上市公司公告流程（通用7篇）
一．前期准备工作
1、确定搬迁日期及时间：2015年2月1日
2.联系搬家公司，向搬家公司描述搬迁情况(地点、路程、时间、几车能装下，办公家具有哪些需要拆装)，商谈具体费用并签定搬运合同;3.购买打包个人物品的纸箱及足够多的标签纸；
4.结合公司实际需求规划新公司的每个部门办公场所的具体位置；
5、搬迁时需要做好的变更联系信息：公司网站，网上招聘信息，合同文本的公司地址；
6、公司财务、社保登记信息及其他信息的变更； 7.下达搬家通知，让员工们做好搬迁准备;8.计划分配搬迁时的每个员工的工作任务及具体工作流程。
二、搬迁前准备工作：
1、领取打包用材：请大家于×月×日15：00-17：00时至行政部领取打包用材（如纸箱、泡沫、封箱胶、记号笔）等，以便妥善打包个人办公设备、办公用品及个人物品；（1）每位员工领取两至三个纸箱（主机纸箱+显示器纸箱+ 私人物品纸箱，个人物品较少的员工可以将个人物品封装在主机纸箱中），此外，视具体情况领取其它打包用材若干；
（2）如在领用过程中遇到任何问题，请随时联系**，电话：**；
2、打包个人办公设备、办公用品及个人物品：请大家于×月×日17：00时前打包完毕，并按附件1所示的《搬迁信息卡》进行各自打包物品的编号及标记；
温馨提示
（1）请务必根据个人编号查询表中列明的个人编号来标记；
（2）如需了解正确打包方法，请参见附件2《物品打包指南》；
（3）如在打包中遇到任何问题，请随时联系**,电话：**；
3、明确搬迁物资（1）员工需搬迁物资：笔记本、数码相机、测试机、测试卡、摄像机、扩音器、个人办公用品、个人其它物品等；（2）部门需搬迁物资：部门公用各类服务器、部门公用UPS、公用笔记本、公用数码相机、公用测试机、公用测试卡等；（3）搬家公司需搬迁物资：员工电脑、办公桌、座椅、文件柜、投 影仪、打印机、碎纸机、冰箱、冰柜、微波炉、交换机等；
4、物资清点及检查
员工统一打包结束后，请各小组负责人确认打包物资是否包装完好，物资统一搬迁至新办公室后，各小组负责人需进行物资检查。
二．搬迁具体流程及任务安排
1.2月1日早晨9点半召开员工搬迁大会，行政部负责人姚经理宣读每个人的负责部分，每位员工一一确定；
2.员工先自行整理个人物品；
（1）先将办公设备贴好标签(电脑、打印机、电话);（2）文件打包与资料整理，由于员工的文档和文件整理是一件比较麻烦的事情,容易丢失或者防乱顺序，所以由员工自己来整理，用纸箱进行打包标注好部门、姓名;
3、会议室桌椅及办公桌椅拆组与安装;（根据当时搬家物品的需要）各自负责自己所在办公室，会议室由理财部门负责。4.王总办公室物品的整理； 负责人：行政部和财务部。5．公司公共物品的整理装箱标记； 负责人：梅素敏，张胜男，郑孝飞。
6、分类装车，先搬运办公桌，然后运办公设备和员工资料;每辆车两名员工负责跟车（确定具体需要几车运完后，再确定具体负责人），到达公司新地址，其中一名负责看管物品，一人负责引导搬家公司搬物品。
7、装卸货时也请注意磕碰，小心搬运;万达搬家指挥人由行政总监姚经理担任，盛景融城搬家指挥人由理财部经理王想担任。行政部门会提前将具体的搬家流程，注意事项与理财部王经理沟通的。
三、注意事项
1.除了跟车人员，其他员工在搬运结束，自行乘车前往公司新址：。。。。，可在。。站乘坐。。路公交车到。。下车，步行至。。即可。
现将纳税人代开发票 (纳税人销售取得的不动产和其他个人出租不动产由地税机关代开增值税发票业务除外) 办理流程公告如下:
一、办理流程
(一) 在地税局委托国税局代征税费的办税服务厅, 纳税人按照以下次序办理:
1.在国税局办税服务厅指定窗口:
(1) 提交《代开增值税发票缴纳税款申报单》 (见附件) ;
(2) 自然人申请代开发票, 提交身份证件及复印件;
其他纳税人申请代开发票, 提交加载统一社会信用代码的营业执照 (或税务登记证或组织机构代码证) 、经办人身份证件及复印件。
2.在同一窗口申报缴纳增值税等有关税费。
3.在同一窗口领取发票。
(二) 在国税地税合作、共建的办税服务厅, 纳税人按照以下次序办理:
1.在办税服务厅国税指定窗口:
(1) 提交《代开增值税发票缴纳税款申报单》;
(2) 自然人申请代开发票, 提交身份证件及复印件;
其他纳税人申请代开发票, 提交加载统一社会信用代码的营业执照 (或税务登记证或组织机构代码证) 、经办人身份证件及复印件。
2.在同一窗口缴纳增值税。
3.到地税指定窗口申报缴纳有关税费。
4.到国税指定窗口凭相关缴纳税费证明领取发票。
二、各省税务机关应在本公告规定的基础上, 结合本地实际, 制定更为细化、更有明确指向和可操作的纳税人申请代开发票办理流程公告, 切实将简化优化办税流程落到实处。
三、纳税人销售取得的不动产和其他个人出租不动产代开增值税发票业务所需资料, 仍然按照《国家税务总局关于加强和规范税务机关代开普通发票工作的通知》 (国税函〔2004〕1024号) 第二条第 (五) 项执行。
本公告自2016年11月15日起施行。
特此公告。
关键词 股权激励；机会主义行为；时机选择；盈余报告
中图分类号 F832.5 文献标识码 A
The Timing of Public Disclosure of Equity
Incentive Plans by China Listed Companies
ZHU Yufeng， TAO Yamin
（Antai College of Economics and Management， Shanghai Jiaotong University， Shanghai 200052， China）
Abstract This article selected 245 listed companies in China which disclosed an equity incentive plan between January 2008 and December 2012 for the first time. Event study methodology was used in testing the average cumulative abnormal return around the disclosure. The result shows that， even without regard to the shortterm market effect of an equity incentive plan， the public disclosure of the plan was more likely to appear at the bottom of the stock price， indicating that the timing was well chosen by the management board. Further study indicates that the management board would choose the public disclosure date by using their superiority in earnings information.
Key words equity incentive； opportunistic behavior； timing of disclosure； earnings announcement
1 引 言
随着2006年《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《管理办法》）的颁布，近年来实施股权激励的公司的数量上升明显，其中2009年19家，2010年66家，2011年114家，2012年118家，2013上半年就多达93家.然而，即使是在成熟的美国市场，也有大量的证据表明在股权激励计划实施过程中管理层会通过各种机会主义来实现自身利益最大化.因此，在国内证券市场不完善的内外部环境下引入股权激励制度，其有效性引来国内学者的质疑.随着进行股权激励的公司数量不断上升，本文预期在国内上市公司中也会出现各种管理层的机会主义行为，而本文聚焦在管理层是否会利用自身的信息优势来对股权激励草案的公告日进行时机选择.
