小企业怎样融资

小企业怎样融资（推荐8篇）

小企业怎样融资 篇1

发表时间：2008-3-29 作者: 毛文彬 来源: 金融网

关键字: 融资方式 创新 中小企业

2000年以来，为扩大内需，刺激经济增长，国家实施了积极的财政政策，鼓励中小企业发展。然而由于中小企业自身特点及存在的问题，金融机构对贷款的效益性、安全性和流动性考虑，以及除贷款外，对中小企业的金融服务品种较少等原因，融资难成为制约中小企业发展的首要问题。中小企业迫切需要通过融资方式创新来解决融资问题，融资方式创新需要企业内部融资，完善间接融资和拓宽直接融资渠道等方式创新。

一、中小企业融资现状、问题

对中小企业来说，主要的渠道和融资方式有两个：从银行的渠道以债权的方式融资，从证券市场或其他银行的渠道以股权的方式融资。这两种融资渠道和融资方式，目前对大多数中小企业来说，是可望而不可及的，究其原因是多方面的，既有内部自身原因，也有外部环境因素的制约。

1、中小企业自身的素质是其融资困难的深层原因。

中小企业在发展过程中存在着不利于融资的原因。主要有：一是多数中小企业成立时间短，规模较小，自有资本偏少，其自身薄弱的积累不能满足其扩大再生产的需要。自改革开放以来，中小企业的发展只经过了30年的时间，无论管理经验还是资金积累都显得不足，在面临市场变化的经济波动时，抵御风险的能力很差，加之经营的不确定性，使得中小企业的经营风险很大，倒闭率很高，银行不敢向它们放款。二是中小企业财务制度不健全，运作不规范，造成银行与企业之间信息不对称，使银行难以控制信贷风险。目前有相当部分中小企业由于客观和人为因素没有建立起完整的财务制度，会计核算不健全，缺乏足够的经财务审计部门承认的财务报表和良好连续的经营业绩，银行对这些企业的财务状况、经营业绩及发展前景等情况难以了解，故不敢轻易提供信贷支持。三是中小企业的资信等级普遍不高。中小企业在信用评级中资信等级普遍不高，银行贷款受到限制。四是中小企业通常不能按照银行规定提供担保或其他抵押资产。银行在商业化经营和资产负债管理制度的约束下，为了降低贷款风险，一般要求贷款企业提供连带担保或财产抵押，其对中小企业申请贷款的条件则更为严格。而相当一部分中小企业在经营发展过程中都不同程度地存在着机器设备、房屋等固定资产产权不明晰、法律障碍多，无法用作贷款抵押品。同时，由于目前抵押财产变现难，以及存在多头抵押等风险因素，银行一般不愿意接受财产抵押。而经营较好、可信度较高的企业为了避免资产风险，又大多不愿意给中小企业提供贷款担保。这使得中小企业难以获得银行的信贷支持。五是从企业性质来看，中小企业大多属劳动密集型的加工企业。相对于知识密集型企业而言，劳动密集型企业利润本身就比较低，产业层次低，科技含量少，利润空间更是狭小。此外，目前我国经济开始从一个较低层次上告别短缺，随着人们生活水平和需求档次的提升，中小企业生存的空间越来越小，效益下降在所难免。六是中小企业管理人员的素质相对较低，相对于大型企业而言，中小企业的经营管理者素质显得更为重要，直接关系着企业的生存与发展。我国占中小企业中大多数私营企业的领导者初中、高中、大专文化程度分别为56.3%、35.1%和8.2%，除近年来发展起来的高科技型中小企业，经营者素质较高外，其余综合素质相对较差。

2、外部环境制约因素。

(1)银行金融机构经营思想导致中小企业筹资难。银行金融机构在为国有企业改革服务过程中，自觉不自觉地在“抓大放小”的影响下走向了“扶大冷小”，银行金融机构大量的信贷资金在政府的媒介、催化作用下，流向了国有大企业。由于银行商业化经营机制尚未最终建立起来，银行金融机构的服务对象、服

务方式还没有摆脱传统经营模式的影响，对市场重视不够，开发与研究不力，忽视了能够为中小企业提供服务实现自身利益的巨大市场。它们认为：中小企业贷款没有规模效益性，是“零售”业务，从“效益性”角度考虑，银行更愿意将有限的信贷资金投入大型企业，做“批发”业务。这与我国金融改革中，国有商业银行向大中城市集中，基层贷款权上收，抓大放小相吻合。

(2)银行的商业化改革致使银行信贷投入量不足。虽然国家采取了积极的财政政策，各商业银行贷款额有所增加，但总量仍不足。在“清理不良资产，化解金融风险”的情况下，金融机构内部清理整顿，迫使银行收缩信贷规模，尤其是减少了对中小企业的信贷规模。据统计，中小企业贷款规模只占信贷总额的15%左右。中小企业，国有企业和非国有企业又受到所有制不同的不公平待遇。

(3)信用担保制度不健全，抵押担保难落实。为防范和控制金融风险，各金融机构基本停办了信用贷款，普遍实行资产抵押担保贷款制度。由于中小企业关系简单，一般没有上级部门和相关单位为其解决担保问题。另外，中小企业(特别是中小高科技企业)普遍存在的经营规模小，固定资产少，土地、房屋等抵押品不足，流动资产在生产经营过程中易发生物质形态变化，无形资产又难以量化等特点，这与金融机构对固定资产(特别是不动产)等抵押物偏好相左，妨碍了中小企业从金融机构融通资金。

(4)中小企业自身的经营风险和信用不足也影响了其筹资能力。国家经贸委、国家工商总局、财政部等十部委联合下发了《关于加强中小企业信用管理工作的若干意见》，就引导中小企业增强信用观念，提高中小企业的整体素质和综合竞争力，改善中小企业信用状况，创造良好的信用环境，加快社会化信用体系的建设步伐，完善社会信用制度，发表了若干意见。但是，由于我国中小企业资金实力弱，经营人员素质差，并且所处行业仍以“夕阳产业”、“劳动密集型产业”和“风险产业”为主，这种产业属性决定了中小企业一般处在竞争性较强的市场领域，具有较大的经营风险和财务风险。加之中小企业经营者本身素质的关系，存在信用观念差等问题，这些都是商业银行不愿向其贷款的原因。

(5)政府对中小企业融资渠道的开启不足，政策支持力度也不够。中小企业从证券市场融资是非常困难的，证券市场为进入市场的公司设置的门槛高，中小企业由于规模不大，资本金有限，难以达到主板上市的条件，对于中小型高科技企业能在二板市场上市，数量也为数不多，大量的中小企业都被拒于证券市场外。公司债券的发行也受到严格的限制，需要较高的信用评级，较大的资产规模，有时还要抵押或担保，中小企业发展债券可望而不可及。加之我国基金组织以及其他融资公司还处于初建阶段，其他融资渠道也并没有为中小企业融资创造有效机会。而政府在搞活中小企业，加强资金融通方面，也没有采取优惠的扶持政策，这在客观上限制了中小企业的融资渠道和融资能力。

