金融期货服务实体经济

第1篇：金融期货服务实体经济

建设中国特色期货市场 高质量服务实体经济发展

20世纪末以来，以中国为代表的新兴国家期货市场崛起，商品交易规模超越美国，一定程度揭示未来国际经济金融格局演变。新发展阶段，期货市场要践行“三新”要求，坚定政治站位，贯彻落实五个“必须”，充分体现借鉴国际最佳实践与立足国情市情相统一，坚定不移走中国特色发展之路，服务国内国际双循环。

国际期货交易早期发展的市场与政府合力

期货交易是市场经济发展到一定阶段的自然产物。在以物易物、货币购物的基础上，逐步产生基于信用的远期交易，进而在全球范围衍生出期货交易，以应对产业风险管理之需。由于其高流动性和公开性容易引发社会关注，政府态度和支持力度导致各国期货市场发展迥异。

期货交易伴随贸易繁荣自然产生。早在古希腊和古罗马时期，就出现了集中的商品交易场所。人口向城市集中，为商品在既定时间、固定场所开展交易提供了便利，当时有现货交易也有零星的远期交易。中世纪时期，地中海是国际商品贸易中心，意大利出现了汇票和商品远期合约。1600年前后，以郁金香种球为标的的远期合约风靡荷兰。16—17世纪，英国与亚非等地贸易往来频繁，成为远期交易的沃土。1650年，日本大阪的大米券已初具期货合约形态。

19世纪中叶美国西部大开发，中西部大量农产品经由芝加哥转运至纽约，再出口欧洲。农产品需求持续性与供给季节性之间的矛盾，使中西部农场主、芝加哥贸易商及东海岸加工商、出口商都面临巨大的价格风险，现代期货交易应运而生。

期货交易发展以市场信用为基石。早期期货交易经历了以商会信用为软担保、仓单信用为硬担保和中央对手方信用为制度担保三个阶段，随着信用体系逐渐完善，期货交易结算制度也逐步定型。1848年，由80多位商人发起成立的芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade，简称CBOT），被公认为现代期货市场的发端。最早的CBOT只是一个商会组织，对会员合同买卖提供公证、担保和仲裁。1859年，CBOT依据州政府授权，建立起标准化谷物检验制度，同年出现可作为商品交收凭证的纸质仓单，这一年也被美国商品期货监管委员会（U.S. Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）认定为期货交易出现的元年。质量标准化为仓单流通创造了基础，进而为标准化期货交易交割提供必要条件。至19世纪末，芝加哥地区的谷物仓单与银行票据具有同等信用和流通性，被广泛接受为融资抵押工具。

1891年，明尼阿波利斯交易所在全球范围率先实施轧差清算、分层保护、风险共担的中央对手方制度，以清算所信用为履约担保。1926年，CBOT在监管机构要求下也成立了清算所。中央清算体系的建立，标志着现代期货交易结算制度基本定型。期货交易交割更具韧性，产品体系得以拓展，实现玉米、大豆等重要农产品信用交割和原油等战略性能源品种无仓单交割。

期货市场壮大离不开国家支持。商品期货是开放经济体普遍性现象。19世纪下半叶，国际贸易活跃的地区普遍建立起商品期货市场，但亚非拉期货市场因政府不支持而一度没落。芝加哥之所以被广泛认为现代期货市场起源地，既因为其市场发达，也由于其市场发展具有独特的历史连续性，170多年从未间断。事实上，CFTC工作手册明确提出，日本大阪为商品期货的滥觞地。可是，明治政府在1869年禁止期货合约转手交易，导致已有200多年历史的大阪堂岛大米市场关闭。巴西、阿根廷等拉丁美洲国家和非洲埃及，19世纪也有成形的农产品期货市场，但因缺乏强有力的政府、稳定的经济金融环境和完善的基础设施，一直没有得到很好的发展。在旧中国，20世纪20年代的北京、上海就有了活跃的商品和金融期货市场，1952年在新中国成立后的工商业社会主义改造运动中被全部取缔。

与亚非拉国家做法相反，美国联邦立法和统一监管助推期货市场壮大。一战至二战期间的全球战略格局重塑期，美国先后在1921年、1922年和1936年通过了《期货交易法》《谷物期货法》和《商品交易法》，认可期货市场对“国家利益”的影响，对期货交易进行统一监管，为其期货市场持续发展奠定坚实基础。

全球百年商品交易所格局变迁的规律

20世纪初，各国政治经济中心竞争推动商品交易所多极发展，欧美商品期货市场并驾齐驱，交易所林立。二战后，美国商品交易所长时期引领全球，体现了美国超级大国地位。20世纪末以来，以中国为代表的新兴国家市场崛起，2009年我国商品期货市场成交量首次超越美国，成为世界第一，之后连续11年在全球商品期货、期权成交总量中占据大半江山。其格局演变有以下规律：

一是定价中心依托大国经济地位形成。在大国经济发展快速工业化、城镇化时期，商品大进大出与各国贸易往来频繁，容易形成全球定价中心。英国先后成为金属、贵金属、原油（布伦特）国际定价中心和外汇场外交易中心。美国则发展为农产品、金属、能源及美元利率国际定价中心。不过，并非所有的生产贸易大国都能成为大宗商品国际定价中心，定价中心发展与一国经济金融综合实力及开放程度等因素密切相关。反过来，定价中心一旦形成又具有自身的动能，能够提升国家经济金融体系弹性和韧性，服务大国战略。例如，美国利用衍生品市场进一步强化美元与石油挂钩，巩固了美元地位，并向全球分散转移内部经济风险。另外，即便本国经济逐步衰落、贸易减少，定价中心依然作为国家软实力存在并发挥作用。

二是定价中心分布具有明显的时区性。目前全球基本形成英、美、中三足鼎立格局。如能源和金属，逐步形成美、英、中三大区域定价中心，农产品定价市场主要在美国和中国。可见，一种商品在全球的定价中心不是唯一的。定价中心格局一般适应现货贸易时间，按每个定价中心覆盖6～9个时区的规律分布。我国金融期货尚在起步阶段，商品期货市场则交易活跃，如大连商品交易所2020年交易量在全球商品类交易所中排名第一。需要注意的是，我国期货市场对外开放还有待深化，人民币国际化程度有待进一步提高，因此期货价格在国际贸易中使用还不够多。

三是集中统一监管是大国期货市场持续强大的重要保障。美国、英国期货市场始终实施集中统一监管，尤其是美国在20世纪70年代就设立了独立的期货监管委员会——CFTC，这在全球是唯一的。日本期货市场90年代以前兴盛一时，但因按行业多部委分头监管，规则不统一，市场缺乏持续竞争力而衰落。印度期货市场主要由证监会监管（早期商品期货是由远期市场委员会监管，2015年已转由证监会监管），只有利率、外汇期货期权相对特殊，由证监会负责交易所和市场监管，品种上市和市场准入需要央行同意。得益于统一的交易市场、监管认识和符合本土的合约设计，印度期货市场已发展成为全球较为活跃的市场。期货市场专业性强，风险程度高，要发挥好基础性功能，需要有风险管理文化理念、专业监管团队和强大的基础设施，只有集中监管，才能形成合力。

