证券分析试题（精选8篇）
一、单项选择题
1.一国的领土范围内，本国居民和外国居民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总值是()。
A.一国的国内生产总值B.国内居民 C.常住居民 D.本国居民
2.()是指一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量。
A.投资数量 B.投资总量 C.投资规模 D.投资范围
3.()的变动对货币供应量起直接作用，进而对国内总需求产生影响。
A.再贴现率 B.同业拆借利率 C.回购利率 D.贷款利率
4.()是国家按照有偿信用原则筹集财政资金的一种形式，同时也是实现政府财政政策、进行宏观调控的重要工具。
A.国家预算B.国债 C.税收 D.财政补贴
5.()是影响证券市场供给的最根本因素。A.上市公司数量与收益状况B.上市公司数量与经济效益状况 C.上市公司质量与收益状况 D.上市公司质量与经济效益状况
6.2007年2月27日，A股指数出现有史以来最大的单日下跌，跌幅超过()。
A.9%
B.10%
C.7%
D.8%
7.()是指向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。
A.大小非减持
B.证券买卖业务
C.融资融券业务
D.证券经营业务
8.()是指中央银行规定的金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。
A.法定存款准备率
B.存款准备金率
C.超额准备金率
D.再贴现率
9.关于投资者和投机者的说法，下列错误的是()。
A.投资者的目的是为了获得公司的分红，而投机者的目的是为了获得短期资本差价
B.投资者投资主要集中在市场上比较热点的行业和板块，投机者投资的领域相当广泛
C.投资者的行为风险小、收益相对小;投机者的行为往往追求高风险、高收益
D.投资者主要进行的是长期行为，如不发生基本面的变化，不会轻易卖出证券
10.随着市场经济的不断发展和政府宏观调控能力的不断加强，利率特别是()已经成为中央银行一项行之有效的货币政策工具。
A.基准利率
B.回购协议利率
C.大额可转让定期存单利率
D.债务票面利率
11.下列关于通货膨胀对证券市场影响的看法中，错误的是()。
A.严重的通货膨胀是很危险的B.通货膨胀时期，所有价格和工资都按同一比率变动
C.通货膨胀有时能够使股价上升
D.通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性
12.以下不属于税收所具有的特征的是()。
A.强制性 B.无偿性 C.灵活性 D.固定性
13.在经济周期的某个时期，产出、价格、利率、就业不断上升，直至某个高峰，说明经济变动处于()阶段。
A.繁荣 B.衰退 C.萧条 D.复苏
14.基本分析的缺点主要有()。
A.预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱;同时，预测的精确度相对较低
B.考虑问题的范围相对较窄
C.对市场长远的趋势不能进行有益的判断
D.预测的时间跨度太短
15.年通胀率低于10%的通货膨胀是()通货膨胀。
A.温和的 B.严重的 C.恶性的 D.疯狂的16.技术分析的优点是()。
A.同市场接近考虑问题比较直接
B.能够比较全面地把握证券价格的基本走势
C.应用起来相对相对简单
D.进行证券买卖见效慢、获得利益的周期长
17.收入政策的总量目标着眼于近期的()。
A.产业结构优化
B.经济与社会协调发展
C.宏观经济总量平衡
D.国民收入公平分配
16.()财政政策将使过热的经济受到控制，证券市场将走弱。
A.紧缩性 B.扩张性 C.中性 D.弹性
17.当社会总需求大于总供给时，中央银行会采取()货币政策以减少总需求。
A.松的B.紧的C.中性D.弹性
18.国债的主要功能是()。
A.调节国民收入初次分配形成的格局
B.调节国民收入的使用结构和产业结构
C.调节社会总供求结构
D.调节国际收支平衡 来
二、多项选择题
1.总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量，包括两个方面()。
A.个量的总和
B.变量的总和
C.平均量或比例量
D.总量的平均
2.以下属于工业增加值计算方法的是()。
A.生产法 B.收入法 C.支出法 D.要素分配法
3.下列关于国际收支的资本项目说法正确的是()。
A.集中反映一国同国外资金往来的情况
B.反映着一国利用外资和偿还本金的执行情况
C.资本项目一般分为长期资本和短期资本
D.短期资本指即期付款的资本和合同规定借款期为1年或1年以下的资本
4.下列关于社会消费品零售总额说法正确的是()。
A.是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标
B.其大小和增长速度反映了城乡居民与社会集团消费水平的高低
C.其大小和增长速度反映了居民消费意愿的强弱
D.社会消费品需求是国内需求的重要组成部分，对一国经济增长具有巨大促进作用
5.我国的国际储备主要由()构成。
A.黄金储备 B.特别提款权 C.在国际货币基金组织(IMF)的储备头寸 D.外汇储备
6.财政政策分为()
A.扩张性财政政策 B.紧缩性财政政策 C.中性财政政策 D.房租补贴
7.国际金融市场对证券市场的影响表现在()。
A.国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场
B.国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场
C.国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场
D.以上都不对
8.工业增加值的计算方法包括()。
A.生产法 B.收入法 C.支出法 D.消费法
9.财政支出的项目主要包括()。
A.企业挖潜改造资金 B.科技三项费用 C.行政管理费 D.价格补贴支出
10.我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次，其中狭义货币供应量包括()。
A.单位库存现金 B.居民手持现金
C.单位在银行的可开支票进行支付的活期存款
D.单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金我国现行货币统计
11.财政政策分为()。
A.扩张性财政政策 B.紧缩性财政政策 C.中性财政政策 D.针对性财政政策
12.关于A股与H股的关联性问题，以下说法正确的是()。
A.从历史上看，A股和H股的相关性系数一直稳定在0.8左右
