风险投资退出的主要方式

风险投资退出的主要方式（精选5篇）

风险投资退出的主要方式篇1

【关键词】风险投资；退出时机；退出方式

1.引言

风险投资是一个具有高风险和高收益特性的资本运作和资本增值过程。风险投资公司以一定的方式从投资者处筹得资金之后，以权益资本方式投向选定的风险企业，并参与风险企业的经营管理，帮助风险企业成长、实现增值，最后通过一定的方式出售所持的股权，回收投资并获得超额收益。一轮风险资本投资退出以后，该资本将投向被选中的下一个风险企业或风险项目，这样循环往复，不断获取风险资本增值。因此，风险投资也可以理解为一个动态循环的过程。所谓风险投资退出，是指风险企业发展到一定阶段以后，风险投资者认为有必要是时候将风险资本从风险企业中退出，因而选择一定的方式（公开上市、出售或回购、清算）通过资本市场将风险资本撤出，以求实现资本增值或者降低损失，为介入下一个项目做准备。高收益是通过风险投资成功的退出而实现的，可行的退出机制是风险投资成功的关键。风险资本家实施风险投资项目退出时必须对退出时机和退出方式进行选择。

2.风险投资项目的退出时机选择应考虑的因素

风险投资项目的退出时机的选择主要受风险企业的增值情况、预期持有成本和预期持有收益、股票市场的行情以及风险资本退出的期限等因素有关。以下主要对这些影响风险投资项目退出时机的因素进行了分析。

2.1 风险企业的增值情况

任何投资都追求资本增值，风险投资的特殊之处就在于它追求超常规的高额资本增值，它是通过风险投资家转让风险企业的股权来实现的。在风险投资正式退出之前，风险投资家必须关注风险企业的价值增值情况，因为无论选择何种方式退出，只有当风险企业的价值增值足够大时，风险投资家才有可能获得一个好的“卖出”价格。风险企业股权增值状况是决定风险投资项目退出时机选择的最重要的因素。

风险企业的成长过程充满了不确定性，存在着技术风险、市场风险、管理风险等风险因素，风险资本家不可能对风险企业的中长期发展状况有一个确定性的把握。风险资本家将风险资本投人到风险企业后，可以通过向风险企业提供增值服务和对风险企业实施运营监控来促进风险企业的成长，动态地掌握风险企业的股权增值状况，以获取风险企业成长信息，适时调整风险投资项目退出规划。风险投资项目的退出时机不是事先就能够准确地确定的，必须依据投资后的风险企业成长状况适时确定，这样才能选择最佳的时期退出。

2.2 预期持有成本和预期持有收益

所谓的预期持有成本是指继续对风险企业进行投资期间所发生的直接的成本费用和机会成本之和。预期持有收益是指继续对风险企业进行投资期间风险企业的价值增值。

风险投资机构在对风险企业投资时，为了降低代理成本，一般会采用分期投资的方式。风险投资机构应该在每一期投资之前对风险企业的价值以及增值潜力进行评估。一旦发现如果继续对风险企业投资，其预期持有成本大于预期的持有收益的话，就应该考虑选择适当的退出方式退出，以实现风险资本增值的最大化。

2.3 股票市场的行情

风险企业的股份转让价格是以风险企业的价值为基础的，但在某种程度上要受股票市场的行情的影响。当股市处于“牛市”时，股票发行一般供不应求，风险投资在使用首次公开上市退出时可以采用溢价方式发行股票，取得相当可观的资本溢价。如果采用企业并购的方式退出，收购公司也会愿意以较高的价格收购风险企业。相反，当股市处于“熊市”时，新股上市往往无人问津，即使折价发行也很难成功，风险投资获得资本溢价的可能性大大降低。那些愿意并购风险企业的公司也会利用这个“低进”的好机会，压低风险企业股份的价格，以相当便宜的价格收购很好的风险企业。因此，风险投资机构在选择风险资本退出时机时，应尽量选择股票行情较好的时候。

2.4 风险资本的退出期限

风险投资与一般投资相比的一个特殊之处就在于不论该轮风险投资成功与否，它都必须如期变现，从而保证风险投资在时序上和空间上的不断循环。风险投资机构对风险企业投资的资金来源主要是来自具有高风险高收益偏好的投资者。作为风险投资基金主流形式的有限合伙制风险投资基金的存续期通常为。在存续期末，所有的现金和证券都必须在有限合伙人（投资者）和普通合伙人（风险投资家）之间分配，风险投资基金清盘。由于存在风险资本退出的时间限制，因此无论风险企业的价值增值情况如何，风险资本都必须在退出期限之前实现退出。

