期货从业资格期货分析（精选8篇）
1、某可转换债券面值1000元，转换比例为40，实施转换时标的股票的市场价格为每股24元，那么该转换债券的转换价值为( )。
A.960元
B.1000元
C.600元
D.1666元
标准答案： a
解：可转换证券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值。转换价值=标的股票市场价格×转换比例=40×24=960(元)。
2、某可转换债券面值1000元，转换价格为25元，该债券市场价格为960元，则该债券的转换比例为( )。
A.25
B.38
C.40
D.50
标准答案： c
解：转换比例是一张可转换证券能够兑换的.标的股票的股数，转换比例和转换价格两者的关系为：转换比例=可转换证券面额÷转换价格=1000÷25=40。
3、由标的证券发行人以外的第三方发行的权证属于( )。
A.认股权证
B.认沽权证
C.股本权证
D.备兑权证
标准答案： d
解：认购权证和认沽权证是按持有****利行使性质来划分的。按发行人划分，权证可分为股本权证和备兑权证。股本权证是由上市公司发行的，由标的证券发行人以外的第三方发行的权证属于备兑权证。
4、下列不属于国际收支中资本项目的是( )。
A.各国间债券投资
B.贸易收支
C.各国间股票投资
D.各国企业间存款
标准答案： b
5、GDP保持持续、稳定、高速的增长，则证券价格将( )。
A.上升
B.下跌
C.不变
D.大幅波动
标准答案： a
解：6DP保持持续、稳定、高速的增长，将使得社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，总体经济成长，人们对经济形势形成了良好的预期，则证券价格将上升。
6、当通货膨胀在一定的可容忍范围内持续时，股价将( )。
A.快速上升
B.加速下跌
C.持续上升
D.大幅波动
标准答案： c
解：当通货膨胀在一定的可容忍范围内持续时，经济处于景气阶段，产业和就业都持续增长，那么股价将持续上升。
7、政府采取降低税率、减少税收的积极财政政策时，证券价格将( )。
A.上升
B.下跌
C.不变
D.大幅波动
标准答案： a
8、一般来说，当中央银行将基准利率调高时，股票价格将( )。
A.上升
B.下跌
C.不变
D.大幅波动
标准答案： b
解：-般来说，利率上升时，股票价格将下降。原因有：(1)当利率上升时，同一股票的内在投资价值下降，从而导致股票价格下降;(2)当利率上升，将增加公司的利息负担，减少公司盈利，股票价格下跌;(3)当利率上升，一部分资金将从证券市场转向银行存款，致使股价下跌。
9、下列关于国际金融市场动荡对证券市场影响的论述错误的是( )。
A.一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大
B.一般而言，以外币为基准，汇率上升，本币升值，从而使得证券市场价格上升
C.由于巨大的外贸顺差和外汇储备，在汇率制度改革后，人民币出现了持续的升值
D.人民币升值对内外资投资于中国资本市场产生了极大的吸引力
标准答案： b
10、截止到底，我国共有27家中外合资基金管理公司，其中( )家合资基金管理的外资股权已经达到49%。
A.7
B.11
C.15
D.27
对于期货公司而言, 它的角色相当于风险转移由点到面扩散中的“点”, 期货风险通过交易所这一中介点传输, 经由期货公司扩散, 然后又由期货公司这一中介“点”传输给更多的客户。期货市场能够转移或分散风险, 借助的就是由点到面的多层次扩散。期货公司作为风险转移过程中由点向面传输的重要渠道, 一旦对风险管理不当造成风险传输阻滞, 就将使自己成为风险承担者。如果风险管理失控, 不仅危及期货公司自身资产的安全, 而且可能损害投资者和期货交易所的利益, 影响整个期货市场的健康运行。因此, 对期货公司进行风险分析具有十分重要的意义[2]。
一、期货公司风险分析
风险的分类在期货行业还没有一个统一的分类标准。期货公司一般的做法是根据开户、交易、结算的各个环节的风险点进行分类。现代金融风险理论认为, 金融企业的本质就是经营风险。笔者借鉴《新巴塞尔协议》将银行面对的风险, 试图从风险产生的根源将期货公司的风险主要分为三类:市场风险、信用风险及操作风险。
1. 市场风险
市场风险一般是由于金融衍生品的价格由于某些因素而出现大幅度波动而导致的风险, 这类风险是期货公司面临的风险中最重要也是对期货公司生存最有影响的一类风险, 包括交易风险、结算风险、交易规则风险、强平风险等。期货市场的市场风险尤其高, 主要原因包括:期货商品或股指的价格波动性高于一般市场;保证金的杠杆性作用, 这类高杠杆的投机工具极易加剧市场风险。
目前对期货公司造成威胁的风险从次类别上主要分为以下两类:一类是极端行情市场;另一类是极端持仓市场。极端行情的例子在期货市场近10年的历史上也发生了不少次。2005年末, 沪铜短短2个月价格上升34.7%;2008年的商品市场连续10天的跌停史无前例, 这样的极端市场极易导致爆仓, 风险极大, 对期货公司造成的伤害也是最大的。
2. 信用风险
缔约双方有一方出现违约即是信用风险, 主要分为两个方面的度量。即:违约出现的可能性与违约对一方造成的损失。以客户经济为主要收入来源的期货公司, 信用风险在根本上就是市场风险导致的, 由于投机市场投资者往往不够理智, 抱着很重的投机心理, 重仓满仓赌行情, 一旦发生一些市场系统性的风险而没有缓冲, 造成爆仓穿仓。经常有一些客户单方违约, 一走了之。将市场风险转化为信用风险转移给期货公司。
3. 操作风险
交易机构本身内部存在不合理的环节, 整个程序不够健全, 带来的风险称为操作风险。交易员对客户有意欺诈或者对行情出现错判, 或自然灾害或意外事故等不可抗力带来的风险。一般分为两大类:
(1) 技术风险和信息风险, 这种风险, 主要是下单错误、指令错误或者撮合竞价错误;另外通信线路故障, 电脑故障则属于意外范畴的不可抗力范围。
(2) 风险管理上的漏洞带来的亏损风险。有关这类风险, 一般的看法是认为侵犯, 缺乏制约和监督造成的风险。主要的原因是全面的管理模式, 缺乏足够的专业工作人员和健全的内部控制制度。
二、期货公司风险控制建议
1. 完善企业法人治理结构。按我国证监会规定, 国内期货公司应至少存在两个股东。
2. 建立独立的风险控制管理体系。
在完善公司治理结构的基础上, 独立的风险控制管理体系有利于实现有效地风险管理, 提高公司风险管理水平, 促进期货公司整体合规运营效率。
3. 严格遵守结算制度。期货公司及客户必须签订《期货经纪合同》, 并严格遵守期货结算相关制度。
4. 保证金风险管理。客户保证金风险管理是期货公司风险管理的核心部分。
5. 培养期货专业人才。期货专业人才的培养对于期货经纪公司发展壮大以及风险管理体系贯彻实施都具有重要意义。
6. 加强信息技术风险控制。
期货公司信息技术风险控制更多的是为风险控制管理体系提供支持。具体来讲有在行情软件及网站上进行风险提示、保证网络安全以及技术故障排除等。期货公司对于信息技术系统的改造与升级有助于完善公司全面期货业务系统。
7. 塑造风险管理文化。
风险管理文化即期货公司全员对风险管理的意识及行为。塑造良好的风险管理文化是期货公司风险控制管理体系的根基, 是期货公司可持续发展的条件, 同样也是期货公司的核心竞争力。
三、小结
本文从市场风险、信用风险以及操作风险三个方面在对期货公司进行了风险分析, 并提出了风险控制的合理建议, 下一步将就期货公司的风险评估进行详细研究。
参考文献
[1]褚诀海.中国期货市场风险研究[M].中国财政经济出版社, 2002.
