我们通常所说的金融套利行为, 指的是金融市场在实际的操作环节当中, 不可避免地会出现不均衡的情况, 企业及投资者借助这些状态谋取利益的行为就称之为金融套利。同时, 这些金融套利行为大多数是以价格套利为核心的套利体系。依据金融体制及价格机制构成了整个金融市场, 依靠制度套利和价格套利构成了金融套利。不均衡性在日常的市场运作中和背离一价定律相对应, 金融套利的过程即套利人员借助这种具体的定律来完成市场均衡的行为。套利活动作为金融市场高效运作的必要前提及有力保障, 除了可以提升金融市场的定价效率和制度效率, 推动资源配置合理化、有效性, 能够有效增强市场的流通性, 推进金融自由化、一体化进程。然而, 其也会对金融市场的运行造成一定程度的消极影响, 而这也提升了市场的不稳定性, 同时也提高了金融经济的风险性, 甚至造成新一轮金融危机的出现。因此, 有关部门和人员需要重视对金融市场秩序的维护和金融套利等经济行为的管控。
对于金融市场当中逐渐蔓延的金融套利现象, 我们必须有一个科学、客观的态度。若要辩证地分析这一金融现象, 就需要从以下两个方面进行研究:
第一, 金融经济当中出现的金融套利行为对推动当今的金融经济发展拥有一定的积极作用, 也就是说其能够推动当代金融市场的有效运转, 并且为其创造必需的条件。而这个必需条件又是通过以下两方面意义体现出来的。首先, 这一金融行为对于金融经济中定价效率、制度效率、资源配置程度等的提高都具有积极的影响, 有助于金融市场的灵活性、流通性加强;其次, 金融套利这一现象也在客观上推动了金融市场的自由化、一体化进程。这点对于整个金融市场的稳定、健康发展有着关键性的作用。
其次, 金融市场运行过程中产生的金融套利现象也具有一定的不利影响。对于金融市场的稳定、长期发展拥有很大程度的负面作用, 金融套利进一步提升了金融市场的不稳定性和不均衡性, 不利于对金融市场秩序的管控, 也加强了金融经济及金融体系的风险性, 甚至可能进一步造成新一轮的金融危机出现。
所以说, 有关金融管理机构及投资者均需要全面认识到金融套利行为的双重作用, 不仅应当充分利用和引导这种金融行为, 令其具有的积极作用得到扩大, 以促进金融经济的稳定、高效运作, 最终提升金融经济的发展水平。此外, 还应当估计和预测金融经济中金融套利的不良影响, 实行必要的监督和管理, 避免它对整个金融市场造成过多的消极影响。
金融套利不但是金融经济学当中的一个关键定义, 同时又是当前金融经济市场中的一种普遍现象。包括个人及单位在内的投资人员经由多个市场的投资, 在没有投入实际资金的前提下便可获取不存在风险的收益。对于金融经济中的金融套利现象可以细分为很多种, 依据以往的划分标准可分成三种主要形式, 包括跨期套利、跨市套利及跨产品套利。
跨期套利。这是一种依靠市场运作的失衡状态进行获利的行为。也就是某产品在各个阶段中出现不同的价格, 甚至出现很大的价格差异, 投资者利用时间上的机会赚取利润, 此套利方式主要是凭借“低买高卖”这一手段完成市场交易活动、赚取利润的行为。举个例子, 比如说一部分金融单位凭借其融资优势, 并扩大这种优势, 借助低息融资等手段来得到利益。
所谓跨市套利, 即借助多种市场形势下出现的失衡状态实现盈利的一种套利行为。一般是在同种产品因其所处环境的改变而产生的价格偏离, 这种市场变化通常有市场机制、交易手段、具体政策、市场形势等因素。其原理是, 在一种金融产品出现价格偏离现象时, 投资者利用市场失衡状态, 以较低的价格购入、再以相对较高的价格出售, 赚取差价。
跨产品套利。此种套利行为一般是商品间产生的套利利润。也就是在两种或两种以上的金融产品出现价格调整, 然而, 这些产品又有着密切的关联, 投资人员利用这些产品间的联系对产品价格作出变动来获取收益。其和以上两种套利模式共同构成了金融市场环境下的金融套利行为。
