巴菲特语录（共9篇）
1:希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反,我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓.2:如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份.3:投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份.内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值.4:我们的投资方式只是与我们的个性及我们想要的生活方式相适应,为了这个原因,我们宁愿与我们非常喜欢与敬重的人联手获得回报X,也不愿意通过那些令人乏味或讨厌的人改变这些关系而实现110%的X.5:我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂−−如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格.6:必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:如何你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟.7:我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票.8:恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现.这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料.因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧,而是别人恐惧是贪婪.9:我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为.10:投资者应考虑企业的长期发展,而不是股票市场的短期前景.价格最终将取决于未来的收益.在投资过程中如同棒球运动中那样,要想让记分牌不断翻滚,你就必须盯着球场而不是记分牌.11:价格是你所付出去的,价值是你所得到的,评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学.12:巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困,这时会导致这些公司的股票被错误的低估.13:理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式:当经理们想要向你解释清企业的实际情况时,可以通过会计报表的规定来进行.但不幸的是,当他们想要耍花招时(起码在部分行业)同样也能通过会计报表的规定来进行.如果你不能识别出其中的区别,你就不必在资产选择行业做下去了.14:如何决定一家企业的价值呢? 做许多阅读:我阅读所注意的公司的报告,同时我也阅读它的竞争对手的报告.15:每次我读到某家公司削减成本的计划书时,我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司,短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的,一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子,就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样
股市成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
2、理智是投资股票最基本的要求。
3、每个人都会在资本的游戏中犯错。
4、当我发现自己处在一个洞穴之中时，最重要的事情就是停止挖掘。
5、如开始就成功，就不要另觅他途。
6、如果发生了坏事情，请忽略这件事。
7、对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多。
8、吸引我从事工作的原因之一是，它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
9、对于股市新进入者的忠告：如果进入是资金不多，我会告诉他，坐卧40年前做过的事情，了解美国的上市公司，长远来看这些知识将使他受益匪浅。
10、利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
11、风险、是来自于你不知道你在做什么。
12、要赢得好的声誉需要，而要毁掉它，5分钟足矣。明白这一点，做起事来就不一样了。
13、假如观念会过时、那就不足以成为观念。
14、任何不能永远前进的事物都将停滞。
15、习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉。
16、世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。
17、只有自己可以对自己的内心进行剖析，没有人能够代替我，也没有人能够代替你，我们每个人都必须自己确定那份激情所在，即使它会将我们引向竞技场中的有利高地。
18、投资的第一条：永远不要损失;第二条：永远不要忘记第一条。
19、股票场是财富的再分配系统。它将金钱从那些没有耐心的人身上夺走，并分配给那些富有耐心的人。
20、没有一个能计算出内在价值的公式。你得懂这个企业。
21、要想游得快，借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。
22、当别人恐惧时，你要变得贪婪;当别人贪婪时，你要变得恐惧。
23、我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于企业，而不是其他共有者的愚蠢行为。
24、一个过热的股市就像是一名企业的扒手。
25、我始终知道我会富有。对此我不曾有过一丝一刻的怀疑。
26、如果你是一个银行家，不必要求在你的行业里数一数二。你要做的事是：管理你的资产，负债和成本。银行就像保险家，是一个商品企业，经营者的一举一动经常是企业最引人注意的一个特色。
27、风险来自于你不知道你在做什么。
28、良好的工作态度，首先就在于勇于发掘自我，当从事喜欢的工作时，即使异常艰辛，劳苦，你仍然可以从工作中享受乐趣，甚至是产生一种神圣感。
29、有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的企业。
30、我并不试图超过7英尺高栏杆，我到处找的是能跨过的1英尺高栏杆。
31、在投资的时候，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师，也不是市场分析师，甚至不是证卷分析师。
32、逆反行为同从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。
33、只要想到隔天早上会有亿男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。
34、任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。
35、当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。
36、很多事情做起来都会有利可图，但是你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。
37、对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。
38、要赢得好的声誉需要20年、而要毁掉它、5分钟就够。如果明白了这一点、你做起事来就会不同了。
39、要学会以40分钱卖1元的东西。
40、通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩!
41、当大浪退去时，我们才知道谁在裸泳。
42、永远不要从事那些目前使人痛苦，但从现在起后可能会大有改善的事业。如果你今天不欣赏你所从事的事业，可能10年后你仍然不会欣赏它。
43、按兵不动：有时成功的投资需要按兵不动。
44、如果人们被自己的选择权所困扰，那不是选择太多，而是因为他们缺乏一种清醒的判断和足够的意志力。
45、我是个现实主义者、我喜欢目前自己所从事的一切、并对此始终深信不疑。作为一个彻底的实用现实主义者、我只对现实感兴趣、从不抱任何幻想、尤其是对自己。
46、只要想到隔天早上会有25亿男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。
47、搞清楚他们要去的地方而不是他们现在所在的地方。
48、假如我在一个五兆的市场中还不能赚钱、要我相信跑到几千里外的另一个市场能赚到钱、这种想法未免太天真了。
49、关于宏观分析我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对于许多投资者和商人来说是代价按规的消遣。
2) 如开始就成功，就不好另觅他途。