B.随着证券市场日益开放，A股与H股的关联性还将迸一步加强
C.股权分制改革为A股带来的自然除权效应直接促使了A～H股的价格接轨
D.A股比H股更具有价格主导权
13.对于通货膨胀产生的原因，传统的理论解释主要有()。
A.需求拉上的通货膨涨
B.成本推进的通货膨胀
C.供给短缺的通货膨胀
D.结构性的通货膨胀
14.财政政策的种类大致可以分为()。
A.扩张性 B.紧缩性 C.中性 D.弹性
15.中央银行进行间间接信用指导的具体手段包括()。
A.规定利率限额与信用配额 B.信用条件限制 C.道义劝告 D.窗口指导
16.选择性货币政策工具主要有两类包括()。
A.直接信用控制 B.公开市场业务 C.间接信用指导 D.再贴现政策
17.通常，利率水平的变化主要影响着人们的()行为。
A.储蓄 B.就业 C.投资D.消费
18.从程度上划分，通货膨胀有()等几种。
A.被预期B.恶性的C.温和的D.严重的19.中央银行进行间间接信用指导的具体手段包括()。
A.规定利率限额与信用配额 B.信用条件限制 C.道义劝告 D.窗口指导
20.财政政策的种类大致可以分为()。
A.扩张性 B.紧缩性 C.中性 D.弹性
21.中央银行经常采用的一般性政策工具是()。
A.直接信用控制 B.法定存款准备金率 C.再贴现政策 D.公开市场业务
22.在统计GDP时，一般以“常住居民”为标准。常住居民是指()。
A.居住在本国的公民 B.暂居本国的外国公民 C.暂居外国的本国公民
D.长期居住在本国但未加入本国国籍的居民
23.货币政策的运作可以分为()等几类。
A.松的B.紧的C.中性D.弹性
24.按照流动性大小，我国将货币供应量划分为三个层次，即()。
A.准货币 B.流通中现金 C.狭义货币供应量 D.广义货币供应量 来
三、判断题
1.中央银行降低再贴现率，将使货币供应量减少。()
2.暂居外国的本国公民不属于常住居民的统计范围。()
3.流通中现金和各单位在银行的活期存款之和被称作广义货币供应量。()
4.一国经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率变化影响越大。()
5.从总体上说，松的货币政策将使证券市场价格上扬，紧的货币政策将使证券市场价格下跌。()
6.除了个人投资者之外的所有投资者都可以被看作是机构投资者。()
7.国内生产总值包含本国公民在国外取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入;相反，国民生产总值不包含本国公民在国外取得的收入，但包含外国居民在国内取得的收入。()
8.中国人民银行于2005年7月21日确立了人民币“以市场供求为基础的、参考一篮子调节的、有管理的”浮动汇率制度。()
9.利率水平的降低和征收利息税的政策，将会促使部分资金由投资变为银行储蓄，从而影响证券市场的走向。()
10.如果市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给。中央银行就会采取紧缩货币的政策以减少需求。()
11.通常所说的充分就业是指对劳动力的充分利用和完全利用。()
12.非储备外汇减少就意味着国内需求减少，非储备外汇增加就意味着国内需求增加。它和储备外汇在方向上是相同的。()
13.宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。()
14.国内生产总值从价值形态看，它是所有常住居民在一定时期内创造并分配给常住居民和非常住居民的初次收入分配之和。()
15.长期资本是指合同规定偿还期超过1年的资本或未定偿还期的资本(如公司股本)，其主要形式有直接投资、政府和银行的长期借款及企业信贷等。()
16.狭义货币供应量(M1)指单位库存现金和居民手持现金之和。()
17.同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率(LIBOR)。()
18.通货膨胀被认为是导致经济衰退的“杀手”。()
19.我国个人收入分配实行以按劳分配为主体、多种分配方式并存的收入分配政策。()
一、西南证券收购国都证券的背景
2008年的金融危机使得我国的证券业受到严重的打击,由此导致国内证券公司的业绩大幅度下滑,因此做大做强以抵御风险成为证券公司目前立足于证券业的目标之一。随着西南证券与国都证券签订重组意向书,这也宣告国内首例上市券商并购重组案正式开始。国都证券于2001年成立,它是在中煤信托投资有限责任公司(现更名为中诚信托有限责任公司)和北京国际信托投资有限公司(现更名为北京国际信托有限公司)本身原有证券业务基础上整合而成立的一家综合类证券公司。而西南证券是由重庆长江水运股份有限公司重大资产出售并以新增股份吸收合并西南证券有限责任公司而设立,注册资本为19亿元,并于2009年登陆资本市场,重庆长江水运股份有限公司也因此更名为“西南证券股份有限公司”。而从中国证券业协会所公布的2007、2008以及2009年证券公司的排名来看,无论是总资产、净资产还是净资本,国都证券的排名都比西南证券的要靠前,在券商的分类上,国都证券为创新类券商,而西南证券为规范类券商。但是2010年有关的公开数据显示,西南证券的净资产约为国都证券的两倍,而且从盈利性指标来看,国都证券要落后于西南证券,具体如表1所示,因此可以说国都证券对于本次并购的需求还是比较大的,因为这样将有助于提升国都证券本身的经营业绩,而且能够将国都证券的资产进行证券化,使其便于流通和变现,也在一定程度上维护了国都证券股东的利益,那么西南证券进行收购后会产生哪些效应呢?
二、收购成功效应分析
在两家券商达成重组意向之前,西南证券曾经与多家券商就并购事宜洽谈过,但是都是无果而终,因此可以说西南证券最后会选国都证券成为其并购对象,是有其缘由的,主要体现在以下几方面:
(一)低成本扩大经营网络,确定全国的布局
从两家证券公司主页网站上有关营业部网点公布情况来看,西南证券公司共有证券营业网点39个,一半左右位于重庆,覆盖的省份只有15个,大部分省份的营业网点只有一个,这样将不利于西南证券实现全国布局的目的;而国都证券共有证券网点23个,有近一半的营业网点位于北京,而且从省份的分布来看,国都证券的营业网点与西南证券的网点存在着一些差异,因此西南证券通过本次收购将会极大地扩充其营业网点的数量,收购后西南证券的营业网点将会达到62个,在一些发达地区的网点将会大大增加,特别是北京、上海、广东等一些发达地区,这样就会在地域分布上对西南证券原先的地域分布进行补充,具体如表2所示。而且据披露在西南证券完成收购后,经纪业务方面,股票交易市场份额将从2010年的0.74%提升至1.26%,排名也将从行业第40名上升至第22名,这将为西南证券实现规模效应、进军全国市场奠定基础。
(二)扩大自身的经营范围,提升盈利能力
