中小企业融资风险案例（共8篇）
1998 年 5 月 6 日，国内最大的财务和商务管理软件制造商之一的深圳金蝶软件公司宣布其已于 国际数码集团签订了协议。在信息行业，国际数码集团是世界著名的跨国集团。金蝶软件将从广东 太平洋技术基金责任有限公司(国际数码集团在中国成立的风险投资公司)得到人民币 20，000，000 元。金蝶软件将利用此资金来进行科学研究以及在国际市场上拓展其业务。在国内 IT 行业中，这是 自四通利方之后的最大一笔风险投资，同时也是在中国财务软件行业中第一笔国际风险投资。金蝶软件公司成为了第一个“吃螃蟹”的人，它的成功在社会上引起了巨大的好评 分析：
一、金蝶告诉国际数码集团的
1、金蝶拥有独特的魅力金蝶软件是一家于 1993 年成立的财务软件公司。在其最初阶段，在财务软件市场中已有许多公 司在竞争。其中有用友软件、万能软件和安易软件公司。它们已有相当规模且在国内市场上已占有 很大份额。作为一家新企业，金蝶若无其独特的个性，将很难在此找到自己的位置。徐少春，金蝶 软件公司总裁，同时也是中国第一代电子计算专家之一，他提出了“打破传统商业会计，开创全新财 务管理”的新理念。他致力于新产品的开发要符合国际标准。1993 年，金蝶软件公司推出了 V2.0 和 V3.0 财务软件。1995 年底，金蝶公司再次通过其敏锐的市场意识来展示其竞争力，并以此赢得了对 手。他在发展新 Windows 系列产品中取得了领先地位，同时在此领域中也引起了轩然大波。1996 年 4 月，金蝶软件公司开发的新 Windows 产品通过了相关部门的严格测试并且被誉为“中国最佳 Windows 版财务软件”。自那以后，金蝶软件公司以其不懈的努力来缩短产品更新周期，在技术上始 终领先于其它财务软件，同时不断的推出策略支持软件。在不断革新的过程中，金蝶软件在其企业 发展中完成了 3 次飞跃。为了吸引国际目光，金蝶软件公司基于先进的开发理念推出了 3 层结构式 的财务软件。同时，针对大型企业的企业资源配置项目的软件正在孕育之中。面对机遇，一次次的 磨练使得企业的管理能力不断提高。随着销售额的剧增，金蝶软件开始与微软公司(国际软件界巨头)进行多方位的合作。于是，其发展潜力再次得到了巨大的提高。
2、金蝶的革新作为新兴的高科技企业，革新是其最重要的基石。在相同的外部环境下，革新决定未来。尤其 对于 IT 企业来说，革新显得尤为重要。就像国际数码集团董事会主席在调查金蝶软件公司时所说的，“金蝶除了在市场上取得的成就和优秀的组织以外，在产品和服务上拥有独特的技术。它是中国发展 步伐最快的财务软件公司。”
3、金蝶的外部环境虽然风险投资比起其他投资享有更多的额外利益，但是同时他也将承担更多风险。许多风险投 资者往往要在避免风险和追求最大利益中寻求平衡。若资金被投资于经济快速发展的国家，诸如中 国，在具有巨大潜力的信息技术行业中诸如金蝶这样拥有良好的市场资质的企业中，这样的两难问 题将会得到很好的解决。
4、总结根据以上金蝶的独特之处，国际数码集团选择的金蝶来进行风险投资，而金蝶也凭借自己的 高新科技与独特创新，赢得了国际数码集团的风投青睐！
二、金蝶告诉我们的 吸引资金的能力对于企业的发展来说相当重要。当非国有企业在国内为发展而争取投资额失败 的时候，他们将走出国门寻求外资来替代寻求政府资助。他们用自身的能力和已取得的成就以及产 权证明赢得了发展资金；他们对于自身的发展拥有充分的自信，并以此赢得了相当有价值的机会。与许多大型国企相比，这些企业规模较小。但是他们有着强劲的发展潜力和充满希望的未来。既然 这些企业的产权明晰完整，他们的老板就可以在任何时候在市场中用其部分产权来交换他们的所需。同样地，既然这些企业拥有适合国际标准的企业体制，他们就拥有无止境的发展力量。于是，风险 投资对于这样的企业繁荣将是很大的帮助。知识经济正向我们走来，我们非常需要风险投资。建立风险投资体制将为高新技术企业带来巨 大收益。与此同时，高新技术企业的发展将大大的促进中国经济的发展。在采用风险投资的例子中，金蝶软件公司的成功毫无疑问地给了我们有用价值的激励。
商业信用融资
案例：
2003年，中国移动通信公司广州分公司实行了一项话费优惠活动，实际是一种商业信用融资形式，具体是：若该公司的手机用户在2002年12月底前向该公司预存2003午全年话费4800元，可以获赠价值2000元的缴费卡；若预存3600元，可以获赠1200元缴费卡；若预存1200元，可以获赠600元的缴费卡。
该通信公司通过这种诱人的话费优惠活动，令该公司的手机用户得到实实在在的利益，当然最重要的是，还可以为该公司筹集到巨额的资金，据保守估计，假设有1万个客户参与这项优惠活动，该公司至少可以筹资2000万元；假设有10万个客户参与，则可以筹资2亿元。公司可以利用这笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。另外，该通信公司通过话费让利，吸引了一批新的手机用户，稳定了老客户，在与经营对手的竞争中赢得了先机。
企业在日常经营中，筹集资金的方式多样，不应只看到向银行贷款，还可以灵活运用企业的商业信用，多想办法借用别人的钱，来成就自己的事业。企业在运用商业融资方式时，可以创新、变通的机会很多，商业融资给企业提供了一个巨大的融资想象空间，是考验企业融资创新能力的一个大舞台。与通信相类似的，比如保健中心、美容、汽车清洗店、公交汽车公司等等服务行业，都可以通过收取次票、月票、年票的方式，去巧妙运用商业信业融资方式，这不仅可以吸引一批长期稳定的客户，更重要的是，可以筹集到一笔可观的无息资金。企业可以通过这笔无息资金去扩大经营规模，比如：另选场所发展连锁店，再开拓另一批稳定的客源，再利用这种融资方式，再获得无息资金，继续去发展新的连锁店„„
当然要想借鸡生蛋，首先企业要有一定的商业信用基础，企业提供的服务在市场上和人们心中有较高的价值，别人信得过以及迫切需要的。其次，融资的最终结果必须是双赢，企业通过商业信用获得别人的资金，除了要让自己获利，更要让利给别人，要达到“双赢”，才能让企业的商业信用水平得到提高。
资产典当融资
在南京经营了十多年电梯生意的陈先生，最近遇到了麻烦。由于房地产行业不景气，上百万的电梯工程款一直未能到手。而刚刚谈好的一个项目，又急需要现金采购一批电梯。小窟窿难倒英雄汉，陈先生急得像热锅上的蚂蚁。
陈先生首先想到了“打官司”，但上法院走程序，没个一年半载，工程款是讨不回来的；到银行贷款，一大堆繁琐的审批手续让他犯晕，况且银行肯不肯贷，还是个问题。
这时候，朋友的建议让他看到了希望，他抱着试试看的心态揣着身份证和房产证走进了南京一家知名典当行。
在向房产评估师介绍了自己仙林的一套别墅所在地址、面积以及相关事项后，典当行立即根据产物周围的具体环境和条件对房子进行市场估算，出乎意料得快，陈先生的房子估价在300万元左右，典当行最终确定为陈先生放款150万元。三天后，完成房屋公证与抵押手续的陈先生拿到了资金。
手续的便捷为典当增加了竞争的筹码，因典当解燃眉之急的陈先生向记者算了一笔账：他提供了房产证、身份证等证明，从看房、评估、签约、登记到放款，一整套流程下来只用了短短三天的时间。虽说费用比从银行贷款利息高一些，但手续简单便捷，抢出宝贵的时间，而且自己能很快赎回别墅，特别适合“应急”需求。
事实上，与陈先生有类似遭遇的中小企业主和个体工商户有很多。在金融危机席卷全球的背景下，“中小企业融资难”成为一个大问题。典当行业凭借其短、快的优势成为融资市场的一个新亮点。
民间借贷融资
“恒源祥”创建于1927年，是一家具有70多年历史的老字号传统纺织企业，主要以毛纺织品为主，集针织、服饰和家用纺织品为一体，生产绒线、羊毛衫、西服、家用纺织品等十几个大类近万个品种，是国内大型纺织品企业。“恒源祥”是近代中国的一个老字号羊毛品牌，但是，随着解放后的公私合营和计划经济对于品牌的忽视，人们日渐淡忘了这个曾经辉煌一时的品牌。但是，有一个年轻人没有忘记，他就是1987年上任上海黄浦区百货公司南京路毛线商店经理的刘瑞旗。他早就为“恒源祥”品牌的沉寂和埋没而焦虑。过去恒源祥是万象集团的一个部分，虽然利润已经是万象集团的支柱，但始终只是万象集团的一个配角，双方的战略冲突始终解决不了，刘瑞旗甚至想要放弃恒源祥，另创一个国际化的品牌。但这次实施MBO之后，不再存在恒源祥与母公司的战略冲突，刘瑞旗决定一心一意把这个创立已经60多年的中华老字号继续发扬光大。可见MBO不仅解放了刘瑞旗这样一个杰出的企业家，还保护了民族品牌。2001年3月，刘瑞旗和他的收购团队斥资9 200万元，从上市公司万象股份手里收购冠以“恒源祥”商号的七家公司的股权，如愿以偿地完成了一次MBO，把“恒源祥”商标的实际控制权收回到自己的手中。这次收购的外部融资是由加盟恒源祥的四个核心骨干企业老板提供的。在恒源祥投资发展有限公司中，刘瑞旗持61％的多数股份，31％的股份由这四家企业的老板持有。刘瑞旗对恒源祥的收购资金来源于民间借贷，一些浙江老板把9 200万资金借给刘瑞旗个人时，这些民营企业老板其意不在获取利息，而是要求和刘瑞旗一起购买股份，他们的投资收益主要来自收购恒源祥以后每年高达30％左右的资产回报率。这种投资的成功概率之高，让以往钟情于风险投资的海外基金也不由得心动——跟着管理层一起投资，起码可解决一个信息不对称的问题，没有谁比管理层更了解被收购企业的情况，他们最清楚企业哪些部分最值钱，甚至能够了解那些不良资产产生的历史原因，就更有筹码和政府谈判如何将其剥离。因此，在跟随管理者进行投资的过程中，可在合法的范围内拿到最低的价格，并且成功率高。投资者对单个企业的投资回报率要求并不高，不像风险投资那样，要求企业的价值增长特别迅速，但对退出机制要求很高。
