房地产开发项目贷款申请报告评估(精选5篇)
目 录
一、项目主办单位概况
二、项目概况
三、项目工程建议
四、市场营销评估
五、企业资信评估
六、投资总额及资金来源评估
七、项目财务效益评估
八、不确定分析
九、贷款风险评估
十、评估结论和建议
十一、附表 2
一、项目主办单位概况
1、主办单位名称、法定地址、营业范围 主办单位名称:北京BBB房地户开发有限公司。经济类型:中外合资经营企业。法定地址:北京市x区xxx街16号。经营范围:“在规划范围内对AAA项目的公寓及配套商业设施进行开发、建设、出租、出售及其物业管理,井提供相关的咨询服务”(见《京经贸资字[1997]xxx号》文)。
2、合资各方名称、注册国家、法定地址和法定代表人姓名、国籍(1)xxx总公司(简称:甲方),是根据中国法律成立并在中国北京市注册登记的公司,法定地址为北京市XXX街16号,法定代表人xxx,中国籍。
(2)美国xxxx公司(简称:乙方),是根据美国法律成立的公司,法定地址是美国马萨诸塞州波士顿市,法定代表人XXXX,美国籍。(3)北京XXXX工程有限公司(简称:丙方),是根据中国法律成立并在中国北京市注册登记的公司,法定地址为北京市x区x x路11号,法定代表人xxx,中国籍。
3、项目总投资、注册资本、各方出资比例、出资方式(1)合资公司投资总额为5236万美元(合43456万元人民币)。(2)注册资本为1000万美元,其中: 甲方认缴100万美元,占注册资本的10%: 乙方认缴890万美元,占注册资本的89%; 丙方认缴10万美元,占注册资本的1%。(3)注册资本出资方式: 甲、丙方:以认缴额折合人民币现金出资: 乙方:以890万美元现金出资。截止到1998年3月,公司注册资本计折8300万元全部到位。(4)投资方贷款。除资本金和15000万元贷款外,项目的其余投资由股东按工程进度的需要贷款,不计利息。
4、合营期限、利润分配 合营期限50年。在合资经营期间,合营各方按注册资本出资比例分配利润和分担风险及亏损。
5、审批单位 该公司是1996年10月经北京市对外经济贸易委员会同意并报请北京市计划委员会批准建立的(见《京计基宇[1996年]第xx号》文),1997年11月北京市人 3
民政府向该公司颁布了《外商投资介业介业批准证书》(外经贸京[1997]xx号),1998年4门国家工商行政管理总局向该公司颁发了《企业法人营业执照》(企合京总副字第xxx号)。
二、项目概况
1、项日背景 AAA项日前身系北京市xx单位建设的综合业务楼,并已于1996年破土动工。由于建设资金不足,经北京市计划委员会批准,该项目于1996年10月转给北京BBB房地产开发有限公司继续开发建设与经营。1997午11月,经北京市计划委员会批准,该项日原综合业务楼的建设内容变更为公寓,项目名称变更为xxx花园。1998年l月6日经北京市地名办公室核准,取得“AAA公寓”《建筑名称核准证》。1998年4月,经首都规划委员会办公室认定,AAA为住宅项日。
2、项目内容 AAA项目位于北京市朝阳区。项目总占地面积为5126平方米,总建筑面积为56600平方米,其中:地上18-26层,共45776平方米;地下4层,共10824平方米。地下4层为汽车停车库,有车位237个;首层及2层为供住户使用的商务、办公、餐饮、健身娱乐及变配电、保安、消防等用房:地面3层以上(标准层)为住宅,共有9种户型计238套,属中高档住宅。该项目的住宅采取预售与现房出售,销售对象主要是外国驻华机构外资企业和国内企业等单位和个人。AAA项日开发、建设总投资为43456万元(除特别说明外,指人民币,下同)。北京BBB房地产开发有限公司自筹资金14941万元(包括注册资木8300万元和股东贷款6641万元),占项目总投资的34%。1997年以来已投入7910万元。目前该项目土建工程已进入标准层施工阶段。AAA项日的设计单位是北京市xx设计研究院,施工单位是北京xx建筑工程公司,工程监理单位是北京xxxx监理公司。为销售AAA项日的住宅,北京BBB房地产开发确限公司已成立销售部,培训了销售人员,确定了销售策略和计划,聘请xxx先生担任市场总监。
三、项目工程建设
1、主体工程(1)工程概况。拟建高层住宅楼——AAA由北京市xx设计研究院设计,经北京市有关部门各级审定,并于1998年4月20日首都规划委员会办公室认定。现己完成主体结构工程地下4层和地上2层的施工,计划1998年底主体工程封顶,1999年11月全部工程竣下入住。工程总用地面积:5126平方米; 建筑面积:56600平方米(地上:45776平方米,地下:10824平方米);
建筑层数:地上18层,23层,26层,地下4层; 建筑物最高处高度:86.8米; 绿化面积:810平方米,占总用地面积的16%; 容积率:8.9; 建筑密度:39%; 停车数:室内237辆,室外30辆。该建筑3层以上为住宅,设有四房二厅、三房二厅、一房一厅等9种户型,共有238套住房,其中主力户型为二居室,共152套。首层及2层为供住户使用的商务、办公、餐饮、健身、娱乐及变配电、保安、消防等用房。地下4层除设备及人防用房外,均为汽车停车库及自行车库房。建筑外形根据城市规划部门要求,结合该区环境特点,设计成北低南高台阶形,体型规整,气派典雅。(2)工程特点。1)地理环境优越。该工程基地周围已建成多座作为城市标志性的高层建筑:如长城饭店、京城大厦、燕莎中心、中日文流中心等,它们已构成门北京现代化城巾的新面貌,是目前北京的黄金地带,是高级商务、商业区。该项日所处地区空气质量为北京市仅有的两个二级标准地区,加之靠近东三环路交通十分便利,建成后对项日销售业务十分有利。2)区域内的人文环境较好。AAA项目建于北京第三使馆区和国际学校的对面。毗邻中日交流中心、凯宾斯基饭店,大部分为外国使馆和国内外宾客工作及生活的地区,人文环境较好,项目建立后最适合提供北京市国内外驻京机构人员居住。3)工程设计用地节约,平面布置紧凑,公用设施完善,户型齐全,户内功能分区合理,客厅规整,视野开阔,空间分隔灵活,可满足住户不同的要求。建筑外形典雅,具有欧陆色彩。项日建成后适合外销。4)该工程场地呈南北长、东西短,建筑主要朝向为东西向,设计上为了最大限度地提高用地效益和建筑面积的要求,对住户的朝向功能未能完美解决。因此,居室单朝向房间多,双朝向房间少,居室室内环境若不采取措施改善,会对销售产生一定影响。5)该工程内的厨房及卫生间均通过天开通风、采光。由于一部分天井的面积过小(3.7米*2.4米)和过高(89米),难以满足卫生要求,井对消防不利。尽管设计己采取了相应措施,但今后在使用上必须加强专业管理。综上所述,AAA项目所处的地段及投资环境是良好的,如销售价格合理,5
销售前景看好。
2、公用工程 该工程项目所属地区的市政四源、电讯等基础设施较完善,给排水、供电、热力、天然气和通讯等管线齐备,升有充足的供应量,给工程项目创造了优越的条件。(1)给排水系统。1)该工程项目西侧,现有市政给水管线DN400通过。经市自来水给水规划审批,同意待工程竣工后,从上述DN400管线上引入两条直径100以上水管,供给该工程建成后所需的生活及消防用水。最高生活用水量 306立方米/天 室内消防用水量 30升/秒 室外消防用水量 20升/秒 自动喷洒灭火用水量 26升/秒 2)红线内设有生活污水及雨水排出管线,并分流排入工程建筑物北侧亮马桥路和西侧麦子店西路的市政雨、污水管网内。生活污水平均排水量为245立方米/天。(2)供电系统。该工程采用两路10KV电源仪电。经市供电局1998年7月2l日批准,由工程东侧光明公寓∏接室,引出埋地电缆入户。该工程建筑物一层设有刀闸室及变配电室。变配电室内设有两台1600KV·A干式变压器,正常时可同时运转,并互相为备用。工程总设备容量 4619.6KW 其中:动力设备
698.6KW 照明设备 3921.0KW 总计算容量
2368.7KW 需要系数 0.51 该工程主要用电为三级负荷用电:消防用电设备属一级负荷;背通电梯、生活水泵、公用照明及通风为二级负荷:住宅为三级负荷。
(3)热力系统。该工程所需采暖和生活热水均由市政热力管网提供。在工程两侧,麦子店西路有市政供热管线DN300,从上述供热管线向东引出管径为DNl50的管线进入工程建筑物西侧的地下一层的热力交换站。工程项目冬季采暖用热量 263万大卡/时 工程项目生活热水用热量 138万大卡/时 全年供热范围为:①冬季供给室内采暖、生活用热水及维持游泳池水温;②夏季仅供生活用热水。6