二、中小企业融资方式创新的策略

1、加强对企业内部融资方式创新。

(1)对中小企业进行现代企业制度改造，完善出资人制度，可实施员工持股计划金融服务品种创新。所谓员工持股计划(ESOP)，是指由企业内部职工出资认购本企业部分股票，委托一个专门机构(如职工持股会、信托基金等)作为社团法人托管运作，集中管理，再由该专门机构(如职工持股会)作为社团法人进入董事会参与管理，按股份分享红利的一种新型的股权安排形式。根据我国的具体情况，可按以下方式进行：推行员工持股计划的企业及其职工或职工的代理机构(如职工持股会)与银行签订协议，开设一个特定帐户，拥有持股权的职工存入一定比例的现金，通过公司及职工持股会的信用担保，由银行提供相应贷款购买企业股权，员工用分得的利润及工资收入的一定比例转入特定帐户，用来归还银行贷款的利息和本金。随着贷款归还，按事先确定的比例将股票逐步转入职工帐户，贷款全部还清后，股票即全部归职工所有。在此过程中，银行获得信用保证可有四种基本形式：一是所购买的股权;二是企业或职工持股会以协议价格回收股权的承诺;三是职工持股会名下仍处于积累的存款;四是未来分红利益。这种方式既有利于国有资本从市场竞争激烈的行业退出，又解决了职工单纯依靠自身积累无法大量购买股权的难处。由此可见，员工持股计划的融资方式创新涉及产权制度的重大变革，涉及到个人金融资产从债权向股权的转换，涉及到国有资产的战略调整。员工持股计划的实施必须有金融机构介入，并且要有创新的金融服务品种提供相应的金融、信用服务，否则，员工持股计划这一新的融资方式创新不可能成功。

(2)提高中小企业整体素质，改善其自身融资条件。一要强化内部管理，提高中小企业内部资金的使用效率。目前中小企业资金紧张的原因主要在于企业，其关键又在于产品的市场效益低。在市场经济条件下，企业所生产出来的产品有没有市场是决定一个企业兴衰成败的关键。因此，中小企业走出资金困难的根本出路在于生产出有市场产品，强化企业内部管理，把有限的资金用活用好，用出效益，这样才既有内源资金的支撑，又有外源资金的支持。二要增强中小企业的抵御市场风险的能力。现行中小企业的组织模式已不适应市场经济的要求，必须加以改革。中小企业的弱、小特点，决定了其必须走专业化协作之路。目前中小企业要根据自身的行业、区域特点建立合适的组织模式，或与大企业联合，同其形成协作配套关系，或在中小企业之间开展联合，组成中小企业联合体或企业集团，只有这样才能使企业在激烈的市场竞争中增强抵御风险的能力。三要积极帮助中小企业完善会计制度。政府应采取鼓励措施，支持税务机关、会计师事务所等有关部门加强对中小企业财会人员的培训，帮助其建立会计帐簿，完善会计制度。四要尽快提高中小企业的信用等级。中小企业除自身强化内部管理，完善会计制度，提高企业效益外，改革国有商业银行现有的企业信用评级标准也是一个不容忽视的问题。目前在我国国有商业银行的信用等级评定标准中，经营规模一项占有较高比例，这使经营规模较小的中小企业在信用评级中处于不利地位。在市场经济中，专业化生产的中小企业比盲目扩大经营规模的综合性企业集团更能适应市场的变化和产生稳定的效益。因此，国有商业银行应及时摆脱旧观念的影响和束缚，变重视企业规模为重视企业经营效益，缩减企业信用评级中“经营实力”项目所占的比重，以提高效益好的中小企业的信用等级。

2、完善中小企业间接融资体系。

一要设立专门为中小企业融资服务的银行。根据中小企业的特点，建立专门的金融机构，或在金融机构中设立专门的融资服务部门，是世界上许多市场经济国家所普遍采用的金融支持手段。小金融机构是为中小企业提供融资服务的主渠道，发展适合中小企业的金融机构，加快非公有制金融机构的发展，可削弱国有商业银行的垄断地位，有利于银行间的公平竞争。而对现有的非国有金融机构存在的违规经营等方面的问题，应当逐步规范，加强监督，促进其发展，而不是简单地取缔、关闭或兼并。目前应结合金融体制的改革，加快对现有非公有制金融机构的改造，使其能够为中小企业的发展提供融资服务。同时，允许企业进入金融部门，创建民营银行。这些专门为中小企业服务的银行可以与中小企业建立紧密的长期的联系和信任关系，除提供贷款外，它们还可在市场信息、企业管理等多方面为中小企业提供服务，银行与中小企业关系密切了，信任关系建立了，贷款也就容易了。二要加快建立中小企业信用担保体系。信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式，在许多国家，都建立了基金，通常由政府给以财务支持，以弥补借款者违约的损失;另一种是互助担保体系，即由中小企业联合起来共同为其成员担保。近年来，我国的一些地方也建立了中小企业担保基金，有些是由政府出资办的，有些是由政府参与出资办的。据统计，截至2006年底，担保资金达980多亿，可为中小企业提供担保贷款近473亿元，在一定程度上缓解了中小企业间接融资难的问题。三要合理调整银行贷款利率结构，降低中小企业融资成本。首先，在央行的宏观调控下，应允许国有商业银行根据不同行业、不同企业制定不同的贷款利率，确定合理的利率区间，从而真正发挥利率调节作用。其次，制定扶持中小型企业发展的优惠利率政策，适当降低贷款利率。借鉴国外经验，允许中小企业以低于市场利率的利率向国有商业银行和金融公司借款，以降低中小企业融资成本。

3、拓宽中小企业直接融资的渠道。

一是建立中小企业风险投资基金。根据国外发展高科技中小企业的经验，中小企业的发展主要依靠风险投资。所谓风险投资，是指主要以权益资本(或特别债权)的形式，把资金投向极具有发展潜力的创业企业和创业项目，以期企业成长到相对成熟后退出，取得高额资本回报的一种资金运作形式。风险投资的功能在于将社会闲散资金聚集起来，形成一定规模的风险投资。许多国家都通过风险投资基金来促进中小企业自主发展，当今许多著名企业如微软、英特尔、康柏等都是风险投资基金“催生”的结果。建立风险投资基金，有助于加快高新技术的产业化。我国从1985起就陆续成立了一些风险投资基金，如北京市高

新技术产业投资股份有限公司、西安高新技术产业风险投资股份有限公司等。但这些公司大多数属于政府或准政府投资机构，与西方发达国家的风险投资机构相比，仍存在许多问题，因此，在探索建立和健全我国的风险投资管理机制时，应注意引进国外的风险投资基金及其运作经验。二是鼓励中小企业间开展金融互助合作。许多国家政府通过规定协会的组织职能，鼓励中小企业进行自助和自律活动。这些由政府规范职能的中小企业协会帮助实施政府的中小企业扶持政策，有行业的、地区的，也有半官半民的，在自助、自律方面发挥了较大作用。建议成立中小企业金融互助协会，实行会员制，企业交纳一定会费，可申请得到数倍于入会费的贷款，按地区形成小企业内部的资金市场。但在运作上必须接受央行的监管，以防扰乱金融秩序。三是大胆尝试股权融资。欧美许多国家都在主板市场之外设立了第二板市场，其上市条件较主板市场低，设立的目的是为了解决中小企业，尤其是高科技企业的融资问题。目前我国的中小企业，尤其是高新技术的中小企业，多是风险高、规模小的企业，难以进入国内的股票市场，需要设立第二板市场来解决上市难的问题。在国内第二板市场设立之前，我国的中小企业可借助国外的第二板市场为自身的发展融资。另外，还可考虑设立中小企业产权交易柜台，提供中小企业直接融资和产权转让的场所。同时，还可引导并规范中小企业通过合资、合作、产权出让、利用外资等方式进行改组改造，增加中小企业的自有资本，提高其融资能力。四是逐步放宽中小企业特别是高新技术企业发行债券的条件。目前我国企业发行债券的条件对中小企业来说较为苛刻，政府管制也比较严厉。政府要开启中小企业债券融资渠道，需逐步放宽中小企业发行债券的条件，尤其是对于发行企业规模的限制。