3.风险投资项目的退出方式选择应考虑的因素

在确定了风险投资项目的退出时机之后，就应该考虑风险投资项目以何种方式退出。风险投资项目退出的方式有四种：风险企业首次公开发行、风险企业并购、风险企业回购、风险企业清算。

风险企业清算是指风险企业在经营期内的经营状况与预计目标相差较大，财务状况恶化，无法偿还到期债务，同时又无法得到新的融资，风险资本无法通过首次公开发行、并购或回购从风险企业退出，而对风险企业的财产、债权、债务进行清理与处分的行为。本文只对风险企业经营状况良好，企业顺利实现增值的情况下，风险资本应采用何种方式退出进行了研究，认为在进行风险资本的退出方式的选择时应主要应考虑以下几个因素：

3.1 风险投资项目的退出价格

所谓风险投资项目的退出价格是指风险投资退出时，风险投资家转让风险企业股份的转让价格。风险投资项目采用不同的退出方式，其退出价格往往不同。

在风险投资项目退出的四种方式中，风险企业首次公开发行取得的退出价格往往是最高的，而风险企业并购和回购的退出价格往往不高。首次公开发行的退出价格在很大程度上受相关资本市场的影响，其退出价格的制定缺乏灵活性，而且极易受外部市场条件的干扰。而风险企业并购和回购的退出价格是意愿的买方与卖方达成一致的价值，风险企业并购和回购的定价机制具有很强的灵活性，关键在于该企业对于潜在“买家”的吸引力。此外，对于首次公开发行而言，风险企业上市后的市场表现也会直接影响风险投资的退出价格。所以，风险投资以IPO方式退出时面临很大的退出价格风险，而以并购和回购方式退出时面临的退出价格风险就小得多。因为企业并购和回购的价格一经确定后，虽然不太可能“冲高”，但也不至于“跳水”。企业并购定价机制更具灵活性的结论是有普遍意义的。

3.2 风险投资项目的退出成本

风险投资项目的退出成本是指风险投资实施退出战略时产生的费用。风险企业首次公开发行的费用非常昂贵。有资料表明，一般地讲，当发行规模超过2500万美元时，发行成本约为发行市值的15%；而当发行规模低于1000万美元时，发行成本将大大超过15%的水平。美国NASDAQ的筹资费用占筹资金额的13%-18%，最低不少于30万-50万美元，其中，承销费通常占5%-10%。而风险企业并购和回购的费用则相对较低。

3.3 风险投资项目的退出所需交易时间

风险投资采用首次公开发行退出时，从风险企业准备上市到正式上市之间通常至少需要6个月或更长的时间，而采用并购方式或者回购方式退出时，由于很多并购和回购都是双方私下通过谈判达成的，交易所需时间一般较短，所涉及的部门和手续也相对要少。因此采用并购方式或回购方式退出相对于首次公开上市方式退出来说，操作简单，可以实现一次性全部撤出而没有后顾之优，并且适合各种规模类型的公司。对于处于萌芽阶段规模弱小、风险巨大的高新技术企业，采用并购方式或回购方式退出可能是唯一可行的退出渠道。

3.4 风险投资项目的退出市场容量

所谓退出市场容量是指风险投资退出时，资本市场或产权交易市场对风险投资家拟发行或转让的风险企业股份的吸纳能力。资本市场往往对采用首次公开发行的退出方式有一定的数量限制。事实上，不仅仅是对风险投资支持的首次公开发行有限制，任何资本市场对普通的首次公开发行也有限制，因为一个企业能在资本市场上向公众融资必须具备相应的条件，这些条件因资本市场的定位不同而有所区别，但只有当这些企业达到规定的标准之后方可上市。例如当前的中国，不存在二板市场，主板市场则限制多，主板市场相对于大多数的风险企业来说门槛太高。如发起人认购的股本数不少于3000万元，股票发行后的公司股本总额不低于5000万元，企业有三年以上的营业业绩且连续盈利等等。而风险企业并购和回购是一种非公开的产权转让，它既可以在上市公司间进行，也可以在非上市公司间进行，或者在上市与非上市公司间进行，因此，从理论上讲，产权交易市场对采用企业并购的退出方式没有任何数量限制。

