创新创业创投系统（精选6篇）
绿荫影婆娑，湖水泛涟漪。位于苏州工业园区内的东沙湖自然宁静，极富绿色生态之美。然而，东沙湖的魅力不仅仅如此，她更像是一个有着强大魔力的磁场，吸引着越来越多手握创新科技技术、怀揣创业梦想的海外人才奔赴于此。
是什么让海归们犹如候鸟迁徙，跋山涉水到此筑巢定居？因为，这里有着吸引人才的强磁场——“千人计划创投中心”。
领跑国内创新创业投资
从2001年11月成立园区首家创投企业——中新苏州工业园区创业投资有限公司，到2011年7月国家“千人计划创投中心”在东沙湖挂牌设立，苏州创投成长走过的十年非凡路，让它成为园区新金融产业的核心载体，为园区的产业转型升级打下了资本基础。
无论是海外高层次人才的回国创业，还是本土创业，除了创新技术外，关键还要有资金和专业管理人才的支撑。2011年7月，经中央人才工作协调小组批准，国家“千人计划创投中心”在东沙湖股权投资中心设立，是国内首家服务于“千人计划”的综合性投融资平台，为海外人才回国创业提供专业的配套服务，它的本质其实是股权投资中心的集聚和基金管理团队的集聚，是为更大力度放手发展创业投资提供助力，更好地为吸引集聚创投人才提供载体和平台，为引进人才提供创业投资支持。截至目前，中心的入驻机构为400多家企业提供了股权投资，为1300多家企业提供了贷款和担保支持，支持400多位海归人士回国创业。
理想的高端服务平台 从设立中国第一家市场化运作的母基金，到中国第一支配置“精益孵化+创业导师”功能的天使基金，再到设立国内第一支国家级母基金，“千人计划创投中心”在不断创新中，追寻支持海外人才归国创业的一个使命。
突显相关资源整合的能力，形成各类专业数据库，搭建投资人和基金管理团队、基金与创业项目的对接桥梁，是中心致力的专业服务。据沙湖金融服务有限公司副总经理赵红霞介绍，今年年初，苏州创投通过和生产销售通信设备的行业龙头企业的交流对接，了解龙头企业的延展需求，中心梳理了13个项目和龙头企业共同举办了交流沙龙。通过交流会、自由交流、闭门对接等活动，13家企业的创始人与行业龙头展开了积极的合作交流，相互探讨了进一步发展产业合作的可能性。
人才技术资本互利共赢
一、我国创新创业母基金发展的现状与存在的主要问题
（一）相关定义
私募股权投资基金是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，投资者按照出资份额分享投资收益，承担投资风险。母基金是专门投资于其他私募股权投资基金的基金。它一般不对具体项目进行投资，只参与私募股权投资基金的发起和运作，是联结私募股权投资基金管理人和私募基金投资者的新型中介。与一般的私募股权投资基金相比，母基金属专业化极高的基金，是私募股权基金的最高形式，相对私募股权投资基金具有合理配置资产、有效制衡利益风险的优点。
（二）我国创新创业母基金的发展历程
我国的私募股权投资母基金是随着私募股权投资行业的发展悄然兴起的，经过多年的发展壮大，国内市场上逐渐形成了三大母基金阵营：政府引导基金、国有企业参与设立的市场化母基金、民营资本运作的市场化母基金。
其中，与创新创业密切相关的母基金以创业投资政府引导基金为主。它是一种由政府出资设立、旨在引导民间资金参股各类商业性创业投资子基金的政策性基金，具有发挥财政资金的杠杆放大作用、增加创业投资资本供给的优点。代表基金是国家新兴产业创投计划，它是2009年10月由国家发展改革委、财政部按照“市场运作、政府引导、规范管理、鼓励创新”的原则联合启动实施的，整合了中央财政战略性新兴产业发展专项资金、中央基建投资资金等，委托专业基金管理机构运营管理，与地方财政资金、社会资金共同参股设立创业投资基金，主要投资于战略性新兴产业和高技术产业领域处于初创期、早中期的创新型中小企业。随着企业发展壮大，适时通过公开发行股票上市（IPO）、并购或股权转让等方式，实现出资人投资退出并获得收益。截至2015年底，我国共成立780支政府引导基金，已披露的基金总目标规模达21834亿元。
（三）现有母基金存在的主要问题
经过多年的发展，我国母基金的数量明显增多，对经济发展的引导和带动作用不断增强。但是，与我国创新创业发展需求相比，现有母基金不论在基金设立、项目筛选、投后管理、激励机制等方面的市场化程度，还是对创新创业的引导、带动作用上都存在较多问题，影响了母基金作用的发挥。具体表现在以下方面：
