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现代产权理论视角下养老保险个人账户的产权问题
[摘要]我国在养老保险个人账户产权方面存在的突出问题是：产权属性界定不明确，产权主客体责权关系不清，产权外部性问题突出等。当前，政府需要通过明确个人账户产权归属关系，建立个人账户私有产权法律保护体系，做实个人账户产权等手段来推动个人账户产权制度的可持续发展。
[关键词]产权理论 养老保险 个人账户
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[基金项目]基金项目：本文获西安外国语大学科研项目“人口老龄化背景下的陕西城乡养老保险统筹发展问题研究”(编号：09EW0933)资助。
[作者简介]李华燊(1964-)，江西遂川人，华中科技大学社会学系副教授，研究方向：社会保障经济学、项目政策;刘军伟(1977-)，陕西宝鸡人，华中科技大学管理学博士研究生，西安外国语大学商学院讲师，研究方向：社会保障、人力资源。
现代产权理论将“产权”界定为“一种社会工具，包括一个人或其他人受损或受益的权利”，并且提出“产权”是由占有权、使用权、出借权、转让权、消费权和其他与财产有关的权利构成的权利集合。产权学派的代表人物之一德姆塞茨(1984)认为，“产权”的基本功能在于：它能够帮助人们有效地识别产权主、客体之间的权利与义务关系，约束产权主体的行为规范，对产权主体产生良好的经济利益激励。在我国基本养老保险领域，长期以来一直存在着养老金产权关系不清，产权主客体责权关系模糊等现象，导致养老保险金被挪用、侵占、截留、冒领等外部性问题层出不穷。从长远来看，建立明晰的养老金产权关系，尤其是个人账户产权关系，对于提高我国基本社会养老保险制度的运行效率，克服外部性问题，具有十分重要的意义。
一、相关研究综述
学术界关于养老保险金产权属性问题的讨论始于20世纪70年代末期，一直存在着两种截然不同的观点。一种观点认为，所有的养老保险金，无论是“社会统筹账户”资金还是“个人账户”资金都属于“公民财产”的范围，都具有“产权”属性。马丁·费尔德斯坦(1974)在研究养老金计划对个人储蓄的两种效应(“资产替代效应”与“引致退休效应”)时曾经提出，“养老金资产从本质上讲属于‘公民财产’的范围，具有财产权的属性”。他并且认为“养老金财产”具体而言指的就是“未来可以获得的养老金收入减去必要的扣除后的折现净值”。C.B.麦克弗森(1977)认为，养老金就是一种公民财产，“任何福利国家成员所享有的养老、医疗保险等权利都属于‘公民财产权’的范畴”。
另外一种观点认为，由于养老保险制度从本质上讲是一种国家依靠强制力量建立起来的收入再分配制度，国家对养老金资产具有“垄断性”的占有权和支配权，国家财政要为养老保险基金的收支平衡承担最后的“兜底”责任，因此养老保险金属于国家公共财政的范畴，根本不可能具有“产权”属性。约翰·克里斯托曼(1994)提出，“养老金制度实质上是一种福利制度，养老金资产是国家公共资产，任何个人对养老金资产都不具有占有、使用、转让、收益等权利，因此养老金资产无任何产权属性而言”。理查德·派普斯(1999)认为，“任何由福利国家提供的福利制度安排如养老金等都没有‘财产权利’，属性而言，都是对公民‘财产权’的践踏”。查尔斯E，让兹(2000)指出，“在美国的养老保险制度架构中，养老金一直被当作是一种政府福利项目。政府通过税收法案向工人征收社会保障税，然后通过财政预算的方式向国民发放养老保险金。在这一体制下，公民没有任何的‘财产’权益，也不构成任何‘契约’关系”。并且他认为，“实现个人对社会保障资产所有权的最好办法是建立‘个人账户’，因为只有在个人账户制度下，劳工才会有真正的财产权利”。
那么，就我国基本养老保险制度而言，养老保险金尤其是个人账户养老金是否具有产权属性呢?从现代产权理论角度来看，判断一个物品是否具有“产权”属性的标准主要有两个：一是该物品与其持有人之间是否存在着明确的主客体关系;二是在主客体之间是否存在着诸如所有权、使用权、用益权及让渡权和其他与财产有关一系列权利集合。首先，就第一个标准而言，在我国基本社会养老保险制度框架下，个人账户采用的是完全积累制的资金筹集模式，賬户资金全部由职工按照其个人工资总额8%缴纳的费用构成，所有账户资金的利息收入及投资收益全部被计入参保者个人名下，参保者与养老保险管理及投资机构之间是委托代理关系，养老金账户资产的唯一受益人就是参保者。因此，从这一角度来看，参保者与个人账户养老金之间存在着十分清晰的产权主客体关系。
其次，就第二个问题而言，很显然在参保者(产权主体)与个人账户养老金(产权客体)之间存在着所有权、使用权、用益权及让渡权等一系列权利关系。参保者对个人账户养老金的所有权及使用权表现在：在政策规定的范围内，参保者拥有对个人账户所有资产(包括资产收益)的排他性所有权。按照1997年国务院颁布的《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》(以下简称《决定》)的规定，职工个人缴费全部进入个人账户，实行完全积累制运营方式。参保者在因年老退出劳动力市场后能够按月领取到相当于个人账户总额1/120的账户资金。职工调动时，个人账户可以全部随同转移。参保职工对个人账户资产的用益权及让渡权表现在：个人账户的任何投资增值全部都归参保者个人。《决定》规定，“个人账户储存额，每年参考银行同期存款利率计算利息，利息及投资收入全部计入个人账户”。当参保职工退休或死亡时，个人账户中的个人缴费部分可以继承。
从上文两点的分析可以看出，我国养老保险个人账户养老金理所当然地应该被划入“财产权”的范畴。按照阿尔钦(1972)有关“财产权”的分类，“产权”可以被分为“私有产权”、“政府产权”及“共有产权”三种：私有产权是指“对必然发生的不相容的使用权进行选择的权利的分配”，具有“排他性”和“法律上的垄断性”。政府产权是指“由政府作为代理人而行使的一种权利形式”，它属于一种“非实在的、权利分散而且含糊不清”产权形式;公共产权是一种“共有的”权利形式。就我国的养老保险个人账户制度而言，个人账户资金全部源自于职工个人缴费，实行的是完全积累制运作模式，职工个人对账户资金具有排他性的“所有权”，甚至其后代还享有对养老金的继承权，因此很显然它应当被归到“私有产权”的范畴。我国学者林毓铭(2006)也认为，从产权角度来看，养老保险个人账户和医疗保险个人账户属于明显的“私有产权”范畴，它是强制性社会保障制度下的一种专门合约。孙静，刘昌平(2005)在分析我国现有社会统筹账户与个人账户相结合的养老保险制度特征时指出，“个人账户”具有明显的“私有产权”属性，“社会统筹账户”具有“共有产权”的属性，
这种混合型的产权制度安排能够很好地将职工缴费与受益直接挂钩，极大地消除了原有制度对职工参与养老保险制度积极性激励不足的问题。
二、我国养老保险个人账户产权的基本特征
既然养老保险个人账户养老金具有私有产权属性，那么与其他以具体物质形态存在的产权类型相比较，又有哪些异同之处呢?总体来讲，养老保险个人账户产权除了具有其他以物化形态存在的产权关系的所有基本特征如强制性、排他性等外，还具有隐蔽性、累积性、延后性三大特征。所谓隐蔽性，主要指的是个人账户养老金财产权往往是以隐形的缴费记账凭证为形式存在的，参保人常常只有在符合领取养老金的基本条件时才能享受到养老金权益;所谓累积性，主要指的是参保人在退休后最终所能领取到的个人账户养老金数额并不是取决于其当期缴费的收入，而是取决于个人账户资产长期投资增值的总积累额;所谓延后性，主要是指参保人享受养老金权益的前提必须是履行完一定年限的缴费义务，通常只有当参保人缴费满15年以后才能领取到基本养老金。
同时，与社会统筹账户养老金产权关系相比较，个人账户养老金产权在以下三个方面也有所不同：(1)在产权根本属性方面，个人账户养老金属于“私有产权”的范畴，账户资金的所有权及使用权完全归参保者个人。在现行的我国养老保险制度下，当个人在参保途中出现转换工作地点、退保、死亡等现象以后，个人账户资金可以跟随参保者实现异地转移，可提前支取，可继承。而社会统筹账户资金属于“共有产权”的范畴，账户资金的所有权、使用权及受益权归全体参保人员;(2)在产权主客体间的权利与义务关系方面，社会统筹账户主要体现了国家责任与企业责任，账户资金主要由企业按照个人工资20%缴费构成，国家财政为其承担最后“兜底”责任，而“个人账户”养老金则体现的是参保者个人对自己的责任与义务关系，全部由个人缴费构成，是其为了实现个人生命周期内消费平滑而采取的一项积极干预措施，属于一定意义上自我保障的范畴;(3)在产权运营及管理方式方面，社会统筹账户资金采用的是“现收现付制”运营模式，养老保险基金是全体参保者共同的财产，养老金能够在不同成员间调剂，而个人账户实行的是完全积累制运营模式，个人所能领取到的养老金主要是自我缴费积累的结果，养老金无法在不同成员间调剂。
