证券投资案例分析报告

证券投资案例分析报告（共8篇）

证券投资案例分析报告 篇1

证券投资分析 实训报告

班 级：

学 号： 姓 名：

指导老师：

湖南工业职业技术学院 2014年 下 学期

证券投资分析报告

一、宏观经济分析：

2014年，我国经济发展具有基本面良好、外部环境趋于改善、市场预期不断好转、体制机制改革有望激发经济增长活力等有利条件。同时，外部环境的不确定性仍然存在，财政金融领域矛盾和隐患较多，企业生产经营困难问题短期内难以明显缓解。

（一）环境改善和活力增强兼具

我国经济基本面依然较好。总体看，我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成，经济基本面仍然良好。一方面，内需增长仍有广阔空间。从消费方面看，对文化、教育、医疗、养老和旅游等服务类需求增长迅猛，智能手机、平板电脑、信息家电等已形成新的消费热点，住房汽车等消费持续增长。网购等新兴业态的发展则有力地促进消费潜能的释放。从投资看，我国在城市轨道交通、环境治理、城市排水、保障房（包括棚户区改造）和农村基础设施等方面存在着极为迫切的需求。另一方面，要素供给质量明显提高。从人力资本积累看，2013年我国普通高校毕业生达到699万人以上，劳动力整体素质持续提高。从研发投入看，近年来中国研发投入增长较快，保持在20%左右，2012年研发投入占国内生产总值的比重达到1.98%，绝对量为世界第二。从资本存量质量看，近年来我国建设了一大批具有国际一流水平的重大装备、重要基础设施，为长期发展奠定了坚实的基础。按照要素供给测算，2014年我国潜在增长率与2013年基本持平甚至略高，这为2014年的经济增长提供了良好基础。

（二）外部环境趋于改善。

今年以来，全球经济复苏在波动中逐步加强，美、日等主要发达经济体复苏趋势得到进一步确认，发达经济体重新成为世界经济增长的主要驱动力。预计在财政紧缩力度减小、货币条件仍然有利和私营部门活动增强等因素的带动下，2014年美国经济增长有可能达到2.5%。美国经济的好转将对其他发达国家乃至全球经济产生较大带动作用。欧洲经济近期表现超出预期，随着政策措施逐步消除尾部风险和财政拖累减少，预计2014年欧洲经济增速可达1%左右，改变数年来持续衰退的局面。受提高消费税等财政巩固措施的影响，预计2014年日本经济增速将有所回落，但仍可保持正增长。2014年，由于发达国家经济增长仍低于潜在水平，而新兴市场国家经济增长减速，预计全球通胀形势仍将保持稳定。

（三）市场预期转好。

今年以来，我国通胀压力持续缓解，价格总水平（CPI）处于调控目标3.5%以内，这为我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策提供了有利条件。二季度以来中央进一步明确了经济增长的上限、下限和底线，出台了一系列支持政策，对稳定市场预期产生了积极作用，促进市场主体投资意愿的回升，这一趋势有望延续，并有助于继续改善市场预期。通过调研发现，目前企业家信心普遍回升，投资意愿上升，采购活动加快。

（四）体制机制改革有望激发经济增长活力。

今年以来已经推出简化和下放行政审批权等多项改革措施，十八届三中全会的召开势必加快推进体制机制改革，有利于进一步转变政府职能，促进非公经济发展，提高资源配置效率。在调研中了解到，目前企业家对改革均寄予厚望，不少企业愿意借改革先行先试政策，创新企业投资和管理方式，挖掘自身增长潜力，将对经济增长和结构调整发挥重要推动作用。另一方面，国内有利条件增多。金融利好有利于促进贸易的发展。深圳前海和上海自贸区探索的跨境金融交易和资本流动管制，不仅是在资金跨境方面简化了跨境人民币业务流程，和贸易相关的资金流转也将加速，尤其是上海自贸区以推进贸易企业结售汇便利化、放松外汇管制、通过贸易流带动资金流构建在岸金融中心的思路，将对我国外贸开展有质的提升。

（五）外部环境的不确定性仍然存在。

IMF最新的《世界经济展望》报告认为，全球经济发展仍面临一些不确定性因素，世界经济下行风险持续存在，这些因素也可能拖累我国经济发展。一是新兴经济体近期增速明显放慢，今年二季度，金砖国家中的巴西、印度和南非经济增长分别为1.5%、5.5%和3%，均为近年来的低点。由于新兴经济体在我国外贸中的比重已经显著上升，其经济减速对我国的影响也要高于以往。二是发达国家的政策调整带来的不确定性。美联储2014年退出量化宽松政策的几率很大，由此可能对新兴经济体的资产市场、汇率和贸易等多方面产生较大冲击。三是国际地缘政策的风险仍然存在。中东地区持续不稳定，我周边地区的安全环境也更趋于严峻，对我正常经贸关系产生了一定干扰。

（六）财政金融领域矛盾和隐患较多。

今年以来，我国财政金融形势变化较大，财政金融领域存在多种隐忧。一是地方融资平台筹资能力和偿债能力趋于下降。虽然目前对地方债务有多种测算，但政府债务高企，债务占财政收入比重持续上升几成不争事实。调研发现，部分三、四线城市由于土地出让金收入的减少，地方融资平台违约风险有所显现，银行也增加了对其放款的谨慎性，一些平台公司的筹资形势不容乐观。同时，债务高企也将影响到地方政府的财政状况。二是局部地区财政收支矛盾可能加剧。受进一步扩大营改增试点、加大减税力度、房地产相关税收增幅明年可能有大幅回落等影响，加之取消部分行政事业性收费，部分地方政府财政增收难度将变得越来越困难，而为促进经济稳定增长、调整经济结构、保障改善民生等，财政投入不断增加，财政支出压力相应加大。在金融领域，由产能过剩、地方政府债务等问题所引发的金融风险在累积，银行信贷的不良贷款率在提高。金融机构规避监管，高风险业务扩张过快，存在着一定的系统性风险。

（七）企业生产经营困难问题短期内难以明显缓解。

近年来，企业生产经营困难局面趋于严重，明年仍然可能难以有效缓解。一是劳动力成本持续上升。目前工人工资基本以年均20%至30%的速度上涨，用工成本高企，加之需企业支出的附加在工资上的各类社保支出与工资的比例已达到0.5比1，企业负担加重。二是税负水平较高，部分企业反映，目前企业所缴税费占企业利润总额的50%以上，甚至占营业收入的20%以上，企业难以承受。三是融资难、融资贵等问题日益突显。目前中小企业依然普遍面临着审批周期长、贷款规模较小等问题，银行在收取正常利息之外，还以咨询费、顾问费等名义收取其他费用，导致融资成本高企，目前正规渠道得到的贷款加上各种成本年利大约在9%至10%左右，其他渠道的融资成本更高。四是目前产能过剩矛盾依然严重，从传统行业向新兴行业蔓延，也向上游资源类企业蔓延，持续影响企业总体经济效益。

（八）房地产市场运行的不确定性增加。房地产价格持续攀升，引发社会矛盾，并挤压其他产业发展空间，通过各种渠道对价格总水平的稳定也产生不利影响。随着房产税的扩围、按揭利率水平的上升、美国量化宽松政策退出和一些三、四线城市供过于求，房地产市场也存在着一定的调整压力。

二、行业分析

网络安全与互联网金融是2014年中国最具发展潜力和投资价值的两大行业。

2014年网络安全概念股投资解析

据央视报道，中央网络安全和信息化小组召开第一次会议，习近平任组长。李克强、刘云山出席会议。习近平主持召开中央网络安全和信息化小组首次会议，要求把我国建设成为网络强国。

习近平强调，网络安全和信息化是一体之两翼、驱动之双轮，必须统一谋划、统一部署、统一推进。要创新改进网上宣传，运用网络传播规律，弘扬主旋律，激发正能量，大力培育和践行社会主义核心价值观，把握好网上舆论引导的时、度、效，使网络空间清朗起来;网络信息掌握的多寡成为国家软实力和竞争力的重要标志。要加强核心技术自主创新和基础设施建设，提升信息采集、处理、传播、利用、安全能力，更好惠及民生。

习近平指出，没有网络安全就没有国家安全，没有信息化就没有现代化。建设网络强国，要有自己的技术，有过硬的技术;要有丰富全面的信息服务，繁荣发展的网络文化;要有良好的信息基础设施，形成实力雄厚的信息经济;要有高素质的网络安全和信息化人才队伍;要积极开展双边、多边的互联网国际交流合作。确保网络安全加强顶层设计

加强顶层设计，设立高级别的互联网协调管理机构，已经成为世界各国确保网络空间安全的基本共识。中国将网络安全和信息化上升至国家战略的高度，其原因在于：

第一，尽管中国的国民生产总值每年都以高水平迅速增长，外汇储备已经名列世界第一，但中国的人均经济实力在世界排行依然靠后。全球经济一体化的环境中，一国的实际竞争力全部体现在由信息化带动的新型工业化、农业现代化生产水平。在以几何级数发展的信息技术革命时代，信息化能力的弱化意味着全球经济竞争实力下降。

第二，去年曝出的美国“斯诺登案”再次证明，信息化已成为保证国家信息安全，乃至于保证国防安全、保证国家政体安全的大事。目前我国在国际互联网的网关系统中仍极大的依赖于国际互联网络和网络节点，一旦国际网络瘫痪，或者各种人为和政治因素都可能造成中国被封闭或被网络侵害。

