上市公司研究发展报告

上市公司研究发展报告（精选8篇）

上市公司研究发展报告 篇1

北京首创股份有限公司(以下简称“公司”)系经北京市人民政府京政函[]105号文件批准,由北京首都创业集团有限公司、北京市国有资产经营公司、北京旅游集团有限责任公司、北京市综合投资公司及北京国际电力开发投资公司共同发起设立的股份有限公司,于8月31日领取企业法人营业执照,注册资本80000万元。于4月5日至4月14日向社会公开发行人民币普通股30000万股,每股发行价8.98元,募集资金269400万元。

作为一家国有控股上市公司，北京首创股份有限公司自成立以来一直致力于推动公用基础设施产业市场化进程，主营业务为基础设施的投资及运营管理，发展方向定位于中国环境产业领域。公司发展战略是：以水务为主体，致力于成为国内领先的综合环境服务商。

2.所在行业基本情况

环境产业是国家政策重点倾向的新兴战略性支柱产业之一，国家环保“十二五”规划明确指出将大力发展环保产业，重点促进城镇污水、垃圾处理、危险废物处置等领域的专业化、社会化、市场化进程。国家新兴战略性支柱产业规划的实施，将鼓励和引导环保企业从项目咨询、工程建设、技术研发、运营管理等单一业务环节向现代化环境综合服务转型，国家对环境产业的大力扶持，为以水务、环保为主营业务的公司指明了转型和发展方向。

(1).污水处理业规模不断扩大，资产总额快速增长。 年底，我国污水处理业资产总额达到688 亿元，同比增长17.4%是资产总额的三倍。

(2). 行业盈利能力较强，收入与利润均实现较快增长。，污水处理行业实现利润7.25 亿元，同比大幅增长139%。2010 年污水处理业生产销售状况良好，销售收入和利润均较大幅度增长，行业整体盈利能力较强，并有持续增加的趋势。1～11月，行业实现销售收入130 亿元，同比增长33%;实现利润7.25 亿元，同比大幅增长139%。 (3). 行业投资规模不断扩大，占水务投资的比重快速增加。污水行业投资占水务投资比重由的42%上升到51%，投资增长率维持高位。 (4). 所属行业上市公司分析与行业平均利润率。

经过多年发展，目前国内已形成多家污水、污泥行业的龙头上市企业，如以MBR技术见长的碧水源(MBR技术在国内市场占到一半以上份额)、提供污泥处理核心耗材和设备的宝莫股份(污泥脱水剂)、华光股份、燃控科技，以及项目投资运营商兴蓉投资、富春环保及南海发展。

污水及污泥处理相关的企业按其营业收入规模来看，并没有出现特大规模的龙头企业，营业收入不超过10亿元。过去三年相关企业的利润率呈现上升趋势，凭借MBR技术以及原料自给的优势，碧水源保持35%的净利润率，同时从事污水、污泥处理业务的兴蓉投资，20实现扭亏为盈，实现38.58%利润率。

(5). 市场化程度不强，地方保护主义普遍 虽然污水、污泥处理行业市场巨大,但是市场化程度不强成为行业发展的重要瓶颈。有行业资深人表示,当前污水处理行业中市场化程度不强,企业水平也参差不齐,令高端企业难以做大做强。而很多项目的招标上也普遍存在地方保护主义色彩。他表示,“现在很多工程都凸显行政化特征,关系单位近水楼台。但污水处理其实是一项颇具技术要求的行业,如果不在行业内设定较高的门槛,好的企业接不了工程,技术水平不高的`企业又做不好工程。这样下去,不但影响行业自身的发展,还会造成资源的严重浪费。” 3.公司近年来业务概要

经过十余年努力拼搏公司作为国内水务行业规模最大、运营管理能力领先，产业链拓展最为完善的公司之一，为进一步提升企业价值，公司深入拓展环境产业，并将发展战略定位

于打造成为“具有世界影响力的国内领先的城市环境综合服务商”。自 年水务行业的“水业十大影响力企业”媒体评选活动开展以来，公司连续九年位列十大影响力企业前茅。 (1)继续保持水务行业龙头地位：公司目前的项目分布于全国 15 个省、市、自治区，共计35 个城市，已基本形成了全国性布局，合计拥有处理能力近1300 万吨/日，服务人口约2800 万人，位居国内水务行业首位。

(2)拥有良好的社会资源和品牌影响力：作为北京市国资委下属的大型上市企业，公司拥有丰富的社会资源。同时，通过十年余来的努力和坚持，在行业内树立了良好的口碑，形成了一定的品牌影响力。

(3)具有优秀的产业价值链延伸能力：随着业务的快速发展，公司在保持原有资本和投资优势的同时，着力发展产业价值链，逐步完善公司的全产业链格局。目前，公司已经成功涉足水务及固废领域，形成了集设计、工程、投资和运营为一体的基本完整的产业链架构。

二.对首创股份进行基本分析

1.公司所处行业的发展趋势和公司面临的市场竞争格局

,上市不久的首创股份决定调整产业发展战略,将水务行业作为公司未来 主导产业.为此,公司终止了募投项目,将用于募投项目的部分资金投资于水务领域, 其中一个重要的投资便是京城水务.

, 首创股份以高碑店污水处理厂一期的经营性资产及现金10亿元作为出 资(合计约为19.7亿元, 占49%);北京城市排水集团以其拥有的高碑店污水处理厂二 期等经营性资产作为出资(合计约为20.5亿元,约占51%),共同投资设立京城水务,注 册资本为40.21亿元.

20,京城水务开始实现盈利,而这一年上市公司的水务业务收入占比达到了 46.81%,形成总处理能力约730万吨/日.204月,首创股份出资1亿元,收购京城水 务2%股份, 持股比例上升到51%,并将其纳入合并报表中.由此,首创股份水务收入达 到8.27亿元,占75.18%,增长276.18%.

在接下来几年, 首创股份水务收入占比逐年提升,其中京城水务贡献不菲.据年 报,京城水务净利1.74亿元,20净利1.62亿元.2010年以后,首创股份不再 公布京城水务收入及利润情况,但资产规模仍逐年增长.

首创股份此次的交易对手,是前共同设立京城水务的合作伙伴排水集团.该 公司目前持有京城水务49%股权,为北京国资委下属国资公司.资料显示,首创股份控 股股东北京首都创业集团亦为北京国资委下属独资公司.

三.对首创股份进行技术分析

(1)价格分析

(2)成本统计 -08-01 (3)指标分析

指标状态：目前17个指标中，有8个指标为多头排列，1个指标为空头排列，12个指标为不确定。

上市公司研究发展报告 篇2

上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。顾名思义, 高校上市公司就是指由高校或高校所属企业集团控股的上市公司。高校科研力量雄厚, 学科门类齐全, 实验手段先进, 信息资源丰富, 具有明显的科研优势。随着知识经济的发展, 高等院校开始利用自身优势, 走出象牙塔, 参与到市场经济中来。

高校上市公司在优化产业结构、促进经济总量增长、提升经济质量方面发挥了巨大的作用, 曾经是中国股市的骄傲, 是中国资本市场上最具有活力和竞争力的高科技股群体, 但现在高校上市公司已经风光不再。本文拟通过分析截至2008年底上市的高校上市公司的现状和存在的问题, 对其如何健康有序的发展提出一些建议。

1 高校上市公司的现状

从第一家高校上市公司——“复华实业”1993年1月在上海股票交易所挂牌以来, 已有25家高校控股的上市公司陆续成立。其中, 在深圳证券交易所上市的有7家, 在上海证券交易所上市的13家, 在香港上市的有5家。高校上市公司由于其得天独厚的名校背景和科研优势, 引起了市场的广泛关注和投资者的热力追捧。历经十余年, 高校上市公司从无到有, 从弱到强, 其中更涌现了一大批著名企业如清华同方 (现更名为同方股份) 、清华紫光 (现更名为紫光股份) 、复旦复华、交大昂立等。总体看来, 高校上市公司初期的经营业绩都好于沪深两市的平均水平, 其每股收益和平均每股净资产收益率都较高, 但从2001年开始, 其净利润增长率出现较大回落。[1]高校上市公司经过初期的快速成长后开始出现滑坡, 根据和讯网 (http://www.hexun.com/) 提供的2007年财务数据分析统计可知, 高校上市公司的营业利润率平均为4.67%, 全部上市公司平均为10.20%, 高校上市公司的总资产报酬率为2.67%, 全部上市公司的总资产报酬率平均为10.96%。最初的辉煌过后, 高校上市公司的业绩还不及一般的上市公司, 更有中科辰信 (中国科学技术大学控股) 由于亏损严重于2004年破产。

2 高校上市公司存在的问题

高校上市公司有着雄厚的科研机构作为技术支持, 因此科学技术可以直接转化成生产力, 省去了技术转让的交易时间和交易费用, 借助高校的光环和名气, 在募集资本方面也有着无可比拟的优势。尽管如此, 这些年高校上市公司的发展情况还是参差不齐, 并未尽如人意, 一些制约其发展的问题逐渐暴露出来。

2.1 业务分散, 缺乏具有竞争力的主营业务

每所高校都有一些特色专业或强势专业, 高校上市公司应该把握各高校科研的强项, 发掘具有竞争力的产品, 而不是盲目扩大经营范围。目前大部分的上市公司眉毛胡子一把抓, 经营业务过多, 但效益低下。以同济科技为例, 同济科技前身是上海同济科技实业总公司, 隶属同济大学, 现共有11家子公司, 经营业务包括教育、房地产、环保、生物制药、机电和计算机等。业务的过于分散不仅没有充分发挥同济大学自身的科研优势, 而且占用了有限的资金, 进而影响到公司的经营业绩。2008年前三季度同济科技扣除非经常损益的每股收益仅为0.05元。

