论文题目：政府债务对商业银行贷款规模的影响研究
摘要：明晰政府债务如何影响商业银行贷款规模是加强财政政策、货币政策和宏观审慎政策协调的重要落脚点。面对疫情冲击,财政政策提出增加政府债务规模,为经济复苏提供资金支持;货币政策提出引导贷款利率下行和贷款资金投向,满足市场主体的融资需求。财政政策和货币政策协同发力,政府债务与商业银行贷款共同作用。当前,政府债务规模不断扩大,“借新还旧”模式使得政府债务长期大规模存在,债务风险逐渐向财政风险和系统性金融风险转变。防控和化解政府债务风险,不仅需要规范政府债务融资方式,建立政府债务风险预警机制,还需要加强债务政策与货币政策的协调,多管齐下共同解决政府债务问题。本文在宏观经济调控大背景下,研究政府债务与商业银行贷款规模间的关系,这不仅对防控政府债务风险、深化政府债券市场具有重要的现实意义,也对加强财政政策、货币政策和宏观审慎政策协调有一定的参考价值。研究财政政策、货币政策和宏观审慎政策的协调一直是理论界和实务界的热门话题。已有研究从政府债务与商业银行贷款规模关系为切入点研究该问题,发现政府债务通过数量渠道和利率渠道影响商业银行贷款规模,但忽视了财政部门对货币流通的调控力,缺乏对政府债务影响商业银行贷款规模的财政学解释和机制分析。因此,本文在对现代货币理论的批判吸收基础上,以新市场财政学为理论基础,以财政-央行“双主体”货币调控机制为分析路径,研究政府债务如何影响商业银行贷款规模。首先,本文从政策文本出发分析政府债务影响商业银行贷款规模的制度基础——国库集中收付制度。其次,结合商业银行信用创造和利率市场化改革的现实基础,构建从政府债务发行环节、流通环节、使用环节和偿还环节到商业银行贷款规模的机制路径。然后,构建机制模型,运用资产负债表分析量化政府债务变动引起的商业银行贷款规模的变动。最后,以国债和地方政府债券作为政府债务的代表,实证检验政府债务如何通过数量渠道和利率渠道影响商业银行贷款规模。具体来看,本文共分为五个部分:第一部分包括论文的第一章和第二章。第一章为引言,主要阐述了本文的研究背景、研究意义、研究安排、本文的创新和不足之处。第二章梳理了国内外相关研究,发现政府债务影响商业银行贷款规模的数量渠道和利率渠道。现有研究取得了丰富的成果,但仍有不足:一是忽视了财政部门是货币调控主体之一的地位,缺乏财政部门通过政府债务实现货币调控的研究;二是混淆了政府债务不同环节的作用,政府债务发行、流通、使用和偿还对商业银行贷款规模的影响效果不同;三是忽视了政府债券和政府贷款、政府债券和普通债券间的差异,模糊了政府债务影响商业银行贷款规模的机制。第二部分为论文的第三章、第四章和第五章。第三章确立了政府债务影响商业银行贷款规模的理论基础——新市场财政学。在批判继承财政信贷综合平衡论、货币主义、现代货币理论关于财政-央行关系、政府债务与货币流通关系的基础上,以新市场财政学为理论基础,探寻财政部门作为货币调控的“双主体”之一,如何影响政府债务与商业银行贷款规模间的关系。第四章分析了政府债务影响商业银行贷款规模的制度基础——国库集中收付制度。通过政策文本分析发现,政府债务作为财政收支的一种形式纳入国库集中收付制度管理,使得政府债务的发行、流通、使用和偿还拥有了对货币流通的调控力。第五章是政府债务影响商业银行贷款规模的现实基础——信用创造和利率市场化。财政和银行关系影响着政府融资与银行贷款的关系,随着政府融资方式的不断完善,政府债券成为财政赤字最主要的弥补方式,商业银行是政府债券最大的持有机构。