融资租赁与企业融资

融资租赁与企业融资（共8篇）

融资租赁与企业融资 篇1

直接融资是资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系，没有金融机构作为中介的融通资金的方式。需要融入资金的单位与融出资金单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移。直接融资的形式有：买卖有价证券，预付定金和赊销商品，不通过银行等金融机构的货币借贷等。 直接融资能最大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。

间接融资

融资租赁与企业融资 篇2

近年我国中小企业发展十分迅猛, 截止到2009年5月, 我国中小企业数量已达到4600多万户, 占全国企业总量的99.8%, GDP的60%, 工业新增产值的74.4%, 社会销售额的58.9%, 税收的53%, 出口总额的68%, 就业岗位的75%以上。我国中小企业以其占全部企业48%的资产创造69.7%的就业岗位。而且, 我国66%的发明专利、82%以上的新产品开发, 都是由中小企业完成的。中小企业在走出金额危机, 维护社会经济发展中发挥的重要作用已不可置疑。

央行公布的数字表明, 2009年在中小企业贷款发放方面已完成了任务, 在各地调查的结果却难令人满意。但2009年能够得到贷款的中小企业多数是中等偏上的企业, 中等偏下的企业所获贷款很少。据融资困难的小企业经营者反映, 除通过企业之间互帮互助外, 其还靠35%以上利率水平的高利贷维持经营”。在中小企业发展较快的浙江省, 中小企业的融资来源中, 银行贷款仅占4%。2008年小企业产值占全部企业产值的35.2%, 利润占比27.7%, 提供就业占比44.1%。与其对国民经济的积极贡献相对比, 小企业贷款占到全部贷款总额的18.9%。进入2009年, 尽管政府和银行做了多方努力, 从银行监管部门2009年公布的数据来看, 中小企业贷款的比重已经很高, 平均接近50%左右。但是2009年上半年贷出7.3万亿新增贷款, 大型企业得47%, 中小企业44%, 300人以下的小企业得到8.5%。 (公布的数字是把中小企业合起来, 是53%) , 300人以下的小企业占中国企业98%左右, 得到的贷款比2008年还要低, 也就是说, 创造了不到10%的就业的这些大中型企业得到了91%的贷款。

我国小型企业融资的特点为:1、中型企业融资得到改善, 小企业融资更困难;2、资金短缺, 融资方式单一;3、主要依靠内部融资。

中小企业融资难问题在于小企业的融资难, 微型企业融资则更难。各地的很多小额贷款公司, 可以缓解小企业短期资金匮乏的困难, 然而, 其只贷不存的业务模式无法保证众多小企业连续的融资需求。

二、小型企业融资的矛盾表现

(一) 小企业资金需要与商业银行贷款风险控制的矛盾

长期以来, 我国小企业的内部融资不足, 股票、债券等外部融资也不是一般小企业可以实现的, 小企业取得银行贷款是困难重重的。

这既表现为企业贷款难, 同时也表现为银行放款难。小企业资产规模小, 市场占有率低, 内部财务制度不健全、信用状况难以衡量, 抵押物价值不达标, 大多存在信息不透明的问题, 他们在申请信贷的过程中, 很难向银行提供经过审计的合格的财务报表以证明其信用水平。而金融机构既没有充分时间也没有合适的渠道来了解企业的真实财务状况, 加之小企业较高的倒闭或歇业比率;资金需求额一般较小且频率多、随机性大、跟踪监管难度大、成本高等, 商业银行也是以盈利为目的的企业, 这些问题的存在让商业银行持极慎重态度。这在客观上也给风险性较高的小企业的融资带来极为不利的影响, 往往会使一些非常有前途的小企业丧失极好的发展机会。

(二) 小企业长期资金需要与商业银行短期贷款的矛盾

我国小型企业调整产业结构、增加技术含量、取得产品定价权非常重要, 这就需要长期资金用于固定资产和技术改造。但是按银监会小企业授信划分标准, 截至2007年末, 全国小企业授信户数381万户;小企业贷款余额2.52万亿元, 仅占全部银行业金融机构贷款余额的9% (刘明康2008年4月16日) 。

现在几乎所有商业银行的长期贷款对象都是具有政府背景的大项目, 而对中小企业, 特别是小企业, 则通常都是一年以内的流动资金贷款, 基本上不会提供长期贷款或固定资产投资贷款。由于没有固定资产投资贷款, 企业只好将流动资金贷款作为固定资产投资贷款来使用 (张承惠2009、7) 。这就有可能出现小企业资金链断裂的风险和银行贷款的风险。而小企业过低的折旧率, 无法满足企业进行固定资产更新改造的需要。我国一直实行低折旧率制度, 在折旧率的计算中只考虑有形损耗, 没有考虑科技进步、生产能力提高所带来的无形损耗。使不少企业没有足够资金用于简单再生产, 更不用说更新设备了。

三、融资租赁——银行、大企业、小企业三盈的融资的方式

(一) 融资租赁是商业银行安全性较高的资产业务

融资租赁 (Financial Leasing) 又称设备租赁 (Equipment Leasing) 或现代租赁 (Modern Leasing) , 是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁, 资产的所有权可以转移也可以不转移。

其主要方式可形象的归纳为:租鸡生蛋, 卖蛋还鸡, 赚得蛋鸡。有鸡有蛋银行贷款的风险得到控制, 向大中企业贷款, 支持小企业发展, 银行的盈利得到保证。

(二) 融资租赁是小企业融资的现实选择

1、以“融物”代替“融资”摆脱投资资金不足的困境。通过市场运作和赢利, 逐年偿还租金, 既避免固定资产投资中的大量资金沉淀, 又可降低资本营运成本, 是真正意义上的用明天的钱办今天的事。

2、融资租赁费用相对较低, 且可以获得理财好处。

3、融资租赁可以促进小企业的技术进步, 保持竞争优势。

4、融资租赁方式多样, 可以满足小企业的不同需求。

(二) 融资租赁是大型企业当前市场竞争的客观要求

2009年我国融资租赁业务总量超过3500亿元。金融危机后, 工程、机械行业的资金压力较为突出, 而融资租赁业务具有首付低、还款时间长、回旋空间较大、操作方便等特点, 客户可以以较低的资金门槛和较少的时间成本, 获得设备的使用权。国内融资租赁业务的巨大增量空间吸引了越来越多的工程机械行业大公司。比如:日前“潍柴系”增资7.4亿加大了在融资租赁业务方面的布局, 中联重科等大型工程机械公司也早已启动融资租赁布局。2009年7月, 三一重工控股股东三一集团宣布与智联腾华联手打造融资租赁平台, 随后中联重科也宣布向北京中联新兴建设机械租赁有限公司增资13.32亿元。融资租赁业务不仅是大公司业务增长的需要, 也是当前市场竞争的客观要求。