刘瑞旗的MBO融资模式是简洁的，从法律的角度看是完美的，但是它对管理者的个人素质以及被收购企业的素质有相当高的要求，并不具有普遍性。很多国有企业的经理、董事长并不十分愿意帮助他们的“富亲戚”，即使有这样的亲朋，被收购企业的状况、加上被收购者的经营能力多难以给人们足够的信心；而没有这种信心，就意味着要求利息成本增加，收购者就不愿意选择这条变得昂贵的融资渠道了。
其他融资渠道
国际贸易案例：
上海某纺织品进出口企业A公司年营业额超过5亿元，常年向欧美出口毛纺织产品。金融危机后，纺织业受到冲击，从前通常采用的赊销交易方式风险加大，且进口商的资金亦不宽松，其国内融资成本过高。，经商议，双方达成以开立远期信用证的方式进行付款。该做法虽在某种程度上避免了A公司收不到货款的风险，但从组织货物出口到拿到货款仍需较长一段时间，这让A公司的流动资金出现了短缺。另外，A公司担心较长的付款时间会承担一定的汇率风险。
一、中小企业融资困难的成因
中小企业作为推动我国国民经济发展的重要力量, 保持其健康发展, 对增加财政收入、扩大城乡就业、维护社会稳定都具有十分重要的意义。中小企业面临的融资困境及随之而来的融资风险是企业发展过程中面临的普遍问题。中小企业融资困难的成因主要是:一是具备信贷条件的中小企业与银行、企业之间信息不对称, 很难获得贷款;处于发展阶段的中小企业无法提供担保与抵押, 为降低风险, 金融机构对其贷款持审慎的态度, 在贷款授信时存在严重的信用歧视, 使得中小企业很难从银行融资。二是中小企业融资渠道单一, 基本局限于企业自筹;次贷危机后由于贷款难度的加大, 企业的发展主要依靠自身内部积累, 即内源融资比例过高, 外源融资严重不足, 缺乏直接融资渠道。由于依赖金融机构贷款不成, 中小企业开始把融资目光投向高成本的中小民营金融机构和民间金融活动。
二、案例介绍
从1998年董顺生和其他6名股东各出资10万元租用一家国有陶瓷厂的废置厂房创办育才高中, 到后来经营范围涵盖教育类投资与建设、房地产开发、矿业投资等, 董顺生等人只用了五年时间。在集团融资上, 董顺生一方面积极面向校内融资, 鼓励教师和工作人员把资金放贷给立人集团, 获取高息回报。另一方面开始向社会融资。通过设定融资门槛, 然后逐步放开、有计划地进行利息浮动以及不时地提前还本付息等策略, 给当地民众造成了放贷风险低、收益高的感觉。2011年爆发的温州民间借贷危机, 让立人集团资金链濒临断裂。10月31日, 董事会宣布自11月1日起停止支付所融资金本金和利息, 集团进行资产重组, 并提出了债转股、认购待售待建房产、5年内分期偿还债务等解套方案。2012年2月3日, 董顺生等6名立人集团高管因涉嫌"非法吸收公众存款罪”被采取刑事强制措施, 这意味着案件进入了司法程序。
除了立人集团、债权人、地方政府在这场困局中存在输牌的风险外, 银行也不例外。由于房产抵押贷款是相当部分债权人放款资金的来源, 到底有多少涉案资金来自于房地产抵押贷款很难精确统计。
三、“立人案”的典型特征
(一) 时长量大、人多面广
这起全国民间借贷大案涉及约50亿民间资金、牵涉逾7 000人。董顺生在1998年创办育才高中时就已经开始民间借贷, 至事发之时已达13年之久。其集资地域从温州地区扩张到上海、内蒙古鄂尔多斯、江苏盱眙县等36个项目的所在地。集资对象下至普通百姓、学校教师, 上至机关干部、司法人员、企事业单位工作人员。
(二) 产业困败、资不抵债
立人集团主要涉及三个产业:教育、房地产、矿产。育才教育所属学校并不盈利, 教育系统欠债约5亿元。集团多处房地产在二、三线城市, 在“楼市寒冬”下有的滞销, 有的刚刚动工。一些矿产项目受“节能减排”的限产挤压, 产量减少, 回报率降低。这些资产不能带来预期效益, 加上立人集团的高额借贷以及所需支付的高利息, 集团早已资不抵债。
(三) 融资复杂、处置困难
立人集团有集团、学校、后勤部及外地的房地产、矿产公司等10多个融资平台, 融资方式有集资、借贷、入股、借贷捆绑入股等多种形式, 甚至各种融资方式交错。借贷债权人的结构呈“树干型”, 有的是几百万、数千万元的主干大户, 有的是经“打包”、“抱团”形成的支干大户, 一个债权人背后可能连着多个层级、多名隐形散户, 处置清偿时债权人和债权金额的追溯十分困难。
四、立人集团崩塌的原因分析
(一) 融资渠道单一
银行为了规避风险, 在借贷时会提出信誉保证、资产抵押或提供担保等约束条件, 而中小企业通常规模小、实力弱、风险大, 因而从银行融通的资金有限。在其他融资渠道中, 未涉及资本市场的企业能够方便使用的就是利用留存收益以及民间借贷资金。而对于自成立之初便是经营困难的温州立人集团而言, 民间借贷几乎是困境中的唯一选择。另外, 紧缩的货币政策以及金融垄断力量的存在, 也使得企业的中长期项目被迫转向民间借贷, 进而走向了高利贷性质的“非法集资”。在我国民间金融体系不甚健全的情况下, 这条融资渠道给立人集团带来了巨大的风险。
(二) 融资成本过高
自创立以来, 立人集团资金链虽有三四次濒临断裂, 但因为一直对到期的本金利息照付不误, 外界很少知道其真实的资金状况。稳定的利息, 让大批群众跟风融入其中, 立人集团需要负担的融资成本也越来越高。据估算, 10多年来, 立人集团支付的利息累计高达35亿元。立人集团3到5分的月息要求其年利润率达到36%到60%, 而绝大多数企业不可能有如此高的盈利, 自然也承受不起如此高的资金成本。随着利息率的不断提高, 当其自身的投资和经营收益无法支付利息时, 为填补资金缺口, 维持还款声誉, 立人集团采用“拆东墙补西墙”的手段, 通过提高融资利率, 吸纳新的投资者注入资金, 再用这些资金支付前期投资者的本息, 前期投资者获得巨大的投资回报, 再度吸引后期投资者投入。同时, 高额的利息费用在很大程度上削弱了集团的中长期项目的资金供应能力。
(三) 资本结构不合理
2012年4月17日, 浙江泰顺县政府在立人集团债权人代表会议上通报立人集团负债额共计59.587亿元, 其中民间融资账面负债共计50.7520亿元, 银行贷款欠账等三项8.8350亿元, 应付债权人利息达35亿元以上。在立人集团宣布停止支付其融资本息时, 董顺生对立人集团自我资产评估为59.6亿元, 但据有关会计事务所初步审计评估, 立人集团早已资不抵债。由此可以看出, 立人集团其实是长期处于负债经营的状态, 且其资产负债率接近或大于100%, 资本结构的不合理对立人集团的债权人而言同样承受了巨大的风险。
(四) 经营方式不当
立人集团的民间借贷资本绝大部分都是三年以内筹资期限的负债, 短期资本数量巨大, 资本流动性很强。然而, 立人集团得以发展的基础事业———教育业是中长期投资项目, 短期内不会很快收到回报, 甚至很可能无法获利;另一方面, 立人集团投资的房地产业, 由于投入资金高度密集、资金流动性小、回收期长, 使立人集团不可能在短期内获得充足的资金补给, 反而容易因投资失误导致资金不能按时收回, 使企业陷入被动局面, 加剧债息负担。长期不断的中长期项目投资与筹集短期资金的矛盾潜在着巨大的运营风险。由此, 立人集团陷入了“短融长投”的尴尬境地, 不当的经营方式使其多次面临流动资金不足、资金链断裂的危险。
(五) 外部环境影响
2008年美国次贷危机引发的全球性金融危机对我国中小企业的影响主要表现在出口受冲击、生产成本居高不下、生产规模缩小、流动资金不足等方面。对于存在着巨大融资风险的立人集团, 金融危机的到来加速了它的灭亡。一方面, 在大的经济环境不景气的背景下, 立人集团的“庞氏骗局”难以像以前一样顺利进行;另一方面, 立人集团为了分散风险而进入的房地产和矿业领域, 在金融危机的影响下也相继崩溃。在2011年, 房地产销售不畅, 煤矿也由于节能减排被政府限产, 营业收入锐减, 立人集团的资金链最终断裂。
五、“立人案”的启示
“立人案”是立人集团迫于资金压力, 以高息回报为诱饵大量吸收民间借贷, 但因其融资金额数目过于庞大, 投资收益难以抵债, 最终资金链断裂而引起的无法清偿本息的民间借贷大案。“立人案”带给我们的启示是:中小企业应当更多关注自身的融资行为和经营模式, 防范风险, 为企业发展的融资需求设置合理的资本结构、选择符合企业实际的投资项目。X
摘要：资金是企业生存和发展的重要保证。长期以来, 我国中小企业面临着资金短缺的“瓶颈”。银行等金融机构贷款的高门槛迫使中小企业将民间资金作为借贷的来源, 民间借贷虽然缓解了中小企业资金紧张的问题, 但却隐藏着一定的风险。本文以温州立人集团为例, 分析中小企业的融资风险, 以增强企业的风险防范意识。
关键词：融资风险,温州立人集团,民间借贷
参考文献
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[2].杨正莲.温州立人:脆弱的借贷[J].中国新闻周刊, 2012, (2) .
