１２万元年收入年轻家庭理财模型
家庭背景
家庭成员
林先生，35岁，公务员，年收入6万元左右，健康状况不理想。
林太太，31岁，银行会计，年收入5万元左右。
林氏夫妇的女儿，1岁，由岳母照顾。
林父，84岁，务农，健康状况良好，现由林先生4兄弟共同赡养，林先生每月为父亲提供生活费用100元。
林先生的岳父母，分别为57岁、56岁，均务农，健康状况良好，老俩口5年内完全能够养活自己。
其它资产状况
林先生一家在浙江监海市区有1套商品房，143平米，另有车库18.5平米，市值约60万元，现自住。
林先生家还在市郊开发区拥有1套房子，250平米，住房附近有大型水景生态公园和该市一流的学校，市值40万元左右，若出租，年租金收入0.5～1万元目前由林先生 父亲居住。
林太太3年前参加单位集资入股，投入资本金10万元，前3年红利年均分配1.5万元左右，以后每年1万元左右。
银行存款5万元，另夫妻俩人每年有住房公积金1.5万元左右。家庭年基本的消费支出不少于5万元。
林家的理财规划
近期(2005～2010年)：
(1)投资邮票或金银纪念币，长期持有，投资额为5万元，目的是当女儿成年后，变现给女儿作创业基金;
(2)因住房面积不够宽敞，想置换新住房，要求住房面积180～190千米，车库面积20平米左右，若加上房屋转让、购买契税，转让中介费，装潢费，添置家具等费用，新房价格按每平米3500元、车库每平米5000元计算，在卖掉1套房的基础上需添加30万元左右。
中长期(2011～2030年)：
(1)每年定期定额2万元购买股票型基金，本金为女儿今后生活多提供一份保障，红利所得贴补家庭日常消费;或者购买一间小型商铺，为女儿今后生活提供一份保障，租金所得贴补家庭日常消费;
(2)每年银行存1万元，以备不时之需，但金额达到5万元时，再考虑其它投资品种，在适当时候，投资黄金等变现能力强、风险低的投资品种;
(3)适当给家人买些保险，以增加保障。
家庭收入分流图
理财需求
(1)林先生的理财规划是否可行? (2)在邮票、金银纪念币和股票型基金投资方面应当如何安排?
理财组合建议
(1)家庭日常生活开支 年安排3.6万元。
(2)健美消费 年安排2400元。
(3)旅游消费 年安排5000元。
(4)赡养父母 年安排5200元。
(5)紧急备用金 年安排1万元，达到3万元后以定活两便存款形式保持一个常数。
(6)子女教育投资 购买中国人寿鸿星少儿两全保险(分红型)，9年期交费，年交保险费6000元。
(7)健康投资 林先生购买中国人寿康宁终身保险5份，20年交费期，年交保险费4200元。
(8)意外保障 夫妻俩每年分别购买中国人寿意外伤害综合保险，保费560元，合计年支出1120元。
(9)邮票和钱币投资 在家庭年收人中安排5万元，进行邮票和钱币投资，并视以后年度市场状况进行投资追加。
(10)股票型基金投资 将家庭现有存款5万元投资于股票型基金，并视以后年度市场状况进行投资追加。
理财建议分析
林先生提供的背景资料比较详尽，这为我们提供理财建议奠定了一个很好的基础。从背景资料来看，林先生在理财方面的思路是正确的，尤其是能对家庭的经济生活作出近期和中长期规划，实在难能可贵。
从理财的专业角度看，林先生的理财规划还可适当调整。比如，自住房143平米，这于三口之家来说，足可以了。自住房太大并不一定是件好事，至少每天的卫生清理就够烦人和累人了。况且，中国人没有请保姆的习惯，一是花钱，二是容易影响夫妻关系。根据林先生的房产状况，不妨在家庭生活上学学欧美，市区的这套商品房在上班时间段居住，开发区250平米的房子装修好后，作为周末和节假日度假居住之用。当然，还应该在2006年关税下调后，购买1辆中档私家小轿车。至于单一的黄金投资，也是一种风险投资。如果它不与美元构成风险对冲，其实并不安全。
家庭财务的打理，是一个动态的过程，它不可能一步到位、一成不变，应随着家庭的成长和市场的变化而作出相应的调整。
(1)日常支出 创造生活、享受生活，是人最基本的权利和活着的理由。每年安排3.6万元，月人均1000元，这在林先生所生活的浙江临海市能够过上较“豪华”的生活。
(2)健美消费 林太太今年31岁，正处在青春护理的紧要关头。每月做4次肌肤护理，每次50元，在当地也够档次了。
(3)旅游消费 这是现代人的健康消费、绿色消费。每年安排一次全家旅行，也能给家庭生活添加一些新鲜元素和色彩。
(4)赡养父母 父母抚养子女是一件不容易的事。现在儿女长大了，成家立业了，收入不错了，理应回过头来关爱好老人。每月给林父的100元应照出，但逢年过节、老人生日，还可另给父亲和岳父、岳母一些欢喜钱，这笔钱年安排4000元。
(5)紧急备用金 林氏夫妇收入稳定，紧急备用金应该少留一点。但是，林父已是日4岁高龄，且无医疗方面的保障。岳父、岳母虽年岁不高，身体健康，但也无医疗保障。因此，应作好充分的准备，做到未雨绸缪。
(6)子女教育投资 林氏夫妇的女儿今年1岁，此时为其准备教育经费的好处有三。其一，投资越早，交费越少。其二，分期分批有计划地投入，不会影响目前的家庭生活，在经济上压力不大。其三，通过红利分配，可以缓冲因通货膨胀带来的资金损失，甚至获利。根据林先生目前的经济状况，可以计划女儿先在国内完成本科学业，然后视工薪收入和风险投资收益状况，再决定是否让女儿到发达国家接受研究生阶段的教育。按照目前规划，女儿到18周岁时，可领取16892元的首年大学教育金;19、20、21周岁时，每年可领取大学教育金10135元到22周岁时，可领取20269元的研究生教育金。此外，通过红利的分配，可以抵消可能出现的教育经费上涨和通货膨胀影响。
(7)健康投资 从背景资料看，林先生的健康状况不是很理想。虽已拥有基本的医疗保障，但这还不够，还应通过商业保险这条渠道来抵御和转嫁医疗费用方面的风险。林先生购买5份国寿康宁终身保险，即获得了15万元的保险保障，其中重大疾病保障10万元。一位享有基本医疗保障的公务员，若还另有10万元作后盾，那么健康方面如果出现风险，也就有足够的物质准备应对了。至于林太太，最好是在40岁时购买这类保险。此时购买，一是现实需求不足，二是影响私人资本的效益，三是40岁时切人，此类保
险的价格也不贵，比现在投入多不了多少。
(8)意外保障 林先生是公务员，林太太是银行会计，俩人的职业决定需要经常在外面跑。夫妻俩每年分别购买560元人身意外伤害保险，即分别获得了20万元的人身意外伤害保障和2万元的人身意外伤害医疗保障。花小钱，获取最大的保障，这样的投入是必要的。
(9)邮票和钱币投资 邮票、钱币市场是一个周期性很强的高风险、高回报市场。从1997年4月市场由高潮转入低潮后，邮票和普通纪念币行情一直是单边下挫，金银纪念币特别是彩色金银纪念币虽在2002～2003年一枝独秀，但目前运行情况也不很佳。客观地说，目前这个市场反转的动能正在聚集，投资的风险已经释放。可以这么说，此时切入这个市场，即使输，输的也是时间，而不是金钱。基于此，在邮票和钱币的投资上建议：
第一，要坚定对市场的信心。一方面，邮政从自身利益出发，必然要使出浑身解数来激活这个市场。另一方面，一大批铁杆邮迷对集邮痴心不改，一大批投资者也看好这个高回报的市场。这是市场的希望所在。当然，在投资上林先生应作好打持久战的思想准备，因为任何时候任何情况下，只有市场是对的，赚不赚钱只有市场说了算。不过，在邮票、钱币的持有上，应顺势而为，低点切入，高点套现了结，轮番运作，而不必持有到女儿创业。
第二，找准切人的时点。从目前的市场运行看，此时切人还不是最佳时点，还应对市场观察观察，待市场稳定下来后，再择机进入。当然，在这一时期，您应常常关注这个市场的运行，可通过相关媒体获取这方面的最新资讯，还应经常向这方面的投资专家作些咨询和沟通。
第三，要精选品种。邮票、钱币品种的筛选，要符合“特、美、稀、低”的原则。在这里，所谓“特”，就是邮票、钱币的题材要具有中国风格、中国气派，如以中国古典文学名著、名画、十二生肖、京剧艺术等为题材。“美”，就是邮票、钱币的设计要精美、要养眼、要让人爱不释手、如捧家珍。“稀”，就是邮票、钱币的发行量或存市量要少一些或适中，如邮票和小型张(小全张)的发行量一般不超过1000万套(枚)，小版张的发行量不超过150万版，小本票的发行量不超过500万本，金银纪念币的发行量除1/10盎司的生肖金币外，一般不超过1万套(枚)，普通纪念币的发行量不超过1000万套。“低”，就是邮票、钱币的价格应与其价值相匹配，那些价值已被高估或透支的投资品种，还是少碰为妙。必须注意的是，“特、美、稀、低”是一个统一的整体，不要分割开来只取其一。当然，在投资前最好听听专家的意见。
第四，确定好投资的方向。林先生应根据自己的风险承受能力和收益预期来确定投资方向。若想持高风险、高回报的投资策略，那么选择邮票中的小版张、小型张(小全张)、小本票或普通纪念币中人物纪念币如邓小平、宋庆龄、朱德比较好。若想投资风险低一点的品种，那么选择彩色金银币和本色金币中的优良品种比较适宜，当然，与此相适应，5万元投资变成25万元的几率就很小了。而投资邮票、普通纪念币，升值几率就比较高，但投入资本大幅缩水的几率也较高。
(10)股票型基金投资 林先生选择股票型基金作为投资品种，思路是正确的。因为：其一，从林先生提供的背景资料看，他对证券投资不是很熟悉，而通过基金借力炒股，不失为明智的选择。其二，从林先生所处的家庭成长期来看，在理财上，应持进攻型策略。其三，从证券市场的运行状态看，自2001年下半年证券市场步入低靡期以来，不少股票、基金的水分都挤掉了不少，沪市连1300点的防线也于最近被击穿。从市场切入的时点看，虽然反转的能量在逐步聚集，但利空的因素也始终存在。
林先生应持的投资策略是：一等二看三通过，不着急慢慢来。至于林先生计划的每年定期定额购买2万元基金，并不可取。因为我国的证券市场还不规范，如果谁想通过红利分配来获利，恐怕还不如将钱存在银行，自己放心睡大觉合算。因此，在这样一个投机色彩很浓的市场，要想获利，就只能跟着市场的运行周期走。对于那些基金公司的所谓“理财专家”的话，还是不要全信。
