我国煤炭企业并购的原因是煤炭企业众多, 产能分散, 技术装备落后, 结构性矛盾突出, 发展后劲不足, 同时中小煤矿散乱差, 而且安全设施不够完善, 这导致了我国煤炭企业安全事故频繁发生。由于煤炭为不可再生资源, 全国各地的小煤窑私挖滥采, 掠夺性开采, 造成了巨大的资源浪费。通过并购重组可以使我国的煤炭资源集中起来进行开采, 解决了产能分散的问题, 同时增加了企业对外资企业或国内大型企业的竞争能力。企业经营危机是企业之间进行并购的另一个原因。一个煤炭生产企业如果可持续的经营, 一个很好的出路就是寻求并购重组, 这样既可以盘活企业资产, 使企业得以生存;同时借鉴其他企业先进的管理经验, 管理方法, 并获得资金、技术的支持, 增强了企业的核心竞争力。同时鼓励国有大企业整合现有地方小矿有三大好处:一是解决了地方小矿长期做不大, 严重浪费资源的问题。二是可以更有效地稳定市场供给。三是可以解决小矿安全事故多发, 无序竞争的顽症。
在这种财务管理体制下, 子企业的所有经营和理财活动都置于母企业的严格监控之下, 母企业负责财务政策的制定和财务人员的安排以及筹资、投资和利润分配决策;子企业享有很少的财务决策权, 主要负责贯彻和执行母企业的统一财务政策;子企业的业绩采用母企业的体系, 对母企业的利润贡献大小成为衡量子企业业绩的主要标准。
在这种管理体制下, 母企业在财务上给予子企业较大的自由权, 子企业享有较多的决策权和管理权, 财务管理相对独立。
集权式财务管理体制和分权式财务管理体制各有自己的缺点, 有些企业将二者结合起来, 形成了融合式的财务管理体制。在这种管理体制下, 母企业总部只掌握重大财务决策权和关键性财务活动的决定权, 在方向性和战略性的问题上进行管理;子企业可以根据自身的具体情况对具体性的、战术性的问题进行调整。并购后煤炭企业集团财务管理体制的选择是许多因素综合作用的结果, 不存在一个统一和固定的模式。如果并购方权力过于集中, 会影响各个被并购企业的理财积极性;而分权过度又可能造成分散倾向, 影响集团整体利益, 从而导致财务失控。并购的类型、并购后母企业和子企业的紧密程度、并购双方的文化背景、都会影响到跨国并购后财务管理体制的整合。
并购后, 母企业需要对被并购子企业实施融资控制, 其关键控制点在于对其资本结构进行控制。子企业的资本结构反映了子企业各种融资来源的组合。通过对子企业资本结构的有效控制, 可以促使子企业资本结构的优化。尽管子企业在上是独立的, 资本结构应独立确定, 自担成本与风险必定影响母企业乃至整个集团, 并影响其资信和声誉。因此母企业对子企业资本结构的控制是出于战略目标考虑的。为此母企业应当根据集团总的资本结构、子公司自身的资本结构、子企业资产的风险状况、企业的经营风险等诸因素, 选择短期债务和长期债务的比例、期限、规模等做出最优化决策母企业应有意识地将利息支付、本金偿还在各个经营期间作均衡分布, 使得子企业的净利润不会因为利息支付、本金偿还而大起大落。
营运资本是指企业流动资产减去流动负债后的余额, 它所体现的是企业在流动资产及其筹资安排上的效果。流动负债只是流动资产的一个临时性的来源。流动资产大于流动负债的差额, 则以业主权益或长期负债为其资金来源。
要想使企业集团的营运资本管理处于一种良好的状况, 首先要选择一种切合实际的, 能够有效考虑风险与报酬的营运资本管理政策。营运资本管理政策一般有中庸、激进和保守三种。这三种政策各有利弊。激进型政策的净流动资金最小。风险最大, 但其总成本最低;保守型政策的净流动资金最大, 风险最小, 但其总成本最高;中庸型政策的风险与收益则介于两者之间。并购后所组成的企业集团所面临的环境不同, 自身的筹资能力、抵御风险的能力也不同于并购前单个企业所面II缶的状况。
股利政策是企业的一项重要收益分配管理政策。并购前双方各自有着不同的股利政策, 但并购后双方结合为一个整体, 因此需要制定新的、适应并购后整个集团发展的股利政策。在进行利润分配决策时, 母企业的近期利益与集团发展的长远利益是一对需要权衡的矛盾。股利分派水平过低, 会使母企业的近期利益得不到满足, 而股利分派水平过高, 保留盈余过少, 则又不利于子企业的长期发展, 并进而影响企业集团的长期发展。
债务整合是指在整合阶段将企业的负债通过债务人负债责任转移或负债转为股权等方式将负债率调整到合理水平, 以降低财务风险的过程。并购中的债务整合主要有两种方式, 一是并购方承担被并购方的全部债务, 即承债式收购。并购方在承担被并购方债务的同时, 也控制了其资产。二是负债转为股权。即为减少负债将被并购企业的负债转为股权的形式。
摘要：2009年以来, 我国不断以煤炭整合重组为重点, 对中小煤矿实施整合改造, 推进企业整合。同时, 鼓励大型煤矿企业整合和上下游产业融合, 提高产业集中度。为此将并购理论引入煤炭企业整合之中, 深入研究了煤炭企业并购后的财务整合。
关键词：煤炭企业,并购重组,财务整合
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