四、适合我国中小企业的融资租赁模式创新

(一) 观念创新

我国还处于市场经济的建设初期, 小企业对于融资租赁认识不够, “重买轻租”的观念比较普遍, 而观念的转变对于发展融资租赁有着巨大的意义。因此要各方大力倡导, 社会的积极宣传, 通过种种媒介, 推广融资租赁, 让社会认可, 使小企业接受这种融资方式。

(二) 融资租赁的技术创新

融资租赁的基本方式是三方当事人 (出租人、承租人、厂商) 间的两份合同 (购买合同、租赁合同) 所确定的债权债务关系。从最基本的直接购买现代租赁, 可以诱导出多种变体, 如转现代租赁、售后租回现代租赁、托拉斯现代租赁、一站式按揭式融资租赁等。金海岸融资租赁公司开发的“一站式按揭式融资租赁”就是交易形式安排的成功例子。“一站式按揭式融资租赁”是指企业只要通过了租赁公司和担保公司的联合审查, 就可以以租赁的方式获得所需要的设备, 首期付款只需20%在承租期满后, 设备就永久归企业所有。按揭式租赁融资模式最大的受惠者是中小企业, 因为这种融资方式门槛很低, 只需交付所需设备款项的20%作为保证金就可以得到100%使用权, 且不需要设备、厂房抵押和第三方担保, 而且所费时间通常只有申请银行贷款的一半。采用这种模式进行融资有前提, 就是企业的信誉好、项目前景好、有还租能力。按揭式融资租赁把金融、贸易、生产三者紧密结合。将银行信用、商业信用、消费信用有效叠加, 在功能上充分挖掘、放大除融资以外的其它功能。形成一个由“制造商——承租人——政策性担保公司——租赁公司——银行”等相关方面“共享利益、共担风险”的超大价值链和信誉链。同时利用电子商务, 实现资源的优化配置。这种方式至少存在四个合同 (买卖合同、租赁合同、贷款合同、担保合同) 和五方当事人 (承租人、出租人、供货商、担保公司、银行) 的存在、保证下, 将设备的所有权与使用权分离, 集工业生产、商业贸易、租赁信用、银行信用于一体, 通过融物达到融资、促销的目的。

(三) 融资租赁的弹性设置创新

融资租赁一般有着严格的租赁期限, 出租人为了避免风险一般将租期限定在2—5年。这无形中加大了企业每期偿还租金的压力, 反而增加了风险。现在应该更加有弹性地确定租金的支付形式, 应该根据企业的实际生产经营状况来调整。当企业确实是因为不可抗力原因出现偿还困难时, 出租人应酌情减少本期的支付额。在期限上如果企业所投资的项目确有巨大的发展潜力, 只是短期内不能产生良好的经济效益, 也可适当延长支付期限。

(四) 政策创新

西方发达国家现代租赁业之所以得以迅速发展, 是因为把它作为一个重要产业来扶持。我国应尽快对中小企业租赁业实施产业化扶持政策。

1、税收政策。

允许按租期分期缴纳。对引进先进技术设备的中小企业, 允许其以货物到岸价格按租期分期缴纳关税或减免缴纳关税。允许以租赁方式引进设备后将其产品返销出口后的承租企业, 按返销金额占设备货价的比例, 免缴部分乃至全部进口关税和增值税等。

2、信贷政策。

有计划增加租赁机构筹措资金的渠道, 充实国内融资租赁的人资金来源, 鼓励发展租赁企业和各专业银行之间的横向联系, 如以租赁债权取得抵押贷款等有利于国产设备租赁业务发展, 并提供低息贷款。

3、保险政策。

开办有关租赁交易的专门保险业务。分别从法制引导和利益驱动两个角度, 鼓励租赁交易的当事人, 特别是出租方参加租赁保险, 以减小租赁信用的风险。

此外还应加快建设扶持中小企业融资的信用担保体系, 解决担保机构的资金来源不足问题。

摘要：在近年的经济发展中, 由于中小企业在经济发展中的作用越来越大, 其融资问题得到各方的关注。中型企业融资得到改善, 小企业融资难问题更加突出。我们有必要探讨一些新的融资方式, 来满足小企业的需要。

关键词：小企业,资金瓶颈,融资租赁创新

参考文献

[1]、严华好浙江省中小企业融资现状研究及政策建议[J]浙江金融2009、825-26

[2]、中国信贷结构问题仍突出, 小企业靠高利贷解决[Z]2009年9月2日, 中华工商时报

[3]、张婷汤敏:中小企业发展的几笔糊涂账[Z]《经济观察报》2010年01月18日

直接融资与间接融资的比较分析 篇3

【摘要】 就两种融资方式从不同角度作了比较,结合我国的现状进行分析,对我国融资方式比例失调的问题提出了解决的对策和建议。

【关键词】 直接融资;间接融资;融资结构;比例失调

资本形成是储蓄—投资转化的核心问题,其转化机制可分为直接转化机制和间接转化机制。从资金盈余方与资金短缺方的关系来考察,前者是投资者通过股票、债券等证券形式完成从储蓄到投资的转化,与资金需求方直接发生关系;后者只是储蓄主体将资金存入银行等金融机构,由金融机构以借贷等形式来间接实现储蓄到投资的转化。从财政金融体制的角度看,上述两种转化机制就可以称为直接融资和间接融资。

关于直接融资与间接融资哪种方式更好,在我国理论界和决策部门中一直存在着争论。直接融资与间接融资各有利弊,不能片面地选择一种而放弃另一种;两者对经济的推动作用都是非常巨大,应该解决的是两者配合的比例问题。谈所有的金融问题,其基础最终要落到企业头上。企业对资金的需求有两类,一类是股权类资金,一类是债务类资金。从这个意义上讲,直接融资与间接融资同时发展,并保持一个适当的比例,是金融发展的基本要求。