至于林先生投资何种基金适宜，这也要看其对风险的承受能力和收益预期。若想钱赚得明明白白，亏也亏得明明白白，那么，投资ETF基金最好。若想进行高风险、高回报的投资，可选择成长型基金。若想降低一些投资的风险，那么选择平衡型基金比较好。在证券市场低靡的现阶段，应将新上市的基金作为投资的首选。在风险投资的准备阶段，最好将风险投资资金全部用于申购货币市场基金。因为申购货币市场基金，在本金比较安全的前提下，可以分享债券市场和央行票据带来的好处，提高私人资本的收益率。与此同时，货币市场基金赎回方便、快捷，便于在邮票、钱币和证券投资启动时，及时抽回资金。
作者：彭振武
摘要：年轻工薪阶级的人均收入不高，但是相对比较稳定，处在城市人群的中等偏下位置。个人理财对于年轻工薪阶级来说是非常有必要的，因为投资理财是与生活休戚与共的事，越是收入不高的人群越需要进行理财，累积财富。正所谓“滴水成河，聚沙成塔”，年轻工薪一族需要充分发挥自己的优势，充分认识自己，把握机遇，更好地管理生活，改善我们的生活。
关键词：年轻工薪阶级；个人理财；累积财富《老子》中说：“知人者智也，自知者明也。”作为工薪阶层的我们，可能刚走出校门，刚走上职场和社会，经验不足，收入不多，所以我们理财更加要有自知之明。年轻工薪阶层要加强对个人理财的管理规划，善于计划自己的未来需求对于理财很重要。适度地创造财富，不要忽视小钱的力量，要有坚定的信念将小钱变成大钱，大处着眼小处着手，清楚认识自己的理财风险承受能力和理财规划，在整体上有一个方向和目标。
一、关于个人理财对于年轻工薪阶级影响的社会现状
个人理财是指根据财务状况，建立合理的个人财务规划，并适当参与投资活动。它不仅包括财富的积累，而且还囊括了财富的保障和安排。目前，许多年轻的工薪阶层都缺乏个人理财的观念，他们认为自己收入少，而且消费多，没有剩余的资金投入到理财产品中。其实，对于年轻工薪阶级们来说，个人理财是他们积累财富、合理规划人生的最好途径。
（一）年轻工薪阶级消费高，存在先“消费再储蓄”的观念。
合理的理财规划是工薪阶层最好的致富途径，我们都可以通过有效的理财，为未来打下坚实的基础。现在年轻的刚进入社会不久的工薪阶层们普遍都是存在“先消费再储蓄”的观念。他们往往最无法抗拒消费商品的诱惑，也有一部分人以消费来证明自己的实力，因此他们往往对自己的消费没有掌控能力。
（二）年轻工薪阶级缺乏对理财规划坚定的信念
不把鸡蛋放在同一个篮子里。科学的理财习惯就是要从点滴做起，侧重于财富的积累和长期的理财规划。但是现在的年轻工薪阶级大部分都没有对个人理财引起足够的重视，花钱大手大脚，没有计划，导致每个月末囊中羞涩。所以在树立个人理财的观念前，我们应该对自己有坚定的信念，能够正确认识到个人理财的重要性和必要性。
（三）年轻工薪阶级缺乏对自身的认知
年轻工薪阶级大多数人在理财这方面都盲目自信，对自我认知度较低。他们首先要做的就是明白自己的财务究竟是一个什么状况，对已有的资产进行盘点，因为只有先认识清楚了自己目前的财务状况，才能做出切实可行的理财计划来。
二、年轻工薪阶层个人理财方法
（一）省钱存钱是第一步。
省钱是年轻的工薪阶级们在个人理财规划中的前提。正所谓：“不积跬步，无以成千里；不积小流，无以成江海。”工薪阶级收入不高，工作经验少，朋友、同学又多，经常聚会，再加上谈恋爱等情况，花销一般都较大。所以第一阶段的理财我们不以投资获利为重点，而以积累资金、增加理财经验为主。但是规划财富又不只是节约那么简单，而是要在稳定的前提下，有计划地积累财富，在保证生活品质的前提下，使财产逐渐累加。我们要养成良好的省钱存钱习惯，可以准备一个储蓄罐，每一天都可以一元一元进行储蓄，慢慢弄随着时间推移就聚少成多了，江河不择细流，省钱更不择分角。没有资本的原始积累，是很难实现资本的飞跃的，所以说积累并不是吝啬，它是为了改善生活，是为了使生活变得更宽裕和自在。
“强迫储蓄”的方式是积攒理财资金的起步。我们建议，要保持一定的备用金活期存款，避免急需。目前银行一般的人民币存款方式有：活期存款、定期存款、零存整取、定活两便、协定存款、通知存款等。我们可以根据自己的实际需要对存款方式进行挑选和组合，以求达到科学储蓄和获取最大收益为目的。
（二）做好详细的收支预算。
工薪阶层资金流动的共同特点是每月收入固定，支出占收入的比例也较固定，个人可以根据自己的情况很容易地列出收入支出表。我们要明确自己的预算周期，一般可定为月预算和年预算。
（三）零存整取，每月定存一笔一年期存款，积累资金，享受定存收益。
零存整取是指储户在进行银行存款时约定存期、每月固定存款、到期一次支取本息的一种储蓄方式。每月5元就可起存，所以对于工薪阶级来说是值得考虑的理财方式。举个例子，假如你每月薪水中有500元的资金，在银行开立一个零存整取的账户，无论利息多少，20年后仅本金就达到12万，如果再加上利息，数目更不小了。
（四）基金定投，类似于零存整取。
基金定投是指在固定的时间（如每月8日）以固定的金额（如500元）投资到指定的开放式基金中。首选信誉良好的基金公司，其次选择风险小、收益相对稳定的货币型基金和债券型基金。投资方式可以平均成本、分散风险，比较适合进行长期投资。
（五）要有适合的保险规划，如人身风险、财产风险等。
保险是财务安全规划的主要工具之一，因为保险在所有财务工具中最具防御性。保险不仅可以积累现金价值，还可以提供偿债能力，当投保人发生风险时，保险是唯一可以立即创造钱财的工具。另外，保险产品具有其它理财产品不可替代的作用，如可提供高额医疗费用，提供患重大疾病或残疾后的补偿和生活费用，提供除社保外的更高额的养老保障等。如我们可以考虑购买一份商业养老保险，对未来的生活增加一份保障。一年只需三五百元，我们就可以投资一份保障相当全面的健康保险。需要提前做好养老储备，计算出养老金的缺口，设计制订全面、合理可行的补充养老金方案。
（六）减少风险资产的比率。
工薪阶层应注意规避风险，不要为了短时间赚大钱而盲目投资。工薪阶层人士可用在利用基金定投业务，养成定期投资的习惯，提高资产组合的收益率。对于工作繁忙的上班族来说，坚持5-10年以上的长期的基金定投，其有平摊成本、积少成多的作用，不必为短期的震荡、波动而烦恼，但需要考虑家庭的承受能力。
三、学会个人理财的途径和建议
（一）学会节流，从理性消费开始。
（二）树立坚定信念，树立科学理财观和价值观，谨慎去对待个人理财。
（三）制定详细的理财计划，依据自身实际情况，合理安排资金结构。
（四）不要把鸡蛋放在同一个篮子里，进行组合投资，分散风险，争取使投入资金能得到最来的收益之间寻求平衡点，这部分工作可以委托专业人士给自己设计，以作参考。
因此年轻的工薪阶级要养成良好的节俭习惯，根据自身需求和风险承受能力进行合理的理财规划，不要做金钱的奴役，拒绝不良理财习惯，有规划地理财，平稳创造财富。
作者：陈菲 王硕之 蒋媛媛
8月11日晚，中国金融四十人论坛(CF40)成员、交通银行行长刘珺做客第二期中国金融四十人“曲江讲堂”，分享了他对“当前形势下的居民资产配置”的思考。
去年，我国人均GDP超过一万美元，刘珺提出，“这意味着国内居民对金融资产的配置需求或将逐步上升。”对于当前我国居民资产配置，他提出三条建议：
一是量入为出，理财宜早不宜晚，有闲钱才做投资理财。投资者要认识到做好财务安排的重要性，有些理财产品不能马上变现，所以要在日常使用和未来应急之需的基础之上进行理财。同时，理财应尽量早，越早存钱，复利效果越惊人。
二是做任何投资决策前，都需考虑自身的风险承受能力，不要高估自己的风险承受能力。追求高收益的同时，承担的风险通常也会增加。
三是专业的人做专业的事。资产配置对专业性要求很高，从市场研判到制定配置方案，再到执行配置方案，如果是非专业团队或缺少专业经验，就很难做得好。建议委托专业的机构和人士进行投资理财。
对于三季度的大类资产市场，刘珺也提出了自己的看法。
权益资产方面——第一个特点是A股上市公司的盈利将逐渐修复，市场中枢预计会震荡上移。第二是美国经济基本面难以支撑美国股票的高估值，因此持相对谨慎的态度。第三是港股的估值比较低，《国安法》的落地带来一定程度的边际利好，相对乐观。
固定收益资产方面——第一个特点是利率债以震荡为主，国内利率上行和下行的空间都相对有限。第二个特点是信用债内部产生分化，建议标配高评级信用债。第三个方面是可转债中性，整体风险可控，关注区域间的分化。
现金资产方面——只建议维持一定比例的现金配置，优选银行現金理财产品。
大宗商品方面——一是黄金中性，中长期配置的价值仍值得关注，目前黄金已处于相对比较高的位置，因此进一步配置黄金要谨慎;二是原油要相对谨慎，存在波动风险，注重投资工具的选择。
外汇方面——第一个特点是，美联储开启无限量化宽松，美元面临一定的贬值压力，目前的美元走势也印证了这一点。第二个方面，预计欧元、英镑和日元等非美货币将受到一定程度的支撑。
量化对冲资产方面——目前的量化工具相对种类比较多，同时量化工具也是对其它资产类别的有效补充，量化对冲产品与市场的一般性的资产关联度比较低，把它纳入投资组合，能够有效地提升组合收益的稳定性，获得更好的风险调整和收益。
一张图总结如下：
最年轻海归行长
公开资料显示，刘珺出生于1972年，现年48年，工商管理博士，高级经济师。
另外，刘珺拥有留学经历，1996年获美国俄克拉荷马州东北州立大学工商管理硕士学位;
2003年获香港理工大学工商管理博士学位。
从具体的工作经历来看，刘珺是光大集团的老人，曾在光大集团任职超过20年。1993年7月至2000年12月，历任中国光大银行国际业务部外汇交易员、国际业务部筹资处及代理行处副处长、国际业务部代理行处处长、国际业务部总经理助理兼代理行处处长。
2000年12月至2008年12月，历任中国光大银行香港代表处首席代表、资金部副总经理(主持工作)、资金部总经理、投行业务部总经理;2008年12月至2009年11月，任中国光大银行资金部总经理、投行业务部总经理、金融市场中心总经理。2009年9月起任中国光大银行党委委员、行长助理。
2010年12月，刘珺被提拔为光大银行副行长、总行机关党委副书记，上海分行党委书记、行长(兼)。2014年7月起任中国光大(集团)总公司执行董事、副总经理、党委委员。
