投资风险管理

投资风险管理（精选8篇）

投资风险管理 篇1

关键词 投资效益 投资决策 投资风险防范 投资项目评估

根据国家统计局10月20日发布的数据,20前三季度,我国经济继续平稳较快增长,国内生产总值同比增长9.4%,全社会固定资产投资为57 061亿元,同比增长26.1%,增幅比去年同期回落1.6个百分点。当前经济运行中存在的主要问题之一,仍然是固定资产投资规模依然偏大,投资结构不尽合理。企业作为市场经济的主体和国民经济的基本单位,必须是以赢利为目的的经济实体。企业的投资活动,作为企业使用资金的主要途径之一,是企业在日趋激烈的市场竞争中赢得优势的核心环节之一。在未来五年转变经济增长模式的关键时期,为实现建设节约型社会、和谐社会和环境友好型社会的宏伟目标,关键之一是不断提高投资效益,将经济发展全面转入科学发展观的轨道。

1 投资效益好坏是决定能否实现投资目的的中心内容

投资作为中国经济增长的主引擎,在需求和供给两个方面发挥重要作用。一方面,投资活动具有当期的投资需求效应,即通过对各种投资品和资源的需求(包括人力资源),构成社会总需求的一部分,拉动经济增长;另一方面,投资活动的成果,将成为社会总供给的一部分,满足将来社会可能的消费需要,这就是投资活动的供给效应。

就企业投资而言,投资(直接投资)就是把资金直接投入生产经营性资产,比如购买设备、建造厂房、购买生产原材料等,以便获得投资利润。它是企业运用资金的主要领域之一,也是企业调整产品结构、实现产业更新换代、增强企业竞争力的主要途径。

从投资活动全过程看,每个投资项目都有一个整体目标,即在一定时间内,按投资预算的要求,用最少的资金投入,实现资源优化组合,搞好项目建设,使其达到设计质量的要求,从而取得良好的经济效益和社会效益。因此,在选择分析投资项目时,应按照系统论的观点,围绕投资效益这个核心,把项目的内部条件与外部环境结合起来,把局部利益和全局利益结合起来,把当前利益和长远利益结合起来,把定量分析和定性分析结合起来,综合评价分析项目系统各要素之间、系统与要素之间以及系统和环境之间的相互作用和相互联系,以实现既定的投资目标。

2 投资项目决策依据和若干标准

投资项目的决策,是指为实现一定的投资目标,在充分占有信息和经验的基础上,根据现实条件,借助于科学的理论和方法,从若干备选投资方案中,选择一个满意合理的方案而进行的分析判断工作。对一个投资项目的科学决策,除进行宏观投资环境分析和微观项目经济评价分析外,还要专门分析投资项目风险,运用系统分析原理,综合考虑每个方案的优劣,最后做出取舍。而且,投资项目决策,是服务服从于总体经营战略的要求,和企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。投资决策的质量影响因素较多,主要取决于决策信息、正确的决策原则、科学的决策程序和优秀的决策者素质。

选择投资项目的主要依据是项目的可行性研究报告。投资项目的可行性研究不仅是投资项目本身的一个工作环节,也是做出正确投资决策、进行项目设计和筹措资金的重要依据。可行性研究工作,就是对投资项目进行研究、分析、论证和评价,以确定项目是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动,通过对项目收益和风险的测算分析,判断投资和资金回收的安全性。投资项目的可行性研究工作,作为一种科学分析论证项目的方法,已普遍被世界各国采用。可行性研究的结论,是投资决策的重要依据。在分析评价投资项目的可行性时,要做到宏观与微观相结合、静态分析与动态分析相结合以及专业分析与综合分析相结合。

投资项目可行性分析中的宏观分析,主要是分析投资环境,即分析研究投资项目所在的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然条件环境。具体内容有:①在选择投资项目时,首先是了解项目所在地(国)的政治环境,包括项目的审批程序、审批手续、政府机构的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制相关;②经济环境对投资项目的影响;③法律环境。一个良好的法律环境,能有效的保护投资者的既得利益,稳定投资者的投资方向,并不断扩大投资规模;④社会文化环境。社会文化环境的主要内容是指当地居民的人口数量和结构、生活习惯、教育水平、宗教信仰和价值观念等;⑤自然地理环境。主要分析项目所在地的地理位置和自然资源。对于地理位置,应分析交通便利程度、地质情况和气候条件等;对于自然资源,应分析各种满足投资需要的物资资源的情况等。

因此,利用工程经济和系统分析原理,对企业的投资决策进行分析,是降低投资风险,取得合理的投资组合,选择满意的投资决策方案,保证企业取得预期投资收益的必要前提。企业的一切经济行为,都要围绕取得经济效益服务。通常,在评价分析投资项目经济效益时,一般有两大类方法:静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法即不考虑资金时间价值的方法,主要用于项目方案的初选阶段。静态评价方法具有简洁、直观的优点,但有未考虑各方案经济寿命的差异以及资金时间价值的缺点。常用的有投资回收期、投资收益率和差额投资回收期法。动态评价方法即考虑资金时间价值的方法。该方法比较符合资金的运动规律,使评价结果更符合资金的运动规律,评价结果更符合实际情况。常用的具体方法有净现值(NPV)和内部收益率(IRR)。

在确定投资项目的投资方案时,应用系统分析原理,从企业发展战略的要求出发,全面分析企业所处的环境和自身的综合能力,确定投资目标。然后,从分析投资项目所在地的投资环境入手,为实现投资既定目标,对工程项目的各个方面进行分析比较、论证,选择静态分析指标(投资回收期和投资收益率),以及动态分析指标(净现值和内部收益率)作为项目技术经济指标,以减少投资风险,为投资决策提供坚实的基础,从而全面提高企业的投资决策效果,达到其经营目标。在对项目进行技术经济评价时,需要对产品的成本情况和市场销量以及销售价格进行预测与分析。消费者的购买行为总的来说是由其购买动机的推动而发生的,受很多因素的影响,这些因素可以分为两大类,一是外部影响因素,包括社会因素、经济因素、企业因素等,另一类是内在因素,即个性心理因素。因此,对消费者的购买决策过程进行研究能够影响投资的实现程度。

3 投资项目的风险识别与防范

当投资者做出投资决策时,不仅要考虑预期回报,还必须分析比较投资风险。风险的大小主要取决于投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的投资组合,利用投资资产的多样化,能够分散非系统风险。投资组合的结构包括资产配置和投资组合的最优化,以此来实现既定投资目标下的最佳回报。

由于项目投资特有的时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果的因素多等特点,决定了投资项目风险较大。投资项目风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等方面。按投资项目的进度划分,项目投资的风险主要体现在:首先,在项目前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有:情况不明,仓促决策;方法不对,估算有误;考虑不周,缺项漏项;弄虚作假,不负责任;审查不细,把关不严等。其次,在项目实施阶段导致投资损失的风险有:建设施工工期拖延;工程与设备存在质量问题;项目建设组织管理不严。最后,项目投产运营初期阶段导致投资损失的风险有:经营环境的不利变化;忽视人员素质的提高与培训;经营管理体制不健全。

目前,许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测,仅局限于不确定性分析中简单的风险技术分析,甚至只凭借经验和直觉主观臆断,对项目建成后可能出现的风险因素预测不够,为项目的实施留下安全隐患。因此,强化投资风险意识,做好投资项目前期工作中可行性研究的风险预测,制定防范和化解措施,是避免决策失误,不断提高投资效益,以及实现投资项目科学化的根本保证。投资项目的风险预测主要包括以下几方面:

(1)市场风险。如果不了解市场和变化趋势,项目建设就成了无源之水。在国家宏观调控政策的引导下,只有梳理清楚投资的产业政策和产业环境后,才有可能避免重复建设,才有可能合理地利用有限资源,做出最佳决策,获得最好的投资效益。巨大的市场空间并不代表投资项目所占的市场份额,只有通过市场营销战略研究和组织实施,同时对行业竞争状况及潜在竞争对手进行深入研究,才能准确发现适合于项目产品的市场机会。

(2)资源及原燃料、动力供应风险。在科学发展观的引导下,企业的投资活动需要统筹资源和投资的关系。首先,要从项目建设和运营的客观要求出发,研究资源的约束和产业链上下游的制约;其次,也要从履行企业的社会责任角度,投资有利于建设资源节约型、环境友好型社会的投资项目,并减少各种浪费,走内涵式的发展道路。因此,在项目可行性研究阶段,需对原材料,尤其是资源性原材料的储藏量、开采量或生产量、消耗量及供应量予以高度重视。对项目所需原燃料、动力的供应条件、供应方式能否既满足项目生产需要同时经济合理地加以利用,认真加以落实。

(3)技术工艺风险。投资活动作为企业不断提高自主创新能力的重要途径之一,应该在投资项目可行性研究中,既要处理好技术的先进性、适用性问题。又要充分考虑技术可行性基础上的自主创新空间。通过投资项目采用国内外的先进技术,通过在实际生产过程中消化吸收,有可能产生自主和创新的跨越式发展机会,并在市场需求的推动下,集合一定时间内的人力资源和资金,切实提高自主创新能力,会较快产生经济效益。

(4)资金风险。对投资项目而言,资金筹措是先落实投资项目资本金后,根据投资项目的具体情况,筹集银行信贷资金、非银行金融机构资金、外商资金等。加强投资项目筹资风险防范,需重点分析筹资渠道的稳定性,并严格遵循合理性、效益性、科学性的原则。尽量选择资金成本低的筹资途径,减少筹资风险。

(5)投资建设风险。投资项目厂址选择必须符合工业布局及城市规划要求,并靠近原料、燃料或产品主要销售地,靠近水源、电源,交通运输条件及协作配套条件要方便经济。工程地质和水文条件要满足项目厂址选择需要,总体布置要紧凑合理,尽量提高土地利用效率。投资设施布置应符合国家的现行防火、安全、卫生、交通运输及环保生态等有关标准、规范的规定,通过客观、公正、科学地进行多厂址比选,以取得较好的投资效益。

投资项目还包括:项目管理风险、环境风险、人力资源风险、不可抗力等。实质上,风险贯穿于整个投资项目的始终。通过提升投资决策水平,减少因投资决策失误带来的低水平重复建设,杜绝在狭小领域的同业过度竞争,则完全有可能从投资源头上控制投资方向和金额,减少各种投资浪费,不断提高投资效益。同时,也只有加强投资风险防范,避开形形色色的隐性或显形的投资陷阱,才有可能减少损失,实现投资效益最大化的投资目标。

参考文献

1 张汉亚.当前投资领域的效益问题[J].投资研究,(9)

2 王庆水.企业投资决策怎样才能科学化[J].经济论坛,2004(15)

3 陈佳贵.企业经济学[M].北京:经济科学出版社,

4 傅家骥.工业技术经济学[M].北京:清华大学出版社,

投资风险管理 篇2

1 中国股票投资的风险因素

在股票投资活动中,应根据经济、政治、市场以及投资者的心理状况等对股票投资的相关风险进行分析［1］。

1. 1 内生风险

内生风险主要是股票投资者在风险管理过程中,由于自身知识、技能不足、受到心理因素等影响,使得投资者预期的收益受到损失,这主要是投资者内部因素造成的。投资者在投资过程中对信息的收集不够完整,对风险因素了解不够透彻,认识不足,在股票投资中选择的风险评估方法并不合理,并且出现风险时采取的应对策略也不及时、不科学。投资者的投资心理会影响到股票的投资风险。

市场为导向的心理。就是在证券市场中,一段时间大部分投资者对股票行情的看法和观点,这些看法有时是乐观的,有时是悲观的［2］,这些观点一旦形成规模,一些单个的投资者往往会受到影响,但是这种大多数的观点也可能是谣言或虚假现象,如果个人投资者的素质能力不高,跟风而动,可能会获得良好收益,也可能惨败而归。

个人心理的素质。在这种心理因素中,从众、贪婪、侥幸等心理因素会影响到个人投资者的投资风险。

1. 2 外生风险

外生风险是由于国家政策、经济体制以及宏观经济形势、金融市场变化等因素的影响,给投资者带来的投资风险。

政策制度的风险,是由于经济制度本身给投资者造成的风险,也可能是由于国家政策法规、市场环境等变化使得证券市场的价格出现剧烈的波动,导致投资者面临严峻的风险,这种风险投资者个人是无法避免的。国内外宏观经济形势以及利率、汇率等风险因素对股票投资者造成风险［3］。风险心理的预期是股票投资者对股市的反应比较过度,在股票增长时普遍比较乐观,而股票市场低迷时预期比较悲观,对股市的预期过高或过低。

1. 3 投资目标的风险

投资目标的风险就是投资者的上市公司,或由于操作不当而造成的风险,主要有财务风险、经营风险、管理风险、二级市场风险。

2 中国股票投资者投资风险管理的对策

2. 1 树立正确的股票投资理念

当前,我国股市还存在着很大的投机性,很多人盲目跟风,道听小道消息,只关注股票的行情,却并不了解股票企业的经营发展状况。这种投机行为会使人们的经济利益受到严重的影响和损失。而要避免这种状况,股票投资者就要以企业家的眼光去看待企业为发展以及财务经营情况,作出选择和买卖股票的决定,在企业的发展中分享成果收益［4］。股票投资者应树立正确的股票投资理念,将自己从股民变成股东。

2. 2 提高投资者的素质能力

股票投资者应具备一定的证券知识,并掌握股票投资的方法,了解企业管理的方式,强化自身的风险意识,提高自己的心理素质。股票投资者要多阅读相关的文学、哲学书籍,使自己树立正确的人生观和价值观,多与志趣高尚的人接触,明确理想与现实是存在差距的,应从现实出发,从小事做起,不断调整自己的人生目标,并不断为之努力奋斗。要认识到事情都是有两面性的,要正确对待人生的成功与失败,保持良好的积极的情绪,避免出现极端化的想法。

要认识自我,明确自己的角色,股票投资中存在着很多的假象与诱惑,很容易迷失自己,而成熟的股票投资者会包容自己的缺点和不足,找到合适的投资方式。同时,股票投资者应提高自己的风险意识,加强自身教育,了解风险评估以及控制管理的方法,使投资行为更加合理。投资者应根据自己的风险知识、投资的数量、自己的习惯等因素选择比较灵活的风险评估方法,并能够采取有效地措施加强投资的风险防范与管理。

2. 3 打造良好的投资制度环境

要对股票市场进行规范,不仅需要投资者对自己的行为进行约束,还需要从政策制度的角度进行管理,打造良好的投资制度环境,建立公开、透明的审批公示制度。在股票发行以及审核时,需要通过媒体将审核的项目、审核人员以及审核的结果进行公布,在审核过程中,建立约束机制对工程人员的行为进行限制和管理。审批人员要采用竞争上岗、定期轮换的形式,使申请人的合法权益得到保障［5］。同时,对政府的行为进行规范,使政府的信息披露程序更加规范合理,能够对股票市场中的信息进行及时的披露,保证投资者能够做出正确的决策。政府的信息对于股票投资者来说是十分重要的,政府的决策主张将直接影响到整个股市的走向,因此政府的政策信息披露应是一致的,能够使投资者产生良好的预期,做出正确的行为选择。

