企业财务问题分析论文提纲

论文题目：CFO核心胜任能力与财务弹性决策研究

摘要：CFO作为企业战略决策的制定者、财务管理与财务治理的领导者、资本经营与资本运作的主导者,在应对企业战略转型、投资决策、融资方案、资本运筹以及企业重大决策事件时发挥着重大作用,CFO是企业价值管理、价值创造和风险管控的中枢,CEO的战略合作伙伴,更是运用财务契约工具协调并解决公司治理中代理问题的有效载体,在现代公司治理框架下发挥着财务监督和战略支持基本职能,以股东价值最大化为导向进行战略决策和公司管理等行为。CFO的角色逐渐由传统的财务专家转变为集财务管理、企业战略决策、风险管理于一体的战略专家,是各企业、行政事业单位现代治理体系中的关键因素之一。财政部原部长楼继伟曾言,CFO作为企业核心管理层成员,应该协助企业高层做出合理决策。其中,CFO的核心胜任能力是实现CFO职能目标的基础,是决定其能否完成企业赋予的职责,实现企业长期发展目标的关键所在。财务决策是企业战略决策和财务管理的核心系统。在复杂多变的竞争环境中,如何及时调整企业的财务政策与财务行为,如何低成本获取充裕的资金以满足企业生存和发展的需要,如何制定科学合理的财务弹性储备策略,适当调节和补充这个“蓄水池”,以抵御不确定性带来的风险,保持企业资金的持续性,以便对潜在的投资机会和可能的不利冲击作出灵活应对,避免陷入财务困境,已成为企业生存和发展中的重要问题和关键环节。权变财务理论认为,不确定性是状态、行为与结果的分布函数。环境不确定性使得企业的财务主体要让财务运作系统与所处的财务环境要保持动态协调,也正是因为环境不确定性的不可避免,才使企业的财务弹性更具有价值效应。财务弹性已成为企业驾驭资本市场的核心竞争力之一,是企业实施风险管理的重要措施,储备合理的财务弹性水平已成为企业普遍的财务政策和战略选择。风险控制界有句名言,用风险管理把握环境的不确定性,用内部控制增强企业的确定性,用公司治理加强公司的稳定性。纵观有关财务弹性的研究大多集中在财务弹性对企业投融资行为决策的影响,很少考虑到核心高管的作用。而且多以企业高管为背景,本文重点定位CFO这一角色,减少了因职权界定不同带来的研究噪声。从CFO在公司管理和公司治理中扮演的角色入手,在梳理并界定CFO以及核心胜任能力、财务弹性的基础上,重点考察了 CFO核心胜任能力对财务弹性决策的影响效应。简单来讲,CFO核心胜任能力是其实现职能履行目标的基础,即“CFO核心胜任能力能够助推其履行职责,有效发挥财务监督和战略支持职能,从而更好地服务于企业在正确地的轨道上健康发展”。一方面,CFO在规范信息披露、降低信息不对称方面发挥更重要的主导作用,有利于缓解资金提供者与企业之间的资源无法有效配置和使用,进而降低企业未来融资成本,改善公司治理效率;另一方面,CFO主导企业的财务运作体系,关注焦点更多是企业资金的运动,他们掌握企业的财务风险、成本和价值,通过提高投资效率,未来获得潜在现金流,降低企业财务风险,实现企业财务战略。CFO能够凭借其能力和地位提供更多筹资渠道,帮助企业以较低的成本获取外部融资,缓解融资约束,提高融资效率,最终提高企业资本配置效率。为此,本文沿着研究文献综述、主要概念界定、研究目标、制度背景与理论基础,CFO核心胜任能力对财务弹性的影响,影响机制、经济后果、研究结论与政策建议这条逻辑主线逐步演进,相机运用规范分析法、实证研究分析法以及科学知识图谱分析法等,紧紧围绕研究内容展开论述和推理。具体内容如下:首先,通过构建相关理论模型,分析CFO核心胜任能力对财务弹性决策的影响效应,本文选取了沪深两市A股上市公司2009-2018年数据为研究样本,对其进行了实证检验。其次,从产品市场和资本市场角度出发,引入企业截面特征差异,将其嵌入CFO核心胜任能力影响企业财务弹性的研究中,理论剖析企业产品市场地位、融资约束程度对CFO核心胜任能力与企业财务弹性的影响效应。最后,系统考察了 CFO核心胜任能力对企业财务弹性决策经济后果的研究,基于企业财务弹性的竞争效应和价值效应视角,检验CFO核心胜任能力对企业财务弹性竞争效应和价值效应的影响。通过上述研究,本文得出以下几个主要结论:第一,CFO核心胜任能力与企业财务弹性水平呈负相关关系,即CFO核心胜任能力越强的企业,往往倾向于储备较低的财务弹性,释放企业财务弹性;相对于非国有企业而言,国有企业的CFO核心胜任能力强度对财务弹性的负向影响更加显著,主要由于国有企业的CFO（总会计师）有着特殊的地位和功能,核心胜任能力强的CFO缓解融资约束的能力更易施展,CFO核心胜任能力对财务弹性决策结果的影响较大;在对财务弹性样本进行不同的划分时,研究发现,当企业面临的融资约束程度较严重以及面临的投资机会较好时,CFO核心胜任能力对企业财务弹性水平的负向影响更显著;CFO核心胜任能力对负债融资弹性的负向影响效应越明显,核心胜任能力较强的CFO确实可以通过缓解公司代理冲突和融资约束来降低企业财务弹性水平。