2 文献综述
Safdar（2003）的实证研究表明，公司管理层会在行权日前或行权期间通过操纵应计利润来提升股价[1]；Cheng 和 Warfield（2005）以1993-2000年实施股权激励的美国上市公司为样本，发现进行股权激励的公司的业绩更可能符合或者略高于分析师的一致预期[2]；耿照源等（2009）以80个样本的实证研究表明股权激励是诱导上市公司进行盈余管理的重要因素[3]；肖淑芳等（2009）以2006-2008年间首次披露股权激励的上市公司为研究对象，同样证明盈余管理行为在进行股权激励的上市公司中普遍存在[4].
Yermack（1997）发现管理层会选择在好的盈余公告前实施股权激励，而在坏的盈余公告之后实施股权激励[5]；Aboody 和 Kasznik（2000）的实证研究同样也表明：管理层在授予股权激励时更倾向于推迟好消息的披露，而在授予之前披露坏消息以降低投资者的预期[6]；肖淑芳等（2008）对《管理办法》颁布后的121个样本进行研究，发现在股权激励计划公告前-15个月到-4个月，股价有负的超额收益，而之后则有正的超额收益[7].
《管理办法》颁布后，国内学者已经就股权激励可能引发的盈余管理问题做了较多研究.而对于实施期间可能涉及的时机选择和信息披露问题，国内学者更多的是从股权激励计划公告日前后的证券市场短期反应这个角度进行研究，认为股权激励具有显著提升短期股价的效果，过程中会伴随信息的提前泄露和内幕交易.也有学者根据股权激励制度的不足，提出引入解聘机制[8].但在推出股权激励计划过程中，上市公司管理层是否会围绕草案公告日进行时机选择的问题研究甚少.
3 研究设计
3.1 研究假设
尽管股票期权价格的计算是复杂的[9]，但为了达到股权激励收益最大化的目的，管理层的只需要降低行权价和提高出售价.《管理办法》规定股票期权的行权价格不得低于标的股票前一个交易日的收盘价和前30个交易日平均收盘价间较高者，且各公司可以根据自身情况来确定股权激励草案公告日.因此，本文认为管理层会尽可能降低草案公告日前30个交易日的股价，尽可能降低自身的行权成本，因而提出假设H1：
nlc202309041803
H1 管理层会选择在一系列坏消息之后或者一系列利好消息之前推出股权激励草案.
本文预期：股权激励草案公告前一段时间的累计超额收益率（CAR）显著小于零，而股权激励草案公告后一段时间的累计超额收益率（CAR）显著大于零.
然而，一些影响公司股价的信息是难以预测的，会影响股价的走势，并对检验结果产生影响，为此本文引入季度盈余公告这一事件.本文认为，管理层对于公司运营情况拥有信息优势，因此可以预料到将要发布的盈余信息，甚至在一定程度上操纵公司的盈余信息，因而进一步提出假设H2：
H2 管理层会选择在好的季度盈余公告前或者在坏的盈余公告后推出股权激励草案.
本文预期：1）股权激励草案的公告日距离最近的公司季度报告披露日的天数并非均匀分布，而是更集中于最近的季度报告披露日附近；2）围绕离股权激励公告日最近的季度盈余日附近会出现超额收益.
3.2 研究方法
3.2.1 计量模型的选择
本文采用的研究方法为事件研究法.基于事件分析法来检验超额收益多用统计性模型，其中又包括最小二乘法市场模型、均值调整模型和市场调整模型.我国证券市场的系统性风险因素影响较大，同涨同跌现象非常显著，因此本文采用较为常用最小二乘法市场模型，并将沪深300指数的收益率作为参数估计中的自变量.
3.2.2 超额收益的计算
研究结果基本验证了本文的假设H2.从表3可知，就与草案公告日距离最近的季度盈余报告前后的平均累计超额收益而言，盈余公告前子样本（PreAnnouncement）在（-5，1）和（-5，-1）两个时间窗口中分别在10%和1%的水平上显著大于零，说明当季度盈余报告为好消息时，管理层倾向提前推出股权激励草案；盈余公告后子样本（AfterAnnouncement）在上述两个时间窗口中尽管ACAR均为负，但并不显著.双样本异方差检验的结果表明，在上述两个时间窗口中，P盈余公告前子样本（PreAnnouncement）的ACAR分别在5%和1%的显著性水平上大于盈余公告后子样本（AfterAnnouncement）.
这更进一步说明，公司管理层倾向于根据最近一期上市公司季度报告的盈余信息含量选择股权激励草案的公告日期.当然，两个子样本在季度盈余报告前后超额收益的差异也可能是管理层盈余管理的结果，国内很多学者的研究成果也证明了这一点，说明管理层可能围绕盈余信息进行双重的机会主义行为.
5 结 论
本文从股权激励的负效应出发，在总结国内外学者研究结论的基础上，以事件研究法和双样本异方差检验，对我国上市公司管理层是否会对股权激励的草案公告日这一事件进行了实证研究.论文得到的主要研究成果是：
1）管理层会选择在一系列坏消息之后或者一系列利好消息之前推出股权激励草案.股价在草案公告日前后呈V形，且股价低点出现在公告日前第30个交易日附近.
2）管理层会利用自身信息优势围绕季度盈余信息来选择股权激励草案的公告日，倾向于在好的季度盈余报告之前或者是坏的季度盈余报告之后推出股权激励计划.实证结果表明，两者平均累计超额收益的差异在1%的置信水平上显著.
参考文献
[1] Irfan SAFDAR. Stock option exercise， earnings management and abnormal stock returns[Z]. Simon Business School Working Paper，2003，FR 03-31.
[2] Qiang CHENG， Terry D WARFIELD. Equity incentives and earning management[J]. The Accounting Review， 2005， 80（2）： 441-476.
[3] 耿照源， 邬咪娜， 高晓丽. 我国上市公司股权激励与盈余管理的实证研究[J]. 统计与决策， 2009， 1（10）： 141-143.
[4] 肖淑芳， 张晨宇， 张超， 轩然. 股权激励计划公告前的盈余管理[J]. 南开管理评论， 2009， 12（4）： 113-127.
[5] David YERMACK. Good timing： CEO stock option awards and company news announcements[J]. The Journal of Finance， 1997， 52（2）： 449-476.
[6] David ABOODY， Ron KASZNIK. CEO stock option awards and the timing of corporate voluntary disclosure[J]. Journal of Accounting and Economics， 2000， 29（1）： 73-100.
[7] 肖淑芳，张晨宇，轩然.上市公司股权激励实施中的股价异动[C]// 肖作平. 中国会计评论——中国第七届实证会计国际研讨会论文集. 成都， 2008： 471-482.
[8] 刘新民， 温新刚， 丁黎黎. 基于解聘补偿的股权激励模型研究[J]. 经济数学， 2010， 27（3）： 9-15.
