人才市场概述

人才市场概述（推荐7篇）

人才市场概述 篇1

（一）第一讲

人 才 市 场 概 述

马 昌 定

一、人才市场的含义、产生、特点

（一）含义

从广义上说，人才市场是遵循市场规律调节人才供求的一种机制。人才、用人单位、人才中介服务机构、管理机构、人才交流场所（设施）等都是人才市场组成的重要因素。狭义地说，人才市场是指交换人才劳动能力的场所，是为人才个体和人才使用单位双向选择（买卖）提供条件和服务的机构。由于体制上的原因，目前我国存在着人才市场和劳动力市场以及高校毕业生就业市场。人才市场服务的主要对象，传统的做法为，各类使用人才的单位和具有中专以上学历或取得专业技术职称资格的人员，以及其它从事专业技术工作或管理工作的人员、各类能工巧匠。科学的人才观认为，人才存在于人民群众之中。只要具有一定的知识或技能，能够进行创造性劳动，为推动社会主义物质文明、政治文明、精神文明建设，在建设中国特色社会主义伟大事业中作出积极贡献，都是党和国家需要的人才。要坚持德才兼备原则，把品德、知识、能力和业绩作为衡量人才的主要标准，不唯学历、不唯职称、不唯资历、不唯身份，不拘一格选人才。鼓励人人都做贡献，人人都能成才。

（二）人才市场的产生和形成

1、人才市场产生和形成的前提条件（1）人才供求双方具有相对独立性。即人才具有独立支配自己劳动能力的权利，使用人才的单位有用人自主权；

（2）有服务于人才“买卖”双方的中介条件。包括机构、场所、设施（网上人才市场则以网络为载体）。

（3）工资成了人才的市场价格，由人才市场供求关系调节。

2、人才市场形成的现实基础

（1）培育和发展人才市场是社会主义市场经济发展的客观要求。建立和完善社会主义市场经济就是要充分发挥市场在社会资源配置中的基础性作用。人才资源作为重要的资源，在市场经济条件下，必须通过市场来配置。因此，建立社会主义市场经济体制，必须发展完善人才市场。

（2）培育和发展人才市场是劳动人事制度改革和毕业生就业制度改革的必然结果。在计划经济条件下，劳动力和人才资源的配置都是通过行政计划完成的，大、中专院校的毕业生，由国家通过指令性计划分配工作。随着经济体制改革的深入，劳动人事制度和大中专毕业生就业制度也必须改革，要打破人才资源计划配置和毕业生统包统配的体制和机制，必须建立市场配置体制和机制，人才市场就应运即生。

（三）人才市场的特点

1、我国人才市场与国外的人才市场比较，其主要特点：

（1）我国的人才市场是政府培育的，不是自发形成的。因此，我国人才市场从功能、机制、服务范围、对象到市场的场所（设施）机构受政府行为的影响很大。

（2）目前情况下，人才中介机构是我国人才市场的表现形态。因为我 国人才市场是由政府建立的，在起步阶段，由政府人事行政部门分割一部分职能，交由其所属的人才中介服务机构来行使，而人才中介机构又基本上是通过市场机制来运作，由此培育人才市场。这就形成了当前的情况，即不是人才中介机构以业已存在的人才市场为依托，而是人才市场凭借人才中介机构而存在。可以说，我国目前的人才市场是通过人才中介机构而获得了存在的形态的，这也使得人才中介机构成为了人才市场的具体组织形式和运行方式。

2、人才市场与一般的商品市场、生产要素市场相比，除了具有开放性、竞争性、等价交换性等共性以外，还有其自身的特殊性。表现为：（1）人才市场上的“商品”（人才）交换、价格（工资）不是成交与否的唯一因素。不同的人才有不同的追求，有的人才将工作环境、发展前景、人际关系等等作为是否成交的重要条件，而其它商品市场，商品能否成交，主要是取决于价格是否合适。

（2）人才市场中“商品”（人才）使用价值的非显现性。一般商品的使用价值，购买者大都通过眼看、手摸、阅读商品介绍或度量，就可以得到比较准确的判断。而人才的使用价值，凭简单的物理观察、度量是很难判断的，必须进行科学的测评。

（3）人才市场上“商品”（人才）的储存、陈列上的信息替代性。一般商品市场必须陈列储存有商品实物供买方察看、购买，而人才市场的“商品”可以通过文字信息陈列、储存，买卖双方可以通过了解信息来选择。可以说，人才市场的商品主要就是信息。中介机构主要通过提供信息为买卖双方服务、促进交易。（4）人才市场上的“商品”（人才）具有情绪性。他们讲究尊严、讲究平等。他们对市场服务的要求，软件重于硬件。

（四）人才中介机构

1、人才中介机构的性质。中介组织也叫非政府组织、非营利组织。社会中介组织是介于政府与社会之间，依法从事独立和专门的社会活动，从而具有特定功能的共同体。在市场经济中，存在着大量的这种经济性中介组织（也叫市场中介组织），诸如各种行业协会、联合会、商会、会计师审计师事务所、资产评估机构、资信评估机构、工程监理机构、商标事务所以及各种中介交易机构（房地产交易所、证券交易所、期货交易所、技术成果交流中心、产权交易中心等）。人才中介机构也是其中一个重要的中介组织。2001年9月，国家人事部和国家工商行政管理总局颁布的《人才市场管理规定》明确：“人才中介服务机构是指为用人单位和人才提供中介服务及其他相关服务的专营或兼营的组织。”

2、人才中介机构的产生。一是市场需要。人才个体和用人单位要实现合理选择、组合，必须有中介机构为其提供中介服务（重要是信息服务）；二是政府需要，在市场经济条件下，政府对社会人才资源的管理需要从微观走向宏观，从直接走向间接，它就需要一种具有一定的社会整合能力与市场调控能力的人才中介组织。可以说，人才中介机构它具有独立的社会地位，即处于社会中间层，占据人才资源的公共事务领域，拥有客观的合法的活动空间。

3、人才中介机构的特征

（1）独立性。人才中介机构既非隶属于政府的纯行政机构，也非属于 企业性质的经济组织或经营管理组织，而是能够独立承担民事法律责任的社会法人组织。

（2）中介性。它属于政府与社会之间，将政府与社会有机联系起来，成为重要的中间环节与功能性的交流渠道，是社会整合的调节器。

（3）公共性。它的行为结果是公益性的，它存在的基础是政府与社会的公共需求。

（4）服务性。人才中介机构既服务于政府的公共管理需要，也服务于人才资源的市场配置。

（5）公正性。人才中介机构的地位要求它必须依法公正地发挥功能，遵守自己的行业准则，公平合理地居间服务。

目前我区政府人事部门所属的人才交流服务机构，还不是完整意义上的人才中介组织。一是职能上，它们或多或少还根据政府的授权在行使行政管理职能和人事公共服务职能，特别是县市一级的人才交流服务机构，很大程度上还是政事不分。二是经费来源上，基本上还是财政拨付。从发展来看，必然要实行政事分开，成为真正意义上的人才中介组织。