关键词：股票指数；股指期货；新加坡交易所
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2007）12-0105-02
1 新加坡新华富时A50指数期货情况
根据新加坡交易所网站公布的资料，新华富时中国 A50指数期货合约规格设计如下：
合约规模:US$10 x 新华富时中国 A50 指数期货价格；
合约月份:两个连续近月, 另加上三月、六月、九月、十二月中四个接续的季月；
交易时间（新加坡时间）:
T 日结算：9:15am-11:35am；1:00pm-3:05pm；
交易开始前接受订单输入的时间在早上9:00开始，持续15分钟。
T+1 日结算：3:40pm-7:00pm；
交易开始前接受订单输入的时间在下午3:35开始，持续5分钟。
最后交易日的交易时间:9:15am-11:35am；1:00pm-3:05pm；
最低波动价:1点(US$10)；
每日价格限幅:每当价位比上一个交易日的结算价高或低10%时，接下来10分钟的交易将限于 +/-10% 的价格限幅内。过此时段，允许在上一日结算价 +/-15% 的价格限幅内进行交易。达到该限额后，须再实施10分钟的冷静时段，在此期间交易将限于 +/-15% 的价格限幅内。之后的整个交易日都不设价格限幅。如合约月份的最后一个交易日不设价格限幅。
最后交易日:合约月份的倒数第二个营业日；
结算方式:现金结算；
最后结算价格:新华富时中国 A50 指数的正式收盘价（保留小数点后两位）。
部位限制: 除非交易所另行批准，否则投资人在所有合约月份中，不得拥有或控制超过 5,000份净多头或净空头合约。
值得注意的是，新华富时中国 A50 指数期货的交易时间（新加坡和北京位于同一时区）除了比中国A股的交易时间早10分钟开盘和晚5分钟收盘外，还另外安排了 T+1 时段的交易，即从下午3:40 至7:00的交易,从而可能使国内股市收盘后几小时内发生的重大事件和公布的其他各类信息能够及时地反映在当天A50指数期货的收盘价中，进一步影响下一交易日的现货开盘价。
1986年9月新加坡国际金融交易所抢先日本推出了日经225指数期货，取得了很大的成功。在时机的选择上，新加坡交易所抢先推出新华富时中国A50指数期货和当年推出日经225指数期货十分相似。现在的中国与1986年的日本有许多相似之处：长期的经济高速发展激发了投资者对本国金融衍生品的巨大需求，但是本国在金融衍生品市场上处于保守和管制的状态，使相关的投资需求得不到满足。
新加坡交易所的新华富时中国A50 指数期货主要在以下两个方面对国内造成影响：一方面，吸引绝大部分有意参与A股指数期货交易的海外资金和部分国内资金，增加市场监管难度。新加坡已是世界重要的金融中心，其金融领域的法律环境和市场环境与国内相比有较大优势，因此QFII的套期保值资金在新加坡交易是一个必然的选择，同时又可以回避QFII的投资额度限制问题及可能出现的监管问题。另一方面，拥有对国内A股市场的部分定价权。根据研究表明，股指期货加快了信息传送到现货市场的速度，提高了信息定价的效率。因此对A股市场影响较大的信息今后很可能率先在新加坡交易所的新华富时中国A50指数期货上得到体现，并进而带动A股的现货市场走势，相关成份股的走势无疑将受到更大的影响。
2 新加坡金融交易所成功推出日经指数和摩台股指期货原因分析
（1）SGX 抢先推出别国或地区指数期货是其发展的一个重要战略，最具成功的是 1986 年 9月抢先于日本推出日经 225 指数期货和1997 年抢先推出中国台湾市场指数期货——摩根台指期货。流动性是衡量指数期货合约是否成功的重要标志。2005年这两类指数期货合约交易量分别是日本与我国台湾本土市场的 66.5%与 117.1%。日本的大阪证券交易所是在1988推出日经225指数期货的，在日经225指数期货的交易量上，日本花了15年的时间才赶上新加坡的交易量。
新加坡金融交易所能够成功推出日台离岸股指期货，日台本土金融期货发展的市场环境和监管模式是新加坡日台离岸股指期货成功的重要背景因素。日本分业监管缺乏专业性和统筹协调性。日本未设立专门的期货市场监管机构，是由不同职能部门对期货市场分别实施行政监管。农产品期货由农林水产省负责监管,工业大宗原材料由经济产业省负责监管，而证券及金融衍生品由大藏省负责监管。由于实现分业监管，日本虽然存在相对完善的统一的金融市场法律体系，但缺乏与之相应的统一监管主体，造成各自为政的局面，既缺乏专业性与市场发展的统筹规划，又阻碍了金融创新与市场效率的提高。因此，在新加坡推出日经225股指期货的以后，日本相关部门没有做出迅速的反应。推出本土的第一个股指期货大阪50指数期货合约晚了一年，而推出日经 225股指期货则是在新加坡推出了同类股指期货后的两年。从而在股指期货发展的初期陷入了被动。
（2）低交易成本和高交易效率是新加坡成功推出离岸股票指数期货重要的市场因素。新加坡推出的日本股指期货的标的指数和日本本土推出的主力股指期货品种所用的标的股指都是日经225指数，而新加坡推出的中国台湾股指期货的标的指数摩根台指和中国台湾的股指期货标的指数台湾加权指数的相关系数高达95％。因此，两地的指数期货产品的替代性很强。而新加坡股指期货交易的成本比日本、我国台湾和我国香港的交易成本都低，从而对那些本土股指期货产品构成很强的竞争力。
中国台湾的高交易税是造成交易成本高昂的原因。从中国台湾和新加坡的台指期货交易成本看，新加坡明显比中国台湾本土的低，主要是由于没有交易税。不过，近年中国台湾大幅下调了交易税，并配合其他政策，台指期货已十分活跃起来，交易量迅猛攀升。
日本非现金交割阻碍市场发展。发展初期，日本本土期货合约交割缺乏现实的可操作性，人为提高了其股指期货交易的成本，是阻碍日本股指期货发展的重要原因。在推出股指期货之初，当时日本的法律规定禁止期货合约以现金交割，所以交易双方只能以现货股票组合实施交割，交割时成份股计算繁杂，而且还需经股票组合通过交易换成现金的过程，既缺乏时效又提高了交易成本。投资者都不愿意到日本的交易所进行指数期货的买卖，而更趋向于在新加坡交易所交易。大约一年后，日本进行了相关制度的改革并制定了相关法律，允许以现金来结算股指期货，情况才开始好转。
（3）合约设计也是影响交易活跃程度和交易成本的另一关键因素。新加坡日、台股指期货合约设计既能控制市场风险又兼顾市场效率和交易活跃性是其成功的重要因素。
3 国内与新加坡的A股指数期货对比分析
中国金融期货交易所在2006年9月在上海设立，采用由中国證监会监管、在中国金融期货交易所进行交易的模式。 在监管模式上，避免了日本那样的分业监管体制下，各自为政，缺乏专业性与市场发展的统筹规划的局面。
做为国内股指期货的标的，沪深300指数是以在上海和深圳两证券交易所全部上市股票中选取规模大和流动性强的最具代表性的300家成份股作为编制对象，并以这些成份股的自由流通量为权数、以2004年12月31日为基准日、基期点数为1000点的股价指数。2005年4月8日，沪深300指数正式发布，成为沪深证券交易所联合开发的第一个反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数的成分股涵盖了新华富时A50指数的成分股，其总市值占沪深市场的66%，流通市值占沪深市场的60%，市值覆盖率高，代表性强，相比新华富时A50更适合做股指期货的标的指数。
在合约设计方面，新华富时A50股指期货的合约和国内推出拟沪深300指数期货也存在一定差异。新华富时A50股指期货的合约若以近期点位计算，每手合约规模大概5万美元，折合人民币约 40万元。从媒体披露开看，沪深300股指期货的合约规模可能将在 50万元人民币左右。 但合约价值来看，新华富时A50期货约为设计中的沪深300指数期货合约的相差不大。在涨跌幅限制方面，新华富时A50期货在两次冷却后完全放开涨跌幅限制，而深沪300股指期货的当日涨跌幅不超过8％，新华富时A50的这一条款投机性更强，另外，新加坡交易所交易时间更长。但交易方式上，新的金融交易所将采取电子交易方式，新加坡则是场内交易方式。
4 国内股指不会被新交所操控价格
A50指数期货推出造成的最大担忧就是: 新交所先于国内市场推出指数期货，而QFII队伍不断扩大，它们可以在新交所通过A50指数期货做多，在A 股市场做空，导致国内股指有可能成为新交所的“影子价格”，并使中国股市走势在一定程度上受到境外交易所的控制。A50 指数期货推出有利于A 股市场价格发现，但不会形成A 股现货反被境外期货操控的局面。
