２００８年中国股市十大预测
股指期货悬念加剧多空博弈
股指期货上市准备工作历时两年多，已经到了收尾阶段。预计最大的可能是在春节后推出。如果市场受到突发重大外力影响，股指期货推出的时机也有延后的可能。
股指期货何时推出以及能否顺利推出的悬念，将成为影响多空力量博弈的重要因素。总体看，越是及早破解悬念，越有利于稳定市场预期，越有利于减小市场的震荡幅度。
创业板市场可能延缓推出
设立创业板的计划早在2001年就已提出，但因种种原因搁置；2004年推出的中小企业板块在一定程度上是为设立真正意义上的创业板积累经验。拟议中的创业板上市标准将比主板低，以吸引各类创新形态的企业上市。
管理层已经明确2008年6月推出创业板，但这一时间表有可能推迟。这主要是由于：安排股指期货上市事宜需要时间；一旦股指期货上市，又需要一定的观察时间。
人民币升值对股价上涨的
推动作用明显递减
2007年11月以来，人民币汇率中间价屡创汇改后新高，市场预期2008年人民币将加速升值，从而推动股价上扬。但我们认为，虽然人民币可能加速升值，但其对股价上涨的推动作用将递减。
主要理由有：第一，人民币加速升值将促使汇率接近均衡，反过来降低升值导致的溢价效应；第二，服务于从紧的货币政策，国家将针对人民币加速升值，采取有力措施限制外资涌入中国境内套利，从而对冲一些流动性。对人民币升值推动股价上涨的预期过高，可能会落空。
证券投资基金法有望
进入修改程序
2004年6月正式实施的《证券投资基金法》对证券投资基金的规范发展起到了积极作用。但在资本市场发生巨变的今天，其弊端也日益明显，需要进行修订。虽然目前尚不知晓立法机构的相关计划，但该法进入修改程序的可能性很大。
该法修改的方向应包括：放宽基金管理公司的股权结构限制，允许设立公司型基金，放宽基金公司业务范围，扩大基金的投资范围等。
应当允许基金公司广泛从事机构理财、企业年金管理、投资顾问、房地产投资信托(REITs)等；允许基金公司通过设立子公司的形式，开展PE等投资范围为非上市交易证券的业务。
预计上证指数会在
4000至6000点之间运行
由于2007年两市股指出现较大幅度的高估，加上2008年上市公司业绩增速将显著放缓，2008年市场运作将主要围绕各类题材的更迭，出现持续上扬单边市的可能性很小。
由于宏观调控“从紧”措施继续深化，证券市场监管从严，市场操纵行为将受到抑制。而在热钱撤离、业绩增速递减、题材不可持续以及地缘局势动荡等因素的压力下，两市大盘有可能进一步下探。
由于“两税”合并，部分上市公司仍然可能表现出较强的成长性，各类市场题材将继续活跃，2008年大盘有可能出现冲高行情，但空间和时间均有限。预计2008年大盘高点在上证指数6000点一线，存在突破2007年大盘高点的可能性。预计全年上证指数会在4000至6000点之间运行。
B股改革方案可望加快推出
在股权分置改革之后，内地股市最大的历史遗留问题就是B股。目前，国家外汇储备正在积极寻找出路，QFII制度实行达5年之久，规模正在继续扩大，B股市场存在的意义已经不大。
2008年有可能积极创造条件，并择机解决B股市场问题，主要目标是A、B股市场合并，具体方式可以多样化。2008年的最佳时间窗口在上半年。
“地缘政治”可能成为股市
运行的重要影响因素
2008年，中国股市对外开放的程度将进一步加深，“地缘政治”对国内股市运行的影响将进一步扩大。中国投资公司走向国际市场，QDII与QFII双向开放并扩大规模，允许外资开办合资证券公司，鼓励外国驻华企业发行A股以及外汇体制改革、国际资源能源价格波动等等，无不受到地缘政治因素的影响。地缘政治因素可能会在相当程度上影响2008年中国股市的运行态势。
受到“境外因素”影响，中国股市将更加注重国际估值标准，从而引发估值中枢回落。
由于台湾当局不断加剧“台独”分裂活动，维护台湾海峡局势稳定面临挑战。一旦台湾海峡局势紧张，将对中国两岸三地股市造成压力，并且波及周边地区的金融证券市场。
股票交易印花税可能下调
2007年5月29日，财政部宣布5月30日起上调证券(股票)交易印花税税率，由1‰调整为3‰。
鉴于全球证券交易普遍实行低税负的潮流，以及2008年可能出现的市场低潮，存在调低股票交易印花税的可能。具体来说，可将现行的双边征收3‰调低至一定比例，也可维持3‰的税率，但改为单边征收。
中央直管企业上市将成为
监管重点
2008年，国资委将继续推进中央企业IPO以及通过控股上市公司整体上市，但对可能因此导致的二级市场炒作行为将加强监管力度。除了中国证监会依法监管上市公司大股东以及实际控制人在信息披露、买卖股票的行为外，国资委也将从出资人角度出发，增强这方面的力量。相关监管规则可望进一步完善。
传媒企业整体上市将成为热潮
通过资本市场融资机制、约束机制壮大文化企业实力，增强竞争力，将成为2008年文化体制改革的工作重点。
报刊出版企业作为特定行业，设置类似银行、保险企业的“前置性审批”程序。上市方案在通过行业主管单位、主管部门的“前置性审批”后，才能到证券监管部门走一般上市公司的审核程序。报刊业将经营性资产和采编业务整体上市，将成为主流方式。
预计2008年将有多家传媒企业上市，这一热潮可能将延续到2009年。(摘自2008年1月3日《证券日报》）
作者：冀 远
摘要:本文从价值投资理论入手,分析了安全边际概念的内涵和外延,提出安全边际系数的定量测度方法和由此产生的投资标准,用此方法实证分析了中国主要行业代表性公司的安全边际系数,结果发现周期性行业公司(如有色、煤炭、金融)的安全边际系数在2008年年末较小,符合本文提出的价值投资标准,通过对这些代表性公司2009年投资收益的比较证实了此结论。
关键词:价值投资;安全边际系数;投资标准
一、从价值投资理论理解安全边际
价值投资理论也被称为稳固基础理论,该理论认为:股票价格围绕“内在价值”的稳固基点上下波动,而内在价值可以用一定方法测定;股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势;当股票价格低于(高于)内在价值即股票被低估(高估)时,就出现了投资机会。内在价值在理论上被定义为一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流的折现值。
安全边际作为价值投资的一个核心概念,指的是实质价值或内在价值与价格的顺差,即安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。根据定义,只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正,当价值与价格相当的时候安全边际为零,而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估,特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失,但能保证获利的机会比损失的机会更多。
安全边际并不是孤立的,它是以“内在价值”为基础的,在“内在价值”的计算中,预期收益率是最有弹性的参数,预期收益率的上升和安全边际的扩大都趋向一个结果,即相对低的买人价格。就实际操作层面而言,阶段性的仓位比例控制也可以视为运用安全边际的辅佐手段。巴菲特指出,“我们的股票投资战略持续有效的前提是我们可以用有吸引力的价格买到有吸引力的股票。对投资人而言,买入一家优秀的股票是支付过高的价格,将抵消这家绩优公司未来十年所创造的价值。”[1]也就是说,如果买入价格过高,即使是买入优秀公司的股票也难获利。
因此,安全边际理论提示投资者一定要稳健投资,在每次做投资决策或投资活动中一定要将风险降到最小,同时尽力从每次投资活动中都能取得收益的最大化。如果投资者理想的安全边际迟迟不来,那么,最好的策略就是等待市场进入新一轮周期的波谷。在一生的投资过程中,投资者不必要也不需要每天都去做交易,很多时候应该手持现金,耐心等待,由于市场交易群体的无理性和各种因素的影响,在一定的时间段内,如2至3年的周期里,总会等到一个完美的高安全边际的时刻。也就是说,市场的周期性波动总会带来价值低估和较高安全边际的机会,那么这个时候就是投资者入场的时候。如果投资者的投资组合里累积了多次这样的投资成果,长期来看一定会取得远远超出市场平均收益的机会,所以安全边际的核心就在于把握风险和收益的关系[2]。
二、安全边际系数的估算方法和投资标准
市盈率公司股价与该公司每股税后收益的比率,即市盈率=每股市价/每股收益。在市场周期性波动的波谷,股价下跌幅度要大于每股收益下跌幅度,市盈率开始走低。低市盈率股票对于投资者来说,它的投资回收期较短,风险就会较小。低市盈率的股票如果现金流量较好,可以给投资者提供一个比较稳妥的现金分红回报率,即安全边际较高。当市场走向波峰时,情况正好相反。
决定个股市盈率合理水平只有一个指标,即公司的增长率。关于市盈率与增长率之间的关系,美国投资大师彼得·林奇有一个非常著名的论断,即任何一家公司,如果它的股票定价合理,该公司的市盈率应该等于公司的增长率。举例来说,如果一家公司的年增长率大约是15%,15倍的市盈率是合理的,而当市盈率低于增长率时,投资者可能找到了一个购买该股的机会。一般来说,当市盈率只有增长率的一半时,买入这家公司就非常不错,而如果市盈率是增长率的两倍时就需提高警惕。
我们根据上述市盈率与安全边际的关系提出一个简单的公式来测算安全边际系数。即MS=MV/IV。其中,MS代表安全边际系数;MV为股票市场价格;IV为股票内在价值。