一、直接融资与间接融资的比较

1.融资效率的比较。直接融资没有经过银行,是通过筹资者向储蓄者出售初始证券实现。按融资工具的不同,它又可分为股份融资、债券融资、消费融资、民间直接融资等。间接融资是筹资者通过金融机构实现的资金的融资,根据金融机构的不同可分为银行融资,非金融机构融资,民间间接融资等。融资效率,是指在融资过程中,资金的筹集,转化,运用,增值和回偿,这可以作为评判一种融资方式效率高低的一个标准。

(1)在资金的筹集上。对于直接融资而言,股票债券的发行需要经过相关部门的设计、上级的审批、评级部门的评级等。在此过程中,就必然产生相应的成本:设计的费用、评级的费用以及发行的费用等。对于间接融资而言,筹资者面临的是信息成本和合约成本,即寻找信息和签订合约的成本。这种融资方式的成本表现为项目的建立、论证、报批以及金融机构对筹资者的资信、经营能力、行业发展前景等一系列问题审查的费用。信息、交易、监督和执行的成本在储蓄—投资的转化过程中,具有了外部化的特征,导致了交易成本的提高。

(2)在资金的转化上。筹资者通过直接融资的方式,发行有价证券,可以直接一次性获得投资者的全部资金并立即把它转化成自有资本,然后将其存入到具有发展前景的行业。在这种融资方式下,储蓄—投资转化所花费的时间是相对较短的。由于债券的投资者不能在债券到期之前向企业索取本金,股票投资者不能退股,这种融资方式具有长期性和稳定性的特点。在间接融资中,由于金融机构的资金来源多为活期存款,吸收的活期存款又要缴存存款准备金和留足自存准备,贷放能力有限。筹资者为了获得所需的全部资金,就必然会提高分批贷款的使用效率,提高资金的使用效率,促进储蓄—投资的转化。

2.直接融资和间接融资的不足。对间接融资来说,由于代理的层级多,代理成本高,道德风险与你想选择发生的可能性大。企业的经营不确定性大,企业可操纵风险的余地越大,间接融资成本就越高,利率越高,来借钱的人就不可靠。银行的专业化与抵押或担保就是用来减少这些风险的方式,直接融资则可减少债券融资的代理成本,投资者则要分享其收益,这自然会减弱企业经理努力经营的激励。债券融资又是明确的期限,但股权融资除非有合适退出机制,否则要遭受流动性损失。最为重要的事,在信息严重不对称的金融市场中,债券融资的定价是固定,投资者判断其价格信息要求低。对股权融资则不然,投资者可能观察到企业偿还贷款只能力,企业的内在价值是远比这种观察要困难得多。

二、扩大直接融资的对策和建议

1.规范和发展主板市场。主板市场是证券市场的主体,也是证券市场进一步发展的基础。只有规范和发展主板市场,依法查处证券机构违法违规经营,惩治金融欺诈、操纵证券市场和内幕交易,才能恢复投资者的信心,显示出良好的示范效应后,才能真正建立多层次资本市场体系,激活直接金融市场。

2.分步推进创业板市场建设。创业板市场能为中小企业融资提供一个平台,能为风险投资的退出提供一个渠道,能为场外交易市场提供一个价格发现的场所。设置创业板能分流储蓄,能化解企业之忧、银行之急,能促进中小企业的蓬勃发展,是现实而有效的路径选择。

3.积极拓展债券市场。全球统计,一般债券存量与国内生产总值之比为95%,我国目前还不到30%。我国企业债工具利用的不充分,不仅使资本市场发生结构性失衡,也降低了市场运行效率。政府也应加强企业债券市场的制度建设,从政策导向上支持企业通过发行债券融资。

参考文献

[1]中国注册会计师协会.税法.[M]经济科学出版社,2008(4)

[2]陈共,周升业.证券与证券市场.[M]人民大学出版社出版社,1996

融资租赁风险与合同 篇4

在市场环境下，不论是融资租赁、贷款或是投资，只要把资金用于添置设备或进行技术改造，首先应考虑用租赁设备生产的产品的市场风险，这就需要了解产品的销路、市场占有率和占有能力、产品市场的发展趋势、消费结构以及消费者的心态和消费能力。若对这些因素了解得不充分，调查得不细致，有可能加大市场风险。

金融风险

因融资租赁具有金融属性，金融方面的风险贯穿于整个业务活动之中。对于出租人来说，最大的风险是承租人还租能力，它直接影响租赁公司的经营和生存，因此，对还租的风险从立项开始，就应该备受关注。

货币支付也会有风险，特别是国际支付，支付方式、支付日期、时间、汇款渠道和支付手段选择不当，都会加大风险。

贸易风险

因融资租赁具有贸易属性，贸易方面的风险从定货谈判到试车验收都存在着风险。由于商品贸易在近代发展得比较完备，社会也相应建立了配套的机构和防范措施，如信用证支付、运输保险、商品检验、商务仲裁和信用咨询都对风险采取了防范和补救措施，但由于人们对风险的认识和理解的程度不同，有些手段又具有商业性质，加上企业管理的经验不足等因素，这些手段未被全部采用，使得贸易风险依然存在。

技术风险

融资租赁的好处之一就是先于其他企业引进先进的技术和设备。在实际运作过程中，技术的先进与否、先进的技术是否成熟、成熟的技术是否在法律上侵犯他人权益等因素，都是产生技术风险的重要原因。严重时，会因技术问题使设备陷于瘫痪状态。其他还包括经济环境风险、不可抗力等等。

融资租赁合同的效力与终止 篇5

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融资租赁合同的效力与终止

融资租赁合同是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的合同。融资租赁合同涉及到两个合同、三方当事人的权利义务，在生效、失效上有很多独特之处。在融资租赁合同履行过程中，一方发生违约，一般情况下融资租赁合同并不自动解除，解除合同应由受害方作出选择。

融资租赁合同的效力

融资租赁合同是由出卖人与买受人(租赁合同的出租人)之间的买卖合同和出租人与承租人之间的租赁合同构成的，但其法律效力又不是买卖和租赁两个合同效力的相加。合法成立的融资租赁合同具有法律效力。融资租赁合同生效的要件如下：

(1)主体必须具有进行融资租赁交易的资格。

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(2)标的物必须合法且必须满足融资租赁交易的需要。

(3)当事人意思表示真实。它既要求当事人的内心意思和外部的表示行为相一致，也要求当事人在为意思表示时处于意思自由的状态下。即不存在欺诈、胁迫、乘人之危等情况。

(4)此外，还要求当事人之间的协议不得违反法律、行政法规和社会公共利益，既包括内容的合法也包括形式的合法。根据我国合同法的规定，融资租赁合同为要式合同，应当采用书面的形式。如果法律、法规规定融资租赁合同应该办理批准、登记手续才能生效，融资租赁合同还应当经过批准或登记后才能生效。当然，这种法律、行政法规指的是法律、行政法规中的强制性规定。

