上市公司经营战略财务分析论文

摘要：随着经济的发展，我国的上市公司越来越多，许多上市公司的财务方面面临着越来越多的问题。本文介绍了目前我国的上市公司现存的一些财务问题，并根据这些问题提出了一些相应的策略。关键词：上市公司；财务分析；投资决策一、上市公司现存的财务现状（一）应收账款管理不善。今天小编为大家推荐《上市公司经营战略财务分析论文 (精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

上市公司经营战略财务分析论文 篇1：

关于上市公司财务分析方法的探讨

摘 要：随着经济的发展，现在的上市公司越来越重视公司实际财务使用财务分析的方法。现在的市场发展十分迅速，上市公司都面临着转型多元化的业务发展方向，这就给上市公司的财务分析管理施加了很大的困难。

本文主要分为五个部分来探讨上市公司财务分析方法，首先是介绍上市公司财务分析方法的背景和研究方法;接下来是对上市公司财务分析方法进行概述;第三部分是提出了关于上市公司财务分析方法目前存在的问题;然后是结合参考资料和国内经济情况就上述问题提供几点建议;最后是结合本文的分析所得到的结论。

关键词： 财务分析;方法;上市公司

一、引言

（一）研究背景及意义

随着经济的发展，现在的上市公司越来越重视公司实际财务使用财务分析的方法。现在的市场发展十分迅速，上市公司都面临着转型多元化的业务发展方向，这就给上市公司的财务分析管理施加了很大的困难。

由于信息的滞后不对称和会计准则的不完善以及财务分析方法存在的诸多缺陷等都导致财务报告的有效性较低。因此研究上市公司财务分析方法存在的问题要并给出建议对投资者和债权人变得尤为重要。

（二）研究方法

本文具体使用了两种研究方法，分别是文献研究法和归纳总结法。

文献研究法：本文参考了大量关于上市公司财务分析方法存在的问题的相关论文、期刊、等资料，学习其中的理论知识和主要论述方法，给出相应的建议以供参考。

归纳总结分析法：本文通过大量资料分析上市公司财务分析方法存在的问题，并对问题进行层层剖析并提出建议进行归纳总结。

二、上市公司财务分析方法概述

财务分析方法是指对公司完成经济业务活动后的经济性做出分析判断，便于为下一次经济业务活动提供合理规范的一种技术方法。上市财务分析方法主要有比较分析、趋势分析、因素分析和比率分析。比较分析法具体包括财务报表、重要财务指标、财务报表项目构成等三种比较。趋势分析能够评价对象上市公司的发展趋势和财务数值是否合理并且可直接针对财务报表中基本信息进行分析。

因素分析一般用于公司项目种类多样、复杂、资金小。比率分析法最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人做出理智的决策。

三、上市公司财务分析方法存在问题

（一）比率分析方法的不足

比率分析法运用基础是上市公司财务年报中所提供的数据，计算得到的各项目的指标比率是相对值，因此会存在不足的地方，具体的不足有以下三点。一是进行比率分析时，得到的各项指标比率可比性较差。新会计准则的规定导致部分上市公司为了粉饰财务报表而暗地里修改利润，使其财务信息逐渐失去真实性和全面的信息可比性。二是财务报告的数据是历史数据，其时效性较低。公司的财务年报报表中的数据可能不是公司的实际经营的数据，有的可能是估计得到，也可能是会计工作人员凭借多年的工作经验判断得出的。三是上市公司的财务报表列示出的相关信息也可能不够完整，像那些不能以货币计量的因素对公司经营情况都有一定的影响。

（二）杜邦分析方法存在的缺陷

杜邦分析方法主要是利用几个指标进行综合分析并采用方向搭配的模式来判断来反映上市公司的经营战略和判断公司的财务政策。但是杜邦分析仍存有局限性，主要有以下三点：一是杜邦分析法所用的指标的原始数据没有涉及现金流量表的数据，从而忽视了评估公司现金变现能力。二是杜邦分析法没有对公司的经营风险的敏感性财务指标进行分析。三是杜邦分析没有进行公司发展能力指标分析。