第三，“数字鸿沟”可能恶化收入和机会的不平等状况，对社会稳定构成威胁。早在2007年，世界银行的报告即指出，我国的“数字鸿沟”主要表现在两个方面：一方面，我国信息化总体水平与先进国家相比存在着较大差距;另一方面，国内信息化发展不平衡，无论是城乡差距还是区域差距都呈扩大趋势。如果不解决人民生活中存在的基本矛盾，地区经济、城乡经济发展不平衡的状况将更加突出。

第四，信息化时代人才和资源配置之争已迫在眉睫。美国不惜重金挽留、挖掘中国人才，并利用这些人才的智慧为他们服务，创造新技术。目前美国高科技产业占其GDP总额超过40%，而我国在这方面还远不能及。

中信证券认为，此次领导小组成立，将对信息安全，IT国产化和整个信息化相关产业产生重大影响。围绕此次事件，分析师认为有三个投资层次，第一层是直接相关的信息安全行业。重点推荐信息安全龙头绿盟科技、启明星辰和北信源;同时建议关注卫士通的投资机会;第二个层次IT国产化进程中长期受益标的，关注浪潮信息、东华软件、太极股份;第三个层次是信息化安全行业，关注信息化驱动工业化、城镇化、农业现代化、国家治理体系和治理能力现代化，重点关注信息化与后三者结合的重要落脚点之一智慧城市板块，重点关注：华宇软件、捷成股份、飞利信、润和软件。互联网金融.国务院新闻办公室定于今日上午10时举行新闻发布会，请全国政协副主席、科技部部长万钢介绍落实创新驱动发展战略，推进科技经济紧密结合等方面情况。支付宝的母公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司（浙江阿里）将向天弘基金注入11.8亿元人民币，持有51%的股份，成为控股大股东。该消息对互联网金融个股形成刺激，而未来大数据在互联网金融中的作用将十分明显。大数据引高层重视成智慧城市关键 9月30日，中共中央政治局在中关村以实施创新驱动发展战略为题举行第九次集体学习。期间，百度创始人兼CEO李彦宏作为创新企业代表向中央政治局讲解了信息技术领域的前沿课题——大数据的发展情况。

李彦宏谈到，现在已经进入大数据时代，全球所有信息数据中90%产生于过去两年，大数据在两个方面表现出最重要的价值，一是促进信息消费，加快经济转型升级；二是关注社会民生，带动社会管理创新。大数据不仅会带动我国信息产业在国际竞争中的超越，还会推动传统产业升级发展，国内以百度为代表的大数据技术正通过自主创新，让大数据成为驱动中国发展的重要战略资源。

大数据对信息产业的技术支撑最明显地体现在智慧城市。2013年2月5日，国务院出台了《推进物联网有序健康发展的指导意见》，从政策层面正式把大数据纳入到物联网产业领域。大数据发展已成为智慧城市发展的重要引擎，成为智慧城市构建的基石和发展的动力。

就在12日，中国智慧城市产业联盟成立。该联盟经国家工业和信息化部批准，由中国电子商会联合有关行业协会、研究机构、高校和企业共同发起成立，未来将负责进行智慧城市建设方面的顶层设计和实施等工作，包括在医疗、家用、交通、农业等领域的各种应用等。

根据国务院要求，未来将由工信部、发改委牵头，会同科技部、商务部、财政部、住建部等八部委就基于物联网的智慧城市建设进行研究，并出台指导意见，在财税、融资等方面提供配套政策，以支持物联网的示范应用。中国智慧城市产业联盟将作为政府智慧管理和企业自主创新的助手，在工信部等有关政府部门领导下，融合政、产、学、研、用等多方力量，将积极推进我国智慧城市、新型城镇化产业的发展。大数据引领互联网金融时代

浙江阿里巴巴电子商务有限公司（浙江阿里）将向天弘基金注入11.8亿元人民币，持有51%的股份成为控股大股东，无疑是昨日最令人瞩目的消息。天弘基金是阿里巴巴金融在支付宝上推出的“余额宝”金融产品的合伙人。天弘提供的货币基金产品“增利宝”，在支付宝上的销售额已经接近500亿，有分析人士预测，其潜在规模可能达到1600亿人民币。不到半年，阿里金融帮助天弘基金从排名靠后变成拥有规模最大货币基金产品之一的基金，于是继续向价值链上游延伸，开始掌握金融产品的供应。阿里巴巴金融也成为中国为数不多的控股基金公司的民营企业。

在资本层面的控股关系，将会让天弘基金更紧密地和阿里合作。阿里巴巴是中国少数拥有大数据挖掘能力的公司，数据平台一直是阿里巴巴的重点。据悉，正是天弘主动寻找阿里金融，提出为支付宝设计一种合适的金融产品，“余额宝”在今年6月应运而生。天弘基金所重视的，是支付宝强大的渠道和数据能力。而与支付宝的合作，让天弘迅速崛起，成为中国最大的货币基金之一。

阿里金融高管表示，利用长期积累的阿里巴巴用户行为数据，阿里巴巴能够利用数据挖掘的支付宝使用者的消费习惯，预判资金流动，从而降低货币基金比较顾虑的流动性风险。可见，在互联网金融时代，“大数据”的意义重大。关注大数据概念股

阿里注资天弘基金对互联网金融个股形成刺激，而未来大数据在互联网金融中的作用将十分明显，相关股票拓尔思、荣之联、天玑科技、同有科技等值得关注。

三、个股基本面分析 启明星辰

实际经营情况预计好于利润表账面情况：账面看公司营业利润下滑22.8%，但资本化、无形资产摊销、投资收益的变动合计对营业利润有1792 万的影响，否则营业利润实现15.0%的正增长。从现金流看，经营性现金流净额达2.5 亿元、同比增长123.6%，进一步佐证公司实际盈利情况好于利润表账面情况。

人员控制带来的费用率下降将在14 年体现：销售费用和管理费用合计同比增长45.1%，但员工总数同比仅增长7.4%，我们预计公司到三季度基本完成对网御星云的整合，由于对离职人员提供较高补贴，2013 年的账面费用并未得到较好控制，预计2014 年开始人员控制的效应将在利润表得到体现。

安全平台市场空间预计在40 亿以上，热卖带动业绩增长：安全平台是启明前几年研发投入重点，国内仅3 家公司具有这个产品，预计单个产品售价在250万上下。棱镜门事件后，作为安全系统智能管控中心的安全平台成为企业安全体系化建设不可或缺的模块，有望成为继网关产品后信息安全市场的重头产品，市场容量可达40 亿，我们预计14 年起安全平台有望在对信息安全要求较高的电信、金融、重要事企业单位大规模应用，成为公司的重要增长极。

强烈推荐-A 评级：预计 2014-2016 年EPS 为0.90 元、1.28 元、1.80 元。目标价45.3 元，对应14/15/16 年50 倍/33 倍/25 倍PE，强烈推荐-A 评级。? 风险提示：下游对信息安全投入不及预期

在国内的信息安全市场格局中，启明星辰一直牢牢处于第一梯队，在政府、电信、金融、能源、交通、军队、军工、制造等重点行业用户中具有较强的品牌优势，公司优势产品在相关细分领域的排名均稳居前三，在国家信息安全战略升级背景下，公司有望直接受益于重量级客户的需求释放。

云计算、移动互联网等技术的出现对于信息安全提出了更高的需求，对于传统的信息安全产品更是挑战，因此信息安全企业必须紧追需求变化，在这一背景下，启明星辰近年来积极进行外延并购来丰富信息安全产品线和提高综合竞争力，并通过投资方式提前布局新领域，不断优化产品和客户结构突出公司优势，也实现了对产业链和渠道的合理布局。

从投资标的看，启明星辰投资参股的公司已覆盖云安全、移动互联网、大数据、数据泄漏、身份认证等应用领域。

2014 年净利润增长目标是不低于 1.5 亿元，费用率稳步下降。公司 2014 年的经营目标是归属于上市公司股东净利润不低于 1.5 亿，同比 2013 年增长 22.5%。

公司上市以来十分重视研发投入，员工规模也快速增长，导致费用率大幅上升，因此侵蚀了利润增速。通过和公司高层的交流，目前公司的研发储备丰富，未来几年研发费用占比将逐渐下降；且员工人数也将保持稳定，公司较高的期间费用率将出现逐年下降趋势。

风险提示：并购整合低于预期、费用控制不足、市场竞争加剧、下游对信息安全投入低于预期。

拓尔思（300229）：2013年中报披露，公司发布《TRS大数据白皮书》，明确公司的发展战略是致力于成为大数据时代软件和互联网服务领域的领导厂商。公司的大数据技术发展将从非结构化数据智能处理核心技术出发，涵盖对企业数（EnterpriseData）、机器数据（ITData）和社会化数据（SocialData）的搜集管理和分析利用，提供全面的技术产品和解决方案，并依托TRS自建数据中心提供垂直化、行业化的在线软件和信息服务。公司目前已经完成了相关软件产品和服务产品的设计开发，将进一步拓展行业化应用市场。