融资租赁合同效力的终止

(一)因融资租赁合同的解除而终止

与一般合同一样在租赁期限届满之前，融资租赁合同的效力也可因当事人一方或双方行使解除权而终止。所不同的是融资租赁合同的解除与一般合同的解除相比有着更为严格的条件。融资租赁合同中一般都有类似“除合同约定条款外(或除特殊情况外)，未经对方书面同

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意，任何一方不得中途变更合同内容或解除合同。”的规定，即所谓的“中途禁止解约条款”。合同签订以后，由于主客观原因，当事人往往需要变更合同内容，删节或补充合同条款，使合同的履行更有利于合同目的或当事人自身利益的实现。在法定的条件下，允许解除租赁合同。

1、协议解除，即双方当事人通过协商同意将合同解除的行为。事实上，在融资租赁交易中，只要当事人双方同意解除合同，同时对双方权利义务进行约定而又不损害国家利益、社会公共利益，中途解约的情形是存在的，并且有日益增多的倾向。

2、出租人或者承租人发生解散、撤销、破产等情况，一般无法继续履行合同，此时，出租人应享有解除权，收回租赁物。

3、有效成立的融资租赁合同，在交付期限届满，出卖人未交付租赁物，经承租人催告，在合理的催告期限内仍未交付。如果此时，出租人并未将向出卖人索赔的权利转让给承租人，则交付租赁物首先是出租人的义务，承租人应得以出租人违反合同约定的义务为由要求出租人赔偿损失或解除合同。

4、一般情况下租赁物有瑕疵，出租人不负担瑕疵担保义务(参见《合同法》第244条。)，因此，即使租赁的瑕疵致使承租人不能依

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约使用、收益，承租人也不能以出租人违反瑕疵担保义务为由请求解除合同。但如果承租人依赖出租人的技能确定租赁物或干预租赁物的选择，则出租人不可免除瑕疵担保义务。当出租人违反其应当承担的瑕疵担保义务时，承租人可以向其请求修理、退换等，如果出租人在合理的期限内未为上述行为或虽为了上述行为但仍不能对租赁物使用收益，则承租人可以要求解除合同。

5、出现合同中约定解除的情况。

6、法律、法规规定的允许解除的情形。

在融资合同履行过程中，出现因承租人的原因而致出租人受到损害，出现这种情况时，出租人一般不采取解除合同的手段，而是在客观上有可能继续履行的情况下，要求承租人支付全部租金，继续履行合同。

(二)因融资租赁合同履行期限届满而终止

融资租赁合同期限届满，当事人也已按照合同的约定或法律的规定全面正确地履行了自己的义务，此时，合同终止。如果说合同解除是融资租赁合同终止的非正常形式，那么，期限届满就是融资租赁合同终止的正常形式了。

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按照法律的规定，融资租赁期间，租赁物的所有权由出租人享有。而在融资租赁期间届满后租赁物的归属，则可以通过当事人之间的约定来确定。一般有如下几种做法：

1、退租。在合同期限届满时，承租人将租赁物按使用后的状态交还给出租人。

2、续租。在合同期限届满时，在出租人和承租人之间订立另一个融资租赁合同，或对本合同通过协议进行变更，由承租人按照一定的条件继续对租赁物进行使用收益。

3、留购。一般由承租人在融资租赁合同期限届满时象征性地支付一定的价款，充抵租赁物的残值，而获得租赁物的所有权。

如果当事人对租赁物的归属无约定或约定不明，则按照合同的有关条款或交易习惯确定，如以上述方法仍不能确定的，租赁物的所有权则依然归出租人享有。

 货运代理合同中的并存债务承担

http://s.yingle.com/y/ht/1131376.html

 涉外劳务合同及注意事项

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 内蒙古自治区合同格式条款监督条例 http://s.yingle.com/y/ht/1131374.html

 浅论“绝对付款合同”的担保性质 http://s.yingle.com/y/ht/1131373.html

 湖南省经济合同管理条例

http://s.yingle.com/y/ht/1131372.html

 关于表见代理的案件

http://s.yingle.com/y/ht/1131371.html

 合同诈骗的受骗原因

http://s.yingle.com/y/ht/1131370.html

  集体合同规定 http://s.yingle.com/y/ht/1131369.html 计算买

卖

合同

违

约

赔

偿

金

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  网站建设合同 http://s.yingle.com/y/ht/1131367.html 合同

义

务

与

违

约

责

任

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 单务合同与双务合同

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 国家工商行政管理局关于印发《地质机械仪器产 http://s.yingle.com/y/ht/1131364.html

 选择诉讼方式解决合同争议应注意的问题 http://s.yingle.com/y/ht/1131363.html

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 此案是合同诈骗还是普通诈骗案件 http://s.yingle.com/y/ht/1131362.html

 关于福建省基本建设物资供应总公 http://s.yingle.com/y/ht/1131361.html

  房地产代理人 http://s.yingle.com/y/ht/1131360.html 房屋租

赁

合同

应

包

括

哪

些

条

款

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  退房违约金的确定 http://s.yingle.com/y/ht/1131358.html 劳动合同

解

除

协

议

书

范

本

2018 http://s.yingle.com/y/ht/1131357.html

  集体合同规定 http://s.yingle.com/y/ht/1131356.html 合同当事人约定由债务人向第三人履行债务的如 http://s.yingle.com/y/ht/1131355.html

   劳务合同书 http://s.yingle.com/y/ht/1131354.html 合同法司法解释 http://s.yingle.com/y/ht/1131353.html 什么

是

合同

义

务

转

移

http://s.yingle.com/y/ht/1131352.html

 2018国家标准购房合同范本2018 http://s.yingle.com/y/ht/1131351.html

 三招防范合同诈骗术

http://s.yingle.com/y/ht/1131350.html

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 2018新劳动法拖欠工资多久算违法

http://s.yingle.com/y/ht/1131349.html

 关于审理技术合同纠纷案件适用法 http://s.yingle.com/y/ht/1131348.html

  合同的概念 http://s.yingle.com/y/ht/1131347.html 符合哪些条件无权代理人应承担法律责任 http://s.yingle.com/y/ht/1131346.html

