资本保值

资本保值（精选12篇）

资本保值 篇1

目前, 我国现行的业绩评价体系主要以财政部1999年颁布的《国有资本金效绩评价规则》及其2002年颁布的《企业效绩评价操作细则 (修订) 》。主要的考核指标有资本利润率、总资产报酬率、资本保增值率、资产负债率、流动比率 (或速动比率) 、应收账款周转率、存货周转率、社会贡献率、社会指标率。通过上述指标可以综合评价出企业的经济效益。但随着经济的发展, 有些指标已不能发挥本身应起的作用, 现就其中两个指标发表一下自己的见解。

二、资本利润率

资本利润率即净资产收益率, 是反映企业获利能力的主要财务指标净资产收益率的计算公式是:

资本利润率=净利润/净资产平均余额×100%

净资产平均余额= (年初所有者权益余额+年末所有者权益余额) /2

它也反映了企业自有资金的投资水平, 衡量了一个股份公司属于股东所有的资产中当期收益所占的百分比率, 这个指标越高说明企业的获利能力越强。

2008年在金融危机的冲击下, 市场萎靡不振, 企业业绩普遍下滑。但2009年2月4日国泰君安报出计提薪酬及福利费用32亿元的消息确实让人感到瞠目结舌。我们知道企业的薪酬尤其是高管的薪酬是与企业的业绩挂钩, 那么高薪酬也就意味着较好的业绩表现。但根据国泰君安的报告:国泰君安2008年实现经纪业务净收入49.77亿元, 而年初预算是80亿元, 完成率仅为62%;其中, 零售客户收入达到45.43亿元, 而预算是75亿元, 完成率达61%。而国泰君安证券投资部收入2008年亏损1.44亿元, 完成率为-9%。此外, 国泰君安销售交易部、香港公司资产管理总部也都没有完成年初制定的目标。究其原因, 公司的高薪酬来源于公司2008年法人股减持收益为44.75亿元, 而这也成为国泰君安2008年盈利的业绩基础。由此使我们对与企业薪酬挂钩的主要业绩指标资本利润率产生了怀疑, 并提出以下三点看法:

(一) 企业由于处置长期资产而产生的收益在计算资本利润率时应从净利润中扣除。因为处置长期资产与企业当期的经营业绩无关, 它是企业以前投资产生的累计收益, 如果全部计入当期收益就会虚增企业当期经营利润, 使企业净利润大增。由此使资本利润率也相应增加, 扭曲企业真正的经营业绩。公式可以改进为:

资本利润率= (净利润-期内处置长期资产的收益) / (年初所有者权益余额+年末所有者权益余额-期内处置长期资产的收益) /2 (1)

(二) 由于公允价值变动而增加或减少企业净利润在计算资本利润率时应消除公允价值变动对净利润的影响。公允价值变动只是资产的一种计量方式引起的, 与企业的经营业绩也没有关联, 所以在计算资本利润率时应消除公允价值的影响。财政部于2009年1月13日发布了《金融类国有及国有控股企业绩效评价暂行办法》中对资本利润率的分母也进行了相应的调整, 规定净资产中含资本公积中可供出售金融资产的公允价值变动, 为真实反映企业的经营业绩, 在指标计算中扣除净资产中的公允价值变动。公式可以变为:

资本利润率= (净利润±公允价值变动损益) / (年初所有者权益余额±年末所有者权益余额-公允价值变动损益) /2 (2)

(三) 在计算资本利润率时应区分不同行业, 根据行业对指标公式进行相应的调整。如房地产行业其预售的收入一般不计入当年的营业收入, 所以当年的营业收入可能包含上年或更早期的销售业绩。在计算资本利润率时如果不对其加以区分, 就会夸大今年的业绩, 使企业对公司前景盲目乐观。公式可以调整为:

资本利润率= (净利润-前期预售税后营业收入) / (年初所有者权益余额+年末所有者权益余额-前期预售税后营业收入) /2 (3)

综上所述, 我们可以把资本利润率计算公式调整为:

资本利润率= (净利润-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业收入) / (年初所有者权益余额+年末所有者权益余额-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业收入) /2 (4)

三、资本增值保值率

资本增值保值率是反映投资者投入企业的资本完整性和安全性的指标。新的企业经济效益评价指标体系规定其计算公式为:

资本保值增值率=[ (年末所有者权益总额±客观增减因素影响额) ÷年初所有者权益总额]×100%

资本保值增值率等于100%, 即为资本保值;资本保值增值率大于100%, 则为增值。资本保值增值率指标体现了资本保全的原则, 对更新财务目标的观念起到了促进作用, 但在实际操作中, 还存在一定的局限性, 主要表现在以下几方面:

(一) 其客观因素中没有包括因分配利润而导致年末所有者权益总额减少对资本保值增值率产生的影响。分配给投资者的那部分利润, 也是企业经营所得, 属于资本增值。应在资本保值增值率中予以反映。

(二) 对于客观增减因素的影响额, 没有考虑其新增资本或减少资本的时间价值和通货膨胀对资本保值增值率指标的影响。资金的时间价值是指没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金增长率, 通常可用市场利率来表示。在通货膨胀引起币值下降的情况下, 应调整期初所有者权益以消除通货膨胀对资本保值增值指标的影响。

(三) 因为资本利润率是资本保值增值率的分析指标, 所以对于期内处置长期资产的收益、公允价值变动损益以及前期预售税后营业收入也应在期末所有者权益总额中扣除, 这样才能真正反映出企业经营业绩。

我们根据以上调整项目, 得出其计算公式为:

资本保值增值率= (年末所有者权益总额-客观增减因素影响额+期内分配利润总额-期内处置长期资产的收益±公允价值变动损益-前期预售税后营业入) /{年初所有者权益总额× (1+i+j) +∑ (n÷360) ×本期新增资本数×[1+ (i+j) × (12-N) ÷12]} (5)

综上所述, 为了正确衡量企业的经营业绩, 客观评价管理者的业绩, 笔者建议对资本利润率和资本保值增值率进行相应的调整, 以真实反映企业的经营状况。

摘要：通过对资本利润率和资本保值增值率两项指标计算公式的分析, 笔者提出对这两项指标的改进建议, 以达到更加准确地评价企业的业绩。

关键词：业绩评价,资本利润率,资本保值增值率

参考文献

[1]孙家和.国有企业效绩评价指标管见[J].财会月刊, 2002.11.