[9] 史雅茹， 金朝嵩. 股票期权VaR的一种计算方法[J]. 经济数学， 2006， 23（2）： 120-126.
公告日期：2011-03-16
股票简称：江南水务股票代码：601199
江苏江南水务股份有限公司首次公开发行 A 股股票上市公告书
江苏江南水务股份有限公司（以下简称“江南水务”“公司”“本公司”
或“发行人”）及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书的真实性、准确性、完整性，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
证券交易所、其他政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表
明对本公司的任何保证。
为规范本公司募集资金管理，保护投资者的权益，根据有关法律法规及《上
海证券交易所上市公司募集资金管理规定》，本公司分别在上海浦东发展银行
江阴支行、中国工商银行股份有限公司江阴支行和中国建设银行股份有限公司江阴支行（以下简称“开户行”）开设账户作为
募集资金专项账户，2011 年 3 月 15 日，本公司及保荐人兴业证券股份有限
公司（以下简称“兴业证券”）与开户行分别签署了募集资金专户存储三方监
管协议》（以下简称“协议”。协议约定的主要条款如下：
一、本公司已在上海浦东发展银行江阴支行、中国工商银行股份有限公司
江阴支行和中国建设银行股份有限公司江阴支行开设募集资金专项账户（以下
简称“专户”，账号分别为 ***
37、***4108 和
32001616***2，专户仅用于募集资金投向项目募集资金的存储和使用，不得用作其他用途。
二、本公司和开户行应当共同遵守《中华人民共和国票据法》《支付结算
办法》《人民币银行结算账户管理办法》等法律、法规、三、兴业证券应当依据有关规定指定保荐代表人或其他工作人员对本公司
募集资金使用情况进行监督。兴业证券承诺按照《证券发行上市保荐业务管理
办法》《上海证券交易所上市公司募集资金管理规定》以及本公司制订的募集
资金管理制度对本公司募集资金管理事项履行保荐职责，进行持续督导工作。
兴业证券可以采取现场调查、书面问询等方式行使其监督权。本公司和开户行
应当配合兴业证券的调查与查询。兴业证券每半对本公司现场调查时应当
同时检查专户存储情况。
四、本公司授权兴业证券指定的保荐代表人可以随时到开户行查询、复印
本公司专户的资料；开户行应当及时、准确、完整地向其提供所需的有关专户的资料。保荐代表人向开户行查询本公司专户有关情况时应当出具其本人的合法身份证明；兴业证券指定的其他工作人员向开户行查询本公司专户有关情况
时应当出具其本人的合法身份证明和单位介绍信。
五、开户行按月（每月 10 日前）向本公司出具真实、准确、完整的专户
对账单，并抄送给兴业证券。
六、本公司 1 次或 12 个月以内累计从专户支取的金额超过 5,000万元且
达到发行募集资金总额扣除发行费用后的净额（以下简称“募集资金净额”）的 20%的，本公司应当及时以传真方式通知兴业证券，同时提供专户的支出清
单。
七、兴业证券有权根据有关规定更换指定的保荐代表人。兴业证券更换保
荐代表人的，应当将相关证明文件书面通知开户行，同时按协议规定的要求书
面通知更换后保荐代表人的联系方式。更换保荐代表人不影响协议的效力。
八、开户行连续三次未及时向本公司出具对账单，以及存在未配合兴业证
券调查专户情形的，本公司可以主动或在兴业证券的要求下单方面终止协议并
注销募集资金专户。
九、兴业证券发现本公司和开户行未按约定履行协议的，应当在知悉有关
事实后及时向上海证券交易所书面报告。
十、协议自本公司、开户行和兴业证券三方法定代表人或其授权代表签署
并加盖各自单位公章之日起生效，至专户资金全部支出完毕并依法销户之日起
失效。
本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资
者查阅刊载于上海证券交易所网站（http://.cn）的本公司招股说
明书全文。
发行人实际控制人公有资产经营公司、控股股东给排水公司及其一致行动
人基础产业公司、电力发展公司承诺：自股票上市之日起三十六个月内，不转
让或者委托他人管理其本次发行前持有的发行人股份，也不由发行人回购该部
分股份。
发行人股东模塑科技、姚正庆、冯永朝、程颐平、张亚军、杨伊南、张满
英、钱苏、陶新如、王建林、傅梦琴、吴振南、孙锦治、徐永兴承诺：自发行
人股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
除上述锁定期外，担任发行人董事、高级管理人员的张亚军、王建林还承
诺：在担任公司董事、监事或高级管理人员期间，每年转让的公司股份不超过
所持有公司股份总数的百分之二十五，所持股份少于 1,000 股时不受上述比例的限制；如不再担任公司董事、监事或高级管理人员职务，则离职后半年内不
转让所持有的公司股份。
如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与本公司首次公开发
行股票招股说明书中的相同。
第二节股票上市情况
一、本上市公告书系根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证
券法》和《上海证券交易所股票上市规则》等有关法律法规规定，并按照上海
证券交易所《股票上市公告书内容与格式指引》编制而成，旨在向投资者提供
有关本公司首次公开发行股票（A 股）上市的基本情况。
二、本公司首次公开发行 A 股股票（简称“本次发行”）经中国证券监督
管理委员会证监许可[2011]295 号文核准。本次发行采用网下向询价对象询价
配售与网上资金申购发行相结合的方式。
三、本公司 A 股股票上市经上海证券交易所上证发字[2011] 15】号文批
准。本公司发行的 A 股股票在上海证券交易所上市，证券简称“江南水务”，证券代码“601199”；其中本次发行中网上资金申购发行的 4,704 万股股票将
于 2011 年 3 月 17 日起上市交易。
四、股票上市相关信息
1、上市地点：上海证券交易所
2、上市时间：2011 年 3 月 17 日
3、股票简称：江南水务
4、股票代码：6011995、A 股发行后总股本：233,800,000 股
6、本次 A 股公开发行的股份数：58,800,000 股
7、发行前股东所持股份的流通限制及期限以及股东对所持股份自愿锁定的承诺：
发行人实际控制人公有资产经营公司、控股股东给排水公司及其一致行动
人基础产业公司、电力发展公司承诺：自股票上市之日起三十六个月内，不转
让或者委托他人管理其本次发行前持有的发行人股份，也不由发行人回购该部
分股份。
发行人股东模塑科技、姚正庆、冯永朝、程颐平、张亚军、杨伊南、张满
英、钱苏、陶新如、王建林、傅梦琴、吴振南、孙锦治、徐永兴承诺：自发行
人股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股份。