东兴证券发布拓尔思的研究报告称，公司主要核心技术优势是海量信息处理和中文语义理解，基于自主核心软件技术的TRS大数据一体机与TRSSMAS模式开启了软硬一体化、软件服务云化商业模式的先锋；下游70%为政府客户资源，在智慧城市大背景下客户渠道优势明显；企业应用层面国内蓝海市场竞争格局缓和。大数据技术及服务空间巨大，应用拓展及整合是成长主基调。大数据的应用目前仍处于早期阶段，我国底层数据层级割据是主要制约，传统企业的应用则需要较高的教育成本。IDC预测中国大数据技术与服务市场将会从2011年的7760万美元快速成长到2016年的6.16亿美元，市场空间增长近7倍，未来5年的复合增长在50%以上。竞争对手IBM和ORACLE主要是在结构化、收购的公司在国内应用并不好。基于相对蓝海的市场格局公司的成长路径可以归纳为：凭借底层技术巩固高端客户的原有基础形成稳定现金流；并进一步沿着大数据、云计算、移动互联网和社会化计算四大技术应用方向进行下游渗透--主要是通过攻克行业领军企业，来进行市场教育、引导拓展；与此同时通过应用层面的战略性收购实现市场集中度的提升，并最终形资本收购成长路径。

四、上证大盘指数分析

随着新一轮IPO的正式启动，一个让人震惊的信号也浮现出来。首轮6只新股便冻结资金5617亿元，不仅创了中签率的新低，更从侧面验证了钱荒的荒谬性。不过，连机构都难于从新股中分到“一杯羹”，反而加快了资金回流A股市场，周二股指因此震荡回升。从目前走势来看，量能温和放大配合股指震荡走高，预示股指短线仍有冲高动能，个股结构性行情仍将延续。

从盘面来看，主力资金回流的方向也有迹可循。如具有中央级战略级新兴产业类个股，率先被资金关注，成为领涨强龙头，如浪潮软件、三丰智能的王者归来；此外，受益于国务院政策的股票也强势崛起，如在李克强强调GDP下限论下，有色金属板块的强势反弹，罗平锌电强势三连板，主力抢筹非常明显；而海伦钢琴再次涨停，股价再创历史新高，则是增量主力资金持续接力的结果。因此，对具有中央战略级题材、国务院利好、与增量资金入驻的股票，我们可大胆抄底并坚定持股信心。

打新资金的回流，确实有利于板块个股的重新活跃。不过话又说回来，当前市场频频地量，沪市更是只有500-600百亿的成交量，这与新股冻结的5600多亿的资金相比，无疑已形成了历史罕见的背离现象，这也从侧面说明了A股并不缺钱，而是缺少赚钱效应。

我认为，由于制度为融资而定位，让A股价值投资不明显、市场供求关系也严重失衡。从而导致中国股市持续背离宏观经济下跌，不仅十年零涨幅，且近几年投资者还有大幅离场迹象。虽然管理层也释放众多利好消息，如优先股、沪港通、央行降准等利好，但市场就是不买账，仍弱势震荡。其中的一大原因便是供求关系没解决、股市圈钱没得到有效的改善，从而促使A股赚钱效应不佳，才导致资金追逐风险较低的打新了。

不过，如此巨额的打新资金，必然让众多机构投资者也难于中签，因此在打新无望下，这些机构自然会慢慢回流A股市场，从而掀起A股新一轮结构性热潮，如并购重组这一主线，便有望再次成为主力狙击对象。

证券投资案例分析报告 篇2

关键词：招商银行,投资价值,财务分析

商业银行无论在宏观经济中, 还是微观经济中都对国民经济发展起着非常重要的作用;从国外局势来看, 在经济危机之后, 各国经济形势恢复缓慢, 依然未从经济危机中完全脱离出来;依据我国现状来看, 国内受经济危机的影响依旧存在, 经济的发展成为中国面临的严峻问题, 同样, 商业银行也在经济危机的影响下发展困难。多元化的融资渠道成为当今主流, 在多元化融资中, 直接融资需求比例越来越高, 金融脱媒现象进而产生。同时股份制银行的兴起, 使得越来越多的投资者把目光转移于此。未来如何进行投资, 如何获得最大投资收益, 是投资者更为看重和期待的。因此, 笔者对招商银行的经营状况和投资价值的具体分析具有重要的意义。

1 公司概况

招商银行在我国国内属于规模较大的商业银行, 其公司实力也是有目共睹。在业内拥有多个第一的称号, 公司业务主要以中国市场为主, 很多项业务服务在国内领域成为标志性代表。随之, 招商银行这一品牌名声纷纷得到各界业内人士的好评, 并且连续几年获得境内、境外各大权威媒体给予的各项殊荣。在产品的创新区域, 招商银行不断向广大顾客提供创新的产品和优质的服务, 坚持持续创新金融, 优质客户服务, 提高质量和平稳有效的经营作风, 一跃成为行业内的佼佼者, 同时创造了出色的业绩, 最终在中国的商业银行队伍里取得了自己的一席之地。

2 招商银行财务指标分析

通过查找WIND数据库的相关数据, 对招商银行近五年来的年报进行查阅, 并结合骆驼财务分析体系下的各项财务指标对财务报表中数据进行提炼, 得出投资评估的相关指标, 并选择了几家规模与实力相当商业银行进行逐一比较研究, 从而可以更加清晰直观的了解到所选银行经营状况以及投资价值。

2.1 资本充足性指标—资本充足率

应对风险的能力随着一般资本充足率的提高而变强, 同时, 资本充足率、核心资本充足率过高对商业银行而言未必是一件好事, 如果出现过高的情况, 并且没有及时得到关注, 将会波及其经营业绩, 同时也会影响投资者的投资预期。所以对资本充足率进行分析。

资本充足率= (总资本-对应资本扣减额) /风险加权资产×100%

资料来源:WIND数据库

由表1和图1分析得出, 近五年数据显示, 这几家银行的资本充足率波动较大, 交通银行尤为明显。对招商银行来而言, 波动并不明显相对比较稳定, 并且还在稳步提升, 从而投资风险也会随之降低, 相应也会减少投资者的压力。

2.2 资产质量指标——拨备覆盖率

拨备覆盖率的数据对判断一家商业银行是否有充足的贷款损失准备提供了必要的参考, 对银行的风险在一定程度上显现可控水平, 同时也会间接体现出商业银行的业绩是否真实。

资料来源:WIND数据库

从表2和图2数据显示得出, 选取的这几家银行近五年来的拨备覆盖率都有不同程度的下降, 招商银行拨备覆盖率也有较大幅度下降, 从400.13%下降为178.952%, 并成逐年递减趋势。2012年兴业银行出现大幅度的下降趋势, 2013年光大银行也出现大幅度的下降, 招商银行在2011~2015年期间有三次较大幅度的波动, 分别在2013年、2014年、2015年。招商银行的拨备覆盖率在2011~2015年一直处于行业内中上游, 其原因很可能在于不良资产减值导致拨备覆盖率的下降。

2.3 盈利指标—净资产收益率

这一财务指标体现了招商银行股东获益能力, 可以权衡公司资本运作的效率, 指标与投资人的收益正相关, 说明招商银行权益资本获益能力越强。

资料来源:WIND数据库

从表3和图3可以看出招商银行的净资产收益率自2011~2013年一直保持20%以上增长率。但在2014年下滑至19.28%, 2015年持续下滑至15.99%。从图中看出, 虽然在2012年该项指标有下滑趋势, 但在同行业内仍然处于比较高的水平。我们认为2012年银行业的整体下滑, 主要是因为经过了前几年的高速增长期之后, 银行业普遍进入了中高速增长期, 难以再维持19%左右的净资产收益率。

2.4 流动性指标—存贷比率

这一指标比例越低, 说明其流动性越好。然而比率低也会对其持续经营产生不利影响, 我国银监会规定商业银行的存贷比不得高于75%。

资料来源:WIND数据库

由表4和图4得出交通银行高速扩张使其存贷比率一直居高不下, 根据我国银监会规定商业银行的存贷比的相关规定, 已超出了相关部门要求的75%范围, 其他银行则都在可控水平之内。数据显示, 招商银行在2014年存贷比率为76.08%, 比相关部门的监管水平稍微高出一点。除此之外, 招商银行近几年存贷比率一直处在监管范围之内, 较为稳定。存贷比与流动性的相反增长, 使银行经营风险增大。对于这种状况, 招商银行需要做的是更合理的进行资产运营, 对资产负债加强管理水平, 为行业创造良好的运营状况, 在协调中发展。

3 总结

综上所述, 从2012年开始, 银行业的拨备覆盖率有所下降, 净资产收益率也在逐年下降, 资产收益能力减弱并且风险增加;存贷比率的有所上升, 使得流动性随之下降。这一显著变化在2014年尤其明显, 我们认为这原因主要是因为在以往的几年时间里, 国内经济增速放缓, 增长势头转化, 转型升级, 非传统金融的跨界竞争, 所有的这种变化尤为明显银行业务的挑战, 而且我们认为, 银行业的经营环境将继续发生深刻的变革, 在“新常态”大逻辑中国经济的机遇与风险并存。国有企业改革, “一路一带”和“自由贸易区”等策略已推动, 利率市场化已经进入了最后一公里, 网上银行也蓬勃发展。因此, 我们分析银行业未来五年很可能告别了前几年高速增长的阶段迈进中高速增长时期, 而在2020年之后进入稳定增长阶段。

参考文献

[1]王春丽.我国股市市盈率效应探析[J].统计研究, 2010.27 (3) :109-110.

[2]岳岚, 丁明.基于EVA模型的商业银行估值方法浅析商情[J].商情, 2012 (9) :12.

[3]周淼.股票投资价值理论文献综述[J].财会通讯, 2012 (6) :148-150.