[2]袁艳红.对资本保值增值率的再认识[J].河南财政税务高等专科学校学报, 2007.5.

[3]刘立峰.再谈资本保全指标的构建[J].商业会计, 2009.15.

保险企业如何保值 篇2

2008年3月以来，金融风暴在横扫投行、商业银行等金融机构的同时，也将触角伸向了保险行业。而中国保险市场也未能幸免，尽管损失远小于美国同行，但足以给准备“走出去”的中国保险企业上了一节实实在在的经验教训课。

金融危机影响中国保险业

清华大学金融系副教授王珺向《小康·财智》记者说：“爆发于美国的次贷危机给世界经济带来了巨大的影响，全球金融业面临着深刻变革。在这场大洗礼中，中国的保险业虽然总体来讲遭受的影响并不大，但也没有幸免于难。”

王珺认为，在这轮经济危机中，中国保险业海外投资遭受一定的直接损失。在过去几年间，中国的保险公司进行了一系列的海外收购与投资，现在，这些投资的损失正在体现。以中国平安为例，其通过购买富通而间接持有了雷曼资产，伴随着雷曼的倒闭，现在帐面上的负亏超百亿。

同时，保险公司的投资渠道变窄，原有投资收益率下滑。一方面，中国股市在美国次贷危机爆发以前就已经进入调整阶段，而伴随着全球金融形式的恶化，这个过程变得更加漫长和剧烈。中国保险公司的资金有一部分投资于中国的股市，这样一来，其原有投资将面临比较大的缩水风险，甚至在某些仓位上有可能被套牢。另一方面，股市低迷情况下，公司IPO困难，中国保险公司的投资选择也变得狭窄。

再者，这次金融危机对保险业务来源的影响有利有弊。一方面，由于经济形势恶化，各企业受益下降，流动资金减少，居民的收入也随之降低，因此，企业和个人购买保险的热情有所下降，保险公司业务来源变窄。另一方面，由于很多企业在此次危机中遭受了汇率变化等风险带来的损失，所以它们开始注意防范相关的汇率等风险，从而有可能带动新的业务的增长。

在保险公司融资难度和渠道上有所影响。以往保险公司赖以融资的资本市场遭遇低迷，而业务资金来源又开始下降，从而导致保险公司的现金流面临较大压力，进而有可能带来经营上的困境。

风险控制是唯一出路

保监会政策研究室主任周道许表示，从目前情况看，保险业基本保持了健康稳定运行，但防范风险丝毫不能放松。保险业应對国内外形势变化的影响，最首要、最现实的问题是退保风险。保监会专门成立了防范退保风险工作小组，建立了重点公司、重点区域、重点险种退保情况的日报制度和月度分析制度。

中国保监会主席吴定富表示，为使保险业2009年减少金融危机的影响，中国保险业在2009年，通过防范系统性风险，特别要防范境外风险向中国保险业传递；要增强保险业的信心，而当前提振信心最直接、最有效的途径就是切实规范保险市场秩序；2009年保险业发展契机继续放在“三农”保险方面，突出发展农村小额保险。

王王旨认为，面对如此严峻的国际形势，中国的保险公司绝不能坐以待毙，一定要积极地行动起来，对抗危机，在危机中求生存，谋发展。

首先，强化风险意识，加强风险管理。次贷危机的爆发在某种程度上讲就是因为一些金融巨头在发展中忽视风险管理的结果，中国的保险企业绝不能重蹈覆辙。加强风险管理，首先就是要追求企业资金的安全性，在目前的经济形势下，一定要把求生存放在第一位，而不能去追求所谓的抄底、并购等冒险行动。其次，应加大准备金计提力度，防止出现偿付危机。

其次，谨慎、合理、科学投资，分散投资风险。要从高风险行业中退出，尽量避免进入衍生品市场。

再者，严格核保制度。在经济困难时期，绝不能为了扩大业务量而不顾保单的质量，越是经济危机，就越要加强保单的审批。对于潜在风险已经明显加大的业务一定要和以前区别对待。积极运用再保险方式转移风险。

如何保障投保人权益

王珺说：“为了充分保障投保人的利益，在这种大环境下应该从监管部门和保险公司两个角度来进行分析。”

从政府监管部门的角度讲，可以采取以下措施来保障投保人权益，维持行业的持续、健康发展：

1要求保险企业提高资本充足率水平，减少资产规模的过度扩张，从而保证保险公司有足够的清偿能力。

2要求保险公司加强资产质量管理，增大资产减值准备的计提力度，避免出现资产质量大规模恶化时的资不抵债状况。

3对保险公司的投资范围、比例、地区和行业分布等进行量化的限制，从而保证保险公司的投资分散化和完全性。

4对资产恶化严重，经营风险较大的保险公司进行一定的政府扶持，可以采取相应的注资等方法。

从自身形象和声誉以及长远发展的角度出发，保险公司也应该采取积极措施来保证投保人的权益：

1提取足额的准备金，确保在发生保险事故后，投保人能够及时地得到赔偿和给付。

2分散投资风险。要从高风险行业中退出，尽量避免进入衍生品市场。

3适当分保，将巨额保单或风险较高的保单向国际市场分保，从而避免公司遭遇大的不可测事件时的冲击。

4积极寻求新的融资渠道，争取银行较大的授信额度，保证公司在紧急情况下可以获得外部支持。

5减少经营开支，控制成本，降低期间费用率，从而缓和资金上的困难。

先保值才能增值

保险专家指出，理财规划首先要从保障开始，只有先保值，然后才能增值。不应该把投保看作一种投资行为，简单地用投资的思维去计算回报率，“没人能计算个体对应于某一风险的几率”。

对于理财步骤，第一步从发生几率小、影响却最严重的风险开始规划，如意外、身故、重疾、医疗这几个方面，这些风险一旦发生，将对家庭经济形成严重的冲击，要着重考虑。在建立了基础保障之后，第二步就可以将大部分躺在银行“睡觉”、没有投资渠道的资金购买些稳健、保本的理财产品，并且理财计划应当随着客观情况的变化而有所调整。