在商业银行信用创造机制和利率市场化改革背景下,政府债券通过对超额存款准备金和价格型货币政策工具的影响,改变商业银行贷款规模。第三部分为论文的第六章。第六章结合理论基础、制度基础和现实基础,运用模型刻画政府债务如何影响商业银行贷款规模。通过对政府部门、中央银行、商业银行和私人部门资产负债表间资金流动路径的分析,明晰政府债券发行、流通、使用和偿还环节对商业银行贷款规模的影响路径,并运用数理模型量化政府债务对商业贷款规模的影响方向和程度,提出本文的核心定理。第四部分为论文的第七章和第八章。第七章和第八章是本文的实证部分,以国债和地方政府债券作为政府债务的代表变量,以商业银行贷款余额和新增贷款作为贷款规模的代表变量,实证检验政府债券如何通过数量渠道和利率渠道影响商业银行贷款规模。运用2006-2019年国债月度数据、2009-2019年地方政府债券月度数据,运用VAR模型、稳健OLS回归、中介效应模型、面板回归等实证方法,检验政府债券发行通过何种途径如何改变商业银行贷款规模。运用1275只国债债券数据、5768只地方政府债券数据,以银行间同业拆借利率作为价格型货币政策工具的代表,检验政府债券发行利率、发行金额如何影响银行间同业拆借利率,以实现对商业银行贷款规模的影响。第五部分为论文的第九章。第九章归纳总结本文研究成果,在此基础上提出相关政策建议,以期为防范和化解政府债务风险、加强财政政策、货币政策和宏观审慎政策协调提供一定的参考。基于上述研究思路,本文得到以下三点研究结论:第一,国库集中收付制度的建立赋予了政府债务调控货币流通的能力。政府债务纳入国库集中收付制度管理,是中央银行信贷资金的一部分。基于新市场财政学关于财政-央行“双主体”货币调控机制的分析,财政部门掌握国库资金拥有对货币流通的调控力。而政府债务作为财政收入的一种形式,政府债务发行、流通、使用和偿还带来的国库财政存款变化,同样引起市场中货币流通的变化。第二,政府债务不同环节对商业银行贷款规模产生异质性影响。国库集中收付制度与商业银行信用创造、利率市场化相互协调配合,使得政府债务能够通过数量渠道和利率渠道对商业银行贷款产生影响。政府债务发行环节导致贷款规模降低;流通环节通过商业银行定期存款短期调整商业银行贷款规模;使用环节通过增加银行存款增加其贷款规模;偿还环节包括偿还利息和偿还本金。由预算资金偿还带来的贷款规模增加,部分冲销了资金入库带来的贷款规模减少;由借新还旧偿还不改变流通货币量。政府债务全流程将导致商业银行贷款规模轻微增加（预算收入偿还）或贷款规模轻微降低（借新还旧偿还）。第三,政府债务通过财政存款机制路径影响商业银行贷款。国债和地方政府债券的影响存在异质性,商业银行不同类型贷款的反应也存在异质性。（1）政府债务增加导致财政存款增加,财政存款增加导致商业银行贷款规模减少。国债对商业银行贷款的影响大于地方政府债券。（2）政府债务挤出了长期贷款、短期贷款和企业贷款,挤出程度企业贷款＞长期贷款＞短期贷款,政府债务挤入住户贷款。（3）国债发行利率对商业银行贷款规模的传导效果受到国债收益率的影响,国债上月余额显著降低商业银行贷款规模;（4）相对于国债,地方政府债券发行利率中包含了更多的溢价因素,地方政府债券发行利率、发行金额显著降低商业银行贷款规模,该传导效果受到是否是一般债券、是否是置换债券的影响。基于上述研究,提出如下建议:一是理清政府债务的举债主体和划分标准,明确政府债务统计口径。二是增加政府债务纳入国库集中收入制度管理的比例和范围。三是加强政府债务流程管理,保持政府债务风险在可控范围。四是细分政府债券类型,发挥政府债务对商业银行贷款的调控力。五是加强和完善国库集中收付制度建设,加强财政政策和货币政策协调。
