美国定量宽松政策对我国经济的负面影响与对策

2009年3月18日, 美联储实施了惊动全世界的经济决策, 即宣布购进价值3000亿美元的长期国债与价值为1.25万亿美元的抵押贷款证券。随后于3月23日美国又实施旨在处理金融机构“有毒资产”的“解毒”计划。这些经济决策的实质内涵是进一步释放流动性, 由此美国进入了“定量宽松”货币政策的实施时期。

一、“定量宽松”货币政策的实质

定量宽松货币政策是一种非传统的货币政策, 以量化宽松为特点, 一般在短期名义利率接近或等于零的情况下实施, 主要通过在二级市场上购买包括国债在内的中长期资产等措施向市场注入大量流动性。这种政策的实施与美国陷入长期经济衰退、经济长期低迷有关, 直接向银行系统注入流动性就成为其政策选择。2009年美联储宣布启动第一轮定量宽松政策来抵消金融危机的影响。第一轮定量宽松政策中, 美联储共购买1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的长期国债和1750亿美元的公司债券, 累计1.725万亿美元。2010年l1月, 美联储再次宣布启动6000亿美元的第二轮定量宽松政策。

二、“定量宽松”货币政策的推出对我国经济的负面影响

金融危机后, 美国推出的“定量宽松”货币政策既有“转嫁”危机的性质, 也有“释放”风险的性质, 最终结果将导致全球性的通货膨胀。随着中国经济与资本市场融入全球化程度的进一步加深, 美国“定量宽松”政策的“转嫁”危机将对中国产生一定的影响, 影响的程度将缓慢加重, 影响的层面也会逐渐扩大。

(一) 对外汇储备的影响

我国现在拥有的外汇储备中很大一部分是美元证券类资产, 自2009年以来, 美国发行了大量国债并且向市场注入了大量的流动性, 导致美元大幅贬值。相应地, 我国外汇储备资产的价值也大幅缩水。

(二) 对货币供给量和物价的影响

在目前全球金融一体化的背景下, 美国的定量宽松政策创造的货币会通过国际资本流动流向我国, 将通货膨胀的风险也输入我国。这种政策对我国市场的货币供给量和物价的影响主要表现在以下几个方面:一是推动黄金、资源品等国际大宗商品价格上涨, 拉动了我国的资源品和资产价格上涨;二是热钱涌入, 推动资产价格上涨, 导致我国出现输入型通胀; 三是由于我国资本市场还没有完全开放, 货币还不能完全可自由兑换, 因此外汇的增加导致本币超发, 推动了物价总水平的上涨, 尤其是推动资产价格上涨, 在股市和房市形成泡沫, 一旦热钱撤离, 泡沫破灭, 将会对我国经济造成损害。

(三) 对出口贸易的影响

美国的定量宽松政策直接导致了美元的贬值, 这使得我国出口面临下行的压力。同时, 美元的贬值也在很大程度上降低了中国出口商品的美元价值。出口的下降极大地压缩了出口企业的利润空间, 甚至导致了出口企业出现亏损, 影响了企业的生存和发展。而出口贸易是拉动我国GDP的重要方面, 也是我国面向国际经济市场的主要窗口, 同时也是解决我国就业问题的主要渠道。出口贸易的发展受到了影响, 就会对我国的经济发展、就业水平等产生巨大的压力。

三、应对美国“定量宽松”货币政策的措施

美国的“定量宽松”货币政策, 对我国经济发展的不利影响是重大的。我们必须采取强有力的措施加以应对, 努力消除“定量宽松”政策带来的这些不利影响。

(一) 完善外汇储备的管理

中国需要进一步完善外汇储备管理, 以有效应对美元大幅贬值的负面效应。具体说, 应做好五个方面的工作:一是灵活调整外汇资产的存量规模, 使之与我国的发展情况相适应; 二是加强和完善外汇资产流量管理, 尤其是强化对投机性“热钱”的监测;三是对外汇储备资产的多元化、安全性和流动性进行综合考虑;四是在基本稳定发达国家外汇资产存量的基础上, 适当增加新兴市场的外汇资产比重, 并且在新兴市场采取投资国债和优质股票等方式以丰富外汇资产形式和分散风险;五是积极稳妥地推进人民币国际化, 努力促成储备货币多元化, 从而有效地化解美元贬值的风险。

(二) 稳定人民币汇率

我国应尽可能地保持人民币汇率的基本稳定, 坚持人民币在主动、可控、渐进条件下逐步升值。如果汇率稳定, 国际资本就不会觊觎, 从而减缓国际资本快速的进进出出。另外, 美元贬值不仅损害中国的利益, 也损害了世界大多数国家和经济体的利益。因此, 中国可以联合广大利益受损的国家和经济体, 与美国进行有理有据的“斗争”, 以保持币值的稳定。

(三) 改变进出口贸易结构

我国应继续扩大进口贸易, 加快实施“走出去”战略, 使人民币“被升值”由劣势转为优势。利用人民币升值在全球进行战略布局, 缩小我国长久以来的国际收支顺差, 从而减轻人民币的升值压力。

(四) 适当调整货币政策

受美国“定量宽松”政策带来的输入性货币扩张和通胀的影响, 以及我国现行的“适度宽松货币政策”, 已经在国内货币市场发挥作用。目前国内市场上货币供应量相对充足的情况下, 需要加强对输入性货币扩张和通胀以及自身潜在货币扩张和通胀风险的防范。因此, 在现阶段需要适时调整积极性的货币政策的力度。

综上所述, 虽然在经济衰退和金融危机的环境下, 增加货币的投放量和放宽信贷是刺激经济复苏的一个有效方法, 但我认为, 美国现阶段需要的是新财政刺激方案, 而非采取这种 “定量宽松”的政策让流动性进一步泛滥, 在这种政策下新增流动性将会流入金融机构和海外, 将会催生新的资产泡沫。

摘要：在国际经济与金融危机环境下, 美国通过扩大货币的发行量大规模增加对资本市场货币的供应, 货币政策的重心向“定量宽松”政策倾斜。虽然这种货币政策能起到一定的刺激经济复苏的作用。但这种非传统的货币政策给我国经济的发展带来了较大的负面影响, 对此我们应引起充分的重视, 采取强有力的措施加以应对, 消除“定量宽松”货币政策带来的不利影响。

关键词：定量宽松,负面影响,措施与对策

参考文献

[1] 国际货币基金组织.《全球金融稳定报告》.2009 (04)

[2] 中国人民银行.《中国货币政策执行报告》.2009年第1季度.