3.5 对风险企业的独立性和风险企业家控制权的影响

风险企业首次公开发行不但使风险企业家获得巨额的财富，而且更为重要的是，首次公开发行可以使风险企业家在较大程度上保留对风险企业的控制权，若风险投资采用这种方式退出对风险企业家是一种有效激励，激励他们在企业上市前更好地为该企业创造价值。与之相对，如果风险投资采用企业并购的方式退出则很有可能使风险企业家彻底丧失对该企业的控制权，容易遭到风险企业家和风险企业管理层的反对，也不利于他们在风险投资退出前更好地为企业创造价值。相对于首次公开发行和企业并购这两种退出方式而言，采用风险企业回购方式退出能在最大程度上保持风险企业的独立性以及风险企业家的控制权，避免由于风险资本退出而给风险企业的运营带来很大的影响。同时也给风险企业家很大的激励，使其将自身的利益同风险企业的整体利益联系在一起，更多地从企业的角度出发，为企业的发展前景着想。

4.结论

风险投资的高收益是通过风险投资成功地退出而实现的，可行的退出机制是风险投资成功的关键。只有风险投资顺利成功的退出才能够使风险投资这一动态过程循环往复，不断获取风险资本增值。风险投资家应该综合考虑各方面的因素，选择合适的退出时机以及适合风险企业的最优的风险资本退出方式，以实现风险资本的成功退出，获得高额的风险投资收益。

参考文献

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袁晓玲,晓群.国建立多层次风险投资退出机制分析[J].西北农林科技大学学报,,2(1):46-50.

风险投资退出的主要方式篇2

风险投资(venture capital)作为一种特殊的投资形式,对于实体经济具有明显的促进作用。目前我国正处于调结构、促转型的重要阶段,促进风险投资的发展更是重要。风险投资一般可将其理解为投资主体将风险资本投入初创企业,参与被投资企业的经营管理并提供其他相应增值服务,最后通过出让股权获得资本增值的一种投资方式。风险投资整个运作过程可分为筹资、投资和退出三个阶段,并形成一个完整的运作周期。风险投资公司筹集资本,然后投入风险企业,风险企业(包括正在研究开发高新技术产品的研究机构等)获得资金支持之后,必须在技术、生产工艺、市场开拓方面做出成果,实现增值,然后风险投资企业退出,取得回报。

风险投资的退出是风险投资运作过程的最后也是至关重要的环节,事关风险投资变现,是为风险投资提供必要的流动性、连续性和稳定性,是风险资本的加速器和放大器。风险投资的退出机制是否完善有效,退出方式的选择是否适当,是决定风险投资能否获得成功的关键所在。没有退出机制,风险投资就难以发展;退出机制不健全,风险投资的发展也就不迅速。并且退出机制与风险投资可以相互促进,互相强化,退出机制对于风险投资健康发展具有重要意义。

2 美、日、欧风险投资退出方式的比较及借鉴

从风险投资的发展历程来看,目前主要的退出方式有四种:公开上市、企业兼并、出售和清算。

2.1 美国的风险投资退出

美国是风险投资业发展最早和最成熟的国家。一般认为风险投资是以1946年世界上第一家风险投资公司——美国研究与开发公司(American Research and Development Corporation)的成立为其起始标志。风险投资经过半个世纪的发展,特别是20世90年代以来,美国风险投资业发展迅猛,退出机制日益成熟,因而成为各国效仿的对象。20世纪80年代,美国风险投资主要以并购方式退出(1983年例外)。随着20世纪90年代以来美国股市的连续攀升,风险企业也迎来了通过公开上市退出的机遇。1991—1997年,风险企业公开上市的数量比20世纪80年代有很大的增长,其中1996年更是达到276家的最高纪录,占了当年全部公开上市公司的近1/3,筹资121亿美元。1997年美国证券市场受到亚洲金融危机的影响,在此背景下,尽管美国的风险企业公开上市有所下降,但仍比20世纪80年代有大幅上升,并且上市风险公司的市场表现也强于大市,1997年风险公开上市指数上升了37%,而同期道琼斯指数只上涨22.6%。1997年之后,由于20世纪90年代美国购并浪潮的影响,风险企业的并购事件也不断增多。1997年风险企业的购并数目达到160家,比1996年增长了58.4%,总价值达88亿美元。1998年购并数目达到了185家,比同年公开上市数目的2倍还多。