（1）QFII追求中国经济高速增长的长期回报，但投资A股面临较大的系统性风险，需要指数期货等工具来对冲风险。QFII不是对冲基金性质的资金，股指期货对其主要用途在于降低股票投资组合的系统性风险，进行现金管理提高资金利用效率。他们怎么会本末倒置，为了短期的高风险的盈利而放弃长期而相对稳定的高收益呢？
（2）上述提及的做法实际上是期望通过做多A50 指数期货，使该指数期货价格上涨，从而影响国内A股现货市场的股指走高，然后再将A 股市场的现货卖出，实现跨市场套利。现实中，这样做的可能性非常小。①新交所的合约限制了每位客户的持仓上限为5000张，每手合约价值约为5万美元，所以每个机构持仓上限金额为2.5 亿美元，这样的持仓规模不足以操控市场；②国内不采用新华富时A50 指数作为参照，该指数在国内市场影响力不大；③两地有相应监管措施。在新交所和沪深交易所之间设有备忘录，一旦有机构投资者利用两地市场差异寻求套利的情况，两地将利用新交所和沪深交易所的备忘录，及时制止该种行为；④每位QFII 投资单个品种的比例有限制，单个QFII对市场的影响有限，不足以达到通过操纵市场实现套利的程度。如果是QFII之间合谋，难度就更大了，似乎不可能。⑤全球任何一个市场从来都没有出现金融衍生品决定金融现货价格的情况，尽管短期可能会较显著影响，但中长期不可能。毕竟现货是核心是基础。从全球股指期货的交易来看，除了如新加坡这样的以发展离岸股指期货为主的市场外，最活跃，流动性最好的股指期货基本上是本国或本区域市场的股指期货，无论是成熟市场还是新兴市场，概莫如此。
因此，从各国股票指数衍生品发展历史来看，由于本地市场具有现货基础，相应推出的股票指数期货大多成为主流交易品种。在国内股票指数期货推出时间不过于迟缓的条件下，随着国内资本市场的开放程度的加深，新加坡推出的A股离岸股指期货对国内沪深300指数期货的发展难以造成长期实质影响。
参考文献
［1］余书炜，陈龙.2004 年全球股指期货与股指期权发展状况［J］.期货与金融衍生品，2006，（1）.
［2］张学东.股价指数期货理论与实践研究［M］.北京:中国社会科学出版社,2005.
［3］田晓军. 海外推出中国股指期货［J］.资本市场，2003 ，(12).
［4］陈晗,张晓刚,鲍建平.股票指数期货:理论、经验与市场运作构想［M］.上海：上海远东出版社,2001.
一、单项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）
1、在买入合约后，如果价格下降则进一步买人合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为____ A：平均卖高 B：买低卖高 C：平均买低 D：卖高买低
2、对套期保值者而言，下列风险属于不可控风险的是。A：头寸 B：资金 C：基差风险 D：交割
3、期货从业人员资格申请人违反规定，提供虚假或误导性材料且情节严重的，由中国期货业协会在____年内或永久性拒绝其从业人员资格申请。A：3 B：5 C：7 D：10 的美女编辑们
4、交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约的交易为。A：跨市场套利 B：跨币种套利 C：跨月套利
D：套期保值交易
5、根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，证券公司应当在营业场所妥善保存有关介绍业务的凭证、单据、账簿、报表、合同、数据信息等资料。保存上述文件资料的期限不得少于（）年。A．15 B．10 C．5 D．3
6、期货交易采用__方式。A．买卖双方议价 B．国家指导价格 C．公开的集中交易 D．配额限量竞价
7、会员大会结束之日起（）日内，期货交易所应当将大会全部文件报告中国证监会。A．3 B．5 C．7 D．10
8、期货交易所中由集合竞价产生的价格是__。A．最高价 B．最低价
C．开盘价和收盘价 D．最高价和最低价
9、提倡同业公平竞争，严禁期货从业人员从事不正当竞争行为，不包括__。A．采用容易引起误解的宣传方式进行自我夸大
B．在投资者不知情的情况下给投资者代理人返还佣金 C．以低于本公司其他客户手续费标准开发新客户 D．开发客户时暗示与有关组织具有特殊关系
10、在货币市场上，债务凭证的期限通常不超过__个月。A．3 B．6 C．9 D．12
11、在平仓阶段，期货投机者应该掌握的原则是__。A．掌握限制损失和滚动利润的原则 B．金字塔式买入卖出 C．灵活运用止损指令 D．制定交易的计划
12、申请设立期货交易所时应当向中国证监会提交一系列的文件和材料，以下选项不属于法律所要求的文件的是．
A：理事会成员候选人或者董事会和监事会成员名单及简历 B：加入本交易所的会员名单
C：场地、设备、资金证明文件及情况说明 D：拟加入会员或者股东名单
13、下列不属于国务院期货监督管理机构派出机构有权批准的期货公司的事项的是（）。
A．变更法定代表人
B．设立或者终止境内分支机构 C．变更注册资本
D．变更住所或者营业场所
14、会员制期货交易所会员大会的常设机构是__。A．监事会 B．理事会 C．董事会 D．委员会
15、沪铜期货价格与沪铜现货价格一元线性回归方程为：Y=2213+0.94X,则当铜现货报价为60000元/吨时，预测沪铜期货价格的季度收盘价为元/吨 A：57613 B：58613 C：55623 D：57625
16、对于未取得从业资格，擅自从事期货业务的人员，中国证监会应责令其改正，给予警告，单处或者并处万元以下罚款。A：1 B：2 C：3 D：5
17、甲期货公司为全面结算会员，乙公司为非结算会员，乙公司委托甲期货公司为其办理金融期货结算业务，双方就该委托业务准备签订结算协议，关于协议的内容，他们询问了相关律师，律师的以下建议正确的是__。A．双方约定的内容不得违反法律、行政法规的规定 B．双方应该在协议中约定保证金的标准 C．非结算会员准备金最高余额 D．不得对争议处理方式进行约定
18、关于强行平仓的执行，说法正确的是__。
A．首先由有关会员自己执行；若规定时限内会员未执行完毕，交易所将处以罚款
B．首先由交易所执行；若规定时限内交易所未执行完毕，则由有关会员强制执行
C．由交易所执行
D．首先由有关会员自己执行；若规定时限内会员未执行完毕，则由交易所强制执行
19、目前在我国，某一品种某一月份合约的限仓数额规定描述正确的是__。A．限仓数额根据价格变动情况而定 B．限仓数额与交割月份远近无关 C．交割月份越远的合约限仓数额越小 D．进入交割月份的合约限仓数额最小
20、下列关于商品基金和对冲基金的说法，正确的有__。A．商品基金的投资领域比对冲基金小得多 B．商品基金运作比对冲基金规范，透明度更高
C．商品基金和对冲基金通常被称为另类投资工具或其他投资工具 D．商品基金的业绩表现与股票市场的相关度比对冲基金高
21、股指期货投资者适当性制度，是指根据股指期货的（），区别投资者的产品认知水平和风险承受能力，选择适当的投资者审慎参与股指期货交易，并建立与之相适应的监管制度安排。A．产品特征和流动性 B．产品特征和风险特性 C．标的物特征和风险特性 D．交割规则和交易量
22、截至2007年3月，中国期货业协会共有186家会员单位，其中特别会员__家。A．2 B．3 C．4 D．5
23、当巴西出现灾害性天气时，国际期货市场上的咖啡和可可的价格.A：下跌 B：上涨 C：不变 D：不一定
24、就看涨期权而言，期权合约标的物的市场价格__期权的执行价格时，内涵价值为零。A．等于 B．低于 C．不等于 D．高于
25、监控中心接到期货公司的客户交易编码注销申请后，应于（）转发给相关期货交易所。A．当日 B．次日
C．3个工作日内 D．5个工作日内
二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）
1、银行业金融机构从事业务的资格，经国务院银行业监督管理机构审核同意后，由国务院期货监督管理机构批准． A：期货经纪
B：期货保证金存管 C：期货结算
D：为期货公司融资
2、全球金属期货的发源地和目前最大的金属期货交易中心是__。A．纽约商业交易所 B．伦敦金属交易所 C．东京工业品交易所 D．芝加哥商业交易所