分析师报告并非个人投资指南 篇3

2009年9月30日，在美国众议院金融服务委员会的资本市场、保险和政府扶持企业分会举办的一场题为“改革信用评级机构”的听证会上，加州议员斯皮尔（Speier）向标准普尔、穆迪、惠誉三家信用评级机构的老总们发难：“你们在美国国际集团（AIG）和雷曼兄弟崩溃之前的几分钟里，对它们的评级还分别是AAA和AA，在它们真的倒下后，你们有没有对那些具体负责评级的分析师们采取什么惩罚措施？”“对这些给予垃圾如此之高评价的分析师们，你们开除他们了吗？停他们的职了吗？”无一例外，三位老总的回答都是：没有，分析师们当时作出的评级决定是有道理的。

显然，对于那些依赖这些信用评级卡特尔（cartel）的意见投资了AIG和雷曼兄弟之类公司的证券而血本无归的投资者而言，这一听证场面无疑令人失望、愤怒而又无可奈何。毕竟，谁在投资款打了水漂时都希望能够将原因和责任归咎于他人，而现在最顺理成章的责任人居然将干系推得一干二净，这能不让投资者们郁闷吗？

其实，在笔者看来，那些依赖分析师研究成果或者投资意见而亏损的个人投资者是咎由自取。个人投资者必须明白，证券分析是一项与自己的利益关联度较低的游戏，证券分析师从来就不是为个人投资者服务的，他们在分析中也常常会作出错误的预测，换言之，个人投资者应该走出一些常识性误区。

误区一:分析师的研究报告就是投资建议

稍微细心一点的投资者在阅读研究报告时都不难发现“本报告不构成具体投资操作建议或意见”之类的免责条款，但一个不争的事实是，不少人仍非常乐意将研究报告当成自己操作的依据。更有相当多的投资者对研究报告逻辑思维的严密度、论据的充分性和论点的正确性不加推敲，轻率地将报告里的“目标价”、“投资评级”、“盈利预测”等摘要性结论当成搏击股市的冲锋号或者收兵锣，结果要么元气大伤，要么血本无归，最终还怨天尤人。殊不知，撰写研究报告是证券分析师的本职工作，是其为了获取报酬而需要不断重复的一项劳动。在上市公司公布季报、半年报、年报时，分析师们需要例行公事地撰写相应的研究报告；当政策变动或公司就一些非常规性事件发布公告时，分析师需要应声发表评论性的研究报告；此外，分析师还要定期撰写集群式的行业深度研究等报告。试想，我们一边高谈阔论股票是长期投资产品，一边却隔三差五地发布旨在发现其内在投资价值的研究报告，这是否多少有些自相矛盾？

在私人财富管理领域，个人投资者的投资策略成功与否，首先取决于自身投资需求分析是否详尽，其次取决于对市场的预期是否理性。资本资产的长期收益预期、长期风险预期和相互间的关联度由全体投资者的风险溢价要求和市场波动性规律决定，它们和分析师对其研究与否几乎没有任何关系。即使是一家综合能力超群的券商，其综合研究成果往往也只是供投资者在中短期内对自己的投资组合进行战术性调整时参考（图1）。因此，将证券分析师的报告奉为个人投资指南，是大错特错的。

误区二:自上而下的证券分析是可靠的

许多投资研究领域的专业人士认为，坚持自上而下的基本面分析既符合研究的严谨性要求，又符合价值投资的方法论。但是，这些人犯下的致命错误是，过于自信地假设位于“上”端的经济学家们能够准确预测出宏观经济的走势；位于“中”端的行业分析师们能够准确地判断，在此宏观预测下哪些行业会受益以及受益的程度如何；而位于“下”端的个股分析师们能够挑选出受益的公司，并精准计算出其每股收益等等。事实上，这种丝丝入扣、完美无缺的假设，多半是华尔街的营销高手们精心自编自导的童话剧，未必经得起实践的检验。

《华尔街日报》每个月均要向来自美国商界的50多位“顶尖”经济学家发放问卷，收集他们对宏观经济运行状况的判断以及对未来一年里主要经济指标的预测。令人大跌眼镜的是，这些经济学家们根本就是被当前的经济状况牵着鼻子走，其预测不靠谱得很！以对2009年一季度的真实GDP增长率（年度化调整）的预测为例，无论是提前几个月，还是已经身临其境的当月，经济学家们的平均预测值都和最后实际公布的数值大相径庭（图2）。

事实上，由于2007年第三、四季度以及2008年第二季度实际公布的经济增长率好于经济学家们的平均预期，导致他们低估了经济恶化的速度和程度。对于多数投资者而言，他们可能更希望经济学家们能够及早警示经济问题或者危机。遗憾的是，不仅没有几位经济学家预见到本次金融经济危机的发生，甚至在经济已经处于严重的危机中时，这个经济学家团队仍不能展现出丝毫的敏感度和前瞻性，只是亦步亦趋地修正自己的预测值（图3）。我们试问，自这样的宏观经济研究而下的行业分析和个股分析会可靠吗？再看看雷曼兄弟于2008年9月破产之前约半年里华尔街主要投行对其上蹿下跳般的评级变更（图4），我们更有理由质疑，到底证券分析师们在分析和预测市场，还是市场在捉弄这些大牌分析师（除了美林之外，其他几家投行的相关分析师都在雷曼兄弟破产后不久被炒了鱿鱼）？

可见，证券分析要从宏观经济开始，历经行业分析、个股分析，再一步不差地形成可以满足个人投资者具体需求的正确投资策略，基本上是天方夜谭。无论戴着长青藤名校博士帽的著名经济学家，还是顶着 “全美分析师团队”光环的大腕分析师，都是人而不是神。我们绝不应该因为看到他们解释历史和现有数据时所展现出的“专业知识”，就轻易认为他们有预知未来的能力。

误区三:“分析师评选”是

为个人投资者推荐投资顾问

随着全球资本市场的不断发展，证券分析师的队伍也日益壮大，无论其生产的研究报告的数量还是质量，都到了让机构投资者无法处理的级别。许多旨在评估分析师研究能力和业绩的产品也应运而生。由于这些评估结果受到财经媒体的广泛关注，一些个人投资者也纷纷将明星分析师当成了投资顾问，追随其研究结论进行操作，这一羊群效应导致分析师覆盖的证券价格的短期同向波动，从而进一步神化了这些分析师的含金量，反过来再影响到更多的个人投资者。

如果对主要的分析师评级机构、其产品和方法论做一点研究的话，我们会发现，分析师评级完全是为资本市场上的机构投资者服务的（附表）。而且，评级更大的意义在于它是对过往一段时间里证券分析行业发展生态的一个总结和评估，同时为行业的下一步发展提供启示和借鉴。没有任何证据或者声称说明今年的明星分析师在明年推荐的股票会跑赢大市或者同行。如果盲目追随这些分析师，个人投资者就会在投资组合多样化、市场参与度和投资成本等方面承担更大的风险或者付出更大的代价。

证券分析的价值所在

尽管较多的学术研究表明，经济学家、策略分析师、行业分析师以及个股分析师的平均预测效果和抛硬币的正反面出现概率差不多，但是，我们并不能就此全盘否定证券分析师及其研究的巨大价值。事实上，分析师是证券市场不可或缺的参与者，其存在对证券市场的发展具有相当重要的意义。具体而言，证券分析师的作用主要在于以下几个方面：

1、证券分析行业的激烈竞争导致了分析方法和模型的不断演进和提升，从而逐步形成了“现代投资组合理论”、“行为金融学”等可以帮助投资者认识市场或资产的风险和收益特征的理论体系，投资者在此基础上能够更进一步地认识自己的投资需求，明确投资目标；

2、不同证券分析师在不同时间点上掌握的信息和运用的分析方法不尽相同，因此得出的观点不尽相同，而由于其各自影响和驱动的资金规模也不尽相同，这非常有利于提高市场的有效性；

3、证券分析师的研究报告是部分有二次研究需求的投资者的基础，既能为他们节省时间和精力，还有可能启迪他们的思维，从而提高其投资决策的效率；

4、全部分析师的平均预期指标对于投资者可能有较大的参考作用，尤其在市场处于严重泡沫化或者极度恐慌状态下时，分析师的“一致预期”可能是非常好的反向操作指标。

总之，证券分析是资本市场买卖双方的机构参与者之间利益互换的一项业务。卖方分析师的研究目的主要在于获取买方分析师或者投资经理的青睐，从而为雇主争取到买方交易证券的分仓量，进而赚取佣金收入。买方分析师的工作在于对众多卖方分析师的报告进行二次研究，为己方投资经理推荐具有超额回报潜力的证券。这些分析师既没有也不会考虑到任何个人投资者的实际投资需求，只要“免责”条款到位，他们就可以像AIG、雷曼兄弟的信用评级分析师那样犯下不可饶恕的大错而仍然稳坐钓鱼台。对于个人投资者，只有认清证券分析行业的本质，掌握和熟用投资常识，坚守投资纪律和原则而不被忽悠，才能最终胜利实现自己的投资目标。

证券投资基本分析报告 篇4

一、什么是股票基本分析

股票价格是股票在市场上出售的价格。它的具体价格及其波动受制于各种经济、政治等方面的因素，并受到投资心理和交易技术等的影响。概括起来说，影响股票价格及其波动的因素，主要可以分为两大类：一个是基本因素；另一个是技术因素。

基本因素，是指来自股票的市场以外的经济、政治因素以及其他因素，其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。一般地说，基本因素主要包括经济性因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。

