亚洲金融危机和美国金融危机原因对比分析
[摘 要] 亚洲金融危机和当前的美国金融危机对世界经济都产生了很大的影响，两此危机产生的原因有何异同，对金融危机共性的金融监管方面，本文进行了探讨。
[关键词] 金融危机 金融监管
2007年美国次债危机爆发以来，全球经济不断恶化，次债危机演变为全球金融危机。进入2008年以来，雷曼公司破产，百年老店美林被托管，各种不确定因素不断增加。由于受金融危机的影响，全球市场需求疲软，各大公司纷纷调整企业战略，整合裁员不断。据悉为应对金融危机，企业纷纷裁员，花旗、高盛将裁员1.2万人，同样汽车巨头通用将裁员5100人。世界各大央行联合行动救市，不断降息，不断向银行注资。面对当前的金融危机，10年前的亚洲金融危机的再次被提起，两者是否有何异同，本文对这两次金融危机爆发的原因做对比分析。
一、亚洲金融危机的原因分析
1998年亚洲金融危机最早出现在泰国，以索罗斯为代表的国际投机的恶意攻击“泰铢”引发“泰铢”大幅度贬值，是亚洲金融危机的导火索，最后蔓延至整个东南亚。这其实只是亚洲金融危机的外在原因，诸多内在的因素早已为金融危机的爆发埋下了伏笔，主要表现在以下几个方面：
1.过快的放松管制和资本自由化
过快的资木自由化在金融休系改革、治理结构等各种配套措施尚不完善时，东盟四国在国际金融市场面临着特定的风险。虽然资本自由化使本国机构可以到国际资本市场借款，增加了资金的来源，但如果缺乏有效监管，资本自由化可能会导致过度的对外借款和由此而造成的短期外债过度增加。这时若出现市场动荡，就可能出现大量资木外逃，使国内产生支付危机，进而引发金融危机。
2.银行体系不完善，金融监管缺失
与外国非制造短期资本进入对应，东盟国家对本国金融也也采取放手发展的方式，允许金融机构数目急剧扩张，取消企业的贷款限额，银行体系监管不严，大量的银行贷款被投入到房地产项目上，加之部分国家政治上的腐败，大量银行贷款被浪费而且很多问题又不能及时解决，危机危机的发生埋下了隐患。另一方面，各国的金融监管又十分脆弱。据统计，在1987年～1997年的10年中，银行的贷款在逐年增加，而贷款损失准备金却在逐年减少。
3.汇率制度僵化，不能适应金融业的发展
上世纪80年代东盟四国经济起飞以后，其汇率制度一直采取的是与美元或者是以美元为主的一揽子货币挂钩的固定汇率制度。1995年以后，美元的汇率上升，由于东盟的汇率制度没有随之调整，造成本币实际高估，出口增速降低，进口增加，贸易盈余减少。由于这些国家不能随着国内外经济形势的变化采用灵活的汇率政策,而采取行政手段将本国汇率维持在扭曲的水平上(高估),必将对其经济活动产生不正确的信号,导致巨大的“机会成本”,并带来更大的经济金融不稳定性,金融市场剧烈动荡也就在所难免。
二、美国金融危机的原因分析
美国次级抵押贷款危机的爆发乃至形成一种全球性的金融危机并非偶然，造成危机爆发的原因也是多方面的，既有直接导火索，也有基础性因素，可以说是多种因素共同作用的结果。
1.从宏观经济层面看，国际和国内的流动性过剩为此次危机埋下了隐患
在过去5年里，世界各国央行的低利率政策造成了世界性的流动性过剩，较低的资金成本压低了美国国内住宅的抵押贷款利率，降低了贷款购房的成本，经济的繁荣使得美国居民收入大幅度上升，二者相互作用形成了对住宅的强劲需求，从而抬高了房地产价格;同时，房价的上涨也使得房主得以抵押房产再融资的形式，将房产的升值套现以超前消费，从而支撑了美国经济的强劲增长。另外，国际投机资金在房地产市场中的炒作，将住宅市场价格迅速抬高到实际需求决定的均衡价格之上。
2.次级抵押贷款产品设计上存在固有的缺陷
次级抵押贷款产品是建立在房价不断上涨及低利率假设的基础上的，在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额的利润而不必担心风险;但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担必然逐步加重，当这种负担到了极限的时候，大量违约客户出现，不再支付贷款造成坏账，此时，危机必然发生。另一方面，由于贷款发放机构对房地产形势的判断过于乐观，为了追求短期收益，失守了风险防范的基本原则，将大部分资金都以该种形式发放了出去。
3.管理机制上存在的缺陷大大加大了危机爆发的可能性
政府把对次级贷债券这种金融衍生品的评估和监督责任完全抛给私人债券评级机构, 给这些私人机构留下太多操作空间, 结果这些机构采用的评级标准并不十分真实、准确、可靠。在错误信息基础上建立起来的信贷决策必然是错误的决策。
次级债信息不透明。当次级抵押贷款被打包成债券销售给投资者时, 债券投资者无法确切了解次级贷款申请人的真实支付能力。不透明时往往就会隐藏危机, 这种债务风险不断积累, 为危机的发生埋下隐患。
三、区别与联系
亚洲金融危机和美国金融危机，这两次危机分别发生在金融体系不太完善的亚洲新兴国家、发展中国家和金融市场比较健全的美国，具有一定的代表性。从产生的原因来看，两者有许多不同的地方，但也有相似之处。两者的差别是危机的导火索不同，产生的基本条件不同。但不可否认的是两者也有相似之处，那就是政府对金融机构的监管不力，放松了对资本流动的监管，管理制度的缺失，以及不完善。所以我们可以说，不管金融市场多么发达，金融体系多么完善，放松对金融市场的监管，都可能会对金融安全留下隐患。
参考文献：
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作者：郭志广 张桂文
基金项目：
广东省哲学社会科学基金项目“经济全球化背景下金融危机拯救研究”(08YD-01)
作者简介：
杨公齐(1971-)，安徽滁州人，中国政法大学商学院博士生，广东金融学院华南金融研究所教师，研究方向为国际金融。
摘要：美国金融危机席卷全球，各国采取措施减少金融海啸的冲击。小国金融危机是大国与小国间的经济失衡及大国利用优势货币转嫁和分散风险的结果，具有外生性：大国金融危机是内部经济风险累积不可调和的产物，具有内生性。因而在拯救金融危机的策略上大国利用其国际货币地位和完善金融体系转嫁风险或分散危机；小国则要通过技术升级和产业结构调整才能摆脱金融危机及其冲击。
关键词：金融危机：危机拯救：美元
文献标识码：A
当美国次贷危机一波又一波地冲击世界经济并演变为全球金融海啸时。各国纷纷采取措施，防范金融危机冲击。在全球金融危机背景下，美国金融危机与小国金融危机的生成机理是不尽相同的，有相关性也有差异性。在不同生成机理下，小国实施与美国相似的应对危机冲击的政策无疑是荒唐的。
一、小国金融危机理论及其评判
(一)拉美金融危机的内生性还是外生性
克鲁格曼(1979)认为当一个国家的宏观政策与稳定汇率政策不协调时(内生的)，理性的投机攻击就会发生(外生的)，金融危机可以预见。该理论认为，当出现财政赤字时，中央银行增发货币为财政赤字融资，外币的影子价格会逐步上升(本币贬值)，公众会调整资产结构，增加对外币的购买。在理性的投机攻击之下，不管初始的外汇储备有多大，终有一天会枯竭，固定汇率迟早要崩溃。这就是第一代货币危机理论。
20世纪80年代初期，美国和英国实施高利率政策，国际资本流向英、美国家。流入墨西哥资本中断，乃至资本外逃。与此同时，拉美的进口替代战略被反复渲染，当形成预期时，墨西哥爆发金融危机就具有必然性。克鲁格曼的货币危机理论并不能解释墨西哥金融危机。拉美经济具有两个主要特征：外资依附、债台高筑。如果有连续的资金供应，拉美国家的经济还是可以持续发展下去的，如果资金链断裂则国内经济难以持续。拉美国家成为美国美元资产的储藏池，资本流入与流出不是拉美国家可以控制的。拉美国家的宏观政策制定影响不了美元资产的行为，反之，美国的宏观政策直接影响到拉美国家的资本存量和债务水平。因此，大国可以随意“修理”小国的金融市场。1992年和1994年拉美金融危机爆发都可以证明小国金融危机外生性和外生的反复性，不能仅仅简单定义为外资的理性冲击。
(二)欧洲金融危机是自我实现还是全球经济微调
1996年奥波斯特菲尔德(Obstfeld)提出了“第二代货币危机模型”，又被称为“自我实现的货币危机理论”。该理论认为，即使宏观经济基础处在正常的情况下，由于市场预期的突然改变，使人们普遍形成贬值预期，也可能引发货币危机。
1992年欧洲爆发金融危机有三个前提条件不能忽视，第一，德国和美国存在利差。美国经济实施低利率刺激经济增长，德国实施高利率政策压制通货膨胀，德国和美国的利率差距拉大。第二，欧元没有诞生，欧洲国家实行盯住汇率政策。欧洲货币的汇率存在相反预期。第三，未来欧洲统一货币对美元国际货币体系地位形成冲击，索罗斯恶意攻击英镑。从本质上看。欧洲货币危机可以追溯到广场协议，美国要求欧洲货币和日元升值，欧洲市场相对更为开放，欧洲遭受美元资本的攻击效果更为明显。因此，美国为了缓解国内经济困境及美元困境，国内风险有效分散或转嫁，为美国未来十年赢得了快速发展环境。
