amt公司盈利能力分析（推荐11篇）
摘要：本文根??AMT公司的基本情况，从盈利能力比率、盈利能力趋势以及盈利能力结构分析AMT公司盈利能力。指出AMT公司盈利能力方面存在的问题分析，然后针对AMY公司的生产和盈利问题提出有效的解决措施。并为AMT公司盈利能力的对策与建议.关键词：AMT公司；盈利能力；对策与建议
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）001-000-01
通过对AMT公司存在的问题研究，对其深层原因作出详细分析，提出建议措施，也希望对我国电器行业的健康发展起保驾护航的作用，并有效推动我国电器行业的发展，让各企业的投资者能够受到更加完善的利益保护。
一、AMT公司盈利能力分析
通过AMT公司的财务报表，以及通过表格的数据反映出本公司的盈利能力、偿债能力及运营和发展能力。通过报表数据反映分析企业的实力状态、风险状态、效率状态等。
1.盈利能力比率分析
能力比率是指企业正常经营赚取利润的能力，公司生存的最主要的目的就是实现利润的最大化，企业获取的盈利能力比率越高，实现盈利的能力也就越大，反之，则企业实现盈利的能力也就越小。
2.盈利能力趋势分析
AMT公司在经营过程中的盈利能力自2001年至2010年呈现出不断增强的趋势，在企业的利润收入、企业的主要经营业务的利润以及企业的净资产收益都表现出不断增强，这说明公司的规模与效益也同步增长。
3.盈利能力结构分析
企业的盈利结构表示企业在经营过程中不同性质的盈利按照既定的比例搭配组成而成企业利润。AMT公司对于过去的十年中在经营过程中资产的运营能力，已经慢慢由弱变强，是一个很积极的利好信号，由差转好。
二、AMT公司盈利能力方面存在的问题
1.高成本
降低生产成本是企业在市场竞争中取得胜利获得较高盈利能力的基本保证。但是AMT公司长时间的企业成本管理存在着较大的问题，使得企业成本造成了巨大的损失。
2.市场占有率低
由于发展过程中遇到的竞争对手较强，且市场大部分已处于饱和状态，使得AMT公司在市场占有率处于劣势状态。
3.科技能力不足
由于AMT公司设计的技术与学科较多，使得电器产品难免存在不足之处，给顾客造成了非常不好的影响，直接导致了其盈利能力的不足。
4.服务不到位
由于AMT公司在售中和售后服务过程中的程序混乱，无法在企业的经营过程中实施有效的科学管理，导致了顾客造成了对公司产生不好的印象，直接导致了其盈利能力的不足。
三、AMT公司盈利能力的对策
1.建立完善的采购体系
在公司内部要积极推动技术和工艺上的创新，提高公司的节能水平，这样可以有效地降低行业的总体生产成本，并有效的提升公司的盈利能力。
2.通过扩大市场规模，提高市场占有率
不断扩大市场规模，不断增加产品的结构种类，从而给公司带来市场竞争优势，让公司能够长期稳定健康发展下去。
3.要树立良好的信誉
只有信誉高才会赢得客户的信赖，客户们一直首肯的是产品的质量，所以要用心，用力，用德。
4.结合企业的发展前景，不断改善与推广创新化的公司的管理理念
加强企业在电器的售后服务水平，只有这样才能赢得消费客户的高度信赖，并使得该公司产品销量持续保持行业领先地位。
四、结语
本文指出AMT公司盈利能力方面存在的问题分析，并为AMT公司盈利能力的对策与建议，针对AMT公司的生产盈利问题提出有效的解决措施，加强企业成本管理、创造市场，提高市场占有率、确保产品质量和进行产品创新、科学的管理和良好的服务。为其他同行业公司的发展提供建议及指导。
参考文献：
盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力, 是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时期的销售水平、获取现金流水平、降低成本水平, 又能反映资产的营运效益、获得报酬回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说, 股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关, 上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。因此, 如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容, 也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依据。公司维持较好盈利能力水平是实现财务管理根本目标股东财富最大化、企业价值最大化的基本途径和保证。由于2006年我国财政部正式公布了新修订的《企业会计准则》, 对会计界带来重大的改变和突破, 同时关于财务报表列报的变动、各报表项目及项目内涵的变化, 对上市公司盈利能力的指标分析及原因分析会带来不同程度的影响。本文主要是在详细剖析盈利能力变动影响因素的基础上, 结合新会计准则对上市公司盈利能力分析方法和分析内容进行深入的探讨。
二、影响上市公司盈利能力的因素
要考察公司的经营效益和盈利状况, 需首先了解决定盈利水平的各种因素。对于上市公司来说, 盈利能力的变动是受很多因素影响的, 大体上可以分为外部因素和内部因素两种。影响上市公司盈利能力的外部因素主要包括全球经济形势、一个国家或地区的宏观经济发展水平、行业或产业发展的情况、产品所处的市场环境、产品的竞争能力和会计准则的变更等等。一个公司对于它所处的外部环境不太容易改变, 但可以通过内部条件的改善, 来积极适应外部环境的变化, 充分利用外部环境, 并在一定范围内, 改变自己的小环境, 以增强自身活力, 扩大市场占有率。
相对于外部因素来说, 内部因素的研究就显得更为重要了, 因为影响上市公司盈利能力的内部因素可以通过内部经营管理的改善来改变公司的盈利水平, 是我们可控制的因素, 有效调整内部因素是公司不断适应外部环境提高盈利能力的根本途径。影响上市公司盈利能力的内部因素主要包括内部管理因素和内部财务因素。内部管理因素有企业的产供销管理能力, 企业的财务控制能力和企业的风险处置能力。内部财务因素有销售盈利能力、资产盈利能力、会计政策的选择、盈利发展前景、现金流量的保障、资本结构和财务杠杆、资产和资产结构、资产营运能力等。在上市公司盈利能力分析过程中, 我们将重点讨论内部财务因素的变动对盈利能力的影响, 以期待找到适合公司发展、提高公司盈利能力的财务途径, 为实施管理行为改善公司的盈利水平提供财务依据。
1. 销售盈利能力。
销售盈利能力是销售收入获得利润的能力, 销售利润率越高, 代表着销售盈利能力越强, 反之相反。提高销售盈利能力的主要途径有通过制定科学的营销政策、严格的信用政策和产品品种结构方案持续稳定的增长收入水平, 通过采用先进的技术、产品设计理念、规模经济效应、科学的成本费用管理策略合理降低成本费用的支出。另外, 销售盈利能力往往与盈利发展能力结合在一起才能更好地判别, 只有那些能够长期持续稳定带来高利润率的公司, 才是具备较强销售盈利能力的公司。
2. 资产盈利能力。
资产盈利能力是公司投入资产获得报酬的能力, 资产利润率越高, 代表着资产盈利能力越强, 反之相反。公司可以通过提高各类资产营运效率与效益、增强销售盈利能力等方法来改善资产的盈利水平。相应的, 资产盈利能力的判别也要和资产盈利的发展能力密切结合。
3. 会计政策的选择。
盈利是公司根据会计准则及其他会计相关原则, 对一定会计期间内公司经营成果的反应, 它不仅受到公司本身财务状况及经营状况的影响, 也受到会计准则、会计政策等因素的影响。公司选择不同的会计政策会使计算出来的收益产生差异, 甚至还会对收益的质量产生影响, 一般认为, 稳健的会计政策有助于提高收益质量, 消除潜亏, 使盈利能力分析结果更具准确性和真实性。
4. 现金流的保障。
一般来说, 只有会计收益有相应的现金净流入时, 才表明收益的真正实现, 因此现金流量在很大程度上决定着公司的盈利状况及公司的生存和发展。现金流量的保障是影响盈利水平的重要因素。一般认为, 经营过程中所实现的经营现金净流量越多, 盈利能力保障越好, 盈利风险越小, 盈利能力越强, 反之相反。
除了上述财务因素之外, 影响上市公司盈利能力的财务因素还有企业的资产和资产结构、资本结构和财务杠杆水平、资产营运水平等, 它们都是通过影响销售盈利能力、资产盈利能力、现金流量水平等来影响盈利能力的。
三、新会计准则下上市公司盈利能力分析的内容
1. 销售盈利能力分析。