二、人才市场的地位和作用

（一）地位

1、人才市场是社会主义市场体系的重要组成部分。发展人才市场，是建立和完善社会主义市场经济体制的重要内容。要建立和完善社会主义市场经济体制，离不开完善的市场体系。完善的市场体系要求市场层次完整、相互联系、相互制约、运转自如。现代市场可分为商品市场、生产要素市场两个方面。商品市场包括生活资料市场和生产资料市场；生产要素市场包括资 本市场、劳动力市场、人才市场、技术市场、信息市场和房地产市场。可以说，没有人才市场，市场体系是不完整的。

2、现代社会，科学技术日新月异，人才资源成为了第一资源。人才市场在市场体系中的地位越来越重要。

（二）人才市场（人才中介服务机构）的作用

1、配置人才资源。在市场经济条件下，人才市场在人才资源配置中发挥基础性作用。目前，我国的人才资源的市场配置，重要是通过人才中介服务机构完成的。通常是人才中介机构向社会发布人才供求信息，将供求两个主体联系起来，服务双方的选择和人才资源的配置。

2、反映人才供求。市场经济条件下，人才市场是反映社会人才供求状况的最有效途径。国家人事部从去年开始，定期公布全国重点城市和地区人才供求状况，都是由当地的人才市场提供数据。这种反映，一方面影响人才供求双方的选择，指导人才的流动；另一方面，引导人才的培养。许多人才培养机构都根据人才市场的供求信息确定培养规模和种类。

3、引导人才消费。人才市场的供求双方，大部分对人才市场的整个形式不很了解，很难科学合理地确定其人才消费的定位。有些用人单位对哪些岗位究竟选择什么样的人才最合适，并不很清楚；有的人才对自己究竟最适合什么样的职位也不一定很明确。这就需要我们人才市场的专家、顾问为他们提供咨询和指导服务。

4、评价人才素质。目前，许多的人才中介服务机构都开展了人才素质测评业务。人才素质测评是根据一定的目的，综合运用定量与定性的多种方法，对人才的德、智、能、绩进行客观、准确评价的一种社会活动。科 学的人才测评，一是能对被测评者的素质作出客观鉴定；二是对被测评者的潜在素质进行预测。这种鉴定和预测就能更准确地认识人才，更科学地配置和使用人才，实现职位与人才的最佳匹配。

5、保障人才流动。目前，我们人才中介服务机构开展的人才代理业务，特别是我们政府人事部门所属的人才交流服务机构，根据政府的授权开展的流动人员人事档案管理以及与此相关的诸如身份认定、工龄计算、职称考评、户籍管理、党团组织关系管理，社会保险代办等等业务，有效地解除了人才流动的后顾之忧，保障了人才的流动。人才派遣业务，既有利于人才的合理配置，也能有效地保障人才流动。

6、提升人才“内存”。人才市场根据市场经济发展的要求和人才本身的需求，开展培训业务，能使人才在离开学校以后，不断地更新知识和增加新知识，新技能，这对于开发人才资源，提升人才素质发挥了极其重要的作用。

三、人才市场的现状

（一）人才市场发展面临的形势

1、党中央、国务院、自治区党委和政府都高度重视人才和人才市场的发展，人才市场逐步被社会认同；

2、改革的深入，将加速人才资源配置市场化进程，创造有利于人才市场发展的体制环境，特别是劳动人事制度改革和毕业生就业制度改革的深化，直接推动人才市场的发展；

3、经济全球化和区域一体化的趋势，使人才市场的发展具有更加广阔的前景。国际化的人才流动和世界范围的人才配置已成为可能。我国加入 世贸组织以后，特别是中国——东盟自由贸易区的建立，国际合作的人力资源开发已提上了议程。

4、人才市场的竞争越来越激烈。首先是我国入世以后，面临着国（境）外人才中介服务机构的竞争，我们当前的市场机制不健全、规模不大、层次不高、服务粗放，与他们竞争处于很不利的地位。其次，在国内也面临着劳动力市场和毕业生就业市场的竞争。

（二）我国的人才服务业经过十多年的发展已取得较大的成绩。主要表现为：

1、人才交流服务机构稳步发展，人才市场的体系框架已基本形成。从种类上分，有区域性人才市场、专业性人才市场和基础性人才市场；从层次上分，既有国家级的，也有省、地级的，还有县、区级的；从存在形态上分，既有集市型的人才市场，又有网上人才市场。截止2003年底，全国共有人才交流服务机构4653家，从业人员28095人，挂牌的人才市场3305家，其中国家级人才市场30家。我区截止2004年底，共有人才流动服务机构104个，挂牌的人才市场96个，其中国家级人才市场两个。

2、人才市场在人才资源配置中的基础性作用不断增强。2003年，全国共举办人才交流大会49490多场次，参会人才2198多万人次，参会单位1900万余家，达成流动协议的590多万人。各级人事部门人才交流服务机构接待流动人员2380多万人次，登记流动的1296万余人次，实现流动的有445万多人。我区2003年政府人事部门所属的人才流动服务机构（人才市场）共举办人才交流会730多场次，进场招聘人才的单位1.7万多家，共接待各类要求流动和求职的人员71万多人次，其中实现就业和达成流动意向协议 的有14.2万多人。

3、人才社会化服务的内容不断扩大，工作水平不断提高。2003年，全国人才服务机构共为46万多家单位代理人事业务，为260多万人提供了人事代理服务，举办各种培训班21000多场次，为190万多人提供了短期培训和学历教育培训；全国共为人才信息计算机数据库28700多个，年访问量达到8.5亿多次。2003年，我区的人才服务机构共为1700多个用人单位提供了人事代理服务，年底累计代管流动人员档案22.3万多份。人才培训、人才测评、人才租赁、就业指导等业务也有较大发展。