据国都证券在中国证券业协会披露的2009年报指出,国都证券的经营范围除了证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、证券投资基金代销外,还包括为期货公司提供中间介绍业务;而从国都证券控股的公司类型来看,既有在香港设立的从事证券业务的全资控股子公司中国国都(香港)金融控股有限公司,又有从事期货交易的国都期货有限公司和从事基金管理的中欧基金管理有限公司,而西南证券则在今年1月刚刚对西南期货完成控股,其经营范围已经是日趋全面。但是毕竟是刚刚收购完成,很多方面都是没有经验,而国都证券旗下的国都期货是由国都证券有限责任公司与中诚信托有限责任公司于2004年6月出资设立的全国性期货公司,对于期货的经营具有丰富的经验。而西南证券的经营范围除了一些传统券商所拥有的业务外,对于一些新兴的范围例如基金等都还暂时没有涉及或者涉及较少,旗下原有的一些控股子公司也都处于停止运营的状态,有的甚至已经被清算了。因此,西南证券通过收购国都证券可以扩大自身的经营范围,使自己的经营具有多元化,也可以将经营范围扩展到香港地区,这样也将在一定程度上分散公司的经营风险。重组后的西南证券届时除了拥有传统券商所经营的业务外,还将拥有期货以及基金等经营范围,为未来跻身一流券商的行列搭建了一个不错的平台。
(三)为打造重庆金融控股集团做好铺垫
在今年重庆市政府工作报告中提到要加大金融企业改革重组力度,探索混业经营金融控股公司,提升地方金融机构实力,在本次的重庆市政府工作报告中已经将打造重庆金融控股集团写进战略规划中。而金融控股集团的特点就在于金融业务经营的多样性,西南证券本身有较好的政府背景,重庆市政府也将西南证券列为重组重庆金融业的平台,最重要的当属重庆信托,重庆信托作为西南证券的第三大股东,对于西南证券的壮大拥有一定的预期,而重庆信托拥有重庆银行、重庆三峡银行以及益民基金,同时西南证券也是重庆银行的股东之一,因此西南证券在收购国都证券后,其资本实力将会大大的增强,届时将有利于其进行业务的整合和实施进一步的兼并,为打造重庆金融控股集团提供一个操作平台。
资料来源:西南证券、国都证券2007～2009年的年报
资料来源:西南证券、国都证券的公司网站
资料来源:证监会
三、收购方式的确定问题
2008年,证监会出台了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》,办法中明确鼓励收购人可以采取现金、增发股份、发行公司债券等多种支付方式实现并购重组。但是综观这三种方式,各有利弊,具体分析如下。
(一)发行债券
目前,我国的债券市场还不是很发达,从近三年我国资本市场筹资的方式来看,大部分公司还是选择了股权融资。一方面,对于资产负债率较低或者适中的公司来说,发行公司债券可能会使得公司的偿债能力出现一定程度的下降,而且会进一步驱使公司为了降低债务比例而进行股权融资,这样将会给公司的股东造成一定的恐慌,可能会使得公司在资本市场的形象受损;另一方面,从西南证券所披露的2009年年报来看,公司的资产负债率为68.75%,西南证券已经于2010年进行了定向增发成功,募集60亿元资金,在一定程度上缓解了公司高负债率的局面,而如果采取发行公司债券的方式进行重组的话,以国都证券的净资产为基础,国都证券2010年的净资产为60.32亿元,再考虑一定的溢价,那么西南证券收购完成后,其资产负债率将会达到68.75%,甚至超过该比率,因此这对于志在成为全国前列的券商来说其再融资能力将会受到一定的限制,不利于其进行融资与扩大规模,因此通过发行公司债券的方式实现并购重组基本是不可能的。
(二)现金收购
总体上来说,现金收购方式对于被并购方的大部分中小股东还是比较愿意接受的,但是考虑到国都证券的股权结构较为分散,前十大股东分别是中诚信托有限责任公司、北京国际信托有限公司、国华能源投资有限公司、兖矿集团有限公司、东方创业投资管理有限责任公司、北京北信东方实业发展有限公司、深圳市远为投资有限公司、上海丽华房地产有限公司、南昌高新科技投资有限公司、海口美兰国际机场有限责任公司,这些公司对于现金的需求还是比较小的,特别是在资本市场正处于上涨周期的时候,再加上被收购方估值的难以估计性,往往使现金的收购存在着很大的难题。此外,当被收购方的价值被高估时,收购方将不得不付出额外的资金,这就会减少收购方账面上的资金,增加其经营过程中资金的压力,也将会促使公司进行进一步的融资。在证券这一特殊行业,业绩的不稳定性是其主要特点,因此大部分的并购并不会完全采取现金收购方式进行,只有少数资金雄厚的大企业才能够实施并购计划,但是采取部分现金部分股份的形式实施并购还是可能的。从西南证券公布的2010年三季报我们可以得知,截止至2010年9月30日,公司账上的货币资金有8709848954.44元,其中,客户资金存款就达到了6849622103.01元,尽管公司在2010年9月份募集了60亿元的资金,但是这样的资金量对于以现金收购的方式进行收购还是不够的,届时的货币资金将会急剧减少,无形中会加大公司的经营和扩张压力。此外,从税收上来说,采用现金收购方式为应税合并,根据《企业重组与清算的所得税处理办法(试行)》(所得税管理司[2008年])和财政部、国家税务总局《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》(财税[2009]59号)的有关规定,以现金为主的是应税合并,也就是说应税合并一般来说存在着税收因素,而以股权为主的则一般是免税合并,只有等到出售股权获得收益时才会确认所得税问题,因此大部分的公司往往会采取增发股份的方式实施并购。
(三)增发股份
增发股份作为一种创新型的、高效便捷的再融资工具是收购中常用的模式之一,它是指通过向被并购方的股东实施定向增发以完成合并的一种方式。首先它可以有效减轻收购方的现金流压力;其次是降低收购难度,提高收购效率,而不像现金收购等其他方式一样需要消耗大笔现金。除此之外,增发股份往往交易成本比较低,不需要繁琐的程序、漫长的等待,交易费用也低,特别是对于上市的公司而言,它可以利用市盈率幻觉提供被并购后公司的估值,进而达到提升公司市值的作用,使得被并购方的股东可以分享并购方的高速增长和良好的业绩回报。同时它还可以在一定程度上降低收购方的资产负债率,实现资本结构的优化。
公司通过增发股份实施并购,方式主要有两种:一种是吸收合并,另一种为控股合并。吸收合并是指通过定向增发,被并购方的全体股东以自己拥有被并公司的全部权益为代价,换取收购方的新增股份,从而成为收购方的股东,之后其不再直接拥有原被并公司的股权,并购完成后,被并购方的法人资格将会被取消,从而成功实现上市公司对其他企业的吸收合并,但是该处理是按照购买法进行会计处理,此时可能会存在确认商誉问题;对作为企业合并对价付出的有关非货币性资产在购买日的公允价值与其账面价值的差额,应作为资产的处置损益计入合并当期的利润表,将会引发纳税问题。而且确认的商誉会使得净资本占净资产的比率降低,该比率则恰好是创新类与规范类券商的评审标准之一。另控股收购,即被并购公司的股东以其拥有被并购公司的股份作为收购方定向增发股份的标的,将其对被并购公司的控股权让渡给并购方,从而成为并购公司的股东,最终实现收购方对并购方的控股。