2. 4 加强政府的监督管理

要对股票市场进行规范,还应积极发挥政府的监督管理作用,打击内部交易以及操纵价格的行为,促进我国的证券市场实现良好的发展。在我国的股票市场中,政府依然发挥着十分重要的作用,是保证股票市场稳定发展,避免出现股市泡沫的重要角色。我国政府应明确对自己的定位,加强监督管理责任,分工协作。同时,进一步对股票市场秩序进行规范,完善法律法规,对证券交易中的违法行为进行严肃处理,加强信息公开,保证投资者的利益。积极发挥证券协会的作用,加强政府与证券协会之间的配合,实现信息的共享,保证监管的稳定。

2. 5 做好证券市场的文化建设

大多数股票投资者都能够认识到股票市场的高风险,并且了解自身风险的承受能力比较差。我国人民存在着很强的暴富心理,而风险教育等严重缺失,导致我国证券市场的投机行为比较多。文化差异也是造成我国投资者投资风险意识薄弱的原因之一。应规范上市公司的标准,培养一些有助于证券市场发展的公司企业,保护中小型企业,将损害投资者利益的企业清除,使股票投资者风险得以降低。

3 结束语

中国股票市场的发展与完善是一项比较系统的工程,股票投资风险的管理不仅需要投资者自身做出调整,加强自身的能力素质,树立正确的股票投资理念,强化风险意识,也需要政府部门的政策制度作为保障,营造良好的证券市场投资环境,做好证券市场的文化建设,通过政府的监督管理使股票投资者能够在良好的环境中进行投资,使投资风险的影响降到最低。

参考文献

[1]朱原野.浅析股票投资风险管理与控制探讨[J].商业故事,2015(2):48.

[2]姚玲.论股票投资风险及其控制措施[J].科技信息,2012(8):11-13.

[3]宋元明.股票投资风险分析方法[J].财务与会计,2014(12):34-35.

[4]毕秋香.股票投资风险收益关系的实证分析[J].华南金融研究,2012(4):179.

项目投资风险管理 篇3

前期的风险管理措施

项目在进入投资建设之前首先要经过决策、筹资和概预算的审查等环节，不同的环节都会有不同的投资风险。在项目的投资前实施有效的风险管理，可以将投资风险控制在萌芽状态，避免或减轻风险损失。

1、项目决策环节的风险管理

项目决策是选择和决定投资行为方案的过程，是对拟建工程项目的必要性和可行性进行技术论证，对不同建设方案进行经济技术比较及做出判断和决定的过程。正确决策是合理确定与控制项目投资的前提。正确的决策取决于决策的科学性，特别是大型项目的投资决策具有高度的复杂性和系统性，其成败影响面大，投资风险也比较大。

由于面临战略风险、行业风险、财务风险、市场风险、运营风险、政策风险、法律风险以及其他如引进技术水平风险等多重风险，对项目要做出正确的预测和分析，必须充分考虑抵御风险的有效措施，其中最重要、最常用的手段就是投资项目的经济技术论证。在对投资方案进行经济技术论证时，根据投资方案之间的关系，可以分为单一方案风险决策分析、多方案的风险决策分析和多阶段的风险决策分析，不同的风险决策分析可以采用不同的分析方法。

2、项目筹资环节的风险管理

资金筹集被视为项目投资运作的“血液”，是利益和风险聚集的焦点。在项目筹资环节。需要通过内部筹资和外部融资相结合，短期与长期资金的使用规划，合理确定、安排资金的使用量，节约资金使用成本，提高资金使用的效率，从而有效地控制筹资成本，进而控制投资项目的总投资量。

由于筹资环节容易产生财务风险和资金运作，所以关注各种筹资方式的选择和金融工具的运用和资金使用计划，使筹资成本和使用成本降到最低。

3、项目概预算审查环节的风险管理

要加强投资项目的投资控制就离不开概预算审查。概算是指根据初步设计或扩大初步设计图纸、概算定额或概算指标、各项费用定额或取费标准，建设地区自然、经济技术和设备、材料预算价格等资料，编制和确定的工程项目从筹建到竣工交付使用的全部费用文件。审查概算的目的在于：合理分配投资资金、加强投资计划管理、合理确定和有效控制项目投资；促进设计的技术先进性和合理性的结合；核定工程项目的投资规模，可以将总控制做到准确、完整；为项目投资资金落实提供可靠的依据，提高投资项目的投资效益。

预算是指根据施工图设计图纸、现行预算定额、费用定额以及地区设备、材料、人工、施工机械等预算价格编制和确定的建筑安装工程的投资文件。施工图预算是控制工程投资的重要环节。审查预算是控制施工图设计不突破概算的重要措施，因为预算是编制和调整工程项目投资计划的依据，是编制标底的依据，也是承包方投标报价的基础，是确定合同价款的基础。

企业通过加强对投资概预算的审查，可以确保概预算的准确性、完整性，防止任意扩大投资规模或出现漏项，从而减少投资缺口，避免故意压低概算投资，最后造成实际投资大幅度突破概算，进而减少投资风险。

执行期的风险管理措施

项目投资执行期是实现项目目标最重要的关键阶段，也是实施项目风险管理十分关键的时期。在这一阶段无论是项目的合同谈判签约、工程设计、施工安装，还是试运行和竣工验收，项目都会面临着经济风险、技术风险等诸多问题。这一时期只有实施有效的风险管理，才能使项目获得更多的安全保障。

在项目投资执行期，风险转移是管理风险常用的技术手段，而工程保险和工程担保又是转移项目风险的常用方法。

1、工程保险

工程保险是指项目所有者和承包商为了工程项目的顺利实施，向保险公司支付保险费，保险公司根据合同约定对在工程建设中可能产生的财产和人身伤害承担赔偿保险金责任。工程保险一般分为强制性保险和自愿保险两种。

在工业发达国家和地区，强制性的工程保险主要有：建筑工程一切险、安装工程一切险、社会保险、机动车辆险等等。而国际上涉及工程自愿保险的有：国际货物运输险、境内货物运输险、财产险、责任险、政治风险保险等等。

2、工程担保

工程担保是指担保人应工程合同一方的要求向另一方做出的书面承诺。工程担保是工程风险转移措施又一重要手段，它能有效地保障工程建设的顺利进行。常见的工程担保有：投标担保、履约担保、预付款担保和维修担保。除此之外还有反担保、付款担保、分包担保和完工担保等。

运行期的风险管理措施

投资项目进入生产运行期，意味着影响项目的不确定性因素已经大为减少，投资风险在逐渐减弱。但并不是说这一时期项目的风险就没有了，生产经营的成本管理、质量管理同样关系到项目的成败。因此，项目生产运行期的风险管理主要体现在成本管理和质量管理上，同时要在适当的时期进行项目后的评价，总结项目投资的经验教训，提出改进和补救措施，提高项目的后续实施和管理水平。

1、生产经营期的成本管理

项目在生产期进行有效的成本管理，可以实现降低成本、增加效益和提高抵御风险的能力。倒推成本、零库存管理和零基础预算都是近年来被普遍认可的成本管理方法，企业可以结合项目的具体行业特点选择实施。⑴倒推成本是一种生产成本实行动态倒推管理的方法，它按市场能够接受的产品价格和目标利润，算出倒推成本费用指标，层层分解到车间班组，节奖罚超，一年调整一次，不断挖潜，从而保证单位生产成本及物耗的不断下降。⑵零库存管理通常是指根据最新市场状况制定销售计划，采购材料后直接进入车间，产品生产完工后直接销售，减少或消除库存费用，使库存占用成本达到最低。同时可以充分利用现有的期货，锁定材料价格、交货地点和交货时间，从而减少库存。⑶零基础预算。在项目的生产运行期，可以对费用控制实行零基础预算。费用主要是指管理费用和销售费用，费用的多少直接影响利润的高低。费用支出有逐年上升的特点，因此在对费用进行控制时，费用的预算不要以上年预算或上年实际支出额为基础，而是以零为基础，对各项支出严格把关，有利于降低费用、消减冗员，直接增加利润。