三、我国现行个人账户产权方面存在的主要问题
总的来说，我国近20年来在养老保险个人账户制度建设方面取得的成就是十分显著的。个人账户制度已经在化解人口老龄化危机、解决退休职工的养老保障问题方面发挥着越来越重要的作用。但是，从养老保险个人账户制度可持续发展的角度来讲，仍然存在以下几个方面的问题：
1、虽然政府已经开始了“做实个人账户”的试点工作，但是由于没有能够从根本上解决造成“空账”形成的体制问题，个人账户空账规模仍正在继续扩大。长期以来，造成我国基本养老保险个人账户“空账”问题的根源在于社会统筹账户与个人账户的“混账管理”运行模式，即由养老保险管理机构对上述两种账户资金进行统一调配使用的管理模式。在这一模式下，社会统筹基金的“共有产权”属性与个人账户基金的“私有产权”属性常常被混为一谈，个人账户基金的完全积累制运作模式实际上变成了现收现付制运作模式。当社会统筹账户出现支付危机时，地方养老保险管理机构最常用的办法就是挪用个人账户基金来弥补社会统筹账户的亏空。就目前个人账户基金的实际运行状况来看，已经陷入到了一个恶性的循环之中。
2、个人账户产权属性界定的模糊性已经造成了基金运行效率的低下及产权效益的损失。依据现代产权理论，保护产权所有人利益不受侵害的关键在于要明确界定产权所有人与代理人之间的委托一代理关系，划清两者之间的权利与责任范围。由于现阶段我国政府并没有能够从法律角度明确地界定个人账户基金的产权归属对象与使用范围，这就导致养老保险管理机构事实上既成为了个人账户资金的产权所有人，也成为了账户资金的代理人，扮演着委托人与代理人的“双重”角色，拥有支配资金的几乎所有权利。对于这些养老保险机构的管理人员来说，由于缺乏具有法律约束力及利益激励的制度环境，他们对于基金投资的选择机制、约束机制、淘汰机制、监督机制等制衡工具的设置并没有充足的动力，这就导致养老保险基金一直处在低效率运行的状态由。
3、个人账户产权主体的“缺位”，已经引发了养老保险缴费过程中的道德风险与制度可持续性风险。按照个人账户制度设计的最初构想，养老保险机构应该明确个人账户产权界限，为每位参保者建立个人账户，按照封闭式运营的模式进行独立管理。1997年国务院颁布的《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度决定》，没有能够对个人账户的私有产权性质做出明确的界定，职工对个人账户资金的所有权实际上一直处在被“虚置”的状态。由于缺少了应有的监督机制及约束机制，很多企业很容易产生“逆向选择”的道德风险。从近些年的情况来看，一些企业漏缴、瞒报、少缴职工养老保险金的现象十分严重，少数养老保险基金管理机构人员逾越道德约束界限，滥用职权、变相越权、违规挪用养老保险基金案件也屡见不鲜。常此以往，这将必然会影响到我国养老保险制度的可持续发展。
四、加快我国个人账户制度发展的几点建议
事实证明，个人账户制度的建立已经在很大程度上促进了我国基本社会养老保险事业的发展，广大职工参与养老保险制度的积极性有了很大程度的提高，在从1993年到2009年的16年间，我国参加基本养老保险的总人数增加了将近3倍。个人账户制度建设对于我国基本社会养老保险事业可持续发展的重要意义也正在日益凸现。在现阶段，从产权视角来讲，实现个人账户的快速发展，需要做好以下几个方面的工作：
首先，要继续“做实个人账户”，真正实现个人账户产权从“名义产权”向“实质产权”的过渡。按照有关统计，截至2009年底，我国个人账户空账规模累计已超过10000亿元，而且养老金的个人空账规模还在以每年1000多亿元的规模迅速递增。个人账户隐形债务的“巨大窟窿”，将是我国养老保险改革进程中的一个重要障碍。因此，在这一个阶段及下一个阶段，“做实个人账户”，力争实现全国范围内的个人账户收支平衡仍是一项重要的工作。
其次，要尽快出台有关养老金个人账户产权保护的法律法规，为个人账户产权运营创造一个良好的制度环境。到目前为止我国尚未出台任何法律法规来保护个人账户的“产权”，这种状况对于维护职工的养老金合法权益，促进个人账户制度的长远发展是极为不利的，要在法律的约束下促进我国个人账户产权制度的发展。
最后，要拓宽个人账户资金的投资渠道，提高资金的投资回报率，夯实个人账户产权的经济基础。传统的“个人账户”基金投资方式主要是银行存款或购买国债，基金收益率普遍偏低，而且很容易受到通货膨胀的影响而贬值。适当考虑其他投资方式，如金融资产、国际股票、国际债券等方式，将会对于扩大养老金资产规模、切实维护参保者个人账户产权产生积极的推动作用。
(責任编辑：垠喜)
作者：李华燊 刘军伟
摘要 个人碳排放交易是一种将碳排放权分配给个人的总量交易政策工具。不同于上游的总量交易以及碳税等政策工具，个人碳排放交易因其能够推动个人直接参与碳减排而受到关注。鉴于碳排放总量覆盖范围、碳排放权分配以及清缴方式的差异，研究者提出了不同的个人碳排放交易方案。个人碳排放交易在政策公平、效率和效果方面有不同表现，而不同的个人碳排放交易方案在上述三方面也有很大差异。一般认为，基于人均排放进行配额分配的个人碳排放交易，更能体现个人在碳排放权方面的平等性。另一方面，研究发现，即使考虑不确定性，个人碳排放交易系统的建立和运行成本远高于上游的总量交易系统。如果仅仅考虑减排本身的收益，可能不足以覆盖其成本。因此，个人碳排放交易激励公众参与减排行动所能带来的其他政策效果的探索和评估就显得非常重要。但是，通过对个人碳排放交易执行方式的细致研究发现，个人碳排放交易并不必然激励公众直接参与减排，公众的参与是与方案的具体设计直接相关的。因此，更为具体的方案设计，包括考虑各种市场主体潜在反应基础上的政策设计是未来个人碳排放交易系统评估的研究基础。而政策设计需要在激励公众参与和成本控制、效率与公平间不断权衡。此外，对于个人碳排放交易系统的成本边界的设定、对不同个人碳排放交易方案累退性的比较、对个人碳排放交易方案与其他能源或环境政策交叉性的评价等问题还有待进一步研究。
关键词 个人碳排放交易;碳配额;公平;效率;效果
文献标识码 A
随着居民生活水平的提高，居民消费碳排放的重要性日趋显现。在发达国家，居民消费碳排放已经成为主要的碳排放来源。虽然技术的发展可以解决一部分的减排问题，但它不能消弭人类不可持续的消费方式带来的影响，特别是存在反弹效应的情况下，因此，必须转向通过促进个人行为转变来推动持续的减排。然而，意识-行为间的差距是公众采取应对气候变化行动的主要挑战[1-3]。对气候问题认识的增加并不必然带来个人行为的改变[4]。在这种情况下，个人碳排放交易(Personal Carbon Trading，以下简称PCT)，因其通过强制的个人责任来保证排放控制而受到关注。个人碳排放交易是一种将碳排放权分配给个人的总量交易政策工具[5-6]。它可以通过设定不断趋紧的碳排放权总量，满足国家的减排目标，而交易机制的设计可以促进公众参与和低成本的减排。
由于我国个人碳排放占总排放的比重相对于发达国家而言较少，因此，国内对于个人碳排放交易的研究不多，研究和政策关注的重点依然是技术和效率减排。但是值得警惕的是，中国消费领域的碳排放正在快速上升，其快速增长趋势很可能会抵消我国在其他领域的减排努力。且消费领域的碳排放具有一定的碳锁定效应，一旦人们形成一种高碳排放的生活方式，将大大增加未来的减排难度。因此引导和适当约束消费领域碳排放的快速增长是非常必要的。而这种引导，必须依赖个人作为主体的参与。因此，本文将通过梳理个人碳排放交易这一概念的缘起和发展，它的特征以及它在政策公平、效率和效果方面的表现，展望其未来的研究方向以及政策发展潜力，以期为中国未来的减排政策选择提供更多的参考。
1 个人碳排放交易的缘起与发展
上世纪90年代初，Hillman和Fleming提出了碳配额(Carbon Allowance)的概念，他们认为不断趋紧的碳配额是实现大规模减排的一种可行方式。这一思想源自当时全球公共资源研究所提出的全球紧缩和趋同(Contraction and Convergence，C&C)框架[7]，即通过设立一个随时间缩减的全球排放总量以保障气候安全(紧缩)，并根据人均水平给各国分配排放权，保证排放最终收敛于一个人均均等的水平，以保障公平(趋同)。