IV=每股收益×预期净利润复合增长率×100。
如果MS=1,则安全边际中性;如果MS>1,则价格高估,安全边际低;MS<1,则安全边际高,价值低估(见表1)。
上述方法重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性,需注意以下几点。
(一)静态市盈率pe和安全边际系数ms
投资者投资股票的时候对价格的唯一要求就是便宜,那么股价是否足够便宜,需要考察一下公司近几年的净利润增减情况,保守一点可以考察每股收益eps的增长率,因为总是扩充股本的股票会稀释eps。得到eps近5年的平均增长率后,就可以计算安全边际系数。假设一只股票现在的pe是50倍,上一年年报净利润增长率是40%①,此时的安全边际系数就是50/40%×100等于1.25大于1,此时的股价就有高估的嫌疑,不值得买入。也就是说如果静态pe(50倍)和ms(大于1)都显示高估的话,就不要买入,因为此时投资的风险会比较大。对于成熟行业的成熟企业来说尤其适用,如金融业、资源行业等[3]。
(二)趋势投机,成长性使你的买价获得安全边际
对于成长趋势较强的公司来说,要更关注买入价所对应的动态pe和ms。在买入一只股票后的持有阶段要关注公司的季报和年报,如果业绩增长很快,如招商银行2006年净利润增长了87%,如果买入价对应的市盈率只有39倍,2006年末的ms=39/87%100=0.44<1,即很安全。另外因为2008—2009年招商银行的利润增长率继续超过50%的可能性很大,于是随着利润的增加,买入价对应的pe和ms在2008—2009年会不断调低,这就是成长性带来的安全边际的提升,也是趋势投机所表述的安全边际,所以招商银行在此阶段就是很好的趋势投机品种。
(三)关于动态市盈率的估计方法
这一点非常重要,因为它决定了公司未来收益的确定性,投资者不可能等到年末公布年报后再确定投资的对错,所以预测下一年年报净利润的数量就至关重要,如果象股票软件上(比如一季度)直接用一季度的每股收益×4的算法是不科学的。这个方法适用的前提是投资的是一家增长快速稳定的好公司,并且很了解它,可以用一季度的每股收益加上上一年后三季度的每股收益来预计和更新现在的市盈率,但这样的计算偏保守(对增长确定性大的公司来说),若结果一旦好于预期,就是意外的更大的安全边际和收益。
(四)关于公司的年增长率
长期增长率即是不能看公司一年甚至半年的数据,而要联系几年的数据一起观察。在这个问题上需要避免的一个误区,并非ms值越小就越是好公司,因为计算ms时所用的增长率是过去三年平均指标这样相对静态的数据,实际上,决定上市公司潜力的并不是过去的增长率,而是其未来的增长率。从这个意义上说,一些目前ms较小的公司并不代表其今后这一数值也一定就小。在这些ms数值很小的公司中,有一些是属于业绩并不稳定的周期性公司,但真正有潜力的公司其实并不在于一时业绩的暴增,而是每年一定比例的稳定增长。其实,只要ms数值在1以下的上市公司都是有潜力并值得投资的。
(五)关于复合增长率
复合增长率是指一项投资在特定时期内的年度增长率,计算方法为总增长率百分比的n方根,n相等于有关时期内的年数,公式为:复合增长率=(现有价值/基础价值)^(1/年数)–1。年增长率是一个短期的概念,从一个产品或产业的发展来看,可能处在成长期或爆发期而年度结果变化很大,这就导致单看某年度的增长率难以了解真实的增长情况。而如果以“复合增长率”来衡量,因为这是在长期时间基础上计算得到的数据,所以更能够说明产业或产品增长或变迁的潜力和预期。另外,年度平均增长率是项目期内的每年增长率的简单平均数,这对于评价投资项目的增长率有一定的指导意义,但没有复合增长率真实。复合增长率在社会经济生活中得到了广泛的应用[4]。
三、安全边际系数在价值投资中的实证检验
(一)样本的采集
采集样本行业的代表性公司如表2所示。
本文以2008年12月31日为标杆日期,计算上述各个行业所选取的样本公司的安全边际系数,其中,股票市场价格以2008年12月31日收盘价为准(经过前复权处理),每股收益以2008年年度静态收益为准,在计算公司利润复合增长率方面,以招商证券数据内里可查到的过去4年每股收益为准,计算复合增长率方法:复合增长率=(现有价值/基础价值)^(1/年数)–1。在本例中,公式为:2005—2008年度复合增长率=(2008年每股收益/2005年每股收益)^(1/4)-1,现对每个行业的数据库进行整理,得出的安全边际系数如表3、4、5所示。
(二)安全边际系数的分析①
在表3、4、5中可发现,金融业的安全边际系数均小于0.5,至2008年年末价值都被低估了。其中,招商银行和兴业银行可以称为高安全边际的公司。有色行业的安全边际系数相对于金融业要高,其中中金黄金具有高安全边际。用友软件则是高估值,不值得买入。从能源行业来看,西山煤电和大同煤业都是低估值公司,大同煤业具有很高的投资价值。中国石化和中国石油的安全边际系数超过了1.5,投资价值偏低。
四、2009年投资操作实践对安全边际理论的验证
按前文所述安全边际分析方法可对各个行业进行分类。相对来说,金融行业的安全边际程度高,能源行业的煤炭业安全边际程度较高。各个行业中的中小盘股比大盘股安全边际高。价值显著低估的公司有招商银行、兴业银行、中国平安、中金黄金和大同煤业。但在实际操作中,买入这些价值低估的公司股票是否一定可以获得超额收益,笔者通过对上述所有样本公司的同期投资收益进行比较来验证安全边际理论。
本文有两种投资思路:一是在2009年初(2009年1月建仓),按照2007年股价达到最高峰时的4折向下分3次均等建仓和2次均等建仓(间隔每下跌15%),持有日期到2009年12月31日,计算收益率;二是按股价达到最高峰时的2折向下分3次均等建仓和2次均等建仓(间隔每下跌15%),计算收益率。根据统计结果区分行业和大盘股、小盘股(一、二、三线蓝筹股)的实际收益情况,并与前面的安全边际系数分析方法对比,表6、7、8、9是这些股票两种投资方式的收益表。
对每个行业的大盘和中小盘股票收益情况进行比较后发现,煤炭、有色、运输等行业的中小盘股收益均高于大盘股收益,但在地产和金融行业却出现相反情况。如工商银行的收益甚至超越了兴业银行,万科的收益超过了保利地产、招商地产和华侨城。而实际上工商银行股价并没有下跌至2折水平,也就是工商银行的股价波动幅度并没有其他股票波动幅度大。因此,总的看来,中小盘股的收益还是超越了大盘股的收益。典型的如江西铜业、焦作万方的收益是中国铝业收益的3～6倍,大同煤业的收益大约是中国神华的4倍。
上文中通过安全边际系数分析方法重点推荐的招商银行、兴业银行、中国平安、中金黄金和大同煤业在两种投资模式下确实获得了超额收益,尤其是兴业银行和大同煤业在两种投资模式下都收益丰厚,证明了安全边际系数方法的有效性。从行业角度来看,有色行业虽然有所收益,但不及金融产业。值得注意的是,焦作万方和用友软件的安全边际系数都偏高,理论上都不值得投资,但其2折3次均等和2次均等建仓的收益达到了140%、123%和137%、120%。这可能是对复合利润增长率的计算产生了偏误,如果能够采取更科学的方法测算复合增长率不应存在前后不一致的问题。
五、结论
中国股市由于世界经济发展周期、国家政策变动、信息流动机制等原因存在较强的周期性波动[5]。随着中国居民财富的增加,对股票资产的需求必将大幅度扩大,但以什么样的态度对待股市投资是很重要的问题。笔者认为,中国的股市最终要走向价值投资。作为价值投资的核心观念,安全边际是价值与价格相比被低估的程度或幅度。寻求安全边际高的股票投资自然会获得超额利润。本文提出测算安全边际系数的一个简单模型,并将安全边际系数与投资标准联系起来,认为只有在安全边际系数小于等于0.5时才有绝对的投资价值。笔者用此方法实证分析了中国主要行业代表性公司的安全边际系数,结果发现周期性行业公司(如有色、煤炭、金融)的安全边际系数在2008年年末较小,符合本文提出的价值投资标准。最后,笔者通过对上述所有样本公司的同期投资收益进行比较验证安全边际理论。本文提出两种投资思路:一是在2009年初(2009年1月建仓),按照2007年股价达到最高峰时的4折向下分3次均等建仓和2次均等建仓(间隔每下跌15%),持有日期到2009年12月31日,计算收益率;二是按股价达到最高峰时的2折向下分3次均等建仓和2次均等建仓(间隔每下跌15%),计算收益率。通过安全边际理论分析重点推荐的招商银行、兴业银行、中国平安、中金黄金和大同煤业在两种投资模式下确实获得了超额收益,由此证实了上述结论。
参考文献:
[1]吴云英,姜捷.透过现金流看巴菲特投资铁路股理念[J].市场研究,2009(10):64-67.
[2]邓春.价值投资在后股权分置时代中国证券市场的投资策略探析[J].财经界,2009(9):17-18.
[3]王春燕,欧阳令南.价值投资于中国股市的可行性分析[J].财经科学,2004(1):32-36.
[4]许健,魏训平.价值取向投资模型及其实证研究[J].金融研究,2004(5):89-98.
[5]黄继平,黄良文.中国股市波动的周期性研究[J].统计研究,2003(11):9-14.
作者：饶为民 孙 剑
弹指之间，鸡去狗来。对中国股市而言，过去的2005年，尴尬而精彩;若干年后如果有人回首中国股市前尘，或许会发现2005年是一条重要分水岭!