2、生产运行期的质量控制

投资项目产品质量的好坏，直接关系到整个项目的成败，科学的质量管理可以大大降低项目的投资风险。统计过程控制是生产过程中保证产品质量，降低生产成本、提高生产效率的一种重要质量控制方法。

控制图是统计过程控制最基本的工具，是生产过程中进行质量控制的主要手段。人们对控制图的评价是：“质量控制始于控制图，亦终于控制图”。由于它把产品质量控制从事后检验改为事前预防，为提高产品质量开辟了广阔的前景，因此得到了广泛的应用。控制图的主要用途有：⑴分析判断生产过程的稳定性，统计控制状态。⑵及时发现生产过程中异常现象和缓慢变异，预防不合格品的发生。⑶查明生产设备和工艺装备的实际精度，以便作出正确的技术决定。⑷为评价产品质量提供依据。

3、项目后评估

项目后评估是指在投资项目建成投产并生产运营了一段时间后，对投资活动的全过程（项目的立项决策、建设目标、设计施工、生产运营等）进行系统综合分析，以及对项目实际产生的财务、经济、社会效益和影响进行全面、客观的再评价，是判断项目目标实现程度的一种评价方法。

项目后评估阶段的风险管理主要体现在大量的资料和数据是否详实和准确；项目后评估的范围是否全面、内容是否完整；专家评估小组成员的自身素质和业务水平是否过硬；后评估确立的标准是否合理，确定的评估方法是否科学；后评估对工程项目得失是否做出恰当的反映。

由于项目后评估在项目投资控制中处于承前启后的位置，对项目周期其它阶段具有制约作用，是投资、计划和管理的极为重要的阶段，也是整个项目管理的一种延伸，能有效促进投资决策的科学化和项目投资控制，并提高以后工程项目管理水平。它是回避投资的重要依据，有利于提高项目管理的综合水平、有利于投资项目的最优控制、有利于提高项目投资决策的科学性。

（作者就职于中国蓝星集团股份有限公司）

投资风险管理学 篇4

《投资风险管理学》课程论文

题

目：工程项目建设中存在的风险及控制措施 学生姓名：

学

号：

专

业：土木工程（工程管理）

教 学 点：

【摘要】本文从目前工程项目管理中面临的主要风险入手，对项目风险管理进行分析，面对竞争日益激烈的建筑行业，提高抵御风险能力，是目前建筑施工企业必须具备的基础条件，加强企业管理，增强防范风险意识，在激烈的竞争中得以生存和发展。

【关键词】工程项目、风险、控制措施

1前言

项目风险管理是指对项目风险从识别到分析乃至采取应对措施等一系列过程。他包括将积极因素所产生的影响最大化和使消极因素产生的影响最小化两方面内容，为了更好地达到项目的目标识别、分配、应对项目生命周期内的风险，使得潜在机会或汇报最大化、潜在风险最小化。

风险具有潜在性，人们不容易注意到风险的存在，才使得在事情发生时受到损失；风险具有客观性，每个项目都有风险，无时不在无处不在，因而风险是不能完全消除的，只能对其加以管理使得潜在风险最小化；风险具有主观性，针对每个人而言，对一个风险的认识大不相同，也许自己看来是很大风险，却在他人看来很小；虽然风险会受到特定环境的影响而发生变化，但是我们可以通过项目风险管理，可以去减少项目风险的不确定性，从而积极采取措施应对。

2工程项目面临的风险种类及成因分析。

2.1 设计单位引起的风险

一个工程项目的设计，正常设计可能需要近两个月，为了工作效率，加班加点一个月完成，这就会造成图纸上面的一些错误，进而对施工过程造成影响。某些设计单位责任心不强或者为了降低设计成本，设计不够完善，甚至有很大漏铜，当出现工程问题或工程事故时，设计单位推托，以工程施工质量不合要求为借口，将事故责任推给施工单位。还有对图纸进行设计变更时，设计单位不上心、不断的延时推脱。从而影响施工工程中的正常安排，导致施工进度延误，造成承包人工期推延和经济损失。

设计单位长期以来都是事、IE单位，没有风险意识。尽管现在开始向企业过渡，但仍然没有完全与所属行政部门完全脱钩，风险意识依然淡薄。2.2 施工单位引起的风险（1）职业责任的风险

施工人员特定的职业要求承担重大的责任风险，这种职业风险主要体现在：①施工质量责任。施工合同的质量控制涉及许多方面的因素，任何一个方面的缺陷和疏漏，都会使工程质量无法达到预期的标准。②经营管理不善引起的风险。有些项目负责人能力欠缺，责任心不强或私心太重，贪污受贿，管理混乱导致施工进度和工期的延误。并承担了违约责任，给施工单位的经济带来损失。（2）施工单位和个人的不规范行为引起的风险

①一些施工单位因自身资质条件不符合招标项目要求的资质条件，会采取各种欺骗手段取得发包方的信任；②某些施工单位为了获得施工任务，采取行贿手段中标；③借用其他施工的资质证书，以其他施工单位的名义承揽工程等手段进行违法承包活动。④对施工任务进行转包、分包；⑤某些施工单位的施工人员是外来的兼职人员；⑥施工中工程不按照设计图纸进行施工，对施工工程中发现的设计文件和图纸有差错的，不及时向建设单位反应；⑦施工单位不按照设计要求，施工技术标准和合同约定，对建筑材料、建筑构配件、设备和商品混凝土进行检验，未经检验或检验不合格的，不得使用；⑧施工单位不执行国家及行业规范和强制性标准。

2.3监理单位引起的风险

①未能预测工程风险及可能发生索赔的诱因，并制定出防范性措施，以至造成索赔事件的发生。②发现安全事故隐患未及时要求施工企业整改或者暂停停止施工。③为按规定签署工程质量验收意见，或者降低验收标准，出具虚假验收意见。④为能按合同规定的条件和要求监督各项事前准备工作，导致索赔条件的发生。⑤在施工过程中，未能及时答复施工单位提出的问题和一些配合要求。不能协调好各方面的关系，造成一些误会，进而引发索赔事件的发生。⑥在工程施工过程中，未能按合同规定及时对已完成工程量进行验收，及时向对方支付工程进度款，以至于造成违约。⑦还有些监理弄虚作假，以不正当手段取得监理证书，施工中由于不懂规范和施工工艺，胡乱监理。2.4业主引起的风险

（1）业主不兑现合同承诺。有些业主在承包施工过程中，过分强调自己的权利而不履行应尽的义乌。例如，建筑工程中常驻地常遇到的征地、拆迁、场地平整，弯沉施工用水、点、路等工程问题，由于业主工作力度不大，使施工单位无法如期开工，由此造成有效工期紧张，人员大量窝工。

（2）业主不按规律办事。有些业主不遵循施工的客观规律，往往对施工单位提出不合理的要求，例如，要求投标低，质量高，工期短，搞“三边”工程、“献礼”工程等。施工单位由于迫于严峻的市场竞争，为求得生存，不得不勉为其难，不情愿的接受业主的苛刻要求。其后果不仅工程质量和工期难以保证，还可能给施工企业造成严重亏损。

（3）业主欺诈行为。有些业主为了降低工程造价，采用在招标设计图和工程量清单上故意减少工程量的办法，使得中标单位在施工中发现实际工程量超出设计工程量，而业主却找种种借口不调增工程量，使施工单位蒙受重大损失。

（4）行业欺行霸市。业主利用借建筑市场为“买方市场”这一市场优势，故意压低工程费用，而施工单位为了防止或减少亏损，只有降低工程质量，从而酿成很大的责任风险和信誉风险。另外，有些业主拖欠工程款，使得施工单位经营困难。