  合同诈骗罪条款 http://s.yingle.com/y/ht/1131345.html 国际货物买卖合同争议仲裁的几个问题 http://s.yingle.com/y/ht/1131344.html

 深圳市规划国土局关于新版《深圳市房地产买卖 http://s.yingle.com/y/ht/1131343.html

   赠与合同的种类 http://s.yingle.com/y/ht/1131342.html 租房违约金 http://s.yingle.com/y/ht/1131341.html 合同争

议

条

款

约

定的若

干

问

题

http://s.yingle.com/y/ht/1131340.html

 贵州省经济合同管理条例

http://s.yingle.com/y/ht/1131339.html

 合同概括转让概念定义特点

http://s.yingle.com/y/ht/1131338.html

  承诺 http://s.yingle.com/y/ht/1131337.html

什么是无权代理 http://s.yingle.com/y/ht/1131336.html

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 光船租船合同项下租金损失争议

http://s.yingle.com/y/ht/1131335.html

  违约金的赔偿 http://s.yingle.com/y/ht/1131334.html 国务院法制局关于解释购销合同条例问题给最高 http://s.yingle.com/y/ht/1131333.html

 涉外经济合同的诉讼时效规定

http://s.yingle.com/y/ht/1131332.html

 认定预售房合同违约赔偿标准

http://s.yingle.com/y/ht/1131331.html

 承租人可以随便改变房屋的用途吗 http://s.yingle.com/y/ht/1131330.html

 一起买卖合同纠纷透析质量根本违约 http://s.yingle.com/y/ht/1131329.html

 公司之间买卖合同质量纠纷案

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 最新企业辞退员工补偿标准

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 居间合同违约金过高不予保护

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 合同中债权人将权利转让没有通知对方导致转让 http://s.yingle.com/y/ht/1131325.html

 何谓合同诈骗罪 http://s.yingle.com/y/ht/1131324.html

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 广东省高级人民法院关于《合同法》施行后认定 http://s.yingle.com/y/ht/1131323.html

 书面劳动合同的订立

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 担保合同有什么表现形式

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 房屋交易中的合同诈骗

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 如何将已经注册商标的转让出去

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 格式条款的概念和特征

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 国家工商行政管理局经济合同司关于《经济合同 http://s.yingle.com/y/ht/1131317.html

 关于修订民用爆破器材买卖合同示范文本的通知 http://s.yingle.com/y/ht/1131316.html

 合同裁判变更的法理基础与立法完善 http://s.yingle.com/y/ht/1131315.html

 从此案谈车辆修理合同概括转让

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  集体合同生效 http://s.yingle.com/y/ht/1131313.html 10倍违约金之诉 http://s.yingle.com/y/ht/1131312.html

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 企业合并和分立时合同的转让

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 个人房屋买卖合同范本2018 http://s.yingle.com/y/ht/1131310.html

 加工贸易合同备案办理流程是什么 http://s.yingle.com/y/ht/1131309.html

  合同义务的转让 http://s.yingle.com/y/ht/1131308.html 保险

合同的变

更

和

更

正

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 超过20年租赁合同效力的认定

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 办公设备维修保养合同

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 劳动领域的人身损害赔偿

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 表见代理的构成要件有什么

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 关于中国对外贸易运输公司秦皇岛 http://s.yingle.com/y/ht/1131302.html

 大连市合同文本管理办法

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 施工合同解除协议书范本2018 http://s.yingle.com/y/ht/1131300.html

  承诺期限问题 http://s.yingle.com/y/ht/1131299.html 解决合同

争

议的途

径

有

哪

些

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 引起委托代理权消灭的原因有什么 http://s.yingle.com/y/ht/1131297.html

 关于云南省楚雄州县乡企业开发总 http://s.yingle.com/y/ht/1131296.html

 合同免责条款参照条件应当明确

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 我们签的格式条款是什么

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  劳动合同违约金 http://s.yingle.com/y/ht/1131293.html 上海市

专

利

许

可

合同

管

理

办

法

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 什么情况下承租人可转租房屋

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 如何认定合同诈骗罪

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 北京六环路施工震坏民房首发

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  违约金限额 http://s.yingle.com/y/ht/1131288.html 海南省农村集体经济承包合同管理条例 http://s.yingle.com/y/ht/1131287.html

    什么是违约金 http://s.yingle.com/y/ht/1131286.html 合同履行的特征 http://s.yingle.com/y/ht/1131285.html 劳动合同变更 http://s.yingle.com/y/ht/1131284.html 债权能

否

因

转

让

通

知

而

丧

失

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 租赁合同法律规定违约金计算

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 湖北省农村承包合同纠纷仲裁办法 http://s.yingle.com/y/ht/1131281.html

 中国卷烟批发市场合同管理细则

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 在什么情况下一方有权变更或者撤销合同 http://s.yingle.com/y/ht/1131279.html

 在签订购房合同后又不想买房了定金能退吗 http://s.yingle.com/y/ht/1131278.html

 商场“公共走道”的租赁争议

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融资租赁与企业融资 篇6

摘要:从保持距离型融资模式与关系型融资模式的内在效率分析,两者都具有经济合理性;从世界融资模式的发展趋势来看,两者有相互融合的趋势;由于我国的特殊情况,现阶段企业的融资模式应采取过渡模式,即间接融资为主并逐渐减少,直接融资为辅并大力发展的过渡模式;目标模式应符合世界融资模式的趋势,是融两种融资方式于一体的有中国特色的融资模式。

一、导论

两种融资模式―――保持距离型融资模式与关系型融资模式―――究竟哪种更有效率,对这一问题的回答国内外一直存在较大分歧:东亚危机之前,由于经济的持续繁荣,以及日本企业在世界市场上强劲的竞争力,主流的观点认为,关系型融资模式在法制和市场环境相对不完善的情况下,较好地解决了市场残缺和市场失灵问题,使信息、产权和激励机制统一起来(青木昌彦,;斯蒂格利茨,;伯格络夫,1995)。东亚危机使东亚金融体制的脆弱性暴露无遗,经济学界批判的矛头指向东亚的融资体制,认为关系型融资模式是政府主导性市场经济的必然产物,它导致了过密的`银企关系和银行体制的脆弱性,并且必然随着金融深化而消失(王跃生,1999;张昌彩,1999),即关系型融资本身是不具备效率的模式。同时,世界市场经济国家的融资模式出现了趋同的势头,英美的融资模式有向关系型融资模式演化的趋势(Moerland,1995)日德的证券市场也日趋活跃,这就存在一个问题,即关系型融资本身是否具有经济合理性,还是有其他因素影响了其效率。