(三)东南亚金融危机是国际资本协调失败还是协调一致
第三代金融危机理论可以部分解释东南亚金融危机，特别是外资导致的货币危机模型和有外资冲击的协调失败模型。但是，这两种模型也掩盖了外资攻击的本质。由外资导致的货币危机模型是由Calvo(1998)提出的，他们认为大规模外资的流入、波动和逆转是导致货币危机的重要原因。用外资导致的货币危机模型指出了东南亚货币危机由外资冲击造成的，但是并没有解释外资冲击东南亚的原因。东南亚国家经历了20世纪90年代的经济快速增长，东亚经济高速增长打破以前亚洲区域型的经济结构，投资回报率高是吸引外资的主要原因。资本输入对输入国的经济而言是件好事，因为资本输入使得输入国有更多的可用资本。外资流入是造成1997年东南亚货币危机的必要条件，那么东南亚金融危机爆发的充分条件是外资协调一致行动。
由外资冲击的协调失败模型是Chang和Velaseo(1999a，1999b)提出的，该模型是把Diamond和Dybvig(1983)的银行挤兑模型运用到小型开放经济中，认为一国的国外短期投资者之间的协调失败是导致该国金融危机的根源。大量短期资本对资本输入国经济是有害的，因为短期资本输入使得国外投资者之间会出现协调失败。协调失败模型美化了国际投机资本，实际上国际投机资本之间不存在协调失败的问题，只是国外短期资本进入或退出资本输入国时，会形成对输入国经济的未来预期。金融市场预期的自我实现机制引发羊群效应，国际投机资本无论是在乐观的还是不乐观的预期中，都可以获取高额利润。因而东南亚金融危机从本质上说就是一次为了获得高额投资回报而发动的攻击性金融危机，不存在协调失败的问题，甚至从某种意义上说，东南亚金融危机是国际资本协调一致的结果。
三代金融危机理论都是在经济全球化背景下的产物，其基础是经济自由化和全球化。不论是进口替代还是出口导向型发展模式都离不开市场和资本的依赖，美国在区域和全球经济中起着主要影响力，依附地区的金融危机与大国的经济和金融政策变化高度相关。当大国要调节经济失衡和处理潜在危机时，不可避免地要把风险转嫁给这些国家。因而，在自由化和全球化背景下，就小国而研究小国的金融危机存在根本缺陷，原因在于危机是在全球化和自由化背景下产生的，而研究危机只是针对一个小国来研究，得出结论肯定有偏差。
二、全球化背景下金融危机探源
(一)全球经济失衡和局部调整
全球经济失衡实际上是大国与小国经济失衡。小国经济失衡只是大国实体经济失衡的表象。国际间实体经济失衡导致大国货币资本的国际流动，进而导致小国虚拟经济和实体经济的变化，进一步导致流动性变化最终爆发金融危机。因而大国实体经济的失衡是导致小国金融危机的必要条件。而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件。黄晓龙(2007)认为国际收支失衡导致国际货币体系失衡，虚拟经济导致流动性过剩，进而导致全球经济失衡和金融危机。
金融危机总是全球经济失衡相伴而生的。在经济失衡的调节过程中，大国经济调解失败导致的是世界性金融危机，大国调解成功则是小国的区域性金融危机。20世纪20年代英美之间经济结构失衡是导致大危机的内在经济原因；20世纪末的20年里，拉美国家与美国之间的经济结构失衡，拉美国家因美国经济政策调整而爆发金融危机；20世纪末欧、美、日之间经济结构失衡同样是导致欧洲和日本金融危机爆发的根源。在经济全球化背景下，当区域的或全球的相对均衡被打破时，新的经济均衡往往是以金融危机为推动力。
当国际经济失衡时，全球资本总量和需求总量是相对均衡的被打破，国际资本和国际需求在不同国家发生变化。当一个国家大量吸引国际资本流入，产生的结果是另外一些国家的资本流出，当资本流出到一定程度时，会发生流动性短缺，金融危机就从可能性转向必然性。这种转变的信号是大国家的利率政策。而对小国经济而言，经济趋强后，则会吸引国际资本的流入，当国际资本流入数量较多时，该国的实体经济吸收国际资本饱和后，国际资本会与该国的虚拟经济融合，推动经济的泡沫化，当虚拟经济和实体经济严重背离时，国际资本很快撤退，导致小国由流动性过剩转入流动性紧缩，结果也是金融危机。
对大国而言，国际收支失衡不是其发生金融危机的原因。在美元主导货币体系下，美国贸易逆差，才能够使得国际市场上有足够的美元支撑国际贸易的发展，否则在国际贸易中没有足够的世界货币将导致全球通货紧缩。因而美国的国际收支失衡是常态，但是，美元价值必须要稳定，如果它的价值偏差太大，则引起世界经济的不稳定或小国金融危机，严重时导致世界性金融危机。
(二)国际货币价值扭曲
牙买加体系是一个松散的国际货币体系，尽管欧元和日元在国际货币体系中作用逐渐增强，但是，美元作为主要储备货币，美元主导地位没有改变，储备货币的多元化并不能有效解决“特里芬难题”，只是将矛盾分散化。牙买加体系在调解国际收支不平衡时遵循了布雷顿森林体系的基本原则和理念，而各国在制定货币政策协调国际经济失衡时却不要原有的秩序和纪律性，因而现在的国际货币体系放大了国际经济的失衡。徐明棋(1999)认为一方面是秩序弱化在改革和维持现状间徘徊的国际货币体系，另一方面是发展中国家在国际贸易，投资和债务方面的弱势地位，处于双重制约下的发展中国家不得不一次次吞下金融危机的苦果，因而现存国际货币体系的内在缺陷难逃其咎。
美国依据国内宏观经济状况制定宏观经济政策，势必会与世界经济或区域经济要求相矛盾，因而会导致外汇市场不稳定和金融市场的动荡。实行与美元挂钩或盯住某种货币的国家，既要受到美国货币政策的影响，同时还要受多个国家之间货币政策交叉的影响。储备货币之间汇率和利率的变动对发展中国家的影响大为增强，使得外汇市场更加不稳和动荡，这种影响可以分为区域性的和全球性的。
美联储在制定美元利率时，不可能顾及钉住美元或以美元作为储备的国家(地区)宏观经济状况，因而，当美元利率调整时，往往会对其它经济体，特别是和美国经济联系比较密切或者货币与美元挂钩的国家和地区造成冲击。首先，以美元为支柱的不完善国际货币体系，不论采取浮动汇率政策还是固定汇率政策，美国的经济影响着所有与它经济密切相关的国家及这些国家的货币价值变化。如果浮动汇率政策能够遵守货币体系下的货币政策制订的纪律约束，那么世界金融市场上就不会出现不稳定的投机性攻击，也不会出现由此造成的货币市场动乱乃至金融危机。由于制定货币政策的自主性和全球化经济相关性的矛盾，使得目前的货币体系不能够保证美元在浮动汇率的前提下的纪律性，因而一个国家的宏观政策将会导致经济相关国家的货币市场动荡，在投机资本催化下爆发金融危机。就目前现状来看，虽然布雷顿森林体系已经崩溃，但是相对于新兴市场国家和发展中国家，美元不论是升值还是贬值，依然会造成这些国家经济的强烈波动。当美国经济繁荣时，美元升值会导致资本的流出；美国经济萧条时，美元贬值会导致这些国家的通货膨胀。
大国主导国际货币体系，大国货币政策一定时期自身利益最大化目标，除非系统性风险难以排除，否则大国都不会发生金融危机。美国输出美元、输出通货膨胀，美元和美国的金融风险只会被转移到小国，危机在小国爆发。
(三)国际游资攻击
国际经济失衡是金融危机的前提条件，不完善的国际货币体系会加剧国际经济失衡，然而金融危机的始作俑者是过剩的美元资本。美元滥伐导致大量亿美元形式存在的资本，布雷顿森林体系崩溃后，金融危机离不开以美元为依托的国际游资攻击。1992年欧洲金融危机，索罗斯通过保证金方式获取1:20的借贷，在短短的一个月时间内，通过卖空相当于70亿美元的英镑，买进相当于60亿美元的马克，迫使英镑大幅贬值，在偿还借贷后净赚15亿美元。在1994年墨西哥发生金融危机前，国际游资持续大量进入墨西哥证券市场，在墨西哥所吸收的外资中，证券投资占70％～80％，但在墨西哥总统候选人遭暗杀事件后的40多天内，外资撤走100亿美元，直接导致墨西哥金融危机爆发。1997年的东南亚金融危机也是国际游资首先攻击泰铢。低买高卖。并巧妙运用金融衍生工具获取高额回报。
国际资本攻击必须要具备三个条件：自由市场经济、金融创新和金融衍生品。自20世纪70年代西方国家陷入滞胀困境后，哈耶克的自由主义在西方渐渐盛行，自由市场经济也成为了华盛顿共识的核心内容。自由经济为经济国际化、一体化和全球化开辟道路，实质上是为资本主义滞胀输出过剩产能和过剩资本，从而推动资本主义在全球范围内的调整经济结构。在自由经济的背景下。资本输出需要输入国金融制度和金融市场创新。在理论上有麦金农的金融深化和金融抑制理论，加之三代货币危机理论，多数新兴市场国家实施利率、汇率市场化进程以及金融市场国际化。金融制度和市场创新为国际投机资本开辟了向外输出的通道，金融产品(工具)创新产生大量金融衍生品，这位国际游资规避风险或资本炒作提供了有效工具。根据IMF对国际游资的统计，20世纪80年代初的国际短期资本为3万亿美元，到1997年底增加到7.2万亿美元，相当于当年全球国民生产总值的20％①。2006年末，仅全球对冲基金管理的资产总额达1.43万亿美元，比1996年末增长约6倍。