2.2 知识转化为生产力存在一定障碍

高校上市公司之所以能吸引投资者的目光, 很大程度上是因为名校的光环给人无穷的想象空间, 但实际上高校的科研体系是有其弊端的。首先, 固有的考核模式看重的是科研人员的论文和课题, 因此高校老师、学生都把精力放在了文章的发表和课题的申报上, 真正有实际意义的科研技术却被忽略了。其次, 高校是一个相对封闭的环境, 科研人员对市场的关注不足, 对市场需求不敏感, 研发出来的产品未必顺应市场需求。知识转化为生产力存在一定障碍, 影响了高校上市公司的发展。

2.3 高校领导兼任管理层导致经营管理不善

高校上市公司的管理层多数是高校领导兼任, 如同济科技的董事长、总经理和其中两名副总经理都是由同济大学领导兼任。高校领导多属于学者型, 理论知识深厚, 但缺乏实践经验, 对市场的把握不够敏锐。加上高校领导平日忙于学校的行政工作, 用于高校上市公司的精力有限。高校领导的兼任还会导致行政色彩太浓, 缺乏活力。企业管理是一个复杂的系统, 如何进行成本控制、资本运作和市场营销等都是需要面对的问题, 这些都需要懂管理有经验的专业经理人来解决。高校领导兼任公司管理层, 直接导致了高校上市公司管理不善, 业绩低下。

2.4 融资使用不当

资金是企业得以扩大发展的根本所在, 依托资本市场高校上市公司可以获得上市发行的溢价收入。但部分上市公司将筹集资金作为主要目的, 只为“圈钱”, 而不考虑融资的真正目的和公司的长远发展, 对募集资金的使用没有全盘计划, 盲目实行多元化经营, 最终导致企业业绩低下, 陷入被动, 投资者望其项背。

3 对高校上市公司健康发展的建议

尽管总体看来, 高校上市公司的发展存在一些问题, 但它在推动我国经济增长、实现高科技成果的成功转化、缩小我国与发达国家在某些领域的差距等方面仍具有重要的战略意义。它不仅是实现科技成果转化的孵化器, 同时还担负着推动经济改革和产业结构调整的社会责任。因此, 当前我国高校上市公司的持续健康发展就显得尤为重要。同方股份、紫光股份、方正控股等企业的成功范例也为高校上市公司的健康发展指明了方向。结合这些成功企业的经验, 高校上市公司的健康发展可以从以下几方面进行努力。

3.1 明确高校定位

高校上市公司因其特殊的高校色彩, 不单是由高校控股, 很多甚至是有学校机构直接经营管理, 高校领导兼任公司管理层, 这样严重影响上市公司的规范和发展, 也不利于公司的营运。上市公司的成功需要产品研发、生产、销售各环节的紧密配合, 而学校是学术机构, 重视科研和技术, 只能负责产品研发这一个环节。因此, 高校上市公司要取得成功, 首先要明确高校定位, 高校的工作重心在于教书育人和科技创新, 优势在于科研, 公司的管理则是职业经理人的强项。高校要适度放权, 不要直接参与高校上市公司的管理, 应该将上市公司的经营委托给融资、投资和管理经验丰富的职业经理人。

3.2 确立主营业务

高校上市公司经营范围太广, 没有具有竞争力的核心业务是造成其业绩低下的关键, 要使高校上市公司获得健康长远的发展, 就要先确定主营业务。首先, 各高校上市公司应当充分发挥其依托的高校和所在地域的智力资源和技术优势, 研发技术含量高的具有核心竞争力的主营产品。其次, 投资者买股票实质上就是买公司的未来, 能否选择好投资项目是关系到企业能否取得上市资格的一个重要条件, 同时关系到公司今后的发展后劲和股票在二级市场上的表现。[2]因此, 高校上市公司在公司成立前就要先确立高科技、高附加值、市场前景看好的主营业务。

以同方股份为例, 同方股份于1997年上市, 以清华大学的科技和人才优势为依托, 从事科技成果的商品化和产业化, 所属行业为计算机应用服务业, 主要产品是中高压及交流瓷介电容器。公司长期致力于主营业务的发展, 不盲目投资不擅长的项目, 经过十多年的发展, 已成长为国内高科技龙头企业。

3.3 提高融资能力

作为上市公司, 一定要利用好证券市场, 搞活资本经营, 以保证强大的资金融通能力, 发挥上市公司的优势。[3]高校上市公司依托名校的光环, 比一般上市公司更能吸引投资者的目光, 但是如何真正吸纳投资呢?公司可以通过以下方式:分析诠释当前公司现状下公司现有估值水平的合理性;实施方案后, 流通股股东的持股成本变化;公布公司促进绩效增长的措施、战略性重组的安排、其他业绩增长计划及其他短期或者长期利好。[4]资金募集之后, 对资金的运用要有长远规划, 才能使高校上市公司健康发展, 保证资本市场的良性循环。

3.4 建立现代企业制度, 彻底实现校企分离

大部分的高校上市公司是由校办企业直接改制而成的, 因此存在着根深蒂固的校企管理模式, 造成高校与上市公司之间存在着复杂的裙带关系, 产权不清。高校是事业单位, 与上市公司的管理模式、文化氛围等也是相冲突的, 高校科研人才多, 经营管理人才欠缺, 校企管理模式不适合现代企业的治理。

现代企业制度是以完善的企业法人制度为基础, 以有限责任制度为保证, 以公司企业为主要形成, 以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为条件的新型企业制度, 现代企业制度是企业永续发展的保障。高校上市公司应建立科学民主的决策程序以及有效的激励和约束机制, 按照现代企业制度的要求规范运营和管理。同时, 要彻底理顺高校和企业的产权关系。在清产核资的基础上, 学校应组建国有独资的资产经营公司, 将学校现有经营性资产授权该公司进行运营。在高校和企业之间构筑起一道“防火墙”, 今后高校和企业的关系只是资产关系, 这样, 既维护高校企业作为真正的法人实体独立开展经营, 有利于高校企业的发展, 同时, 也可以有效地避免企业因经营不善而给学校带来不利的影响。[5]

如大股东为北大方正集团的方正科技, 是高校上市公司中率先实现校企分离、建立现代企业制度的企业。二十年来, 通过不断的技术创新, 方正集团在中国IT产业发展进程中占据着重要的地位, 是中国本土最具创新力和影响力的高科技企业之一, 也是高校上市公司成功的典范。

3.5 以大学科技园和重点实验室为依托, 推进科研成果的转化

根据国家科学技术部 (http://www.most.gov.cn/index.htm) 的统计数据显示, 2008年国家科学技术部又批准建成了7个大学科技园, 至此国家大学科技园已经超过80家。截止到2009年2月, 全国共建成220个国家重点实验室, 其中绝大部分是在高校, 除此之外, 还有许多省级、校级重点实验室, 这些都是高新技术产生的重要依托。

高校的优势在于知识的传授和科研成果的产生, 但高校本身与企业的联系并不紧密, 导致很多科技成果束之高阁, 只停留在实验室。高校上市公司要努力推动科技成果的转化, 因为只有科学技术转化为现实生产力, 高校上市公司调整经济结构, 促进经济发展的作用才会真正发挥出来。

要实现知识向生产力的转化, 最好的途径就是推进产学研一体化。产学研一体化是指将生产企业、科研机构、高等学校结合成一个整体, 集科学研究与科技开发、人才培养及培训、技术推广及开发应用、生产与销售为一体, 充分发挥各自的优势、推动科技与经济的结合, 发展生产、发展科技的过程。首先, 由大学科技园和重点实验室提供技术资源, 研发出具有竞争力的实用的科技成果。其次, 由高校上市公司组织生产、销售产品, 并为科研提供新的思路和后续资金, 形成高校和上市公司共同发展的良性循环。如东北大学科技产业集团有限公司控股的东软集团, 1996年上市, 主营计算机软件, 依托东北大学的技术研发和人才优势, 2007年东软集团实现净利润4.15亿元, 比2006年增长了55.5%。企业得到了快速发展, 也为东北大学的科研提供了研发资金和市场导向。现在, 东软集团已发展成为国内计算机软件行业中相当有实力的大中型企业。

另外, 高校科研成果转化难的关键在于高校科研体制的弊端, 高校科研的考核太看重科研人员的论文数和课题数, 使得科研成果缺乏实际应用意义。高校必须改变这一体制, 积极推进以市场为导向的科学研究, 才能将知识优势转化为生产力优势, 促进经济发展。

4 结语

尽管最近几年部分高校上市公司在市场上的表现不尽如人意, 没有充分发挥其独特优势, 但是同方股份等企业的成功还是让我们看到了高校上市公司的潜力。只要高校上市公司正确认识到自身的状况和存在的问题, 积极采取相应的策略, 还是会慢慢步入健康的发展道路的。

摘要：分析我国高校上市公司的现状, 探讨高校上市公司存在的问题, 提出高校上市公司发展过程中的一些建议。

关键词：高校,上市公司,现代企业制度

参考文献

[1]王洪春, 马守祥.高校上市公司喜中带忧[J].中国高校科技与产业化, 2002 (6) :40-41.

[2]陈敏辉.高校企业重组上市的法律建议[J].证券与期货, 2000 (1) :62-63.