在这之前，中国股市被普遍认为是一个不但积重难返，而且丧失了信心和信誉的市场;国内股市边缘化已成定局。这一年，中国股市同样萧瑟索然。上证综指从年初首个交易日的1260.78点，跌到最后一个交易日收盘点位1161.06点。在这个不折不扣的熊市年中，沪深股市流通市值缩水约1059亿元，市场融资额创近年新低，两市赚钱者寥寥可数。
然而，这一年，中国股市却发生着关乎其市的前途气运的痛楚之嬗变：这一年，中国股市被真正送上了“手术台”。首先是饱受争议的股权分置改革掀开大幕，成为贯穿2005年的制度变迁的轴心;其次是备受期待的《证券法》、《公司法》修订通过，构成维护市场公正的法律准绳再者是以提高上市公司质量为核心的市场治理渐次展开，高危券商正面临着大面积关闭或者整顿的危机证券投资者保护基金公司设立，投资者合法利益的保护被提升到一个空前的高度。这些改革为推动市场基础性建设搭建制度平台，同时中国股市也勾勒出一条资本市场制度变迁的轨迹。2005年的中国股市因此而精彩。
展望2006年的中国股市，基金、券商、QFII等众多机构投资者。有机构认为，上高明公司市值有望上升30%，甚至连《华尔街日报》也发表文章看好中国股市。但笔者却认为，在后股权分置时代，中国股市仍将面临各种各样的问题，如“锁一爬二”、“新老划断”、上市公司质量不高、市场治理不完善、投资者信心欠缺等。因而，2006年，中国股市犹如——个久病沉疴的病人，经历了一场刮骨疗伤的大手术后，需要的是休养生息，而不是立即下床干活。
休养生息包括两个方面的内容 保护投资者特别是中小投资者的利益，逐步培育投资者信心，是为休养;恢复股市的融资功能，还原股市作为经济发展晴雨表的本来面目，是为生息。由此可从以下几个方面着手：
加强市场法制建设 加大对违法违规行为的惩处力度
随着新的《公司法》和《证券法》于2006年1月1日的正式实施，我国证券市场法律法规体系将更加完善。这两部证券市场基础性的法律修补了以前的很多缺陷和漏洞，这意味着证券市场的标准和规则将发生新的变化。同时，财政部于2月份发布实施与国际接轨的新会计准则，预示证券市场“游戏”的三大规则，也将相继出台执行。
届时，将依据两法对现行法规和规章进行梳理，推进与两法相衔接的《上市公司监管条例》、《证券公司监管条例》和《证券公司风险处置条例》等相关行政法规的制定工作，推出包括股票首次公开发行上市、股票公开发行即将上市、上市公司证券发行、证券交易融资业务、证券衍生品管理、证券投资者保护、稽查执法制度体系等方面的配套规章。
权威人士表示，随着新“两法”及近40部配套规章的制定出台，我国有望在2006年初步形成“两法四规”的证券法制结构，即以证券法、公司法两部法律为基础，以《上市公司监管条例》、《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》和《证券投资者保护条例》四部行政法规为依托，以众多部门规章为延伸的法制结构。
我国证券市场解决股权分置问题后，大股东与中小股东的利益基础逐步趋于一致，市场约束机制将逐步增强，中小股东的利益较之以前可以得到更好的保障 合理的市场定价机制将逐步形成以价格为基础的一系列金融创新活动得以开展。在这种市场条件下，监管部门有条件、也有必要将证券发行的决定权更大限度地交还给市场，力争使能被市场所接受的投融资需求都得到满足，进一步促进直接融资效率的提高。但与此同时，考虑到我国市场毕竟还处于转轨阶段，在股权分置改革前后，同时，在公开发行股票的有关管理办法制定过程中，要根据新的证券法规定，区分首次公开发行、公开发行但不上市而分别制定两个办法。证券衍生品管理方面，就衍生品中的某一品种，如股指期货交易，要起草管理办法，并报批。按照新的证券法授权，证券交易融资融券业务管理和证券投资者保护基金管理，将分别制定相关办法并报国务院批准。
新《证券法》、《公司法》赋予证监会一定的司法权，有利于其对今后市场中的各主体的违规犯罪活动进行更为广泛和严厉的监管，制定中国证监会案件调查和行政处罚实施办法，修订证券市场禁入暂行规定，加强市场主体规范运作的监督管理和改革期间的专项监控，防范和惩处市场操纵、内幕交易和寻租行为，维护改革秩序和投资者合法权益;有利于引导和监督证券从业机构、各类机构投资者规范从业行为，做改革的稳定力量。
重建资本市场法制规则体系，意义非常重大。制度性变革带来的是融资者本位到投资者本位的过渡，从投资者利益的趋同到投资者结构的变化。境外投资机构，如果一年前做多唱空，现在他们又做多又唱多。
稳步推进市场创新 繁荣活跃市场
金融创新是资本市场的永恒主题。2005年的ETF和权证令不少投资者收获颇丰，有热衷于无风险套利的，也有冒险一搏的。2006年，中国的金融创新仍将延续，但需加强配套规则建设，防范风险，稳步推进。
以权证为例，2005年，出于为股改保驾护航的需要，在被叫停9年之后，权证交易在内地股市重新启动。宝钢权证自在上交所上市流通以来，一直“猴性”十足。亮相后的前5个交易日上涨了1.62倍，最大涨幅超过200%，但第6个交易日则大跌15.43%。到10月17日，曾经爆炒至2.088元的宝钢权证更跌破1元关口。然而，从10月31日突然大涨46.54%开始，宝钢权证再度成为炒作对象，甚至上交所发出监察令和在11月2日将宝钢权证停牌半小时也制止不住它的疯狂，最终8个交易日内又大涨1.4倍。当然，到11月9日，在上交所公布宝钢权证异常交易调查和处罚结果后，宝钢权证终于在管理层的监管大棒下弯了腰，当天以大单跌停结束了连续多天的暴涨。2005年11月23日，武钢蝶式权证上市流通一上市3日，武钢认购权证和认沽权证双双连拉3个涨停板。
由于权证交易实行T+0，加之投机资金活跃，权证的交易金额不断放大。12月6日，包括深市3权证在内的6只权证总成交额竟达到101.8亿元，将沪深两市1300多只A股当天85.3亿元的总成交额抛在后面。媒体纷纷评论其疯狂的炒作是一场“博傻”游戏。同时，由于权证的恶性炒作占用了大量的资金，所以沪深两市的股市下跌速度加快了。
但是，此后的创设制度浇息了权证炒作的烈焰。11月28日，11.27亿份创设权证上市，各权证纷纷跳水，其中遭遇创设的武钢认沽权证更全天跌停。
金融创新给证券市场开拓新的资金来源，增强证券市场的活力，但同时也可能带来剧烈的市场震荡。每一次金融创新的推出，需要完善其配套措施，保护中小投资者利益是关健。这样才不致
于扰乱市场秩序。
业内人士认为，每一次金融创新在一定程度上都是对旧制度的突破.这就要求在制定制度时留有余地，给创新留有充分的空间。具体而言，就是使市场的产品结构合理化、价格形成机制合理化和监管机制合理化。而另一方面，当创新中有系统性的风险因素，或者存在不公正性问题时，制度建设必须要及时、灵活地予以应对。在大力推进市场取向的改革或金融自由化的同时，强化对不当行为及其直接责任人的事后监管、处罚和有效威慑，强化市场不当行为者的法律责任，强化市场参与者自身在合规的前提下谨慎勤勉行事的责任。
提高上市公司的质量是根本
股改被监管层寄予厚望，市场创新也备受各界期待，但这些均未完全触及股市最核心的问题——市场治理。要根本解决中国股市多年来的市场积弊，惟有让改革介入到更深的市场治理层面，以基础性的制度建构来挤破市场昏聩的痈疽。这包括两方面内容上市公司治理与券商治理，而前者更被视为中国证券市场的根本。
全面提高上市公司质量的工作已经开始，中国证监会明确提出实施管理层股权激励是在股权分置改革试点完成之后。2005年8月，中国证监会与国资委、财政部等五部委联合推出的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》指出，完成股权分置改革的上市公司可以实施管理层股权激励，具体实施和考核办法，以及配套的监督制度由证券监管部门会同有关部门另行制定。上市公司高管激励办法的出台，完善了约束机制和激励机制。使得我国证券市场解决股权分置问题后，大股东与中小股东的利益基础逐步趋向一致，市场约束机制将逐步增强，中小股东的利益较之以前可以得到更好的保障。
2005年11月2日，国务院批转证监会《关于提高上市公司质量的意见》，明令要求控股股东或实际控制人不得侵占上市公司资金、坚决遏制对外担保，已经侵占的资金则务必在2006年年底前偿还完毕。有关部门同时确立了工作方案和实施方案，并且成立了专门小组。
2005年12月23日，《关于规范上市公司对外担保行为的通知》颁布，证监会与银监会在联手治理上市公司违规担保的同时也进一步整肃了市场。
股权分置改革也为改善存量上市公司的结构提供了一个非常好的平台。通过积极推进兼并重组等多种方式的产业组织整合，可以提高存量上市公司质量。上市公司质量不好的，通过重组提高其质量退市的，要鼓励兼并重组，提高上市公司质量。同时，建立市场监督机制。像国外的很多大股东占款现象没等到政府出面干预就已受到市场的惩罚，美国近几年倒闭的几家大公司就是例子。应当让资本市场更充分地竞争，同时加强董事会的权力，以使其承担更多的法律责任。
今年我国将推动优质企业境内发行上市及境内外同时发行上市，并支持H股公司在境内市场发行上市。在此背景下，业内专家上海证券交易所研究中心总监胡汝银博士认为，H股回归是提高上市公司质量的重要途径之一，有利于防止国内股市被进一步边缘化。
其他国家正常情况一般都是大型企业先在境内上市，后在境外上市，而中国优质企业却大多选择先境外上市后回归的道路，这是一个阶段性现象，有着深层次的制度原因。现在越来越多的优质企业如中石油、中铝都在“补课”，积极筹备回归。相信今后中国的企业将更多选择先境内后境外的上市道路，这将成为一个趋势。
业内人士认为，应该让在境外上市的优质公司和代表国民经济主体的上市公司回归A股市场，让A股市场恢复晴雨表的功能，大量优质上市公司的回归无疑是未来中国股市流通市值大增长的支柱，中石油、中国电信、中海油等大型蓝筹股肯定将成为市场的主导。
虽然全流通后扩容的压力不可忽视，但是随着一批优质公司上市，尤其是具有垄断竞争优势的大型国有企业在国内上市，A股市场对场外大资金的吸引力将大大增强。
增强股市吸引力 拓宽资金入市渠道
以目前的速度，市场人士预测，明年一季度或“两会”前后将会是——个分水岭，如果中石化等超大型央企在此期间能启动改革，“占总市值60%、70%的上市公司完成股改”的市场预期如期实现，实行新老划断、恢复股市融资功能将提上日程。
同时，除了新老划断之外，还得考虑2005年早期施行股权分置改革公司的某些非流通股可上市流通问题，它们的压力也将体现出来。参与股改的非流通股东，2006年下半年可以减持股票市值最大值是698亿元，其中持股5%以下的非流通股股东减持压力最大。国有企业大股东，在大量“潜规则”限制下，实际减持量将远远小于197亿元。套现的压力集中于民营、沪深本地股(有大量非流通股股东)，大市值股票减持压力不大。
业内人士估计，2006年，股市最大扩容900亿元，面对如此大的资金压力，增强股市吸引力，拓宽资金入市渠道是关健。
