科创板投资风险分析

一、注册制下的风险

习总书记在2018年上海举行的首届中国国际进口博览会上，明确提出了要在上海证券交易所设立科创板，这是我国股票市场的一个崭新的起点。由于我国科创板本身所具有的特殊性，不能完全沿用我国股票市场法律采用的制度，在股票发行制度方面，我国股票市场普遍采用的是制度是核准制，而科创板实行的是注册制。

科创板所采用的注册制与我国A股市场当前实行的核准制相比，核准制中股票发行、交易以及退市等一系列程序都极其严谨、规范，注册制简化了企业上市程序，但是对于信息披露的要求提高。在现行的核准制下，投资者的合法权利受到证券监管法律机构的严格保护，注册制对证券投资者的权利保护实施路径与现行核准制不同，主要依赖于证券市场中信息的公开以及披露，若在市场信息不对称的实际情况下，投资者可能面临的投资风险将大大提高。我国长期实行核准制，信息披露方面难免存在诸多问题，信息冗长无效信息繁多，且并未以投资者的需求为导向，投资者难以凭借信息判断资金的使用情况以及市场发展的真实情况。

不论是核准制还是注册制，它们的实施难免存在操作风险。注册制下要求保荐机构应具备更高的能力以及信誉，若保荐机构对科创产业相关的企业不认可，可能导致一些企业无法上市。再者，注册制下新股的上市条件较为宽松，与之对应的，其退市制度必然应较为严格，科创板开始初期股票供不应求，投资者过度关注使得交易量极为活跃，劣质的企业不会立刻退市，但是严上市、短周期、退市的企业不能重新上市等因素增加科创板的退市率, 同时增加了投资者的风险承担。

二、科创板企业投资

科创板已经上市的企业都是我国科技领域创新型企业，具备一定高成长性，需要较高的研发资金投入，而且这些创新型企业自身的未来发展潜力较大，既极有可能在未来几年内发展为科技行业巨头，也可能因为极大的控制经营权和管理体制风险造成这些企业濒临破产。随着科创板的热潮兴起，投资者对其投入诸多关注，投资者如何参与科创板投资?

投资者参与科创板投资主要有两个方式:一种是投资者直接在科创板开户进行投资;另一种是投资者通过购买公募科创板基金产品间接参与科创板投资。前者对投资者的要求较高，因此大多数投资者选择后者的间接投资方式。我国的投资者多为个人投资者，科创板新股的发行以市场化定价为导向，个人投资者无法直接参与发行定价，此外，科创板的业绩波动大，企业发展前景的不确定性使得市场上的可比公司数量极少，不易查找甚至根本无法找到可比公司，投资者无法使用传统的估值方法对科创板企业进行估值，许多个人投资者的专业水平受限，投资行为不够理性可能导致对科创板的估值失误而造成损失。

“科创板由于首批上市企业仅25家，市场供求关系并不真正的平衡。基于不平衡的供求关系，市场各方定价者倾向给出一定的估值溢价。参与者应该基于上市公司的发展前景，用科学的估值方法及模型给出合理的定价，而不是完全基于供求关系进行估值，否则容易造成定价的扭曲。”上海交通大学上海高级金融学院、中国金融研究院发布的《科创板制度风险防范专题研究》报告指出。

从风险类型上看，科创板投资属于中高风险投资，要求投资者对科创企业发展的不确定具有较好的判别能力，若市场对科创企业的定价风险评估不足将成为科创板发展面临的风险之一，因此科创板基金产品适合于风险承受能力较强的经验丰富的投资者。

三、科创板市场交易形势

A股的涨跌幅一般限制为±10%，而科创板则在上市后的前五日不对涨跌幅设有限制，其后的涨跌幅限制为±20%，使股价具有很大运行空间，股价可能出现大幅的涨跌，但如果投资者只是盲目地参与前五日那样的不设涨跌幅限制的操作，很可能错失好，的科技创新型企业，而且在科创板首日当天可进行融券做空，在这种情况下，如果涨跌幅很大，上市公司可能会长期存在一些股票集中式的抛售，会直接导致公司股价大幅度的波动。

自科创板正式开市以来，投资者担心A股市场会因此造成分流，市场通过增加创业板股票的供给，对A股现有板块的交易量形成一定的分流压力，借鉴创业板上市的经验，在当前科创板上市企业首发市盈率高于行业整体估值水平的背景下，对同行业估值溢价效应可能会比较显著。

在中国科创板正式开市第一周，市场运行较为平稳，回溯中国创业板上市历史，2009年10月30日起半年的时间内，中小企业指数板最大涨幅为36%，上证指数最高涨幅达到13%, 与深证300指数相比也是如此，说明创业板的开设提高了投资者的风险偏好，如今科创板由于其标的稀缺，并具有较高的估值，也可能提高市场的风险偏好。

四、结语

科创板的设立为我国股票市场注入新的活力，促进市场多元化，推动了我国经济战略转型，通过对资本市场基本制度的革新来推动我国科技创新型企业的发展，当然，科创板为中国带来诸多机遇的同时，投资者也应关注科创板所存在的投资风险，市场面临的诸多挑战，理性投资。

摘要：2019年6月13日，科创板正式开板，科创板即科技创新板，目前科创板已经正式挂牌上市，当前科创板为市场投资的一大热点，随着科创板新股申购、交易，科创板投资风险问题已成为投资者关注的重点。本文通过对科创板的市场情况、投资特点对科创板投资风险进行分析。

关键词：科创板,投资,风险

参考文献

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