如果选择吸收合并重组方式,那么国都证券的法人资格将会被取消,也就是国都证券的品牌将不会存在,将是以单一品牌来运营,这样将会引起较大范围的变化,市场份额将会被重新洗牌。但是这种方式下,西南证券可以完全自主的调配国都证券原先的各种资源,这无疑将会减少原先两家证券公司非理性的佣金等价格恶战,并且会节省管理成本,增强西南证券的生存能力。但是这种方式存在的缺点就是,它不能保证西南证券所支付的对价能够让所有股东的要求得到满足,中小股东往往更倾向于现金,而大股东则更倾向于股权;假如采取控股收购的方式的话,那么市场格局的变化不会太大,而只是局部的细小调整,这对于消费者选择哪一家证券公司的影响不大,而且它可以保留国都证券的法人资格和独立的牌照,同时也可以采取交叉换牌的模式解决同业竞争问题,采取“华泰联合的模式”。此外,目前的国都证券股权结构较为分散,总共有44名股东,如果要实现控股,仅仅需要前6名股东的同意即可。总之,这两种方式各有利弊,并购的方式应该尽量在同时满足股东利益要求、公司各自的利益以及资本市场发展的要求下进行,这样的并购才是具有时代意义的。
四、重组过程中应注意的问题
(一)合理选择收购方式
如果本次西南证券成功的与国都证券进行重组,那么将是我国第一例上市券商的并购案,在我国资本市场逐渐成熟的今天,其举重若轻的合并方式将为我国后续的证券行业跨市场、跨地区、跨所有制合并探索出一条具有可操作性的技术路径。但是在收购方式的选择上,应该考虑其合理性和可操作性,切实保护中小股东利益。通常在实施并购前,应该充分考虑到中小股东的利益,全面的考虑问题,尽量以符合所有股东意愿的方式实施并购,比如设置股票回购请求权和现金选择权等条款,而且现金选择权的行使价格应该具有公允性。通过满足中小股东的需求以加强对中小股东的保护,坚决遏制可能出现的通过不合理的方式来侵害中小股东利益的现象。
(二)加强信息披露
在重组过程中并购双方应该加强并购相关信息的披露,确保投资者以及利益相关者充分了解重组的细节和进度。本次的重组主角不仅仅是两家公司的大股东,而是所有股东、债权人以及其他利益相关者,但是作为企业的大股东,他对于其他的股东或者利益相关者往往具有信息优势,加强信息的披露将是并购过程中应该注意的问题之一。只有确保信息披露的及时性、真实性以及充分性,这样才能够使得重组稳步进行,实现彼此的利益。很多上市公司由于信息披露的不及时而导致投资者利益受损,最终也会丧失其形象,使得其发展举步维艰,因此信息披露将是后续重组过程中应该考虑的重要问题之一。
(三)加强重组后各方面的整合
摘要:本文选取2007年的上证A股数据,通过对我国证券分析师盈利预测精确度及影响因素的研究,考察分析师实际应用信息的能力和目前分析师行业发展水平。
关键词:证券分析师 信息解读 盈利预测 实证研究
1 导语
证券分析师即作为信息中介,在信息的筛选、分析和传递中起着重要的桥梁作用。盈利预测,是分析师工作的一个重要方面。作为目前最受关注的预测类信息,盈利预测信息通过反映企业在预测期间内可能达到的营业收入、利润总额、净利润、每股收益水平等,帮助投资者、债权人以及其他相关使用者评价企业未来现金流量的时间、金额、不确定性,从而做出合理的经济决策。相比于国外成熟的资本市场,我国的证券机构及其分析师行业仍然处于起步发展阶段,存在着显著的“板块联动”现象、“指标股效应”和“同涨同跌”现象,在预测准确度、选股能力、撰写的研究报告质量上还有待提高。而证券市场频现证券分析师以权谋私的丑闻,也给证券业蒙上阴影。
本论文主要通过研究影响分析师盈利预测准确度的两大因素——公司因素、分析师个人因素,更深层次地理解信息透明度对信息使用的专业人士行为影响,证券分析师获取、解读、运用信息的能力和影响投资者及市场效率的程度。
2 文献回顾及研究假设
鉴于证券分析师在资本市场中的重要地位,国外学者从不同角度对证券分析师的盈余预测进行了研究,并通常被分为三种观点:①理性分析,认为分析师会迅速地、毫无偏差地将信息融进预测中。②分析师往往系统性地反应不足。③分析师对新信息反应过度或系统地乐观。在我国,随着证券分析师作用不断地发挥,针对其行为的研究也不断全面和深入。在盈利预测方面,国内的研究主要围绕信息来源(胡奕明、林文雄、王玮璐,2003)、预测方法(方军雄,2007)、预测精度及影响因素(姜国华,2004;石桂峰、苏力勇、齐伟山,2007)、与上市公司信息披露的关系(方军雄,2007)、市场有效性(白晓宇、钟震、宋常,2007,吴东辉、薛祖云,2005)以及与其他国际资本市场对比(胡奕明、孙聪颍,2005)等方面展开。
从这些研究中可以看到,作为一个新兴资本市场,我国的股票市场虽然其股票价格反映了已公开的信息, 但并没有达到Fama (1970) 所定义的“完全反映”程度,即未达到半强式有效(吴东辉、薛祖云,2005)。其预测误差的原因,主要与上市公司和分析师因素有关。公司特征和公司行为会在分析师预测过程中产生公司效应(firm effect),而分析师的个人经验、工作环境也会影响其预测手段和能力。根据已有研究结果,并结合相应理论,我们提出以下假说:
假说1:证券分析师预测准确度与上市公司的盈余可预测性正相关。
假说1-1:证券分析师预测准确度与公司盈余管理负相关。
假说1-2:证券分析师预测准确度与公司盈余波动程度负相关。
假说2:证券分析师预测准确度与公司规模正相关,但相关程度不明显。
假说3:证券分析师预测准确度与预测机构家数正相关。
假说4:证券分析师预测准确度与预测时间负相关。
3 数据来源及样本选取
本文使用的数据来自Wind数据库,以所有上证A股作为研究样本。考虑到目前已有对2005年之前盈利预测数据的研究,我们将本研究所涉及的时间范围限定于2007年,样本期为2007年的年报。又由于存在多个分析师分析同一家公司的情况,我们取其盈利预测平均值。最终确定355家符合条件的公司作为研究样本。
4 对分析师盈利预测准确性的检验
在考察分析师盈利预测影响因素之前,我们先对其预测数据的准确性进行检验分析。主要通过以下指标对其测量:
误差率=(实际盈利值-盈利预测值)/实际盈利值
当误差率小于0,分析师的预测为乐观预期;大于0,是悲观预期。
为了数据分析的需要,我们也采用绝对误差率指标,排除正负误差的影响:
绝对误差率=┃实际盈利值-盈利预测值┃/实际盈利值
一般认为绝对误差率越小,可靠性越高。误差率分析