（三）比较分析法的不足

比较分析法不能实现同业对比分析，相关会计政策的差异性会导致同一数据之间的差异，无法准确分析企业财务状况。

（四）趋势分析法的不足

趋势分析法不能对挖掘出更深层次的原因。由于公司经营状况受诸多因素影响，相关因素的变化必然会导致会计数据的变化，这样，该方法就很难分析出公司的实际经营情况。

四、对上市公司财务分析方法存在问题提出的建议

从上文分析可以看到目前上市公司的财务分析方法存在诸多不足，因此，本文根据资料和会计准则给出以下四点建议。

（一）增加财务指标内容

增加对现金流量相关指标、经营活动相关的现金流增加的指标、资产增加的指标的分析，在一定程度上有利于分析公司偿债能力和营运能力分析，有利于全面的分析公司经营状况，为决策者提供有力的决策依据。

（二）完善杜邦分析方法

将与现金流量表相关的指标分析加入杜邦分析中，可以加入销售现金比率等指标，再根据资产负债表和利润表来具体分析现金流量给出的信息。也可以加入发展能力指标。像营业收入增长率、净利润增长率等指标。这样使杜邦分析能更全面的分析上市公司的财务状况和判断其未来的发展趋势。

（三）丰富财务信息

进行财务分析的基础就是上市公司提供的财务信息，所以财务信息能全面的提供会提高财务分析的质量。可以丰富各类报表的项目信息，适当的增加附录信息。还可以增加无形资产相关信息，还应该增加编制各种报表的依据、基础、目的等内容，这会让使用者更有效了解公司的财务状况。

（四）综合应用财务分析方法

将定性分析和定量分析两个方法结合起来，能有效分析出公司目前宏观经济情况下的财务状况的优劣、未来的发展前景的好壞。此外，动静态分析方法和个别与综合财务分析方法结合等多种财务分析方法综合应用，可以提升财务分析结果的有效性和财务判断的准确性。

五、结论

综上所述，目前上市公司财务分析方法有四种分别是比较法、因素法、比率法和趋势法，这些方法又存在四大点问题。本文根据会计准则和参考文献针对四大问题给出了以下几点建议;第一增加财务指标内容，第二完善杜邦分析方法，第三丰富财务信息，第四综合应用财务分析方法。这几点建议都是针对提出问题而给出的，改善后的财务分析方法会给使用者提供了真实、完整、准确的财务分析结果，有效的提高了决策者的决策水平，有力的促进了公司的稳定持续发展。

作者：王爱敏

上市公司经营战略财务分析论文 篇2：

我国上市公司财务分析策略研究

摘 要：随着经济的发展，我国的上市公司越来越多，许多上市公司的财务方面面临着越来越多的问题。本文介绍了目前我国的上市公司现存的一些财务问题，并根据这些问题提出了一些相应的策略。

关键词：上市公司；财务分析；投资决策

一、上市公司现存的财务现状

（一）应收账款管理不善。资产负债表看，应付账款远远多于应收账款，可能是在收回已经转销的坏账时没有增加坏账准备，而是干脆就不入账，私分贪污或是私设为公司内部的小金库。上市公司实际发生了应收账款业务，财务上却不进行核算，目的就是想虚减利润虚增支出，少交企业所得税，达到偷税漏税的目的。

（二）期间费用支出不合理。公司将不符合规定的支出列入期间费用。可能将对相关人员进行收买的费用，无形资产、固定资产、原材料等资产的购置费用，职工的医药费用记入管理费用、销售费用或财务费用。利息支出的处理不合理，利息收入不冲销财务费用转作小金库，变卖促销商品、虚报销售费用等。将销售费用计入生产成本，来制造假账调减当年利润。