1、母基金投资偏向中后期
当前，我国并无单独的母基金投资结构，但是，我们可从整个创业投资领域的市场结构识别出母基金投资的阶段特点。与美国相比，当前我国私募股权投资中投资于天使阶段的仅占总量的1%，明显低于美国10%的水平；投资于创业投资阶段虽然占到总量的24%，明显高于美国18%的水平；投资于PE阶段占到总量的75%，略高于美国72%的水平。
2、资金来源较为单一，放大效应较为有限
目前，国内政府引导基金的资金来源主要有两种：一是政府通过财政出资独立完成，二是政府与政策性银行联合出资设立。但不论是哪种资金来源方式，都是以财政资金为主，其运作过程受到政府的干预，一般会严格限制子基金的投资区域、投资行业、投资阶段以及投资策略、注册地等方面，在一定程度上降低了引导基金对社会资本的吸引力，影响了基金规模的扩大。
3、政府在引导基金中的角色定位不清
目前，引导基金中政府的角色定位并不统一。有的政府只作为LP（投资人）参与引导基金，并不参与子基金的设立等事项；有的政府则充当LP加GP（基金管理人）双重身份，即政府除出资参股基金外，也按投资比例参股管理公司（GP）的设立，使管理公司变成一个合资公司，由双方合营，较深度介入基金的管理及投资决策，参与最终投资决策模式；有的政府虽然不参与GP的设立及运营，但会派专业人员加入投资审议委员会，参与管理公司最终的投资决策。后两种角色定位都与标准的市场化母基金存在较大差距，一定程度上影响了基金的运作效率。
4、引导基金的监控能力偏弱
对政府来说，设立引导基金是一项新生事物，普遍缺乏专业的人才队伍，也不具备一般母基金那样丰富的业务体系，因此，政府在与基金谈判时，不具有优势地位，更多是以“合作”而不是投资者的身份去与投资机构建立关系，对基金的监控能力较弱。既缺乏长期和专业的监控流程，还存在着由于受更多行政管理因素的限制而导致监控手段失灵的问题。
5、引导基金的收益目标不明确、激励机制缺失
引导基金不设定明确的盈利目标，一方面导致激励机制设置上缺乏利益驱动，另一方面也导致各种政策导向性目标反向弱化了引导基金的激励因素。同时，虽然引导基金在与市场化机构合作过程中承认并引入市场化的激励机制，但是往往还是以政府管理手段作为限制和附加条件，进而导致管理团队的激励缺失。
6、放大引导基金的投资风险
与市场化母基金具有分散风险的优势相反，现行政府引导基金不合理的内部运行机制设计，一定程度上增大了其投资风险。一方面，引导基金参股设立子基金时，由于政府与委托管理团队、投资者之间的目标存在差异甚至冲突，而政府一般又不直接参与基金投资及运营，只能在层层的委托代理中控制风险。在政府、基金管理公司和被投资企业的委托代理链条中，政府处于最初始阶段，也是信息的弱势群体，很难详细了解被投资企业的具体情况。同时，多重的委托需要政府支付多重管理费，代理成本相对较大，进而增大了引导基金在运营过程中的投资风险。
二、发展市场化母基金的意义
（一）有利于政府引导创新创业方式的升级
回顾我国政府鼓励和引导创新创业的发展历程，大致经历了三个阶段：最初是政府补贴、税收优惠等纯政府行为阶段；之后，进入到以补贴、税收等政府行为为辅，产业引导基金结合社会化资本发挥主导作用阶段，在这个阶段政府引导基金一定程度上扮演了母基金的角色，发挥了积极的引导作用，但也存在着引导放大作用有限、专业性不强等问题。要想进一步提升政府引导创新创业的资金使用效率，必须通过设立市场化母基金实现在母基金和子基金两轮的放大效应，将过去几倍的放大倍数扩展到几十倍，从而使政府引导基金的引领功能得到最大化体现。
（二）有利于提高资本链整体效率
政府作为支持创新创业的顶层出资人，应该向市场化母基金出资，这样在母基金层面即可放大和吸引社会资金的进入，在所投资的直投基金层面又一次吸引社会资金，两级结构、两轮放大，从而更有效地放大资金规模，一方面用更少的政府资金做更多的引领放大，另一方面，有效集聚社会资金并引导投向创新创业领域，积极引导社会资本的正确流向，实现区域内资本结构的升级和优化。
随着全民富裕程度的进一步提高，大量高净值人群出现，社会资本盲目涌进房地产和高利贷等不规范的投资领域成为发展隐患。这些社会闲置资金如果只投资直投基金，风险相对较大。但是如果投资母基金，可以透过专业管理、分散风险、持续运营等大幅降低投资风险，有效吸收社会闲散资金，帮助政府解决社会闲散资金无序流动带来的问题。同时，社会资金通过市场化母基金的方式进入具有发展前景的创新创业和实业发展领域，有利于优化资本流动方向，促进创新资源集聚，助推经济良性发展。
