2014年中国政府推动医疗改革, 鼓励发展民营医疗机构, 这为民营医院资本投资提供了政策支持和法律保障。医药集团、风险投资、私募、外资纷纷进场, 投资民营医院或并购公立医院。传统上过去医院都是公立的, 属于公益性事业单位, 非营利, 由政府拨款支持。这就导致投资医院是个新的课题, 新的领域。而任何投资都会有风险, 尤其是对新的领域。投资最重要的就是保持资金的流动性, 使项目有充足的营运资金, 由成长期到成熟期, 最后获得投资回报。本文针对医疗投资企业近些年实际投资中出现的流动性风险问题进行探讨。
(1) 大多数医疗投资企业具有一定的医疗专业背景, 具有一定的业务基础, 例如药品公司、医用耗材公司或医用设备公司。公司业务发展顺利, 经营有序, 具有一定的盈利能力。
(2) 公司的投资资金均来自外部融资, 不乏一些知名的投资公司, 公司借助自身的品牌融资难度较小。
(3) 医疗投资企业的投资方式多数是股权投资, 以收购现有医院股权为主, 新设医院较少。因为新设医院流程手续较为复杂, 且有时需要对院区按国家标准进行装修, 导致新设医院从开办到开业经营时间较长, 所以多数以收购现有医院为主。
(4) 医疗投资企业收购医院后一般都积极参与被投资医院的经营管理, 且大部分对医院进行转型, 相关科室建设成与医疗投资企业本身业务相关的科室, 变成医疗投资企业的下游企业。
流动性风险简单地说就是企业资金的供给无法满足需求而导致财务困境的可能性。
(1) 流动性风险客观存在。任何企业的经营都会产生风险, 从生产到销售、到回款、到采购原材料生产, 现金流形成一个循环, 其中任一环出现问题都会导致资金缺乏, 引发流动性风险。医疗投资企业以投资为主, 因主业是投资医院, 且医院的投资回报周期较长, 未来经营风险不确定, 不仅前期需要启动资金, 后期还要拨付营运资金, 且民营医院有别公立医院, 无法享受政府扶持, 资金缺口较大, 牵连投资企业的流动性风险。
(2) 应对外部环境变化。面临外部环境的不断变化, 企业要想持续发展, 就不能故步自封, 停滞不前。外部环境是复杂的, 多变的, 未来要发生的事项是人们无法预料到的, 短期内也无法控制事项的发展, 加强流动性风险管理可以有效地降低风险。
(3) 企业自身忽略风险管理。许多企业认识不足, 风险意识缺乏, 缺乏全盘考虑, 增加了流动性风险。一般资金的控制往往在财务, 可是手段一般是拖延付款等, 不能对流动性风险的产生、来源进行梳理和鉴别, 无法对各个环节进行监控, 更无法参与到控制管理, 不能进行预测和分析, 导致风险产生后猝不及防。
(4) 相关制度推动企业加强管理。2006年国务院国有资产监督管理委员会发布《中央企业全面风险管理指引》, 2008年至2010年财政部等五部委联合发布了《企业内部控制基本规范》、《指引》和《讲解》等。相关政策文件前些年已经要求上市公司执行并要求国有企业加快推进内部控制的建设工作, 作为医疗投资企业无论是上市还是非上市均应加强自身管理, 流动性风险不是单一的风险, 一旦显现说明已触发其他风险。
当企业流动性资金紧张时, 最明显的表现就是在收购协议或增资协议上延长期限, 不一次性支付所有款项。通常承诺具体日期之前支付收购款, 但是在实际执行时往往超出协议的日期, 另一方面就是收购后对医院的增资, 承诺每年支付固定金额, 几年支付完毕。
医改后, 民营医院大门敞开后, 大举投资, 每年新投资2～3个医院, 但当资金缺乏时, 不能及时周转, 补充流动资金时, 投资业务开始停滞, 不再新设医院或寻找被投资的目标医院。
当投资决策失误, 医院的经营状况不佳时, 投资企业无法提供医院后续经营的流动资金, 无法支持医院度过创业期和成长期, 最终导致低价变卖医院股权, 亏损收场, 血本无归。
资本成本理论中, 短期借款的资本成本小于长期借款, 当企业出现长期借款, 说明企业的资金缺口正常的短期借款已无法满足日常周转的需求, 需要筹措长期借款, 例如像银行贷款, 或选择融资租赁、售后回租业务。
当企业通过负债筹资金额已经较大时, 且融资效果已经得不到改善时变会吸收新股东, 或者让少数股东增资, 其次是让下属医院做融资引进新股东。
医疗投资企业形成流动性风险的原因很多, 简单地可以分为内部因素和外部因素两个方面。内部因素主要受企业扩大规模、投资决策失误和经营管理不善的影响;外部因素主要受外部市场变动和政策变动的影响。
有的医药公司或医疗耗材公司日常经营积累了部分利润, 投资医院为了追求下游医院利润, 例如耗材公司在被投资医院建立相关科室, 销售手术耗材赚取利润, 做手术再赚取部分利润。其次有些公司急于追求大型集团公司的规划, 追求集团整体收入的增长, 扩大品牌知名度, 长远上打算以上市为目的。这些公司通常未考虑成本因素, 或者说不计成本, 只要流量, 不考虑自身资金运转是否良好, 也不考虑投资收益能否覆盖投资成本, 盲目投资, 过于自信, 最终导致企业后期陷入流动性危机。