关键词:项目融资贷款银团风险控制
一、贷款前期阶段
在项目筹建阶段时,我们国家尚处于改革开放的初期,各种基础设施的建设方兴未艾,对电力的需求也日益增大。作为国家“九五”规划的重点项目之一,临海电厂项目急需国外资金和技术的加入。香港的L集团就是在这种环境下和国内的发电集团取得了合作。项目公司和香港的H银行达成了初步的合作意向。H银行将作为牵头行,为临海电厂项目提供1.25亿美元的商业贷款。项目通过国际招标确定由日本某集团总承包建设。项目公司因此和日本M银行洽谈,取得了8.2亿美元的出口信贷贷款。
在这阶段,贷款银行风险控制的主要手段有:
(一)在融资谈判阶段,项目公司聘请融资顾问代表投资者同银行接洽,提供项目资料及融资可行性研究报告给银行进行风险评估。贷款银行经过现场考察、尽职调查及多轮谈判后,将与投资者共同起草融资的有关文件。
(二)由于贷款金额较大,牵头行往往组织信用良好、资金雄厚的十几家银行共同组成贷款银团来共同提供贷款给借款人,这样做既分散了自身的风险、又增强了抵御风险的能力。
二、合同签署和执行阶段
在这一阶段,最重大的事项莫过于签订贷款合同。以H银行为牵头行的银团在选定其他贷款成员后与项目公司即借款人进行谈判。谈判的内容包括银行发放贷款的条件、贷款金额、利率条件、借款人违约条件等。这一阶段,虽然谈判的时间较长,需要沟通的事项较多,但这一方式有利于银团的成员从一开始就参与了贷款银团的工作,对贷款项目有了深入的了解和明确的预期。谈判的最终目的要使得贷款合同的条款既要符合银团的利益,同时也要被借款人所接受。
(一)担保安排
由于项目融资方式中,借款人偿还借款的来源就是该项目所产生的收益,没有其他的来源。银团为保证贷款本金和利息的及时、足额收回,就必须将借款人在项目下的资产、权益抵押到自己的名下。
在临海电厂项目融资中,香港H银行有限公司作为贷款银行委任的境外抵押代理人,管理或接收抵押物。项目公司可提供给境外贷款银行的担保主要有如下:
1、股权质押和权利转让:根据贷款协议,临海电厂项目公司股东出资证明书质押给境外抵押代理。作为股东在项目公司中目前及将来各自股权产生的所有权利、股利和效益转让给境外抵押代理。
2、再保险权利转让:根据贷款协议,临海电厂保险在省人保投保,省人保再将80%向境外再保,通过项目公司作为借款人与境外抵押代理签订再保权益转让书,将借款人在保险名义下的所有权利、所有权和利益及索赔权(包括给予借款人的任何代表权、担保、承诺及其他保证)(现在和将来的)以及根据该保险借款人应得到的所有权益,包括退回保险金, 所有有关保险索赔的利益转让给境外抵押代理。
3、账户抵押:临海电厂项目公司作为借款人为了支付给抵押贷款人及清偿有抵押债务采用全权保函,通过第一固定抵押方式,以境内抵押代理(作为抵押贷款代理人)为受益人,在账户抵押协议持续有效期间现在或以后任何时候将在省建行开立的美元资本账户、美元还本付息账户、美元贷款账户、美元收入账户、人民币抵押账户的贷方余额抵押给并绝对转让给境外抵押代理,并在临海市公证处注册登记。
4、机器设备抵押:根据贷款协议,必须签订机器设备抵押协议,贷款人和为了保证协议中的所有其他义务,作为法定受益所有人,临海电厂项目公司(抵押人)向作为抵押贷款的代理人和受托人并代表其利益的境外抵押代理转让、抵押滨海电厂项目公司所有的机器设备和其在所有权文件中规定的所有权利、所有权和利益(现在和将来)及其在上述文件中得到的所有利益。
5、土地使用权抵押:根据贷款协议必须签订土地使用权抵押协议。临海电厂项目公司将拥有的土地使用权及其在场地所有权文件项下所有权利、所有权和利益及由此产生的利益抵押或转让给境外抵押代理,并在临海市国土局办理抵押登记手续。
6、建筑物抵押:根据贷款协议,临海电厂项目公司作为借款人, 取得贷款的先决条件之一,必须签订建筑物抵押协议。借款人(抵押人)作为电厂建筑物的法定所有人,把建筑物和一切所有权转让书中的权利, 产权和利益抵押给境外抵押代理。在项目完工之后即在临海市房地产交易中心进行登记手续。
(二)利率安排
临海电厂由日本M银行提供的8.2亿美元出口信贷是采用固定利率, 利率6.2%,期限16年,;由香港H银行为牵头行、以11家境外银行组成的银团提供商业贷款,利率是浮动利率LIBOR + 1.6%,期限12年。由于出口信贷利率得到了日本政府的补贴,是优惠利率,固定利率6.2%,较商业贷款浮动利率及国内同期中长期美元贷款利率较低。临海电厂项目公司从出口信贷优惠利率中获得了利益,从而降低了工程造价。由于国际资本市场的变化,LIBOR美元利率不断下降,银团在自身收益得到保证的前提下,也进一步为项目公司节约了财务费用。
(三)参与公司治理
在融资执行阶段,由于融资银行承担了项目的风险,因此会加大对项目执行过程的监管力度。通常贷款银行会监督项目的进展,并根据融资文件的规定,参与部分项目的决策程序,管理和控制项目的贷款资金投入和现金流量。通过银行的参与,在某种程度上也会帮助项目投资者加强对项目风险的控制和管理,从而使参与各方实现风险共担,利益共享。
在临海发电厂,银团通过以下几种方式参与项目公司的管理,实现风险的合理规避:
1、通过董事会决议,对银行账户进行授权控制:根据公司的董事会决议,对在省建行和临海市建行开立的账户分别授权签署银行支票及其他汇款凭证。在省建行开立的账户,董事会设置了三组有授权的人士。其中:甲组乙组均为公司董事,丙组七人为H银行派出的人士。金额相等或低于拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000),由甲组任何一人及乙组任何两人共同签署,并由丙组任何两人加签有效。金额超过拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何两人及乙组任何两人共同签署,并由丙组任何两人加签有效。
在临海建行开立的账户,董事会设置了三组有授权的人士。其中:甲组乙组均为公司董事;丙组七人为H银行派出的人士。金额相等或低于拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何一人及乙组任何两人共同签署有效。金额超过拾万美元(US$100,000)或壹佰万元人民币(RMB1,000,000):由甲组任何两人及乙组任何两人共同签署有效。
2、根据贷款协议的规定,项目公司涉及金额超过1,000,000美元的合同,除需经公司董事会批准以外,还需提交银团审批。只有在银团同意之后,公司才能签署有关的合同或协议。
3、公司允许境外抵押代理及其代表在任何适当的时候来检查会计账簿和财务记录,取得这些会计账簿和财务记录的副本和其中的摘录;项目公司需按照协议规定及时向境外抵押代理提供季度财务报表和经审计后的年度财务报告;在提供财务报告的同时,每次需要向境外抵押代理提供一份证明,由当时两位董事签名,说明这些财务报表在所有实质性方面都是真实、正确的和完整的,并且公正的表明其在相关会计期间的经营成果和财务状况。
4、项目公司的年度预算在报董事会同意之后,亦需提交银团审核同意。在公司年度内的开支,境外抵押代理将严格按照批准的预算来执行,对于超出年度预算开支的事项一般不予以批准。
(四)违约安排
在临海电厂和境外抵押地理签订的贷款协议中明确规定了项目公司即借款人可能发生的违约事件。这些违约事件包括但不限于借款人未于到期日偿还债务、有关的合同方在规定的期限内没有履行《运行和购电合同》项下的义务、借款人卖掉、转让、出售或处置或试图或同意卖掉、转让、出售或处置其全部或大部分承诺、财产、资产、权利或收入;借款人改变或威胁要改变其业务性质或范围,或者终止章程中贵的那个的其业务经营的重要部分。合同中规定的违约事件多达三十项,用合同规范了借款人的行为,在最大程度上保护贷款银团的合法利益。
一旦发生违约事件,借款人根据帐户抵押书运用项目帐户的权利应根据帐户抵押书中止,即项目公司的银行帐户将被冻结,直至境外抵押代理宣布违约事件已经解除为止。
项目融资方式是一种较为常见的融资方式,特别是在能源项目、基础设施建设等项目上使用较为频繁。它给项目的投资者、借款人提供了一种风险共担、共同管理的一種方式,使贷款人能更好的参与到项目的管理当中来,降低资金的风险。在临海发电厂项目中,贷款银团通过贷款前期和合同签订执行阶段的各种措施,成功的规避了项目融资中可能遇到的主要风险,不仅给临海发电厂项目提供了项目建设所需的资金,而且获得了良好的融资收益。临海发电厂项目从2000年4月第一台发电机组投入商业运行到现在,机组运行情况良好,项目公司从售电收益中获得了充足的现金流量,股东获得了预期的回报,贷款银团按时、足额收回了本金和利息,是一个运作得较为成功的项目融资案例。
参考文献:
[1]李定明 探讨大型基建项目银团贷款的具体操作 当代经理人 2006年2月