小企业怎样融资 篇2

一、融资效率

微观经济分析,企业融资效率是指企业资金运营融通资金及实现其效用能力的大小。企业融资效率与企业投资效率、营运效率等紧密联系在一起,综合决定了企业整体效率的高低。企业融资方式不同直接影响融资效率高低。而评价融资效率的指标主要包括:融资成本、资金利用率、融资主体自由度、资金清偿力高低等。

二、我国中小企业融资方式选择

1、内部融资

所谓内部融资是企业将内部资金作为融资来源,筹集生产经营所需的资金,主要从企业实现的税后利润提取,形成积累,主要包括盈余公积和未分配利润。一般企业都是将税后利润分配一部分给投资者,同时留有一部分未分配利润,并将其投入到企业再生产过程中去。这种内部融资方式,企业不需做融资活动,也没有融资费用的发生。因此,留存收益融资往往成为企业内部融资方式首选的一种融资方式。显然,我国中小企业的资本构成中,自有资本和内部融资占很大比例。

2、债务融资

我国中小企业资本构成还有一个显著的特点,就是在外部融资组成部分中,多数企业偏好进行债务融资,尤其是商业银行等金融机构贷款是我国企业从外部获取资金的重要渠道。据中国人民银行2007年统计显示,我国中小企业外部融资的资金的90-95%来自银行贷款。

3、股权融资

另外一种融资方式是企业通过资本市场发行股票进行股权融资。我国目前正在进行的企业股份制改造为企业进行资本市场直接融资创造了良好条件。但是中小企业最大的特点就是经营规模小,财务记录不健全,盈利能力弱,而股票市场价格波动大,市场风险高,中小企业的抗风险能力较差,使得它们不轻易选择这种方式融资。概括说,我国中小企业股权融资方式正在兴起,但融资范围和融资数量不大。

三、中小企业融资效率比较

1、融资成本

融资成本是指企业筹措和使用资金所付出的代价,包括融资费用和使用费用。融资费用(包括代理成本、寻租成本)是企业在资金筹集过程中发生的各种费用;使用成本则表现为企业因使用资金而向资金提供者支付的报酬。总体来讲,融资成本与融资效率成反比,融资成本越高则融资效率越低。

内部融资是企业将自己的利润转为积累,实质上是对企业追加投资。企业无须向外支付任何费用,即融资费用为零。唯一的融资成本表现为资金的机会成本,即企业将自己的留存收益用于其他投资所能获得的最大收益。所以,企业内部融资的成本最小。

股权融资效率最低,因为在资本市场,企业上市所需的各项支出包括挂牌费用、审计费用、中介费用、信息披露费用等均是固定的,并不会因为发行规模小而相应减少。这对发行额较小的中小企业来说,存在着交易成本过高和规模不经济问题。另一方面,股权融资是投资者和企业管理者之间利用股权合约建立一种委托代理关系,为规避出现道德风险问题,就必须加强对企业管理者的监督管理,管理成本也随之增加。

债务融资的成本主要包括对债务所支付的利息以及融资费用。虽然债务利息可记入税前成本,产生税顿效应,费用降低。但因近年银行存贷款利率调高,债务贷款的利息支出增加、财务费用增加,融资成本随之增加。再加上受金融危机的影响,多数商业银行出于风险控制的考虑更加偏向于大型企业,对中小企业的贷款准入门槛变高,中小企业的融资渠道变窄,融资成本在无形中增加,但相对于股权融资,债务融资的成本较低,但高于内部融资成本。

2、资金利用率

企业融资是以经营效益为基础,以提高融资收益为目标的一项经济活动。从资金利用率角度考察融资效率,主要考察资金到位率和资金使用率。

资金到位率是融资筹集到的资金量与预期筹集资金量之比。比较三种融资方式,内部融资的资金到位率最高,因为这种方式的资金就在本企业内部流转。股权融资存在股本募集不足现象。并且我国公司法规定,上市公司当年税后利润分配应先提取10%利润作为法定公积金;提取5-10%利润列为公司法定公益金;另外,经股东会议决议,再提取任意公积金。所以,我国普通股的每股可分配股利最多只能为每股收益的85%。而债务融资则存在补偿性余额,企业不能全额获得贷款。

资金的使用率是企业有效消化资金的能力,与融资效率也是同方向变化。内部融资的资金投向比较明确,使用效率较高。而我国中小企业用溢价发行股票,往往出现筹集了大量资金,却不知道如何使用,大量资金长期存放银行,沉淀严重,使用率大大降低。债务融资的资金使用效率较股权融资稍微高一些。银行贷款的借贷额度是按需而定的,不会出现如发行股票那种资金募集过多现象。

3、融资主体自由度

融资主体自由度是指融资主体受外界约束的程度。这种约束涵盖法律、规章制度和体制等方面。约束力越大,自由度越小,对企业控制权越低,融资效率相应越低。融资主体所选择的融资方式不同,融资主体的自由度也不同。在各种融资方式中,内部融资受外界约束最小,债务性融资受约束最大。

当企业采用内部融资时,资金来自业主本身或企业利润,只发生内部流动。企业并不会受到来自外部环境的压力和约束。债务融资的融资主体自由度最小。因为在贷款过程中,企业必须以接受银行严格的约束条件为前提,包括准备金制度、信贷补偿性余额、周转协定等。一系列的审核和管制使得债务融资的自由度降低。股权融资会发生权益资本的代理成本,这是因为股东和经营者之间存在着利益冲突。为了确保经营者能够根据股东的最大利益经营企业,股东必须对经营者实施控制和监督,控制企业资金的投向和使用,并建立相应机构来监督企业经营者的决策。企业在经营管理过程中,受到股东的牵制,自由度就自然会下降。

4、资金清偿力

清偿率是对资金使用效率的一个重要指标,它不仅揭示资金再循环的效果,还体现企业的信用状况。我们可以将企业面临失去资金偿还能力和持续经营能力而不得不破产这样一种不确定性理解为清偿能力风险。企业的经济业绩越好、发展潜力越大、信用状况越好,其资金清偿能力就越高,融资效率越高。

对于采用内部融资及股权融资的企业来说,内部融资与股权融资都不需要偿还本息,而且资金可以较长期限使用,无须承担偿还本金的压力,内部融资和股权融资对清偿能力方面的风险较小。而债务融资的企业面临经营性风险,一旦这种情况发生,企业就必须拿出自有资金支付借款利息,经营风险就被扩大为财务性风险,当财务风险升高到一定程度,就会影响投资者和消费者对企业的信心,对自身未来的发展极为不利。

四、提高中小企业融资效率的途径

第一、企业自身必须突破不利环境的束缚,充分发挥主动性、能动性,积极寻求和及时抓住有利机会,围绕“市场、技术、财务”进行综合分析、评估。首先从扩充企业内部资金着手,增加企业自由资金,提高企业自身的造血功能,因为内部融资效率在中小企业中是最高的。同时企业应改变传统融资理念,树立资金成本——效益观念,拓宽融资视野,选择多元化融资组合,优化融资结构,尽可能分散融资风险,提高企业融资效率。

第二、市场应创造和完善各种融资渠道,发展资本市场,为中小企业创造良好融资环境。作为最主要的一条外部融资渠道——银行贷款,商业银行要适当放权,降低贷款准入门槛。完善中小企业信贷的合理定价机制,按照中小企业贷款的风险水平、筹资成本、贷款项目收益率等综合因素,实行差别利率和浮动利率管理。另外,加快发展新型融资方式,稳妥发展多层次资本市场体系,构建遵循主板市场、创业板市场、场外市场交易市场共同发展,全国性、区域性证券市场以及产权市场并存的层次分明的模式。

