论文题目：人民币在岸与离岸汇率联动机制及调控区间研究
摘要：人民币在岸与离岸汇率市场的发展运行状况对人民币汇率调控相关政策的落实效果意义重大,在岸人民币汇率与离岸人民币汇率的联动变化效应也是保证央行实现政策调控目的需要考虑的关键问题。通过分析人民币在岸与离岸汇率的波动情况及价差走势,发现两者之间的动态关联规律,能够增强央行汇率政策实施效果,也能为政府稳定人民币汇率提供研究思路,实现各个外汇市场的有效实时监控,有利于人民币汇率市场的健康发展。本文利用2012年5月至2017年5月人民币在岸与离岸汇率数据,做了两方面的实证模型检验,一方面对加入汇率相关重大事件的在离岸汇率时间序列进行脉冲响应和方差分解实证检验,从而验证两市场汇率之间联动机制理论分析的合理性;另一方面根据加入门限值限制的VECM模型找出在离岸汇价差长期均衡水平,并据此定义在离岸汇价差的均衡区间和偏离区间,对在岸与离岸汇率进行分区制VECM回归并分析比较回归结果。研究结果表明,在8·11汇率改革措施出台前,在离岸汇率的联动变化反应有限;8·11汇率改革后,在离岸汇率联动变化趋于密切;人民币正式加入SDR货币篮子后,两者联动引导变化关系稍有减弱,但在离岸汇率间的影响程度仍呈现逐渐加深的总体趋势。当在离岸汇价差处于均衡区间时,在岸汇率服从随机游走,而离岸汇率受在岸汇率影响显著,离岸市场自发调节作用明显;当在离岸汇价差处于偏离区间时,在岸汇率会追随离岸汇率的变动而变动,并呈现出“追涨杀跌”的投机性,而离岸汇率受在汇率变动的影响有限,此时政策变量对在离岸汇率走势均具有显著影响,需要央行通过汇率干预政策对离岸汇率进行调节以重建外汇市场的均衡。本文同时研究了宏观经济方面、资本市场方面、外汇市场方面、国际方面和投资者心理预期等因素在不同区间内对在岸与离岸汇率联动调控机制产生的影响,并据此对央行实施以区间调控为基础的汇率干预提出合理化建议。
关键词：在岸汇率;离岸汇率;均衡区间;联动调控机制
学科专业：金融学
摘要
abstract
第1章 导论
1.1 研究背景及意义
1.2 研究内容与方法
1.3 文献综述
1.3.1 人民币在岸与离岸汇率关联性研究
1.3.2 人民币在岸与离岸汇率定价权研究
1.3.3 文献综述小结
1.4 创新点与不足
第2章 人民币汇率联动研究理论基础及机制分析
2.1 人民币汇率联动研究理论基础
2.1.1 利率平价理论
2.1.2 信息传递效应
2.1.3 市场预期效应
2.2 人民币在岸与离岸市场发展现状
2.2.1 人民币在岸市场发展现状
2.2.2 人民币离岸市场发展现状
2.3 人民币在岸与离岸汇率联动机制
2.3.1 人民币在岸与离岸汇率联动效应分析
2.3.2 人民币在岸与离岸汇率联动走势分析
第3章 人民币汇率联动调控研究实证模型
3.1 模型说明
3.1.1 向量自回归模型
3.1.2 变量协整关系
3.1.3 误差修正模型
3.2 样本说明
3.3 变量选取
3.3.1 宏观经济环境变量
3.3.2 资本市场变量
3.3.3 外汇市场变量
3.3.4 国际市场变量
3.3.5 心理预期变量
3.3.6 国家政策变量
第4章 人民币在岸与离岸汇率联动变化实证分析
4.1 描述性统计
4.2 平稳性检验
4.3 断点检验
4.4 Granger检验
4.5 脉冲响应检验
4.5.1 确定最佳滞后阶数
4.5.2 脉冲响应分析
4.6 方差分解分析
第5章 人民币在岸与离岸汇率区间调控实证分析
5.1 基准误差修正模型
5.2 加入外生变量的误差修正模型
5.3 加入政策变量的误差修正模型
5.4 门限误差修正模型
第6章 结论及建议
6.1 主要研究结论
6.1.1 人民币在岸与离岸汇率联动变化情况
6.1.2 人民币在岸与离岸汇率区间调控分析
6.2 相关政策建议
参考文献
致谢