3、下列情形中，中国证监会或者其派出机构可以作出终止审查的决定的是（）。A．申请人依法解散 B．申请人撤回申请材料
C．拟任人死亡或者丧失行为能力
D．申请人未在规定期限内针对反馈意见作出进一步说明、解释
4、下列情况中会促使本国货币升值的有__。A．实行扩张性的货币政策 B．实行紧缩性的货币政策 C．国际收支顺差扩大 D．国际收支逆差扩大
5、期货交易有履约方式。A：实物交割 B：对冲平仓 C：背书转让 D：强制平仓
6、在下列情况中，出现__情况将使卖出套期保值者出现亏损。A．正向市场中，基差走强 B．正向市场中，基差走弱 C．反向市场中，基差走强 D．反向市场中，基差走弱
7、关于期货人员的从业资格注销问题，下面描述正确的是（）。
A．期货从业人员辞职、被解聘或者死亡的，机构应当自上述情形发生之日起10个工作日内向协会报告，由协会注销其从业资格
B．期货从业人员辞职、被解聘或者死亡的，机构应当自上述情形发生之日起5个工作日内向协会报告，由协会注销其从业资格
C．机构的相关期货业务许可被注销的，由协会注销该机构中从事相应期货业务的期货从业人员的从业资格
D．机构的相关期货业务许可被注销的，由该机构注销该机构中从事相应期货业务的期货从业人员的从业资格
8、下列关于期货居间人的说法，正确的有__。A．居间人隶属于期货公司
B．居间人不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人 C．期货公司的在职人员不可以成为本公司的居间人 D．期货公司在职人员可以成为其他期货公司的居间人
9、期货交易具有__的特点，吸引了众多投机者的参与。A．套期保值 B．杠杆效应 C．双向交易 D．对冲机制
10、与商品期货相比，金融期货的特点有__。A．交割便利
B．全部采用现金交割方式交割 C．期现套利更容易进行 D．容易发生逼仓行情
11、关于上海期货交易所的铜期货合约，以下表述正确的有______。A．最小变动价位为10元/吨
B．最后交易日为合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)C．交割日期为最后交易日后连续5个工作日 D．交易单位为5吨/手
12、交割仓库针对交割商品的管理主要包括__。A．负责将交割商品从工厂运至指定交割仓库 B．商品审验及开具仓单 C．交割储备商品的管理 D．为投资者提供配套服务
13、申请设立期货公司，股东应当具有中国法人资格，持有5%以上股权的股东应当具备下列（）条件。
A．实收资本和净资产均不低于人民币3000万元，持续经营2个以上完整的会计，在最近2个会计内至少1个会计盈利；或者实收资本和净资产均不低于人民币2亿元
B．净资产不低于实收资本的50%，或有负债低于净资产的50%，不存在对财务状况产生重大不确定影响的其他风险
C．包括对期货公司的出资在内的累计对外长期股权投资不超过自身净资产 D．没有较大数额的到期未清偿债务
14、商品期货主要包括。A：农产品期货 B：金属期货 C：能源期货 D：利率期货
15、《期货公司管理办法》对期货公司的控股股东、实际控制人和其他关联人的行为做了严格限制，其内容具体包括（）。A．不得滥用权利
B．不得占用期货公司的资产
C．不得挪用客户保证金和其他资产
D．不得损害期货公司、客户的合法权益
16、A市B区的段誉与C市D区的杨过于2008年1月20号签定了一份期货合同，约定五个工作日后于A市C区履行合同。到期后杨过不履行合同，段誉欲通过法律途径维护自己的合法权益，下列（）法院具有管辖权。A．A市B区人民法院 B．A市C区人民法院 C．C市中级人民法院 D．A市中级人民法院
17、期货公司应当持续符合的风险监管指标标准有（）。A．净资本不得低于3000万元
B．净资本不得低于客户权益总额的7% C．净资本与净资产的比例不得低于40% D．负债与净资产的比例不得高于150%
18、中国期货业协会对从业人员的管理应当接受中国证监会的__。A．监督 B．指导 C．领导 D．审核
19、期货投资基金风险控制的具体内容包括__。A．风险测量
B．风险控制的原则和目标 C．风险管理方法 D．投资限制
20、期货公司在开展期货投资咨询服务时，不得从事的行为有。A：向客户作获利保证 B：与客户约定分享收益 C：利用期货投资咨询活动操纵期货交易价格 D：以公司名义收取服务报酬
21、我国的IB制度中，由__担任期货公司的经纪人，提供中间介绍业务。A．券商 B．结算机构 C．个人 D．银行
22、期货公司会员应当根据____统一编制的试卷对投资者进行测试。A：交易所 B：证监会
C：期货业协会 D：期货考试机构
23、根据最高人民法院《关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》，期货市场的居间人__。
A．可以是公民，也可以是法人 B．只能受期货公司的委托
C．可以接受期货公司支付的报酬
D．独立承担基于居间关系所产生的民事责任
24、下列因素能影响国内消费量的是__ A．政治领袖的改选 B．人口的增长
C．人们消费结构的变化 D．政府的就业政策
25、期货公司高级管理人员最多可以在期货公司参股的__家公司兼任董事、监事。A．1 B．2 C．3
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下面贴上部分题目，供大家练习！
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[单选]
1、某投资者购买了沪深300股指期货合约,合约价值为150万元,则其最低交易保证金为()万元。A、7.5 B、15 C、18 D、30 答案：C 解析：沪深300 股指期货合约规定,最低交易保证金为合约价值的12%,故本题中最低交易保证金=150×12%=18(万元)。故C 选项正确。页码： 考察知识点：
[单选]
2、若沪深300股指期货于2010年6月3日（周四）已开始交易,则当日中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（）A、IF1006,IF1007,IF1008,IF1009 B、IF1006,IF1007,IF1009,IF1012 C、IF1006,IF1009,IF1010,IF1012 D、IF1006,IF1009,IF1012,IF1103 答案：B 解析：沪深300 股指期货合约规定,合约月份为当月、下月及随后两个季月。故B 选项正确。页码： 考察知识点：
[单选]
3、短期国债采用指数报价法,某一面值为10万美元的3个月短期国债,当日成交价为92。报价指数92是以100减去不带百分号的()方式报价的。A、月利率 B、季度利率 C、半年利率 D、年利率 答案：D 解析：P235 页码： 考察知识点：
[单选]
4、假定年利率为8%,年指数股息率d为1.5%,6月30日是6月指数期货合约的交割日。4月15日的现货指数为1450点,则4月15日的指数期货理论价格是()点。A、1459.64 B、1460.64 C、1469.64 D、1470.64 答案：C 解析： 页码： 考察知识点：
[单选]
5、买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看涨期权,权利金为10元/吨,同时买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看跌期权,权利金为20元/吨,则该期权投资组合的损益平衡点为()A、2070,2130 B、2110,2120 C、2200,1900 D、2200,2300 答案：A 解析：该投资策略为买入跨式套利，低平衡点=2100-30=2070，高平衡点=2100+30=2130。页码： 考察知识点：
[单选]
6、某生产企业在5月份以15000元/吨卖出4手(1手25吨)9月份交割的铜期货合约,为了防止价格上涨,于是以500影吨的权利金,买入9月份执行价格为14800元/吨的铜看涨期权合约4手。当9月份期权到期前一天,期货价格涨到16000元/吨。该企业若执行期权后并以16000元/吨的价格卖出平仓4手9月份的期货合约,最后再完成4手期货合约的交割,该企业实际卖出铜的价格是()元/吨。(忽略佣金成本)A、15000 B、15500 C、15700 D、16000 答案：C 解析：期权合约的获利为：(16000-14800)×4 ×25-500 ×4 ×25=70000(元)；每吨期权合约的获利为：70000／100=700(元)；企业实际卖出的铜价为：15000+700=15700(元)。页码： 考察知识点：