国际游资为什么能够摧毁小国的金融体系?国际游资规模越来越大，它完全有能力影响和缩短被攻击国家的金融周期。当国际游资进入被攻击国家，它影响一个国家的利率和汇率变化，通过杠杆作用加快金融市场由理性发展向非理性繁荣转变。基于金融市场的心理预期自我实现原理，当大量国际游资进入一个国家时，即使这个国家经济发展表现一般，在大量资本进入的情况下，也会带动金融经济的
快速发展，与此同时，在国际金融家掌握话语霸权的情况下，他们有意识地夸大被攻击国家发展中的成绩或存在的问题，进而产生正面或负面的心理预期。在整个过程中，国际游资有预谋进入和撤退，就会导致金融市场的崩溃。国际游资利用娴熟的金融衍生工具在金融繁荣时期赚取高额利润，也可以利用金融危机赚取高额利润或者收购危机国家的优质资本，进而控制被攻击国家的经济命脉。
美国是世界上最大的资本输入国。为什么美国不会受到金融资本的攻击?首先，国际资本是以美元形式流入美国，同质资本不需要发行美元冲销，因而国际资本流入，如同泥流人海，消融在美元的海洋中。其次，美国完善的金融法律体系，国外资本只能购置非核心金融资产或金融衍生产品，其核心资本受到法律保护，因而外资最多能冲击美国的金融市场，不会影响到美国的实体经济。
三、美国金融危机及全球金融海啸
(一)超前消费消耗美国国力
美国奉行的消费主义导致人们始终处于对消费主义无尽的追求当中。在超前消费盛行的社会里，人人手里都有信用卡，多数人都靠借钱过日子。个人靠借债消费，银行靠借债填补烂账，大小银行都如此，结果导致债台高筑。整个经济的金字塔是建立在寅吃卯粮的基础上。如果有一天债多的还不了，宣布破产就了事。对于个人而言，唯一的惩罚性措施就是数。年内不能买房和办信用卡。这使得许多人更加有恃无恐。美国人储蓄率低，他们的高消费建立在未来预期收入基础上；当前消费透支的钱从哪里来，通过发行美元向世界借款。美国人为什么敢借钱?因为他们对未来有足够的信心。世界为什么愿意把钱借给美国?因为普遍认同美国的发展模式，认为经济可以长期持续下去。正是由于这些预期支撑着美国高消费和超前消费，超前消费吹大了经济泡沫。
美国频繁发动战争所造成的财政消耗和美国个人超前消费一样，也具有超前消费的特征。政府超前消费形成的财政赤字通过印发货币来填补，结果导致美国向世界输出通货膨胀。超前财政支出也使得美国经济实力受到损伤。
(二)创新不足动摇美国经济根基
“9·11”后，美国对移民的控制和严格审查制度，影响了移民的素质和数量；草木皆兵的反恐行动动摇了美国的民主基石，以及美国错误判断了科学家的出卖科技情报的案例发生，既削弱了美国对精英吸引力，也侵蚀了美国的创新力。创新对美国维持其大国地位具有决定性的作用，科技创新力不足动摇了美国经济的根基。
创新力不足使得美国缺少进一步发展增长点。2001年网络泡沫破灭后，美国为了刺激经济，只好把巨额的Nasdaq股票市场资产引入房地产市场。为了刺激房地产市场，美联储大幅降息至二战以后最低水平1％，银行为没有贷款能力的人提供贷款，政府为其提供担保，购买房屋采取零首付，开始实行固定利率，后面实行浮动利率。逃离的网络资本利用廉价信贷，在金融杠杆作用下不断投机，随即制造了房地产泡沫。流动性过剩，经济过热倒逼美国提高利率，造成次级债的贷款人还不起房贷，进而导致底层资金链断裂引发一轮又一轮的次级债危机，最终引发金融危机。故此，斯蒂格利茨(2007)认为美国次贷危机与格林斯潘长期实施的低利率政策有关。林毅夫(2008)和何帆、张明(2007)把美国金融危机追溯到2001年美国没有治理好网络泡沫经济破灭。
创新力不足进一步恶化美国的贸易赤字。美国贸易赤字占美国GDP的6％，而且具有长期化和固化态势。美国与小国间的贸易不平衡是美元主导国际货币体系及美国主导经济全球化的必然产物。如果尽管美国经常项目赤字持续存在，只要资本项目盈余能够不使得国际收支严重失衡，美国经济还可以维持下去；如果经常项目赤字扩大，资本项目增幅下降，美元必然大幅贬值，美国经济必然出现问题。
(三)虚拟经济泡沫引发金融危机
美国财政赤字、国际贸易赤字等实体经济问题皆虚拟经济来解决，特别是利用完善金融体系和美元主导国际货币体系。实体经济问题虚拟化和贸易赤字美元化美国金融风险积聚和美元泛滥的根源。金融衍生产品的极度膨胀导致美国金融服务业产值占到其GDP的近40％。金融衍生品的“滥用”，拉长了金融交易链条，助长了投机行为。在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品。金融交易的链条加长使得没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值。
(四)美国金融危机的传染导致全球金融海啸
美国是世界上最大的资本输入国和债务国，美国爆发金融危机，其债务关系和金融市场在一体化和国际化的催化下必然会引发全球金融海啸。
美国次贷危机通过金融市场、美元和国际贸易迅速向欧洲和日本扩散。呈现出很强的传染性，新兴市场国家也不能幸免于难。首先，美国次级债券(毒垃圾)被多数发展中国家和发达国家所购买，购买国的金融体系会受到美国次级债和金融机构倒闭而受到牵连；其次，美元泛滥催生的货币幻觉演化为真实的通货膨胀；再次，美国及发达国家对国际商品(新兴市场国家商品)需求减少，全球经济衰退使得通货膨胀发生逆转，金融问题向实体经济延伸，使得实体经济矛盾显现，如产能过剩、失业率上升和经济增长放缓。因此，美国和美元是全球金融海啸的策源地，小国金融危机是经济全球化背景下大国金融危机传染所致。尽管美国次贷危机对全球经济的冲击乃至对全球经济的影响还没有见底，各国短期和中长期治理危机和应对危机措施已经逐步付诸实施。
四、金融危机拯救中的大国与小国
布雷顿森林体系解体后，小国爆发金融危机的根源在于美国的货币政策调整，引发的美元资产流动或者是资本价格变动形成的。小国货币贬值，美元资本外逃具有外生特征，非系统性风险，即小国危机是大国经济结构调整的衍生品。美国金融危机则完全不一样，它是由美元危机形成的。美国不仅自身消化危机还可以转嫁危机，通过其完善的金融体系和起国际结算只能的货币，能够有效地转嫁其金融危机。这也是为什么小国金融危机传染是区域性的，大国如果发生金融危机就是全球性的。而小国如果在危机中不能够创新，就只能是一次又一次遭受金融危机的冲击。因此，在经济全球化背景下，小国与美国金融危机拯救上采用的策略应该是不同的。小国要顺应世界经济格局变化，调整自己经济发展战略和对外关系。
(一)美国拯救金融危机战略
1 风险分散。美国凭借其美元国际地位和完善的金融市场，其金融危机处置中占有主动地位，其很快中被动转化为主动(谭雅玲2008)。美元贬值、有选择的金融机构倒闭不仅使得欧洲和日本发达国家为次贷危机买单，新兴市场国家也难逃其影响。分散风险表现之一：美国金融危机第一波效应在美国本土，表现为美国的金融机构倒闭；第二波效应影响到与美国经济紧密联系的欧洲和日本经济，表现为流
动性紧缩，政府频频出台政策，向金融机构注资；第三波效应，已经反映到东欧和亚洲新兴市场国家。
2 贸易保护。由于强势美元政策和美国劳动力成本高企不下，美国劳动密集型商品的出口竞争能力弱，为了应对金融危机，缓解就业压力，奥巴马政府公开呼吁美国公民购买美国生产商品；与此同时，为了技术保护，美国又限制很多高技术产品的出口。美国贸易保护主义使得本来衰退的世界经济前景更加不容乐观。
3 政府干预经济行为。次贷危机爆发后，美国不用“华盛顿共识”(为新兴市场国家金融危机开的药方)为自己治病。美国拯救金融危机的行为表现出高度的国家主义思维模式，表现为：对金融机构注资实施国有化，实施经济安全法保护美国核心资产不让外资收购(反全球化和经济自由化行为)，开动印钞机器实施赤字财政政策(金融问题财政化)。
(二)小国金融危机拯救的措施
在全球化背景下，金融创新和金融管制是小国(或新兴市场国家)面临的两难困境。金融自由化意味着放松管制，由于金融监管对金融创新和放松管制的无奈，小国只有被动的防御，或是消极应对金融危机，把实体经济的好转寄托在大国金融和经济的好转上。
