软件和信息技术服务业 (以下简称“软件信息行业”) 是关系国民经济和社会发展全局的基础性、战略性、先导性产业, 对经济社会发展具有重要的支撑和引领作用。近年来该行业所占比重越来越大, 产业的发展趋势越来越明显。北京地区软件信息行业的营业收入更是连续高居全国首位, 是中国的软件之都、人才中心和市场中心。近几年, 北京政府对软件和信息技术服务业上市公司补助力度逐年加大, 从税收、研究经费、进出口优惠、市场开发和投融资等方面给予了较为全面的政策支持和补助经费, 但是政府的各项补助是否可以提升企业的业绩, 促进企业的发展呢?本文对此进行理论分析和实证研究。
国内外学者关于政府补助与上市公司经营绩效的关系问题做过较多的研究, 归纳起来主要有以下几种不同的结论:
一部分学者认为, 政府补助对企业经营绩效有正向的促进作用。在Sourafel Girma (2006) 的研究中表明, 处于国家战略支持的行业获得政府补助的比例较大, 并且财政补贴可以促进企业自主创新, 缓解现金流压力等, 从而改善企业的经营业绩。吕久琴, 范静澄 (2015) 研究发现政府补助与样本公司当年以及滞后五年的经营业绩有显著的正相关关系。还有学者强调, 无论从长期还是短期来看, 政府补助都对企业经营绩效产生促进作用。 (Tzele Pis&Skuras, 2015)
也有一部分学者研究发现, 政府补助与企业经营绩效无显著相关性, 甚至呈负相关。Beason&Weinstein (1996) 发现政府补贴导致业绩的低速增长以及规模报酬递减。邹彩芬 (2006) 认为, 政府的财政支持与税收优惠不仅容易导致补助资金的低效与无效, 而且无益于提升上市公司的长期绩效, 甚至导致企业对于政府补贴的过分依赖。Tzele Pis (2015) 认为, 政府补助可以降低经营风险, 但是与企业的盈利能力没有显著的关系。Chen Lin (2013) 实证研究的范围包括70个国家, 涉及的样本公司多达6000多家, 得出政府补助不能显著提高企业盈利水平的结论。
还有学者认为, 政府补助对当期和滞后期存在不同的影响。李苗苗 (2014) 研究发现, 当期的政府补助可以显著提高主板上市公司的净资产收益率, 但是对滞后一期的净资产收益率存在显著的负向作用。孙维章 (2014) 选择2007-2012年信息技术行业的48家非亏损上市公司为研究样本, 研究表明政府补助对企业当期的经营业绩的促进作用不明显, 但是可以改善企业滞后一期的经营业绩。
由此可见, 政府补助与企业经营绩效的关系还有待讨论, 现有研究结论在软件信息行业的适用性还有待验证。因此, 基于以上分析本文提出以下研究假设:
H1:政府补助能显著提高北京地区软件和信息技术服务业上市公司当期的经营绩效。
H2:政府补助能显著提高北京地区软件和信息技术服务业上市公司滞后一期的经营绩效。
企业经营绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩, 主要表现在企业的盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续发展能力等方面。总资产收益率 (ROA) 、净资产收益率 (ROE) 和主营业务收入都曾被许多学者用来体现经营绩效。本文认为, 经营绩效应该全面地反映出利润和资产的相对关系, 因此选取ROA作为被解释变量, 滞后一期用ROAi, t+1表示。 (总资产收益率=净利润/总资产)
政府补助是指企业从政府无偿取得货币性的资产或非货币性的资产, 但不包括政府作为企业所有者投入的资本。政府补助的形式主要有直接拨款、财政贴息、无偿给予非货币性资产以及税收优惠等。本文政府补贴数据采用企业年报的营业外收入明细中的政府补贴总额来表示, 取其自然对数作为解释变量, 用lnsub表示。
本文选取企业规模 (lnscale) 、资产负债率 (lev) 和总资产周转率 (tat) 为控制变量, 表1是对各控制变量定义的经济解释。
本文选取2012-2016年在沪深交易所上市的北京地区软件信息行业上市公司的相关数据。北京地区该类公司共63家, 剔除2012年12月31日以后上市的公司26家, 数据缺失的公司2家, 共选取有效样本35家。数据来源于沪深证券交易所网站、新浪财经及公司年报。数据处理使用的软件为SPSS12.0。
本文在以上理论研究与变量设计的基础上, 构建如下多元回归模型:
其中, ROAi, t为第i个企业于第t年的经营绩效;lni, tsub为第i个企业于第t年的政府补助;lnscalei, t表示第i个企业第t年的企业规模;levi, t表示第i个企业第t年的资产负债率;tati, t表示第i个企业第t年的总资产周转率;α表示待估系数;μ表示该模型的随机误差。 (t+1年以此类推)
注:表中的SUB为政府补助金额 (单位:元) , ROA为总资产收益率 (%)
对样本进行描述性统计, 结果如表2所示。