除上述锁定期外，担任发行人董事、高级管理人员的张亚军、王建林还承
诺：在担任公司董事、监事或高级管理人员期间，每年转让的公司股份不超过
所持有公司股份总数的百分之二十五，所持股份少于 1,000 股时不受上述比例的限制；如不再担任公司董事、监事或高级管理人员职务，则离职后半年内不
转让所持有的公司股份。
8、本次上市股份的其他锁定安排
本次发行网下向询价对象询价配售的 1,176 万股股份锁定期为 3个月，锁
定期自本次网上资金申购发行的股票在上海证券交易所上市交易之日起计算。
9、本次上市的无流通限制及锁定安排的股份
本次发行中网上资金申购发行的 4,704 万股股份无流通限制及锁定安排
10、股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
11、上市保荐机构：兴业证券股份有限公司
第三节发行人、股东和实际控制人情况
一、发行人基本情况
1、公司名称：江苏江南水务股份有限公司
2、英文名称：Jiangsu Jiangnan Water Co.,Ltd.3、注册地址：江阴市延陵路 224 号
4、注册资本：17,500 万元(本次发行前)
5、法定代表人：张亚军
6、经营范围：自来水制售，自来水排水及相关水处理业务，供水工程的设
计及技术咨询，水质检测，水表计量检测，对公用基础设施行业进行投资。
7、主营业务：主要经营自来水的制售、自来水排水及相关水处
理业务。公司目前拥有日供水能力 93 万立方米，DN100 以上供水管网总长 600
多公里，供水人口超过 200 万，供水规模、人均供水量及各项能耗、全员劳动
生产率等指标在同行业中处于领先地位，处于国县级市供水行业前列。（2009 年）（数据来源：《城市供水统计年鉴》）
8、所属行业：自来水的生产和供应业
9、电话：0510－8627677110、传真：0510－8627673011、互联网网址：
12、电子信箱：master@jsjnsw.com13、董事会秘书：朱杰
14、董事、监事、高级管理人员名单
（1）截至本上市公告书刊登之日，本公司董事名单如下：
姓名现任职务
张亚军董事长
徐钰新独立董事
（2）截至本上市公告书刊登之日，本公司监事名单如下：
姓名现任职务
（3）截至本上市公告书刊登之日，本公司高级管理人员名单如
下：
姓名现任职务
沙建新总经理
王建林副总经理
周益献副总经理
王炜财务总监
朱杰董事会秘书
15、董事、监事、高级管理人员持有本公司股票、债券情况截至本上市
公告书刊登之日，张亚军和王建林分部持有江南水务262,300 股，除此之外，本公司董事、监事、高级管理人员及其近亲属均未直
接或间接持有本公司股票。
二、控股股东及实际控制人情况
给 排 水 公 司 持 有 发 行 人 8,500 万 股 股 份，占 发 行 前 股
本 的48.57%，为公司的控股股东。
根据江阴虹桥会计师事务所有限公司虹会专审字[2011]第 016 号审 计
报 告，截 至 2010 年 12 月 31 日，给 排 水 公 司 总 资 产
1,981,669,848.36 元，净资产 898,034,319.45 元；2010 年营业收入
489,251,150.45 元，净利润 95,764,066.74 元。
公有资产经营公司直接持有发行人 5,635.97 万股股份，占发行人现有总
股本 32.21%，公有资产经营公司的子公司给排水公司持有发行人 8,500 万股，占发行人现有总股本 48.57%，公有资产经营公司的一致行动人基础产业公司、电力发展公司各持有发行人 600 万股，分别占发行人现有总股本 3.43%。上述
四家股东合计持股 15，335.97万股，占发行人现有总股本 87.63%。公有资产
经营公司为公司实际控制人，且近三年未发生变化。
根据江阴暨阳会计师事务所有限公司暨会审字[2011]第 35 号审计报告，截至 2010 年 12 月 31 日，该公司总资产 1,800,385,092.49 元，净资产
1,772,037,972.22 元；2010 年净利润 215,359.175,52 元(母公司数据)。
三、股东情况
1、本次发行前后的股本结构：
股东名称本次发行前本次发行后股份（股）比例 %股份（比例 %股份比例 %
江阴市城乡给排水（SS）85,000,00048.5781,740,99534.96
江阴市公有资产经营（SS）56,359,694 2.2154,198,79323.18
江南模塑科技股份有限公司18,361,47110.4918,361,4717.85
江阴市新国联限公司（SS）6,000,0003.435,769,9532.47
江阴市新国联电力（SS）国家股6,000,0003.435,769,9532.47
姚正庆524,6130.30524,6130.22
全国社会保障基金理事会——5,880,0002.51
社会公众股——58,800,00025.15
合计175,000,000100.00233,800,000100.002、本次发行后、上市前前十大 A 股股东持股情况江阴市城乡给排水有限
公司（SS）81,740,99534.96
江阴市公有资产经营有限公司（SS）54,198,79323.18
江南模塑科技股份有限公司18,361,4717.85
全国社会保障基金理事会转持三户5,880,0002.51
江阴市新国联基础产业有限公司（SS）5,769,9532.47
江阴市新国联电力发展有限公司（SS）5,769,9532.47
姚正庆524,6130.22
程颐平262,3070.11
第四节股票发行情况
一、发行数量：58,800,000 股
二、发行价格：18.8 元/股
三、发行方式
本次发行采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式
进行，其中网下向询价对象配售 1,176 万股，网上向社会公众投资者发行
4,704 万股。
四、募集资金总额及注册会计师对资金到位的验证情况
1、本次募集资金总额为 110,544 万元。
2、江苏公证会计师事务所有限公司于 2011 年 3 月 15 日对本次（发行的资金到位情况进行了审验，并出具了《验资报告》“苏公【2011】B021 号”。
五、发行费用总额及项目、每股发行费用
1、本次发行费用总计为 7,653.59 万元，主要包括：
（1）承销保荐费：6,632.64 万元（2）审计及评估费：501 万元（3）
律师费：105 万元（4）信息披露费及招股书印刷费：311.74 万元（5）证券登
记费：23.38 万元（6）上市初费：3.5 万元（7）印花税：66.33 万（8）其他
发行费用：10 万元
2每股发行费用=发行费用总额/本次每股发行费用为 1.30 元。
六、募集资金净额：102,890.41 万元。
七、发行后每股净资产：6.43 元（按本次发行后净资产除以本次发行后总