3) 想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。
4) 那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不好买。
5) 人是理性的，正因无论作什么事情，他总能找到理由。
6) 生命能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。
7) 投资并非一个智商为的人就必须能击败智商为的人的游戏。
8) 如果你基本从别人那里学知识，你无需有太多自我的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。
9) 短期股市的预测是毒药，就应要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
10) 只有在潮水退去时，你才会知道谁一向在裸泳。
11) 咱们的工作就是专注于咱们所了解的事情，这一点十分十分重要。
12) 我是一个十分现实的人，我知道自我能够做什么，而且我钟爱我的工作。也许成为一个职业棒球大联盟的球星十分不错，但这是不现实的。
13) 所谓有‘转机’的企业，最后很少有成功的案例，与其把时刻和精力花在购买价廉的烂企业上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。
14) 这些数字就是我未来所拥有的财富，虽然我此刻没有这么多，但总有一天我会赚到的。
15) 如果你给我亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权，我会把钱还给你，并对你说‘这可不成’。
16) 如果发生了核战争，请忽略这一事件。
17) 民意测验不能代表思想。
18) 那就像是挑选年奥运会金牌得主的长子来组成年参赛队伍一样。(反对取消遗产税时说)(锲而不舍的下一句)
19) 要想游得快，借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。
“石油之于全球并不是一个开关” ——巴菲特与芒格在2008年股东大会上的经典语录
“生意成功的核心原则：持久的竞争优势、优秀的管理和合理的价格。” “不支持奥运将是一个可怕的错误！” “资本如果没有失败，就像基督教没有地狱。” ——巴菲特
伯克希尔-哈撒韦公司股东大会，是追随者们难得一遇的可以向巴菲特提问的机会。他们不仅可以一睹股神的风采，还可以当面取得真经，因此每年参加股东大会的人数都在不断增加。
按照惯例，每年5月的第一个周末，为期三天的股东大会都会在密苏里河畔奥马哈举行，巴菲特和他的黄金搭档查理·芒格在会上共同应对长达五六个小时的问答环节，参加会议的股东们随意提问。这是整个股东大会的高潮所在。巴菲特在这里说出的许多语录，都被投资者奉为经典。2008年的股东大会于美国当地时间5月3日举行，大约有3万人参加。本报将巴菲特现场语录编译整理如下，以飧读者。
金玉良言——投资的窍门
怎样将一个小生意做大
巴菲特认为要从容进行，不能突然进行。“没有任何的魔法。”巴菲特说，“我们花了很多年时间做同一件事情，此外今后我们还要花上数年时间继续做这同一件事情。如果我们不是急性子，我们不会对此感到不高兴。如果我们没有取得任何进展，我们才会不高兴。” 一个核心原则是：持久的竞争优势、优秀的管理和合理的价格。
巴菲特表示，他从不鼓励人们出售自己的公司，希望他们能坚持。巴菲特收购的一些公司是因为他们受到外界压力被迫卖出。在这种情况下，伯克希尔能帮助这些企业生存下去。
“股市会给你便宜货，但是企业主们不会。”巴菲特买私人公司看中的是价格，而不是便宜货。芒格则表示，如果你不熟悉一个人，仅仅为了卖出更高的价格而向他出售家族企业是丧失理智。
怎样做小笔的投资
如果你刚开始起步，而且并不是一个全职的投资者，你将怎么使用你的第一个100万进行投资？巴菲特回答说，这就意味着他会在债券、股票(包括海外股票)上拥有“数以千计的机会”。巴菲特称，实际上，多数机会都来自于那些小的股票交易。芒格对此表示赞同，他说：“如果你没有希望成为一个熟练投资者，你应当通过指数化证券投资基金。”尽管芒格称一些股票经纪人是非常值得尊敬的人，但他和巴菲特还是警告投资者防备那些通过告诉别人如何投资的人从中渔利。
另外，巴菲特说，如果有100万美元计划投资到10只股票上，那么，在韩国的股票市场上将比在美国更容易找到具备潜力的股票。
火星货币兑换美元
巴菲特称，他很高兴投资那些能赚外汇的公司，但是他并不认为这些外汇能够迅速让美元贬值。他表示，他感觉未来10年，美元将进一步贬值。他并没有提及具体数字。他说如果他从火星来，带着火星的货币，他可能不会把这些火星货币都兑换成美元。他表示，对于可口可乐这样能在美国范围之外赚钱的公司他很高兴投资。
人生态度——5分钟内决策 巴菲特表示，他给慈善团体的钱并没有真正影响到他的生活。他羡慕那些钱不多、但是能够一直坚持给予别人钱财和时间的人。
当被问及他是如何保持身体和心理健康时，巴菲特称：“要均衡地进行饮食。当你做了你所喜欢做的事情，你可能就有点厌恶生活了。”
有人问，如果有机会选择别的职业，你会选哪个？巴菲特表示，他仍愿意做现在正在做的这个职业。他很庆幸自己很早就找到了钟爱的事业。最重要的就是做你自己爱做的事情。芒格说：“最好还是能热爱自己适合的职业，叫巴菲特去跳芭蕾估计他也不行。”
巴菲特说他年轻时候公开说话时非常害羞。而他克服的办法就是强迫自己在公开场合讲话。和人保持良好的沟通交流是个非常重要的技能。最好能帮助其他一些也不善于在公开场合演说的人，最好是年轻的时候就去改变。帮助那些内向的人克服这个毛病很值得。
巴菲特说，他通常5分钟内就作出决策，如果决策合适，很快就行动。他说，如果他们不能在5分钟内作决定，他们在5个月内也决定不了。因为只要是好东西，你很快就会知道。
忠告年轻人——读报并合理花费
一个来自费城的七年级学生提问说，由于在学校里还有许多事情没有教，他应该读些什么东西？巴菲特称自己是从读报纸开始的，然后才慢慢接触这个世界的。巴菲特称：“你将会发现自己真正感兴趣的东西。你学到的越多，你想学的也就越多。”
“你给孩子们在理财方面的忠告是什么？”巴菲特回答称，总体来说孩子们应当以他们的父母为榜样，如果他们的父母很有判断力，用他们自己的方式着眼于未来并合理安排生活，那么孩子也会有判断力。他认为，在年轻时应该偶尔有一些合理花费，比如去迪斯尼乐园，这将给你的家庭带来美好回忆。巴菲特称：“我并不提倡极端的节俭。”
热点问题 中国股市——拒绝预测
巴菲特说：“我和芒格也不知道股市将来会是什么样。这不仅仅只是我们的游戏。”
巴菲特说：“我在抛出中石油时只是说如果股票变得如此之贵，你要非常谨慎投资才行，中国的股市现在确实是下跌不少，但我并不是在预测中国和美国股市的走向，我不知道。我们的观点是市场下降，使其看起来比以前更有吸引力。”
巴菲特强调对中国经济基本面的了解比关注股市起伏重要得多，他很看好中国经济，认为在合适的时候还会买进中国股票。
“我了解中石油和中海油，”巴菲特说，“我对中国的股票一直有兴趣，遇到好的价格，我会重新买入。”
芒格说：“将金融市场转变为一个赌场，这种观念从来就没有影响过我们。”巴菲特称：“金融学校里的学生学习选择权定价技术是非常荒谬的，他们应当知道如果评估公司和股市。学校中的金融老师希望将他们知道的都教给学生，但是这对投资来说根本不起做用。”
北京奥运会——抵制是可怕的错误
当被问到他是否因为西藏问题而鼓励可口可乐公司抵制北京2008年奥运会时，巴菲特说，每一个国家都应参与奥运会，不支持奥运将是一个“可怕的错误”。试图阻止北京奥运会获得商业或政治支持的行动，是严重的错误，参与奥运会的人越多越好，不应对此加以苛责。奥运会是一个很好的事情，过去对世界作出了贡献。
芒格则对提问者说：“问问你自己：与几十年前相比，中国是更好了还是更差了？答案很明显，中国正朝着正确的方向前进。我认为，对于你不喜欢的人，在某些问题上死死揪住不放的做法是最糟糕的。”
能源问题——粮食转换成燃料使人类走向灭亡 如果有一天石油用尽了会发生什么？第三次世界大战吗？巴菲特认为不会用战争方式解决。随着时间的流逝，生产会被逐渐降低。与此同时，世界将会到达一个生产高峰期，然后会逐渐走下坡路。在本世纪内，我们的石油生产仍然保持良好，而是一个多少的问题。石油对于全球来说并不是一个开关。关于能够获得多少石油，更多的在于政治方面的考虑。从短期来看，还不需要担心世界没有石油。
对于乙醇问题，芒格表示，将粮食转换成燃料是有史以来最为愚蠢的事情。他认为这样的做法即将走向灭亡。
芒格表示，终有一天，世界都必须利用太阳作为能源的来源。耗尽碳基燃料的做法是“极度疯狂的”，因为地球上没有任何替代品。他表示，美国政府的能源政策并不是特别合理。“为最终实现繁荣的经济状况，我们将必须依赖于太阳能。”芒格说。
巴菲特表示，“我们正在寻找更好的方法，让我们在用煤的同时又不污染环境。美国中部已在进行风力发电，但同时仍依赖煤发电，未来对煤的依赖还会持续一些时间”。他说：“我们要求世界领袖人物和公司作出贡献，但美国在过去的能源使用方面并没有起到领袖的作用”。
次债危机——金融公司赔钱活该
巴菲特谈到现在的房市危机说，他不记得他一生中曾发生过像现在的房地产市场给整个经济带来震荡的情形。现在的市政公债市场“非常混乱”。
巴菲特说，对于金融机构，最痛苦的时候还没有过去。但是他说，很难预测美国银行业之后还会产生什么问题。
