金融财富（共8篇）
在日复一日的学习、工作或生活中，大家一定都接触过一些使用较为普遍的口号吧，不同时期不同的口号可以看出，意识对物质具有能动作用。其实很多朋友都不太清楚什么样的口号才是好的口号，以下是小编为大家收集的金融投资财富管理宣传口号，希望能够帮助到大家。
金融投资财富管理宣传口号1因为专业，所以放心。
用心担保，为你创富。
用心服务，放心托付。
用心服务，与你同步。
在你身边，值你信赖。
真情相伴，真心相援。
助财富增长，助企业腾飞。
投下幸福希望，收获财富人生。
种下投资梦想，收获财富希望。
管理是盯出来的，技能是练出来的，办法是想出来的，潜力是逼出来的。
没做好就是没做好，没有任何借口。随便找借口，成功没入口。
不是没办法，而是没有用心想办法。用心想办法，一定有办法，迟早而已。
结果不好，就是不好。
取是能力，舍是境界。
努力赞美别人，赞美别人=复制别人的优点。
细节做好叫精致，细节不好叫粗糙。
既民主又集中的战略战术实施，服从总是没有错。
先计划再行动，先策划再沟通。
多考虑应该做什么，少考虑能够做什么。
金融投资财富管理宣传口号2差异化是企业竞争力的核心，相对优势是的优势。
没有执行力，就没有竞争力。
选择重于努力，成败在于选择之间。过去的选择决定今天的生活，今天的选择决定以后的日子。
速度第一，完美第二；行动第一，想法第二；结果第一，过程第二。
执行力不讲如果，只讲结果。
不看错不错，只求好不好。
习惯于缺点是的缺点。
员工是笨蛋就要找到适合笨蛋的管理方法。
思想的高度决定行动的高度，文化的高度决定企业的高度。
没有想法，就没有结果。
行动不及时是因为痛苦达不到。
人人都喜欢的事不一定是对的，对的事不一定人人都喜欢。
不需要你看到别人没有用，要让别人看到你有用。
不要指望别人帮助你，要指望别人需要你。
沟通重在换位思考。
不满足让客户满意，要追求让客户感动，创造客户终身价值。
请示问题不要带着问题请示，要带着方案请示。汇报工作不要评论性地汇报，而要陈述性的汇报。
利益是执行的源动力，企业文化是执行的持续动力。
敢于负责任，才能担重任。
简单的才是有效的。
做好时间管理，做自己的`主人。
宣贯的密度+力度=执行的深度+高度。
企业绝大多数人应该是精益求精的执行者。
理念变，天地变；理念不变，原地转。
凡成就大业者，喜欢把小事做细做透。
做企业：世界上原本有路，走的人多了也就没了路。
成功者常改变方法而不改变目标，失败者常改变目标而不改变方法。
凡事都有三种以上的解决方法。
若要如何，全凭自己。
多想一遍，少错一句话；多看一遍，少错一件事。
一错再错不是能力问题，而是态度问题。
每天三件事：必须做的事，应该做的事，可以做的事。
改变是痛苦的，不改变更痛苦。
员工往往出差错，是你的管理容易让他出差错。
以上一级的组织目标为方向：用科长的态度当科员，以部长的立场当科长，用老总的胸怀当部长，以老板的心态来打工。
象老板一样当干部，用老板的标准要求自己，象经营企业一样经营自己的岗位。
舒服的，往往就是退步的。
不谋全局者不足谋一域。
细节决定成败。
境界决定世界。
金融投资财富管理宣传口号3把握未来机遇，实现财富梦想。
不同的企业，共同的选择。
财富人生，你我同行。
承诺于行，服务于心。
诚信致远，财智天下。
诚信致远，通达天下。
担大任，成大业，赚大钱。
担投资风险，保企业发展。
分担风雨，共享成功。
合理理财，互利共赢。
纠正错误的理财观念，培养良好的投资心态。
开启财富人生，实现成功梦想。
控制风险，把握利润。
立信天下，融通百业。
您的托付，我们的责任。
盘活资金，演绎精彩。
牵手世纪梦想，安享财富人生。
让你的每一分钱都花在刀刃上。
融资更轻松，财富更稳健。
融资融智融百业，赢心赢信赢天下。
善融兴业，尚信致远。
商海浩瀚，达观者赢。
同心同行，共创共赢。
为市民创富，给企业加油。
我的财富，我的梦想。
无忧借贷，百年信赖。
闲钱“活”起来，资金“转”起来。
心诚致远，财融天下。
馨服务，心选择，新财务。
信达天下，丰裕万家。
信以致远，诚赢天下。
一次携手，一生朋友。
随着社会的不断进步与经济的持续发展, 我国个人金融资产规模也有了显著的提高, 财富客户资源也呈现出了不断增长的发展态势。财富客户是商业银行宝贵的高端客户资源, 近年来, 由于客户的理财意识越来越强, 同时商业银行所提供的理财产品也越来越多, 使得客户资产波动的频率也明显扩大了。本文将在数据统计分析的基础上着重分析研究财富客户的金融消费特征, 并在此基础上提出一些相关的建议与策略。
1 影响金融客户消费的因素及其消费特征
我们先来探讨一下影响客户金融消费的诸多因素和消费特征。由于不同类型的财富客户其消费行为特征存着很大的差异, 所以银行必须深入研究客户的消费行为特征, 在了解客户的不同需求之上提供各种各样的差异化服务, 从而才能留住最有价值的客户群体。
影响客户金融消费的因素有很多, 概括起来可以分为以下几个方面:
1.1 年龄
不同年龄层次的人会有不同的生理需求, 同时由于年龄的不同, 对于生活目标和精神需求的变化也是不尽相同的。
1.2 性别
影响消费行为的一个重要因素是性别, 不同的性别对于消费活动也有着不同的行为特征, 女性消费注重美观时尚, 相比之下, 男性消费则更看重实用与质量。
1.3 生活方式
不同生活方式下的人对于消费行为有着不同的需求, 他们的生活目标、价值观念以及日常行为准则都会对自己的消费行为产生各种不同的影响。
1.4 心理倾向
消费者会根据自己的兴趣爱好、生活和精神需要、自我意识以及价值观等一系列心理倾向决定自己的消费行为。
1.5 社会阶层
处于不同社会阶层的人群会有各自不同的消费理念和消费行为, 各种职业的不同也会直接导致收入的不同, 从而影响自己的购买力, 对消费行为产生直接影响。
当然, 影响消费者消费行为的因素不仅仅是以上几个, 在此就不一一列举。对于一般的商业银行来说, 它们的财富客户基本上属于高端客户群体, 因此, 这些客户对于消费行为还有更高的要求。比如对于个性化服务的需求越来越高, 楚语高端消费群的财富客户希望自己与众不同, 可以得到他人的重视与尊重, 并且可以享受到特殊待遇, 因此, 这些高端客户会主动追求那些能都显示自己与众不同, 突显自己个性化形象的服务和产品, 还有的客户由于自己的可支配收入水平的提高, 对高端产品的需求和偏好就会随之加强, 他们愿意花更多的钱来享受效果更好的业务, 同时在满足自己的需求的基础上, 越来越多的客户开始想要主动参与到银行对自己的服务上, 这是商业银行就需要多与客户沟通, 在做决策之前应该多听取客户的意见, 保障客户在购买产品和服务之后可以收到最大化的收益与保障。由于高端客户身份的不同, 他们在各自的企业或者家庭中都起着十分重要的影响, 因此商业银行应该给这些客户更多地关注, 在能力范围内满足客户对于专属产品的需求, 这样就会在这些客户当中建立一个良好的口碑, 从而扩大自己的客户群。
以上就是影响客户消费行为的原因及其消费行为特征, 商业银行在面对不同的金融客户时, 应该根据客户的年龄、性别、职业等因素进行综合分析, 引导客户进行综合金融消费, 努力为客户提供周到的金融服务, 扩大自己的客户群体。
2 对于商业银行如何拓展自己的高端金融客户的分析讨论
2.1 客户
由于商业银行的个人金融服务是以客户为中心展开的, 所以客户对于商业银行来说是最大需求, 而细分市场从而寻找目标客户群就成了商业银行拓展自己高端金融客户的主要工作。对于商业银行来说, 想要扩大客户群体就应该站在客户的角度考虑, 了解客户的性别年龄、职业特点、财务状况、性格特点等等各方面, 从客户角度出发, 对客户进行心理和行为的分析, 以便做出更适合客户需求的产品与服务。
2.2 商业银行自身
商业银行要充分认识自己产品与服务的价值所在, 对自己的业务与团队等多个方面都有充分的掌控与了解。目前, 商业银行的多层次理财产品越来越丰富, 品种越来越多, 增长速度也越来越快, 但是从专属理财产品来看, 商业银行的优势并不明显, 银行可提供的投资渠道仍旧十分单一, 这就削弱了高顿客户的消费欲望, 这种情况下就需要理财人员深入研究产品特点, 结合当前市场形势为客户开发更多种类的产品, 扩大客户群。在这之中, 客户经理的队伍建设是扩大客户群的重要方面, 根据目前客户经理队伍知识经验缺乏的情况, 商业银行应该推出有效的行销之策, 满足客户的多重需求。