将证券机构的盈利预测与公司实际的盈利预测进行比较,我们计算汇总了盈利预测的误差率。356家样本公司中,有165家公司误差率大于零,184家公司误差率小于零,6家相同。可以看到,误差率小于零的公司比大于零的公司多。因而,我国上市公司的盈余预测倾向于高估,或者说预测偏于乐观。
进一步分析绝对误差率,可以看到,有68.45%的预测误差在20%范围内,其中小于10%的比例为41.13%;有19.15%落在20%-40%的误差范围中,预测可靠性较低;12.39%的预测误差超过40%,盈利预测误差较大。根据该数据可以看到,我国证券分析师盈利预测具有一定的可靠性,但良好准确性的比重并不高,并且超过十分之一的预测存在较大误差,整体水平还有待提高。
5 回归分析
5.1 研究设计 为了验证上文提出的假说,探究怎样的公司和分析师影响预测准确度,我们使用以下回归方程作进一步分析。
模型一:
AFE=α+β1Scale+β2PC+β3Leverage+β4EV+β5Number +ε
模型一用以考察样本整体情况。其中因变量AFE为绝对误差率,即┃实际盈利值-盈利预测值┃/实际盈利值。
在各自变量中,公司规模(Scale)以其总资产反映,同时为了消除量纲的差异取自然对数。盈余的可预测性(PC)参照利润构成,以扣除非经常性损益后的净利润与利润总额比值的绝对值来计量利润构成情况。财务杠杆(Leverage)我们以公司的资产负债率来衡量公司的财务风险和流动。盈余的波动程度(EV)是利用近3年每股收益的标准差来计量,在计算此指标时,如果公司的实际上市时间不足6 年的,以实际上市年限计算,但最少不得小于3 年。预测机构家数(Number)为年度内做出盈利预测的分析师人数。
5.2 描述性统计分析 在原有样本中,我们剔除了6个EPS不足3年的公司,故新样本数量为353。从描述性统计(表5-1)中我们可以看出,对于样本公司来说,平均的分析师人数在9人左右,在分布上则较为分散,标准差达到了6人。财务分析师预测误差的平均数为29.8%,而中位数为12.8%,故存在部分预测误差较大的情况,其标准差同样体现出了分布较为分散的特点。但结合石桂峰、苏力勇、齐伟山(2007)对2004、2005年APE描述性结果我们仍然发现,相比于2004和2005年,07年分析师预测绝对误差的均值、中位数和标准差均明显减小,说明分析师盈利预测的能力和准确度均在不断提高之中。
5.3 回归分析 从这一模型回归方程的P-value值来看,只有盈余的可预测性(PC)在5%水平上显著,且估计系数大于零(0.2881),说明扣除非经常性损益后的净利润占利润总额比重越大,可预测性越高,预测的误差越小,预测精确度越高。证实了假说1。由于我国上市公司从1999年开始强制披露扣除非经常性损益后的净利润,上市公司对外披露的年报中没有单独披露非经常性损益,因而上市公司往往利用非正常损益进行盈余管理。故PC值越大,非正常损益所占比重越小,降低了盈余管理的可能性,因而间接证明了假说1-1。规模变量(Scale) 的估计系数小于零(-0.0345),但根据P-value并不显著,说明大公司能提高预测精确度,但影响程度很小。与假说2相同。盈余的波动程度(EV)系数和预测机构家数(Number)的回归结果显著性不高,故对盈利预测影响程度不大,无法证实假说1-2和假说3。
6 研究结论
本文以2007年的上证A股数据为样本,分析了目前我国证券分析师在预测上市公司未来盈余时预测精确度及影响因素,并得出了以下结论:
我国证券分析师盈利预测水平较不均衡,依然存在较大误差。同时,分析师对过去的信息有其事负面信息的关注和反映程度在加强。此外,同一家公司的预测机构数对分析师的预测并不明显,而分析师所在机构对其职业判断的影响也较小,反映出目前我国分析师“羊群效应”有一定减弱,分析师倾向于拥有更多私人信息进行独立、客观地判断。
分析师盈利预测的信息来源很大一部分集中于公司正常经营活动,也反映出在预计非正常损益带来的不确定性上,我国证券分析师的能力尚有不足。
分析师在盈利预测时,能较准确地收集、筛选和利用信息。
根据本次研究可以预见,随着分析师信息解读能力的不断提高,个人经验和行业经验的不断丰富和我国资本市场不断成熟、稳定和发展,分析师对证券市场的分析活动还将不断深入,使上市公司和投资者之间的桥梁作用更加显著,并进一步提高证券市场有效性。
参考文献:
[1]白晓宇,钟震,宋常.分析师盈利预测之于股价的影响研究.审计研究.2007年第1期.
[2]方军雄.我国上市公司信息披露透明度与证券分析师预测.金融研究.2007.6.
一、名词解释(每小题4分，共20分)
1．乖离率指标：又称Y值，是移动平均线原理衍生出的一项技术指标，其功能主要是通过测算股价在运行中与移动均线出现偏离的程度，从而得出股价在剧烈震荡中因偏离移动均线趋势而造成可能的反弹或回档，以及股价在允许的范围内波动而形成继续原有轨迹的程度。
2．企业道德风险：是企业风险的一种表现形式，通常表现为上市公司提供肆意编造的虚假财务报表或隐瞒公司发生的巨额亏损、法律诉讼等，以欺骗投资者。这种亏损的风险远比公司经营风险、财务风险更为恶劣和危险，投资者为此遭受的损失难以估量。
3．营业周期：指的是企业从存货开始到销售并收回现金为止的这段时间，计算公式为营业周期＝存货周转天数十应收帐款周转天数
这项指标反映的是需要多长时间能将期末存货全部变为现金。一般情况下，营业周期越短，说明企业资金周转速度越快，企业的各方面管理效率都比较高。
4．有效边界：即在这样的边界上，包括了所有风险最小、收益最大的证券投资组合，在这边界以内的组合都不符合这一特征。
5．备兑权证：又称回购认股证，是属于一种期权式的凭证，由股份有限公司以外的机构发行，它给予投资者的权利是在特定的期限内，以特定的价格购买某种特定数量的股票或股票组合。
二、填空题(每空1分，共10分)
1．发展证券市场的“八字”方针是“法制、监管、自律、规范 ”。
2．按我国现行《公司法》规定，公司申请上市A股，发行股本总额不得少于 5000万 元，持有股票面值达1000元以上的股东数不少于 1000人。
3．期货商品一般具有套期保值、投机 和 价格发现 三大功能。
4．公司收购兼并活动中对目标公司的价格确定方法主要有净资产法、市盈率法、现金流量法、净价拍卖法。
5.稳定、温和 的通货膨胀对证券价格的上扬有推进作用。
三、单、多项选择题(每题2分，共10分)
1．在下列k线图中，收盘价小于开盘价的有(A)。
A．光头光脚的阴线B．带有上影线的光脚阳线 C．十字星k线图 D．T字形k线图
2．已知某证券无风险利率为3％，市场证券组合预期收益率6％，值为1．1，则该证券的预期收益率为(C)。
A．11％ B．8．5％ C．6．3％ D．5％
3．下列财务指标中属于短期偿债能力分析的指标主要有(ABC)。
A．流动比率 B．速动比率 C．存货周转率 D．股东权益比率
4．优先股股东不具有如下基本特点：(AD)。
A．优先认股权 B．优先清偿 C．股息优先 D．优先表决权
