国外公司治理研究论文提纲

论文题目：交叉持股对公司治理影响研究

摘要：在国外资本市场中,企业为了进行资本运作和扩张,往往采用交叉持股的手段。在我国,交叉持股的发展历史并不长,但速度却非常快。随着我国经济的飞速发展,交叉持股在未来很长一段时间内将会越来越广泛地得到应用。发达国家的历史经验告诉我们,交叉持股在给企业带来莫大好处的同时,也带来了一些弊端,如控制权扭曲、损害股东及债权人权益等。因此,应当对交叉持股进行有效地引导规制,否则不但无法充分发挥其积极的作用,还会对资本市场带来弊端,进而对社会经济的稳定发展产生影响。而由于交叉持股在我国的发展历史并不长,因此对交叉持股的研究还不够成熟,从目前的研究文献来看,对交叉持股的理论综述较多,但实证上的研究范围不及国外的广,深度也不及国外的高。 本文回顾了国内外交叉持股现象的有关理论,总结了相关的实证研究,根据我国上市公司所处的制度环境,从理论上对上市公司交叉持股与公司治理的关系进行了阐述,并从实证上进行了全面、系统的分析,希望能够对我国上市公司交叉持股对公司治理的影响有一个全面的认识。本文的具体研究内容如下： 首先,文章的开篇是导论。这一部分主要介绍本文的研究目的及意义,研究内容,本文所使用的研究方法以及本文的亮点。 在导论的基础上,本文对交叉持股进行了简单的概括,即文章的第二章,主要包括交叉持股的涵义和分类、起源和发展、利弊分析以及我国上市公司交叉持股的现状。同时,在该部分对交叉持股的不同解释进行了总结,并对本文所研究的交叉持股的范围进行了界定。 在文章的第三章,本文对有关交叉持股方面的现有文献进行了综述。国外学术界对交叉持股的研究己经进入全面展开的阶段,尤其在日本公司治理结构中交叉持股现象理论及实证研究方面取得了丰富的成果。而国内的研究则偏重于法律法规上的完善和补充,以及从会计学角度看交叉持股对上市公司财务记账方面的影响,近年来也有少数的实证分析。因此,本章主要对国外的研究进行综述,并对国内的研究进行了总结。 第四章是理论分析与假设的提出。本章是全文的理论依据,主要阐述了与本文研究内容及方法相关的理论知识,分为三部分：首先,对公司治理理论以及交叉持股对公司治理结构的影响进行了论述,主要指交叉持股对公司治理的影响,包括交叉持股带来的少数股权控制问题（Controlling-minority structure,简称CMS）1和内部人控制问题,并得出,交叉持股可以使企业以较少的资金来控制更多的股份,从而有利于资本运作；其次,阐述了信息不对称理论,并分析了交叉持股对信息不对称程度的影响,包括对持股集团内部和外部两个角度,并进一步企业的融资决策产生一定的影响；最后,对代理理论以及交叉持股对代理成本的影响进行分析,包括交叉持股对股东与债权人之间的代理问题的影响和对股东与管理层之间的代理问题的影响,并得出交叉持股使得代理成本增加的结论。在理论分析的基础上,该部分分别针对交叉持股在这三方面的影响提出了三个重要的假设。 在理论分析的基础上,文章的第五部分进行了实证检验：第一,提出研究假设；第二,样本划分和数据的选取,根据我国上市公司交叉持股比例普遍较低的特殊情况,将样本公司分为两个子样本,交叉持股比例在10%以上的为高持股比例样本,10%以下的为低持股比例样本,以此完善模型；第三,研究设计,变量的定义、预期符号及假设以及回归模型的建立,明确指出采用变量及回归模型的原因；第四,模型运行结果的分析,主要包括描述性统计、相关性分析以及模型的运行结果分析,根据运行结果分析各个变量的显著性及模型的拟合优度,从数理角度对运行结果是否符合研究假设给予评价,并解释其符合或者不符合假设的原因。 基于本文的理论探讨和实证分析,对交叉持股对公司治理的影响有以下几点总结： （1）上市公司交叉持股,对成员企业之间的公司治理产生显著的影响。交叉持股有进一步加大控制权与现金流权2的分离程度的作用,使得“CMS”问题和内部人控制问题更加严重,在此情况下,交叉持股的公司可以用较少的资本来控制更多的股份,从而达到“四两拨千斤”的效果,有利于进行资本运作。 （2）上市公司交叉持股,对信启、不对称程度并没有显著的影响。交叉持股促使参与持股的企业形成企业联盟,不易于出售股票,外部企业的信息不对称程度增加,外部融资成本增加,企业倾向于股权投资。同时,交叉持股可能会加重“CMS”问题,这可能缓解外部企业的信息不对称程度,外部股权流动性较强,外部融资成本降低,企业优先选择债务融资。因此,交叉持股对集团外部的信息不对称程度有一定的影响,但由于的本文研究方法及数据有限,其综合表现还无法确定。 （3）上市公司交叉持股比例较低时对代理成本的影响并不显著,而在交叉持股比例较高时,企业经理层相互之间的监督作用被弱化,企业内外部的治理机制不能有效地发挥其效用,进而代理问题变得更加严重,代理成本增加。 本文是一篇关于上市公司交叉持股对公司治理的影响的实证研究,在现有文献的基础上,选择了几个比较有新意的角度进行了研究,主要有以下几点： （1）本文对交叉持股的研究角度比较新颖。关于交叉持股,无论是理论还是实证,国内外学者都进行了广泛且大量的研究,但关于交叉持股对公司治理等方面的影响,国外研究成果较多,而国内研究很少。本文从公司治理、信息不对称以及代理理论出发,针对我国上市公司交叉持股的现状,采用理论与实证研究相结合的方法,系统地研究了上市公司交叉持股对公司治理的影响。 （2）研究样本的划分方法比较新颖。对于交叉持股的实证研究,当前的学者采用最多的就是选择配对样本进行对比检验,但这种选择样本的方法得到的实证结果仅仅反映了交叉持股公司与非交叉持股公司在所研究问题上的表现是否有区别,不能反映交叉持股比例高低对所研究问题的影响程度。因此,本文在全样本的基础上,根据我国上市公司交叉持股的持股比例普遍较低（绝大部分在10%以下）的特点,对全样本进行了划分,将持股比例在10%以上的公司划分为高持股比例样本,否则为低持股比例样本。 但本文的研究也存在着局限性： （1）研究的样本空间较小。本文对上市公司加以条件限制进行筛选之后,最终只有139家上市公司满足限制条件,尽管文章研究了三年的数据,但有些重要指标的回归结果仍然不太理想。另外,本文的部分数据完全靠手工收集,在收集的过程中可能会有遗漏,导致回归结果出现一定的偏差。 （2）回归模型的设计相对单一。本文在实证中运用了SPSS统计软件,对模型的样本数据进行了普通最小二乘法（OLS）回归分析,而针对研究假设所设计的模型也是简单的线性回归模型,并没有考虑到其他相关的模型,研究结果受到了一定的限制。 （3）研究方法相对较少。本文仅仅采用了普通最小二乘法（OLS）对模型的样本数据进行了简单的回归,尽管对样本进行了分类,分别讨论了两种不同情况下交叉持股对公司治理的影响,但研究方法的单一使得所得出的研究结果的准确性受到一定的影响。 基于文章分析探讨以及所得出的结论,我国上市公司在进行交叉持股的时候,应该合理利用其优势,避免其弊端,同时,政府应对上市公司交叉持股应该给予足够的重视与合理的监督,正确的引导其健康发展,避免其不利影响：对于上市公司,在进行交叉持股的时候应该严格控制持股比例；对于监管部门,应当完善信息披露制度,规定上市公司交叉持股的信启、应当进行披露。