[单选]
7、某投机者卖出2张9月份到期的日元期货合约,每张金额为12500000日元,成交价为0.006835美元/日元,半个月后,该投机者将2张合约买入对冲平仓,成交价为0.007030美元/日元。该笔投机的结果是()A、盈利4875美元 B、亏损4875美元 C、盈利5560美元 D、亏损5560美元 答案：B 解析：期货合约上涨(7030-6835)=195个点，该投资者亏损195×12.5×2=4875(美元)。页码： 考察知识点：
[单选]
8、某日,我国银行公布的外汇牌价为1美元兑8.32元人民币,这种外汇标价方法为()A、直接标价法 B、间接标价法 C、固定标价法 D、浮动标价法 答案：A 解析：用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，称为直接标价法。页码： 考察知识点：
[单选]
9、7月1日,某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨,11月份大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素),则下列选项中可使该投机者获利最大的是()
A、9月大豆合约的价格保持不变,11月大豆合约的价格涨至2050元/吨 B、9月大豆合约的价格涨至2100元/吨,11月大豆合约的价格保持不变 C、9月大豆合约的价格跌至1900元/吨,11月大豆合约的价格涨至1990元/吨 D、9月大豆合约的价格涨至2010元/吨,11月大豆合约的价格涨至2150元/吨 答案：D 解析：熊市套利又称卖空套利，指卖出近期合约的同时买入远期合约。A项中获利100元/吨；B项中获利-100元/吨；C项中获利140元/吨；D项中获利190元/吨。页码： 考察知识点：
[单选]
10、王某存入保证金10万元,在5月1日买入小麦期货合约40手(每手10吨),成交价为2000元/吨,同一天他卖出平仓20手小麦合约,成交价为2050元/吨,当日结算价为2040元/吨,交易保证金比例为5%,则王某的当日盈亏(不含手续费、税金等费用)为()元,结算准备金余额为()元()A、17560;82500 B、17900;90500 C、18000;97600 D、18250;98200 答案：C 解析：(1)按分项公式计算：平仓盈亏=(2050-2000)×20×10=10000(元)；持仓盈亏=(2040-2000)×(40-20)×10=8000(元)；当日盈亏=10000+8000=18000(元)。(2)按总公式计算：当日盈亏=(2050-2040)×20 × 10+(2040-2000)×(40-20)× 10=18000(元)；(3)当日结算准备金余额=100000-2040 ×20×10 ×5％+18000=97600(元)。页码：p110 考察知识点：结算公式与应用
[单选]
11、短期国债通常采用贴现方式发行,到期按照面值进行兑付。某投资者购买面值为100000美元的1年期国债,年贴现率为6%,1年以后收回全部投资,此投资者的收益率()贴现率。A、小于 B、等于 C、大于 D、小于或等于 答案：C 解析：1年期国债的发行价格=100000-100000 ×6％=94000(美元)；收益率=(100000-94000)÷94000=6.4％。页码：P235 考察知识点：参与利率期货相关的利率工具
[单选]
12、投资者以96-22的价位卖出1张中长期国债合约（面值为10万美元）,后又以97-10价位买进平仓,如不计手续费时,这笔交易（）。A、亏损625美元 B、盈利880美元 C、盈利625美元 D、亏损880美元 答案：A 解析：“96-22”表示1000×96+31.25×22=96687.5减去97-10表示1000*97+31.25*10结果等于625因为是做空价格涨了所以是亏损625 页码：P237 考察知识点：利率期货的报价及交割方式
[单选]
13、某投资者在5月1日同时买入7月份并卖出9月份铜期货合约,价格分别为63200元/吨和64000元/吨。若到了6月1日,7月份和9月份铜期货价格变为63800元/吨和64100元/吨,则此时价差()元/吨。A、扩大了500 B、缩小了500 C、扩大了600 D、缩小了600 答案：B 解析：5月1日的价差为64000-63200=800(元/吨)，6月1日的价差为64100-63800=300(元/吨)，可见，价差缩小了500(元/吨)。页码：PP205-206 考察知识点：价差套利的相关概念
[单选]
14、投资者预计大豆不同月份的期货合约价差将扩大,买入1手7月大豆期货合约,价格为8920美分/蒲式耳,同时卖出1手9月大豆期货合约,价格为8870美分/蒲式耳,则该投资者进行的是()交易。A、买进套利 B、卖出套利 C、投机 D、套期保值 答案：A 解析：如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”，这种套利为买进套利。页码：P207 考察知识点：价差套利的相关概念
[单选]
15、某纺织厂向美国进口棉花250000磅,当时价格为72美分/磅,为防止价格上涨,所以买了5手棉花期货避险,价格为78.5美分/磅。后来交货价格为70美分/磅,期货平仓于75.2美分/磅,则实际的成本为()A、73.3美分 B、75.3美分 C、71.9美分 D、74.6美分 答案：A 解析：由于期货对冲亏损78.5-75.2=3.3(美分／磅)，所以进口棉花的实际成本为70+3.3=73.3(美分／磅)。页码： 考察知识点：
[单选]
16、某投资者4月5日买入7月份小麦看跌期权,执行价格为9S0美分/蒲式耳,权利金为30美分/蒲式耳,第二天以20美分/蒲式耳的权利金平仓。则盈亏情况为()A、不盈不亏 B、无法判断 C、盈10美分/蒲式耳 D、亏10美分/蒲式耳 答案：D 解析： 页码： 考察知识点：
[单选]
17、某投资者花100点买入指数看涨期权1份,执行价为1500点,则行权会盈利的指数交割价区间是()A、1400点到1500点 B、1500点到1600点 C、小于1400点 D、大于1600点 答案：D 解析： 页码： 考察知识点：
[单选]
18、某投资者在恒生指数期货为22500点时买入3份恒生指数期货合约,并在恒生指数期货为22800点时平仓。已知恒生指数期货合约乘数为50,则该投资者平仓后()A、盈利45000元 B、亏损45000元 C、盈利15000元 D、亏损15000元 答案：A 解析： 页码： 考察知识点：
[单选]
19、10年期国债期货合约的报价为97-125,则该期货合约的价值为()美元。A、97125 B、97039.01 C、97390.63 D、102659.36 答案：C 解析： 页码： 考察知识点：
[单选]20、某1年期国债,面值10万元,年贴现率6%,则其到期收益率为（）A、6% B、12.78% C、1.5% D、6.38% 答案：D 解析： 页码： 考察知识点：
[单选]
21、2月1日,投资者买入1份3月份期货合约,价格为1280元/吨,同时卖出1份5月份期货合约,价格为1310元/吨;2月24曰,3月份期货合约的价格为1250元/吨,5月份期货合约的价格为1295吨。则该价差投资策略的盈亏情况为（）元/吨。A、净亏损15 B、净盈利15 C、净盈利45 D、净亏损45 答案：A 解析：
3月份期货合约平仓盈亏1250元-1280元=-30元 5月份期货合约平仓盈亏1310元-1295元=15元（-30）元+15元=-15元 A是对的。页码： 考察知识点：
[单选]
22、3月1日,投资者买入价格为1450元/吨的1000吨现货,同时卖出5月份期货合约100手（1手10吨）,价格为1990元/吨。4月1日,投资者以1420元/吨的价格卖现货,同时在期货市场以1950元/吨的价格平仓。则此投资策略的盈亏情况为（）A、期货市场盈利3万元,现货巿场损失4万元,净亏损1万元 B、期货市场盈利4万元,现货市场损失3万元,净盈利1万元 C、期货市场亏损3万元,现货市场盈利4万元,净盈利1万元 D、期货市场亏损4万元,现货巿场盈利3万元,净亏损1万元 答案：B 解析：期货市场盈利四万元，即（1990-1950）*100*10=40000元 现货市场损失3万元，即（1420-1450）*100*10=30000元