上市公司销售盈利能力分析主要研究的是在一定时期内相对于一定的销售收入公司获得利润水平的大小。一般来说, 一定收入情况下, 公司所获得的利润越多, 公司盈利能力越强, 反之越弱。基于2006年财政部公布的新《企业会计准则》第30号——财务报表列报中, 对原利润表进行了较大调整, 此时能够反映上市公司销售盈利能力情况的各种销售利润率指标应按照新准则加以调整。常用的核心指标如表1。
其中指标分析要点有:
要全面、正确地分析与判断上市公司销售盈利能力状况, 除了要对表1中各层次的销售利润指标进行正确的计算, 还要将每个指标的实际值与连续多期利润率水平和当期同行业平均值加以比较才能够帮助我们全面正确地评价上市公司销售盈利能力状况。
需要注意的是这四个层次的利润指标之间不是孤立地存在的, 而是相互联系、相互影响的关系, 因此, 我们还要尽可能的将各个指标的情况结合起来分析, 找到销售盈利能力变动的内在原因。比如, 在比较销售净利率近几年的变化情况时还要结合营业利润率的变化情况, 了解净利率与营业利润率是否是同步变动的, 如果两者变动情况一致, 同增同减, 说明净利润主要来源于正常营业所得, 盈利能力稳定持久, 而非偶然因素, 营业外收入或非正常项目带来的收益, 反之则相反。同样, 营业利润率应结合销售毛利率共同分析, 了解公司在收入变动的情况下是否有利的控制成本费用的支出, 提高营业利润。
我们除了可以采用指标结合的方式来探讨销售盈利能力形成的原因和销售盈利能力的质量问题, 比较常用的方法还有因素分析法和收入成本费用变动分析法。例如:通过因素分析法我们可以计算出单价、单位成本、销量、产品品种结构、费用率、税金率、公允价值变动率、投资净收益率等各个因素对于销售净利率指标的影响程度, 以找到销售净利率指标发生变化的主要原因, 为如何提高盈利能力提供了财务依据。值的注意的是公允价值变动净收益和投资净收益也有可能成为影响盈利能力的主要因素, 不可忽视;另外, 存货成本计价法的改变使得物价变动较大时也会影响到当期的利润率。变动分析则通过对收入、成本费用的分布和变动情况详细了解, 帮助我们采取有针对性的措施更好的开源节流, 提高盈利能力。
2. 资产盈利能力分析。
上市公司资产盈利能力分析主要研究的是公司投入资本获得回报的能力, 它反映了公司向长期资金提供者支付报酬的能力以及吸引未来资金提供者的能力。各种投资回报率越高, 代表着资产盈利能力越强, 反之越弱。新准则下, 比较常用的反应资产盈利能力的指标如表2。
其中指标分析要点有:
要全面、正确地分析与判断上市公司资产盈利能力, 除了要对表2中各层次的资产利润率指标进行正确的计算, 还要将每个指标的实际值与连续多期资产利润率水平和当期同行业平均值加以比较才能够帮助我们了解资产利润率水平的长期水平以及公司所处行业的地位, 全面正确地评价上市公司资产盈利能力状况。
我们也可以将总资产报酬率和净资产报酬率两个指标联系起来分析, 通过比较两个指标连续多期变动关系, 判断公司通过举债是否为投资者带来了更大的收益。
可以通过因素分析查找总资产和净资产盈利能力变化的原因。如果是由于利润额下降导致资产盈利能力下降, 具体原因可以在上面的销售盈利能力分析中查找。如果是由于平均总资产或平均净资产增加而带来的报酬率指标下降, 具体原因可以结合资产运营状况分析来查找 (了解资产占用额增大是由于什么经济业务所引起的, 哪项资产规模发生了较大变化, 该资产的变化是否合理, 是否符合企业经营要求, 该资产获利能力怎样, 未来获利能力怎样) 。如果是由于财务费用变化所引起的盈利能力下降, 也要相应的查找原因。值得注意的是新准则下借款利息资本化处理, 如果资本化利息变动幅度较大也会对资产盈利能力和销售盈利能力产生影响。
3. 上市公司盈利能力的特定指标分析。
上市公司盈利能力特定指标分析主要是一些与公司股票价格或市场价值相关的指标。从上市公司市场价值的角度来评价盈利状况, 常用的指标如表3。
上述分析指标中每股收益指标计算要结合公司资本结构不同来具体分析。
4. 上市公司盈利能力要结合现金流量指标分析。
现金流量指标可以反映盈利获得现金的真实能力, 它代表着盈利能力的质量情况和风险情况。只有会计收益真正实现水平较高, 才能表示公司具有真正较强的盈利能力, 同时盈利风险较低。反映盈利能力质量的现金流量指标主要有销售现金比率、盈利现金比率和净资产现金回收率等, 这些指标需结合销售盈利能力分析和资产盈利能力分析对盈利质量情况作补充说明。
摘要：文章在详细剖析影响上市公司盈利能力因素的基础上, 结合新会计准则对我国上市公司盈利能力分析的内容进行了探讨。
关键词：上市公司,盈利能力,财务分析,原因分析
参考文献
[1].谢志华.财务分析[M].北京:高等教育出版社, 2008
[2].张先治.财务分析[M].大连:东北财经大学出版社, 2008
[3].何韧.财务报表分析[M].上海:上海财经大学出版社, 2007
[4].庞彩辉.新会计准则实施对财务分析的影响[J].中国乡镇企业会计, 2008 (3)
作为一个农业大国，农业是我国经济命脉的基础，随着市场经济的发展和体制的不断完善，不论是从运作方式还是从组织形式来说，农业已渐渐从传统的发展模式走上了现代化的农业发展模式，农业产业化过程中出现的农业上市公司很好的印证了这一发展趋势。农业上市公司作为我国农业产业化企业中的“领头羊”、“龙头企业”，它的经营业绩、盈利能力和发展速度对推进全国农业产业化、发展现代农业具有重要的引导和示范作用。自从一些资金力量雄厚，市场操作经验丰富的龙头农业企业上市以来，问题也是层出不穷。经营业绩低下甚至滑坡亏损，经营业务分散化，“背农弃农”现象等问题严重打击了观望企业积极上市的信心，更进一步影响和阻碍了全国农业产业化的进一步发展。目前已有诸多文献研究了关于农业上市公司经营业绩的现状、“弃农背农”原因以及发展能力等问题，但从盈利能力的角度去深究农业上市公司出现这些问题的文献还是比较鲜见。于是，本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析农业上市公司的盈利现状，使我国农业类上市公司对其盈利能力有正确的认识，以对农业上市公司改进经营业绩、提高资产利用效率、提升收益质量、为股东创造更多价值提供参考，以期对促进我国农业产业化进一步的发展有所帮助。
二、数据来源与指标选取
（一）数据来源本文所指的农业上市公司指从事农、林、牧、副、渔业类的上市公司。据金融资讯软件同花顺显示，截止2009年底我国农业类上市公司共有48家，踢除数据不全、被ST和*ST的公司，有效样本为33家。
（二）指标选取 财务分析包括公司偿债能力分析、经营能力分析、盈利能力分析、发展能力分析四个方面的内容，鉴于目前我国农业上市公司呈现经营业绩低下甚至滑坡亏损、经营分散化甚至转型的现状，本主选择从上市公司经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析目前我国农业上市公司的盈利能力，以使我国农业上市公司从盈利能力的角度正确认识其盈利现状，从盈利能力的角度出发去改变这种令人堪忧的经营现状。有关指标定义如下：
经营盈利能力。经营盈利能力指企业在日常的生产经营活动中为企业创造收益的能力，反映企业的经营盈亏现状，常用的指标主要有营业毛利率、营业利润率、营业净利率和成本费用利润率。本文选择用营业净利率来分析经营盈利能力，营业净利率＝净利润/营业收入。
资产盈利能力。对资产盈利能的分析能够反映管理当局对企业资产的有效操控和运用，常用的指标主要有总资产利用率、总资产报酬率和总资产净利率。本文选择用总资产净利率来分析资产盈利能力，总资产净利率＝净利润/平均资产总额。
净资产盈利能力。对净资产盈利能力的分析可以反映管理者运用股东资金为其创造财富的能力，常用的指标主要有净资产收益率、资本收益率、每股收益和市盈率。本文选择用净资产收益率来分析资本盈利能力，净资产收益率＝净利润/平均净资产。
收益质量。盈余现金保障倍数反映了企业经营活动产生的净利润对现金的贡献能力，同时反映了企业净利润中有多少是由现金保障的。在此选择用盈余现金保障倍数来分析收益质量，盈余现金保障倍数＝经营现金净流量/净利润。
三、农业上市公司盈利能力分析
