论文题目：违反披露规则增持股份的法律问题研究
摘要：我国新修订的《证券法》第63条规定了大额持股变动披露义务,对之前的规则进行了较大程度地修改,对证券市场上增持股票的行为提出信息披露的要求并限制一定时间内的买卖股票行为,旨在提高市场透明度,防止市场操纵行为。此次修改对以往颇有争议的一些问题作出了回应,例如加强违反大额持股变动披露义务行为的行政处罚力度、对交易所此前实行的持股变动1%公告通知义务进行法律上的规定等。这其中最大的修改,便是将限制违规增持者表决权的条款加入大额持股变动披露规则中。此举无疑为司法实践中上市公司原控制人等民事主体诉请法院限制违规举牌者的表决权提供了法律依据,或许在一定程度上会解决司法实践中的难题。然而,仍应当认识到本次对大额持股变动披露规则的修改并非是完美的,还有一些未解决的问题和此次修改新引发的争议。因此,本文旨在从这些问题出发,对我国的股东权益变动披露规则进行完善,促进公司交易的合法合规,保障各利益主体的合法权益。本文将从以下四个章节展开论述:第一章提出现有股东权益披露规则存在的问题。首先介绍新《证券法》中对大额持股变动披露规则及违规后的法律责任的规定;其次从执法和司法实践中出发,总结当前我国资本市场违规举牌乱象主要呈现的特点以及监管部门对于违规举牌行为的规制动向的特点。从中可以看出,实践中产生的种种问题与立法上大额持股变动披露规则的规定息息相关。由此,总结出我国现有规则体系的不足,包括大额持股变动披露规则在立法上的缺陷、违规增持行为民事责任承担的争议以及此次新增限制违规增持股份表决权的不足等问题,并在此后的三个章节中分别依次予以探讨。第二章论述如何对现有大额持股变动披露规则进行完善。首先提出规则改变的两大方向:一是需要明确区分大额持股行为和收购行为,指出我国权益变动披露规则作为收购制度的附属品而存在的缺陷,并据此提出权益披露的简式、详式报告的逻辑存在漏洞。二是指出我国与其他各国不同的慢走规则存在的缺陷,慢走规则是对持股达到5%及其倍数的投资者限制其购买股票的行为。因一定历史条件产生的该规则已经不再适用当前我国的证券市场环境,它会提高权益披露的成本,甚至制约我国公开市场上收购行为的发展。在此基础上提出我国股东权益变动披露规则应当如何构建:首先应当在此次《证券法》修改后新增的“信息披露”章设置“持股变动信息披露”的专门条款,维护其独立价值;其次,借鉴美国相关经验,建立以“控制意图”和“冷却期”为核心的持股变动披露规则;最后,针对慢走规则,不应当继续保留并延长限制期,而是应当结合证券市场的发展,逐步取消慢走规则。第三章探讨违规举牌行为民事规制路径的选择。违规举牌行为的行政责任已经得到加强,尚且不存在明显争议。但违规举牌行为的民事规制路径一直以来却很有争议。从民事责任的内涵出发,应当包括违反权益披露义务买入股票是否有效、违规举牌者的股东权利是否受到影响和是否需要承担民事赔偿责任。违规举牌者购入股票的效力不存在争议,基于商事交易规则的特殊性,学界和司法实践都认定为有效。而违规增持者的股东权利是否应当受限,新《证券法》给予了限制表决权的规定,这点将在本文第四章做详细分析。违规举牌者承担的民事赔偿责任,学界有人认为可从内幕交易禁止规则的路径出发,亦有人认为应当从诱空型虚假陈述的规制路径出发。笔者认为,从形式和内容来看,违规举牌的行为符合诱空型虚假陈述,但是基于该规则的特殊性和诱空型虚假陈述在因果关系理论上的不足,当前不宜规定其民事赔偿责任,而应进行差异化监管。最后,第四章提出在不同制度框架下构建权益变动披露规则,同时对收购中的违规举牌行为设定以限制股东表决权为主导的惩处方式。首先提出以行政处罚为主、限制股东权利为辅的正当性,排除刑事责任的适用。其次,在行政责任不具有争议的背景下,指出当前限制表决权的四个争议焦点:适用范围是否过宽、股权其他权利是否需要限制、责任属性的争议以及强制出售股份是否必要。综上,完善限制表决权的实施机制。一方面,需要明确表决权限制的适用范围和当前内容的不足,另一方面,确定限制表决权的责任属性和实施机制,维护民事主体提出申请的权利和当前背景下公权力介入的合理性。
关键词：大额持股变动披露规则;违规增持;民事规制路径;表决权限制
学科专业：法律硕士（非法学）（专业学位）
摘要
abstract
引言
一、研究背景及选题意义
二、文献综述
三、研究问题和主要结论
四、论文的思路和论证结构
五、本文的创新
第一章 违反披露规则增持股份的现状和存在的问题
第一节 违反权益披露规则增持股份的现状
一、新《证券法》对大额持股披露规则及法律责任的规定
二、证券监管部门对违规增持行为的监管动态
第二节 违反披露规则增持股份的争议焦点
一、大额持股变动披露规则存在立法上的缺陷
二、违规增持行为民事赔偿责任的规制路径尚不明确
三、限制增持股份表决权的处罚方式有待完善
第二章 对现有大额持股变动披露规则的完善
第一节 区分大额持股披露规则与收购规则
一、厘清“大额持股”与“收购”两类行为
二、完善简式、详式权益变动报告的逻辑
第二节 明确当前慢走规则的局限性
一、慢走规则设立的背景已发生变化
二、慢走规则造成权益披露成本过高
第三节 股东权益变动披露规则的重构
一、在《证券法》“信息披露”章设置“持股变动信息披露”的条文
二、以“控制意图”和“冷却期”为核心构建持股变动披露规则
三、逐步取消慢走规则
第三章 明确违反披露规则的民事赔偿责任适用范围
第一节 确定违规增持行为的民事责任内涵
一、违反权益披露义务买入股票行为的效力
二、违规举牌者的股东权利
三、违规举牌者承担的民事赔偿责任
第二节 违规增持行为民事赔偿规制路径的选择
一、内幕交易禁止规则不能适用于违规增持行为
二、违规增持适用诱空型虚假陈述规则缺乏可操作性
三、依持股目的区分适用信息披露违法的赔偿责任
第四章 完善以限制股东表决权为主导的惩处方式
第一节 综合限制股东权利和行政处罚两种形式
一、限制股东权利和施加行政责任的必要性
二、不予规定刑事责任
第二节 明确对违规增持者进行表决权限制的范围和内容
一、仅限制具有控制权意图的违规增持者的表决权
二、除表决权外不应限制股东的其他权利
第三节 完善限制表决权的实施机制
一、确认限制表决权的民事责任属性
二、不采取强制出售股份的措施
三、确定限制增持股份表决权的具体实施方式
结论
参考文献
致谢