此外，保险理财并不意味着就是去购买投资型理财产品，通过高抛低吸赚取差价从而获取收益。相反，近期投连险、万能险正处于风口浪尖，风波不断，普遍收益率较低且风险较高。投保人可适当降低投资方面的关注，而应当回归保险的本质，把重点放在产品的基本保障功能上。

市面上林林总总的保险种类有不少，每个种类又有不同设计的产品若干款，让人眼花缭乱。如果金融危机的影响越来越大，投保人该如何挑选出最实惠、最急需的产品保障财务状况和生活质量?而不少投保人也想看一看，保险专家们自己又会买一些什么样的保险产品。

去年表现突出的投资连接型保险在今年甚至因为收益下降而出现了“退保潮”。据统计，在此背景下，不少公司表示今年将不再推出新的投连产品，取而代之的是中短期低风险分红型保险产品和个险渠道的期缴万能险。

保险行业协会专家预计，在金融危机影响下，投资型险种的收益必然要受影响。当前保险市场对保障本质的回归趋势已经能够说明问题。目前有新投保需求的投保人如果是出于规避风险等理财考虑，宜选择分红险、万能险等相对收益稳健的保险产品，而不宜再选择投连险这类要面临较高收益风险的产品。

期货套期保值案例 篇3

案例2：精炼厂作为四级菜籽油的买方，总希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最优化。如果菜籽油价格不断上涨，精炼厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了精炼油的销售。因此，精炼加工企业可以在期货市场上做买入套期保值，规避四级菜籽油价格上涨所带来的风险损失。一般而言，这些企业在菜籽油期货市场上采用买入套期保值。

假定某精炼企业在8月1日发现，当时的菜籽油现货价格为7300元/吨，市场价格有反弹的迹象，预计到9月1日企业的库存已经降至低点，需要补库1000吨。由于前期菜籽收购价较高，压榨利润越来越薄，使得多数油厂减少了压榨量，相应菜籽油供给量也会减少。而同期各精炼企业的库存较低，企业担心到9月份菜籽油价格出现上涨。此时菜籽油期货市场9月合约报价7300元/吨，该企业在8月1日以7300元/吨的价格买入200手9月菜籽油期货合约。

国有资产保值增值的调研报告 篇4

随着经济体制改革的不断推进和国有经济结构的战略性调整，本着“有进有退”“有所为和有所不为”的原则，“十五”期间我州加大国企改革力度，加速了国有资本的置换速度，基本上探索并构建了“国资委—经营公司—企业”三层次的国资管理模式，并在实践中取得了一定的成就。但在实际工作中也存在着不少问题和困难，影响了国有资产的管理与经营，制约着国有资产最大限度的保值增值，削弱了国有资产在国民经济中的作用。

一、现状

截止底，全州共有28户国有及国有控股企业。涉及盐湖化工、煤矿开采、民爆生产、水利发电、粮油购销等行业，分布在全州8个行政区域和州级各部门。28户企业注册资本29267万元、实收资本93953万元、资产总额274951万元、资产负债151739万元、利润总额4505万元。

二、制约国有资产保值增值的因素

1、国有资产总量小，规模小，布局分散。全州28户国有及国有控股企业资产总额为274951万元，大部分企业属于小型企业，企业产品单一，有些企业已名存实亡，且分布在全州8个行政区域和州级各部门。

2、资产“家底”不清。因州国资委成立不久，各县、市、行委（格尔木市除外）都没有设立专门的国资监管机构，出资主体缺位，管理松散，规模小，效益差，国有资产保值增值的责任难以落实。同时，由于历史等各种原因，国有资产清查、产权登记等基础工作刚刚起步，目前州国资委正在开展此项工作，尚未全部完成，国有资产家底还待进一步清查。

3、闲置资产难盘活。由于产权市场极不活跃，产权信息极不均衡，管理体制极为呆板，思想观念普遍保守，因而造成县级国有资产大片闲置，并且难以盘活。致使闲置资产承受着功能性陈旧、实体性陈旧、经济性陈旧的贬值外，还花费着一大笔的保管、维修、管理等费用，不仅得不偿失，而且妨碍着国资管理与经营工作的开展。

4、资产处置不规范。在我州三县三行委基本上没有产权交易中心，公开进场交易无从谈起，因而在处置国有资产时，存在的问题很多：一是没有任何处置程序，处置极不规范，缺乏制约机制。二是确立了拍卖程序与方式，但执行得不理想，欠规范。

5、资产收益难收缴。由于历史原因，我州国有企业没有形成给国有资本分红的习惯及制度，国有资本分红只是一句空话，根本得不到落实，各占有单位和使用单位总是强调种种主客观原因，拒交、少缴、拖欠国有资产收益，使国有出资人权益得不到保障，国有资产收益收缴困难。

三、建议及对策

1、加大工作力度，摸清家底。通过国有资产产权登记，完成对全州企业国有资产进行调查摸底，准确掌握国有资产分布状况，加强国有资产的监督管理，为今后国有资产保值增值，提供可靠的数字依据。

2、做好控股企业的做强做大工作。目前州资产运营公司控股的民爆物资公司和巴音河水电有限责任公司，经过几年的发展，企业已基本走向成熟，如何利用现有存量资产做强做大企业。一是民爆物资公司，将目前的流通模式转变为产、供、销一体的集约化模式。二是巴音河水电有限责任公司，利用州内的存量资产，以收购和兼并的方式扩大资本存量，扩大生产规模。

3、做好参股企业的保值增值工作。一是对经营管理水平差，设备落后，产品单一，没有市场竞争力的企业，及国有资本影响力、控制力、带动力不强的领域，国有资本要坚决退出。对管理水平先进，符合柴达木循环经济试验区发展，有良好的经济效益和社会效益的企业和行业，在继续保留国有资本的基础上，进一步加大投入力度。二是用有序退出的股本及收益，引导社会资本向基础产业、支柱产业和优势产业集中，进一步加快国有资本布局转换。以柴达木循环经济试验区建设为契机，开拓思路，充分发挥园区内的聚集、辐射、带动作用，依托资源优势，提高国有资本在园区内的集中度，引导国有资本在园区内合理流动，促进国有资本运作方式的多样化，确保国有资产保值增值。