[3]王华莹, 罗嗣红.高校上市公司存在的问题及发展前景分析[J].科技进步与对策, 2001 (7) :50-51.

[4]卢晟.高校上市公司如何做好股权分置改革工作[J].中国高校科技与产业化, 2005 (11) :40-42.

上市公司研究发展报告 篇3

一、研究设计

（一）研究对象截止到2006年12月31日，因提供虚假财务报告而被中国证监会处罚的制造业上市公司共计32家。本文以这32家公司作为研究对象，以每个年度的年报作为一个样本，总共60个样本，对应的控制样本也为32家（60个样本）。

对以上120个配对样本随机分为两组，一组财务报告舞弊和非财务报告舞弊各50个样本（共100个样本）作为识别样本，另一组财务报告舞弊和非财务报告舞弊各10个样本（共20个样本）作为预测样本进行检验。

（二）假设提出与变量选取 本文提出以下假设。

假设1：资产质量较差的公司更可能存在财务报告舞弊现象

选取存货占总资产的比、应收账款占总资产的比、其他应收款占总资产的比等3个研究变量。

假设2：偿债能力不佳的上市公司容易发生财务报告舞弊现象

选取资产负债率、流动比率、速动比率等3个研究变量。

假设3：盈利能力差的上市公司容易发生财务报告舞弊现象

选取毛利率、净利率、净资产收益率等3个研究变量。

假设4：现金流量状况差的公司容易发生舞弊

选取经营活动现金净流量/负债总额、经营活动现金净流量/流动负债总额、经营活动现金净流量/净利润等3个研究变量。

假设5：税率异常的公司有可能存在舞弊的现象

选取主营业务税金及附加/主营业务收入、所得税/利润总额等2个研究变量。

假設6：营运能力差的公司发生舞弊的可能性较高

选取应收账款周转率、存货周转率等2个研究变量。

（三）指标筛选通过非参数检验，确定研究指标X1（其他应收款/总资产）、X2（应收账款周转率）、X3（经营活动现金净流量/流动负债）。3个指标之间的相关系数都小于0.5，不具有显著的相关性。

二、模型构建及检验

（一）模型建立现把经检验显著的3个指标全部作为建模的变量建立模型。本文研究的财务报告舞弊问题，因变量的取值只有两类情况，即“是”和“否”，将其定义为1和0。如果因分量是二项分类变量，显然不满足正态分布的条件，这时就可用logistic回归，。本文以0.5作为Logistic回归模型的分割点，如果计算出来的概率P值大于0.5，那么该公司则被判定为舞弊公司；如果P值小于0.5，则为非舞弊公司。在本文中，假定Y（P）表示上市公司舞弊与否的状况，舞弊Y值取1，非舞弊Y值取0，自变量为X1、X2、X3等。

P=

（二）模型检验将上述指标代入模型进行回代判别，可以看到结果，在50份舞弊的财务报告中，可以识别出45份，识别率为90%，在50份正常的财务报告中，可以识别出41份，正确率82%。5.4结果及解释

以上实证分析结果表明，采用Logistic回归建立制造业财务报告舞弊上市公司的识别模型具有一定的效果，识别制造业上市公司舞弊财务报告的比率为90%，识别效果要高于对没有划分行业时，利用Logistic回归方法建立的财务报告舞弊识别模型。如方军雄针对全行业舞弊公司建立的Logistic模型，回判识别率为70.97%，张长海、陈险峰的针对全行业建立的Logistic模型，回判识别率为79.31%。

X1（其他应收款/总资产）与制造业上市公司发生财务报告舞弊的可能性呈显著正相关，这意味着财务报告舞弊上市公司从事非正常经营活动的行为非常普遍，其他应收款可能成为账龄较长、金额较大的应收账款的转移对象，另外，在我国，大股东及关联方占用上市公司资金现象比较严重，也可能引起其他应收款的增加，这与前述假设相符。

X2（应收账款周转率）指标与制造业上市公司发生舞弊的可能性成反比，反映了舞弊公司的营运能力较差，应收账款所占比重较高。公司舞弊一般是虚增利润，虚增的利润不可能收到现金，只能以应收账款的形式反映，导致应收款项大幅增加，应计利润率上升，导致应收账款周转率下降，与前述假设相符。

尽管上市公司通过虚构收入进行了舞弊，但虚增的收入并不能带来真实的现金流，经营活动现金净流量并不能同幅度增加，因此，经营活动现金净流量对流动负债的比例也会比正常的公司要低。指标X3（经营活动现金净流量/流动负债）与上市公司发生财务报告舞弊的可能性成反比。

再对模型进行预测样本检测。在10份舞弊的财务报告中，可以识别出8份，识别率80%，低于回代判别率；10份非舞弊公司识别出7份，识别率70%。通过建立的识别模型对预测的样本分析，可以识别出80%的舞弊财务报告，识别率较高。继续运用该模型对最新被证监会或财政部处罚的上市公司进行案例分析，可以看出，在三家舞弊的上市公司8个舞弊的财务报告样本中，通过模型可以识别出7个，识别率为87.5%，总体的识别效果较好。但模型不是万能的，不可能百分之百的鉴别出有舞弊问题的财务报告，因此，对以上识别模型的应用，应持谨慎的态度。

三、结论及建议

（一）研究结论综述上述分析，得出以下结论：

第一，上市公司，尤其是制造业上市公司舞弊的时间越来越长，往往长达2至3年，最长的可能长达6年，给投资者带来了极大的损失，扰乱了证券市场秩序。

第二，适用于某一行业的识别模型并不一定适用于所有的行业，本文针对制造业公司建立的Logistic回归模型对制造业上市公司来说，具有较好地识别效果。因此，要针对不同的行业建立不同的模型，以便更好地进行识别舞弊现象。

第三，上市公司舞弊的主要动机是为了配股融资的需要、避免被ST、退市。在我国股权融资成本低于债务融资成本的情况下，获得了上市的资格，就相当于获得了这种低成本的融资方式，因此，不具有上市资格的公司为了获得这项壳资源进行舞弊，以获得上市资格；已经上市的公司，为了充分利用这种优势进行融资而舞弊；经营业绩不佳的公司为了避免被ST、退市也进行舞弊。

第四，本文建立的logistic回归模型中，显示出舞弊的制造业上市公司显著于非舞弊制造业上市公司的3个指标。其中，其他应收款占总资产的比例明显的高于非舞弊公司，这意味着财务报告舞弊上市公司从事非正常经营活动的行为非常普遍，其他应收款可能成为应收账款的转移对象，也可能是大量关联交易产生的结果。而应收账款周转率、经营活动现金流量净额对流动负债的比率明显低于非舞弊公司，说明舞弊公司的资产质量较差，营运能力较低，用来偿还债务的经营现金流显著地低于非舞弊公司。

（二）政策建议 由于我国最初的证券市场功能定位失当，政府重视筹资而轻视治理，造成了有中国特色的股权结构以及市场监管行为的扭曲，因此，对上市公司的财务报告舞弊行为应标本兼治，建立系统的、全方位的防范体系，完善我国证券市场。

第一，完善有关法规制度，消除财务报告舞弊的动机或压力，应该对业绩的评价进行改进，对上市公司经营各方面的情况进行全面的评价。

第二，密切关注上市公司的非正常经营活动，特别是关注关联方交易的合理性，加强信息披露制度，建议上市公司在将来进行披露关联方交易时，应该披露该交易公允性的说明。

第三，对财务报告舞弊行为给予严惩，加大对财务报告舞弊上市公司的惩罚力度及对相关负责人的惩罚力度，强化法律责任，可以提高对上市公司的最高赔额，通过建立巨额赔偿制度对舞弊的上市公司造成威慑力。

参考文献：

［1］娄权：《我国上市公司财务报告舞弊行为之经验研究》，《证券市场导报》2003年第10期。

［2］薛跃、韩之俊，《应用数据挖掘技术提高虚假财务报告识别效率》，《现代管理科学》2004第8期。

［3］郭克莎：《中国制造业发展与世界制造业中心问题研究》，《开放导报》2006年第2期。

（编辑刘姗）

上市公司研究发展报告 篇4

随着中国、美国等国家财务造假丑闻相继曝光之后 ,会计报表粉饰问题日益引起人们的普遍关注 ,许多业内与业外人士都热切盼望了解会计报表粉饰的相关问题 ,尤其是其产生的动因、引发的后果、粉饰的方法及其治理的措施等 ,以防止再度蔓延。美国一直标榜为会计理论和会计方法世界上最先进 ,但其财务造假丑闻也是世界之最 ,而中国一直在进行会计改革 ,在保持特色的前提下 ,尽最大努力寻找与国际会计惯例相结合的道路 ,于是比较两国会计报表粉饰的若干问题 ,更显得具有重大现实意义和理论意义。关键词：会计报表会计报表粉饰财务造假证券市场审计质量 目录

一、中美财务报告粉饰的原因对比 4

（一）美国产生财务报告粉饰的原因 4

（二）中国产生财务报告粉饰的原因 5

二、中美财务报告粉饰的手法对比 6

（一）美国财务报告粉饰的主要手法 6

（二）中国财务报告粉饰的主要手法 7

三、中美财务报告粉饰的治理措施比较 9

（一）美国治理财务报告粉饰的措施 9

（二）中国治理财务报告粉饰的措施 10

四、从美国的财务报告舞弊中得到的启示与可采取的对策

（一）政企分开 10

（二）加强政府监管和部门协调 10

（三）改革上市公司业绩考核指标 11

（四）建立民事赔偿机制 11

（五）规范现有的注册会计师制度 11

（六）完善会计准则和会计制度 11

五、结论 12

六、参考文献： 12

七、致谢信：

我国与美国相比，在社会背景、法律法规和会计准则、金融和财务监管环境、监督体制、审计监督体系等方面存在差异，导致财务造假也存在形成原因、技术水平等方面的差异。比较这些差异，能够为我们防范造假提供借鉴，也能为我们校准所采取的政策等提供依据。