（一）农业上市公司经营盈利能力分析 一般对企业的经营盈利能力的分析主要是通过对企业生产过程中的产出、耗费和利润之间的比例关系来反应的，本文选择用营业净利率来分析我国农业上市公司的经营盈利能力。据金融资讯软件同花顺披露的2009年报表数据得到农业上市公司2009年营业净利率，如图1所示。2009年我国33家农业上市公司整体营业净利率的平均值为5.00%，大部分都维持在5.00%左右，其中大湖股份（600257）、登海种业（002041）、东方海洋（002086）、好当家（600467）、科冕木业（002354）、圣农股份（002299）等十家公司的营业净利率超过了10%，登海种业（002041）高达31.85%；景谷林业（600265）、民和股份（002234）、永安林业（000663）三家公司的营业净利率呈现负值，景谷林业（600265）竟低至-46.85%。从以上数据可知，我国农业上市公司营业净利率还比较低，分布也比较分散，最高者与最低者差距甚远，自有资金的积累能力不足，但不乏有佼佼者起着示范作用，例如登海种业（002041）。农业公司在推进产业化进程中可以向行业领先者看齐，制定公司战略目标，改进经营管理水平，提高公司营业净利率，加速自有资金的积累。
（二）农业上市公司资产盈利能力分析 资产盈利能力是公司经济资源创造利润的能力，它从另一个角度反映公司盈利能力，在此本文选取反映公司全部资产盈利能力的总资产净利率作分析，它反映公司从1元受托资产中得到的净利润。图2显示了2009年33家农业上市公司的总资产净利率状况。依图可见，2009年农业上市公司总资产净利率比较分散，平均总资產净利率仅有3.64%，最高的登海种业（002041）为13.68%，而最低的云南景谷林业（600265）却是-14.14%，大多都分布在（0，11.00%]，与营业净利率相应，民和股份（002234）和永安林业（000663）的总资产净利率也呈现负值，分别是-4.16%和-0.37%。相比而言，大多农业上市公司的总资产净利率还是比较低，既有经营方面的原因又有财务方面的不足。农业上市公司应注意，在推进农业产业化的过程中不要一味地追求规模而忽略了资产的盈利能力，造成资源的无为浪费。
（三）农业上市公司资本盈利能力分析 资本获利能力指企业所有者通过投入资本在生产经营过程中获取利润的能力，可用的指标有资本收益率、每股收益、市盈率等，本文选取了净资产收益率来分析农业上市公司的资本盈利能力。如图3，2009年33家农业上市公司的平均净资产收益率为7.17%，只有三家公司超过20%，同时也有三家呈现负值。特别值得注意的是，创造最高净资产收益率的公司再不是营业净利率和总资产收益率都是最高值的山东登海种业（002041），而是甘肃敦煌种业（600354），它的营业净利率和总资产收益率分别为11.98%和8.90%，但净资产收益率却是29.12%，这可能是两家公司的资产负责率不同而导致的不同的结果。其余公司的净资产收益率分布结果与其营业净利率和总资产净利率不一致的结果也可以用同样的理由来解释。总体来看，2009年农业上市公司净资产收益率还是比较低，相关上市公司在提高公司营业利润的同时，还应注意资本结构的调整，权衡好公司的经营风险和财务风险，创造更多的股东财富，不断提高公司的总体价值。
（四）农业上市公司收益质量分析 收益质量可以反映企业盈利的结构和稳定性。本文所选的盈余现金保障倍数从现金流入与流出的动态角度，在收付实现制的基础上，反映企业当期净利润中有多少是有现金保障的。一般来
说，盈利企业的盈余现金保障倍数等于或者大于1时，说明企业的利润具有相应的现金流量为保障。图4显示了33家农业上市公司2009年各自现金净流量和净利润的概况，其中六家公司（新疆冠农股份（600251）、云南景谷种业（600265）、浙江山下湖（002173）、湖南新五丰（600975）、新疆中基（000972）、江西正邦科技（002157））的现金流量明显不能保证当期的净利润，盈利极具不稳定性。其余则能保证净利润的正常流入，同时也不乏现金流量远远多于净利润、盈利稳定性好的企业（山东登海种业（002041）、甘肃敦煌种业（600354）和福建圣农股份（002299））。可见，农业上市公司中接近20%的公司的盈利结构不合理并极不稳定，相关公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。
四、结论与建议
其一，从以上四个方面的分析可知，虽然我国农业上市公司总体盈利能力是比较低的，甚至有的公司还出现负盈利和负现金净流量，而且现金流量不一定能保障盈利的流入。
其二，农业的弱质性和资本的逐利性要求农业企业的管理当局必须提高和改进其经营管理水平，为企业的利益相关者创造更多的财富。虽然农业上市公司总体的发展水平不令人满意，但是值得同业者深思的是33家样本公司中还是有业绩比较突出者和领先者存在的。
其三，盈利能力低下的公司可以集中利用公司现有资源向业内相对比较成功的公司学习，不断提高经营管理水平，控制公司经营规模，不断的调整和改进财务策略，提高农业上市公司的盈利能力，稳定其盈利结构，做好引导工作，为农业产业化营造一个积极向上的氛围，推进我国农业产业化的持续健康发展。
参考文献：
［1］中国注册会计师协会：《财务成本管理》，中国财政经济出版社2009年版。
［2］涂霖养：《农业产业化上市公司存在的主要问题和对策》，《中国农村小康科技》2009年第12期。
［3］沈敏、倪晓敏：《农业上市公司经营状况分析》，《大众商务》，2010年第1期。
［本文系杨凌农业科技产业化国际科技合作示范基地——西北地区退耕林流转机制研究（2009kw-03）的阶段性研究成果］
（实习编辑李寒珺）
——以梅花集团为例
目 录
摘 要……………………………………………………………………………… ABSTRACT……………………………………………………………………………
一、绪论……………………………………………………………………………(一)课题的研究背景………………………………………………………(二)课题的研究目的及动机………………………………………………(三)本文主要研究内容与框架……………………………………………
二、影响企业获利能力的因素及指标构建………………………………………
(一)影响企业获利能力的因素………………………………………………(二)企业盈利能力指标的构建………………………………………………
三、梅花集团公司盈利能力分析……………………………………………………
(一)公司概况与公司治理……………………………………………………(二)梅花集团获利能力分析………………………………………………… 1．现有指标体系的分析………………………………………………… 2.最佳指标体系的分析………………………………………………… 3.企业现金流量与获利能力之间的关系分析…………………………(三)企业获利能力分析应注意的问题………………………………………
（绝密）
一、目前私募股权投资的市场形势分析
1、目前，私募股权投资行业处于无法可依的状态，也是该类公司大发展的时期。但是，管理层已经注意到了这一问题，正在加紧相关法规的起草工作，预期在一年以后，法规将出台。
2、一旦法规出台，行业的发展将会受到严格的法律限制。一个行业的发展，往往在法规出台前，存在较大的空间，比如，注册资本方面，目前100万甚至更少的资金即可注册成立一家顾问公司，3000万的资金，即可注册成立一家投资管理公司。一旦法规出台，注册一家投资管理公司的资金预计将需要10000万元。
3、目前，私募股权投投资类公司仅深圳就存在约300家左右，全国的是数字就更大了。之所以存在如此大量的类似机构，主要原因在于该行业存在巨大的发展机会，尤其是创业板的正式启动、以及中小板的成功运作，为风险投资的退出，提供了渠道。大量成功的案例（少则30倍、多则100甚至上千倍的投资回报率），是吸引大量资金纷纷进入这个行业的主要原因。
4、该行业的盈利模式具备很大的吸引力。首先，投资类公司可按募集资金的2%/年的费率收取投资管理费；其次，一旦所投项目成功，还可提取不超过20%的费率提取投资收益分成。如果能成功募集3个亿的资金，那么，每年可提取600万的管理费。而且，按目前的行业惯例，所募集的资金的存续期限可达6年，可以长期存在并计提投资管理费。投资顾问类公司，则可收取顾问费。事实上，建立该类公司的盈利模式，业内人员看重的并非上述管理费，而是通过参与项目的随投，获取更大的资本利得。
二、私募股权投资业务开展的要点
1、人才是私募股权投资业务开展的重要资源。该类人才必须具备如下基本素质：有运作项目的专业素质和丰富经验；具备寻找项目的人脉资源；具备强烈的对成功的追求的意愿和热情；具备项目运作上市的经验和证监会等上层人脉关系。
2、好的项目资源。好的项目，是指可以在3年左右上市的项目。
3、资金。根据经验，如具备上述条件，资金是最容易募集的资源。之所以将资金放在私募股权投资业务开展要点的最后，是因为市场最不缺的是资金，而是好的项目，以及好的策划。
三、核心人员及其资源优势
1、谢红星先生，武汉大学副校长。具备丰富的校友资源，担任过地方政府高级官员。
2、黄辉先生：武汉大学深圳校友会副会长。具备丰富的实业创业经历，人脉资源丰富，社会阅历丰富。