5．按照购并方式是否公开进行分类，可以分为(AB)。
A．公开收购 B．非公开收购 C．现金购并D．股份购并
四、计算题(共8分)
1．某人投资三只股票，组成一证券组合，经多方分析研究，他认为在不同时期，三个股票有可能获得的收益率以及相对应的每一结果可能发生的概率如下表，不同时期出现概率各股收益率
ABC
市场极其火爆0．2 22％18％20％
市场条件较好0．4 20％15％16％
市场箱形盘整0．3 10％8％7％
市场情况糟糕o．1 5％6％4％
(1)计算A、B、C各股的预期收益率；
(2)如果三个股票在证券组合中的权重分别为20％、40％、40％，求该投资者的证券组合预期收益率。
解：(1)A股票的预期收益率＝0．2×22％+0．4×20％+0．3×10％+0．1×5％＝15．9％B股票的预期收益率＝0．2×18％+0．4×15％+0．3×8％+0．1×6％＝12．6％
C股票的预期收益率＝0．2×20％+0．4×16％+0．3×7％+0．1×4％＝12．9％
(2)证券组合预期收益率＝20％×15．9％+40％×12．6％+40％×12．9％＝13．38％
五、简答题(每小题7分，共28分)
1．简述道氏理论的主要内容。
答：．道氏理论创立于十九世纪末，是美国投资者预测股票市场价格涨落最常用的方法，也是最古老、最著名的技术分析理论之一。其基本原理由查尔斯·道创立，并由纳尔逊和汉密
尔顿等人加以补充和发展。
道氏理论利用道。琼斯工业股价平均数和铁路股价平均数的分析与解释来判断股价的波动和走势。道氏理论认为证券市场上同时存在着主要运动、次要运动和日常运动三种运动，它们相互影响，共同决定着股价的走势。作为一种系统性的股价分析理论，道氏理论曾被人们广泛应用于股市长期趋势的预测，取得过理想的效果。道氏理论的许多分析方法也被广泛借鉴，融会在其他许多分析方法中。
2．开放型投资基金和封闭型投资基金的区别。
答：1)基金规模可变性不同。封闭型基金在存续期限内不能赎回，只能按市场价格转让，基金规模固定。开放型基金在存续期限可随意扩大或缩小，导致基金资金额每日变动，发行时无须经证交所批准，基金应保证投资者能随时赎回。
2)基金单位交易价格不同。封闭型基金价格受市场供求影响而具有不确定性，或溢价或折价交易。开放型基金按相对固定的资产净值定价，不受市场直接影响。
3)基金投资比例及投资方式不同。封闭型基金可将全部资金作统盘长远规划，以追求利益最大化，不受赎回干扰。开放型基金则须留下备付金，无法全部投入长场或长线投资，必然影响经济效益。
3．简述证券信用评级的功能与局限性。
答：证券信用评级就是对证券发行人自身信誉以及所发行特定证券的质量进行全面、综合和权威的评估。
信用评级的功能体现在：1．降低投资风险；2．降低筹资成本；3．有利于规范交易与管理。
信用评级的局限：1．信用评级资料的局限性；2．信用评级不代表投资者的偏好；3．信用评级对管理者的评价薄弱；4．信用评级的自身风险。
4．简述通货膨胀对证券市场的影响。
答：一般来说，通货膨胀会对经济的长期发展带来不良影响。尽管通货膨胀在短期中也有利于经济繁荣，就业增加，证券市场交投两旺的效应，但是，在长期中，过高的价格一定会跌下来，就业还会回到自然失业率的水平上，证券市场仍会低迷。讨论通货膨胀对证券市场的影响要区分不同阶段、不同程度的通货膨胀的影响。通货膨胀的发展阶段有早期、中期、晚期之分。早期的通货膨胀还处于经济较为繁荣时期，所以证券市场的交易势头十分旺盛，当通货膨胀随着供需比例的严重失调，各种价格已经明显超过均衡价格的水平，企业处于头部的证券价格立即呈下跌形态，有些证券甚至下跌破位，投资者再也没有信心去涉足证券市场，而逐步将资金撤离。经过急剧下挫，证券市场交易清淡，其价格也一蹶不振，这是因为
通货膨胀已经处于晚期，市场的经济恢复仍需要通过一个较长时期的休整，投资者对前景不持乐观态度，证券价格因此也十分低迷。
温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用。但是严重的通胀则是非常危险的，因为此时的价格被严重扭曲，货币不断大幅度贬值，人们为资金保值而囤积商品，购买房产，资金相应流出资本市场，证券价格随之下跌。
六、论述题(每题12分，共24分)
1．试论公司财务状况分析的局限性?
答：1)财务报告的信息不完备性； 2)财务报表中非货币信息的缺陷； 3)财务报告分期性的缺陷； 4)历史成本数据的局限性； 5)会计方法的局限性。
由于上述原因，造成财务分析的结论不一定能反映企业财务状况的全貌及其真正状况，所以投资者只能在限定的意义内使用财务报表分析，决不能将其模式化、绝对化。
2．试述综合的货币政策对证券市场的影响。
2、保本基金的( )是风险投资可承受的最高损失限额。
A.最低目标价值
B.安全垫
C.现时净值
D.价值底线
3、以下关于公司型基金的表述，正确的是( )。
A.基金是独立的法人机构
B.主要依据基金合同运营基金
C.投资者享有直接管理基金的权利
D.相比于契约型基金，公司型基金投资者的权利要小一些
4、( )年我国推出了首批QDII基金。
A.
B.
C.
D.
5、在我国，封闭式基金的存续期限一般为10～，在此期限内已发行的基金份额只能转让，不能赎回。( )
6、投资者购买的收益不确定的资产也就是( )。
A.组合资产
B.风险资产
C.证券资产
D.增值资产
7、第一个风险调整收益衡量方法是由( )提出的。
A.特雷诺
B.夏普
C.马柯威茨
D.詹森
8、( )是指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。
A.消极的股票风格管理
B.积极的股票风格管理
C.稳定的股票风格管理
1.下列不属于行政法规的是( )
A.《期货交易管理条例》
B.《证券、期货投资咨询管理暂行办法》
C.《证券市场禁入规定》
D.《证券公司监督管理条例》
2.全面营销就是将产品、技术、管理、销售、服务等公司经营的各个方面都视为营销的一个环节，由这些环节构成一个为满足客户的需要服务的、完整的、有机的营销整体，同时企业能与( )相契合、共生共荣，
A.制度环境
B.社会环境
C.市场环境
D.人文环境
3.根据《深圳证券交易所交易规则》，深圳证券交易所通过竞价交易进行债券交易的单笔申报最大数量为( )，
A.1万张
B.5万张
C.10万张
D.15万张
4.证券投资的净效用是指( )。
A.收益带来的正效用加上风险带来的负效用;
B.收益带来的正效用减去风险带来的负效用;
C.收益带来的正效用减去收益带来的负效用;
D.收益带来的正效用加上收益带来的负效用;
5.采用( )的公司往往是实力较强的证券公司，它们追求的是较高的市场占有率，并谋求地区间的布局平衡。
A.无差异市场营销策略
B.集中性市场营销策略
C.差异性市场营销策略