为了践行紧缩和趋同原则，研究者提出了基于碳配额的个人碳排放交易方案。Fleming最早提出了国内可交易配额(Domestic Tradable Quotas，DTQs)概念，其后又提出了可交易的能源配额(Tradable Energy Quotas，TEQs)概念，并建议根据英国经济的能源消费碳排放总量设置一个能源碳排放配额，将40%(根据英国个人消费碳排放占总排放的比重)的碳配额按照人均均等免费分配给个人，其余60%的碳配额则拍卖给组织和机构。碳配额是可交易的，从而碳消费水平较低的个人或组织可以出售其富余的配额，而高碳排放群体则需在市场上购买。个人或机构在购买能源时清缴与所购能源相对应的碳配额，这些碳配额通过供应链上溯到能源供应商，并最终清缴给管理者。而碳配额总量设置将随时间逐步缩减，以实现国家排放目标[8-9](见图1)。此外，研究者还提出了个人碳配额(Personal Carbon Allowances，PCAs)、家庭碳交易(Household Carbon Trading)、可交易的能源许可(Tradable Fuel Permits)等概念，都是对个人碳排放交易的不同描述，且各自具有不同的特征[10-12]。
2 个人碳排放交易的不同形式和特征
排放覆盖范围、碳配额的分配方式和清缴规则决定了个人碳排放交易的基本特征[13]，并因此形成了不同的个人碳排放交易方案。
2.1 范围(Scope)
个人碳排放交易的覆盖范围实际上有两层涵义：一是碳排放总量控制的目标设定，是覆盖整体经济，还是仅涉及个人或家庭排放，前者是对区域内100%的碳排放进行限制，而后者则是仅对个人或家庭的碳排放进行控制;二是对排放相关的能源活动范围的设定。就个人或家庭排放而言，Fawcett提出的PCAs方案覆盖了全部的个人能源使用排放，包括家庭燃料使用排放、私人交通排放以及飞机出行的排放，方案设计初期不涵盖公共交通排放，但在条件成熟时将覆盖公共交通排放[14]。而在Fleming提出的DTQs/TEQs方案中，配额覆盖的仅仅是居民家庭能源消费的排放，包括家庭内部燃料使用排放，如电力、燃气、煤、油品消费的排放，以及汽车燃油排放[8-9]。不管是PCAs还是DTQs/TEQs，不同方案都建议设立专门的碳配额或碳信用账户，并将信息存贮在一张特殊的卡上。人们在购买燃料和能源时，必须使用卡上的碳配额，以抵扣所购能源的碳排放。这就相当于创造了一种新的基于碳的流通货币。但是这一系统相对复杂，为了简化，Niemeier等提出了仅包含家庭住宅排放的个人碳排放交易方案(Household Carbon Trading)。由于这一方案利用了已有的家庭能源账户(单)系统，因此可以大大降低系统的复杂性以及运行成本[12]。而相较于家庭住宅排放，个人交通排放具有更大的价格弹性，因此，关于个人交通排放的交易方案受到了更多关注[15-19]。
尽管基于特定部门的个人碳排放交易可能更具有可操作性，但是，更多的讨论依然集中于覆盖整体经济的个人碳排放交易方案。可能的原因有三点：一是基于特定部门的个人碳排放交易方案存在与其他政策的交叉，即利用其他政策可以实现近似的目标，如不断提升家庭耗能设备的能效标准与家庭碳交易存在类似效果;二是基于整体的个人碳排放交易方案能够更好地促进个人的碳管理，使人可以在不同能源活动的减排措施间进行权衡[20]，如选择安装节能灯泡或者减少飞机出行;三是覆盖整体经济的个人碳排放交易可以更好地满足国家的碳减排目标，减少不确定性。
2.2 分配(Allocation)
分配是指碳排放主体获得碳配额的方式。目前主要有两种分配方式，免费分配和拍卖(或购买)。对于个人或家庭，不同方案提出的分配方式基本都是免费发放。尽管还存在公平性方面的争议[21]，大多数个人碳排放交易方案还是以人均均等为基准来分配碳配额，差别主要在于孩子是否有碳配额以及是否具有与成人相等的碳配额。在TEQs方案中，碳配额仅分配给成人，而在PCAs方案中，孩子也被分到碳配额，但是孩子获得的配额少于成人。
对于组织和机构而言，获得碳配额的方式，一是通过拍卖，如TEQs/DTQs，Cap and Dividend(以下简称C&D)[22]。前者是把60%的碳配额直接拍卖给机构，后者是把碳配额100%拍卖给能源零售商，利用拍卖所得建立一个“天空基金”(Sky Trust)，这个基金可以将拍卖所得平均分配给个人。这种方案严格来讲不能算是个人碳排放交易，因为个人不是获得碳配额，而是被分配到碳配额出售的收益，个人并不直接参与交易。机构获得碳配额的第二种方式是通过市场购买，如在Cap and Share(以下简称C&S)方案中，碳配额100%免费分配给个人，而能源供应商必须到市场上购买个人出售的碳配额才被允许排放[23]。这样，个人可以获得碳配额出售的收益，同时可以通过调整其出售的碳配额数量影响进入市场的碳排放权总量，而有限的能源供应商作为碳配额的购买者可以保证相对低成本的监管。因此，分配方式的不同，将对方案的复杂性和运行成本产生很大的影响。如C&D的拍卖方式具有对象明晰、操作简单等特点，但是其对个人碳管理的激励不足。将碳配额全部分配给个人，提升了个人的影响力和可作为空间，但可能大大增加产业部门、公共部门的运行成本，且这种成本的增加可能最终也会转嫁到消费者身上。而按照个人和机构的排放比重进行不同方式的分配，具有较强的针对性，但同时系统的复杂性也随之上升。
2.3 清缴(Surrender)
碳配额的清缴是指碳配额使用信息的结算和汇总过程。如果个人能源活动的排放没有结算，个人碳帐户中无法显示碳配额的实时变动，那么个人碳配额的预算约束作用就会失效，总量控制的目标也会落空，因此这是个人碳排放交易执行的关键环节。
碳配额的清缴主要有两种不同的方式，上游清缴和下游清缴。所谓上游清缴是指由化石燃料的供应商或进口商提供其拥有的碳配额以涵盖其提供的燃料中隐含的碳排放。在这一模式下，监管面对的实体数量相对较少，因此管理相对简单。C&S以及C&D方案就是上游清缴的典型。但是，在上游清缴模式下，碳排放权价格主要体现在能源批发市场上，因而对于公众参与减排缺乏有效的激励。下游清缴主要是指个人直接清缴或者个人通过能源零售商清缴。个人清缴实际上就是要求个人在结算时能够出示与其碳消费量相匹配的碳配额，它是通过对个人碳账户的检查来实现监管，并对配额不足者作出处罚。虽然一个庞大的个人间的碳交易市场在技术上是可行的，但是要实现对成千上万的个人的监管以及保障后续的法律行动，将导致巨额的执行成本，而且不受欢迎[13]。在这种情况下，考虑通过能源零售商清缴，以避免过高的交易成本将是较好的选择。能源零售商清缴是指个人和组织在购买燃料或电力时，其碳账户将会被抵扣相应数量的碳配额，这部分碳配额被转移到能源零售商的账户中。能源零售商出售多少燃料，必须获得相对应的碳配额，消费者抵扣的碳配额将随供应链上溯，一直到能源供应部门，并由能源供应部门最终清缴到注册管理机构。对于管理机构而言，其主要考察的是能源供应商最终所提供的碳配额总量是否与其出售的能源量相一致。而消费者在购买能源时清缴碳配额，则可以通过能源零售商的管理来实现。这一过程中，系统将部分运行成本转嫁并分散于能源供应链，提高了可操作性，但这种执行方式可能带来能源零售商的市场应对策略。能源零售商可能采取哪些市场应对策略，这些应对策略对于方案的实施有怎样的影响，对此尚未有细致研究。
需要指出的是，下游清缴系统中，很难保证居民在购买燃料或能源时一定有碳配额 (如忘记携带碳帐户卡，或者帐户内配额已经用尽而没有及时在市场上购买)。因此，一种务实的解决之道，也是普遍推荐的方式是提供一种“现收现付”的选择，即允许能源零售商在市场上预先购买碳配额，从而使消费者可以在购买能源时以现收现付的方式获得配额。在零售层面允许碳配额的“现收现付”，避免了过于严格的监管，可以增加公众对于个人碳排放交易的接受度，但可能也弱化了其对个人的碳预算引导[13]。而能源零售商在买进和卖出碳配额上的价格差可能带来大量收入流的变化，其中蕴含着新的机会和风险，
也可能带来市场的应对行为。“现收现付”和更仔细的碳预算之间的平衡，对于PCT的效果至关重要，同时其影响也很难评估。它不仅取决于消费者的碳预算能力以及在碳减排中的投入程度，而且取决于能源零售商所采取的策略以及碳市场的发展。
3 个人碳排放交易：公平、效率和效果
个人碳排放交易方案覆盖范围的差异、碳配额分配和清缴方式的不同，产生了不同的个人碳排放交易方案，而这些不同方案实际上是对目标实现和可操作性间不同权衡的结果。
公平、效率和效果是比较环境政策工具的三大准则。那么，相较于其他环境政策工具，个人碳排放交易是否如其倡导者所描述的那样在公平、效率和效果方面具有优势呢?