3、骆晓鸣先生：具备长期的证券从业经验，具备长期从事私募股权投资的从业经验，具备证监会上市部门的人脉资源。
4、李映宏先生：具备长期的证券从业经验和项目策划能力，具备丰富的人脉资源。
5、袁平先生：中共中央党校民营经济研究所常务副秘书长，具备丰富的北京部委、浙江等地区的人脉资源。
6、徐立新先生：资深私募股权投资人士。
7、郑晓浪先生：具备丰富的二级市场投资经验。熟悉期货等业务。
8、楼国萍女士：著名财经网主编，具备丰富的媒体资源。
四、组建私募股权顾问（投资）公司的初步设想
1、鉴于目前我国私募股权投资的现状和核心人员的资源优势，建立一家私募股权投资顾问（投资）公司具备现实的可能性。骆晓鸣先生认为：“时不我待”。如能充分协调各位核心人员资源，恰当运作，将大有所为。
2、建立一家由上述核心人员出资的私募股权顾问公司（建议注册资本100万）作为运作的平台，来整合各自资源，是必要的，也是可行的。谢红星副校长是公司的核心，在体制内协调各类资源；骆晓鸣先生负责公司的日常运作，为各类资源的实质协调人员；黄辉、李映宏、袁平、郑晓浪等，专职或兼职，负责公司项目及资金的寻找等，充分发挥各自资源优势。
3、公司的盈利模式，主要以收取顾问费等为主，各位核心人员的利益，更主要的，在于参与好的项目的投资（具体方式可以以公司的名义，也可以个人的名义参与），获取超额的资本回报。
五、其他问题的说明
1、前期反复酝酿的建立武汉大学风险研究院（此前定名为武汉大学金融研究所）的议案，主要是为了借助武汉大学的声望，也是为了做些培训等教育类的事情。经反复考虑，是否需要建立一个类似机构，还存在探讨的空间。就我个人而言，我倾向于不搞培训。如果把上述核心人员所具有的资源放到培训上，基本发挥不了作用。另外，通过培训来找客户、拉资金的想法，初衷是好的，但最终的结果，很 可能是“我们搭台、老师唱戏”。另外，如果将研究院的功能之一定义为撰写和出售报告，这基本行不通。就目前市场而言，各家券商的研究所基本还处于微利状态，而且主要是以换取基金公司股票交易量为收入来源，而且，一位研究员尤其是好的研究员的待遇动辄百万，要将研究报告做到能出售盈利，没有数千万的投入和强硬的官方背景，是行不通的。关于成立公司、募集资金到二级市场运作的思路，具备一定可行性，但需要一批在市场上具备号召力的投资专家，募集的资金量需要在10亿以上，基本方能实现可观的盈利。如果仅仅将资金量定义在数千万、一个来亿的水平，就无成立公司的必要，以个人的名义就可以搞了。建议等公司发展到一定程度，可以聘请得到在市场上具备号召力的基金经理的时候，可以考虑发行阳光私募，我个人和核心团队了的人，是具备影响部分银行的能力的。
2、如何发挥、整合、利用好核心人员的资源，做到各核心人员利益最大化，是建立公司的根本出发点和最终归宿。就目前框定的核心人员，如能在一个好的平台下团结合作、努力进取、已经具备办一些大事的基本条件了：谢校长在校友及社会中的综合影响力、黄会长在校友中的崇高威望和丰富的阅历、骆晓鸣在PE领域的丰富经验和证监会人脉、袁平先生在北京各部委的广泛人脉„„而做PE，是这个核心团队完全可能实施的、可以给各核心人员带来潜在巨大利益的合适选择。
3、核心人员中的任何一个人，都看到了PE能带来的潜在巨大收益，但其中只有个别人员能在这一伟大的财富运动中得到好处。原因在于，如果你没有一个平台，大部分的核心人员，是无从参与到其中的。而一旦建立这样一个平台，所有核心人员都能通过公司的利润、更主要是通过参与到好项目的私募股权投资、甚至是PRE-IPO这样的活动中，获取巨大收益——平台的意义和价值，正在于此。其实，如果大家合力，最重要的、最关键的事情只有一件：找好项目！相信各位都有这个动力和热情，也有这个能力。
4、骆晓鸣先生同意：如果谢校长、黄会长等核心人员能提供各自资源，他愿意来接手运作这个平台。具体的细节，不再十分重要了。
各位核心人员：我本人在资本市场的时间已经超过10年，对于PE这项新业务，我也密切关注和研究了快10年时间了，深知其中之妙。在历次市场大的变革中，例如股权分置改革过程中，多次看到了很多巨大的商机，但苦于平台的缺少而无从下手。此次，我们真的必须把握、也有能力把握！预祝我们成功！
一、定义：以低端客户为服务对象
单笔贷款金额在贷款机构 注册资金5%以下的小额贷款。
二、政策背景：大力发展小额信贷，鼓励发展适合农村特点和需要的各种微型金融服务； 小额贷款公司政策出台后，大量民间金融转为小额贷款公司，一是取得合法地位，二是期望政策进一步明朗后
向
村
镇
银
行
转
型。
三、设立小额贷款公司的意义
a带动和规范行业发展，目前小额贷款公司的试点大多以民间资本为主力，国有资本的介入，不但是国有资本在这方面的有益尝试，还可以起到规范行业发展的作用，b国有资本对十届三中全会发展“三农”精神的具体执行。C对传统金融的有益补充，对于活跃地方“三农”、微型经济起到促进作用； d在经济效益方面具有良好的潜力，根据前期的研究和试点的实践来看，“三农”和微型经济对小额贷款的需求很大，经济效益可期。
四、小额贷款公司的动作模式及特点
a)性质：是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司
b)设立：其中有限责任公司的注册资本不得低于500万元，股份有限公司的注册资本不得低于1000万元。单一自然人、企业法人、其他社会组织及其关联方持有的股份，不得超过小额贷款公司注册资本总额的10%，集团如设立小额贷款公司，建议首期注册资本1-2亿元，并引入商业银行作为股东。
c)资金来源：股东资本金、捐赠资金、以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金，≤50%
d)资金运用：面向农户和微型企业，利率0.9~4倍。e)监督管理：县市金融办
f)动作特点：对象为低端客户，包括农场主、城市个体户和微型企业。由于服务对象的特殊性，一般要求提供无须抵押的信用贷款； 由于是信用贷款，所以额度一定要小到可以控制风险的程度，并适当采用个人担保的方式；贷款周期灵活，一般较短，常见的贷款周期有3个月-2年；国际上对小额贷款的额度一般用当地人GDP的倍数来衡量，其经验是在农村一般不高于5000元，在城市一般不高于2万元。
g)针对小额度的信用贷款，需要有一套不同于普通银行机构的贷款管理模式，手续相对简化以降低操作成本，缩短审批周期；
h)小额信用贷款的操作成本和风险较高，需要收取可以弥补成本和风险的较高的贷款利息，国内试点年利率一般在16-18%左右；
i)还款方式一般采取“整贷零还”，还款周期比较短，一般以月为还款周期，以降低风险；
j)由于小额贷款公司的特殊性，需要在金融监管方面采取 相对灵活的政策和做法。
五、小额贷款公司产品设计框架
a)目标市场
i.目标客户。定位主要是统筹城乡服务，服务于“三农”。但在现阶段，由于农村土地流转 等一系列政策、制度尚未出台，而且与农信社、村镇银行存在一定的市场重合，所以目前小额贷款公司的目标客户群定位于中心城市的零售商、批发商和小型制造企业，以及中心城市近郊的农户、农场主和农村企业。
ii.客户限制（黑名单）。小额贷款公司根据控制风险和成本的需要，设立行业限制，避免与高风险行业的业务往来，如：出租车、旅行社、房地产中介、娱乐业、美容业等。通过调查、征信查访等 方式取得相应信息后，可以对部分客户作出信用限制，必要时予以排除。
iii.产品设计：根据目标客户和业务特点，产品设计初步考虑如下：
iv.信用审查流程：根据小贷产品，制定有针对性的符合本地特点的信用审查办法，按照设定的指标进行审查，如客户对象特点、调查手段、数据资料来源可靠性等。信用审查流程包括：
1.贷款申请。填写申请表，包括个人和公司信息、抵押品信息、拟申请贷款品种（贷款额、年限、还款方式等）。
2.客户初步审核。对客户提交资料进行核实，包括进行实地初步调查，如：营业执照、税务登记证、个人资料、婚姻状况、经营居住地址、电话等。3.资料审查。包括对客户提交资料和内部业务资料的审查，（1）客户提交资料审查：身份证明（个人资料和公司的相关身份资料）、资产证明（个人和公司的相关资产资料）、财务资料（财务报表、银行对账单、税单、购销合同等）、押品资料（权证、评估报告、发票等）。（2）信用查询，通过银行征信及黑名单排除。（3）内部业务审查，对申请表、调查报告、贷款建议、审批 表等 内部业务文件进行审查。
4.实地调查。通过实地调查，取得更多的信息，以利于进一步的风险评估和审批。包括：（1）经营场所考察，环境、营业状况、行业和社区信誉、内部环境、客户访谈和询问。（2）居住地考察：环境、购买租赁信息、内部环境、居住稳定性。