1 传染路径。美元危机和国际贸易是金融危机传染的主要路径。金融危机拯救要消除美元危机带来的影响，其影响包括：美元资产贬值、美元储备缩水。因此，减持美元资产，外汇储备多元化是避免进一步传染的上策。外部需求减少和贸易保护主义导致产能释放渠道堵塞。产能过剩是金融危机导致国际需求减少的必然结果，要疏通产能释放渠道，开拓国际市场是上策，人为破坏产能是下策。在金融危机的前提下，开拓国际市场只能是在价格上寻找突破口：汇率贬值和在价格不变的基础上提高商品的使用价值。
2 产生抗体。从国际市场来看，不是所有产品都面临着需求紧缩的状况，因而小国的产业结构调整以及小国在国际产业分工中的地位决定着他抵御金融危机的能力。面临金融危机冲击给小国提供产业结构升级提供了机遇，产业结构调整需要许多政策的配套，是一项系统工程，也是利益集团之间的博弈，但是在金融危机时期，博弈的成本较低。在全球金融危机时期，金融市场稳定是防范金融风险的重要条件，其中稳定包含的条件：资本流动的监测和控制，金融创新产品的监管等等。最后，有效供给是降低外贸依存度的重要环节。在国际需求减少的情况下，如果内部有效供给能够有效弥补外部需求减少对国内经济的冲击，扩大内需才能够真正实现。
3 中国的策略。美国金融危机对中国的金融体系影响有限，主要影响的是中国对外贸易。外贸依存度较高的省份以及外向型产业受到美国金融危机的冲击较大。中国依然是发展中国家，面对全球金融海啸，首先，要把解决产能过剩和推动自由贸易结合在一起，做到在全球化背景下释放产能和保护产能，而不是破坏产能；其次，把扩大内需与产业结构调整结合起来，的重点是把由外部供给产生的需求转变为内资供给的需求，这要求我国技术升级和产业结构调整：第三，把外汇储备风险与人民币有序国际化结合起来，切断金融市场传染重点是金融制度创新，其中重点是摆脱美元陷阱，逐步实现人民币国际化和国际贸易结算人民币化。
(杨公齐电子邮箱：yyah95@yahoo.com.cn)
注释：
①数据来源：http：／h~cw,lmf，org。
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宗良，1997，对国际游资冲击金融市场的若干思考[JJ，金融研究(11)：39—42
作者：杨公齐
作者简介：牛媛(1981.04-)，女，汉，河南，讲师，本科，重庆师范大学经济与管理学院，金融学。
摘 要：2008年，美国次贷金融危机席卷全球。虽然现在由次贷金融危机引发的金融海啸业已消退，但次贷金融危机给全球的金融体系带来的不良后果却影响至今。纵观金融危机发生的前因后果，金融创新如影随形。虽然爆发次贷金融危机的根本原因是美国房地产市场的持续走低和当时的全球经济萎靡，但金融创新活动也起到了推波助澜的作用。金融创新使一场金融危机迅速波及全球，在范围和危害上让人记忆犹新。分析金融创新和金融危机之间的关系，有助于我们理解金融危机，避免金融危机的再次发生。
关键词：金融创新;金融危机;影响
前言
促进金融业不断发展的动力就是金融创新。金融创新对金融业的影响也分为两方面：金融创新的正效应有助于最大程度的发挥金融制度对金融业的推动作用;而金融创新的负面效应却会使金融业发展脱离实际，变成空中楼阁，最终引发金融危机。
金融创新和金融危机的关系紧密相连，一切高楼大厦的筑基都是从平地而起。而金融市场的不断发展就是金融事业的不断创新，新兴的金融产品、信贷套餐、支付理财等金融消费方式从多方面渗透进人们的生活中，满足了消费者的消费需求，拉动了国家的经济内需，推动国家的经济发展。而潜藏其中的金融危机如果不能及时发现和处理，金融崩塌的海啸最终仍旧会席卷而来。本文通过对金融危机和金融创新的解析，分析探讨两者之间的关系和影响，为我国的金融创新事业提出一定的建议。
一、金融危机
金融危机表现在三个方面的危机。即金融资产大幅度缩水、金融机构倒闭或面临倒闭、金融市场(一般来说是股市)产值剧烈下滑。当金融资产或金融机构或金融市场某一方面发生金融危机时，另外两个方面也会同时出现经济跳水现象。金融危机不但会导致一个片区的金融体系崩塌，还会使更多的人民群众和地区都产生经济倒退现象。工厂倒闭、人民失业、企业裁员等现象甚至会引发国家方面的动荡，影响到国家的政治统治。
二、金融创新理论
广义的金融创新理念分为两个部分：一是金融工具的创新;二是金融体制的创新。金融工具是指活跃在金融活动中的各个金融交易合约手段，如期权合约、期货合约、支票、信用卡等金融手段;金融体制是指根据本国国情和发展的金融现状来说，新的金融市场体系和融资方式及金融组织等。(对我国而言金融体制的创新更具有实际意义)
三、金融创新与金融危机的关系探究
(一)金融创新和金融危机不断循环
从金融史的发展来看，金融业发展始终是金融创新和金融危机交替出现。某些在当代出现的金融创新虽然会在一定程度上引发金融业的迅猛发展，却也在日后为金融危机的出现做下了铺垫。
以美国的金融史为例：1929年10月24日，美国金融业大崩盘，股票一夜之间跌到谷底。此次金融市场的崩塌不仅给美国，还给其他许多发展中国家都造成了巨大的经济损失，引发了长达数十年的经济衰退效果。在此基础上，美国联邦政府不得不推出《格拉斯·斯蒂格尔法案》(Glass-Steagall Act)。该方案运应此次的金融危机出现而出现，开启了美国后续十多年来的经济平稳发展时期，是一次有效的金融创新。但与此同时，该法案的负面作用也逐渐累积，在20世纪七八十年代，美国金融又陷入了通货膨胀的新金融危机。由此可见金融创新和危机在金融发展史上总是交替出现。
(二)金融创新对金融危机具有双面性
任何事物都有两面性，金融危机和金融创新的关系不仅如同双生子交替出现，而且在某些时刻还会产生互相促进和推动的作用。
金融创新可以消融金融危机的负面影响。金融创新的出现往往需要一定的历史时机，而在金融危机中，百业待兴、经济萧条。任何经济措施的实施都会比往常达到更好的实行效果。金融创新可以解放金融生产力，将已经不适应现在的金融手段和金融体制焕然一新，创造出新的经济推动力，带动各行各业的发展。促进经济增长。
但需要注意的是，金融创新也会引发金融危机的出现。金融创新在体制、手段方面的革新往往超出当代的经济实体发展，出现一种虚拟化的繁荣景象，如果美国的次贷经济危机。在金融危机爆发前，超大量的通货膨胀把美国的经济渲染得如同花朵一样，却在一夜之间像泡沫一样迅速消退。当金融创新发展过度，超出当前经济体所能承受的极限时，金融创新就沦为了赢取利益的投机工具。着不但不能促进经济贸易的发展，还会直接引发出其中的金融危机。
四、金融创新对次贷危机的影响
(一)产生了新的风险
次贷金融危机中，金融创新产品的风险主要包含：基础资产风险、操作风险、利率风险、系统性风险等。而关于次贷是一种结构性的金融创新产品，它通过对资产、风险、信用等环节进行重组，对不同的投资者给予分配，而在这个重组和分配的过程中，就源源不断的产生了新的资产和信用，但风险也随着分配集中到每个投资者的手中。导致了一个看似经济美好却十分脆弱的金融市场。
(二)泡沫经济的产生
美国次贷金融危机中，不仅体现在金融市场的崩塌，还显示出金融创新创造出了一个巨大的泡沫经济体。美国实体行业的产量不断衰退，但大量的虚拟经济却在蓬勃发展。以汽车制造业为例，通用汽车在2005年的亏损达到了86亿美元;福特汽车在2006年的亏损更是高达127亿美元。与之相反，美国的证卷业、银行、保险等为主的虚拟经济产值不断上涨，经济比重从1950的11.37%，到2007年已经飙升到20.67%。大量资产集中在虚拟经济中，构筑出了一个美好却容易幻灭的泡沫经济。
(三)过度自由的经济体制
作为资本主义国家，美国的金融监管体制受到了自由主义经济思潮的影响。虽然在体制中建立了美联储这一金融监管体制，多种金融创新产品却限制了这一监管机构的发展。实际上多个监管者管理的美联储从各种意义上都有着极大的缺陷。缺乏一个正确的导向监督作用，金融监管体制就不能发挥它应有的作用，对金融的风险防控能力也相应降低。
五、从金融危机视角分析金融创新
从金融危机中，我们看待金融创新也要一分为二，既认识到金融创新对金融发展的推动作用，也要看到金融创新对金融体系的破坏面。
如何正确的使用金融创新为金融活动带来新的动力，需要注意对金融创新的监管和驾驭。对金融创新采取不避讳、不放纵的态度加以运用，这样才能既享受到金融创新为我们带来的便利，又规避金融创新可能带来的金融危机。
六、建议
我国的经济发展现已进入高峰期，在对于金融创新的运用中应该遵循以下几个原则：首先根据国情出发，在金融创新方面应从金融制度创新着手，改善我国现有落后的金融制度，大力发展经济;其次是紧跟实际，保证金融创新产品带来的虚拟经济效益的同时也要注意是否脱离了实际现状的经济发展，杜绝泡沫经济;最后要实行有效的金融监管体制，为金融创新规划适宜的道路，提供坚实的社会保障。
(作者单位：重庆师范大学经济与管理学院)
参考文献：
[1] 熊飞.金融创新对金融危机影响的研究[D].武汉理工大学，2013.06：54-57