3.1 公平(Equity)
对环境政策公平的讨论主要从环境政策的分配效应出发，即环境政策对象是否都从政策中受益或受损，这种受益或受损是否在不同群体间平均分布。大量关于总量交易的国际研究达成的一个共识是，相较于碳税，总量交
易能够更有效地减排且具有更少的累退效应[19， 23- 24]。上游的碳交易系统是否存在累退效应，取决于企业成本转嫁的能力，企业的成本转嫁能力越强，累退效应越大。而下游的基于人均排放进行配额分配的个人碳排放交易，被认为更能体现个人在碳排放权方面的平等性。
但是研究者也指出，平等的分配并不代表公平的分配，均等的资源分配可能带来不均等的福利水平[21]。一项涉及1 000人的网上调查显示，70%的人(非常)同意这样一个观点，即PCT按照人均水平平均分配碳配额“可能是不公平的，因为有些人比其他人需要更多的碳排放”[25]。许多因素可能导致某些人需要更多的能源和更多的碳排放，如居住在郊区或寒冷地区，房屋的保温隔热性能较差，家里有孩子，独居等等。尽管如此，个人碳排放交易的支持者认为，人均分配的不公平可以利用其他措施来弥补，而不是调整按人均分配的模式。
Starkey比较了几种不同的个人碳排放交易方案，包括TEQs、PCAs，C&D，C&S(见表1)，发现在TEQs和PCAs模式下，只将一定比例的排放权分配给个人可能使得那些低收入者的境况变差，更公平的分配方式是将排放权利或排放拍卖收益100%分配给个人。但是，作者也发现，如果不考虑交易成本，上述四种交易方案能够达到同等的公平水平，因此，以公平为准则不能在其中找出更优者[26]，但是不同方案间存在效率和效果上的巨大差异。
3.2 效率(Efficiency)
个人碳排放交易的效率实际上就是排放交易方案的成本与收益比较。Lane 等估算了建立和运行个人碳排放交易系统的成本。他们认为在英国建立一套个人碳排放交易系统的成本在6.6-18亿英镑之间，每年的运行费用大约9.4-16.5亿英镑(具体见表2)，远高于建立一套上游的总量交易系统的成本，后者的建立成本约5 000万-1亿英镑，运行费用约5 000万英镑[27]。除了建立和运行成本之外，英国环境、食品和农业事务部(Defra)在估算PCT的成本时还考虑了个人参与交易的成本[28]。就目前而言，成本的估算主要采用类比的方式，具有很大的不确定性，而如何界定和校准PCT系统的成本还需要更深入的研究。
对PCT收益的估算取决于两方面，一是确定通过PCT减少的碳排放量，这主要是基于PCT完成的碳预算目标;二是单位碳排放价格，通常利用碳的影子价格来计算[28]。但是，如何界定和计算碳的影子价格本身就是一个问题[25]。
Defra利用情景分析方法，在设定高、中、低三种不同减排目标的情况下，比较了两种不同的PCT方案，即下游执行的TEQs和上游执行的C&D的成本与收益。结果发现，上游执行的TEQs方案的建立、运行和参与成本远高于C&D的相应成本，尽管研究显示它的减排潜力要大于后者，但是其减排收益远不足以覆盖成本[28]。Bird & Lockwood的研究也显示，在TEQs方案下，英国居民的消费减排可以在2020年达到3.5-8.5%，但是要覆盖其成本，减排量必需达到10.3%[25]。
尽管建立一套上游执行的PCT方案(如C&S，C&D)可以大大降低成本，但是上游执行可能使得碳市场变成一个批发市场，只有一个批发价格，在影响个人行为和排放方面的作用有限[13]。而且，上游执行的PCT方案可能会和上游的总量交易方案(如欧盟碳交易系统)产生交叉，而相比后者，上游执行的PCT方案在效率方面也不具有优势。Johnson等利用E3ME模型分析C&S对爱尔兰的宏观经济影响，结果显示，即使是达到10%的减排目标，碳配额的价格要超过83.9C/tCO2(2008年价)，而欧盟碳交易市场2008年上半年的碳价格仅为24/tCO2[23]。
总的来说，对于PCT成本收益的评估还有很大的不确定性。首先，目前对于成本收益评估的边界尚不明确;其次，对PCT成本收益的评估应当基于具体的PCT方案，包括考虑各种政策设计和市场的可能应对，现有的对PCT方案的效率评估还比较简单，尚未根据细致的方案设计形成相对应的成本收益评价。但即使考虑不确定性，也可以得出一个基本的结论，即下游执行的PCT方案要比上游执行的PCT方案和上游的总量交易方案成本更高。这意味PCT方案测试的关键是它的效果是否比其他可选择的政策更高，且超过了其增加的交易成本。从现有的研究来看，如果仅仅考虑减排的收益，将不足以覆盖PCT方案的执行成本。因此，必须寻找PCT的其他效果。
3.3 效果(Effectiveness)
效果是指环境政策是否达到了预期的目标。PCT的运行机制是预先设定总量排放目标，然后分配给个人和机构，且排放总量的设定随年度递减。因此，理论上来说，PCT模式下，减排的效果更为明确。研究者认为PCT相较于其他环境政策的一个主要亮点是其激励广大公众实际参与到碳减排行动的潜力。 TEQs会强化人们的碳意识[11]，使人产生一种更强的碳减排的责任感，这种更为明显的责任感会使人能够参与或者增强其碳管理[9]。Parag等人在分析了碳税、能源税、个人碳排放交易等不同减排措施促进个人减排的动力机制后，指出个人碳排放交易可以通过价格信号、碳感知、心理账户(Mental accounting)三方面促进减排。因而可能比其他税收工具有更大的潜力推动减排意愿[20]。就经验研究而言，由于PCT尚未进入实践层面，许多研究都通过调查公众对PCT方案的接受度来考察其潜在效果。Jagers等的调研显示，人们更倾向于一个实际的碳税而不是一个假设的PCT方案[29]。但其他的调查结果显示，对假设的PCT方案的支持率与对假设的上游碳交易或碳税方案的支持率基本相同甚至前者略高[19， 30]。对于假设的PCT方案，也有研究者指出公众对个人碳排放交易的态度可能不是其实施的主要障碍[3]。
由于PCT方案产生的碳减排效益难以覆盖其成本，因此，除了实际的减排之外，PCT方案产生的其它政策效果可能对于其实施至关重要。这些效果包括使个人成为利益相关者;促进个人对于共同目标的感知，对于公平的感知;促进公民了解一个公平的排放水平;提高个人的责任意识;提供一种集体感;增加个人碳预算管理能力;增加碳这一虚拟资源的可见度，从而增强个人的碳意识或环境意识等。此外，一个总量配额不断下降的PCT，可以创造一个稳定的、可预期的对高能效以及低碳产品的需求，从而有助于刺激创新[21， 25]。目前，对这些效果或价值的研究尚停留在定性分析阶段，对其定量评估尚未得到有效跟进，从而影响了对PCT方案的评估。
值得一提的是，上述效果可能与PCT的执行方式密切相关。如果出于成本控制的考虑，不在下游执行PCT， 那么理想的PCT所描述的让每个公民对自己的碳排放进行规划并不必然存在。而且总量交易模式的本质决定了参与者有逃避排放总量约束的经济激励。而不同于征税方式，某些人逃避总量约束可能影响碳价格，即使是一小部分的逃避行为也会使得政策的有效性大大弱化。 因此，PCT方案的设计和有效的执行对于政策的效果至关重要。
4 结论与展望
总的来说，执行个人碳排放交易系统在技术上并不成问题，阻碍其进入实际政策视野的主要是两点：一是过高的成本;二是效果的不确定。英国政府对PCT的评估结论是现阶段还不具有条件开展，但是需要关注条件的变化，包括碳排放的社会成本、执行成本、方案的公众接受度等。因此，对PCT的研究需要考虑上述需求，而未来对于PCT的研究可以关注以下几点。
(1) PCT方案的政策设计。PCT方案的政策设计是其成本效益评估的研究基础。目前个人碳排放交易还只是一个概念和由概念衍生的方案设计，因此，现有的成本有效性的估算不是基于实际可行的政策设计，具有很高的不确定性，而关于公众可接受度的调查证据也是基于对个人碳排放交易概念的薄弱理解。PCT在实际中会怎样运行还有许多不确定性，特别是由于PCT市场可能带来的收入流的变化意味着新的机会和风险，能源公司、个人、政府等在其中可能采取怎样的应对，都需要更细致的研究。
(2) 对PCT系统的成本界定。成本边界的清晰界定是对PCT方案成本估算的前提。现有的研究对于如何界定PCT方案的设立和运行成本没有清晰的说明，如是否包含公众或机构参与的成本，是否包含“碳货币”的信用保障成本等等。成本边界的不明晰，可能带来估算的巨大偏差，导致方案或者政策比选的困难。