总体而言，我国仍处于工业化、城镇化的高速发展时期，经济富有活力，人民币国际地位逐步提高，金融市场服务能力持续增强。从一般规律看，我国期货市场具备建设大宗商品国际定价中心的基础禀赋。当然，我国建设大宗商品国际定价中心，并不是要实现国际定价中心的转移，而是与现有国际定价中心共存互补。

四是区域经济金融发展是交易所市场化竞争的基础。经过100多年充分竞争，欧美商品交易所集中到纽约、芝加哥和伦敦等少数几个金融中心。在巴西、俄罗斯、印度等新兴国家，主要商品交易所也都位于金融中心。从国际经验看，在市场化竞争条件下，发展较好的交易所都地处发达的金融城。反观历史上美国“锈带”地区的交易所，受周边经济金融业态影响，均走向没落。

与国际市场相比，当前我国五家期货交易所地理分布比较均衡，分别位于上海、郑州、大连和广州。这主要是因为我国期货交易所的设立，是国家“自上而下”顶层设计的结果，几家交易所错位发展，既符合地域差異大、产业门类齐全的国情，又与国家区域协调发展战略相适应。

我国期货市场发展的巨大成就

成立30余年以来，我国期货市场牢记初心与使命，坚持服务实体经济宗旨、面向市场需求探索创新、坚守风险防控底线，成为市场体系的有机组成，为中国经济从高速增长向高质量发展转换提供新动能、新支撑，为全球衍生品市场贡献中国智慧和力量。

品种工具丰富多样。截至2021年8月底，我国已上市期货、期权产品94个，涵盖农产品、金属、能源、化工、金融等国民经济重要领域，其中商品期货64个、商品期权20个，金融期货6个、金融期权4个。除标准化的场内期货、期权工具外，近几年交易所还推出大量的场外产品，包括互换、基差、期权、标准仓单、非标准仓单等现货相关交易业务，满足企业风险管理个性化需求，向现货市场输出期货市场高信用、高标准，促进市场流通，推动完善现代市场体系。

为经济活动提供价格指引。期货价格和其他期货市场信号蕴含了丰富且具有先行性的宏观、产业和市场信息。目前，国家发改委、工信部、商务部、人民银行、统计局等宏观管理部门，已使用商品期货价格分析预判经济形势并进行调控决策;有3万多家企业积极利用大连期货市场管理价格波动风险，国内70%豆粕和棕榈油、50%以上豆油贸易使用期货价格进行基差定价;还有数十百万计的中小企业和农户参考期货价格安排生产与消费。全球最大的两家铁矿石生产商已着手尝试用大连期货价格进行贸易定价。

研究表明，以我国当前期货价格预测未来3～6个月的现货价格，预测偏差不超过10%，期货价格可为产业经营提供便利指引。尤其在当前复杂多变的国际大环境下，期货价格成为企业有效应对中美贸易摩擦的风向标。

助推产业转型升级。期货市场助推龙头企业降本增效，实现精细化、现代化经营，进而引领整个产业链供应链生产力水平提升。当前部分国有大型企业期货市场利用能力已比肩跨国综合交易商，不仅在开放大潮中充分借鉴境外先进经验实现自身稳定经营，还以期现结合模式带领上下游企业、带领经销商和客户一起管理风险，成为产业链众多企业对接期货市场的桥梁纽带，助力行业成功应对金融危机、大国博弈升级等外部冲击，提升了产业链供应链稳定性，有力保障国家粮油、能源资源安全。

促进国内国际资源要素合理流动。期货市场在服务农产品、钢铁、能化相关行业企业增强国际定价能力、提高国际资源利用水平等方面发挥了积极作用。在油脂行业，我国企业在买入美国大豆期货的同时，在国内豆粕、豆油期货市场卖出，保障行业稳定经营，进而使得我国能够有效利用国际资源满足国内需求，缓解耕地和水资源紧缺问题，更好实现对全球资源的优化配置。在钢铁行业，大连铁矿石期货提升了国际市场透明度，其价格已成为国际贸易谈判的重要参考，对普氏指数产生引导，更好反映国内需求，有效服务行业采购和库存管理。在能化行业，我国化工品期货是全球同类品种中唯一交易活跃的，国内化工企业参考期货价格和现货均价决定提货价，进而影响国外出口商现货报价，对国内国际市场价格和需求产生有效影响。

服务乡村振兴。以大商所为例，从2005年启动“千村万户”市场服务工程到2013年开始的“场外期权”“保险+期货”模式探索，到如今包含“保险+期货”等多种模式在内的“农民收入保障计划”，期货市场形成多个“三农”服务品牌。特别是2015年大商所首倡的“保险+期货”，已连续6年写入中央一号文件，成为全国推广的金融支农模式。2015年至2020年大商所累计投入资金6.4亿元，实现赔付额超过9亿元，惠及全国27个省近112万农户，包括134个贫困县和50余万贫困户。

向世界贡献中国监管智慧。期货市场摸索出一套既符合国际惯例，又与我国国情相适应的、行之有效的风险管理制度体系，为全球金融市场贡献一户一码、期货保证金安全存管监控、期货市场运行监测监控制度等重大监管创新，为国际监管机构和组织称道。以一户一码为基础的穿透式监管，使限仓、关联账户管理、大户报告制度落到实处，有效防范市场操纵;保证金安全存管监控，可及时发现可能的透支交易和保证金挪用，保护投资者利益;全市场自动化、定量化监测监控可有效防范系统性风险。而与此相对的是，欧美市场监管者无法实时掌握每笔交易背后的交易者信息，难以对市场操纵进行实时分析应对，期货公司挪用客户保证金事件难以杜绝，市场风险防范体系相对分散化、碎片化。

新阶段期货市场如何高质量服务实体经济发展

习近平总书记指出，高质量发展就是从“有没有”转向“好不好”。置身两个百年历史交汇点，期货市场要牢牢把握“国之大者”的政治站位，始终将市场的一般规律与国情市情结合起来，走中国特色发展之路，把服务实体经济贯穿市场发展和监管各领域，以自身高质量发展服务国民经济高质量发展。

一是从国家战略高度大力发展期货市场。以期货及衍生品为代表的风险管理市场与资本市场直接融资市场、商业银行间接融资市场共同构成现代金融体系。与美国相比，我国最大的短板是期货等衍生品市场的发展与运用不足。应进一步从国家战略高度重视期货市场发展运用，包括加快《期货法》出台，增加监管资源，坚持集中统一和严格监管，建立以市场需求为导向的产品上市注册制，加快发展场外衍生品市场等。

二是站稳市场发展和监管的人民立场。坚持把保护投资者特别是广大中小投资者合法权益作为根本监管使命，坚持把严监管、防风险、促稳定放到更加突出的位置，提升有效监管和科学监管水平，为参与者提供“公开、公平、公正”的市场。归位尽责，主动管理、专业应对，防止市场大起大落，防范市场滥用，维护市场有序运行，做好中小投资者市场引导服务，共建良性互动的市场生态体系。