总体而言,并购和上市成为美国风险投资退出的两大主渠道。

2.2 日本的风险投资退出

日本二板市场发展缓慢,创业企业上市基准过高,创业企业上市难度极大,风险投资难以通过首次公开发行退出,甚至要通过原投资企业回购才能实现退出。风险资本投入后难以及时通过上市实现增值并退出,大大降低了风险投资公司投资于新创业企业的热情;且风险投资机构因上市周期长,不愿在企业创业初期介入,而只是投资于创业后期。不仅如此,约62%的日本风险投资公司在所投资企业上市后仍继续持有股份。据统计,日本风险投资公司的收入有22%为股份增值,17%为股份分红,造成公司动能不足。而风险投资机构的附属性又决定了其定向出售的必然性。

日本上市基准高,影响了风险投资的退出,在一定程度上制约了日本风险投资的发展,并且导致风险投资偏向于投资创业后期企业,对创业前期企业支持不够,影响了风险投资创新功能的发挥。

2.3 欧洲的风险投资退出

欧洲委员会鼓励采取措施建立和完善为中小企业服务的欧洲股票市场,从1995年开始,欧洲相继成立了多个服务于新生高成长性企业的股票市场,其中较具规模的有Nouveau Marche和Euro-NM市场、AIM市场和Easdaq市场,为中小型高新技术企业上市提供便利,在保证进欧洲高新技术产业发展、为风险资本提供退出渠道上起到了积极作用。不过就总体而言,欧洲的风险投资退出机制仍远落后于美国,如德国风险投资较多地选择股份回购,其次是并购,公开上市所占的比重很小。在1995年的264起退出中,回购股份占到166起,出售为74起,而依赖于公开上市的仅有12起,且仅有1家是在德国本土上市的。

综上所述,美国、日本和德国风险投资退出方式的最大差别是,美国主要以公开上市和并购为主,而公开上市在整个20世纪90年代占绝对地位;日本和德国风险投资退出方式中公开上市所占的比重很小,并购和回购占比较大。这是由于三国经济体制、企业形态和民族文化等的差异等原因引起的。

如前所述,公开上市是最佳的退出方式,其是否畅通关系到风险投资能否得到应有的资本回报,同时决定着风险资本的再投资。美国风险投资的发达,离不开其发达的资本市场,即完善的公开上市和并购退出渠道。日本和德国退出机制的特点,直接造成了日本和德国风险投资的弱势,当然对经济的贡献也较小。

同时,我们也看到,在三国风险投资退出机制中、除了公开上市,并购和回购都占有很大比例。这对我国风险投资退出机制的建设也是有借鉴意义的。

3 我国风险投资退出机制

我国自1985年创立第一家风险投资机构以来,风险投资的发展已经有20多年的历史了。随着2009年创业板市场的创立,风险投资体系已基本健全。近十年,中国创投市场投资持续攀升,2002—2011年投资案例数年复合增长率达23.4%,金额更是呈几何级增长,达到46.2%。

从退出渠道来看,我国目前主要有股权转让、内地(海外)上市、股权回购和管理层收购。创业板的开通可以说是风险投资的一个里程碑。以广东省为例,2009年创投退出量为33笔,较2008年增加了14笔,增幅74%,这与创业板的带动不无关系。而且,在退出的33笔中,除4笔以股权方式退出外,另外29笔均以IPO方式退出。

但是进入2012年,证监会的股市新政正悄然改变我国VC的退出方式,退出方面,IPO退出呈现颓势,并购退出再掀新高。在中概股危机下,境外上市退出大门关闭,而境内资本市场持续低迷,这直接影响国内上市退出。2012年三季度,中国创业投资市场共发生65笔退出,退出笔数环比上升6.6%。虽然IPO依然是最主要的退出方式,共有20家VC支持企业上市,涉及VC退出41笔,占退出总数的63.1%,但IPO方式退出的比例进一步下降。相反,股权转让和并购退出则逐渐活跃。三季度,共有11笔股权转让退出,9笔并购退出,占比分别达16.9%和13.8%。