股本计算，其中，本次发行后的净资产为 2010 年 12 月 3日经审计归属于母
公司股东的净资产加上本次发行募集资金净额之和）。
八、发行后每股收益：0.32 元（按 2010 经审计的扣除非经常性损益
前后孰低的归属于母公司的净利润除以本次发行后总股本计算）
第五节其他重要事项
本公司在招股意向书刊登日至上市公告书刊登前，没有发生可能对本公司有较大影响的重要事项，具体如下：
1、本公司主营业务目标进展情况正常。
2、本公司所处行业和市场未发生重大变化。
3、本公司接受或提供的产品及服务价格未发生重大变化。
4、本公司没有发生未履行法定程序的关联交易，且没有发生未在招股说明书中披露的重大关联交易。
5、本公司未进行重大投资。
6、本公司未发生重大资产（或股权）购买、出售及置换。
7、本公司住所没有变更。
8、本公司董事、监事、高级管理人员没有变化。
9、本公司未发生重大诉讼、仲裁事项。
10、本公司未发生除正常经营业务之外的重大对外担保等或有事项。
11、本公司的财务状况和经营成果未发生重大变化。
12、本公司未发生其他应披露的重大事项。
第六节上市保荐机构及其意见
一、上市保荐机构基本情况
保荐机构： 兴业证券股份有限公司
法定代表人：兰荣
住所：福建省福州市湖东路 268 号
电话：0591-38281727
传真：0591-3828170
保荐代表人：匡志伟、曾令羽
二、上市保荐机构的推荐意见
上市保荐机构认为，江南水务申请 A 股股票上市符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》及《上海证券交易所股票上市规则》等国家法律、法规的有关规定，江南水务 A 股股票具备在上海证券交易所上市的条件。兴业证券愿意推荐江南水务的 A股股票在上海证券交易所上市交易，并承担相关保荐责任。
（此页无正文，为《江苏江南水务股份有限公司首次公开发行 A股股票上市公告书》签章页）
江苏江南水务股份有限公司
2011 年 3 月 16 日
（此页无正文，为《江苏江南水务股份有限公司首次公开发行 A股股票上市公告书》签章页）
兴业证券股份有限公司
挂牌公司对名单有异议或者自愿放弃进入创新层的，应当在名单公示之日起3个转让日内(截止到20xx年6月22日17点)向指定邮箱发送加盖公司公章的异议申请文件扫描件和证明材料，并及时将异议申请和证明材料的原件邮寄至全国股转公司(邮寄地址：北京市西城区金融大街丁26号全国股转公司，邮编：100033)。
《创新层挂牌公司初步筛选名单》详见我司官网。
全国中小企业股份转让系统有限责任公司
关键词：公司债,公告效应,市场反应,事件研究
2007年7月14日中国证监会正式发布了《公司债券发行试点办法》, 为公司债市场的快速、健康发展提供了良好的法律基础, 过去一些束缚公司债市场发展的制度性因素得到解决, 极大地推动公司债的发展。从2007年9月24日起到2009年12月31日, 中国A股市场已经有78家上市公司实际发行了总量为2476.9亿元的公司债。公司债融资的快速发展, 使得研究公司债的发行对上市公司股票价格和公司价值的影响成为必要。基于此, 本文主要研究上市公司首次发行公司债的公告是否会对其股票价格产生影响, 并探索其影响程度主要受哪些因素影响。本文研究的结论可以为中国的股票投资者在进行短期投资决策时提供参考依据。
一、研究设计
(一) 研究假设
公司债融资可以增加公司的财务杠杆, 根据Smith (1986) , Ross (1977) 和Heinkel (1982) 等理论可以预期股票价格将对公司宣布首次发行公司债有正的市场反应。我国监管部门为了保证公司债能够按时支付利息和到期偿还本金, 对发债主体的偿债能力要求较高, 往往是实力雄厚且盈利能力强的大公司才能获得证监会的发债审批。所以, 上市公司获得公司债发行权可以看成是公司实力和质量的信号, 这与Yoko Shirasu (2007) 认为高质量公司将选择债券融资代替银行贷款的结论一致。Rajan (1992) 认为, 公司进入债券市场融资可以使融资途径多样化, 这样有利于公司根据实际选择最有利的融资方式, 减少对银行贷款的依赖, 优化公司的债务结构, 降低融资成本。另外, 根据“票面利率通过市场询价确定”和“一次核准, 分期发行”的发行方式, 公司可自主确定最佳发行时机和最有利发行利率, 以降低融资成本。所以, 可以预期中国上市公司将由于发行公司债而获益。因此, 本文提出以下假设:
H0:公司公告首次发行公司债将对其股票价格产生积极的影响, 即股票的超额回报率大于零
(二) 样本选取及数据来源
本文选取了在沪深证券交易所上市的在2007年至2009年间首次发行了公司债的A股上市公司为样本, 并要求样本公司必须满足下述标准:能获得完整的公告信息;在公告日前有交易记录;在公告期间有交易数据。剔除两个不符合标准的公司, 最终得到符合条件的样本公司76家。样本公司发行公司债的信息来源于锐思 (Resset) 数据库和巨潮资讯网 (www.cninfo.com.cn) 。公告日以公司经证监会核准的债券募集说明书摘要首次刊登在证监会指定报刊或网站的日期为准。
(三) 研究方法
本文将采用事件研究法研究上市公司公告首次发行公司债时其股票价格的波动情况。定义事件日 (t=0) 为事件发生当日, 即上市公司宣布第一次发行公司债的公告日, t=-1和t=1分别表现公司债发行公告日的前一交易日和后一交易日, 依次类推。在事件期的选择上, 考虑到中国证券市场存在消息提前泄露的可能性, 本文以公告日前后10个交易日作为事件研究的窗口期, 并将其分割为9个不同的窗口来分别度量“首次发债公告”的短期市场反应。为了评价事件的短期市场反应, 需要计算公司股票的异常收益率, 异常收益率是事件窗口期间公司股票的实际收益与正常收益之差。本文选择最小二乘市场模型法计算个股的超额收益率AR和累计超额收益CAR。计算公式如下:Rit= (Pi, t-Pi, t-1) /Pi, t-1;E (Ri) = 。
其中Pi, t和Pi, t-1分别为股票i第t和第t-1日的收盘价, Ri, t为公司i股票的在时间t的实际收益率, E (Ri) 为股票i的预期收益率, Rmt为同期市场收益率。 和 是在估计期内以Rit为被解析变量, 常数C和Rmt作为解析变量进行最小二乘估计所得的参数。ARi, t为股票i第t日的超额收益率, CARi, t为样本股票i在[t, l]时间段的累计超额收益率。N表示总样本个数, CAARtl为所有样本公司在[t, l]时间段内的平均累计超额收益率。本文以公司债的发行公告日为t=0日, 所以本文对参数鄣赞i和β赞进行估计的估计期为公告日前第 (-244) 个交易日到第 (-11) 个交易日。市场收益率Rmt分别以股票挂牌市场对应的上证A股指数或深证A股指数的当天收盘价计算。本文采用单样本T检验方法来检验CAARtl的显著性。最后, 为了进一步研究累计超额收益率CAR的影响因素, 将进行逐步回归分析。
(四) 变量定义