芒格说，他认为投资银行在风险评估和预防上花费的精力不足，远远比不上他和巴菲特在伯克希尔公司运营上所花费的精力。
“我们总是试图将伯克希尔的股票想成是属于我们的亲戚。” 芒格说。“每个人都会在资本游戏中犯错，”巴菲特说，“他们不应该由于被误导而受到惩罚，但也不应该因为自己的错误而被保护。”
芒格说：“所以，目前的许多麻烦都是咎由自取的。”
美国经济——已经步入衰退
巴菲特说，虽然以一般的两个季度经济下滑的标准来说，美国的经济还没有呈现衰退，但是以他个人的标准来看，美国的经济实际上已经步入衰退。
他个人的标准就是，许多人和公司都已经远远不如他们3个、6个或者9个月之前了。
“很明显我们都已经处于衰退之中了。”巴菲特说。
他说，美联储救助贝尔斯登阻止了投资银行的一次大危机，因为贝尔斯登手中有大量的与其他投行签订的衍生金融工具合同。如果贝尔斯登垮掉，所有的这些合同都将变成废纸，势必卷起新的金融危机。
但是巴菲特和芒格都表示，并不是每个投行和公司都应当被救的，因为失败也是资本运作必需的一部分。
“资本如果没有失败，就像基督教没有地狱。”巴菲特说。
关于公司和继任者——已有人选
巴菲特说，他的工作不是选择好的经理人，而是留住他们。“我们的工作是让这些人拿到伯克希尔的大股东权属证之后依然保持同样热情。更重要的是让他们热爱工作而不是热爱金钱。我们得看到他们眼中的激情，别用合同来制约他们，这也没什么效果。我们的经理人希望得到赏识，而他们也确实得到了。” 巴菲特说：“我们对我们的经营方式感到骄傲。”他表示不会给那些生意太多的指导。“我们不会拿名声换钱。”他还表示，伯克希尔总部通常不要求汇报具体数字。
对于继承人问题，巴菲特表示，目前已经有了3名首席执行官人选，他们都在不断地进步，并能作出比他更好的工作，如果届时需要立即作出决定的话，董事会也非常清楚选择谁来担任这一职务。就投资官问题，正如巴菲特之前所说，公司已经有4名候选人，他们目前的工作都非常出色，并且他们都对目前所处位置非常开心，但是“如果我死了他们明天就会上任”。“如果有一天我不再作决定了，董事会就会决定是否要让其中一个人、两个人、三个人，甚至是所有四人来作投资决定。”巴菲特表示，在他死后公司不会存在任何差距，相反还极有可能更具活力。
有时候，我说简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的 智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度，赚钱不是 明天或者下个星期的问题，而是你在买一种 5 年或 10 年的时候 能够升值的东西，不难去描述，但有些人发现真正做的时候很难 做到，很多人希望很快发财致富，我不懂怎样才能尽快赚钱，我 只知道要随着时日增长赚到钱。投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等 待，耐心地等待。要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不 出谁要倒霉了，那就是你自己了。好机会不常来。天上掉馅饼时，请用水桶去接，而不是用顶 针。我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐 惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。我的成功并非源与高的智商，我认为最重要的是理性。我总 是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作 的效率则取决与理性。长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞 见，或内部消息。真正必要的是做决策所需的合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀智识的能力。如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我 们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格 增加股份。我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂： 如何评 估一家公司，以及如何考虑市场价格。我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是，如果你 肯定不会亏钱，你将来就会赚钱。
必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑： 如果你不愿意拥有一 家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前 景。价格最终将取决于未来的收益。在投资过程中如同棒球运动 中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分 牌。价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的 价值部分是艺术部分是科学。理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式： 当经理们想要 向你解释清企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进 行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样 也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区 别，你就不必在资产选择行业做下去了。如何决定一家企业的价值呢？做许多阅读： 我阅读所注意的 公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不 是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法 在削减成本领域是不起作
用的，一位真正出色的经理不会在早晨 醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒 来后决定进行呼吸一样。为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很 想起床。抛开其他因素，如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这 就是你应该做的工作，你会学到很多东西。他（接班人）必须具有独立思考、情绪稳定与深刻了解人类 与机构行为等特质。只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳。
如果你想知道我为什么能超过比尔·盖茨，我可以告诉你，是因为我花得少，这是对我节俭的一种奖赏。人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。
中国证券市场，经过十几年的发展，取得了举世瞩目的巨大成绩，成长为全世界最大 的新兴市场。但是，与支撑中国经济起飞的战略目标相比仍然有很大差距，尤其是把中国证 券市场放在全球竞争背景下，挑战则更为严峻。近年来，中国证券市场的发展更强调于经济 晴雨表的宏观意义，忽视了促进企业成长、发展壮大的微观意义，这种导向会使政策市长期
困扰中国证券市场，延误中国证券市场制度建设的步伐。因此，当前有必要对中国证券市场 的功能与定位进行重新思考。对于股民而言，如何寻找股市黑马，是他们最关心的问题。不过，更重要的却是，如 何通过上市企业的财务报表，进一步判断该企业的财务风险?对于证券公司而言，更是如此。从企业财务报表数据入手，应用数据挖掘研究方法，构建上市公司财务风险预警数学模型，借助模型研究及实证分析，客观评判并预测证券市场可能出现财务风险的上市公司。这正是 商业智能的价值所在。下面我们就平安保险一列来细说一下 2010 年平安保险股份的情况。第一，业务回顾 2010 年第一季度，中国经济继续保持回升向好的势头，经济基础进一步巩固，市场信 心不断增强。本公司积极把握机遇，充分利用有利条件，保险、银行和投资三大业务均取得 良好的发展势头。得益於经营环境的好转，公司整体盈利能力提升显着。截至 2010 年 3 月 31 日止三个月期间，本公司实现净利润人民币 46.17 亿元，较去年同期大幅增长 89.6%。保险业务取得开门红，第一季度保费增速超越市场。寿险业务总规模保费达到人民币 523.45 亿元，同比增长 30.4%，其中，盈利能力较高的个人寿险业务实现规模保费人民币 400.22 亿元，同比增长 43.0%。产险业务实现保费收入人民币 153.07 亿元，同比增长 70.9%，市场份额较上年提高 1.9 个百分点至 14.8%。养老险受托管理资产及投资管理资产规模继续 保持市场领先地位，两者