4、做好各地区国有资产监督管理工作。按照《州国有资产监督管理暂行办法》之规定，州国资委要加强对各地政府的国有资产监督管理工作进行指导和监督。一是对经营效益好，产品市场稳定的企业，在保持原有企业状况不变的情况下，可以采取加大投资，逐步扩大企业规模，确保国有资产的保值增值。二是对经营困难，规模小的企业，可采取改制、出售、转让等形式，将国有资产逐步退出。三是用退出的国有股本进行再投资，可选择一个或几个市场稳定，经济效益好的产品进行再投资，也可在条件允许时，可投资证券或基金，使国有资本有效的流动起来，达到国有资本的保值增值。

5、建立高效的国有资产管理、监督、运营体系和机制。按照“国家所有、分级管理、授权经营、分工监督”的原则，建立有效的国有资产管理、监督、运营体系和机制。采取多种有效形式，促进国有资产流动、重组，提高资产运营效益，确保国有资产保值增值。建立国有资

产运营主体，完善国有资产基础性管理制度，加强国有资产的统计和监管力度，建立和完善国有资产保值增值指标体系，拟订考核标准。积极探索适合我州国有资产收益收缴相关办法，规范和完善国有资产收益收缴体系建设。

6、积极引导，规范管理，建立产权交易机构。搞好产权交易市场建设，国有产权进入产权交易市场公开、公平、公正交易，对规范产权交易行

为，推动国有企业改革，优化资源配置，维护国有权益，防止国资流失，从源头上防止腐败现象的产生等均具有积极作用。

7、加快探索中小企业信用担保体系建设。积极推动中小企业服务体系建设，通过州市联办、政企联办等形式，切实解决中小企业融资难，特别是贷款难的问题，尽快建立泛柴达木中小企业信用担保平台，积极争取省、州两级政府的支持，建立中小企业信用担保基金和担保机构。

8、加强基础制度建设和落实。严格措施，强化制度，依法管理国资。在国有资产管理与经营中，清产核资、产权登记、资产评估、产权交易、资产转移、收益计提等等，都是规范性很强的工作，如果没有完善的制度，严格的措施并依法遵循，是很难管理的。因此，要尽快建立和完善各项规章制度，积极履行好国有资产监督管理委员会的各项职责，确保国有资产保值增值。

9、加强调查研究，妥善解决国资运营及监管中遇到的新情况、新问题。各级国资监管部门要切实加强对国有资产的监督管理，履行好出资人职责，维护所有者权益。认真分析研究运营及监管过程中遇到的困难和问题，要用发展的思路和办法解决国资运营过程中遇到的突出问题。研究国有资本调整的新思路，通过发挥国有资本的引导力、带动力和影响力，大力推进柴达木循环经济试验区建设，促进社会经济又好又快发展。

资本保值 篇5

关键词：三峡,国有资产,资产证券化,保值增值

三峡工程是世界上最大的水利枢纽工程, 是治理和开发长江的关键性骨干工程, 具有防洪、发电、航运等巨大的综合效益。2002年9月, 中国三峡集团公司作为主发起人, 设立了中国长江电力股份有限公司, 发挥三峡集团公司电力生产主体和资本运营载体的重要作用, 经营管理葛洲坝和三峡电厂等发电资产, 并于2003年10月, 成功发行上市。长江电力成立以来, 三峡集团公司充分发挥母子公司的协同效应和良性互动。

七年来, 通过改制上市、股权分置改革以及整体上市, 三峡集团公司以葛洲坝电厂和三峡工程合计账面价值约1154亿元资产作为出资或以资产注入形式, 总计获得了1225亿元现金 (含现金分红) 并持有市值超过1000亿元的长江电力股权, 保持了对长江电力67.63%的绝对控股, 有效借助资本市场深化国企改革, 实现了国有资本的大幅市场价值提升。

一、长江电力的资产证券化之路

1、改制上市-以资产证券化换来老国企的蜕变。

2002年, 三峡集团公司作为主发起人, 联合华能国际、中核集团公司、中石油等五家发起人共同发起设立了中国长江电力股份有限公司。通过成立股份公司, 长江电力做到了产权关系清晰, 业务、资产、人员、机构、财务独立, 自主经营, 规范运作, 独立承担责任和风险。在规范改制设立的基础上, 长江电力研究制定的发行募集资金收购三峡发电资产总体方案于2003年5月底获得国务院批准, 并于10月获中国证监会核准发行。2003年11月, 公司成功发行了A股, 募集资金100亿元。

在国内外尚无大型水电枢纽工程上市发行股票的情况下, 长江电力成功上市, 采取的是一种新模式:通过发行股票募集资金, 逐步收购三峡已投产的机组, 以水力发电产生的经济效益回报投资者;同时, 三峡集团公司作为控股公司, 又可以把募集来的资金再投资建设水电站, 进行长江上游水力资源的滚动开发。这种利用资本市场, 通过国有资产证券化的方式, 较好的实现了国有资本的保值增值, 强化了价值投资理念, 改善了上市公司结构, 对中国资本市场的稳定与发展具有积极意义。

2、股权分置-以资产证券化提升国有股权价值。

2005年6月, 长江电力被正式确定为股权分置改革第二批试点单位, 这也是当时流通市值最大的大盘蓝筹股参与试点, 市场普遍把长江电力当作大型国企控股的上市公司股权分置改革的标杆。

股权分置格局下, 长江电力70.39%股份不能上市流通, 导致流通股本规模相对较小, 证券市场的定价机制遭到质疑。非流通股股东往往更多关注公司资产净值的增减, 流通股股东则更多关注二级市场的股价波动, 造成了两者之间的利益分置。在发生非流通股权转让时, 交易机制不透明, 价值发现不充分, 影响了国有资产的价值实现。

股权分置改革实施后, 通过国有资产证券化体现股权价值, 有利于国有资产市场价值的实现。真正实现“同股同权”, 三峡集团公司持有的上市公司股份获得流通权, 成为可流通股份, 不再受到分类表决制度的约束, 有助于加强其对上市公司的实际控制力;增加了国有资产的流动性, 国有资产可以按照市场规律的要求更加合理地重新配置, 客观上有利于提高国有资产的运用效率。有利于引入市场化资本考核方式, 提高国有资产经营考核的客观性;通过建立对大股东的激励约束机制, 有利于控股股东支持上市公司提升企业效益, 维护企业的市场价值, 提升上市公司的经营管理水平。