40000元-30000元=10000元 页码： 考察知识点：
[单选]
23、大豆的现货价格为5100元/吨,无风险利率为4%,仓储费为0.6元/吨天,则3月17日买入的3个月后交割的理论期货价格为()元/吨。A、5151 B、5206.2 C、5154.6 D、5103.6 答案：B 解析： 页码： 考察知识点：
[单选]
24、6月5日,某客户在大连商品交易所开仓卖出大豆期货合约40手,成交价为2220元/吨,当日结算价为2230元/吨,交易保证金比例为5%。则该客户当天须缴纳的交易保证金为()元。A、44600 B、22200 C、44400 D、22300 答案：A 解析：手数乘以结算价再乘以每手合约的吨数，得出合约的总价值，然后用总价值乘以保证金比例，得出所要上交的保证金。40*2230*10*0.05=44600 页码： 考察知识点：
[单选]
一、单项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）
1、期货公司首席风险官的工作底稿和工作记录应当至少保存（）年。A．20 B．15 C．10 D．5
2、手续费等费用)A．2010元/吨 B．2015元/吨 C．2020元/吨 D．2025元/吨
3、自然人投资者甲向期货公司会员乙申请开立股指期货交易编码，乙对甲进行了审查，发现甲有若干地方不太符合标准，于是期货公司会员乙适当调整了一下对投资者的适当性标准，给甲开立了股指期货交易编码。[根据上述资料，请回答以下问题。] 有权对投资者的适当性标准进行调整的机关是__。A．期货公司会员 B．期货业协会 C．期货交易所 D．证监会
4、在我国，有1/3以上的会员联名提议时，期货交易所应该召开临时（）。A．理事会 B．董事会 C．会员大会 D．职工代表大会
5、我国期货交易所会员必须是（）。A．自然人 B．事业单位 C．境内企业法人 D．境外企业法人
6、沪深300股指数的基期指数定为__。A．100点 B．1000点 C．2000点 D．3000点
7、Euro-BOBL债券期货属于__。A．外汇期货 B．股指期货 C．利率期货 D．商品期货
8、期货公司的交易保证金不足，期货交易所未按规定通知期货公司追加保证金的，由于行情向持仓不利的方向变化导致期货公司透支发生的扩大损失，期货交易所应当承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的（）。A．60% B．80% C．20% D．40%
9、中国证监会对从事境外期货业务的企业实行（）制度。A．配额 B．依法征税 C．许可证 D．审核
10、林某是甲期货公司的期货从业人员，在从业过程中，林某为了获得更多客户，在为客户提供服务过程中，多次向客户谎称其竞争对手——乙期货公司信誉低下，经常欺骗客户等，致使乙期货公司业务大幅度下滑。林某的行为违反了《期货从业人员执业行为准则（修订）》关于（）的规定。A．合规执业 B．专业胜任 C．竞争准则 D．不正当竞争
11、期货公司缴纳的期货投资者保障基金在其（）中列示。A．资产 B．营业成本 C．资本金 D．负债
12、维护期货业和从业人员的职业声誉，保证期货市场稳健运行。A．期货交易各方 B．中国期货业协会 C．中国证监会
D．所在期货经营机构
13、客户对交易结算报告的内容有异议的，应当在（）内向期货公司提出书面异议。A．交易完成15日 B．交易完成30日
C．收到结算报告的当天 D．期货经纪合同约定的时间
14、与单边的多头或空头投机交易相比，套利交易的主要吸引力在于__。A．风险较低 B．成本较低 C．收益较高
D．保证金要求较低
15、期货公司擅自运用客户资金或者其他委托财产，情节特别严重的，对其直接负责的主管人员和其他直接负责人（）。A．处5年以下有期徒刑或者拘役
B．处3年以下有期徒刑或者拘役，并处3万元以上30万元以下罚金 C．处3年以上10年以下有期徒刑，并处5万元以上50万元以下罚金 D．处5年以下有期徒刑或者拘役，并处2万元以上29万元以下罚金
16、分立的说法，不正确的是（）。
A．期货交易所采取吸收合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继 B．期货交易所采取新设合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继 C．期货交易所采取吸收合并的，合并各方的债务免除
D．期货交易所分立的，其债权、债务由分立后的期货交易所承继
17、下面关于投机说法错误的是__。A．投机者承担了价格风险
B．投机的目的是获取较大的利润 C．投机者主要获取价差收益
D．投机交易主要在期货与现货两个市场进行操作
18、以下关于期货的结算说法，错误的是__。
A．期货的结算实行每日盯市制度，即客户开仓后，当天的盈亏是将交易所结算价与客户开仓价比较的结果，在此之后，平仓之前，客户每天的单日盈亏是交易所前一交易日结算价与当天结算价比较的结果
B．客户平仓后，其总盈亏可以由其开仓价与其平仓价的比较得出，也可由所有的单日盈亏累加得出
C．期货的结算实行每日结算制度，客户在持仓阶段每天的单日盈亏都将直接在其保证金账户上划拨。当客户处于赢利状态时，只要其保证金账户上的金额超过初始保证金的数额，则客户可以将超过部分提现;当处于亏损状态时，一旦保证金余额低于维持保证金的数额，则客户必须追加保证金，否则就会被强制平仓
D．客户平仓之后的总盈亏是其保证金账户最初数额与最终数额之差
19、期货经纪公司在经营过程中应坚持的首要原则是（）。A．服务周到 B．技能熟练 C．诚实信用 D．小心谨慎
20、期货从业人员违反《期货从业人员执业行为准则（修订）》，情节轻微，且没有造成严重后果的，处理方式为（）A．予以当面批评
B．予以训诫，训诫以训诫信的形式向个人发出 C．予以公开谴责 D．向公安部门举报
21、期货公司办理（）事项，国务院期货监督管理机构应当自受理申请之日起20日内作出批准或者不批准的决定。A．变更注册资本 B．变更公司形式 C．破产
D．变更3%以上的股权
22、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 假设该期货公司在经营过程中，2007年曾经由于严重违规期货交易被当地证监 局要求整改，张某受到中国证监会的行政处罚。经整改完成后，证监会检验合格，期货公司欲申请金融期货结算业务资格，假设其他条件均符合规定，中国证监会应当（）。A．予以批准 B．不予批准
C．给予其一定考察期限，考察期限内无违法行为的才予以批准 D．予以批准，但应当限制其结算业务范围
23、下列选项中，不属于期货公司申请设立营业部时，应向拟设立营业部所在地的中国证监会派出机构提交的材料的是（）。A．拟设立营业部的决议文件
B．申请日前6个月月末的风险监管报表 C．营业部的管理制度文本
D．拟任用从业人员名册、期货从业人员资格证书复印件
24、某企业委托期货公司为其办理期货交易。该企业在某交易日后保证金不足，且未在期货公司规定的时间内及时追加保证金，也没有自行平仓。期货公司在未征求该企业意见的情况下将其合约强行平仓，发生费用为X，同时产生损失Y，则下列说法正确的是（）。A．企业承担损失Y，期货公司承担费用X B．期货公司承担费用X和损失Y C．企业承担费用X，期货公司承担损失Y D．企业承担费用X和损失Y
25、__的计算方法就是求连续若干天市场价格(通常采用收盘价)的算术平均。A．移动平均线 B．几何平均线 C．支撑线 D．压力线
二、多项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，有多个符合题意）
1、为了正确审理期货纠纷案件，2003年5月16日最高人民法院审判委员会通过了《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》。下列选项中属于该规定的制定依据有（）。A．《中华人民共和国民法通则》 B．《中华人民共和国刑法》 C．《中华人民共和国合同法》 D．《中华人民共和国民事诉讼法》
2、从事期货交易活动，应当（）。A．公平B．公开 C．公正 D．诚实信用