者合计的管理资产规模突破人民币 500 亿元。银行业务稳健发展。总资产规模达到人民币 2,360.22 亿元，较年初增长 7.0%，存、贷款余额较年初增幅分别为 12.7%和 6.3%。不良贷款率为 0.43%，资产质量保持行业领先水平。信用卡累计流通卡量达 386 万张，总交易金额持续提升。东莞分行正式开业，珠三角经 济区域布局进一步加强。投资业务证券投行和信托资产管理成绩显着。平安证券充分发挥在中小企业板、创业 板的领先优势，第一季度完成 11 家 IPO、2 家再融资项目的主承销发行，发行家数行业排名 第一。平安信托在扩大业务规模的同时，着力於业务品质的提升，在产品研发和渠道销售的 双重带动下，高管理费率产品业务规模稳步增长。第二，业务展望 展望未来三个季度，世界经济有望恢复增长，国际金融市场渐趋稳定，中国经济和社 会发展将继续向好。但同时我们也看到，世界经济复苏的基础仍然脆弱，各国刺激政策退出 决策艰难，中国经济也面临更为复杂的局面，国内市场不确定、不稳定的因素依然存在。宏 观调控政策的调整变化、股票市场获利更加困难，以及通胀预期下的成本上涨都将为公司经 营带来较大压力，也对公司未来三个季度业绩的持续性带来一定变数。本公司将密切关注外 部环境变化，积极部署，沉着应对，牢牢把握中国金融业的发展机遇，通过持续有序地强化 公司基础平台建设和提升综合金融的优势，保持各项业务的健康快速增长。
1、关于两种信息”可以知道的事情和必须知道的事情。你知道的所有事情中，具有重要性的事情只占很少的一部分。”
2、在你能力所及的范围内投资。关键不是范围的大小，而是正确认识你自己。
3、投资多样化可以抵消无知的副作用。
4、你必须独立思考。我总还是感到不可思议，为什么高智商的人不动脑子的去模仿别人。我从别人那里从没有得到过什么高招。
5、任何不能持久的事物终将消亡。
6、投资人最重要的特质不是智力而是性格。
7、对一个优秀的企业来说，时间是朋友；但是对于一个平庸的企业，时间就是敌人。
8、如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。
9、我是个现实主义者，我喜欢自己目前所从事的一切，并对此始终深信不疑。做为一个彻底的实用现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。
10、别人赞成你也罢，反对你也罢，都不应该成为你做对事或做错事的因素。
11、我们不因大人物，或大多数人的赞同而心安理得，也不因他们的反对而担心。
12、如果你发现了一个你明了的局势，其中各种关系你都一清二楚，那你就行动，不管这种行为是符合常规，还是反常的，也不管别人是赞成还是反对。
13、如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水中的世界之中上浮，但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。
14、哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的，然后成功就会随之而来。
15、当别人恐惧时，你要变得贪婪；当别人贪婪时，你要变得恐惧。
16、和一个道德品质败坏的人，无法完成一桩好交易。
17、当我发现自己处在一个洞穴之中时，最重要的事情就是停止挖掘。
18、所谓冒险就是不知道自己在做什么。
19、只有在退潮的时候，你才知道谁一直在光着身子游泳。20、你真能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉吗？对鱼来说，陆地上的一天胜过几千年的空谈。
21、现在远离麻烦，要比以后摆脱麻烦容易得多。
22、如果原则过时，它就不是原则。
23、要想游得快，借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。
24、我们不必屠杀飞龙，只需躲避它们就可以做得很好。
25、我并不试图越过七英尺高的栅栏：我到处找的是一英尺高的栅栏。
26、习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉。
27、无论谁一旦与我同一个战壕，他就能拿枪指着我的脑袋。
28、逆反行为同从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。
29、除了丰富的知识和可靠的判断外，勇气是你所拥有的最宝贵的财富。
30、事实在于，人们充满了贪婪、恐惧或者愚蠢的念头，这一点是可以预测的。而这些念头导致的结果却是不可预测的。
31、在规则之外，要遵循榜样的引导。
32、如果你基本从别人那里学习知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。
33、要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它，5分钟足矣。明白这一点，做起事来就不一样了
34、我么应集中关注将要发生什么，而不是什么时候发生。
35、头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”。
36、如果没有什么值得做，就什么也别做。
37、实际上，如果没有十足的的把握，我不会轻举妄动。
38、你应该做的是远离那些是你做出仓促决定的环境。
39、风险来自你不知道自己在做些什么。股市向上帝一样，会帮助自助的人，但和上帝不同的是，他绝不会宽恕那些不懂自己在做什么的人。
40、准备是最重要的，诺亚不是下雨之后才开始造方舟的。
41、每个人都会在资本的游戏中犯错。
42、不要别人说什么就做什么，听着就行，做你自己觉得好的事情。
43、不要把钱花在不必要的事情上，而是用在真正需要的地方。
44、永远不要问理发师你是否需要理发。
45、我只做我完全明白的事。
46、很多事情做起来都会有利可图，但是你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。
47、开始存钱并及早投资，这是最值得养成的习惯。
48、从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。
49、如果你在错误的路上，奔跑也没有用。50、股票并不知道谁是持有人。在股价上下波动时你会有各种想法，但是股票没有任何感情。
51、生活的关键，时要弄清谁为谁工作。
52、投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。因此，我喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的移动的大象”。
53、在生活中，如果你正确选择了你的英雄，你就是幸运点的。我建议你们所有的人，尽你所能的挑出几个英雄。
54我很理性，许多人有更高的智商，许多人工作更长的时间，但是我能理性的处理事务。你们必须能控制自己，别让你们的感情影响你们的思维。
55、投资的第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。
56、如果你是一个银行家，不必要求在你的行业里数一数二。你要做的事是：管理你的资产，负债和成本。银行就像保险家，是一个商品企业，经营者的一举一动经常是企业最引人注意的一个特色。
57、投资的关键不是评估一个行业能在多大的程度上影响社会，以及它的优势增长速度有多快，而是考察特定企业的竞争优势，尤其是看这种优势能否持久。具有持久优势的产品和服务才能给投资人带来回报。
58、考察企业的持久性，最重要的事情是看一个企业的竞争力。
59、许多人盲目投资，等于是玩通宵牌，却从未看清自己手中的牌。60、如果你开始就确实取得了成功，那么就不必再做实验。
61、会计数字是企业估价的开始，而不是结尾。很明显，投资者必须运用保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。
62、我阅读我所注意公司的报表，同时也要阅读它的竞争对手的报告。
63、成功地投资与公开募股的公司的艺术，与成功收购子公司的艺术没有什么差别。在那种情况下，你仅仅需要以合情合理的价格，收购有出色经济状况和能干诚实的管理人员的公司。64、如果说投资有什么秘诀的话那就是要求你 选择好最佳的投资时机。65、我们收购企业时有三个条件：一我们了解这个企业；二这个企业有我们信任的人管理；三就前景而言其价格有吸引力。如果你发现一家优秀的企业由一流的经理人管理，那么看似很高的价格可能并不算高。
66、在你了解的企业上画一个圈，然后剔除掉那些缺乏内在价值，好的管理和没有经过困难考验的不合格的企业。
67、如果你不得不进行太多的调查研究，那就肯定有什么地方出错了。
68、对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。69、既然交易活跃的市场周期性地在我们面前展现出少之又少的机会，我们的投资方法就在于把握和利用这种机会。70、关于宏观分析我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对于许多投资者和商人来说是代价按规的消遣。
71、在作出投资决定之前，我闭上眼睛，展望该公司10年以后的情形。72、在投资的时候，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师，也不是市场分析师，甚至不是证卷分析师。
73、要量力而行。你要发现你生活与投资的优势所在。每当偶尔的机会降临，即你的这种优势有充分的把握，你就全力以赴，孤注一掷。
74、我们只是在自己能够把握的的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。如果我们在自己画的合格的圈子里找不到可做的事，我们75、不会扩大我们的圈子，我们将会等待。