3、整体上市-以资产证券化提高上市公司质量。

2009年5月, 长江电力复牌, 迎来了三峡集团公司主营业务的整体上市, 目标资产规模超千亿元, 成为迄今为止我国资本市场资产规模最大的重大资产重组。收购完成后, 公司将全资拥有三峡和葛洲坝电站, 管理装机容量达到2101.5万千瓦。此次整体上市之后, 长江电力将一跃成为全球最大的水电上市公司。2009年9月28日, 长江电力与三峡集团公司签署了重大资产重组交割确认书, 自交割日零时起, 正式开始享有与目标资产相关的一切权利, 并履行相应的兑付和承债义务。

二、资产证券化取得成效

1、建立现代企业制度, 规范法人治理结构。

资产证券化后, 长江电力建立了健全的公司治理组织结构, 明确了股东大会、董事会、监事会及经理层的权责范围, 及重大生产经营决策程序与规则。构建了现代企业制度, 转换经营机制, 完善公司法人治理结构, 实现电力生产信息化管理, 提升了企业核心竞争力。面向电力市场和资本市场竞争的上市公司架构已确立, 决策高效、有效制衡、运转协调、执行有力的科学治理机制基本建立。

2、实现公司经营机制的转换。

长江电力资产证券化转换了公司经营机制, 按市场机制的方式来运营, 引进先进管理经验, 建立科学的管理制度, 实现制度创新、技术创新和管理创新。规范上市公司与控股股东的关系, 真正保证长江电力作为上市公司的独立性, 使上市公司成为独立决策、运作、承担风险的利益主体, 保障了小股东的利益。也利用资本市场完善投融资功能, 发挥资本纽带作用, 壮大经济实力, 增强竞争能力, 把长江电力建设成为自主经营、自负盈亏的法人实体和市场主体。

3、处理好社会功能与经济功能的关系。

三峡工程是具有防洪、发电、航运等多目标开发的水利枢纽工程, 防洪、航运等社会职能由枢纽管理部协调管理, 长江电力作为以电力运营业务为主的上市公司, 以利润最大化为目标, 不承担与其矛盾的责任。在实物形态上长江电力收购三峡机组应包括整个枢纽工程的实物资产;在价值形态上, 三峡工程承担的防洪、航运等社会效益应适当分摊投资, 不构成三峡机组定价的组成部分。合理分离社会功能和经济功能, 成功处理了水电工程社会功能与经济功能的关系。

4、培育核心资本运营能力, 实现国有资产保值增值。

奢侈品不保值 篇6

当奢侈品变成二手货

前段时间，热映的电影《北京遇上西雅图》，给抱有保值升值想法的人们泼了一盆冷水。电影中有这样一段场景，汤唯饰演的女主角文佳佳把她拥有的名牌包拿到路边贩卖，不过这些以超低价出售的爱马仕、Dior、LV等名牌包未能吸引路人的目光。

回到现实中，当一手奢侈品进入到二手市场时，其价格也往往会经历“跳水”。

近日，财富品质研究院发布《2013年二手奢侈品报告》指出，在二手奢侈品市场，未使用的奢侈品新品价格一般在 5～8 折，最低到 3 折，在其所调研的奢侈品二手门店中的近千款产品中，并没有发现其标价高于市场价的。

财富品质研究院院长周婷教授表示，很多奢侈品牌在销售的时候都会强调的一个概念叫“保值增值”：除了强调奢侈品本身的工艺和文化历史，还会强调保值增值的特性。奢侈品的保值增值，最能木在二手市场验证出来，因为一手市场谈不到验证。

资深鉴定师刘超认为：“包包、首饰、衣服等时尚奢侈品是生活用品，大部分时尚奢侈品都是没有增值价值的，如果使用过就更没有了。”

刘超以卡地亚LOVE黄金手镯举例说：“目前这个手镯的售价六七万元，但是成本就是1万元左右，品牌附加值占了大部分，其涨价空间也不高了。即使几年内其价格翻了一倍，一旦进入二手市场，其价格也只有5折左右了，如果用过了，就更不值这个钱了。”

不只是在二手店，很多奢侈品进入拍卖会、或者是典当行，价格也会有很大的落差。2013年嘉德春拍会上，一款卡地亚Panthere钻饰系列，专卖店售价207000元，拍卖成交价仅34500元。这样的价格落差，颠覆了人们对于奢侈品能够保值增值的过往观念。嘉德相关负责人称，一旦变成二手货，即便是卡地亚这样的品牌，身价也要骤降。

奢侈品保值只是商家营销噱头

实际上，奢侈品连年涨价的行为在专家眼中，不过是商家为了维持高端形象、强化经典款“保值”、“增值”作用的手段。而这也迎合了一部分消费者的购买心理：毕竟，同一款包，今天的价格要比10年前的贵很多，这绝对是种诱惑。

“一直以来，奢侈品牌本身强调的增值保值性就是他们的营销噱头。而且中国市场上所卖的奢侈品基本以消耗型奢侈品为主，实际是有磨损率的。”周婷说。

在周婷看来，奢侈品商每年的涨价行为，是一种市场手段，是为了维持自己的品牌形象和品牌价值，故意为之的。“这是他们有意的市场策略，有这样的一种考量。除非一些很少的奢侈品，比如说定制，或者限量款、特别款。除了个别产品具有一定的升值空间以外，基本是通过涨价来营造这种保值的。”

其实，谈不上保值增值的不仅是普通款，即使是限量版和特别纪念款，也很难能有增值的效果。《2013年二手奢侈品报告》指出，很多都是伪限量款和伪纪念款，其数量并没有真正少到可以让其具有保值的程度。

古兵器收藏家、西洋古董手表首饰鉴赏家皇甫江两年前在接受采访时表示，奢侈品完全不具备投资价值。奢侈品里能保值的不足千分之五。现在有人说，爱马仕包包、百达翡丽手表会保值，但他不知道百达翡丽一年生产4万多块，这4万多块里面并不是每一块都能保值的。特别在国内用柜台价买，保值根本没戏。所有东西能不能保值要看二手市场。