(4)天然气系统。该工程项目所需生活用燃气由市天然气公司供给。在该工程建筑物附近亮马桥一侧,现有直径400中压市政天然气管线通过。该工程拟引入管线,经调压箱降为低压天然气入户,供使用。(5)弱电系统。1)电讯:市政电信干线已设置在该工程楼前。为方便大楼管理部门需要,项目设有一个500门内部电话系统。大楼住宅部分均用市话,在各层预留电话配线箱,待住户人住后,可根据需要报装。2)工程设有共用电视系统、可视对讲电话系统、火灾自动报警系境、保安监视及停车场管理系统。(6)道路。该工程西侧麦子店山路尚未铺设,拟与沿线个单位合作集资建设,使人楼四周形成循环车道。综上所述,本工程项目的水、电、气、热力、通讯等公用工程基础条件基本落实,技术设备齐全、合理,能满足项目发展的需要。
3、环保与消防(1)该工程系高层住宅建筑物,居于交通干线两侧,在设计上要考虑环境噪声影响,选用噪声低的设备,井考虑消声隔离处理;对废气源车库与厨房,均设置机械送、排风系统,使废气向高处排放:对粪便、污水均考虑经化粪池后排入市政门水管网。(2)工程设有消火栓系统、自动喷洒系统、防排烟系统,以解决高层建筑的防火问题。工程考虑了环保和消防问题,但在竣工后需进一步核实,以免后患。
四、市场营销评估 AAA住宅顺口地处朝阳区燕莎商城附近繁华商业区,北邻开发中的第三使馆区,周围外资企业和国内商家云集,物业地理位置优越,这些都是住宅销售的有利条件。因此,开发商将本项目定位为中高档专项住宅,销售对象定为外国驻华机构、外资企业、港澳客商、东南亚客商和部分国内企业家,在综合考虑住宅的开发成本和客户的购买力后,开发商将住宅的起步销售价格定为1750美元/平方米(14525元/平方米)。若按此价格计算,项目的内部收益率高达46%。(1)中高档住宅的供给:1994午以来,北京市中高档住宅发展迅速,仅外销房总供给量高达100万平方米,目前仍有30余万平方米待销。2000年前竣工的外销房在建总面积仍高达50万平方米。若加上内销房部分中高档住宅的待销和在建面积,近期中高档住宅的总供给量可能会超过130万平方米。尽管如此,由于有上述的高额回报,不少开发商仍正寻找商机。因此,短期内中高档住宅的供应仍会保持上升趋势。7
(2)中高档住宅的需求:项目主要销售对象是外交人事和海外客商。海外客商在京购置地产的目的有二:投资增值和工作住房。投资增值量取决于资源的稀缺程度。目前市场中高档住宅供给量充足,购入的地产增值空间不大,回报率比前二年有所降低,买家观望者增多。尽管北京是中外商入驻最多的城市,但北京也是国际权威机构评定的全世界生活费用矗高的三个城市之一,其中包括住宅价格。因此,为降低经营费用,外商增加雇用本地高级管理人最,缩减驻京高级管理人员,减少了外销房的一部分客源。从功能和质量上来讲,外销房和内销房出入不大,价格却差2000-3000元(见表4-1),这一价差也会抢走一些外销房的中外方客户。但是,我们也应看到,随着住房制度的改革,国内各个阶层人购买私房的常识增强,—部分成功的企业家和高级职员会在房屋市场低迷的时候买入适用的高档住宅,这样便增加一部分客户。因此,预计未来中高档住宅的需求会与目前大体持平。(3)市场现状:据1998年北京居民贷款购房展统计,预售的l0万平方米普通住宅平均价为4300元,预兽的3.4万平方米中高档住宅平均售价为7700元,预售的0.5万平方米别墅平均售价为10000元。表4-1为正在出售的类似于AAA项目的中高档住宅消价统计资料。表4-1 中高档住宅销价资料 住宅名称 位置 内外销 销售方式 价格(元/㎡)美惠大厦 二环路港澳中心南侧 外销 预售 12035 国际友谊花园 三元桥 外销 预售 12035 世方豪情 京成大厦 外销 现房 11000 罗马花园 中日友谊医院西 外销 现房 13280 阳光广场 亚运村 外销 现房 11000 宾都花园 长城饭店东 外销 现房 12500 锦绣园 工体北路 内销 预售 8588 世纪光华公寓 国贸中心北 内销 预售 9988 以上住宅和公寓的销售对象与AAA项目相同,地理位置也与该项目富竞争性,考虑都是同一档次的住宅,建筑结构、平而布局、内部装修等大同小异,因而价格是可比较的。从表4-1可以看出,目前外销房每平方米平均价格为12000元左右,现房比期房略高,内销房每平方米单价要比外销低2000-3000元。(4)评估价格建议:开发商销售部门主持人XXX先生是业内资深专家,有多年在美国、香港、广州和北京售房经验,谙孰房地产市场,为本项目制定了切实可行的销售战略,兼有训练有素的营销队伍,预计在未来市场销售上会有良好业绩。8 但是,综合考虑该项目自身的优势(如地理位置、专项住宅和优良的物业管理),中高档住宅的供给显和可预见的需求量,对未来房地产市场复苏的期望,参考目前同类住宅的市场成交价,同时依照项目评估的稳妥原则,建议在本项目评估中楼盘销售价格以1450美元。(或12035元)起步为宜。
五、企业资信评价(1)北京BBB房地产开发有限公司是经我国政府批准的中美合资企业。中方股东有:XXX总公司和北京XXXX工程有限公司;美方股东是美国XXX公司。(2)北京BBB房地产开发有限公司的董事会亦由中美合资三方人组成。其董事会成员均有大学以上学历和管理能力,领导群体素质较高,在北京BBB房地产开发有限公司的工作中三方合作很好。(3)北京BBB房地产开发有限公司没有办公室、工程部、财务部和销售部。财务部的财务制度健全;财务部经理为乙方委派,具有大学以上文化水平,且有较高业务水平和管理能力。销售部的工作人员均为最近公开招聘的研究生和大学生;同时聘请香港某测量师行北京地区总经理担任市场总监。该公司已对销售人员进行了培训,并拟定了销售策略和销售计划。1998年l0月将大力开展销售活动,并做出了销售保证。(4)AAA项口是在建项目,也是北京BBB房地产开发有限公司唯一从事的项目。自1997年以来,该项目已投入7910万元,财务状况较好。由于项目尚在施工,未能销售,故无收入。
六、投资总额及资金来源评估
1、评估依据(1)北水市xx设训院编制的《AAA项目初步设计概算》;(2)北京BBB房地产开发有限公司《贷款申请报告》;(3)项目实施进度与实际投资使用情况;(4)末完工程所需投资的预测。
2、项目投资总额 该项目投资总额为43456万元,全部用于开发产品投资。开发产品成本中不含财务费用部分为41367万元,其中:土地开发费用16570万元;前期工程费用532万元;基础设施及配套工程费1379万元;建筑安装工程费19409万元;预备费1351万元。详见附表4-l。
3、项目建设及用款计划 该项目自1997年开始建设,计划2000年完工。资金使用计划4年,1997年已投资7910万元,1998年投资20955万元,1999年有着9792万元,2000年投资4214万元。9
4、项目资金来源 资金来源有注册资本金8300万元,股东贷款6641万元,拟向农业银行申请住房建设抵押贷款15000万元,以上约29000万元,其余部分可用商品房预售收入款解决,因此,资金来源可以说是可靠落实的。详见附表4-2。
七、项目财务效益评估
1、评估依据(1)建设部发布的《房地产开发项目经济评价方法》计划出版社,2000年;(2)《中国xx银行中长期贷款项目评估方法》;(3)北京BBB房地产开发有限公司的《贷款申请报告》;(4)国家现行的财税制度和有关法规。
2、主要数据的确定 评估用的基本数据经与借款方共同研究确定如下:(1)可销售的商品房面积56600千方米,其中:住宅42100平方米;服务用房4195平方米:汽车库车位237个/10305平方米。(2)贷款:向银行借款15000万,借款利率5%,项目第2年借款11000万元,第3年借款4000万元。全部借款在第4、5等本还款。(3)商品房的销售价格:住宅每平方米第1年1450美元、第2年1550美元、第3年1650美元(1美元=8.3元人民币),折人民币分别为12035元、12865元及13695元。服务用房每平方米2000美元,折人民币16600元。汽车库车位每个250000元。(4)销售计划:住宅及汽车库车位进行预售,计划3年内售完,第2年销售15%,第3年销售50%,第4年销售35%:服务用房则于第4年销售。预售房分期付款,合同签订当年交50%,余款第2年交30%,第3年交20%。(5)项目计算期:根据房地产开发项目的特点,以商品房全部售完为限,计算期定为6年,从第2年起继续施工,3年内完工。
(6)税费率:营业税税率为5%;城市维护建设税税率7%,教育费附加费率3%;土地增值税税率按不同的增扣比为0~40%;企业所得税税率为33%,管理费用按建筑工程费用的3%提取;销售费用按工程费的5%提取;不可预见费为1351万元;职工奖励及福利基金、储备基金和企业发展发展基金均按5%提取,余下可供分配的利润在借款未偿还前暂不分配,留在企业,直至项目计算期末再分配。基准收益串Ie发定为15。
3、收入及成本 商品房销售收入共为67749万元,与之相对应的开发产品成本为43456万元。10 其中管理费用及销售费用分别为582万元及970万元,财务费用为2089万元。详见附表4-
1、附表4-3和附表4-4。