（三）存货管理不善，负债规模偏高。库存的积压让公司的收入变少，导致公司的资金流受阻，长此以往下去，公司会面临无法经营的局面。这时上市公司可能会操纵对存货的盘点，通过重复盘点存货，在將要盘点的存货里面放入已经盘点过的存货，对存货进行二次盘点，虚增存货数量，虚增公司资产。上市公司虚提银行存款利息，公司利息长期挂账不入相应科目，将银行存款利息通过期间费用账户转入损益账户，这样做增加了公司的费用，降低了公司的应税利润，让公司可以偷税漏税。

二、上市公司财务分析策略

（一）对应收账款等重要财务信息采用财务报告可信度分

析策略。一般而言，以下几种财务分析方法。①投资者可以采用比较分析法。比较分析法是通过纵向对比上市公司两期或是连续多期财务报表中的相同指标，确定该指标增减变动的幅度、数额和方向，通过分析过去一段时间公司的财务状况来说明公司未来一段时间内经营状况或财务状况的变动趋势的方法。在采用比较分析法进行财务分析时，应当注意几个问题：剔除偶发性情况的影响，使分析所使用的数据能正常反映公司的生产经营状况；用于对比的各个时期的指标，其计算方法必须一致；对有显著变动的指标做重点分析。②投资者要关注上市公司的管理机制。在我国的上市公司里面，存在着严重的管理者掌权和一股独大的现象。所谓的国有资产，其资产的所有者是国家，而小股东并没有合适的方式来对当权者进行监督，一些上市公司的实权往往被公司的管理者或者大股东所控制。内部缺乏良好的制约机制，导致管理人员更多的考虑的是自身的利益，肆无忌惮地伪造财务信息，满足自己的利益损害其他股东的利益。③投资者要关注上市公司的财务报告是否规范，是否遵守相关制度。首先，如果上市公司的某些重要会计项目有异常变动，投资者要给予足够的重视，必须认真对待异常现象，考虑上市公司是否可能在利用这些项目进行财务造假。其次，还要注意公司的财务报告是否在重要项目上有所遗漏，如果存在遗漏，很可能在不能说假话，但又不想讲真话的情况下形成的，投资者应该予以注意。最后一点，投资者也要关注提供财务报告审计意见的注册会计师的声誉和审计报告中提到的意见。

（二）采用经营战略策略分析上市公司的期间费用支出。对于一个上市公司来说，其经营战略是为了实现公司的总目标，对资源使用方向和公司所要采取的活动方针的一种总的规划。此外，公司的经营策略还具有竞争意义，这是针对竞争对手的优劣势来制定的。对于上市公司而言，一些管理问题方面的薄弱环节可以容忍，至少可以暂时容忍，但如果公司相对于竞争对手的地位恶化，那么就会危害到企业的生存。经营战略的制定和公司经营战略是否正确对公司至关重要。投资者要站在经营战略高度上来进行分析，才能从整体上把握上市公司的整体经营状况，深刻的了解上市公司的经营方向。投资者可以采用以下几种公司经营战略分析策略。

首先，投资者可以采取因素分析法分析上市公司经营战略分析。因素分析法是分析指标与其相关影响因素之间的关系，从数值上确定各影响因素对分析指标的影响程度、影响方向。因素分析法包括差额分析法和连环替代法。在采用因素分析法进行财务分析时，应当注意几个问题：计算结果的假定性；因素分解的关联性；顺序替代的连环性；因素替代的顺序性。其次，投资者可以分析上市公司的发展阶段。投资者可以根据生命周期，将上市公司划分为起步阶段、发展阶段、成熟阶段、衰退阶段四个阶段。在不同的发展阶段，上市公司的股价水平、盈利能力、生产经营能力等方面是有所差距的。并且对于高新技术产业和传统行业的财务分析，投资者对二者的侧重点把握也应有所不同。最后，投资者可以选择分析上市公司的核心能力。上市公司的核心能力是整合组织内部的技能与知识，让企业在生产经营过程中难以被竞争对手所模仿，给企业带来利润的企业独有的能力。上市公司只有具备了基本的核心能力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。投资者在进行核心能力分析时，投资者要注意，在非正常的经营情况下，给企业带来的损失或者收益只是特殊情况下的结果，不能反映上市公司的核心能力，在分析时应当剔除这种特殊情况只涉及企业正常情况下的经营状况。常见的非正常经营情况有会计制度变更、关联方交易、证券买卖、将要停止的营业项目等。

