财务职能理论分析论文提纲

论文题目：CFO股权激励与企业投资效率

摘要：自《萨班斯法案》颁布以来,CFO在公司治理中的作用愈加重要,CFO从传统的财务功能中转变出来,逐渐在企业各项决策中产生了不容忽视的影响。2005年12月31日,我国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》,该办法的颁布标志着股权激励制度在我国上市公司中正式实施。随着越来越多的公司开始实施股权激励计划,其在公司治理层面的激励效果也逐渐受到学术界和实务界的关注,其中股权激励对企业投资效率影响的研究颇为丰富。学者们提出,对管理层实施股权激励可以使委托人与代理人的利益趋于一致,减少股东和管理层的信息不对称,从而降低代理成本,达到提高企业投资效率的激励效果。总而言之,现有研究多以高管层整体为实施股权激励的对象,验证了股权激励制度的公司治理效果。但是,很少有学者对高管层进行角色职能细化、以高管层中的不同角色作为股权激励对象进行研究。那么,CFO作为高管层中具有独特财务职能的重要角色,负责披露财务信息、提供财务支持、实施财务监督,其不可替代的财务专长以及《萨班斯法案》颁布以来其战略地位的提高对公司的投资决策有着重大影响。因此,本文将CFO这一重要角色从高管层中分离出来,将其单独作为股权激励对象,就CFO实施股权激励对企业投资效率的影响展开了研究,在理论和现实层面都具有较为重要的意义。本文将规范研究与实证研究相结合,首先对相关文献进行了梳理,然后通过分析信息不对称理论、委托代理理论、股权激励相关理论、公司治理理论、激励理论,构建出CFO股权激励与企业投资效率间的理论分析框架,并提出研究假设。本文选取2009-2017年的沪深A股上市公司作为研究对象,构建模型,初步检验CFO股权激励、激励强度对企业投资效率的影响。在主假设结论的基础上,本文在进一步研究中区分了过度投资和投资不足组,并依据产权性质对样本企业进行分组,探索了 CFO股权激励的效果在各类分组中的差异;又以CFO兼任、CEO权力作为调节变量,分别研究二者在CFO股权激励与投资效率关系中的调节作用。经回归分析和稳健性检验后,本文得出以下结论:实证研究发现,对CFO实施股权激励会加剧企业的非效率投资,且股权激励强度与投资效率呈现显著的负相关关系。进一步研究发现,CFO股权激励对投资效率的影响主要在过度投资组中得以体现,且在非国有企业中更明显、在国有企业中较弱;CFO兼任董事、CEO权力在CFO股权激励对非效率投资的关系中起到正向加剧的调节作用。围绕本文主题,论文分为如下六部分:第一部分是绪论。本部分首先点明了本文的研究背景,进一步说明了研究目的、意义及创新点,提出研究思路和框架,并阐述了研究方法和结构安排。第二部分是文献综述。本部分依次对CFO的研究、股权激励的研究、企业投资效率的研究进行了文献综述,进而对国内外研究成果进行了评价总结。第三部分是理论分析和假设提出。本部分从委托代理理论、信息不对称理论、公司治理理论、股权激励相关理论、激励理论等基础理论出发进行分析,并提出了是否对CFO实施股权激励以及激励强度对投资效率的影响的主假设。第四部分是研究设计。本文首先阐述了数据来源和样本选取情况,进而列明了被解释变量、解释变量、控制变量的定义及度量,最后构建了实证模型。第五部分是实证检验。首先进行描述性统计,然后利用2009-2017年沪深A股上市公司的数据进行实证研究,继而将样本根据不同标准分组、加入调节变量,进行了丰富的进一步检验。第六部分是结论与政策建议。首先对本文的研究结果进行了总结,其次提出在现实及政策上的建议,进而点明本文的研究不足和进一步展望。本文的研究将CFO这一重要角色从高管层中分离出来,在前人研究的基础上探究CFO股权激励在企业投资效率层面产生的影响,进一步丰富了股权激励研究领域的文献,同时扩充了对企业投资效率影响要素的研究。文章不仅能在理论方面丰富相关研究,亦能在实务上为企业如何建立完善的股权激励制度、如何有效提高企业投资效率提供一定的支持性建议。

关键词：CFO;股权激励;投资效率

学科专业：会计学

摘要

ABSTRACT

1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究内容与思路

1.2.1 研究内容

1.2.2 研究思路

1.3 研究方法与创新

1.3.1 研究方法

1.3.2 本文创新

2 文献综述

2.1 CFO相关研究

2.1.1 CFO的角色及职能

2.1.2 CFO与CEO的关系

2.1.3 CFO在企业治理中的作用

2.2 股权激励相关研究

2.2.1 股权激励与企业绩效

2.2.2 股权激励与企业盈余管理

2.2.3 股权激励与企业投资效率

2.3 企业投资效率相关研究

2.3.1 财务报告质量与企业投资效率

2.3.2 CFO财务执行力与企业投资效率

2.3.3 高管激励与企业投资效率

2.4 文献述评

3 理论分析与研究假设

3.1 基础理论

3.1.1 信息不对称理论

3.1.2 委托代理理论

3.1.3 股权激励的相关理论

3.1.4 公司治理理论

3.1.5 激励理论

3.2 研究假设

3.2.1 CFO股权激励与企业投资效率

3.2.2 CFO股权激励强度与企业投资效率

4 研究设计

4.1 数据来源与样本选取

4.2 变量定义

4.2.1 被解释变量

4.2.2 解释变量

4.2.3 控制变量

4.3 模型设计

4.3.1 检验CFO股权激励对企业投资效率的影响

4.3.2 检验CFO股权激励强度对企业投资效率的影响

5 实证检验

5.1 适度投资模型回归分析

5.2 描述性统计

5.3 相关性分析

5.4 多元回归统计分析

5.4.1 对CFO实施股权激励与企业投资效率

5.4.2 对CFO实施股权激励的强度与企业投资效率

5.5 稳健性检验

5.5.1 对投资效率进行重新衡量

5.5.2 改变时间序列

5.5.3 Heckman两阶段检验

5.6 进一步研究

5.6.1 CFO股权激励对投资效率的影响——区分过度投资组和投资不足组

5.6.2 产权性质对CFO股权激励与投资效率关系的影响

5.6.3 CFO兼任对CFO股权激励强度与投资效率的影响

5.6.4 CEO权力对CFO股权激励与投资效率的影响

6 研究结论与政策建议

6.1 研究结论

6.2 政策建议

6.3 本文不足之处

参考文献