2020年5月，刘珺出任交通银行行长一职，是国有六大行中第一位“70后”行长。
以下为刘珺演讲文字实录：
当前形势下的居民资产配置
文 | 刘珺
很高兴参加中国金融四十人“曲江讲堂”，我要讲的题目是《当前形势下的居民资产配置》，我是交通银行刘珺。今天的题目分成三个部分，第一部分，我将带着大家一起回顾当前居民资产配置面临的内外部环境;第二部分，我会就当前环境下居民资产配置的困境进行一定的讲解;第三部分，我会针对当前环境下中国居民的资产配置提出建议。我将结合交通银行的具体实践向大家做阐述。
当前居民资产配置面临的内外部环境
我想大家都知道，这次的新冠疫情导致的不确定性远大于确定性，金融市场出现历史性的大波动。首先，目前人们对疫情的未知仍然大于已知，东亚及欧洲的疫情虽然基本得到控制，但全球疫情仍未出现拐点，美国疫情仍在反复，部分发展中国家仍处于疫情的爆发期。未来几年疫情会不会持续反复爆发都存在一定的不确定性。我们在下面这张图(图1)上也看到了疫情发展的趋势，形势不容乐观。
疫情冲击下全球金融市场也出现了历史性的大波动。美股经历了四次熔断，股票、原油、大宗商品、黄金、美债等都出现大幅下跌或抛售，风险资产和避险资产普遍陷入“流动性危机”。以下图表(图2)展示了四次熔断期间资产的表现。
与此相对应，我们会看到投资的方式和行为正在发生根本性的变化，过去的经验未必能够有效地指导未来。
首先一个特征，被动型投资的兴起和快速发展在解构传统投资的同时，与量化和智能投资一起开始建构新的投资格局。彭博资讯的数据显示，2019年美国股票基金资产规模达到8.5万亿美元，其中被动型基金资产规模达到4.27万亿美元，占比51%，而2005年这一数据仅为16%，超过了主动型管理的基金。
第二个特征，疫情或加速投资者主动转被动的趋势。过往的经验表明，危机后的流动性创造，使得资产估值的传统方法论失效，决定资产价格更多的是“自上而下”的宏观因素，主动型投资获取超额收益的能力将受到一定程度的限制。
下面这张图(图3)我们能看到2008年后，美国股票ETF基金累计流入资金规模持续在上升，蓝线表明的趋势还是十分之明显。
疫情冲击下负利率将成为常态，低利率环境下，资产组合与以往完全不一样。首先，疫情下全球负利率加速蔓延。目前欧洲多国、日本等已进入负利率时代，美国也开始进入零利率时期。现在在国际金融市场上，16万亿上下的资产已处在负利率的区间。利率是资产价格的锚，价差是决定资金流动的前提。低利率下资产价格中枢下移到水面以下，利率的上限和下限变窄，价格发现机制发生改变，原来的定价模型失效，固定收益变成“搏价差”，而股票的收益方式却变成了“搏利差”，这深刻地反映出投资行为和投资模式在发生变化。我们在欧元区利率走廊这张图(圖4)上就能看得很清楚，现在的投资方式确实发生了深刻的变化。
应对疫情，很多国家都出台了超常规的财政政策，而这些政策也为未来全球市场埋下了一定的风险隐患。
首先，超常规的政策进一步加剧了债券市场的风险。疫情期间，几乎所有的发达经济体都推出了大规模的财政刺激政策。预计政府债务占GDP的比重，也就是我们所说的政府的杠杆比率将普遍超过100%。美国财政部公布的数据显示，截至2020年6月30日，美国联邦政府债务合计26.47万亿元。而在这个时候，也出现一种新的货币理论，我们称之为现代货币理论。现代货币理论认为，“通过印刷货币，政府可以以零成本为其赤字进行融资”、“赤字对那些可以用自己货币借款的国家来说根本无所谓或无预算约束”。但是我们想一想，事实上，代际成本的后移是让成本后滞的表现。我们并不是没有产生成本，而是把成本移到了下一代。现实中，作为风险发源地的美国反而风险全球配置的能力最强，它向全球转移风险则给其它国家埋下了一定的隐患。新兴市场经济在危机中的表现羸弱，恰恰证明了这一点。
我也给大家放了一张图，这张图是现代货币理论的一些概述，也是它主要的发起人写的一本书，大家有时间可以参阅一下。
无限量的QE和货币政策有催生资产价格泡沫的风险。QE就是我们所说的量化宽松。大家会发现，疫情下发达经济体央行的资产负债表迅速地在扩张，刺激经济竞相开猛药，不断释放出流动性，并且推动利率从低利率走向负利率。在此趋势下，全球资产价格泡沫的风险将明显加大。大摩预计，四个主要国家的央行，也就是我们所说的G4——美联储、欧央行、日本央行和英国央行在本轮宽松的周期中将购买约6.5万亿美元的资产，单单是美联储一家的购买量就达到4-5万亿美元，所以它的规模是很大。
疫情加剧新兴经济体的分化，增加资产配置颗粒度非常之重要。此前投资新兴经济体是一种提升收益的有效方法，但在疫情的背景下，我们会发现部分新兴经济体的脆弱性逐渐暴露出来，货币贬值加快，风险和内部分化加大。如果以前我们把新兴经济体作为一个整体进行投资，那么可能下一步新兴经济体不再能作为整体板块开展投资，你要把新兴经济体在个体分析的基础之上有效地增加颗粒度，从而使新兴经济体的投资活动变得更为精确。
下面的两张图(图5、图6)，大家能看得到，新兴经济体的汇率走势分化也比较大。你比方说巴西的货币雷亚尔整体的贬值幅度就相当之大，土耳其的货币和阿根廷的货币贬值的幅度也不小。我们看到可能由于坐标的尺度关系，图中显示出的阿根廷货币贬值的速度是最快的，其它两国的货币贬值速度相对比较慢，但其实在实际生活中，三种货币的贬值速度都相当快。而新兴经济体的股票市场的中位数市盈率也发生了显著变化，大家也会观测到在疫情期间，整个股票市场的市盈率也发生了一个急剧的变化，而这种变化都极大地增加了新兴经济体投资的波动性。
那么我们对“投资全球”做一个简单的小结。在疫情的背景下投资全球的不确定性明显地上升，以往的很多投资经验不再管用，所以过去未必能有效地预示未来。
第二点，深层次原因是内部结构问题，随着科技发展，供给已然不是主要矛盾，全球需求不足是问题的根源。需求是经济增长的决定性因素，需求驱动代替供给驱动。
第三个方面，多元化投资经过实证研究是投资取胜的唯一抓手。正如一位知名投资者所说，在疫情不明的情况下，最好的投资策略是明智地根据地理位置、资产类别和货币进行多元化投资以应对未知风险。在这个环境之下，我们会看到投资全球未必是下一步一个好的投资主题，那么我们到底在資产配置的过程中间把自己的投资目的地放在哪里呢?我给出的答案是——投资中国或许正成为当前全球投资的热点。
首先，中国依旧是世界经济的稳定器和发动机，正畅通的双循环会有效培育新的优势。这次新冠疫情并没有改变中国经济稳健增长的前景。大家都知道，二季度中国经济恢复正增长3.2%，这也是唯一的一个国家、大的经济体有效地恢复了正增长。中国2020年有望成为全球主要经济体中唯一实现经济正增长的国家。2019年中国对世界经济增长的贡献率达到30%左右，我想2020年该比例可能会更高。下面这张中国经济运行趋势图看得很清楚。
中国金融市场同时也体现出相当的韧性。疫情之下中国金融市场也曾出现短暂的较大波动，并且波幅相当之大，但随着疫情得到控制，复工复产持续推进，金融市场已明显恢复，近期股市也出现技术性的牛市迹象，离岸人民币对美元汇率一度升破“7”的关口，但牛市的“长牛”趋势还需要进一步确认，所以大家在投资的时候一定要谨慎。
其次是资本市场的法律法规逐步完善，并且改革在加速推进，进一步夯实中国资本市场发展的基础，特别是《资管新规》以及创业板的注册制改革。这两项改革是我们国家多层次资本市场建设过程中间有效的法律基础设施的提供，而这种基础设施对我们国家多层次资本市场的建设是有根本性的作用。法律法规体制建设的完善有效地夯实了我们国家资本市场发展的基础。准确地说，有了一个好的法制环境，市场发展才有所依托，市场发展才能持续、才能长久。
第三，人民币资产全球吸引力显著增强。中国是区域投资的最佳目的地。对中国的居民资产配置来说，放眼全球，或许是中国这边风景独好。中国居民投资中国的理由我想大概至少有以下三个方面。
一是“走出去”投资面临资本管制、投资审查趋严等一系列外部的约束。大家现在也从新闻中间感受到，外部环境对中国的投资似乎收得比较紧，而对中国整个走向海外持一种相对中性或负面的制度环境。所以我们在这个方面要予以重视。
二是海外的资金持续流入中国，恰恰反向表明外部投资者对中国市场产生了浓厚的兴趣，进一步反映出全球看好中国。
三是中国的人民币资产具有一定的比较优势。中美十年期国债利差从过去15年的均值60个基点扩大到当前的200个基点。股票市场尤其是港股市场估值并不是很高，债券的收益率相对也比较高。中国或许是现在主要经济体中为数不多的能够提供正收益资产的大型经济体，并且这种正收益资产的体量相当之大，可以吸纳很多的投资资金。以下的两张图(图7)无论是从北向资金净流入的情况，还是债券通推出以来的一个持续增长趋势都能看得出来，人民币资产全球吸引力正在逐渐增强。
当前环境下中国居民资产配置的困境
我们现在进入第二个话题——当前环境下中国居民资产配置的一些困境。我们在分析完了短板和困境之后，或许会对下一步的投资给出相对比较准确的建议。
首先，人均GDP一万美元是居民资产配置需求的一个重要分水岭，从跨国比较来看，无论基于理论还是基于实证，人均GDP较高的国家，居民配置不动产的比例往往会比较低。什么意思呢?就是说人均GDP较高的国家超过一定比例之后，可能在房地产方面的投资会降低，一万美元的人均GDP水平通常是一道分水岭。2019年中国人均GDP超过一万美元，国内居民资产对金融资产的配置需求预计将逐步上升。我们在左边的这张图(图8)会看得到，发达经济体配置不动产的比例在下降，配置金融资产的比例在上升，而中国会循着这一趋势。右边这张图(图8)显示了我们国家人均GDP迈过一万美元的时间序列。
降低预期，还是资产配置?这是目前大家经常要问的一个问题，因为我们会发现，现在整体资产的收益率都比较低，无论是不动产还是金融资产。下面这张图(图9)大家可以看到不同年份资产配置组合结构的变化情况，我们以美国为例，1995年只需要持有100%的债券，你的预期收益率就能达到7.5%年化，同时标准差仅有6%。标准差就说明整个投资收益率的 波动情况仅有6%，是相对比较温和的波动。而到了2005年，你要配置52%的债券、20%的股票、14%的美国小盘股，还要配置一系列的其它资产，你才能达到预期收益率7.5%，同时增加了你的波动性，达到了8.9%。而到了2015年，你需要12%的债券、33%的美国大盘股、8%的美国小盘股、22%的境外股票、13%的房地产、12%的私募股权，才能达到和1995年一样的年化收益率7.5%，同时波动性增长到了17.2%。