专家：9成奢侈品不具保值价值

那么，什么样的产品才能保值增值？

“90%的奢侈品其实更多是消耗品，它的保值性几乎不存在。”周婷说。

即使是爱马仕这样的顶级奢侈品。周婷认为：“爱马仕也是消耗品，它在二手市场上基本上不具备这样的性质。”

周婷认为，一些腕表和珠宝品牌会有这样的机会，但也不是普通款的，一般是很珍稀的玉石或珠宝，而腕表也是有特殊纪念意义，甚至是古董型的，才具备这样的特性。大部分奢侈品特别是服装服饰皮具，基本上是消耗品，它在二手市场很难有保值和增值的空间。

不过，“有些是具有流通价值，但是它不具有增值和保值价值。比如说LV它在市场上具有流通价值，但不具备保值和增值价值。”周婷说。

其实，越来越多的消费者购买奢侈品是为了“取悦”自己，而奢侈品本身更大的价值也在于使用。所谓保值增值的功能，对大部分人来说太过遥远。毕竟，只有个别奢侈品牌产品的个别款型产品具有一定保值和增值特性，这些收藏级数很高的奢侈品一般都在大客户手里，因为只有他们才能买得到。而对大部分“散户”来说，这类产品更多的只能远观罢了。

资本保值 篇7

保障一，龙口即将发生的大事：1，在本项目向西将建中国首个总投资达685亿的人工岛；2，烟台新机场-潮水机场离东海只有20分钟车程；3，德龙烟铁路于2012年底投入使用；4，大连往返龙口的客运开通，跨海大桥已国家立项，海底隧道正交由国家审批立项；5，龙口铁定将升为地级市，今后东海将成大龙口的一个最高端的滨海城区；6，大连到哈尔滨高铁即将投入使用，届时两地乘高铁只要3个小时，大大缩短了龙口与整个东北的距离

保障二：东海五星级的生活配套标准：这里已经有五星级酒店，国际会议中心，两所大学5万多人，大型医院超市农贸市场商业街银行等，279洞世界最大的高尔夫球场，国家AAAA级南山旅游景区等一应俱全。

保障三:龙口地处北纬37度的温暖海域，冬暖夏凉且海在北面部潮湿，年平均气温12摄氏度，非常适合养老度假居住等，为联合国人居奖城市

保障四：最完善的小区配套:双水双气入户，节约环保的地暖加壁挂炉，三线入户，交房入住即开通。

保障五：龙口是全国最好的教育基地，龙口每年升学率全国首位，东海内两所大学从幼儿园到小学，中学高中到大学完整的五级教育体系不出东海即可完成。保障六：开发商为中国500强，下属10大主导产业2家上市公司，集团提供10万个就业岗位，购房优先安排工作。

保障七：龙口经济发展极为速猛，经济已处于山东十强县首位。龙口海产品极为丰富，物美价廉。龙口更是全国最佳的水果之乡，盛产苹果，葡萄，草莓，桃，梨等让你亲临花果之都。

保障八：首批国家AAAA级南山景区，景区内有著名的世界上最大的南山大佛，世界上最大的室内玉佛，历史文化园等，整个景区风景如画。

资本保值 篇8

一、股指期货的理论价格[1] 无套利原理是金融衍生品的定价的重要理论之一。

F = S e(rq)(T – t), 市场上就会存在套利机会。当F > S e(rS e(rq)(T – t), 则投资者可做与上述相反的交易, 卖空或卖出成分股票, 买进多头指数合约并进行对冲交易, 可获得无风险利润S e(rF。因此,套利机会的存在使得股指期货的理论价格最终为S e(rq)(T – t)和Fb = S e(rq)(T – t)和Fb = S e(r-50 持平40 IF1008

IF1009 IF1012

判断各个月份的合约之间的价差是否合理是跨期套利的关键，从各个合约收盘价的价差来看，12月与8月合约价差以及12月与7月价差均超出无风险区间较多，积极投资者可关注其价差待其有反转趋势进场套利。

参考文献

别墅，地产保值的最后乐土 篇9

别墅作为无数人置业的终极梦想，绝不仅仅是满足居住和精神需求，更潜藏着极高的投资价值。因此，近年来别墅的投资一直倍受全球投资者的瞩目。同时，由于别墅产品日益稀缺，其投资的价值则成为了更多人所关注的焦点。

高端房产的售卖性质其实是奢侈品，而不是简单的消费品。别墅市场的消费群有别于住宅市场，这个客户群体对房价的敏感程度比较小，其消费量受外界影响的因素也较小。而且，目前购买别墅的人群，大都有不止一次的购房经验，消费相对理性。随着这几年国内高消费群体的迅猛崛起，他们对生活的深层次追求大大推动了住宅郊区化的进程。他们要求每天能呼吸到新鲜的空气，享受安静的环境，并可以拥有任意释放自我身心的一片天空。而别墅的兴起正好迎合了这一点。高端房产已经不再仅仅具有自住和投资两种需求，而是作为一种高端人群在居住舒适的基础上对精神层面的更高需求。

有关调查数据显示，全国已购别墅客户年龄主要集中在30～44岁，占总数的58％。这些社会的中坚力量经济基础雄厚，并且对未来有着良好的预期，他们对于生活品质、居住环境、居住要求和期望值相当高。该统计数据还显示，有60％的客户出于居住的目的购买别墅，有22％的客户因看好别墅良好的升值潜力具有投资的可能性，纯粹的投资客户占到11％，大约有90％以上的客户都是二次以上置业。

在刚刚汇总出的9月份福房指数分析报告中，福州的别墅价格以16104元，平方米达到了历史最高峰。而9月份在各种促销活动和优惠政策下，别墅成交量再创新高，一举飙升到22842元，平方米。据了解，相较近来一直持续低迷的楼市，别墅依然走势强劲，不仅福州如此，全国亦然。北京别墅价格2007年比2006年上涨了16％，就是全球别墅价格2007年也比2006年平均上涨了11％，其中尤以新兴经济国家如中国、东欧及欧洲中部等地区的升势最强，其次为环球金融中心以及热门度假地区如法国、意大利及加勒比海。而别墅市场价格上升幅度最大的均来自度假地区及重点城市，上升最高的是安地卡，上升了40％，俄罗斯的圣彼德堡则上升了38％、莫斯科上升了35％。英国伦敦也上升了29％。