76、如果你没有吃有一种股票10年的准备，那么连10分钟都不要持有这种股票。
77、很多时候，人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖卷，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。
78、只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。79、世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。
80、当适当的气质与适当的智力结构相结合时，你就会得到理性的行为。
81、对于股市新进入者的忠告：如果进入是资金不多，我会告诉他，坐卧40年前做过的事情，了解美国的上市公司，长远来看这些知识将使他受益匪浅。82、理想的情况，是以一种不受短期因素影响的方式来投资。
83、适时的股票回购是聪明的公司经理低价买入自己熟悉或自己供职股票的大好机会。84、你应当具备企业如何经营的知识，也要懂得企业的语言——财务报表，对于投资的某种沉迷，以及适中的品格特征。
85、我建议你们不要去经纪人那里套小道消息，因为他们并不值得信赖。大多数小道消息也没有什么价值。但是有的主意，比如说我们的主意，却是非常私有化的，这点我和我的老师不一样。
86、在价值的计算过程中，增长一直是不可忽略的组成部分，它构成了一个变量，这个变量的重要性是很微妙的，它介于微不足道到不容忽视之间。87、民主制度很好，但是却不适用于投资决策。
88、因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为了更优秀的投资人；而因为我把自己当成是投资人，所以我成为了更优秀的企业经营者。89、近似的正确胜余精确的错误。90、民意测验不能代表思想。
91、永远不要从事那些目前使人痛苦，但从现在起10年后可能会大有改善的事业。如果你今天不欣赏你所从事的事业，可能10年后你仍然不会欣赏它。92、不要做低回报率的额生意。时间是好生意的朋友，却是坏生意的敌人。如果你陷在坏生意里太久，即使买入价格很低，你的结果也一定会很糟糕；如果你在一桩好生意里，即使买入价比较高，只要你做得足够久，你的回报一定是可观的。
93、不要用属于你并且你也需要的钱，去挣那些不属于你，你也不需要的钱。这太愚蠢了，用对你重要的东西去冒险赢得对你并不重要的东西，简直不可理喻，即使你成功和失败比率是100比1，或1000比1。
94、我不投资那些我看不懂的生意，我也不投资那些对竞争者来说很容易进入的生意。我要找的生意必须符合三点：简单，容易理解；经济上行的通；诚实，能干的管理层。
95、计算内在价值没有什么公式可以利用，你必须了解这个企业。如果你在一生中能够发现3个优秀企业，你将非常富有；如果公司的业绩和管理人员都不错，那么报价就不那么重要。假如你有大量的内部消息和100万美元，一年之内你就会一文不名。
96、在我从事投资工作的35年里，没有发现人们向价值投资靠拢的迹象。似乎人性中有一些消极因素，把简单的问题复杂化。
97、市场的存在为我们提供了参考，方便我们发现是否有人干了蠢事。投资股票，实际上就是对一个企业进行投资。你的行为方式必须合情合理，而不是一味的追赶时髦。98、资金筹措最困难的的时候，就是购买资产的的最佳时机。
99、投资是一项理性的工作，如果你不能理解这一点，最好别搀和。
100、对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。只要投资者避免犯错误，就没必要做太多事情。101、要学会以40分钱卖1元的东西。
102、人不是天生就具有这种才能的，即始终能知道一切。但是那些努力工作的人有这样的才能，因为他们会寻找和精选世界上被错误定价的赌注。
103、当世界提供这种机会时，聪明的人会敏锐的看到这种赌注。当他们有机会时，他们就投下大赌注，其余时间不下注。事情就这么简单。
1、生活的关键在于要给自己准确定位。
2、生活的关键是、要弄清谁为谁工作。
3、利率就像是投资上的地心引力一样。
4、如果你在错误的路上、奔跑也没有用。
5、假如观念会过时、那就不足以成为观念。
6、用我的想法和你们的钱，我们会做得很好。
7、在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。
8、我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。
9、成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。
10、买股票时、应该假设明天开始股市要休市3-5年。
11、投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。
12、习惯的链条在重到断裂之前、总是轻到难以察觉!
13、资金筹措最困难的时候，就是购买资产的最佳时机。
14、虽然我也靠收入生活，但我迷恋过程要远胜于收入。
15、每天早上去办公室、我感觉我正要去教堂、去画壁画!
16、拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。
17、你的人生起点并不重要，重要的是你最终抵达了哪里!
18、只有在退潮的时候，你才知道谁一直在光着身子游泳!
19、人是理性的，因为无论作什么事情，他总能找到理由。
20、时间是杰出(快乐)人的朋友，平庸人(痛苦)的敌人。
21、我始终知道我会富有。对此我不曾有过一丝一刻的怀疑。
22、真正适合投资股票的时机是趁大多数人还未注意股市动态时。
23、不要以价格决定是否购买股票、而是要取决于这个企业的价值。
24、如果说人生由我们打造，那么关键的是我们必须自己再造人生。
25、哲学家们告诉我们、做我们所喜欢的、然后成功就会随之而来。
26、投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。
27、我们的工作就是专注于我们所了解的事情，这一点非常非常重要。
28、除了丰富的知识和可靠的判断外，勇气是你所拥有的最宝贵的财富。
29、判断一家企业的价值、一半是靠科学研究、一半是靠艺术上的灵感。
30、短期而言、股市是一个投票机器、长期而言、股市是一个体重计。
31、当适当的气质与适当的智力结构相结合时、你就会得到理性的行为。
32、别人赞成你也罢，反动你也罢，都不应该成为你做对事或做错事的因素。
33、在你能力所及的范围内投资。关键不是范围的大小，而是正确认识自己。
34、如果不能在30岁以前成为百万富翁，我就从奥玛哈最高的建筑物上跳下去。
35、对世界的信任源于对人类的信任，即使我们并不完美，但仍然坚信人性本善。
36、对一个优秀的企业来说，时间是朋友，但是对于一个平庸的企业，时间就是敌人。
37、如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它、你永远也不会把事情搞得一团遭!
38、在拖拉机问世的时候做一匹马，或在汽车问世的时候做一名铁匠，都不是一件有趣的事。
39、自认对市场震荡起伏敏感而杀进杀出的投资人、反而不如以不变应万变的投资人容易赚钱。
40、吸引我从事工作的原因之一是，它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
41、兴趣永远是第一位的，财富随兴趣，而不是兴趣追随财富。可以参考如何找到自己的兴趣呢?
42、价廉物美投资成功的关键在于，当市场价格大大低于经营企业的价值时，买入优秀企业的股票。
43、在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。
44、对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。
45、如果人们被自己的选择权所困扰，那不是选择太多，而是因为他们缺乏一种清醒的判断和足够的意志力。
46、在生活中，如果你正确选择了你的英雄，你就是幸运的。我建议你们所有人，尽你所能地挑选出几个英雄。
47、重整旗鼓的首要步骤是停止做那些已经做错了的事。这是一个古老的原则。覆水难收，你无法再回到最初。
48、如果我们必须借助穆迪(Moody)或史坦普的信用评分来决定投资与否、不如将钱交给这两家公司操作算了。
49、正直、勤奋、活力。而且、如果他们不拥有第一品质、其余两个将毁灭你。对此你要深思、这一点千真万确。
50、我工作时不思考其他任何东西。我并不试图超过七英尺高的栏杆：我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。
51、很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。
52、如果你相信任何一个人的生命尊严和价值(包括你自己)，那么你就应该承认，每个人都拥有同等的尊严和价值。
53、假如我在一个五兆的市场中还不能赚钱、要我相信跑到几千里外的另一个市场能赚到钱、这种想法未免太天真了。
54、我有半打亲密的朋友。一半男的，一半女的，就像算好的一样。我喜欢他们，仰慕他们。他们都是些坦诚相见的人。
55、有两种信息：你可以知道的信息和重要的信息。而你可以知道且又重要的信息在整个已知的信息中只占极小的百分比!