这就说明无风险利率在下行，这个时候对投资者来说有两种选择。
第一种，接受低预期的收益的现实。第二种，进行有效的资产配置，希望获得同样的收益率，但是需要承担一定的更高的波动性风险。所以，答案可能会汇集到一点，就是你务必要更分散更合理地进行资产配置。比如说降低各类资产之间的相关性。
不仅是因为短期的疫情，未来利率下行或是一种长期趋势，国内利率下行也是长远趋势，从发达国家经验来看，利率长期运行趋势都在逐渐地往下走。下面左边这张图(图10)，我们看到的是利率市场化环境下发达国家利率长期呈现下行状态。而右边这张图(图10)，我们看到中国十年期國债收益率震荡走低的趋势，这个趋势也总体处于下行的通道。两张图都很清楚，未来中期、中长期利率长期下行或许是一种常态。
那么既然利率是一种长期下行的状态，那么长期下行的利率会让我们长期的收益率增长更加缓慢。首先利率的下行让长期收益的增长速度放慢。在投资方面有一个“七二定律”，就是本金增值一倍，所需要的时间等于72除以年收益率。
我们来做一个案例比较。比方说当年化的收益率为6%的时候，以复利计算，12年可以让名义投资回报翻番。当年化收益率降为5%，名义投资回报率翻番需要15年;如果我再降一个百分点，收益率继续降为4%，那么它的回报率翻番的时间需要18年，就比收益率为6%的12年多了6年。
在长期投资中，通胀是不可忽视的敌人。有些时候我们觉得1%到3%的CPI，也就是通胀，好像并不是特别大的一个问题。因为它并没有从绝对的值上显示出来它会对我们的投资收益产生什么影响。但是我把下面的数字给大家列出来之后，大家就看得很清楚了。在年化收益率是6%的时候，名义投资收益率翻番的时间是12年，但如果我加上2%的通胀，那么名义投资收益率翻番的时间增长到18年;如果你的年化收益率是4%，也就是相对比较低的回报率，那么原先不加通胀，名义投资收益率翻番需要18年，但是加了2%的通胀，它就需要36年，其实你名义投资翻番的时间整整提升了一倍。所以大家会看到，长期投资中的通胀是不可忽视的。
另外一个因素就是房价的涨幅也基本回归到合理区间。首先，我们过往的成功经验无法进行简单的复制，因为不动产的投资有它极其特殊的一些要求。而我们国家伴随经济结构的调整和“房住不炒”的调控引导，房地产市场也逐渐回归理性。左边这张图(图11)我们看到的是商品房销售面积的增速在放缓，而右边这张图(图11)，我们看到房价的涨幅也在趋缓。而不动产投资有一个特点，它的变现能力相对比较弱，同时它对地点的要求相对比较高，就是房地产市场投资中“地点、地点、地点”永远是最重要的，同时你在关键的时候如果想变现的话，你可能要付出相对比较大比例的折让，这个大家都需要注意。
那么下面我们再看看资管产品的收益率状况，其实也在逐渐地下行，并且打破刚性兑付已成为一种必然。《资管新规》大环境下，资管产品的收益率水平持续在下降，并且《资管新规》要求打破刚性兑付，强调去杠杆、去嵌套、去资金池，银行理财、信托等资管产品的收益率水平也跟随经济增速的换档有所下行。左面这张图(图12)显示的是银行理财产品预期年化收益率逐步下降，而右面这张图(图12)，我们在做一个比较后会看到，信托产品收益率水平也在明显下降。
可见没有任何一种单一的资产能持续地上涨，投资者很难捕捉到“常胜将军”的投资品。从2011年以来各类资产的表现来看，没有任何单一资产可以在不同年度间持续地进行上涨，资产价格表现出来涨跌轮动和均值回归的特征。
我下面给大家一张比较复杂的图(图13)，还是以美国市场为例，我们会看到不同的资产类别并没有在每个年度找出一个“常胜将军”来。2011年黄金是表现最好的，到了2012年，它就变成排名第三位了，当然今年的上半年它又变成第一位了，而在2013年的时候，黄金的表现是最差的一位;而港股也是一样，港股是2012年表现最好的一位，但之后若干年间又不同程度地进行下滑，我们把这张图再做一个曲线连接(图14)，大家会看得到，其实单一资产投资的波动剧烈性超出我们的想象。我们还是以美股为例，美股从2011年到2020年的上半年，整个投资表现的曲线的波动率是相当之大，即便长期累计收益不错的资产，比如美股，投资过程中的波动也很大，投资者要承担较大的不确定性，所以控制风险就变成第一要务。
市场下跌之后往往需要更多的涨幅才能收回成本，所以控制风险永远是投资第一位要考虑的因素，因为一旦出现了市场的回撤，而你又没有有效地控制风险，那么你需要通过数倍的努力才能把过去的收益率找回来。如果大家不相信的话，我们还是做一个例证(图15)。以4%平均年化收益率进行测算，下跌的时候，你想要收回成本，所需要的时间是相当惊人的。比方说市场下跌10%，收回成本所需的涨幅是11%，收回成本所需的时间是13年;如果市场下跌40%，收回成本所需的涨幅是67%，而收回成本所需的时间是13年。那如果是70%呢?目前我们很多金融市场回撤的幅度能达到70%，那么你收回成本所需的涨幅是200%，收回成本所需的时间高达28年，这是相当长的时间。
另外一个方面，很多的投资人都说自己能踩一个比较好的点，我会有效地择时，会有效地根据我个人的判断以及经验进出市场，一定程度上捕捉到市场的顶，同时抄着市场的底。但从实证的数据来看，贪婪和恐惧始终是人性的弱点，我们并没有在该贪婪的时候贪婪，也并没有在不需要恐惧的时候就不恐惧，所以大家从实证的数据看的情况，恰恰与我们择时的要求是相反的，追涨杀跌还是一种人性的必然。
我们经常会看到的“爆款魔咒”恰恰说明了这一点，就是基金申购热潮通常对应的是市场的阶段性高点，我们并没有在这个高点的时候选择按兵不动，有效地储存粮草，等着市场进入谷底的时候我们抄底，反而是在这个高点进了市场。图16的上下两张图都反映了这一点。上证综指在2004年开始到现在大概出现了三次的顶部，两次相对的底部，而下面这张图(图16)对应的就是在顶部和底部的时候，相应的公募基金发行的状况，股票型、偏股型、混合型基金发行的份额。我们会看到在顶部的时候基金发行的量都相当大，而在底部的时候，基金发行量反而很少。所以在底部的时候人性更多地呈现的是恐惧的一面。而在顶部的时候呈现更多的是贪婪的一面。我们并没有有效地形成一个很好的择时习惯和择时水平。
所以选对个股获取超额收益肯定不是一件非常容易的事情。大家觉得可能对一般的投资者不是很容易，那么对专业的基金经理呢?他具有长期的选股经验，是否对于他来说就能有效地择时，选到合适的股票组合，从而有效地战胜市场?好像实证数据的情况并不是那么乐观。
我们回顾一下巴菲特的十年赌约吧。2007年，在金融危机的时候，股神巴菲特与华尔街对赌一百万美元，声称绝大多数的基金经理都不可能战胜标普500指数，赌约是十年。当然最终只有一家对冲基金应战。结果是标普500的指数完胜对冲基金。下面我也给出一张图(图17)，大家能看得到，标普500的指数整个区间的收益率是8.5%，而基金的收益率最高的一家是6.5%，而最低的一家是0.3%，相差还是相当之大。
行业的轮动和交易费用让个股投资的难度进一步加大。大家在投资金融资产的时候往往忽略了行业轮动。同时，进一步忽略了交易费用。大家觉得几个点的交易费用根本不是事，不应该是我们投资的主要考量。那么我带着大家看一下这两个因素对你投资的影响。
首先，A股市场的板块轮动和行业轮动一直存在，选股的难度相当之大，2017年和2018年，个股跑赢大盘的比例仅为30%左右。2019年市场表现相对比较好，但是跑赢大盘的个股数量也不到一半，这就说明行业在轮动，你很难捕捉到明星行业，你也很难不掉进夕阳行业的坑。
第二个方面就是费用，“冲动和费用是你的敌人”，这是巴菲特在致股东的信中说的。我们做一个简单的假设，假设A股的佣金为0.5‰，印花税1‰，一万元买卖一次的佣金为10元，印花税为10元，一共是20元。如果每月交易三次，一年按照交易36次计算，全年盈利需要达到7.2%以上才有净收益，如果你一周交易一次，一年按照交易50次计算，全年交易费用为1000元，也就是说你的投资收益率要达到10%以上才能真正实现盈利，大家会看得到交易费用对你整个投资收益率的影响是相当大。
同时单一资产也面临投资的“不可能三角”，就是我们经常所说的投资收益性、安全性和流动性无法兼得。股市长期收益率比较高，但波动性较大;债券市场波动性不高，但收益水平偏低。我们以2003年到2019年的数据计算，沪深300累计收益率达到271.2%，但是波动率也较大，比如2008年、2010年到2011年、2018年出现较大幅度的回撤，同期中证全债累计收益率不到100%，年化收益率仅4.1%，但它的波动性很小。波动性小，当然对应的收益相对来说就不是很高。下面的两张图(图18)有效地告诉大家，单一资产面临一定程度的“不可能三角”。
最简单的股债50：50的再平衡组合或许能够完胜单一的股票投资。大家如果不信，我们用数据来说话。分散配置、组合投资可以让收益波动明显降低，而长期收益表现却不差。比方说我们做一个简单的股债配比50：50，每年进行再平衡，这样就可以完胜纯股的策略，长期投资收益不亚于股票投资。
下面的两张图(图19)告诉大家它会起到这样的效果。我们在2003年的时候就会看到，整个沪深300的投资收益率大概在8.3%左右，股债50：50的组合是4.7%。那么我们從2013年一路到2019年，累计这所有年度的投资，沪深300整个的投资回报率是271.2%，但是股债50：50的组合整体回报率是347.8%，它完胜了沪深300在这个时间段的收益。
或许我们一定程度上会得出一个阶段性的结论，那就是资产配置本身是投资唯一的免费午餐。大投资家马科维茨就说过，资产配置的多元化是投资唯一的免费午餐。现在从实证的数据来研究，我们会看到还没有更多的数据支持，除了多元化配置之外，还有让大家获得相对比较高收益的、相对比较简单和直观的投资方法，并且资产之间的相关性越弱，分散风险的效果也就越好，持续加入低相关性的资产，比如说商品性的资产，还能继续拓展我们的有效边界，获取更高的夏普比，这样也能保证我们的性价比更高。以下的这张图(图20)也就是告诉大家，我们把信用债、利率债、可转债、美股、港股、A股、商品全部组合在一起，特别是加入了低相关性的商品，这样可以有效地提升我们的投资，让我们获得相对比较好的回报。