从表2样本公司的政府补助年平均值来看, 样本公司每年获得的政府补助整体呈现上升趋势。说明政府对北京地区的软件和信息技术服务业上市公司的科研补助力度在逐年上升。通过标准差也可以看出, 行业内不同公司的补助偏离程度越来越低, 说明不同公司获得科研补助的差异越来越小。从样本公司主营业务总资产收益率年平均值来看, 样本公司的盈利能力呈逐年下降趋势。2012年的平均水平最高, 为8.27%, 2016年的平均水平最低, 为5.67%。最小值出现在2016年, 为-14.22%, 最大值出现在2012年, 为21.66%。
为了研究变量之间的相关性, 本文进行了相关性分析, 结果如表3所示。
由表3可以看出, 从补贴的经济效益来看, lnsubt与ROAt呈正相关, lnsubt与ROAt+1呈负相关, 但相关性的绝对值都远远小于0.3, 表明二者之间几乎没有相关性;显著性水平都大于0.05, 进一步地说明了两个变量之间的相关性不显著。由此表明, 政府补助对当期的企业经营绩效的促进作用很有限, 与滞后一期的经营绩效呈轻微的负相关, 且相关性不显著。
*.在0.05级别 (双尾) , 相关性显著。
针对政府补助对企业当期经营绩效的影响, 回归结果如表4所示。
a.预测变量: (常量) , 总资产周转率, 政府补助, 企业规模, 资产负债率
由表4可以看出, 模型1显示的拟合优度调整R方为0.14, 说明本模型自变量对被解释变量的解释程度为14%, 由于影响总资产收益率的因素是多方面的, 本文认为50%的解释程度较好。模型2显示模型的拟合优度调整R方为0.1, 说明本模型的自变量对被解释变量基本无法进行合理解释。
表5是回归方程的显著性检验, 模型1和模型2检验的p-值都大于0.05, 可知回归方程不线性显著, 不具有统计学意义。从表6可以看出, 政府补助与当期的ROA的相关系数为0.179, 但是相关性不显著, 没有完全验证本文的H1, 政府补助与滞后一期的ROA的相关系数是0.032, 但相关性也不显著, 没有完全验证本文的H2。
政府补助对软件和信息技术服务业上市公司的当期经营绩效有一定正向促进作用, 但影响效果不显著。从控制变量的回归结果可以看出, 总资产周转率对ROA产生了显著的正向影响, 但是资产负债率与ROA是显著的负相关关系, 企业规模与ROA是不显著的负相关关系。企业规模、资产负债率和总资产周转率与滞后一期的经营绩效都成不显著的负相关关系。
本文以北京地区软件和信息技术服务业的上市公司为例, 用实证方法检验政府补贴与企业经营绩效的关系。研究结果表明, 政府补贴没有显著增公司当期和滞后一期的经济效益, 变量间的相关性不显著。
政府补贴在一定程度上能够有效地激励和促进相关企业的发展, 但如果不能正确引导企业形成自身的竞争力, 就可能造成企业对于政府的过度依赖, 进而影响企业的突破和发展。此外, 政府应该注重补助形式的多样化, 目前的政府补助形式除了专项科技补助、财政贴息、税收返还之外, 还可以采用按产品订单金额、技术合同交易金额、高新技术产品出口额、获得的专利授权数等给予相应的补助, 充分实现政府直接资助与市场相结合。政府也要深入了解软件信息行业的上市公司真正的痛点和难点, 加强对该行业的薄弱环节及核心技术的支持, 不断优化补助机制。此外, 还要关注企业申请政府补助的真实动机, 以及企业的规模、资本结构、收益等其他因素, 采取更有效的优惠政策。
a.因变量:总资产收益率b.预测变量: (常量) , 总资产周转率, 政府补助, 企业规模, 资产负债率
政府补助下发的同时, 监管部门也要加大力度。如果企业违反规定使用政府补助应该受到相应的惩罚。同时建立相应的标准, 确定违规使用的具体认定措施。一方面, 对申请政府补助的企业, 要完善资格审查, 防止高负债或者经营不善的企业通过申请政府补助缓解现金流不足的压力。另一方面可以采用事后补助的方式, 通过给予税收优惠或者根据企业己经投入的研发支出金额, 给予相应比例的政府补助。此外, 针对许多上市公司对政府补助的披露不规范, 隐瞒资金的去向等问题, 建议政府在下发政府补助时要尽量明确资金的具体用途及资金使用情况的信息披露, 防止企业利用政府补助从事非用于研发活动的情形。
a.因变量:总资产收益率
对企业本身来说, 提高自身竞争力才是在市场中生存发展的根本出路, 政府补助只能“锦上添花”, 而不是公司的长期收益来源。实证表明, 政府补助无益于帮助企业提高自生能力, 反而可能造成企业的发展滞缓。因此, 软件信息行业的上市公司作为北京市乃至全国的支柱产业, 应该不断探索新的发展和突破, 将战略重点放在提高自身竞争力和发展能力上, 减少对于政府补助的期待和依赖, 才能在市场中立住脚跟, 达到企业和政府都预期的结果。
摘要：近些年来, 软件和信息技术服务业的迅猛发展吸引了越来越多的政府补助和政策支持。然而政府补助对该行业上市公司的经营绩效是否有显著影响尚缺乏充分的理论研究和实证研究。本文通过对2012-2016年间35家北京地区软件和信息技术服务业上市公司面板数据进行实证分析, 从企业经营绩效方面考察政府补贴的作用和效果。研究结果表明, 政府补助对企业当期和滞后一期的经营绩效都无显著促进作用, 本文针对这一结论分别从政府和企业两方面提出了合理建议。
关键词：软件和信息服务业,上市公司,政府补助,经营绩效
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