本文将用以下变量见 (表1) 。需要说明的是同期限贷款利率与公司债票面利率之差 (Dinterest) 是用公告日当天对应的与所发行公司债期限相同的银行贷款基准利率减去公司债的票面利率之差, 用它来作为衡量用公司债融资代替银行贷款融资所能获得的融资成本节约的代理变量。用公司债相对发行规模 (Iscale) 作为衡量公司发行公司债对公司财务杠杆的影响的代理变量。本文用非流动负债比率来作为长期负债比率 (Ldratio) 的替代变量, 因为非流动负债比率更能反映公司一年期以上债务量的大小。股票市场价值与账面价值之比可以衡量投资者对公司成长性的预期, 又因为只有上市交易的流通股的价格才包含投资者对公司成长的预期, 所以本文采用公告日当天上市流通股的市场价值与其账面价值之比 (MB) 作为衡量公司成长性的代理变量。用股票市场回报率 (Mktreturn) 作为衡量公司债发行公告日前一段时间股票市场走势的指标, 参照Choe等人的做法以及考虑到全球金融危机的背景, 本文选用的市场回报率为公告日前第100个交易日到前第11个交易日, 发债公司所对应的上证A股指数或深证A股指数的回报率。
三、实证结果分析
(一) 描述性统计
从 (表2) 可以看出, 样本公司的具体分布是2007年是3家, 2008年15家, 2009年58家, 由此可以看出中国发行公司债的上市公司数量越来越多, 公司债市场发展迅速。在行业分布方面, 发债公司主要集中在传统行业, 其中制造业和交通运输、仓储业以及房地产业这三个行业所占比例高达71%。根据 (表3) 可以看出:到目前为止, 中国上市公司所发行的公司债的期限从2到10年不等, 以3年期和5年期居多, 最长10年, 平均值为5.25年。样本中所有公司债的票面利率都是固定利率, 债券利率平均值为5.25%, 最小值为2.25%, 最大值为9.0%。同期限的银行贷款的基准利率与债券票面利率之差的平均值为0.44%, 这说明从总体上看, 债券的平均融资成本比银行贷款要低0.44%。同时发现, 不同公司债的票面利率与银行贷款利率之差的差异很大, 利差的最大值为3.15%, 最小值为-2.74%, 这可能与不同公司的公司质量及信用不同, 以及央行在2008年多次下调贷款基准利率有关。首次公司债的发行规模也大小不一, 最小的仅为2.5亿元, 最大的却达到150亿元, 平均值为22.74亿元。公司债发行规模占公司总资产比例的最小值为1.25%, 最大值为28.95%, 平均值为10.74%, 这可以说明发行公司债对公司的财务杠杆影响较大。在公司债的质量方面, 所有公司债的信用评级都是A级, 未发现豁免担保的公司债。
(二) 回归分析
本文从公告效应及公告的前后反应分析:
(1) 公告效应的测试
本文考察了首次发行公司债的公告日前后不同事件窗口的平均累计超额收益CAAR, 并进行了双侧T检验 (原假设是CAAR=0, 备选假设是CAAR≠0) , 结果如 (表4) 所示。可以得出, 公告日前后不同窗口期的平均累计超额收益率不同, 窗口期[-10, 0]、[-10, 10]、[-5, 0]、[-1, 1]、[0, 0]的平均超额收益率都为正值, 但是只有窗口期[-5, 0]的CAAR是在5%的水平上显著的, 大小为1.19%。而窗口期[-5, 5]、[0, 1]、[0, 5]、[0, 10]的平均累计超额收益率为负的, 并且只有窗口期[0, 5]的累计超额收益在1%的水平上显著, 大小为-1.41%。窗口期[-5, 0]和窗口期[0, 5]的CAAR分别为正和负, 且分别在5%和10%的水平上显著, 可以由此断定中国公司债公告日前后股票价格的波动方向正好一正一负。从 (图1) 公告日前后10个交易日平均累计超额收益的时序图可以看出, 以公告日为拐点, CAAR先是不断增加, 而后是不断减少, 由它近似倒“V”字形的走势也印证了公告日前和公告日后股票市场的反应完全不同:公告日前市场有正的反应, 公告日后市场为负的反应。这也在一定程度上解析了为什么窗口期[-5, 0]和窗口期[0, 5]的CAAR会分别显著为正和显著为负。公告日前后一正一负的市场反应也说明了为什么窗口期[-10, 10], [-5, 5]和[-1, 1]的累计超额收益都不显著。窗口期[-10, 10], [-5, 5]、[-1, 1]和[0, 0]的超额收益在统计上都不显著, 即如果把公告日前后整个事件窗口期作为一个整体来考虑, 那么可以认为首次公司债的发行公告对股票价格没有显著影响, 前文假设没有得到支持。但如果以公告日为分界点, 分别考察公告日前后的市场反映, 根据窗口期[-5, 0]和窗口期[0, 5]的CAAR分别显著为正和显著为负, 可以认为公告日前5天到公告日当天, 股票价格有显著为正的反应, 而公告日当天到公告日后5天, 股票价格有显著为负的反应, 即公告日前后股票价格分别有正的市场反应和负的市场反应。公告日前后一正一负的显著市场反应, 体现了中国股票市场投资者对上市公司首次发行公司债的公告存在过度反应现象, 这可能与中国股票市场投资者不理性有关。
注:“***”, “**”和“*”分别表示在1%, 5%和10%的显著性水平下显著
(2) 公告日前后的市场反应
由股票价格的短期反应可知, 公司债发行公告日前后公司股票分别有显著为正和负的超额累计收益, 因此, 进一步探索公告日前后CAR大小的影响因素就显得非常重要。本文以窗口期[-5, 0]的CAR与窗口期[0, 5]的CAR分别作为被解析变量, 以债券期限Maturity、银行贷款利率与公司债票面利率之差Dinterest、公司债发行相对规模Iscale、公司成长性指标MB、长期负债比率Ldratio、公司规模指标Asset、市场走势指标Mktreturn为备选自变量进行逐步回归结果见 (表5) 。窗口期[-5, 0]期间CAR的逐步回归模型中, 债券期限Maturity的系数为0.007且在1%的水平上显著, 这表明债券期限与公告日前股票价格的正反应显著正相关, 公司债券的期限越长, 公告日前的正反应越大。相对发行规模Iscale的系数为0.17且在10%的水平上显著, 表明发行公司债对公司财务杠杆的影响越大, 公告日前的股票价格的正反应越大, 两者也呈正相关关系。公司长期负债比率Ldratio系数为-0.102, 这表明公司长期负债比率Ldratio与公告日前股票价格的正反应负相关, 但长期负债比率对公告日前股票价格的影响是不显著的。但银行贷款利率与公司债票面利率之差Dinterest、公司成长性指标MB、公司规模指标Asset和市场走势指标Mktreturn这四个变量没有进入逐步回归模型, 这表明这四个变量对公告日前股票价格的变动没有显著的影响。由逐步回归分析可见, 变量Maturity、Iscale与窗口期[-5, 0]的CAR都呈显著的正相关关系, 是公告日前股票价格正反应程度的主要显著影响因素。在窗口期[0, 5]期间的逐步回归模型中, 债券期限Maturity的系数为0.007且在1%的显著性水平上显著, 这表明债券期限的长短与公告日后股票价格的反应显著正相关, 即公司债期限越长, 股票价格在公告日后负反应的幅度越小。