第三、政府应该强化金融市场竞争,加大执法力度,优化融资环境。首先,建立优惠政策,通过税收优惠、财政补贴等手段减少中小企业支出,增加其留有收益,补充企业自由资金。其次,政府可以在预算中安排一定资金,作为引导资金或专项资金这种形式为中小企业融资提供扶持政策。鼓励建立商业化运作的中小企业信贷担保机构,切实解决中小企业融资难问题。

参考文献

[1]、胡慧娟.李刚.中小企业融资效率影响因素分析.[J].会计之友.2008,(9)

[2]、郝光耀.我国中小企业融资效率研究.[A].陕西行政学院学报.2007,(8)

怎样解决我国中小企业融资难问题 篇3

[关键词] 中小企业 融资 对策

一、融资现状

1.信贷条件苛刻。部分商业银行对中小企业信贷管理的要求高于对大型企业，特别是对不发达地区的信贷管理条件更苛刻。能符合这些条件、具有合格资信等级的中小企业微乎其微。

2.中长期融资渠道不畅。目前，中小企业获得银行贷款的期限一般不超过半年，只能用于填补流动资金的缺口，但中小企业更需要的是较长期限的贷款，以便用于技术改造和厂房设施建设。目前，许多企业为了发展，往往动用流动资金来搞技改和基建，结果导致流动资金紧张。

3.民间融资活动较活跃。由于中小企业依靠银行借贷无门，不得不从非正式的金融市场上寻找融资渠道，既所谓的“地下银行”。由于这些民间融资活动多属于政府限制的“非法集资”、“乱集资”范畴，故很难形成气候，而且由于其“非法性”，增大了中小企业融资的风险性。

二、融资难的原因分析

1.未形成完善的扶持中小企业发展的金融政策体系。我国目前的经济、金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特征来制定的，因此，大多数社会资源都通过政府的“有形之手”流向了大企业。国有商业银行的呆账准备金、挂账停息和资本结构优化扶持金、新增上市额度等多项优惠政策，几乎都偏向于大企业。银企合作协议、承诺贷款合同等也往往只对大企业敞开大门。在银行贷款方面，大部分贷款也是贷给大企业。

2.缺乏专门为中小企业服务的中小金融机构。由于中小企业往往担负着社会稳定、增加就业等职能，因而一些发达国家一般都通过建立政策性金融机构给予中小企业一定的支持。而我国现行的金融体系建立于改革开放初期，基本上是与以大企业为主的国有经济相匹配的。随着改革的深入与经济机构的调整，迫切需要有与中小企业相配套的地方性中小金融机构。

3.担保公司的运作欠佳。一是担保公司的组建不够规范，效能发挥欠佳。从我国中小企业信用担保的试点来看，绝大部分担保公司行政色彩浓厚，注册资本金数量小，到位率低，协作银行选择困难;二是担保机构反担保措施单一，条件过严;三是银行与担保机构配合不协调。

4.银行稳健性原则与中小企业的高风险特点相矛盾。一是相当一部分中小企业尚处在初创阶段，企业的经营风险往往大于收益;二是银行对中小企业贷款的成本比大企业高。中小企业贷款数额不高，但发放程序、经营环节缺一不可;三是银行放贷的坏账损失与信贷员个人责任挂钩，使信贷员感到压力沉重，不敢轻易贷款;四是担保机构在与银行的合作中还要求银行对贷款本金也要负担10％～30％的风险损失，银行更缺乏积极性。

5.中小企业自身信用度不高。一是管理方面的信用。大多数中小企业均没有按现代企业制度的要求完善法人治理结构。二是财务方面的信用。数据不真，资料不全，信息失真，虚账假账。三是抵押方面的信用。中小企业一般家底较薄，抵押物明显不足。四是效益方面的信用。许多中小企业技术落后、设备陈旧，造成产品档次低，市场淘汰率高于大企业。

三、融资对策

1.政府应保障中小企业融资渠道的畅通。一是从政策上鼓励和引导金融机构向中小企业提供贷款，最大的鼓励政策就是对各种所有制企业要政策公平，银行在新增贷款总量中应安排一定额度用于支持中小企业。二是政府应取消已经过时的一些行业壁垒。凡对外资开发的投资领域，都应首先对国内中小企业开放。三是对一些中小企业进行必要的政策性投资。政府投资应与民间投资有机地结合起来。四是调整税收政策，杜绝对中小企业不合理的乱收费现象。

2.大力发展多种形式的中小金融机构。大力发展股份制银行、外资银行、城市商业银行和农村合作金融机构，特别应建立一批直接服务于中小企业的银行或以中小企业为重点的中小商业银行。与国有商业银行相比，中小商业银行其资金规模比较小，具有贷款小额性和灵活性特点，其市场定位应是中小企业。所以，建立一批中小商业银行，尤其是地方性民营中小银行，可以大大拓宽中小企业的融资渠道，有利于把民间借贷纳入正常的融资体系，使“地下银行”浮出水面，降低中小企业融资成本和融资风险。

3.进一步完善担保机制，降低担保风险。担保公司的建立一般为三类:一是建立中小企业贷款担保基金，主要靠财政注入资金和向社会发行债券，也可以吸引中小企业出资和社会捐资;二是建立以政府为主体，由地方财政、金融机构和企业共同出资组建的担保公司;三是由主管部门牵头成立会员制的互助型担保机构。不管是那类担保机构都应按照市场化、股份制原则运作，独立经营、自担风险、自负盈亏，不能使担保公司行为政府化。

4.重塑银企关系，强化银行对中小企业的监控。重塑银企关系是规范企业融资的一个重要内容。其基本任务，就是建立中小企业和银行两个法人实体之间的信用契约关系。重塑银企关系的基本思路是银企关系内部化，即在明确中小企业和银行两个独立法人实体的基础上，通过密切银企在管理机制、产权关系等方面的联系，形成一种更富于活力的组织形式，从而规范銀企之间的市场往来关系。

5.提高中小企业自我积累能力，加强自身信用制度建设。要提高中小企业自我积累能力，减轻对银行贷款的过度依赖，就必须深化权益制度改革，转换企业经营机制，通过企业产权制度的创新，明确产权主体和利益主体。中小企业只有建立科学的管理制度、完善的经营机制以及良好的信用记录和经营业绩，才能从国有金融系统获得越来越多的资金支持。

参考文献:

[1]蒋政王琪韩立岩:融资方略[M].北京:经济管理出版社，2003.6

创业梦教你怎样避免融资陷阱 篇4

创业梦教你怎样避免融资陷阱目前，国内的融资市场存在的骗局分为两大类，一类是以国际资金为背景的融资骗局，主要融资方式包括合资、合作、“过桥”等，另一类是以国内资金为主要背景的融资骗局，主要包括银行保函、直存(大额存单抵押贷款)、有价证券抵押贷款、银行(商业)承兑汇票等融资方式。

以国际资金为背景的融资骗局，设计往往十分巧妙。主要是个别海内外华人勾结，间或夹杂一些洋人，以充当门面，增加可信度，在国外注册一家听起来名声很响的公司，在国内设立代表处或直接开办投资贸易集团，甚至能向你出示国外银行的资信证明，再摆上几份让你很难核实的国外背景的资格证书，把办公地址放在金融或国际公司集中的高档写字楼内，俨然是一家很有实力的投资公司，而你在国家管理机关——工商局或商务局根本无法核实他们的资信。他们仿用国际上通行的投资程序，按照国内合法的方式，如合作、合资等进行欺骗融资，使你很难区别他们的真伪。