一、中美财务报告粉饰的原因对比

众所周知，粉饰财务报告的动机千差万别，但就其根源来说，无非是利益的驱动。无论是企业还是个人，都有追求利益的倾向，这是不以人们的意志为转移的，也是造假活动共性的一面。中美两国产生财务报告粉饰的背景有许多相同之处，但更有区别所在。

（一）美国产生财务报告粉饰的原因 1 民族文化和价值观念

美国这个只有两百多年历史的新兴国家，现在已是世界唯一的超级大国，美国人的价值观念中就逐渐形成了一种好大喜功、妄自尊大的思想，这在历届美国政府都不遗余力的推行霸权主义和单一世界格局中表现的淋漓尽致。随着全球经济的一体化，美国人的这种价值观念迅速地在以跨国公司的扩张为典型代表的经济扩张上得到了体现。美国企业普遍认为企业规模越大就表示企业越强大、越有力量，而企业做大之后就有可能接近政府高级官员，就可以去游说国会议员，去影响政府决策，并通过政府的渠道获取更多商业机会，攫取高额利润。于是，一个个巨无霸级的超大型跨国公司在美国雨后春笋般崛起，主导着国际市场，侵吞别国经济利益。我们认为美国会计造假丑闻与深深植根于美国文化中的这种价值观念有关，企业的经营者盲目扩充，一味追求企业的对外扩张以获得高额垄断利润，而一旦企业自身实力不济，就只好借助于会计造假的“作弊”手段来达逞目的。2 社会环境因素

近年来，美国许多公司为提高效率和鼓励创新，弱化了董事会的监督机能，而公司经理层在权利扩大的同时，又通过股票期权的方式将个人收入与公司股票价格联系起来。据统计，美国企业高层管理人员接受的酬金有60%来自股票期权。股票期权将管理层的薪酬与其经营业绩相联系，激励效应毋庸置疑，但亦会导致管理层的短期行为，即管理层要想实现股票期权而获得巨额薪酬，操纵利润将是短期内的首选措施，而CEO的任期制使管理层忽视企业盈利的长期性和资产的安全性。在市场环境急转直下的情况下，如9.11事件及网络泡沫破灭之后，管理层能够挽回经营颓势的措施只剩下做假帐一条路了。一方面，美国政府强调经济自由，倡导不过度干预、由市场经济规律自行调节，认为经济成长的成功经验就是政府退出前台，让企业充分展示市场才能。另一方面，政府对经济运行的监督和控制削弱，并没有换来生产经营主体的自律，不规范的会计报表核算和财务管理行为应运而生，这对会计造假来说无疑是如鱼得水。从20世纪60年代开始，随着西方以“滞胀”为特点的经济危机频繁出现，自由主义经济思潮开始抬头。到了克林顿政府时期，格拉斯一斯蒂尔法案被废止，代之以金融现代化法案，IT和电信领域同样如此，资本市场上的管制几乎形同虚设，放松成为企业和政府的共同目标。最近10年来，在新自由主义经济浪潮的高峰，经济精英讨论的话题只有一个：即如何减少政府在经济生活中的作用，让私有部门的力量，也就是所谓的“无形的市场之手”来打开通往繁荣和发展的道路。于是生产经营、商业经营、资本经营与帐薄经营（指做假帐）和法律经营（指利用法律、法规和制度的空隙）一起成为企业经营者所津津乐道的手法。[1]这是企业对利益的追求和宽松的外部环境共同作用的结果。充斥于市场中的各种不规范操作却造就了一系列美国会计的造假丑闻，人们发现政府必须采取新的形式来干预经济。3 制度因素

公司治理方面的问题使管理高层产生作弊的动机，而会计制度的漏洞则庇护了他们的造假行为。近几年来，美国的经济发展日新月异，金融创新层出不穷，而会计制度的发展明显滞后于经济的发展，这就给那些怀有不良企图的造假份子留下了可乘之机。而且美国的会计准则厚达4500页，很少有人能够掌握这些规定，而企业主也不可能对此有全面了解。美国证券交易委员会首席会计师罗伯特·赫德曼促请改革美国的会计制度，指出复杂的规则可能会鼓励诈骗而非制止诈骗，因为太复杂反而易找漏洞。而美国国会也已责成有关部门研究以原则为基础的会计制度（只设定公司必须遵守的大原则而非细则）。[2]

（二）中国产生财务报告粉饰的原因 1 政治利益驱动 长期以来，我国国有企业负责人仍然采用上级主管部门委派制，再加上现行组织和人事管理体制缺乏有效的监督与考核，对一个企业领导干部业务水平及工作能力的考核常常侧重于其任期内的损益报表、利润指标上，导致一些企业负责人不是在炼好内功，抓好市场上下工夫，而是一味从数字上做文章。有些地方政府和企业主管部门领导为了体现本地区，本部门的经济发展速度，求得自己任期内的好名声，常常不经过科学分析就盲目制订了一系列经济效益增长指标，并且以行政命令的形式强行下达给企业，由于这些经济指标缺乏合理依据，企业很难完成。当目标任务不能如期完成时，又有意识地诱导企业采用报喜不报忧手段虚报利润，致使会计信息失真。因此，在一定程度上，财务报告粉饰的结果是当官的保住了位子，企业赢得了荣誉，而国家的利益受到严重损失。2 满足股票发行条件，避免被摘牌

股票发行分为首次发行（IPO）和后续发行（配股）两种情况。根据《公司法》等法律规定，如果股份有限公司申请其股票上市必须满足股本总额不少于人民币五千万元，开业时间在三年以上，最近三年连续赢利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。而且，股票发行的价格高低,也与赢利能力有关。这样，准备上市的企业为了能够多募集资金，就必须“塑造”优良业绩的形象，其主要手段就是在设计股份制改革方案的时候，对会计报表进行粉饰。而且当上市公司希望能够后续发行，就首先需要符合配股条件。根据相关规定配股必须符合：公司上市超过3个完整会计，最近3个完整会计的净资产收益率平均在10%以上，上市不满3个完整会计的，按上市后所经历的完整会计平均计算;属于农业、能源、原材料、基础设施、高科技等国家重点支持行业的公司，净资产收益率可以略低，但不低于9%;上述指标计算期间内任何一年的净资产收益率不低于6%。这样6%就成了上市公司的“生命线”。特别在有些企业里，三年时间只有一两年达到要求，为了避免“功亏一篑”，他们迫切需要伪造会计报表，以求顺利过关。

公司上市了，可以发行股票融资了，但不意味着“万事大吉”了。因为《上海证券交易所股票上市规则》和《深圳证券交易所股票上市规则》均规定，符合以下规定的股票实行ST处理:（1）最近两个会计的审计结果显示其净利润均为负值;（2）最近一个会计的审计结果显示其股东权益低于注册资本（每股净资产低于面值）。财务状况异常的公司，在实施ST处理期间内，财务状况无明显改善，根据该审计结果已构成三年连续亏损的，将暂停其股票交易，并向证监会提交暂停上市的建议。这些虽然是监管部门保证上市公司质量的措施，但对企业而言却构成了无形的压力。这些公司为了保住自己的即得利益，避免被摘牌，就有可能对公司的财务报告进行粉饰。3 制度因素

中美两国在会计准则的制定上都有问题，但有一点必须明确：美国是制度完善中的问题，而我国是制度建设中的问题。我国的证券市场建立时间不久，相关的法律法规体系还很不完善，与具有一百多年证券市场历史的美国相比有较大差距，企业往往利用体系的漏洞，进行财务报告粉饰。而且在准则的制定过程中是主管部门的单边行为，企业并没有权利参与。当会计准则制定出来后，企业意识到对他利益的约束时，一是对现有的会计准则不遵守，违反现有会计准则规定的经济业务处理方法来追求企业利益；二是对会计准则中还没有规定或者是解释不清的，尽可能寻找有利于自身利益最大化的会计处理方法。而在美国，会计准则的制定有一个“充分程序”，就是让各个利益集团进行讨论，以使会计准则越发完备，成为各利益集团都遵守的契约。

通过上述对比，我们可以看出中、美两国会计造假的基本差异（主要是宏观层面），对于我们认识我国财务造假之性质、规模及与社会环境背景的关联，有重要的参照意义。但是要全面认识我国的会计造假事件，还需要深入对比我国会计造假与美国会计造假在具体管理和技术层面上存在的悬殊差异。管理和技术上的微观差异，对于我们理解财务造假的形成和操作过程，对于设置财务造假监控、检测和遇警系统更具有直接和现实的意义。因此接下来我们就来分析中美财务报告粉饰微观层面的差异。

二、中美财务报告粉饰的手法对比 尽管造假的目的同在经济利益，但中美两国的造假手法不能相提并论。虽然在具体技术方法上有许多相似之处，例如都会通过经济政策或会计政策，利用“合法”和非法的手段去粉饰会计报表。在主要方法上都有通过关联方交易、提前确认收入等。但由于市场经济发达程度、经营环境、法制建设水平以及中介机构的作用等方面的不同，中美两国在粉饰会计报表所采用的方法与手段上表现出一定的差异。美国主要是采用打“擦边球”的手法，而中国主要是采用违规操作的方法。那么中美两国财务报告粉饰的差异具体有哪些呢？