2.5 人员意外伤害风险和自然风险

由于施工过程中不安全的因素比较多，因而可能会发生人员伤害。此外，还有地震、火灾、山体滑坡、台风等不可预测的自然风险。

3采用措施，加强风险控制

3.1 合同签订措施

工程项目的合同分为总价合同，单价合同和成本加酬金合同。因此在合同签订时，选择合同类型应考虑以下因素：

（1）项目规模大小和工期长短。如果项目的规模较小，工期较短，则总价合同、单价合同和成本加酬金合同均可能性较大，因为这类项目风险较小，不可能预测因素少。总价合同仅适用于工程不太大且能精确计算、工期较短、技术不太复杂、风险不大的项目。

（2）项目的复杂程度。如果项目的复杂程度较高，则意味着：一是对施工单位的技术的水平要求高；二是项目的风险较大；因此施工单位对合同的选择权较大，总价合同被选用的可能性较小。如果项目的复杂程度较低，则业主对合同的选择性有较大的主动性。

（3）项目的竞争情况。如果在某一时期和某地点，愿意承包项目的施工单位较多，则业主拥有较多的主动权来选择合同类型。如果愿意承包项目的施工单位较少，则施工单位拥有的主动权较多。3.2 技术措施

（1）回避风险；即尽可能选择风险最低的方案，坚决杜绝选取高风险方案。

（2）承担风险;透彻了解风险，承担其后果，但承担风险必须恰当，如果风险过多，则应把部分风险转移给别的部门或者单位。

（3）控制风险：连续的判定工程项目的情况，制定可供选择的低风险方案，再监控其风险的反馈工程。

（4）转移风险：辨识与潜在风险的有关的领域并与其分担风险的过程，通过协调由风险最大的部门支付一定费用和代价。通过担保、费用刺激、承本加酬金价合同，将由于失策造成的损失由承制部门以某种方式的“代价”承担下来，这种“代价”可以的费用的增加，进度的延缓或产品性能的更改。3.3 管理措施

（1）严格遵守国家法规，减少市场不规范行为的影响，并采取切实可行的措施，这是防范风险大基本保证。

（2）加强职工道德教育，防范由于职工的不规范行为带来的风险。

（3）强化质量管理，是保证工程质量，回避责任风险的基础。

（4）建立健全资金控制系统，完善职责分工及有关制度，落实责任。

（5）加强技术管理工作，严格按费用计划施工，防止资金失控。

（6）加大项目审计力度，特别要重视施工过程中的审计。3.4 综合措施

（1）考虑业主利益，尊重业主。

（2）提高服务质量和企业信誉，使业主信任。

（3）做好合同管理工作。施工单位在合同签订前，首先要调查业主的资信，签订合同时要注意维护自己的利益，合同执行过程中一方面要严把合同，另一方面对业主违反合同行为要及时提醒和制止。此外，要注意业主对施工单位要求的变更，随时调整合同或重新签订合同，这是防范业主引起风险的重要手段。3.5 实行专业分包，以转移风险

把部分专业性强的工程分包给具有相应资质的施工单位，这样既可以提高施工质量，也可以实现风险转移，或降低风险。3.6 推行工程担保工程保险制度

工程担保和工程保险有利于转移、分散施工单位所承受的风险，能对工程事故进行及时合理赔偿，避免工程事故或一放违约而导致企业遭受经济损失，使业主和施工单位的利益得到保护。参考文献：

[1]全国监理工程师培训考试教材《建设工程项目管理》 [2]全国监理工程师培训考试教材《建设工程投资控制》 [3]全国监理工程是培训考试教材《建设工程进度控制》

如何做好‘浦发金’投资风险管理 篇5

“浦发金”投资平台稳健，交易界面友好，客户可通过浦发营业网点、网上银行、手机银行、电话银行等多种安全便捷渠道实现投资。拥有好的平台，还需要良好的技术操作理念和执行力，在这里与用户朋友分享下‘浦发金’投资如何做好风险管理。

随着金价走低，黄金投资再次走入普通投资者的视野。黄金投资并非大多数人所想的购入后只等其升值就可以了，一切高枕无忧。作为一种投资方式，必然需要我们细心地做足功课方可涉足，其中有三点是必修课，要经常念。

第一，熟知投资品种。不同的黄金投资品种适合于不同类型的投资者，其投资方式、风险属性、价值变化等都存在着巨大的差别。实物黄金具有比“纸黄金”更好的保值和变现能力，但其增值空间较“纸黄金”要小。“纸黄金”投资收益往往大于实物黄金，从而具有非常稳健的投资增值功能。黄金递延投资由于保证金制度的加入，产生的利益自然最大，然而风险的提升也是显而易见的，更适合那些风险投机者参与。

第二，掌握投资信息。由于影响黄金价格涨跌的因素非常多，并且从全球范围来讲，黄金市场的交易是24小时不间断的，因此，投资黄金对于信息的要求是比较高的。目前，投资者获取与黄金相关信息的渠道越来越多，除了银行网点外，不少财经类报纸、杂志和网站都有相关的信息。在掌握必要的投资理论后，掌握信息就是一个常抓不懈的工作。

第三，做好风险管理。黄金价格一样会大起大落，黄金投资和黄金储藏是两回事，盲目进入一样会深度套牢，尤其参与投机性市场的投资者，加强风险防护至关重要，近几个月黄金的波动率高达15%以上，参与黄金递延等投机性项目的投资者很可能产生巨亏或者暴仓。因此，投资者在防范市场风险的同时，对交易的完成和自身权益的保护是相当重要的。

投资风险是下一个“风险”？ 篇6

投资风险是下一个“风险”?

。随着保险投资渠道的放开和可运用保险资金的大量增加，保险资金运用面临的风险也越来越大。保险监管机构应尽快出台相应的政策法规，在保险资金运用渠道放开的同时，指导保险公司建立高效规范的保险资金运用风险控制体系。

保险公司对投资风险的专业化管理可分为三个步骤，即制定投资策略、投资组合管理和资产管理。保险投资管理人的作用在于与保险产品开发专家共同确定所售保单的支付特点，制定投资策略，预测将要投资的现金流量，在尽量增加投资回报和降低投资风险的同时，确定与现金流量相匹配的资产配置。

一、制定合理的投资策略

保险公司在制定投资策略时，要充分了解保险公司所签发的各类保单的支付特点，制定不同的投资方式和投资策略。例如，有的年金产品允许客户在短期内开始提取现金，而有的寿险产品要到几十年后才开始支付，所以支持年金产品的资产流动性比支持其他寿险产品流动性大一些。一般投资策略包括以下一些准则：投资期限长短、信用风险承受能力、投资于某一项目数额限制、设定每一资产类别占总资产的百分比，然后再根据利率

风险、信用风险、投资多样化等因素制定投资的整体战略。

科学的投资策略可以有效的控制保险公司投资风险。因此，保险公司必须积极创造条件将这些策略在保险投资中付诸实施。为了保证有效的实施，保险公司必须建立科学的管理制度，使精算、投资和会计核算三个职能部门相互合作、相互制约。精算部门运用精算技术预测未来较长时期内负债现金流发生的概率和数量;会计核算部门根据公司的经营目标和发展战略，提出短期、中期和长期的资产收益要求;投资部门则要充分了解资本市场、不动产市场的发展动态，根据保险投资应遵循的安全性、流动性和收益性原则，选择适当的投资工具，确定合理的投资组合，以满足精算部门和会计核算部门的要求。因此，投资部门的决策权力必须限制在合理的范围内，既要与精算和会计核算部门合作，又要受到这两部门的制约，以避免投资部门决策权力过大，偏离精算和会计核算的目标，增加投资风险，影响保险公司的偿付能力。