所谓基本分析方法，也称为基本面分析方法，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动。因此一种股票的实际价值很难与市场上的价格完全一致。影响股票价值的因素很多，最重要的有三个方面：一是全国的经济环境是繁荣还是萧条。二是各经济部门如农业、工业、商业、运输业、公用事业(行情论坛)、金融业等各行各业的状况如何。三是发行该股票的企业的经营状况如何，如果经营得当，盈利丰厚，则它的股票价值就高，股价相应的也高；反之，其价值就低，股价就贱。

基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用比例、动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近显示现实的客观的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。

二、基本分析的必要性

第一，股票属于风险性资产，其风险由投资者自负，所以每一个投资者在走每一步的时候都应谨慎行事。高收益带来的也是高风险，在从事股票投资时，为了争取尽可能大的收益，并把可能的风险降到最低限度，首先我们要做的就是认真进行股票投资分析。

第二，股票投资是一种智慧型投资。长期投资者要注重于基本方法，短期投资者则要注重技术分析。而要在股市上进行投机，更是一种需要高超智慧与勇气的举动，其前提是看准了时机才去投资。而时机的把握需要投资者综合运用自己的知识、理论、技术以及方法详尽的周密分析，进行科学的决策，以获得有保障的投资收益。

第三，从事股票投资要量力而行，适可而止。要时刻保持冷静的头脑，坚决杜绝贪念，要想到，哪怕只有一次要赌一把的热血来潮的冲动，也会让你追悔末及的。

三、宏观分析

1.宏观经济运行分析

宏观经济运行对证券市场的影响，影响的途径：公司经营效益，居民收入水平，投资者对股价的预期，资金成本。

2.宏观经济政策分析

财政政策：财政政策的手段及其对证券市场的影响，财政政策的手段包括：国家预算，税收，国债，财政补贴，财政管理体制，转移支付；财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。

货币政策：货币政策及其作用；货币政策工具，包括：法定存款准备金率，再贴现政策，公开市场业务，直接信用控制，间接信用指导；货币政策的运作；货币政策对证券市场的影响，包括：利率，中央银行的公开市场业务对证券价格的影响，调节货币供应量对证券市场的影响，选择性货币政策工具对证券市场的影响。

3.国际金融市场环境分析

国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场；国际金融市场动荡通过宏观面

和政策面间接影响我国证券市场。

四、行业分析

1.行业分析意义

经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对社会经济的各组成部分进行具体分析。社会经济的发展水平和增长速度反映了各组成部分的平均水平和速度，但各部门的发展并非都和总体水平保持一致。因此，经济分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析和公司分析。

2.行业的经济结构分析

行业的经济结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于经济结构的不同，行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、不完全竞争和垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。

3.经济周期与行业分析

增长型行业

增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。

周期型行业

周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加。

防御型行业

还有一些行业被称为防御型行业。这些行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。

五、公司分析

1.公司竞争地位分析

欲投资的公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。市场经济的规律就是优胜劣汰，在本行业中无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡。只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新和管理提高来保持这种竞争优势的企业才有长期存在并发展壮大的机会，也只有这样的企业才有长期投资价值。

(一)技术水平

决定公司竞争地位的首要因素在于公司的技术水平。对公司技术水平高低的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分两类。

(二)市场开拓能力和市场占有率

公司的市场占有率是利润之源。效益好并能长期存在的公司市场占有率，也即市场份额必然是长期稳定并呈增长趋势的。不断地开拓进取挖掘现有市场潜力并不断进军新的市场，是扩大市场占有份额和提高市场占有率的主要手段。

(三)资本与规模效益

由资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司收益、前景的基本因素。以中国的汽车工业为例。中国汽车工业三巨头：一汽、二汽、上海大众迄今仍未达到国际上公认的规模经济产量。而截至1996 年底，在深、沪两地交易所挂牌的其他汽车生产企业在规模上又逊一筹。另外，全国还有许多年产量不到千辆的汽车厂，其前景更是不容乐观。因而在进行长期投资时，这些身处资本密集型行业，但又无法形成规模效益的厂家，一般是不在考虑范围之内的。

六、对未来股票的预期

中国调高两个利息，有人问，调高利息对股市有什么影响，当然有影响，提高利息就是为了控制股市过速增长的。国外的股市因为健康，所以和经济同步，CPI指数一旦上涨，为了调整通货膨胀，国家中央银行就会调高利息，而调高利息就会让钱涌向银行和其他不动产投资，等于从股市抽走一笔融资。国外的股市一旦新闻有调高利息播报，股市受冲击起码震荡两天才能恢复过来。中国股市因为一向被宏观调控，对于市场反应并不那么明显，我们在书本上学到的显而易见的利率，汇率，导致国家经济之间变化的关系并不立竿见影，所以，很难对此作出判断。

证券投资选修课分析报告 篇5

上证指数报2528.29点，上涨0.81 %，成交999.8亿。本周股指延续反弹趋势，沪指突破60日均线，成交量保持高位，盘面个股十分活跃，部分个股连续涨停飙升，场内资金做多攻击力极强，板块轮动状态良好。

受媒体传三大油企将自动调整油价消息刺激，中国石化盘中大涨近4%，中石油涨1.5%，带动股指走稳；黄金股受大宗商品市场提振全日领涨，板块涨幅超2%，恒邦股份、辰州矿业涨幅居前；有色金属等资源类股走高，贵研铂业、钢研高纳等多只股涨停，云铝股份、西部矿业大涨逾4%；农业、水利及材料股均有不俗表现。造船、黄金、有色金属、纺织机械、开发区等板块涨幅居前；传媒娱乐、陶瓷、水泥板块逆市飘绿。传媒股难复制此前的盘中逆转上涨走势，全日领跌，华策影视跌近4%，电广传媒、中南传媒等领跌。全日两市超10只股涨停，无个股跌停。

＊ 经济、政策等基本面分析

A股市场继续震荡上行，这主要得益于国内政策面的逐步改善，以及对于未来政策面继续向好的预期。10月以来，国务院总理温家宝到全国各地深入考察，召开了五次国务院常务会议，各次会议均出台了相关的利好政策措施，同时，财政部、工信部等各部委亦配合出台了相关的扶持中小企业发展的政策措施。温总理如此密集的经济调研和部署，传递出了宏观政策在控通胀的同时，亦开始更多的关注经济保增长的方面，同时，其密集调研或许也是为年底中央经济工作会议做铺垫。值得关注的是，货币政策亦出现微调迹象，据中证网报道，部分银行接到宏观调控部门暗示，允许其在监管指标合格的基础上，在合理范围内适当放松信贷投放。10月21日至27日5个工作日，四大行新增信贷猛增600多亿元，信贷闸门突现松动迹象。可以看出，央行亦以实际行动来支撑经济增长。不过，由于通胀仍处高位，通胀数据方面还未显现出明显回落迹象，预期货币政策难以出现全面放松，因此，仅界定此次行情为反弹行情而非反转行情。欧洲方面传来利好消息，欧央行意外宣布降息25个基点，这将有利于缓和欧洲债务国的还债压力，同时，希腊总理宣布取消对欧盟援助计划进行全民公投，也使得投资者对欧债危机的担忧情绪有所缓和，隔夜欧美股市均大幅上涨，这直接刺激今日A股早盘小幅高开。盘面个股依然活跃，但活跃度较前两日有所下降。11月1日，希腊总理突然宣布将就近期欧盟峰会通过的援助计划举行全民公投，这一消息震动欧美股市，引发了投资者对欧盟新救市计划可能折戟的恐慌情绪，欧美股指周一周二均出现大幅调整。但紧接着，由于德法两国施压，希腊总理宣布取消对欧盟援助计划进行全民公投，投资者情绪再度趋于缓和，欧美股指亦转跌为升。后市来看，由于欧盟内部利益关系复杂，未来希腊问题或许仍将不平静，但如果此前欧盟峰会达成的协议能如期执行的话，那么欧债问题有望逐步趋于缓

和。同时，欧洲央行宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点，至1.25%。欧央行在简短的会议后声明中还称，新任行长德拉吉将在北京时间9点半召开新闻发布会。本次会议是德拉吉接替特里谢以来的第一次货币政策会议。消息公布后，欧股的涨幅明显增大。

＊ 下周沪市A股市场趋势

市场经过昨日震荡初步消化短线超买指标，而隔夜外围大涨刺激A股早盘高开，黄金有色以及云南板块个股表现强劲，而传媒、软件走弱表明市场板块轮动性很好，个股走势也比较活跃。整体上看，市场短期仍处上行趋势当中，间中通过强势震荡行情消化获利卖压，中期维持乐观判断。随着利好消息的不断出现，热点板块也开始出现轮动态势，从之前的传媒娱乐、节能环保到现在的电子信息，软件科技。可见市场上的人气还是非常活跃。随着大盘的不断上涨，市场已积累了一定的获利盘，所以在消化这些获利抛压的过程中大盘短期还是会维持一个高位震荡盘整的格局。