首先，要发展壮大机构投资者队伍。目前，多元化的机构投资者发展格局已经初步形成。今年，还要继续广开渠道，并积极探索多样化的发展模式。对保险资金、社保基金、企业年金、QFII、商业银行等机构，今年将研究保险机构设立基金管理公司的具体方案和制定相关法规 积极推动基本养老保险金个人账户在条件成熟时投资于证券市场;稳步推进QFII的试点工作，适时增加新的投资额度稳步推进商业银行设立基金管理公司的试点工作。
业内人士认为，2006年，管理层将可能采取取消市值配售、改革大宗交易制度、提供税收优惠政策等措施以进一步激励保险资金、社保资金、企业年金等长线合法资金进入股市。同时人民币升值的预期也吸引海外资金(包括QFⅡ)加速流入国内，在利率偏低、楼市泡沫十分严重的情况下，相对低位的股票市场相对具有较高的吸引力。
证券投资基金、社保和企业年金、保险机构、证券机构、银行系基金、QFII等机构投资者，可入市的阳光资金规模约有2100亿至2300亿。另外，还有深不可测的私募基金，也就是说，2006年资金可能比先前预想的还要宽松。目前国内储蓄存款总额达到13.85万亿，而整个A股市场总市值仅为3.85万亿。从银行的资金数据来看，存贷差的差距也在持续扩大。从国民财富来看，国内对于A股市场的投资能力没有问题。长盛基金认为，目前市场缺少的并不是资金，而是国内外投资者对于市场的判断。经过长时期的下跌，国内在制度创新方面不断推进;随着权证、各种债券产品的创新，国内外越来越多的投资者看好A股市场，A股市场为投资者提供的投资机会越来越多。
调整机制 展望未来
2006年是国家实施十一五规划的第一年，经济增长要实现由粗放型经济转向集约型循环模式，要进行全面的国民经济结构性调整。一方面固然需要政策引导，另一方面，健康的资本市场也要具备“优化资源配置”的功能，同时也要有市场化手段，这是调节国民经济生产结构最重要的方式。从这个意义上，健康的有活力的股市是中国经济不可或缺的重要支柱。
然而，时至今日，中国的股市正和中国的经济改革——起经历着一个艰难的蜕变历程。由于种种原因，中国股市既先天不足，后天又发育不良，虽饱经磨难，但却像我们伟大的民族，仍自强不息，顽强地生存了下来。
成长免不了是要付出代价的。也许，对于一个年仅16岁的孩子，我们本就不应该有过多苛求和指责。在这个难忘的值得回味的不平凡的一年里，让我们共同祈祷，祈祷我们的股市恢复健康，更快地走上规范之路，迅速成熟起来，为中国的经济改革保驾护航。
作者：王平华 向光明
2014年是多事之年，大盘摇摆不定，多有突发事件产生，股市缺钱，亦不会产生大行情，但有个股乱穿行情，基本是上半年上涨，年尾大跌，奇门显示;
2014年依旧是创业版的天下，并且是高举高打，且创业板中的，机械制造，智能机器，智能传输，软件，油气喷发，电子，新材料，环保业，航天军工，动力汽车飞船涨的好，光电，文化传媒，涨的好，
2014年主板银行股依旧跌跌不休，永无止境，是个伤心地。金属股也跌跌不休。
2014年前卦火山旅后卦火水未济，前好后坏之像，
主要行情集中在夏季，冬季大跌。
火山旅个股都是过路客涨也匆匆，跌也匆匆，
青龙兄弟丙火发威2014年亦是创业板狂飙之年，是涨的最好的一个板块，其中的电子软件，汽车机械动力是涨的最好的。年底夺魁。
主板2014年资金越来越少不断下跌，银行股大跌没行情。
2014年新股就要上市了，但新股也是一日游行情，套的多挣的少，基本都是大败归去。
2014年最差的就是金融类和金属类股票，钱被天收。属水的股也不要碰，
2014年丙午水被灭。造纸业木业农业食品也不要碰利空不断是麻烦的股票。
资源类股票属土明年会缓慢上涨，是个比较安全的股票，
2014年全年大盘没有大的行情，年底大盘还会大跌，现在大盘2100多点，2015年1月1日也就这么个点位差不了多少。所以大盘没意思。
具体月份甲子月;本月大盘市场缺钱，无大行情，下跌为主。(2013.12.3----12.31.)
乙丑月;本月大盘市场有资金进场，行情小幅上涨。资源股涨的较好。(2014.1.1----1.30.)
丙寅月; 本月木之月，也就是过年行情，利空较多市场下跌，(2014.1.31----2.28.)
丁卯月;本月木之月;利空依旧，市场下跌;(3.1--3.30)
戊辰月;本月土之月;市场钱较多，行情上涨，，(3.31--4.28)
己巳月;本月蛇火;市场前跌后涨，大幅波动;
庚午月;本月马来临，市场大涨，创业板狂飙;(5.29--6.26)
辛未月;本月土羊来临，跟风盘涌动。股市一路上涨;(6.27--7.26)
壬申月;本月金猴来临，股指前半月涨后半月大跌。(7.27---8.24)
癸酉月;本月金鸡长啸;股指复渐上涨，一片疯狂;(8.28--9.23)
甲戌月;本月土狗狂吼;股市一片哀嚎，市场缺钱大跌(9.24--11.21)
乙亥月;本月天寒地遁;股市一片萧条，，(11.22---12.21)
丙子月;本月天寒地遁，股市更加萧条;(12.22--2015.1.18)
全年股市结束。。。。
真是忙了整整一年到头来白忙一场。。。。。。。
2014年丙午年火山旅，有为领土岛屿发生战争可能。。
2014年国运预测(定稿)
2014年，流连甲午。甲比与己财合绊凶，甲是东方、己是中部;
午伤冲子印凶，子是北方，午是南方。午伤合未财克子印凶，未是西南方。中国国运重点有以下大事：
1、天灾人祸空前绝后：
发生特大的水旱灾害、流行病、地震、风灾等自然灾害;火灾、爆炸、杀人、暗杀、车祸等凶事不断，还会发生多起特大沉船事故。
2、政治经济濒临破产：
中国经济形势不好，卖地、卖房经济无以为继，房地产业泡沫破灭，房地产商大量破产。贪官污吏对人民群众的掠夺和压迫变本加厉，社会矛盾尖锐，群体事件风起云涌。贪官污吏强取豪夺，抢夺人民的房和地，侵吞国家和集体财产，掏空国家财政，疯狂转移国家财产，贪官卷赃款外逃愈演愈烈!
部分前高官和在任高官的*腐*败*案件被揭露。反腐和改革触动既得利益者的利益，遭遇疯狂抵制，他们还利用自己掌握的部分海内外舆论工具，以“维护公有制”、维护“社会主义制度”为幌子，制造反政府、反改革舆论，煽动造反，直至用暗杀、政变的手段制造混乱，抢班夺权。
台湾政局不稳，有大的自然灾害，跟中国大陆有政治和经济冲突。
3、教育科技遭遇挫折：
科技人才大量外流，有顶尖科技人才遭遇劫难，教育危机空前严重。教育科技人才外流空前严重。顶尖科技项目遭遇挫折或搁置。
4、国际环境空前恶劣：
日本、东南亚部分国家、印度等跟中国的矛盾加剧，互相指责和攻击，甚至擦枪走火，跟中国发生军事冲突，甚至发生战争。澳大利亚在中国与日本、东南亚、印度部分国家的冲突中对中国趁火打劫。
中国跟部分传统盟国翻脸，中国一定要注意重点处理好和俄罗斯的关系。
5、2014年国际关系方面对政府建议：
中国要增加军费不动摇，增加常规武器、战术和战略核导弹数量，加快核弹升级，加强军队实战训练和演习，加强军事斗争准备，只有这样，才有可能制止战争，也只有这样，才有可能在万不得已发生战争的情况下有备无患，战之能胜!
否则，2014年(甲午年)将是新中国建立以来“最危险”的一年!
昨日，《投资快报》记者发现，有匿名的“投资者”在海特高新(002023)投资者关系互动平台发帖，直指公司一曾姓副总高管“放荡不羁，玩弄年轻女性”，且伴有狗血剧透，该公司随后在互动平台中回复称，“没有义务回答你这样的八卦问题，也请管好自己打字的手!”
互动平台暴高管没管好下半身
作为投资者与上市公司互动交流的平台，深圳证券交易所投资者关系互动平台日渐成为广大投资者面对面了解自己“心水”上司公司的一个重要窗口。然而，有些时候，该互动平台还成为投资者向上市公司“申诉与爆料”窗口。
3月1日下午，一位尾数显示为“9752”的浏览用户在投资者关系互动平台向海特高新公司发问：“请贵公司的曾川副总经理注意一下自己的私人生活问题，不要太放荡不羁，玩弄年轻女性。还有请他的夫人吴敏管好自己的丈夫，不要有事没事就来窥看我的微博。”
公司回帖：管好自己打字的手
面对如此指名道姓的劲爆抖料式“提问”，海特高新回应也颇为迅速，并重复性连发两次“提醒式”回复：“请注意：上市公司互动平台没有义务回答你这样的八卦问题，也请管好自己打字的手!”
双方火气不小，到底是报料人没管住自己打字的手，还是公司高管果真没管好其下半身?公司方面如何看待该问题?昨日上午，《投资快报》记者致电海特高新，公司有关工作人员向《投资快报》记者表示，这顶多算是高管的感情纠纷，纯属私人事情，公司无权过问，还未通知相关人士，并没法向其证实是否属实，也希望该发帖者可通过其他渠道与曾进行沟通，尊重投资者关系互动平台这个严肃的平台。但凡涉及公司业务与经营，你们可以看得到我们耐心的回答。
公司称：奥巴马也向漂亮女性抛媚眼
如若公司高管行为有损于公司公众形象，会否影响到投资者利益?面对《投资快报》记者的追问，该公司上述工作人员则继而“护短”地表示，公司高层个人问题并不影响经营，投资者讲求的是回报，奥巴马都被报道曾与多位漂亮女性抛媚眼，这会影响他干总统吗?并继续强调，“做人和做事是两件事，我们强调的是业绩增长、能做事、办实事，为投资者带来回报。帖中所反映的事还未求证，也没法求证。”
对此，有业内分析人士指出，该公司回复与说法均欠严谨，当程序化的信息披露难以满足需求，还有什么能填补投资者的“信息欲”?应运而生的上市公司投资者互动平台，
主要承担了这样的功能。投资者互动平台就是为投资者和公司提供了一个沟通的桥梁，公司通过投资者的反馈可以不断改进、不断进步。
曾某作为分管公司包括市场部在内的副总经理，可谓“位高权重”，假若真是个人生活作风有问题、“放荡不羁”，这对公司而言也不是件光彩的事，更谈不上能为公司与投资者带来更多的利益与回报。
昨晚，有接近该公司高层的人士告诉《投资快报》记者，经向海特高新副总曾川求证，对方否认了发帖所指摘，并称不排除是发帖者恶意中伤。
上市公司互动平台频现“神回复”
当上市公司投资者互动平台这一便捷通道突然向公众敞开之后，投资者蓄积已久的失语情绪被瞬间撩拨，千奇百怪的提问涌上这条永不堵车的高速公路。在这个虚拟的通道上，向来占据话语权制高点的上市公司寡难敌众，沦为“弱势群体”。
据报道，目前的互动平台主要集结了两类问题。一类是几个“熟客”将互动平台当成了垃圾桶，将各色问题抛过去，从道听途说的消息，到宣泄发牢骚，应有尽有。另一类，就是一众网友就同一个问题反复问来问去，令答者崩溃、看者心烦。于是，就有了“神回复”。
当然，也有一些有趣的问答令人印象深刻。GQY视讯(300076)的董秘喜欢引经据典，其一番对答曾连用十几个歇后语，令围观者侧目;对于敏感的减持问题，开元仪器(300338)的董秘不动声色，以经济学家张五常讲的一个故事作为回复;面对投资者有关“僵尸是否能成像”的雷人问题，大立科技(002214)的回复是：我们找不到僵尸来论证„„
也有被逼急了忍无可忍的董秘。“这个问题的答复，我刚才已经复制、粘贴好几次了啊，麻烦你翻看一下。”;“季报没几天了，再熬一熬，好吗?”实在招架不住，上市公司可以使出撒手锏：“谢谢关注!”