4、利润与税金 该项目经营税金为3726万元,土地增值税为6048万元,利润总额为14519万元,所得税为4791万元,减三项基金后,可供分配的利润为7490万元。详见附表4-4。
5、盈利能力分析 全部投资内部收益率:所得税前为21.1%,净现值为2868万元;资本金内部收益率为37.1%;投资各方的内部收益率都为15.7%;大大高于银行贷款利率及基准折现率。因此在财务上是可行的。投资回收期为4.1年。详见附表4-
5、附表4-6。
6、清偿能力分析 申请抵押贷款15000万元,约定从第4年起两年内偿还,其资金来源主要为可利用预售收入。经测算,预售收入除少量用于项目投资外,其余款项用来还款是富富有余的。详见附表4-7。项目资产负债率是比较低的,仅在第2年达到67%,其余年份均在37%~58%之间。详见附表4-9。
八、不确定分析
1、项目的敏感因素 影响项目收益的主要敏感因素为开发产品投资、售房价格和售房款回笼进度三项。详见表4-2和图4-1。表4-2 敏感性分析表 序号 项目
变动幅度(%)全部投资(所得税前)内部收益率(%)净现值(万元)投资回收期(年)0 基本方案 21.1 2868 4.1 1 开发产品投资 +10 14.6-191 4.4-10 28.7 5926 3.8 2 售房价格 +10 28.7 6563 3.8-10 13.2-826 4.5 3 预售款回笼进度 +10 22.8 3440 3.9-10 17.2 991 4.4 11
40200-40-30-20-10010203040-20售房价格预售款回笼进度基准收益率开发产品投资
从表4-2和图4—1来看,开发产品投资和售房价格是两大敏感因素,如果它们分别向不利方向变动10%,内部收益率分别下降至14.6%和13.2%,投资回收期也将分别增加至4.4年。相比之下,预售款回笼进度对项目影响不太大。由此看,项目有一定的抗风险能力。
2、临界点分析 为考察对开发产品效益有影响的因素变化的极限承受能力对开发产品投资、售房价格、土地费用和售房面积等因素作临界点分析,若期望的可接受内部收益率为15%,则开发投资临界点为47530
万元,增长4074万元;售房价格的临界点11041元,降低929元:土地费用的临界点为22138万元,增长5568万元;售房面积的临界点为50548平方米,下降6052平方米。从临界点分析可见(表4-3),项目对土地费用变动的承受力最强。表4-3 临界点分析表 指标名称 基本方案结果 临界点计算 内部收益率(%)21.1 期望值 15.0 开发投资(万元)43456 最高值 47530 最低值 11041 售房价格(元/平方米)11970 最高值 22138 土地费用(万元)16570 最低值 50548 售房面积平(方米)56600 12
九、贷款风险评估
1、申请贷款的种类、金额、期限 项目主办单位根据工程进度用款情况拟向xx银行xx支行以抵押方式申请贷款15000万元,宽限期为2年,2年等本还款。
2、抵押物及其估价 抵押物为主办单位取得的《国有土地使用权证》。该抵押物办单位委托北京xx房地产咨询评估有限公司评估,估价内容为总建筑面积56600平方米,建设用地面积5126平方米。据该公司《估价报告》,房地产估价结果为34438.57万元。《估价报告》将价格定义为:委估物业市场价值包含地块的熟地地价和部分工程费用、部分设备费用。熟地价是委估地块达到七通一平,公寓用地70年土地使用权的市场价格。同时,含开发所支付的前期工程费(部分)、设备款(部分)及其他费用。
3、抵押贷款风险的评估
《评估报告》是1998年2月27日签署的。当时该项目正处于施工期,当年3~8月又投入建设资金约5000万元。该估价依据的市场价为2500美元/平方米,目前来看似偏高。上述两项相抵,抵押物原评估价值额仍应有所调低。按《评估报告》的估价值,按抵押率占50%及70%计,可贷款的本息额为17219万元至24000万元。该项目需贷款15000万元人民币,加利息共计为17400万元。如按抵押率70%计算,抵押物价值是可以接受的。
4、贷款偿还能力的评估 根据本报告财务效益评估,本项目的借款可以在约定的两年内归还,评估进一步分析了如销售受到影响,即使3年内销售率只达90%,亦不影响贷款的偿还。因此,贷款偿还能力是强的。
十、评估结论和建议(1)北京BBB房地产开发有限公司是经北京市人民政府批准的、具有企业法人资格的中外合资企业。其经营范围就是AAA项目的开发、建设、出租、出售与物业管理。该公司注册资本为8300万元,已全部到位。(2)北京BBB房地产开发有限公司的管理机构,特别是财务、销售等部门,机构简练,制度健全,工作严谨。(3)AAA项目设计外型典雅,住宅户型多,内部设施合理:施工质量—流,地下工程曾获1998年北京建委“长城杯”奖;工程监理严格。(4)北京市朝阳区是北京市规划的商务办公区,AAA项目正处于该区范围的中心地带,为外商机构、外资(合资)企业包围,又与北京新开辟的第三使馆区隔 13
路相望,交通便利,服务设施齐备,因此,相对于北京市其他中高档住宅而言,具有叫优越的地理环境,如销售适当,必然有较强的竞争力。(5)AAA项目是一项在建工程,已投入资金7910万元人民币,预计1998年年底结构封顶,1999年进行设备安装与内装修,于11月即可人住。目前是该项目工程使用资金较集中的时间,如能获得贷款支持,将有利于工程进展和投资效益的发挥。(6)经测算分析,AAA项目的财务效益好,抗风险能力较强。只要销售价格合理,营销得力,可以按计划完成销售任务,回收资金。因此,该项目偿还贷款是有保证的。详见表4-4。(7)该项贷款为抵押贷款,抵押率符合国家规定的范围。总之,该项贷款是可行的,安全度较高。建议在房地产市场特别是中高档市场竞争激烈的形势下,要加强营销工作,以合理的价格和优良的服务,去赢得用户。14
表4-4 主要经济指标 序号 名称 单位 数据 备注 Ⅰ 设计规模 1 房地产开发产品总建筑面积平方米 56600 2 商品房销售平方米 56600 其中:住宅平方米 42100 服务用房平方米 4195 汽车库车位平方米 10305 Ⅱ 经济数据 1 总投资 万元 43456 2 开发产品投资 万元 43456 其中:财务费用 万元 2089 资金筹措 万元 43456
其中:资本金 万元 8300 借款 万元 15000 4 经营收入 万元 13550 年平均 5 经营税金及附加 万元 745 年平均 6 总成本费用 万元 8691 年平均 7 利润总额 万元 2904 年平均 8 所得税 万元 958 年平均 9 税后利润 万元 1946 年平均 10 土地增值税 万元 1210 年平均 Ⅲ 财务评价指标 商品房投资利润率 % 33.4 商品房投资利税绿 % 55.9 商品房资本金净利润率 % 117.2 全部投资内部收益率(所得税前)% 21.1 全部投资投资回收期(所得税前)年 4.1 全部投资内部收益率(所得税后)% 15.3 全部投资投资回收期(所得税后)年 4.4 资本金内部收益率 % 37.1 长期借款偿还期(房地产投资)年 4.0 贷款期起 附表4-1 项目总投资估算表 单位:万元
序号 项目 金额 说明 1 开发建设投资 43456 1.1 土地费用 16570 1.2 前期工程费 532 1.3 基础设施建设费 1379 1.4 建筑安装工程费 19409 1.5 公共配套设施建设费 1.6 开发间接费 1.7 管理费用 582 1.8 销售费用 970 1.9 开发期税费 368 1.10 其他费用 206 1.11 不可预见费 1351 1.12 财务费用 2089 2 经营资金项目总投资 43456 开发产品成本 43456 固定资产投资经营资金 附表4-2 投资使用计划与资金筹措表 单位:万元 序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 1 总投资 43456 7910 20955 9792 4214 585 1.1 自营资产投资 1.2 自营资产投资借款建设期利息 1.3 自营资产投资方向调节税 1.4 经营资金 1.5 开发产品投资 43456 7910 20955 9792 4214 585 其中:不含财务费用 41367 7910 20675 9130 3450 203 财务费用 2089 280 662 764 382 2 资金筹措 43456 2.1 资本金 8300 4980 3320 2.2 预售收入 13515 2924 5792 4214 585 2.3 预租收入 2.4 其他(股东贷款)6641 2930 3711 2.5 借款 15000 11000 4000 2.5.1 固定资产投资人民币借款 15000 11000 4000 自营资产投资人民币借款 房地产投资人民币借款 15000 11000 4000 自营资产投资外币借款 房地产投资外币借款 2.5.2 自营资产投资建设期利息借款 2.5.3 经营资金人民币借款 16