失败的投资决策也是触发流动性风险的内部因素之一。投资的目的都是获取投资回报, 但是医院的经营带有不确定性, 如果投资决策失误导致投资收益未达到预期, 甚至一度亏损, 最终导致投资成本不能按原定计划收回, 触发流动性风险。其次医院是个重资产的行业, 大型设备的投入, 动辄好几百万, 投资设备建设科室有时不一定能增加收入产生利润, 项目没有盈利性。若撤出前期的投入都无法收回, 不撤出后续的投入也很巨大, 最后拖累企业资金。
医院传统上往往是公立非营利机构, 私有化的医院相对较少, 外部资金往往对这个行业不了解, 盲目进场。进场后自身没有相关专业的人才, 医疗出身的管理型人才更是缺乏, 医院无论是管理还是业务都无法提升, 产生不了转变。其次医院分三六九等, 大型医院集中在一线城市, 绝大多数为公立, 各路名医也集中于此, 因此能成为目标收购对象的往往是二三线城市的小医院, 这些医院的特点是常年亏损, 负债累累。收购后也无法招募到好的医生长期坐诊, 而且医院本身的市场环境导致看诊人次不多, 流量不多, 病患还是偏向去大城市寻医问药。收购后医院也得不到大的改观, 投资回收期遥遥无期, 反而需要投资公司不断“输血”, 支撑日常运营, 引发投资公司流动性不足。
因为开办医院流程手续较复杂, 还需前期装修, 申请医保等, 持续时间较长, 所以通常是采用收购股权的方式, 新设医院较少。所以收购时基本都是溢价收购, 金额巨大, 其次是需要增资来偿还医院前期产生的负债, 后期把医院转型, 做综合医院或做专科医院等, 还需要运营资金, 有时医院还需要重新装修或更新设备, 所以医疗投资需要大量的资金。所以医疗投资公司多是靠外部融资获取资金。而外部融资环境多是不可控因素, 当外部环境发生变化时, 融资出现困难, 也诱发流动性危机, 例如贸易战, 经济衰退。企业只有尽可能充分考虑宏观经济形势等外部环境的变化, 准确判断外部风险的来源, 提前做好各项防御措施, 才能更好地规避和降低流动性风险。
医疗投资企业以医院为中心, 而医院涉及的政策较多, 使医院的经营具有不确定性, 使资金的流动性具有不确定性。尤其是2009至今医改已经10年, 政策在不断的变化, 尤其近期公里医院取消药品加成, 对那些药品销售为主的医院收入产生不小影响, 而公立医院降价后, 使得民营医院被迫向公立医院看齐, 加入取消药品加成的行列。政策性的亏损不可避免。
在融资过程中可能会触及企业未了解的政策, 例如通过融资引进外资, 但受到外币政策监管, 外管局先要备案, 然后再开立相关外币监管户, 外资才可进入。而目前办理相关账户期限较长, 一般3个月左右, 严重影响了企业的资金流动性。其次每次资金再投资或使用均需上缴银行相关合同、发票等资料, 再等待审批, 往往耽误了很多时间。
医疗投资企业应完善投资决策机制, 从项目立项开始要经过充分的市场调研, 可行性研究, 再到处罚机制, 退出机制。
医疗投资企业应建立风险预警机制, 通过对指标数据的定期监控, 提前意识出现的流动性问题, 提示管理层迅速做出判断及应对措施
投资公司应开展多渠道筹资方式, 通过银行长短期贷款、融资租赁、售后回租等。下属医院同样也可开展融资, 对于金额大的医疗设备开展融资租赁, 一般设备可开展经营租赁, 其次开展集体集资、员工持股等。
大部分医疗投资公司都是具有医疗背景的药品公司或医疗耗材公司, 投资下属医院虽然是战略的一部分, 但是毕竟人员和精力是有限的, 过度地投入到医院的建设中, 而忽略了原本的业务, 就不值当了。原有的业务是公司的根基, 公司应巩固并发展好自身业务, 才能为公司投资工作做有力的保障。原有业务应强化现金流量管理, 提高应收账款流动性。
任何的投资都是有风险的, 不可能百分百盈利, 特别是对陌生的领域, 且不可一口吃成一个胖子。投资公司不可急于上马多个项目, 应先试水几个, 从初创期到成熟期, 检验公司的流动性能否支撑项目可持续发展, 公司对项目的管理能力是否合格。从中总结经验, 培养相关人才, 为下次的投资做好准备。
结论:综上所述, 医疗投资企业由于自身的特点, 流动性风险不可避免, 企业应提高对流动性风险的防范意识, 通过完善投资决策机制、风险预警机制、多种筹资方式、协同自身管理等预防和降低流动性风险。
摘要：近些年民营医院投资成为热点, 出现很多医疗投资企业, 相关的风险伴随显现。本文着重分析了医疗投资企业的特点、流动性风险的表现及产生的原因, 从而提出了应对措施, 给予其他类似企业学习借鉴。
关键词：医疗投资企业,流动性风险,风险控制
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