(3)激励公众参与和成本控制间的权衡。将个人碳排放交易作为碳税和上游总量交易模式之外的政策选择的最主要亮点或者效果在于它可以让个人加入到碳减排行动中来，激励公众参与。但是，通过对PCT执行方式的细致研究发现，这种公众参与并不能提前设定，它很大程度上取决于方案的设计，而有助于激励公众参与的设计可能会带来更高的系统成本，两者之间如何权衡，以适应政策目标需要更扎实的基础研究。
(4)保障公平和控制成本间的权衡。尽管覆盖整体经济的PCT方案更能体现公平，且具有更好的碳预算功能，但是其高昂的建立和运行成本短期内可能难以被其收益所覆盖。因此，研究和开发具有可叠加功能的特定部门或领域的PCT方案可能更易操作，且有利于积累相关经验。但是，需要关注可能由此带来的公平性问题，特别是不同群体受影响程度的不同以及在规避风险上的能力差异。例如，就燃气、电力、交通排放而言，不同群体在这三方面的价格弹性有很大差别。因此，不同PCT方案对哪些群体的影响更大，燃气、电力、交通等不同领域的PCT方案的优先性如何，对此都需要进一步的研究。
(5)政策交叉问题。各国都已经在节能减排领域出台了大量的政策，评估个人碳排放交易方案，不仅要考虑方案本身，还需要与现有政策进行比较，并且考虑政策叠加的影响。因此，就节能和减排政策而言，两类政策体系的分离程度或叠加性如何评判，个人碳排放交易政策与其他节能减排政策的重复度有多高，应该如何衡量，此类问题都需要更为深入的研究。
(编辑：刘照胜)
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Key words personal carbon trading; carbon allowance; equity; efficiency; effectiveness
作者：陈红敏
摘 要:从行为金融的角度看,个人投资者的交易行为常常出现一些偏差,导致他们的投资业绩下降｡这些偏差在很大程度上是投资者内在心理因素作用的结果,往往难以完全避免｡个人投资者必须采取相应措施,努力防范和减少这些偏差,改善他们的交易行为｡
关 键 词:行为金融;股票市场;个人投资者;交易行为;偏差
国外行为金融的研究成果表明,个人投资者交易行为常表现出以下偏差:他们的买入行为受注意效应的影响,卖出行为表现出意向效应,交易组合分散化有限,交易过于频繁,因而投资收益减少｡国内一些学者研究发现,这些行为偏差也不同程度地存在于我国个人投资者的交易行为中,并提出加强投资者教育､完善信息披露制度､加强监管､完善交易制度等对策｡但是对这些偏差的具体防范措施却鲜有论述｡这些行为偏差会减少投资者收益,有可能加剧证券市场波动,导致市场无效｡本文在介绍我国个人投资者交易行为偏差的基础上,试图给出相应的防范措施,以期有助于改善我国个人投资者的交易行为｡
一､我国个人投资者的交易行为偏差
(一)买入行为方面
个人投资者在买入股票时有更大选择的可能性,但他们并不是系统地对许多股票进行筛选,直到找到一只好的股票买入为止,而是买入那些引人注意的股票｡这种交易行为受注意因素影响的现象被称为注意效应(Odean,1998)｡Barber和Odean(2002)使用不同标准来构造引起注意的投资组合,如有异常高交易量的股票,有异常高或低收益的股票,有消息公布的股票｡结果发现,不论使用哪种标准,样本中的个人投资者更注意股票的购买者而不是卖出者｡
我国股市个人投资者的买入行为也明显受到个股价格和成交量变化､大盘走势和波动､重大政策和事件等引人注意因素的影响｡何基报(2003)对某证券营业部近万个股票账户在1998-2000年之间交易数据的研究发现,剔除大盘影响后的近期个股价格的上涨幅度越大,小投资者的买入倾向越大;在过去2个月内,剔除大盘影响后的个股价格的下跌幅度越大,选择买入的小投资者的比例越大;个股收益的长期波动增加了小投资者的买入倾向,但增加的幅度较小;大盘指数收益短期波动的增加则增加其买入倾向;前1个交易日中市场的普遍大涨(下跌)大大增加(减小)了小投资者的买入倾向;前60(20)个交易日内,若波峰先于波谷出现,小投资者的买入倾向增加｡许柳英､陈启欢(2005)对我国两个营业部近8000个资金账户在2000年8月至2003年8月的交易记录的研究表明,小投资者的买入行为与公众注意力高低正相关｡无论用异常收益率､异常交易量还是有关新闻来衡量公众注意力的高低,小投资者都是高关注度股票的净买入者｡投资者对注意力的态度是我国股市庄家坐庄､散户跟庄这一经典模式的写照｡这种受注意因素影响的买入行为,显然不是依赖于对股市的客观分析,而是一种非理性的交易行为｡
(二)卖出行为方面
国外研究发现,个人投资者卖出决策的方式不同于买入决策,较不注意卖出情形｡由于卖空限制,当投资者要卖出股票时,就局限于在当前已有的股票中寻找｡并且,投资者不愿低于买入价卖出股票｡个人投资者更可能卖出那些与购买价相比已经上升的股票,而不是下降的股票(Odean,1998)｡这种厌恶亏损卖出的现象有很深的心理根源,反映了人们倾向于保持盈亏平衡的心理｡Shefrin和Statman(1985)把人们预先倾向于保持盈亏平衡的现象称为意向效应｡它是投资领域的常见现象｡
我国个人投资者的卖出行为与国外的研究结果既有相似的一面,又有不同的一面｡我国个人投资者也存在着意向效应,而且比国外投资者的更为严重 (赵学军,王永宏,2001)｡而且,这种意向效应在年末相对增强;与机构投资者相比,我国个人投资者的意向效应更强烈(李学,2001)｡在剔除投资者所处的亏损或盈利状态与其他因素的交互作用所产生的影响后,处于中等亏损程度的小投资者具有较强的意向效应(何基报,2003)｡
值得注意的是,我国个人投资者在卖出行为方面也存在注意效应｡何基报(2003)的实证研究表明,剔除大盘影响后的近期个股价格的上涨幅度越大,处于盈利状态的投资者的卖出倾向越大,受影响的时间也越长,而处于亏损状态的投资者的卖出倾向越小;剔除大盘影响后的近期个股价格的下跌幅度越大,处于亏损状态的投资者的卖出倾向越大,而处于盈利状态的投资者的卖出倾向变化不明显;近期正(负)换手率的增加(减小)将显著增加(减小)投资者卖出股票的倾向,增加(减小)程度与间隔时间成反比;并且,投资者的亏损状态减轻了因近期正(负)换手率增加(减小)而增加(减小)其卖出股票的倾向,处于亏损状态的中小投资者的卖出决策还受过去较远期正(负)换手率变化的显著影响;前60(20)个交易日内,若波峰先于波谷出现,投资者的卖出倾向显著减小,减小程度随投资者资金规模的减小而增加;若换手率高于前60(20)个交易日的平均值,投资者的卖出倾向增加;小投资者尤其关注近期大盘指数的变化,指数下跌增加其卖出倾向,指数上升则减少其卖出倾向;前1个交易日中市场的普遍大跌增加了小投资者的卖出倾向｡另外,杨海成､陈工孟和芮萌(2006)利用某证券公司提供的近5万个个人投资者账户在1998年5月到2002年9月的交易数据,发现个人投资者具有很强的卖出羊群行为｡
(三)投资组合分散化方面
投资者分散其投资组合时,实际持有证券的数量比规范资产选择模型推荐的要少得多｡Blume,Crockett和Friend(1974)研究了17 056个投资者的投资组合的构成情况,发现34.1%的人仅有1只分红的股票,50%的人持有的股票不多于2只,仅有10.7%的人持有多于10只股票｡美联储关于消费者财务特征的研究表明,投资组合中股票的平均数量是3.41(Blume和Friend,1975)｡最近研究也得出了相似的结论(Starr-McCluer,1995)｡Blume和Friend(1978)发现,样本中70%的投资者实际分散化投资的程度,比专家建议的组合中的证券数量更少｡
陈斌等人(2002)对我国6个中心城市2500余名投资者的调查表明,我国投资者也存在有限分散化的问题｡在持有股票数量方面,近七成个人投资者经常持有的股票个数介于2-5只之间,这一数字与投资者知识结构的相关性不大,但与年龄结构､收入结构以及资金规模有一定关系｡股票和基金是投资者们最主要的金融资产,其比重高达60.67%,其次是银行储蓄和现金,而国债､保险和企业债券所占比重很小｡被调查者的股票投资总额平均占家庭总资产的50%左右｡近一半投资者没有购买过封闭式基金,还有少部分是举债炒股｡这样的投资组合结构降低了投资者的市场风险承受力,也大大增加了股市波动所可能产生的社会风险｡