附表4-3 售房收入与经营税金及附加估算表 单位:万元
序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 1 售房收入 67749 4244 17568 25319 14774 5843 1.1 可销售面积(㎡)56600 7861 26203 22537 1.2平均售价(元/㎡)10799 11466 12964 1.3 销售比例(%)100 14 46 40 2 经营税金及附加 3726 233 966 1393 813 321 2.1 营业税 3387 212 878 1266 739 292 2.2 城市维护建设税 237 15 61 89 52 20 2.3 教育费附加 102 6 26 38 22 9 3 土地增值税 6048 406 1597 2239 1300 506 4 商品房销售净收入 57975 3605 15005 21688 12661 5016 附表4-4 财务现金流量表(全部投资)单位:万元 序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 1 现金流入 67749 4244 17568 25319 14774 5843 1.1 售房收入 67749 4244 17568 25319 14774 5843 1.2 租房收入 1.3 自营收入 1.4 其他收入 1.5 回收固定资产余值 1.6 回收经营资产 1.7 净转售收入 2 现金流出 55933 7910 21539 12849 8934 3414 1287 2.1 固定资产投资(方向税)2.2 开发产品投资(不含财务费41367 7910 20675 9130 3450 203
2.3 用)2.4 经营资金 2.5 自营部分经营费用 2.6 出租房经营费用 3726 233 966 1393 813 321 2.7 经营税金及附加 6048 406 1597 2239 1300 506 2.8 土地增值税 4791 225 1156 1852 1089 460 所得税 3 净现金流量 11816-7910-17295 4720 16385 11360 4556 累计净现金流量-7910-25205-20485-4100 7260 11816 4 所得税前净现金流量 16608-7910-17070 5875 18238 12458 5016 累计所得税前净现金流量-7910-24980-19105-867 11592 16608 计算指标 所得税前 所得税后 内部收益率(FIRR)21.08% 15.29% 财务净现值(FNPV)2868 134 投资回收期(年)4.07 4.36 基准收益率(Ie)15.00% 15.00% 17
附表4-5 财务现金流量表(资本金)单位:万元 序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 1 现金流入 74390 4244 24209 25319 14774 5843 1.1 售房收入 67749 4244 17568 25319 14774 5843 1.2 租房收入 1.3 自营收入 1.4 其他(回收股东贷款)6641 6641 1.5 回收固定资产余值 1.6 回收经营资金 1.7 净转售收入 2 现金流出 58508 7910 10842 9628 17386 11407 1334 2.1 资本金 8300 4980 3320 2.2 预售(租)收入用于开发产品投资 13515 2924 5792 4214 585 2.3 自营部分经营费用 2.4 出租房经营费用 2.5 经营税金及附加 3726 233 966 1393 813 321 2.6 土地增值税 6048 406 1597 2239 1300 506 2.7 所得税 4791 225 1156 1852 1098 460 2.8 长期借款本金偿还 15000
7500 7500
2.9 流动资金借款偿还 2.10 短期借款本金偿还 2.11 其他(股东贷款)6641 2930 3711 2.12 职工奖励及福利基金 486 23 117 188 112 47 3 净现金流量 15882-7910-6598 14581 7933 3366 4509 4 累计净现金流量
-7910-14508 73 8007 11373 15882 计算指标 内部收益率(FIRR)37.1% 财务净现值(FNPV)5879 基准收益率(Ie)15.00% 18
附表4-6 损益表 单位:万元 序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 1 经营收入 67749 4244 17568 25319 14774 5843 1.1 商品房销售收入 67749 4244 17568 25319 14774 5843 1.2 房地产租金收入 1.3 自营收入 2 经营成本 43456 2924 11503 16074 9333 3622 2.1 商品房经营成本 43456 2924 11503 16047 9333 3622 2.2 出租房经营成本(摊销)3 出租房经营费用 4 自营部分经营费用 5 自营部分折旧、摊销 6 自营部分财务费用 7 经营税金及附加 3726 233 966 1393 813 321 8 土地增值税 6048 406 1597 2239 1300 506 9 利润总额 14519 681 3503 5613 3328 1394 10 弥补以前亏损
应纳税所得额 14519 681 3503 5613 3328 1394 12 所得税 4791 225 1156 1852 1098 460 13 税后利润 9728 456 2347 3761 2230 934 职工奖励及福利基金 486 23 117 188 112 47 储备基金 778 36 188 301 178 75 企业发展基金 973 46 235 376 223 93 14 加:年初未分配利润 351 2158 2527 2122 15 可供投资者分配利润
351 2158 5054 4244 2841 应付利润 7490 2527 2122 2841 A方 749 253 212 284 B方 6666 2249 1889 2529 C方 75 25 21 28 17 年末未分配利润 2527 2122 351 2158 19
附表4-7 长期借款还本付息估算表 单位:万元 序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 1 长期借款偿还 1.1 年初借款本息累计 11000 15000 7500 本金 11000 15000 7500 建设期利息 1.2 本年借款 15000 11000 4000 1.3 本年应计利息 2089 280 662 764 382 1.4 本年还本付息 280 662 8264 7882 还本 15000 7500 7500 付息 2089 280 662 764 382 1.5 年末借款本息累计 11000 15000 7500 2 房地产投资人民币借款 2.1 年初借款本息累计 11000 15000 7500
本金
11000 15000 7500
建设期利息 2.2 本年借款 15000 11000 4000 2.3 本年应计利息 2089 280 662 764 382 2.4 本年还本付息
280 662 8264 7882
还本 15000 7500 7500 付息 2089 280 662 764 382 2.5 年末借款本息累计 11000 15000 7500 3 还本资金来源 456 8514 24504 27981 4556 3.1 上年余额 456 8514 17004 3.2 摊销 3.3 折旧 3.4 利润 369 3.5 可利用售房收入 456 8057 15621 10978 4556 3.6 其他 4 偿还等额还款本金 7500 7500 5 偿还长期贷款--本金能力 456 8517 4556 17004 20481 6 长期借款偿还期(年)5 20