[2]张庆山. 火力发电企业项目融资风险管理研究[D]. 华北电力大学(北京), 2007
在线教育这块，我们看到的公司相对比较传统，弘成教育(中华学习网)是在底上市，它主要是跟中国的一些大学发继续教育的学历。它其实不算严格意义上的在线教育，只是通过网络授课，这样的模式其实是资源类的，并不是纯粹的在线教育。
精品学习网后来这个项目好象不是很成功，因为它的定位是平台，自己买流量的成本比较高。它后来也经历过转型，现在看好象内部做了合并，把好几个教育项目合并在一起。
ATA公司(注：中国智能化考试服务的创始者)把一些职业考试，用计算机的形式实现统一管理，当然这也是必须要跟政府以及行业协会等合作。ATA首先有资源优势，再加上技术优势，便形成了自己的商业模式，初它在纳斯达克上市。
这批企业的特点是都有资源优势和技术优势，还有个特点就是规模都不太大，营收到现在可能也只有两三亿人民币规模，市值也是比较小的，成长也比较稳定，相对比较慢一些，这可能是因为他们比较依赖资源的支持。像ATA，它拿下个新的考试业绩能涨20%-30%，但这并不容易获取，要经过很多运作和招标等环节。而且，随着经济形势的变化，它也会面临一些波动，比如20经济危机或者股票市场不好，没有人想去证券公司，考试人群数量就下降，这也就会影响业绩。
这批企业里面，我觉得最可惜的是北大青鸟，它当时在教育培训行业里应该是非常领先的。北大青鸟本有机会在年上市，它已经路演完成并定价了，只不过当时定价比较低，创始人觉得太不甘心了，就撤销了IPO申请。后来形势就更坏了，一方面是IT培训出现了大衰退，另一方面是资本市场窗口期也关了，北大青鸟现在已经江河日下，在教育行业失去了原来的那种地位。但青鸟体系确实出了不少人才，包括瑞思的创始人夏雨峰也是青鸟出来的。此后，精品学习网和飞龙网等做在线招生平台的企业也都不是很成功，他们都是受商业模式和教育行业发展阶段的影响。
年-
2006年新东方上市之后，投资转向到了教育培训行业，包括语言及K12的培训。在这一轮的投资高峰里，我们看到几个上市公司，他们基本都是在20上市。
新东方上市第二天环球雅思就拿到了软银赛富的投资，此后新航道也完成了融资。20那几个月有扎堆融资现象，9月份巨人融资，学大是10月份融资，接下来是华育，安博几次大的融资也是在这一年。这一轮投资基本在两三年以后都收获了，这轮投资决定了未来两三年新一轮上市公司的出现。但是，其中也有一些不成功的案例，我后面会讲到。
年至今
从2010年到现在，在线教育成为新的投资亮点，我单独把在线教育列出来是因为大家都觉得它很热，但额度小一点的投资也在不断的发生，比如素质类教育、早教项目、少儿英语项目、围棋项目和少数美术馆等等。真正大笔投资是在2010年以后，比如龙文在号称获得4.5亿人民币的投资。其它更大笔的投资在教育培训行业就不太多了，因为上一轮的投资已经结束了，而K12和语言培训的格局基本已经定了，再想杀出黑马已经不是那么容易了。所以，投资就转向到了有特色的在线领域。他们有可能成为被大公司整合的对象，有投资人在投之前先跟我打招呼，说我们投这个项目了到时候卖给你们。
在线教育更多的是希望未来能成长出一个新的明星企业，或者一批新的明星企业。但在线教育领域，并没有让人看到眼前一亮、觉得特别惊喜火颠覆性特别强的商业模式。为什么现在仍有这么多投资案例呢?我觉得，这是因为资本要抓机会，就像前几年的团购一样，那会儿拿到融资的团购企业也很多，但最后生存下来的不太多。当然，这里面也许可能会成就几家企业，像传课、多贝、沪江网和猿题库这几个投资案例酒比较典型。
现在拿到融资企业，除了特别早的互联网项目，因为互联网项目有特殊性，相对传统花时间的企业，至少都是在两三年、三四年以前成立的。
现在从零开始的创业者要判断未来几年趋势和方向是什么，要找准点，我觉得这个很重要。如果你现在做培训，尤其课外辅导，拿融资的可能性已经没有了，很多VC已经不看K12项目了。除非你只是想做个生意，就是想舒舒服服过日子，没想成为全国性品牌，这种人也是挺多的，这也是另一种出路：没想过上市，收入稳定，时间和财务也相对自由。
中篇·不太成功融资案例分析
接下来看两个案例：一个是融资案例，一个是上市案例，最后结果都不太好。华育国际是从北大青鸟加盟商独立出来的，因为觉得市场很好不甘心只是加盟商，便成立自己的品牌来做。华育是年拿到软银2千万融资，之后马上扩张，但到了2010年就传来了各地学校纷纷倒闭和撤销的消息，到现在据说只剩下三所分校了，如果从当初的梦想和目标来看，这个企业已经没有了。
我们从这个案例能学到什么东西呢?第一个是大势，其实2007年拿到融资是个非常好的时间点，但是创业者要去判断这个行业未来的趋势，当时整个IT行业已经往下走了。那时惠普和IBM这样的IT企业最风光，但现在已经不是大家眼中值得仰慕的对象了，这就是十年间发生的变化，IT培训企业就要判断出来这个趋势，比如招生越来越难。在这个原因之下，管理也就容易出问题，如果你的管理和团队再跟不上，扩张越快也就意味着死的越快。如果你判断不对大势，还去拿钱大肆扩张、开店和招人，学生就招不上来，业意味着企业支出比收入多，你一定有资金消耗光的那一天，到最后不得纷纷关店和收缩，到现在就很难再起来了。我觉得这是一个非常明显的对趋势判断错误的案例。
下面说说上市案例安博。我们都觉得安博这家公司非常有特点的——它之前是没有业务的，所有业务都是买进来的。安博最早是一家提供软件技术开发，跟教育部合作提供一些技术服务的企业。不得不承认，安博的资本运作能力和融资能力是教育行业最强的，没有人比过安博，在上市前它已经差不多融了1.7亿美元，而且都是大基金的投入。它的并购能力也是最强的，在短短两三年时间花了十几个亿并购了23家学校和教育机构，很短的时间内。从这个过程来看，安博很成功，也很风光，商业模式也很独特，它不像学大、新东方和学而思这样靠自己开店和经营，而完全是买过来的，无论是实体学校还是培训学校，还是K12，还是一对一都买，买回来以后就形成了个很大规模的盘子。
我觉得安博资本运作的非常成功，也具有很独特的经营商业模式。但很多投资者都和我说觉得，自己看不懂这家公司，其实我也看不懂。我们太传统了，十几年如一日地特别辛苦在那干，而安博的发展好象不太符合一家企业正常的经营发展规律。去年安博的麻烦事就一而再再而三的发生，股价也从10块钱跌倒不到1块钱，现在整个公司已经被法院委交给毕马威托管，在做资产重新打包清算。
一家企业到这样的地步是挺可悲的事情，最重要的还是那句话——我们要做符合规律的事情，尤其教育是个非常传统的生意，非常慢的功夫，不是想那么容易地被打破规律一下做的很大。这并不是说不能并购和整合，而是我们一定要有这样的并购和整合能力。学大到现在也只是并购了一家很小的企业，投资了一家企业，因为我们没有那么强的并购整合能力，所以比较谨慎。
一、关于夹层融资
（一）夹层融资的概念
夹层融资(Mezzanine Financing)是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。之所以称为夹层，从资金费用角度看，夹层融资的融资费用低于股权融资，如可以采取债权的固定利率方式，对股权人体现出债权的优点;从权益角度看，夹层融资的权益低于优先债权，所以对于优先债权人来讲，可以体现出股权的优点。这样，在传统股权、债券的二元结构中增加了一层。夹层融资是一种非常灵活的融资方式，作为股本与债务之间的缓冲，使得资金效率得以提高。
夹层融资模式大致分成四种。第一种是股权回购式，就是募集资金投到房地产公司股权中，然后再回购，这是比较低级的。第二种是房地产公司一方面贷款，另一方面将部分股权和股权受益权给信托公司，就是“贷款+信托公司+股权质押”模式。第三种是贷款加认股期权，到期贷款作为优先债券偿还。第四种模式是多层创新。
（二）夹层融资的风险和回报
夹层融资的回报通常从以下一个或几个来源中获取:1.现金票息，通常是一种高于相关银行间利率的浮动利率；2.还款溢价；3.股权激励，这像一种认股权证，持有人可以通过股权出售或发行时行使这种权证进行兑现。夹层融资的利率水平一般在10%～15%，投资者的目标回报率是20%～30%。它的回报率低于私有股权，高于优先债务；它的风险低于股权融资，高于优先债务。一般来说，夹层利率越低，权益认购权就越多。
（三）夹层融资的形式
夹层融资通常采取夹层债、优先股或两者结合的方式，也可以采取次级贷款、或采用可转换票据的形式。在夹层债中，投资人将资金借给借款者的母公司或是某个拥有借款者股份的其他高级别实体(以下简称“夹层借款者”)夹层借款者将其对实际借款者的股份权益抵押给夹层投资人，与此同时，夹层借款者的母公司将其所有的无限责任合伙人股份权益也抵押给夹层投资人。这样，抵押权益将包括借款者的收入分配权，从而保证在清偿违约时，夹层投资人可以优先于股权人得到清偿，用结构性的方式使夹层投资人权益位于普通股权之上、债券之下。在优先股结构中，夹层投资人用资金换取实际借款者的优先股份权益。夹层投资人的优先体现为在其他合伙人之前获得红利，在违约情况下，优先合伙人有权力控制对借款者的所有合伙人权益(见图1)。
