债务融资就是企业通过发行债券、以企业的名义进行借款、商业信用、融资租赁等方式, 为企业筹集所需资金。开展适度的融资活动, 不仅可以缓解生产经营过程中的资金紧张, 开辟多元化的资金来源, 也是满足企业发展的需要。特别是在当前的市场经济环境中, 企业依靠自有资金很难满足企业运营的资金需求, 为了能够维持企业正常运营, 需要对外融资。但是, 企业的债务融资需要控制在合理的限度之内, 要保持与企业发展现状相匹配的债务融资规模, 才能促进企业发挥融资效应, 迅速抢占市场, 扩大市场份额, 提高企业在市场中的竞争能力。应该特别注意的是, 债务融资属于对外融资范畴, 企业需要如期支付利息和归还本金。如果企业经营环境发生变化, 自身管理上出现问题, 容易导致不能准确把握市场方向, 利息负担太重会大大增加企业的经营风险。
企业在负债金额同等的条件下, 负债的利息率越高, 企业需要支付的利息越多, 企业所面临的经营风险就越高。同时, 企业所承担的利息率将对股东的收益范围产生直接影响, 负债比例越高, 对股东收益的影响程度越大。负债规模是指企业负债总额占资本总额的比例。如果比例较高, 说明企业负债规模较大, 相应的利息支出较大。这种因素存在的条件下, 只要由于各种原因导致企业的收益率下降, 就会对企业的偿债能力产生深刻的影响, 增加企业面临经营困难的风险。因此, 较高的债务利息率和较大的债务规模, 直接带来较大的筹资风险。
企业长期负债与短期负债之比是企业的负债结构。负债结构不合理会增加企业的筹资风险。第一, 如果企业采用长期借款的方式筹集所需资金, 利息费用会保持长期不变;如果企业只是利用短期内借款的方式来筹集所需资金, 利息费用会有大幅度波动。第二, 如果企业采用短期借款模式进行大量的融资, 将大量的短期借款用于长期资产, 即短贷长用, 短期借款归还日期到期, 可能会出现现金周转不足、短期借款本金和利息难以偿还等问题。第三, 由于长期借款门槛高, 审批手续烦琐, 融资周期长速度慢, 直接增加了融资成本, 相应地也会增加企业所面临的筹资风险。
经营风险是任何企业在生产经营活动中必须面对的客观风险因素, 虽然企业的经营风险与筹资风险是性质不一样的风险, 但是, 经营风险会在很大程度上直接影响筹资风险。假设企业完全通过股权融资去筹集资金时, 企业的所有风险都会体现在经营风险中, 最后由股东承担风险后果。如果一个企业采用债务融资和股权融资相结合的策略, 使用财务杠杆扩张将直接影响股东的收益, 导致股东收益变动相对较大, 出现收益风险大于企业的经营风险。如果企业不能及时全额支付借款的利息费用, 或者因企业内部和外部环境的影响, 股东不仅不能获得预期的收益, 并且要用股本融资去支付利息, 这时企业的偿债能力严重削弱, 也将引发筹资风险。
由于企业债务融资的本息客观上需要体现以货币资金的形式偿还, 企业资产必须具备预期的未来现金流入和具有良好的资金流动性, 否则就很难严格按照约定支付本金与利息。企业在实际中需要重点保证预期现金流量的充分性和企业资产整体的流动性。企业的现金流入, 在很大程度上可以作为企业偿还债务融资能力的基本条件, 企业资产的整体流动性在一定程度上可以反映企业潜在的偿债能力。假如企业在决策时滥用信贷政策出现重大失误, 难以实现预期的现金流直接加大了支付贷款本息的困难, 资产在较短时间内不能变现, 不能按时偿还到期本息, 严重的将面临企业破产。
科学合理应用财务杠杆在很大程度上可以为企业创造更高的收益率。但是在使用过程中过分依赖财务杠杆作为有效的手段, 这种杠杆容易超越企业的借款能力, 很容易导致财务风险的发生。当企业的外部经营环境出现恶化, 或者企业利润大幅下降, 负债比率越高, 此时企业面临的财务风险越大, 财务杠杆的不良影响就越明显。因此, 企业必须注意量力而行, 在进行债务融资的过程中不能超过自身的偿还能力。此外, 当企业对债务结构进行战略调整时, 企业债务融资需要特别把握稳健性的原则, 充分预测各种不利因素对企业的盈利能力带来的影响, 从而用最低的融资成本实现企业价值的最大化。应充分分析企业自身的盈利能力和经营能力, 选择经济效益好、发展潜力大的项目作为投资对象, 确保企业收益率能够超过债务融资前的利润。企业需要从长远进行债务融资管理, 应抓住我国产业结构转型升级的机遇, 重视应用科技加强内部管理, 不断完善公司治理结构, 在提高资金周转效率的同时优化资金使用效率。