（一）美国财务报告粉饰的主要手法 构造特殊目的的实体（Special Purpose Entity。SPE）

SPE是指该主体或企业并非为经营之目的而设立，而可能是根据某种特殊目的而设立的一种金融工具，企业可以通过它在不增加企业资产负债表中负债的情况下融入资金。[3]大企业为了使融资的负债不表现在资产负债表中以改变公司的权益结构，往往通过特殊安排而让可以不与合并的子公司（如低于50%的权益）实施融资，母公司提供担保。由于子公司不纳入报表合并范围，母公司实质上得到的融资便不会在资产负债表上列示，从而形成表外融资，隐藏企业债务风险。如安然公司为了能为他们高速的扩张筹措资金，利用SPE成功地进行表外筹资几十亿美元。但是在会计处理上，安然公司未将两个SPE的资产负债纳入合并会计报表进行合并处理，但却将其利润包括在公司的业绩之内。美国会计法规规定，只要非关联方持有权益价值不超过SPE资产公允价值的3%，即使该SPE的风险主要由上市公司承担，上市公司也可以不将其资产和负债纳入合并报表。但是根据实质重于形式的原则，只要企业对SPE有实质的控制权和承担相应风险，就应将其纳入合并范围。从事后安然公司自愿追溯调整有关SPE的会计处理看，安然公司显然钻了一般公认会计准则（GAAP）的空子。仅就这两个SPE，安然公司就通过合并报表高估利润5亿美元，少计负债25亿美元。2 利用衍生金融工具

所谓衍生金融工具，是以货币、债券、股票等基本金融工具为基础而创新出来的金融工具，它以另一些金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定。具体而言，衍生金融工具包括远期、期货、互换或期权合约，或具有相似特征的其他金融工具。安然最主要的创新成就，来自对金融工具的创造性“运用”。安然公司几乎把所有的资产都转化成金融衍生工具，而这些是以未来不确定交易为特征的。安然公司将资产都演变成一个协议，预计未来某个时间卖出某个价钱。由于创新，使安然公司会计利润大大增加。事实上，这些利润也是不确定的，而会计师要评估其利润，就缺乏一定的标准。通过新的金融工具使本来不流动或流动性很差的资产或能源商品“流通”起来，其主要的方法有两种：（1）为能源产品开辟期货、期权和其他复杂的衍生金融工具，以期货、期权市场和衍生金融合同把这些能源商品“金融化”。（2）将一系列不动产打包，以此为抵押，通过某种“信托基金”或资产管理公司，对外发行债券或股权，以此把不动产“做活”。3 收益性支出确认为资本性支出

收益性支出是指为取得本期的收益而发生的支出，即支出的效益仅与本会计有关。资本性支出是指为形成生产经营能力，在以后各期取得收益而发生的各种资产支出，即支出的效果与几个会计相关。若将收益性支出错划为资本性支出，会造成资产多记，费用少记，从而造成收益多记，即企业的资产和收益均出现虚增的现象。如世通公司就将该公司支付给其他电信公司的线路和网络使用费以及线路日常维护费确定为资本性支出。从而使该公司经营业绩从巨额亏损变成赢利15亿美元。公司被迫宣布从6月28日起裁员1.7万名公司股票的价格由三年前的64.5美元暴跌至目前的每股9美元，公司2000年7月21日申请破产保护。

（二）中国财务报告粉饰的主要手法 1 虚构交易事实

与国外公司一般通过会计技术手段进行利润修饰不同，我国的某些企业主要是通过构造各种实质上是虚假的业务来实现报表的粉饰，所谓“真实地反映虚假的经济业务”。在报纸上被证监会确认为有造假行为的企业越来越多，被媒体点名有造假疑点的公司有上百家。最典型的例子是股份公司为了公司股票上市的需要、影响股票的市价、公司管理业绩评价或筹资的方便等目的，往往采用报告粉饰行为，弄虚作假，披露不真实的财务信息。据2002年2月18日的《21世纪经济报道》记者报道，在2001年受查处的上市公司中，虚构经济交易事实这类违规事件约占40%。而其中以虚构交易事实，增加销售收入、其他收益或者虚增资产最甚。如银广夏的做法就是虚构销售收入，少记成本费用。这一多一少，就使利润大幅增加，实际亏损被隐瞒起来。此手法在公司的财务处理中被长期、重复使用，直到被揭露为止。在2005年遭受证监会处罚的湖南天一科技股份有限公司，采用虚构销售业务、少转销售成本、少计费用、虚拟承包合同和委托资产管理协议、虚构借款合同收取资金占用费等手段，2003年虚构税前利润6353.86万元，当年实际亏损4950.71万元。2004年上半年虚构税前利润1575.89万元，当年实际亏损777.92万元。2 掩饰经济交易事实

尽管国家对上市公司的信息披露制定了一系列的规定，但许多公司在信息披露方式、披露内容和披露时机的选择上仍很不规范。在最近几年证监会的处罚公告中，掩饰经济交易事实的占了大半，这不能不引起我们的重视。掩示经济交易事实的常见手法有：重历史信息轻赢利预测，财务报告披露不及时，财务报告披露不充分。如2006年受证监会处罚的中关村科技（控股）股份有限公司就存在重大合同未及时披露的情况：2000年3月5日中关村科技与摩托罗拉电子（中国）有限公司签订《CDMA项目设备购买合同》，标的金额逾26亿元；2001年6月28日其与广东发展银行北京分行签订担保合同31.2亿元；2002年3月26日与中国建设银行天津市分行签订担保合同，担保金额高达2.7亿元；以上合同均属重大合同，中关村科技未按规定及时进行信息披露。四通集团高科技股份有限公司在2006年2月28日收到证监会的处罚通知，原因是其在2000年9月至2003年1月期间共有5笔借款总计金额18750万元和开出银行承兑汇票114份总计金额97000万元的重大债务未在相关定期报告中披露，部分重大协议签订后还未依法履行临时公告义务。3 利用资产评估消除潜亏

按照会计制度的规定和谨慎原则，企业的潜亏应当依照法定程序通过利润表予以表现。然而，我国现在的各种规章制度建设太过落后，致使许多企业，特别是国有企业，往往在股份制改组、对外投资、租赁、抵押时，将坏账、滞销和毁损存货、长期投资损失、固定资产损失以及递延资产潜亏确认为评估减值，冲减“资本公积”，从而达到粉饰会计报表，虚增利润的目的。一家国有企业改组为上市公司时，过去三年报告的净利润分别为2850万元、3375万元和4312万元。审计发现，过去三年应收款项中，账龄超过三年以上，无望回收的款项计7563万元；过期变质的存货，其损失约3000万元；递延资产中含逾期未摊销的待转销汇兑损失为1150万元。若考虑这些因素，则该企业过去三年并没有连续盈利，根本不符合上市条件。为此，该企业以股份制改组进行的资产评估为“契机”，将这些潜亏全部作为资产评估减值，与固定资产和土地使用权的评估增值18680万元相冲抵，使其过去三年仍然体现高额利润，从而达到顺利上市的目的。中美两国公司财务报告粉饰手法比较表

相同点

不同点

美国 利用关联方交易调节利润 利用资本经营调节利润

利用虚拟资产和不良资产挂帐 将来不确定收益记入本期收益

构造特殊目的实体 利用衍生金融工具

收益性支出确认为资本性支出

中国

虚构经济交易事实 掩饰经济交易事实 利用资产评估消除潜亏

从中美上市公司财务报告粉饰手法的比较发现，中国企业在这方面显得比较低级。这一差异可以从两个方面来解读：（1）美国的会计监管要成熟很多，低级手法很难打“擦边球”；（2）中国的监管还很有空间，可能的高级手法还未曾被发现。不管从哪个方面解释，我国会计监管都还存在很大的发展空间。因此我们在此比较中美财务报告舞弊中得到的启示与可采取的对策是十分必要的。

三、中美财务报告粉饰的治理措施比较

（一）美国治理财务报告粉饰的措施

自安然事件发生以来，最先被采用的治理措施是诉讼机制。随着财务丑闻的进一步扩大，美国朝野上下都积极地参与了对上市公司财务报告舞弊的治理。（1）FASB（美国财务准则委员会）对美国会计准则制定导向进行了积极的反思。安然舞弊案表明，过于规则化的会计准则有可能导致相应的“擦边球”，进而影响财务报告信息的质量。（2）AICPA（美国注册会计师协会）加强了对舞弊准则的研究，对原有的舞弊准则SAS No.82进行了第四次修订，于2002年12月推出了独立审计准则公告第99号《财务报表审计中对舞弊的关注》，以取代第82号。该准则更加强调舞弊环境的重要性、职业怀疑精神以及经验共享，积极倡导拓展询问、扩大识别舞弊风险的范围等，并具体规定了对舞弊风险评估结果作出适当反应的具体方式和程序。该准则显然有助于注册会计师加强对舞弊的发现以及反应。（3）SEC 主席哈维·皮特提议组建两个新的委员会，以加强对外部审计师的监督。一个是纪律委员会，该委员会的职责是帮助对那些被指责为审计失败的案件开展调查，并提高其透明度；另一个是质量检查委员会，由其负责每年一度的审计质量检查，以代替目前大型事务所之间开展的三年一次同业互查制度，该委员会的权力可以延伸到对审计师的执业行为与SEC执业标准的一致性进行监督检查，并将发现不一致的案例提交纪律委员会。除此之外，还应对会计师事务所提供的非审计服务进行严格管制，防止其独立性受到影响。（4）国会参议两院在既定程序之下推出了美国历史上又一部重要法典《2002年公众公司会计改革与投资者保护法案》（又称《萨班斯-奥克斯利法案》）。该法案就会计行业的监管权、会计准则制定的“规则导向”与“原则导向”的讨论、注册会计师业务的强制分拆与审计师独立性的提高、审计委员会的会计监管权与财务报告编制的责任主体、违法行为及其处罚等作了详细的规定。可以说，该法案的出台从财务报告舞弊原因的所有主要方面都进行了强有力的监督与管理，对美国的公司治理和会计改革都产生了非常深远的影响。