二、投资组合管理

投资组合管理是投资过程中最重要的环节，因为它表示投资人对风险和收益的选择，是制定投资策略的基础。保险公司在确定了整体投资策略和对每种产品的投资策略后，选择合理的投资方式。保险公司要根据自身的投

资目标以及目标的顺序、自身的经济实力、各险种的负债期限结构等确定各种投资方式的比例，将资产进行合理的分配。

投资组合管理人通过审查资本市场上所提供的所有的投资品种，选择比较合理的投资资产组合，使得投资资产与保险公司的负债在期限结构、利率结构、收益率方面相互匹配，

在投资组合管理过程中，为了达到更好地分散风险的目的，保险投资人员应尽量选择证券之间不相关或负相关的资产组合，同时在不同时期要调节各种证券的持有量，使证券的持有比例与证券的风险成反比，尽可能降低非系统性风险。保险资金在投资过程中面临风险可以归为两类：一类是非系统风险，也称为独特风险、特定风险或可分散风险，这类风险的产生与保险公司自身技术、经营、管理等因素相关，一般可以通过分散化的投资策略来规避;另一类是系统风险，主要的如利率风险，因其源于与市场有关的因素，也称市场风险或不可分散风险。通常，系统风险不能通过分散化来降低，但可以通过套期保值技术和方式来避免。规避这类风险则须要推动金融衍生产品交易的发展，如远期、期货、掉期和期权等。金融衍生产品既是一种规避风险的工具，又可作为一种投机的方法。鉴于它的高风险性，许多国家允许寿险公司参与金

融衍生产品的交易，但必须以整期保值为前提，禁止进行套利等投机性交易。

三、资产管理

投资组合管理人决定了做何种投资组合以后，去买入债券、股票或不动产的任务就落在资产管理人或交易员身上。资产管理人的任务包括对买卖不同种类债券、股票和不动产进行分析和交易。在该领域工作的人需要在投资分析、企业信用研究、计算机应用和良好的沟通技能方面具备专业背景。

从国际上来看，保险公司的投资机构主要有三种：一是委托其他机构进行资产管理;二是在保险公司内设立投资部门;三是设立全资或控股的资产管理公司。

外部委托投资的模式是指保险公司自己不直接从事投资运作，而将全部的保险资金委托给外部的专业投资公司管理，这种模式适合于规模较小的保险公司。其优点是将保险资金交给专业投资公司进行有偿运作,使保险公司能够集中精力开拓保险业务。但外部委托投资的控制风险较大，保险人不仅要承担投资风险,还要承担外部投资公司的操作风险。

公司内设投资部门的模式是指在保险公司内部设立专门的投资管理部门，并在投资部门内按分工和投资业务的不同，分成多个分部或小组，具体负责本公司的保险投资活动。其优点是保险公司可直接掌握并控制保险投资活动。

但投资部门是公司内设的一个部门，交易内部化，缺少专业性和竞争性。

投资风险管理 篇7

关键词：风险投资,国际比较,对策

1 风险投资的创新特征及国际趋势

风险投资源于英国,兴于美国。广义的风险投资,泛指一切具有高风险和高潜在收益的资本投资。狭义的风险投资,则是指专门用于购买在新的思想和新技术方面独具特色的小企业的股份,并以股东的身份参与创新小企业的经历和管理。而根据全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新型的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本。相比之下,经济合作与发展组织的定义则更为广泛,认为:只要以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产业服务的投资,都可视为风险投资。

风险投资是一种新型的、专门支持创业者创业的投资工具,任何商业成果要实现商业化,都要承担很大风险,失败的可能性很大,用银行贷款或传统的筹资方式都很难解决,所以,风险投资本身便是一种投资工具的创新。其主要特点是:(1)高风险性:因为它投的都是创新项目,因此风险很高,包括市场风险、技术风险、管理风险等。(2)组合性:投资于一批项目群,比如投资十个项目,往往成功三个,失败七个。这就是“成三败七”的风险投资规律。(3)权益性:风险投资不看重企业的短期收益,而看重企业价值的增值。(4)长期性:正因为它是一种权益投资,所以必须是长期投资。风险投资从投入到退出,一般需要3到7年,经过初创阶段、开拓阶段、成长阶段,到成热阶段之后才能退出。(5)专业性:风险投资区别于其他投资就在于不但给企业提供资金,还要与其共担风险,并参与企业的重大决策,特别是企业的重要人事决策和财务决策。

20世纪80年代以后,风险投资业迅速成长为全球化产业。2003年之后重新整合的国际风险投资基金表现出了新四大特征:(1)投资企业选择上重点转向“种子公司”;(2)在退出渠道方面,更加重视兼并和收购(M&A)而不是过去的首次公开募股(IPO);(3)积极拓展海外市场,输出“企业家制度”。2006~2010年里,中国、印度、北美、欧洲、以色列等将成为国际风险投资回报最高的市场(据美国风险投资协会分析,未来5年在中国的风险投资收益率将高达20%);(4)重点投资行业有所转变,2005年以来投资已向环保和能源产业大幅度倾斜。国际风险投资业的全球化战略必将有力推动中国高新技术产业及创业体制的大发展。

2 国际比较视角下我国风险投资的现状和问题

经过近20年的发展,尤其是1998年以来,我国风险投资的发展取得了快速的发展。我国的风险投资无论从风险投资的机构数量、资金规模,还是从风险投资机构的结构上来看,我国风险投资的整体水平都有了非常明显的提升。按照中国风险投资研究院公布的数据,截至2002年底,我国各类风险投资机构的数量在300家左右,管理资金达600多亿元,投资额85%以上集中于高新技术产业。在我国风险投资不断壮大的同时,高科技产业基地近年来的各项主要经济指标增幅均保持在25%以上,也进一步说明了我国风险投资业的发展速度之快。

但若在国际大环境中进行横向对比时,我国的风险投资业发展还存在许多不足。

(1)发展阶段滞后且发展很不平衡。

纵观国际风险投资的现状,风险投资业的发展还很不平衡,我国风险投资发展滞后。美国风险投资业经过半个世纪的发展,无论是运行机制还是周边环境的发展都已很成熟,风险投资在美国已呈繁荣发展之势,在世界范围内也属一枝独秀,成为其他国家发展风险投资效仿的榜样。按照范柏乃给出的风险投资发展阶段的划分标准,笔者认为美国的风险投资发展已处于成熟阶段。

相比之下,我国风险投资的重要性在我国的深圳、北京、上海三地得到了高度重视和空前发展,但在其他地区还远远不够,地区差距很大,发展还很不平衡;横向对比,我国的风险资本规模仍然偏小,投资实力弱、投资效率低、风险投资人才紧缺、相关法律制度及市场环境不完善,仍处于缓慢发展的初创阶段。

(2)投资机构数量少且投资规模小。

尽管我国的风险投资发展得很快,投资的结构也在不断得到优化,但是从国际上比较来看,我国风险投资机构数量少、投资规模小已成为我国风险投资业的现实。例如:

美国:当前美国的风险投资占全球风险投资的70%,美国的风险投资公司已达4 000多家,风险投资总额达1 000亿美元,每年约有10 000个高科技项目得到风险资本的支持。

英国:从20世纪80年代开始,在英国前首相马格利特·撒切尔的推动下,风险投资开始真正发展起来,2000年时就已经达到82.56亿英镑,发展的速度非常之快。据英国风险投资协会网站的统计数据显示,自1985年以来,英国每年约有1 000余家风险投资公司在运作风险投资。

我国的风险投资,年度投资规模很小。从图1可以年看出,我国风险投资不仅仅投资机构少,而且资本金累计规模小,许多风险投资机构的资金实力薄弱,支撑一个大型的科技项目都很困难,因而只能支持一些“短平快”、投资少、风险低的项目,不能利用项目组合、分散投资的方式来分散风险,从而不能真正体现出风险投资的意义。

