基于哈佛框架的制药企业财务分析研究

摘要：本文以双鹭药业为例，运用哈佛框架，基于该公司2016-2019年的财务报表对其进行经营状况的总体分析。从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个方面对公司定位，并发现其运营中的弱点，据此对该公司提出有针对性的建议。

关键词：哈佛分析框架;双鹭药业;财务分析

一、引言

随着我国经济不断发展，国民的健康意识也不断提升。医疗水平随着科技进步日益强大，医药制造行业即将迎来新一轮的繁荣。医药制造当今是我国的经济主体的组成部分，由于新医改的持续推进，我国医药企业充满发展机遇的同时，市场竞争也越发激烈，企业若想在改革浪潮中保持稳定繁荣发展，必须对其进行分析，强化内部管理。

二、哈佛财务框架简介

哈佛财务框架是哈佛大学三位学者提出的建立在传统财务分析基础上的一种科学分析方法。该框架不局限于对财务报表数据的分析，而是以战略为起点，对企业内外部竞争环境进行评价，结合财务报表和比率的数值，实现定性和定量相结合，对企业进行全面分析评价及预测。

三、双鹭药业概况

双鹭药业成立于1994年，是北京市第一家入驻深交所中小企业板的上市公司，现今为稳定发展的中小企业，以生产研发高科技药物为主要业务，主攻血液、肿瘤等领域用药，基因工程等产品成功出口到二十余个国家，同时作为国家火炬计划重点高新技术企业，培育了一批专业技术人才。

四、双鹭药业的哈佛框架分析

1.战略分析

本文选用SWOT分析法对双鹭药业进行分析。表1为分析形成的战略矩阵。双鹭药业应采取发展型战略及多元化战略。

2.会计分析

根据双鹭药业2016―2019年财务报表显示，存货、流动资产、固定资产这三个资产项目在总资产中占比较高，因此本文将重点分析这些项目。

(1)存货分析。通过观察2016―2019年的资产负债表，发现双鹭药业的存货数额先上升后下降。存货周转率从1.77上升到3.85。双鹭药业虽然在2016年后的盈利状况有所提升，但2017年前后明显有存货积压的现象。而从存货占总资产和流动资产的比例来看，比值分别有所下降，也说明企业对存货的管理重视起来，目前存货比例较为稳定合理。

(2)应收账款分析。从双鹭药业近年来应收账款的期末净额来看，数额处于波动状态，总体来说有下降趋势。2016年应收账款净额约为6.4亿元左右，2019年下降到6亿。和上一年相比，只有2018年有大幅度的上升。双鹭药业在2018年是一个发展的转折点，在这一年中，双鹭药业大量售出存货，其中可能涉及到较多的坏账及赊销，造成了应收账款较多。

(3)固定资产分析。近年，随着双鹭药业总资产的不断积累，固定资产的数额也有了明显上升。双鹭药业在2017年开始筹措发展，购入大量固定资产用以生产新产品。固定资产占总资产的比例从2016年的7%上升到2019年的9%，可以表明双鹭药业确实加强了闲置资金的管理，且固定资产的利用效率较高。但是，固定资产占营业收入的比例从28%下降到23%，说明固定资产的管理跟不上企业的发展速度，需要继续加强管理。

3.财务分析

财务分析是哈佛分析框架的重要部分，也是对企业进行预测和建议的依据，本文通过一些代表性财务指标从以下四个角度对双鹭药业进行财务分析。

(1)偿债能力分析。一是短期偿债能力分析。从表2可知，双鹭药业的流动比率和速动比率高得不正常，尤其是2016—2017年，严重偏离1—2的健康数值。

这说明双鹭药业的资本结构存在问题，流动负债利用不善。2016年左右，是双鹭药业经营困难的时期，短期偿债指标过高也与存货的积压有一定关系，在主营产品受压的状况下，企业营运出现了危机。二是长期偿债能力分析。本文选用资产负债率作为长期偿债能力指标进行分析。双鹭药业的资产负债率在2016年只有4%，尽管后几年有所上升，仍然低于大多数企业水平。过低的资产负债率意味着企业对自身现有资源利用效率较低。双鹭药业应对资金善加利用，可以合理举债。

(2)营运能力分析。双鹭药业的流动资产周转率较低，虽然2018年有所提升，但仍低于行业一般水平。

企业固定资产周转率较为波动，以2018年上升最明显，原因是2018年购入及清理了一批固定资产，以便于新产品的生产。从总资产周转率来看，双鹭药业的营运能力较为低下，但近年来已经开始采取措施提高各项资产的利用效率，总资产的运作效率也有所上升。

(3)营利能力分析。从表5可以看出，双鹭药业销售净利率逐年下降，毛利率却有所上升，企业净利润没有减少，原因是成本控制不力造成的成本费用升高，毛利率下跌。从总资产收益率和净资产收益率看，两个指标都比较稳定，但2019年略有下滑，要引起关注。总体来说，双鹭药业的盈利能力是比较可观的，原因也在于其产品的独特性和较高的定价。

(4)发展能力分析。双鹭药业的发展能力指标呈现不稳定态势，2016—2017年上升，而后就一路下跌为负数，企业营业收入已经不再增长反而下降，发展前景并不乐观。企业虽然营利能力目前还较强，但已经开始有下滑的趋势，综合获利能力不如从前。为此，企业需要持续调整资本结构，推出新产品以刺激新一轮发展。

4.前景分析

战略方面，预计双鹭药业今后将进一步加强自主研发，利用科技发展及科研人员丰富的优势，向各个领域拓展相关业务，开发更多生产基地以提高生产效率，设立更多国外试点，扩大国际影响力。另一方面，双鹭药业可能会走向“多元化”发展，研发制造一些国民广泛需要的产品，营销方面采取新策略，增加销量。财务方面，只要企业做好策略上的调整，是有可能扭转盈利下降的趋势的，企业近年来也投入了固定资产等较大成本，只要充分加以利用，可以创造出很可观的盈利，销售毛利率也将持续上涨。

五.结论及建议

通过对双鹭药业的企业运营现状的分析，不难看出，企业在战略与财务方面存在一些问题，营运状况也并不是很理想。结合现有的财务问题及公司后续总体发展提出一些建议。

1.加强资金利用管理

双鹭药业的短期偿债指标过高，资金使用不合理。因此企业可以暂时不必担心债务负担能力，应将更多闲置资金投入生产线或开发商业园区、培养人才等方面，不要一味积累资本而忽视资源的合理利用。

2.加强成本费用控制

双鹭药业近年来收入降低，成本费用增高，因此，为保证利润水平稳定，企业要加强成本费用管理，在行业成本整体升高的影响下，企业可以通过参与大宗药品生产、购入性价比较高的固定资产等方式实现降本增效。

3.调整资产流转速度，提高营运能力

双鹭药业营运能力较差，流动资产、应收账款等项目的流转速度较慢，不利于企业整体发展。双鹭药业应采取适当的信贷政策加速应收账款的回收，对积压的存货或销售或清理，对其进行合理分配。

4.重视营销策略，探索合作方式

双鹭药业药品受众群体小，销售困难较大。企业可采用微信公众平台、“互联网﹢”等新型销售平台尝试使产品普及，另外，可以和更多药店、医院等进行合作，将产品直销给合作方，使产品在多个供应点售出。

参考文献

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