5.客户业务情况调查-----上下游调查。对贷款申请 人的上下游（供应商和客户）的调查，判断贷款申请人是否出现了财务问题、购销趋势和问题，以评价其经营能力和预期收入。
6.抵押品评估。根据产品和需要，由第三方评估师或评估机构进行评估。对第三方评估师和评估机构要进行甄选，建立评估机构数据库，进行评估、年审等监管。
7.贷款审批和拨付。按照公司审批流程，按规定的审批权限和流程手续对贷款进行审查，通过审查的按规定向客户放款。
六、风险控制
a)风险类型。小贷公司除了面临贷款公司的一般风险外，由于其业务的特殊性和在国内试运行期间政策的不确定性，还面临着一些特殊风险。风险大致分为以下几类：
1、外部风险。外部风险是指产生于小贷公司系统外，对小额贷款的风险情况发生影响的风险 因素。包括政策风险、市场风险、灾害风险等。政策风险是指在小额贷款业务 运行期间，因国家、地方政府、金融管理机构的政策调整，小额贷款业务 和小额贷款公司本身面临的风险，由于小额贷款业务在国内属试运行，政策调整变化的风险较大。市场风险是指市场环境的变化带来的经营风险，该风险取决于整体经济形势的走向，其影响同时作用于借款人和小额贷款公司双方。灾害风险是指人力不可控制的自然灾害造成的资产、业务损失的风险。外部风险无法避免，但通过措施可以减轻风险的影响。
2、内部风险（操作风险）。内部风险是指由公司内部控制及治理机制失效以及信息技术系统失效等 可能造成的贷款风险。主要包括公司内控制度和治理机制缺陷及内部员工操作失误、违反操作规程、信贷决策超越权和道德因素等造成贷款不能按期收回或损失的风险，以及财务管理失误所导致的资金流动性不足的风险。
b)小额贷款公司的风险控制
i.风险的预警。风险预警是指在业务操作和监管过程中，根据事前设置的风险控制指标变化所发出的警示性信号，分析预报风险发生和变化情况，提示小额贷款公司及时采取风险防范和控制措施。风险预警包括微观预警和宏观预警。微观预警是根据各种风险预警信号，及时判断单个借款人或单笔贷款的风险程度和风险性质，通过对个体财务指标的监视和资金流的预测，判断流动性风险 等 个体风险的产生。宏观预警是通过对贷款风险分类监测，依据贷款组合风险分析，综合评价贷款质量状况，判断整个小额贷款公司的货款风险程度，通过对国家经济形势和政府有关部动向的观察和分析，判断基准利率等 重要金融政策的变动趋势及其对小额贷款公司的影响。
ii.风险的应对。外部风险的影响可以通过研究机构对国家金融政策的研判、法律部门制订合同中的灾害风险条款等方式予以削弱。贷款风险的应对包括贷前风险的防范，即针对可能发生的各种风险在贷款发放前所采取的预防打措施；贷中风险的控制，即贷款发放后、收回前应当采取的风险控制措施；贷后风险的管理，即在贷款风险既发后采取补救措施防止风险扩大和恶化。
1.贷前风险的防范。应对不同性质的贷款风险采取不同的防范措施，也可以对同一种类贷款风险同时采取多种风险防范和控制措施，如借款人贷款资格认定制度、有效的贷款管理方法、授信管理、逐笔核贷管理、项目管理、选择有效的贷款方式、贷款担保、贷款风险补偿金管理、自有流动资金比例管理】严格执行贷款操作规程。
2.贷中风险控制。可以通过加强对贷款管理制度执行情况的检查和稽核，定期或不定期对贷款管理进行检查，防范和控制借款人方面的风险。3.贷后风险的管理。主要通过各种资金回收和风险补偿手段来实现。
七、建议进一步推进的工作
a)市场调研 b)产品设计论证
关键词：财务公司,企业集团,杜邦分析法,经营指标
一、财务公司作用
财务公司是为支持企业集团发展而诞生的特殊的金融机构。其成立的目的是为了提高企业集团的资金管理效率及资金的使用效率。运用合法的金融工具进行跨账户、跨区域的集中, 产生规模效应、转换效应;可有效的减少对外负债规模, 同时有助于降低集团财务费用支出, 通过专业的资金管理、运作, 提升资金盈利能力。拥有金融牌照, 财务公司是集团内部、外部的资金运作的重要渠道, 最重要的渠道, 通过财务公司可以将企业集团的资金流动性维护在一个更加均衡的水平。
二、财务公司盈利能力分析的杜邦分析法
(一) 指标选择
盈利能力是指企业在特定时期内获得利润的能力。理论方面讲, 净资产收益率较为直观的反映公司盈利情况。作为杜邦分析体系的核心, 盈利能力是企业销售规模、成本控制、资产营运、筹资结构的综合能力体现, 反映公司能力、债务偿还能力、盈利能力多重作用的结果体现。直接反映股东收益情况。实践中, 净资产收益率是证券市场广泛使用的一个财务比率。同时也是衡量上市公司盈利的关键指标。财务公司的资产主要源自集团成员单位的存款, 其余部分为集团的初始投资。对集团而言, 财务公司既要提高企业集团的资金管理效绩, 还要提高资金的使用效率及净资产收益率。《国有资本金效绩评价指标解释》中明确指出净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的综合性和代表性指标, 反映投资者的投资和报酬的关系。该指标在我国上市公司中综合排序位居首位。因此, 选择净资产收益率作为财务公司盈利能力的指标。
(二) 基于杜邦分析法的财务公司盈利能力分析
杜邦分析法以财务比率为基准, 对其相关因素进行财务分析, 以有效评价公司的盈利状况及股东权益汇报能力。基本思路是对净资产收益率进行层层分解。杜邦财务分析体系是较为实用的财务比率分析法。该分析方法从净资产收益率出发, 逐层分解到企业基本生产要素, 为经营者、投资者、财务分析者和其他相关人员及机构进行绩效评价做参考。净资产收益率是杜邦财务分析体系的核心。其反应投资的盈利能力及公司运营能力。总资产收益率反应公司全部的投资的获利能力, 该指标受业务利润率和资产周转率双重影响。权益乘数反映公司对负债经营的利用情况。权益乘数与负债程度成正比例关系。对杜邦体系进行合理的分解, 能够为公司管理者提供理财参考。运用杜邦分析法, 首先要掌握该分析法和理财公司的代理关系及公司内在金字塔关系。其次, 建立健全各项财务会计管理制度, 确保数据的真实性、完整性、可靠性等。第三, 强化杜邦分析法和公司近期、远景目标的战略关系, 将改分析法的功能从事后延伸到事前规划。第四, 运用该分析法注重各指标间的影响关系和发展势头。根据动态发展预测近期、远景目标实施情况, 依据分析适度进行调整战略思想, 以促进近期、远景目标的和谐统一性。
(三) 各单项指标分析
1. 净资产收益率分析
该指标是总资产收益率和权益乘数的乘积, 是盈利能力的综合反映。杜邦分析法任务影响净资产收益率的财务指标包含总资产收益率、权益乘数。
2. 总资产收益分析
该指标反映企业的财务比率, 体现企业经营活动的效率。该指标受业务收入、成本、资产结构等因素影响。总资产收益率=主营业务利润率×总资产周转率。以财务公司为例, 主营业务利润率分析:该指标发硬主营收入和净利润间的关系。主营业务利润率=净利润/主营业务收入。当前, 财务公司的营业收入包含利息净收入、手续费和佣金净收入、投资收益等。营业支出包含税金、管理费、资产减值损失等。业务利润率要想提高, 首先, 提高营业收入, 其次, 降低营业支出。总资产周转率分析:该指标反应企业总资产是否得到充分利用。总资产周转率=主营业务收入/资产总额。资产总额通产取资产初余额和期末余额的算术平均值。权益乘数分析:权益乘数反应平均资产负债率情况。一定的资产负债率可以起到财务杠杆作用, 给企业带来税收, 助推企业经营发展。可见, 权益乘数与财务公司的经营效率成正比例关系。
3. 阳煤财务公司盈利能力分析
依阳煤财务公司的2012-2014年经营数据, 运用杜邦方法分析其盈利能力变化情况。经过分析比较, 净资产收益率出现逐年下降趋势, 其中2012年达到最高值, 之后逐年下降, 2013年相比2012年下降3.97%, 2014年相比2013年下降3.34%。这也与2013年煤炭行情下滑的趋势是吻合的。2014年收益率为2.28%, 较2013年下滑0.91%;权益乘数未6.18, 2013年未0.71。
4. 因素分析
以上从总体上分析了各个指标对净资产收益率的影响, 下面根据下列公式, 净资产收益率=主营业务利润率×总资产周转率×权益乘数。基期设2013年度, 本期设2014年度。由上述公式可得:分析对象=分析对象=本期净资产收益率-基期净资产收益率=14.11%-17.45%=-3.34%。主营业务利润率对净资产收益率的影响程度: (67.7%-66.89%) ×4.71%×5.47=0.21%。可见:阳煤财务公司主营业务利润率由2013年度的66.89%, 攀升至2014年度的67.7%。
按照上述分析结果, 能够得出财务公司2014年度较2013年度的净资产收益率有下滑趋势, 不利影响因素为总资产周转率;有利影响因素为利润率和权益乘数得以提高。可见, 阳煤财务公司远景发展应将重要精力投入到总资产周转率提高方面。