（二）中国治理财务报告粉饰的措施

自银广夏事件以来，中国加强了对财务报告舞弊的治理，主要措施包括：（1）证监会加强了对舞弊嫌疑公司的立案侦察，在对银广夏的侦察上尤其如此；（2）民间启动了诉讼机制，以确保投资者利益得到最大程度的追索；（3）最高人民法院分别于2002年1月和2003年1月公布了两个司法解释——《关于受理证券市场因》和《关于审理证券市场因》，就民事赔偿的受理、管辖、认定、损失计算等作出了比较详细的规定，进一步强化了当事人的民事责任；（4）中国证监会发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，与国家经贸委联合发布了《上市公司治理准则》等。另外，中国证监会还就信息披露的相关规定进行了修订。这些措施将对治理上市公司财务报告舞弊起到积极的作用。（5）中国注册会计师协会在2002年6月25日发布《中国注册会计师职业道德规范指导意见》（以下简称《指导意见》），《指导意见》自2002年7月1日起施行。同时还发布《行业诚信建设实施纲要（征求意见稿）》（以下简称《诚信纲要》）。《指导意见》和《诚信纲要》的出台，从人生观、道德观义利观方面引导注册会计师重塑行业“独立、客观、公正”的职业形象。（6）2002年7月，中国注册会计师协会发布了《审计技术提示第1号——财务欺诈风险》。这份技术提示总结了9大类54种可能导致公司进行财务欺诈或表明公司存在财务欺诈风险的因素，特别强调了注册会计师在执行公司会计报表审计业务时，应当从这此因素出发，保持应有的职业谨慎、充分关注各种财务欺诈及其风险的存在。这规定表明中国的注册会计师执业标准正积极向国际水准靠扰。（7）2004年1月6日，证监会发布了《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》，此文以加大相关主体责任为主要武器，对资产减值、会计估计、关联交易及会计差错的会计处理，进行了比较详细的规定，并明确了相关责任。（8）现行审计法实施11年来首度进行修订。修订后的《审计法》于2006年2月28日，经十届全国人大第二十次会议审议通过，自2006年6月1日起施行。在保持现行法律框架不变的基础上，此次主要从健全审计监督机制、完善审计监督职责、加强审计监督手段、规范审计行为四个方面进行了修改。

从两国治理舞弊的措施来看，美国的治理措施更加全面，更加有力度而且也更加及时，这一点很值得我们重点学习和借鉴。

四、从美国的财务报告舞弊中得到的启示与可采取的对策

（一）政企分开

政企分开一直是近年来改革的一项重点工作，但时至今日，政企尚未彻底分开，否则就不会出现地方政府对上市公司的频频干预。因此，要取消企业厂长（经理）的行政任命，改革企业内部治理结构，明确划分责任、权利、义务，形成有效的权力相互制约的管理机制，要着力建立这样一种机制：政府不去干预上市公司的经营活动，而是从一个国家、一个地区、一个部门经济的健康发展出发，要求上市公司提供真实的财务报告。

（二）加强政府监管和部门协调 我国政府有关部门的监管并不算少，但却存在着多部门同时干预，监管部门以及相应的法规制度之间协调不够，甚至存在重复、冲突的地方，部分监管措施没有落到实处。我们认为，针对我国实际情况，应当进一步明确相关监管部门各自的职责和权限，理顺关系，建立良好的协调机制，加强部门间的沟通与合作，并将之明确立法，以切实保障监管有力、有效。

（三）改革上市公司业绩考核指标

由于证监会将净资产收益率作为企业首次公开发行、配股和进行特别处理的主要考核指标，而公司净资产和净收益的计量是建立在一系列会计假设基础上的，易受非常因素的影响，常给粉饰财务报告者可乘之机。上市公司财务报告粉饰的泛滥与这一考核指标失当有密切的联系，因此必须完善上市公司业绩考核指标，增加主营业务贡献率、每股现金流量及其他相关指标的权重，建立多参数财务控制指标。主营业务贡献率、每股现金流量与净资产收益率相比，具有一定的不可操纵性，能够在一定程度上缩小上市公司财务报告粉饰的空间。

（四）建立民事赔偿机制 目前，我国上市公司发生的违法信息披露行为基本上都是由中国证监会等机构做出处理，主要是对有关责任人进行行政处罚，所谓的加大处罚力度，也只是体现在追究主要责任人的刑事责任上。在财产责任方面，处罚后果往往只是表现在对当事人的违法所得全部由国家没收，而没有对投资者进行民事赔偿。而在美国，根据《反组织舞弊与行贿法》，投资者可以获得高于损失三倍的赔偿，往往令违法者赔的血本无归。当违规成本高于违规所带来的收益时，自然会减少违规。所以我国在加大行政处罚、刑事处罚的同时，还不应忘记建立民事赔偿机制。

（五）规范现有的注册会计师制度 在这方面存在着较多的问题，一个突出问题就是如何保持注册会计师的独立性。注册会计师一方面属于专业人才，应该保持其独立性；另一方面，审计业务又属于服务业，顾客就是衣食之源。这两方面时常发生冲突，因此我们必须采取相应措施，优化执业环境，以便使注册会计师在实质上能够保持独立。例如，可以考虑中止由上市公司自行聘任注册会计师的做法，成立专门的行业监管部门来组织注册会计师事务所进行审计。还可以考虑规范审计费用，制定合理的指导价格，并由上市公司事先缴纳给专门的监管部门，然后由监管部门统一向各会计师事务所结算。

（六）完善会计准则和会计制度

会计准则和会计制度留有过多的灵活性和真空地带，是财务报告粉饰的重要前提。因此，防范财务报告粉饰，应该对会计准则和会计制度予以完善，主要包括：（1）适当调整会计准则会计制度遵循的基本原则。将提高会计信息可靠性作为首要目标。众所周知，可靠性和相关性是会计信息的两个重要质量特征，可靠性和相关性孰轻孰重，一直是一个争论不休的话题。但从我国的现实情况看，如果一味强调借鉴国际惯例，盲目侧重会计信息的相关性，则可能加重财务报告粉饰的严重性。因此，当前会计信息可靠性更为重要，这是审视我国近几年来会计信息严重失真后得出的结论。（2）尽量缩小“打擦边球”的可能。比如公允价值与历史成本的运用、权责发生制与收付实现制的选择以及折旧和准备金的提取、待摊与预提科目的运用、股票期权的处理等。[4]在新的经济条件下要重新审视这些基本的财务会计问题，杜绝会计造假的诱因和漏洞。总之，要尽量减少会计处理中的一些弹性做法，力求做到实务操作中有规可循。

五、结论

美国发生的会计舞弊案,可以说是成熟机制下的机械障碍。每次新经济的崛起和发展总是给美国带来大量的投资机会。资本无限升值的强烈冲动滋生了大量的市场泡沫,而市场本身又很难自发地理性消化新经济带来的发展机遇。金融工具的创新无疑对市场投机行为起到了推波助澜的作用。当这些泡沫即将破灭的时候,处于自利的动机,企业管理层往往通过舞弊欺骗的手段挽救或拖延因自身投资决策失误所导致的后果,美国资本市场舞弊发生的周期性和频率便是明证。同时,每次新经济的繁荣使美国政府总是意外的自信和兴奋,实行放任自流的思潮的蔓延,新自由主义开始流行,既放松对金融、证券市场的管制,也开始放松对会计、审计的监管。但美国的政府职能和市场机制毕竟相当健全,当市场失灵时,政府能及时而有效通过各种手段对市场不能解决的行为进行干预。当《萨-奥法案》颁布后的两3年里,美国资本市场的会计舞弊数量便急剧减少,说明美国资本市场中灵敏的反应机制和强有力的自我纠错机制。我国资本市场的舞弊是经济转型期利益格局调整的长痛。而这一格局取决于我国能否成功建立市场经济以及时间跨度。市场主体和产权的界定不明确,使得很多的经济行为并不符合帕累托最优,此时他们更关注的是体制改革中利益分配机制对自身利益的影响。所以说,我国资本市场面临的是体制转型的系统风险,所以治理舞弊不能指望像美国那样下猛药就可一蹴而就,是个系统的长期工程。[参考文献] [1] 伊平.《财务造假监控与检测》[M].北京：中国财政经济出版社，2004 [2] 阎达五.《也谈美国会计造假事件》[J].会计研究，2002（9）

[3] 吴革.《财务报告粉饰手法的识别与防范》[M].北京：对外经济贸易大学出版社，2003 [4] 吴嘉琦，张福英.《上市公司财务报告粉饰的危害及其对策》[J].北方经济，2005（3）[5] 肖邦卫《成也会计败也会计》.——美国会计造假案例分析及启示[J].广西会计，2002（10）[6] 胡荣国.《美国会计造假事件后的反思》[J].会计之友，2003（2）