（三）有利于支持创新创业全生命周期发展
通常情况下，创新创业的发展是从一个想法到一项技术，从一个团队到一个成功的企业，其逐渐蜕变长大的过程有着科学、完整的生命周期——种子期、初创期、成长期、成熟期，而每个周期都有不同的资源需求，需要不同类型的资本支持，分别对应着天使投资、创业投资、股权投资和并购/定增基金等。
市场化母基金，可以围绕整个生命周期的薄弱环节有针对性地布局，让整个创新创业周期完整和活跃起来。政府可以把创新资源的配置权交给市场，并从原来支持项目转变为支持市场化母基金，支持整个产业全生命周期发展。在生命周期的前端，可以通过“天使投资母基金”等支撑公共科研机构、大学、民间创新等原创型创新活动；在生命周期的后端，通过引领和撬动设立并购基金、定增母基金，借助专业投资团队的力量，通过并购、投资等多种手段，推动成熟期企业持续创新、再创新，焕发新的活力。
（四）有利于提高创新创业成功率
推动创新发生并成长壮大，不仅要沿着创新生命周期配置资本资源，还要充分发挥市场服务机构的辅助作用。这样才能形成生态系统的内部有机循环，即大众创业在全生命周期里通过市场化资本和市场化机构的支持发展为标杆企业，标杆企业再通过并购、投资等方式反过来引领和投资创新创业，从而构成一个欣欣向荣的创新生态系统。
为了投资业务的持续运营和投后管理，市场化母基金必将投资众多的市场化服务机构，从而为基金和创业企业提供大量的增值服务，提升被投企业的成功率，降低投资风险，并全面实现创新生态系统的高效构建，达到或超越政府引导基金的预期目标。
（五）有利于有效连接全球创新
美国的“再工业化”，德国的“工业4.0”，日本的“再兴战略”，法国的“新工业法国”，都给“中国制造”带来了巨大压力。而东盟国家的快速工业化、南亚的发展和拉丁美洲的再度崛起，也正在不断削弱中国制造的国际竞争优势。已经成为世界制造大国的中国突然发现自己站在一个制造业大而不强的尴尬境地，究其原因在于过去的十几年中国的制造业龙头一直是努力通过模仿复制和降低成本获得竞争优势，而忽视了“创新”这一核心价值优势。当前许多核心技术都掌握在美国、以色列等高精尖企业手中，而中国要想培养自己的核心技术与企业还需要相当长时间的积累。推动中国制造业转型升级，快速引进国外核心技术的最有效方法是“带土移植”，即将国外有潜力的、有高精尖技术的优秀创业企业，从建立早期就开始引进中国，帮助它们在中国成长发展，在中国扎根，成为中国经济的一部分。引进企业通过在中国开拓业务市场，在中国寻找后续股权投资，被中国上市公司收购，甚至未来在中国上市这四阶段可以吸引更多的优秀国际创业企业到中国创业成长。而通过设立市场化母基金，可以实现投资于全球创新高地的一线创业投资基金目标，通过股权投资的紧密连接，与美国、以色列等国际一线投资基金合作，大力引进国际创新创业企业来到中国“带土移植”，促进更多优秀创新创业国际企业落户中国，与中国市场紧密连接，为中国市场发展贡献力量，与中国资本紧密连接，为中国上市公司寻找潜在收购和投资标的，促进中国上市公司的持续创新与全球化扩张，推动中国加速成为全球创新中心。
三、发展市场化母基金的建议
为了更好地推动政府向创新创业的顶层出资人转变，有必要加快政府引导基金向市场化母基金的转型，通过市场化母基金实现创新创业全周期的合理化布局，实现创新全价值链的引领与贯穿，并且通过加强各个创新环节之间的有序流动，有效提升政府引导基金对创新扶持的价值与效率，避免政府引导基金单一地集中于某一阶段，避免“资出多门”的重复建设问题。具体应该从基金管理团队挑选、项目筛选、投后管理、激励机制等方面真正引入市场机制，实行专业化管理，努力提高基金运作效率、有效降低投资风险。
（一）引进市场机制优选基金管理团队
市场化母基金运作的前提和关键是用市场化手段确定政府与母基金管理机构以及所投子基金的关系。要从市场的角度，通过公正的遴选，择优确定基金管理人，将基金运作交给真正有能力的基金管理人，确保形成与基金的方向契合，与产业资本融合，与金融企业结合的多赢格局。
（二）促进决策机制市场化