2.3 对手与伙伴
知己知彼方能百战百胜, 商业银行在充分了解自己的产品与服务同时, 也要研究对手的优势与长处, 通过自己与他人的比较, 对自己的服务与流程有全面的认识, 努力为客户提供人无我有, 人有我优的个性化服务, 充分满足客户需求, 要学会取长补短, 务实创新。
3 对于如何提升商业银行竞争力的建议
以上是关于商业银行如何扩大自己的客户群的分析, 接下来本文将对商业银行如何提升自身的竞争力和财富客户拓展能力提供几点策略建议。
对于商业银行来说, 为了提高市场占有率, 实现自己销售额的不断增长, 经常回以扩大客户源作为自己经营管理的重点。但是从著名的“漏桶理论”来说, 懂得如何维护好老顾客才是促进商业银行发展的重点, 寻找新的客户群固然重要, 但是相比新客户, 老客户会给银行带来更大的效益。这是因为随着顾客不断重复购买商业银行的产品与服务, 他们对银行的信任也越来越大, 随着信任度的增加和口碑的建立, 可以诱发顾客购买其他的相关产品, 同时也会吸引更多的客户。所以, 商业银行应该全面提升最有价值客户的贡献。
首先, 应该积极利用系统支持, 寻找可发展的最有价值客户。作为维护客户资金动态的工具, 银行的相关信息系统在交易中发挥着十分重要的作用, 但是信息系统之外的客户信息却做得不够到位, 所以商业银行应该通过对金融资产的分析筛选无人维护的金融客户并尽快定期导入网点, 并与之建立起维护关系, 同时根据交易频率分析潜在的保险客户、基金客户等并对其进行动态的跟踪, 适时的把握营销机会。其次, 商业银行要尽量细分客户群, 尽快使理财沙龙增值活动价值化。虽然客户的满意是非常重要的, 但是相对于满意来说, 保持金融客户的忠诚度更为重要, 对银行更有价值。所以, 银行应该分析不同客户的兴趣爱好, 从客户需求出发, 开展多种多样的新颖理财服务, 提高客户的回报率, 增加客户回访和增值活动, 同时, 更多的让客户自己参与到理财服务中来, 深入了解客户, 增进与客户之间的感情交流, 尽快使营销活动价值化。
除此之外, 银行提升自己的品牌内涵, 重视客户转介绍工作也是十分重要的。不同的营销方式和营销手段所产生的营销结果和营销影响不同, 优质的客户服务不单单要把事情做好, 同时还要靠与对手不同的差别化精细服务赢得客户的信任, 争取更多的客户群。
参考文献
[1]邓恩, 卢艳.商业银行个人理财业务的问题与对策[J].经济导刊, 2010 (02) .
[2]喻凌云.商业银行个人理财产品的现状与发展策略探讨[J].新西部 (下半月) , 2008 (03) .
[3]金洳伊.商业银行理财产品的研究分析[J].现代经济信息, 2011 (01) .
作为一个经济术语，“新常态”已经不算是个新词了：用于金融体系，新常态代表着更低的金融杠杆、更多的政府干预和更严格的监管；运用在商业领域，则意味着消费群体、消费观念和消费结构发生了变化，消费的提供模式也将随之发生根本变化。
IWMA国际财富管理协会专家徐建明在研讨会的主题演讲中阐释了对财富管理领域新常态的解读。他认为，新常态的宏观经济环境下，必将产生新常态的财富管理模式。财富管理的新常态应该具有以下表现：一夜暴富成为过去；保险成为家庭必备；房产不再是不败市场。
徐建明指出，从改革开放初期创办私企积累财富，到投资房产，再到财富向权益市场转移，中国的财富管理市场发展很快。从总体上来看，中国财富管理新常态的两个最大的特征是财富金融化、资产证券化。
过去，人们周围充斥着各种一夜暴富的故事，大家在财富管理上也都在追求一夜暴富的机会，但这都将过去，全社会财富的增长将进入合理的区间。“人们在投资上将从一味追求高收益转为资产的均衡配置以寻求财富的稳定成长；土豪式的消费模式将受到鄙夷进而转变为追求理性均衡的消费；股票不再仅仅用来投机，而是回归投资属性；我们一直倡导的家庭理财规划也将会真正成为新时尚。”徐建明说。
曾经，高净值人群的资产主要集中在房产、收藏品等实物资产，这类资产一般占到总资产的2/3。如今，富人的财富增长则主要体现在金融资产中的权益类资产，其在资产配置中的占比在不断提高且呈去中介化的特点。
目前，中国资本市场的总市值还不足GDP的60%，而在欧美发达资本市场的总市值往往超过GDP的100%。但也要看到，中国资本市场发展迅猛，创新步伐很快，新产品不断出现。而对政府来说，建立一个多层次、国际化、强大的资本市场则是国家战略。基于此，徐建明认为，中国的GDP将会超过美国，成为世界第一，而资本市场总量亦会超过美国，且将早于GDP。
随着经济新常态的到来，保险行业自身的突破和变革，保险将走进千家万户，并因其强大的长期理财功能、风险管理功能和财富传承功能而成为每个家庭必备的理财产品。一个人一生中如果只买一种理财产品，他最应该买的就是保险。这样的新常态将很快到来。
过去十几年中，在中国唯一买了一直赚钱的就是房产，于是人们形成了房价长期来看一定上涨的思维惯性。即使在市场普遍认为房价要下跌的当下，很多人仍然认为下跌只是短期现象，长期来看房产仍旧看涨。但这是不真实的，过去几十年的房市行情只是房产市场化初期商品房短缺带来的特殊现象，它就像改革开放之前，中国处于短缺经济阶段时所有东西都要凭票才能够买到一样一去不复返了。今后，房产在扣除了通胀以后，价格会突破以前的单边上涨，出现波动。无论是涨还是跌都是正常的，唯有只涨不跌才是不正常的，这也将是房价的新常态。
西南财经大学
中国家庭金融调查与研究中心
2014年1月
中国家庭财富的分布及高净值家庭财富报告
摘要
我国最富有10%家庭拥有社会总财富60.6%，资产分布严重不均。虽然，过去两年，中等资产阶层财富增长明显高于其他阶层，但其占社会总财富的比重仍然很低。中等资产阶层财富增长主要是因房产。房产价值的增长对家庭财富增加的贡献超过70%。在对我国富裕家庭的研究中发现，前1%富裕家庭的总资产、净资产、年收入均远高于前5%富裕家庭。也就是说，财富更多的集中在少数家庭中。与普通家庭相比，前5%资产富裕家庭的收入主要来自工商业经营，其家庭消费是普通家庭的3.5倍，但在教育支出上的差距则高达5倍以上。富裕家庭资产构成中，工商业资产占比远高于全国平均水平。在金融市场的参与上，富裕家庭的参与率和有贷款比例远高于平均水平，并且在借出款市场上也非常活跃。1.家庭财富的分布
中国家庭资产分布极为不均。每个分位数上资产说明有多少百分比的家庭低于此资产。例如，从表1，2013年全国资产10分位数为1.7万，表明有10%的家庭资产低于1.7万，或90%的家庭资产高于1.7万元。在50分位数上的资产值即为中位数，表明有一半的家庭资产低于该数，另有一半的家庭资产高于此。2013年全国资产中位数为25.2万。表1报告了10-90分位数上的全国及城市和农村的家庭资产情况。从全国来看，有10%的家庭资产低于1.7万。对资产最多的家庭而言，有10%的家庭资产多于154.2万。最高的90分位数家庭资产是最低的10分位数家庭资产的88.9倍，是中位数家庭资产的6.1倍，可以看出我国家庭资产分布非常不均。其中，城市地区有10%的家庭资产低于2.2万，而有10%的城市家庭资产多222.5万，中位数为42.3万。农村地区10%的家庭资产低于1.4万；10%的家庭资产高于62万，中位数13万。
表1 各分位家庭资产状况
全国
10分位 20分位 30分位 40分位 50分位 60分位 70分位 80分位 90分位 17,350 50,750 103,900 169,300 252,200 362,680 523,200 812,250 1,542,010
2013年 城市 22,400 104,400 203,699 306,671 422,950 577,955 808,015 1,205,900 2,224,850
农村 14,000 31,250 56,550 90,900 129,600 180,400 248,450 362,000 619,829