关键词：政府债务;商业银行贷款;国库集中收付制度;信用创造;“双主体”货币调控机制
学科专业：财政学
摘要
Abstract
第一章 引言
第一节 研究背景和选题来源
第二节 研究目的和意义
第三节 概念界定
一、政府债务
二、商业银行贷款
第四节 内容安排和研究方法
一、内容安排
二、研究方法
第五节 可能的创新点和不足之处
第二章 文献综述
第一节 政府债务的影响
第二节 商业银行贷款的影响因素
第三节 政府债务与商业银行贷款关系
一、政府债务通过数量渠道和价格渠道影响商业银行贷款
二、政府债务影响商业银行贷款——数量渠道
三、政府债务影响商业银行贷款——利率渠道
第四节 对已有研究的评述
第三章 政府债务影响商业银行贷款的理论基础
第一节 财政信贷综合平衡论
第二节 货币主义
第三节 现代货币理论
第四节 新市场财政学
第五节 小结
第四章 政府债务影响商业银行贷款的制度基础:国库集中收付制度
第一节 国库改革:逐渐增强的财政调控能力
第二节 “集中”与“隔离”:国库功能的主要体现
第三节 基于国库集中收付制度的政府债务调控力
一、政府债务发行的调控力
二、政府债务流通的调控力
三、政府债务使用的调控力
四、政府债务偿还的调控力
五、国库集中收付制度下的政府债务调控力
第五章 政府债务影响商业银行贷款的现实基础
第一节 政府债务与银行贷款关系的历史回顾
一、财政资金和信贷资金相互补充阶段
二、财政资金和信贷资金分类与合并管理交替阶段
三、财政资金和信贷资金管理制度变革阶段
四、财政政策与货币政策相互协调阶段
五、小结
第二节 商业银行持有政府债券的原因和现状
一、商业银行持有政府债券的原因
二、商业银行持有政府债券的现状
第三节 政府债券影响商业银行贷款规模的现实机制——信用创造
第四节 政府债券利率影响商业银行贷款规模的现实机制——利率市场化
第五节 地方政府债券的区域性影响
第六章 政府债务影响商业银行贷款的机制模型
第一节 机制模型的基础假设
第二节 政府债务发行环节的贷款效应
第三节 政府债务流通环节的贷款效应
第四节 政府债务使用环节的贷款效应
第五节 政府债券偿还环节的贷款效应
第六节 政府债券全流程的贷款效应
第七章 政府债务发行影响商业银行贷款规模的实证检验——数量渠道
第一节 国债发行与商业银行贷款规模的实证检验
一、计量模型设定和变量
二、数据来源和变量描述
三、动态关系分析
四、机制检验
五、异质性分析
六、小结
第二节 地方政府债券发行与商业银行贷款规模的实证检验
一、计量模型设定和变量选择
二、数据来源和变量描述
三、动态关系分析
四、机制检验
五、异质性分析
六、小结
第八章 政府债务发行影响商业银行贷款规模的实证检验——利率渠道
第一节 国债发行与商业银行贷款规模的实证检验
一、计量模型设定和变量选择
二、数据来源和变量描述
三、实证结果分析
四、小结
第二节 地方政府债券发行与商业银行贷款规模的实证检验
一、计量模型设定和变量选择
二、数据来源和变量描述
三、实证结果分析
四、小结
第九章 结论、政策建议和未来研究方向
第一节 主要结论
第二节 政策建议
一、理清政府债务的举债主体和划分标准,明确政府债务统计口径
二、增加政府债务纳入国库集中收入制度管理的比例和范围
三、加强政府债务流程管理,保持政府债务风险在可控范围
四、细分政府债券类型,发挥政府债务对商业银行贷款的调控力
五、加强和完善国库集中收付制度建设,加强财政政策和货币政策协调
第三节 未来研究方向
参考文献
致谢