三是自觉服务高标准市场体系建设。期货市场、现货市场都是市场体系的组成部分，期货市场是市场体系顶层，现货市场是底层。进一步完善期货市场的质量和制度标准，促进现货市场信用标准提升，形成期货、现货均衡发展的良好局面。通过场外市场建设，畅通产业参与风险管理的渠道，持续提升场外风险管理、融资增信能力，推动期现货市场紧密联结，进而形成市场体系上层中层底层要素资源高效衔接、畅通流动的立体化、一体化格局。

四是主动服务新发展格局。期货市场是国内国际双循环的重要纽带。要坚持系统观念，对大宗商品与中小宗商品分别定位，服务新发展格局。进一步丰富产品供给，上市更多区域特色品种和行业细分品种，完善对各类市场主体的风险管理服务，打通经济“毛细血管”微循环。放大“保险+期货”功能，服务产销对接、促进市场流通，发挥期货助力“全面实施乡村振兴战略”的独特作用，助力国内大循环。立足国内大循环实施高水平对外开放，提升大豆、铁矿石等重要大宗商品的国际影响力，融入国内国际双循环。

五是加快实施创新驱动发展战略。要以创新驱动保持和提升发展核心竞争力，在技术前沿、市场前沿下功夫取得全面突破。以数字化转型驱动生产方式变革，使数据成为辅助决策、驱动发展、创造价值的生产要素。着眼国家战略方向，发挥技术对业务的引擎作用，深化科技监管与服务，融入国家创新驱动发展大局。

六是助力实现碳达峰、碳中和。紧盯国家对国际社会的庄严承诺，着眼绿色低碳理念，加强产品开发和市场服务，加大对绿色产业的支持。通过期货市场提供更加公开透明的绿色溢价和定价机制，推动实现市场化的定价激励。完善品种合约标准，通过制定期货市场的绿色標准，提升现货市场的质量标准，引导实体产业向绿色可持续发展转型升级，主动迎接绿色低碳时代。

（冉华为大连商品交易所党委书记、理事长。本文编辑/王柏匀）

作者：冉华

第2篇：破除金融藩篱 服务实体经济

1月7日结束的全国金融工作会议指出，要坚持金融服务实体经济的本质要求，确保资金投向实体经济，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀。

抑制资本脱实向虚，是人们对此次全球金融危机进行深刻反思基础上达成的共识。金融市场是全社会资源配置的总指挥棒，但这个指挥棒并不总是指向正确的方向。

2008年的金融危机是金融市场失灵的鲜明例子。不断累积的金融资产价格泡沫给美国的投资者、消费者和政府释放了错误的价格信号，投资者不计风险，消费者和政府寅吃卯粮，不断恶化的实体经济资源配置格局和金融资产价格泡沫之间的冲突越来越大，最终金融市场和实体经济一起崩溃。

金融市场失灵的根源很复杂，其中既有人类的贪婪、恐惧、从众心理和外部冲击等不可抗力因素，也有政策扭曲和监管缺失的人为因素。重大金融危机的根源多来自于后者。金融危机过后，全球都在反思。从宏观审慎的角度加强金融风险监管成为共识，世界各国和国际组织的监管者已经行动起来，谋求建立一系列新的金融监管规则，全球金融业面临收缩态势。中国的监管层也在积极行动，未雨绸缪，更加主动地防范金融风险。

防范金融风险固然重要，但对中国金融业发展远远不够。如果把中国金融业发展面临的最大问题做个排序，排在第一位的应是扩宽和发展金融市场功能。中国政府有超强的干预力量，在防范和化解危机方面有优势，但在发挥金融市场更好服务于实体经济方面反成劣势。

中国有为数众多的好企业和好项目，但是企业融资难旷日持久，尤其是那些在生产效率提高方面有突出优势的中小企业。整体上看，中国作为经济高速增长的赶超型国家，具有较高的资本回报率，但中国却在不断地输出资本换取美国国债较为低下的投资回报，这说明中国金融业整体效率低下，没有很好发挥储备和投资之间的桥梁作用。

中国金融业发展的最大藩篱在于管制仍然较多，包括普遍的价格管制和市场准入管制。利率市场化虽然取得了进展，但是在至关重要的存款利率放开管制方面却没有实质突破。2011年，中国实体经济部门面临着严峻的结构调整压力，企业经营状况艰难，居民真实收入增长面临困境。

与此同时，银行的贷款利率随市场定价大幅提高，同时享受着低存款利率保护，存贷款利差不断放大，银行业获得巨额利润。银行业与实体经济部门冰火两重天的局面背后，是广大储户牺牲了自身利益补贴银行，是银行在丰厚的利润保护下感受不到竞争压力，这既不公平，也缺乏效率，违背了金融部门服务于实体经济的初衷。

2005年7月人民币汇改启动后，过去几年官方干预下的人民币汇率运动轨迹整体上是朝着市场要求的方向发展，但是汇率形成机制改革没有实质性进步。汇改前的2005年6月底，中国外汇储备还只有7109亿美元，2011年已经超过了3万亿美元。人民币汇率水平长期持续地与外汇市场供求基本面状况不匹配，结果是人民币汇率价格信号扭曲引导的资源配置失衡，以及由于市场干预带来的投机和套利，这显然也违背了服务于实体经济的初衷。

严格的市场准入限制下，中国金融业还是国有企业天下，私人部门入门难。私人部门被排斥在金融业之外会带来两个后果。一是竞争不充分带来的金融业整体效率低下，金融机构风险管理能力差，金融服务覆盖不完整。这种金融体制下，小微企业、高风险项目融资无门。二是非法经营。有需求的地方就会产生供给。在高额赢利的吸引下，大量企业和个人不惜铤而走险，在政策法规界限之外开展金融业务。还有一些不法分子借此诈骗钱财。

私人部门在世界各国都是提高效率的源泉，将私人部门排斥在中国金融业之外，中国金融业发展没有前途。概而言之，破除价格和金融市场准入管制藩篱，才能确立正确的价格信号，引入竞争提高金融服务效率，避免政策和监管套利，让金融业更好地服务于实体经济。这是当前中国金融业改革的首要任务。此次全国金融工作会议亦强调指出，坚持市场配置金融资源的改革导向，进一步明确政府作用的领域和边界，做到该放的坚决放开、该管的切实管好，激发各类金融市场主体的活力。

破除金融发展的藩篱不能一蹴而就，需要正确排序。大爆炸式的金融改革可能伴随较大的风险，循序渐进的改革才是稳妥之计。

基于国际经验和学术界研究，普遍被认同的金融改革次序是先国内、后国际，先推进汇率、利率等市场化改革和国内金融市场建设，再推进资本项目可兑换。支撑这个次序的主要逻辑是如果资本项目可兑换先于国内的汇率、利率等市场化改革，可能会引发短期资本冲击和宏观经济动荡，上世纪拉美、东南亚爆发的金融危机在某种程度上都是因为金融改革次序不对。前车之鉴，不可不防。唯有稳妥推进金融改革，服务实体经济才不会是一句空话。