二、融资模式效率分析

由于信息不对称和市场中不确定性的广泛存在,为了保护投资者的利益必须通过某种渠道对企业监督控制,一般来说,有两种典型的融资模式:以英美为代表的保持距离型融资和以日德为代表的关系型融资(控制导向型融资模式)。所谓保持距离型融资是指投资者并不直接`干预经营战略决策,只要他们得到合同规定的支付,信息的收集和对企业的监督靠市场和法律来实施;关系型融资是投资者直接干预经营战略决策来保证其利益的实现,信息的收集和对企业的监督主要在密切的长期的交易关系中进行。投资者对融资模式的选择也就是对信息的收集监督方式的选择,这使投资者必须对以下几个方面进行权衡:

1.信息租金和信息成本的权衡。所谓信息租金就是通过信息的收集减少投资风险,增加投资收益,其实质是减少代理成本。它大致来源于三个方面的信息收集:事前对企业风险态度的了解和项目风险的估测,避免逆向选择问题;事中对资金使用去向的监督,避免道德风险问题;事后跟踪监督,了解企业经营成果和经营状况,保证利益的实现。信息租金越大,投资者收集信息的动力越强烈。

从市场收集信息要花费成本,其大小取决于以下因素:从制度安排上来看,首先是法律制度的完备性和可置信程度。一般来说,法律制度越健全,规则越细致,人们的行动就越可能被准确地预期;法律制度的执行越严格,司法越公正,法律制度的可置信程度越高,契约的实施执行越有保证;因此,完善的法律制度在很大程度上增强社会预期,降低信息收集成本。其次是激励机制的设计。信息的不对称和不确定性的存在使激励机制成为必要,而使契约双方利益相容的激励机制又可以使信息被正确地显示,从而降低信息收集成本(Hart,1995)。第三,产权的清晰程度。按照德姆塞茨的定义,“产权是一种社会工具,其重要性就在于事实上它们能帮助一个人形成他与其他人交易时的合理预期。”(德姆塞茨,1994)产权越明晰,就能提供越多的合理预期,从市场上收集信息的成本就越低。从经济的角度看,一是市场交易规模影响着信息的收集成本。一方面,交易规模的扩大与伴之而来的分工深化,使信息的收集存在分工优势和规模经济(施蒂格勒,);另一方面,产权本身不仅是交易的前提,

融资租赁与企业融资 篇7

在融资性担保行业发展的同时, 一些金融机构对中小企业的风险评估方式做出了改变, 它们开始从企业所在的产业链的角度来考察潜在融资企业的经营风险和融资需求, 由此, 促使了供应链融资 (supply chain financing, SCF) 的诞生。与担保融资不同的是, 供应链融资强调银行将核心企业和上下游中小企业联系起来一起提供灵活的金融产品和服务。

担保融资和供应链融资作为当前解决中小企业融资难问题的主要方法, 引起了很多学者浓厚的兴趣。在信用担保行业方面, 袁圆[3]、高倩[4]详细介绍了自信用担保行业产生以来的发展历程, 并对信用担保公司的发展提出相关建议;林平等[5]以广东省信用担保机构为例对信用担保机构现状及存在问题进行了研究, 并提出了相关的政策建议;王红[6]在我国国情下, 对信用担保行业的发展趋势前景作了详尽的分析;然而, 张吉光等[7]对我国信用担保行业的发展指出了让人担忧的相关问题, 并提出了应对的建议;同时, 李嘉玲[8]基于天津担保企业提出的相关发展对策值得全国担保行业借鉴;张兰[2]从法律的角度对担保行业存在的风险进行了透彻的分析, 希望国家有关部门通过增加相关法律法规的约束改善行业中存在的资金不实、信用欺诈等问题。与信用担保机构相比, 供应链融资更加年轻, 但是供应链融资给供应链企业带来的作用同样吸引了众多学者的关注。对于我国金融现状以及中小企业在供应链融资中的地位, 谭敏[9]、余菊英[10]、张晓晖[11]等学者从融资环境角度, 论述了供应链融资相比传统银行信贷业务的巨大优势及其在我国长期存在的必要性, 并得出了供应链融资能有效解决我国中小企业融资难题的结论;丁汀[12]、杨静[13]等学者从供应链融资模式入手, 探讨了中小企业应用供应链融资的策略及风险;何宜庆等[14]运用博弈论对三种供应基本融资模式 (信用担保、存货抵押和应收账款质押) 下中小企业的融资行为进行了相关分析, 并对各种融资模式进行了优劣比较, 进而提出了促进供应链融资发展的相关对策建议。

目前大多数学者都是从定性角度对信用担保行业与供应链融资进行了相关分析, 而缺乏对他们对中小企业以及整个供应链产业影响的定量研究。本文以欲融资的中小企业为研究主体, 通过建立数学模型的方法对以上两种融资方式进行比较。研究表明, 当该企业经营核心企业利润率较高的产品时, 它将通过供应链融资方式向外界融资;而当经营商品的核心企业利润率较低时, 中小企业将通过第三方担保的方式获得贷款。本文将为中小企业融资方式的选择提供一定的帮助。

1 问题描述

本文研究对象是一个由于自由资金不足, 而需向金融机构融资以扩大经营的中小零售企业。然而由于自身信贷以及抵押实力等相关问题, 银行可能不予发放贷款。因此, 此零售商需要借助其他力量来帮助融资。目前, 零售商有两种途径可供选择, 一是通过信用担保机构, 这样可以获得银行提供的贷款, 且贷款利率较低, 但是需要向担保机构提交一定比例的费用作为风险回报;二是与所在供应链中的核心企业协商, 希望核心企业从供应链全局出发, 为零售商提供部分担保, 从而帮助零售商从银行成功融资, 通过这种途径获得的贷款利率较高, 但是不需要向核心企业支付风险回扣。本文将通过对数学模型的分析, 帮助零售商选择何种途径进行融资。首先, 本文相关参数假设请见表1。假设零售商欲以批发价ω向制造商订购一种生产成本为c的产品, 并在市场上以零售价p卖出, 在此零售价下, 市场需求为ξ, 其密度函数与累积分布函数分别为和

