调研工作市场调研论文提纲

论文题目：机构投资者实地调研、信息不对称与业绩预告精确度

摘要：信息经济学认为,投资者依赖他们可以获得的信息来做出决策。投资者在市场中获取的信息越多,其做出的决策便越科学、越准确。机构投资者是资本市场中一类特殊的投资者,机构投资者一方面在资金和专业上具有一定的优势,使其具有获取上市公司信息并进行分析的能力,另一方面因为持股比例较高有主动采取措施获取信息进而取得收益的动机。机构投资者获取上市公司信息的途径除了在公开平台上查看定期公告和相关通告之外,还可以采取参加企业举办的业绩说明会、股东视频会议以及对企业进行实地调研等方式获取其所想了解的信息,这些信息可能包括公司的战略目标以及发展潜力等无法通过定期报告反应的信息。在对这种信息的搜集上,实地调研具有其独特的优势。企业公布的定期报告一般经过长时间编制与调整,当企业存在一些坏消息时,公司管理层可能采取伪造非日常收入等手段进行隐瞒,投资者往往在相关部门进行调查后才了解这一信息,造成股票市场的动荡,损害了投资者利益,不利于资本市场的良性发展。但是若机构投资者进行了实地调研,在调研过程中可以近距离观察企业的厂房设备,了解企业的真实经营状况,与管理人员交流过程中也可以了解其企业的战略规划,结合已知的信息,能够对企业未来的发展前景做出基本判断（Bushee et al.,2011;谭松涛和崔小勇,2015;Cheng et al.,2016）。早在上个世纪,部分机构投资者就开始对上市公司进行实地调研。2003年10月,深交所发布了与投资者关系管理相关的指引,用来规范上市公司投资者关系管理工作。该指引在第五节中指出,上市公司应当尽可能安排投资者进行实地调研。但是,深交所此次发布的指引并未要求上市公司一定要将其与投资者进行的实地调研活动信息予以披露,公司管理层仍在此方面具有一定的选择权。三年后,深交所又发布了一份文件,该文件是与信息披露相关的指引,该指引鼓励上市公司对投资者实地调研及访谈等活动的相关信息进行记录,并在定期报告中披露相关信息的记录情况（贾琬娇等,2015）。这种强制披露政策的存在为学者对相关领域进行研究提供了可能。但遗憾的是,目前对机构投资者实地调研的研究主要集中在其对市场影响的层面,对于机构投资者是否通过实地调研的行为影响了管理层的相关决策,当前还缺少这方面的研究。已有研究表明,管理层业绩预告受到市场参与者的广泛关注,因为其向投资者提供了与企业相关的前瞻性信息,让投资者了解企业的发展前景,最终对投资者的相关决策（Schoenfeld＆Jordan,2016）及公司的资本成本（Kumar et al.,2016;操巍,2017）产生影响。那么,机构投资者是否会通过实地调研来对管理层业绩预告行为产生影响,进而满足其投资决策的需求呢?基于上述分析,本文选取了2011—2015年我国深市A股上市公司作为研究对象,实证分析了机构投资者实地调研对业绩预告精确度的影响及其作用机理。研究表明,机构投资者实地调研次数（参与机构数量）的变化值与业绩预告精确度显著正相关,在高度信息不对称的情况下,这种正向关系会更显著。进一步研究表明,机构投资者实地调研次数（参与机构数量）的变化值与业绩预告精确度之间的正向关系在市场化程度高的环境下更显著;对于悲观和乐观的业绩预告,机构投资者实地调研次数（参与机构数量）的变化值与乐观业绩预告精确度之间的正相关关系更显著。本研究主要包括以下六个部分:第一部分是引言,阐述了本文的研究背景、意义以及研究方法和思路,涉及本文的框架和内容构成等。第二部分是文献综述,依次对机构投资者实地调研、业绩预告展开文献回顾和阐述,在评价这些文献的基础上提出待研究的问题,为后续假设推导提供一定支撑。第三部分是本文研究的理论基础,包括机构投资者实地调研和业绩预告相关概念的介绍,有关主变量之间关系的分析和本文假设推导与理论阐述等。第四部分是研究假设与模型构建,通过逻辑推理和演绎提出机构投资者、信息不对称与业绩预告精确度的假设。另外,在这部分内容中,通过参考已有文献,创建实证检验模型,并对相关变量进行定义和度量。第五部分是实证结果与分析,在假设提出和检验模型构建完成后,收集并处理了上市公司2011—2015年的实地调研数据、财务数据等。计算出业绩预告精确度的值。其次运用多元回归来验证本文的假设。然后,进行进一步测试。最后,进行稳健性检验,以确保本文实证结论是值得信赖的。第六部分是研究结论与政策建议,该部分对前文进行的假设推导和研究设计进行了归纳总结,并在鼓励机构投资者健康发展、完善业绩预告披露制度等方面提出了相应的政策建议,同时该部分还从整体上剖析了本文的存在的局限性以及未来的研究方向。

关键词：业绩预告精确度;机构投资者实地调研;信息不对称

学科专业：会计学

摘要

abstract

1 引言

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究目的及内容

1.2.1 研究目的

1.2.2 研究内容

1.3 研究方法与框架

1.3.1 研究方法

1.3.2 研究框架

1.4 研究的创新之处

2 文献综述

2.1 机构投资者的相关研究

2.1.1 机构投资者能改善公司治理

2.1.2 机构投资者不能改善公司治理

2.2 实地调研的相关研究

2.2.1 实地调研的影响因素

2.2.2 实地调研的经济后果

2.3 业绩预告的相关研究

2.3.1 业绩预告的影响因素

2.3.2 业绩预告的经济后果

2.4 文献述评

3 相关制度背景与理论基础

3.1 机构投资者实地调研及其信息搜寻优势

3.1.1 机构投资者实地调研的界定

3.1.2 机构投资者实地调研的制度背景

3.1.3 机构投资者实地调研的信息搜寻优势

3.2 业绩预告的含义及制度背景

3.2.1 业绩预告的含义

3.2.2 业绩预告的制度背景

3.3 机构投资者实地调研、信息不对称与业绩预告精确度之间关系的理论基础

3.3.1 委托代理理论

3.3.2 信息不对称理论

3.3.3 有效市场假说理论

3.3.4 投资者关系管理理论

4 研究假设与研究设计

4.1 理论分析与研究假设

4.1.1 机构投资者实地调研与业绩预告精确度的相关性

4.1.2 机构投资者实地调研、信息不对称与业绩预告精确度的相关性

4.2 研究设计

4.2.1 样本选取与数据来源

4.2.2 模型设计

4.2.3 主要变量的度量

5 实证检验与分析

5.1 描述性统计分析

5.2 单变量相关性分析

5.3 多元回归分析

5.4 进一步分析与检验

5.4.1 市场化进程

5.4.2 乐观和悲观的业绩预告

5.5 稳健性检验

6 研究结论与政策建议

6.1 研究结论

6.2 研究对策建议

6.3 研究不足与展望

参考文献

致谢