（三）对存货管理、负债规模等问题采用辩证分析策略。投资者在进行分析时要抓住问题的关键，因事、因时而异，可以将定量分析与定性分析结合起来。财务分析的主要手段是定量分析，定量分析可以深入、具体的了解公司的发展，透过现象看清上市公司财务本质。定性分析是针对行业发展状况、国家宏观经济政策、公司管理水平、企业文化等方面的分析。定量分析的前提和基础是定性分析，只有将二者有机的结合起来，才能充分进行上市公司财务分析。

投资者可以采取比率分析法进行财务分析。比率分析法是通过计算比率指标来确定上市公司财务活动变动大小的方法。比率指标主要有相关比率、效率比率和构成比率。相关比率是将某个项目和另一个不同的但又与其有关的项目加以对比，最后所得的比率，相关比率可以反映有关经济活动的相互关系。比如，可以将上市公司的流动负债与流动资产相对比，计算出相关流动比率，以此来判断公司短期的偿债能力；效率比率是某个财务活动中，所得与所耗费的比率，效率比率可以反映投入与产出的关系；构成比率是某个财务指标的各组成部分占总体数值的比例，又称结构比率，构成比率可以反映部分与总体的关系。在采用比率分析法进行财务分析时，应当注意几个问题：科学的衡量标准，一致的对比口径，对比项目具有相关性。

其次，投资者要注重财务指标应用条件。比如，投资者普遍关注市盈率这一指标，每一股的收益越高，那么相对而言其投资风险就会越小，市盈率就会越低，而投资风险越大，那么这只股票的市盈率就会越高。但是这个指标不能在不同行业的公司之间进行比较，此外，相对成熟的行业市盈率普遍较低，新兴行业较高，但这并不能说明该行业的投资价值。

结语：总而言之，选择科学的、行之有效的财务分析策略，对于投资者评估上市公司的经营成果、财务状况、规避投资风险、决定是否对其进行投资等方面具有重要意义。

参考文献：

[1] 韩芬，张艳芬. 上市公司财务分析评价的缺陷及完善措施[J]. 辽宁经济. 2013（06）

[2] 谭三艳. 新企业会计准则下的上市公司财务分析[J]. 财会通讯. 2014（05）

作者：李艳芳

上市公司经营战略财务分析论文 篇3：

上市公司财务风险预测的实证研究

［基金项目］本文为广西经济管理干部学院社科基金项目重点课题《广西上市公司财务风险预测实证研究》研究成果(项目编号：经管院社科基金05AJYC005)。

［作者简介］黄燎隆（1962-），男，广西南宁人，广西经济管理干部学院副教授，研究方向：财务分析;王永丽（1965-），女，广西扶绥人，广西工商职业技术学院财会系讲师，研究方向：会计学。

［摘要］本文采用Z计分模型对广西上市公司进行财务风险预测，指出当前广西上市公司总体存在较大的财务风险，但将向风险小的方向变化。实证分析表明，Z计分模型适合于广西上市公司财务风险预测。

［关键词］上市公司；Z计分模型；财务风险；实证分析

［

［文献标识码］A

［

财务风险是企业经营风险在财务上的具体表现，包括财务状况风险和财务成果风险，风险的结果可能使公司陷入财务困境。研究上市公司产生财务风险的原因并建立完善有效且可操作的预测模型不仅具有理论意义而且更具有实际意义。依靠合理的预测模型，上市公司可以及时预防和化解财务风险并提高风险预测管理的科学性；银行可以避免贷款的高风险；投资者可以获得财务风险的警示；政府监管机构可以更有效地进行市场监管，维护市场稳健运行。在本文研究的广西18家上市公司中，15家分布在工业，2家为仓储、批发零售业，1家为交通运输业。它们的年平均创税额占全社会年平均工商税收额的12%，对广西财政收入有非常重要的影响。