(3)资金结构单一且社会化程度低。

风险投资企业成熟的标志之一是风险资本来源构成的合理性,即资金构成的多元化。在风险投资业较成熟的国家里,风险投资公司能够多渠道筹集资金,风险资本的社会化程度比较高,银行、社会保障基金、保险基金、捐赠基金、企业资金等都是风险投资基金的重要来源,而且所占的比重越来越大。从图2的统计结果显示,在美国风险投资的资金中,养老金、企业资金始终占据很大的比例,尤其是养老金几乎占据美国风险投资资金的半壁江山,而且有越来越大之势。英国的风险投资与美国有相似之处,养老金在风险投资资本中占据最高的比例,其次是银行、保险业。他们的共同特点是:实现了资金来源的社会化,不同的投资主体在风险投资中都占有不小的份额。

我国风险资本来源结构已出现与风险投资发达国家趋同现象,不同的投资主体在不断增加,但实际上还停留在形式上。来源于国内企业的资本主要是国有独资企业或者是国有控股企业,这些资金现在仍属政府资金;金融机构投资也主要来源于几大国有商业银行,国有商业银行的资金都是国家注入,属于政府资本。所以,我国风险资本的国内来源主要还是集中在政府资本一家之身,含有个人资本的其他资本只是占据非常小的比例,风险资本来源结构单一,资本来源社会化的程度依然很低。

(4)缺乏退出机制而不能实现收益。

风险投资运作的最重要一环是风险资本的退出,即退出风险投资公司收回投资。国外风险投资退出机制完善,通常将风险企业上市或出售,主要通过兼并和收购的方式出售给大企业,个别情况下也可出售给企业员工和创业者,创业者可通过在最初就确定期权的方式买回风险企业的股票。同时国际上的二板市场也很发达,如美国的NASDAQ,英国的AIM(Alternative Investment Market)、Tech market技术版,欧洲EASDAQD等,为风险投资企业提供了比较畅通的退出渠道。

在我国,实施风险投资最大的困难就是“变现难”,即退出困难。我国现有的主板市场尚有待发展完善,而2004年5月在深圳设立的中小企业创业板块,与真正意义上的二板市场相比还有很大的差距。从现有的退出情况看,我国风险投资退出比例比较小,有相当大比例的风险投资被固化在风险项目上,不能蜕资。从图3可以看出,我国上市、被其他企业购并和企业内部回购等三种撤出方式之间的比例大致为4:10:5。上市和被其他企业购并所占比例明显低于国外,上市偏低的原因是众所周知的,被其他企业购并偏低的原因主要是:国外的资本市场具有极强的资源配置功能,国外企业间的购并主要是利用资本市场的资源配置功能,通过“股权置换方式”或者“以股权置换为主、现金投入为辅”的方式进行,而中国资本市场的主要功能是融资,而并非资源配置功能,这在一定程度上导致了中国企业间的购并以现金收购方式为主,结果是,不仅大大增加了企业购并的难度和风险,更使得中国创业投资难以借助企业购并的方式进行资本变现。

3 推进我国风险投资发展的政策措施

从以上分析可以看出,在国际大环境下与其他国家相比,我国风险投资还有很大的差距。美国自1956年第一家风险投资公司建立以来,已发展成为风险投资最发达的国家,它已成功地孵化出IBM、微软、英特尔和雅虎等跨国企业。发展我国的风险投资业对推动我国中小高科技企业R&D能力乃至提升我国自主创新能力具有重要的作用。2004年以来是我国风险投资加速大发展的阶段,也是产业结构优化升级的关键时期。2005年起我国已成为继美国、以色列之后的第三大创业国和风险投资国。如果以我国经济总量作为衡量标准,从长远看,国内风险投资可以运作的空间非常大。因此为适应国际发展趋势,我国应该大力发展风险投资业。

结合风险投资的“J曲线效应”,本文认为大力发展我国风险投资业,应做好以下工作:

(1)进一步完善相关法律,加大政策扶持力度。

为保障风险投资四个过程的顺利进行运作,应制定相应的促进风险投资发展的法律法规,通过立法规范风险投资运作机制,规范风险投资行为,规范产权产易行为和技术交易行为,保护投资者、技术持有者的权益。

政府应加大政策扶持力度,通过实行财政补贴、税收减免、信贷担保等优惠政策支持风险投资业的发展。对风险投资机构的设立条件、风险投资的运作和管理以及风险投资资金的筹集、项目选择等在法律上予以明确,推动风险投资健康发展。2006年出台的《外资银行管理条例》,标志着中国银行业全面开放,对风险投资的发展也将会产生相当的影响。

(2)积极探索以创业板股票市场为核心的多层次多渠道退出机制。

从上面风险投资“J曲线效应”图形我们看出,退出渠道是风险投资发展的必要条件,退出渠道越便利越健全,风险投资发展越快,相反,退出渠道越不健全,风险投资发展就越缓慢。这也是风险投资开始进入就要考虑的问题,是风险投资完成其生命周期的关键一步。因此发展我国的风险投资,必须做好这最重要的一步“棋子”。

我国设立创业板市场应有一个正确的功能定位,即主要是用来为创新型企业融资和风险资本退出服务的市场。为此,我国的创业板市场应当降低上市门槛和交易费用,加强市场的透明度和监管力度,实行严格的摘牌制度。而不是像现在的中小企业板那样,成为一种折衷的四不象市场。同时,可以利用境外创业板股票市场,使高新技术企业境外上市。此外,要消除产权流动不畅的障碍,建立规范的风险资本产权市场,加快产权制度改革,规范产权市场。总之,只有积极发展和完善多层次多功能的资本市场,为创新型企业的融资和风险资本的退出提供良好的制度环境,才能有力地促进我国风险投资的发展。

(3)实施面向全球的风险投资专业人才战略。

整个风险投资的运作过程离不开风险投资专业人才的支持,因此应加大人才培养和引进战略。首先,要加大教育投人,通过高校培养、在职培训等多种形式,加快培养风险投资的复合型人才。其次,引进掌握世界前沿科技的人才,充分发挥他们的作用;并且组织科研机构人员专门研究“高精尖”技术,以确保技术资源的丰裕,为发展风险投资奠定牢固的技术基础。

(4)实现风险投资资金来源渠道的多元化。

从风险投资的“J曲线效应”图形中,我们可以看出,在风险投资的初创阶段和开拓阶段,特别离不开资金的支持;而仅靠政府资金的支持是不现实的。因此,随着风险投资的发展,应该积极拓宽风险投资资金来源的多元化。

我国风险投资发展的初始阶段,应该以政府为投资主体,通过发展和建立政策性的不以赢利为目的风险投资基金和风险投资公司,来为中小高科技企业提供资金和管理服务。但由于政府财力有限,仅靠政府出资推动风险投资的发展,弊端已暴露无遗。因而,以后要过渡到以企业的出资和个人为主,最后发展到以成熟的机构投资者出资为主。风险投资公司设立时要注意政企分开,鼓励非国有企业、个人、外商及其它机构投资人股,拓宽资金来源渠道,实现投资多元化,使民间资本在风险投资中扮演重要角色。

参考文献

[1]王卫东:《风险投资运行模式的国际比较及对我国的启示》[J]:《中国金融》2006(10):21-23。

[2]夏恩德:《从国际风险投资发展趋势看我国风险投资发展》[J]:《科技进步与对策》2001(8):88-89。

[3]陈德棉、蔡莉:《风险投资:国际比较与经验借鉴》[M];经济科学出版社,2005:112-118。

[4]中国人民大学:《2004中国风险投资年鉴》[M];民主与建设出版社,2005:98-107。

投资风险管理 篇8

[关键词] 创业投资创业投资公司投资经理道德风险

我国的创业投资业虽初具规模，但现有的创业投资公司普遍存在着管理不规范、公司治理结构不完善的问题。目前，中国的创业投资公司中普遍存在有在进行项目选择时，投资公司和投资经理之间的委托代理风险问题。