中金公司研究报告 篇5

行业基本面更新

主要寿险公司1 月份“开门红”业绩普遍低于预期。上市保险公司已陆续披露1 月份保费数据（如图表1），开门红业绩普遍低于市场预期，我们前期多次提示的“开门红风险”得以兑现。我们预计，按照1 月份有效工作日调整后的可比口径，全行业寿险业务个险新单保费同比下滑约5%，银保新单保费同比下滑则超过50%。上市公司方面，不考虑因春节错位造成今年1 月份工作日较去年多4 天的影响下，中国人寿1 月份寿险原保险保费收入合计468 亿元，同比下滑4.7%，主要受去年年末冲规模影响较大；中国太保111 亿元，同比下滑9.0%，但个险渠道保持稳定；新华保险119 亿元，同比下滑10.3%，主要受业务转型和同比高基数影响。

监管机构频频出招推动保险行业中长期转型发展，但短期影响有限。

1、证监会2 月18 号公布了《资产管理开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，适当降低了直接开展公募基金管理业务的门槛。根据新规定，申请开展基金管理业务的保险资产管理公司，其管理资产规模不得低于200 亿元且最近12 个月偿付能力指标持续符合监管要求。

2、保监会2 月17 号公布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》，允许保险资产管理公司向合格投资者发行单一或集合产品。目前，已有人保资产、泰康资产和太平资产三家公司申请发行的五支产品获备案。

3、保监会月初发布《关于债权投资计划注册有关事项的通知》，进一步降低险企债券投资计划发行门槛，发起设立从备案制改为注册制。

4、保监会上月末发布《保险公司偿付能力报告编制规则—问题解答第14 号：城乡居民大病保险最低资本》，下调对保险公司开展大病保险的资本要求。

5、保监会上月末发布公告，对修改后的《保险公司次级定期债务管理办法》公开征求意见。修改后的管理办法将首次允许保险集团（或控股）公司募集次级债。

保险行业2012 年经营数据陆续披露，财险承保盈利恶化符合预期。

1、上证报报道，2012 年多达37 家财险公司出现承保亏损。41 家中资财险公司的平均综合成本率为97.03%，21 家外资财险公司的平均综合成本率为115.47%。

2、保监会副主席陈文辉近日在保险资金运用监管政策通报暨培训会议上透露，2012 年行业投资收益率下滑至3.39%，其中权益投资亏损8.21%。同时，他还提示，截止2012 年末，全行业15 年以上的资产负债缺口超过2 万亿。

上市公司研究发展报告 篇6

我国环保产业发展趋势研究及相关上市公司投资机会分析

科学的`发展观战略的提出使我国环保产业发展面临巨大机遇,本文基于此从环保产业政策和环保产业市场化两个方面对我国环保产业的发展前景进行了研究,并分析了证券市场上环保产业相关上市公司的投资机会.

作 者：邱江华 作者单位：武汉工业学院,经济研究中心,武汉,430023刊 名：培训与研究-湖北教育学院学报英文刊名：TRAINING AND RESEARCH--JOURNAL OF HUBEI UNIVERSITY OF EDUCATION年，卷(期)：21(5)分类号：F403关键词：环保产业 发展 投资机会

内蒙古上市公司发展问题研究 篇7

随着我国经济的不断发展和社会经济的不断完善, 上市公司的角色也变得越来越重要, 尤其是在地方经济中贡献巨大。内蒙古自1994年5月20日第一家上市公司在上海证券交易所正式挂牌交易, 至今已有近20年的历史。上市公司对于缓解内蒙古资金困难, 加快内蒙古经济结构的合理调整和优化组合, 带动内蒙古经济持续、快速和健康发展, 起到了重大作用。同时, 内蒙古上市公司在发展过程中还存在着一些亟待解决的问题, 这些问题在一定程度上影响和限制了内蒙古经济的进一步发展。

截至2011年12月31日, 中国沪深两市上市公司总数达2342家, 中东部地区上市公司占80%之多;而西部地区上市公司占比不足20%。其中, 青海、内蒙古、西藏、宁夏、甘肃、贵州等西部省份在各省上市公司数量排名中靠后。由此看出, 内蒙古上市公司发行步伐相对于全国很缓慢。

资料来源:《内蒙古统计年鉴2011》。

由表1可知, 2012年底全国境内上市公司已达2494家, 而内蒙古仅有25家, 占国内上市公司总数的0.1%, 在西部各省区排名较后, 远远落后全国发达城市。内蒙古上市公司的总资产为2305.60亿元, 仅占国内上市公司总资产的0.24%;净资产为137.71亿元, 占国内上市公司净资产的0.92%。以上分析可知, 内蒙古上市公司在数量上、发行规模上远远落后于国内上市公司。

(一) 内蒙古上市公司行业分布

内蒙古上市公司的产业分布十分狭窄, 全区25家上市公司大部分集中在资源和制造业上。 (见表2)

(单位:家)

数据来源:中国证券网。

内蒙古地区能源富集、优势突出, 拥有煤炭、电力、石油、天然气、稀土等重要资源, 能源矿产品种齐全, 资源储备丰富。内蒙古在境内上市的25家上市公司产业主要分布在煤炭开采、有色金属、钢铁、电力、生物制药等领域, 如上市公司鄂尔多斯主营业务涉及煤炭、电石、多晶硅、硅铁、硅锰等多个领域, 与能源基地建设和发展资源深加工、战略性新兴产业密切相关。内蒙古君正以原煤和原盐资源为基础, 以PVC生产为核心, 综合利用废气废渣, 形成了国内较为完整的“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化的循环经济产业链。但在上市公司快速发展中, 我们要认识到, 资源不能作为企业持续不断的竞争力, 而要以科技作为企业生存的法宝。

(二) 内蒙古上市公司地区分布

从地区分布来看, 内蒙古地区上市公司主要集中在金三角地区。这三个地区的上市公司占内蒙古上市公司总数的68%, 而呼伦贝尔市、巴彦淖尔市、锡林郭勒盟、兴安盟4个盟市到2012年12月31日为止尚没有一家上市公司。这是地区经济发展的结果。因为, 呼和浩特、包头以及鄂尔多斯三地经济发展比较快、经济和文化比较发达、资源相对较丰富。上市公司快速发展可以带动地区经济的发展, 同时, 上市公司的发展也是地区经济发展的结果, 但是内蒙古上市公司与发达地区上市公司的发展仍存在很大差距, 必须不断提高上市公司自身的发展, 更好地促进地区经济的增长。

(单位:家)

数据来源:同花顺网站。

二、内蒙古上市公司发展存在的主要问题

(一) 区域分布过于集中

内蒙古上市公司主要分布在呼包鄂地区, 呼和浩特、包头、鄂尔多斯位于内蒙古中部, 区位优越, 资源丰富, 人口相对密集, 是国内首屈一指的资源富集区。鄂尔多斯市80%的地下蕴藏着丰富的煤炭资源, 其煤炭储量大、埋藏浅、易开采、品种全、质量好, 素以“三高一低”即低硫、低磷、低灰分和高发热量而著称。鄂尔多斯的天然气资源丰富, 2000年发现的苏里格气田, 面积大, 储量多, 具有巨大的开发潜力和开发前景。包头的矿产资源具有种类多、储量大、品位高、分布集中、易于开采的特点, 尤以金属矿产得天独厚, 其中, 稀土储量占全国的87%, 世界的40%, 已发现矿物74种, 矿产类型14个。这些为上市公司的发展提供了良好的基础, 同时, 上市公司的发展也能带动地区经济快速发展。但是, 这种过分集中的分布对拉动经济的作用比较单一, 将制约着内蒙古经济的全面发展。

(二) 产业分布十分狭窄

内蒙古上市公司产业分布十分狭窄, 这也是阻碍内蒙古经济发展的一个因素。内蒙古也存在地区差距, 与呼和浩特、包头和鄂尔多斯等地相比较, 通辽、赤峰、兴安盟及锡林郭勒等地区的经济就较为落后。内蒙古的优势资源主要集中在这些发达地区, 如能源、冶金、化工、电力、农畜产品等, 依托资源的发展虽然具有一定的稳定性, 但由于自然资源会逐步减少, 企业的发展会以破坏生态环境为代价, 而高科技、旅游等产业还没有上市公司。这种分布使得第二产业快速发展, 第三产业发展缓慢, 导致自治区经济的不均衡发展。

(三) 股权结构不合理

就目前的形势来看, 无论是发达国家还是发展中国家, 都不存在一个真正完善的资本市场。上市公司的资本结构直接影响着公司的行为和价值, 也影响投资者的利益和决策。内蒙古的上市公司具有4个明显的特点:首先是非流通股过于集中, 其次是流通股所占比重较低, 然后是很少的流通也较为分散, 最后就是上市公司的大股东非自然人。这些导致国家干预企业的成分过多, 使企业政治化, 其结果就是企业与政府角色模糊, 政府职能错位使用, 或出现内部人士控制, 使一些小股东的权益无法实现最大化。这样就使得权力过于集中, 结果一些普通的股东无法行使自己的权利, 对企业的监督力度不够, 严重损害了上市公司的利益。