（四）夹层融资的特点
第一，夹层融资结合了固定收益资本的特点和股权资本的特点，可以获得现金收益和资本升值双重收益。
第二，对投资者而言，夹层融资在融资期内有可预测的、稳定的、正向的现金流入，并且可以通过财务杠杆来改变资本结构，提高投资收益。
第三，对融资方而言，夹层融资成本一般高于优先债务但低于股本融资，而且可以按照客户的独特需求设计融资条款，在最大程度上减少对企业控制权的稀释。夹层融资适合那些现金流可以满足现有优先债务的还本付息，但是难以承担更多优先债务的企业或项目。
第五，从行业角度看，因为融资规模、现金流和信用等级的要求，夹层融资主要应用于基础设施和工商业项目。
第六，夹层融资的不足在于产品非标准化，信息透明度低，法律架构复杂，其费用远高于抵押贷款。此外，借款者在考虑夹层融资时，还必须征得抵押贷款投资人的同意。
二、我国房地产夹层融资的需求分析
我国现阶段房地产企业的融资选择余地不大。一是股权融资的门槛太高。在全国3万多家的房地产企业中，绝大多数是中小企业，它们无法达到上市的基本要求，但对于资金的需求更为迫切；二是上市的融资规模有限。截至2004年初，全国仅有60多家房地产企业实现了证券市场的直接融资；三是产业基金立法的缺失，致使房地产基金的融资方式暂不可行。
总体来看，我国经济运行状况良好，金融体制改革不断深化，为房地产融资渠道的创新创造了一个稳定的大环境。房地产融资方式多样化有利于房地产市场和房地产业的发展。
城乡居民收入持续增长，国内资本市场融资空间广阔。由于夹层融资没有资金投资限制，允许中小投资者的进入，所以能为我国城乡居民提供一个投资房地产的机会。据2006年统计年鉴的数据显示，我国城乡居民储蓄逐年增加，具有巨大的投资潜力（图2）。
总之，宏观法律环境的变化和银行放贷谨慎导致了房地产行业的资金短缺，房地产开发企业需要求助于其他的融资渠道。此时，夹层融资成为房地产开发企业另一重要资金来源，带有某种必然性。
三、我国房地产融资运用夹层融资方式的实现途径
（一）夹层融资引入载体选择
国外夹层融资的投资方式是先成立一个夹层投资基金，然后选择合适的项目进行投资。有别于中国传统的融资过程，夹层基金一般先进行资金募集，然后根据资金寻找收益、风险与之匹配的投资项目。国内由于暂时没有产业基金法出台，基金市场以及证券市场都不完善，所以采取直接设立夹层投资基金进行房地产投资的可能性不大，夹层融资需要选择一个合适的载体进入产业市场。
在我国目前的金融制度环境下，商业银行要大规模开展夹层融资创新存在不少的障碍。首先是资金不足的问题，夹层资本属于高风险资产类别，要求大量的资本金，这对于普遍资本充足率不足的商业银行来说，困难不小。其次，夹层融资产品的设计、管理和风险控制与银行的传统业务有很大的区别，商业银行目前还缺乏相应的的技术和经验。此外，商业银行法第四十三条也规定了国内商业银行不能向非银行金融机构和企业投资。所以商业银行暂时还无法成为引入夹层融资方式的载体。
笔者认为要在房地产市场上引入夹层融资方式，最佳的引入载体是信托公司。美国信托专家斯科特认为“信托业的应用范围可以与人类的想象力相媲美”。信托具有财产隔离、规避政策障碍及合理避税等三大核心功能。在我国信托公司是唯一链接货币市场、资本市场、产业市场的金融机构。信托公司可以投资房地产，所以目前在国内只有信托公司才能更好的运用夹层融资手段解决我国房地产企业融资的问题。
一方面，信托独具制度优势，创新空间宽广，并具有巨大的灵活性。信托产品能够比较灵活充分地适应和处理房地产的多种经济和法律关系，解决其他渠道难以解决的问题。房地产信托融资方式不但可以降低房地产业整体的运营成本，节约财务费用，而且在供给方式上也十分灵活，可以针对房地产企业本身运营需求和具体项目设计个性化的资金信托产品，从而增大市场供需双方的选择空间。
另一方面，由于原有房地产政策大大提高了信托贷款的门槛，对于解决长期的、大规模项目的融资问题作用还是非常有限的。通过引进夹层融资这一新的融资方式，信托公司可以拓宽自己的业务、优化投资结构、提高市场竞争力和影响力，对于扩大自己的利润来源也有着重要作用。
最后，信托公司己经具备了投资房地产业丰富的实践经验，在信托公司的全部业务中，房地产信托己经„三分天下有其一‟，房地产信托业务成为信托公司很重要的一个利润来源。
（二）夹层融资结构选择
结合房地产开发的特点，本文提出以下几点夹层融资投资及还款结构安排:
1.夹层投资阶段投入形式安排
对于房地产信托来说，目前最关键的问题就是要在开发商“四证”尚未齐全之前就融资给开发商，否则房地产信托没有任何意义。项目处于开发阶段，不具备向银行和信托公司申请贷款时，资金可以通过有限股，或者可转债的方式，作为“夹层融资”进入，以此补充企业的资本金，为优级债券和银行贷款进入提供条件。比如一个房地产项目，要求开发商的自有资本金的比例达到35%，如果开发商自有资本金的比例只有20%,“夹层融资”就可以以参股的形式注入资金，使整个项目的资金达到要求的35%，不影响房地产开发商的控股权。对于已经取得银行贷款，只是在销售前期面临着暂时资金短缺的项目，夹层融资可以安排以债权投资为主、结合一部分认股权证的结构，使投资者获得一定的利息收入和还款溢价。
夹层投资可以采取一次性投入，也可采取分期分批投入。例如可以安排夹层投资中的一部分为企业先期投资注入开发资金；另外一批资金在企业实际进入项目实施阶段投入。这样做的目的是保证企业资金供应的连续性然后根据不同阶段的投资风险来确定投资回报率。2.夹层融资还款期安排
夹层融资可以采取灵活的还款方式。对于处于开发阶段的项目，可以只要求承担一定的利息或者不偿还本息，等到项目有了现金流入再偿还本金和一定比例的项目收益。因为夹层投资人一般不寻求控股和长期持有，在企业有了现金流入之后，他们一般采取出让收益权证或回购优先股等形式，获得一定的投资溢价，进而实现资本的退出。
3.夹层融资还款利率安排
在利率的安排上，笔者认为可以采取市场化原则，按照高风险、高收益的原则，制定和实行灵活的利率标准，即夹层投资根据开发商的信用、自有资金比例、投资期限等多种因素调节利率，以保证风险和收益对等。
4.夹层融资可采取的其他特殊模式
夹层投资资金通过信托公司可以采取优先购买权的信托模式，赋予夹层投资者优先购买己建好楼盘的权利，这种投资模式十分符合我国国情。在此结构安排下，既解决了房地产企业的融资困难，又解决了房地产商的销售问题。夹层投资人不仅可以享受开发期间的利息收入，也可以选择以最终购买房产作为资金退出渠道。
四、夹层融资的进入条件
（一）获得夹层投资的房地产企业应该具备的条件
一是有公司法人授权或董事会签字同意的申请报告；二是己开立基本账户或一般存款账户；三是提供真实的、全面的(经过审计的)财务报表、报告，其财务指标和资产负债率等符合贷款要求；四是除国务院规定外，对获得夹层融资的企业各种资本金比例要有一定的要求，如夹层融资额与企业自有资金的比例，夹层融资额与优先债务的比例，夹层融资额与所投资项目所需总投资的比例等等。
（二）获得夹层融资的项目应该具备的条件
一是投资项目经可行性研究论证，能够有效满足当地住房开发市场的需求，市场前景较好；二是投资项目己经纳入国家或地方房地产开发建设计划，其立项文件完整、真实、有效，能够进行实质性开发；三是投资的项目工程预算和施工计划符合国家和当地政府的有关规定:四是投资项目的工程预算投资总额能够满足项目完工前由于通货膨胀和不可预见等原因追加预算的需要；五是投资项目的基础设施、公共设施建设配套，当项目建成后，能及时投入正常使用。
五、夹层融资退出机制选择
与单独的股权融资相比较，夹层融资在资金的退出上有一定的优势。通常会在夹层投资债务构成中包含一个预先确定好的还款日程表，可以在一段时间内分期偿还债务也可以一次还清。还款模式将取决于夹层投资的目标公司的现金流状况。因此，夹层投资提供的退出途径比私有股权投资更为明确(后者一般依赖于不确定性较大的清算方式)。同时，在夹层融资采取优先股或可转债形式时，也可以采取开发商或管理层回购的方式，或转卖给愿意长期持有到期的机构投资者以及愿意持股房地产企业的投资者，以赚取价格差额。
融资租赁与企业风险防范
由于融资租赁具有融资、营销、资产管理等功能,企业可以利用其解决目前面临的.诸如融资渠道少、营销模式落后、资产闲置等问题.同时必须注意防范由此带来的风险,才能达到利用融资租赁的目的.承租企业需要关注信用风险、技术风险、决策风险、金融风险和意外事故风险;供应商则考虑法律环境风险、信用风险和设备回购处置风险.