附表4-8 资金来源与运用表 单位:万元 序号 项目 合计 1 2 3 4 5 6 1 资金来源 97690 7910 22275 21568 25319 14774 5843 1.1 商品房销售收入 67749 4244 17568 25319 14774 5843 1.2 房地产租金收入 1.3 自营收入 1.4 自营资产长期借款 1.5 自营资产经营资金借款 1.6 房地产投资借款 15000 11000 4000 1.7 短期借款 1.8 资本金 8300 4980 3320 1.9 其他(股东贷款)6641 2930 3711 1.10 回收固定资产余值 1.11 回收经营资金 1.12 净转售收入 2 资金运用 87639 7910 21842 20269 19913 13530 4175 2.1 自营固定资产投资(方向税)2.2 自营固定资产建设期利息 2.3 房地产投资(财务费用)43456 7910 20955 9792 4214 585 2.4 经营资金 2.5 自营部分经营费用 2.6 自营部分财务费用 2.7 出租房经营费用 2.8 经营税金及附加 3726 233 966 1393 813 321 2.9 土地增值税 6048 406 1597 2239 1300 506 2.10 所得税 4791 225 1156 1852 1098 460 2.11 应付利润 7490 2527 2122 2841 2.12 自营资产长期借款本金偿还 2.13 自营资产经营资金借款偿还 2.14 房地产长期借款本金偿还 15000 7500 7500 2.15 偿还其他应付款(股东贷款)6641 6641 2.16 短期借款本金偿还 2.17 职工奖励及福利基金 486 23 117 188 112 47 3 盈余资金 10051 433 1299 5406 1244 1668 4 累计盈余资金 433 1732 7138 8383 10051 21
附表4-9 资产负债表 单位:万元 序号 项目 1 2 3 4 5 6 1 资产 7910 26374 25963 19509 12005 10051 1.1 流动资产总额 7910 26374 25963 19509 12005 10051 1.1.1 应付帐款 1.1.2 存货 7910 25941 24230 12370 3622 其中:在建开发产品 7910 25941 24230 12370 3622 1.1.3 现金 1.1.4 累计盈余资金 433 1732 7138 8383 10051 1.2 在建工程 1.3 固定资产净值 1.4 无形及递延资产净值 2 负债及所有者权益 7910 26374 25963 19509 12005 10051 2.1 流动负债 2930 6641 3 2.1.1 应付帐款 2930 6641 2.1.2 短期借款 2.2 借款 11000 15000 7500 2.2.1 经营资金借款 2.2.2 固定资产投资借款 2.2.3 开发产品投资借款 11000 15000 7500 负债小计 2930 17641 15000 7500 2.3 所有者权益 4980 8733 10963 12009 12005 10051 2.3.1 资本金 4980 8300 8300 8300 8300 8300 2.3.2 资本金公积金 2.3.3 储备基金 36 224 525 704 778 2.3.4 企业发展基金 46 280 656 879 973 2.3.5 累计未分配利润 351 2158 2527 2122
一、信用风险与信用风险管理
1.信用风险的含义与特点。现在普遍接受的信用风险定义是:信用风险包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失的可能性。因此, 信用风险的大小主要取决于交易对手的财务状况和风险状况。信用风险是非系统性风险。虽然市场风险、政治风险等系统风险能通过信用风险体现出来, 但是房地产企业的还款能力主要取决于与企业相关的非系统性因素, 如财政能力、盈利能力、发展能力、偿债能力、创新能力及相关房地产产品销售情况等非系统性因素。
2.信用风险管理。信用风险管理的基本含义是对于消费者个人的信用和企业的资信状况进行管理, 管理的内容主要包括征信和信用评级。在市场经济成熟发达的征信国家, 信用管理的侧重点在于对消费者个人进行信用管理, 而在广大发展中国家, 信用管理更侧重进行企业信用管理。
二、住房公积金贷款项目准入的开发企业信用管理
房地产项目开发是一个需要大量资金、较高技术水平的高风险的经营运作。项目开发需要一个有较长周期, 项目的一次性、不可重复性特点和过程中太多的不确定因素, 构成了房地产项目开发过程具有较大的风险。因此, 住房公积金贷款房源准入中需要对开发企业直接和潜在的信用风险进行全面的分析与管理, 对未来可能出现的信用风险进行有效的识别与规避。
(一) 建立房地产开发企业信用风险评估体系
1.选择开发企业信用风险评估模型。目前常州市住房公积金贷款房源项目准入中的开发企业资信评估虽然也采用了定量分析的形式, 但是实际上还是主要停留在传统的定性分析上, 以对借款人报表中反映出的各种财务比率等情况的定性分析为主, 主观随意性较大, 存在一定的缺陷。我们考虑结合现代信用风险模型, 选取成熟的评价体系, 借鉴商业银行的风险管理经验, 建立适应住房公积金贷款房源管理的开发企业信用风险评估模型。在分析比较了传统的判别分析统计方法、Logistic回归、基于现代计算技术与人工智能的专家系统、神经网络方法、Credit Metrics模型、KMV模型等之后我们考虑选择Logistic回归非线性模型。主要是考虑两个因素:第一, Logistic回归非线性模型能很好地解决非线性的问题, 有较高的准确度, 是学术界视为主流的方法, 相对比较成熟;第二, Logistic模型对于变量的分布没有具体要求, 适用范围更广, 直观明了。
2.构建开发企业信用风险评估指标体系。根据“全面、真实、科学、公正、实用”的五项原则, 借鉴商业银行信用评级指标体系, 建立新的住房公积金贷款房源管理的房地产客户信用评级指标体系, 具体 (见表1) :
(二) Logistic回归模型对房地产企业进行信用评价
1.数据的选取及处理。选取上市的33家房地产公司截至2010年12月31日的财务及其他数据指标, 其中上市的公司中有5家ST股票, 1家*ST股票。
因为不同指标量纲、经济意义、表现形式的不同, 不具有可比性, 无法相互直接比较, 所以, 首先对各个评价指标进行无量纲化处理:一是对定量指标的处理。定量指标的处理又分两种, 第一种是对于有公认标准的, 将企业相应指标与公认标准的比值作为无量纲化值;第二种是无公认标准的, 将企业相应指标以行业平均值作为基值, 各企业具体指标与相应的行业基值的比值数作为无量纲化值;二是对于定性指标的处理。首先确定一个适度值xi, 即该数值为这个适度指标的“最佳点”, 然后将指标进行正向化处理, 处理后的数据按正向指标进行处理。
具体来说:
流动比率:2为标准值;速动比率:1为标准值。分别取企业相应值与标准值的比值作为无量纲化值。
总资产报酬率、销售净利润率、存货周转率、资产负债率、注册资本以行业平均值作为基值, 分别取企业相应值与基值的比值作为无量纲化值。
公司行业地位和开发资质等级赋值。上市公司非ST类, 注册资本低于10亿元的赋值0.5分, 注册资本高于10亿元的赋值0.6分, 行业领军企业赋值0.8分。上市公司ST类赋值0.2分, 上市公司*ST类赋值0.1分。一级开发资质赋值0.8分, 二级开发资质赋值0.5分, 三级开发资质赋值0.2分。
2.Logistic模型的基本原理。Losistic回归在统计学方法中的被认为是预测精度为理想的模型, 而且对数据与假设条件要求很少, 能处理定性指标, 同时, Logistic回归的稳健性比较好, 能适用于不同的检验样本, 此外, Logistic回归可以对违约概率与特征变量之间的关系进行定量分析, 能分辨出哪些变量与企业的信用程度有密切的关系。
本文将是否获得房地产开发企业住房公积金贷款准入y与指标变量x, 之间通过p, (给定x, 条件下y=1的概率) 发生关系。该模型可表示为f (x) =ln[pi/ (1-pi) ], 建立回归模型方程为:
给定一组房地产开发企业样本{ (xi, yi) }ni=1, 其中xi是房地产开发企业的指标变量, yi∈[0, 1]是一个二分类的属性变量, (yi=0表示第i个企业不能获得住房公积金贷款准入资格, yi=1表示第i个企业获得住房公积金贷款准入资格) , 使用Logistic回归模型可以用来判断一个企业是否可以获得住房公积金贷款准入资格, 公式如下:
其中, x为m维向量, β为维待求的系数。由于其非线性模型, 无法用最小二乘法求解, 因此可以通过极大似然估计法进行求解:
设从总体中随机抽取n个案例作为样本, 分别表示为y1, y2……yn, 设pi=p (yi=1|x) , 在给定的xi条件下, yi=1的概率。同理可得, yi=0的概率可表示为:p (yi) =piyi (1-pi) 1-yi