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[4] 连玉霖.流动性过剩、金融创新与金融危机[D].南开大学，2012.03：89-92
[5] 刘红.基于金融危机视角的商业银行金融创新研究[D].山东经济学院，2010.05：67-70
作者：牛媛
美国金融危机震撼全世界
房利美和房地美被国有化(2008年9月7日) 雷曼兄弟公司(第四大投行)宣布破产(9月15日) 美林公司(第三大投行)则被美国银行收购 保险巨头美国国际集团(AIG)被政府接管 美国最大储蓄银行——华盛顿互惠银行倒闭 贝尔斯登因陷入财务危机而被摩根大通收购(3月) 高盛和摩根士丹利转为银行控股公司 (9月21日)
华尔街金融危机迅速扩散
美国破产银行已30家、危机迅速向欧洲、亚洲扩散
冰岛、巴基斯坦等国家已陷入―国家破产‖
现行国际货币与金融体系受到前所未有冲击
华尔街金融危机的导火线—次级贷款: 贷款标准低、还款方式灵活
次贷危机的催化剂
泡沫经济：楼市泡沫+商品泡沫=超级泡沫(索罗斯)
无约束的金融创新：住宅抵押贷款债券(MBS)、抵押担保债券(CMO)、担保债务凭
证(CDO)、信用违约掉期(CDS)等衍生品
金融产品的复杂化、信息的严重不对称，金融衍生产品成为金融市场―大规模毁灭性武器‖巴菲特
– 2001年泡沫经济破灭后，为刺激经济自，美联储实行低利率政策，同时美国房价强劲上
升(从2000年到2006年，美国房地产的价格升高了80% )，次贷规模迅速扩大(从2003年的4000亿美元增至2005年的14000美元)，与次级抵押贷款相关的住宅抵押贷款债券(MBS)、抵押担保债券(CMO)、担保债务凭证(CDO)等衍生品等证券投资热情高涨。 雷曼作为华尔街最大房屋贷款的持有者，杠杆比率更高达40倍。这既造成了繁荣，也孕育了危机。
–美国创造了一个更大的超级泡沫代替2001年网络泡沫， 2006年房地产泡沫破灭。 – 2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，使利率从6.5%降至
1%的历史最低水平。(从2004年6月底起，美联储不断收紧原本宽松的货币政策，已连续13次以25个基点的速度稳步加息，联邦基金利率升至4.25%。)
美国金融危机的背景
–
–
– 新一轮经济全球化、世界利益捆绑在一起，相互锁定 全球化下的三大板块互动 制造板块制造向亚洲集中，制造成本下降 金融板块金融资源向欧美集中，金融垄断地位上升 资源板块资源供给跟进，资源国家地位上升
美国金融危机的根源
美元↑→流动性泛滥→资产泡沫↑→次级贷款↑、金融创新↑、金融监管不力→次贷
危机
→金融危机→信用危机→流动性危机→信贷收缩→经济衰退
如果你掌握了石油，你就控制了工业、如果你掌握了粮食，你就控制了国家
如果你掌握了货币，你就控制了世界-------美国前国务卿基辛格
金融危机向实体经济蔓延加剧危机恶化
美国极力向全球转嫁危机：美联储印3000亿买国债
美国金融危机对中国的机遇和挑战
挑战:资本流出冲击中国资本和地产市场美元资产缩水经济衰退而影响中国出口 机遇:美元及美国金融霸权的削弱世界金融格局的调整有利于―走出去‖推动社会改
改刺激产业升级和经济转型
中国经济增速放缓，经济调整压力增大
中国出口增速回落、投资增速下降、企业破产数量激增、财政增收困难、济增速放缓统计数据显示，中国出口额占GDP比重从2001年的20%增长到2007年的近40%，中国经济对出口的高度依赖，必然使得中国经济会受到发源于美国波及日、欧的经济危机的严重影响。
经济转型的方向
数量扩张型、资源消耗性、环境污染型、低附加值型的出口导向发展模式难以摆脱―世界车间‖和―为他人做嫁妆‖的现实。而且，金融危机发生后引起的世界性经济衰退也使该模式难以为继。
外需→内需、投资→消费、数量→质量
中国具有抵御金融危机的能力
庞大的外汇储备、雄厚的财政基础、良好的经济基本面、资本项目尚未开放
金融体系稳健
金融机构资本金充足率提高、商业银行不良资产率快速下降、银行的股份制改造推进机制转换、银行流动性较为充分、宏观经济基本面良好
摘要：我国加入WTO后，金融开放的深度和广度的不断提高，旧有风险进一步暴露，新的风险进一步产生。在对金融危机的种类进行梳理的基础上，对金融危机的形成机理进行研究，相信它对有关金融危机的进一步研究将起到有益的帮助。
关键词：金融危机 货币危机 银行业危机 外债危机
一、引言
金融是现代经济的核心，从16361637年荷兰郁金香泡沫破灭到最近的美国次贷危机，金融危机发生的频率越来越快，从这些金融危机造成的影响来看，有些危机(如1997年韩国金融危机)在爆发之后可以使危机发生国的经济迅速复苏，而有些危机(如19981999年的俄罗斯金融危机)却使危机发生国陷入了长期的经济萧条甚至衰退之中。
1997年7月，亚洲金融危机爆发。因为资本账户的高度管制，亚洲金融危机没有传染到我国的金融市场，对其稳定性没有造成重大影响。这并不意味着中国的金融体系具有良好的稳定性;更为合理的解释是，因为没有参加比赛(国内金融市场与国际市场的人为割裂)，所以没有输掉比赛(国内金融稳定性未受重大打击)。然而，时过境迁，这种侥幸或运气恐怕难以为继：第一，我国已经滞后于整体经济改革的金融改革已经提速，长期积累的隐性金融风险开始显性化，并释放其积累已久的破坏能量;第二，由中国加入WTO导入的金融开放，在建立国内金融市场与国际市场的联系的同时，也为国际投机商的攻击和国际金融动荡的传染提供了可能的通道，并由此可能触发国内金融危机。2OO2年中央党校进行过一次调查，这次调查总共涉及104名高级政府官员，当受访者被问到什么是未来1O年内中国最大的威胁时，几乎2/3的受访者提到了金融危机。
二、金融危机种类
《新帕尔格雷夫经济学大辞典》将金融危机定义为“全部或部分金融指标短期利率、资产(证券、房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂的和超周期的恶化”。根据IMF在《世界经济展望1998)中的分类.金融危机大致可以分为以下四大类：(1)货币危机(Currency Crises)。 (2)银行业危机(Bank Crises)。银行不能如期偿付债务，或迫使政府出面，提供大规模援助，以避免违约现象的发生.一家银行的危机发展到一定程度.可能波及其他银行.从而引起整个银行系统的危机;金融市场严重动荡，市场不能有效地发挥作用，整个经济活动受到影响。(3)外债危机(Foreign Debt Crises)。一国内的支付系统严重混乱，不能按期偿付所欠外债，不管是主权债还是私人债等。(4)系统性金融危机(Systemic Financial Crises)。可以称为“全面金融危机”，是指主要的金融领域都出现严重混乱，如货币危机、银行业危机、外债危机的同时或相继发生。
三、金融危机的形成机理
引发金融危机的一些普遍因素主要有：本币的高估、赢弱的银行和非银行监管、过高的短期资本流入。除此之外还有一些特殊因素也足以引起金融危机。
可以看出，导致金融危机的原因复杂多样，且随着金融不断发展，危机的原因也呈现出多变性，但学术界一般认为，导致金融危机的根源主要是以下三点：
(一)金融交易交割的分离
金融的首要功能是通过转化闲散资金的用途以实现资源的优化配置，在优化资源分配的同时，金融交易与交割的分离(如期货、期权市场)为金融危机的产生提供了可能性。金融的这种过度发展导致虚拟经济与实体经济严重脱钩，金融交易与交割的分离(如期货、期权市场)为金融危机的产生提供了可能性。金融创新尤其是金融衍生工具的增多，更为危机爆发埋下了隐患。金融各个环节在时间空间上的分离增加了市场上的不确定性与风险因素，当风险因素不断累积，偶尔出现的突发事件就很可能导致金融危机的爆发。虽然金融创新有分散风险的作用，但本身并未将风险消除，而当金融创新过度膨胀之后，所带来的潜在风险的集中爆发，将使金融风险呈几何级数的放大，金融创新的负作用已不容忽视。2007年突然爆发的美国次贷危机，现在已经被公认为是美国过度金融创新“惹的祸”。(二)经济周期的波动
金融是现代经济的核心，经济周期性的扩张与收缩，必然伴随着金融周期性扩张与收缩，从历史经验上看，积累金融风险，经济收缩往往带动金融收缩，暴露金融风险。经济周期的存在为金融危机的爆发提供了外部环境。马克思更把金融危机看作是经济危机的表面形式。以1992年英镑危机为例，当时英国正处在经济周期的顶点，通货膨胀高企，英国政府选择紧缩政策力图使经济“软着陆”，然而德国在东德回归后的经济扩张使得英镑难以承受降息带来的副作用，最终导致英镑脱离欧洲货币体系。1997年的亚洲金融危机，虽然是由国际投机资本冲击引发，但现在看来，亚洲各国在楼市和顺差大规模扩张后，经济已面临周期性回调的需要。各国政府没有提前做好应对之策，最终招来国际金融大鳄的袭击自然是不可避免的，也就是说，亚洲金融危机有着本身的必然性，尽管它是我们不愿看到的。