随着资产类别数量的增加、相关性的降低，组合的标准差，也就是我们所说的风险就会减小，实现更高的风险回报也就成为现实，并且随着组合波动减小，赔钱的概率也大幅下降。我们下面这张图(图21)有效地说明了这样一个结果。
當前环境下中国居民资产配置的建议
那么我们现在进入第三个话题，也就是当前环境下中国居民资产配置的建议。
首先的建议是量入为出，理财宜早不宜晚，你有闲钱才做投资理财，居民理财一定程度上需要我们量入为出。为什么我说有闲钱才做投资理财?这次的疫情可能会给大家一个更为重要的经验和教训，就是你一定要对相应的紧急事项做提前的财务安排，所以不要拿你做出来的这种紧急财务安排来进行理财，因为有的产品的流动性不是很好，关键的时候你未必能取得出来。所以理财是你在安排日常使用的基础之上，安排了未来应急之需的基础之上来做的财务性的安排，千万不要本末倒置。同时理财尽量早，你越早存钱，复利的效果也越为惊人。其实在金融领域，有一个颠簸不破的真理就是货币的时间价值，所以你越提早进行相应的理财安排，你发挥货币时间价值的能力就越强。
我们再举一个例子，以5%的年化收益率计算复利，如果30岁开始每月存3000块钱，到60岁，本息可达255万元，但如果你推迟十年，40岁才开始存钱，哪怕每月存6000元，到60岁同样的年龄段你才能得到257万，也就是说你推迟了十年，同时你翻番了你的每月存钱的数量，最终达到的效果勉强追平前者，所以告诉大家理财越早越好。
建议二，投资一定要结合自己的风险承受能力，不要高估自己的风险承受能力，特别是在做投资理财风险评估的时候，大家一定要做到科学、理性。做任何投资决策前都需要考虑自身最大的情况下到底能承担多少风险，追求高收益率的同时，承担的风险通常也会增加。下面这张图(图22)是告诉大家，收益率越高的资产，通常它的风险也会越大。
在A股市场进出场时机的把握难度是十分之大的，所以我们也不要考虑你有这个本领去准确地踩点，有效地进出A股市场。所以大家一定要明白，特别是资本市场，风险是无时不在的。我们再以上证综指从2006年以来的数据给大家举一个例子，你如果错过涨幅最高的5个交易日，年化投资回报会从10.2%骤降到4.4%，如果你错过涨幅最高的十个交易日，年化投资回报会从10.2%骤降到1.3%，你如果错过的是涨幅最高的20个交易日，那么你的收益已经缩水到了负值，所以你一定要考虑你的风险承受能力。我想错过涨幅最高的20个交易日，对普通的投资者来说并不是一件特别难的事，大概率你会错过它。
建议三，专业的人做专业的事情。有些时候我们经常过高地评估自己的能力、各方各面的能力，我们觉得自己除了本职工作之外，还能是一个比较成功的投资者，我们会从我们的股市中间赚到很多的钱，但我可以负责任地告诉大家，应该由专业的人做专业的事情，资产配置对专业性的要求很高，从市场研判到制定配置方案再到资产配置方案的落地执行，没有专业的团队、没有专业的经验、没有专业的背景，你很难做得到。
那么我就简单和大家分享一下我们三季度大类资产市场的展望。
首先宏观经济形势的分析是国内的经济将延续企稳反弹的趋势，房地产对内需构成支撑，CPI将持续回落，PPI有望逐步企稳，货币政策偏重直达实体的结构性宽松，财政政策注重保民生保就业。第二个方面，充分发挥国内超大规模市场的优势和内需的潜力，以国内大循环为主体，构建国内和国际双循环相互促进的新的发展格局。第三个方面，就是全球货币宽松延续，美国经济触底反弹，经济复苏面临失业率和疫情的双重考验，这是宏观经济的分析。
那么我们再看一下权益资产，权益资产的第一个特点是A股上市公司的盈利将逐渐修复，市场中枢预计会震荡上移。第二个方面是美国经济基本面难以支撑美国股票的高估值，我们持相对谨慎的观点。第三个方面是港股的估值比较低，《国安法》的落地带来一定程度的边际利好，相对乐观。
我们再看固定收益资产的分析，第一个特点是利率债以震荡为主，国内利率上行和下行的空间都相对有限。第二个特点是信用债内部产生分化，建议标配高评级信用债。第三个方面是可转债中性，整体风险可控，关注区域间的分化。
现金资产的分析，我们只建议维持一定比例的现金配置，优选银行现金理财产品。大宗商品方面，我们的观点一是黄金中性，中长期配置的价值仍值得关注，目前黄金已处于相对比较高的位置，所以进一步配置黄金要谨慎;二是原油相对谨慎，存在波动风险，注重投资工具的选择。
外汇方面，第一个特点，美联储开启无限的量化宽松，美元面临一定的贬值压力，目前的美元走势恰恰印证了这一点。第二个方面，预计欧元、英镑和日元等非美货币将受到一定程度的支撑。
量化对冲资产的分析是目前的量化工具相对种类比较多，同时量化工具也是对其它资产类别的有效补充，量化对冲产品与市场的一般性的资产关联度比较低，你要把它纳入投资组合，能够有效地提升组合收益的稳定性，获得更好的风险调整和收益。
三季度的大类资产配置建议我们也列了一张图表(图23)，根据定性研究的观点以及我们用的一些模型，各风险等级对应的三季度大类资产配置比例建议示例如下，不同风险承受能力的投资者可以选择相应的配置方案。我们分成保守型方案、稳健型方案、平衡型方案、增长型方案、进取型方案和激进型方案，同时我们对大类资产也做了一个分割，有现金类资产、债券类资产、非标类固收、A股、港股、量化对冲、黄金和保险，大家如果有兴趣可以在中间选取属于你的那一个格子。
我們也对资产配置产品组合的绩效表现做了一个简单的测算。进一步对组合进行过去半年的回撤分析，我们会发现组合整体的收益表现相对比较稳定，回撤的幅度也比较小，这也适合一般的大众投资者有效地控制风险，实现一定的收益，使得我们的财务状况无论是基于现在还是基于未来，都越来越稳健。
同时我们对资产配置方案的极端风险也做了一个测算，针对这六种不同的方案，我们做了一个乐观测算、中性、保守、极端压力测试和最极端的测试(图24)，大家可以看得到，在最极端的情况之下，保守型的方案大概收益率是2.08%，但是激进型的方案在最极端的情况之下，它的收益率是负的47.46%，二者的差距还是很大。当然，如果是乐观的测算，我们能看得出来，保守型方案的回报率还是2.08%，但是激进型的收益率已经达到16.6%，所以我们能看到你整个的投资方式、投资行为越激进，你的预期收益率会越高，你承担的风险也会越大，回撤的幅度也会越大，而保守型就相对比较平缓。
交通银行也会持续提供丰富的产品供大家择优进行配置，因为金融产品供给丰富之后，投资者可以结合自身的需求和具体产品的申赎安排，在专业机构提供的重点产品池中间选择其它相应的产品，构建自己的配置方案。
总结
那么我总结一下我今天要说的几项重点内容。
首先，内外部环境方面，扩大内需构建国内国际双循环相互促进的新发展格局是国内环境的主基调。国际环境方面，我们会看到低利率甚至负利率将带来更多的投资挑战，而疫情引发的历史性大波动，过去的经验大多数都失效，过去经验未必能够指导未来。那么内外部环境结合来看，得出来的基本结论是——“投资中国”成为全球市场的热点。
那我们再看一下现在资产配置困境方面，我们看到的是中国居民资产配置的需求在上升，资产轮动是常态，单一资产投资波动剧烈，控制风险是第一要务，资产配置和多元化是唯一的免费午餐。同时，择时、择股的难度十分之大，而无风险利率下行、《资管新规》的落地、房地产投资回报的一定程度的缩水，让投资收益增长更加困难和缓慢。
我们在资产配置建议方面再给大家做一个梳理。结合自身风险承受能力才能避免追涨杀跌，专业的人做专业的事，量入为出，理财宜早不宜晚。
关于具体方案，我们希望大家对大类资产市场展望与配置比例要相对科学合理，配置方案的落地，构建产品的组合要交给专业的机构，产品组合绩效跟踪与风险测算要稳健。
今天我大体在这三个方面与大家做一个分享，谢谢大家!
问答环节
提问一：居民个人的资产配置如何做到与自己未来的支出需求相匹配?如何规划个人短、中、长期的资产配置?
刘珺：其实投资活动本身与人的生命周期是高度关联的，人的生命周期有成长期、青年期、成年期、成熟期和老年期，所以我们肯定要根据人的生命周期来配置自己的投资活动，而这个投资活动的配置一定要和生命周期的相关特征有效地配合在一起。
我不知道大家有没有发现，越是老龄化比较严重的国家，它可能配置长期资产的需求会比较大，同时越是老龄化程度比较严重的国家，它可能对资产的稳定性以及未来的稳定现金流的需求也会比较大，这就给我们一个有效的提示。在我们是一个年轻经济体的时候，可能大家更多关注的是成长的概念，但我们进入一个相对中年和老年经济体的时候，我们可能更多关注的是整个经济的稳定性以及要为我们未来的退休做相应的安排。
所以我只是建议大家根据自己的生命周期，前期你可能配置相对激进一点，选择比较激进的投资方案，因为你还有相对比较长的时间来积累你的财富;当然到了你的中年阶段，你可能要为你的未来、特别是退休做打算，可能你需要配置一些中长期的资产，特别是收益率比较稳定、但风险不是特别高的资产;进入你的老年期，可能你更关注你现存资产的稳定现金流，来帮助你安排一个相对比较适宜的老年生活，当然支出方面你也会考虑得比较谨慎，这就要求你投资的产品的风险可能会越来越低，它的收益率会越来越中性乃至偏低，这样会保证你整个的投资安排与你的生命周期高度地契合在一起。
总的来说，这可能和我们日常生活中间的经验有一个映射关系。如果您是专业司机的话，您会发现，专业司机越是年龄长，他开车的速度越慢，这和投资也是一样，可能随着你年龄的增长，你投资的活动中间的理性成分会越来越大。总之你的投资活动，像我刚才讲的，尽量交给专业的人士，因为专业人士和专业机构会根据你的特征、财务状况、风险承受能力、不同的生命周期阶段为你一揽子安排出来一个比较好的投资方案。
提问二：随着我国金融开放不断推进，居民未来会有更多海外资产配置渠道，如粤港澳大湾区已开展“跨境理财通”业务试点。在居民海外资产配置方面，您有什么建议?