总体而言,我国风险投资退出的特点是以上市退出占绝对优势,股权转让和并购退出形式越来越重要,而且普遍存在上市难,股权转让和并购作价难的问题。

4 完善我国风险投资退出机制的建议

退出渠道是风险投资发展的必要条件,且二者互为因果、互相促进。风险投资退出渠道的丰富程度直接关系到创业投资资金的使用效率和投资信心,因此,必须建设和完善多形式的风险投资退出模式,拓宽风险投资的退出渠道。借鉴美日欧的经验,针对我国的现实,提出如下建议。

4.1 应适当放宽高新技术企业上市条件,加强二级市场监管,拓宽风险投资公司上市退出的通道

风险投资公司投资的大多数是中小型高新技术企业,适合在创业板上市。目前,一方面是创业板的上市基准仍然过高,据业内人士估计,目前尚有400多家企业提交了申请,等待审核批准。另一方面,就算是审核通过的,在目前市场低迷的情况下,也面临是否选择发行的问题,有公司首次公开发行筹集的资金竟然还不能弥补发行成本。这种状况直接影响风险投资的退出通畅性和退出的回报,影响风向投资的积极性。

在当前证券市场逐渐成熟、人们的投资观念逐步健全的同时,借鉴国际经验,国家适当放宽高科技企业上市条件,并按照风险资本运行规律要求,加快构建包括私人权益融资市场、创业板资本市场等在内的新型资本市场体系,为产生投资的交易流提供系统的资本市场支持,让风险投资通过公开上市退出。同时,政府必须对二级市场实行更为严格的监管机制,一方面加强上市监管,避免个别企业假借高科技之名上市圈钱,另一方面建立更为充分、及时的信息披露制度,为投资者自己判断公司的发展前景创造条件。通过创业板市场的运作,为风险资本的筹资、投资、选择和退出提供顺畅的渠道。

4.2 加强股权交易市场建设,形成合理的价值发现机制,方便风险投资通过股权交易退出

加强产权交易所建设,支持其进行市场化运作,并和创业投资机构建立战略伙伴关系,鼓励企业以其作为股权交易的平台,通过企业兼并、收购与股权回购等多种方式实现产权转让。成立股权交易中心,进一步完善多层次资本市场,为各类股权投资项目的退出创造新的渠道。同时,通过交易市场,发挥价值发现的功能,可以进一步解决风险投资退出的价值评估问题。

4.3 完善并购贷款办法,拓宽并购资金来源,使银行资金介入到风险投资的退出中来

并购贷款,是指银行向并购方或其子公司发放的用于支付并购交易价款的贷款。风险投资退出时,并购贷款有利于解决收购资金的来源。但是,目前的并购贷款存在贷款比例低(不应超过并购交易所需资金的50%)、产业限制严(主要是资产型企业,不利于高新技术企业)的问题,有待进一步完善,支持风险投资企业的退出。

4.4 加强中介服务体系建设

一是扶持行业协会的发展。以使其既成为会员之间沟通的平台,也成为会员与政府沟通的平台,以及包括项目并购在内的业务合作平台。另外,引导证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构参与创业投资业的发展,提高投资业务的交易效率和规范程度。

摘要：本文通过分析美、日、欧的风险投资退出方式,针对我国风险投资退出机制的现状,提出完善的对策,以期推动中国风险投资的发展。

关键词：风险投资,风险投资退出,美、日、欧

参考文献

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私募股权投资的退出方式探讨篇3

关键词：PE投资；运行机制；退出方式

私募股权投资是我国资本市场的重要组成部分，对资本市场的发展有着举足轻重的作用。PE最终的退出方式是投资者必须考虑的问题，在PE的几种主要退出方式中，选择何种退出方式，会带来最大收益；选择何种退出方式，能达到或者离最初的投资目标最近；都是PE投资决策者必须考虑的问题。

本文重点对目前我国主要的5种PE退出方式进行梳理，同时分析了每种退出方式所适用的背景及其各种退出方式的优缺点，能为PE决策者的做PE退出路径选择时提供依据。

一、私募股权投资的界定及运作过程

狭义的私募股权投资是指通过私募基金对处于发展相对成熟阶段的非上市公司进行的权益性投资。广义的私募股权投资是指对非上市公司各阶段如发展初创期、成长期、发展期、成熟期等的投资。本文中提到的私募股权投资为其狭义的界定，不包括创业投资（VC），仅指狭义的私募股权投资（PE）。