企业并购融资方式子信托融资 篇5

信托融资并购是由信托机构向投资者融资购买并购企业能够产生现金流的信托财产，并购企业则用该信托资金完成对目标公司的收购。信托融资具有筹资能力强和筹资成本较低的特点。根据中国人民银行2002年发布的《信托投资公司管理办法》规定，信托公司筹集的信托资金总余额上限可达30亿元人民币，从而可以很好地解决融资主体对资金的大量需求。由于信托机构所提供的信用服务，降低了融资企业的前期筹资费用，信托融资降低了融资企业的资本成本，信托融资就有利于并购企业完成收购目标公司。模式：由大股东成立子公司作为投资主体展开投资并购，待子公司业务成熟后注入上市公司。

优势：不直接在股份公司层面稀释股权;未来如果子业务发展势头良好，可将资产注入至股份公司;通过此结构在控股股东旗下设立一个项目“蓄水池”，公司可根据资本市场周期、股份公司业绩情况以及子业务经营情况有选择的将资产注入上市公司，更具主动权;可以在子公司层面上开放股权，对被并购企业的管理团队而言，未来如果经营良好，可以将资产注入上市公司，从而实现股权增值或直接在上市公司层面持股，实现上市，具有较高的激励效果。

劣势：规模有限，如成立全资子公司或控股子公司则需要大股东出资较大金额，如非控股则大股东丧失控制权;子公司或项目业绩不能纳入股份公司合并报表，使得并购后不能对上市公司报表产生积极影响;公司需成立专门的并购团队开展项目扫描、并购谈判、交易结构设计等，对公司投资并购能力和人才储备要求较高。

由大股东出资成立产业投资基金作为投资主体展开投资并购，待子业务成熟后注入上市公司。具有以下优势：

优势：大股东只需出资一部分，撬动更多社会资本或政府资本展开产业投资并购;可以通过与专业的投资管理公司合作解决并购能力问题、投后管理问题等;可以通过基金结构设计实现与基金管理人共同决策，或掌握更多的决策权。

劣势：大股东品牌力、信誉、影响力等较弱，可募集资金额规模可能受限;前期需要大股东出资启动，对大股东的出资有一定的要求。

案例：思科和红杉资本的协同并购

思科堪称硅谷新经济中的传奇，过去20多年，其在互联网领域创造了一个又一个奇迹，思科在其进入的每一个领域都成为市场的领导者。反观思科的成长，几乎可以视为一部高科技行业并购史的缩影，而其并购成长模式离不开另一家伟大的公司：红杉资本。

思科1984年创立于斯坦福大学，创始人夫妇一个是商学院计算机中心主任，一个是计算机系计算机中心主任，两人最初的想法只是想让两个计算机中心联网，1986年生产出第一台路由器，让不同类型的网络可以互相联接，由此掀起了一场通信革命。1999年思科在纳斯达克上市。市值一度达到5500亿美元，超过微软，雄踞全球第一。

红杉资本创始于1972年，是全球最大的VC，曾成功投资了苹果、思科、甲骨文、雅虎、Google、Paypal等著名公司。红杉累计投资了数百家公司，其投资的公司，总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。红杉资本早期投资了思科，在很长时间里是思科的大股东。被称为互联网之王的思科CEO钱伯斯就是当时红杉委派的管理层。

思科真正的强势崛起，是在上市之后开始的;而并购重组正是它神话般崛起的基本路线。(思科在2001年之前就进行了260起技术并购)。在IT行业，技术创新日新月异、新团队新公司层出不穷。作为全球领先的网络硬件公司，思科最担心的并不是朗讯、贝尔、华为、中兴、北电、新桥、阿尔卡特等网络公司的正面竞争，而是颠覆性网络技术的出现。颠覆性技术一旦出现，自己的帝国就可能会在一夜之间土崩瓦解。因此思科把地毯式地扫描和并购这些新技术新公司，作为自己的竞争战略和成长路径。

然而新技术新应用在哪里?颠覆性的技术在哪里?它可能在任何地方，可能藏在全球各地的创业公司、实验室、甚至某个疯狂创业者的家中(正如思科自己的创业背景)。因此，思科必须建立自己的“行业雷达”与“风险投资”功能，高度警惕，保持对新技术的获悉。

但在实际操作中，对于大量出现的新技术应用，作为上市公司，思科并不适合扮演VC角色，因为这牵扯上市公司的决策流程、公司治理、保密性、风险承受、财务损益等因素。因此，思科需要一家VC与自己配合，共同来完成这个工作任务。

于是，风险基金红杉，扮演起风投和孵化的角色，与思科形成战略联盟、结伴成长的关系。一方面，思科利用自己的技术眼光、产业眼光和全球网络，扫描发现新技术公司，对项目进行技术上和产业上的判断，把项目推荐给红杉投资。另一方面，红杉对项目进行投资后，联手思科对项目进行孵化和培育。若孵化失败，就当风险投资的风险。若孵化成功，企业成长到一定阶段，就溢价卖给思科，变现回收投资，或换成思科的股票，让投资变相“上市”。

上述过程常态性地进行，在全行业里地毯式地展开，思科将行业内的创新技术和人才，一个个地整合进来，企业神话般崛起，直取全球第一。而红杉成了VC大王，名震IT行业，获取了丰厚收益。

小企业融资模式之我见 篇6

摘要：自改革开放以来，市场经济高速发展，小企业如雨后春笋般涌现。在小企业不断建立繁荣发展的同时也存在不少问题，其中，小企业融资难问题得到广泛的关注，不少小企业因为融资难的问题，资金链断裂导致企业濒临倒闭。

关键词：小企业发展融资模式

一、小企业的发展

（一）小企业的发展劣势

1.国家政策劣势。在信贷、市场准入、税收等政策方面，小企业还面临着不公平的待遇，有些是政策不利于小企业成长发展，有些是政策并没有真正落实实施。

2.规模较小。小企业因为处于“利基’市场，即规模比较小的市场，所以生产流量比较小，生产范围也比较小。在规模与范围上与大企业相比处于明显的劣势地位。小企业因为自身生产范围小，产品类型少，产品链条比较短，会受到行业景气周期的影响。小企业产品单的这特征使其拥有较高的市场风险。

3.抗风险能力低。在市场经济的前提下，大部分是买方市场，供给大于需求，市场竞争日益激烈，小企业在得到外部的支持，获得市场有效信息等明显处于劣势地位。再加之小企业生产技术，资本等进入门槛比较低，大量竞争者持续涌入，大量小企业存在使得它们之间的竞争也日益加强。因而在经济萧条、出现金融危机时，受到严重打击的往往是小企业。

4.资金不足。小企业在银行贷款方面，由于自身资产比较小，加之生产规模小，单位成本较高，银行不愿意为小企业贷款，更加偏向为大企业贷款。同时，小企业为眼前利益偷税漏税、赖账、欠息，严重降低自身信用，使得融资更加难。

5.缺乏高素质人才。小企业实力弱，规模小，不具备吸引高素质人才的能力。所以，员工素质较低，管理人员缺乏。

（二）小企业的发展优势

国家政策优势。党中央、国务院高度重视中小企业的改革与发展，把促进中小企业发展摆在更加突出的位置，出台了 系列的法律法规。国家发展改革委提出实施中小企业成长工程，并被列入国家“十五”规划《纲要》，国务院也将实施成长工程列入了2006年工作要点，全面部署实施中小企业成长工程，中小企业迎来了历史上发展的最好时期。

决策快，经营灵活。小企业职能结构比较简单，内部信息对称程度较高，小企业的决策链短，所以在企业决策速度和准确度方面具有自身的优势。

管理费用较低。美国经济学家科斯从企业管理费用与交易费用的关系角度认为，企业边际取决于企业和市场的均衡，即企业的边际管理费用等于边际交易费用，小企业规模小，职能，结构简单，管理人员较少，因此管理费用也较低。

