信息决策的价值与效率，而且也强化了母公司对子公司的财务控制与决策机制，促使母公司管理政策、管理目标以及规章制度得以贯彻落实与严格遵守。同时通过财务主管对子公司决策管理过程的直接介入，充分施展其财务专业特长，实现经营与理财的相互结合，有利于提高子公司经营决策者管理的正确性与效率性。缺陷:
1、财务主管的双重身份本来就是一对矛盾。
2、本质上，委托财务主管不是一种财务监督机制，而是一种财务决策机制。
3、关于财务主管的激励问题。
4、与财务监事委派制类似，就是财务主管的知识结构、职业品质以及能力水平这一基本因素。
3、财务监理委派制:即同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。一方面，财务监理作为母公司对子公司的监督代表，对子公司实施产权
范畴的财务监督职能;另一方面，有作为母公司经营者的代表，并兼以子公司财务主管的身份直接接入子公司的决策管理阶层，总理子公司的各项财务管理决策事宜。从母公司主观愿望上讲，财务监理委派制可以弥补单一形式的财务监事委派制或财务主管委派制的缺陷，实现财务监督机制与财务决策机制的协调统一。但如果同时赋予同一财务总监财务监事和财务主管双重身份，无论是在理论上还是实践上都是自相矛盾的。如果不考虑成本费用和母公司人力资源能力配置能力问题，对子公司分别委派不同的人担任财务监事和财务主管，在理论上可能行得通，但如何解决好财务监事委派制委派制和财务主管委派制各自固有的缺陷，以及怎样确定财务监事和财务主管彼此的行为规范、职责范围等，消除可能的矛盾抵触，与委派制相关的另一种组织控制方法是实施财务主管轮换制。是指在集团内部讲子公司的财务主管进行定期轮换。轮换制的好处在于：(1)有助于减少受委派的的财务主管与子公司或其他组织的经营合谋机会，从而减少监督成本与组织交易成本;(2)有利于子公司财务主管全面了解整个企业集团的财务状况，一边集团母公司的财务战略或财务政策能够更好地被基层财务主管们所了解和实施，并参加对企业集团的财务管理;使二者达到既能相互约束制衡、又能相互沟通协作等问题，有待实践中进一步探索。从实践看，轮换制一般适用于母公司下属控股子公司以及事业部的财务经理，轮换时间以3年为宜，太短或太长都不利于子公司的经营，也达不到监督的目的。
7如何构建企业业绩评价体系
企业业绩评价，也称绩效评估或绩效衡量，在现实工作中也称为“考核”、“考评”，是指运用科学、适用的方法，对企业各单位、经营者、员工在一定期间内的经营状况、财务营运效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析，评定其优劣、评估其效绩。 业绩评价系统的构成要素:
1、评价主体
2、评价目标
3、评价对象
4、评价指标
5、评价标准
6、评价报告
8如何设计各责任中心业绩评价指标
责任中心分为：利润中心、投资中心、收入中心、成本中心、费用中心。
利润中心：既对收入负责，又对成本负责，责任人被考核利润。如大公司的某个业务单元或者某个子公司。利润中心的考核指标为：1. 息税前利润;2. 经营活动现金流。通常情况下，利润中心责任人的考核指标是息税前利润。原因为利息是融资决策产生的后果，既然利润中心的负责人并没有投融资方面的决策权，也就不必对这个结果负责了。利润中心的责任人并不是完全不能影响投资，如对营运资本的投资通常是由经营决策产生的：" 扩大市场与销售引起的营运资本的扩张;" 改变信用销售的收款帐期引起的营运资本的扩张，如30天收款期变成60天收款期，或者接受客户的6个月远期承兑汇票;" 存货周期的延长引起营运资本的扩张;" 所以，有些公司用经营活动现金流来考核利润中心责任人，希望利润中心责任人在决策时能够在利润和现金流之间作一个平衡。经营活动现金流等于净利润加折旧加/减营运资本变化：营运资本增加则现金流减少;营运资本减少则现金流增加。以经营活动现
金流考核利润中心责任人，迫使经理人必须同时面对利润和营运资本耗用的问题并且达到最优的业绩。