刘珺：现在来看，中国市场还是全球投资的一个热点，为什么呢?因为人民币本身逐渐变成一个越来越国际化的货币，同时人民币本身的币值也比较稳定，而美元现在承受一定的贬值压力。而主要的经济体经济表现都没有中国的经济表现好，特别是在疫情期间。我们会看到这次的新冠疫情之后，或许中国是最快恢复的，也是唯一能在疫情期间持续地贡献正增长的经济体。而这个大型的经济体还会不断持续给你贡献出收益率相对比较稳定适中的投资产品，所以近期即便有很多海外的投资渠道已经完全打开，但中国投资的这种磁石效应还是在显现，大家投资的重点还是应该放在中国，至于我们多元化投资的安排，不排除你通过一定的渠道来进入海外市场。
如果大家还有额外的财富，可以在商品资产、黄金以及一定的外币资产方面做一定的安排，但我个人的建议还是以发达经济体为主。虽然发达经济体不一定会给你一个特别高的回报，但是发达经济体本身的资产市场相对比较成熟，风险比较低，作为投资者你刚刚涉足海外的投资市场，如果你一下就踩进一个风险比较高的市场，就相当于你刚驾了一条轻舟，非得走到一个波涛汹涌的大海之中，我想结果不一定会很好，所以我还是真诚地建议大家，在做海外投资安排的时候，以内地为圆心，不断地扩展你投资的圆圈，让这个圆圈先辐射到大湾区、辐射到香港、辐射到亚太区，然后向发达经济体进行过渡。
如果你本人确实在专业机构的帮助之下，对某些特定的新兴经济体有相当深刻地了解，当然也不反对您投资于新兴经济体，但是您对新兴经济体相关资产的投资，首先要关注它的汇率。新兴经济体货币的波动性也很大，不能有效地控制汇率风險，最终的结果就是导致投资获得的收益被货币贬值所吃干用尽，最终的结果还是个负收益。第二个方面，认真地去区分每一个不同的新兴经济体，新兴经济体已然不是一个一体化的概念。第三个方面，有效地选择新兴经济体的产业和它的资产类别，这样才能保证你的海外投资是一个相对比较顺利、相对比较愉快的记忆。
提问三：疫情如果在今冬二次爆发或此后长期存在，会对资产配置产生什么影响?
刘珺：我个人肯定是希望疫情尽早结束，当然疫情本身是超出人的控制范围的。如果疫情还会持续，并且疫情还有不断的波动，那么在投资方面就给大家提出了比较大的挑战，也给大家提供了很多的经验。我想第一个经验就是告诉大家，任何的时候你都要为自己的救急做必要的准备，也就是急钱的重要性。
如果你不能给自己在整个的财富安排过程中间留出必要的余量、不能留出急钱，你会发现像新冠疫情这样的公共卫生事件来临的时候，你会手忙脚乱，这当然已经是最好的结果，最差的结果你是在入不敷出的基础之上立刻陷入到一种相对比较贫穷、相对比较手足无措的地步。所以大家一定要在财务安排方面打出余量，不要把你的财务安排做得特别紧，做得特别极致，这就是我们在物理学中所说的“紧致耦合”并不是很好的一种财务安排方式。
第二个方面，可能疫情本身带来了我们投资资产门类方面的一个转换。以前我们或多或少看的是价值投资，看的是成长性投资，我们或多或少看的是传统的行业，但这次疫情却使得我们线上的行业以及我们的新兴科技行业脱颖而出，特别是我们远距离的交流、人工智能、大数据、线上会议以及与疫情相关的一些技术，包括人脸识别方面的技术，包括人员追踪方面的一些技术，而这些新兴的科技或许会成为疫情之后投资的一个重点。大家在美国的股票市场能看得到，现在科技股的市值增幅很快，同时占到整个股市的比例也越来越大。我想肯定会延展到中国的市场，而中国新兴科技产业的蓬勃兴起也会帮助我们找到一块相对比较好、投资收益率比较理想的资产门类，这也给我们大家提供了一个很好的投资机会。
当然第三个方面就是在投资方式方面也会出现一定程度的改变。我们已经体会到了科技的作用，或许这种作用会延伸到我们的投资领域，以后可能就不是我坐在这里给大家讲投资，或许以后是一个人工智能的机器或者我们模拟的投资专家坐在这里来给大家讲投资，所以智能投顾、量化投资一系列新的投资方法也会应运而生，我想也会深刻改变我们的投资行为和投资生活。
我个人觉得在疫情之后，无论是投资还是我们大家的生活都会发生改变，但这种改变我个人觉得是向着越来越好的方向进行改变，谢谢!
作者：中国金融四十人论坛
谈年轻家庭初期理财规划
相对来说，年轻家庭是事业成长的方面属于初期，这一阶段家庭收入会随着工作能力的增加而不断增加，但是也相对来说，这个阶段是年轻家庭对于工作能力的补充阶段，也意味着家庭的处于成长阶段，为了更好的保证家庭的成长，就应该通过合理的投资理财规划有效的保证资产的积累。
温小姐的是某公司员工，每个月的收入为8000元，男朋友每个月的收入为6000元，每个月还有2000元以内的提成，但是不固定，目前家庭存款3万元。由于两人都处于事业初期，事业处于成长期，为了保证家庭更好的成长以及资产的积累，温小姐希望通过投资理财对家庭进行合理的规划，保证家庭的成长。
专家认为，温小姐及男友正处于事业初期，家庭收入相对比较稳定，而且有很大的提升空间，同时现在温小姐的家庭压力并不是很大，但是随着家庭的成长，家庭结婚等较大开支的增加，温小姐就应该合理的制定家庭规划，让家庭更好的成长。
虽然说，年轻的家庭具有一定的抗风险能力，但是为了更好的应对家庭日常生活中的成长压力，温小姐还是应该准备一定的家庭流动资金来有效的保证家庭的抗风险能力，对于这笔资金的储备，温小姐可以考虑选择安全性以及流动性较高的投资产品，比如说货币基金和银行活期存款的搭配投资，不仅有效的保证资金的应急作用，同时还能保证其保值增值。而对于家庭保障的规划，随着宏观经济的发展、个人财富的积累，保险消费在家庭生活中的重要性日益显现，而买保险则可以在对自己有所保障的同时达到理财的目的。其实保险在资产配置中起着非常重要的作用，以意外险和重疾险为主，结合定期和终身寿险就是个不错的选择。
为了让家庭更好的成长，家庭应该通过合理的配置家庭资产，选择适合的投资理财方式有效的进行投资，温小姐的家庭属于事业的成长期，相对关注投资的时间较少，因此并不适合选择一些投资风险较大的理财产品，温小姐可以考虑投资一些稳健型的投资产品，通过长期的投资来规避投资风险的同时获得相对比较稳定的投资收益，保证投资资金的保值增值，积累家庭财富。
正值二三十岁的你，可能处于挥汗打拼阶段，心中企盼着有钱又有闲的好日子赶快到来。其实，只要做到以下两点就可以助你实现梦想——明智地储蓄以及像专家一样投资。
虽然年轻人往往不及上一辈人的储蓄多，但他们最大的资本就是年轻。年轻人有足够长的时间让资本随时间增值，而这是上一辈人花钱也买不到的。作为一名投资者，时间是最宝贵的，因为时间能使微小的投资通过复利随着时间逐渐增长。因此，越早开始投资越有利，年轻人应该充分利用年轻的优势，循序渐进地储蓄、投资。目前，许多基金提供定期定额投资计划，即投资者每个月固定时间投资固定金额的资金。定期定额投资计划可以促使年轻人养成定期储蓄、投资的习惯，让小钱积少成多，随着时间增值。
如果你仍处于二三十岁的年龄，可以采取较为激进的投资策略。因为你的投资期限较长，投资组合可以在足够长的时间中抹平市场短期的波动。而将投资组合分散在不同类型的资产中，有助于你在承受一定的风险条件下获得最大的回报。但是，实际中如何分散投资呢?这个问题并没有正确的答案，然而，这正是大部分人想知道的。对于比较激进的年轻投资者，不妨将大部分资产投资在股票上，当然，略为保守的可以分散一部分资产在债券上，而在股票投资上，也可以持有较多的中小盘股票。为了达到风格的分散，股票投资部分也可以分散在不同投资风格的股票上，保持价值型股票和成长型股票的比例平衡。而对于年轻人来说，投资最困难的可能就是难以坚持。
由于年轻人接触新鲜事物比较多，容易受到外围环境的影响，往往在投资路上半途而废。而投资是贵在坚持，因此年轻人应该摒除外界的诱惑，坚持自身定好的投资计划。现在你知道年轻人如何投资理财了吗?
第一招：理财，从攒钱开始。
作为新时代的新青年，你知道金钱的作用吗?钱对于我们来说最大的作用就是用来应对生活中的不时之需，作为一名刚刚接触理财的新人，最重要的理财方法之一就是树立攒钱意识，也许你会不屑一顾，但是别忘了，作为一个百万富翁，一定是先有了1元钱，后有的999999元，所以，攒钱是理财的重要前提。
如果你能从自己慢慢增加的储蓄中，体会到节俭和拥有存款带来的快乐，那么你的梦想就一定能实现。
第二招：根据风险承受能力，构建适合自己的投资组合。
在你完成了第一步之后，你就有了原始的的资本积累，这个时候你就根据自己的风险承受能力平衡好风险与收益的关系。如果你想要追求稳定的收益，可以投资一些货币基金。这些货币基金的年收益率一般都在±3%以上，它具有流动性强，收益稳定，风险较低的优点，最主要的是投资起点很低，现在有些基金100元即可投资，还支持快速赎回，如果急需用钱，5分钟之内即可提现到银行卡，使用非常方便。
第三招：理性消费，省钱就是赚钱。
在购物时分清“想要”和“需要”，为了避免计划外支出，建议大家可以采取“照方抓药”的方式进行购物，每次购物前提前列好购物清单，在购物时只买自己清单上有的东西，对于清单上没有的东西一律视而不见，这样一来既省时又省钱，何乐而不为呢?