（三）小企业的发展前景

经过几十年的改革开放，我国小企业外部环境已经有了很大改善，小企业决策、经营灵活、管理费用较低等优势也使其得以稳定发展。然而小企业自身劣势也使其难以高速发展，扩大产业规模。例如上文提到的小企业缺乏高素质人才、抗风险能力低、国家政策未得到落实等。其中最为致命的就是融资难问题。小企业资金周转困难，不少小企业因为融资困难，资金链断导致企业濒临倒闭。

二、小企业的融资模式

（一）配对组合联保贷款。配对组合联保贷款是近来部分股份制银行推出的 项新贷款方式。这种贷款是借款人缴纳定保证金，然后组成互助的联合担保小组，小组内部成员相互提供贷款保证担保，银行根据担保发放定额度的贷款。

配对组合联保贷款这种贷款方式不需要其他的抵押和担保，更多的是凭借企业之问的监督和约束。借款人缴纳保证金并使互助的联合担保小组中其他成员为其提供担保，这种贷款方式能较好的帮助银行防范贷款风险，银行乐意提供贷款。同时，对于资产较小、自身信用不高的小企业，不失为 种较易获得贷款的方式，融资成本也较低。

（二）票据贴现。票据贴现是指资金的需求者，将自己手中未到期的商业票据、银行承兑票据或短期债券向银行或贴现公司要求变成现款，银行或贴现公司收进这些未到期的票据或短期债券，按票面金额扣除贴现日到到期日的利息后付给现款，到票据到期时再向出票人收款。

其中，银行承兑票据贴现是以银行信用为基础的融资，是小企业比较容易取得的融资方式，并且贴现比较简便快捷。银行承兑汇票贴现利率市场化程度高，融资成本较低，可以为小企业降低定的财务费用。

相对银行承兑票据贴现，商业承兑票据贴现是以企业的信用为基础的融资。只有承兑企业的信用非常好，才比较容易取得贴现融资。同样，商业承兑票据贴现融资费用低，操作简单、方便。

（三）动产抵押盘活资金。招商、民生、广发等股份制银行经济发达地区的国有商业银行陆续推出了主要针对小企业的动产抵押贷款业务。动产抵押是指借款人已自由的或者第三人所有的机械设备、原材料、车辆等动产向银行进行抵押，或者以存单、国债、银票等质押，从而从银行获得贷款的种融资方式。银行对于债务人或第三人不转移所有权而供作债务偿还担保的动产，在债务人不偿还债务时予以变价出售并就其价款优先受偿的权利。动产抵押的融资模式类似于典当的模式，但其拥有抵押物的使用权并且贷款利率也远低于典当行的利率。这种融资方式正适合于缺乏普通抵押物，需要短期融资的小企业。

（四）融资对小企业的影响。融资可以解决小企业的生存问题。在金融危机以及企业坏账增多的影响下，众多小企业资金链断裂，难以维持正常的生产经营活动。及时融资可以维持小企业的正常生产经营活动，避免小企业破产。

融资可以解决企业的发展问题。小企业在稳定发展之后，就需要扩大规模以进入高速发展阶段。小企业扩大规模必然需要大量的资金，融资取得小企业发展必需资金有助于企业扩大规模更好的发展。

三、结束语

小企业怎样融资 篇7

一、文献综述

中小企业融资问题一直受到学界的普遍关注。从现有的研究结果来看, 大多是从中小企业的特点、资本市场的准入条件、银行信贷发放标准等方面入手来进行研究。

从国内的研究来看, 林艳琴 (2010) 指出, 法律法规修订不足是中小企业融资问题产生原因之一, 她以法律视角分析中小企业融资的现状, 参考了美国、德国、日本等国家的法律规定, 提出了清理现行法律、法规, 增强可操作性等在法律上可以为中小企业融资提供解决方案的建议。张静 (2010) 以企业生命周期不同发展阶段为线索, 分析我国中小企业融资效率现状及其成因, 并简述了发达国家中小企业重视内部积累, 重视以银行信贷为主的外源融资的特征, 随后分析了处于创业期、成长期、成熟期和衰退期不同的融资策略, 从一个创新的角度为解决我国中小企业融资问题进而实现企业价值最大化提供了一个思路。和东红 (2010) 指出, 中小企业融资困难的原因主要有中小企业内部制度不健全, 制度规章执行不力及经营时效滞后, 财务信息管理混乱, 会计机制不完善且缺乏监督, 中小企业自身信用不足等因素。俞常玉、徐阳 (2009) 以数据包络分析法对截至2007年在我们国中小企业版上市的42家浙江中小企业融资效率进行评估, 通过技术效率 (TE) 、纯技术效率 (PTE) 、规模效率 (SE) 进行分析, 计算结果显示75%以上不能达到股权和债券融资效率的有效标准的结论。

从国外的研究来看, Moha Asri Abdullah和Siti Khadijah Ab.Manan (2011) 以马来西亚Klang Valley的124家中小企业为样本, 研究了这些企业的融资模式和外部债券融资的能力, 指出了企业的资产和年限与他们融资的能力并没有太紧密的联系, 其根据生命周期理论分析了企业不同时期段的融资状况, 处于出生期的企业对于外部融资的需求不是很强烈, 而处于成长和成熟期的企业在内部自己占主流的情况下, 会积极寻求外部融资, 以求得发展的资金基础。T.Beck和A.Demirgü- Kunt·M.S.M.Pería(2012)采用了来自 45 个国家的 91 家银行的数据，发现国有商业银行、私有商业银行在对中小企业融资方面采取了不同的评级标准和结构，并且由于发达国家、发展中国家所处的机构环境、法律环境不同，造成了上述差异的存在。

以上文章针对中小企业融资问题展开了一定的研究, 从法律环境、中小企业特点、贷款的审核标准等角度进行了较为细致的分析, 然而仍然存在一些不足之处。如部分研究人员仅仅站在某一角度进行分析, 没有联系到其他方面, 或是进行了宽泛的论述, 对于细节没有相应地展开分析。当前, 金融改革正在稳步推进, 中小企业面临的融资状况也是瞬息万变, 因此, 需要结合最新的金融改革状况, 联系国内外最新研究成果, 对中小企业融资问题进一步的分析和讨论。

二、中美中小企业融资现状分析

(一) 中国中小企业融资现状分析 (以温州为例)

温州中小企业在融资过程中, 遵循先内源融资、后外源融资的方式, 其中以内源融资占整体融资的较大部分。在外源融资中, 中小企业普遍严重依赖于银行贷款。由此可见, 融资渠道单一的问题较为突出。根据笔者的调研结果, 温州中小企业的发展过于依靠内源性资金, 以2011年为例, 温州中小企业融资比例中自有资金、银行贷款、民间借贷的比例分别为56%、28%、16%。

(二) 美国中小企业融资现状分析

美国中小企业在融资方面的突出特点, 在于政府部门与民间金融机构的分工合作、优势互补。在美国, 中小企业融资存在以下三种重要途径:

一是商业银行。商业银行在为中小企业提供服务时, 采取的是配合金融体系中其他机构的战略。它们虽然并不主动为没有外部融资资源的中小企业提供融资, 但却在一定程度上帮助其他金融机构对企业未来的发展提供参考。

二是私募股权融资。在美国, 牵头为中小企业提供融资的是私募的合伙制企业, 也就是所谓的风险投资公司或风险投资基金。

三是上市, 即在资本市场进行直接融资。积极拓展中小企业直接融资渠道, 促进筹资来源的多元化, 是提升中小企业融资水平的重要目标。

三、中国中小企业融资困境分析 (以温州为例)