公司成长性指标MB的系数为-0.007且在5%的水平上显著, 这表明公司预期成长性越好, 公司股票价格在公告日后的负反应程度越大, 这可能与投资者在公告日后根据公司发行公司债的消息调整其对公司的未来预期所致。长期负债比率Ldratio的回归系数为-0.092且在5%的水平上显著, 这表明长期负债比率与公告日后股票价格的反应负相关, 即公司长期负债比率越高, 公告日后股票价格负反应的程度越大。公司债的相对发行规模Iscale和市场走势指标Mktreturn的回归系数分别为0.087和0.025, 且都不显著, 这表明公司债的相对发行规模越大和市场走势对公告日后的股票价格负反应的程度存在一定的负影响, 但这种影响是不显著的。反映公司债融资成本节约的指标Dinterest和反映公司规模的指标Asset的指标都没有进入逐步回归方程, 这表明这两个变量对公告日后股票价格负反映的程度没有显著的影响。由逐步回归分析可知, 变量Maturity与公告日后股票价格变动呈显著正相关关系, 即债券期限越长, 公告日后股票价格负反应的程度越小。变量MB和Ldratio与公告日后股票价格变动呈负相关关系, 即投资者预期公司成长性越高, 长期负债比率越高, 公告日后股票价格负反应的程度越大。
三、结论
本文的研究结果表明, 把公告日前后整个事件窗口期作为一个整体来考虑, 发现首次公司债的发行公告对股票价格并不会产生显著的影响;但如果以公告日为分界点, 分别考察公告日前后的市场反映, 发现窗口期[-5, 0]和窗口期[0, 5]的平均超额累计收益CAAR分别显著为正和显著为负, 即公告日前后股票价格分别有正的市场反应和负的市场反应。在运用逐步回归方法探索公告日前后CAR的影响因素时, 发现变量公司债期限和相对发行规模与窗口期[-5, 0]的CAR都呈显著的正相关关系。公司债券期限与窗口期[0, 5]的CAR呈显著正相关关系, 债券期限越长, 公告日后股票价格负反应的程度越小, 而市场价值与账面价值之比和长期负债比率与公告日后股票价格变动呈负相关关系, 即投资者预期公司成长性越高, 公司长期负债比率越高, 公告日后股票价格负反应的程度越大。本文的研究结果可以为中国股票投资者在进行短期的股票买卖决策时提供参考依据。本文的创新之处在于发现了公告日前后不同的市场反应及其不同的影响因素。但导致公告日前后市场反应截然不同的原因是什么?公司发行公司债后对其经营业绩将产生怎么样的影响?对于这些问题, 本文并没有作出分析和验证, 这也是本文后续研究的方向。
参考文献
[1]DeAngelo H.and R.W.Masulis.Optimal Capital Structure Under Corporate and Personal Taxation.Journal of Financial Economics, 1980.
[2]Hei Wai Lee and James.A.Gentry.An Empirical Study of the Corporate Choice Among Common Stock, Convertible Bonds and Straight Debt:A Cash Flow Interpretation.The Quarterly Review of Economics and Finance, 1995.
[3]C.Smith.Investment banking and the capital acquisition process.Journal of Financial Economics, 1986.
[4]S.Ross.The determination of?nancial structure:the incentive-signaling approach.Bell Journal of Economics, 1977.
[5]Yoko Shirasu and P.X.The choice of?nancing with public debt versus private debt:New evidence from Japan after critical binding regulations were removed.Japan and the World Economy, 2007.
【关键词】 邮轮公司；岸上业务；海上业务；邮轮规模
0 引 言
近年来，邮轮旅游业一直以8%左右的增长率，大幅度领先于国际旅游业的整体增长速度，是国际旅游业中增长最快的高端旅游产品。截至2012年底，全球邮轮游客数量已达万人次，预计到2015年可达万人次。邮轮旅游除其本身可观的利润外，还可带动直接相关产业和间接相关产业的发展，带动比例约在1∶10到1∶14。[1]
邮轮公司是组成邮轮产业最重要的基本要素之一，是整个产业的基础。本文通过将现有的对于国际大型邮轮公司的研究资料进行整合并结合自己的观点，从邮轮公司岸上及船上员工的职位和职责、邮轮订购、航线设计等多角度来分析邮轮公司一般的结构框架及其运营流程，为我国邮轮公司的发展提出建议。
1 邮轮公司组织结构
一般来说，拥有邮轮数量小于10艘的属于小型邮轮公司，10～20艘属于中型邮轮公司，20艘以上的属于大型邮轮公司。邮轮公司的组织结构可以分为岸上和海上2个部分。
1.1 岸上业务组织结构
邮轮公司的岸上业务高层管理人员结构见图1。董事会主席负责决定公司的战略及目标，并且需要对所有股东的利益负责；董事会主席下面一般设执行总裁来负责公司日常行政工作，执行副总裁起协助执行总裁的作用；金字塔底端由分别负责各个具体业务的部门负责人构成。
虽然各邮轮公司所设的岸上业务部门存在差别，但一般可以分成财务、人力资源、市场、销售、信息技术、巡航、客服等几大类。各个部门一般都会分设几位分工更加详细的总监、经理或者主管等，例如，财政部门就可能设有财政规划总监、审计总监、出纳总监等。
1.2 海上业务组织结构
在大多数邮轮上，每3名乘客至少会配备1名工作人员，高级游轮上可能会达到2∶1，而一些豪华邮轮上则是1.5∶1。[2]假设一艘邮轮载客人，那么邮轮上工作人员的数量可能会达到名左右，超过了大多数中小型企业的员工数量，也就是说，可以将一艘邮轮的运营本身看作是在经营一家中小型企业。
海上的业务分为航行业务和餐饮娱乐业务两大类，前者保证了邮轮在海上的顺利航行及其安全性，是运营的基础，而后者则是主要收入来源之一，是其盈利的重要保障（随着船票价格的不断降低，邮轮上的餐饮娱乐项目正逐渐取代船票成为公司的最主要的收入来源）。
船长是船上所有业务的总负责人，他也会出席船上的许多社交场合以增加游客的好感，使游客更多地了解他们所乘坐的邮轮以及航线的安排。
航行业务部门可分为甲板部、工程部、医疗部、通信部等，主要管理团队则由副船长、总工程师、首席医生、通信主任等组成。值得注意的是，船上的医疗服务不是免费的，因此，医疗团队也能为公司创造收益。