有分析人士指出，抛开娱乐性的一面，面对投资者的质疑或责难，上市公司相关工作人员的文化涵养与业务水平，其实都在互动平台的片言只语中高下立判，黔驴技穷或游刃有余，含糊其辞或真诚以待，在互联网的镜子里映射得异常清晰，从中亦可投射上市公司的治理水平。(来源:投资快报)
为了便于大家理解，我们先看一个故事，很富有哲理性，可以一起思考：财富山下有一个小村，村里每十年都有五百个轻人去山上寻宝，因为传说山顶上有很多的金子，甚至还有狗头金，但是只有极少数人能活着回来。有一位老人年轻时候上过山顶，于是有个叫阿呆的小伙子胆子很小，就跑去问老人家怎么样自己才能够拿到金子活着回来。老人告诉他：“山顶确实有金子，但是必须要经过山脚处河水里成群的鳄鱼、山腰处半夜出来吃人脑袋的黑豹，最后还有山顶的上吐火的恶龙。如果你能达到山顶就可以从山顶的另一面下山，一路坦途但是没有金子。至于能不能或者回来，要看你的命了。但是老人送了三个纸条给阿呆，让阿呆在遇到危险时打开看。第二天阿呆跟着其他五百多人就一起出发了，他们走到山脚，果然看见河水里有好多张着大嘴的恶鱼，于是一批勇敢的年轻人跳下河水拼命往对岸有，可是这些鳄鱼非常凶猛而且饥饿，一批批年轻人都被鳄鱼吞掉了。阿呆看的胆战心惊，急忙打开了第一个纸条，上面写着：”等别人都跳下去，鳄鱼吃饱了自然就不吃了，你再慢慢过河。“就这样，阿呆和侥幸逃生的二百人一起渡过了山脚。过来山脚后，大家果然在路上看到了零星散落的金币，众人都很开心，一边捡一边赶路。过了几天大家来到了山腰处，每个人都是又兴奋又疲乏，晚上睡觉时很快就都睡着了。突然一声惨叫，从树林里窜出几只黑豹叼走了几个熟睡年轻人，大家来不及反应，那几个人已经被黑豹带回去分吃了。众人都异常害怕，但是因为期望捡到更多金子，没有人愿意下山。可是大家都非常的疲惫，如果不睡觉没法继续赶路，睡觉就随时可能被黑豹吃掉。在大家不知所措的时候，阿呆自己打开了第二个纸条，上面写着：”多数人醒着的时候，你放心睡觉。多数人都睡觉时，你要警醒着。“就这样每晚都有人被黑豹吃掉，但是阿呆活了下来继续和其它活着的一百人一切，捡起死去同伴掉落的金币，捡了一大包，然后依然向前赶路。终于，他们来到了山顶，山顶没有金币，突然从山顶的巨石后面跳出一条红色的火龙，向正在低头找金币的人们喷火焰，很多人被烧了还在一边乱跑一边还在地上找金币，有的人居然用木棒去砸巨龙，但都被烧死了，散落一地金币。这个时候阿呆赶紧打开第三个纸条，只见上面写着：”什么都不要想，快跑逃命“。阿呆扔掉纸条，转身就向下山的路跑，一路看见金币也顾不得见，跑出很远回头才看见只有少数几个同来的年轻人跟在后面跑了出来，多数还带着伤。终于阿呆带着一袋子金币回到了家。阿呆来到老人家里，感谢老人的救命纸条，并拿出一半金子送给老人，老人坚持不要，并说：”这些金子是你的。“阿呆说：”不，只有少数金子是我的，这些金子大部分都是死去那些同伴掉落在山顶的。“这个时候老人沉默片刻，和阿呆说了一句话：”告诉你吧，山脚上土壤里产金币，但是山顶上其实一直都只有恶龙，没有金币。恶龙每十年都会把山顶死去的人掉落的金币捡起来重新散落在山脚和山腰，这样就会吸引新的年轻人来到山顶，供它享用。PS:1.鳄鱼&黑豹&火龙是所谓的“主力”和“机构”，山脚下，他们没收集足筹码，你就别想往上走;到了半山腰，想办法让获利筹码纷纷洗掉，不影响后面布局;真有少数散户一路到了顶部，想落袋为安，没那么容易。2.没有风险控制能力、盲目进入股市很可能就踏上了淘金者的不归路。激进者被埋在山脚、跟风缺乏逆向思维者甩下山腰、贪婪疯狂者死在山顶。3.大部分的金子来自死去的同伴，意味着二级市场的获利并不是来自于上市公司的成长回报，而是来自于股价波动中其他参与者丢失的本金筹码，是带血的利润，因此高抛低吸，独立逆向思维，非常重要。4.纸条一是指耐心等待安全边际的到来;纸条二指，和群众保持距离 ，逆向思考;纸条三是指，在泡沫时期应兑现筹码，降低仓位，保住胜利果实，在危险出现时'放弃贪欲，活下去最重要。
一、庄家操盘五部曲庄家的炒作过程：先选定某种意图炒作的股票，经过试盘后再大量进货，进行洗盘，将股价抬升，最后出货，即典型的低进高出。
1、选股阶段任何庄家都不会随便选择一种股票作为炒作对象。在进驻某种股票前庄家必然要进行周密细致的策划和分析，从宏观经济环境、微观个体以及社会关系等多方面进行综合考察。作为庄家，一般是在宏观经济运行已经到达最低点又有回升迹象之时进庄的。这时的股市经过一个漫长的大熊市，已经跌到了最低点，风险已经完全释放，往后只会上涨，没有再下跌的能量。进庄时机的选择，还必须考虑到与各个方面的关系协调。由于庄家资金规模庞大，进出股市相当不方便，需要和交易所、上市公司保持良好的关系，还要与上层形成一种默契，互相保持联络，这样在炒作过程中才会一路畅通，没有障碍。任何一个方面的失误，都可能导致整个炒作的失败，给庄家带来巨大的损失。庄家选中某种股票，必须对该上市公司进行全面的调查，包括董事会、总经理以及经营情况，尽量取得该上市公司的默许甚至配合，防止在炒作过程中发生意外情况。庄家选中某种股票进行炒作，还必须找个理由，让公众觉得的确吸引自己，应该买该种股票。这个理由真假无所谓，关键在于能够被炒热，有大量的股民乐意相信和追随，如香港回归、西部大开发等。庄家把这些素材发掘出来，进行加工和放大，极力鼓吹这些因素对上市公司的正面影响，预示该上市公司美好的前景，让公众相信其股票肯定会一直涨上去。庄家到底要不要炒作某种股票，还要进行试盘。试盘就是庄家对这种股票进行试探性进货，测试当前行情的走势趋向，目前抛压的轻重，以及浮动筹码的多少，并为以后压价进货做准备。
2、进货阶段庄家经过充分策划后，选定某种股票，便开始进货。进货有两个要点：其一是尽量压低股票价格;其二是尽量隐蔽其进货意图。为了压低价格，庄家常常先设法使股价跌破重要技术支撑线，引起技术派散户的恐慌，引诱他们抛货而减少损失，形成股价进一步下跌的趋势，同时利用各种途径，传播利好消息，进一步动摇广大散户的持股信心。有时由于某些原因，迫使庄家短期内完成进货行为。这时，庄家一方面抬高价位，另一方面又控制价格，使其涨幅不大。当然，庄家抬升股价进货是有风险的，只有在迫不得已时或者很自信时才偶尔用之。一般情况下，他们更喜欢悄悄行事，不被察觉。
3、洗盘阶段在此阶段，庄家常会动用各种手段，尽量粉碎散户的持股信心，迫使他们在不可忍受的情况下挥剑斩仓，抛出存货，从而减小自己抬升股价的成本，同时也获得一些利差。一般情况下，庄家采用振荡洗盘法，大幅度的上下振荡，高出低进，造成散户心理上的巨大压力，迫使他们在担惊受怕之时抛出手中股票反复振荡几次，使散户手中的浮动股票减少。有时，庄家采用跳楼式向下打压，股价仿佛从高楼上往下急速坠落，令散户们绝望地认为再不抛货就必定粉身碎骨，一败涂地。经过几次清洗后，股价基本上稳定下来，一批看好后市的人进入了持股者行列，而且大家持股的成本均已提高，不愿轻易出货，庄家已无后顾之忧，可以放心地进入抬升股价阶段。
4、抬升阶段洗盘之后，庄家便开始大幅度地抬升股价。庄家抬升股价主要运用两件法宝：其一，制造良好的技术形态;其二，利用各种传媒。庄家根据技术分析散户的爱好，努力制造炒作股的良好技术形态，有计划地控制每日的收盘价，调整散户关注的各种技术指标，如K线图、平均线图，以及其它常用技术指标。在整个抬升过程中，庄家还会不惜余力地运用各种传媒，散布利多消息，吸引散户跟进。他们一方面到处散布种种利多传闻，一方面以专家的姿态，指出股价将会涨到某某高档价位，而且这中间有广阔的获利机会，足以使紧跟的散户一夜之间变成巨富。实际上，庄家究竟要将股价抬到多高完全取决于股市的行情。如果市场人气十足，反应很好，庄家预测价位还可以抬高。相反，当庄家感到市场冷淡、人气不足时，他就会果断地退出，绝不会撑到最后。
5、出货阶段庄家经过这么久的炒作，终于进入操作中最关键、最困难的环节——出货。为了顺利出货，庄家一般根据市场情况选择出货方法。通常采取以下两种出货方法。(1)在抬升到预定高价位后，庄家为了麻痹跟进者，在高价位上反复升降，制造振荡，慢慢出货，让散户误认为庄家只是在整理，故而时间也长。(2)出货方式是庄家在抬升股价到预定价位后，再次巨幅高开，趁散户全面跟进之时出货。不管庄家采用何种方式出货，只要达到了出货的目的，庄家就如愿以偿地赚到了巨额资金。
二、发现庄家的步骤第一：在股价变动过程中的相对低位，形成双底、圆底等技术形态，突然有一天产生跳空缺口，配合成交量的有效放大，则说明了该股已经有了大资金的介入。第二：股票价格经过长期的下跌以后，成交量如何出现一步一步的递减到以往的底部的均量附近，与此同时，股价的波动幅度是越来越小，并且是有望停止下跌，也就是成交量萎缩到了极限位置，在随后，成交量出现一步一步递增，最终出现放巨量的现象，这也可以说明可能有大资金的介入。第三：如果股价连续下跌20%至30%以后，股票已具有相当的投资价值，股价形成小箱体整理的局面，此时，股价忽然向下跌破箱底，同时出现较大的成交量，此后不跌，股价又回升到原先的箱体之上，要留心是否有大资金在建仓。第四：一只股票的相对低价区域，市场平时是交易不多，但是却在某一天内出现大手成交，如果大手较交出现而成交价比刚完成的成交价还要高，则就显示出有一些机构在进行高价扫货，此股散户应当值得留心。第五：由于特定的政策原因或其它原因，股价产生连续暴跌的情况，此时在低档出现大成交量而股价没有出现进一步下跌，此即表示有大资金在进货。
三、庄家的破绽