3、在审理期货纠纷案件中，人民法院对会员资格或交易席位进行保全的主要内容有（）。A．与会员资格相应的会员资格费 B．与会员资格相应的会员交易席位 C．应当依法裁定不得转让该会员资格 D．不得停止该会员交易席位的使用
4、期货期权合约中可变的合约要素是__。A．执行价格 B．权利金 C．到期时间 D．期权的价格
5、期货公司办理（）等事项，应当经国务院期货监督管理机构批准。A．公司停业 B．变更业务范围
C．参股境外期货类经营机构 D．控股股东发生变化
6、基金托管人的主要职责包括__。A．接受基金管理人委托，保管信托财产 B．计算信托财产本息
C．签署基金管理机构制作的决算报告 D．基金收益的分配和本金的偿还
7、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 该期货公司申请金融期货全面结算会员资格但未被批准，其原因可能是（）。A．张某、李某和孙某中只有一人获得了具有期货从业资格，不符合法律规定 B．该期货公司注册资本不符合法律规定
C．张某、李某和孙某的期货或者证券从业时间不符合规定 D．该期货公司高级管理人员连续任职不符合规定
8、期货公司申请金融期货经纪业务资格应当具备的条件包括（）。A．申请日前2个月的风险监管指标持续符合规定的标准 B．具有从事金融期货经纪业务的详细计划 C．控股股东净资产不低于人民币5000万元
D．符合中国证监会期货保证金安全存管监控的规定
9、期货从业人员在执业过程中遇到自身利益或相关方利益与投资者的利益发生冲突或可能发生冲突时，（）。
A．以自身利益为首要出发点
B．必须及时向投资者披露发生冲突的可能性及有关情况 C．必须保证所在机构的利益不会受到损害
D．当无法避免时，应当确保投资者的利益得到公平的对待
10、下列关于成交量的说法，正确的是__。
A．成交量是指一段时间(一般分5分钟、15分钟、30分钟、1小时、1日、1周1个月和1年等)里买入的合约总数或卖出的合约总数
B．每一交割月份合约中，全体买方买入的合约总数必然与全体卖方卖出的合约总数相等，因此，合约成交量的统计通常只计算其中一方成交的合约数
C．在中国内地，不同期货交易所对合约成交量的统计有所差异，中国金融期货交易所采取单边计算，而其他三家期货交易所采取双边计算
D．成交量水平可以反映市场价格运动的强烈程度。成交量越大，则反映出市场的强烈程度越高
11、下列关于中国证监会的表述中正确的有（）。A．依法对期货公司进行监督管理
B．无权对期货公司分支机构进行监督管理 C．中国证监会派出机构依法经中国证监会授权对期货公司及其分支机构进行监督管理 D．中国证监会派出机构依法只对期货公司的分支机构进行监督管理
12、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题： 假设总经理李某在外出办理业务过程中，不小心将公司的期货业务经营许可证遗失，对此，期货公司应当（）。
A．在30日内在中国证监会指定的报刊或者媒体上声明作废 B．请求中国证监会公告声明作废 C．持登载声明向中国证监会重新申领 D．公告期满后向中国证监会重新申领
13、期货交易者是期货市场最基本的主体，包括__。A．期货交易所 B．套期保值者 C．期货公司 D．投机者
14、期货交易所应当就其市场内的交易情况编制（），并及时公布。A．周报表 B．月报表 C．季度报表 D．年报表
15、一个完整的期货交易流程应包括__ A．开户与下单 B．竞价 C．结算 D．交割
16、期货市场的两大巨头是__。A．伦敦国际金融期货交易所 B．芝加哥商业交易所 C．芝加哥期货交易所 D．法国期货交易所
17、期货公司的期货从业人员不得进行的行为有（）。A．代理客户从事期货交易
B．进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易 C．收付、存取或划转期货保证金 D．挪用客户的期货保证金
18、期货公司通知的交易结算结果与（）为标准。A．客户交易指令记录中的全部内容是否一致
B．客户交易指令记录中的价格、交易时间是否相符 C．客户交易指令记录中的品种、买卖方向是否一致 D．客户交易指令记录中的交易数量是否一致
19、在下列国家中，__有玉米期货交易。A．日本 B．阿根廷 C．法国 D．南非
20、期货公司申请设立营业部，应当具备（）条件。
A．未因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查，近1年内未因违法违规经营受到行政处罚或者刑事处罚
B．申请日前3个月符合期货公司风险监管指标标准
C．符合有关客户资产保护和期货保证金安全存管监控的规定 D．公司治理和内部控制制度符合有关规定并有效执行
21、金融期货的特点包括__。
A．金融期货的交割具有极大的便利性 B．金融期货的交割价格盲区大大缩小 C．金融期货中期现套利交易更容易进行 D．金融期货中逼仓行情难以发生
22、期货交易所会员享有的权利包括（）。
A．参加会员大会，行使选举权、被选举权和表决权 B．按照期货交易所章程和交易规则行使申诉权 C．联名提议召开会员大会 D．按照规定转让会员资格
23、期货交易所的非期货公司结算会员的从业人员不得（）。A．代理客户从事期货交易 B．收取客户手续费
C．为客户提供期货市场行情信息
D．利用结算业务关系及由此获得的结算信息损害非结算会员及其客户的合法权益
24、期货公司超出客户指令价位的范围，将（）的差价利益占为己有的，客户要求期货公司返还的，人民法院应予支持，期货公司与客户另约定的除外。A．高于客户指令价格卖出 B．高于客户指令价格买入 C．低于客户指令价格卖出 D．低于客户指令价格买入
期指2014年上半年大部分时间处于震荡调整之中, 期指多次触及底部区域, 但并没有大幅向下, 整体的震荡区间逐步收窄。上半年市场看空情绪较为浓厚, 并且市场做空动力围绕IPO开闸、房地产行业衰退以及债务违约等问题进行, 但大盘并没有出现崩盘式下跌, 而是数次在2000点区域企稳, 每当大盘跌破2000点, 期指都会出现一波小幅的反弹, 因此我们认为2000点可能是市场认为的相对底部, 但是由于对经济前景的担忧, 市场成交较为清淡。
期指升贴水结构来看, 期指在2季度进入远月贴水, 5月后逐步回归到远月升水的结构, 我们认为主要原因在于6、7月份为上市公司当年分红较为集中的时期, 现货指数存在自然回落的风险, 因此会在这一时期呈现出这样的升贴水结构。
从期指上半年的成交情况来看, 基本维持在60万手附近, 但进入4月份之后, 持仓量逐步增加, 上升到历史新高, 截止6月25日, 期指四合约总持仓为179252手, 但市场整体投机氛围进一步下降, 成交持仓比由5月份的5左右, 下降至目前的3.2, 为今年以来的低位。
二、影响因素分析
本部分主要从以下三方面介绍。
(一) 市场流动性相对宽松, 国债等资产到期收益率小幅下降
市场整体流动性充裕, 截止5月份, 广义货币余额M2达1182300.32亿元, M2同比增速为13.4%。进入2014年, M2增速基本在14% 之内, 而依据2013年数据, 每投入1.98元货币才能带来1元GDP, 而这一数字在2000年为1.39元货币, 这意味着单纯依靠货币投放对经济拉动作用已经不明显, 调结构的大方向不可逆转。
1. 货币政策有所放松, 但是不太可能出现政策的全面放松
政策方面, 央行两次动用“定向降准”, 并且将兴业、民生等股份制银行纳入“定向降准”的范畴, 市场也开始预期全面降准的来临, 严格来说, 货币政策倾向于开始放松, 因此对于市场整体流动性不必过分担忧。但根据央行等部门的表态, 出现全面降准的概率较小。主要是在于原因在于 :目前放松货币政策, 资金可能还是流向房地产、国企等对利率不敏感的部门, 对于调结构无益 ;而定向降准则可能会改变部分银行的放贷倾向, 使资金向小微以及农业等部门倾斜 (见图2) 。
2. 被动资金投放开始减少, 公开市场操作持续净投放
外汇占款增速继续放缓, 外生性流动性减少, 同时根据我们的估算, 热钱正在逐步流出中国 (单位为美元) , 这一定程度可以解释央行定向降准的原因和近期越来越弱化的公开市场净投放。公开市场操作方面, 央行连续多周在公开市场净投放资金, 5月和6月分别净投放2650亿元和2040亿元 (见图3) 。
数据来源 :wind 资讯、国都期货