餐饮娱乐业务部门的主要管理团队由饭店经理、事务长、航游总监、岸上观光部经理、执行厨师长、勤杂女工领班、餐饮经理等组成。
2 邮轮公司的运营流程
邮轮公司的运营流程可以从岸上业务中邮轮产品的开发设计、市场拓展和销售、巡航运营保障一直延伸到海上业务中海上航行方面的业务及乘客服务方面的业务。[3]本文主要研究邮轮公司运营流程中邮轮订购和航线设计方面的内容。
2.1 邮轮订购
现代邮轮产业的消费者群体正不断呈现多元化、大众化的趋势，邮轮公司如果能做到更加注重邮轮市场的细分，明确自己公司的品牌定位和价值主张，提供更加个性化的产品和服务，就有更大的机会在现代邮轮市场上占一席之地。
邮轮公司如何定位自己的产品，选择什么样的目标市场，主要体现公司在邮轮的选择上。邮轮公司应该根据自己的品牌定位和价值主张选择合适的邮轮，才能确保其收益以及长期发展。
邮轮根据其规模（乘客数量和船舶吨位）可以分为巨型邮轮、超级邮轮、中等邮轮、小型邮轮以及精品邮轮。对于邮轮等级的评定，可以国际邮轮协会（CLIA）提出的5种类型作为参考，分别是奢华型、现代型、高级型、专业型和经济型。[4] 根据邮轮的等级评定将现代邮轮市场相对应地细分为经济型、专业型、高级型、现代型以及豪华型，而与其相对应的船舶情况一般依次为较旧的较小型、小型、新的中（大）型、新的大（巨）型、中小精致型。
邮轮公司可以根据这些船舶、市场的指标等级以及公司战略来选择适合自己公司的邮轮。以世界上最大的嘉年华和皇家加勒比2家邮轮公司为例：嘉年华旗下拥有10家具有品牌特色并各有差异的子公司和多达80多艘邮轮，几乎覆盖所有细分市场和各种规模等级的邮轮；皇家加勒比走的则是高端路线，旗下的邮轮以奢华的装潢设计以及无微不至的服务来吸引中产和富裕层次的游客，目前世界上最大的2艘22.5万吨级姊妹邮轮“海洋魅力”号和“海洋绿洲”号均属于该公司。
2.2 航线设计
在邮轮旅游中，游客选择航线经常要比选择邮轮更加困难，5～12天的航程一般最受欢迎。因此，如何设计一条符合公司战略的、能够吸引游客的航线，对于一个邮轮公司来说至关重要。
从外在角度考虑，应根据海洋环境及气候情况和目标旅游区域的整体发展水平及布局，设计一条安全、环保、可持续发展的航线；从内在角度考虑，应根据其本身的创新性、科学性、合理性、安全性等特点设计出一条与其他航线存在差异的、能够吸引乘客的航线。
航线设计的流程如下。
（1）明确开辟航线的基本条件。包括自然条件、地理因素、航线沿途港口状况等。
（2）航线竞争分析。主要分析在该航线上目前已经存在的同类公司及其经营能力、投放运力状况和可能的竞争力度等。
（3）可选方案的拟定。方案要细化到航线的类型、挂港、班期和配船等。
（4）方案评价。最常用的是净现值法，从经济角度对航线进行评价。[5]
3 对国内邮轮公司发展的建议
虽然我国邮轮产业在近几年发展很快，但由于起步较晚，与欧美发达国家相比，产业中尚存在许多不完善的地方需要修正、解决。如果可以借鉴国际成功的邮轮公司几十年的发展经验及其组织结构和运营模式的可取之处并结合国内邮轮公司发展的实际，那么，对于国内邮轮公司的发展必然会达到事半功倍的效果。
3.1 组织结构
全世界邮轮公司的规模各不相同，虽然嘉年华和丽星分别为世界排名第一和第三的邮轮公司，但拥有80多艘邮轮的嘉年华在公司规模上却为丽星的近10倍。即使规模悬殊，2家公司在组织结构上却有着很大的相似之处。
国内几个比较知名的邮轮公司（如中国邮轮公司、厦门环球邮轮有限公司、扬子江邮船有限公司等）在规模上，虽然都是属于仅拥有不到10艘邮轮的小型邮轮公司，但是，从嘉年华和丽星的规模、组织架构比较案例中不难看出，我国邮轮公司也完全能够借鉴比自己大的、成功的国际邮轮公司的组织结构框架模式。一个企业的框架结构是企业活动的基础和支撑，成功地将这些国际邮轮公司的结构模式与企业自身的特点相结合，将能够大力促进国内邮轮公司的发展。
国内邮轮公司在学习国际邮轮公司组织结构的基础上，因公司规模、实力以及资金投入等不如大型邮轮公司，对于公司的岸上结构，可以不必像大型邮轮公司一样设如此多的部门总监，同时也可以不设执行副总裁等职位；可以将大公司中几位不同部门总监的职位合并成一个职位来监管几个部门，并且在各部门分设经理、主管等头衔更低的职位以减少高层管理人员的数目，简化公司的结构，最终达到降低公司成本、提高竞争力、获取更高盈利的目的。但是，因为船上员工的数量会直接影响服务的质量，不建议对船上人员结构进行太大的削减。
除此之外，根据嘉年华和丽星公司规模、组织构架比较案例可以发现，丽星在规模完全不如嘉年华的情况下，却可以根据自己独有的经营理念在邮轮市场上占有一席之地。同样地，国内邮轮公司要想在规模无法与国际大型邮轮公司相抗衡的情况下在邮轮旅游这一产业内分一杯羹，就必须要有适合自己的、能吸引游客的、新的、差异化的经营理念。
3.2 邮轮选购
工欲善其事，必先利其器。邮轮对于邮轮公司来说，是在取得成功中可以利用的、最重要的工具，因此，如何选购合适的邮轮对一家邮轮公司的成功运营至关重要。
我国邮轮公司基本起步较晚，规模较小，虽然无法与一些国际大型邮轮公司相匹敌，却可以学习他们在选择邮轮时所遵循的方式。
一般邮轮公司都有自己的定位和所瞄准的目标市场，并且据此来采购适合自己公司的邮轮。嘉年华公司规模巨大，将自己的业务瞄准于每个细分市场，因此，会选购各种规模等级的邮轮；而皇家加勒比将自身产品定位于高端市场，因而更偏好于选购大型的、装饰奢华的豪华游轮。
国内邮轮公司在选择适合自己公司的邮轮前，首先应该明确自己公司的经营理念，确认自己的定位到底是属于低端、中端、高端中的哪一个（以我国邮轮公司现在的规模，基本还不存在哪个公司拥有覆盖所有细分市场的实力），然后再选择相应的邮轮。由于经济实力不足，国内的邮轮公司并不一定要去购买新的邮轮，可以通过购买旧邮轮进行改造的方式来降低成本。
3.3 航线设计
国内邮轮公司由于规模较小、起步较晚，很难有与国际大型邮轮公司去抢欧美航线的实力，而丽星因其崭新的经营理念在10年内快速崛起的方式值得我国邮轮公司学习。国内邮轮公司可以采取长江、漓江等内河航线与东南亚近海航线相结合的经营方式，并在航线中融入其独有的经营特色，通过差异化经营来达到吸引游客的目的。
国内邮轮公司在实力上很难与国际大型邮轮公司抗衡，在已经成熟的航线上也相对缺乏竞争力。因此，我国邮轮公司也可以尽可能地去开发新的、具有自己独有特色的航线，从这些新的或者具有不同特色的航线出发，扩大规模，站稳脚跟，与一些成熟的航线和大型的邮轮公司竞争。
参考文献：
[1] 叶欣梁，孙瑞红.世界三大邮船公司经营模式（1）[J].水运管理，2007（9）：11-14.
[2] 叶欣梁，孙瑞红.世界三大邮船公司经营模式（2）[J].水运管理，2007（10）：18-21.
[3] 杨杰.邮轮运营实务[M].北京：对外经济贸易大学出版社，2012：97-98.
[4] 倪望清，胡志国.国际邮轮服务与管理[M].天津：天津大学出版社，2014：54-56.
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