受胡锦涛主席讲话的提振。二十国集团(G20)峰会举行，胡锦涛称G20当务之急是保增长，欧方有决心、有能力、有资源解决主权债务问题。并表示，今后5年，中国消费增长率将保持在一个较高水平上，预计进口总规模有望超过8万亿美元。这将是中国经济发展对世界经济的贡献。受此刺激，市场信心不减，支撑股指继续保持强势震荡的格局。受八部门发文力挺科技型中小企业股市债市融资消息的刺激。八部门发文力挺科技型中小企业股市债市融资，确定了金融支持科技型企业发展的扶持政策。这预示着中央政策微调措施连续加码，受此鼓舞，物联网、云计算、集成电路、新型显示、高端软件、太阳能等板块继续活跃。受央行释放出的宽松信号的鼓舞。继上周暂停发行后，央行昨日继续暂停发行3年期央票。且预计3年期央票至少11月之内不会再发，这对债券市场会是一个激励。同时，市场预期目前实施的高存款准备金率确实存在向下调整的空间和可能，市场对资金面持续宽松的信心增强。受美欧形势好转的影响。美联储表示美国第三季度经济状况有所增强，并透露出放宽货币政策迹象。而希腊内阁一致投票支持对欧盟协议进行公投，欧盟领导人紧急开会予以应对。受此刺激，美欧股市周三相继大涨，乐观情绪亦传导到A股市场。受抗旱规划和农业科技化扶持政策利好的催促。温家宝主持召开国务院常务会议，讨论通过《全国抗旱规划》。同时，农业科技化扶持政策将密集出台的消息也对农科业构成了利好。受此刺激，水利建设、农林牧渔等板块盘中均有不同程度的表现，亦成为周四做多的力量之

一。受物联网“十二五”规划将发布的利好提振。目前物联网还处于发展初期，未来前景十分光明。受此提振，物联网板块盘中继续走高，并刺激相关板块保持强势运行态势，对未来股指亦起到一定的支撑作用。

＊沪市A股股票推荐

1、开开实业（600272）

开开实业公布2011年第三季报：基本每股收益0.11元，稀释每股收益0.11元，基本每股收益(扣除)-0.011元，每股净资产1.44元，摊薄净资产收益率

7.6131%，加权净资产收益率8.2%；营业收入607949885.46元，归属于母公司所有者净利润26713218.88元，扣除非经常性损益后净利润-2711915.96元，归属于母公司股东权益350883439.36元。

开开品牌在服装行业拥有较高的知名度,“开开”(衬衫)商标被国家工商行政

管理总局商标局认定为驰名商标。具有明显的品牌效应。开开集团表示,为了确保股东利益,尤其是中小股东利益,对开开实业重组的意向不变。开开集团将积极争取社会各方面支持,使开开实业具有可持续发展的赢利能力。

2、万向德农（600371）

万向德农公布2011年第三季报：基本每股收益0.369元，稀释每股收益0.369元，基本每股收益(扣除)0.372元，每股净资产2.2元，摊薄净资产收益率16.7745%，加权净资产收益率17.44%；营业收入350960823.46元，归属于母公司所有者净利润62936281.52元，扣除非经常性损益后净利润63475096.94元，归属于母公司股东权益375190102.77元。

证券分析报告 篇6

实验项目: 实验类型: 学生姓名: 专业班级: 学

号:

技术指标分析 基础性实验

一、实验目的与要求

1.目的

熟悉和掌握常见技术指标(如MA、MACD、KDJ、OBV、BOLL等)的分析研判。

2.内容

根据实验目的及指导教师的具体要求，自己拟定实验思路与实验步骤，选择若干股票(指数)或同一股票(指数)近期的走势图，运用多种技术指标(如MA、MACD、KDJ、OBV、BOLL等)进行分析研判，得出结论。最后对本实验进行总结，提出改进建议。3.要求

(1)使用本模板撰写实验报告, 使用黑色小四宋体、单倍行距。

(2)实验分析过程中需要进行屏幕截图，粘贴走势图。方法是：同时按住Alt键和 Print Screen键“复制”电脑屏幕上当前活动窗口的图像，然后“粘贴”到实验报告文档中。

(3)在屏幕截图之前，请将技术分析软件的配色改为“绿白”等浅色方案，并根据需要灵活选择使用“分时走势线使用粗线、分时重播、复权处理、显隐主图指标、窗口个数、分析周期、叠加股票、画线工具”等功能。建议利用技术分析软件或Windows的“画图”软件在走势图中添加一些文字、箭头、方框或线条后再粘贴到实验报告文档中。注：不要对走势图进行裁剪。

(4)在规定的时间内完成本实验报告，按时提交电子稿，文件名要规范。

二、实验设备与软件

1.实验设备：联接互联网的计算机。

2.实验软件：证券投资技术分析软件（如通达信、大智慧、钱龙等）。

三、实验思路与步骤

1、分析对象：我以个股有研硅股（600206）为分析对象。

2、具体思路：以有研硅股的K线分析，加入常见技术指标(如MA、MACD、KDJ、OBV、BOLL等)。最后得出结论。

四、实验分析与结论

（一）分析

（1）介绍什么是MA，所谓MA就是移动平均线，MA的计算方法就是求连续若干交易日收盘价的算术平均。周期根据投资者的具体情况，自行选择。下图中，四条不同颜色的曲线代表四个不同周期的MA线，分别是5天、10天、20天和60天。MA有追踪趋势，又有滞后性，对于短期投资者而言，MA的周期，最好选择短一点的，一般3天、6天和10天比较合适。当短周期MA从下穿过长周期MA时，称为黄金交叉，是买进的信号。反之，短周期从上向下穿过长周期时，为死亡交叉，是卖出信号。如下图，我们应该在A点买进，B点卖出。

（2）EXPMA指数平滑，EXPMA的用法和MA差不多，主要作用是支撑压力和反映价格的趋势，若选择不同的参数，还具有交叉的功能。如下图的实例，应该在黄金交叉点买入，在死亡交叉点卖出。

（3）MACD平滑异同移动平均，MACD由正负差（DIF）、异同平均数（MACD）和柱状线（BAR）三部分组成。DIF是MACD的核心，MACD是在DIF的基础上得到的，BAR又是在DIF和MACD的基础上产生的。MACD的走势应该和股价的运动一致，如果出现背离，可能是买进或卖出的信号。如下图，出现了底背离，是买进的信号。

（4）KDJ的中文名称是随机指标。随机指标主要有两条曲线：K线和D线，有的还包括J线。K值的计算公式是：(C-Ln)/(Hn-Ln)； D值是K值的移动平均数；J值＝3D－2K或3K－2D.有超买区和超卖区。图1是各个区的分布，如果出现背离可能是反转的信号，如图2 4

图1

图2

（5）OVB，中文名称直译是平衡交易量。每天的成交量像海潮一样，有人把OVB称为能量潮。OVB的计算公式：OVB（n+1）=OVB(n)+sgn*V(n+1)。每一天的成交量都可以理解成潮水。

① 如果今收盘价≥前收盘价，则这一潮水属于多方的潮水。

② 如果今收盘价＜前收盘价，则这一潮水属于空方的潮水。

图中，股价从A点到B点，OBV曲线都是上升的趋势，在B点到C点之间，也是上升的，而价格却是连续两次调整，如果认为OBV有提前于价格上升的特性，那么在B点C点都可以买进，不确定的时候，就在B点先买1/3,到C点在买2/3。

（6）BOLL目前，有翻译成布林线，保利加线等。BOOL将会给出一个价格波动的区域带，如果价格的波动越过了该区域带，就说明价格的波动可能出现“反常”，这点要引起投资者的注意。如下图，股价从今年开始呈上升趋势，在最近的时期触顶，就降下来了。

（7）由于指标太多容易造成太多的干扰，从上诉的指标，不知道该买还是卖，所以指标不应该多，慢慢的选择适合自己的指标，好用才是硬道理。下图中，我将MA，调成3、5和10天。三天和五天的MA，已经突破了10天，是买进的信号。

（二）结论

我个人认为在分析股市的时候MA，最适合。从MA来分析，指标给出的信号是买进。从（8）中可以得出，我们该买进。在投资分析中，要找适合自己的指标。

证券投资案例分析报告 篇7

2009年3月24日, 国资委下发《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》, 要求央企严守套期保值原则, 禁止投机。这不禁让人想起此前国内众多央企爆出的在金融衍生品中的巨额亏损事件, 包括中航油 (新加坡) 因参与石油期权衍生品交易造成5.5亿美元亏损;中国国航和东方航空在航油套保值上分别高达68亿元和62亿元的亏损;中国远洋在FFA (远期运费协议) 上高达50多亿元的投资亏损拨备;以及中国中铁和中国铁建 (“双铁”) 出现的19元亿和3亿元的大额汇兑损失等。在一系列投资复杂金融衍生品亏损事件中, 最令国人震惊的当数中信泰富155亿港元汇兑损失。

二、中信泰富事件回顾

1、中信泰富与13家投行签定多个复杂金融衍生品合约

2008年10月, 中信泰富曝出曾与花旗银行香港分行、瑞信国际、法国巴黎百富勤、美国银行、摩根士丹利、汇丰银行、德意志银行等13家外资银行签订了数份杠杆式外汇合约, 其中金额最大的是澳元累计期权合约, 总额为90.5亿澳元, 锁定汇率0.87。合约规定在此后两年多内, 每月 (部分是每日) 以0.87美元/澳元的平均兑换汇率, 向交易对手支付美元接收澳元, 最高累计金额约94.4亿澳元。 (据外汇分析人士推测, 签约时间点应锁定在2007年12月前后, 因为在2007年l0月以后, 澳元兑美元的汇率才处于0.87之上。自2007年底至2008年7月, 澳元一直处于上升态势, 2008年7月, 公司在两周内又增加了很多类似合约。)