市场化母基金是通过投资子基金来间接实现项目和行业的覆盖，因此，对子基金的选择也就是对行业的配置，需要把握好未来经济发展趋势，实现分享经济发展成果的目的。要以市场规律为基础，加快引导基金市场化决策机制的建立。同时，母基金发挥其政策导向作用时，也应以市场规则为原则，杜绝任何与市场相背离的决策，努力实现社会效益与经济效益的统一。
（三）构建市场化的激励约束机制
管理团队的市场化要与激励约束机制的市场化相对应，科技创业和股权投融资，都是以“人”为核心、以市场为基础的运作方式，必须对管理团队建立市场化的激励约束机制，真正调动管理团队的积极性，保证管理团队的稳定性。
（四）加强人才队伍建设
母基金管理的人才匮乏，是制约母基金发展的重要原因之一，也是制约区域股权投资行业发展的重要因素。因此，政府一方面要大力培养母基金管理人才，建立一个市场化的管理团队建设机制，注重“以人为本”的管理思想，尽一切办法吸引和留住优秀的母基金管理人员。同时，重视人才的培养和引进，推动市场化管理团队的建设。
组建指引
一、基金名称
基金应为创业投资基金，名称中应包含“创业投资”字样。
二、组织形式
公司制或有限合伙制。
三、注册地 深圳市。
四、基金规模
最低2.5亿元，最高无限制。基金可采用分期出资方式，首期出资应不少于基金规模的30%。
五、基金存续期
不超过10年，建议5+2。需列明投资期、回收期、延长期时间。
六、国家和地方资金参股方式
基金原则上应为新发起设立的基金，如已设立基金符合《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》（财建„2011‟668号，以下简称《办法》）相关规定、申报时距该基金工商设立登记时间不超过6个月、且基金出资人全部同意国家和深圳引导基金入股并同意相应修改基金章程（或合伙协议），可考虑采用增资模式。
七、基金投资领域
按照《办法》的规定，基金注册资本或承诺出资额的60%以上应集中投资于某一具体产业领域，包括：节能环保、信息、生物与新医药、新能源、新材料、航空航天、海洋、先进装备制造、新能源汽车、高技术服务业等战略性新兴产业和高新技术改造提升传统产业领域。不支持投资于多个产业领域和投资领域不明确（如：高新技术产业领域）的基金申报。
国家鼓励各地结合经济发展规划、产业基础、资源禀赋和科技优势等设立相关产业领域的基金。根据我市产业发展规划，重点鼓励创投机构在我市申报以下领域的创投基金：
（一）战略性新兴产业：生物、互联网、新一代信息技术、新材料、新能源；
（二）未来产业：生命健康、海洋、航空航天；
（三）其他产业：先进装备制造、集成电路设计与封测、军工产业、互联网金融。
八、基金投资阶段
基金重点投向具备原始创新、集成创新或消化吸收再创新属性，且处于初创期、早中期的创新型企业，投资此类企业的资金比例不低于基金注册资本或承诺出资额的60%。
其中，初创期企业是指：成立时间不超过5年，职工人数不超过300人，直接从事研究开发的科研人员占职工总数的20%以上，资产总额不超过3000万元，年销售额或营业额不超过3000万元。
早中期企业是指：职工人数不超过500人，资产总额不超过2亿元，年销售额或营业额不超过2亿元。
九、基金投资地域
基金投资于在深圳市注册的拟申报领域初创期、早中期创新型企业的资金不低于深圳市引导基金出资额的2倍。
十、基金出资人
（一）每只基金中央财政出资原则上为5000万元，深圳市政府出资5000万元，政府性资金（含各级政府出资）在基金中比例不应高于40%。国家发展改革委、财政部委托盈富泰克创业投资有限公司（简称“盈富泰克”）作为中央财政资金出资代表，深圳市政府出资代表是深圳市创业投资引导基金管理委员会办公室（简称“深圳市创投办”）。
（二）每只基金社会出资额合计不低于1.5亿元，社会出资人可以是企业也可以是自然人，除基金管理机构外的单个出资人出资额不低于1000万元，除政府出资人外的社会出资人数量一般多于3个（含），不超过15个（含），单个出资人及其关联方的合计出资额不应超过基金总规模的50%。社会出资人中须确定一家企业为主发起人，其注册资本或净资产应不低于5000万元，成立时间超过一年，能提供上一经审计的财务报告，如基金管理机构符合相关要求，也可以成为主要发起人。
（三）鼓励基金出资人多元化，不鼓励主要由国有独资或控股企业（含各类园区、开发区投资公司）出资构成的基金。