在有限分散化中,投资者表现出著名的本地偏见,即投资者往往集中持有本地股票｡French和Poterba(1991)发现,美国､日本和英国的投资者分别将自己整个证券投资的94%､98%和82%分配到本国证券｡Huberman(2001)研究了美国RBOC(Regional Bell Operating Companies)公司股东的地理分布,发现投资者更可能持有当地RBOC的证券而不是外州的｡本地偏见在我国股市的一个表现就是本地股效应,即很多股民倾向于购买本地股票｡这种现象出现的原因可能有:一是研究当地公司的成本较低;二是厌恶模糊性,因为在不熟悉或模糊的情况下,预先占优势的情绪是恐惧,相对而言,投资者对本地股票更加熟悉,投资本地股有助于避免恐惧情绪｡
(四)交易频率方面
理性投资模型最明确的预测之一是应该很少交易｡但与这种预测相反,世界股票市场的交易量实际很高｡在线交易也使个人交易股票更容易和更便宜,进一步放大了交易量｡Barber和Odean(1998a)还描述了男性和女性投资者交易频率的差别｡在1991年2月至1997年1月的样本期内,二者选择的股票业绩基本相同,但男性交易次数比女性多45%｡
我国个人投资者的确也存在过度交易的倾向｡陈斌等人(2002)调查发现,在股票的平均持有时间方面,七成投资者持有1只股票的时间在6个月以下,投资者短期行为明显;在投资者的年交易次数方面,42.5%的投资者年均交易次数在13次以上,90%以上的投资者年均交易次数在3次以上｡而李心丹等人(2002)调查表明,样本中的个人投资者的平均年交易次数竟达到115次,最高者竟达到578次,远远高于美国的6次｡虽然数据有差别,但都可得出我国投资者交易频繁的结论｡这种现象在某种程度上反映出投资者急于求成､渴望一夜暴富的心理偏差,以及投资者存在过度自信的心理特点,即认为自己有能力获得超过平均收益的超额利润,故频繁买卖｡另外,非常希望控制环境和忍受控制幻觉的投资者也倾向于频繁交易｡
频繁交易并没有给投资者带来好处,相反,交易最多的投资者收益最差(Barber和Odean,1998b)｡他们(1998a)发现,过高的交易频率必然会导致高昂的交易成本,男性投资净收益每年下降2.5%,而女性下降1.72%,而且单身男性较女性交易次数多67%,风险调整后的盈利少2.3%｡随着时间的推移,投资组合收益的差异可能导致女性有更多的净财富｡
在我国,交易频率高的投资者所获取的投资回报大大低于交易频率低的投资者｡李学(2001)发现,高换手率并不能带来高的总收益率,反而会大幅度降低净收益率;对于不同规模的投资者,总收益率都低于自身基准投资组合收益率｡李心丹等(2002)研究表明,投资者的交易频率与其投资收益呈显著的负相关关系,投资频率愈高,其投资收益就愈低,更令人惊诧的是,最高交易频率组的平均收益不仅没有达到无风险的同期银行利率,甚至是负数,相反,仅有低交易频率的投资者获取了较高的收益｡
二､防范交易行为偏差的措施
从投资者自身的角度看,为防范以上这些交易行为偏差,投资者应针对不同的偏差,采取与之相应的防范措施,改善自身的交易行为｡
为克服注意效应对交易行为的不良影响,投资者应该注意:(1)投资者应该对引起注意的股票进行全面客观的投资分析,再做出交易决策｡引起注意的股票与投资分析的结果不存在关联｡(2)记录自己的交易历史,分析那些由于注意效应而引起交易失败的例子,经常提醒自己｡(3)应该记住自己注意到的因素别人也会注意到,这些因素包含的信息可能已经反映到市场价格中,可能已经没有什么利用价值了｡
为避免或减少意向效应,投资者可遵循的建议有:(1)从行为金融的角度看,厌恶损失和厌恶后悔的心理是导致意向效应的重要因素,因此投资者要保持良好的心理素质,认真分析研究,而不是完全让自己的情绪支配自己的行动｡(2)在进行每次交易前,应设定一个目标价格和止损范围｡要确信目标利润大约是准备承担风险数量的3倍｡不要把止损范围定得太小,允许市场有一定的变动空间｡(3)要记住过早实现利润的表现是交易的高成功率,交易的高成功率并不保证有高利润,小额收益可能被大额损失所抵消｡为避免过早实现利润,可以假想自己(相对于目标价格)正遭受账面损失而不是账面利润,这样就不会轻易去实现它｡(4)如果发生损失,严格按照事先设定的止损范围操作,不要超过止损点,也不要增加头寸｡(5)“继续持有获利股票,卖出亏损股票”的规则有助于抵消意向效应｡(6)不要因为后悔而买入那些自己卖掉后仍在上涨的股票,也不要买入那些曾经想买而未买的股票｡要认识到股市充满了机会,失去了一个机会,可以再去寻找另一个合适的机会｡
为避免或减少分散化有限引起的风险,以下建议会有所帮助:(1)投资者应该调整自己资产组合的结构,一方面要减少风险资产所占的比例,另一方面要有意识地增加风险资产的种类和数量,以分散风险｡(2)应该看到各个国家或地区､行业､公司的表现都是此消彼长,呈周期性变化,因此应以整体的眼光看待市场,不能只盯住自己熟悉的国家或地区､行业､公司｡(3)应当以获得最大预期投资收益为目标,全面评估各种投资机会,不管是熟悉的还是不熟悉的｡尤其是对于熟悉的投资机会,不要想当然地盲目投资,也要全面评估｡
为防止频繁交易,投资者应该注意:(1)投资者应坚持买入持有策略,短期内尽量减少操作｡(2)应注意避免过度自信的倾向,要使自己的信心水平和自己的判断保持一致｡要有意识地记录自己过度自信的例子,分析其原因是否有依据｡(3)要记住每次交易都有交易成本,多次交易的成本必然会更高,从而导致收益减少｡(4)要告诫自己每个人控制环境的能力都是有限的,即使相信自己控制了一切,也不要粗心大意,贸然交易｡
三､结束语
我国个人投资者的交易行为偏差主要表现在买入和卖出方面存在注意效应､意向效应,投资组合分散化有限和交易过于频繁｡这些交易行为偏差与投资者的一些心理因素有很大关系｡受这些心理因素的制约,他们难以完全避免这些偏差的不良影响｡但是,通过学习培训,让他们了解自己交易行为偏差的特征及防范措施,可以降低这些偏差的幅度和产生的可能性｡个人投资者要想战胜市场,获得良好的收益,就必须不断努力矫正自身交易行为偏差,改善自己的交易行为｡
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(责任编辑:封俊国;校对:龙会芳)
作者：周战强
季度工作小结
入职审批局已有一个多月，这段时间里，在局领导和同事的关怀帮助下，我边学边做，从新做起，积极协助做好日常开标的每一项工作，在实践中历练，在历练中提高。
日前，根据领导的安排我们科室内部已经完成了分工，我主要负责的工作有以下内容：
1、开标时间预约及日程安排
2、工程招标相关信息网上发布
3、工程评标专家抽取
4、政府采购、产权交易等信息网上发布
5、开标、评标现场服务
交易管理科是一个有机的整体，同事间相处、合作十分的融洽有序，我作为这个整体的一分子，除了在完成好本职分工的基础上，还应该更加系统、完善的学习交易工作的各个环节，只有如此，才能在以后遇到工作量加大、人员临时请假等突发情况时确保交易平台的高效有序运行。在这一个多月的时间里，我始终处于一种学习的状态，逐渐熟悉了开评标流程和科室日常办公，对于以后，我也对自己提出了几点要求：
1、提升业务水平。交易工作是一项专业性强且严谨的工作，有一套完善的管理制度，这就要求我必须努力提高业务水平，熟练掌握评标系统的操作，熟知各种相关规范条例，才能避免忙中出错，推进交易工作的有序进行。
2、强化服务意识。设立区公共资源交易平台的目的，就是要充分发挥政府引导作用，优化资源配置，更好地为经济和社会发展服务。所以我必须坚持以服务为本，注重加强队伍建设，努力塑造公共资源交易工作新形象，提高办事效率。
3、坚持公正原则。要做好这一点，不仅要做好信息公开、专家系统自动抽取、全方位监控、评委代理双考核等工作，还要注重自身思想品德的建设。做到严格恪守中立，不偏不倚，切实履行责任，始终坚守交易工作的各项规范要求。
以上是我入职以来的一点总结和感悟，在接下来的工作中，我一定会紧跟领导指示，虚心向老同事请教学习，努力提高自己，尽职尽责的完成各项工作任务。