第四招：如果不是确有所需，跟信用卡say good bye
虽说，信用卡是我们在投资理财过程中一个重要的伙伴，它具有积分换礼，刷卡享受免息期等优点;但是，作为理财新人，我建议大家如果不是确有需要，还是谨慎办卡较好。
信用卡消费属于无感觉消费，在用卡购物时中很容易导致过度消费的不良后果，一旦过度消费就会给自己带来沉重的经济负担，如果还款不及时除了需要支付利息外还可能留下不良的信用记录，对今后的贷款产生不利影响。
家庭理财常识
(二)——家庭理财包括哪些方面
家庭理财首要包括哪些方面
一般来说,一个完备的家庭理财计划包括八个方面:
1.作业计划。选择作业首要大约正确评价自己的性格、才华、喜爱、人生观,其非有必要收集许多有关作业机遇、招聘条件等信息,结束要判定作业政策和完结这个政策的计划。
2.耗费和计划。你有必要抉择一年的收入里多少用于其时耗费,多少用于。与此计划有关的任务是编制资产负债表、年度收支表和预算表。
3.债务计划我们对债务有必要加以处理,使其控制在一个恰当的水平上,而且债务本钱要尽可以下降。
4.保险计划。跟着你作业的成功,你具有越来越多的固定资产,你需要工业保险和自己信用保险。为了你的子女在你脱离后仍能日子夸姣,你需要人寿保险。更重要的是,为了唐塞疾病和其他意外损伤,你需要医疗保险,因为住院医疗费用有可以将你的储蓄一网打尽。
5.出资计划。当我们的一天天增加的时分,最火燎的就是寻找一种出资组合,可以把收益性、安全性和流动性三者兼得。
6.退休计划退休计划首要包括退休后的耗费和其他需要及怎样在不作业的情况下满足这些需要。光靠社会养老保险是不可的,有必要在有作业才华时堆集一笔退休基金作为补偿。
7.遗产计划遗产计划的首要目的是使我们在将工业留给继承人时缴税最低,首要内容是一份恰当的遗言和一整套避税方法,比如提前将一有些工业作为礼物赠予继承人。
8.所得税计划自己所得税是政府对自己成功的同享,在合法的基础上,你彻底可以经过调整自己的举动抵达合法避税的作用
小康之家子女教育规划案例
“望子成龙，望女成凤”，是每个父母的心愿，由于学费逐年上涨，家长们积攒子女教育经费的压力陡增，子女教育费用已经成为仅次于购房的一项重大家庭支出。据中国人民银行的调查显示，城乡居民储蓄的目的，子女教育费用排在首位，所占比例接近30%，位列养老之前。
零点调查公司对全国4128名城乡居民进行的随机调查，调查显示：2004年10月~2005年10月，城市有正在上学或上幼儿园子女的家庭，用于子女的教育总费用全家年收入的30.2%，中国家庭子女教育的支出比重已接近家庭总收入的1/3。
而一份名为《孩子的经济成本：转型期的结构变化和优化》的调研报告更是指出，从直接经济成本看，0至16岁孩子的抚养总成本将达到25万元左右;如估算到子女上高等院校的家庭支出，则高达48万元。虽然该报告的样本来自于经济收入较高的上海徐家汇地区，但是仍然说明了近年来家庭教育成本的增加十分显著。如何在不降低现有生活品质的状况下为孩子准备充足的教育基金，是越来越多年轻父母们不得不面临的现实问题。
本文以一个小康之家的子女教育规划案例来说明，应该如何结合自身的特点进行教育金规划。
一. 案例背景
1. 家庭成员：
陈先生，32岁，某跨国公司软件工程设计师，平均月收入8000元左右。
李小姐，28岁，公务员，平均月收入4000元左右
2.财务收支基本状况
二人拥有一套20年期贷款的住房，每月房贷3000元。
拥有私车一辆，没有车贷，每月养车费用约1000元。
家庭生活方面的支出约2000元/月，该数据是在当地生活已经考虑了基本生活费，娱乐费用，医疗开支，节庆消费，旅游消费等之后做出的调整;
二人有非常强的保险意识，每月用于保险方面的费用大概为2000元。这笔支出所购买的保险主要是夫妻二人为解决医疗问题以及自己退休以后的养老问题而购买的。由于二人的单位福利保障都很好，结合这些保险，在退休之后每月领到的钱足够两个人维持现有的生活水平。
每月结余大概4000元左右。由于二人没有时间也没有太多投资经验，除了一部分应付突然产生的支出之外，这部分钱几乎都被存进了银行，目前二人拥有活期存款3万元和一年期定期存款15万元。
二人有一即将出生的小宝宝，爱子心切的陈先生和李小姐决定为尚未出世的的小宝宝做一份合理的教育金规划。
3.教育金规划理财目标
陈先生对未出生的孩子寄予了非常大的希望，他希望孩子能够在国内完成本科教育，打下扎实的基础之后再出国接受更多的教育。因此他的理财目标不仅仅是为孩子准备好完成国内高等教育的资金，而且为孩子本科毕业之后出国深造准备充分的资金。
二. 规划状况分析
通观该家庭的财务状况，家庭财务周期处于积累阶段，家庭收入以工作收入为主，已经解决了最基本的房子，车子等问题，也没有想要换房子的计划，夫妻的职业性质使家庭收入来源较稳定，高额消费支出占比小，属于典型的小康家庭;双方有良好的保险意识，已经为自己的养老做了良好的保障计划，并且有福利较好的单位作为支持，可以说没有太大的后顾之忧。
该家庭财务状况的弊端是资产结构非常单一，全家的投资理财方式仅为银行储蓄一种，属于消极型理财方式，流动性极差，风险低收益率也低，由于现在银行利率远低于通货膨胀率，此家庭实际所面临的是一种负利率，很难保证将来能够有足够的资金支付大笔教育费用;另外以银行存款作为主要投资形式的理财方式抵御风险的能力也很差，未来存在着很大的不确定型，如果有什么突发状况发生需要用到一大笔钱或者说作为主要经济来源之一的父(母)出现什么意外的话，孩子的教育计划就有可能出现问题。
同所有的投资规划一样，“设定投资目标、规划投资组合、执行与定期检讨”是规划子女教育基金的三部曲。
1. 设定投资目标：
首先估算教育金缺口，由于教育金规划的重要原则之一就“宁多勿少”，因为子女教育金是没有弹性的，一旦时间到了就必须要用，如果因为资金短缺影响了子女接受教育的话，对整个家庭会产生负面影响，因此最好是高估今后将来发生的费用，即使多准备了，作为自己养老的补充也不失为一件好事。按当地平均生活水平来估算，在孩子高中毕业之前发生的费用主要是生活费和普通教育费用，即使考虑到通货膨胀因素1(假设为5%)，这笔支出每月最多增加800—1200元;孩子高中毕业之后的大学阶段会发生较高的学费，以每年10000元计，加上住宿费等，每年发生的费用大概为30000元左右，共计四年;孩子本科毕业之后打算出国留学，以目前的留学价格为基础，再考虑通货膨胀率，陈先生将在孩子出国之后每年承担20万—25万的留学费用。
从陈先生和李小姐现在的收入状况来看，正常情况下支付孩子的生活费和普通教育费用是没有问题的，但如果打算在孩子22岁之后送其出国留学的话已经超出了这个家庭的支付能力。而。因此，陈先生他们必须在未来22年的时间内，为孩子积累到一笔总价值为70万左右的出国深造的教育费用。
其次设定投资期限，子女教育规划在小孩不同的年龄段应选择不同的投资产品。如果子女距离上大学还有一段很长的时间，通货膨胀將使财富缩水的效果特別明显，最好选择比较1 这个通货膨胀率应该是比较合理的，国家统计局公布的数据表明，2006年，中国的通货膨胀率达到了4%左右，而学费开支的上涨率则高于这一数字。
积极的标的;如果孩子已经初中毕业，则可以选择注重当期收益的投资工具;从本案例看来，陈先生和李小姐的孩子尚未出世，为了避免通货膨胀带来的财富缩水效应，应该选择比较积极的投资目标。
2. 规划投资组合
目前，教育规划投资工具主要有以下几种：
(1) 教育储蓄
教育储蓄的最大优势在于采用零存整取定期储蓄的方法，获取整存整取的存款利息，还可以免缴利息税。但是教育储蓄有很大的局限性。第一能办理教育储蓄的投资者范围比较小：只有小学四年级以上的学生才能办理教育储蓄。按银行规定，支取教育储蓄款必须开具非义务教育的入学证明，否则不能享受利率优惠和免税优待。这样就将长达9年的义务教育费用排除在外，而陈先生和李小姐的孩子尚未出世，不在教育储蓄对象范围之内;第二是规模非常小：教育储蓄的存款最高为2万元，因此，单凭教育储蓄肯定无法满足孩子教育金的准备。以现在培养一个大学生的费用为例，普通高校四年下来总共的费用在6万到8万元之间，2万元远远不够。而陈先生和李小姐打算为自己的孩子准备70万的教育金，2万元的储蓄真的是杯水车薪。
以陈先生和李小姐的目前的收入状况来看，支付孩子在大学前的普通教育费用是不成问题的，而且二人非常年轻，今后的收入可能还有一定的提升空间。从以上几个角度来说，我们不建议这个家庭选择教育储蓄作为储备教育金的方式，孩子在大学之前的普通教育费用以每月的家庭收入的一小部分就可以解决。
(2) 教育保险
教育保险相当于将短时间急需的大笔资金分散开逐年储蓄，越早投保，家庭的缴费压力越小，领取的教育金越多。而购买越晚，由于投资年限短，保费就越高。
教育储蓄险一般都是在孩子上初中、高中或大学的特定时间里才能提取教育金，分为分红和不分红两种，一般情况下，如果保额相同，具有分红功能的教育保险保费要稍高一些。分红型的教育保险可以在孩子上中学开始，分期从保险公司领取保险金，一定程度上规避了物价上涨带来的货币贬值风险。
教育保险最大的好处在于，大人出意外保费可豁免，也就是说在保单的投保人如果不幸身故或者因严重伤残而丧失缴保费的能力，保险公司将免去其以后要缴的保费，而领保险金的人却可以领到与正常缴费一样的保险金。这一条款对孩子来说，非常重要。也正因如此，它与银行储蓄就有了本质的区别，避免了很多家庭悲剧的发生。
如果仅仅从收益的方式来看，教育保险其实就是一种强制储蓄，其收益率甚至有可能不如教育储蓄，但就本案例的情况来分析，父亲陈先生是家庭主要经济支柱，收入占全家收入的2/3，而其所处行业为IT行业，该行业特点是工作压力大，竞争激烈，难免会有疾病的困扰。如果一旦出现意外，虽然能够从已有的医疗保险中获得补偿，但是孩子的教育问题却难以解决，购买一款大人出意外保费可以豁免的教育保险能够很好的规避这种风险。
大致估算一下，如果从现在开始每月购买大约650元的教育保险的话，在孩子读大学的时候每年大约能领取到20000元的教育费用，父母每月再给孩子不多的钱，解决孩子在大学本科期间的生活费和学费绰绰有余(假设孩子本科期间每年消费30000元)。更重要的是，购买一份保险能够保证孩子没有后顾之忧的接受完最基本的高等教育，即使孩子因为当时家庭意外无法出国深造，也不会对孩子的人生造成太大的影响。
(3) 基金定投为孩子准备70万留学费用
如果想要为孩子筹集到70万的留学费用的话，仅仅靠储蓄和保险是没有办法实现的。去除孩子出生后增加的费用和保险费之后，每月的结余有可能减少到2000元，按照3%的一年期定期存款利率计算，到孩子22岁的时候，也只能存款8万元左右，还要扣除利息税等，离70万的资金有很大的缺口，必须选择其他积极型的投资工具。
如果投资水平较高的话，可以选择自己投资基金，股票和公司债券，前提还是要注意风险，如果操作得好的话，提前完成子女教育规划是完全可能的;但是就本案的情况来看，陈先生和李小姐缺乏投资经验和时间，而且两人的理财风格均属于稳健型，风险承受能力较弱，自己来做投资不大现实，建议借助基金定投的方式来为孩子准备该笔支出。
基金定投即投资者在每月固定的时间，以固定的金额持续投资到指定的开放式基金中，这种投资方式让投资者避免选时的烦恼，每隔一段固定时间，不论市场行情如何波动，都会定期买入固定金额的基金，从而避免投资中最困难的选时问题。当基金价格走高时，买进的份额较少;而在基金价格走低时买进的份额较多，长期累积下来，成本及风险自然会摊低。而且基金定投和银行存款还有一个重要区别就是利用了著名的复利原理，投资的收益能进一步产生投资，这就增加了积累量。对于不善于投资的陈先生和李小姐来说是最佳选择。
按照8%的年收益2，儿子22岁的时候出国留学来计算，每个月只需要往基金定投帐户中投入1000多一点的钱。这个数目即使用现在二人的收入来衡量，也是可以承受的。
3. 执行和定期检讨
在确定了投资组合之后，要坚持子女教育基金计划，坚持专款专用，定期做调整。每个时期的收入状况和理财目标都是不一样的，如果今后有了其他的理财目标，比如想要换房子车子等，就要重新进行规划。
三.最终理财方案
综合第二部分的分析，为这个家庭设计了如下的教育理财产品组合方案
1. 在孩子18岁上大学之前所发生的生活费用和教育费用，就以每月结余的钱来进行支付，
按照最高估计平摊到每月大概为1200元左右.