（四）基金组建方案最终上报至国家时，基金社会出资人需
4决策权的基金管理机构申报。不支持在全国各地设立分支机构，总部集中决策，且管理多支基金的基金管理机构申报。
（五）申报基金应组建专职管理团队，基金管理团队应具有相应的管理经验和合作经历。申报材料中应附主要管理人员详细资料及履历、管理各类基金情况、主要项目投资案例及参与程度，并提供主要管理人员之间的合作经历。主要管理人员应为专职，如有兼职人员，需提交该成员所在单位提供的同意兼职证明。
（六）不支持同一管理团队（或实际控制人）在同一或不同地区同时申报多支基金。
十二、基金资金托管
（一）基金应在中国境内一家具有相应资质的商业银行开立托管账户，用于收取合伙人的出资、基金的收益及其他所有应由基金收取的款项，并用于基金对外支付投资款、基金费用及其他所有应由基金支出的款项。基金应委托托管银行对基金账户内的全部资金实施托管。
（二）托管银行应当符合以下条件：
1.成立时间在五年以上全国性的股份制商业银行； 2.与基金的合伙人、基金的管理机构无股权、债务和亲属等关联和利害关系；
3.具有创业投资基金托管经验；
4．无重大过失及行政主管机关或司法机关处罚的不良记录。
（三）托管协议应由基金、基金管理机构应与托管银行三方签订。
十三、基金管理费
基金管理费由参股基金企业支付，无需另行缴纳，一般为基金注册资本或承诺出资额扣除已回收项目投资本金余额的2%。不在基金应承担的费用中列支与项目投资有关的费用。
十四、业绩分成与亏损承担
（一）采取“先回本后分利”的原则，基金出资人收回实缴出资后，原则上将基金投资净收益按照20%:80%的比例在基金管理机构和出资人之间分配。深圳市引导基金对来自深圳本地项目的投资净收益，按照30%:70%的比例在基金管理机构和引导基金之间分配，鼓励基金更多投资深圳本地项目。
（二）基金清算出现亏损时，首先由基金管理机构以其对基金的出资额承担亏损，剩余部分由基金其他合伙人以出资额为限按照各自出资比例承担。
十五、基金治理
（一）基金投资决策委员会的组成人员应为单数，其中聘请的外部专家委员应不超过1人，除基金管理团队外的所有其他出资人在投委会中合计所占席位不超过总席位数的1/2，除基金管理团队外的任何单一出资人及其关联出资人在投委会中合计所占席位不超过总席位数的1/3。不支持多层次投资决策模式和链条过长的投资决策模式。
（二）盈富泰克和深圳市创投办不参与基金投委会的投资决策，但盈富泰克有权保留1名投委会观察员席位，深圳市创投办有权委派一名代表作为投委会外部委员，该外部委员有权列席投
（六）基金方案在设立过程中原则上不应发生重大变化和调整，如基金管理机构发生变更、管理团队中2名及以上主要管理人员发生变化、出资人变更导致50%以上社会出资额变化的，应按照《办法》规定的程序重新申报、审批。
（七）盈富泰克完成尽职调查，所有出资人签署基金章程或有限合伙协议，经盈富泰克上报至国家发展改革委、财政部，经审批通过后，财政部正式下达中央财政出资资金使用计划，基金办理工商注册手续。
（八）基金分期出资，社会出资人先行到账，市创投办凭社会出资人到账凭证向市财政委申请拨款，盈富泰克出资最后到账。
（九）基金召开第一次合伙人会议，之后开始投资运作。
8月中旬的一个下午，在鼎晖创投总部，面对《英才》记者的接连逼问，王功权有点抓狂——“这轮危机我们真的没有任何策略的调整。”他把“真的”两个字拖了一个长音。
鼎晖依然故我，但这不代表它所处的“江湖”风平浪静。事实上，从2008年下半年到现在，创投业正经历着落地中国以来最大的一轮调整。在金融危机的冲击下，从去年下半年开始，投资市场走向低迷，并在今年初下滑到低谷。
数据显示，国内今年一季度VC投资金额从2008年四季度的8.2亿美元下降至3.2亿美元，减少了61％，虽然二季度环比有所上升，但仍和顶峰时期相去甚远。
顺势而为的调整，成为各家投资机构的本能反应。出击者如红杉资本的沈南鹏，他在去年末高调表示，“我感觉这个市场的机会可能恰恰在未来的12到24个月。”务实者如达鑫投资的徐文辉，将重点转向了培养早期的企业……
稳健是鼎晖标榜的风格，汉庭、九阳科技、俏江南、爱国者和江西赛维等等皆是这一风格下的选择。在2009年时间过半的节点上，在目前的经济形势下，鼎晖创投到底理出了怎样的投资脉络，又有了怎样的行动?而面对创业板开通的新诱惑，鼎晖创投还能稳坐钓鱼台吗?