作 者：朱湘忆 Zhu Xiangyi 作者单位：云南财贸学院,会计学院,云南,昆明,650221刊 名：山东理工大学学报(社会科学版)英文刊名：JOURNAL OF SHANDONG UNIVERSITY OF TECHNOLOGY(SOCIAL SCIENCES EDITION)年，卷(期)：200521(2)分类号：F832关键词：融资租赁 企业风险 风险防范
关键词：中小企业,融资方式,融资风险
一、引言
企业融资是指以企业为主体来融通资金, 使企业资金供求由不平衡达到平衡的活动。当企业缺乏资金时, 以最小的代价筹集到额度、期限和成本合适的资金, 即狭义上的企业融资;当资金盈余时, 以最低的风险水平、适当的期限投放出去, 并获取最大的收益, 即企业投资活动。企业进行投融资活动最终的目的是实现资金供求的平衡。这里我们讨论的是通常意义上的企业融资, 也就是企业根据自身发展需要, 在科学合理的预测和决策基础上, 向企业投资者和债权人筹集资金, 以实现企业正常的经营管理, 以及企业扩张、还债的三大需求。
在我国国民经济中, 中小企业在提供就业机会、促进经济增长等方面的促进作用越来越明显, 同时在国民经济中的地位不断凸显, 但是它们的生存环境和发展环境与国有企业和大型企业相比, 仍然不是很好, 尤其是中小企业面临融资约束, 融资渠道不畅是造成它们发展受制的关键因素。因此, 为了中小企业的进一步发展, 有必要研究我国中小企业的融资方式和融资风险, 探究规避风险的策略和方法。
二、中小企业融资方式及其优劣分析
按照融资渠道可以将中小企业融资方式分为内部融资和外部融资两种, 其中外部融资又可以进一步分为债务融资和股权融资。
(一) 内部融资
内部融资, 就是企业利用内部产生的现金流来进行融资的行为, 这些现金流可能是企业产生的留存收益, 也可能是固定资产折旧等非现金支出。与其他融资方式相比, 内部融资方式在中小企业融资活动中发挥的作用越来越大, 内部融资其实就是通过自身积累, 企业使用自己的自由资金来满足融资需求。通过内部融资, 企业需要承担的只有资金使用成本, 而且没有融资费用, 所以如果能够通过内部融资解决资金需求, 企业就没必要进行外部融资。内部融资的特征是无融资费用和成本, 没有还本付息的压力, 也不会稀释公司的股权和控制权。但是由于是依靠企业内部积累, 因此很多情况下难以满足企业的资金需求。
(二) 债务融资
债务融资, 也称间接融资, 指企业通过向银行、非银行金融机构、其他企业或者个人 (投资者) 进行借贷从而取得所需资金的融资活动。投资者按照双方约定的利率从企业取得利息收入, 先于企业所有者分配企业收益。债务融资可以进一步分为公开债务融资和非公开债务融资两种。公开债务融资, 就是在公开债务市场进行融资活动, 形式主要有短期融资券、企业债、和中期票据等。相应的, 非公开债务融资就是没有在公开市场进行融资活动, 比如向一些国际组织贷款、政府贷款、银行贷款、信托贷款、个人借贷等等。由于债务融资的利息费用税前扣除, 因此带来了企业的财务杠杆。债务融资在我国的中小企业中非常普遍, 例如民生银行的小微业务, 就是为小微企业提供融资服务, 现在许多银行都有针对中小企业的金融服务, 中小企业的融资难这一问题在慢慢得到改善。
债务融资的特点是:1.企业获得的是资金的使用权, 而不是所有权, 必须按照约定还本付息才可以使用资金。2.可以提高企业的净资产收益率, 具有财务杠杆的作用。3.一般债权人不会干涉企业的控制权, 当然在一些特殊情况下, 债权人为了保证自身的收益会设定条款干预企业的生产经营活动。
(三) 股权融资
股权融资, 是指通过出让企业的一部分股权获取资金的行为。通过股权进行融资, 企业不需要按期支付固定利息, 但是老股东会减少一部分股份, 新股东就会享有与获得股份比例相对应的权益, 对公司的经营和决策产生影响, 分摊了老股东的权益。许多中小企业在创始阶段实用股权融资来解决资金不足的问题, 通过股权融资, 企业可以获得更多的资金, 从而渡过艰难时期。
中小企业进行股权融资的其他模式还有股权出让以及杠杆收购等模式, 杠杆收购是指利用负债来收购其他企业, 获得被收购企业股份的所有权, 同时利用被投资企业的现金流来偿还债务。使用股权融资方式获取资金, 对于企业来说, 没有按照规定期限还本付息的压力, 但是因为股权更加分散, 因此很容易导致控制权的分散, 不利于企业的创始人和老股东保持自己的原有地位。
企业进行股权融资还可以以风险投资、天使投资、私人股权等形式进行。比如武汉的迪源光电科技有限公司2007年完成了8亿元的融资, 其中美国天地基金注入了第一笔资金, 之后四川的九洲集团、光谷基金、盈富泰克基金等投入了资金。
股权融资的特点是:1.股权是企业的初始产权, 股东对企业进行控制和分配利润的基础。2.股权是企业向外举债的基础。3.股权融资造成所有权的分散, 影响公司的控制权。
三、我国中小企业融资现状
首先, 我国中小企业获取资金的渠道非常单一。目前我国的经济增长减速, 众多中小企业的利润水平在不断减少, 同时又面临着不断增加的通胀压力, 再加上它们缺乏资金的支持, 因此中小企业难以获得良好的长远发展受限。在我国, 中小企业获取资金的主要来源就是向商业银行贷款, 融资渠道单一。
其次, 中小企业融资过程中存在“逆向选择”问题。中小企业的规模小, 而且自身的资金也少, 在申请银行贷款的时候无法提供抵押、质押物, 也难以获得第三方的担保, 所以办理贷款很困难。中小企业即使有很好的投资机会, 也会因为得不到所需的资金而放弃投资。而大中型企业往往能够获得他们需要的贷款。
最后, 上市在国内仍属稀缺资源。企业通过首次公开发行并上市 (IPO) 可以筹集大量资金, 而股票进入二级市场流通之后, 企业也很容易地通过再融资获取所需的资金。所以IPO对企业来说, 是最直接有效的融资方式。但是目前我国对公司上市标准的较为严格, 需要满足证监会一系列要求才可以申请, 很多中小企业远远达不到上市的要求, 也就不能通过资本市场获取资金。
四、中小企业融资活动风险分析
(一) 外部风险
中小企业融资的外部风险就是企业即使不进行融资也会面临的风险, 具体包括经营风险、行业风险、金融市场风险等, 这些风险即使企业不进行融资, 也会面临这些风险。由于中小企业经营规模一般相对小, 没有雄厚的资金支持, 所以经营风险就比较大, 如果企业经营不善, 收益就会减少, 进而难以按期偿还贷款本息或者为股东分配收益。行业风险, 是指企业进行投资选择进入的行业所具有的风险, 如果企业进行投资决策时无法预料行业状况发生的变化, 或者企业对行业的预期和判断错误, 投资项目的收入达不到预期的话, 行业风险就产生了。金融市场的波动也会给企业带来融资风险, 比如市场利率上升, 增加了企业的贷款成本。
(二) 内部风险
中小企业融资的内部风险是指融资活动本身给企业带来的风险。在进行融资决策时, 企业需要从规模、利率、时机、期限等方面来考虑和评估融资项目, 这些因素的不确定性都会给企业带来巨大的融资风险。如果融资规模过大, 融资成本高于企业投资项目的收益, 这都会超过企业的风险承受能力。除此之外, 中小企业经营管理不善也会带来还款压力, 中小企业规模小, 经营管理水平有限, 因此抵御风险能力较差, 很容易出现经营不善的情况, 再加上没有雄厚的资金支持, 所以其内部融资风险相对于国有企业和大型企业来说更大。
五、中小企业规避融资风险策略和措施
(一) 评估融资决策, 降低融资项目本身的风险
企业进行融资活动之前, 需要评估融资项目的科学性和合理性, 从而降低融资活动带来的风险。对融资项目进行评估的重点在于企业是否需要进行融资, 融资的规模, 采用哪种融资渠道或者模式, 筹集的资金投向等等。中小企业需要评估融资决策, 而评估要围绕成本和收益这两个方面, 将定性分析和定量分析相结合, 选择合适定量计量模型, 全面准确识别和测度融资活动中的潜在风险, 利用科学合理的理论模型来评估融资决策会大大提高融资项目的成功率和所筹措资金的使用效率。
(二) 丰富风险管理手段, 提高风险管理水平
中小企业由于规模较小, 风险管理水平有限。为了降低融资风险水平, 中小企业需要不断丰富融资风险管理手段和方法, 学习更科学有效的风险管理来评估融资风险, 确保企业融资决策能够符合企业的实际情况, 并能充分利用外部环境中的有利机会。在融资风险管理手段创新方面, 中小企业要尽快地改变目前的主观的定性分析为主的模式, 结合定量分析方法, 构建融资风险预警指标体系, 及时发现融资活动中的风险, 并采取补救措施, 避免给企业造成更大的损失。
(三) 多元化融资渠道
中小企业可以通过融资渠道多元化来达到分散融资风险的目的。对于中小企业来说, 可以结合其自身情况, 利用各种融资方式的特点, 积极尝试多元化的融资模式, 有效地分散企业的融资风险。中小企业融资渠道多元化能够分散风险, 主要从以下两个地方体现:多元化的融资模式不仅可以给企业带来更多的选择, 在不同时间、不同经济环境下, 不同的融资方式难度和成本不同, 比如当中小企业难以从银行取得贷款时, 就可以选择债券市场, 从而对冲银行贷款融资渠道不畅所带来的困难和风险, 另一方面, 也不会受制于资金的所有者。
六、结论
我国的中小企业面临的融资难问题很难在短时间得到彻底妥善解决。中小企业在融资过程中, 应该在考虑自身实际经营管理情况的基础上, 结合国家的政治经济政策、金融市场供需状况等外部环境, 比较不同融资方式的成本、收益及风险水平, 科学合理评估融资决策风险, 选择适合本企业的融资项目, 为企业的生存和发展筹措到所需的资金。
参考文献
[1]张强, 杨宜.中小企业融资方式以及风险控制探讨[J].商场现代化, 2014 (30) .