1、由于庄家想建仓，但是害怕别人跟风，盘口经常做阴线，但重心却一直不下行
2、由于是洗盘，而并不想低位丢失很多筹码，因此洗盘要么重心下行不多，要么下行很多但是是瞬间打压。
3、由于庄家想吸引卖盘，于是对倒放量，并且收出很多恐怖的K线，例如十字星、倒T字，乌云线等，但是由于并非真正出货，因此重心不明显下跌。
四、轻松跟庄拉升，获利出局(1)拉升初期。在此阶段，股价常常走出小阴线、小阳线交错上涨行情，如同慢牛爬坡。(2)拉升中期。在此阶段，庄家依托均线系统边拉边洗，走势非常有规律，吸引多头资金积极买进股票，帮助庄家推高股价。(3)拉升末期。在此阶段，常常出现快速拉升的“疯牛”行情，诱导、促使场外的投资者失去正常的投资心理、控制能力，产生一种过量、过度的放大和虚化的投资激情。这是行情即将见顶的信号，要随时做好止盈出局的准备，不然就等着被套吧。夹板式。在当日上攻时经常在“买三”和“卖三”位置上同时挂出大单子，之后把买卖价位不断上移。与此同时，在分时曲线图上经常沿45。角的斜率上推。直拉式。此类主力一般实力强大，喜欢急功近利式的短线凶悍炒作如图所示。波段式。此类主力一般较具耐心，多为中长线坐庄，故采取循序渐进、稳扎稳打的手法如图所示空中加油式。当我们看到股价拉出第一个波段之后，处于高位横盘，这个时候一定确保主力是增仓的，反之主力是“筑顶”，那么追进去就可能被套山岗。做这样的股票一定要在大环境向好的情况下做。在拉升阶段中，主力经常在中高价区连拉中阳线、长阳线，阳线的数量多于阴线的数量。阳线的涨幅实体大于阴线的跌幅实体。日K线经常连续收阳，股价时常跳空高开，并且不轻易补缺口，日K线形态中常出现连续三大阳线、上升三部曲、大阳K线等。今天的炒股经验分享到这，后期继续分享更多的炒股干货，最后，炒股要理性，吃鱼吃中间，不要鱼头鱼尾都想吃;不要总是等到网里有十条鱼了，才收网，网里有五至九条鱼也可以收网。股市绝非赌博靠运气，大家要不断总结学习，只有深刻的了解市场，才可以长期生存。要想在巧取豪夺、弱肉强食的股市中生存，没有一套赢利方法技巧和 自我保护的纪律是不行的。作者：股海胜境
A股市场自从1990年成立以来，产生过8次较大行情：
1、1991年5月17日上证综指104点到1429点
5月17日，上证综指探底104点。
7月3日，深圳证券交易所营业通金魔方软件。
1992年1月19日起，邓小平视察深圳四天，指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛!错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”
1992年5月26日，通金魔方软件上证综指涨到1429点。
2、1994年7月29日上证综指325点到1052点
2月22日，深交所宣布暂停新股。
3月14日，证监会主席刘鸿儒宣布“四不”政策：55亿新股上半年不上市，今年不征股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。5月9日，深圳投资公司通过二级市场购入深发展普通股2.02%。7月29日，上证综指探底325点。
8月1日，人民日报发表“三大救市政策”：
一、停发新股，
二、试办中外合资基金管理公司，
三、有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资。9月13日，通金魔方软件上证综指涨到1052点。
3、1996年1月19日上证综指512点到1510点
1月19日，上证综指探底512点。
当年，国务院证券委下发文件要求大规模开展股份制改造，发展证券市场，希望通过募集资金来改造国企。
5月1日，降息。存款利率平均降低0.98个百分点。
8月22日，央行第2次降息。存款利率平均降低1.5个百分点。
1997年5月12日，上证综指涨到1510点。
4、1999年5月17日上证综指1047点到2245点
5月17日，通金魔方软件上证综指探底1047点。
5月24日，证券公司增资扩股正式启动，湘财证券获批注册资本从1亿元增资到10亿元。
6月1日，国务院决定降低B股交易印花税，由4‰降至3‰。
6月10日，降息。同时降低存款准备金率、再贷款和再贴现利率。
6月15日，人民日报就证券市场发表题为“坚定信心，规范发展”的特约评论员文章。
9月8日，首次明确国有企业、国有资产控股企业、上市公司等三类企业，除可参与配售股票外，还可参与投资二级市场的股票。
2001年6月14日，上证综指涨到著名的2245点。
5、2002年1月29日上证综指1339点到1748点
1月29日，通金魔方软件上证综指探底1339点。
1月31日，证监会召开市场座谈会，增强对证券市场稳定发展的信心。2月25日，降息。一年期定期存款利率由2.25%下调为1.98%。这是1996年来的连续第八次降息。
2月25日，沪深交易所修改退市程序，PT制度终结。后*ST制度登场。
5月21日，证监会恢复和完善向二级市场投资者配售新股。
6月24日，国务院决定停止国内证券市场减持国有股。著名的“6·24”行情爆发，沪深指数当天几乎涨停。
6月25日，上证综指反弹到1748点。
6、2003年11月13日上证综指1307点到1783点
9月15日，证监会主席尚福林指出，增强股市吸引力是当前重要任务。9月22日，证监会提高首发上市融资门槛，要求筹资额不得超过其上末净资产值的两倍。
9月29日，尚福林表示，要抓好市场基础性建设工作，增强市场信心。10月29日，证券投资基金法获通过。
11月13日，上证综指探底1307点。
12月11日，发审制度重大改革。
2004年4月7日，上证综指反弹到1783点。
7、2005年6月6日上证综指998点到6124点
1月21日，国务院总理温家宝指出，要促进证券市场健康发展。1月24日，国务院批准印花税减半至1‰。
2月16日，保险资金获准独立入市操作。
3月14日，温家宝在就任国务院总理第三年的两会记者招待会上说，股市问题可能是互联网点击率最高的问题，今后将妥善解决历史遗留问题等六个方面，推动证券市场的发展。
4月13日，证监会负责人明确表示解决股权分置试点条件已经具备。 5月9日，股权分置改革试点启动。三一重工、清华同方、金牛能源、紫江企业四公司被中国证监会确定为股权分置改革试点单位，股票即日停牌。
5月31日，证监会国资委发布《关于做好股权分置改革试点工作意见》。6月6日，通金魔方软件上证综指探出著名的998点。随后，最大一波牛市正式展开。
2007年10月16日，通金魔方软件上证综指上涨到迄今为止最高的6124点。
8、2008年10月28日上证综指1664点到3478点
9月18日，财政部、中央汇金公司、国资委罕见地联手，同时祭出三大利好：印花税单边(卖方)征收1‰，支持央企增持或回购，汇金将在二级市场自主购入工、中、建三行股票。
9月25日，上市公司业绩快报或者定期报告前10日内相关股东不得增持上市公司股份放宽至30日。
10月5日，证监会宣布将于近期正式启动融资融券业务试点工作。10月9日，下调存贷款利率和准备金率。暂免征收利息税。
10月10日，证监会提高上市公司再融资的现金分红标准。上市公司只需备案即可回购股份。
10月13日，中国证监会公告称，9月份批准了4家QFII.
10月28日，通金魔方软件上证综指探底1664点。
10月30日，央行月内第二次降息。存贷款利率下调0.27个百分点。
11月10日，国务院出台扩大内需十措施，确定4万亿元投资计划。决定加快建设保障性安居工程，加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，在全国全面实施增值税转型改革，加大金融对经济增长的支持力度，合理扩大信贷规模，今年四季度先增加安排中央投资1000亿元。
11月13日，国务院提出扩大内需四项实施措施。
11月26日，央行自9月份以来连续第4次降低利率、第3次降低存款准备金率。
2009年8月4日，上证综指上涨到3478点。
从历史上来看，1991，1994,1996,1999,2002,2005,2008，每次市场政策底相隔4年
2011年10月证监会主席郭树清
1. 2012年，2.24号，央行再次宣布下调存款准备金率
2. 2012年，5.18号，央行连续下调存款准备金率
3. 2012年，6.8号，央行宣布下调利率0.25%
4. 2012年，6.21号，证监会推出政策组合拳，放松基金QFII管制
5. 2012年，6.25号，证监会：正探讨长期资金入市税收减免措施
6. 2012年，10.11号，汇金再度入市增持四大行股票，将继续进行相关市场操
作
7. 2012年，11.16号，股息红利税差别化征收，持股一年以上收5%，鼓励长期
持有
8. 2013年，1月7号，人保部将研究拟定养老金投资运营办法
9. 2013年，3月18号，肖钢出任中国证监会主席
10. 2013年，6月17号，汇金增持新华保险、光大银行
11. 2013年，6月18号，汇金再增持四大银行
12. 2013年，6月25号，央行同意广深试点港股直通车，已上报国务院待批，
当天上证指数点位为近期最低1849点
2013年，6月26号，证监会：采取综合措施改善市场环境，提振市场信心
了解投资者
1.哪些人会成为我们的用户?
2.人是怎么成为股民的?
3.股民的日常生活现状?
4.股民都在哪儿?
5.股民都去哪儿?
6.股民会对什么感兴趣?