全国 18,565 46,250 91,800 135,300 191,700 276,930 404,650
2011年 城市 22,100 90,650 151,100 213,410 310,950 454,600 755,500
农村 15,400 30,650 55,700 87,805 117,650 161,800 222,750 320,000 536,480
718,900 1,231,900 1,647,350 2,616,850
表1同时给出资产在2011年的分位数情况，来比较各分位数上资产变化情况。可以看出，过去两年中，中等资产家庭资产增长速度快于高资产家庭及低资产家庭。例如，全国中位数资产过去两年增加31.5%，40分位数增加25.1%，50分位数增加31.6%，60分位数增加30.9%，70分位数增加29.3%，80分位数增加13%，而90分位数则降低6.4%，10分位数值也降低6.5%。这些变化一方面反映了中等资产家庭良好的资产增值，而低资产家庭的资产减少，值得引起我们的注意。
为了更加直观观察资产分布，表2将家庭按资产由低到高分为十组，并给出了各组家庭资产占全国总资产的比重。从全国来看，资产最低的10%家庭所有资产占全国总资产的比重仅为0.1%，而资产最高的10%家庭所有资产占全国总资产的比重高达60.6%。由此可见，我国家庭资产不均现象严峻。在城市地区，资产最低的10%家庭所有资产占城市地区家庭总资产的比重为0.1%，资产最高的10%家庭所有资产占城市地区家庭总资产的比重为54.5%；在农村地区，资产最低的10%家庭所有资产仅占农村地区家庭总资产的0.2%，而资产最高的10%家庭所有资产占农村地区家庭总资产的比重高达52.7%。因而，无论在城市地区还是农村地区，资产不均现象都非常严重。
表2 各组占总资产比重
分组（由低到高）2 3 4 5 6 7 8 9 10
全国 0.1% 0.4% 0.8% 1.6% 2.5% 3.8% 5.6% 8.8% 15.8% 60.6%
2013年 城市 0.1% 0.5% 1.4% 2.4% 3.4% 4.6% 6.6% 9.8% 16.7% 54.5%
农村 0.2% 0.8% 1.5% 2.5% 3.7% 5.3% 7.4% 10.1% 15.8% 52.7%
全国 0.1% 0.3% 0.8% 1.2% 2.0% 3.1% 4.4% 8.0% 16.3% 63.9%
2011年 城市 0.1% 0.4% 0.9% 1.7% 2.6% 4.0% 6.4% 9.7% 16.2% 58.1%
农村 0.3% 0.8% 1.5% 2.5% 3.6% 5.1% 6.8% 9.1% 13.1% 57.2% 70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2011年2013年
图1各阶层资产占比比较
与2011年各组资产占比比较发现，第4-8组资产占比都有不同程度的上升，资产最高的两组家庭所拥有的资产占社会总资产的比重在下降。这说明，两年来我国资产极其不均的现象有所缓解。
图2按资产分段，给出了不同资产上家庭的分布情况。可以看出，资产在0-30万区间家庭比例，2013年较2011年下降；资产在30-200万区间，2013年较2011年上升；200万以上家庭比例，2013年较2011年下降。总的来看，两年来中等资产家庭的比例在上升。
.91000.6万-7.2200-1000万6.97.9100-200万8.99.850-100万15.112.330-50万14.130.210-30万25.331.70-10万29.***128全国资产分布(%)8121620242832 CHFS2011 CHFS2013 图2 各资产分段家庭分布 1000万-200-1000万100-200万50-100万30-50万10-30万0-10万0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%chfs201325.0%30.0%35.0%chfs2011
图2 各资产分段家庭分布
把表2中第4-7组的40%家庭定义为中等资产阶层。图3给出了中等资产家庭资产占社会总资产比重在两年间的变化情况。表中可以看出，2013年中等资产家庭资产占社会总资产比重为13.5%，较2011年上升2.8%；城市中等资产家庭为17.1%，较2011年上升2.4%；农村中等资产家庭为18.9%，较2011年上身0.8%。可以看出，两年来资产不均的缓解源于中产阶级家庭资产的增长。
20.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%全国2011年17.1%14.7%13.5%10.7%18.1%18.9%城市2013年农村
图3中等资产阶层占总资产比重变化
表3给出了中等资产家庭两年间资产的变化情况。2013年中等资产家庭平均资产为27.2万，较2011年增长29%；城市中等资产家庭平均资产为45.1万，较2011年增长28.1%；农村中等资产家庭资产为13.7万，较2011年增长9%。
表3中等资产阶层资产变化状况
2011年
全国 城市 农村
210,625 352,518 125,703
2013年 271,750 451,472 136,980
增长率（%）
29.0% 28.1% 9.0% 35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%全国城市农村9.0%29.0%28.1%
图4 中等资产家庭资产增长率
表4给出了中等资产家庭各项资产的变化情况。从表中可以看出，中等资产家庭资产增长主要来自房屋资产。全国中等资产家庭房产平均为18.8万，较2011年上升4.7万，中等资产家庭平均资产2013年较2011年增加6.1万，房屋资产的增加对家庭资产增加的贡献为77%。城市中等资产家庭资产的增加同样来自房屋资产，农村中等资产家庭资产的增长主要来自土地资产的增加。
表4中等资产阶层各分项资产变化情况
全国
2011年
房屋 工商业 土地 汽车 金融资产 141,345 5,008 26,332 6,151 21,998
2013年 188,309 6,704 29,576 8,886 24,166
城市
2011年 257,638 11,356 15,177 15,081 40,700
农村
2011年 82,926 1,955 20,974 1,623 11,249
2013年 83,523 1,353 23,838 4,818 11,503
2013年 350,417 14,366 19,241 13,108 39,032 其他资产 9,791 14,109 12,566 15,308 6,975 11,944 为了更加准确的衡量我国家庭资产分布状况，表5给出了我国家庭资产的基尼系数。全国家庭总资产的基尼系数为0.717，说明我国家庭总资产极其不均。其中，城市地区家庭总资产的基尼系数为0.681，农村地区家庭总资产的基尼系数为0.675。也就是说，农村地区家庭总资产基尼系数略低于城市地区。这表明，家庭总资产不均现象在城市地区更加严重。全国家庭净资产的基尼系数为0.732，其中，城市地区家庭净资产基尼系数为0.693，农村地区家庭净资产基尼系数为0.704。可以发现，无论在城市还是农村，家庭净资产基尼系数均大于家庭总资产基尼系数，这表明，家庭净资产不均现象更加严峻。此外，还可以发现，农村地区家庭净资产基尼系数高于城市地区，也就是说，农村地区家庭净资产不均现象比城市地区严重。
值得注意的是，资产不均现象从2011年到2013年期间有所好转。2011年全国资产基尼系数为0.761，高于2013年基尼系数。
表5中国家庭资产基尼系数
全国
家庭总资产 家庭净资产
0.780.760.740.720.70.680.660.640.62全国2011年城市2013年农村2013 城市 0.681 0.693
农村 0.675 0.704
全国
2011 城市
农村
0.717 0.732