孙森森 2016.10.13
一年来，在领导的关心指导下，在同志们的支持帮助下，本人紧紧围绕房产登记交易中心的任务，服从工作安排，加强学习锻炼，认真履行职责，全面提高了自己的思想认识、工作能力和综合素质，较好的完成了各项目标任务。
认真学习“三个代表”重要思想，深刻领会“三个代表”重要思想的科学内涵，增强自己实践“三个代表”重要思想的自觉性和坚定性;二是结合新实施的《物权法》，认真学习工作业务知识，并结合自己存在的不足之处，有针对性地进行学习，不断提高自己的业务工作能力。
本人牢固树立全心全意为人民服务的思想，在全市房管系统开展的“创建文明窗口、构建和谐房管”活动的同时，积极推进服务理念和服务机制创新，切实转变工作作风，树立“房产管理工作无小事”的思想，力求踏实细致、杜绝差错。有一定的事业心和强烈的责任心，对待工作踏实认真、兢兢业业，动脑筋、想办法，立足自身挖潜，在做好房产登记工作的同时，积极参与各项其他工作。在工作人员少，工作内容繁杂时，能够较好的完成自己的工作，做到不慌不乱，有的放矢地开展工作。
工作业绩有新进展，在和同事的共同努力下，全年共完成自管房、增量房、存量房等各项转移登记4081宗，累计登记面积199.48万平方米。全年个人受理各类登记共计3578宗，每日接待前来及电话咨询的单位个人约10余次。在受理卷宗的同时，能够做到，耐心细致，详细明了的解答各种咨询，遇到没有受理过的情况会及时和同事沟通或请示市产权登记交易中心，对符合受理条件的资料，在规定时间内办结。坚持科学的态度和求实的精神，兢兢业业地做好各项工作，在日常的行为规范中，继续坚持“首问负责制”、“一次性告知制”办事原则，在受理时将办事内容、标准、程序、时限等相关政策清楚明白的告知办事企业和群众，并将相关内容以明白纸的形式发给单位、个人;“ab角制”日常工作中做到全日对外办公，不以任何理由空岗或延误工作的正常办理;“服务承诺制”，树立强烈的时间观念、效率观念、质量观念，今天能办的事不拖到明天，用最短的时间完成任务。
在工作中能够做到勤于学习、善于创造、乐于奉献，始终把耐得平淡、舍得付出、默默无闻作为自己的准则;始终把增强公仆意识、服务意识作为一切工作的基础;始终把作风建设的重点放在严谨、细致、扎实、求实上，脚踏实地埋头苦干。严于律己、以身作则、勤奋从政、克己奉公、淡泊名利，努力克服生活上的各种困难，发挥年龄优势，主动、超量地开展工作。
在新的一年里，我将努力提高思想觉悟和业务工作水平，不断修正自我、超越自我，扎扎实实工作、诚诚恳恳做人，为加快高新区建设贡献自己的力量。
· 时间飞逝，转眼间我在镇海区公共资源交易中心已有一年的时间了，公共资源交易中心个人工作总结。我于09年6月份进中心工作，开始接触以前从未接触过的事物。
在业务上，我第一次听闻了“政府采购”这个新名词，并且一开始的工作就是政府采购，那对于我来说是一个挑战，因为本身自己学的和这个完全不相干。所以刚开始首要的事情就是学习与政府采购有关的法律法规，要对政府采购有一个基本的了解。从一个完全对其陌生到慢慢熟悉。在参加某项目开标的时候，从一个完全不知道开标程序，到渐渐明白，跟着其他老同事一步一个脚印学习业务，摸索着前进。让自己在工作中有所清晰。在做这个工作的时候，碰到的问题还真是不少：
1、要写招标文件，这个是多大的挑战，因为没有接触过，基本上来说拿到采购需求根本就是无从下手，只能借鉴别人的招标文件来进行学习，而且政府采购师比较杂的，基本上采购的东西是比较多样化的，所以在写评分标准的时候真的是非常伤脑筋。
2、抽专家。抽专家的时候不知道什么专业的专家抽几个，而且要回避同一体系的专家，当时不知道是怎么回事，只能在同事的帮助下进行。
3、在开标的时候经常会碰到难缠的供应商，那真的得随机应变，然而自己在这个方面就是初出茅庐，不懂得如何去应对。
除了政府采购工作，后来又从事了国有资产转让。这个是比政府采购更加有难度的工作，因为国有资产是刚刚开始进中心，很多地方都存在不足及不成熟，所以在工作中出现过很多五花八门的问题，而且又是甚至不知道如何去应付。但是在领导的带领下，在自己的努力下，把问题逐一突破。
· 目前我做的是建设工程，在刚开始接触建设工程的时候，发现很难应付，因为这个和之前的工作又完全不一样，建设工程有自己固定的套路，需要学习它的业务知识。有不懂的地方就问问做过的同事，他们给了我很大的启发。在做的过程中也发现有不少问题。做建设工程最先接触的就是那个开标一览表，因为这个表格是由公式组成的，并且这张表格式由我来做的，不象政府采购中的开标一览表，是简单的加减乘除，要看懂花了我很多时间，必须要把其中的问题给解决了，个人总结《公共资源交易中心个人工作总结》。 所以那时我基本上就是在为这个事情发愁，因为对于投标单位来说，这个表格式何等的重要，假如计算结果错误那是会造成很大的影响的，而且自己都觉得在开标现场时非常紧张的。为了避免这种情况发生，我积极向同事学习，力求在最短的时间里把这个表格搞明白。现在做起来就顺手多了，而且建设工程在服务领域有了新的突破，减少了人工及时间。
· 在作风上，能遵章守纪、团结同事、务真求实、乐观上进，始终保持严谨认真的工作态度和一丝不苟的工作作风，勤勤恳恳，任劳任怨。在生活中发扬艰苦朴素、勤俭耐劳、乐于助人的优良传统，始终做到老老实实做人，勤勤恳恳做事，勤劳简朴的生活，严格要求自己，在任何时候都要起到模范带头作用。
· 回顾一年的工作，我在思想上、学习上、工作上取得了新的进步，也认识到了自己的不足之处，理论知识水平还比较底，和有经验的同事比较还有一定差距。针对自己经验不足及知识面薄弱的问题，我对来年的工作作好自步的设想。
·
1、发扬孜孜不倦的进取精神。加强学习，勇于实践，在向书本学习的同时注意收集各类和业务有关的信息，广泛吸取各种“营养”;同时，讲究学习方法，端正学习态度，提高学习效率，努力培养自己具有扎实的理论功底、辩证的思维方法、正确的思想观点、踏实的工作作风。力求把工作做得更好，树立交易中心的良好形象。
·
2、提高沟通能力。一定要认真克服自己的缺点，自觉地把自己置于上级领导和同仁的监督之下，刻苦学习，勤奋工作，努力让自己成为在业务上有突破的人。
公共资源交易中心年终个人工作总结****年**月**日，我进入公共资源交易中心，成为这个“大家庭”中的一员，回顾近一年来的工作，有硕果累累的喜悦，有与同事协同攻关的艰辛，也有遇到困难和挫折时惆怅。一年来，在中心领导及各位同事的支持与帮助下，我能严格要求自己，较好地完成本职工作，通过这段时间的工作与学习，在专业技能上、思想上都有了较大的改变，现将这一年的工作情况总结如下：
一、用心做事，立足本职一年来，我主要做了以下几项工作：
1、负责项目进场受理，做到电脑、资料、笔记三一致，确保每个项目都资料齐全，信息记录清楚，明了。
2、协助领导制定项目进场登记表、备案表及项目流程图，使项目业主能够快速清楚的了解项目的每一个步骤如何进行。
3、负责显示屏的信息发布，确保每一个项目的公告都能与网站等媒介同时发布，每一个开标项目的开标时间和地点都能在第一时间在显示屏公示，方便投标人了解第一手信息，为各投标人提供便利。
4、与工程科的同事一同查找资料，学习国家各个招标文件范本，结合****本土实际情况，编制适合****市情的建设工程招标文件范本。
5、积极参与评标专家库的建设。
中国银行代理个人上海黄金交易所交易业务
产品简介
中国银行代理个人上海黄金交易所交易业务，是中国银行以上海黄金交易所金融类会员的有效代理资格，为个人投资者提供参与上海黄金交易所交易的渠道，根据委托进行贵金属现货和延期合约的交易，并代理个人客户进行资金清算、保证金管理和提出现货等。
客户端下载地址
产品优势
金交所代理业务为个人投资者提
供了国内贵金属市场的交易渠道，具有以下优势
一、交易品种丰富：金交所代理业务包含了上海黄金交易所主要的交易品种，目前中国银行提供的交易品种有现货合约、、Au100g和延期合约Au(T+D)、Ag(T+D)、mAu(T+D)。
二、杠杆双向交易：延期合约采用保证金交易的形式，具备杠杆放大功能。同时延期合约支持多空双向交易，满足了客户灵活交易的需求。
三、费用低廉：在中国银行金交所代理业务推广期间，免收客户开户手续费。交易手续费最高不超过万分之八，具体费率可咨询中国银行当地分行。