2、合约签定当时已造成中信泰富亏损

这些合约规定中信泰富的向上利润有敲出封顶, 而向下亏损却是加倍且无敲出的:如果汇率保持在0.87美元/澳元以上, 中信泰富会获得有限利润, 敲出障碍期权便利总利润最多只能有4亿多港元, 而且若每月利润超过一定额度, 投行即可选择取消合同, 则以后有限利润也无法取得;而极不对称的条款是当汇率低于0.87美元/澳元时, 中信泰富需要加倍以0.87美元的高价接澳元仓位直至合约日期结束。所以这些不对称的条款意味着中信泰富利润空间极其有限, 但亏损则可能是巨大的。据蒙特卡罗方法定价测算, 按汇率历史波动率模拟, 中信泰富在签订这单笔外汇合约当时就亏损了667万美元。2008年7月之后美元汇价开始持续升值。到了10月美元兑澳元的升值幅度便超过30%。10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价, 仍在生效的杠杆式外汇合约按公平价定值的亏损为1 4 7亿港元, 截至2008年末, 巨额亏损已扩大到186亿港元, 短短30多个交易日内, 中信泰富以每天1.1亿港元的惊人亏损快步冲刺。

注:中信泰富获得一个向上敲出的看涨期权, 约定两年内每月以低于签约时市场价格的价格买入澳元, 同时送给银行2.5个向上敲出的看跌期权作为对价, 即投行的陷阱所在。如澳元升值, 公司可赚取差价, 但有一个敲出上限, 而当澳元兑美元汇率低于0.87时, 中信泰富则必须以这一汇率买入2.5倍数额的澳元接盘。

3、中信泰富以套期保值为名行单边赌信汇率之事

事发后公司管理层曾声称, 与国外投行签订澳元外汇合约是为了套期保值, 规避其在澳洲铁矿石项目上的汇率风险。但是据公司预算显示其澳洲项目的资本性支出加上未来的营运支出只有不到20亿澳元, 远低于它在衍生产品中需要接收的94.4亿澳元总额, 这显然有悖于该合约本身的财务性质;更重要的是, 中信泰富的复杂衍生产品不能“规避澳元上涨风险”, 如果澳元大幅上涨, 也就是中信泰富最需要依赖此合约时, 交易对手却可以通过“敲出障碍期权”而取消合约, 使得“套期保值功能”终止。

中信泰富无疑走进了由国际投行坐庄的赌场, 为了有限的利润玩起了亚洲发展中国家普遍不熟悉的复杂金融衍生品, 高杠杆投机。有些学者认为复杂金融衍生产品本身并无过错, 关键在于企业如何巧妙的选择和正确的运用, 但是事实证明, 复杂衍生品里往往埋了更多的地雷。欧美资本市场如此发达尚且败于其资产证券化的复杂衍生产品, 中国改革开放才30年, 无论从经验上还是专业知识上, 都和国外差距巨大, 中国企业冒险在全球化市场上涉足复杂金融衍生品投资无疑会成为国际投行俎下鱼肉。

三、中信泰富遭遇澳元汇价大幅下跌是否偶然的小概率事件

随着中信泰富事件的披露, 一些涉及外汇投资的上市公司股价纷纷出现大幅下挫, 中国中铁、瑞安房地产等公司的股价都出现了超过10%的跌幅。时至今日由于股价的大幅下跌, 中信泰富的公司总价值已经缩水的七成, 成为港交所绩优股公司迄今投资金融衍生品发生亏损最大的一宗案例。有人说中信泰富只是碰上了美元汇价在经济如此不景气时还上涨的“小概率事件”, 加上又对所签金融衍生品的性质和风险不甚了解, 所以吃了大亏, 问题显然不是这么简单。首先我们不能简单地将这一事件归咎于其投资金融衍生品的复杂性, 而且澳元汇价大幅下降的背后原因也值得我们深入研究。

1、基本面因素:大宗商品泡沫破灭, 美元走强

中信泰富的外汇杠杆交易直接原因是来自于澳元汇价的走高。2008年4月10日, 美元兑人民币汇率跌破7元/美元。手握外汇资产且存在长期持有需求的投资者, 开始将目光转向了商品货币。当时澳元的利息率已高达7.25%, 居几大工业国利率榜首。澳元大宗商品一片繁荣的背景下和加息预期因素的影响下, 成为了汇市上热门货币。然而, 2008年7月份, 澳元汇率波动开始加大。短短一个月间, 澳元开始出现持续贬值, 澳元兑美元跌幅也高达10.8%, 几乎抹平了08年以前的涨幅。自7月1日澳元汇率见顶至今年3月下旬, 澳元兑人民币汇率已由6.60降至4.45。几个月内跌去33% (汇率的正常波动幅度在3%—5%左右) 。

澳元汇价的大幅波动源于大宗商品的需求变化。次贷危机之前, 澳大利亚的铁矿石、煤炭等矿产资源大量出口, 以满足新兴经济体重工业发展需求, 因此澳元也就成为大宗商品结算货币, 需求量大幅上升。然而次贷危机之后, 境外对大宗商品的需求量陡然下降, 澳大利亚作为原材料供应商, 明显受到下游需求方的影响, 同时作为支付大宗商品价款的主要货币价值也随之下跌。

当然美元的反弹也是促使澳元汇价下跌的因素之一。由于次贷危机的暴发, 许多投资者在2008年上半年都预期美元反弹空间应该十分有限。然而随着金融危机波及面的扩大, 欧洲市场也遭到了重创, 以至国际上的大量资本不得不无奈的再次去选择美元作为避风港, 于是造成了美元支付高潮, 美元走势不仅得到支撑, 而且在7月以出现了美元相对其他主要货币大幅升值情况。这同样加速了大宗商品价格泡沫的破灭, 对澳大利亚和新西兰等资源出口国的经济无疑是一大打击, 进而导致了这些国家本币的贬值。

但是这些还都是表面因素, 著名经济学家郎咸平教授对澳元汇价调转势头、大幅下跌的幕后原因有自己独特的看法。

2、深层原因:国际金融炒家运用大型资金, 操纵价格

不久前郎咸平教授在其一篇名为《中国和俄罗斯都被算计了》的文章中提到:“国际金融炒家最高战略指导思想就是取得定价权, 大宗物资包括石油的定价权。价格不再是由供给跟需求所决定的, 而是由国际金融炒家所决定。”

从其收集的资料中我们可以发现一个十分有趣的现象:我们的企业将要向国外购买什么产品的时候, 该产品的价格就会上涨, 无论是小麦, 石油还是铁矿石, 乃至收购股份。而一旦买到手里, 这些产品的价格就会大幅下跌, 而且我们总能在商品价格临近至高点时接货。如果中信泰富的巨亏是小概率事件, 那又何来“澳元门”。

近年来, 国际投资机构如高盛、摩根斯坦利、花旗等经常在亚洲发展中国家导演一些交易, 中国企业从国际购买大宗商品或者收购公司股份, 也都是由这些投资公司安排, 郎教授把这些公司称成“国际金融炒家的马前卒”。在油价从七八十美元开始上涨的时候, 这些“马前卒”就来不断询问来亚洲的大型企业要不要购买矿产、签订远期石油合同。油价涨到120多美元/桶时, 国际投行们就大肆鼓吹, 油价会到200美元/桶。以至许多中国企业认为即使在130、140美元/桶的时候签协议, 还可以赚六七十美元。交易的结果是以中国为首的欠发达国家的企业遭到愚弄, 损失惨重。

事实上, 发达国家一直主导大宗商品的定价权, 如石油、矿产, 我国甚至连自己生产的小麦、大豆期货都没有定价权。很多时候价格甚至不是按照经济学中的供求关系而定, 而是由国际金融炒家所决定, 石油价格的涨跌就是一个很好的例证。如果不是市场上存在大型资金操控价格, 大宗商品价格的暴涨也不会背离市场供求关系。退一步讲即使专业金融机构不能看清未来价格走势, 也会在向我们兜售衍生产品之后, 马上到衍生产品所挂钩的基础市场上做一个反向对冲, 而不承担市场价格波动的风险。而一般企业买了衍生产品往往只是单向赌博, 承受敞口风险。所以“马前卒”则总是立于不败之地, 至少可以赚取高额的手续费和服务费, 更何况庄家幕后有大型资金可以操控市场, 决定赌局的输赢。

中信泰富事件再一次的向我们验证了这种国际赌博结局的惨烈和无情, 其教训给国内上市公司带来的启示不仅在于加强企业风险防范意识的重要性, 更多的是警醒上市公司审慎投资复杂金融衍生品, 因为其中的陷阱防不胜防, 总会在深陷之后才会发现原来机关暗藏, 同时更要警惕国际游资的引诱和骗局, 通常当看到国际上一种产品价格大涨而最终按耐不住入场时很可能已经是大势将去。所以, 中国上市公司当牢记一点:正当投资, 合理保值, 防范风险, 稳健经营!