（三）人才市场发展中存在的主要困难和问题

1、市场主体尚未完全到位；

2、基础设施较差。有的地方没有场所，有些地方连基本的服务设施都没有；

3、市场功能不完善。如人才评价、咨询指导、市场信息的处理、人才培训、人才流动保障服务等方面的功能尚不完善；

4、机制不健全。市场的供求、价格、竞争等机制，有的未形成，有的不健全；

5、从业人员的素质较低，服务质量不高；

6、管理不规范，法制不健全。

四、人才市场的发展

中央确定我国人才市场发展的目标是：建立和完善机制健全、运行规范、服务周到、指导监督有力的人才市场体系。具体地说，就是遵循市场发展规律，健全与其他要素市场相贯通的人才市场运行机制，主要包括供求机制，竞争机制和价格机制；加强客观调空与监管，建立与社会主义市 场经济体制相适应的比较完善的人才市场管理体制；按照法制建设要求，营造公平透明，竞争有序，规范运作，恪守诚信的市场环境；健全以市场需求为导向，与政府公共服务相配套的专业化、信息化、产业化、国际化人才市场服务体系。

（一）发展人才市场的意义

1、发展人才市场是实施人才强国战略的重要内容。实施人才强国战略的一项重要内容就是优化人才资源配置，充分发挥人才的作用。而发展和完善人才市场是优化人才结构，合理配置人才的重要基础和有效途径。所以说，实施人才强国战略，实现人才的合理流动、合理配置、合理使用，必须发展人才市场。

2、有利于完善社会主义市场体系。前面说过，没有完善的人才市场，社会主义市场体系是不完整的，人才市场的滞后会影响整个社会资源的优化配制和经济体制改革深化。

3、有利于优秀人才的脱颖而出。人才市场贯彻公开、平等、竞争、择优的原则，能有效地避免计划体制下人才选拔配置任用上的诸多弊端，为优秀人才的脱颖而出创造良好的社会氛围。

4、作为我们广西这样人才缺乏的后发达地区，发展人才市场是开发人才资源最有效的途径。目前，我们广西的人才状况是总量不足，布局不合理，有的地方大量积压人才，有的地方则非常缺乏人才。现阶段要解决人才匮乏的问题，当然要培养人才，但培养人才周期较长，远水难解近渴；引进人才，我们又缺乏发达地区的优厚条件，竞争不过人家。只有完善人才市场，盘活区内的人才，实现人才都能人尽其才、才尽其用，是开发人才资源最有效的途径。

5、有利于迎接国（境）外人才中介服务机构的挑战。我国加入世贸组织以后，人才服务业也要对外开放。一些国（境）外的人才中介机构正瞄准我国这一市场，如果我们自己在这方面不发展的话，不仅人才中介服务业的市场被人家占领了，而且我们许多优秀的人才也会随之外流。

（二）发展人才市场的措施

1、提高认识，增强发展人才市场的责任感和紧迫感。培育和发展人才市场是政府赋予人事部门的职责，人才交流服务机构作为具体承担这项工作的机构，责无旁贷。从目前的形势看，我区人才市场的发展已落后于经济社会发展要求，与兄弟省、市比较差距也较大，区外、国外的机构意欲抢占我区的市场。另外，从我们人事部门自身的发展来看，人才市场是我门为经济建设服务的重要阵地。必须抢占机遇、加快发展。

2、深化改革、排除壁垒，推进市场主体到位，创造有利于市场发展的体制环境，完善人才市场机制。当前主要是深化劳动人事制度、社会保障制度和户籍管理制度改革，使用人单位和人才都通过市场机制实现合理配置。

3、完善人才市场服务网络。一是办好基础性人才市场，提高市场覆盖率；二是推动国家级人才市场的发展，充分发挥国家级人才市场的辐射、带动、示范作用；三是大力发展企业经营管理人才和高新技术人才等专业性人才市场，满足高层次人才开发的需要；四是发展农村人才市场，为农村人才的发展和技术交流提供服务。

4、完善市场功能。一是人才中介。包括现场中介、网上中介、委托中介；二是人才流动保障。目前就是我们开展的以人事管理（档案）管理为主要内容的及其相关的服务；三是人事代理服务。包括人事诊断、策划设计、管理咨询和人事事务的代管代办（人事外包）；四是人才派遣服务；五是人才培训；六是职业指导；七是人才测评；八是人才信息服务。我们要通过创造性的工作，不断拓展服务范围和领域，不断创新服务的内容和方式。

5、人才服务机构内部应建立有利于自身发展的管理体制和内部运行机制。人才服务机构的工作性质、对象、范围和方式与政府机关是有根本区别的。其管理体制和运行机制，必须切合实际，有利于促进自身的发展。

6、提高从业人员的素质，推动才中介服务机构能力建设。当前人才市场的发展，领导重视，社会认同，客观需要，能否发展起来，关键在人，在于从事这项工作的人。从事这项工作的同志，除了政治上可靠以外，要有开创创新的意识，发奋进取的精神，还要精通业务。人才中介服务机构的工作人员必须是人才专家、人才顾问。因此，我们一定要选好人，同时加强培训，不断提高其素质，要努力提高人才中介服务机构的业务开发能力和经营水平。

7、提高服务质量。一是树立质量意识，明确质量是生命线；二是建立服务质量标准和规范；三是加大相关的训练；四是监督检查，抓好落实。

人才市场概述 篇2

1 市场社会主义理论的早期探索

早在1874年, 德国经济家阿尔伯特·谢夫勒 (Albert Schaffle) 在其出版的《社会主义的本质》一书就明确提出了关于社会主义能否实现资源有效配置的问题。此后西方经济学家以及一些改良主义者也纷纷提出关于社会主义与市场可以在一起的思想。但是市场社会主义作为一种完整的理论模式, 则是在二十世纪二三十年代围绕有关“中央经济能否有效运行、社会主义能否实现经济的合理计算”等问题的争论中产生的。伴随着世界上第一个社会主义国家苏联的建立和计划经济在苏联的实践与成就, 以计划经济为主导的社会主义思潮在西方开始广为流传。西方自由主义经济家则对社会主义经济的合理性发起了进攻。他们认为市场是复杂的, 想以计划经济的方式来实现资源的合理配置是不可能的, 而且在社会主义条件下也不可能进行合理的经济计算, 因此, 社会主义的做法最终是行不通的。为了驳斥这一说法, 美国经济家泰勒 (F.M.Taylor) 和波兰经济家兰格 (Oskar Lange) 从不同的角度对社会主义条件下可以进行经济核算、可以实现资源的合理配置进行了论证。泰勒认为, 在社会主义计划经济体制下, 人们可以通过“试错法”即通过反复试验纠正错误寻求正确的方法, 来不断地调整价格, 直到最终找到一个市场需求与市场供给达到平衡的均衡价格, 也就是达到经济学中通常所说的市场出清状态, 从而就可以实现资源的合理配置。兰格则把西方经济学的一般均衡理论和福利经济学的价值判断标准作为基本分析工具, 在吸取了市场有助于实现经济均衡的思想以及科学技术尤其计算机技术发展成果的基础上, 提出了中央计划局可以“模拟”竞争市场, 通过“试错法” (即通过反复实验, 纠正错误, 找出正确的方法) 来寻求经济均衡的观点, 论证了在社会主义条件下人们可以也能够进行经济核算、实现资源的合理配置, 从而形成了注明的“兰格模式”。