(三)经济环境的不确定性
经济环境的不确定性是金融活动中十分现实的问题，它是造成金融风险的外部条件。金融领域中理性人之间的博弈行为尤为突出，心理预期的多变、契约的不完备性、信息的不对称都使经济环境充满了不确定性，全球化、金融自由化以及国际政治局势的不安，更加增添了这种不确定性。一旦金融危机出现苗头，“羊群效应”将使金融危机进一步恶化。而国际评级机构(如标普、穆迪、惠誉)调降危机国度评级和国际金融大鳄(如英镑危机和亚洲金融危机时的量子基金)的“煽风点火”，将使危机进一步迈向失控境地。
四、结束语
伴随经济发展和金融创新的不断深化，引发金融危机的新因素不断出现，金融危机不断发生新的变化，呈现出新的特点。而理论认识相对实际情况不可避免的存在滞后性，往往只能对已经发生的金融危机做出事后解释而无法对新情况提出有价值的意见。
研究金融危机，目的在于预测、防止或者减小金融危机带来的损失。而事实证明，金融危机理论在这方面的作用似乎微乎其微，其有用性受到怀疑。
当然，这并不意味着金融危机理论毫无意义，它还会伴随金融发展不断发展完善。有必要指出的是，由于金融危机的复杂性，各种金融危机理论都存在着片面性。有些理论甚至存在着彼此矛盾的情况。如何在我国实际情况下应用发展这些理论才是金融理论研究者和工作者的职责所在。
本文为中国人民银行武汉分行重点课题的部分研究成果。项目编号：WB2004B010
参考文献
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[3]唐旭，金融理论前沿课题(第二辑)[M].北京：中国金融出版社，2003
1、个人消费包袱沉重，信用卡还款风险加大。美联储 2008 年 7 月份公布，信用卡融资循环信贷余额达 9618.5 亿美元，同比增 7.1%;未偿还余额 2.57万亿美元，平均每个持卡人负债 8400美元，比八年前高出近七成。
2、促使美国经济大幅萎缩。自金融危机爆发以来，美国股市以及其他主要股市均大幅下挫，因此，可预计美国等经济体的投资和产出将受到更大的冲击。由于目前美国资本市场的融资功能已基本丧失，2008 年 9 月份在美国股市上 IPO 的公司为零，再加上从银行获取贷款的难度加大，因此，美国企业的投资和产出必将出现大幅下降。
3、金融业、建筑业、制造业就业人数锐减
金融危机最先发端于房地产市场，次贷危机导致信贷危机，大批金融企业倒闭或并购直接导致了金融行业自身员工和相关服务行业员工的失业，2007 年年末大约 4 万名员工可能因企业破产、出卖等问题失业，如果把针对华尔街金融机构的服务行业也包含在内，失业人数可能高达 12 万。信贷危机致使很多企业无法贷款获得流动资金进行生产，居民无法贷款进行购房、购车、上学等消费，生产、消费全面梗阻，恶性循环，整个经济陷入瘫痪。房地美和房利美被美国政府接管，华尔街的五大投行三家倒闭，其他两家转为银行控股公司，美国汽车产业遭到重创，汽车销售严重滑坡
4、金融业状况迅速恶化。自 2007年次货危机爆发以来，华尔街银行的损失很大且仍未见底和完全曝光。估计美国金融业损失高达 4600 亿美元，其中近 50% 为住房按揭 ( 美国已有 230 万人断供 )，20% 为商业按揭，30% 为信用卡汽车贷款、债券坏账。相当多的投资银行、商业银行，其中不乏全球知名、有实力的银行都未能幸免。
5、住房价格大幅跳水。对房地产的悲观预期和不断紧缩的信贷状况互相影响并陷入恶性循环。房地产价格下降，消费者信心和消费水平持续走低。从 2007 年次贷危机爆发以来，美国全国范围住房市场价格平均下跌了 14%。其中，6 月份二手房销售量和价格双双下跌，同比分别下降 15.5% 和 6.1%。
6、失业率增加，给经济发展势头蒙上阴影。2007 年美国的失业率为4.6%。2009 年 9 月 26 日美国《明报》刊发报道指出，美国金融体系的近乎崩溃对美国就业率的影响远远超出华尔街。而失业率的增长势头必然会严重影响消费，美国消费者信心指数一直在63 左右，为 1982 年 3 月以来的最低水平。
6、对商品进口产生很大影响。由于金融危机导致美国经济低迷、消费下降、市场需求大减，加上银行紧缩银根，严格控制信贷，严重影响了美国进口商的资金周转能力。
————中国的新型工业化之路
2009.5.17 重型卡车在向着大型化、大吨位、高技术含量、高端化的方向发展，但它究竟应该往哪个方向发展呢?先来想想重型卡车的作用吧。
现在正处在世界金融危机之中，毫无疑问，中国的四万亿投资计划吸引了世界的眼球，四万亿的去向是我们共同关注的话题。想想1997年的亚洲金融危机，可以说，中国在那次危机中算得上是“独善其身”，而且维持着人民币汇率的稳定，赢得了世界的尊重。这一次，不同寻常，而且已经衍变成了世界的经济危机，实机经济已经受到了重创，引发了一系列的社会问题，我们每个人都身有感触。
这一年，在面对世界经济低迷时刻，中国无法将经济振兴寄予到“出口”，所以，拉动国内需求成为一个重要砝码。国内需求的旺盛，毫无疑问也会带动“投资”的加大。现在的问题是，怎么样拉动国内需求。记得罗斯福在面对当年美国经济危机时，有人戏称，在美国，今天让人挖了一个沟，然后下一天，再让人把这个沟填平，所以，这个看似“无用功”的背后，却真的会解决了一些问题。这一次的中国呢?毫无疑问，你美国再发达，我们也不会这样学你。中国的基础设施还需要大大得改善，不论是基于城市化进程所需要的城市基础设施，还是中国很多偏远地区和农村基本条件的改善，我们都需要建设高质量的硬件设施。随着社会发展，这些东西，终有一天会用得着。这一点，我们谁都无法否认，中国共产党所作出的英明决策。
状且，不止是中国，像中国一样处在发展中的国家都需要。且不说金砖四国“中国、俄罗斯、巴西、印度”，当然这四个国家现在都在朝着健康的方向发展着，定有大的需求。那些处在更落后的国家，非洲、中西亚的一些国家、同样有北美的阿根廷，它们也总有一天会迎来飞速发展期，发展是世界永恒的主题啊。不论哪里的建设，都离不开配套基础设施的跟进。所以，纵观世界、横贯时空，重型汽车势不可挡。
经济的发展，社会的进步，背后定是伴随着物流、资金流、技术流的高速流通，计算机的发展为我们带来了很多的便利，但真实物品的流动必须依赖一种好的交通工具。显然，小汽车不能规模得解决这些问题。重型卡车用得着，而且大有用处。当然，有很多都是火车和飞机所代替的，这就要看它们分别的优缺点了。
1 毫无疑问，相对短途且要求高效的最好选择是重型卡车。火车的路线是固定的，且范围有限，最终可能还是需要重卡来解决最后的问题。
可以说，重型卡车的前途是光明的，市场是巨大的!
但谁又能抓得住机会呢?中国重型汽车集团们又如何在这场分蛋糕行动中大展拳脚呢?
毫无疑问，我们耳熟能详的汽车制造企业，像奔驰、福特、依维柯、沃尔沃、福田等拥有着几十年甚至上百年的技术优势，中国的本土企业，中国重汽集团、一汽、华菱、东汽，也不乏充足的实力，而且我们也同样拥有着它们所没有的优势，不论是用西方的“SWOT”还是孙子的“道、天、地、将、法”，我们都未必会输，况且，在当今的世界竞争中，纵然残忍，但没有绝对的输和赢，任何企业都做不到独霸世界，就算它有这个实力，也会被“可爱”的反垄断法给查抄了。
所以，暂时看似落后的中国制造业，绝无需妄自菲薄，我们完全有雄霸一方的可能。我们绝不可能把这个蛋糕拱手让人!
但，HOW? 能源危机，都会想到节能，大功率、大吨位并不代表大油耗，可以说，任何一个消耗能源太多的企业都无法长期存活，且不说消费者的选择，就是政府也得把它坎掉!
社会发展，我们不能忽视每个人在工作时的感受，虽然有些是苦力活，但制造业并不是没有服务，或许把制造业划为第二产业就应该被颠覆，可以说，不考虑使用舒适性的产品最终会被无情PK掉。这一点，中国重汽集团的“亲情服务”绝对是个典范!
虽作为机械背景出身，同样需要考虑商业运作。但我们能像某些电子产品所作的那种，向你保证三年保修期，三年一过，产品的使用寿命就OVER了吗?毫无疑问，这促进了产品的更新换代，直接促进了产品的销量。但是未必带来本公司销量的上升。任何想要长期发展的公司都绝不能做这种看似聪明的傻事。顾客是上帝，是很多企业的座佑铭，但怎么做，才是对待上帝的态度呢?如果哪个企业那么做，绝不是顾客无知，而是自身的狭隘。可能，消费者不懂技术，但他们也绝不是傻瓜。所以，能让产品寿命有多长，就尽可能让它长些，当然，保证它长久的可靠性和易操作性是前提。相信这一点，优质的产品，定会带来长久的 2 回报!