0.761 0.780
0.737 0.755
0.697 0.718 0.7610.7370.7170.6970.6810.675
图5 家庭总资产基尼系数 2．富裕家庭资产状况
下面分析中国富裕家庭的资产状况，表6给出了我国前5%富裕家庭的分位数及这些家庭平均资产和年均收入状况。当一个家庭资产多于263万，这个家庭是中国资产最高的5%的家庭之一。从表中，资产前5%富裕家庭平均总资产为650.7万元，平均净资产为620.5万元，平均年收入为27.2万元。同样，当一个家庭净资产多于253.4万，这个家庭是中国净资产最高的5%的家庭之一。净资产前5%富裕家庭平均总资产为649万元，平均净资产为622.5万元，平均年收入为26.9万元。最后，当一个家庭收入多于18.9万元，这个家庭是中国收入最高的5%的家庭之一。收入前5%富裕家庭平均总资产为380.9万元，平均净资产为364.4万元，平均年收入为45.2万元。
表6前5%富裕家庭资产、收入状况
富裕家庭标准 按资产前5% 按净资产前5% 按收入前5%
分位数 2,629,850 2,534,100 189,510
平均总资产 6,507,023 6,489,605 3,809,924
平均净资产 6,205,210 6,225,171 3,643,891
年均收入 271,811 268,726 452,095 表7给出了我国前1%富裕家庭的分位数及这些家庭的资产、收入状况。当一个家庭资产超过739.4万，那么这个家庭是中国资产最高的1%家庭之一。资产前1%富裕家庭平均总资产为1630万元，平均净资产为1540万元，平均年收入为49.4万元。当一个家庭净资产超过713.2万元，那么这个家庭式中国净资产最高的1%家庭之一。净资产前1%富裕家庭平均总资产为1630万元，平均净资产为1550万元，平均年收入为50.7元。当一个家庭年收入超过48.5万元，那么这个家庭是中国收入最高的1%家庭之一。收入前1%富裕家庭平均总资产为805.1万元，平均净资产为776.7万元，平均年收入为115.2万元。可见，前1%富裕家庭的总资产、净资产、年收入均远高于前5%富裕家庭。
表7前1%富裕家庭资产、收入状况
富裕家庭标准 按资产前1% 分位数 7,393,500
平均总资产 16,300,000
平均净资产 15,400,000
年均收入 494,322 按净资产前1% 按收入前1% 7,132,000 485,000
16,300,000 8,051,315
15,500,000 7,767,108
507,322 1,151,662
3．富裕家庭分布与特征
下面看一下富裕家庭特征及其在地域上的分布情况，图6给出了前5%富裕家庭的城乡分布。按资产前5%来看，富裕家庭中居住在城市的比例高达91.5%，仅有8.5%的富裕家庭居住在农村。按净资产前5%来看，有91.2%的富裕家庭居住在城市。按收入前5%来看，有85.4%的富裕家庭居住在城市，居住在农村地区的富裕家庭比例为14.6%。可见，富裕家庭居住在农村地区的比例非常小，绝大多数富裕家庭都居住在城市地区。
100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%91.5%91.2%85.4%8.5%按资产8.8%按净资产14.6%按收入城市农村
图6前5%富裕家庭城乡分布
图7给出了富裕家庭在地域上的分布情况。按资产前5%来看，有77.6%的富裕家庭居住在东部地区，11.4%的富裕家庭居住在中部地区，11%的富裕家庭居住在西部地区。按净资产前5%来看，有77.8%的富裕家庭居住在东部地区，11.3%的富裕家庭居住在中部地区，10.9%的富裕家庭居住在西部地区。可见，按资产、净资产来看，大约78%的富裕家庭居住在东部地区，远高于中西部地区，且居住在中部地区和西部地区的富裕家庭比例相差不大。按收入前5%来看，有63.4%的富裕家庭居住在东部地区，16.8%的富裕家庭居住在中部地区，19.5%的 富裕家庭居住在西部地区。可见，按收入来看，居住在东部地区富裕家庭的比例有所降低，但仍远高于中西部地区；居住在西部地区富裕家庭的比例略高于中部地区。
90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%77.6%77.8%63.4%11.4%11.0%11.3%10.9%16.8%19.5%按资产按净资产按收入东部中部西部
图7前5%富裕家庭地域分布
图8给出了前5%富裕家庭户主年龄的分布状况。按总资产前5%标准来看，有9.2%的富裕家庭户主在30岁以下，有50.3%的富裕家庭户主在30到50岁之间，有40.5%的富裕家庭户主年龄大于50岁。按净资产标准划分的富裕家庭户主年龄的分布与按总资产标准下的分布类似。这表明，富裕家庭中年轻户主较少，家庭的财富需要一定的时间去积累。
60.0%50.0%50.3%40.5%49.5%41.5%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%9.2%9.1%按总资产按净资产30岁以下30—50岁50岁以上
图8前5%富裕家庭户主年龄分布 图9给出了前5%富裕家庭户主教育水平的分布情况。从全国来看，家庭教育水平整体偏低，有67.6%的家庭户主教育水平为初中及以下，而仅有14.2%的家庭的户主教育水平为大学及以上。从总资产标准下的前5%富裕家庭来看，户主学历为初中及以下的比例仅为30%，户主学历为大学及以上的比例为44.5%，远高于全国平均水平。可见，家庭的财富累积与教育水平密切相关。
80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%初中以下高中（中专）5%富裕家庭全国大学及以上30.0%25.6%18.2%14.2%44.5%67.6%
图9前5%富裕家庭户主教育分布
表8给出了前5%富裕家庭在教育和年龄上的共同分布。从表中可以看出在30-50岁的高学历家庭占富裕家庭比例最高，这部分人群无疑是当今社会的高收入阶层；其次为50岁以上、教育水平初中及以下的家庭，这部分家庭高资产可能源于早期的创业。
表8前5%富裕家庭年龄、教育分布 初中及以下
30岁以下 30-50岁 50岁以上 合计
1.0% 11.9% 17.1% 30.0%
高中（中专）
1.3% 11.7% 12.6% 25.6%
大学及以上 7.0% 26.7% 10.8% 44.5%
合计 9.2% 50.2% 40.5% 100.0%
4.富裕家庭的收入
表9给出了富裕家庭的收入状况。按总资产划分，前5%富裕家庭的平均收入为27.2万元，前1%富裕家庭的平均年收入为49.4万元。按年收入划分，前5%富裕家庭的平均收入为45.2万元，前1%富裕家庭的平均年收入为115.1万元。可见，前1%富裕家庭的收入远高于前5%家庭。
表9富裕家庭的收入 按总资产划分
5%富裕家庭 1%富裕家庭
271,811 494,322
按年收入划分 452,095 1,151,662 表10给出了家庭收入的构成情况。从全国来看，家庭有48.7%的收入来源于工资薪金收入，其次为转移性收入（25%）和工商业经营收入（16%）。而在收入最高的1%家庭，工商业经营收入占总收入比重最高，为45.4%，其次为工资薪金收入（20.2%）和转移性收入（17.1%）。在收入最高5%家庭，工资薪金收入占总收入比重与工商业经营收入相差不大，分别为34.3%和33.5%。而普通家庭（资产40%-60%家庭），工资薪金收入和转移性收入占总收入的比重分别为58.1%和25.8%，略高于全国平均水平，工商业经营收入占总收入比重仅为5.4%。可见，经营工商业是我国家庭致富的重要渠道。
表10家庭收入构成
收入最高1%家庭
工资薪金收入 农业生产经营收入 工商业经营收入 财产性收入 转移性收入
20.2% 11.0% 45.4% 6.2% 17.1%
资产最高1%家庭 22.4% 1.5% 55.5% 12.7% 7.9%
收入最高5%家庭 34.3% 7.6% 33.5% 5.8% 18.8%