第3篇：金融服务实体经济方略

“稳增长”已经成为我国现阶段经济工作的重点。一方面，要及时出台综合措施快速扭转消费、出口、投资三大动力下滑的势头;另一方面，更要显著提高金融服务实体经济能力，将金融市场尤其是资本市场的建设和发展作为实现稳增长目标的重要一环。

制约因素

近年来，我国金融为实体经济提供的资金支持力度越来越大，金融市场服务经济增长的功能已充分体现。但金融市场深化发展的制约因素依然存在，使其优势和潜力不能完全释放。

一是存在将金融与实体经济人为割裂的倾向。这一倾向在现阶段体现得较为明显。由于在要素使用、竞争环境和监管体制等方面的差异，金融与实体经济其他行业在资本投入、效益实现等方面体现出特定的差异，银行业总体利润高在社会上引起一定争议，这亟需更多的理性分析而不是指责。如果人为地将金融与实体经济发展割裂甚至对立起来，可能反而会恶化实体经济发展所需的金融环境。

二是金融业自身发展滞后。虽然近年来我国金融业发展迅速，但与较发达经济体的差距依然明显。从金融业增加值占GDP比重这一指标来看，我国目前相当于美国和日本上世纪70年代末80年代初的水平，金融发展相对滞后，对经济增长的推动作用受到制约。

三是金融监管的行政色彩依然过浓。

虽然金融体系市场化改革已显著推进，尤其是债券市场这几年的飞速发展更是与适度监管竞争、重视市场化力量密不可分，但由于多种原因，现阶段我国金融监管的行政化色彩依然浓厚，甚至出现“监管俘获”、“监管套利”和“监管政策调控化”现象，突出表现在一些本应由市场规律主导的领域被“加强监管”、“统一监管”，从而出现“过度监管”。这不利于我国建立科学、合理的金融监管架构，不利于提升金融体系运行效率和活力，也不利于实现金融更好服务实体经济、服务经济增长的最终目标。

空间广阔

正如温家宝总理在第四次全国金融工作会议上所指出的，现阶段金融“对实体经济的支持还不够及时有力，金融业的服务能力和水平与经济社会发展需要相比还有不小差距”。现阶段的差距，恰恰也是金融市场未来发展的空间。在为稳增长战略“保驾护航”过程中，金融市场的作用空间将非常广阔。

一是解决中小企业的融资难问题。解决这一市场顽疾，需要金融市场积极作用的发挥。金融市场可以通过创新金融产品，包括中小企业集合票据、小微企业专项金融债、区域集优模式集合票据等，满足小微企业的特定需求。此外，金融市场的发展可以将大型企业引入资本市场融资渠道中来，使得有限的信贷资源得以腾挪出来，并“倒逼”银行加大对中小企业融资的支持力度。

二是有效防范系统性金融风险。第四次全国金融工作会议突出强调了对防范系统性金融风险的重视。这一工作部署，与当前我国社会融资结构过度依赖间接融资的状况密不可分，而解决这一问题的重要途径就是大力发展金融市场，将积聚于银行系统的风险通过直接融资市场的扩容、投资者结构优化、产品创新、机制设计等予以缓释。

为守住不发生系统性风险的底线，为稳增长战略实施创造良好环境，大力发展金融市场、发展直接融资应是当前经济金融工作的重点推进方向之一。

三是降低社会融资行为的货币创造效应。现阶段看，在间接融资依然占据主导的情况下，金融在为实体经济提供资金支持的同时，也使得货币投放数量增加，造成了价格的上行压力。在我国已越过“刘易斯拐点”，价格总水平可能平台上移的情况下，信贷投放引致价格上行造成的负面影响将更为明显，迫切需要寻找一条既能满足企业资金需求又具有温和货币创造效应的融资渠道，而直接融资市场尤其是债券市场恰恰可以二者兼具。

研究显示，由于在货币创造机理方面的差异，相对于银行信贷而言，债券融资所产生的货币创造效应仅为银行信贷的一半左右。因此，未来要充分发挥直接融资市场的这一优势，使得经济政策在稳增长、调结构、防通胀三者协调方面更灵活、有效。

四是引导和促使企业回归实体经济。

实际经营中，企业具有强烈的逐利动机，在利益的吸引下不少实体企业偏离实体经济的范畴，向虚拟经济延伸，导致资金脱离实体经济呈现自我循环。为应对这一情况，可以发挥金融市场的信息平台作用，在金融市场的信息披露机制下，让市场参与者、企业的利益相关者，以及社会广大人士都了解到企业的经营动向。如果企业盲目追求短期利益，涉足高风险的虚拟经济炒作，投资者可能会“用脚投票”，对企业的不规范行为形成硬性约束，由此促使企业回归实体经济。

内外兼修

为更好地服务于稳增长战略，当前应将金融市场建设和发展放在更加重要的位置。

一是营造有利于金融创新的良好环境。次贷危机过后，一种观点认为金融创新是危机爆发的最终根源，进而庆幸我国因金融创新步伐慢而“逃过一劫”、“置身事外”。但实际情况是，在次贷危机中我国并未全身而退、毫发无损，而国际上金融衍生品的发展也是如火如荼。要正视我国金融创新滞后的现实，尽快形成市场共识、有效破除体制障碍，积极推动产品创新、机制创新和制度创新，发展资产证券化、市政债券、高收益债券等满足实体经济需求的基础性金融产品。另一方面，在创新过程中要牢牢把握市场导向和服务实体经济需求这一根本，以是否利于提高金融市场有效性、是否利于推动金融与实体经济共生共荣、是否利于经济稳健增长为标准，合理把握创新的界限和力度。

二是构建有利市场发展的科学监管模式。监管模式要确保金融体系在有效、有序、稳健的框架内运行，不能积聚系统性风险;监管模式也要为金融市场发展营造良好环境。对中国而言，应参照其他国家实践，并结合现阶段经济金融发展特点，建立适合我国国情的金融监管模式。 这种模式应具备以下要点：一是中央银行的监管职责不应缺位。如果没有监管职责辅助和配合，单纯谈论中央银行“执行货币政策、维护金融稳定”空白且无力，政策效果可能被其他方式冲减。为保障政策效果的有效性，必须要强化中央银行在金融方面的监管职能，二是功能监管与机构监管要各有侧重。次贷危机过后，功能监管成为发达经济体的一般导向。对中国而言，机构监管存在客观基础，同时应提升功能监管的作用，形成一个中央银行主导下的伞形监管架构，三是以适度监管竞争确保金融运行活力。我国金融市场正处于发展初期，市场化力量不够强，适度的监管竞争对维持市场活力、激发市场潜能、加快追赶步伐是有利的，而出于部门利益考虑而推崇的监管统一将会让市场失去活力，并诱发权力寻租。