[2]金蓓妍.中小企业融资方式探讨[J].中国农业会计, 2014 (11) .
摘 要：科技型中小企业是我国近年来经济发展的新兴力量，它的发展前景广阔，是推动我国经济发展强力的后盾。它是“科技型”和“中小企业”的综合体，它拥有两者的优点，但也难逃两者缺点的厄运。大部分科技型中小企业在发展过程中因资金短缺，而面临倒闭危险，要促进科技型中小企业的快速发展，无疑资金是制约它的关键因素。笔者通过不同数据进行分析科技型中小企业融资困难的问题所在，从自身和社会等不同方面提出相应的解决措施，以便研究者参考使用。
关键词：科技型中小企业；融资渠道；融资体系
科技型中小企业是国民经济的主题，它不但可以吸纳科技型成果，还可以有效地缓解就业压力。在经济快速发展的推动下，科技型中小企业也有了突飞猛进的发展，在发展的同时资金又成了制约它发展的瓶颈。
在我国，目前没有给科技型中小企业明确定义，所以关于其在融资方面的研究，只是停留在表面，没有进行深刻的钻研，如何为科技型中小企业创造一个良好的融资环境，促进科技型中小企业的快速发展，是我国推进经济发展工作的首要任务。
1 科技型中小企业的界定
所谓科技型中小企业，简单来讲主要是以技术人才为基础，将技术演化成商品，通过市场进行筹备资金的经济型实体。科技型中小企业在注册初期使用的资金量小。
2 科技型中小企业融资的现况
2.1 融资渠道形式单一
资金是促进科技型中小企业发展的必要条件，稳定的融资渠道是科技型中小企业快速发展的有力保障。目前，严重影响我国科技型中小企业发展的主要因素，就是资金短缺，缺少融资渠道。一般来讲，科技型中小企业的融资渠道大致可以分为五大类：
一是通过等价物质抵押，向银行贷款；
二是以出售股权或债券的形式，在资本市场进行直接融资；
三是以个人名义向身边的朋友借款；
四是以较高的企业信用，赢得风险投资者的关注；
五是赢得国家政策的支持。
由此可见，科技型中小企业的融资渠道种类繁多，但是，在我国受到自身及国家政策的影响，科技型中小企业的资金主要来源于外部。据有关部门统计，我国科技型中小企业的融资，将近70%来源于等价物质抵押银行贷款，由此可见，我国科技型中小企业的融资渠道形式相对来讲比较单一。
2.2 融资道路艰难重重
我过现有国情严重阻碍了科技型中小企业的发展，在科技型中小企业发展的过程中，由于出资人因自身或政策制约，没有及时向可行项目提供资金，或是科技型中小企业自身判断失误，导致融资失败，从而造成资金链中断引起资金短缺，融资困难成为阻碍科技型中小企业发展的主要因素。有关部门分别在经济发展较快的广东和经济发展相对缓慢的辽宁，对融资市场进行相应调查，关于广东的调查结果显示，大部分中小企业对资金的需求量比较大，但是金融机构对中小企业的贷款要求较高且期限短；对于辽宁的调查结构同样显示在金融机构贷款难度较大。在中小企业的流动资金多数源于企业自有资金，通过金融机构贷款的资金是少而又少；但是对于国有企业和集体企业来讲，它们在金融机构的贷款不但金额大，而且贷款期限比较长。所以由于政策的导向问题，导致科技型中小企业融资困难的问题。
2.3 企业自身素质不高
科技型中小企业规模普遍较小、注册资金量普遍较低，且普遍以家族管理模式存在，在管理和规划上缺乏长远打算，无法适应市场的优胜劣汰，管理水平低下。
对于财务资金管理漏洞百出：
例如，缺乏预算理念、资金去向不公开、对资金管理没有相应的规章制度等；对于财务管理的方式方法古板落后：例如账目不清晰、核算不标准、考核不严谨等。科技重在研发，但是研发存在着相应的风险，我们无法预测研发的成功与否，加上科技型中小企业可用于抵押的固定资产较少，信用相对低下，所以传统的融资方式无法适应科技型中小企业。
2.4 受到法规政策环境的制约
我国在政策上对国有大型企业进行扶持；例如，资金、人才、技术等方面，国有大型企业在资金充足、技术先进、信息及时等条件下快速发展，从而忽略了中小企业的发展，以至于科技型中小企业被沦为地方财政的调节器。科技型中小企业只能向社会提供成功的效益，却很难得到相应的资金扶持，与发达国家相比，我国缺乏对科技型中小企业在特定的环境给予特殊的支持政策。同时各界人士对中小企业存在一定的歧视，近几年，中小企业飞速发展，但是有关部门对其提供的金融服务与发展速度相比相差甚远。中小企业“融资难”的问题严重阻碍了我国中小企业的发展。与大型国有企业相比，中小企业在融资过程中存在以下问题：首先对科技风险投资缺乏相应的法律法规知识；其次没有和科技型中小企业相匹配的资本市场。
2.5 间接融资体系不健全
间接融资体系无论是从结构还是机制方面都存在明显不足。
首先从机制上来讲，对于商业银行的产权问题不明确，国家对于商业银行没有履行相应的责任，无法将商业银行的经营权与所有权进行分离，在多方政策的影响下失去以经济效率为导向的主题。由于银行运行机制不健全导致银行丧失创新能力。在银行贷款审批过程中；手续复杂、耗时长、效率低下、服务态度较差、违反银行工作职业道德等一系列问题，从而导致银行经济效益逐年下降，无法更好地为科技型中小企业进行服务。
其次从结构上来讲，我国以中国银行、农业银行、工商银行、建设银行四大商业银行为主体，以地方性银行和股份制银行为辅助的结构体系。
最后从理论上来讲，我国经济的发展因受到不同因素的影响，产生较大的差异，这就要求与之服务的银行存在相应的差异。在
我国，绝大多数中小企业的发展，取决于中小银行的发展，目前，我国中小银行相对稀少也成为阻碍科技型中小企业发展的因素之一。
2.6 直接融资渠道单一
直接融资包括资金市场和资本市场两方面内容，因中小企业受到规模、经济效益等各个方面因素的影响，很难在资金市场发行债券进行融资；而在资本市场，因体系不完整，没有与中小企业相对应的小资本市场来为中小企业进行服务。我国现有的两个证券交易所，根据相应规模的政策要求直接将中小企业排除在外，与大型企业相比较少的资金、较小的规模使中小企业无法以转移股票的形式进行融资。所以中小企业的发展只能在有限的区域依靠当地富余的资金来维持发展；因国家政策导向及自身缺陷，依靠资金市场和资本市场进行融资几乎没有任何希望。为了适应各个层次企业的发展，建立与之相适应的资本市场，成为经济发展的迫切需求；与此同时，改变资本市场的单一股票融资途径，通过多渠道、多形式的方式进行融资，从而促进中小企业的快速发展。
2.7 信用市场有待挖掘，征信数据要进行客观评价，信用担保机构没有充分发挥作用
目前，信用担保只是一个空头文章，没有将它纳入流通市场的必要生产要素，作为一个行之有效的个体进行运用。信用在某种形式上，只能以资源的形式展现在我们面前，它不受法律的保护，没有相应的市场，政府在信用上没有提供相应的引导政策，以及第三方担保及服务体系不健全。
对于中小企业在信用担保方面，受到资金及固定资产等因素的影响，无法满足信用担保条件，加之银行的忽略等一系列原因，导致担保结构无法进行担保或担保业务量相对稀少，从而阻碍了中小企业的融资。
3 缓解科技型中小企业融资难问题在外部环境条件下的相应对策
3.1 由政府出面进行组建风险投资机构
经过改革开放的春风，我国相续出现了星火计划、火炬计划等，它们在一定的形式上促进了科技型中小企业的发展，但是他们仅仅停留在技术支持阶段，以便以后更好地解决科技成果商业化水平较低的问题，在风险投资相对落后的中国，这一指引方针完全符合我国经济发展状况。但是，以可持性发展长远目标来看，在经济快速发展的推动下，对于科技的创新、产品的研发、工艺水平的更新等更为重要，对于政府部门来讲，要不断加强这一方面的支持力度。在一定阶段政府出面进行组建科技型中小企业的风险投资机构，以便将来，政府在科技型中小企业的创新及研发方面提供支持。
在世人眼光还没有发掘出，科技型风险投资所带来的经济效益，政府首当其冲创建风险投资结构，为广大投资者带头起表率作用，显然这种做法，在中小企业发展初期具有推动作用，随着企业的不断发展，可能会制约中小企业的发展。
3.2 政府机构在中小企业的发展过程中要不断指引，增加科技资金的扶持规模