资产最高5%家庭 34.5% 0.7% 40.6% 9.0% 15.2%
全国平均家庭 48.7% 6.7% 16.0% 3.6% 25.0%
普通 家庭 58.1% 9.5% 5.4% 1.1% 25.8%
1.5 富裕家庭的支出
从表11可以看出，按资产划分的前5%富裕家庭的平均年支出为13.9万元，前1%富裕家庭的平均年支出为23.4万元；按收入划分的前5%富裕家庭的平均年支出为12.9万元，前1%富裕家庭的平均年支出为21.1万元。
表11富裕家庭的支出状况 按总资产划分
5%富裕家庭 1%富裕家庭
按年收入划分
139,391 234,212
129,301 211,298 表12给出了资产前5%富裕家庭与普通家庭消费的对比情况。全国平均消费为45113元，其中资产前5%富裕家庭的平均消费为129301元，普通家庭的平均消费仅为37241元，富裕家庭的年均消费约为普通家庭的3.5倍。细分来看，可以发现，富裕家庭在教育和汽车购买上的消费是普通家庭的5倍多，远高于全国平均水平。
表12资产前5%家庭与普通家庭消费对比 全国平均
总消费 教育 购买汽车 45,113 6,063 4,741
资产前5%家庭
129,301 23,768 17,124
普通家庭 37,241 4,446 3,282
富裕/普通 3.5 5.3 5.2 表13主要分析了家庭支出的构成情况。从全国来看，食品、生活居住和教育文娱是家庭总支出的主要构成部分，占比分别为31.1%、19.3%和13.4%。在富裕家庭中，食品、生活居住和教育文娱仍然是家庭总支出的主要构成部分，但比重有所变化。其中，资产前5%富裕家庭中占比最高的是教育文娱支出，其次为食品消费和生活居住；资产前1%富裕家庭占比最高的是食品消费，其次为教育文娱和生活居住。此外，可以发现，富裕家庭在衣着、耐用品、交通通讯和教育文娱上的消费高于全国平均，而在食品消费、医疗保健上的消费低于全国平均。
表13家庭支出构成
资产前5% 食品 衣着 生活居住 医疗保健 耐用品 交通通讯 教育与文娱
20.7% 7.5% 15.8% 4.2% 8.1% 13.6% 25.3%
资产前1% 24.2% 6.7% 19.2% 6.4% 8.3% 13.2% 19.5%
全国平均 31.1% 5.5% 19.3% 11.6% 7.0% 10.5% 13.4% 表14给出了家庭的消费倾向和储蓄率。可以看出，收入最高的1%家庭平均消费倾向为0.18，储蓄率为81.7%；资产最高的1%家庭平均消费倾向为0.47，储蓄率为52.6%。全国平均消费倾向为0.73，远高于收入和资产前1%家庭；储蓄率仅为27%，远低于收入和资产前1%家庭。收入和资产前5%的家庭同样具有较高的储蓄率。
表14家庭储蓄率
总收入（元）
收入最高1% 资产最高1% 收入最高5% 资产最高5% 全国平均 1,151,662 494,322 452,095 271,811 61,809
总消费（元）211,298 234,212 129,301 139,391 45,113
平均消费倾向
0.18 0.47 0.29 0.51 0.73
储蓄率 81.7% 52.6% 71.4% 48.7% 27.0%
6．富裕家庭的资产分布
表15分析了富裕家庭的资产构成状况。从全国来看，总资产中金融资产和非金融资产的比重分别为8.1%、91.9%，金融资产占总资产的比重非常低；资产前5%和1%家庭来看，金融资产占总资产的比重分别为7.4%和6.7%，均低于全 国平均水平。从全国来看，负债占总资产比重为5.8%，而资产前5%和1%富裕家庭中负债占总资产比重为4.6%、5.3%，我国家庭整体负债比例较低。
表15资产构成
全国
金融资产 非金融资产 负债 净资产
8.1% 91.9% 5.8% 94.2%
资产前5% 7.4% 92.6% 4.6% 95.4%
资产前1% 6.7% 93.3% 5.3% 94.5% 表16给出了家庭非金融资产的构成。从全国来看，房产占非金融资产比重最高为71.1%，反映了我国家庭喜爱投资房产的现实，其次是工商业资产占比为16.2%。从资产前5%富裕家庭来看，房产仍为非金融资产的主要构成部分，但比重有所降低，为61.1%；工商业资产占比大幅提高，为30.2%。从资产前1%富裕家庭来看，工商业资产占比最高，为48.8%。
表16非金融资产构成 全国
工商业资产 房产 汽车
其他非金融资产
16.2% 71.1% 3.6% 9.1%
资产前5% 30.2% 61.1% 3.4% 5.3%
资产前1% 48.8% 42.2% 3.4% 5.5% 图10给出了家庭金融资产的构成情况。从全国来看，无风险资产占金融资产比重最高，为62.1%；风险资产占金融资产比重仅为24.3%，借出款占比为13.6%。从资产前5%富裕家庭来看，风险资产占比大大提高为38.5%，借出款为16.2%。而在资产前1%富裕家庭中，风险资产占比高达46.1%，借出款占比为19.1%。70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%62.1%45.3%46.1%38.5%24.3%19.1%16.2%13.6%34.7%无风险资产风险资产借出款全国资产前5%资产前1%
图10金融资产构成
表17给出了家庭风险资产的构成情况。从全国来看，风险资产中股票所占比例最高，为50.2%；其次为金融理财产品和基金，所占比例分别为21.6%和11.7%。富裕家庭中，股票资产占风险资产比重略高于全国平均水平。
表17风险资产构成
全国
股票 债券 基金 衍生品 金融理财产品 非人民币 黄金
资产前5% 52.1% 6.4% 8.0% 0.6% 21.0% 5.7% 6.1%
资产前1% 53.9% 9.9% 6.0% 0.7% 19.2% 6.6% 3.7%
50.2% 6.3% 11.7% 0.8% 21.6% 4.4% 5.0%
7．富裕家庭金融市场行为
表18给出了富裕家庭在各类金融市场参与情况。从全国来看，股票市场参与率最高，但仅为6.5%；其次为基金（3.1%）和金融理财产品（1.8%）。而在资 产前5%富裕家庭，股票市场参与率高达30.3%；在资产前1%富裕家庭，股票市场参与率高达34.9%。而且，富裕家庭在股票以外的其他金融市场上的参与率也明显高于全国平均水平。
表18金融市场参与 全国
股票 债券 基金 衍生品 金融理财产品 非人民币 黄金
6.5% 0.7% 3.1% 0.1% 1.8% 0.9% 0.9%
资产前5% 30.3% 2.8% 13.9% 0.7% 11.7% 6.6% 5.3%
资产前1% 34.9% 3.5% 17.6% 0.9% 15.3% 10.1% 7.1% 图11给出了家庭贷款情况。全国平均有15.1%的家庭有贷款，而资产前5%的富裕家庭中有贷款的家庭占比为33.1%，资产前1%的富裕家庭中有贷款的家庭占比为35.4%。也就是说，越富裕的家庭中有贷款的比例越高，这表明，富裕家庭能够更好地使用贷款。
40.0%35.4%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%全国资产前5%资产前1%15.1%33.1%
图11 有贷款家庭比例
表19给出了家庭各类贷款情况。从全国来看，有房屋贷款比例最大，为8.8%，其次为生产经营贷款（4.0%）和教育贷款（1.8%）。从富裕家庭来看，有房屋贷 款比例仍然最大，但有生产经营贷款家庭比例大大提高。资产前5%富裕家庭中，有房屋贷款比例为23.3%，有生产经营贷款比例为8.9%；资产前1%富裕家庭中，有房屋贷款比例为19.8%，有生产经营贷款比例为16.8%。总的来说，富裕家庭更多的将贷款用于购买住房、投资生产经营和汽车消费。
表19家庭各类贷款情况
全国
生产经营贷款 房屋贷款 汽车贷款 教育贷款 其他贷款
4.0% 8.8% 1.4% 1.8% 1.0%
资产前5% 8.9% 23.3% 6.4% 0.3% 0.9%