, 在产品销售季结束后, 剩余产品的残值为0。设零售商的产品订购量为q, 自有资金数量为b, 而D表示在自由资金不足的情况下向银行融资的数量。同时我们假设市场上的无风险利率为, 银行发向零售商的贷款利率记为r。当零售商通过担保机构贷款时, 需向担保机构支付的手续费金额为, 而当零售商希望作为核心企业的制造商为其提供担保时, 制造商愿意为零售商提供部分担保的金额为制造商能够提供的最大支持。本文进一步假设产品的市场属性是所有决策参与人的共同知识, 同时假设参与者均为风险中性和完全理性的。

表1参数设置

在零售商自有资金和贷款融资均用于产品的订购的情况下, 当零售商自有资金为b、向银行融资D时, 零售商的产品订购量为:

在产品销售结束或者银行贷款到期后, 零售商需向银行归还数量为的本息和, 如若零售商收益不足以支付贷款本息, 零售商将会破产, 总体收益为零。因此, 零售商能够偿还债务而不破产的临界市场需求为:

2 模型

为了获得更高的利润收益, 资金不足的中小型零售商企业将像外界融资, 但由于自身信用不足及经营风险较大, 银行可能不予批准。因此, 零售商将借助外界的担保来获得资金。首先根据经营产品的市场前景及自身实际情况确定产品的订购量以及欲融资的数量;然后根据实际情况选择融资方式——通过第三方担保公司或通过制造商担保进行融资;银行根据零售商融资额与相关担保确定贷款利率并发放贷款。在贷款合同到期或销售季结束后, 零售商向银行偿还贷款本息。若由于经营不善导致无力偿还, 零售商将破产, 收益为零, 银行则从相关担保人处获得担保金。整个事件的事件序列如图1所示。

首先我们分析银行对中小企业两种融资途径的反应。假设零售商的融资额为D并承诺销售季结束后想银行归还的贷款本息, 如果破产导致无力偿还, 则由相关担保人承担相关责任。因此在市场需求得到确认后, 我们可以对银行的收益进行分析。首先, 我们用表示零售商破产时担保方向银行支付的担保金, 那么银行的收益为

这里表示零售商能够偿还贷款本息的临时市场需求。当市场需求不小于时, 零售商可以偿还贷款;然而当市场需求严重低于零售商预期而小于时, 零售商将被迫破产, 收益为零, 而由相关担保人支付零售商贷款本息。因此银行在贷款期限达到后的收益可以表示为以为分界点的期望形式:

银行只有在期末能够得到等同于无风险情况下的价值回报的情况下才会发放贷款, 即发放贷款的期望收益要等于无风险情况下的收益。因此有:

因此, 通过表达式和可以得到银行提供给零售商的合理贷款利率。

3 分析

本节中我们主要对第三节中的模型进行分析, 并得出相关结论。首先, 在不影响数理性质的前提下, 我们做出如下假设:假设产品在价P时的市场需求服从的均匀分布, 即, 。

3.1 零售商自由资金充足的情形

首先我们通过对本小节的分析得出零售商在资金充足情况下的最优订购量以及最大收益, 从而可以得到零售商的融资额。在此情形下, 零售商以批发价ω订购q数量的产品并以价格p在市场上销售, 市场需求为ξ, 因此在市场无风险利率为的情况下, 零售商的收益为:

其中表示市场需求低于零售商订购量时的收益, 同理表示市场需求超出零售商订购量时零售商的期望收益。

根据零售商收益函数的一阶条件即解可以求得零售商的最优订购量满足:

进而可得零售商最优产品订购量为:

将代入零售商期望收益表达式可得此时零售商最优收益为:

从以上分析可知, 零售商要得到相应产品的最优订购量, 应至少有资金数量为:, 因此, 当零售商自由资金b小于B时需要向外界融资。下面我们对两种融资途径进行对比分析。

3.2 零售商融资途径选择

首先, 我们根据第三部分模型中银行的保本条件以及决策函数和可以求得银行对于不同的融资额以及担保给出的贷款利率反应函数:

命题1:银行贷款利率随担保金额的增大而降低。

证明:由可得贷款利率关于担保金额的一阶导数为:

如果, 那么贷款利率将随担保金额的增加而减小。

也即:, 此式成立, 因而贷款利率关于担保金额的导数小于零, 证毕。

下面我们对两种不同的融资渠道进行分析。

(1) 若零售商通过第三方担保公司获得贷款。由于担保公司为零售商提供全额担保, 即担保公司的担保金额数量为, 因而银行对零售商的这笔贷款没有风险, 因此此时银行给出的贷款利率即为无风险利率。然而根据第三方担保公司与零售商之间的合同关系, 零售商需要向担保公司支付比例为的费用作为担保公司的风险成本。也即, 零售商虽然获得利率为的银行贷款, 但还要向担保公司支付的提成费用。综上, 零售商通过第三方获得贷款所支出的成本为贷款数量的, 即相当于贷款利率为。

(2) 若零售商通过核心企业制造商担保来获得贷款。我们首先假设制造商从供应链的角度出发, 为零售商提供最大可能的担保金额, 然而基于利润的驱使与风险控制的原因, 制造商不能为零售商提供全额担保。由于零售商的对外融资均用来购买制造商的产品, 因此, 由融资额购买的产品数量为。制造商的生产成本为c, 因此零售商融资给制造商带来的利润收益为, 所以制造商能够为零售商提供的最大担保额为。在零售商融资额与制造商担保额确定后, 我们可以通过银行反应函数得到此时银行提供的贷款利率为:

其中。

命题2:此时零售商获得的银行贷款利率大于市场的无风险利率, 即。

要证明, 只需以下表达式成立:

将上式展开化简可得:, 即:, 此式成立。因此此时零售商获得的银行贷款利率大于市场的无风险利率。

由4.1的分析我门知道零售商的融资额为, 进而由可得此时零售商获得的银行贷款利率为:

此时制造商为零售商提供的担保金额为, 又由命题1我们知道, 银行贷款利率随着担保金额的增加而降低, 因此对于制造商存在一个合适的使得此时的银行贷款利率等于零售商通过担保公司融资时的利率。当制造商提供能够提供的最大担保金额小于时, 零售商将通过第三方担保公司的方式向银行融资;反之, 当大于时, 零售商将放弃担保公司, 通过由制造商提供担保的供应链融资的方式获得贷款。