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3. 国债收益率、信托预期收益率开始下行
市场流动性短期的变动并不能大范围改变股市的供求结构, 但是市场利率的变动会对股票市场价格产生较大的影响。1年期国债收益率自年初以来逐步回落, 目前在3.3% 左右, 理财市场和信托市场非证券类投资1年期预期收益率也呈现回落走势, 分别降至5.48% 和8.24%。随着刚性兑付的逐步打破, 市场无风险利率下移, 这一方面会提升股市估值, 另一方面也使得股市的风险报酬吸引力提高。
( 二 ) 通胀维持低位, 工业领域持续萎缩
我们判断企业盈利状况会逐步出现改善, 主要理由来自以下几个方面。
第一, 进入二季度, 领先指标PMI首先出现回升, 4月汇丰PMI数据年内首次回升, 6月预览值重回50荣枯线, 中采购数据也显示PMI持续回升。从分项来看, 产出增长, 原材料上升, 库存小幅下降, 也侧面说明市场需求在转好, . 以PMI分项为例来看, 企业的产出增长, 新订单和新出口订单持续回升, 同时产品价格企稳回升 (见图4与图5) 。
第二, 从需求端来看, 从3月份开始, 出口开始持续回升, 经季调后5月出口同比增长11.1% ;外围市场除日本面临较大不确定性外, 欧美均处于复苏之中, 出口将在短期内成为促使经济企稳的重要力量 (见图6与图7) 。
第三, 内需方面, 社会零售消费品增速上升至年内高位 (见图8与图9) 。
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第四, 而随着“微刺激”的逐步推出, 政府支出方面有所加速, 5月公共财政支出同比大幅上涨至24.6% ;目前制造业和房地产投资增速均呈大幅下滑的趋势, 与此同时基建投资同比增速开始大幅回升。
第五, 5月工业增加值同比回升至8.8%, 上游发电量增速有所加速, 中游除水泥受房地产市场低迷影响小幅下降为, 钢材产量有所回升, 下游汽车产量增速回升至年初以来高位。一般而言只有在市场需求转好的时候企业才会增加生产和库存, 产量的增长一定程度表明市场在处于逐步好转之中。
第六, 利润状况出现改善, 截止四月主营收入同比增长至8.4%, 利润总额增速小幅回落至10%。
综上所述, 市场需求逐步回升, 由于政府调结构的总体目标, 抑制相关行业产能过剩成为主导, 而供给受到抑制, 企业盈利可能会逐步改善。
(三) 市场估值处于历史地位, 风险偏好小幅回升
大盘估值处于相对低位, 目前市盈率在9左右, 市净率在1.25左右, 这一比例处于历史均值的偏下区间, 同时由于大盘持续下跌, 估值中对这一风险已经考虑进去, 进一步下滑的空间不大。而另一方面, 市场风险偏好出现回升的迹象。
数据来源 :wind 资讯、国都期货
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第一, AAA1企业债券到期收益率与同期限的国债到期收益率之间的利差自年初以来维持震荡, 中诚信托事件后, 市场风险偏好开始回升, AAA1企业债券到期收益率与同期限的国债到期收益率之间的利差开始回落, 1年期的自年初的2下跌至目前的1.3347, 10年期的自年初的1.745下跌至目前的1.4968。
第二, 新一届政府正在逐步强化政府行为约束, 政府兜底行为会逐步受到抑制, 随着刚性兑付开始打破, 无风险利率开始往下走, 这对期指存在一定的提振作用。
三、后市展望
本部分主要从以下两方面介绍。
(一) 后期关注热点
本部分主要从以下两方面分析。
1. 房地产加速下行
自1998年住房体制改革后, 中国经济的提速和房地产市场的增长密切相关, 作为经济的支柱产业, 房地产对经济领域影响广泛, 如果市场出现崩盘加速下行, 那么会使得股票等风险资产存在下行压力。
2. 信托集中违约
自中诚信托打破刚性兑付以来, 关于信托违约的事件开始增加, 但是上半年关于信托大面积违约到期的报道并没有太多, 我们推测有可能是进行了展期或者政府进行了救助, 但是这部分风险仍然存在, 根据瑞信的估计, 这部分风险可能延迟到了2015年上半年。
( 二 ) 技术分析及后市展望
我们认为市场后半年的走势的方向大概率在于震荡回升, 相关风险的释放可能会延迟到明年1季度, 经济走势可能会回到2013年下半年的走势, 即三季度震荡回升, 四季度弱势震荡。对应的宏观经济情况应该是经济弱势复苏, 企业盈利小幅改善, 政策应该是“微刺激”和局部“宽货币”相结合, 判断主要基于以下几点 :
一是市场流动性相对宽裕, 市场利率开始小幅回落 ;二是企业利润处于历史低点, 出口的好转和微刺激政策推出使得企业利润存在逐步改善的迹象 ;三是风险偏好可能趋于均值回归, 市场估值处于历史低位, 存在相对安全的一个投资边际。
参考文献
[1]朱玉辰.沪深300股指期货交易手册[M].上海:上海远东出版社, 2010.
[2]中国期货业协会.期货投资者教育系列丛书:股指期货[M].北京:中国财政经济出版社, 2010.
[3]Tom, Orilk.解读中国经济指标[M].北京:中国经济出版社, 2012.
[4]王成, 韦笑.策略投资[M].北京:地震出版社, 2012.
[5]高善文.经济运行的逻辑[M].北京:中国人民大学出版社, 2013.
【关键词】 相关性分析;Granger因果检验分析;黄金期货;黄金股票
黄金是一国外汇储备的重要组成部分,我国的黄金储量截止到2009年9月为1054吨,占外汇储备的1.9%,居世界第6位。我国的黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所上市交易,添补了我国黄金期货的空白,为黄金生产商、加工商等提供了规避风险的有利工具。我国的A股共有三支黄金股票:中金黄金、山东黄金、紫金矿业。黄金期货反映了黄金的供求关系,黄金股票不仅能够反应黄金的供求关系,还能反映出黄金企业的公司业绩。
一、数据说明
本文选取的数据范围是2008年1月9日至2009年1月4日共485个数据。黄金期货数据选取上海期货交易所的沪金指数,沪金指数具有一定的连续性,能够综合反映各个合约的价格变动情况。黄金股票数据选取中金黄金、山东黄金、紫金矿业三支股票的以成交量为权重的加权平均值,加权平均值具有连续性,能够综合反映三支股票的变动情况,可以综合反映中国A股市场黄金股票的价格变动情况。
二、实证分析
将收集的数据用EViews软件进行分析,找出二者之间的关系。图中V1为沪金指数,V8为黄金股票指数。(如图1所示)由于紫金矿业于2008年4月25日上市流通,股票相对于中金黄金与山东黄金来说较低,将三支股票的加权平均值拉低,由此出现了图中V8数据前期阶段中的大幅下降。从两组数据图形走势来看,黄金期货与黄金股票之间存在着一定的相关性,当黄金期货达到某一高点时,黄金股票也相应地走到高点,并且黄金股票的波幅要远远大于黄金期货,但黄金股票与黄金期货相比具有一定的滞后性。
运用EViews软件做两组数据的相关性分析(如图2结果)。数据结果证明沪金指数与黄金股票指数的相关性并不高,在显著性水平为0.01时,相关性仅为0.322。
运用EViews软件做两组数据的Granger因果关系检验,检验结果(如图3所示)。结果表明在一定程度上,黄金期货的价格影响黄金股票的价格波动的概率较大,也就是说黄金期货价格的波动可以作为黄金股票价格波动的一个因素。
三、结论
1.黄金期货综合反映了黄金市场上的供求关系,黄金股票不仅反映黄金市场的供求关系,还反映了黄金公司的公司业绩和经营状况。尤其是2007年以来,由于金融危机、美元贬值等客观因素的影响,黄金价格在近期大幅度上涨,但金融危机引起了全球的经济萧条,增长速度趋缓,在一定程度上影响了黄金公司的经营业绩,所以黄金股票的增长与黄金期货的增长缺乏相关性。
2.虽然黄金期货与黄金股票的相关性较低,通过分析可以看出,黄金期货的价格引导着黄金股票价格的趋势。在投资黄金股票时参考黄金期货价格的趋势具有一定的指导作用。
3.黄金价格受国际影响比较大,黄金期货市场的价格恰恰反映了国际金价的走势,灵敏度也比较高,在投资黄金股票时可以利用黄金期货价格来了解国际金价的趋势,作为参考来分析黄金股票的走势是非常有必要的。
参考文献
[1]杜见喧,王静.国内外黄金期货价格关系的实证分析[J].商场现代化.2009(8)
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