7.股民为什么会信任?
8.如何制造股民愿意关注的内容与环境?
投资者心理与行为：
一 锚定效应
1. 锚定效应：用以前的思维和眼前所见的现状判断操作
2. 案例：大盘下跌，越来越恐惧，只看到以前，看不到未来，熊市不买股票，牛市不卖股
票，追涨，杀跌
3. 股票是投资未来：有未来的股票越跌越有价值，对于高成功率的方法错2次不敢做
二 心理账户
1. 心理账户：由于经常在内心算账，忘记当初制定的目标，不是追求最终结果，而是想最
满意，少痛苦，这不是客观的是个人主观心理主导的。
2. 案例：赚钱了中线做成短线，亏钱了短线做成中线，买了总想快点涨，涨不停。
3. 解决方案：按照指定计划进行操作，不过度计算当前得失。牛市少看账户，熊市多看账
户。
三 过度自信和过度悲观
1.自信心，是人们行为的内在动力，构成一个人心理和行为的意志品质，主要包括自
觉性、果断性、坚韧性和自制力。有自信心的人能够以积极的姿态应对困难，能独立地采取决定，处事果断，并且能进行积极的自我暗示、自我鼓励。而缺乏自信心的人，常常会攀比自惭，优柔寡断，易受暗示，萎靡不振，拒绝他人，但有时又会突然生出荒诞之念头或举动，掩盖自卑心理，有明显的求败预期倾向。
过度自信是指人们的独断性的意志品质，是与自觉性品质相反的一种心理和行为偏
差。过度自信的决策者总是对自己的决定具有独断性，坚持己见，以自己的意愿代替实际客观事物发展的规律，当客观环境发生变化，也不肯更改自己的目的和计划，盲目行动，一概拒绝他人的意见或建议，是缺乏自觉性和意志薄弱的表现。
几乎从事各种职业的人都存在过度自信，在物理学家、临床心理学家、律师、谈判
人员、工程师、企业家、证券分析师、驾驶员等的判断过程中，都观察到了过度自信现象。
生活领域中适度的过度自信是有利的，但投资中的过度自信却是很危险的。
2. 案例：牛市的时候觉得自己是股神。牛市不卖股票，追加资金总是追加到顶部，大熊市
的反弹抄底对两次后深套。
3. 过度悲观：其实就是后悔厌恶
4. 案例：恐惧，害怕，后悔，再恐惧，再害怕，再后悔，反复轮回
5. 解决方案：过度自信和过度悲观时忘掉自己的操作，大牛市站在场内客观分析，大熊市
站在场外客观分析，包括好消息和坏消息，包括各种技术分析
四 代表性偏差
1. 代表性偏差：每件事都有两面性，对于一两件事只看到他的反面没看到正面，形成偏差。
2. 案例：证监会出利好而短期下跌，偏差就是证监会是坑害散户的，就是郭树清是不利于
股市的。下调准备金率也下跌，汇金出手也下跌，政策救市都救不起来，这也是偏差
3. 解决方案：任何事情分两面看，好再哪?坏在哪?短期是好是坏?长期是好是坏?
五 羊群效应
1. 羊群效应：羊群效应是指人们经常受到多数人影响，而跟从大众的思想或行为，也被称
为“从众效应”。人们会追随大众所同意的，自己并不会思考事件的意义。羊群效应是诉诸群众谬误的基础。经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。
2. 案例：牛市的疯牛，熊市的疯熊，熊市中最明显，恐慌盘，多杀多。为什么头肩底是最
常见的底部?没有大V型，只有小V型。
3. 解决方案：疯牛见危险，疯熊见机会。时刻站在主力的角度向主力会怎么做?主力的角
度就是和散户180度对立的，我们都是散户，我们知道我们自己怎么想，就能够知道主
力怎么想，这样就能跟着主力一起做。
开拓市场在成功根本条件，与条件满足的特征：
1.目标市场有效：或者称为目标市场精确，也就是找到精确的目标市场，也就是对某种产品或者服务有兴趣，又没有外部制约因素的购买群体，同时我们又有能力和资源去形成对这些客户的营销，能够建立有效的渠道。最重要的是“这里”要有客户，并且知道他们的数量;同时客户的需求要“主动”和“急迫”;
2.需求明确、并能提供：要明确的指导目标市场的客户的心理状态、需求特征，并能够站在理解这种客户心理状态的角度上，满足这种需求(心理上的和具体服务内容上的)
3.方式可被接受：能够保证有足够的信任感;能够保证有足够的诱惑力;能够保证有足够的针对性，让目标客户有意愿与我们“沟通”
4.能形成共鸣：能够“说”到客户的心理;然后能够激发客户的冲动，形成进一步的决策!
5.在这个过程中最重要的是“注重客户体验”!站在投资者的角度，为投资者说话，满足投资者的需求，特别是心理需求。不断加强和跟踪客户关心的内容!
摘要：
本文就美国次贷金融危机引发的全球经济危机的分析，阐述了此次金融危机对中国股市造成的影响，即国内各个行业的影响。
关键词：金融危机;中国股市;影响
美国的金融体系，常常被视作经典范式，被誉为引导金融创新和富有韧性的金融体系，是美国经济自1995年以来保持高速增长的重要推手。但是从2007年开始这样的认识开始被强大的金融风暴逐渐瓦解。
一、金融危机的对中国经济的影响分析
作为全世界最大的经济体系的美国，当它自身的经济遇到困难时，世界各国的经济体系，特别是贸易合作伙伴，在贸易渠道、金融渠道或其他渠道或多或少的会受到影响，中国市场也难以独善其身。由于中国的资本市场前期的上涨幅度较大，又存在内部的技术调整，加上经济危机导致的市场对中国经济增长的信心下降，所以中国在全球动荡的金融危机面前也未能幸免。
从中国的发展来看，这场经济危机对中国的影响又是有限的可控的。但同样可以看到，这场经济危机也对中国造成了一些不利的影响，因为中国是外貌依存度高达60%的开放大国。中国是世界第三的贸易大国，我国的经济增长的一个重要动力就是出口的快速增长。
作为我国的重要贸易伙伴的美国、欧盟、日本等主要经济体受到经济危机的冲击势必会减少他们的需求，这些也将在影响中国对外出口的同时进一步影响中国经济。
二、中国经济受金融危机影响表现
金融危机对中国经济的影响主要表现在以下几个方面：
1、正所谓“唇亡齿寒”，金融危机对中国的冲击虽然不大，但是由于全球经济一体化和国际分工高度化，以及中国长期依靠外需支持经济的发展模式等的联系，全球金融危机及其经济衰退对中国的冲击和考验也是不容忽视的。
2、由于中国的大量外汇储备以及中国的资产证券化的规模还处在初级阶段、中国还未完全开放的国际收支的资本项目等的因素，让中国错开了的金融危机的严重冲击波。
3、从中国平安的90%的巨大投资的严重损失，还有中投对大摩、黑石、货币基金的投资损失惨重，中国各大银行持有的雷曼债券以及次贷损失也将是巨大的。这些在美国的中国金融资产的实际损失预计也将是天文数字，有待中国慢慢的消化。
4、中国也将为世界巨头的危机买单，譬如世界巨头对于7000亿美金的美国救市资金是没法消化的，中国势必参与买单，只是买单的多少而已。
由于长期的外需拉动型经济的影响短期内没法改变，中国曾果断的采取了一系列的措施来应对金融危机，企图用强大的内需来弥补此次外需的不足造成的影响，但效果不明显。在权衡了中国国内的滞胀、通胀、通缩的三重威胁和金融危机的影响，中国的政策制定只能两者相害取其轻。可是中国现在的消费者预期已经改变，纵然连续的降息也很难在短期内拉动中国的内需，中国经济的发展速度出现放缓甚至是衰退都是有可能的。
三、金融危机对中国股市的影响表现
1、对于银行业，由于我国的金融监管比较严格，所以此次金融危机索然直接受到冲击，但损失相对较小，涉水不深。可是面对中国消费者的消费心理预期的变更，在短期内将会有大量的资金暂时流到各大银行，从中长期看中国的持续降息的预期将不容乐观，后续将再次出台政策应对。
2、针对国内的那些在海外有大量投资的金融机构以及严重依赖出口的实体上市公司，此次全球金融危机对其的直接影响造成的损失时暂时无法估计的，损失的数字也将会是天文数字，并且在此次合俊集团的倒下后展开的出口型企业的倒闭多米诺骨牌效应的扩大，导致越来越多的外向型企业的垮台是必然的。
3、关于房地产业，由于房地产业的通货膨胀、中国货币升值、固定资产投资过热的影响在过去几年内产生了大量的房地产泡沫，而且中国房地产的寒冬在中国才刚刚开始。一些比例因素将在房地产泡沫消失之后纷纷显现，诸如土地价格的极速升高、大量的地王在高峰期纷纷出现，入地分配制度在体制上的不公平，消费者的工资上涨速度远远的落后于放假的上涨速度，股市的持续下跌造成大量的资金套牢消费者财产性收入严重缩水等。但是令人欣慰的是，房地产处于初级阶段的资产证券化改革避免了此次的全球金融危机。
4、关于钢铁行业，此次经济危机对钢铁行业的影响开始明显起来，表现在
产能的持续缩减，钢铁价格的持续下跌。但是由于中国的拉动内需的预期在短期内势必会提供更多的公共品，所以就中国的钢铁业来说，纵使有再次陷入通货膨胀的威胁，政府也将放松对固定资产的投资。所以中国的钢铁及其机器制造业来说从中期来看还是算好的，至少不会出现严重的下跌。
5、关于黄金等贵金属及奢侈品行业，黄金及其奢侈品行业将面临寒冷的冬天，因为在过去持续价格升高中黄金的价格已经透支了其保值性。消费者对黄金及其奢侈品的实物购买将呈直线下降趋势，越来越多的资金将撤出这个市场。所以黄金及其奢侈品的行业中期不被看好。
6、关于煤炭、石油等能源业，此次金融危机对能源业的影响将是长期的，由于需求的降低，能源的价格也将持续降低，未来也将处于中等风险水平。现在在中国大部分地区煤炭石油等能源业进入令人冬季取暖期，在未来短期内对能源的需求将是持续和稳定的，原因可能是中国快速启动的拉动内需政策导致能源的价格下降不快。
参考文献：
[1]门明. 金融危机背景下汇率波动对中国股市的影响分析.中国集体经济·财税金融.2009.
[2]张娟.李莜.王茜. 美国金融危机对中国股市影响的实证研究.学术观察.2009
[3]罗艳. 金融危机对我国股市的影响[J]. 现代经济(现代物业下半月刊).2009.