投资中心：投资中心首先是一个利润中心，它具有利润中心的一切权责;同时投资中心比利润中心多了一项投资的权力：对营运资本与固定资产的投资决策权。投资中心的考核指标为：
1. 净资产回报率(ROE);2. 总资产回报率(ROA);3. 已投入资本回报率(ROCE);
4. 经济增加值(EVA)。在考核指标的选择上，总资产回报率与净资产回报率经常被混淆。如果投资中心的责任人既有投资决策权，又有融资决策权，即他可以影响财务杠杆，那么投资中心的责任人应该被考核净资产回报率;如果责任人只有投资决策权，没有融资决策权，那么他应该被考核总资产回报率。
收入中心：收入中心是对只收入负责而不对成本负责的责任中心。收入中心是一个创造收入的部门，典型的是公司的销售部门。收入中心的责任人具有两方面的决策权：销售收入和销售费用。影响本单位销售收入的主要决策为：销售量、销售折扣、销售价格;影响销售费用的决策为：销售员人数、销售佣金的计算方法等。收入中心的责任人按照以下指标进行考核：1. 销售收入2. 毛利润3. 应收账款周转率/周转天数4. 坏账损失率对销售人员应该按照收入中心的原则来考核，不仅考核收入，还应该考核应收账款和坏账。
成本中心/费用中心：成本中心是其责任者只对其成本负责的单位。成本中心的范围最广，只要有成本发生的地方，都可以建立成本中心，从而在企业形成逐级控制、层层负责的成本中心体系。在大多数公司，成本中心就包含费用中心，如果把这两种责任中心刻意区分，成本中心特指直接成本中心，如生产车间，与生产成本相关联;而费用中心则指间接成本中心，如人力资源部、财务部等，与期间费用相关联。成本中心通常只对可控成本承担责任，符合权力与义务对等的原则。成本中心和费用中心存在显著的差异：成本中心的成本通过技术分析可以相对可靠地估算出来，如产品生产过程中发生的直接材料、直接人工、制造费用等。成本中心的成本在投入量与产出量之间有着密切联系，可以通过弹性预算予以控制。而费用中心的费用是否发生以及发生数额的多少是由管理人员的决策所决定的，主要包括各种管理费用和某些间接成本项目，如招聘费、广告费、培训费等。这种费用在投入量与产出量之间没有直接关系，其产出难以量化，重点在于预算总额的控制上。成本中心责任人的绩效考核指标为：1. 预算的成本金额(可以根据销售收入进行弹性调整)2. 人员利用率(People Utilization Rate)/固定资产周转率费用中心责任人的绩效考核指标为：1. 预算的费用金额
9企业进行资本经营应具备的条件
资本经营的内容:
1、资本的直接运作;
2、以资本作为先导的资产重组与优化配置;
3、按照资本经营原则进行商品经营。资本经营的形式:
1、资本扩张
2、资本重整
3、资本收缩。前提条件：
1、企业产权清晰;
2、比较完善的市场经济法规体系;
3、资本市场比较发达、运作规范;
4、专业化人才。
10中国企业并购的战略选择
47-
5211企业应如何推行预算管理
从企业所生产的产品的生命周期及市场竞争战略的需要看，它具体分为：1)初创期(或新产品开发投产期)2)发展期(或市场增长期)3)成熟期4)再生期
初创期的预算管理模式：
1、初创期，企业面临极大的风险：(1)产品定位及投资风险
(2)融资风险
2、初创期的预算管理——以资本预算为重点：(1)积极进行投资概算;(2)利用财务决策技术进行资本支出的可行性研究;(3)项目投资总额预算及即时付现总额预算;(4)融资预算;(5)利用上述各种预算对实际构建过程进行监控与管理;(6)对照资本预算，评价资本支出项目的实际支出效果。
市场增长期的预算管理模式——以销售预算为重点：
1、销售量与销售额预算;
2、形成全面预算;
3、全面预算的执行与调控;
市场成熟期的预算管理模式——以成本控制为重点：
1、确定目标成本;
2、分解目标成本;
3、强化间接费用管理;
4、建立责任会计系统;
再生期的预算管理模式——以现金流量为重点：
1、强化现金流入量管理;
2、强化对现金支出的预算。
Q：申请移民财产转移，是申领到永久居留权就可办理还是要成为外国公民后才能够办理?