一、财务风险及其预测

（一）财务风险及其分类

财务风险是企业在经营中由于各种不确定因素的影响，使实际财务状况偏离预期财务目标引起损失的可能性，即财务风险是企业经营风险的具体表现。现有研究主要按风险程度将财务风险分类。中国证券监督管理委员会于1998年3月16日颁布了《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》，要求当上市公司出现财务状况或其他状况异常，导致投资者对该公司前景难以判定，可能损害投资者权益的情形时，证券交易所应对其股票交易实行特别处理（Specialtreatmemt，简称ST）。如果上市公司连续三年亏损，则被特别处理(ST)，被ST是上市公司陷入财务困境的标志。有观点认为，上市公司出现一年亏损或出现连续两年亏损也应认定为财务困境。这是不能完全反映实际的，因为有些上市公司确实有可能因为暂时经营困难而出现连续两年亏损，而第三年开始盈利。但是，将其认定为风险大却是合理的。风险大的反面是风险小，在风险大、小之间还有一种不确的情况，即风险不确定。于是，财务风险可按其程度划分为：财务困境、财务风险较大、财务风险不确定和财务风险小四种情况。

（二）财务风险预测

财务风险预测是以上市公司的财务数据为基础，通过对财务指标的综合分析，反映公司的财务状况并对潜在的财务风险大小作出测定，发出预测信号，从而为管理者和相关者提供决策依据的管理活动。

企业财务风险预测分析有两种模式：一种是单变量模式，即运用个别财务比率指标来预测财务风险，它只反映经营风险的一个方面，如果两个指标反映的是经营风险的两个对立面时，指标的警示作用可能被抵消，因而其有效性受到一定限制。另一种是多变量模式，即建立多元线性回归方程，运用历史数据作线性回归，确定回归系数，建立预测方程，用以预测财务风险，其中最著名就是Altman的Z计分模型。

Altman认为，Z值越大公司财务状况越好，财务风险越小；Z值越小公司财务状况越差，财务风险越大。他提出了判断企业破产的临界值：Z<1．81时，企业存在很大的破产危险；1．812．99时，企业财务状况良好，破产可能性极小。由于Z计分模型简单易懂，计算简便，所有数据均可直接根据财务报表得到，可操作性强，准确率高，所以被广泛应用。国外研究者用Ｚ计分模型对近40000个企业的实证研究表明，以Z值大小判定企业的财务风险大小具有惊人的准确率。

我国虽然建立了市场经济体制，但证券市场出现比较晚，在这方面研究也比较有限。陈静（1999）以1998年的27家ST公司和27家非ST公司为例，使用了1995—1997年的财务报表数据，进行了单变量分析和多元线性判定分析。在单变量判定分析中，发现流动比率与负债比率的误判率最低；在多元线性判定分析中，发现由负债比率、净资产收益率、流动比率、营运资本/总资产、总资产周转率等5个指标构建的模型，在ST发生的前3年能较好地预测ST公司。高培业、张道奎（2000）采用29个财务指标，运用多元判别分析方法建模，发现由留存收益/总资产、息税前收益/总资产、销售收入/总资产、资产负债率、营运资本/总资产构成的判别函数有较好的预测能力。孙建华（2005）运用Z计分模型对河南省上市公司财务风险进行了预警分析，取得较满意的效果。关于广西上市公司财务风险预测，经笔者查阅文献和网上搜索，以广西上市公司为样本的研究至今尚未发现。因此，笔者就此作些探讨。

二、实证分析

财务风险最大的情形就是破产，中美对于破产的界定有很大差异。对美国公司而言，资不抵债就可能破产，而不管是否仍有偿债能力；而我国政府从维护整个国民经济、保证就业等角度综合考虑，只要上市公司亏损不是十分严重，政府也可能通过行政手段要求银行贷款或其他方式缓解上市公司的一时的财务危机。这表明我国上市公司的财务风险的临界Z值应比美国的Z值低。