三是明确信贷市场和资本市场的差异化定位。为提高资本配置能力，信贷和资本市场在服务于企业融资需求时应体现出一定的差异化定位。具体而言，规模较大、经营稳定、风险较低的企业，可以通过资本市场，通过发行债券和股票等方式，直接面对金融市场公开披露信息，以较低成本进行融资;规模较小，处于成长期，未来不确定性较大的企业，更适合一对一、个性化的融资方式，可以通过银行，选择信贷方式进行融资。建立起这种分层结构后，在现阶段金融资源相对紧张的硬约束下，对信贷市场而言，原先投向大型企业的资金得以挤出，这部分资金为解决中小企业融资难问题腾挪出空间。

四是遵循并有效发挥资本市场的功能配置。在资本市场和信贷市场分层的同时，资本市场内部也要根据各自特征差异化发展和定位。对债券市场而言，作为资本市场的主体和最主要的直接融资工具，以机构为主的投资者结构使得债券市场具有庞大的容纳量，直接融资需求应主要通过债券市场来解决。股票市场也是直接融资工具的一种，但股权融资的特征以及众多散户参与的投资者结构决定了股票市场的主要功能绝非资金融通，而是解决风险的分散和分担，改善企业股权结构和公司治理机构。这两个市场特点各异，定位也应不同。债券市场定位于满足实体经济合理资金需求，股票市场满足实体经济稳健发展中的风险分散需求，由此形成一种定位合理、优势互补、服务能力最大限度发挥的金融市场结构。

(作者系中国银行间市场交易商协会副秘书长)

作者：杨农

第4篇：《期货服务实体经济案例集》读后感

中天期货李宏宇

通过对《期货服务实体经济案例集》的学习，我们认识到，期货与实体经济密切相关，实体经济是期货的基础，期货是实体经济的延伸。近年来，随着我国期货市场的发展与成熟，期货市场为实体经济提供了丰富的金融工具，助力实体经济的平稳发展，越来越多的厂商认识到这一点。对于我们期货公司来说，我们有责任和义务去积极帮助实体企业充分利用期货工具来化解经营风险，实现稳定的增长，最终实现共赢。

由于现代企业的生产经营周期较长，在采购、生产与销售其间不可避免将面临着难以控制的原料与产成品价格波动风险。而实体企业的专长在于生产经营，对于价格风险缺乏相应的管理体制与人才储备。期货公司正好在价格波动方面有成熟的管理方案与人才资源，这就使实体企业有与期货公司合作的需求。

虽然企业也可以与上下游企业通过签订远期合同来锁定价格，但远期合同存在谈判成本高、履约风险大等特点，尤其对于中小规模企业，在谈判时通常处于被动接受的不利地位。期货市场为企业进行价格风险管理提供了便捷的工具，具有标准化、履约保证强、参与门坎低等特点。根据企业的经营特点，运用期货工具灵活地制定套期保值方案，将对企业的生产经营环境带来极大的改善。

作为期货公司的营业部，我们直接面对客户，发现客户的需求，解决客户的问题是我们与客户达成合作关系的主要方法。通过学习，我们认识到套期保值对于企业客户的重要性。因此，我们在今后的工作中要加强市场人员对于套期保值知识的学习，并且积极发掘产业客户的套保需求。

现在市场上，期货公司之间的竞争也非常激烈，大型实体企业基本上已经与其他期货公司有成熟的合作关系，我们很难再参与进去。中小规模企业参与期货市场进行套期保值的比例并不高，但他们对于价格风险认识不足，缺乏正确的套期保值观念，往往会以投机的心态参与期货市场，这样就会使其期货头寸失去现货的对冲保护，陷入与生产经营无关的不可控风险之中。一旦期货头寸亏损，企业往往会归罪于套期保值方法的失败，从而失去继续使用期货工具的愿望。因此，我们在开展业务的过程中，与相关企业进行深入交流，提高他们对于套期保值的认识，帮助他们树立正确的套保观点将是双方形成长期双赢合作关系的关键。

因此，在此次学习之后，我们将从以下几方面来加强我们的业务工作。

一、加强对市场人员进行套期保值知识培训，提高业务水平。

二、增加与中小型实体企业的接触，发掘他们的套期保值需求。

三、寻求公司研发部门的支持，为客户提供高质量的套期保值方案，并协助客户有效执行。后期我们将逐步落实，力争实现在业务上实现新的重大突破。

第5篇：努力提升期货市场为实体经济服务的能力

中国期货市场经过这些年的快速发展，就市场规模来说，已经进入世界前列，若干大宗商品期货的影响力显著增强。但充分发挥期货市场功能，提高期货市场服务实体经济的能力仍然是整个市场系统的“短板”。譬如，发现价格的功能还相当薄弱，这主要表现在大宗商品期货价格被社会各界特别是经济领域的关注度、认知度、采用度还远未达到应该达到的程度。套期保值、管理风险的功能，被相关企业采用的广度、深度也相当有限。

总的来看，期货市场服务实体经济还停留在较为肤浅的阶段，还需要采取强有力的措施加以推进。首先，要转变交易量优先的观点。鉴于我国期货市场的现状，建议期货交易所和期货公司，切实转变交易量第一的观念，把期货市场切实为实体经济服务摆在最优先的位置。

第二，要把为实体经济服务的理念转化为实际行动，解决阻碍这个转变的认识问题、组织问题、人力财力的投入问题和激励机制问题等。要特别重视对“套期保值、管理风险”的专题研究，组织好期货市场功能的普及性教育，让相关行业和企业的高级管理人员都来关注期货市场，明白什么是套期保值，管理风险;怎样进行套期保值，管理风险。

第三，加大推介力度，让大宗商品期货价格家喻户晓。在各类媒体中及时、全面、广泛、深入地加以体现，进而被社会乃至全球认可和采用。

第6篇：金融服务实体经济

摘要：在金融危机的背景下，提出的“金融服务实体经济”成为了我国金融行业发展的指导思想。金融服务实体经济由金融与实体经济的内在关系所决定的，有关部门为落实该政策出台了一系列的措施，为我国金融行业的发展和改革提供了方向。证券业是金融体系的重要组成部分，我国证券业应该抓住机遇，应对挑战，提高服务实体经济效率，助力实体经济的发展。

关键词：金融体系，证券业，实体经济，创新驱动

一、概念界定 (1)实体经济

经济学上，实体经济是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动,由成本和技术支撑定价。实体经济是国民经济的基础，对国民经济的稳定起着重要作用。从世界经济发展历程上看，实体经济发展较好的国家，其经济发展更为稳定，经济发展的可持续性和竞争力更强，典型的例证便是世界第四大经济体的德国。作为欧洲的头号经济体，制造业的发展是德国经济的脊梁，重视实体经济(尤其是制造业)的发展是德国成功抵御金融危机与欧债危机影响的重要原因。

(2)金融

《中国国民经济核算体系(2002)》中将金融业分为银行业、证券业、保险业和其他金融活动，是第三产业的组成部分之一。随着我国改革开放以来金融业的高速发展，目前，我国的金融业在直接产出、解决就业、实现资源配置方面都取得了一定成绩。金融的功能包括：一是融通社会资金，为实体经济在不同经济主体、不同地区和不同时期之间配置资源。二是集中资本和分割股份，在一定的程度上，资本市场、银行、投资基金等可以集中小额资金、短期资金，解决大额、长期资金需求。三是提供清算和支付结算，完结商品、服务和各种资产的交易。这一功能大大降低了交易成本。四是提供信息和形成价格，利率、汇率、股票价格等都是实体经济投融资决策、经营决策的重要参考变量。五是分散、转移和管理风险，将风险配置到有承担意愿且有承担能力的经济部门或经济主体。六是缓解信息不对称所带来的逆向选择和道德风险，以及“委托-代理”问题。七是通过金融体系，政府的宏观经济调控政策可以发挥杠杆作用。