貌似传统的非传统
汽车租赁行业算不算传统行业?如果你简单地说是，王功权定会跟你急。
金融危机为传统产业吸引投资打开了“一扇窗”。
最典型的莫过于餐饮业，今年上半年，就有复星医药投资5600万元，入股中式快餐连锁——湖州老娘舅餐饮。2008年至今，国内餐饮业吸引了超过15亿元的风投资金。
“一些模式在发达国家很成熟，但我们才开始，像餐饮连锁，你说传统吗?”王功权瞪大了眼睛，顿了顿，“在欧美，大的餐饮、宾馆都是连锁的，而我们连锁服务的质量，密度，跟国际上比都差远了。我们所说的传统应该是在中国已经存在很久，既没有模式创新，也没有技术创新。”
汽车租赁行业算不算传统行业?如果你简单地说是，王功权定会跟你急。2009年下半年，鼎晖创投只投资了一个项目——上海一嗨汽车租赁有限公司(以下简称一嗨)。汽车租赁，听上去一个很地道的传统行业，具体到这个项目，王功权觉得事实并不如此。
一嗨的“非传统”表现在：在全国范围内，一个人可以在这个城市租车，然后可以开到另外一个城市去还。乍一看，这个服务没什么技术含量，但“难的是严谨的管理”，比如各个地方的交通管制、道路信息以及租车者的信誉问题等。难得的是，一嗨的创业者曾经在美国就是为类似的公司提供标准化管理的专业人士。
今年上半年，鼎晖只投了3000多万美元，这在VC中实在算不上“大方”，同期赛富基金豪掷4000万美元，张江高科更以8780万美元荣居榜首。在所有VC投资的总盘中，鼎晖的份额丝毫不显山露水。
鼎晖创投一直在演绎稳健风格的另一面——谨慎。新能源是VC趋之若鹜的行业，而王功权却要“挑刺”。虽然前几年鼎晖创投也对新能源青睐有加，大投入后大收获，但现在发现，在一些新能源产业链上，很多环节实质上是传统产业和产品，却也打着新能源的旗号。
王功权曾对《英才》记者说，他选项目没有“条条框框”，要因人因事而异。而两年之后的今天，东北人王功权要增加一条，就是对东北的企业要保持一份敬畏之情。
“东北人热情洋溢，胆子大，说话气壮山河，所以这中间不容易判断东北企业的经营细节是如何落实，如果去追问，他会从文化理念上认为你对他不信任。”王功权将此归因为东北文化和商业文化的差距，而这让他在投资东北企业时保持一份谨慎。
对一个投资机构而言，再没有比投资企业临上市前出问题更懊恼的了，而这样的事今日资本却摊上了。最近，今日资本投资的真功夫因为蔡达标家族管理权之争，总部一度停业，而就在几个月前，公司准备上市的计划还被管理层提及。
如果这个事情让鼎晖创投遇上，会怎样呢?
“投资者面对这样的情况是很尴尬的，”王功权挠挠头，这件事也提醒了他，“对于投资的公司存在的潜在问题应给予及早的认识，并且要针对这些问题做一些调适性的安排，甚至是一些防范，也许这样就可能不会让事态恶化。”
实际上，处理投资机构和被投资企业之间的关系是一门学问，王功权打了一个比方，“就像跳交谊舞，他上一步，你怎么退一步，如果互相能够协调，就发现这场舞下来既优美，又不累，而不协调大家都挺累，舞也没跳好。”
王功权对鼎晖创投能“跳好舞”有底气。他认为，鼎晖创投的自我调适能力更强一些，“一些创业企业在快速成长的过程中不停地变化，我们特别予以理解和体谅，然后针对这些情况来调整双方的关系，找到比较好的互动平衡点。”
退出会在一年以后
创业板开通在中国这样一个经济敏感时期，甚至还有给国庆献礼的味道，未来不可预测的因素仍然很多。
对于前期苦苦寻找退出路径的很多创投机构而言，创业板的推出无疑是好消息。深创投总裁李万寿曾感慨道，有了创业板，必然会刺激创投机构加快对中小企业的投资。
事实上，在7月26日申报创业板上市申请的108家企业中，创投机构的覆盖率达50％以上。其中，力合创投达3家，软银创投、同创伟业、传隆资本、松禾资本等都有1-2家上报。
“我也特别想用有很大变化这样一个说法来回应你，显得我们生活色彩多一点，但我实在不知有什么变化。”王功权两手一摊，幽默了一把，但乍一听，着实不能理解，别人蠢蠢欲动，鼎晖却按兵不动，要知道鼎晖创投手中的创业板资源一点都不比其他机构少。
“我自岿然不动”究竟是免俗，还是另有隐情?
王功权有顾虑。迄今为止，世界上很多国家都设有创业板，但除了美国的纳斯达克成功了之外，日本、新加坡、英国、香港等国家和地区的创业板都做得差强人意，市场几近萎缩，以至于融资的功能都在经受考验。
中国的创业板会不会成功?王功权经常思考这样一个问题。他思忖，创业板开通在中国这样一个经济敏感时期，作为一个推动经济增长的步骤和中小企业融资渠道建立起来，甚至还有给国庆献礼的味道，未来不可预测的因素仍然很多。
还有不确定的是“创业板会形成什么样的一种性格?会是激进呢，稳健呢，还是疯狂呢?一个产业在内地、香港和美国上市，可能的市盈率表现大家部有经验，但创业板到底会怎样我们没有把握，所以我们没敢轻易地拿哪个公司来推。”王功权说需要观察一个时期，然后再决定什么样的企业在哪里上市合适。