私募股权投资的运行机制是该投资所进行从开始投入到最后的退出等全部的过程，整个运作过程主要包括募资、投资、投后管理、退出四个阶段。其流程图如下图1所示，且每一次私募权投资的建立和退出都要经过这样的阶段。其中，募资是PE运行的起点，投资与投资后管理是PE的核心。

二、私募股权投资的退出方式

1.公开发行上市。通过公开上市方式实现退出，是最佳的一种退出方式，也是我国PE投资退出途径中选择最广的一种方式。从被投资公司的角度来说，上市后公司将会以股权募资获得持续的资金来源，同时也能增强公司的声誉，公司的发展将会更加壮大。对投资者来说，PE企业上市后，PE投资者在投资企业上市之后通常会获得较高企业的资金分配一等收入。故IPO退出方式对被投资公司和投资者而言是能实现双赢的一种途径，也是目前国内PE投资退出方式较好的一项选择。

2.股权转让。股权转让是指PE投资者将其所持有的公司的股份产权出让给其他个人或机构回收资金，实现退出的行为。在股权转让过程中标的股权资产的估值偏差，交易资产价值的波动等因素都是在股权转让中需要考虑的问题。同时，股权转让而退出受投资规划等因素的影响。

3.兼并收购。兼并收购是指PE投资企业被另外一家公司兼并或者收购，PE投资者手中的股票在被兼并和收购的过程中出售变现，最终PE实现退出获利。通过兼并收购的方式，一方面实现了PE的退出获利，另一方面购买方可以在收购兼并的基础上整合资源，做大做强。目前，国内实现IPO的上市对公司的要求较高，上市标准门槛较高，很多公司达不到上市的标准，并购退出有着操作性强，用范围广泛、条件简单等优势而发展成为国内PE退出的一种主要路径。

4.股份回购。股份回购是指PE在开始注资的时候就与标的公司有约定，当约定到期时，标的公司的某些经营发展指标不达标，如出现未满足PE投资的收益要求，销售要求等方面的指标，在此情况下资金者有权力要求公司管理层按合计算价格方法收回自己手中的股权，实现PE退出，收回资金。通常情况下，股份回购不是投资者最先考虑的退出方案，只有在被投资企业遇到了发展瓶颈，但又没有比较好的选择路径的时候，PE投资者才会提出此要求。对标的公司而言，公司的管理层可以通过股份回购，获得对公司的更大的管理和主导权，进而对公司实施先的管理，有可能带领公司走出困境。

5.破产清算。通常情况下，破产清算是PE投资者最不愿面临的一种退出路径。但当企业在经营中出现、经营亏损、资不抵债的局面，这些公司就必须进行破产清算，偿还债权，这一过程是PE投资能够退出的最后一种路径。但从某种意义上来说，破产清算将会淘汰那些不适应市场环境的企业，也为PE投资寻找更优质的企业扫清一部分障碍。

三、PE退出方式比较分析

首先，各种退出方式都有其适用条件，退出的方式的选择由企业经营状况所决定。在PE投资的各种退出方式中，每种方式有其优缺点，同时每种退出方式的选择都需建立在企业的经营状况下。此外，由于各种退出方式的退出市场不同，致使各种退出的时间周期及交易成本及收益不尽相同。故各种退出方式分别有其各自的优缺点，具体如下表2。

在PE投资退出的主要5种路径中，每种退出方式都有其适应的企业发展阶段。在做出PE退出路径的选择决策过程中，首先要考虑的是企业目前所处的发展阶段及其经营状况，这是选择决策的前提和依据。其次要考虑每种退出路径的收益及成本，耗时长短及目前的PE所面临的投机机会成本等因素，做出PE投资退出的路径选择。最后，考虑本轮PE投资所想要达到的预期收益目标，权衡各种退出方式的优缺点，最终做出适宜的退出路径选择决策。总而言之，内种退出路径有其存在的理由及合理性，每种退出路径业有其优点及局限性，在某特定情形下，PE应该权衡利弊，综合决策，选择当前状况下的最佳退出方式，以获得最大、最优的投资收益。

参考文献：

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国内主要支付方式研究和风险评估篇4

关键词：支付方式研究,风险评估

1. 各种支付方式的比较与分析

我国现阶段是多种支付方式并存的局面。以下对各种传统支付方式和电子支付进行比较和分析, 找出我国现有支付方式的特点和发展趋势。

1.1 邮政汇款 (传统支付)