三、改进内蒙古上市公司发展的对策建议

(一) 建立良好的金融生态环境

内蒙古上市公司发展中存在的诸多问题与内蒙古金融生态环境较差有关。内蒙古在地区经济发展中, 一些地方政府虽然重视招商引资, 但没有意识到通过证券市场来募集资金。以证券化为载体的融资方式融资成本低, 实施难度小, 而内蒙古在发展中各类经济主体金融意识淡薄, 对金融功能的理解和运用仅仅局限于传统的信贷融资。此外, 区内熟悉证券市场运作的专业人员少, 部分企业缺乏对证券市场的认识和总体把握。因此, 金融生态环境的建设必须重视上市公司的发展, 政府要做好支持工作, 积极组织各个部门举办正规的培训和人才交流会, 促进上市公司金融环境的发展, 并积极发现这方面的专业人才。

(二) 完善企业制度, 提升企业素质

企业上市是建立现代化企业制度的重要组成部分, 是提升企业整体素质的重要手段, 但这不是上市公司长期生存发展的方法。想要做强做大上市公司, 首先, 要制定切实可行的发展战略决策, 根据环境和自身情况, 牢固树立质量意识、市场意识、竞争意识, 加强改革内部管理机制, 降低成本和效率, 促进质量效益稳步提高。其次, 根据国家有关规定, 完善上市公司法人治理结构, 特别是优化公司的股权结构, 真正解决国有上市公司所有者缺位问题。最后, 完善公司管理层人员的建设, 一个公司董事会的好坏决定着这个公司未来的走向和发展。

(三) 集中资源优势, 加大技术开发的投资力度

内蒙古上市公司的明显特点是以资源为基础, 资源优势十分明显。因此, 上市公司在以资源优势发展的同时, 应提高产品加工深度, 提高产品技术含量, 而不只是作为原材料的主要供应商。所以, 我们应集中内蒙古的优势资源, 提高优势资源的生产、投资和技术开发, 以促进上市公司持续稳步的发展, 更好地带动内蒙古经济有效、健康、快速的发展。

(四) 出台促进上市公司发展的各项优惠政策, 支持上市公司做大做强

支持企业做大做强, 自治区必须出台相关政策扶持。要调整企业的融资和再融资市场, 调整结构性战略, 给予宽松的条件, 鼓励企业的发展, 可以采用资产注入、置换等方式达到“捆绑上市”或“借壳上市”的目的, 以促进更多有潜力的公司上市。同时, 企业在发展中要把握国家建立多层次资本市场的机遇。政府要鼓励和支持企业上市, 同时加强监管, 规范证券中介机构, 提高执业质量。

参考文献

[1]胡书东.中国经济现代化透视[M].上海:格致出版社, 上海三联书店, 上海人民出版社, 2010.

[2]汪莉, 祝源.上市公司内部控制信息披露问题研究[J].内江科技, 2012 (01) .

[3]张萌萌, 李皓敏.浅谈我国上市公司资本结构优化[J].企业技术开发, 2011 (18) .

[4]冯明黎.我国上市公司融资行为与资本结构分析[J].西部金融, 2011 (06) .

新时期广告公司创新发展研究 篇8

根据2005年度广告公司营业额排名前20名的大型广告公司情况调查表，我国的外商投资广告公司几乎垄断了所有的国际品牌在华广告业务，而国内的广告公司只占很少的份额，可以说微不足道。与此同时，我国本土的一些品牌以及一些广告大户也在广告公司的选择上发生了变化，外资广告公司代理其广告业务成为他们的首选。更为严重的是，跨国广告集团在华强力扩张态势愈演愈烈，而且自2005年底中国完全开放广告市场以来，一些跨国广告及媒体集团纷纷加强整合在华传播力量，实现它们得中国市场者得天下的市场策略，并对一些本土公司开展收购。

据统计，截止到2006年5月，五大广告集团在华合资公司有38家，其中WPP集团19家，IPG集团6家，奥姆尼康集团5家，阳狮集团5家，电通集团3家。其中，仅2005年～2006年，WPP集团就增加了传立媒体成都分公司、精信环球公司、Neo＠ogilvy、北京华扬联众广告公司等4家合资公司。“如果我们没有足够的警觉和危机意识的话，不出三年，我们的广告产业将丧失生存空间。”《现代广告》杂志社社长陈永如是说：“这绝不是危言耸听，这也不仅仅是中国广告业的危机问题，甚至是中国媒体的发展问题，我们能否度过这一劫，要看我们广告业界，甚至包括政府、行业、企业、媒体等乃至全社会的努力。”

规模化、资本化、集团化、专业化是符合国际广告公司发展趋势的，2006年的发展也证实了这种趋势的走向，但市场上规模化、资本化、集团化的主角却是我们无法控制的。无论是国际广告公司本土化，还是本土广告公司国际化，其中都蕴含了一个不可颠覆的规则，那就是创新和适应。

谁能在新一轮的博弈中获胜，现在下结论还为时尚早，但在中国广告市场趋向成熟，积累了大批广告专业人才的情况下，我们可以借着行业组织的作用，用逐渐成熟的民族产业为中国广告产业走强打下基础。同时，深厚的民族文化积淀是中国广告业腾飞的源泉，也是我们的优势所在。另一方面，媒体的成熟为提升广告产业构建了宽广的平台，中国广告市场存在巨大发展空间，这种空间为我们提供了回旋的余地和缓冲的地带，使我们有机会赢得未来。

二、广告公司创新发展的方式

在世界顶级的4A广告公司的发展之道中，我们处处都能看到创新的影子。而创新只是出发点，关键在于如何把创新能够尽快地转化为竞争力和应用能力，使企业在竞争中脱颖而出，在竞争中解决发展的问题。

广告公司选择创新是发展的必然趋势，因为只用创新才能突破广告主、媒介、消费者、竞争者以及市场的“马其诺防线”。具体来说，包括以下几个方面：

1.理念创新是广告公司发展和竞争的原点。无论是智威汤逊的“洞察力”和多元化、李奥贝纳的能够“预测未来”、 灵智的永远看着未来，还是电通的不按规则出牌和“鬼才十则”、实力传播的跨越采购和策划，无不都倡导或遵循着一个理念。可以说，没有理念或理论上的创新，就没有今天的这些顶级的4A广告公司。

理念是最根本的东西，是一个企业发展的智慧源泉，是在洞悉之后的精到见解，是企业愿景的集中体现。没有理念的创新，就不会出现所谓的“喷嚏营销”“蓝海战略”和“可持续发展”。理念具有支配性、先导性、战略性和前瞻性。理念创新是任何企业生生不息的源泉，也就是企业的血液的再造，没有它，企业就缺乏原始驱动力。

2.核心竞争力创新是广告公司竞争的关键。核心竞争力是在意组织内部经过整合了的知识和技能，尤其是关于怎样协调多种生产技能和整合不同技术的知识和技能。目前，无论是在知識上还是在技能上，和跨国广告公司相比，我们整体上都处于劣势。

核心竞争力是企业持续竞争优势的源泉，然而它本身不会自动转化成竞争优势。如果没有相应的机制和条件加以支持，核心竞争力将一无是处。培育和提升核心竞争力，并把它转化成竞争优势的机制，是任何一个企业都应该完成的，它包括企业的组织结构和流程制度、管理风格、企业文化和资源状况等方面。对目前我国的广告公司而言，主要表现在人力资本、知识资本、基础结构资本、客户资本及市场资本等方面。

3.声誉创新是广告公司发展的必然。有学者认为企业之间的竞争经历了价格竞争、质量竞争和服务竞争之后，如今已开始进入一个新的阶段——声誉竞争，而声誉管理成为影响企业成功的重要指标。

声誉管理的核心是企业的“准确决策”。 国际顶级的4A广告公司兴盛的秘诀之一就是对自身声誉的经营和管理，一方面挑能为自己带来声誉的客户，一方面做能够带来声誉的广告，而者往往是双管齐下。它们都是公关大师，善于利用自己的一切资源进行声誉的塑造。

广告公司都是宣传家。一方面他们自己在广告专业期刊、营销期刊、权威报刊等有影响力的媒介上大力宣传自己的成功典范，一方面让媒介追着广告公司的步伐，使之成为媒介曝光率的常客，为自己赢得追捧和眼球。广告公司都是理论家。善于总结经验，发现广告运作中的有益思想和观点，形成作品后公之于众。如奥美广告公司大卫·奥格威。

4.管理创新是广告公司发展的动力源泉。广告人是最具活力、最具创造性、最具时代性和最具个性的一个群体。广告公司的管理就是要为广告人创造一个环境，让广告人能够自由的进行广告的策划、创意、创新和运作。我们从来不缺优秀的广告人才，缺的是为人才搭建的平台，有了这个支点，广告人就能玩转在国际化背景下的广告竞争。而广告公司的管理创新是解决这个问题的关键，不转换管理思维，不在管理上下功夫，不解决思想与理念创新、经营战略创新、组织结构创新、管理制度创新、模式创新、运作流程创新、技术与方式方法创新、市场与产品创新等内容。管理创新就只能是一句空话，开创广告公司的蓝海就只能是镜花水月。

三、结语

新经济时代的成功法则，就是创新，把“不可能”变成“不，可能”。尽管跨国广告公司的势头很盛，但对国内广告公司而言，机会就在我们自己手中，只要我们从理念、核心竞争力和声誉等方面着手，就能把“不可能”变成“不，可能”。

美国管理学家李·帕拉特说：企业的成长性——特别是获利性、可持续的成长性——并非是看不到摸不着的，这是一种学得到的、有其规律和基本原则的能力。同样，广告公司的发展和竞争也是具有自身的规律和基本原则的，而且是学得到的，只要我们不断的进行创新，不断地整合各种资源，我们就能在竞争中获得新生，在竞争中获得自由，在竞争中发展壮大。