一、创业投资公司的运作流程及投资经理的道德风险问题

目前，我国创业投资公司的运作流程主要是:创业投资公司收到企业的融资申请时，先由投资经理对风险项目进行尽职调查，然后由公司投资决策委员会进行审议，主要依据的就是企业提交的项目投资建议书，投资决策委员决定立项后，再进行有关法律文件的签署以完成交易，并对项目进行跟踪管理。项目初审时，投资经理是受投资公司的委托对项目进行评估选择，构成了典型的委托代理关系。但事实上，投资经理有可能为了追求自身利益最大化，与拟投资的企业串通，共同粉饰投资建议书，将那此经营管理不善的企业、技术上有缺陷的项目推荐给投资公司，从而产生了道德风险问题。如果首轮经理人和风险企业家一起提供误导的信息，阶段性投资将可能造成近视和超量投资损失。因此，迫切需要采取一些积极的防范措施来尽可能地避免道德风险的产生。

二、创业投资公司投资经理道德风险产生的原因

1.信息不对称性

创业投资公司投资经理的道德风险问题，主要也是由于投资经理和投资公司之间的信息不对称造成的。由于创业投资交易双方从属于不同的领域，各自的专业特点决定了掌握信息内容的事前不对称性。在进行项目选择时，投资经理由于专业能力和对风险企业家比较了解的优势，获得了关于企业家能力和项目发展潜力的大量信息，而投资公司处于信息劣势，对项目的评估又仅局限于投资经理制作的投资建议书，信息不对称尤为严重。因而投资经理在传递项目信息时的不诚实行为也不易被发现，产生道德风险的可能性较大。

2.项目发展的不确定性

在取得首批项目发展资金后，投资经理与投资公司相比拥有更多的私人信息，而且由于技术项目是以知识等无形资产为载体，未来发展会受到本身及其环境变化的影响，以及风险企业资产透明度低且多为新创，从而缺乏生产经营的历史记录和市场上可观测的信息，使信息不对称性加剧。同时，由于风险企业项目面临着技术风险、市场风险、管理风险、环境风险、成长风险等多种风险，使得项目发展的不确定性非常大，投资经理和风险企业家利用项目发展的不确定性来“转嫁风险”，把本来就具有“先天不足”的项目的主要风险转嫁到由于项目发展的不确定性所带来的风险上去，使投资公司认为项目投资的失败是由于投资后的经营管理不善或技术产品本身的不确定性造成的，从而逃避责任。

3.监管体制不完善

创业投资公司的投资人主要是政府、上市公司等机构投资者，他们是公司业务的虚拟参与方而非实际参与方，存在着委托人缺位的现象。并且，组成投资决策委员会的人员大部分不是创业投资公司中的股东，更不是项目的出资人，而是社会上从事相关专业的知名人士，他们没有太多时间，投资决策委员会难以真正发挥它的监督职能，从而使投资经理和风险企业家的投机行为有机可乘。

对于投资经理人来说，在委托人对企业监管不力的情况下，他们很容易产生一次性博弈的行为，不少人抱着“捞一把”的机会主义心理在风险项目投资中做出短期行为，在评价项目中，双方没有足够的时间检验和甄别对方披露的信息，在这种条件下，代理人产生的机会主义行为的可能性会大量增加。

三、创业投资公司投资经理道德风险的防范

要解决创业投资公司和投资经理委托代理中的道德风险，就要降低信息的不对称，在投资前要尽量收集和审查风险企业及其项目的信息，并在严格筛选后对企业进行持续监督。

1.完善对投资经理的控制和激励

完善相关体制，建立公平的投资经理人市场，形成激烈的竞争性局面，才不会埋没人才、宽容庸才。对优秀的投资经理而言也是一种公平。

(1)要建立可衡量的业绩评估体系，实行打分制，来确定投资经理的业绩，并制定业绩排行榜来对投资经理的业绩进行评估，主要是对其人力资本的一种肯定。可以通过其建议的已投资项目的发展状况以及收益情况和其建议的未投资项目的追踪调查情况两方面进行评估。对已投资的项目，通过有代表性的收益指标作为投资业绩的衡量标准；对其建议的未投资项目，投资公司可以追踪调查一段时间，如果项目的发展前景确实很好，则同样也肯定其业绩，给予一定的评分和嘉奖。

(2)进行项目选择时，在两或多个具有同类型发展项目的投资经理之间进行比较，主要比较他们对风险收入的索取比例，从而对不同类型项目的风险程度进行比较；另一方面可以在这两个同类型项目中做出更好的选择，投资经理越看好项目的投资前景，对风险企业的未来越有信心，他就会要求越高的风险收入比例；相反，如果他要求的风险收入比例较低，在一定程度上表明他并不是非常看好项目的发展前景，项目的风险较大，投资公司则要谨慎对待。

(3)是把投资经理的个人利益和创业投资公司的长期利益结合起来，实现对投资经理的长期激励。在对项目进行投资时，可以要求投资经理用其个人资产对项目进行一定的资本投入，也可以作为其缴纳的风险抵押金，当风险项目失败、风险资本发生减值时，通过调查和研究发现投资经理确实要负一定的责任，则可以要求投资经理予以赔补。然而，投资经理的基薪收入和个人资产毕竟有限，相对于投入项目的总资金其所占的比例是极小。我们可以把投资经理所作项目结合起来，即如果一个项目失败的话，而他所做的另一项目较为成功，则可以用他从成功项目中得到的报酬或奖励来偿还失败项目的亏损额中他应承担的部分，直到把他的报酬或奖励扣完为止。这种办法可能会存在投资经理任期较短的问题，对此，我们可以做出一些规定来限制投资经理的“自由出入”，如投资经理想离开公司的时候，他的业绩就必须要达到一定的标准。

2.完善投资决策委员会和专家咨询委员会制度

(1)组建的投资决策委员会要选择优秀的、资深的投资专家作为其成员，提高投资决策委员会成员的综合水平，建立专家档案库，建立声誉机制，发挥好新闻监督的作用。我们要实现对投资决策委员们的长期激励，不仅要让他们成为创业投资公司的股东，而且还要他们成为风险项目的出资人，使用股票期权的激励方式，将给他们的报酬主要用股票期权的方式支付。

(2)对创业投资公司建立的专家咨询委员会，我们可以仿效独立董事制度证券公司和上市公司中设立独立董事。创业投资公司中，我们可以让专家咨询委员会中的专家委员们作为公司的独立董事。其一，专家委员应是不在公司内部任职且与公司没有任何股权关系的个人；其二，专家委员代表的主要是风险资金出资者的利益，这一职位通常可由经济学家、投资专家或社会知名人士担任。因为创业投资公司的股东主要是一些大的机构投资者，而他们的代表即董事会成员有时并非专业人士，或为防止他们的不负责任行为，专家委员应该被赋予一定的权利，以帮助公司规范运作，维护股东利益；其三，专家委员要有独立性，对专家委员的人选也要有严格限制，他们应有足够的时间和必要的知识、能力履行其职责。专家委员的职责是公正、公平地评价风险项目，其工作要接受相关法律、法规及信誉制度的制约，接受全社会、评价委托方和执行方的监督与管理。可以建立全社会创业投资咨询专家库，并具有动态性和开放性，随时进行人员增减，不断充实学术造诣深、信誉好、作风正、责任感强的专家。依此作为咨询专家被投资公司聘用的重要参考。