摘要：2008年10月, 中信泰富曝出与13家外资银行签订了数份杠杆式外汇合约, 总额90.5亿澳元, 汇兑损失155亿港元, 几月之内, 公司股价暴跌, 高层管理者受到调查。该事件是我国目前最令人震惊的一起投资复杂外汇金融衍生品亏损事件。许多分析人士称导致该公司的巨额亏损的原因不外乎“用错”了套期保值产品以及管理成风险防范意识不足, 本文在解读中信泰富所投资的外汇产品之余, 又对本次事件的深层原因——澳元汇价大幅下降——进行的分析, 希望对我国上市公司今后的国际投资活动有所启示。

关键词：中信泰富,复杂外汇衍生品,澳元汇价,大宗商品,投资银行,幕后操纵

参考文献

[1]、中信泰富94亿澳元豪赌, 财经, 2008 (22) , 82-89

[2]、陈兴然, 中信泰富巨额亏损背后, 管理与财富, 2008 (11) , 64-65

[3]、汪洋, 让投机向理性保值回归——中信泰富金融衍生品巨亏的启示, 中国外汇, 2008 (12) , 36-37

[4]、关莉莉, 中信泰富“警报”, 中信泰富事件暴露公司治理漏洞, 首席财务官, 2008 (11) , 22-24

[5]、鲁桐, 中信泰富事件暴露公司治理漏洞, 管理, 2008 (18) , 38-39

[6]、黄明, 防范复杂衍生品陷阱, 财经, 2008 (10) , 90-91

[7]、中资企业缘何跌入“澳元门”, 中国经济信息, 2008 (21) , 51

证券投资案例分析报告 篇8

【关键词】制度环境；财务报告；企业投资

财务报告作为一种书面文件具有多方面的作用，能够将企业经营成果有效反映出来，同时也能够反映出企业的财务状况。比如企业资产负债表、利润表及现金流量表等均能够作为财务报告的一部分，有这些财务报告作保障，企业在投资方面便能够做出正确的决策。但是，倘若企业存在虚假信息、谎报财务报告等一系列问题的情况下，便会使企业财务报告的质量大大降低。对于财务报告质量来说，主要的降低致因体现在文化教育环境的差异、法律制度环境的不完善及政治经济环境的不均衡等方面。鉴于此，本课题对“不同制度环境下财务报告质量对企业投资的影响”进行分析与探究具有较为深远的重要意义。

一、制度环境与财务报告质量之间所存在的联系性分析

对于制度环境而言，主要指的是企业在发展及生产等方面的环境。与此同时，制度环境也涵盖了不同环境下的一些文化、价值观念及制度等。不管是何种企业，均不离开社会的作用，企业只有在社会环境下才能够进行有效地经营及管理。换而言之，对于企业当中的财务报告来说，也需要相应的制度环境，才能够使其开展更具流畅性及有效性。随着制度环境的变化，企业财务报告的质量也会受到一定程度的影响。具体表现在以下方面：

1.文化教育环境对财务报告产生的影响

在企业中，企业文化是不可忽视的。如果企业文化能够充分融入到企业当中，并且产生积极作用。那么这个企业在运营方面就会体现出科学且先进的特点，进一步在完善财务报告的形式及制度的基础上，便能够让财务报告反映出来的信息更具可靠性及真实性，最终便能够使财务报告的质量大大提升。反之，倘若企业文化落实不到位，员工工作散漫、积极性不高等问题随处可见，那么在财务报告方面也会存在一系列问题，比如财务报表失真、虚假信息存在等，这样便会在很大程度上降低财务报告的质量。

2.法律制度环境对财务报告产生的影响

对于国家而言，在经济法律法规方面进行构建及完善，能够使企业经济行为更具规范性，从而为企业经营活动的安全性及可靠性提供保障依据。比如现状下我国所颁布的《审计法》、《企业所得税法》及《公司法》等，便为企业财务报告的完善提供了依据，进一步使企业财务报告质量的提升奠定了良机。如果国家法律法规不具健全性，便会使企业财务报告质量大大降低。

3.政治经济环境对财务报告产生的影响

这几年来，在我国社会经济稳健增长的背景下，在很大程度上推动了我国政治经济的发展。比如，我国现代企业制度的构建及社会市场经济体制的完善，便让法人财产权与出资人所有权很好地分离开来。如此一来，企业便不再受到行政的巨大束缚，从而实现了自主经营及发展，最终也使企业当中财务报告更具完善性。现状下，在各种先进技术的应用过程中，也使企业财务报告的信息含量大大提高，这样有助于财务报告质量的提升。

二、财务报告质量与企业投资者保护之间所存在的联系性分析

基于我国大部分企业在发展过程中的运营状况层面分析，企业经营管理权与所有权通常不是属于一个人。在这样的情况下，便可以出现各类问题，比如导致企业当中的经营管理者、债权人和企业有关利用人员对企业信息掌控不具全面性及对称性。进一步便使企业投资者的投资风险大大增加。与此同时也可以致使企业外部股东和经营管理者之间产生代理权方面的矛盾冲突。

为了使上述问题得到有效解决，广泛应用企业财务报告便有着实质性的作用。如果企业的财务报告具备透明度高及质量优良的特点时，便可以使企业相关利益者更加全面地对企业的各类信息进行连接。如此一来，不但使企业在投资者心中的信誉度增加，而且还是企业的融资成本大大降低，在使企业融资效率提升的前提下，便使投资不足等现象得到了有效避免。另外，在财务报告有效使用的情况下，能够使企业外部股东采取及时的应对策略，以此为防范企业经营管理者的不正当行为提供了巨大保障。对于财务报告来说，质量高便能够在很大程度上消除债权人与企业股东之间的利益冲突，从而使企业投资不足等问题实现有效规避。通过上述分析，认识到在企业投资金额不充裕的情况下，企业财务报告质量越高，则企业的总投资额也会相应增高。反之。在企业投资金额充裕的情况下，企业财务报告质量越高，则企业的总投资额便会相应降低。

三、不同制度环境下财务报告质量对企业投资的影响探究

不同制度环境下财务报告质量对企业投资的影响需要结合两种影像学说进行分析，即为互补学说与替代学说。在认识到企业投资会受到不同制度环境下财务报告质量的影响的基础上，提出企业财务报告质量有效提升的策略便显得极为重要。具体内容如下：

1.两种影响学说分析

一方面，对于互补学说而言，具体内容表现为：在法律制度环境相对完善、市场秩序环境相应规范、市场经济化程度相对较高的前提下，对法律制度合理科学地利用，便能够在很大程度上使企业财务报告的可靠性及真实性得到提升。充分实现上述要求后，那么企业投资者的权益便能够得到充分有效的保护。

另一方面，对于替代学说而言，具体内容表现为：在法律制度较差、市场秩序不具规范性、市场经济化程度偏低的前提下，那么相关法律制度便无法使企业投资者的权益得到有效保障，此时便可以利用企业的财务报告将法律制度替代，从而为投资者权益起到保障作用。

对于上述两种学说，有的学者表示互补学说更具说服力，在法律制度环境较好的地区，并且拥有质量高的财务报告的情况下，便能够使企业投资效率得到有效提升，从而使企业投资不足及过甚等情况实现有效避免。与此同时，也有学者表明替代学说更具说服力，在法律制度不具完善性的条件下，如果企业财务报告质量高，便能够为弱势投资者权益的保障提供依据。

2.使企业财务报告质量得到提升的有效策略

结合上述两种学说，虽然各自观点有所差异，但是无法否认的是，对于企业投资者的权益，企业财务报告质量是极其关键的一个决定性因素。要想使企业财务报告质量得到有效提升，笔者认为需要从以下几方面进行完善。

（1）对财务报告方式进行改进。目前，部分企业的财务报告方式还较为传统，企业财会人员在对财务报告进行编制时，主要的形式为表格，因为过程过于简单，因此使其有效率大大降低，从而对财务报告的及时性受到严重。所以，便需要对财务报告方式进行改进，通过对现代化技术的应用，使财务报告编制得到有效促进，进一步使其准确性及时效性得到有效提升，最终使财务报告的质量得到有效保证。

（2）对财务报告内容进行完善。对企业财务报告信息层次进行调整，对企业财务报告要素的计量属性进行改进，再对企业财务报告要素进行扩充，这样便能够使财务报告的内容更具完善性，进一步为财务报告质量的提升提供依据。

（3）对财务报告体系进一步规范。对于企业财务报告体系的规范，需要与我国基本国情相结合，以此同时借鉴国外丰富经验，在我国企业目前存在的财务报告的前提下进行合理的调整及改善，比如对财务报告的结构进行科学调整，又比如对分部信息的披露财务有效的规范措施等。相信如此，财务报告体系将更具规范性，进一步使财务报告的质量得到有效提升。

通过本课题的探究，认识到企业当中财务报告的质量会对企业投资效率产生很大程度的影响。在企业拥有高质量的财务报告的情况下，那么企业投资者的权益便能够得到充分有效的保障。与此同时，基于具有差异化的制度环境下，也会对企业财务报告质量产生显著影响。所以，对于企业来说，要想使企业投资者的权益得到有效保障，便需要对制度环境进行分析及掌控，进一步财务有效措施使财务报告的质量得到有效提升。如此一来，便能够为企业的长期稳健发展起到推波助澜的作用。

参考文献：

[1]谭利.杨苗.不同制度环境下公司治理质量对投资效率的影响[J].证券市场导报，2013，12：28-34.

[2]陈汉文.周中胜.内部控制质量与企业债务融资成本[J].南开管理评论，2014，03：10-11.

[3]徐玉德.李挺伟.洪金明.制度环境、信息披露质量与银行债务融资约束——来自深市A股上市公司的经验证据[J].财贸经济，2011，05：51-57.

[4]李万福.林斌.宋璐.内部控制在公司投资中的角色：效率促进还是抑制？[J].管理世界，2011，02：81-99.

[5]姚曦.杨兴全.市场化进程、财务报告质量与投资现金流敏感性探讨[J].现代财经（天津财经大学学报），2012，04：77-89.