关键词：交叉持股;公司治理;信息不对称;代理成本

学科专业：会计学

摘要

ABSTRACT

1. 导论

1.1 研究目的及意义

1.2 研究内容

1.3 研究方法

1.4 本文的亮点

2. 交叉持股概述

2.1 交叉持股的涵义及分类

2.2 交叉持股的起源和发展

2.3 交叉持股的利弊分析

2.4 我国上市公司交叉持股现状分析

3. 文献综述

3.1 国外交叉持股研究综述

3.1.1 关于交叉持股的代理问题研究

3.1.2 关于交叉持股在产业组织角度的研究

3.1.3 关于交叉持股的动机的研究

3.1.4 关于交叉持股对企业的影响的研究

3.2 国内交叉持股研究综述

4. 理论分析与假设的提出

4.1 公司治理

4.1.1 交叉持股带来的少数股权控制问题

4.1.2 交叉持股带来的内部人控制问题

4.2 信息不对称理论

4.3 代理理论

4.3.1 交叉持股对股东与管理层之间的代理问题的影响

4.3.2 交叉持股对股东与债权人之间的代理问题的影响

5. 实证检验

5.1 研究假设

5.2 数据来源及样本选择

5.3 研究设计

5.3.1 变量的选择

5.3.2 模型的建立

5.4 模型运行结果的分析

5.4.1 描述性统计

5.4.2 相关性分析

5.4.3 模型的运行结果

6. 结论

6.1 研究结论与建议

6.2 研究不足和展望

参考文献

致谢