第二,从产品市场和资本市场角度出发,引入企业截面特征（产品市场地位和融资约束）,理论剖析这些因素对CFO核心胜任能力与财务弹性决策两者间的影响。产品市场竞争地位在CFO核心胜任能力与财务弹性之间发挥着调节效应,当企业的产品市场地位较高时,CFO核心胜任能力使企业具有更高的外部融资能力,降低了企业储备财务弹性水平,弱化了企业通过现金持有获得财务弹性;融资约束在CFO核心胜任能力与财务弹性之间发挥着中介传导机制,CFO核心胜任能力与融资约束都是财务弹性的影响因素,在企业财务弹性决策的过程中,影响因素融资约束作为一个中介变量影响企业财务弹性。第三,考察了 CFO核心胜任能力对企业财务弹性决策竞争效应及价值效应的影响。在财务弹性决策的竞争效应方面,企业财务弹性政策具有市场竞争效应,即企业储备财务弹性对企业的市场业绩产生显著的正向影响。CFO核心胜任能力强度具有显著的强化作用,即随着CFO核心胜任能力强度的增加,企业财务弹性决策的竞争效应呈现递增趋势;在财务弹性决策的价值效应方面,已有研究认为储备的财务弹性对企业价值存在正效应,而且在危机期间表现得更显著,但也有表现为负效应,本文通过刻画财务弹性收益和成本相权衡的综合模型,提出财务弹性与企业价值的非线性关系模型,检验发现,财务弹性水平的提高在合理的范围内,有利于提升企业价值,当超出某一临界值之后,财务弹性对企业价值反而产生了负面影响,即财务弹性对企业价值的影响关系并非静态和简单的线性,而是一种倒U型的曲线关系,财务弹性对企业价值的影响是先升后降。第四,产品市场和资本市场等两大市场是企业做财务决策时的重要战略考量。无论是财务弹性决策带来的市场竞争效应还是价值效应,表明财务弹性能为企业创造价值,然而,财务弹性是一把“双刃剑”,并非越大越好,根据委托代理理论,企业持有超额现金过多将会带来现金持有成本的增加,保持过低负债也会带来负债融资成本,财务弹性水平过高,会带来过高的储备成本,占用了企业发展的资金资源,某种程度上不利于企业的可持续增长,CFO核心胜任能力越强的企业倾向于降低财务弹性储备水平,抑制财务弹性储备过高对企业价值的负向影响,积极发挥财务弹性的价值最大化。总体来讲,本文探索性地研究了 CFO核心胜任能力对企业财务弹性决策的影响,在丰富相关理论的同时,深化了对CFO核心胜任能力与企业财务弹性决策影响效应的认识,拓展了传统的财务弹性决策经济后果观。具体来看,本文具有以下几个创新点与增量贡献:第一,本文基于CFO能力框架构建了 CFO核心胜任能力分析框架,实现了对CFO核心胜任能力的量化,进一步丰富了关于CFO、核心胜任能力、财务弹性的研究成果与研究文献,此前尚无文献涉及CFO核心胜任能力对企业财务弹性决策的影响,为此领域的研究提供了一个新的视角。本文将为CFO在公司治理和公司管理中发挥的作用提供研究经验与增量的证据。第二,本文以“胜任能力理论”、“高阶梯队理论”、“信息不对称理论”、“委托代理理论”等理论为基础,验证了 CFO核心胜任能力对企业财务弹性决策的影响效应,有利于帮助企业时刻提高风险意识,为CFO核心胜任能力考核也为CFO制度建设提供了相应的指引,将有力推动企业内部控制的建立与实施,从而有效改善企业公司治理情况。第三,本文考虑了在我国当前的制度背景下,企业产品市场地位、融资约束程度等企业截面特征因素对CFO核心胜任能力与企业财务弹性二者间的影响作用,有助于进一步理解CFO核心胜任能力影响企业财务弹性决策的具体作用机理及其制度条件,完善和补充了财务弹性的研究框架。第四,系统考察了 CFO核心胜任能力对企业财务弹性决策经济后果的研究,基于企业财务弹性的竞争效应和价值效应视角,不仅证实了 CFO核心胜任能力对企业财务弹性竞争效应和价值效应的影响,还有助于深度解析企业财务弹性决策对其产品市场竞争和企业价值的影响和作用机理,丰富了财务弹性决策经济后果的影响因素的相关文献。本文在CFO核心胜任能力对企业财务弹性决策影响方面提出的若干新见解和新发现,对于制定和完善CFO制度及其相关法律法规具有重要的参考价值。国家层面应该顶层设计CFO这一公司治理体系,完善现代企业制度和公司治理结构实践,丰富公司治理理论及相关财务管理理论具有重要的理论价值。