由于我国的证券市场还不够完善，非流通股占上市公司总股本比重高达64%（李晶，2005），而非流通股没有一个合理的价格将其计入权益市价总额，于是Z值计算中：0．6×权益市价/总资产低估=0．6×0．64=0．384。这样，我们或者调整判断标准，或者所有Z值加上0．384，根据我国的实际情况，我们选择前者，将Altman的判别标准修订为：

z＜1．81-0．384，即z＜1．43；1．43≤Z＜2．99-0．384，即1．43≤Z＜2．60；Z＞2．99-0．384，即Z≥2．60另外，判断时还要结合广西上市公司总平均Z值的实际情况。

（一）研究假设

假设1：公司被ST，陷入财务困境时，Z值必小于全部上市公司的Z值总平均数且Z＜1．43。假设2：财务风险大小和Z值大小反方向变化。假设3：资产报酬率越高，财务风险小时，必有Z＞2．60。

（二）样本选择和数据来源

选择广西18家上市公司2001—2006年年报数据为样本,资料来源于和讯资讯、金融界、证券之星和《广西统计年鉴（2006）》。

（三）筛选变量，建立模型

鉴于目前我国股市非流通股份无市场价格，无法取得数据，我们确定变量并建立模型如下：

Z=1．2x₁+1．4x₂+3．3x₃+0．6x₄+0．99x₅

其中，X₁为净营运资金/总资产，反映上市公司资产的流动性和分布情况，比率越高，表明资产流动性越大，财务风险越小；X₂为留存收益/总资产，反映上市公司积累水平，比率越高，表明积累水平越高，财务风险越小；X₃为息税前利润/总资产，反映上市公司资产利用效果，比率越高，表明资产利用的效率越高，财务风险越小；X₄为股本净额/债务的账面价值，反映所有者权益与负债之间的关系，比率越高，所有者的权益或上市公司价值越大，财务风险越小；X₅为主营业收入/总资产，反映上市公司总资产的周转速度快慢，即营运能力，比率越高，表明资产周转速度越快，营运能力越高，财务风险越小。

（四）验证假设与结果分析

将各指标值输入模型，直接计算获Z值及其平均指标和变异指标，结果如表-1所示。再根据上述Z值表绘制广西上市公司Z值趋势图，如下图。

1．验证假设。（1）被ST的公司，Z＜Z值总平均数1．08181且Z＜1．43，如表-2，与假设相符。（2）财务风险大小与Z值大小反向变化，与假设相符。我们对广西上市公司Z值从小到大排序，逐一验证了其财务风险（净资产收益率）由大到小的变化，即Z值越小，财务风险越大，Z值越大，财务风险越小。（3）净资产收益率高，财务风险小时，Z＞2．60，如表-3，与假设相符。

2．结果解释。（1）Z值分布情况分析，如表-4。由表-4，广西上市公司77%的Z值小于1．43，这表明广西上市公司财务风险是比较大的；18%的Z值介于1．43至2．60之间，财务风险向大小二极方向变化；5%的Z值大于2．60，财务风险小。（2）Z值升降对比分析，如表-5。由表-5，2001—2006年Z值上升比重从28%提高至61%，提高33%，Z值显著上升。（3）Z集中趋势分析，如表-6。由表-1和表-6，广西全部上市公司总平均Z值为1．08181，Z＜1．43，58%的Z值小于1．08181，这表明2001—2006年广西上市公司总体存在较大的财务风险，从而映射出其亦有较大的经营风险。2001—2006年财务风险最小的三家分别是柳工机械（2．58403）、红日股份(2．07364)和世纪光华（5．77267），并且它们有一个共同的特征，即向财务风险小的方向变化；财务风险最大的三家分别是斯壮股份（0．44449）、桂林集琦（0．47405）和北生药业（0．49514），它们也有共同的特征，即向财务风险大的方向变化。