别墅投资专家分析认为，从购买别墅的人群特征可以看出，别墅的市场刚性需求明显，且买家大多属于理性投资；中国房地产研究会副会长顾云昌也曾认为，从中国目前经济发展的状况来看，富人越来越多，由于投资渠道比较狭窄，金融产品比较少，所以人们有钱后就买房，而从普通住宅到高档公寓，再到别墅，这体现出梯度消费的必然趋势，因此别墅的需求还会继续增加。

浅议国有资产保值增值 篇10

一、国有资产流失的原因

目前国有资产流失的主要原因有以下几点:一是企业管理上的不规范和失误是造成国有资产流失的主要原因。二是监督方面的原因。比如:企业内部控制制度不健全, 不完善。三是企业外部监督存在问题。比如:审计监督力度不够, 没有明确的标准来衡量审计质量。四是国有资本产权权属不清晰。五是体制方面的原因, 由于只注重了经营权的变化, 国有资产的所有权与经营权分离问题尚未得到很好解决。六是法制原因, 法制的不健全、不完善是国有资产流失的法律根源。七是思想观念上的原因。例如:对国有资产价值认识的不统一;对国有资产流失犯罪认识的不统一。

二、探讨国有资产保值增值之间的影响因素

固定资产保值增值是两个既有联系又有差别的问题, 其中保值是基础, 增值是目标。在这里笔者就通货膨胀条件下, 正确计算固定资产折旧额谈谈资产的保值问题。

(一) 固定资产折旧额的核算原则

固定资产折旧额, 是固定资产磨损价值货币表现, 在一定时期内提取折旧的数额, 取决于固定资产的规模与固定资产的磨损程度, 这是传统会计核算折旧额时所遵循的原则。但在通货膨胀、物价上涨过快的条件下, 计算折旧时, 除了仍应遵循上述基本原则外, 还应当考虑通货膨胀、货币贬值的因素, 因为只有这样, 才能保证所提折旧基金, 能够从使用价值上恢复原有规模。因此, 在新的条件下, 折旧额应当要保证固定资产原有使用价值得以补偿, 这是折旧额应当遵循的原则之一, 同时, 亦是资产保值应遵守的准则。

(二) 影响核算折旧额的几个因素

1. 价格指数的选择

通货膨胀, 物价上涨, 这是一个普遍的问题。但在现实经济生活中, 由于各种商品在国计民生中的作用不同, 因而其物价上涨幅度是不相同的。因此, 在我国实际工作中编制有各种性质的价格指数。我们主要应当采用国家统计局编制的固定资产投资价格指数。

2. 定额贬值率与实际贬值率的问题

货币定额贬值率与实际贬值率是要发生离差的, 因此, 根据定额货币贬值率计算的折旧额和实际货币贬值率计算的数值之间, 必须要产生一个差数, 为此需要调整。

三、国有资产保值增值的对策

(一) 改革、创新和完善国有资产管理体制

建立并完善国有企业出资人制度、明确分工、各负其责;明晰产权, 认真履行产权界定和登记制度;深化中央和地方各级相关职能部门的改革, 建立新型高效的国有资产国家管理体制;

(二) 强化国家对中介市场的监管, 实现国有资产的准确评估

政府加强国有资产评估工作, 应当遵循未来收益原则、贡献原则、市场原则、替代原则、外在性原则。资产管理部门应该严把资产评估关, 更新资产评估管理体制, 对不同所有制主体之间的联营要严格审查, 确保各投资主体的出资价客观、公正、公平、合理。明确界分非经营性资产与经营性资产。引入“市场禁入制度”, 加强对中介机构的管理。各级资产评估管理部门应严格加强对资产评估中介组织的监督管理, 尤其是对评估机构的执业能力, 执业道德等方面的审查。对于实施违法行为的资产评估人员, 限制其在一定期间内不得从事相关资产评估业务, 情节严重的, 终身不得从事资产评估业务。

(三) 完善企业内部管理, 规范国有资产运行各个环节

不断完善国有企业内部资产管理的基础工作, 建立健全包括清产核资, 资产评估, 产权界定, 产权登记, 产权转让, 资产报告和监督考核在内的规章制度, 严格按章办事, 规范资产管理行为, 从源头上防止国有资产流失。要全面清产核资, 摸实家底。做到管好收入, 专款专用。建立和完善资金走向跟踪、管理制度。在国有产权退出过程中, 有关部门必须严格把关, 防止国有资产流失;建立和完善对经营者的激励与约束机制。

(四) 强化监督制约, 增强责任意识

健全国有企业经营者激励与制约机制;强化投资决策监督制约, 坚持民主集中制, 即要通过民主基础上的集中和集中指导下的民主的方式, 来对某一投资决策项目进行广泛深入的调查、分析、论证, 只有这样, 才能使投资决策真正做到科学、合理, 从而避免投资失误;加强财务监督, 注重内部监督与外部监督相结合, 事前监督、事中监督与事后监督相结合。加强社会监督, 依靠和利用广大人民群众、社会中介机构、社会舆论和市场等社会力量的监督作用。

(五) 加强无形资产管理, 防止无形资产流失

无形资产是国有资产的重要组成部分, 是国有资产保值增值的重要内容。对无形资产应加强宏观管理, 完善相关立法, 健全无形资产的评估和保护, 制定专门的法律和条例, 为企业无形资产的保护提供良好的条件;企业应从内部加强无形资产的核算管理;建立人才保护体制, 防止人才流失。

(六) 提高全社会维护国有资产产权的意识

培养珍惜和保护国有资产的意识和责任感, 让全社会都认识到国有资产是社会主义制度的基础和保障, 事关党和国家生死存亡, 与广大干部群众的利益休戚相关, 消除各种不利于国有资产保值的消极心理, 形成健全的防范意识。

摘要：国有资产即国有企业的所有财产, 是指国家以各种形式对国有企业投资和投资收益形成的财产, 以及依据法律、行政法规认定的企业其它国有财产, 包括国家拨款、补贴、贷款、生产性资金和固定资产等。本文分析了国有资产流失的原因, 提出确保国有资产保值、增值的对策。

浅谈股指期货在套期保值中的应用 篇11

在当前股市不断下滑的情况下，投资者可以采用股指期货套期保值的方式锁定股票价格，避免股市大幅下跌给投资者带来损失。不同风险承受能力的投资者可以选择不同的保值策略，但是一定要遵循种类一致、期限一致、数量一致、方向相反的原则，否则就是期货投机而不是套期保值，交易杠杆的存在会使得投机者面临巨大的投资风险。投资者只要遵循套期保值原则，完全可以利用股指期货套期保值达到避免股票价格系统性风险的目的。

参考文献：

1.臧玉卫.股指期货在我国的应用研究[D].天津大学,.