《投资者报》记者梳理了创业板上市公司十大股东，发现153家公司背后有创投机构。随着创业板上市公司数量的增加，这些创投机构业绩开始出现分化，演变成“穷者更穷，富者更富”的局面。
统计数据显示，在这些创投机构当中，深圳创新投资集团（下称“深创投”）以16家公司十六股东的成绩领跑创业板；中科招商、同创伟业、创东方、达晨创投、东方富海、复星集团等紧随其后。
同时，随着美元基金投资项目的回归，美元基金开始现身创业板，包括中比基金、红杉资本、智基创投、英特尔、软银赛富等投资机构。
此外，国信弘盛、平安财智、海通开元、金石投资等券商直投公司也成为创业板重要的参与者。
深创投现身16家企业
从创业板开闸至今，深创投依然是最大赢家。
据记者统计，其目前出现在网宿科技、中科电气、中青宝、鼎龙股份、三维丝、当升科技、数字政通、乐视网、东方日升、新国都、信维通信、晨光生物、滕邦国际、铁汉生态、翰宇药业、洲明科技16家企业的十大股东中，继续领跑人民币基金。
“未来一段时间，我们还有几家企业登陆创业板，目前正在申报材料。”深创投北京总经理刘纲曾透露。
依靠全国广泛撒网的策略，和每年投资几十个项目的速度，深创投的江湖大哥地位看似十分牢固。
不过，观察这16家企业的近三年业绩，其年化净资产收益率显示这些企业的质量依然参差不齐，还有一些上市后大幅变脸。
以2010年4月27日登陆创业板的当升科技为例，其2009年净资产收益率为30.6%，而2010年和2011年（中报转化为年化净资产收益率）则分别为6.9%和0.65%。
其中，中科电气、中青宝、鼎龙股份、数字政通等几家企业近三年的净资产收益率一直处于下滑状态，与2009年上市前相比出现了近70%的滑落。
而在人民币基金第二梯队当中，中科招商、同创伟业、达晨创投、创东方、东方富海、启迪创投等机构紧随其后，进入十大股东的公司分别为6家、5家、4家、4家、3家、3家，和深创投相比差距较大。
不过从净资产收益率的角度上来看，这些机构投资的项目也大多出现50%幅度的滑落，只有启迪控股持有的数码视讯和世纪瑞尔在2010年、2011年的表现相对稳定。这充分显示出投资人进入之后，对其帮助有限，或者说更多的帮助在后期上市阶段。
国信弘盛领跑券商直投
时间是最好的证人。
经过两年争战，券商直投也拉开差距。从创业板公司十大股东看，国信证券旗下的国信弘盛、平安证券旗下的平安财智与中信证券旗下的金石投资的项目数量排在前三甲。
统计数据显示，国信弘盛目前在阳普医疗、金龙机电、长盈精密、中海达四家公司中跻身十大股东。比较其2010年、2011年年化净资产收益率，阳普医疗与金控机电出现了一定幅度增长。
而平安财智投资的三家公司——锐奇股份、瑞凌股份、方直科技近三年的年化净资产收益率持續下滑。
方直科技， 2009年净资产收益率为59.7%，而2011年年化净资产收益率仅为10.3%。
虽然业绩不甚理想，但平安财智却收获颇丰。资料显示，方直科技2010年3月曾在证监会审核中被否，其原因是市场认为其规模太小。2010年7月20日，方直科技迎来了救星，平安财智和融元创投决定加盟。
根据其招股说明书，2010年7月20日，方直科技股东黄晓峰、陈克让与平安财智、融元创投签订《股份转让合同》，平安财智以人民币1064.25 万元的价格购买黄晓峰持有方直科技5%（165万股）的股份，合每股6.45元。
方直科技的发行价为19.6元/股，今年9月21日的收盘价为27.85元，平安财智的股份市值已达4595万元，投资回报已有四倍。
7家美元机构入场
“风景这边独好”。虽然今年来A股一直状态低迷，但由于退市制度等缺陷，创业板的整体市盈率依旧独占鳌头，并吸引了美元投资机构的入场。
据记者统计，目前，在创业板9家上市公司的十大股东当中，有7家外资投资机构潜伏，分别为中比基金、英特尔投资、红杉资本、智基创投、纪源资本、Brookside集团、软银赛富。
这9家上市公司包括中元华电、长信科技、银江股份、乐普医疗、乾照光电、国联水产、翰宇药业、迪安诊断、冠昊生物。相较于人民币机构投资的上市公司，这些企业在净资产收益率上没有显示出明显优势。
其中，冠昊生物的市场表现异常惊人。在2011年7月6日登陆创业板后，其股价由开盘33元，最高涨到84.9元，在低迷的股市中可谓另类。其十大股东当中有纪源资本，其创始人卓福民曾对记者介绍，在冠昊生物发展初期，纪源资本就已经介入，并协助其一路走到今天。
虽然创业板让中外投资机构收获颇丰，但前景却令人担忧。
在省市政府和社会各界的大力支持和推动下，广州股权交易中心（下称“中心”）自2012年8月9日开业以来，紧紧依托全省实体经济及金融资源，创新打造具有广东特色的区域性股权市场运营服务模式。目前，中心的市场规模、服务能力和服务成效均排在全国39家区域性股权市场的前列，是国内最具影响力的区域性股权市场之一。