以财政、金融、税收等各方面为基础，政府制定出相应的扶持政策，为确保政策能够顺利实施，将《中小企业促进法》纳入政策体系，并制订相应的法律体系。为了方便科技型中小企业融资的统一管理，将在融资过程中需要承担的相应责任，融资时所要采取的融资方法，在融资过程中所要提供的保障措施，科技型中小企业注册资金要求，对科技型中小企业进行资金监管，中小企业相应的征信记录等一系列条件进行，建立完善的法规制度及相应的实施措施。为科技型中小企业的发展提供法律保障。
3.3 全方位发展，多元化竞争的中心金融机构
为科技型中小企业提供金融服务，中小金融机构无疑是最佳选择，因为它规模比较小、结构单一，没有复杂的分支结构、具有浓厚的地方色彩、拥有当地地方政府的大力支持等一系列条件。由于科技型中小企业受到资金及信息的影响，所以提供金融服务单位，毫无疑问落在中小金融机构身上。一些私人股份制银行、地方商业银行成为科技型中小企业金融服务的供给者，这些小型的金融机构数量与现有的科技型中小企业需求相差甚远，为了满足科技型中小企业发展的需要，更好地促进科技型中小企业的发展，我国要不断发展多元化、竞争性的地方中小金融机构。
3.4 银行对科技型中小企业的信贷管理办法有待进一步改善
目前，我国对科技型中小企业贷款的发放政策，以大型企业的贷款发放为标准，一般流程为：
第一步，根据征信记录确定风险等级；
第二步，进入审贷分离程序；
第三步，三级审批严格把控风险；
最后企业提供相应的抵押用以转移风险。
由于科技型中小企业数量比较多、领域涉及面比较宽等特点，所以依照大型企业的贷款标准无法把控其中的风险。因此，对于科技型中小企业的贷款要求，要根据科技型企业的发展水平、技术含量、市场占有率等为主要审核标准，从而完善银行对各个层次企业的放贷要求。
3.5 放宽直接融资渠道
在企业的发展过程中，政府和企业要将以间接融资为主的融资方式，转变为以直接融资为主的融资方式。通过法律的武器，改善资本融资市场的缺陷，将资本市场结构合理化，建立符合各个层次经济发展的需要，放宽直接融资渠道。
一是要有政府的加入，政府可以同过加息、减税等多种方式来吸引资金的投入。
二是建立符合不同层次科技型中小企业发展的管理体系。
对科技型中小企业的股票融资进行改革，将对中小企业起限制作用的规模、注册资金、固定资产等一系列条件进行整合，建立符合中小企业发展特色的股票融资政策，降低科技型中小企业股票发行台阶；在科技型中小企业发展过程中，根据市场需求适时推出创业板市场；将股份转让系统进行合理整治，对一些不符合上市要求的科技型中小企业提供相应的帮扶政策及股份转让场所；在科技型中小企业债券融资的道路上，不再存在所谓的额度限制，鼓励科技型中小企业进行债券融资；必要时建立相应的科技型中小企业产权交易机构，为科技型中小企业的直接融资提供相应的交易场所。
3.6 建立知识产权融资体系，加强债券融资
在我国随着知识产权法律体系的不断健全，人们对产权的认知有了更深一步的了解，例如专利权、商标权等作为一种特殊的融资工具，将成为科技型中小企业融资的重要方式。对于经济条件不足的科技型中小企业，也可以通过多家联合，共同发展集合债券的形式，来拓展科技型中小企业直接融资渠道。有效地解决了资金短缺及贷款期限短的阻碍，从而推动科技型中小企业快速发展。
4 缓解科技型中小企业融资难问题，在内部环境条件下的相应对策
4.1 根据科技型中小企业自身特点，在银行信贷担保方式上进行创新
因科技型中小企业的规模较小、注册资金较少、固定资产匮乏等，银行对科技型中小企业的贷款发放，可以考虑以担保抵押的方式进行。首先对于知识产权担保抵押贷款融资，因为科技型中小企业，拥有先进的科研技术水平，相对缺乏不动产抵押物，用知识产权代替不动产的实物抵押。其次根据科技型中小企业发展速度及产品市场占有率，确定相应的贷款额度。最后根据科技型中小企业的涉及区域及结构特点，将企业的原材料、半成品等作为抵押物进行抵押融资，对于银行方来讲，不失为一种有效的抵押形式。
4.2 提高企业自身的竞争力
在科技型中小企业发展过程中，要加大对其的技术投入，以便在以后的生产过程中，产出含金量较高的产品，与此同时有效地降低生产成本，促使产品在价格上保持绝对的优势，使企业保持相对的利润空间，从而提高科技型中小企业的经济效益。企业只有增强竞争力，才能立于不败之地，从而获得更多的资金支持。另外，企业自身竞争力增强所带来的经济利润，也可以为企业的经济发展提供相应的资金保障。
4.3 建立公开透明的管理体系
对信息的披露要及时，科技型中小企业可以从两方面进行披露：
首先关于企业相关信息要进行实时报道；
其次要确保信息的完整性，保证信息准确、完整、无隐瞒、无遗漏的实时报道。
加强企业内部的融资能力，建立科学合理的管理体系，确保企业的经济利润可以有效地转化为企业将来发展资金。与此同时，要与金融服务结构建立融洽的合作关系，适时地向金融服务机构，传达科技型中小企业发展远大前景的正能量，使它们对整个行业的发展拥有足够的信心。
4.4 树立良好的企业形象
在科技型中小企业里，完善企业财务可以有效地提高企业的信用形象。
首先要建立科学合理的财政管理制度，在企业发展过程中对企业内部合理控制有效资源。
其次根据国家要求及相关法律规定，确保企业财务报表能够真实的反映企业的经营状况。
同时，企业间的账目借贷要及时清还，从而保持良好的企业信用形象，以便科技型中小企业今后更好地融资。
4.5 关注国家政策，端正融资理念
实时关注国家发展动向，充分利用政府扶持政策推动科技型中小企业的发展。正常情况下，企业的融资成本相对来讲比较高，所以要正确对待每一笔融资资金，对它们进行合理分配，使其在有线的空间发挥无限的价值。
5 科技型中小企业加强创新理念的变革
5.1 科技型中小企业在政策上有待进一步创新
根据国家权威性机构资料显示，我国在科技型中小企业的发展过程中投入了大量的资金，它之所以没有进行有效地发展，其中最主要的原因就是缺乏有效的金融制度安排，将社会富余资金引入到国家科技项目。银行贷款利率不能根据社会经济发展状况进行自由调配，国家对科技型中小企业融资政策机制没有健全之前，无法从根源解决货币的传导机制，即不能对货币政策改变科技型中小企业的发展抱有太大希望。因此，用科技立法的形式确保科技型中小企业的创新发展，从而获得融资和政策扶持，是科技型中小企业者共同的心声。
5.2 科技型中小企业外部融资过程中要加强理论创新
对于科技型中小企业的外部融资，究竟选择股权融资还是债务融资，不但受企业的经济状况影响，还受到国家融资法律法规相制约。因国家不同，其发展历史、文化水平、风俗习惯、经济发展状况、资金需求程度各不相同，所以相应的金融体系也有所差异。不同的融资体系有不同的融资渠道，在一定程度上制约着融资方式。政府和国家要在不同程度上加强创业体系改革，为科技型中小企业的发展打造良好的法律基础。
首先政府要在一定程度上推动科技型中小企业的发展，并制定相应的规范策略。
其次完善公共政策，制定法律体系，不断提高科技型中小企业的信用，从而促进科技型中小企业的融资进度。
再次对科技型中小企业规划专门的金融服务结构，提供相应的贷款优惠策略。
5.3 加快社会信用体系建设步伐，充分发挥社会中介机构与民间组织桥梁的纽带作用
首先，在政府的号召下，建立适合不同层次的科技型中小企业发展信息平台，为中小企业的融资打下良好的基础。
其次，通过相应的法律法规来规范社会中介结构和为企业服务的民间组织，充分发挥其引导作用。
最后，政府在放宽拓展融资渠道的同时，不忘加强市场管理，通过不断的完善，最终归入金融体系。
6 结语
科技型中小企业是我国国民经济的中流砥柱，在发展过程中长期面临“融资难”的问题，通过在不同方面的改革，从而满足市场需求进而解决“融资难”问题。要想从根本上解决科技型中小企业的“融资难”问题，不但要有企业自身的改变，还要有社会和政府的共同努力。政府和企业要不断加强资本市场的建设，推动科学合理的市场经济金融体系。从真正意义上改革科技型中小企业的直接和间接融资渠道，才能从根源上解决科技型中小企业“融资难”的问题，从而打造出社会和企业双赢的局面。
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作者简介：
顾惠明（1967-），男，汉族，上海松江人，上海财经大学，本科，职称：副教授，主要从事中小企业投融资管理研究。
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