当前, 温州中小企业融资领域存在的问题, 主要表现为以下几个方面:

(一) 信用环境恶化

自2011年8月以来, 温州发生了多起因借款人无法偿还借贷资本而“跑路”的事件, 引起了监管当局的重视。根据中国证券报2012年10月8日的报道, 2012年温州银行业的不良贷款率持续攀升;截至2012年8月末, 温州市银行业不良贷款率为3%, 比7月上升0.15个百分点, 比上年同期上升2.63个百分点;温州银行业的不良贷款率已连续12个月上升, 创10年来的新高。”

(二) 融资渠道单一, 过于依赖银行信贷

根据温州市经贸委提供的相关数据显示, 自2005年至2011年, 温州市中小企业的外源融资方式中, 银行借贷占据了七成以上的比例;在其他的融资方式中, 私募股权、民间资本参股、外商投资等融资方式占据的比例较小。

(三) 融资成本高, 融资程序复杂

由于中小企业存在着规模较小、经营水平低下等问题, 银行对中小企业的贷款多采取抵押或担保等方式, 手续较为繁杂。同时, 中小企业为了寻求担保或抵押, 还要付出诸如担保费、抵押资产评估费等相关费用。正规融资渠道的狭窄和阻塞使许多中小企业为求发展不得不从民间借高利贷, 不仅成本高, 一旦资金链发生断裂, 后果亦不容忽视。

(四) 法律与政策环境不利于中小企业融资

中国现存的相关法律, 对于中小企业进入资本市场进行直接融资设置了较高的进入门槛。尽管近年来政府相继出台了许多有利于中小企业融资的政策法规, 创业板亦及时推出, 但并没有从根本上赋予中小企业平等的生存空间、融资待遇和发展环境。

(五) 民间借贷制度尚不健全

与数量巨大的民间资本形成对应的是, 尚不健全的民间借贷制度。相关监督机构不能有效管理民间资本, 使得民间资本游走在合法与非法集资的边缘, 不利于这种传统融资方式的健康发展。

四、美国中小企业融资经验的借鉴与思考

美国资本市场历史悠久, 监管完善, 在经历过三次主要的金融危机的洗礼后, 日趋成熟。联系美国资本市场相关情况, 借鉴美国中小企业融资经验, 本文就中国中小企业在当前金融环境下问题解决融资难题, 提出以下建议。

(一) 营造良好的信用环境

针对当前信用环境恶化的状况, 就短期而言, 政府应在政策允许的范围内尽快为企业提供资金的保障, 解决企业的燃煤之急。就长期而言, 政府应当致力于构建一套严格而有效的保障、监督制度, 设立较为完善的信用制度, 保障企业发展的良好环境。从企业自身角度出发, 应当主动转变融资方式, 由以“高利贷”等非法融资方式转变为通过合法途径进行融资。在遇到困难时, 应通过合法途径维护自身及相关企业的权益, 不应采取极端方式应对危机。

当前, 中国中小企业的信用状况大多是基于政府的评价标准, 而政府的定位难免出现偏差。就政府的功能定位而言, 其角色定位不应当是信用状况的评级者, 至少政府标准下的信用衡量标准不应占据信用市场的主要角色, 政府应当定位于引导相关主体参与规则的指定, 共同致力于构建一个企业信用、机构信用与个人信用等相关信用均得到合理衡量的综合信用体系。

较之于中国, 美国政府相关部门善于运用信用产品和信用评级制度, 采取多种手段引导更多的主体参与信用评级或利用评级结果, 构建良好的金融秩序, 为信用服务业的发展创造了良好的市场环境。

(二) 拓宽融资渠道, 健全民间借贷制度

在政策上, 政府应当关注中小企业发展过程中的融资诉求, 在政策上适当向中小企业倾斜。参考美国NASDAQ的相关经验, 继续完善中小企业板与创业板的融资功能, 鼓励一批高技术中小企业上市融资, 这不仅有利于帮助中小企业走出融资困境, 也将进一步促进中小企业的内部改革与提升治理水平, 亦将成为中小企业实施广泛重组、提高在行业内竞争力的契机。

当前, 中国民间借贷制度尚不健全, 游走在合法与非法集资的边缘, 尚无法充分发挥其应有的作用。政府应当充分意识到建立小额担保公司等相关机构的迫切性, 采取切实有效的措施培育这一市场。作为汇集民间资本的生力军, 这一类型的机构具有区域性和灵活性的优势, 其对于服务地区的中小企业实际情况有着更深的了解, 因此有助于解决中小企业融资难题。

(三) 降低融资成本, 简化融资流程

当前, 中小企业融资领域存在着成本过高和操作程序复杂等问题。针对这一状况, 建议采取以下措施:

1. 成立专门服务于中小企业的金融机构, 以降低融资成本, 缩短程序时间。

就美国而言, 有州出资的专门金融机构, 为中小企业的债务提供担保, 为不能从银行得到贷款的中小企业提供长期或短期的投资资金、技术开发资金或流动资产资金, 其提供的贷款具有期限长、无担保、利率低等特点, 建议中国亦可以借鉴美国的该项做法。

2. 充分发挥民间金融机构在解决中小企业融资难题上的作用。

就美国层面而言, 设立有民间性质的中小企业投资公司 (SBIC) , SBIC得到来自财政的出资、融资和信用保证, 对具有发展潜力的中小企业进行证券投资, 并在经营、融资方面进行指导。其不仅在资金上对中小企业给予支持, 还以投资者身份参与经营, 在组织人事上支持中小企业。建议中国借鉴这一经验, 创造性的发挥民间金融机构的独特作用, 这将有助于降低融资成本, 缩短程序时间, 对于企业的长期成长亦大有帮助。

(四) 创新融资服务, 完善融资政策

对于广大中小企业, 银行普遍“惜贷”, 政府应当设立相关部门研究解决这一问题, 并积极为优质的中小企业提供担保;政府亦可以设立专项资金作为中小企业还贷准备, 解决银行与企业的后顾之忧;银行也应当转变服务理念, 积极履行社会责任, 将贷款资源适当向符合条件的优质中小企业倾斜, 在条件允许的情况下给予其贷款优惠、绿色通道等特殊照顾。

就美国而言, 美国政府以联邦小企业管理局 (SBA) 的信誉为小企业向商业银行贷款提供担保。一般情况下, 联邦小企业管理局提供贷款总额75%~80%的担保, 其余部分由商业银行承担。联邦小企业管理局担保贷款最高限额为75万美元。

针对政策与法律环境不利于中小企业融资的状况, 政府不仅应在政策上给予倾斜, 在法律上更应当给予支持。就美国层面而言, 1953年, 美国国会通过了《小企业法案》;1958年, 通过了《小企业投资法》。自此之后, 又相继设立了《小企业融资法案》、《小企业投资鼓励法》等一系列法规条文, 确保了中小企业在融资方面的权利。以美国的《小企业法》为例, 其对信用担保计划的对象、用途、担保金额和保费标准等都进行了明确的规定, 是对美国信用担保机构进行法律规范和保障的主要法律依据。中国可以借鉴美国的这一做法, 同时结合本国的实际国情, 制定一套具有中国特色的社会主义融资法律体系。

(五) 提升财务透明度, 完善信用评级制度

对于广大中小企业而言, 存在着财务情况不够规范透明的问题, 导致其信用度远远不如大中型企业。从企业自身层面而言, 应当致力于规范自身的财务信息, 提升财务数据的可信度, 就行业层面而言, 应当积极引入大型审计公司进行外部监督, 为投资者提供参考。

在美国, 许多公司要依靠评级机构所作的信用等级来确立在金融市场作为借款人或担保人的可信度, 标准—普尔和穆迪公司几乎为美国市场上每一种应税证券评级, Baa3和BBB-等级及其以上的债务被认为是具有投资级的信用品质, 而低于Ba1或BB+等级的债务则被认为是投机或非投资等级。中国应当结合自身发展的实际情况, 培育本土特色有实力的投资评级机构, 为金融信用体系服务。

参考文献

[1].Moha Asri Abdullah, Siti Khadijah Ab.Manan, Small and Medium Enterprises and Their Financing Patterns:Evidence from Malaysia[J].Journal of Economic Cooperation and Development, 2011, 32, 2:1-18.