“兰格模式”是一种“计划模拟市场”的理论模式。该模式认为:在社会主义条件下, 市场体系的不完全性只存在于消费品市场和劳动力市场, 并不存在于生产资料市场。与此相适应的是, 社会主义的价格体系具有双重性, 其中消费品价格和劳动力价格由市场关系决定, 而生产资料价格则由中央计划部门通过“试错法”模拟完全竞争市场的竞争来定价:具体的讲就是, 先由中央计划部门制定一个生产资料的“计算价格”, 然后企业经理和个人就贯彻与落实这个“计算价格”。在实践中, 一旦这个“计算价格”与由市场供求关系所决定的均衡价格不相符合时, 就必然出现相关产品的过剩或短缺, 这时, 中央计划部门就根据企业和个人反馈的相关信息重新制定价格, 企业和个人再把新调整的价格加以落实, 于是就产生了新的市场需要量和供给量。如此反复试错直至得出一套与产品市场供求相等的“均衡价格”。在均衡价格下, 社会经济活动逐渐进入到了均衡状态, 社会主义条件下的资源的合理配置也就得到了实现。

“兰格模式”是把市场引入社会主义计划经济中去的最早尝试, 也是人们后来创建各种把计划和市场有机结合起来的学说的基础。“兰格模式”打破了长期以来把市场与计划、社会主义与市场截然对立起来的传统观念, 标志着市场社会主义理论的正式诞生。

2 市场社会主义理论的突破

20世纪80年代末90年代初, 世界形势发生了巨大变化:东欧剧变、苏联解体, 国际共产主义运动陷入低潮。在这种情况下, 美国经济学家约翰·罗默 (John E.Roemer, 1945—) 在总结共产主义经济失败原因的基础上提出了自己的市场社会主义理论或称为息票社会主义理论。

罗默认为, 虽然东欧与苏联的共产主义政权衰亡了, 但社会主义并没有灭亡, 只不过社会主义需要加以现代化, 而现代化的主要途径就是要让市场与社会主义并存, 搞市场社会主义。他指出, 市场体制与资本主义制度不是一码事, 资本主义和社会主义均可应用市场机制。共产主义政权国家失败的根本原因就在于取缔了市场。在罗默看来, 如果没有市场竞争的压力, 企业就不会革新或者企业革新就达不到市场经济引发的那种革新程度。罗默也反对把社会主义与公有制看作是完全等同的或可以互换的概念的做法, 他认为生产资料公有制只是实现社会主义的一种手段, 产品的平等分配制度才是社会主义的本质。他说:“不把社会主义定义为其中只存在着公有制的制度, 而把它定义为下面这样的制度才是有用的, 在这一制度中, 存在着把集中起来的利润或多或少地、平等地在全体人员中进行分配的制度性保证。”“社会主义植根于平等主义, 而不是植根于被社会主义者担保为实现平等主义的手段的公有制。”既然私有制是造成当今西方资本主义国家各种不公平现象的根源, 而高度集中的计划经济又是导致当今共产主义经济失败的重要原因之一, 因此, 理想的社会主义模式应该是既不要资本主义的私有制, 也不要共产主义的计划经济, 而是要把过去资本主义社会流行的市场经济引入社会主义, 把市场机制和公有制结合起来, 用市场机制来确保经济效益;用平均分配制度来保证社会公正。社会主义的目标就是平等主义。

为了论证市场社会主义的可行性, 罗默还设计出了被人们称之为“证券的市场社会主义”或“息票的社会主义”模式。在这种社会里, “政府在国家企业内把有价证券的股票分给每个21岁的年轻成年人, 并允许他们在有生之年愿意时对他们那份股票进行交易;他们将收取他们的有价证券赋予他们的红利, 但不允许他们把股票兑换成现金。死亡时, 他们的有价证券回归公共财产。”由于禁止在股票市场进行现金买卖股票, 这就避免了少数人通过大规模现金收购股票的行为而控制企业所有权的现象的发生。但是, 在市场社会主义中, 小型私有企业可以存在但必须受到国家的控制和监督。一旦私有企业规模达到了一定程度或者企业的创办人去世, 国家就要在赔偿的前提下对企业实行国有化, 然后国家再把企业的股票在一般公众中进行重新分配。国家对经济进行一定程度的干预, 这种干预主要通过国家操控利率影响投资方向和投资构成来实现, 即国家对不同的产业部门实行不同的利率:对那些需要限制的产业部门, 由国家银行以较高的利率对之进行贷款;而对那些需要发展的产业部门, 由国家银行以较低的利率对之进行贷款。

西方社会的市场社会主义理论是对传统的社会主义理论的重大突破, 也成为中国特色的社会主义市场经济理论与经济实践的主要思想来源之一。但是, 市场社会主义理论试图在脱离特定环境条件谈论社会平等, 幻想在资本主义制度不变的前提下通过进行改革过渡到社会主义, 说明了它并没有完全脱离社会民主主义思想的影响。

参考文献

[1]俞吾金、陈学明.国外马克思主义哲学流派新编·西方马克思主义卷[M].上海:复旦大学出版社, 2002:548-549.