关键词：股票回购,回购动机,回购价格,股票价格
1 股票回购一般动因
1.1 避税假说
股份回购能够使股东以较低的资本利得税取代现金股息必须交纳的较高的普通个人所得税。换言之, 当资本利得税率低于现金股息所得税率时, 股东就存在以接受回购要约的方式合法规避部分税额的动机, 当然, 避税假说的基本条件是由股票回购行为使股东规避应税额必须大于股票回购过程产生的交易费用。由上述研究可见, 股票回购可以起到改善资本结构, 降低融资成本, 稳定公司股价, 提高剩余资金利润率的作用, 它还是一种极为盛行的反收购措施。研究结果也表明许多公司在实际经营中均可能存在股票回购的客观要求。
1.2 信号传递假说
信号传递假说指普通股股票回购的公告实际上传递了公司管理层关于公司未来前景的新的信息。这一理论源于股份公司管理层和中小股东间的信息不对称。公司管理层集公司管理经营权于一身, 掌握着有关公司管理经营情况的全部信息, 而公司所有者股东却日益远离企业.所有权和经营权的分离及由此所导致的所有者和经营者之间的信息不对称意味着二级市场上股票价格往往与真实价格相背离。对市场上的广大中小股东而言, 当股份公司发出股票回购邀约时, 实际上是向其传达这样的信息, 即公司股票价值被低估了, 这就是所谓的信息传递假说。这一假说很好的解释了为什么股份公司发出回购邀约往往导致二级市场上股价上升。
1.3 财富转移假说
财富转移假说指股票回购将会导致公司优先债债权人的财富被转移给公司股东。优先证券持有者会因公司回购普通股票而蒙受财富上的损失。因为企业一般是将股东财富最大化目标放在第一位, 而债权人对企业又缺乏有效的监督, 这就导致公司无视债权人利益借机进行现金套现。按照此假说, 要是存在财富从优先债债权人手里转移到股东手里的话, 股票回购对可转换债券的影响与其对非可转换债券的影响不一样, 在公司股票价格提高的同时, 优先证券的市场价值会降低。从国外的一些实证研究上看, 在股票回购公告日记公告后一天, 可转换债券、一般优先股股票和可转换优先股股票价格的两天平均收益率都呈正值, 而一般债券则略为负值。
1.4 最佳资本结构假说
财务管理的目标在于追求公司价值的最大化或股价最大化, 然而, 只有在风险不变的情况下EPS的增长才会直接导致股价的上升, 实际上经常是随着每股收益的增长风险也在加大, 如果EPS的增长不足以补偿风险增加所需要的报酬, 尽管EPS增加, 股价仍然下降。所以说到底公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高, 而不一定是每股收益最大的资本结构。显然, 股票回购是股份公司追求最佳资本结构的有效手段。由此产生了股票回购的最佳资本结构假说。
2 股票回购价格的确定
确定股票回购价格时, 一般参照三个方面:一是企业上市时股东资产投入股份公司当时的折股比例;二是市场流通股股价;三是股票回购当时股份公司的每股净资产。
在完善的证券市场上, 股票回购的价格以股票在市场中的价格来确定。这也甚为合理, 既然要回购, 通俗的讲, 也就是买入股票, 当然是以股价作为衡量尺度, 否则不会有人主动卖出自己手中的股票。但在中国目前的证券市场上, 这一标准显得极不合理。
首先, 从我国发生的几起股票回购案例来看, 目前回购的主要是国有法人股。在公司上市之初, 国有法人股是按面值发行, 向社会公众发行的股票价格则高于甚至远高于其面值, 如果按当前股价回购股票, 对广大流通股东来说显然不公平, 侵害了广大流通股东的利益, 必然招致他们的激烈反对。对流通股东来说, 当然是希望回购价格越低越好, 而对回购的国有股东来说, 又希望回购价格越高越好。
其次, 国有大股东持有的上市公司的股票被人为地划定为“非流通股”, 不能在市场上交易。而股价仅仅只是市场基于现有的流通股对公司价值所做的评定, 考虑到国有股在现有公司股权结构中所占比重的特殊性, 如果简单的以股价作为回购价格, 显然缺乏科学依据。
按企业上市时股东资产投入股份公司当时的折股比例确定回购价格表面上看有其合理性的一面, 但是按照资金的价值增值原则, 如果采取这一标准国有股等于是“竹篮打水一场空”, 白白在上市公司投资而没有得到一点报酬, 国有股东显然不会接受这一标准。而且这一标准有侵吞国有股利益之嫌。
3 股票回购对股价的影响
股票回购以后对股价有三种影响。当股票价格低于每股净资产时, 股票回购回引起每股净资产上升, 股价也上升;当股票价格等于每股净资产时, 股票回购不会引起每股净资产下降, 股价不变;当股票价格高于每股净资产时, 股票回购会导致每股净资产下降, 股价也下降。下面我们予以举例说明。
值得注意的是这仅适用于市场流通股票, 而不适用于国有非流通股。因为回购国有非流通股不是以股票价格作为回购价格的, 而流通股的回购是以而且也应当以股票价格作为回购价格。从我国目前发生的几起回购案例来看, 回购的主要是国有非流通股。云天化和申能两起回购案例中, 二者股票价格均高于每股净资产, 当股票回购以后, 股价均大幅度上升, 云天化股票回购公告一发布, 股票价格在6个交易日内, 股价上涨30%以上, 而申能股价从10元一举冲到了20元, 这固然与A股市场“逢新必炒”这一惯例有关, 但究其原因是因为二者回购的均是不可流通的国有股, 回购价格按每股净资产来确定, 这一价格远低于其当时的股票价格, 故引起了股票价格的急剧上升。
4 什么样的公司有条件回购股票
从国外经验来看, 股价是否接近或跌破每股净资产, 确实是上市公司回购流通股的重要指标。但回购毕竟是上市公司拿出现金按市场价格收购股份, 且在一定时间内要失去再融资的资格, 在目前全部A股上市公司负债已是股东权益两倍、大股东证券市场的钱“不拿白不拿”、大股东对提高每股收益兴趣不大的情况下, 上述回购的动力无疑将大大削弱。同时, 回购将导致上市公司负债率上升, 能否实施还要得到债权人的认可, 这对负债率平均水平已经很高的A股上市公司来说又是一道难以逾越的门坎。
通过上述分析, 我们认为下列公司最有可能进行股票回购:
(1) 业绩好、现金流量充足的企业。前期股权分置改革动摇了基金等机构投资者对股票评估的价值体系, 使绩优股遭到大量抛售。而允许进行股票回购后, 只有业绩好、现金流量充足的企业才有能力进行回购。
(2) 国有控股股东占用上市公司资金严重的企业。上市公司面对这一现象, 通过“以股抵债”的股票回购方式不失为一种好方法, 同时又做到了国有股比重下降。
(3) 股票价格接近或低于每股净资产的企业。公司的股票价格被低估, 通过回购股票来提高公司股票价格, 提高公司的市场形象。
参考文献
[1]沈艺峰, 沈洪涛.公司财务理论主流[M].大连:东北财经大学出版社, 2004.
[2]王化成, 汤谷良.财务分析[M].杭州:浙江人民出版社, 2003.
[3]周莉.我国资本市场上股票回购理论及其实证分析[J].北京工商大学学报, 2003.