2.何晓彤.股指期货套期保值策略理论与应用研究[D].厦门大学,.

3.李慕春.股指期货市场研究[D].东北财经大学,.

资本保值 篇12

关键词：沪深300股指期货；最优套期保值比率；套期保值；ECM

2010 年4 月16 日，伴随着以沪深300 指数为标的物的股指期货合约在中国金融期货交易所上市交易，中国资本市场的内容和结构得到进一步丰富、完善，投资者拥有了更加有弹性的投资理财产品和风险管理工具。樊元、李雪波（2010）运用OLS、VAR、GARCH模型，选取了20支沪深300指数的样本股进行计算得出了股票价格变动与沪深300股价指数期货相关系数越大，套期保值效果越明显。张建亮（2007）对股指期货相关理论和模型进行了综述，但是缺少数据的实证分析。吴博（2010）比较全面的运用了各种模型进行实证的检验，但是选取的数据时沪深300股指期货推出前的仿真数据，不能代表推出后的真实情况。本文在现有研究的基础上对套期保值的相关理论进行了简要的综述并运用了股指期货推出后的真实数据进行实证的检验，弥补了现有研究的不足，分析比较得出了计算套期保值率最好的方法。

一、套期保值相关理论概述

Ederington按照参与者采取的套期保值的方法的不同将套期保值分为简单套期保值、选择性套期保值和现代套期保值。在期货和现货市场存在以下两条规律，所以才使套期保值能够具有规避股市价格风险的功能。第一，期货市场和股票现货市场的价格走势是一致的；第二，随着合约到期日的临近，两者的价格趋于一致。为了规避系统性风险、实现保值的目的，在进行套期保值交易时必须遵循以下几项基本的交易原则：种类相同或相关原则；数量相等或者相当的原则；月份相同或者相近原则；交易方向相反的原则。按照进行套期保值的方向不同，套期保值可以分为包括卖出套期保值和买入套期保值；按照操作的目的，套期保值可以分为积极的套期保值和消极的套期保值。在进行股指期货套期保值时存在着以下两个方面的风险：交叉套期保值风险和基差风险；（1）在套期保值过程中，所要保值的资产不会和指数成分股及数量完全一致，存在着种类相关和数量大体一致的可能，这就存在交叉保值的风险。（2）即使投资者要保值的资产与股指期货的标的资产一致，但是保值资产的价值与股指期货价格的走势也很可能出现不一致的情况，定义为基差风险。

二、套期保值模型的演进

股指期货的作用中最重要的是套期保值，这其中最关键的就是要确定套期保值比率，即为了达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之间的比率关系。确定套期保值率的方法有静态和动态之分。静态的套期保值比率是假设市场条件不变而得出的，其值是固定的。

1.最小二乘法回归模型（OLS）。假设现货收益率和期货收益率呈线性关系，ΔSt、ΔF t分别表示现货市场和期货市场的对数收益率。则 ΔSt=LSt- LSt-1，ΔF t=LF t- LF t-1，ΔSt=α + ΔβF t+ε t

通过最小二乘法估计线性回归模型的斜率β，该斜率就是最优套期保值率h，但是数据序列残差项有可能存在着自相关性和条件异方差的情况，此方法没有考虑这方面的影响，这也是它的缺陷所在。

2.向量自回归模型（VAR）。最小二乘法估计受到残差项的自相关性的影响，而向量自回归模型可以克服OLS模型残差序列自相关的缺点。在VAR中期货价格和现货价格存在如下的关系。

ΔS t=αS+βsiΔS t-i+λsiΔF t-i+εst

ΔF t=αf+βfiΔS f-i+λfiΔF f-i+εft

得到 H*=cov（εst，εft）/var（εft）。其中εst、εft为误差项，两者独立同分布。

3.向量误差修正模型。误差修正模型可以消除残差项的序列相关性，不仅如此还可以增加模型的信息量。Ghosh 根据期货与现货价格大部分时间是协整的，他们之间具有一种长期均衡的关系，他认为标准的VAR方程忽略了误差修正项，为此建立了误差修正模型。

ΔSt=α S +β si ΔS t-i+λ s i ΔF t-i+KsU t-1+εs t

ΔFt=α f +β fi ΔS f-i+λfi+ΔF f-i+K f U t-1+ε f t

其中Ut-1=S t-1- （a+b F t-1）表示期货与现货之间的长期均衡偏差，m、n为滞后阶数。

得到H*=cov(εst，εft)/var(εft)

以上三个模型都属于静态模型，隐含着现货和期货的风险不会随着时间变化，从而得到的是恒定不变的H，但是大量的实证研究表明，资产期货价格波动呈现出异方差的时变特征，因此最优套期保值率是时变的，由此产生动态套期保值理论。

4.广义自回归条件异方差（GARCH）模型。Engle（1982）提出自回归条件异方差模型（ARCH），Bollerslev（1986）发展成为广义自回归条件异方差模型（GARCH）。该模型考虑了金融时间序列的动态波动特征，因而可以得出动态的最优套期保值比率。GARCH（p，q）中的套期保值比例可以通过下面的回归方程得出：

ΔSt=α+βΔFt+εt

残差项：εt|Ωt-1:N（0，σ2t）

条件方差方程： σ2t=ω+μiε2t-iρjσ2t-j

β==