论文题目：社保基金持股对分析师盈利预测的影响
摘要：作为特殊的机构投资者,社保基金的投资运作肩负着政府和国家责任。在资本市场中,社保基金也与其他机构投资者一样,能够发挥监督作用并参与公司治理,从而有效抑制盈余管理,提高公司的治理水平。证券分析师具有专业的胜任能力,关注上市公司自行披露的公开信息,并通过自身固有的信息优势和内部调研获得更多信息,根据执业经验和个人判断发布盈利预测数据。目前我国资本市场不够完善,对分析师盈利预测信息而言,股票市场并未达到半强式有效;作为弱势有效市场,证券分析师盈利预测的准确性不能得到合理的保证。在我国弱势有效市场的背景下,目前关于分析师盈利预测的影响因素主要集中于公司内部治理、市场信息透明度、以及投资者情绪等方面。具体地,关于机构投资者对分析师盈利预测的影响目前没有统一结论,且鲜有文献考虑机构投资者的异质性。作为长期投资机构,社保基金能够改善信息环境、降低代理成本和抑制盈余管理等,现有研究未涉及社保基金持股情况对资本市场中介分析师的影响研究。因此本文以社保基金持股作为切入点,探究社保基金持股是否会影响分析师的盈利预测。本文以中国A股上市公司2010-2019年的数据为样本,剔除金融行业上市公司的样本数据,以公共受托责任理论,有效市场假说,信息不对称理论为基础,通过回归分析对社保基金持股与分析师盈利预测偏差的相关关系进行实证检验,并探究差异投资模式下的相关关系是否存在差异、公司治理的调节效应和信息披露质量的中介效应,为其他机构和中小投资者利用分析师的研究报告信息提供一定的参考。研究发现:（1）社保基金持股能够显著降低分析师盈利预测的偏差程度,提高盈利预测质量;（2）社保基金的差异投资模式对分析师盈利预测偏差具有不同的影响,直接投资会显著降低分析师盈利预测偏差程度,提高预测准确性;而间接投资会显著增大分析师盈利预测与实际的偏差程度;（3）公司治理对社保基金持股与分析师盈利预测偏差的相关关系具有调节作用;（4）影响机制方面,社保基金通过提高公司信息披露质量来降低分析师盈利预测偏差;（5）在非国有企业中,社保基金持股降低分析师的盈利预测偏差的影响作用更显著。综合来看,社保基金持股有利于改善公司的信息披露情况,促进分析师的信息挖掘作用,能更好地缓解公司的信息不对称问题,降低分析师预测误差。本文内容分为七个部分,第一部分是绪论,该部分首先阐明了本文的研究背景,并进一步说明本文的研究目的和研究意义,提出本文的逻辑框架,并阐述本文所采用的研究方法以及结构安排。第二部分是文献综述,主要围绕分析师盈利预测、社保基金持股两个核心主题进行文献整理与分析,对现有研究综述加以评价和总结,从而明确本研究的切入点,确定本文研究的具体内容与方向;第三部分是理论分析与研究假设,首先对本文相关的重要概念进行界定,然后阐述了研究内容相关的理论基础,并基于以上内容提出本文的研究假设;第四部分是研究设计,包括样本的选择、数据的来源以及变量测度方式的选择,并参照以往文献构建了实证分析模型;第五部分是实证检验与结果分析,包括描述性统计分析、相关性分析、回归分析、稳健性检验,并对实证结果进行分析;第六部分是进一步分析,依据社保基金差异投资模式展开分析,并检验了公司治理的调节效应与信息披露质量的中介效应;第七部分是研究结论:首先对实证分析和进一步分析得出的结论进行说明,提出了基于本文结论相关的政策建议,并对现有研究中存在一些局限和不足做了说明,在此基础上,提出了未来可能的研究方向和展望。本文在已有研究的基础上,可能进行了如下两点创新:（1）首次考察了特殊的机构投资者社保基金持股对资本市场中的信息中介分析师的盈利预测偏差的影响作用,从而深化了分析师盈利预测偏差相关的研究内容。（2）不同于以往文献侧重于分析师的内部特征,以及市场情绪等视角挖掘分析师预测偏差产生的原因及影响因素,本文从资本市场的交易情况以及社保基金的信息治理效应来分析并证实社保基金持股会显著降低分析师的预测偏差,对分析师预测质量的提升具有显著影响,从而为分析师预测偏差的相关影响因素提供了新的思路,也丰富了社保基金持股的经济后果研究。
关键词：社保基金;分析师盈利预测偏差;差异投资模式
学科专业：会计学
摘要
abstract
1 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 研究框架与研究内容
1.2.1 研究目标
1.2.2 研究内容
1.3 可能的研究创新点
2 文献综述
2.1 分析师盈利预测文献综述
2.2 社保基金文献综述
2.3 文献述评
3 理论分析与研究假设
3.1 概念界定
3.1.1 分析师盈利预测
3.1.2 社保基金
3.2 理论基础
3.2.1 公共受托责任理论
3.2.2 有效市场假说
3.2.3 信息不对称理论
3.3 研究假设
4 研究设计
4.1 数据来源与样本选择
4.2 变量定义
4.2.1 分析师盈利预测偏差
4.2.2 社保基金持股
4.2.3 控制变量
4.3 模型设计
5 实证检验与结果分析
5.1 描述性统计
5.1.1 总体样本描述性统计分析
5.1.2 分组样本描述性统计分析
5.1.3 相关系数检验
5.2 回归结果分析
5.3 稳健性检验
5.3.1 倾向得分匹配法(PSM)
5.3.2 替换分析师盈利预测偏差指标
5.3.3 区分外部市场态势
5.3.4 替换控制变量
6 进一步分析
6.1 公司治理的调节效应
6.2 公司信息披露质量的中介机制
6.3 区分国有企业与非国有企业
7 研究结论
7.1 研究结论
7.2 政策建议
7.3 研究局限与展望
参考文献