资产前1% 16.8% 19.8% 9.4% 0.8% 2.4% 表20给出了家庭民间借贷情况。从全国来看，34.7%的家庭有借入款，12.3%的家庭有借出款，43.6%的家庭有借入/有借出。从富裕家庭来看，有借入款的家庭所占比例大大降低，仅为20%左右；有借出款的家庭所占比例远大于全国平均水平。这表明，富裕家庭在民间借贷中更多地起着资金供给者的角色。
表20民间借贷
全国
有借入款 有借出款 有借入/有借出
34.7% 12.3% 43.6%
资产前5% 20.2% 27.4% 41.6%
资产前1% 20.0% 37.9% 47.9% 下表给出了家庭各项借款情况。从全国来看，借入款主要用于住房购买，其次为生产经营。资产前5%的富裕家庭借款的主要用途也是住房购买，但所占比例大大低于全国平均水平，而资产前1%家庭借款主要用于生产经营。
表21家庭各项借款情况
全国
生产经营借款 房屋借款
9.2% 21.2%
资产前5% 8.2% 11.5%
资产前1% 14.3% 6.1% 汽车借款 教育借款 其他借款
2.2% 5.9% 5.8%
1.8% 0.9% 0.6%
0.7% 0.7% 0.4% 8.富裕家庭移民倾向
图12给出了富裕家庭的移民倾向。图中可以看出，全国有移民打算的家庭比例为2.3%，5%富裕家庭为6%，1%富裕家庭高达11.6%。对移民持看情况心态的家庭，全国为2.8%，5%富裕家庭为6.8%，1%富裕家庭为8.1%。可以看出，富裕阶层更倾向移民。
14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%打算移民全国平均5%富裕家庭看情况1%富裕家庭2.3%6.0%2.8%6.8%11.6%8.1%
作者：苏宁金融研究院研究员 付一夫 “拼多多...一开始东西少，你做的品质好一些，故事讲得好一些，全面性好一点，服务好一点，就可以卖出比较好的价格。所有的东西成熟之后，最终为商品买单的消费者，他们成熟了，为溢价买单会越来越少。
所以消费降级是消费升级的延展，而不是对立面。”这段话至少可以在以下两个问题上给我们一些启示：
1、消费降级，降的是价格而不是品格消费降级重点强调的是对价格的要求，即便商品再有品质和调性，消费体验再震撼、再新奇，消费者也不想花那么多钱来购买，换句话说，消费者既不会被高昂的价格绑架，也不会为商品多出来的溢价支付额外的“智商税”。这一点与消费升级是截然相反的。为什么会这样呢？因为消费者“成熟了”，他们并非个个都是“人傻钱多”，相比于盲目购买高品质、高价格的商品，不少人更倾向于“理性消费”。所以说，消费降级，降的是价格而不是品格，只是让价格回归理性。
2、消费降级，同消费升级并不矛盾消费者普遍追求物美价廉的商品，然而现实中，常常是“物美”与“价廉”难以兼得，故大多数消费者在“成熟了”以后，开始将目光转投至性价比上，那些品性较好、价格又不高的商品由此成为了他们青睐的对象。然而，需要注意的是，消费水平往往由收入水平决定，价格之于高收入人群的约束要比中低收入人群小得多，由此，前者完全可以购买品质更好、价格更贵的商品。就像购买一台崭新的iPhone X，对于月入一万的人而言是奢侈，对于月入十万的人来说稀松平常。所以说，消费降级与消费升级并不矛盾，完全可以和谐共存。
我们身边的消费降级就当前而言，消费降级已悄然渗透到我们生活中的不少领域。在此，用三个案例加以诠释：
1、共享经济与二手经济：让购物成本更低当你准备出门时，第一反应或许是掏出手机扫一扫摩拜或者ofo骑行前往；当你想购买一些简单的生活用品时，或许会考虑去闲鱼逛一逛。在做这些事情的时候，你已经加入了消费降级的阵营。近年来，共享经济与二手经济爆炸式发展，诸如滴滴、共享单车、闲鱼、转转等事物如雨后春笋般涌现，侧面证明了消费降级这一庞大市场的客观存在：用更低的价格来满足消费者对商品使用价值的需求。虽说共享工具或二手货物无法像崭新的商品那样，带给人们崭新的使用体验和心理满足感，但是它们能够带给用户最基础的使用价值功能，对于那些并不在意商品气质的人群来说，已经足够。
2、名创优品：不再苛求品牌
在追求品牌化和个性化的消费升级浪潮席卷神州大地时，名创优品却好似一股清流，让人眼前一亮。说来也奇怪，名创优品不算是“新零售”时代的典范，其销售的生活类小商品也没有太高的逼格，但就是火了——在不到三年时间，开出近2000家店，年销售规模近100亿。这在线下零售市场堪称奇迹。究其原因，在于名创优品有一群消费降级的广大受众：它的商品种类繁多，且制作工艺精致，价格也不贵，尤其是大部分商品的品牌对于很多人来说闻所未闻，这也反映出其“无品牌化”的显著特点。而这些刚好符合消费降级人群的口味。
3、拼多多：谁说便宜货就没人要谈到消费降级，不能不提异军突起的拼多多。虽说仅仅成立三年不到，但凭借“团购+低价”策略以及对微信平台社交属性的运用，拼多多从三线以下城市快速崛起。在这里，消费降级扮演了极其重要的角色。根据极光大数据的统计，拼多多用户70%为女性，65%来自三四五线城市的低收入人群，她们属于价格敏感型客户。拼多多的低价牢牢抓住了这些人的核心需求，再加以一系列的商业运作，崛起也就自然而然了。事实证明，凡是拼多多首页推荐产品，大部分销售量均达到了几十万件，百万件的爆款也不罕见，这对传统电商而言是难以想象的数字。
3月29日，宜信财富在上海金茂君悦酒店举办了“对话中国顶尖智库”高端财经论坛。中国国际经济交流中心副理事长、商务部原副部长魏建国出席论坛并做主题演讲，上海发展研究基金会秘书长乔依德、宜信财富投资理财部联席总经理赵若冰及上海市金融监管部门领导、国内知名财经专家、财经媒体代表等近500人出席论坛，共同解读两会财富密码。
魏建国来自享有“中国最高级别智库”之称的中国国际经济交流中心，乔依德来自上海地区经济发展的顶尖“智库”——上海发展研究基金会。两位顶尖智库代表在本次论坛上进行了智慧碰撞，阐述了各自对两会后中国经济发展大势的看法。此外，与会专家还深入解读了“上海大众富裕阶层如何实现个人和家庭的财富保值增值”等问题。
宜信财富投资理财部联席总经理赵若冰在开场致辞中表示，2014年宏观经济将经历经济增速换挡期，经济结构调整面临阵痛期和前期刺激政策的消化期，这将给财富管理行业带来挑战和黄金发展的机遇。在中国的多层次金融服务体系建立的过程中，宜信财富与广大客户一起参与了金融服务改革和渠道改革的创新，非常感谢广大客户对宜信财富的厚爱和支持。
魏建国在主题演讲中表示，金融改革是当前最迫切的，银行业的发展已经和实体经济的发展不同步，目前融资机制和融资平台不足，要改进中小型企业的融资机制，允许一部分民间资本进入融资平台。
圆桌论坛环节，魏建国、乔依德、赵若冰、北大金融家俱乐部副主席吴滨以及《第一财经日报》副总编辑杨燕青围绕“中国经济形势”、“中国金融市场”、“互联网金融”等话题展开探讨。论坛由第一财经主持人阳子主持。
一、主权财富基金的主体研究
(一)主权财富基金的基本概念
主权财富基金(Sovereign Wealth Funds,简称SWFs)是一国政府为管理其主权财富(多为外汇盈余或财政盈余)而创立的,在全球范围内进行市场化投资,以提升本国经济及居民福利水平的机构投资者。
全球各类主权财富基金尽管在投资策略、管理模式以及功能等方面都有较大区别,但都具备以下共同特征:一是一国政府拥有其所有权,代表国家利益。二是管理的资产以外汇资产的形式持有,而外汇资产一般来自于外汇储备盈余和自然资源出口收入盈余。三是主要投资于本国以外的市场,因为增加国内投资可能会导致资源浪费和较大通胀压力。四是投资范围较广,风险承受能力强,这也是与央行外汇储备的最大区别。最后,投资期限较长,具有稳定性。
(二)主权财富基金的主要类别
1.平准基金,是有蕴藏丰富自然资源的国家设立,用于防止预算和经济受到起伏不定的初级产品(通常是石油)的价格冲击。国家在有大量财政盈余的年份将资产注入基金,以备困难年份的需要。
2.储蓄基金,是将稀缺资产转入多样化国际金融资产投资组合中,以造福子孙后代或用于追求其他长期目标(国际货币基金组织,2007c)。
3.储蓄投资公司,是作为单独实体设立的基金,用于降低储备持有成本或用于追求较高回报的投资政策。
4.发展基金,是用于调动资金,为重点社会经济项目(如基础设施项目)供资。