2. 从现在起，为孩子购置一份大人出意外可以豁免保费的教育保险。比较市场上的保险产2美国Lipper和Bloomberg公司公布的资料，1983-2003年期间美国股票基金的年均收益率为10.3%。1990年12月19日至2006年12月29日，定投上证指数(行情论坛)的年均收益率也可达到8.46%。以中国工商银行(行情论坛)最早开办一批基金定投业务中的广发聚富(净值持仓)基金为例，自工行2005年1月开通其定投至2007年3月30日，最早一期开办广发聚富基金定投客户的总体收益率已达104.73%。基金定投的年收益率为8%应该是没有问题，这实际上是根据“高估风险，低估收益”的原则做出的。
品之后，我选择了中德安联的鹏程万里少儿成长计划，缴费期间为18年，每年缴纳保费7,560元，共缴保费118,080元，平摊到每个月大概630元。到孩子上大学的时候，每年可以领取20000元的大学教育基金，而当孩子满25岁的时候，还可以领取到60000万，此时正好是孩子学成归国的时候，这笔钱正好作为最初的孩子最初的创业基金。
3.从现在起，设立专门的基金定投储蓄帐户，每月投入1100元钱，按照8%的年收益率折算之后，到孩子22岁的时候该账户已经有储备金732029.17元，完全可以应付孩子出国深造的需要。
这个教育金规划方案不仅可以满足现在的二人的教育理财的目标，而且对家庭目前的生活状况也没有影响：
即使按照现在收入水平计算，在扣除了房贷，养车费用，不低于目前生活水平的消费支出，以及孩子的生活教育储备支出之外，每个月还有1000左右的结余，如果将来收入上升的话，结余将更多，这部分的钱可以用于其他方面的投资。
已有的3万元活期帐户可以作为一个基本的突发情况应急帐户，3万元足以基本满足3—4个月的最低生活水平的维持及正常的还贷行为。
已有的15万存款可以作为大病和意外保障基金帐户，结合已有的医疗保险，一旦遭遇到大意外也可以应付。
二人在孩子22岁的时候能够还完房贷，并且完成了孩子的教育深造计划，孩子出国回来之后应该有了独立的生活能力，无需再为抚养孩子负担费用了，此时，其他的投资结余，已有的人寿保险和单位的退休福利三者一起，为退休之后还能维持较高生活水平提供了保障。
需要重申的是，每个时期的收入状况和理财目标都是不一样的，如果今后有了其他的理财目标，比如想要换房子车子等，就要重新进行规划。
理财，在企业层面，就是财务，在家庭层面，就是持家过日子或管家，似乎自古以来家庭理财都是女人的专职，但在现代社会，理财是每个人都必须学会的生存技能之一。理财决定着家庭的兴衰，维系着一家老小的生活和幸福，尤其对于已成家的工薪阶层来说，更是最重要的一门必修课。一屋不扫何以扫天下?一家之财理不好，何以建掀天揭地的功业?
理财说难亦难，说易亦易。以理贯之，则极易;以枝叶观之，则繁难无穷。比如，子女的教育婚嫁、父母年迈多病及赡养、自己的生老病死，样样都离不开一个"财"字，如果缺乏统筹规划，家庭虽不致于一时拮据，但若像下岗工人那样突来人祸，则小康也必成赤贫。所以未雨绸缪是理财的核心思想。
旧的时代是一个信息不对称的不公平时代，这使得富人愈富，穷人愈穷，富的是信息优势，穷的是思想闭塞。而网络时代虽然信息可以极快地传播，但过于膨胀的信息其实也等于是信息不对称，未来将不可避免地出现新的贫富差距，这就是"数字化鸿沟"。因此，教育仍是重中之重。
我假设大家都懂得电脑和网络的基础应用，最好都能懂得EXCEL软件的简单使用。理财步骤是以家庭为例的，个人也可以参照其原理来实施，如家庭中每个人都做一本个人账，再汇总成一本账。家庭理财步骤
第一步：家庭财产统计
家庭财产统计，主要是统计一些实物财产，如房产、家居、电器等，可以只统计数量，如果当初购买时的原始单证仍在，可以将它们收集在一起，妥善保存，尤其是一些重要的单证，建议永久保存。这一步主要是为了更好的管理家庭财产，一定要做到对自己的财产心中有数，以后方能"开源节流"。第二步：家庭收入统计
收入包括每月的各种纯现金收入，如薪资净额、租金、其他收入等，只要是现金或银行存款，都计算在内，并详细分类。一切不能带来现金或银行存款的潜在收益都不能计算在内，而应该归入"家庭财产统计"内。如未来的养老保险金，只有在实际领取时再列入收入。这虽然不太符合会计方法，但对于家庭来说，现金和银行存款才是每月实际可用的钱。
第三步：家庭支出统计
这一步是理财的重中之重，也是最复杂的一步，为了让理财变得轻松、简单，建议使用EXCEL软件来代劳。以下每大类都应细分，使得每分钱都知道流向了何处，每天记录，每月汇总并与预算数比较，多则为超支，少则为节约。节约的可依次递延至下月，尽可能地避免超支，特殊情况下可以增加预算。
1、固定性支出：只要是每月固定不变的支出就详细分类记录，如房租或按揭还贷款、各种固定金额的月租费、各种保险费支出等。种类可能很多，手工记录非常繁琐，而用EXCEL记录就非常简单。
2、必需性支出：水、电、气、电话、手机、交通、汽油等每月不可省的支出，
3、生活费支出：主要记录油、米、菜、盐等伙食费，及牛奶、水果、零食等营养费。
4、教育支出：自己和家人的学习类支出。
5、疾病医疗支出：无论有无保险，都按当时支付的现金记录，等保险费报销后再计入收到月收入栏。
6、其他各种支出。
每个家庭情况不同，难以尽述，但原理大家一看便知，其实就是流水帐，但一定要记住将这个流水帐记得详细、清楚，让每一分钱花得都明明白白，只要坚持做半年，必能养成"量入为出"的好习惯。使用EXCEL软件来做这个工作，每天顶多只需几分钟，非常简单方便。
第四步：制定生活支出预算
参考第一个月的支出明细表，来制定生活支出预算，建议尽可能地放宽一些支出，比如伙食费、营养费支出一定要多放宽些。理财的目的不是控制消费，不是为了吝啬，而是要让钱花得实在、花得明白，所以在预算中可以单列一个"不确定性支出"，每月固定几百元，用不完就递延，用完了就向下月透支。目的是为了让生活宽松，又不致于养成大手大脚的坏习惯。今天这个时代，就算你月薪100万，如果你大手大脚，一天也能花光。所以不知挣钱苦，不知理财贵。
第五步：理财和投资账户分设
每月收入到账时，立即将每月预算支出的现金单独存放进一个活期储蓄账户中，这个理财账户的资金绝不可以用来进行任何投资。
每月收入减去预算支出，即等于可以进行投资的资金。建议在作预算时，要尽可能地放宽，一些集中于某月支付的大额支出应提前数月列入预算中，如：6月份必须支付一笔数额较大的钱，则应在1月份就列入预算中，并从收入中提前扣除，存入理财账户，通常情况下不得用来进行任何投资，除非是短期定存或货币型基金(以后我再详细介绍这个可与人民币理财产品、短期定存相媲美的好产品)。
经过慎重的考虑之后，剩下的资金才可以存入投资账户，投资账户可分为以下几种：银行定期存款账户、银行国债账户、保险投资账户、证券投资账户等。银行定存和银行国债是目前工薪阶层的主要投资渠道，这主要是因为大多数人对金融产品所知甚少，信息闭塞造成了无处可投资、无处敢投资。保险投资虽然非常重要，但一般的工薪阶层也缺乏分辨能力。
证券，是个广泛的概念，不能一提到证券，就只想到股票这个高风险的投资品种，从而将自己拒之于证券市场大门之外，要知道证券还包括债券和基金。而且保险公司、银行、机构、社保基金，甚至未来工薪阶层们的个人社保账户也都是拿着工薪阶层们的钱，来投资各种证券，收益当然是机构们赚大头，无论赢亏，他们都能按照"资金规模的大小"提取固定的管理费，而亏损的全部风险却要由工薪阶层们承担，所以就算你什么也不投资，也并不能彻底地回避风险。我们可以预见，未来的银行存款也将存在一定的风险，这是中国金融业改革的必然结果。
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