[2].T.Beck, A.Demirgü-Kunt M.S.M.Pería, Bank Financing for SMEs:Evidence Across Countries and Bank Ownership Types[J].Journal of Financial Services R esearch, 2011, 39:3554.

[3].林艳琴.改善中小企业融资状况的法律思考[J].现代财经, 2010 (12)

[4].张静.我国中小企业融资现状及对策分析[J].现代商贸工业, 2010 (22)

[5].俞常玉, 徐阳.基于DEA的浙江中小企业融资效率研究[J].现代商业, 2010 (33)

小企业怎样融资 篇8

资本市场上，吴长江一手打造的雷士品牌广为人知，而近期在资本圈被当做茶余饭后谈资的，是吴长江十年之内三遭大股东驱逐的事件。从出局到入局、从文斗到武斗，这种戏剧化事件在资本市场上，恐怕为数不多。

说到底，这一切还是利益和权势之争。9月14日，吴长江在微博上写道：“我会不惜一切保住它！”

雷士照明的股权纠纷，并不是孤立存在的。实际上很多创业者或企业家，在需要借助外部资本扩大规模时，都会面临股权被稀释，甚至到最后被投资人踢出局的结果。

一个创业公司想迅速扩张发展，必须引入资本，只要融资，就必然会稀释创始人对企业的控制权。这是创始人必须接受的事实和代价。

雷士照明之争，折射出创始人引入资本后的一系列问题。创始人该怎样处理与资本的关系？创始人在公司发展到一定阶段后，是否还适合继续扮演唯一决策者和掌控者的角色？

创始人之变：主动选择与被动退出

吴长江的境遇所体现的，既是资本与创业者的博弈，又是在保持企业发展时，创业者话语权的争夺。作为创始人，吴长江在创业初期的激情和动力，成就了雷士照明然而引入资本后，逐渐被动。

作为创始人，在企业发展到一定阶段时，该如何定义自己的角色，又该如何适当拥有话语权和决策权，对大多数创业者和企业家来说，都拿捏不到位。总结创始人失去公司控制权的结果，不外乎主动选择和被动接受。

主动选择放手的创始人，有的是由于新的目标、兴趣、机会出现，希望转换方向。比如离开雅虎的杨致远——雅虎的股票表现一直不错，9月13日的美股常规交易中，雅虎以收盘价42.88美元创下8年新高，并将获得80.34亿美元融资。

有的创始人则是因为公司发展过快，在引入外来资本以后，意识到能力与经验、战略思维等方面与公司的需求契合度不够，业绩表现不是很突出，因此转换身份，与投资人内部协商后主动让贤。比如2013年底，汽车类垂直网站汽车之家在纽交所上市，投资人空降代表，创始人李想退居幕后。

被动选择放手的创始人，原因可总结为三种。一是创始人为了新的融资，必须摊薄股权份释放股权才能吸引新的投资人，由此不得不出让一定的控制权；一种情况是创始人在行为决策方面做出了削弱伙伴利益、伤害信任的事情，或是能力和经验无法支持公司发展，已经开始拖后腿，但个人表现毫无改善；还有一种原因是，创始人最初的股权分配设计比较糟糕，留下了被逐的可能性。尽管能力很强，但因为股份稀释到极少的程度，同时也有其他令投资人无法容忍之处，于是被股东联合起来弹劾，被迫出局。如雷士照明吴长江。

无论是主动还是被动，究其原因，归根到底是双方利益的驱使。创始人创业第一天起就应该想到各种可能性。

任何资本都是逐利的。投资人再有情怀，也终究是为了财富回报。股东选董事会，董事会选管理层，当创始人在董事会的席位和股东权利都不占优势，无法掌控管理层局面时，就可能会被剥夺控制权。创业者第一次融资的时候就必须把自己的位置摆对，当公司做大甚至上市后，一旦自己没有能力来经营迅速变大的公司，是任由公司在自己带领下衰亡，还是友好协商让贤离开，或是被动等待被逐出局，是个必须要面对的艰难的抉择。

创业最初的规则

为今天的结果埋下伏笔

有很多公司，在天使轮融资时就出让了30%的股权，以至于后期创始人几无掌控权和股权。

要想保持独立性，创业之初可以选择不融资，如果融资就要尽量少。一轮融资出让20%以下的股权为宜，二轮时也不要让出让的股权总数超过30%。

实践表明，合伙人不能均分股权，务必要有一个最大控制人掌握决策权。无论是兄弟姐妹还是夫妻，单凭契约精神是靠不住的，人品、能力、理念、都可能导致纠纷，利益分配不公，就可能发生决裂。国内某号称第一中式快餐品牌的家族内斗不断升级，上市计划一再搁浅，就是很好的例证。真正的市场化是要靠制度完善的。应该通过游戏规则，及早为不确定性的问题设立预警机制。比如，将股权与创始人的奉献程度和能力挂钩，根据合伙人在公司的贡献分配股权，随时间和贡献提高，设置上限。

聪明人会在创始之初留下一小部分股权，待公司发展之后根据合伙人的业绩发展逐渐兑现，或预备给新的合作伙伴。

比起对公司的控制权，投资人更在乎股价的上涨。基于收益权和控制权分开的原则，投资人和创始人各取所需。因此，一旦企业上市后，创始人就不要太在意股权稀释，能控制董事会就好。

创始人可以进行AB股设置，比如京东的刘强东。京东上市后他的收益权比较低，但投票权叠加比较高，对公司控制权很大，这是其精妙之处。此外，值得借鉴的是，阿里巴巴马云的做法是采取合伙人制度，大家所持股权很分散，但都听马云的，使得马云能间接控制阿里巴巴的决策。如果能像华为的任正非那样永不上市，创始人也许永远都有主动权。华为内部的股权结构中，任正非自己只持有1.4%股份，其余都是由公司员工持股，但他无疑是华为的灵魂。

融资方式要寻求多元化

创始人若想持续保有对公司的控制权，除了要给投资人一个漂亮的业绩，也要寻找多元化的融资方式。无论是创业者还是投资人，大家比的都是效率和眼光及能力。对于创业者来说，如何抓住用户的敏感点并创造有超级良好体验的商品，比找到影响力很大的投资人更重要。

在融资方式方面，股权众筹这种模式现在很流行，最典型的就是众筹咖啡馆。长期来看，众筹融资是正确的方向，但也是双刃剑。其好处在于，股东股权分散，多是试投玩票的心态，不容易干涉创始人的决策。弊端是，如果没有事先设计好架构，集结所有股东签字、开会等都会比较困难和麻烦。可以让少数人代持大部分股东的股权，但这要取决于股东之间的信任度。目前发起众筹的多半是不规范的、一般投资人看不上的摸索期公司，因此大众真正大规模参与到众筹项目的投资，还有很长的路要走。

在中国，民营公司中由创始人股东控制公司是默认的合理惯例。然而从公司发展的角度而言，也许创始人始终独裁并非绝对正确的方式。投资人和董事会的价值之一，就是及时止损，这其中包括制止不再合适的创始人继续一言堂。