四、资金安全：中国银行对开户的资金实行保证金专户管理，确保客户资金安全。
五、价格透明：客户自行参与上海黄金交易所的交易报价，报价与系统实时同步，价格透明，不加点差。代理黄金交易
六、交易快捷：业务实行T+0交易清算，可满足客户日内短线交易的需求。
七、交易系统先进：中国银行提供的网银端具有先进的风险控制与保证金管理功能，系统稳定性高;交易客户端拥有清晰友好的下单界面与丰富便捷的下单交易功能。
八、提货保障：提取的实物符合上海黄金交易所交割标准。
适用客户
具有较高风险承受能力，具备一定的市场分析能力和金融投资知识的个人客户。
交易币种
人民币
交易渠道
投资者通过个人网上银行或客户端直接参与上海黄金交易所交易。
交易时间
除法定节假日外，每周一至周五
早市：09:00—11:30
午市：13:30—15:30
夜市：20:00—次日02:30
周五夜市逢周五或下周一为节假日时休市。如因系统重大维护需要周五夜市临时休市，我行将提前予以通知。
业务须知
交易品种
Au100g、、、Au(T+D)、Ag(T+D)、mAu(T+D)
报价单位
黄金合约报价单位为人民币元/克，精确到小数点后两位，最小价格变动单位为元/克;
白银合约报价单位为人民币元/千克，精确到个位，最小价格变动单位为1元/千克。
交易单位
、Au(T+D)、Ag(T+D)品种每手单位为1000克;
mAu(T+D)、Au100g品种每手单位为100克;
品种每手单位为10克。
办理流程
客户在叙做金交所代理业务前，需到中国银行柜台开立代理保证金账户。开户需持本人有效身份证件和主账户为活期一本通的长城电子借记卡，以此作为金交所代理业务的签约账户，即资金结算账户;如在他行已开立代理金交所账户，需先至他行进行解约，解除金交所账户与他行保证金账户关联关系，再至我行柜台办妥以下手续：
一、完成《中国银行股份有限公司个人客户风险评估问卷》，确认本人的风险承受度。
二、完整阅读、理解并签署《代理个人上海黄金交易所交易风险揭示书》。
三、与中国银行签订《业务协议书》。
四、待银行柜员对客户资料审核无误后，通过系统为客户办理开户手续。
在中国银行门户网站下载“中国银行金交所代理交易客户端”，并参照《中国银行金交所代理交易客户端安装手
册》安装成功后，即可登录客户端进行交易。
风险提示
贵金属延期交易是一项高风险的投资，可能获取较高的收益，也有可能发生大额损失，损失的总额可能超过全部初始保证金以及追加保证金。投资者在进入市场前，应充分了解贵金属市场的相关风险和交易产品的各项特点，认真阅读上海黄金交易所的业务规则以及中国银行的相关业务规定。代理黄金交易投资者应充分评估自身的风险承受能力，理性地进行贵金属投资。
个人房屋及土地交易契税
一、 普通住宅且为家庭首套房(144平方以下)的：
1、 购房人身份证原件及复印件，非本人办理的需提供经办人身份证复印件及原件;
2、 购房发票原件及复印件;
3、 房屋销售合同原件及复印件;
4、 家庭首套房查档证明(房管局出具，有效期7天);购房地和户籍地不一致的，还需出具户籍地(省内户籍)家庭首套房查档证明;
5、 户口簿原件及复印件;
(1) 已婚且家庭成员在一个户口簿的：户口簿首页、索引页、本人及家庭成员登记卡复印件;
(2) 已婚但家庭成员不在同一户口簿的：户口簿首页、索引页、本人及家庭成员登记卡、结婚证原件及复印件;
(3) 单身(男满22周岁，女满20周岁)：户口簿首页、索引页、本人登记卡原件及复印件，单身证明(民政局出具);
(4) 单身(男18-21周岁，女18-19周岁)：纳税诚信保证书(到办税服务厅填写);
(5) 不满18周岁的：户口簿首页、索引页、本人及其父母、未成年兄弟姐妹登记卡;
(6) 离婚、丧偶的：民政局出具的婚姻状况证明(有效期7天)。
二、 普通住宅144平方以上的、非家庭首套房、非普通住宅：
1、 购房人身份证原件及复印件，非本人办理的需提供经办人身份证复印件及原件;
2、 购房发票原件及复印件;
3、 房屋销售合同原件及复印件;
三、 二手房交易：
(一)卖方(转让方)需提供如下资料：
1、 卖方(转让方)身份证原件及复印件;
2、 卖方查档证明(家庭唯一住房的提供)
3、 卖方家庭户口簿原件及复印件
4、 房产证原件及复印件;
5、 评估确认书原件(房屋评估所出具);
(二)买方需提供如下资料：
1、所购房屋是家庭首套房(144平方以下)的： (1)购房人身份证原件及复印件，非本人办理的需提供经办人身份证复印件及原件;
(2)家庭首套房查档证明(房管局出具，有效期7天); (3)户口簿原件及复印件;
【已婚且家庭成员在一个户口簿的】 户口簿首页、索引页、本人及家庭成员登记卡复印件;
【已婚但家庭成员不在同一户口簿的】 户口簿首页、索引页、本人及家庭成员登记卡、结婚证原件及复印件;
【单身(男满22周岁，女满20周岁)】 户口簿首页、索引页、本人登记卡原件及复印件，单身证明(民政局出具);
【单身(男18-21周岁，女18-19周岁)】 户口簿首页、索引页、本人登记卡原件及复印件，纳税诚信保证书(到办税服务厅填写);
【不满18周岁的】户口簿首页、索引页、本人及其父母、未成年兄弟姐妹登记卡
【离婚、丧偶的】 民政局出具的婚姻状况证明(有效期7天)。
2、所购房屋144平方以上的、非家庭首套房的、非普通住房的：
购房人身份证原件及复印件，非本人办理的需提供经办人身份证复印件及原件;
3、若买卖双方不同时来办理的，除以上买方提供的资料外，买方还需提供卖方的销售不动产发票原件及复印件。
四、共有房屋产权，共有部分转让的：
1、购房人身份证原件及复印件;
2、卖方完税证明原件及复印件或免税证明(县局五楼税政科出具);
3、房产证原件及复印件;
4、评估确认书原件(房地产评估所出具)。
五、个人房屋拍卖导致产权转移的：
(一)卖方提供资料：
1、卖方身份证原件及复印件;
2、完税证明原件及复印件或免税证明(县局五楼税政科出具);
3、房产证原件及复印件。
(二)买方提供资料：
1、购房人身份证明原件及复印件(个人：身份证，单位：税务登记证、组织机构代码证等证件);
2、拍卖成交确认书、付款凭证原件及复印件;
3、法院执行裁定书原件及复印件;
4、买方(个人)需要提供的其他资料：
(1)如果是家庭首套住房且面积在144平方以下的，根据(
一、普通住宅且为家庭首套房(144平方以下))提供资料;
(2)普通住宅144平方以上的、非家庭首套房、非普
通住宅的，按照(
二、普通住宅144平方以上的、非家庭首套房、非普通住宅)提供资料。
六、无偿赠与、部分法定继承人出售给其他法定继承人的：
1、受赠人(买方)身份证原件及复印件;
2、赠与(继承)公证书或法院判决书、法院调解书原件及复印件;
3、评估确认书(房地产评估所出具);
4、房产证原件及复印件;
5、买方(受赠人)需要提供的其他资料：
(1)如果是家庭首套住房且面积在144平方以下的，根据(
一、普通住宅且为家庭首套房(144平方以下))提供资料;
(2)普通住宅144平方以上的、非家庭首套房、非普通住宅的，按照(
二、普通住宅144平方以上的、非家庭首套房、非普通住宅)提供资料。
七、房改房(个人拥有93%、单位7%产权的)：
1、单位的完税证明、发票原件及复印件;
2、评估确认书(房地产评估所出具);
3、房管局出具的7%产权收据原件及复印件;
4、购房人身份证原件及复印件;
八、个人二手房交易涉及的土地使用权转让(土地性
质为出让的)：
(一)国土局收取出让金的，需提供如下资料：
1、土地评估报告原件(土地评估所出具);
2、土地出让金收据原件及复印件(国土局出具);
3、转让方《土地使用权证》原件及复印件;
4、受让方身份证原件及复印件;
5、《契税纳税通知单》原件(国土局出具)。
(二)不需缴纳出让金的，需提供如下资料：
1、土地评估报告原件(土地评估所出具);
2、该处房屋的契税完税凭证原件及复印件;
3、转让方《土地使用权证》原件及复印件;
4、受让方身份证原件及复印件;
5、《契税纳税通知单》原件(国土局出具)。
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