我国可转债市场发展概述 篇3

与西方发达国家相比，我国可转换债券市场尚处于起步阶段，自1992年深宝安发行国内第一支可转债以来，时间仅有18年。而且我国的资本市场一直存在着股权融资比例过高、投资品种匮乏、金融创新困难等问题，需要尽快地推出债券类和权证类的金融产品并完善相关交易市场。可转换债券作为一种中间性的投融资工具，其市场体系的繁荣和发展将十分有利于我国资本市场的成熟和金融风险的化解。随着我国资本市场的进一步开放，如何构建我国的可转换债券市场体系已经成为一个亟待研究和应对的课题。

一、我国可转换债券的优势分析

我国可转换债券市场的发展一直非常迅速，分析师预计将有更多的公司发行可转换债券，但总体数量依然偏少。可转换债券不仅受到投资者欢迎，公司也发现从监管的角度而言，发行可转换债券要比配股或增发更为容易。大部分中国的可转换债券具有独特的机制，可提供发达市场类似证券所没有的收益。

转换价格是尤具吸引力的一个要素。我国的债券常常给予持有人以低于目前市场价购买股票的权利。在大多数其他市场中，债券持有人需要先观察股价升值之后再确定转换是否划算。 此外，我国发行的绝大多数可转换债券的条款中都规定，如果股价大幅下跌，比如10％~20％，则将重新设定转换价格。 我国股市的上扬也支撑了可转换债券的价格，债券持有人仅需卖出债券即可获利，而不必经受转换时的麻烦。

（一）从融资者角度分析相对于配股、增发等融资方式，可转债是延期渐次转入总股本，因而可转债可认为是一种“推迟的股本融资”，对上市公司来说，发行可转换公司债券的优点十分明显：

（1）融资成本较低。按照规定转债的票面利率不得高于银行同期存款利率，若未被转换，则相当于发行了低利率的长期债券。

（2）融资规模大。由于可转换债券的转股价格一般高于发行前一段时期的股票平均价格，如果可转换债券被转换了，相当于发行了比市价高的股票，在同等股本扩张条件下，与增发和配股相比，可为发行人筹得更多的资金。

（3）业绩压力较轻。一个投资项目的周期往往需要3~5年，短期内效益可能很小甚至没有，如果采用增发或配股融资，当时全额计入总股本、募集资金全部计入净资产，每股收益及净资产收益率这两项关键指标当即被摊薄，公司将面临很大的业绩压力。发行可转债则不同，可转债至少半年之后方可转为股票，因此股本的增加至少有半年的缓冲期。即使进入可转换期后，为避免股权稀释得过快，上市公司还可以在发行公告中，安排转股的频率。股权扩张可以随着项目收益的逐渐体现而进行，不会很快摊薄股本，因而避免了公司股本在短期内的急剧扩张，并且随着投资者的债转股，企业还债压力也会逐渐下降，因而比增发和配股更具技巧性和灵活性。

（4）股市调整过程中融资效果明显。自2010年以来，我国股市进行了较为深度的调整，目前调整走势依然明显，股市持续不跌，加之持续不断地货币收紧政策，市场资金流动性结构不合理的现象日益突出。融资、再融资手段的多样性成为企业生存的法宝。银行类公司在权衡利弊之后，类似中行、工行等超级大型银行纷纷提出发行可转债的方案，可见他们认为可转债是调整市中融资的现实选择。2008爆发的金融危机影响还未完全消退，二次探底的隐忧依然客观存在。可转债市场存量突破1000亿元，迎来历史高峰值，市场反应热烈，融资效果明显。

（二）从投资者角度分析作为证券市场的重要投资品种，可转债已经越来越受到稳健型投资者的青睐，其优势在于：

（1）收益保障性。可转换债券的吸引力在于可以充分利用该债券的特殊性，取得更高的投资收益。只要持有人持有该债券，就可以获得固定收益；如果该公司业绩增长良好，持有人可以将其转换成股票从公司业绩增长中获利；如果股票价格上升致使转债价格相应上升，转债持有人也可以通过直接卖出转债获取收益。另一方面，如果股票价格大幅下跌，转债价格只会跌到具有相应利息的普通债券的价格水平。转债价格没有上限，但下跌风险却被限制在普通债券的价值上。并且，由于企业支付利息优先于派发红利，因此转债的收益比股票更有保障。另外，在企业破产清算时，相对于普通股，转债也具有一定的优先权。

（2）可转债的条款设计具有较高的吸引力。目前大部分可转债都设计了回售保护条款，进一步保证了本金和利息的安全。而且，有的可转债还规定持有到期进行一定的利息补偿，以提高投资者持有转债到期的积极性。

此外，可转债还设计了转股价格修正条款，规定当股票价格跌到转股价的80%~95%时，公司必须或者有权修正转股价格，以此来保证可转债投资者的利益。可转债这些条款的设计使得其是“上不封顶，下却保底”、不可多得的投资品种，这非常适合坚持本金安全、长期投资理念的资金进行投资。

（3）规避一些政策限制。由于可转债一般来说仍归类为债券，因此对于股票投资比例有所限制的机构投资者，通过投资可转债扩展其投资组合范围，不失为一种间接扩大股票投资比例的良策。

二、我国可转换债券市场的缺陷分析

（一）发行公司数量少，整体规模偏小到目前为止，我国的可转债市场不论从绝对规模或者说相对规模都比较小，股票市场市值有十几万亿，可转债却只有200亿左右，即便2010年底有望突破历史，实现1000亿元人民币的存量，但占股票市场规模的比例仍不足1%，而美国的可转债规模约占股票市场规模的1.5%，日本为8.1%，印尼为2.5%。无论与发达国家相比，还是与周边国家的证券市场相比，我国的可转债市场规模都较小。

可转债市场规模小，债券基金将失去这一分享股市收益的独特投资工具，对此基金人士建议，应当放宽可转债融资条件并大力发展可转债市场。如果使得诸多债券基金面临无品种可投的尴尬境地，可投资标的在减少，流动性风险就会提高，不利于资本市场稳定发展。

对比来看，海外可转债市场却发展蓬勃，资料显示，目前全球可转债市场存量高达5，000亿美元。这既有上市公司融资偏好原因，也有技术性因素。首先，我国上市公司具有偏好股权融资的传统。其次，转债品种特殊性在于其具有赎回条款。进入转股期后，如果恰逢股市上涨，转债很快就将因为触发“连续20或30个交易日正股股价高于转股价一定比例”的赎回条款而被迫转股并退市。因此，我国转债品种实际的存续期只有两年左右的时间，“入不敷出”的状况经常存在。这就是为什么从2002年以来，我国转债市场发行额已经超过了710亿元，但还是没有看到二级市场的壮大。此外，转债发行门槛较高和发行审批过程较长也是制约我国转债市场发展的两大因素。

在目前面临再融资潮背景下，转债市场正面临发展契机。由于可转债兼具股票与债券的双重属性，显然有助于缓解上市公司过度依赖股权融资的压力，转债融资对正股冲击很小，有利于维护股市的稳定，是资本市场发展的多赢选择。