其中, yi=1或yi=0 (i=1, 2…n) 。因为各项观测相互独立, 其充分必要条件就是其联合概率分布, 设L (θ) 为等于各边界分布的乘积:
代入公式可以得到:
公式 (1) 称为似然对数函数。为了求得系数, 且使L (θ) 最大, 分别对βi (i=0, 1…m) 求偏导数, 并令其为零, 得到如下公式:
公式 (2) 与 (3) 得出的βi为极大似然估计, 而相应的条件概率估计值为pi, 这个值是指在给定的xi的条件下yi=1的概率估计值, 其代表了Logistic回归模型的拟合值或预测值。
3.Logistic模型的应用。采用软件SPSS16.0forwindows对数据进行处理, 经过对变量筛选方法的逐个实验, 使用多元逐步回归分析 (ste Pwise) 得到的筛选效果较为满意, 因此选择该方法对Logistic回归模型进行变量筛选。
从模型整体检验表中可以看出, R为判定系数, 它是回归方程拟合优度的一个度量, 在多元回归模型中, 判定系数R方为解释平方和ESS与总平方和TSS的比值, 即:
表3是指标变量经过四次筛选, 最终保留了x2、x4、x6、x7四个变量, 变量x1、x3、x5、x8、x9被剔除。
表4给出了经过拟合后的模型的指标系数:
通过上面的计算和SPSS分析我们可以得到检验样本的回归模型方程的表达式为:
从最终回归模型的回归系数可以看出, 销售净利润率、流动比率、资产负债率、公司行业地位这四项指标在一定程度上反映出企业的还款能力及信用程度, 会对房地产企业是否可以获得住房公积金贷款准入资格有较大影响。
(三) 案例分析
常州市某家房地产企业具有暂二级房地产开发资质, 注册资本金5 000万元。其开发一楼盘项目, 向住房公积金管理中心提交了贷款房源准入审批材料。根据实地查看和资料分析, 对该企业我们做出如下信用评估:
1.数据提取。根据该企业提供的财务报表, 其销售净利润率为0;流动比率为1.26, 经无纲量量化处理取值0.70;资产负债率78.36%, 经无纲量量化处理取值0.87;考虑该公司为非上市公司, 且根据调查发现其开发的房地产项目存在经营风险、股东变动风险和关联人风险, 有不能按期交付和资金断裂的可能, 商业银行纷纷停止对其提供期房按揭贷款, 也没有商业性金融机构向该公司提供项目开发贷款, 因此就该公司行业地位赋值0.1。
2.评价结果。将上述值代入Logistic回归模型, 得值为0.41, 因此做出不批准该项目办理住房公积金贷款房源准入的决定。实践证明这样的决定是正确的, 避免了住房公积金贷款的损失。
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企业投资项目核准登记表
(房地产项目)
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□项目申报单位报批函;
□项目建设单位招投标基本情况表
□由具有资质的房地产中介服务公司或上等级资质的房地产开发公司或由设计院编制,按规定内容编制的申请报告□单项房地产项目提供房地产行业主管部门的资质证明文件,专业房地产公司提供营业执照复印件;中外合营项目,合营各方已经签署合作意向书
□,或银行资金证明)。
□□其他项目提供土地交易中心
备注:所有复印件均需盖有确认与原件相符公章,资料各1份。
□ 联系人:
□ 联系地址:
□ 电话:手机:
附件
1×公司××项目立项的申请书
(房地产开发项目核准)
××市发展和改革委:
兹有我公司“××项目”申请立项。项目选址于××,总用地面积××平方米,建筑容积率××,建筑密度××,建筑面积××平方米,其中商业用房××平方米,商品住宅××平方米,…。项目总投资××万元,建设所需资金全部由我公请给予办理为盼。
附:关于××公司××
申请人(签章):
×年×月×日
附件2
房地产项目申请报告的基本内容
可行性研究的目的,主要是从技术、经济及协作配套等方面对项目设立的必要性、可能性进行全面、系统的分析论证。
第一章项目概况
一、建设条件
二、项目研究工作依据
三、项目开发公司状况(经营性质、经营范围、管理架构、工程技术力量和财务状况分析)
四、项目建设规模和建设内容
五、项目建设招投标形式
第二章项目投资环境
一、宏观经济环境
第三章
一、项目对公共设施的需求
二、项目住户子女教育解决方案
三、项目公共体育设施和交通设施的解决方案
四、项目物业管理
第四章项目分析及市场定位
一、项目SWOT分析
二、市场定位(包括房屋户型结构、客户群体定位等)
三、房地产市场承载力分析
四、销售价格及销售预测
五、项目营销方案
第五章项目开发建设进度安排
一、工程计划
二、施工安排
第六章投资估算和资金筹措
一、总投资估算
二、资金筹措和资金平衡分析
第七章财务分析
一、销售利润分析
二、赢利能力分析
三、借款偿还能力分析
第八章不确定性分析
三、项目风险分析
附件3
关于核准××公司××房地产项目的通知
××公司:
你公司报来“××项目立项申请”收悉。经研究,同意该项目的建设,现核准
如下:
××市发展和改革委
×年×月×日
主题词:城乡建设房地产项目
抄送:
附件4
关于××公司××房地产
项目不予核准的通知书
企业:
你单位送来的××项目核准申请表收悉。经审核,该项目在以下方面不符
合法律、法规及有关政策规定,不予核准。特此通知。
1、2、对本决定不服的,可依法申请行政复议或提起行政诉讼。
(项目核准机关盖章)
第一部分概要
一、评估说明
本评估报告是根据中国农业银行广东省分行营业部(以下简称:委托方)的委托,对××××项目申请开发贷款的可行性进行评估。评估基准日为2003年9月17日,本评估报告只为委托方审核贷款申请提供参考,不作其他用途。
二、评估目的为委托方审核贷款申请提供参考
三、评估依据
本报告依据国家现行法律、法规、政策以及委托方、借款企业(××××)提供的相关资料进行评估,委托方和借款企业应对其提供资料的合法性、真实性、有效性和完整性负责。主要评估依据有:
1、全国人大、国务院及有关部委、广东省和广州市有关部门颁发的法律、法规和政策;
2、委托方和借款企业提供的有关资料;
3、广州市房地产市场价格信息;
4、我司掌握的有关资料及评估人员现场实地勘察所获取资料;
5、其他资料。
四、项目概况
1、地理位置及环境
××××项目位于机场路和黄石路交汇处东南角,西为机场路,北邻黄石路,东面和南面均有新规划路联络,南面的白云国际机场即将搬迁到花都区新国际机场,周边有多个大型商住小区已建成入住或正在建设当中,机场路和黄石路有多条公交线路通过,且邻近地铁二号线站(××),交通十分便利。邻近有祥景花园、白云骏景花园、黄石街办、白云金贵客运站、北区供电局等,公建及城市基础配套设施完善。
目前,白云国际机场即将搬迁,其原有用地计划用于兴建超大型综合居住区——白云新城。该项目处于未来白云新城北侧,占地总面积约11.5万平方米,总建筑面积近22.6万平方米,预计总投资约8.3亿元,整个项目建成后,将成为广州市内大型生态居住社区之一。
2、项目背景
××××项目由广州××××发展有限公司(×××××)向广州市白云区新景街萧岗经济联合社征地,进行商品房开发建设,该花园共分东区、西区和南区三部分,除东区由××公司开发建设外,西、南两区由××公司进行开发建设。西区占地近3万平方米、建筑面积66万平方米的楼宇已建成并全部售出入住;南区占地面积85802平方米、规划建筑面积172408平方米,目前正在开发建设当中,其中第一期8幢12层预计可于2004年4月竣工交付使用、第二期15幢小高层和高层预计于2005年3月全部竣工交付使用。
3、项目规划情况
根据广州市规划局《关于××××项目修建性详细规划的批复》,项目总体的控制性技术指标为:
1)建筑容积率2.545;
2)建筑密度:26.5%;
3)总建筑面积172408平方米(其中地上建筑面积153951平方米,地下室建筑面积18457平方米,小学建筑面积12000平方米及其他配套建筑面积1765平方米);
4)绿地率37.5%;
根据总体规划方案,×××××项目共建设23幢小高层和高层住宅楼和商住楼,地上层数分别为12至19层,住宅建筑面积合共132003.2平方米、商业建筑面积合计8183平方米;地下室1层、建筑面积合计18457平方米;另有配套小学和商业、居委会、公厕和煤气调压站。
4、项目工程进度安排
据×公司称,×××××项目从2003年5月开始动工建设,施工单位为广东××建筑有限公司,到2003年9月17日,第一期8幢楼宇已分别建至地上第7层和第10层,并已领取预售许可证。按××公司的建设计划,第一期8幢楼字预计于2004年3月完工交付使用,第二期15幢预计在2003年11月开始拆迁和工程建设,预计2005年3月以前可先后竣工交付使用。
第二部分
项目合法性与建设条件评价
一、项目合法性评价
