近几年以来, 在严峻的通胀压力之下, 为治理以前年度刺激经济而衍生的流动性过剩, 监管部门金融调控日益严厉, 信贷紧缩的闸口在一步一步地下压, 中国人民银行多次上调金融机构的存款准备金率, 抽紧银根以抑制信贷规模扩张, 数次加息提高存贷款利率以遏阻投资冲动, 在这样的金融环境下, 诸多企业债权融资, 尤其是间接融资再度遭遇“量紧价高”的双重门槛, 信贷融资利率居高不下, 企业经营遭遇到空前的困难, 如何降低融资成本已经成为国内各企业的工作难点。
随着中国加入世界贸易组织, 香港作为世界性的贸易平台, 成为国内企业的必争之地, 纷纷在港开设子公司进行国际贸易。同时, 香港回归以后, 国内银行也开始涉足香港银行业, 开设分行, 提供全面的金融产品与服务, 以切合香港及中国内地客户对跨境银行服务的需求。
近年来, 人民币不断升值, 银行业的开放及商业银行间竞争的加剧, 一些商业银行开始探索一些灵活的融资方式。在贸易融资领域, 根据贸易产品的性质、贸易流程的特点及有关政府法规的具体要求, 为特定贸易商设计一定的融资结构, 通过对贸易各环节的把握来控制和防范融资过程中的各种风险因素, 以提高资产的流动性和安全性并获得收益。这种灵活的贸易融资方式, 通常被称为结构贸易融资, 如大家较为熟悉的:应收款融资、存货融资、仓单融资等。背对背信用证 (Back to Back L/C) 这种结构贸易融资就是这一贸易实践发展形势下的新型产物, 它不属于《跟单信用证统一惯例-2007年修订本, 国际商会第600号出版物》 (ICC Uniform Customs and Practice for Documentary Credits, 简称UCP600) , 目前在国际贸易中被广泛地运用, 尤其在香港地区, 已经成为国内企业在香港融资的主要方式。
为何背对背信用证会如此倍受青睐呢?我们先来了解一下信用证。
信用证 (Letter of Credit, L/C) , 是指开证银行应申请人的要求并按其指示向第三方开立的载有一定金额的, 在一定的期限内凭符合规定的单据付款的书面保证文件。早在12世纪时, 信用证就为欧洲的教皇、王公和其他统治者在其使臣出国执行任务时使用。几个世纪之后的今天, 信用证发展成为国际贸易中流行较广的一种支付方式, 也是目前最重要的一种资金融通方式, 极大地促进了国际贸易的顺利发展。
具体来说, 信用证具有保证付款和资金融通的作用。因为在国际贸易中, 买卖双方相距甚远, 彼此间由于地域、语言、环境等各种因素互不了解。进口商希望出口商能按时交货, 在付款时检查货物是否与合同一致, 最好在货物转售以后再付款, 在此时期, 希望能得到银行的资金融通。出口商则希望在货物出运前得到银行的资金融通, 出运后保证得到货款。开证银行通过信用证条款, 保证了进出口双方的货款和代表货权的单据不致于落空, 同时又使双方在资金融通上得到便利, 从而基本满足了进出口双方的要求。
现在, 我们来看看什么是背对背信用证。
在对外贸易活动中, 为了解决进口商寻找货源以及供应商寻找客户的需要, 中间商应运而生。中间商的介入使得双方的业务得以联系起来, 而中间商本身因在这一过程中发挥的桥梁作用而获得佣金或者差价。为了保住商业秘密以及防止实际供需双方直接接触而损害中间商利益, 背对背信用证成为了中间商最为常用的技术手段。
背对背信用证又叫从属信用证。当中间商向进口商售妥某种商品, 收到进口商银行开立的以中间商为受益人的不可转让的信用证时, 该主信用证 (MASTER L/C, 也称“母证”) 的通知行, 以该信用证为担保, 开立一份与主证内容相似的第二信用证 (也称“子证”) 给实际供货人, 即为背对背信用证。