从海外经验来看，转债发行人以高科技公司和规模较小、信用评级稍差的公司为主，这些公司所处行业发展前景看好，但目前盈利不佳，投资者对其股权融资有较强的抵触情绪，股权融资往往带来股价暴跌。而通过转债融资，投资者在获得类似债券的保护情况下还能参与股价的上涨，较容易接受。因此，进一步市场化，放宽可转债融资条件也有助于促进中小企业发展。

（二）企业发行可转换债券受到严格限制，制约市场规模的扩大按现行法规的规定，我国企业可转换债券的发行原则上以上市公司为主，并且要求发行企业“最近三年连续赢利，三年加权平均净资产收益率大于6%，而且净资产小于15亿的企业发行可转债要求有担保”等。这些要求表明，国家只鼓励优秀企业发可转换债券，对于非上市或非赢利企业则进行了限制。其实，很多企业只有在陷入困境时才急需要资金，而投资者也正是在寄希望于企业恢复成长、同时进行风险回避时才会购买可转换债券。我国对可转换债券发行企业过于严格的要求在很大程度上抑制了我国可转换债券市场的发展和交易规模的扩大。

（三）过多倾向融资者利益 从国内部分上市公司可转换债券的试点来看，我国的可转换债券在发行条款的设计上，更多的偏向了融资者的利益。这主要体现在两个方面：一是票面利率极低，企业几乎是无成本融资；二是回售条件苛刻，除了后来的机场转债外，其它的转债均需在符合一定的条件下才能回售给公司，否则就只有转股的选择，从而减小了发行企业现金还本付息的压力。这些发行条件的设置在帮助国有企业融资、支持国有企业改革起到了很大的作用，而投资者的利益却在一定程度上遭到了侵害。特别是在目前通胀压力大、银根紧缩，货币流动性受限的环境下，投资者的回报已被通胀蚕食殆尽。

三、我国可转换债券市场体系的构建与完善建议

（一）促进可转换债券市场的发展增加可转换证券的投资品种，促进可转换债券市场金融工具的创新和构建金融产品多样化的产品体系 在海外，可转换债券市场是一个多种可转换证券类产品共同交易的市场。培育我国的可转换债券市场体系，应进一步鼓励融资企业开发一些新的可转换证券类金融产品（如可转换优先股、零息可转换债券等），以丰富市场的交易品种，完善可转换证券的产品体系。

（二）从供方来看要放宽可转换债券发行条件，丰富可转换债券的发行主体 可转换债券市场发展的初期，出于市场保护和风险防范的考虑，对可转换债券融资企业的资格进行严格审核是可以理解的。今后，随着可转换债券市场的发展和规模的扩大，监管部门可以适当放宽可转换债券的融资条件，不仅上市公司可以发，非上市公司只要有较好的担保条件，也应积极鼓励。不仅国有企业可以发行可转换债券民营企业也应该享受同等待遇，特别是一些高科技风险产业的民营企业，可转换债券市场更应积极支持。相反，如果只让那些擅于粉饰财务数据，利润诱人的大企业在现今资金普遍缺乏的市场中大肆圈钱，只会引起市场的恐慌。以新债还旧债的做法，如果成为企业常态，只会使原本脆弱的资本市场雪上加霜，“劣币驱逐良币”，违背优化资源配置的初衷。

当前世界经济仍然没有走出金融危机的阴影。“后金融危机时代”的资本市场的更加脆弱。美债危机、欧债危机、流动性结构不合理，使得我们刚刚迈开的金融创新步伐不得不有所收敛，这是系统性问题。如何使资金流动更合理，一方面不再出现“蒜你狠”、“豆你玩”及艺术品投资市场的火爆，拍品屡创新高，“不差钱”；另一方面实体经济资金匮乏，中小企业融资难，各地担保融资公司盛行，民间借贷火爆的结构性不平衡。银根紧缩与融资渠道缺乏成为两难选择。

（三）从需方来看可以培育和发展可转换债券投资基金，吸引更多资金进入可转换债券市场具体可采取的措施有：一是鼓励组建、发起可转换债券投资基金。二是将基金投资于债券市场的比例调高，或规定一定比例的资产必须投资于可转换债券。现在基金中被要求投资于债券的20%资金，绝大部分投向了国债。三是鼓励社保基金和保险基金进入可转换债券市场。社保基金和保险基金对资产的安全性要求较高，如果过多比重进入股市，风险太大；全部投资于债券，又难以实现资产的“增值保值”；而将一定比例的资金投资于可转换债券，则是一个可以“两全”的较佳策略。

当然，投资的前提是资本市场监管体系相对完善，筹集的资金有明确的投资方向，而不是盲目地圈钱、抢钱式的融资。不仅投资意愿明显，更要使投资结构合理，投资渠道畅通，引导资金投向实体经济，只有发展实体经济才能有更多的真实财富，创造出更多的就业岗位，才会增加消费需求，最终形成良性健康的资金循环，才不会成为泡沫。否则投资者用脚投票，这个市场只会越做越小，一旦崩盘，老百姓养老钱就会打水漂。

（四）建立科学、权威的信用中介评级体系中介机构参与金融创新产品的信用评级已成为普遍的规则与成熟模式，它们在金融市场中的地位及扮演的角色无可替代。鉴于此，美国SEC对金融评级机构的监管理念仍旧保持着“对话、合作和互信”，要求信用评级机构必须定期将其关于债券发行主体财务、信用状况等审核与评价结果通过公开方式向社会披露，接受来自社会各界的监督和评议。这种做法客观上提供了一种利益协调、诉求表达和合作互信的机制，通过社会公众的积极参与，将发债企业置于来自社会各方面的监管之下，通过对话的形式来交换更多的信息，以减少由于单靠监管部门与社会自律中介机构执行者的有限理性所带来的操作失误。

当然在市场相对成熟、经济持续平稳增长的过程中大家可能相安无事，一旦资本市场出现象金融危机这样大的动荡时，中介评级机构的评级结论往往会触动政治敏感的神经，形成经济与政治的碰撞。这也使得评级机构在全球金融危机及欧洲国家主权债务危机爆发过程中的所作所为备受争议，所谓“成也萧何败也萧何”。2011年下半年以来世界三大评级机构频频四处出招下调美国、意大利、法国、日本等国家信用等级，致使全球金融市场风声鹤唳，政府与信用中介评级机构的口水之战愈演愈烈，势必会催生监管体制的深刻变革。也必将影响着金融衍生品创新的方向。

（五）尽快完善我国证劵市场的卖空机制随着股指期货、创业板的推出，我国证劵市场的发展进入快车道。卖空假定是衍生证劵的基本定价方法需要的条件之一，在没有卖空机制的条件下，投资者不能进行套利，市场效率会受到影响，在一定程度上削弱投资者的参与热情。