关键词：CFO核心胜任能力;财务弹性;产品市场地位;融资约束;竞争效应;价值效应

学科专业：会计学

摘要

Abstract

1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 主要概念界定

1.2.1 CFO核心胜任能力

1.2.2 财务弹性

1.3 研究目标、研究思路与研究内容

1.3.1 研究目标

1.3.2 研究思路

1.3.3 研究内容

1.4 技术路线与研究方法

1.4.1 技术路线

1.4.2 研究方法

1.5 创新之处

2 文献综述

2.1 CFO职能定位和治理地位研究现状

2.1.1 CFO在公司治理中的地位功能定位的研究

2.1.2 CFO在公司管理中的角色职能定位的研究

2.2 CFO胜任能力相关研究现状

2.2.1 国外CFO胜任能力相关研究现状

2.2.2 国内CFO胜任能力相关研究现状

2.3 CFO胜任能力发挥的经济后果研究现状

2.3.1 CFO职能履行的经济后果

2.3.2 CFO核心胜任能力发挥的经济后果

2.4 财务弹性研究现状

2.4.1 财务弹性研究的知识图谱与演进

2.4.2 财务弹性的影响因素

2.4.3 财务弹性的储备方式

2.4.4 财务弹性的经济后果

2.5 文献述评

3 制度背景与理论框架

3.1 CFO制度特征与职能界定

3.1.1 国内CFO的内涵边界与职位范畴

3.1.2 西方国家CFO制度

3.1.3 我国CFO制度演变

3.1.4 CFO职能范畴与角色演变

3.2 CFO核心胜任能力与财务弹性决策分析框架

3.2.1 财务弹性决策的理论分析

3.2.2 CFO核心胜任能力对财务弹性决策影响的分析框架

3.3 理论基础

3.3.1 胜任能力理论

3.3.2 高阶梯队理论

3.3.3 信息不对称理论

3.3.4 委托代理理论

3.4 本章小结

4 CFO核心胜任能力与财务弹性的量化分析

4.1 CFO核心胜任能力计量方法与量化分析

4.1.1 CFO核心胜任能力计量方法

4.1.2 CFO核心胜任能力量化分析

4.2 财务弹性计量方法与量化分析

4.2.1 财务弹性计量方法

4.2.2 财务弹性量化分析

4.3 样本选择与数据来源

4.4 本章小结

5 CFO核心胜任能力对财务弹性的影响研究

5.1 理论分析与研究假设

5.1.1 CFO核心胜任能力与企业财务弹性

5.1.2 产权性质差异对CFO核心胜任能力与企业财务弹性的影响

5.2 研究设计

5.2.1 样本选择与数据来源

5.2.2 主要变量的度量

5.2.3 模型设计

5.3 实证结果分析

5.3.1 描述性统计

5.3.2 相关性分析

5.3.3 多元回归分析

5.4 进一步讨论

5.4.1 基于财务弹性构成的检验

5.4.2 基于财务风险的调节效应

5.4.3 基于公司治理的调节效应

5.4.4 区分不同融资约束的检验

5.4.5 区分未来投资机会的检验

5.5 稳健性检验

5.5.1 控制CEO可能产生的影响

5.5.2 替换变量法

5.5.3 内生性检验

5.6 本章小结

6 截面特征差异、CFO核心胜任能力与财务弹性研究

6.1 理论分析与研究假设

6.1.1 产品市场地位、CFO核心胜任能力与企业财务弹性

6.1.2 融资约束、CFO核心胜任能力与企业财务弹性

6.2 研究设计

6.2.1 样本选择与数据来源

6.2.2 主要变量的度量

6.2.3 模型设计

6.3 实证结果分析

6.3.1 描述性统计

6.3.2 相关性分析

6.3.3 多元回归分析

6.4 进一步分析

6.4.1 产品市场地位影响机制

6.4.2 融资来源渠道

6.5 稳健性检验

6.5.1 产品市场地位度量指标的替换

6.5.2 融资约束度量指标的替换

6.5.3 财务弹性指标的中位数调整

6.5.4 解释变量作滞后一期调整

6.6 本章小结

7 CFO核心胜任能力对财务弹性决策经济后果的影响研究

7.1 理论分析与研究假设

7.1.1 CFO核心胜任能力对财务弹性决策竞争效应影响

7.1.2 CFO核心胜任能力对财务弹性决策价值效应影响

7.2 CFO核心胜任能力对财务弹性决策竞争效应影响

7.2.1 研究变量及模型设计

7.2.2 描述性统计

7.2.3 相关性分析

7.2.4 实证结果分析

7.2.5 进一步分析

7.2.6 稳健性检验

7.3 CFO核心胜任能力对财务弹性决策价值效应影响

7.3.1 研究变量及模型设计

7.3.2 描述性统计

7.3.3 相关性分析

7.3.4 实证结果分析

7.3.5 进一步分析

7.3.6 稳健性检验

7.4 本章小结

8 研究结论与政策建议

8.1 研究结论

8.2 政策建议

8.3 研究局限及未来研究展望

参考文献