1、在生活中如果你正确选择了你的英雄你就是幸运的。我建议你们所有人尽你所能地挑选出几个英雄。
2、判断一家企业的价值一半是靠科学研究一半是靠艺术上的灵感。
3、不需要等到股价跌到谷底才进场买股票反正你买到的股价一定比它真正的价值还低。
4、买股票的时机应该与大多数的投资人想法相反。
5、真正适合投资股票的时机是趁大多数人还未注意股市动态时。
6、理智是投资股票最基本的要求。
7、风险是来自于你不知道你在做什么。
8、若你不打算持有某只股票达十年则十分钟也不要持有。《股神巴菲特》
9、投资的秘诀不是评估某一行业对社会的影响有多大或它的发展前景有多好而是一间公司有多强的竞争优势这优势可以维持多久。产品和服务的优越性持久而深厚才能给投资者带来优厚的回报。《美国股神WarrenBuffett》
10、股神巴菲特：财务顾问就是那些比你更需要你的钱的人。
11、美国股神巴菲特：当那些好的企业突然受困于市场逆转股价不合理的下跌这就是大好的投资机会来临了。
12、美国股神巴菲特：我最喜欢的持股时间是……永远!
13、股神巴菲特：要投资成功就要拼命阅读不但读有兴趣购入的公司资料也要阅读其它竞争者的资料。
14、股神巴菲特：金钱并不是很重要的东西至少它买不到健康与友情。
15、股神巴菲特：如果你认为你可以经常进出股市而致富的话我不愿意和你合伙做生意但我希望成为你的股票经纪。
16、在股票市场中唯一能让您被三振出局的是-不断的抢高杀低耗损资金。
17、世界上最笨的事情就是-看到股价上扬就决定要投资一档股票。
18、不要以价格决定是否购买股票而是要取决于这个企业的价值。
19、假如这家公司表现得很好它的股价绝对不会寂寞的。
20、风险来自于你不知道你在做什么。
21、绩优企业受制于市场逆转股价不合理而下跌时大好的投资机会及将来临。
22、如果我们必须借助穆迪(Moody)或史坦普的信用评分来决定投资与否不如将钱交给这两家公司操作算了。
23、假如我在一个五兆的市场中还不能赚钱要我相信跑到几千里外的另一个市场能赚到钱这种想法未免太天真了。
24、一个过热的股市就像是一名企业的扒手。
25、耐得住时间考验才最真实能让你赚到大钱的不是你的判断而是耐心等待的功夫我们所做的事不超出任何人的能力范围多做额外的工作不尽然就能得到与别人不同的结果。
26、别人贪婪的时候我恐惧别人恐惧时我贪婪。
27、投资股票的第一原则：不要赔钱。
28、把每支投资的股票都当作一桩生意来做。
29、自认对市场震荡起伏敏感而杀进杀出的投资人反而不如以不变应万变的投资人容易赚钱。
30、假如观念会过时那就不足以成为观念。
31、花四毛钱买价值一块钱的东西。
32、如果股市可以用理论去有效分析我早就变成路边的流浪汉了，
33、如果股市投资人只需相信理论上的投资效益就好比较一个打桥牌却告诉他看各家的牌对于桥局没有任何帮助一样。
34、买股票时应该假设明天开始股市要休市-年。
35、短期而言股市是一个投票机器长期而言股市是一个体重计。
36、如果你不断的跟着风向转那你就不可能会发财。
37、我是个现实主义者我喜欢目前自己所从事的一切并对此始终深信不疑。作为一个彻底的实用现实主义者我只对现实感兴趣从不抱任何幻想尤其是对自己。
38、思想枯竭则巧言生焉!
39、他是一个天才但他能够把某些东西解释得如此简易和清晰以至起码在那一刻你完全理解了他所说的。
40、他的父母告诉过他如果他对一个人说不出什么美好的话那就什么也别说。他相信他父母的教导。
41、他很明显一直自信于自己的所思所想并随时准备捍卫自己的思想。
42、吸引我从事工作的原因之一是它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
43、投资对于我来说既是一种运动也是一种娱乐。他喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的`快速移动的大象。”
44、我工作时不思考其他任何东西。我并不试图超过七英尺高的栏杆：我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。(现实主义者)
45、要去他们要去的地方而不是他们现在所在的地方。名人名言WwWFlashCom
46、如果我们最重要的路线是从北京去深圳我们没有必要在南昌下车并进行附带的旅行。
47、如果发生了坏事情请忽略这件事。
48、要赢得好的声誉需要年而要毁掉它分钟就够。如果明白了这一点你做起事来就会不同了。
49、生活的关键是要弄清谁为谁工作。
50、哈佛的一些大学生问我我该去为谁工作?我回答去为哪个你最仰慕的人工作。两周后我接到一个来自该校教务长的电话。他说你对孩子们说了些什么?他们都成了自我雇佣者。
51、头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”!
52、你真能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉吗?对鱼来说陆上的一天胜过几千年的空谈。
53、当适当的气质与适当的智力结构相结合时你就会得到理性的行为。
54、要学会以分钱买元的东西。
55、金钱多少对于你我没有什么大的区别。我们不会改变什么只不过是我们的妻子会生活得好一些。
56、人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化的不良成分。
57、风险来自你不知道自己正做些什么?
58、只有在退潮的时候你才知道谁一直在光着身子游泳!
59、如何定义朋友呢：他们会向你隐瞒什么?
60、任何一位卷入复杂工作的人都需要同事。
61、如果你是池塘里的一只鸭子由于暴雨的缘故水面上升你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己而不是池塘。
62、哲学家们告诉我们做我们所喜欢的然后成功就会随之而来。
63、我所想要的并非是金钱。我觉得赚钱并看着它慢慢增多是一件有意思的事。
64、每天早上去办公室我感觉我正要去教堂去画壁画!
65、正直勤奋活力。而且如果他们不拥有第一品质其余两个将毁灭你。对此你要深思这一点千真万确。
66、如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它你永远也不会把事情搞得一团遭!
67、习惯的链条在重到断裂之前总是轻到难以察觉!