(3)二者之间的关系的辩证

金融产生于实体经济支付结算的需要，发展于实体经济的所有权与经营权的分离，实体经济是金融存在的基础。金融通过融资、支付结算、分散风险等功能，不断推动实体经济发展，金融是推动实体经济发展的主要工具。金融的发展离不开实体经济，金融的发展过度，会产生泡沫，使得经济不稳定;金融发展不足，实体经济融资难，交易成本过高，为阻碍经济的发展。因此为了经济的发展和稳定，金融应该服务于实体经济。

二、背景与重要政策

“金融服务实体经济”原则是在国际金融危机的大背景下提出的。始于华尔街的次贷危机暴露了美国金融与实体经济严重脱节的缺陷，再次警示金融创新的边界以及国民经济发展必须立足于实体经济的客观现实。2008年后，欧美国家在救市过程中纷纷加大金融监管，出台限制金融创新的政策。在中国，金融工作由此也变得更加谨慎稳重。2011年底，中央经济工作会议明确了“金融服务实体经济”的原则，在国内外引起了重大反响。

2012年1月召开的第四次全国金融工作会议，确定了“金融为实体经济服务”的总方针，温家宝总理在会上明确提出了“五个坚持”，其中第一个坚持就是“坚持金融服务实体经济的本质要求”，确保资金投向实体经济。

2014年5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，这被称为“新国九条”，旨在更好发挥资本市场优化资源配置的作用，促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展。

2015年11月3日，发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提到要加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率。

2015年12月2日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，其中一项重要工作内容即是部署在多地开展金融改革创新试点，提升金融服务实体经济能力，会议认为，坚持突出特色、重点推进，选择一批条件成熟的地区分类开展金融改革创新试点，可为深化金融改革开放积累经验，增强服务实体经济能力。会议决定，一是建设浙江省台州市小微企业金融服务改革创新试验区，通过发展专营化金融机构和互联网金融服务新模式、支持小微企业在境内外直接融资、完善信用体系等举措，探索缓解小微企业融资难题。二是在吉林省开展农村金融综合改革试验，围绕分散现代农业规模经营风险、盘活农村产权，对农村金融组织、供应链金融服务、扩大农业贷款抵质押担保物范围、优化农业保险产品等进行探索。三是支持广东、天津、福建自由贸易试验区分别以深化粤港澳合作、发展融资租赁、推进两岸金融合作为重点，在扩大人民币跨境使用、资本项目可兑换、跨境投融资等方面开展金融开放创新试点，成熟一项、推进一项。有关部门和试点地方要向国务院专题报告试点工作情况。

三、证券业服务于实体经济现状

一行三会是(中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会)中三会所监管的银行业，证券业和保险业是我国金融体系的重要组成部分。我国《证券法》指出证券公司可以经营的业务范围包括：一级市场的承销与保荐业务，二级市场的证券交易经纪与投资咨询业务，证券自营与证券资产管理业务，财务顾问业务，以及其他证券法规定允许的证券业务。证券业对实体经济有着重要作用，主要从以下几个方面服务于实体经济：

(一)基本职能实施，助力实体经济发展。证券经营机构的基本职能包括拓展投资融资、销售交易、资产托管等。证券经营机构为大宗交易、私募产品、场外衍生品等各种金融产品开展做市等交易服务;开展资产托管业务;建设证券账户平台，建立与私募市场、互联网证券等业务相适应的账户体系。证券业可以帮助企业进行融资的方式主要是公司的上市和挂牌。全国中小企业股份转让系统，俗称“新三板”，是全国性的证券交易场所，之前只有上海证券交易所和深证证券交易所是国家批准的全国性证券交易场所。通过上市或挂牌实现企业与资本市场的对接，实现企业的直接融资，助力实体经济的发展。

(二)为满足实体经济发展的需要不断进行业务创新。我国证券业目前开展的创新业务包括资产证券化、中小企业私募债、类贷款业务、PPP合作模式等。资产证券化是指将可以产生稳定现金流的资产组合作为支持，发行证券的融资方式。中小企业私募债券是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，并约定在一定期限内还本付息的公司债券。目前证券公司可以开展的类贷款业务包括融资融券，约定购回式交易，股权质押等。

(三)以专业化团队、专业化方法为实体经济提供咨询与服务，提高实体经济利用金融的效率。

四、证券业落实“金融服务实体经济”的进一步措施

证券业作为重要的金融机构，在资本市场中发挥的重要作用，随着国家金融体制改革的进行，证券公司应在服务实体经济过程中实现券商转型，采取措施进一步落实“金融服务实体经济”政策。根据国家相关政策及证券业服务实体经济的情况，证券业可以采取下列具体措施。

(一)发展跨境业务，提高国际竞争力。证券业可以为境内企业跨境上市、发行债券、并购重组提供财务顾问、承销、托管、结算等中介服务;可以在港、澳、台和其他境外市场通过新设、并购重组等方式设置子公司;可以为符合条件的境外企业在境内发行人民币债券提供相关服务，积极参与沪港股票市场交易互联互通机制试点，并依托上海自贸区等经济金融改革试验区机制和政策，为境内外个人和机构提供投融资服务。

(二)积极响应国家政策号召，助力中小企业发展与产业升级。中小企业融资难，已是不争的事实。国家多层次的资本市场体系的建立与完善，打开了中小企业融资的直接渠道，拓宽了中小企业融资途径。证券公司让优质中小金融机构进入资本市场，让优质的中小企业与资本市场对接，促进中小企业的发展。并购重组是产业转型升级的重要途径，证券公司应在产业的并购重组中发挥更加积极的作用，助力产业升级。创新驱动是产业升级的内在动力，证券公司在实现其基本职能的过程中，可以为创新型企业提供更多地支持，为万众创新创业提供咨询与支持。

(三)创新金融产品，向综合金融服务的方向进行创新和转型。我国金融行业经过多年的分业经营，导致证券公司的业务被限制在传统业务的框架内，但是从近期证券公司创新业务的发展来看，未来的证券公司更应该是综合金融服务提供商。为实体经济提供全生命周期的整体金融解决方案。同时，目前证券公司正在开展的如火如荼的类贷款业务，包括融资融券、打新股贷款、约定购回等，相当于替代了部分银行的职能，朝着综合金融服务提供商的目标更迈进了一步。具体可以：开发资产管理业务;开展固定收益、外汇和大宗商品业务;加快融资类业务创新;稳妥开展衍生品业务;发展柜台业务;自主创设私募产品。这既是我国监管部门所鼓励的，也是证券公司的发展方向。