毋庸置言，西方很多的管理思想和先进技术已经流入中国，而且中国也已经展开胸怀接受。也可以说，道理每个人都知道，问题是谁能够做得更好?谁能够彻底贯彻～～
这或许又引来令一个话题，企业文化。当然，中国的企业有其本土特征，不可能完全西化，但自我感觉，中国的文化才是世界上最优秀的文化，而且，如果中国企业能够好好得融合我们自身的文化和我们中国人自身的特征，中国商界的航空母舰也会很快被打造出来。张瑞敏的“众谋独断”和“日事日毕、日清日高”不能不说是一个典范。相信，中国会有很多优秀的企业，马云的阿里巴巴，任正非的华为，都是我们民族的希望，从心底佩服他们!
话题转回来，既然从很多层面上来说，中国的重型汽车与国外优秀汽车，无所谓谁优谁劣，那我们就完全有必要找到我们自己的位置，吃到我们可以吃到的“蛋糕”。
回答上面提出的问题，重型卡车的发展方向?一句话概括，重汽是用来拉东西的，跟轿车载人明显区分开来，所以只要做到它能实现它的功能就好，大小是相对的，优劣也是相对的。谁说，它就必须朝那几个方向发展?!当然，那个方向是一个更加细分的市场，也更加具体。如果能把大型的技术扩展到小型货车，是不是会有更优越的性能呢?——还有待考验!
期待中国的重型汽车中世界重汽中有更良好的表现，当然，渴望自己在这其中能尽点绵薄之力!
今年受美国次贷危机的影响，全球经济形势一片暗淡，不少企业进行了大面积的裁员，大多数企业则选择大幅度缩减招聘人数，这些对大学生就业来说无疑于雪上加霜。
一、金融危机对就业市场的冲击
从国际金融危机大背景看，危机正加速从虚拟经济向实体经济蔓延，在如此危机四伏的经济环境下，不少公司都或多或少面临着各种困难。国内外诸多公司缩紧开支，压低成本，而在这当中，人力成本便成为了一个他们不得不考虑的因素。于是乎，现今的大学生找工作也变得比往年更难了。据统计，2008年上半年全国有6.7万家中小企业倒闭，众多行业迎来了裁员寒流。今年春节的时候，“财源滚滚”都用于“裁员滚滚”的谐音，成了新春祝福的忌语。随着大批失业人员的增加，这些人毫无疑问地成为了和应届大学生“抢饭碗”的不可忽视的因素。而更重要的是企业本身对人才的需求量大幅下降，经济危机一来，一些曾经的聘人大户开始缩小他们的名单，更有一些干脆取消了一些校园招聘会行程。
从更广的角度看这个问题，毕业生对未来的职业规划及毕业后的出路选择都随着这次危机重新进行了“洗牌”。前几年愈演愈烈的留学热随着欧美国家爆发的金融危机开始出现了降温的苗头。另一方面，一些发达国家的经济衰退也对人民币汇率、新型人才的需求及移民等产生了明显的影响。许多原来打算出国深造的学子也正重新理清他们的思路，重新衡量出国留学的投入回报比。当然，也有这样一些人，他们原本计划毕业后找份工作谋生，随着经济形势的动荡又拿起了课本投入考研的复习中。
二、影响就业的其它因素
1、据教育部统计数据表明，从毕业生总量看：全国应届学校毕业生2007年为495万，2008年为559万，2009年预计将再创历史新高达到611万，总量压力持续增加。而从就业来看，2008年应届毕业生未就业的有168万，再加上今年的应届毕业生，2009年需就业高校毕业人数达780万左右，形势十分严峻。虽然今年毕业生总体数量与去年变化不大，但由于前两年积累沉淀一部分未就业毕业生，再加上一部分外地生源毕业生来富找工作，毕业生就业压力还是很严峻的。
2、一些用人单位瞄准当前高校毕业生供大于求的形势，招聘人才设置条件高，用人向名牌大学、重点大学毕业生倾斜，致使一些地方院校的高校毕业生就业难度增大。近年来待就业毕业生不断增加和往届一些就业不理想的毕业生不断跳槽，挤占了应届高校毕业生就业岗位。而一些低端岗位聘用农民工等，使毕业生就业重心下移受阻。
3、公务员法的实施和事业单位人事制度改革的进一步发展，机关、事业单位严格控制人员编制增加，机关事业单位接收毕业生数量进一步减少。
三、破解大学生就业困境需要全社会共同努力
造成困局的原因是多方面的，解决问题之道也绝非单一措施或方法就能够凑效。这一问题涉及全社会，需要动员全社会力量“齐抓共管”：
1、政府：发展经济，创造机会，实施专项政策。
从政府层面，出台政策，创造机会，最重要的是发展经济。为抵御国际经济环境对我国的不利影响，我国确定了进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施。根据初步匡算，到2010年年底约需投资4万亿元。
促进大学生就业还需专项政策的实施：第一，实施大学生全国范围内的自由就业政策，保障他们在全国范围内的“公民与市民待遇”，从根本上解决我国大学生就业的政策环境。第二，国家需要考虑在短期内增加对大学生的需求。能够直接产生效果的措施就是政府机关、军队、武警以及其他社会服务事业单位增加对毕业生的雇用量。还可以进一步增加西部地区和基层单位对大学
生的需求。第三，国家可考虑在短期内适当增加研究生招生总量，减少大学毕业生的供给，帮助大学生渡过金融危机的困难时期。
2、高等学校：面向市场，提高质量。
从学校角度，首先有必要进一步调整专业设置，提高培养人才的质量。在整体就业不景气情况下，名牌学校、名牌专业毕业生仍供不应求。与此同时，一些高职院校、技工学校、民办院校的毕业生就业率超过国有本科就业率，原因值得深思。其次，收集和发布就业需求信息要成为高校的重要工作。就业信息发布的充分、及时能有效地帮助学生作出合理的选择。高校可以有针对性地开展就业指导，包括为学生设计应聘方案，同时设法拓宽就业渠道。
3、大学生：准确定位，提高能力。
大学生自我定位和好的心态至关重要。高等教育的普及让普通劳动者接受高等教育的梦想成为现实。我们要接受的一个现实是：大学生已经成为一个普通劳动者，或者说大学生成了素质比较高的普通劳动者。不能再抱着过去“天之骄子”的态度不放，非国有单位不去，非铁饭碗不算工作，工资待遇非优厚不干。这些思想的影响，客观上使得大学生就业难度加大。其次，要及早准备、早动手。减少依赖、等待的心理，以积极的心态主动出击。因为确实有少数毕业生消极等待，怨天尤人，这样的心理不能促进就业。尽管金融危机会给毕业生就业带来不利影响，但我国政府出台的大力度拉动内需政策必将带来不少新增就业机会和岗位供毕业生选择。再次，要练好内功，学好本领，有真本事。扎实的知识积累是基础，是关键。必须认识到我国已由“学历型”社会转向了“能力型”社会，而且这将是一个不可逆的过程。
整体上，还需要全社会提高信心，正如温总理所说，信心比黄金重要。金融危机对我国的影响是有限的，在多方共同努力下，多管齐下，我相信大学生就业的春天一定不会太远。
席卷全球的金融危机对实体经济的影响越来越严重，在这场世界性的金融危机中我国也不能独善其身，作为深居内陆的**市，由于产业结构的特点，产品销售主要在国内市场，经济外向度较低，金融危机对其实体经济的影响要小于东部沿海地区。投资和消费是拉动经济发展“三驾马车”中的“两驾马车”，而这两驾马车在我市经济结构中占有绝对地位，若稍有闪失，
就将对我市经济发展产生巨大影响。
一、金融危机对我市投资市场的影响
(一)金融危机对我市投资市场的发展起到推动作用
近年来在全市经济发展趋好的前提下，我市投资市场发展很快，上新项目的力度明显增强，2008年全市施工项目达1660个，同比增加485个，增长41.3%，其中本年新开工项目1382个，同比增加461个，增长50.1%。由于有项目的强力支撑，2008年投资规模首次突破200亿元大关，达到222.3亿元，同比增长42.7%，比全省平均水平高18.4个百分点，绝对量居全省第是10位，增长速度居全省第7位，保持了较高速度发展态势。
国家应对金融危机的决策之一，就是以扩大内需来拉动经济发展，最重要的举措就是扩大投资规模来拉动经济发展，这是见效很快、效果明显的刺激经济发展的手段，也是对世界经济发展负责的体现，为此得到了世界各国的高度评价。我市为应对金融危机的影响，把损失减少到最小，市委、市政府高度重视投资工作，多次开会进行专题研究，制定长远发展大计，一是继续发挥重点项目对全市经济发展的支撑带动、基础性和导向性作用，优化全市投资结构，促进产业结构升级。根据省委、省政府推进“两个加快”的工作部署，结合我市实施“四个四”发展战略的具体要求，今年确定全市重点项目67个，年计划投资102亿元，其中，竣工投产项目8个、加快建设项目29个、争取开工项目18个、加快前期项目12个;二是调高了计划目标。全年确保目标为40%，比上年计划高10个百分点，全年全社会计划完成投资总量312亿元，比上年增加89.7亿元，增长40%;三是加大了目标考核的力度。为了确保目标任务完成，实现项目落地，调动县区积极性，加大了对县区政府目标考核的力度，加大了招商引资力度，加大了上新项目、上大项目的力度，全力支持经济持续健康发展。
2008年12月18日，我市有史以来最大的集中投资项目——总投资58亿元的4大重点工业项目开工建设。4大重点工业项目包括川化控股集团投资30亿元的年产6万吨1，4丁二醇、4.6万吨聚四氢呋喃项目，投资13亿元的年产21.5亿立方米的煤气化项目，**北方化学工业有限公司投资8亿元的年产7万吨有机硅二期项目和**赛德水泥投资7亿元的日产4600吨水泥项目。4个项目建成投产后，预计年销售收入将达到37.2亿元，实现利税11.8亿元，并推动我市化工产业链不断向精细化、高附加值延伸。
12月31日，我省“千亿交通工程”中投资达470亿元的全市“五路两港”交通项目在我市举行开工动员大会。此次开工建设的“五路两港”交通项目包括****—**界、**—**界2个高速公路项目，以及**集装箱码头100万标箱扩建工程和进港铁路，总投资达160亿元，这将有力的推动**投资市场的发展。从2009年头两个月投资运行情况看，投资总量、投资增幅均呈现上升趋势。如图：
1-2月全社会固定资产投资完成情况
单位：万元
指 标
1-2月累计
同比±%
全社会固定资产投资合计
27302
449.