通过制造商能够提供的最大担保金额及命题1可知, 若制造商产品的利润率越高, 即越大, 零售商从制造商处获得的担保金额越大, 从而获得的贷款利率也将越小。因此, 当制造商产品利润率较高时, 零售商将通过供应链融资的方式进行融资, 而对于制造商利润率相对较低的产品, 因为制造商不能为零售商提供足够的担保, 零售商将通过担保公司担保的方式获得融资。

4 结语

融资性担保公司与供应链融资的出现, 帮助中小企业解决了由于信用水平较低而难以获得融资的问题, 帮助中小企业解决了资金短缺的发展瓶颈问题, 成为了中小企业与银行之间的桥梁纽带。他们在帮助中小企业与银行的同时, 自身也可从中获利, 真正实现多方共赢, 为国民经济发展做出贡献。

融资租赁与企业融资 篇8

【关键词】企业并购 股本融资 债务融资

企业并购（M&A）指企业之间的兼并、收购行为，是企业法人在自愿、平等的基础上，以一定的经济方式取得一定法人产权的行为，是企业进行资本运作和扩大经营的一种方式。

一家企业对另一家企业并购的成功与否很大程度上取决于是否拥有充足的资金。一家企业的资金来源包括：库存现金、股权融资和债务融资。库存现金是指收购方使用现金支付给目标企业以完成收购，是一种成本最低的融资方式，它的成本仅限于现金带来的利息。现实当中，企业一般不会专门留有大量现金为收购提供资金（该融资方式本文不予讨论）。债务融资是指企业通过发行债券或向银行借款方式进行的融资。债务融资工具包括长期债券、短期融资券、商业票据、银行定期贷款等。股权融资是指企业通过发行公司股票，引进新的股东，实现企业增资的一种融资方式。与债务融资相比，股权融资具有长期性、不可逆性和无负担性等特点。虽然股权融资成本高于债务融资，但它依然是企业并购过程中的主流融资方式。

一、每股收益

每股收益=期末净利润/期末总股本

就债务融资而言，企业之间成功并购具有成本协同、收入协同等协同效应。极大地促进企业的发展，提高企业经营利润。债务的增加并未改变企业股本结构，在股份总额不变的前提下，利润的增长使得企业每股收益增厚。反观股本融资，其改变了企业的股本结构，增加了企业股份总额，在并购成功的前提下提高了企业的利润水平。但就股东权益来说，对每股收益的增厚债务融资优于股本融资。股本融资甚至会稀释每股收益。

二、资本成本

一家企业的资本结构主要由两部分组成：债务成本和股权成本，分别用Rd和Re来表示。对一家企业来说，其债务成本就是支付给债券持有人的收益和支付给银行的利息。债务成本反映的是它在企业资本结构中的信用，影响因素包括企业规模、现金流产生能力、公众期望和信用评级等。股权成本是一家企业股票持有人预期获得的必要收益率，分析师一般选用资本成本定价模型（CAPM）来计算一家公司股权的预期收益水平。

根据CAPM，Re=Rf+βl×（Rm-Rf）

Re：股权成本 βl：杠杆贝塔 Rm：预期市场收益 Rf：无风险利率 Rm-Rf：风险溢价

我们借助于加权平均资本成本（WACC）来衡量一家企业的股权成本与债务成本。

WACC=Rd×（1-t）×D/（D+E）+Re×E/（D+E）

t：税率 D：债务 E：股本 D+E：资本结构

由于税盾效应，在考虑企业债务总成本时，须考虑税收带来的影响，利息费用属于税前可剔除项目，一定程度上会降低企业的债务成本。

三、资产负债表的灵活性

债务融资具有短期性、负担性、流动性等特点。债务成本往往与债务工具所允许的灵活性成反比。银行贷款是成本较低的债务融资工具，与此同时，受制于契约的规定，往往将某些财务比率维系在特定范围内。同时，债务融资还有限制性契约规定，防止借方信用恶化的信贷条款和债券协议中的规定。股权融资没有强制性定期还款付息要求，也无需做出定期付款的书面承诺，将投资者与企业的利益增长实现同向化。与债务融资相比，股权融资可以为发行者提供更大的使用灵活性。

四、对信用评级的影响

信用评级为某个独立评级机构对一家企业完全、及时偿还其债务的能力和意愿的评测。几乎每一家公开发行债券的企业会获得一个评级。通常来说，如果一家企业经营越好，资产基础越雄厚，现金流越稳定，其发行的债券会获得较高评级，因为其有较好的预期偿还已发行的债务。相反，如果一家企业资产基础薄弱，预计现金流不稳定，那么它很难获得一个高的信用评级。对于一家企业来说，在同样的资产基础和预计现金流的情况下，其债务融资所占资本结构越大，会增加其债务偿还的压力，资产基础和预计现金流所要支持的债务就越多，增加其不稳定性，对信用评级产生一定影响。因为股权融资资金使用灵活，发行人没有到期还本付息的压力，与债务融资相比，对信用评级的影响较小。

五、税前可扣除性

债务成本在税前支付，而股权成本在税后支付，如果企业要向股东和债权人支付相同的收益，则需生产更多的利润，这就是税盾效应。由于税盾效应的存在，使得债务融资优于股本融资。

六、契约性约束和强制性现金支付

股权融资具有更大的灵活性且无需面临强制性现金支付条款；而债权人为保障自身权益往往会限制债务人的活动，使债务人受制于一些契约性条款和限制性条款，债权人在得到安全性的同时损失了部分收益，债务人需定期偿还债务人利息且期末偿还本金。

对于收购方来说，如果其股价处于较高水平，那么收购方会倾向于选择股权融资；从被收购公司来看，股东预期收购公司股价上涨，那么其也会倾向于选择股权而非现金。另外，税收敏感性股东也会倾向于股票，因为这可以延迟资本利得税的支付。实际情况下，从并购宣布之日起到并购活动结束，整个期间目标公司股东对收购公司的信心及预期随着收购方股价的波动而波动，因此目标公司股东更倾向于现金。

收购过程中，收购方要综合考虑每股收益增厚/稀释、资本成本、税盾效应、资产负债表的灵活性、对信用评级的影响以及目标公司股东的偏好等因素来制定自己的融资计划，在保证并购行为成功最大化的前提下使融资成本达到最小化。

参考文献

[1]Joshua Rosenbaum，Joshua Pearl著.刘振山，曹建海译.投资银行 估值、杠杆收购、兼并与收购[M].机械工业出版社，2014.