目前,××××项目已办理《建设用地规划许可证》,第一期楼字已办理《建设工程报建审核书》、《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》、《广州市国有土地使用权出让合同》、《建设用地批准书》、《国有土地使用证》、《商品房预售许可证》等手续,也就是说,除未进行拆迁的第二期楼字外,该南区项目的规划、报建、施工、用地等各项手续均全部办理齐全(具体详见附件资料),据××公司称,其第二期楼宇的各项手续正在申报办理过程中。
二、项目建设条件评价
1、项目技术经济指标
据×司提供的《关于××××项目南区修建性详细规划的批复》,×××××项目的总建筑面积172408平方米,包括地上建筑面积153951平方米、地下室建筑面积18457平方米,各功能部分及其面积具体详见表1:
单位:平方米、个
序 号 项
目 指
标 备
注 1 用地面积 85802 总建筑面积 172408
2.1 地下室建筑面积 18457 地下室1层,为设备用房和配套停车场 2.2 地上建筑面积 153951
2.21 其中:商业 8183
2.22 住宅 132003 地上12、15、16、17、18、19层 2.23
小学 12000 包括教学楼和学生宿舍 2.24
其它配套 1765 含会所、公厕、居委会等 3 容积率 2.545 建筑密度 27%
绿地率 37.5%车位个数 466 含不可售的社会停车位106个
第三部分
市场研究与分析
一、项目投资环境分析(略)
二、房地产市场分析
2003年上半年,广东省房地产开发投资增速回落,全社会固定资产投资1834.19亿元,增长27.9%,房地产开发投资506.88亿元,增长7.6%,增幅比去年同期下降25.2%,其中商品房投资额379.52亿元,占房地产开发投资的74.9%,同比增长6.6%。2003年上半年广东房地产开发投资未受非典影响,商品房销售保持稳定增长,价格波动小,空置面积增长速度有明显放缓迹象。上半年商品房销售额335.20亿元、销售面积1003.99万平方米,分别增长27.3%和27%,全省商品房平均销售价格3339元/平方米,比去年同期略高7元/平方米,商品房空置面积的增长速度由1月至2月的36.3%下降到上半年的15.5%。2003年1-8月,广州市十区批准预售的商品房面积为537.90万平方米,比去年同期增长9.16%,其中,原八区批准预售的商品房面积为330.65万平方米,与去年同期相比增长18.81%。广州市十区商品房交易面积为609.71万平方米,交易金额为271.98亿元,与去年同期相比,分别增长8.84%和6.79%,其中,原八区商品房交易面积为393.87万平方米,交易金额为208.24亿元,与去年同期相比,分别增长13.56%和11.43%。据统计,今年上半年广州市商品住宅均价为4279元,同比下降5.1%。反映房地产市场竞争的激烈导致开发商利润的降低,开发商只有不断让利于消费者,不断提升产品档次,才能立于不败之地,由此亦说明广州的房地产市场不断趋于成熟和规范。
三、周边楼盘调查分析
在××××项目周边一带有多个在建或已建成交付使用的商住小区,经实地调查,他们目前的大致状况如下:
1、祥景花园:在黄石路北边,于九十年代中后期开始投资建设,共有38幢多层和13幢高层住宅或商住楼,现已全部交付使用,小区内配套有小学、省一级幼儿园和市场等,其中第一期已售完,第二期亦已售出近半,第三期将于今年10月发售,住宅售价幅度大约在3700一4000元/平方米之间,均价约为3900元/平方米,二手住宅成交价约为3100一3500元/平方米。首层商业铺位的租价约为35—60元/平方米,且大部分商业面积已出租,地下室车位只租不售,月租金为400—450元/个,现已接近租满。
2、白云骏景花园:属同一档次的商住小区,占地面积约40000平方米,由16幢小高层组成,配套有幼儿园和近10000平方米地中海式园林,东、南、北边均为规划路,目前交通相对不便,预计第一期于2004年3月建成交付使用,其住宅售价幅度约为3800-5000元/平方米之间,均价约为4480元/平方米。地下室车位约250个,目前的销售策略为只租不售。
3、元邦航空家园:机场路和黄石路交角西北侧,属中型商住商务小区,现已建成多幢商住楼并入住,另沿黄石路面有一幢商务楼即将交付使用。住宅售价幅度约在4100-4800元/平方米之间,均价约为4400元/平方米。部分首层临街商铺已售出,目前大部分商铺正招租未经营,招租价约为80元/平方米,地下室车位售价60000-90000元/个。
4、富力阳光美居:机场路和黄石路交界西南侧、在元邦航空家园南面,属大型商住小区,第一期已售完,现推售第二期两幢高层住宅楼,另第三期计划于10月发售,住宅均价约为4400元/平方米,配套的商业面积较少,个别首层临街商铺售价约为8000—10000元/平方米、招租价约为100元/平方米,地下室车位数量较多,但出租率很低,如由业主购买,售价可低至30000元/个。
5、汇侨新城:在黄石路以南,属大型商住综合小区,已建有多幢小高层和高层住宅楼和商住楼,大部分住户已入住,现二手住宅售价约为3100一3600元/平方米、个别成交价为2600元/平方米,地下室车位售价为80000元/个
经市场调查,××××项目与周边多个楼盘的功能设计、配套设施和目标客户等均较相近,由于目前该区域的人口持续增加,居住环境不断改善,总的来说,其住宅与祥景花园、白云骏景花园和富力阳光美居接近,故选用以上楼盘的价格作为住宅的比较对象,以市场比较法作为评估方法测算其住宅的销售价值。另因为其配套商业和地下室车位主要以出租经营为主,故选用收益还原法作为评估方法测算其商业和车位的销售价值。
四、项目优劣势分析
通过市场调查分析:××××××项目与同在机场路和黄石路一带的几个周边楼盘的产品定位和目标客户亦非常接近,相互差异相对较少,其优势和劣势主要体现在与该区域内早期建设的功能设计较旧的住宅和缺乏配套设施的小型项目的差别上,具体来说,这个项目有以下优势:
(1)地理位置优越,项目地处广州市未来城市副中心——白云新城北侧,临近黄石路,商业和生活配套设施不断完善,规划路网完善,尤其是地铁二号线(末通车站段)在南区项目周边设置了出口,并正在施工建设中,预计规划路开通和地铁通车后,将大大改善目前萧岗村一带的对外交通状况,极大地有利于吸引更多居民和商家入住和经营。
(2)配套设施起点高,位于南区项目范围内××小学已于今年9月正式入学,由于现时消费者对教育配套设施的要求越来越高,政府有关部门亦不断以推动教育配套为吸引投资的手段,作为设计等级非常高的民办实验学校,该小学将大大提高项目配套的水平,长远来看,将大大提高竞争力。
(3)该开发集团在房地产行业内多次获奖,××××花园亦已在该区域内成功进行了市场开发,销售业绩理想,形成了一定的品牌效应,因而将对南区项目的开发建设产生正面推动作用。
另一方面,××××项目自身存在某些劣势,主要表现在:
(1)项目位处机场路以西、黄石路以南,目前,对外交通主要为附近萧岗村旧路和北面××花园东区的小区道路,规划路尚未正式直接开通至机场路和黄石路,南区项目短期内对外交通相对不够便利。
(2)邻近区域同类物业存量及新增供应量较大,项目竞争对手较多,建成后区域市场内的竞争将较激烈。
五、预期销售价格评估
1、评估方法:市场比较法、收益还原法。
2、评估原则:遵循合法原则、最佳利用原则、替代原则和评估期日原则。
3、评估过程:根据项目所在区域及其实际情况,确定选取其住宅的比较对象,来测算其住宅的开发价值,又使用收益还原法来测算其商业和车位的开发价值,具体过程如下:
(1)住宅销售价值的确定
由于南区项目住宅的目标客户和产品定位与样景花园、白云骏景花园和富力阳光美居三个楼盘比较接近,故选取他们作为比较对象,通过比较测算确定其销售单价,具体过程见下表2:
单位:元/㎡
序号 项目 案例1 案例2 案例3
祥景花园 白云骏景 富和阳光 1 销售单价 3900 4480 4400 2 交易情况修正 100% 100% 100% 3 交易日期修正 100% 100% 100% 4 使用年限修正 100% 100% 100% 5 区域因素修正 102% 101% 100% 6 个别因素修正 102% 94% 94% 7 修正后单位 4058 4253 4136 8 评估对象单价 4148.96 9 取整 4149
经以上测算,确定南区住宅的平均销售单价为4149元/平方米,预计住宅部分总建筑面积132003.2平方米的销售价值为54768万元。
(2)商业销售价值的确定
①、先通过市场调查确定南区项目商业铺位的平均租金,再用收益还原法,估算其商业铺位的销售单价。经调查,确定南区商业铺位建成交付使用时的月租金单价为65元/平方米。
②、通过收益还原法测算销售单价的参数如表3:
租金年上涨率 折现率 租金损失 房产税等综合税率 管理费率 维修费率 保险费率 3% 9.0% 1个月 18% 3% 3% 0.2%