在我国支付市场所占比率:12.3%。

优点: (1) 网点覆盖面广 (覆盖全国城乡区域) , 无须开通第三方支付帐号。

(2) 现金支付, 安全性能高。

缺点: (1) 服务费用较高 (1%手续费) , 顾客必须到邮局办理。

(2) 速度比较慢, 时间比较长 (至少7天才到达) 。

(3) 要排队, 可能会浪费时间。

风险评估:风险小, 但携带现金不够安全, 有携带现金的风险。

1.2 银行转帐 (传统支付)

在我国支付市场所占比率:6%。

优点: (1) 不使用现金直接通过银行完成转帐, 安全, 功能丰富, 不用提供担保。

(2) 有交易记录可查。

(3) 有利于国家调节货币流通。缩小了现金流通的范围和数量, 为国家有计划地组织和调节货币流通量, 防止和抑制通货膨胀创造条件。

(4) 有利于银行监督各单位的经济活动。实行转帐结算, 各单位的款项收支, 大部分都通过银行办理结算, 银行能全面地了解各单位的经济活动, 监督各单位认真执行财经纪律, 防止非法活动的发生, 促进各单位更好地遵守财经法纪。

缺点: (1) 跨行转帐有最高转帐上限, 需要收取一定手续费 (每笔4元) 。

(2) 便利性受银行网点限制, 顾客必须到银行支付, 携带现金不安全。

(3) 异地银行转帐较麻烦, 需交纳一定汇款费 (0.5%-1%) , 费用偏高。

风险评估:风险较小, 无携带现金的风险, 但有密码被盗的风险, 如果输错帐号则有转错帐的风险。

1.3 货到付款 (传统支付)

在我国支付市场所占比率:39.4%。

优点: (1) 增加买方对卖方的信任度, 购物者风险较低, 避免付款后遭遇骗子不发货的情况, 无须开通第三方支付帐号, 避免网银帐户失窃。

(2) 见货后钱货两清, 避免纠纷。

(3) 降低网购门槛, 免除跑银行开通网银的麻烦, 免除办理U盾等安全措施的额外费用。

(4) 避免在收到商品之前的资金冻结, 这对买家是种损失。

(5) 由于是快递员收款, 快递公司为了自己的利益, 避免了野蛮装卸、野蛮运输, 减少货物在运输途中的损坏。

(6) 支持POS机刷卡支付。

缺点: (1) 卖方风险增大, 如果买家拒收, 卖家就要损失2倍的运费,

(2) 运费较高, 可能还有附加的费用或手续费, 费用高于其他支付方式。

(3) 速度慢, 没有网上付款方便。

风险评估:增加买方对卖方的信任度, 买方风险很小, 但有可能有附加的手续费;卖方风险增大, 如果买家拒收, 卖家运费损失大, 卖方费用高于其他支付方式。

1.4 网上银行 (电子支付)

在我国支付市场所占比率:20.2%。

优点: (1) 减少固定网点数量、降低经营成本, 手续费较低 (同城免费, 异地招行2‰、交行0.5‰手续费) 。同样汇款1万元, 工行、农行和中行都是收取50元手续费, 邮政银行只收取20元, 如果通过网上银行则只要15元。

(2) 方便、快捷、节约时间 (1秒到帐) , 交易周期最短。

(3) 足不出户全球服务、不必排队、24小时服务的3A银行。

(4) 只要使用得当, 安全性能比较高, 避免了被盗窃、被抢劫、假币、点钞错误的风险。

缺点: (1) 如果缺乏基本的防范技能, 有帐号安全风险。

(2) 技术门槛略高, 使用者至少会操作计算机、会上网。

风险评估:有网银帐号、密码、数字证书被盗、被诈骗的安全风险。

1.5 第三方支付平台 (电子支付)

在我国支付市场所占比率:20.2%。

优点: (1) 安全性能高, 支付成本较低, 使用方便, 保障支付人的权益。通过第三方支付货款先由第三方保管, 收货满意后才付钱给卖家, 对货物的质量问题、保修或者发生的意外事件能及时退货退钱补救, 损失减少到最低程度, 卖家也不用担心发了货收不到钱。很多时候比货到付款优越性更好, 很好地保障了网上消费者的权益。如支付宝的7天无理由退换货, 在卖家拒绝履行“七天无理由退换货”的承诺的情况下, 淘宝有权指示支付宝公司将货款退还至买家支付宝帐户。