5.养老储备基金,是用于支付政府资产负债表上的养老金以及或有负债。
(三)主权财富基金的运作分析
主权财富基金的跨国家投资行为一般涉及六个利益相关方,如下图所示[1]。
主权财富基金所有国的利益是通过多样化投资谋取利润,实现基金灵活性与赢利性之间的平衡;提高在全球金融体系、金融实务中的影响力。
接受主权投资的国家政府主要想借用主权财富基金的资金来满足国内的资金缺口,同时积极保护自己国家的重要经济资产,确保国家安全。
多边监管和监督机构主要保护资本在全球金融市场的自由流动,为所有投者提供平等的竞争平台,维持全球金融系统的稳定。
对考虑接受SWFs资金的企业来说,获得外国资本是自身发展壮大的好机会,所以更倾向与长期投资者合作。它要消除的顾虑就是商业交易中涉及政治利益,或是违背了国家的产业保护政策等。
其他金融机构希望能与主权财富基金进行国际投资的合作,并保持与双边国家的接触,积极寻求新的合作伙伴。他们本身顾虑的是国际金融市场因为主权财富基金的参与而产生资产价格、风险溢价水平的不利波动,也担忧主权基金的非市场化操作。
(四)全球主权财富基金的发展态势分析
1.现状。自1953年科威特投资局成立了全球第一只主权财富基金起,全球有30多个国家和地区设立了SWFS。2007年是主权财富基金对外直接投资的重要一年,其对外大手笔的投资也引起了人们的广泛关注。在美国次贷危机爆发以后,由发达国家金融机构主导的国际金融市场上出现了来自中东和亚洲的主权财富基金的身影。相比较其他战略投资者,主权财富基金在全球的并购活动中占额较低,其在目标公司的投资多以非控股的形式存在。同时,各个主权财富基金对其投资管理策略的披露程度各不相同,总体来说非常有限,挪威政府养老基金被普遍认为是保持透明度的典范。
2.金融危机下主权财富基金在境外投资日趋活跃。美国次贷危机的影响不断在深化,与此同时全球主权财富基金在境外的投资日趋活跃,多家基金注资参股国际金融机构。其中,韩国投资公司是成立以来首次开展境外股权投资。俄罗斯的巨额稳定基金自2008年初拆分为稳定基金和国家福利基金以后,也着重参与了境外投资。各国政府关于主权财富基金的投资战略和透明度问题的争论始终异常激烈,强烈要求IMF等国际组织制定相关国际标准。值得关注的是,中国市场机会正被看好,挪威、卡塔尔等国家主权财富管理机构都在上海设立了代表处,充分表明全球主权财富基金对中国的投资将日趋增加。
二、中国主权财富基金的发展战略研究
(一)中国主权财富基金的建立
中国作为一个储备大国,自2006年起,外汇增长达到8536亿美元,超过日本成为全球外汇储备最多的国家。中国外汇规模的不断扩大主要是源于经常项目和资本项目顺差的持续增长,庞大的外汇储备是支持中国经济持续发展的动力,但如何管理外汇储备资产也成为难题。
中国积极管理外汇的第一步就是于2003年底成立了中央汇金投资有限责任公司,主要负责利用外汇储备资产对国有商业银行和证券公司进行股权投资,实现其在海外的上市。第二步就是在2007年9月成立了中国投资有限责任公司,以期通过多元化投资提高外汇储备资产的收益率。中国投资有限责任公司在成立以后,将汇金公司整体购入,成为其全资子公司。中国投资有限责任公司的投资方向是以国际金融产品组合投资维护中,大部分投向公共市场产品,投资的重点仍偏重于以美国为主的发达国家市场,并肩负着商业银行改革和券商改革的政策性任务,同时扮演者国内政策性投资者和海外市场化投资者两种角色,这给公司运营带来很大压力。
(二)中国投资有限责任公司目前存在的问题和面临的挑战
1.存在的问题。一是投资策略有疑问。中投公司作为母公司全资控股中央汇金公司、建银投资以及专门为海外投资所设的子公司(或事业部)。中投公司的混合型投资策略让其背负了过多的经营目标,不容易获得海外东道国的青睐。因为在海外东道国看来,政策性投资任务自然充满了浓厚的政治色彩,进而认为中投公司的海外投资业不可避免地掺杂着政治利益的考虑。
二是薪酬标准低,缺乏激励机制。非市场化的薪酬机制也难以引来必要的人才,在成立不久,中投即对外发布招聘公告,向全球招聘各类境外财务投资管理人员,包括股票、固定收益和机构性产品等岗位共数十人。最初的薪酬体系设计中,除七人小组比照国有商业银行标准,专业人员待遇全部市场化。这意味他们的收入要达到国际金融界的平均水平,高过七人小组极为正常。但这一计划目前未获通过。现在实行的薪酬体系,从上到下比照国有商业银行标准。
三是投资绩效评价复杂。一个基金的投资绩效评价机制最好是单一的,然而中投公司实行混合型投资策略,就不可能利用单一评价机制对所有业务进行评估。对商业银行的注资行为具有垄断性,这注定会带来高收益,而海外金融资产投资则是竞争性的,收益率波动比较大,同时对于海外投资是否要扣除汇兑损益和人民币升值的因素还是个较大的争议。
2.面临的挑战。一是受次级贷款危机影响,主权财富基金的管理风险加大,曾经经过穆迪和和标准普尔等信用评级公司评估的“高级品”现变成低收益、高风险的“垃圾品”,一是信用等级随之下降,二是金融产品价值缩水。不利于中国主权财富的稳步增长,还会对其管理造成极大的系统性风险。
二是政治风险,虽然次贷危机发生后主权财富基金以援助者的角色出现,有关国家的敌视态度有所缓和,但是金融保护主义风险仍然存在,这给公司的海外投资带来了障碍。
三是公司要承担巨大的盈利压力。中国投资有限责任公司运营的资本金由财政部通过发行特别国债来获得,因此,公司在成立之初就背负了一定的债务。如果投资所获的收益不能抵补发行债券的利息支出,公司将面临财务上的亏损。
(三)政策建议
1.关系界定明晰。为明确角色定位,中国政府可参照新加坡的做法,建立独立的各有投资重的主权基金,由中投公司负责海外组合投资,由汇金公司负责国内战略性投资。中投公司可参照新加坡的GIC三个模式来运营,而汇金公司则可以参照新加坡的淡马锡模式来运营。这种单一的、分工明确的投资策略,既有利于改善国际投资环境,又有利于建立更有效的治理结构和评价机制。
2.优化薪酬设计。在薪资设置上,基本工资应参照国际标准,分红与收益挂钩,亏损也要有相应的薪资惩罚。汇金公司的人员配置应通过向银行派出董事会、监事会成员,对银行的经营管理战略和重大决策加以指导和监督,间接影响银行高层管理人员的聘任。逐步建立透明化的董事选聘机制,派往国有商业银行的董事应该熟悉跨国银行的运作,具有丰富的国际视野和实践经验。
3.资产配置多元化。由于主权投资的长期性,中投公司海外投资的第一要务是根据国际市场变迁及风险波动,决定其资产配置,并根据市场变化阶段性进行资产配置的调整。在配置资产时应注意:一是由于历史上股权投资长期回报远远高于债券回报,应以股权类投资为主。二是虽然资源与能源类初级品近年来价格波动较大且有持续上涨趋势,但长期来看,商品期货直接投资回报远远低于股权投资,在长期中对冲油价及初级产品价格上涨的方法是参股并持有生产这些产品的企业股权。三是为解决投资经验不足的问题,中投公司可参考国际惯例,把部分资金交由专业投资机构,以获得较高的投资回报,并规避直接投资在国际市场上的特殊政治风险。
4.建立合理的绩效评价体系。要制定切实可行的目标收益率,中投公司绩效评价指标体系应做到短期效应和长期效应的结合,单一评价与综合评价的结合。中投针对国内战略投资业务和海外组合投资业务建立不同绩效评价机制,同时对海外组合投资业务,以投资资产货币、货币美元、国家货币篮子三种方法进行绩效评估,更加客观评价海外投资业绩。此外,应对汇金公司管理国有商业银行建立起有效的绩效考核和激励机制,包括国有金融资本保值增值、高官职责履行能力以及汇金公司薪酬制度等等。
5.积极参与国际规则的制订。中国外交部长杨洁篪提出,现在世界上几十个国家都有主权财富基金,根据国际规则利用好主权财富基金,对各国的发展都是有利的,既然相关各方的利益,那么规则就应该大家来制定。中国目前的外汇储备已名列前茅,对世界经济的贡献世人瞩目,已经具备参与制定国际游戏规则的基础和条件,应本着和平发展、交流沟通、互利共赢的态度,积极加入到主权财富基金国际规则的制定中去。