企业进行债务融资必须深入考虑财务杠杆效益和财务风险。企业应该合理估计销售收入的增长速度和稳定性, 根据其行业的市场竞争程度优化企业的债务规模, 保持适当的负债比率和资金需求在可控范围内。应该根据企业的盈利能力和经营前景确定债务规模。经营条件良好、盈利能力强的企业可以适当提高债务比例。如果盈利能力有限, 企业的债务规模必须控制在有能力支付的本息的范围内, 否则企业出现资金链断裂就面临巨大风险。企业在考虑负债规模的同时还需要设计负债结构。企业使用长期融资资金无法按时足额偿还本息, 会相应提高企业资金成本。因此, 还款期限是影响企业负债结构的主要风险因素。企业需要对不同期限的借款资金进行科学匹配, 尽可能相对平衡, 保持还款水平。
为保证企业在贷款等到期时有足够的偿付能力。企业应当在债务存在的期间, 定期划拨一定数量的资金移交给信托公司或银行信托管理, 企业无法偿还债务时可以使用这些资金来偿还债务和利息。这种固定基金的形式不仅可以为债务融资行为提供一定程度的担保, 而且可以提高企业经营管理效率、保持良好的企业形象和声誉。另外, 应当保持合理的货币资金储备;加强对应收账款的催收, 提高货币资金的回款, 减少对资金的占用;把存货水平保持在合理的区间, 提高各项资产的变现能力。企业的盈利能力是企业顺利偿还贷款的资金来源, 也是企业生存和发展的必要基础。企业应提高管理的效率并使产品更接近市场需求, 坚决杜绝盲目投资, 提高企业的核心竞争力促进企业盈利能力的提升。
企业融资就是服务企业实现战略目标, 因此, 融资需要以支持企业投资的实际增长为基本出发点。企业在融资投资新项目时首先需要对投资项目的可行性进行深入、详细、全面的分析和研究。在此基础上, 科学地选择投资方式和投资规模, 确保投资规模能够满足企业发展的实际需要, 最大限度地避免盲目投资。同时, 企业也要客观理性地分析掌握自身的经营发展规律, 避免因过度扩张而导致的过度借贷行为, 确保把偿债风险降到最低。现代企业管理理念在逐步普及, 许多企业已经逐渐认识到制定融资策略需要充分考虑企业财务风险, 企业应明确融资目标, 严格控制融资过程, 提前应对筹资风险, 通过筹资风险评估和财务风险预警, 寻找合适的平衡点切实提高企业抵御债务风险的能力和水平, 促进企业保持可持续发展。
通过上述分析, 可以得出以下结论:虽然债务融资可以筹集满足企业所需资金, 降低资金成本, 能够提供财务杠杆效应的优点;但是债务融资是一把双刃剑, 也存在会降低企业的再筹资能力, 甚至会导致消极的财务杠杆效应, 还会引发严重的债务风险的可能性。因此, 企业应充分分析其所面临的内外部经营环境, 对内要科学规划债务期限, 严格控制债务规模;对外要不断提高自身的经营管理能力和盈利能力, 保持充足的资金来源, 防止筹资风险的发生和扩散。
摘要：企业融资是企业资金筹集的行为和过程, 是企业保证正常生产经营和发展的需要, 是企业在持续发展过程中的必然选择。虽然企业融资的渠道多样化, 但债务融资仍是企业的主要融资渠道。保证企业正常生产经营和发展的资金是来自企业内部留存融资、债务融资和权益融资。如果企业只是通过自有的资金, 很难满足企业不断发展的需要。债务融资要求企业必须严格按照协议约定偿还本金和支付利息。如果不能如期履行约定义务, 就必然会导致出现后果严重的筹资风险。
关键词：企业融资,债务融资,偿债能力,筹资风险
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