(四)创新服务方式，加快与互联网金融的合作和创新。近年来，随着互联网技术飞速发展，我国互联网创新的概念不断提出，互联网金融成为金融行业最近发展方向。证券公司也必须要积极加强自身信息技术建设、借助互联网开展创新业务模式和服务方式。这就要求证券公司在具备一定的硬件条件和互联网思维。可以借助互联网提供金融服务，缩短与客户的距离，免去地域的限制，提供一站式综合金融服务;可以借助互联网实现营销模式的创新，增强竞争优势。

随着社会经济的发展，我国经济体制的改革，技术的发展等为证券行业的发展提供了新的机会和挑战，证券业应该抓住机会，应对挑战，不断创新与改革，提高服务实体经济的效率，助力实体经济的发展。

参考文献

[1]张晓朴,朱太辉.金融体系与实体经济关系的反思[J].国际金融研究.2014(03) [2]邱兆祥,安世友.金融与实体经济关系的重新审视[J].教学与研究.2012(09)

第7篇：防范金融风险 夯实金融服务实体经济“根基”

建言献策民建河南省委金融工作的永恒主题就是避免系统性金融风险的发生。现就坚持预防为主，防控并重，守住风险底线，夯实金融服务实体经济“根基”方面，提出以下建议。

一、问题1.金融资本有“脱实向虚”的倾向性。一是金融业规模扩张过快，而实体经济发展速度“跟不上”。金融业增加值占GDP的比重逐年提高,但社会融资增量占金融业增加值的比例却开始下降，表明金融对实体经济的支持在减弱。二是货币供应量增长较快，而实体经济发展资金“有短缺”。三是金融资产增长很快，而实体经济投资回报率“很有限”。工业平均利润率仅为6%左右，而金融业平均利润率则达到了25%以上。2.金融优化资源配置作用发挥不利，金融资源配置存在结构性矛盾。一是间接融资占比过大。在经济增速回落的背景下，银行风险防控压力增大、惜贷情绪严重,加剧了中小微企业融资难的问题。二是“资金空转”现象严重。资金交易在金融体系内循环，通过期限错配与杠杆投资来套取利差，但实体经济没有资金进入。包括资金在企业间流动也以套利为主，没有真正注入到实体经济之中。三是低效和无效的“僵尸企业”的平均资产负债率高达70%，正常企业的平均资产负债率仅为50%，正常企业的融资成本增加、投资效率下降。3.金融产品创新异化，金融风险高度集中。金融系统自身发展并不均衡，组织体系还不完善，信用环境尚有缺失。金融市场化进程不断加快，利率市场化给银行传统信贷业务带来挑战，部分金融机构的业务创新异化，以规避监管、追求高收益为目的，逐步偏离了服务实体经济的初衷，不但高度积聚了金融风险，还抬高了整体杠杆率，加剧了实体经济波动。

二、建议1.防范风险，维护金融稳定大局。一是加快金融体系建设，筑牢“长堤”。重点发展直接融资，完善间接融资体系，破解金融市场垄断。建立健全银企对接机制，解决信息不对称、不对等等突出问题，提高金融资源的可得性。二是优化金融生态环境建设，加强“提灌”。发挥政府的指导和协调作用，构建运行高效、分工明确、功能完备、监管有力的信用管理机制。加强金融债权保护，完善逃废债黑名单认定办法和惩戒措施，整合财政资金，建立政府担保基金和风险补偿基金。三是防范化解金融风险，清除“蚁穴”。加强风险监测评估，主动排查风险隐患，建立健全应急预案，及时处置各类风险突发事件。重点做好不良贷款、债券违约、影子银行等重点领域的风险防控。规范发展互联网金融，坚决打击非法集资，筑牢金融风险“防火墙”。2.调整结构，推进金融“脱虚向实”。为实体经济服务是金融发展的出发点和落脚点，金融要全面提升服务实体经济的效率和水平。一是平衡好追求经济效益和履行社会责任的关系。二是积极调整信贷结构，主动对接国家经济发展战略，发挥好市场配置资源的决定性作用。同时强化薄弱领域金融服务。三是大力发展投行业务，帮助企业提高直接融资比重，降低杠杆率。支持债务重组、并购业务。3.创新驱动，优化金融支持措施。一是考虑小微企业缺乏有效抵质押、“三农”客户受自然条件影响大等因素，设计“量体裁衣”式的金融产品，积极运用投贷联动等工具,加大对科技创新的支持。二是着力开发高层次、专业化的产品和服务，大力开展私人银行业务，提升综合财富管理服务能力。三是加强贷款定价管理，努力提升客户甄别和风险定价能力，合理确定利率水平和收费项目。创新转贷方式，降低资金过桥成本，帮助企业减少贷款环节，降低融资成本。

第8篇：提高金融服务实体经济的效率

卢振龙

金融与实体经济密切联系、互促共生。当前经济面临下行压力，要在保持宏观政策稳定的同时，引导金融机构围绕稳增长、调结构、惠民生创新服务方式，有效破解融资难、融资贵，加大对实体经济的支持。目前，我们面临着这样的问题。

第一，

金融服务供求之间的信息不通畅。现在金融生态的环境、征信服务体系、担保体系等还不尽如人意，使得金融服务的提供者和需求者之间的信息难以有效沟通，客观上造成了各类金融机构和广大投资者的畏难心理。实体经济和金融相辅相成，一荣俱荣，一损俱损。要多措并举服务实体经济，千方百计降低社会融资成本。

第二， 融资需求之间存在着结构性不协调。大众的需求是多样化的、个性化的，金融机构必须能够满足多样化、个性化的需求。而我们的银行经营的项目笼统地概括就七八种。大众的需求则成千上万，显然我们的金融体系就不能满足大众选择的需要。 对于金融服务来说，实体经济为本，金融服务为末。只有实体经济的发展与繁荣，才能给金融服务更为广阔的空间，金融业才能真正发展与繁荣。那么，面对这样的经济压力，我们应该这样做。

第一， 促进科技进步和技术创新，促进生产要素重组，实现经济结构的转型和升级。要支持各种各样的创新，让它们的专利变成产品。所以金融体系也应当为生产要素的重组提供便利，为了支持创新必须提供方便实体经济试错的金融机制。

第二， 优化信贷结构，提高贷款审批和发放效率。要保障铁路、水利、战略新兴产业等国家重点建设项目资金投放，加大对小微企业、“三农”、科技创新型企业等薄弱环节的金融支持，对在结构调整过程中有市场前景、有订单但存在暂时困难的企业，不能简单地抽贷停贷，要采取积极措施帮助企业渡过难关。