68、我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。
69、我始终知道我会富有。对此我不曾有过一丝一刻的怀疑。
摘
要
股神巴菲特以其独特的价值投资思想闻名于全球资本市场，更以其骄人的投资业绩跻身于全球顶级富豪榜。本案例首先介绍了巴菲特的投资历程，然后比较全面地概括了巴菲特的投资策略、投资精髓、选择股票的标准和主要依据以及给投资者的投资忠告。本案例有助于学生更感性地认识证券投资的理论与实践，掌握价值投资思想的精髓。
关键概念
股票投资
投资思想
投资策略
价值投资
一、引言
随着《福布斯》2008全球富豪榜的排名出炉，比尔·盖茨雄踞了13年的世界首富的位置拱手让给了巴菲特。从《福布斯》的分析可以看到，巴菲特的身价暴涨主要是因为其旗下公司的股价飙升。旗下伯克希公司股票的单股价格超过10万美元，成为世界上最昂贵的股票。巴菲特对优质股票投资的执着，及价值投资的长线经营理念，终于使其在今日取得了卓越非凡的成果。
二、巴菲特其人
1941年，11岁的巴菲特购买了自己的第一张股票，赚到了5美元。这个年龄的孩子，大多数都还在玩过家家的游戏。1947年，他到宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理专业。两年后，他抛弃了那些只会讲些空头理论的教授，转而进入哥伦比亚大学，从师于著名投资学理论家本杰明·格雷厄姆。这是他人生最重要的一次转变，他从反投机的格雷厄姆那里学到了价值投资的理念，并且对这一理念坚信不疑。1951年，21岁的巴菲特以A的好成绩学成毕业。
1956年，巴菲特的合伙人公司成立，总投入资金105万美元，其中，只有100美元属于巴菲特，但他在公司拥有绝对的权威，支配每一分钱的使用。1964年，合伙人公司的总资本涨到2200万美元，巴菲特的个人财富是400万美元。短短8年时间，火箭一样的速度，空前快速地扩张。
1966年，美国股市大牛，股票飞涨，人们都在拥入股市。巴菲特却感到了不安，因为他很难再找到符合标准的廉价股票。“在别人贪婪时变得恐惧”，巴菲特的这一特质凸显无疑。1968年，合伙人公司的股票创造了历史上最好的成绩，增长率为59%，而道琼斯指数的增长率仅为9%。这使得巴菲特的个人资产达到了2500万美元，而合伙人公司的资本首次过亿——1.04亿美元。1968年，看似最美好的时代来临了，巴菲特却解散了合伙人公司。1969年，随后的事验证了巴菲特的预感，股灾发生了，每种股票的价格都下降了50%，甚至更多。
1970—1974年，这四年之间的美国股市毫无生气，经济低增长，通货膨胀持续上升，然而，巴菲特却看到了即将滚滚而来的财源。“在别人恐惧时贪婪”，巴菲特发现了太多的便宜股票，他又开始进市。
1972年，巴菲特对报刊业产生了兴趣，他比喻说：“一家名牌报刊就像一座收费的桥梁，谁过都得留下买路钱。”一年之后，他以蚕食的方式开始收购华盛顿邮报和波士顿环球报。此时，正是这两家报刊最困难的时候。而在10年后，巴菲特投入华盛顿邮报的1000万美元变成了两个亿。
1980年，巴菲特买进了可口可乐7%的股份，每股单价109.6美元，总金额为12亿美元。1985年，可口可乐的股票单价涨到了515美元，翻了5倍。
1992年，巴菲特以每股74美元的价格购入435万股美国通用动力公司的股票，这是一家高科技国防工业公司。当年年底，该股票就升到了113美元。
1994年，伯克希公司已经不再是一家濒临破产的纺织厂，而是拥有230亿美元的工业王国，是巴菲特旗下的空前庞大的投资金融集团。在此之前的30年间，巴菲特的股票平均的年增值率为26.77%，比道琼斯指数高出了17个百分点。
2006年，伯克希公司创下经营佳绩，利润增长为292%，盈利达到了1102亿美元，其中每股的盈利为7144美元。截至2006年，伯克希公司净资产的年均增长率达到了214%，同期的标准普尔500指数年均增长率仅为104%。数据再次证明了巴菲特的巨大成功。
2008年的3月6日，《福布斯》全球富豪排行榜公布，巴菲特超过了霸占王座13年的钱前世界首富比尔·盖茨，成为全球财富界的新王者。
三、主题内容
（一）巴菲特的投资策略
1．没有什么比赌博心态更影响投资。巴菲特说：“股票不应该是我们人生的全部，因此，带着赌徒心态走进交易大厅的行为是极其危险的。”他主张股民把 2 股票当做一种正当的投资行为，而不是幻想通过短期的冒险投机达到一夜暴富的效果。
2．把自己当成持股公司的老板。这是巴菲特投资策略最核心的理念。买股票就是投资企业，要把自己当成持股公司的老板，而不单是某只股票的主人。“最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板。”因此，在确定投资前，要把自己当成企业分析师，而不是市场分析师或什么证券分析师，这一点尤为重要。
巴菲特旗下的伯克希公司所购买的每一只股票，几乎都贯彻了这一原则：研究企业发展能力，管理人员的素质和此项购买可能支付的价格。巴菲特的投资生涯，所遵循的投资策略中最本质的东西就是买公司而不是买股票，要把股票当成公司的附属品，投资的本质是经营，而不是单纯的买进和卖出。
3．永远不要做自己不懂得事情。巴菲特经常说的一句话：如果你不了解这个产业，那么就不要买太多的股票。
4．买股票时，应假设明天股市要休市3~5年。巴菲特曾作过一个精妙的比喻：“股票从短期看是投票机，而从长期看则是称重机。”买入一只公司的股票，需要耐心持有，在一定的时间内，不要去关注价格的变动，甚至忘掉股市的存在。要相信这一点，股市的资金永远只流向好股票，只要你选对了一只股票，就不要有任何犹豫，更不要把眼睛盯在交易大厅的数字上，不能因为价格的波动而惊慌。
选择一只好股票后，只要事情没有变的很糟，那么原封不动地保持该股票5年以上。巴菲特的成功经历也告诉我们，专注于长远回报，不受短期价格波动的影响，才是正确投资者的应有心态。
5．如果无事可做，那就什么也不做。巴菲特在一次股东大会上说：“我们已经好久没找到值得一提的股票了，还要等多久呢？我们要无限期地等！我们不会为了投资而投资，别人付钱不是因为你有积极性，而是因为你能做出正确的决策。”这是巴菲特的警示名言。如果无事可做，就什么也不做，宁可一直等待，也不要单纯为了投资而出手。他告诉投资者：最重要的是寻找符合标准的投资机会，不能盲目妄动，要善于等待时机的出现。很多人花几十万美金竞拍和巴菲特一起吃顿饭的机会，向他请教如何投资，但从他那里得到的就是这句话。
6．购买价格远低于实际价值的企业，并永远拥有它们。巴菲特的这个理念从根本上解决了股票回报的来源问题。投资的回报来自市场价格对其内在价值的 3 兑现，也就是增值，而不单纯是价格的波动。
（二）巴菲特挑选价格能涨10倍股票的主要依据
每个投资者都梦想找到价格能涨10倍的股票，巴菲特是这样做的：看企业，重成长，选时机。就是从对企业的分析入手，重在判断企业的成长潜力，然后选择最佳的投资机会。
1．选择自己熟悉的企业——只做自己擅长的领域。巴菲特有句名言：我只做我完全明白的事。他喜欢简单的企业，致力于在他擅长的领域内找到高成长价值的股票，而不是跟风炒作那些相对陌生的高科技和网络股。巴菲特把他的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中。