(2) 信用卡信息或帐户信息仅需要告知支付中介, 而无需告诉每一个收款人, 大大减少了账户信息失密的风险。

(3) 支付成本较低, 支付中介集中了大量的电子小额交易, 形成规模效应, 因而支付成本较低。

(4) 使用方便, 支付者面对的是友好的界面, 不必考虑背后复杂的技术操作过程;

缺点: (1) 有大量资金寄存在支付平台账户内, 而第三方平台属于非金融机构, 有资金寄存的风险, 可能出现支付平台非法占用和挪用资金的现象。

(2) 通过第三方, 卖家需支付一定手续费, 开通手续比较烦琐。

(3) 由于网络交易的匿名性、隐蔽性, 使利用第三方平台进行资金的非法转移、洗钱、贿赂、诈骗、赌博以及逃税漏税等活动有一定可乘之机。

风险评估:

(1) 信用卡信息或帐户信息仅需要告知支付平台, 而无需告诉每一个收款人, 买家信用卡信息和账户信息失密的风险很小。

(2) 有用户沉淀资金被支付平台非法占用和挪用的风险。

(3) 有电子货币发行 (腾讯发行的Q币) 的合法性风险。

(4) 有境内外不法分子利用第三方平台进行资金的非法转移、洗钱、贿赂、诈骗、赌博等的风险。

(5) 有利用第三方支付平台进行信用卡套现、规避相关的利息费用, 无偿占用银行的信用资金的风险。

(6) 有利用工商、税务的漏洞, 企业以个人名义进行交易, 逃避税收, 形成税收黑洞的风险。

2. 总结

2.1 从以上比较和分析可看出, 货到付款、邮政汇款、银行转帐等传统方式仍有一部分忠实的使用者, 所占比率分别为39.4%、12.3%和6%。邮政汇款网点最多, 在偏僻的山村都有这项业务, 是最传统的支付方式, 但常要排长队, 建议改变老习惯尝试银行转帐汇款。货到付款在同城结算业务中应用较为广泛。货到付款这种支付方式受到消费者的广泛欢迎, 今后还将保持较大的支付市场占有率, 因为它是一种对消费者最有利、风险最小的支付方式, 但它有可能对商家不利。

2.2 电子支付市场规模在我国不断扩大, 很多商户和企业对电子支付这一结算形式十分热衷。从2005年以来电子支付在我国每年都以高于30%的高速度在增长, 中国的电子支付实现了飞跃式的发展, 所占比率为42.3%且该数字会继续扩大。网上支付、移动支付、电话支付、第三方支付等支付形式是电子支付的主要形式。对于有一定电子商务常识的使用者来说, 网上银行比银行转帐有更多的好利处, 如:便利性不受网点限制, 不用携带现金避免了不安全因素的发生, 费用更低。传统的支付方式如银行汇款、邮政汇款等, 都需要购买者去银行或邮局办理烦琐的汇款业务;而如果采用货到付款方式, 又给商家带来了一定风险和昂贵的物流成本, 所以电子支付较好。电子支付具有方便、快捷、高效、经济的优势。

2.3 第三方支付平台在网上交易中的优势尤为明显:很好地保障了买卖双方尤其是买方的利益, 大大减少了信用卡信息和账户信息失密的风险, 是比货到付款更能保障网上消费者权益的更优秀的支付方式。所以, 第三方支付平台做为电子商务的较新支付模式之一, 成为网络商务发展的必然趋势。但利用支付平台的网络违法犯罪比较多、危害比较大, 如利用第三方平台进行资金的非法转移、洗钱、贿赂、诈骗、赌博以及逃税漏税等。2010年6月21日央行正式公布《非金融机构支付服务管理办法》对非金融机构从事支付业务设立了准入门槛, 规定合格企业才能持证上岗, 但相关金融监管部门还应进一步加强对第三方支付平台的监管力度, 出台更全面的相应法律法规对第三方支付平台的行为加以约束, 通过立法加强对网络消费者的利益保护, 避免非银行机构利用信息和技术、业务上的优势损害消费者利益, 维护交易公平, 确保数据保密和信息安全。第三方支付平台自身也应建立完备的基础设施以确保客户交易活动的隐私安全。

参考文献

[1]《电子商务原理与技术》李英杰朱强主编中国计划出版社2007年8月版

[2]《电子支付与结算》周虹主编人民邮电出版社2009年3月版