我们进一步可以分析看到阳煤财务公司近三年的安全指标资本充足率均高于监管要求的10%, 2013, 2014均在20%以上, 流动性比例除了2013年由于煤炭主业影响, 2012, 2014均保持在50%以上, 反映出阳煤财务公司是一家经营比较稳健, 在风险控制方面比较优秀的非银行金融机构。
三、小结
杜邦分析法将净资产收益率指标进行一定的层次分解, 把阳煤财务公司效益的影响因素和财务比率有机的结合起来, 综合反映阳煤财务公司的经营管理状况。明确有利因素、不利因素, 并对各影响因素的影响程度进行很好的衡量。但同时我们也要看到杜邦分析法所相关的财务指标有一定的局限性, 尚有其他财务指标、数据未能体现, 分析时将将银行业常用的安全指标资本充足率、流动性比率一起提出, 避免做出片面的结论。
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那么，在2010年，整个行业将会有怎样的新动向？
今年前两个月，白酒产量延续去年末的高位，同比增幅超过30%，这意味着在各厂商纷纷提价的背景下，市场仍有足够的消费能力，至于全年，宏观经济稳步回升将保障白酒产量增长的稳定性，而去年上半年的较低基础可能使得今年上半年的增幅较高。
而对行业来说，对酒后驾车惩治力度的加大会对白酒销量产生影响，综合看来，白酒行业在2010年应该能达到产量25%、销量15%的同比增速。
对于白酒企业来讲，越高的毛利率意味着越高的品牌定位和价值，并由此带来利润控制力，而净利率则反映公司的综合盈利能力。上市公司中，在这两个方面都有强大优势的公司主要有贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖以及山西汾酒。
提价无碍销量增长
与京剧一样，白酒文化几乎是中国的国粹。但是和欧美洋酒不同，几乎只在用餐时间饮用的白酒只在华夏大地自古至今流传。我国也诞生了一批优秀的白酒企业，它们有着悠久的历史，比如茅台和五粮液，它们甚至在1915年的巴拿巴万国博览会上就荣获金奖。
曾经担心，白酒行业在宏观经济陷入困境的2009年，是否将停滞不前。但统计结果表明这一担心是多余的，虽然白酒不是必需消费品，但其作为我国饮食文化的重要组成部分，却存在很强的消费刚性。去年全年，我国白酒消费量仍然达到629万吨，同比增长了12%，总产量则达到707万吨，同比增长24%。
2009年，国内白酒消费量呈现出年中高而年初年尾低的态势，去年第一季度，国内白酒销量只有138.2万吨，同比仅增长了5%，而到第二季度猛增至171万吨，同比增长42%，到下半年，白酒销量同比增幅又回落到5%以内。
而产量情况略有不同，第一季度国内白酒产量155万吨，同比增长14%，后三个季度则持续处于高位，同比增幅分别为26%、34%和23%。
2010年前两个月，白酒市场有放量增长的迹象，根据统计，前两个月，国内白酒总产量达到139万吨，同比大幅增长了31%。这种增长，一方面是在春节消费的刺激下，行业产量延续了去年底的高位，另一方面，也是由于去年初的基础较低。
对于全年的白酒消费量，有利的因素是宏观经济的继续回暖以及国内消费升级，而客观的不利因素是对酒后驾车惩治力度的加大。
因此，预计全年国内的白酒消费将延续去年的增长态势，增幅达到15%应无问题，而由于西南地区旱灾对部分公司有所影响，且随着去年基数的太高，全年产量的增长预计在前两个月的基础上有所回落，预计会在25%左右。
从去年底开始，国内白酒企业在销量大幅增长的刺激下，开始了一轮大范围的产品提价。由于提价的多为中高端产品，这部分消费对象对价格敏感度相对低，且这些品牌有着较高的竞争力，因此，提价对销量的负面影响预计不会很明显。
5家公司盈利能力最强
截至从已经公布2009年年报的公司情况看，白酒上市公司综合毛利率较2008年有明显的提升，10家可比公司数据显示，平均综合毛利率达到57.1%，同比提高了3.3个百分点。
白酒行业毛利率越来越高，这与行业内主要厂商不断进行产品提价有关，实际上，在去年前三季度，行业平均毛利率为56.6%，而第四季度则大幅提高到60%，这在很大程度上与年底的白酒纷纷提价有关。
在我们看来，毛利率是一家白酒企业品牌竞争力的直接体现，越高的毛利率，代表了越高的品牌实力和定价权，并将由此拥有利润控制力。
根据最新的财务数据，贵为“国酒”的贵州茅台，2009年毛利率达到90.17%，为白酒上市公司之最；其次为酒鬼酒，毛利率也达到78%；此外，毛利率超过50%的白酒上市公司还有五粮液、泸州老窖、洋河股份、水井坊、山西汾酒、古井贡酒以及顺鑫农业旗下的牛栏山酒厂。
当然了，综合盈利能力也不能忽视，纵有再高的毛利率，如果公司无法控制好期间费用以及其他非经营性的支出，那么，高毛利率也无法转变成股东收益，因此，我们对白酒上市公司的净资产收益率同样关注。
根据统计，贵州茅台2009年的净资产收益率同样是白酒上市公司中最高的，达到29.81%；其次为洋河股份，达到24.7%；超过20%的公司还有五粮液、水井坊等公司。
为了对投资者以盈利能力为指导投资白酒上市公司有所参考意义，我们筛选出5家最具盈利能力的公司，其标准是：毛利率超过50%，净资产收益率在行业内居前5名。根據筛选结果，这5家公司是：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖以及山西汾酒。
品牌经营是关键
酒品的口味和质量固然是白酒公司赖以生存和发展的根本，但实际上，国内白酒企业的产品在品质上并没有很大的差距。在我们看来，国内白酒公司未来发展的关键要素首先是品牌塑造能力。
贵州茅台在白酒行业的成功，在于其早早地被冠以“国酒”称号，这也是缘何长期以来茅台要领先于五粮液的重要原因；再看在高端白酒领域后来居上的泸州老窖，正是由于该公司对“国窖1573”品牌的成功塑造，使得公司业绩整体实现跨越式增长；古井贡酒在长达10年的低迷之后，在2008年开始专心经营品牌，使得业绩重返正途。
因此，白酒的品质同质化使得品牌的塑造至关重要，无论是已经确立起优势的茅台、五粮液等，还是二三线的品牌，都是公司实现跨区域经营、业绩跨越式增长的根本。
另外，合理的股权结构是保障白酒公司发展的重要因素。所谓合理，我们认为，主要是股权多元化，即利用股权来捆绑住优秀的经营团队和核心经销商，实现共同利益驱动，保障公司的发展。
第八章 企业盈利能力分析
一、盈利能力分析的目的
盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。
进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面： 1．利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。2．通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。
对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。
对于股东(投资人)而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。在市场经济下，股东往往会认为企业的盈利能力比财务状况、营运能力更重要。股东们的直接目的就是获得更多的利润。此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。
二、盈利能力分析基础
经营方式是盈利能力分析的基础。按照经营方式划分，可以分为资本经营、资产经营和商品经营三种类型。(一)三种经营方式的目标
资本经营型企业的管理目标是资本保值与增值或追求资本盈利能力最大化。
资产经营型企业的管理目标是追求资产的增值和资产盈利能力的最大化。
商品经营的基本内涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。
资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。
山东大学《财务分析》期末考试复习知识点
(二)资产经营与资本经营的关系
它们之间的区别主要表现在：第一，经营内容不同，资产经营主要强调资产的配置、重组及有效使用；资本经营主要强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。第二，经营出发点不同，资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，而不考虑资源的产权问题；资本经营则在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本(主要指自有资本)的运营，把资产经营看做是资本经营的环节或组成部分。