注:房产税等综合税率和管理费率以月租金单价为计算依据,维修费率和保险费率以工程造价为计算依据。
根据以上参数,计算得到南区商业铺位的平均销售单价8046元/平方米。则商业铺位部分总建筑面积8183平方米的销售价值为6584万元。
(3)地下室车位销售价值的确定
①、先通过市场调查确定南区项目车位的平均租金,再用收益还原法,估算其车位的销售单价。经调查,确定南区车位建成交付使用时的月租金单价为450元/个。
②、通过收益还原法测算销售单价的参数如表4:
租金年上涨率 折现率 租金损失 房产税等综合税率 管理费率 维修费率 保险费率 1% 7% 1个月 18% 3% 3% 0.2%
注:房产税等综合税率和管理费率以月租金单价为计算依据,维修费率和保险费率以工程造价为计算依据。
以工程造价为计算依据。
根据以上参数,计算得到南区车位的平均销售单价63000元/个。则360个可售地下室车位的销售价值为2268万元。
(4)经以上计算,南区项目预计总销售收入合共63620万元。
(5)项目预计销售进度
按××公司提供的施工进度,到2005年3月将完成全部南区第一期和第二期的工程建设并交付使用,预计在2005年5月底可以售完,项目建设期约为1.75年、销售期约为1.75年,总开发期自2003年5月至2005年5月接近2年,预计销售进度如表5: 时
间 总销售收入(万元)总体销售比率 2003年 三季度 2048 3.22%
四季度 7809 12.27% 2004年 一季度 8708 13.69%
二季度 6494 10.21%
三季度 8581 13.49%
四季度 11329 17.81% 2005年 一季度 7122 11.20%
二季度 11528 18.12%
合计 63620 100.00%
第四部分
项目投资估算分析
一、项目投资概述
××××项目计划总投资50137万元,×××公司目前已完成项目投资9911万元(包括土地费用2279万元、前期费用464万元、建安工程费5687万元、小区基础设施配套建设费313万元、开发期税费559万元、不可预见费用171万元、企业管理费114万元、销售费用325万元)。项目预计到2005年3月全部完工并交付使用。
按我司估算,至估价时点,南区项目已投入资金约为9911万元,约占项目计划总投资的19.77%。×××公司计划向银行贷款1.5亿元用于部分后续投入,不足部分以项目销售楼款作滚动投入,直至项目完工。
二、投资成本费用估算
根据×××项目的规划建设情况,结合已投入资金的情况,对项目的投资成本进行了估算,具体详见《×××南区项目投资估(概)算表》。
三、项目资金筹措及资金平衡分析
按照计划,××××项目投入资金来源主要为企业自有资金、银行贷款和销售收入。目前南区项目已投入资金全部可视为企业自有资金,其后续开发建设资金的来源主要由银行贷款和项目预售收入组成。按照项目施工计划,现第一期8幢楼宇已领取预售证,按估算,在项目进入销售阶段后,仍需投入合共约39848万元项目建设资金(主要为土地费用、工程建设费用和开发税费),银行贷款和销售收入可用于支付项目后续建设资金投入,从2003年第四季度开始,第一期8幢楼宇的销售工作将进入高潮,销售收入可用于支付项目部分后续建设资金投入,并支付银行贷款利息,待第二期15幢楼字领取预售证并进行销售阶段后,可逐步偿还银行贷款本息。具体详见《××××项目财务(资金)平衡表》(表6)。
税前成本利润率 19.28% 税后成本利润率 12.92% 税前销售利润率 15.19% 锐后销售利润率 10.18% 盈亏平衡点 78.81% 投资回收期 19个月
财务净现值 4026(按贴现率10%计)全部投资财务内部收益率 29.04%
第五部分
项目偿债能力分析
一、项目财务效益分析
按照××公司提供的开发建设计划,××项目的总开发期约为2年,预计建设期约1.75年,从2003年5月到2005年3月;销售期共1.75年,从2003年9月到2005年5月。
根据项目的现金流量表和损益测算表,通过分析和计算,项目的各项财务指标如下: 项目的净现值大于0,内部收益率高于行业基准收益率10%,表明项目抗风险能力强,从动态角度分析在经济上和财务上是可行的。
二、项目盈亏平衡分析
×××项目的全部销售收入为63620万元,扣除开发建设投资、销售费用、营业税及附加和所得税,税后净利润为6476万元。以50137万元的项目总投资计算,盈亏平衡点为78.81%,如以可售的住宅销售收入计,则住宅售出91.55%时可收回全部投资。建议××公司在项目建设期和销售初期做好销售推广工作,以迅速回笼资金偿还银行贷款,并在销售过程中积极开展商铺的租赁业务,以减少空置增加现金收入。
三、项目敏感性分析
根据项目敏感性分析数据显示(见表7),项目对售价下调5%、10%敏感,销售价格下调时,内部收益率仍高于行业平均收益率;项目对建安成本上升5%、10%敏感,成本上升时,内部收益率仍高于行业平均收益率,以上分析表明项目具有相当抗风险能力,各项指标详见表7。
序号 项目 销售收入(万元)项目总投资(万元)净现值(按现贴率10%计)内部收益率 结论 基本方案 63620 50137 4026 29.04% 可行 2 销售价格下降5% 60439 50137 2206 19.82% 可行 3 销售价格下降10% 57258 50137 386 10.85% 可行 4 总投资成本上升5% 63620 52644 2440 20.42% 可行 5 总投资成本上升10% 63620 55150 855 12.76% 可行
另外,从项目的现金流量表分析可知,××××项目由于开发周期不算太长,前期投入资金占用成本相对较少,在销售价格定位适当的情况下,可以取得一定的竞争优势,通过预售收入再投入,可形成连续的资金链,保证后续投资,降低开发建设风险。
第七部分
项目贷款风险分析
贷款风险来自项目外部和项目自身两个方面,主要有:
1、市场风险
当前房地产市场竞争比较激烈,近几年广州市商品房市场整体保持稳定,住宅交易量不断增加。项目的开发增加了该区域的商品房供应量,一方面加强了周边地区的居住氛围,另一方面也加剧了同周边商住小区的竞争。机场路、黄石路一带已有多个大型商住小区正在建设或筹建当中,故市场上存在供应量已很大,且潜在供应量在今后几年内将增加较快,因此激烈竞争将难以避免。
虽然西区、东区前期开发的房屋已售完,市场接受程度理想,但为了在激烈的市场竞争中取得主导地位,建议××公司在保持小区建筑风格和客户定位一致的思路下,继续进行建筑设计、客户服务、入住后物业管理等方面的创新,以保持项目竞争力。
2、工程建设风险
项目资金需求量大,而企业自有资金不足,项目能否按计划进行,除目前正在开展的第一期销售工作能否顺利按计划进行外,银行贷款资金是关键。建议荣星公司加紧落实好开发建设资金,严格控制好建设工期,保证开发建设工作的顺利进行,以配合销售工作的实施。
3、开发成本风险
本项目对投资成本的变动相对敏感,投资成本的上升直接影响到项目的收益水平,为提高项目的经济效益建议开发企业、施工单位和监理单位更好地控制开发成本,力争减小贷款的偿还风险。
4、政策风险
政策风险主要包括国家对房地产业的宏观调控及当地政府对项目所在区域的整体规划。旧白云机场的搬迁将于明年实施,其原有用地初步规划为起大型商住综合居住区,现黄石路一带已建成多个大型居住小区,居住人口持续增加,由此可见,该地段属于政府引导投资建设区域,各方面资金将不断增加投入,长远来说对于项目本身是非常有利的。
另外,近期广州市房地产管理部门为加强管理,对在建商品房项目的办理预售工作和预售抵押工作提高了要求(如要达到结构封顶等),长远来说,有可能对项目未来的销售工作产生影响。
第八部分
评估结论
上述分析表明,××××项目从静态和动态角度看在经济上和财务上都是可行的,其开发产品的市场有保障,但××公司自有资金不足,急需银行贷款支持其继续分行开发建设。
土地开发项目评估要点
项目基本情况
(一)项目概况
项目概况分析包括:项目地理位置、用地规划用途、道路系统设计、基础设施规划、储备土地规模、收购土地的来源(区分新增建设用地和存量国有土地)。
(二)项目合法性分析
主要调查土地的收购、征用是否取得有权部门的批文和批复;是否符合所在地的城市总体发展规划、土地利用总体规划、土地利用规划和城市控制性详细规划;用地性质的变更是否符合规定;是否签订相应得国有土地使用权收购合同‘储备土地的出让计划和控制性详细规划是否已经落实。是否已根据当地政府要求取得项目的立项批复和可研报告批复。
(三)项目的进度分析调查土地收购、征用、配套基础设施建设实际进度安排情况,对已
开始收购和建设的项目,要调查投资完成情况和各项资金使用情况。
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