金融套利现象在金融市场的运作中能够有效提升市场资源的配置效率, 同时引起各种相互关联的效应, 主要是直接效应及间接效应。直接效应指的是对套利行为本身来讲, 是在套利的过程中改善、推进资源配置的效应;而间接效应则是借助增强金融制度效率及定价效率来间接地提升资源配置效率。更为关键的一点是市场定价效率。市场定价的程度决定了价格能否得到及时、有效的反馈, 能否体现出效益和风险的对称性, 投资人员在价格信息的指导下, 把资金投入到效益相对更好的企业中, 实现社会资源的灵活性、流通性。相反, 不真实的价格信息将会引发资源的误流。考虑到可能出现的后果, 若金融经济处于无套利均衡的状态时, 产品价格可以如实体现其正常的价值, 因此投资者在得到经济利益的同时, 也可以增加投入资本的机会成本, 最终达到提高金融资源合理配置的根本目的。
第一, 金融套利打破了金融管制的束缚, 令以往的金融管理体系的管控力度下降, 达到一定程度的瘫痪, 即便管理人可能扩大监控网络, 但结果只能造成管理效果更差、管理成本更高, 最终导致政府放松监管力度。而监管套利行为在推动金融机构业务范围逐渐全面的同时, 也加强了外汇管制, 为金融自由化、一体化的进程提供了有力保障。
第二, 金融制度套利行为借助金融的改革, 突破了以往对金融单位业务范围及地域上的局限性, 多种业务有机结合。 另外, 世界范围内的金融制度套利推动了金融业务的全球化。这些都令传统的监管体系失去了赖以生存的基础前提, 同时对金融管理提出了更多新要求。
健全有效的金融交易体系及简便的通信是市场套利行为的物质前提, 要想完成这一内容, 除了应不断完成还没有融入主干体系中的系统建设外, 还必须依照市场交易的水平持续更新、升级常规的网络系统。有效的网络体系可以降低金融交易的风险、避免资金误流现象、提高信息效率等。
结合当前的一些制度套利行为来构筑高效的制度反馈体系, 提升对制度套利行为的管控, 慢慢降低目前的金融局限性, 在保障国内金融健康平稳的发展的基础上, 迅速推进金融自由化、一体化的进程, 达到资金在金融市场当中灵活流通的目的, 令市场机制展现其最大的作用, 减少市场的总运作费用。除此之外, 强化对金融犯罪活动的管控, 维护金融市场的公平竞争秩序。
现阶段, 国内的金融市场正处在半竞争半垄断的阶段, 一方面股份制及相关非公有制令金融企业获得了收益;但另一方面, 四大国有银行在金融市场中依据占据了垄断地位, 这对于竞争性市场的出现是不利的, 因此需要对非公有制的银行机构实行奖励政策, 慢慢削弱市场的这种垄断性, 加快现代金融企业机制的创立。
首先, 必须强化对竞争性制度套利的管控程度, 防止由于疏于管理而导致的实际损失。现阶段, 整个国内金融制度的有效性均需得到提升。从制度套利的可能性角度剖析, 我国金融企业同西方国家相比, 处于明显的劣势。从金融制度的推行方面来讲, 国内金融机构必须防止过于盲目, 由于现在国内在金融管理工作上还存在较大差距, 还有特别多急需强化的方面, 同时, 国家也不应该放松对金融监管的力度。
其次, 完善金融监管体系, 并重视制度推进和实际状况的协调。在国际社会中, 十分重视各国间组织机构的协调状况; 在我国, 需要关注监管部门间的协调, 提高对跨地区制度套利行为的监管力度, 防止更多金融犯罪行为的出现。
最后, 综合、全面地分析金融套利的有关问题。当制定一个新的金融制度时, 需要结合实际的金融状况, 以保障金融制度的细致、公开、明确, 简化制度的操作流程, 令金融制度套利产生的可能性大大下降。
结束语
综上所述, 金融套利行为在金融市场的运行中具有双面性, 是一把“双刃剑”。所以说, 金融监管部门必须完全认识到金融套利行为的双重作用, 除了充分利用其积极影响外, 也要及时发现并削减消极方面的影响, 保障金融经济的健康发展。
摘要：在当前的经济形势下, 金融经济中金融套利的现象变得越来越普遍。由于社会经济的迅速发展以及金融市场的进步, 金融经济在获得长足进步的同时, 也出现了各种形势的金融套利现象, 该作笔者针对金融套利这一行为进行了深入的研究和分析, 就如何减少这种行为对金融市场运作的影响程度, 促进社会经济的发展提出了相关建议。
关键词：金融经济,金融套利行为,分析与探究
[1] 王兆刚.关于金融经济中的金融套利行为的思考[J].现代商业, 2009 (21)
[2] 史丽萍.浅析行为金融理论之基石——有限套利[J].商场现代化, 2009 (14)
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