A：根据《个人财产对外转移售付汇管理暂行办法》(中国人民银行公告2004年第16号)和《国家外汇管理局关于印发〈个人财产对外转移售付汇管理暂行办法操作指引(试行)〉的通知》(汇发〔2004〕118号，下称118号文)所附操作指引的规定，移民财产转移申请人需满足以下条件：(1)从中国内地移居外国并取得现居住国永久居留权，或已取得该居住国国籍的自然人;(2)从内地赴香港、澳门定居并取得特区永久居留权的自然人;(3)从中国大陆赴台湾地区定居的自然人。
Q：境内某个人，已取得澳大利亚永居权，欲将在取得永居权前在国内购置的一处房产出售，并将售房款汇往澳大利亚，需办理哪些手续?可否委托他人办理?
A：根据《个人财产对外转移售付汇管理暂行办法》(中国人民银行公告2004年第16号)和118号文的规定，自然人将其在取得移民身份之前在境内合法拥有的商品房变现的，需向移民原户籍所在地外汇局申请办理移民财产转移，并提交以下资料：个人财产转移业务申请表、申请人身份证明文件、申请人收入来源证明及财产权利证明文件、主管税务部门出具的税务证明原件以及外汇局要求的其他资料。可以委托他人办理。如委托他人办理，则代理人还应提交委托代理协议和代理人身份证明。
Q：境外个人想将出售境内房产所得人民币换成外汇汇出境外，是否需到外汇局办理购付汇手续?是否存在时间限制?需要提交哪些材料?
A：境外个人，包括外籍个人、港澳台居民、华侨等自然人，将其合法拥有的境内商品房变现的，所得资金购付汇无需到外汇局办理，也没有时间限制，直接至银行就可办理。具体需提交什么材料可咨询银行。
Q：夫妻一方为境外个人，因工作调动打算在国外购房，需出售境内房产并动用境内存款进行支付，请问是否可以?如何办理?
A：无论是境内房产还是存款，如属于夫妻共同财产，由于现阶段境内个人购买境外房产尚无政策支持，因此其中属于境内个人的部分(或房产份额)无法办理汇出;属于境外个人的部分，可按照境外个人境内合法所得购付汇手续办理。
Q：某境内个人持有境内公司在境外上市配发的股票，作为股权激励。现想把该股票出售并汇回境内，请问是否可以直接出售股票后转账到境内?如果不可以，应当如何操作?
A：不可以。境内个人参与境外上市公司股权激励计划所持有的股票出售后需要将资金调回境内的，应按《国家外汇管理局关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知》(汇发〔2012〕7号)的要求，由境内公司委托的境内代理机构办理相关的资金划转和汇兑手续。
Q：境内居民个人想购汇用于购买国内的B股，是否违反外汇局“境内个人办理购汇时，不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目”的要求?
A：该要求主要针对境内个人违规进行境外投资的行为，而B股特指中国上市公司发行的人民币特种股票，即以人民币标明面值，以外币认购和交易，在中国境内证券交易所上市交易的外资股，不在禁止范围内。按照《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》(证监发〔2001〕22号)、《关于境内居民投资境内上市外资股有关问题的补充通知》(汇发〔2001〕31号)和《国家外汇管理局综合司关于境内个人投资B股购汇有关问题的批复》(汇综复〔2011〕148号)的规定，境内居民个人允许使用境内居民个人存入或购汇存入境内商业银行的现汇存款和外币现钞存款从事B股交易。
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