2．选择权威的企业——最优秀的名牌公司。巴菲特认为好公司一句话就能讲清楚，就是那些有“护城河”的公司，有巨大的品牌价值，有核心竞争力的伟大公司，像可口可乐、吉列、华盛顿邮报。而对权威企业进行选择的最简单的要诀，就是通过日常生活细节的观察，寻找那些最可能成为最大范围内百姓日常生活必需品的名牌公司，进行长期的投资。
3．选择高成长股——最有潜力的公司股票。股票给你唯一的价值，是这家公司未来的利润增长，而不是股价本身。公司的潜力从根本上决定着股价的成长，除此之外，找不到任何一个投资的理由。除了成长性的贡献可以让投资者兴奋，股票再无任何其他价值，股票所有的数据，都与背后的公司的情况相关联。选择高成长股，是找到价格能涨10倍的股票的必要条件之一，它关注的是公司未来利润的高增长，是市盈率等传统的价值判断标准，有时往往不能体现出这一点。
4．最好的投资时机——优秀企业出现危机时。最好的投资时机在哪里？巴菲特认为：当优秀的公司暂时遇到困难，就会导致这些公司的股票被错误低估，这时就是巨大的投资机会。在他看来，股价大跌恰好会形成巨大的安全边际，是投资者低价买入的最好时机。当企业解决问题后，市场重新认识到它的实际价值，股价就会大幅回升，从而让投资者立于不败之地。就像一首歌里唱的：“阳光总在风雨后。”巴菲特总是在寻找这样的优秀企业。
（三）巴菲特的投资精髓
1．购买并长期持有优秀公司的股票。“我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。”巴菲特用这句话来表明自己长期持有的态度，他奉劝投资者在购买股票以 4 后不要再把目光放在短期的股价波动上。巴菲特从不把自己当做市场分析方面的专家，而是坚持作为企业的经营者去选择投资对象。他从不打算在买入股票的次日就赚钱，他甚至先假设第二天股票交易市场就关门，一直到许多年后才重新打开，恢复交易。他反对短线的操作，认为那只是无谓地浪费金钱和时间，那种行为享受不到投资带来的乐趣，操作绩效并不理想，甚至会影响人的身体健康。他的七只重仓股，都是在买入后一直持有，十几年甚至几十年都一动不动。
2．集中投资。就是当遇到比较好的市场机会时，将股票集中投资，长期持有。巴菲特建议手中的股票控制在5只以内，以便于跟踪。集中投资策略的另一个特点是把大量的资金投到自己熟悉的公司上，因为这类公司的基本面的信息容易收集，易于了解，它具体的经营情况也较好把握。巴菲特认为，持有的股票越少，组合业绩也越好，而且是在赢的概率最高时投下最大的赌注，它带来的回报也是惊人的。
3．安全边际是投资永不亏损的秘诀。如何投资才能获得安全的回报？巴菲特说：“我的第一条投资原则是，永远不要亏损；第二条是，牢记第一条！”这句话被华尔街人称为经典的“一号投资法则”。巴菲特认为，在购买一家公司的股票之前，要确保该股票长期内可以获得至少15%的年复合收益率，如此才能保证自己的投资安全，这就是巴菲特神奇的“15%法则”。怎样才能做到？巴菲特的办法是尽可能地来对该股10年后的交易价位进行估计和预测，并在测算平均市盈率和公司的盈利增长率的基础上，与当前的价格进行比较。
4．巴菲特投资的“三不要”信条。一不要迷信华尔街和听信谣言。巴菲特劝诫人们不要迷信华尔街，不要听信谣言，要坚持内心的投资原则。二不要担心经济形势和股票涨跌。巴菲特的信条之一，就是当股市猛涨时，要与之保持距离。在他看来，灾难同时意味着机会。巴菲特早就提醒过他的股东，想要投资成功，就必须对企业具有良好的判断，并且使自己免受“市场先生”控制“市场情绪”的影响。三不要投机、切记冲动。巴菲特认为，投机是最危险的行为。巴菲特从不让个人感情影响对市场的判断。投机者的投机行为源自于人性的贪婪。贪婪是人性的弱点，要克服贪婪的心理，唯一解决的办法就是强制设定盈利目标。当投资收益率达到心理预期的时候，马上出局，不要回头，更不要犹豫。
5．巴菲特的投资心态。第一，情商比智商更重要，要有足够的耐心。纵观 5 巴菲特的投资历史，挖掘他的经验总结，分析他的投资策略，也没见他有多少让人无法理解的高智商的投资逻辑。相反的是，他的投资哲学恰恰通俗易懂，犹如在纸上信手拈来，几乎就是一些生活基本常识，却是放之四海而皆准的道理。那么为何只有巴菲特能够执著地坚守这些品质，并把它们运用于投资领域？因为高情商的他比我们更了解生活，更了解人性的优点和弱点，所以他成功了，我们还在观望。第二，投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布。巴菲特在1950年读到了格雷厄姆的《聪明的投资者》。后来他坦言：这是对他一生影响最大的一本书。正是这本书使巴菲特建立了一个最主要的信条：投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布。第三，投资必须理性，要保持清醒的头脑。格雷厄姆在自己的两部著作——《证券分析》和《聪明的投资者》中，都用大量的篇幅解释了投资者的群体感情是如何像传染病一样影响着股价的上下波动，以及感情的投资情绪是如何使股价波动变得不正常的。巴菲特同样看透了这一极具欺骗性的市场现象，正是无数投资者的热情使得市场出现了这种非理性的状况。第四，像乌龟一样投资，如兔子那般获利。投资就像龟兔赛跑，跑得最快的也不一定会率先到达终点，更不一定是最后的大赢家。
（四）巴菲特的投资忠告
1．做适合自己的股票。巴菲特认为如果投资者能够做到真正熟悉几个行业后，再进行大量的投资，就会获得巨额的利润。这句话告诫人们投资的前提是真正熟悉几个行业。认识自己的愚蠢才能利用市场的愚蠢。因为市场是骗人的，它从来不会将最真实的一面展现给投资者。巴菲特非常推崇格雷厄姆在市场方面的看法——投资者只有把握市场的正确与错误，认识自己的愚蠢，才能够抓住市场的愚蠢来赚钱。
2．改变错误的投资理念。一是迷信权威。巴菲特为了避免自己受到华尔街专家们的影响，甚至把伯克希公司的总部设在远离纽约的奥马哈市。他说：“如果那些分析家们猜测得那么准，他们早就赚大钱了，而且保准不会告诉你。”另一位被称为“股圣”的基金管理人彼得·林奇更直接：“如果华尔街专家真有这个本事，为何还从事这项工作呢，岂不早成了富翁？”二是迷信工具。股民们迫切希望找到一个正确的公式，然后就可坐享其成。然而，这些炒股工具会让人远离公司的经营情况。我们应该看看巴菲特是怎么做的，要学会控制自己对股票 6 分析工具的心理亲近感，克制自己远离这些短期波动的信息，避免自己的决策受到“工具”的影响。三是迷信内部信息。巴菲特最喜欢的投资信息，往往来自于免费渠道。他喜欢通过实际调查和看免费年报，发现大部分人都没有注意到的重要信息。而那些从股市内部传出来的隐秘情报，巴菲特称之为谣言，是靠不住的。四是迷信冒险。巴菲特一直坚持接近零风险理论，他的投资策略从来都是尽量避免风险，但他的回报率是世界上最高。五是迷信分散化投资。巴菲特如此惊人的财富是怎么来的？是集中投资、长期持有带来的。他重点持有的只是少数几家特别优秀的大企业的股东，并与它们终生相伴。集中投资将投机变成了艺术，将股票和公司变成了亲人。
问题思考
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