它们之间的联系主要表现在：第一，资本与资产的关系决定了二者之间相互依存、相互作用，资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；第二，资本经营是企业经营的最高层次，资本经营是对资产经营的进步。
(三)资产经营与商品经营的关系
资产经营与商品经营是既相互联系，又相互区别的。第一，资产经营不能离开商品经营而独立存在，没有有效的商品经营是不能取得好的资产经营效果的。第二，资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度作为经营的核心。第三，资产经营目标比商品经营目标更综合。商品经营目标是实现资产经营目标的基础，但不是全部。要实现资产经营目标，应在商品经营基础上，进一步搞好资产的重组与有效使用，加快资产周转速度。
三、资本经营盈利能力分析(一)资本经营盈利能力内涵与指标
资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得利润的能力。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，即企业本期净利润与净资产的比率，其计算公式是：
山东大学《财务分析》期末考试复习知识点
净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。
(二)影响资本经营盈利能力的因素
影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。
净资产收益率与各影响因素之间的关系为：
(三)资本经营盈利能力因素分析
明确净资产收益率与其影响因素之间关系的基础上，运用连环替代法或差额计算法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。
(四)现金流量指标对资本经营盈利能力的补充
对资本经营盈利能力发挥补充作用的现金流量指标主要有净资产现金回收率和盈利现金比率。
四、资产经营盈利能力分析(一)资产经营盈利能力内涵与指标
资产经营盈利能力，是指企业运营资产产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，其计算公式为：
评价总资产报酬率时，需要与企业前期的比率、同行业其他企业的这一比率等进行比较，并进一步找出影响该指标的不利因素，以利于企业加强经营管理。
山东大学《财务分析》期末考试复习知识点
(二)影响资产经营盈利能力的因素
影响总资产报酬率的因素有两个：一是总资产的周转率；二是销售息税前利润率。根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其做如下分解：
(三)资产经营盈利能力因素分析
明确总资产报酬率与其影响因素之间关系的基础上，运用连环替代法或差额计算法，可分析总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。
(四)现金流量指标对资产经营盈利能力的补充
对资产经营盈利能力发挥补充作用的现金流量指标主要是全部资产现金回收率。
全部资产现金回收率是指经营活动产生的净现金流量与平均总资产之间的比率。该指标可以作为对总资产报酬率的补充，反映企业利用资产获取现金的能力，可以衡量企业资产获现能力的强弱，其计算公式为：
五、商品经营盈利能力分析
(一)商品经营盈利能力的内涵与指标
商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：
收入利润率和成本利润率。1．收入利润率分析
反映收入利润率的指标主要有营业收入利润率、营业收入毛利率、总收入
山东大学《财务分析》期末考试复习知识点
利润率、销售净利润率、销售息税前利润率等。不同的收入利润率，其内涵不同，揭示的收人与利润关系不同，在分析评价中的作用也不同。
收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。分析时应根据分析目的与要求，确定适当的标准值，如可用行业平均值、全国平均值、企业目标值等。
2．成本利润率分析
反映成本利润率的指标有许多形式，其主要形式有：营业成本利润率、营业成本费用利润率、全部成本费用利润率等。
成本利润率指标也是正指标，指标值越高越好。分析评价时，可将各指标实际值与标准值进行对比。标准值可根据分析的目的与管理要求确定。
(二)现金流量指标对商品经营盈利能力的补充
销售获现比率是对商品经营盈利能力的补充，反映企业通过销售获取现金的能力。
六、上市公司盈利能力分析
由上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标分析。如每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率、托宾Q指标、现金分配率指标以及每股经营现金流量等指标的分析。
(一)每股收益分析 1．每股收益的内涵与计算
每股收益的基本含义是指每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。每股收益又分为基本每股收益与稀释每股收益。
山东大学《财务分析》期末考试复习知识点
基本每股收益是指归属于普通股股东的当期净利润与发行在外的普通股的加权平均数之比，其计算公式如下：
稀释每股收益是指当企业存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。所谓稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，例如可转换公司债券、认股权证和股份期权。
稀释每股收益的计算公式与基本每股收益的公式形式上是相同的，只是在计算稀释每股收益时，应当对归属于普通股股东的当期净利润和当期发行在外的普通股加权平均数进行调整。
每股收益越高，说明企业的盈利能力越强。在判断企业盈利能力强弱时，应将几家不同企业或者同一企业不同时期的每股收益进行比较，才能得出正确认识。
2．每股收益因素分析
为了分析企业每股收益变动的原因，应确定影响每股收益的影响因素，并对各个因素进行分析，测算各个因素的变动对每股收益的影响程度。每股收益主要取决于每股账面价值和普通股权益报酬率两个因素。
(二)普通股权益报酬率分析
普通股权益报酬率是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与普通股权益之比。
山东大学《财务分析》期末考试复习知识点
该指标从普通股股东的角度反映企业的盈利能力，指标值越高，说明盈利能力越强，普通股股东可得收益也越多。普通股权益报酬率应作为独立指标对企业盈利能力、投资收益水平进行分析。
(三)股利发放率分析
股利发放率是普通股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少，其计算公式如下：
公式中每股股利是指实际发放给普通股股东的股利总额与流通股数的比值。股利发放率反映了企业的股利政策，其高低要根据企业对资金需要量的具体情况而定，没有一个固定的衡量标准。
(四)价格与收益比率分析
价格与收益比率，亦称市盈率，反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值，其计算公式如下：
价格与收益比率=每股市价÷每股收益
该指标在一个企业内几年的数值能够表明企业盈利能力的稳定性，可在一定程度上反映企业管理部门的经营能力和企业盈利能力及潜在的成长能力。同时，该指标还反映此股票市价是否具有吸引力，把多个企业的股票价格与收益比率进行比较，并结合对其所属行业的经营前景的了解，可以作为选择投资目标的参考。
(五)托宾Q指标分析
托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比。
通常，人们用总资产的账面价值替代重置成本，普通股的市场价格和债务的
山东大学《财务分析》期末考试复习知识点
账面值之和表示市场价值，则其计算公式如下：
若某公司的托宾Q值大于1，表明市场上对该公司的估价水平高于其自身的重置成本，该公司的市场价值较高；若某公司的托宾Q值小于1，则表明市场上对该公司的估价水平低于其自身的重置成本，该公司的市场价值较低。
(六)现金分配率指标分析