三、对广西上市公司财务风险的定性分析

对上市公司而言，导致财务风险的主要因素有股权变动，董事、高管自律及其稳定情况和对外担保的连带责任。

（一）股权变动情况

大股东、控股股东在公司运营状况开始或已经恶化时，为寻找有力的合作伙伴，使公司和自身摆脱困境的情况下，而进行股权转让。

（二）董事会及高管人员自律及稳定状况

若董事及高管人员有涉嫌贪污、走私等经济犯罪行为，这些行为不仅损害公司形象，还给上市公司带来巨大的经济损失。董事会是公司经营战略的制定者，而高管人员是既定战略的执行者，如果董事和高管人员频繁变动，必然会造成发展战略和经营方针的不稳定和执行偏差，从而影响公司的正常运营。

（三）对外担保情况

对外担保关系到上市公司的财务安全和财产完整。2000年6月6日中国证监会发布《关于上市公司为他人提供担保有关问题的通知》，明确规定：“上市公司不得以公司资产为本公司的股东、股东的控股子公司、股东的附属企业或者个人债务提供担保。”因此，当上市公司有对外担保行为时，可能有较大的风险。

以上三种情况，与非流通股比重过大有密切关系，在Z值小的上市公司都有发生。

四、2007年广西上市公司财务风险预测

（一）总体风险较大

由表-1，Z值总平均数、标准差和标准差系数分别为1．08181、0．47682和0．46920，这表明广西上市公司总平均Z值小于临界点1．43，Z值变动是比较大的。根据中心极限定理：Z值平均数服从正态分布，故总平均Z值变动范围为（Z_u-1．96δ，Z_u+1．96δ），把握程度为99．73%。即总平均Z值落入区间（0．1472428,2．0163772），把握程度为99．73%。据此可以推断：2007年广西上市公司总体财务风险水平的z值介于0．1472428与2．0163772之间，总体仍存在较大财务风险。

（二）Z值上升，财务风险由大向小的方向变化

由表-5,2007年广西上市公司Z值明显趋向上升，财务风险是由大向小的方向变化。根据2001—2006年广西上市公司Z值趋势图，广西上市公司总平均Z值已低至1．08181的极点，由于经济周期变化，相位调整，Z值继续走低的可能性不大。因此，总平均Z值应走高，即财务风险向小的方向变化是可以肯定的。事实上，Z值小的上市公司经历了2006年度的股权改置、董事及高管虽变动但业已到位、对外担保业已基本清理或控制，上市公司总体的债务比率减低，营运能力提升，获利能力提高，加上中国—东盟自由贸易区建设对广西区域经济的拉动，因此可以肯定：2007年广西上市公司总体财务风险将趋小，并且个别上市公司因区外实力集团入手控股、城市应急系统等新产品成功切入市场，并在一定时期内具垄断优势，这可能会使那些Z值小的上市公司“咸鱼翻身”，Z值飚升。

五、结论

综上所述，财务指标包含着预测财务风险的有用信息，我们将Z计分预测模型与定性指标分析相结合，对上市公司财务风险预测，通过实证分析，发现Z计分模型适合于广西上市公司财务风险预测，能够为企业、政府、债权人防范和化解风险提供比较可靠的决策依据。但是，由于中美国情不同，全国上市公司情况与广西上市公司情况有别，要更准确地预测广西上市公司财务风险还要在定性方面作深入分析。

[参考文献]

[1]WBeaver.Financial ratios as predictors of failures.Empirical research in accounting:Selected studies[J].Journal of Accounting Research,1966,(5):71-111.

[2]E Altman,R Ha ldeman,P Narayanan.Zeta ana lysis:a new model to identify bankruptcy risk of corporations[J].Journal of Banking and Finance,1977:29-54.

[3]陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析[J].会计研究,1999,(4):31-38.

[4]吴世农,卢贤义.我国上市公司财务困境的预测模型研究[J].经济研究,2001,(6):46-55.

[5]李晶.我国上市公司股权分置问题研究[J].特区经济,2005,(6).

[6]国琳,杨宝臣.利用财务指标预测股票价格与财务风险预警[J].科学技术与工程,2005,(12).

[责任编辑：覃合]

作者：黄燎隆　王永丽