摘要：被称为“薛定谔之猫”的主权财富基金近年来的发展惹人注目,尤其是在次贷危机席卷全球的大形势下,主权财富基金起到的金融稳定器的作用不可小觑。自2007年中国投资有限责任公司的成立,我国加入了主权财富基金的行列,使得主权财富基金蒙上了一层政治色彩,但是中投只是一个新生代,无论投资规模还是投资经验,都存在很大不足。那么,如何谋求我国主权财富基金的发展,以及妥善应对国际金融保护主义就显得尤为重要。
关键词：主权财富基金,中投公司,金融危机
参考文献
[1]引自威廉-米拉齐,戴维斯-戴尔,德斯顿-费舍尔,摩立特集团《风险评估:主权财富基金在全球经济中的行为》报告。
[2]资料来源:渣打银行(2007)
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【2】乔蕾中国主权财富基金管理及海外投资策略北京林业大学2009
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【4】马冰主权财富基金的发展与中国的应对策略[J]福建金融2009年第04期
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【8】文学我国主权财富基金的国际发展战略研究[J]粤港澳市场与价格2009第4期何小锋窦
【9】李新“薛定愕之猫”:主权财富基金的双面猜想21世纪经济报道2008年1月14日
哈佛商学院教授克莱顿·克里斯坦森所著的《创新者的窘境》里提到，新兴公司如果掌握了某种能打破现存经济模式的新发明，就可以打败几乎任何一家大公司。金麟对此观点颇为认同，他觉得，作为一个创新者，开始一定是去切那些更碎片、更边缘的市场。
2014年3月，金麟离开传统金融机构加入京东金融负责众筹业务，此前他曾在交通银行、光大证券和东方证券积累了超过10年以上的金融研究工作经验。
从2014年7月上线产品众筹到2015年3月上线股权众筹，再到自今年开始主抓京东金融重点发力的财富管理板块，目前已经是京东金融副总裁的金麟几乎完整参与并见证了京东金融借众筹、“白条”等业务在中国互联网金融圈强势崛起的全过程。
金麟说，京东金融是一家基于新金融业态下的金融科技公司。“这既区别于传统金融机构，又区别于目前市场所谓一些互联网金融做渠道的公司。”金麟解释，“我们服务的更多是过去不能够服务的市场，通过技术革新服务这些不被覆盖的碎片需求。”
“小白”需要学习
目前业内公认，中国正处于理财服务的一个需求快速增长期，不可避免地存在诸多用户痛点和误区。比如痛点：搞不懂理财产品：没有时间和精力去学习理财知识；认为自己钱很少，够不上一些理财高大上的门槛；以及用户希望理财帮助自己达成一些生活目标，但不知道什么样的方式和产品合适。
据金麟介绍，国内居民都有没有大类资产配置概念，有一部分用户认为，理财是一个高风险的事，理财就等于炒股，在股市里追涨杀跌。还有一些相对比较保守的用户认为理财就是存款，把钱投放到银行的定期存款、获取存款获取收益这个就是理财全部。
“中国国民的活期、定期存款以及银行理财加现金的比例占可投资金融比例70%多，而美国的这个比例是14%。随着中国人的收入增长，财商教育越来越提高，财富的分配需要更多元化，这样居民的总体组合风险收益率会优化。”金麟透露，他们在努力推动用户，让他意识到资产配置的不合理，“让他们知道不应该买更多的股票，而应该更多的选择专家理财，这样可以有更多的时间用来休闲。”
专业人士也认为，一个人年龄越轻收入增长越快，应该能够适度承担风险，获得比较高的收益。然而中国国民的整体财富状况与理财观念不太相符。
有相关数据统计显示，80、90后人群占到互联网金融消费群体的70%以上。而每1000名80、90后青年里，有823人更愿意选择互联网金融来完成自己的理财及小额贷款的需求。可见，更多年轻人愿意参与其中，互联网金融消费主体呈现年轻化趋势。
虽然加入理财服务的年轻人越来越多，但大部分都是非专业甚至是没有基础理财知识、完全不懂投资的小白用户，怎么带领这些“小白”们更聪明地消费和理财？
2014年初，一站式金融生活移动平台京东金融App上线，目前已上线的金融产品包括小金库（对接货币基金）、基金理财、固收理财、众筹、白条等等。其中，针对理财教育相对有限的“小白”群体提供了小金库、定期理财等初始化的解决方案。
同时，京东金融还投入大量的精力在投资者教育上，希望把一些专业内容更浅显易懂地推送给投资者。比如，风险收益问题，甚至是基础的金融知识普及等等。“我们要做投资人教育，帮助用户认识到他的资产配置是不正确的，因此能够合理地做投资，合理做财富管理。”金麟说。
另外，京东金融也在探究体验式的理财方式，比如针对风险承受能力低的“小白”群体，设计“小白基”产品，提供低风险保本的基金投资体验。金麟认为，这样做可以让他们有一个正反馈，看到通过理财切实地提升了多少财富。
如今，针对“小白”的理财崛起很快，当“小白”群体理财段位不断增长，具备了一定基础，京东金融会提供更多的基金、保险等进阶理财产品。对于高净值人群，也有私募基金或者私募股权投资等选择。
另外，技术在理财领域也施展了新的能力。针对开始有了大类资产配置概念的用户，京东金融引入了“智投”，基于用户个人投资需求和风险偏好，通过精准的用户画像，帮助用户快速找到适合的投资方式和产品。在投资前，用户只需要填写一份简单的调查问卷，回答风险评测问题，包括年龄、投资金融、资产状况、投资期限、主观风险承受态度及收益预期。结合京东的大数据体系，再根据特别的算法，推荐适合的投资组合，类似于量身定制的私人投资理财服务。目前，京东金融的团队还在进一步优化“智投”的模型。
相对于线下高门槛高收费的投顾服务，“智投”实际上就是一个金融服务平民化的过程，不但普及大类资产配置建议，还能推动投资者逐步理解并且运用大力资产配置的策略，实现资产配置的相对优化。
“场景化”金融时代到来
业界普遍认为，互联网争夺的是流量和入口，而移动互联网时代争夺的是场景。仰仗PV的流量时代已经过去，以场景触发（SceneTouch）为基础的“场景时代”已经来临了。互联网金融平台也已经从金融产品的搬运工发展到为用户进行资产配置和财富管理的综合性机构，步入了“场景化”金融时代。
什么是“场景化”金融？一是用户的日常生活、消费场景，如支付、消费、打车等，通过这种金融服务无声地融入到每个人的生活中；二是互联网金融平台通过搭建各类场景，潜入人们生活，即便是相同的金融产品，也能以不同的场景走进用户生活。
而理财的场景化必定成为未来互联网金融发展的趋势之一，多数公司都看到且已经在场景化方面进行布局。
“我们未来会做很多场景化的理财。”金麟直言。他举例说，妈妈理财就是一个很好的嵌入场景，一个母亲生了孩子之后，她不仅仅要考虑各种的社交类、育儿的东西，同时财商教育是亲子互动里非常重要的，妈妈理财其实主要抓的是这个场景，母亲跟亲子之间的一个互动情感的寄托，同时加上财商教育，将感性的部分和理性的部分有一个非常好的融合。
“妈妈理财”在去年2015年4月问世，是基于妈妈这个圈子打造的社交属性理财产品，不仅具备了去专业化、傻瓜式理财的特点，还增加了“照片记录”和“心情记录”社交功能，让存款单可记录下为孩子存的每一次钱、分享孩子的每一点成长，还可以在“妈妈论坛”与妈妈们讨论关于孩子的问题。目前，“妈妈理财”有基金理财和定期理财的选择，分别对接工银瑞信的货币基金与瑞泰万能险产品。
金麟介绍，妈妈理财不单是给妈妈推荐一些可以用来财富管理的产品，更为妈妈们提供财商教育。“这个财商教育是给到你下一代的，使得你的小孩很早就能够比父辈有财商上的提升。”
在“妈妈理财”之后，京东金融又尝试推出“工资理财”，它的出发点是盘活在活期账户里‘‘沉睡的”工资，采用定投的方式，将存入金额、日期设定好后，每月定期自动将设定好的买入金额自动划到小白理财天天盈中，这是一款京东金融推出的活期保本理财产品。
“白拿”则是京东金融另一个内部关联场景的尝试。用户只需购买一定数额的定期理财，就可换取相应的产品，等于将收益前置，且依然可以获得理财收益，理财、消费两不误。
随着互联网金融的发展，理财、消费、社交等传统概念之间的界限越来越模糊。借助“白拿”，京东金融可以将目前提供的理财服务，直接融入到了用户的日常生活，实现将理财服务场景化。