在背对背信用证业务中, 存在两个完全独立的信用证, 每个开证行仅对自己开立的信用证负责, 母证开证行和第二受益人 (供应商) 及子证无关, 第二受益人与母证也没有关系。母证的受益人 (中间商) 同时成为子证的开证申请人。涉及的当事人主要有开证申请人、原证开证行、第一受益人、第二开证行、第二受益人等。
相比普通信用证, 背对背信用证具有以下特点:
1.子证的开立并非原始信用证 (母证) 申请人和开证行的意旨。
2.子证与母证则是两个独立的信用证, 同时并存。一个证变为两个证, 同一批货物同一套提单。
3.子证的受益人不能获得母证开证行的付款保证, 只能得到背对背开证行的付款保证。
4.开立子证的银行就是该证的开证行, 同时也是母证的通知行, 一经开立, 该行就要承担开证行责任。
5.母子证条款需衔接, 增加了母子证之间的换单环节。
6.子证金额应低于母证。
背对背信用证的风险:
不论进口商因故倒闭或死亡、或对契约货物不能付款、或出口商 (即制造商) 因故不能交货、或货物的性能达不到规定的标准等, 其中间商都要承担责任。
中间商换单也存在一定的风险, 中间商的信用问题、条款的衔接、子证到单后处理的及时性, 以及母证按期承兑等, 总之, 风险是一定存在的。
在实际操作中, 目前国内贷款融资利率持续居高不下, 一般在4-5%之间, 而香港美元融资利率一般采用LIBOR或HIBOR加点的方式计算, 大约在1.5-2.5%左右, 仅为国内利率的37-50%, 优势明显。国内企业希望通过香港子公司融资利率低的优势进行融资, 而国内五大行在香港均设有分行, 银行针对这一现状, 采用国内分行与香港分行联动的操作模式, 对国内及香港的开证申请人进行全面地了解, 确定授信额度, 及时掌握两套信用证单据中的不符点, 最大程度地避免了银行所面临的风险。
同时, 对于企业而言, 中间商, 其实就是进口商在香港设立的子公司, 它的职能是为国内母公司在全球范围内采购原材料, 在进口融资中利用香港融资利率低的优势, 充当降低国内母公司融资成本的桥梁。因为是母子公司联动, 进口商和中间商的风险也降到了最低, 采取母公司开远期信用证给子公司, 再由子公司开即期子证给国外供应商的方式, 国内企业就能利用香港子公司作为融资平台, 充分享受到香港融资利率低所带来的好处, 大大降低了融资成本, 在正常贸易的同时, 实现了银行与企业之间的双赢, 这也是背对背信用证进口融资在香港倍受青睐的重要原因。
此外, 背对背信用证还具有以下优势:
1.境外公司可借助境内公司的授信支持其进口业务。
2.通过境内外付款期限的调整, 拉长实际付款期限。
3.通过转移定价的方式, 将更多利润留存境外。
4.由境内融资转变为境外融资。
从去年11月起, 美元在国内市场的即期汇率持续高于香港市场, 这意味着等额人民币在国内市场折换的美元金额要少于香港市场, 人民币在香港换美元更划算。这也是人民币母证在香港转开美元子证所带来的好处之一。
总而言之, 面对香港这个世界性的融资平台, 国内企业正在越来越多地将进出口业务转移到香港, 背对背信用证进口融资已经成为这一趋势下不可或缺的融资方式。
摘要:信用证在国际贸易结算中早已被普遍运用, 背对背信用证作为普通信用证衍生出来的新型融资方式, 在国内还不被大众所熟知, 本文介绍了信用证以及背对背信用证的形成背景及结算优势, 略析了背对背信用证进口融资在香港倍受青睐的原因。
关键词:背对背信用证,进口融资,香港
[1] 热依扎从一起案例看背对背信用证业务的风险对外经贸实务, 2004, (11)
[2] 曾炜UCP600框架下信用证业务风险研究现代商贸工业, 2010, (11)
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