关键词：高职；证券投资与分析；教学
一、《证券投资与分析》课程教学目标分析
该课程的教学目标体现在以下几个方面：
第一，从学生职业技能的角度，学生对涉及到证券公司的各项业务如证券投资与销售、证券经纪与营销、投资顾问与咨询等要熟悉其具体的内容和政策、条例的规定；在未来从业过程中，学生要具备应有的职业道德，不要触犯国家相关的法律政策。在教学过程中，要求学生对证券公司业务部门相关岗位的工作步骤与流程达到熟悉的程度，突出业务的工作重点，满足证券公司上岗所需要的一系列条件，在处理相应的证券业务中，速度更快，精度更高。第二，从学生素质方面的培养来看，要求学生在工作态度方面勤奋、真诚、专业、认真，同时要保证个人声誉良好，有利于提升专业职位的个人形象，未来工作中可以为新老客户客户提供良好服务进行有效沟通与交流，对市场能够积极进行拓展，吸引更多客户进行开户并投资。
二、《证券投资与分析》课程教学模式分析
具体包括以下几个方面：
（一）实现教学双元化。即学校和企业要密切结合，充分发挥学校理论传授载体和企业实践体验载体的作用。健全的校企合作机制是实施工学并行教学模式的一个重要保障，合作企业不只是要能提供实践教学场地、设施设备、学生住宿条件等，更需要与学校共同开发一整套工学结合的课程体系、课程内容、教学方法、管理办法、考核体系、安全保障等。在授课内容安排上，要实现理论教学和实践教学“双纲、双教材”，理论教学大纲和实践教学大纲既要能够独立运行，自成体系，又要能彼此联系，互为补充。
（二）加大校内实训与校外实习基地建设。构建证券投资与分析工学并行教学模式，首先要有强大的实习实训基地做支撑。一方面，校内要不断完善实训室硬件和软件的建设，要配备专业的实训教师；另一方面，要与证券公司深入合作，充分发挥校外实习基地作用，要避免那些只签协议不运行，只把学生当免费劳动力不加以辅导的表面化的合作，要让学生在实习基地能真正检验自己所学理论知识，积累经验，提高分析能力。
（三）校内理论教学和企业实践教学同步运行。对于大多数高校而言，证券投资与分析课程都集中在上完理论课以后，然后在毕业前夕才让学生去企业实践锻炼。这种教学体系重视知识传授和记忆，但造成了理论与实际脱离，导致学生在理论学习时不能进行企业实践体验，在企业实践时往往又忘记了理论。而且毕业前夕学生忙于找工作，心浮气躁，实践效果很不理想。为此，要改变传统的做法，建立证券投资分析课程理论教学体系与实践教学体系并行、互动的课程体系，实现理论教学体系和实践教学体系双轨平行运行。
（四）加强考核方式与教学方法改革创新。证券投资与分析课程考核不能像其他理论课程一样，仅仅靠一份试卷来完成。考核方式应多元化，要注重过程的考核。要综合学生实习实训成绩和平时表现，综合判断学生的学习效果。我校在实际操作中，把证券职业资格证考试和模拟炒股大赛纳入考核范围，取得了良好效果，也受到了学生们的欢迎"在教学方法上，由于证券投资分析课程实践性较强，故在教学过程中应把学生置于主体地位，充分利用小组讨论教学法、角色扮演法、案例教学法、情景教学法、模拟炒股大赛等现代化教学方法，丰富教学内容，提高教学效果。
三、《证券投资与分析》课程教学内容分析
为使学生学习并掌握证券投资分析的基础知识和操作技能，我们就必须要对原来的《证券投资与分析》课程教学内容进行改革。通过对证券投资咨询职业岗位的工作任务和职业能力要求的深入分析，总结出证券投资咨询职业的八大典型工作任务：收集证券信息、宏观分析、行业分析、公司分析、技术分析、撰写投资分析报告、证券投资组合管理、证券投资咨询。
根据八大典型工作任务并结合该课程的教学目标，最终确定《证券投资与分析》课程的教学内容及课时分配，具体安排如下：（1）收集证券信息。包括查询相关财经信息、查询上市公司基本面、查询各类基金概况、分析目前相关信息对证券价格的影响，占用6课时。（2）证券投资的宏观分析。包括宏观经济变动分析、宏观经济政策分析、证券市场供求关系分析，占用6课时。（3）证券投资的行业分析。包括行业一般特性分析、行业兴衰因素分析，占用6课时。（4）公司分析。包括公司基本素质分析、公司财务状况分析，占用6课时。（5）证券投资的技术分析。包括K线分析、切线应用、技术形态分析、技术指标分析，占用16课时。（6）撰写投资分析报告。包括撰写股市评论、撰写投资策略报告、撰写公司研究分析报告，占用6课时。（7）证券投资组合管理。包括证券组合分析、构建证券投资组合、投资组合的业绩评估，占用6课时。（8）证券投资咨询。包括证券行情研讨、模拟投资咨询，占用8课时。
四、《证券投资与分析》课程教学方法分析
在《证券投资与分析》课程具体的课堂教学上，教师可选用以下几种教学方法，提升学生的学习效果，培养学生的实践操作技能。
（一）引导式教学法。要充分发挥老师的引导作用，上课讲好每一章节的内容，使学生通过对课本知识的学习，掌握基本的理论知识，以及简单的分析方法及操作方法；并且在课堂上，要引导学生思考是什么、为什么和怎么做这三个问题，激发学生去思考，并形成自己的观点，使学生都动起来，不能只是老师讲授，学生被动式的接受老师所讲授的内容；课后可以布置一些发散性思维的作业，让学生在课后自己针对问题查找资料、搜集文献，进行分析，形成自己独特的观点，以锻炼学生的分析能力、组织能力和思考能力；让学生去阐述自己的独立观点，可以使学生更具有自信。
（二）多媒体教学法与世界大学城空间教学法相结合。运用多媒体教学法，改变了传统的黑板、粉笔和口授的教学方式，可以使学生更加形象的了解一些投资的信息和图形分析，把声音、文字、图形以及视频结合起来，使得堂课内容更丰富、也更加生动。同时，学生可以利用世界大学城的空间与教师进行互动、自学、提交作业和开展其他的学习活动，可以很好的提升学习效率和学习效果。
（三）案例分析法与讨论式教学法相结合。在该种教学方法下，在老师的指导下，学生或者老师选取具有代表性的案例，把学生分成小组，针对案例进行分析和讨论，最后得出结论，结论由学生做成演示文稿去讲解小组分析的结果，讲解完毕，其他同学可针对不懂和有异议的地方进行提问，老师最后对每个小组分析的结果进行评论。该教学法，可以激发学生的思考能力和动手能力，最重要的是提高了学生的判断和决策能力。
（四）实践教学法。在老师的指导下，学生在网上建立股票模拟账户，并且能在网上查阅和每只股票相关的公司概况、财务数据、股价走势等，让学生运用已经掌握的证券投资分析的知识，进行股票的模拟操作，并针对股市每天的变化，做炒股记录，使学生能够及时买卖股票、调整投资组合。最后根据学生炒股的结果，给学生打实践成绩。实践教学能够激发学生学习的主动性，也可以培养学生的搜集资料、动手能力和思考能力，在模拟炒股的过程中，也需要学习一定的理论知识作为基础。因此，模拟炒股的过程是学生的学习的理论与实践结合过程，提高了学生分析、判断、决策的能力，使学生把所学转化为所用。
参考文献：
[1] 关于高职证券投资分析课程的问题与思考，张薇，成功（教育），2013.10
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