现金分配率是指现金股利与经营活动净现金流量之间的比率。反映经营活动取得的现金有多大比重用于现金股利的分析，其计算公式为：
(七)每股经营现金流量指标分析
每股经营现金流量是指经营活动净现金流量与发行在外的普通股股数的比率。反映每股发行在外的普通股所平均占有的经营净现金流量。
摘要：房地产企业盈利能力与资本结构之间是否存在相关性，寻求两者之间的合理平衡具有重要意义。利用主成分分析方法筛选出反映盈利能力的有代表性指标，综合成能够比较全面的反映原始变量信息的几个主成分，进行资本结构与盈利能力的回归分析研究。研究表明，房地产业上市公司资本结构与盈利能力呈显著的正相关关系。
关键词：房地产业上市公司；盈利能力；资本结构；主成分分析
一、前言
不同行业的资本结构具有显著差异，房地产业由于资金投入量大、回收期长，资产负债率一般都比较高。房地产行业作为我国国民经济的支柱产业，企业盈利能力与资本结构之间是否存在相关性，寻求两者之间的合理平衡具有重要意义。本文选用反映盈利能力的多个指标全面综合分析与资本结构的关系，针对房地产业进行具体的研究。
二、样本选取和指标选择
资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构是指企业全部资本的构成，包括长期资本和短期资本，本文从广义的角度来考虑资本结构，以资产负债率作为资本结构的衡量指标。盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，盈利能力的强弱是企业实现持续健康发展的保障。选用净资产收益率、总资产净利率、销售毛利率、销售净利率、净资产现金回收率、每股收益作为衡量房地产企业盈利能力的指标。
以2007年的沪、深两市的A股房地产业上市公司为研究样本，剔除数据不全的公司，选取63家上市公司的财务数据进行截面数据分析。财务数据来源于CSMAR数据库，具体指标根据公式计算得出，采用SPSS17.0统计软件进行分析整理。
三、实证研究
1主成分分析
反映上市公司盈利能力的指标很多，各个指标之间相关程度很高，运用主成分分析法将原来指标进行筛选和分析，重新组合成几个综合指标比较全面地反映原来的指标的信息。得到相关矩阵的特征根及方差贡献率如表1所示。
前3个主成分对方差的贡献率分别为38.706％、28.824％、22.003％，累积方差贡献率≥85％，因此能够比较全面的反映原始变量的信息量。
根据成分矩阵和原始变量的标准化值，可算出三个主成分的得分值：
F1=0.601 zxl+0.984 zx2+0.8023 zx3-0.124 zx4-2.506zx5-1.365 zx6
F2=0.112 zxl+1.344 zx2-1.351 zx3-3.274 zx4+0.761zx5+0.939 zx6
F3=-0.312 zxl+1.004 zx2－1.352 zx3+0.562 zx4+2.217zx5-1.026 zx6
其中，zx1、zx2、zx3、zx4、zx5、zx6分别是原始变量销售净利率、总资产净利率、销售毛利率、净资产收益率、每股收益、净资产现金回收率的标准化值。
以贡献率为权重对三个主成分进行加权平均，得出盈利能力的综合得分：
F=(38.706F1+28.824F2+22.003F3)／89.532
2相关分析及回归分析
盈利能力F与资产负债率y的相关系数为，734，p值等于0.000，在显著性水平为0.01的情况下资产负债率与盈利能力存在显著正相关关系。
以资产负债率Y为因变量，盈利能力F为自变量进行回归分析，考察企业盈利能力F对资产负债率Y的影响程度。可决系数R-square为0.538，Adjusted R-square为0.530，Durbin-w为2.107，说明回归方程整体拟合较好，得出的结论具有较强的科学性。
由表2可看出，回归方程的常数项为0.702，在0.000的显著性水平下通过t检验；F的系数为0.492，在0.000的显著性水平下通过t检验。建立盈利能力F与资产负债率Y的线性回归方程为：Y=0.702+0.492F+u。其中，u为随机扰动项。
四、研究结论
关键词：上市公司,主成分分析,盈利能力指标
1河南省上市公司情况
(一) 总体概况
根据河南省各上市公司2014年年报披露数据显示, 辖区公司2014年共实现营业收入合计3402.18亿元, 较上年同期增长0.36%;实现净利润合计164.17亿元, 较上年同期增长11.38%;平均每股收益0.30元, 较上年同期增加4.75%;平均净资产收益率为7.53%, 与上年同期基本持平。截止2014年末, 辖区上市公司资产总额5440.15亿元, 较上年年末增长16.14%;资产负债率57.42%, 较上年年末升高1.6个百分点。
(二) 各行业、板块主要指标分析
从1993年河南省第一家上市公司豫白鸽 (现更名为中原环保) 上市至2015年第一季度, 河南共有境内上市公司69家, 从层次结构来看, 其中主板市场27家、中小板市场33家、创业板市场9家;从所属板块来看, 在前三甲中居于首位的是通用设备行业共有8家上市公司, 其次是专用设备行业和有色冶炼加工行业, 均有5家上市公司, 最后煤炭开采、食品加工和化学制品三大行业上市公司均为4家。
(三) 上市公司首发、再融资情况
2014年, 河南省有1家公司 (牧原股份) 通过首次公开发行并上市融资7.22亿元;12家上市公司通过增发股票融资176.58亿元 (大地传媒39.44亿元、宇通客车37.94亿元、许继电器23.82亿元、平高电气23.12亿元、豫能控股20.92亿元、新乡化纤6亿元、同力水泥3.02亿元、通达股份4.60亿元、雏鹰农牧8.08亿元、中原特钢3亿元、濮耐股份4.15亿元、轴研科技2.51亿元) ;4家上市公司通过发行公司债券融资72亿元 (洛阳钼业49亿元、中信重工10亿元、好想你5亿元、雏鹰农牧8亿元) 。
2河南省上市企业的盈利能力综合分析
(一) 反映上市公司盈利状况指标的选取
反映上市公司盈利状况的指标有很多, 例如:主营业务收入、净利润、利润总额、每股收益、每股净资产、主营业务利润率、净资产收益率等等。本文主要采用因子分析来衡量公司盈利能力指标, 主要是用来对公司盈利能力进行一个综合评价, 建立评价模型。由于本文选取的数据主要是基于财务方面的数据, 因此在选取衡量公司盈利能力指标方面侧重于财务方面的分析, 为此本文采用的指标体系为:X1-营业毛利率、X2-主营业务收入增长率、X3-总资产利润率、X4-净资产收益率、X5-成本费用利用率、X6-市盈率。
(二) 因子分析法过程
利用SPSS统计软件, 对河南省69家上市公司的数据进行因子分析, 根据KMO和Bartlett的检验结果, 说明本例适合采用因子分析法。通过对指标体系的计算得到第一个因子对盈利情况的解释为43.898%, 第二个因子对盈利情况的解释为29.232%, 两个因子对河南省69家上市公司盈利情况的解释为83.30%, 大于80%, 因此可以选取前两个因子作为能够解释上市公司盈利状况的主要成分。
把各指标的数据分别代入两个主成分方程式1、2中求出其得分Y1与Y2数值。再代入公式Y=2.195Y1+1.462Y2, 并求出总得分Y, 最后按照升序排列就得到河南省69家上市公司的排名, 分别是双汇发展、华兰生物、宇通客车、普莱柯、中航光电、中原内配、好想你、洛阳钼业、中原高速、风神股份、西泵股份、森源电气、豫能控股、大地传媒、一拖股份、清水源、明泰铝业、濮耐股份、黄河旋风、新开源。
通过上述实证分析可以看出, 河南省上市公司盈利能力前20名企业中, 汽车行业、电子电气行业、化学行业分别3家上市公司名列第一, 其次是食品加工业和有色金属业这两大行业分别拥有2家上市公司, 同时位居第二, 最后, 生物制品、农业服务、公路运输、传媒、专用设备、建筑材料和通用设备各拥有1家上市公司, 同时位居第三。
另外, 各行业的盈利能力之间的悬殊差距较大, 这主要体现在两个方面:第一, 同一行业上市公司的得分差距大, 例如同属于食品行业的双汇发展和好想你, 其中双汇发展最终得分为11.84, 而好想你最终得分为2.99, 基础上出现了双汇发展的得分是好像你的5倍。第二, 不同行业上市公司的盈利能力差距也过大, 例如汽车行业的宇通客车的最终得分为5.09, 而化学制品行业的新开源的最终得分为0.7, 前者几乎是后者的7倍多。
参考文献
【amt公司盈利能力分析】推荐阅读：
凌云工业股份有限公司盈利能力分析07-19
售电公司盈利模式07-10
通信广告公司盈利模式06-16
墓地盈利状况分析06-12
分众传媒盈利模式分析06-08
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