第三， 加快发展多层次资本市场，运用互联网、大数据、云计算等新技术，创新金融产品，为大众创业、万众创新提供多元化金融服务。

1、 体制上推动金融与实体经济结合，发展有效的股票市场，为企业提供权益资金。

2、 发展有效的商业票据市场，为企业提供短期流动资金。

3、 发展有效的债券市场，为企业提供长期和短期的债务性资金。

4、 发展金融租赁市场，要促进产业和金融业进一步的深度融合。各类金融机构都要强化大局意识，练好内功，努力提高服务实体经济的能力和水平

第9篇：全面提升金融服务实体经济质量和水平

【摘要】改革开放之后，我国的金融行业发展迅猛，全社会的融资总量增长的也很快，融?Y的结构也日趋完善;我国对于金融行业的宏观调控体系也在不断的完善中，金融行业的发展对于资源的配给平衡有着重要作用。当今金融市场的稳定、规范化也使得金融行业的整体实力和抗风险的能力不断增强，成功抵御了国际金融危机并且推动我国国民经济的发展态势。

虽然当前金融业对实体经济良好发展起到了推动作用，但当前金融对于实体经济服务的质量与水平仍有着很多不足，特别是小型、微型企业，以及“三农”等实体经济的基层群体、薄弱群体的针对扶助不足，导致木桶效应的出现，短板才是决定整体能力、价值的标杆，只有重视、加强发展力度，才能够完善当前的金融服务实体经济的质量与水平。

【关键词】金融服务 实体经济 股份

一、金融功能的理解

金融的功能主要是体现在以下六方面：一是供交易支付所用的结算方式，便于交易;二是汇集供给资源并将投入资金分化的几只;三是创造能够跨时间、空间(国界)、产业之间资源转移的方式;四是提供风险管理的方法;五是提供资源、产品价格等相关信息来辅助并协调经济相关部门间的分散性决策;六是对于金融交流、交易时所产生的不对等问题，及时纠正并提供问题引导解决的办法。

二、我国当前金融服务实体经济的问题

(一)金融服务的不全面性

1.金融服务的覆盖面不足。正规金融和实体经济的融资需求出现的偏差，从当前的体制来看，我国实体经济“融资难，融资贵”的问题根源在于金融系统以及银行的结构上存在问题，金融资源不能够供给急需资金的企业。金融系统与企业间的错位导致了小型金融机构无法承担相应的融资功能，从而将其转给大中型银行来供给。我国的大中型企业仅占到了企业总体的1%，上大下小的金字塔型结构使得逾六成的国有控股及股份制的商业银行掌控了当前的金融资源。金融系统的层次间存在严重缺陷，金融资源的配置无法对应配给导致了金融体系无法满足实体经济的融资需求。所谓的“体制内”正规融资又缺乏服务于小型、微型企业，这类实体经济水平相对薄弱群体的机构。当前非专营性质的金融组织都坚持以“成文-收益”来考量投资标准，缺乏对实体经济的分散性支持，银行紧缩时期甚至将其排出正规金融之列。

2.货币空转。我国自2008年至2012年社会融资量达63.5万亿元，新增人民币的贷款额达到了38.1万亿元，这些数据已经是1998年至2002年的10倍左右，并且反观最近五年间的融资成本也有明显降低。金融市场的不断扩大导致了当前房价的飞升，并将其转变成了投资炒作的虚拟经济市场。成本因此难以高效的投入实体经济，随着投资潮流涌入了房地产市场，恒大等金融巨鳄纷纷加入房地产投资队伍，最终导致实体经济难以降低成本，农业等领域也收到波及。

3.民间的资本缺乏管理与引导。当前我国的民间资本存在多方监管、监管真空等漏洞，小额信贷公司受地方政府的管控，而典当行、拍卖行则是在地方工商局管控之下运作。大型的融资担保企业则是银监会以及下属机构来负责管控，多方监控导致了工作效率的低下，运行的效能也难以满足市场需求。缺乏引导的民间资金无法帮助经济薄弱领域更好的加入融资市场，使得经济薄弱环节的融资成本增加。

(二)金融企业与实体企业间的矛盾

2014年前海人寿保险股份有限公司多次出现在A股市场，并融资入股了很多上市公司。这些上市公司中包含了万科企业股份有限公司(以下简称万科)、中国南玻集团股份有限公司(以下简称南玻公司)、广东韶能集团股份有限公司、中炬高新(600872)技术实业(集团)股份有限公司，并且前海人寿已成为了各企业的第一大股东。然而前海人寿与各企业间的合作出现了很多摩擦，以万科最具代表性。

去年7月起，前海人寿多次举牌万科，并占据万科第一大股东的位置。随后前海人寿遭到了包括王石、郁亮等万科管理层核心人物的公开反对，均公开表明不欢迎前海人寿成为新的第一大股东。在去年，万科方已公开质疑前海人寿宝能系的举牌资金及举牌行为的合法性，前海人寿宝能系也曾提请罢免王石和郁亮在内的所有现任董事会成员，双方关系势同水火。

但这所有事件都没能够阻拦前海人寿持续增持万科股份的脚步。目前，前海人寿仍为万科第一大股东。

南玻公司是与前海人寿产生冲突的另一家上市企业。与万科同年遭受前海人寿股份争夺战，然而，伴随着前海人寿宝能系的增持，南玻公司高管陆续离职，前海人寿与南玻公司的矛盾也就此在董事会会议上爆发。南玻公司方面原高管通过媒体发声称，此次管理层集体辞职的具体原因是宝能步步紧逼，故意拖延、刁难公司股权激励计划，大幅提高业绩承诺，公司管理层对公司的未来丧失信心。而前海公司则表示从未干预南玻公司的运营，至目前，两企业间的矛盾至今仍未解除。

当前金融企业对于大型企业的干预过多，而忽视金融经济领域中弱势企业的融资项目，无法达到金融业的生态平衡，不仅如此，与各大型企业间进行的融资也导致了很多矛盾产生。

三、我国当前金融服务实体经济对策

强化体制以及规范各方监管是解决上述问题的根本，金融监管需要借鉴有着丰富经验的金融大国，尽快完善金融监管体系，将金融监管的范围不断扩大，做到细致入微。因为我国的金融行业当前仍是国有企业或国有金融机构所控制，建立健全高效的金融监管控制体系能够解决关键金融机构的道德风险问题。从2008年的金融风暴可见，系统性的金融风险检测、预警的重要性，对于金融风险的监控也尤为重要。积极的借鉴国际通行预警办法，建立能够满足我国当前特性的金融危机预警系统，才能够做到对风险的即使发现，即使应对。

而就“险资举牌”这类问题则需要积极参与股份分配的协调中，因为保险公司的资金相对丰富，虽然能够活跃的举牌吸收企业股份，但不宜过多的干预企业内部运营，这种非理性的干预往往会导致企业间的矛盾频发，公司必须表明立场，不能够放任企业大股东个体干预上市企业的管理层正常运营受控企业。

四、总结

金融服务实体经济的质量和水平，对于我国国民经济的发展整体态势都有着主导性的影响，具有活性且服务范围广泛的金融服务能够帮助被服务企业低成本便捷的融资，从而全面的发展我国金融以及各行各业。而金融业对于各行业间的关系也应当以和谐发展为目的，不能够将财务投资企业的决策强加在实体经济企业身上。一旦出现矛盾导致实体经济的发展困境，必要时要以合法手段及时终结持股，减少双方的损失。

参考文献

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[4]省人大常委会党组成员赵斌.提升金融服务实体经济水平[N].湖北日报，2012-12-31014.