截至目前，中心挂牌企业总数达5251家，实现融资交易总额486.72亿元，其中股权投资机构共为188家企业提供融资19.89亿元；30家挂牌企业成功转板新三板。中心机构会员达345家，PE、VC等股权投资机构主要集中在推荐机构会员和自营会员两类，总数为115家，占比33.6%，主要为企业提供推荐挂牌、投融资和财务顾问等服务。
二、发挥平台优势，集聚股权投资机构服务中小微企业
（一）优化中小微企业综合金融服务体系，为股权投资机构提供丰富的企业资源
一是延伸资本市场服务中小微企业的范围。中心在国内首创“无门槛、有台阶”企业挂牌政策，挂牌企业实现规模增长，为大量暂未具备上市的企业在区域性股权市场挂牌及融资；中心按企业发展阶段和信息披露完善程度将挂牌企业分为“进取板”、“精选板”、“成长板”和“青创板”四个板块。其中，“进取板”与中证报价系统以互联互通的方式共建，重点服务规范程度较高、具有较强融资能力的优质企业；“精选板”导入省市政府的帮扶政策和资金，重点培育高成长中小微企业和科技型企业；“成长板”主要为处于早期和初创期的企业，由中心与会员机构共同孵化培育，采用注册展示的服务模式；“青创板”主要服务于青年双创工作，采取互联网非公开股权融资和全流程辅导服务模式。青创板的服务模式得到广东省和团中央的高度肯定，属省部共建项目，已升级为中国青创板，是广东省实施创新驱动战略的重要抓手，目前累计项目1689项，覆盖全国16个省市和地区。不同类型的股权投资机构均可在中心发掘潜在投资标的，有效提高投资对接成功率。
二是强化全流程的综合金融服务，提升挂牌企业质量。中心为挂牌企业提供基础服务、融资服务和财务顾问服务3大类共计22小类，提供全方位的孵化培育和融资服务，并打造《粤启航大讲堂》系列培训服务及常态化的路演服务，规范企业经营及财务管理，提升其吸引股权投资机构的能力。
三是积极导入政府的扶持政策和资金，培育优质企业对接股权投资机构。2015年以来，中心分别与广东省中小企业局及广州市科创委签订了战略合作协议，共建“广东省高成长中小企业板”和“广州市科技企业创新板”，积极导入政府政策资源，并与社会资本进行有效整合，为区域内成长性较好的高成长中小企业和科技型中小企业提供专属的综合性金融服务，未来两年重点培育全省200—300家优质企业，并积极引导其与股权投资机构实现融资对接。
（二）搭建中小微企业投融资对接平台，为股权投资机构提供顺畅的信息沟通平台
一是充分发挥广州科技金融路演中心的路演功能。2016年5月，广州市政府与深交所共建的广州科技企业对接资本市场投融资平台“广州科技金融路演中心”正式落户中心。中心充分整合各方核心优势定期举行企业路演活动，并以线下活动现场与线上直播路演的方式扩大影响力，有效提高融资对接的成功率。目前已举行四期，企业和股权投资机构高度关注并积极参与，共累计20家企业参与路演，其中4家成功对接创投机构、2家成功挂牌新三板、1家被阿里巴巴收购。
二是打造青年创新创业的互联网非公开股权融资平台。该平台为专门服务于“中国青创板”的信息技术平台，目前已成功对接19个青创板项目，实现股权融资1.36亿元。另外，该平台在技术上已经实现与京东、苏宁、网易、360等全国大型互联网平台的对接，下一步中心将在团中央和省政府的支持下申请“股权众筹”试点，力争取得更大发展。
三是优化挂牌企业信息披露机制，提高股权投资机构投前、投后信息采集的效率和精准度。中心为挂牌企业提供股权融资信息发布的平台，定期组织挂牌审核会和融资说明会，提高股权融资的成功率。股权投资机构投资挂牌企业之后，可要求企业在中心信息披露平台进行定期、定向的信息披露，大大简化信息采集成本，提高投后管理水平。
（三）积极与全国性资本市场对接，为股权投资机构发展提供新模式
2014年以来，中心积极为挂牌企业和会员单位搭建与全国性资本市场的对接。目前中心已与中证报价系统建立战略合作关系，并形成了业务互联互通双挂牌模式。中心一方面积极推动优质企业以双挂牌模式登陆中证报价系统，与全国资本对接；另一方面积极推动核心会员申请成为报价系统的做市商、估值商、报价商服务机构，不仅为中心的挂牌企业提供“三商”服务，还为股权投资机构的发展提供了新模式，为股权投资机构向“精品投行”发展奠定基础。
（四）探索开展有限合伙企业份额出质业务和并购重组业务，为股权投资机构的资金募集和退出提供新渠道
目前，有限合伙企业是股权投资基金的主要组织形式，中心2015年底开始探索开展有限合伙企业份额出质业务，已制定了完善的LP份额出质业务规则、内部管理制度及操作规范，并取得广州市政府同意开展业务试点的批复。此项业务目前在国内属首创，对于提升广东省股权投资机构的资金募集能力，加快股权投资基金在广东省的集聚具有积极的推动意义。此外，针对股权投资机构基金退出问题，中心与50多家上市公司建立了紧密的并购重组业务合作关系，目前已有3家挂牌企业的股权被上市公司收购，中心还成功帮助中银粤财、广金基金和中科白云6个项目退出。
三、坚守平台定位，打造全国最具市场影响力的区域性股权市场