21、基本建设
149039
79.
42、更新改造
3679
5-0.9
3、房地产开发
5557
451.
54、其他投资
8379
62.9
5、农户投资
23237
10.8
1-2月我市施工项目达到480个，比上年的350个，增加130个，增长37.1%; 1-2月我市投资规模达到了27.3亿元，同比增长49.2%，比上年同期增长速度快15.5个百分点。分县区看，四县三区均呈增长态势、全线飘红，最高的古蔺县增长99.0%，最低的江阳区增长34.8%。
(二)受金融危机影响房地产市场低迷状况还将持续
在金融危机中房地产业是受冲击较大的一个产业，由于我市属经济欠发达地区，外来投资创业者少，购房的主体是本地居民和外出打工者，受金融危机的影响，人们的预期收入不明朗，购房的欲望受到压抑，购买者认为商品房价格虚高，还有下调空间，持币观望气氛
浓厚，商品房价格与购买者的预期价格严重不一致。每年的下半年是商品房销售的旺季，而2008年下半年则出现了旺季不旺的局面，商品房成交量下降，商品房空置面积达到70.5万平方米，比上年增加13万平方米，增长36.8%。到了2009年房地产市场形势更为严峻，1-2月主要销售指标均出现全面下滑，商品房销售面积下降39.0%，其中期房销售面
积下降65.7%，商品房销售额下降33.6%，其中期房销售额下降58.8%，商品房空置面积上升34.0%。从目前看房地产市场回暖还需要时间，还需要消费者增强信心。
1-2月房地产运行对比图
二、金融危机对我市消费市场的影响力度较弱
尽管受全球金融危机的影响，世界各国纷纷下调了经济预期目标，但整体经济趋好的态势没有发生改变，我国的实体经济并没有受到毁灭性的打击，2009年预期目标gdp全国增长8%、四川省增长9%、我市增长10%，争取完成13%。支撑这些目标实现的背后，是各地实体经济的持续发展，也是提升消费者信心的有力支撑。
(一)城乡居民收入水平持续增长，强力支撑消费品市场发展。没有收入，就没有支出，没有支出就没有消费品市场的发展。在金融危机不利条件下，经过全市人民的共同努力，我市经济发展水平好于预期，城乡居民收入仍保持了两位数的增长。2008年城镇居民可支配收入人均12065元，增加1900元，同比增长18.7%;农民人均纯收入4332元，增加502元，同比增长13.1%;城镇在岗职工平均工资21872元，增加3538元，同比增长19.3%，由于城乡居民收入水平较快增长，我市城乡消费品市场呈现购销两旺的局面，城乡市场的差距在进一步缩小，2008年全市实现社会消费品零售总额180亿元，增长21.4%，位居全省第四位，扣除物价影响因素，实际增长15.2%。今年1月，正逢春节，商家备足货源，各种促销活动此起彼伏，效果明显，重点商场监测结果表明春节7天销售额增幅达到30.0%，今年头两个月消费品市场运行承继上年良好的发展势头，实现消费品零售总额32.5亿元，同比增长18.8%，呈现出市、县、县以下三级市场差距逐步缩小同步发展的良好局面。
(二)社会保障体系的建立与完善，使消费市场发展具有后续发展潜力。近年来在构建和谐社会思想指导下，加快了社会保障体系建立和完善的步伐，扩大了享受社保人群的范围，实行应保尽保，国家连续三年提高参保人员收入，解决了居民消费后顾之忧，支持了消费市场的繁荣与发展。
(三)常住人口增加使消费需求扩大。由于经济社会发展，人们社会交往更加频繁，来**投资创业人员增加、部门之间交往更加密切，这些都会增加消费需求。加上受金融危机影响，因企业停产返乡、企业裁员返乡、企业倒闭返乡人员近20万人，这些人员回乡消费，按人均年消费4000元计算，将新增8亿元的消费总量。
(四)家电下乡活动推动农村耐用消费品市场发展。国家推行的家电下乡活动，给与农村购买者13%的财政补贴，调动了农民购买积极性，极大的活跃了农村市场，从以彩电、冰箱等为代表的家电产品下乡到将要推出的汽车、摩托车下乡，将推动农村消费品新一轮升级换代热潮。
三、应对金融危机的几点建议
金融危机对我国实体经济的影响还在继续，如何发展、程度有多深还有很多不确定的因素，从目前看我市受金融危机的影响虽然低于东部沿海城市，但我们必须高度重视、辩证看待、积极应对，保证我市经济持续健康发展。
(一)正确认识金融危机对我市内需市场的影响
任何事物的发展都有辩证的内在联系，分析问题必须要用一分为二的观点，要坚决避免一红则红、一黑皆黑的盲目乐观或盲目悲观的情绪。我国政府高度重视金融危机对我国经济带来的危害，进行了认真的分析，并为之采取了积极化解金融危机的措施。金融危机以来，党中央、国务院相继出台了灾后重建计划、铁路投资计划、4万亿扩内需促增长等一系列宏观调控政策，以及十七届三中全会关于对农村市场的开拓都将从扩大投资、拉动内需角度为宏观经济保增长、控通胀，应对金融危机提供了有力保障。而我市“四个四”发展战略的大力实施，也为我市刺激内需、加大投资、扩大消费提供了有利条件。
(二)抓住机遇上项目，通过投资加速发展步伐
以投资拉动经济平稳较快发展，这是党中央应对金融危机所采取的重要举措，扩大内需4万亿投资中的中央投入部分，今年将基本落实，加上今年新增贷款余额达5万亿元以上，可见今年的投资形式前所未有地好。地方政府有着强烈的扩大投资冲动，宏观经济政策为扩大投资“保驾护航”，全力推进“两个加快”，就必须确保经济尽快止滑提速，而投资拉动是最有效的提升手段。我们必须抓住这一有利时机，加快投资项目的建设，以大项目承载大投资，今年头两个月我市投资增长49.2%，纵向比这是一个不低的速度，横向比则比全省78.6%的平均水平还要低29.4个百分点，仅位于全省第17位，形势逼人。因此在投资工作中不仅要加快上项目的力度，同时还要注重项目的质量，保证项目按计划如期完成，才能对经济的发展起到直接的拉动作用。对具有指导性、示范性的全市重点项目，要加强项目进度的追踪督察，责任落实到人，注重解决项目建设过程中的问题，为项目建设服好务。
(三)增加城乡居民收入是扩大内需的关键
近年来我市城乡居民收入增长较快，但与全国平均水平相比，差距依然较大，与东部地区比差距继续扩大。2008年，我市城镇居民人均可支配收入12065元，比全国平均水平少3716元;农民人均纯收入4332元，比全国平均水平少429元，居民消费率不到60%，远低于发达国家80%左右的水平，由于收入水平不高，受教育、医疗、住房等消费支出快速增长及公共服务项目调价的影响，预期支出的增加直接影响了消费支出，居民对收入的支配更多地选择储蓄，储蓄倾向增强，导致消费需求不旺，制约了消费规模的进一步扩大，因此增加城乡居民收入是提高消费水平拉动内需的关键。
(四)发展消费信贷、拓宽消费领域
消费信贷是流通领域中的薄弱环节，目前对居民而言购买住房、汽车可以贷款消费，而购买耐用消费品如彩电、冰箱、空调等大件家用电器则没有开展信贷业务，抑制了居民提前消费的热情。发达国家的经验证明，在商品供过于求的买方市场条件下，发展信贷消费，不仅可以增加有效需求、弥补生产能力与消费能力的缺口，而且对培育消费热点、活跃消费市场、实现消费结构的升级换代具有重要的促进作用。按照国际经验，人均gdp在1000-3000美元之间是消费信贷发展最快时期，而我市人均在1500美元左右，恰好处于这个时期，因此应加强这方面的研究，开办适合我市居民实际需求的个人信贷品种，拓宽消费信贷领域，推动消费市场健康发展。
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