（六）提前考虑可转换债券市场的开放 海外的可转换债券市场，基本上都是全球性的可转换债券市场。如果希望海外资本也能够参与我国的可转换债券市场发展，那么把我国的可转换债券市场建成一个开放性的市场，则将是具有预见性的举措。一方面，应该允许国外的企业到我国可转换债券市场上筹资，以满足国内投资者的需求，使我们的外汇储备更多的买到真金白银的实体资产、先进技术；另一方面，也应该鼓励外国的资本来购买我国企业发行的可转换债券，以促进国内企业竞争力的提升。

目前，亚洲是全球第四大的可转换债券市场，许多国际资本都非常看好这一由发展中国家所构成的市场，如果我国能够成功地融入这一市场，则将大大加快我国可转换债券市场体系的发展进程。这次金融危机给了我们一个历史机遇，使我们在国际资本市场上能有更多的话语权，这就要求我们把握好这难得的机会，循序渐进、有控制的、自主的逐步放开资本市场，可转债也许是个不错的突破口。

参考文献：

［1］林义相：《可转换债券投资分析和运作》，上海远东出版社2000年版。

［2］刘立喜：《可转换公司债券》，上海财经大学出版社1999年版。

［3］郑振龙、林海：《中国可转债定价研究》，《厦门大学学报》（哲社版）2004年第2期。

［4］陈红霞、袁显平：《股权结构与可转换债券融资关系分析》，《特区经济》2006年第5期。

［5］柯大钢、袁显平：《可转换债券发行的动机探析》，《西安交通大学学报》(社会科学版) 2006年第4期。

［6］牛栋瑜、李芸、李晓明：《中国上市公司可转换债券发行动机的实证研究——基于信息不对称的观点》，《中国集体经济》2009年第4期。

［7］徐子尧：《中国上市公司可转换债券融资分析--基于与增发的比较研究》，《南京财经大学学报》2007年第5期。

［8］曾康霖、徐子尧：《信息不对称视角下我国可转换债券融资研究》，《财贸经济》2008年第4期。

［9］张雪芳、何德旭：《我国上市公司选择可转换债券的融资偏好研究》，《经济理论与经济管理》2009年第9期。

市场经理的具体职责概述 篇4

1活动现场服务， 确保现场设备完好就绪，活动现场布置，宣传品到位，保证活动有序进行等;

2 整理活动时收集的客户资料，整理活动期间各项发票，各项费用结算等;

3 研究媒体、报社、论坛、网络、软文发布及长期的市场推广和维护，有媒体关系的优先;

4 活动前期的准备，协助，组织公司的各项活动，各种宣传物料，策划及制作活动主题、活动流程、合作关系、媒体安排、场地布置、预算、执行与总结;

5 协助董事总经理和执行总监的日常事务;

6 公司重要客户的接待;

Qualifications：

1 本科或以上学历;英语六级以上，流利口语;

2 有2年以上相关工作经验;

3 敏锐地把握市场动态能力，有较强的市场感知能力，有品牌推广经验，较强的推广策划、媒介资源管理能力;

4 工作热情积极、细致耐心，具有良好的沟通能力、性格开朗，待人热诚;

5 能适应频繁出差;

市场渠道经理岗位的职责概述 篇5

职责：

1.根据集团发展要求，制定驻点医院工作计划和人员编制，与驻点医院院领导讨论后，组织实施，确保各项目标顺利完成;

2.搭建、培训、管理驻点医院市场部，对部门内员工业绩和行为进行考核，并将考核向驻点院领导汇报。

3.随时了解掌握医疗市场信息、动态、医疗服务需求情况，分析医疗市场竞争走势，及时向医院领导和集团总部汇报，调整市场拓展方向。

4.利用各种传播媒介、健康讲座、义诊、举办联合活动、设置宣传广告栏等多种形式积极拓展市场，做好医疗服务项目的推广与宣传工作，扩大医院知名度和认知度。

5.做好政府主管部门的公关工作，确保医院工作顺利开展;

6.根据市场调查统计，设计新项目的开展方案，撰写医疗市场分析报告，提出医疗改进服务意见，与各科室沟通协调，指导营销活动。

7.利用医院品牌优势，在服务半径内建立大生殖联盟，广泛开展医疗技术项目合作或其它合作;

8.抓好服务工作，顾客诊前、诊中、诊后的服务监督工作;

9.领导交代的其它任务;

任职资格：

1. 30岁以上，医学、护理、营销等大专以上学历;

2.具有3年以上医院营销和团队管理经验，有IVF经验者更佳;

3. 良好的谈判、沟通协调、独立工作能力，善于解决问题;

市场渠道经理岗位的职责概述2

职责：

1、负责区域内市场的发展策略和渠道规划，组织实施和落实;

2、负责协助分公司负责人完成对重点市场商圈的布局和规划;

3、负责辖区内年度目标的分解和达成;

4、负责辖区客户的管理和维护;

5、负责辖区主题项目工作的实施，并提出合理化调整建议;

6、负责一年多次的公司订货会组织协调工作;

7、负责辖区客户市场政策和目标协议的沟通洽谈;

8、收集市场竞品信息，提前预判市场走向趋势，提出相应的合理化建议方案。

任职要求：

1、大专以上学历，至少5年以上服装/服饰相关工作经验;

2、良好的沟通协调能力及市场嗅觉和市场判断能力;

3、具备市场开发和维护能力，熟悉南方女装渠道市场的优先;

4、抗压能力强，接受经常性的出差。

市场渠道经理岗位的职责概述3

职责：

1、积极拓展公司指定的新市场，发展和维护新的客户;

2、协助展开市场调查，提供行业市场数据的处理及分析;

3、负责现有市场的维护工作;

4、负责客户资料的维护与完善;

5、协助区域店铺拓展工作;

6、完成上级领导交给的其他工作任务。

任职资格

1、大专以上学历，有市场营销经验者优先;

2、具备较强的文字表达能力，沟通能力，理解能力;

3、熟练使用办公软件，具有良好的数据分析能力;

4、具有较强的规划、分析能力和创新意识，思维清晰而有条理;

5、良好的职业素质和敬业精神。

市场渠道经理岗位的职责概述4

职责：

1、制定活动推广方案，执行一切推广宣传活动，进行预算的控制与调整。

2、认真做好同行业调查，竞争产品信息能够及时收集整理和反馈，做到知己知彼。

3、会销活动的策划与组织。

4、与相关行业机构企事业单位联系接洽相关合作事宜

5、重点高中院校的渠道开拓。

【岗位要求】：

1、3年及以上市场开拓经验，教育行业优先，有资源者优先;