附件5：中国A股市场上市条件
1. 2.
上市公司所经营之业务必须符合国家产业政策。
任何经济实体必须先转成股份有限公司，才能申请上市，股份有限公司设立的条件是：
2.1 设立股份有限公司，应当有2人以上及200人以下的发起人(国企除外)，可为自然人或法人，其中必须有过半数的发起人在中国境内有住所。股份有限公司的发起人，必须依法认购其应认购的股份，并承担公司筹办事务。 2.2 发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。股份有限公司注册资本最低限额为人民币500万元(只是通用的最低限额，各行各业均有其最低注册资本限额规定)。 2.3 依法建立健全组织机构，董事会规定人数为5-19人，监事会最少设立3人，由股东代表和适当的职工代表组成。职工比例不得低于三分之一。 2.4 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让，公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。
2.5 公司董事、监事、经理应当向公司申报所持有的本公司的股份，并在任职期内不得转让。 2.6 公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。
2.6 公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其它公司合并时除外。
股份有限公司申请其股票上市必须符合以下经营条件：
2.1 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行; 2.2 公司股本总额不少于人民币3,000万元;
2.3 公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载
注： 证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。
有关上市文件的有效期为6个月，证券交易所应当自接到股票发行人提交的上市文件日起6个月内，安排该股票上市交易。
市场股票发行之比例：
第 1 页 共 2 页
2.
3. 4.
附件5：中国A股市场上市条件
5.
市值
人民币四亿元或以下
最少公众持股量百分比
百分之二十五
人民币四亿元以上 百分之十
公众持股量应确保有适当的散布及分配，公众持股量应确保有适当的散布及分配，持有股票面值达人民币1,000元以上的股东人数不少于1,000人。
除以上上市主要条件外，尚有其它行政事项需要考虑。
第 2 页 共 2 页
【摘 要】特朗普政府于2018年3月23日凌晨向中国发起的贸易战，对全球资本市场短期内产生重大的影响。全球的两大经济体之间打贸易战，无疑对世界经济前景产生悲观情绪，纳斯达克指数和上证指数也随之出现了大幅下跌行情。随着中美贸易战不断升级，直接影响全球金融市场的大地震，此轮贸易战的发起者美国也不能幸免，纳斯达克指数创11年来新低。A股也在6月19日创造了单日最大跌幅下跌3.78%，并在之后的一个月里持续下跌上证指数一度跌破2800点，市场受中美贸易战的恐慌情绪持续。假如中美贸易战持续，笔者认为美国并不能向瘫痪中兴一样重创中国经济，也不会像特朗普推特上表示的那么胜券在握。
【关键词】中美贸易战;股市
随着全球化的层层深入，各国经济相互影响、相互依存成为紧密联系的整体。中美两国作为当下全球最大的两个经济体，双方的贸易不仅影响本国的经济，也对国际社会全球化进程有着深远的影响。维持中美贸易良好的发展，对中美两国及世界经济稳健增长有着深远的意义。近期由美国特朗普政府挑起的贸易战正式开打，形势严峻，对中国经济影响几何?又对中国金融市场乃至世界金融市场造成何种影响?
一、中美贸易战发展阶段
(一)摩擦阶段：2017年8月14日，特朗普政府授权美国贸易代表决定是否对“中国不公平贸易行为”展开“301”调查，就中国涉及侵犯美国知识产权，以及强制美国企业转让高科技技术进行调查。这一举措带有很强的单边保护色彩，使得中美贸易关系紧张，是中美贸易战的导火索。
(二)贸易战前夕：2018年3月22日，特朗普就“301”调查结果，将从中国进口商品进行大规模的增收额外关税，中方发言人表示：“中国不想打贸易战，但也不害怕打贸易战，将继续采取有效措施坚决捍卫国家利益和人民利益，坚决捍卫经济全球化和多边贸易体制。”
(三)贸易战开战：4月2日，我国财政部发言：对原产于美国的七类共计128项进口商品加征关税。
(四)贸易战逆转：4月8日，特朗普称：“习近平主席和我们永远是朋友，中美将就知识产权等问题上达成一致。”美方对贸易战态度缓和。
(五)贸易战持续升级：6月19日，美国总统特朗普重新发表不利于贸易战的言论，决定对中国价值约500亿美元的商品征收不少于25%的关税，涉及的领域多达1300多个类别。中国政府立即做出回击，对来自美国的30亿进口商品加收关税，全球最大的两大经济体走向一场前所未有的贸易大战，全球股市纷纷下滑。
二、中美贸易战的历史借鉴
(一)以史为鉴：美日贸易战
美日贸易摩擦始于1955年，至70年代后期到80年代美国对日贸易逆差急剧上升，1985年约为462亿美元，约为1975年的27倍。美日矛盾不断升级，直至1985年双方协商达成“广场协议”。随着日本“泡沫经济”的崩溃，日美贸易战逐渐结束。日美贸易战虽然不是中美贸易战的重复，但就美日摩擦并进一步升级至最终的后果中可以得到一些启示。
短期来看，美国通过单边的贸易保护强制性地限制了贸易逆差，短时间内改善贸易赤字。但根本上促使两国贸易额转变的因素应该是日本国内产业结构的变化。在美日贸易战期间，虽然从表面上看每一阶段的贸易谈判都能转变美日贸易赤字，但从长远来看贸易赤字却是上升的。由于日本本国的高科技技术水平的上升，从而将自身的产业升级，令美日贸易结构在贸易摩擦中不断重塑，贸易差额得以扩大。美国对日本的制裁反而从另一方面促进日本调整产业结构。
从汇率来看，美日贸易战对日本的影响持续了3至5年，而从经济增速来说，贸易战对日本经济的负面影响仅仅在1986年1年内体现。因此，贸易战导致的日元升值、贸易量下降、对日本的经济造成短期冲击。
虽然美日贸易战和中美贸易战之间存在很多相似点，无论现在的美国和当年的美国都存在很大的贸易赤字，受着来自国内的很大压力，但是，中日在对美国的政治上还是贸易上都存在着诸多的差异，根本没有可比性。与80年代的日本不同，中国政府坚定地保护民族利益，断不会拿核心利益作为交换。
三、中美贸易战产生的客观原因
(一)特朗普政府的政治主张和大选的“初心”
在大选期间特朗普就极力鼓吹贸易保护主义和民粹主义。胜选后特朗普政府的施政核心便是在于此，比如税改法案、加快加息节奏、收紧移民政策，对中日欧甚至是加拿大这样的传统盟国全面开打贸易战。可谓以美国一己之力向全世界宣战，规模空前。
财税政策：特朗普倡导积极减少政府开支，废除奥巴马政府的医保方案和停止政府部门招聘。特朗普另一个核心措施是减税以刺激国内投资和消费。
货币政策：为了保护传统的制造业，他单方面的将中国假想为汇率操纵国，多次发表言论表明要调整利率政策。
贸易政策：特朗普的贸易政策更为激进，为实行单边贸易保护主义，反对自由贸易。特朗普宣布对中国部分商品加征关税。
对中国的立场：特朗普在对华的政策上立场十分强硬，将中国假想为美国最大的竞争对手，宣扬中国威胁论。特朗普经常在公开批评中国，将美国的困境单方面的归咎于中国的崛起。他甚至表示要加强美在东海、南海的军事部署，从而达到威慑中国的目的。
(二)中美贸易冲突对中国及全球经济的影响
美国的一些专家学者甚至是政界人士认为：由于中国对美国过度出口，影响了美国国内制造业的发展从而减少美国本国劳动力的就业，抑制了美国国内的消费需求，首要措施就是急切的消减对中国的贸易逆差。贸易摩擦表面上是双方战术的过招，实际利与弊却取决于双方各自的经济差异。
美国对中国增加关税的名单涉及多个领域包括高铁装备、航空产品、新能源汽车、新一代信息技术等。而中国采取的反制措施，对来自美国的30亿美元商品增收报复性关税，涉及包括猪肉、水果等农产品和无缝钢管、费率等基础性工业原料。美国作为仅此于欧盟的中国第二大贸易伙伴。仅2017年中美两国的双边贸易额达到5800亿美金，中国对美国的贸易顺差达到了3600亿美金。客观来讲，500亿美元的制裁额度，对中美双方的贸易会产生影响，但无需过分解读。对于后市仍有很大的谈判空间。
四、中美贸易战对中国股市的影响
短期内由于中美贸易战不断升级和特朗普政府政策的反复，恐慌情绪蔓延。从长远来看，中国经济运行良好，去杠杆、降成本等政策初见成效。2018年2月，中国中等以上规模企业实现利润9600亿，同比增长16.1%，比2017年12月增速快了5.3个百分点，实现了快速增长的势头。
从分析数据中看中国经济的基础是十分稳固的，经济增长和结构转型也在有秩序的推进中，这种向好的经济形势对我国的经融市场的支撑是显而易见的。贸易战结局也可能会向有利的方向发展。在中国和美国贸易相互依存的时代，逆全球化是没有发展的，贸易战不可能有赢的一方，甚至会波及世界经济，影响世界经济的发展。在贸易战中我国的部分企业影响较大：通讯、半导体、制造等行业。部分科技股虽没有像中兴一样瘫痪，但失去美国核心技术支持短期内业绩提升举步维艰。
当然，在贸易摩擦中，中国内需的发展和机构性深化会迎来很好的契机，中国经济的根基会越来越牢固。
中国股市尽管与自身相比发展较快，但与国家的经济体量相比并不匹配，就与纳斯达克相比体量仍过小。2017年股市市值为56.62万亿元人民币，同期GDP为82.7万亿元人民币，存在明显“错配”。当然，这与中国经济转型升级不到位有关，也预示着中国股市发展空间巨大。
当前中国经济基本面持续向好，CDR、MSCI即将实施，即使面临贸易战的冲击，笔者认为A股也将会是维持上有压力上有支撑的格局。
【参考文献】
[1]侯明君.我国出口贸易的影响及对策研究[J].商情，2016(39)：105.
[2]王凯乐.新贸易保护主义的发展态势与中国对外贸易对策[J].中国商论，2017(05)：77-78.
推荐阅读：
股市知识06-05
股市复牌公告一览表06-05
2024年中国十大电力信息化公司排名07-24
中国经济信息社06-06
中国信息安全测评中心揭牌07-07
2024年中国林业发展报告07-15
2024年中国中药行业现状分析07-24
中国民航大学2008年新年贺词09-18
中国共产党市委2006年工作要点09-22
2024年中国电子商务百强名单09-24