2、有极好的职业素养，道德品质，良好的口碑;

3、较强的市场营销能力，较强的敏感嗅觉。

4、喜欢教育行业，擅长交际。

市场渠道经理岗位的职责概述5

1、配合营销负责人制定渠道销售专项计划，组织项目渠道团队有效执行渠道推广计划及销售方案。

2、负责项目渠道团队的建设、培训等，提高项目渠道团队销售技巧、带领项目渠道团队完成渠道指标。负责维护渠道团队发展壮大和开拓新资源。

3、项目渠道日常管理工作执行，标准化监督考核。管理各类渠道客户资源，确保渠道通路顺畅。负责渠道合作中各类关系的协调以及合作事项的推进执行。

4、开发、组织多种渠道营销通路，整合内外部渠道资源，开拓创新渠道运作方式，负责向外部渠道公司传达最新的销售政策和市场动态信息，管理维护并巩固中介公司渠道、全民营销经纪人、渠道总代公司等所辖渠道的合作关系。

股票市场流动性应用研究概述 篇6

一、流动性的概念及股票市场流动性

凯恩斯最早对流动性进行了概括, 资产具有的流动性是指其在短期更容易变现而不遭受损失。更进一步, 研究者 (Sihai Fang, 2009) 将其分为宏观、公司以及市场流动性。市场流动性本身是一个难以准确定义的概念, 许多学者从不同的角度对流动性给出了定义:从执行交易的时间, 如Demsetz (1968) 、Harris (1999) ;从交易对市场价格波动影响角度, 如Stigler (1964) ;从交易成本角度, 如Amihud 和 Mendelson (1989) 。然而, 这些定义方式只涉及流动性概念的一个或几个纬度。现有研究认为, 一个较为准确的定义, 应该必须与时间、成本、数量和价格相联系, 即应该体现出Harris (1986) 的“流动性四维 (交易的及时性, 可忽略的宽度, 很大的深度和高度的弹性) ”, 一些研究分别以报价差、报价深度、交易频率和价格影响绝对值对成交金额的比率替代流动性的宽度、深度、即时性和弹性。因此, 一般认为流动性是能够以较低的成本迅速地执行大额交易且不会造成价格的大幅波动的能力。

二、股票市场流动性应用研究现状

(一) 流动性与市场效率。

在过去, 针对市场效率的研究是基于日数据基础上, 但这并不意味着在更短的视距上, 市场是有效地。因此有必要对此进行更全面、详细的研究。但Cushing & Madhavan (2000) 和Chordia, Roll, & Subrahmanyam (2005) 的研究表明在更短视距上, 股票收益仍然是可预测的。Chordia et al. (2008) 认为从订单流得到的短视距收益可预测性是市场效率的反向指示器, 其研究发现买卖价差变小时, 这种可预测性减小。针对市场效率与流动性的研究遵循三条线:第一条线是研究流动性的变动以及市场条件的变化及其对流动性的影响。这一研究仍需继续研究的一个重要问题是, 流动性的波动在多大程度上与市场效率的变动程度相关;第二条线是在特定时间或短时间内, 收益与订单流的关系, 如Sias (1997) 对订单不平衡的研究, Lauterbach & Ben-Zion (1993) 对1987年大崩溃时的订单不平衡的研究;第三条线则是对流动性和股票收益之间的联系进行研究。Chordia et al. (2008) 通过对流动性是否加强了日内市场效率的程度进行研究发现了流动性与资产价格之间的不同联系。总之, 如果市场是有效的, 那么, 依赖于过去信息的股票收益的可预测性必然是短视的、微小的。现有针对市场效率的研究, 从流动性角度看, 多为针对股票收益与订单流之间关系进行, Chordia et al. (2008) 据此发现流动性更好的时期, 套利行为的增加加强了市场效率。Chung & Hrazdil (2010) 则以Chordia et al. (2008) 的文章为基础, 扩展了其研究范围, 研究了流动性与市场效率在信息时期的动态, 其结果表明流动性与市场效率之间正相关。他们认为股票收益的可预测性在新信息到达时期增加, 即市场效率降低, 发现流动性增加, 吸引了更多套利交易, 这有助于专家吸收投资者需求, 从而提升市场效率。其发现与Chordia et al. (2008) 的结论类似, 并与未来收益包含在过去订单流中的公众信息的理论框架相一致。

(二) 流动性与公司金融。

公司金融包括三个方面的内容:长期投资决策、融资决策以及股利政策。一些研究者, 如Lipson and Mortal (2004a) , Schrand and Verrecchia (2004) 和Lesmond, O’Connor, andSenbet (2008) 讨论了公司金融对流动性的影响。另外一些研究者则对流动性对资本结构、证券发行形式等进行探讨。流动性通过影响公司的权益资本成本、股价信息含量以及公司治理来影响公司的投资决策。本文着重阐述后一研究。

Lipson和Mortal (2009) 对流动性与资本结构进行了研究, 他们发现具有高流动性股权的公司有更低的杠杆, 并且当扩充资本时更偏好股权融资。这一结果与股票市场流动性降低了股权融资成本, 并因此导致公司对股权融资更加依赖的理论分析相一致。其研究与一些对资本结构决策和证券交易特征的文献相关。他们发现资本结构的研究在过去更多集中于非对称信息 (Bharath et al., 2008, Loughran & Schultz, 2008) 、市场特征 (Giannetti, 2003) 、公共债务 (Faulkender & Petersen, 2006) 等方面, 但没有与流动性相联系。Frieder & Martell (2006) 的研究则是针对反向因果关系, 但仍然得出了相似结论。顾乃康、陈辉 (2010) 使用 2000～2005 年间深沪两市中仅发行了A股的上市公司的高频数据构造相对有效价差和相对报价价差衡量股票流动性, 考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间的关系, 研究表明, 股票流动性和资本结构显著正相关, 并且不同的回归方法和引入不同控制变量, 都不能改变这种正相关关系, 即公司股票的流动性越高, 企业越倾向于使用权益融资。Gopalan 等 (2010) 则提出一般公司的资产流动性与对这些资产的股票流动性之间存在一种相关性。据此, Gopalan 等 (2010) 提出了一个理论模型, 并对此进行了实证检验, 他们的研究使用了时间序列、截面数据以及事件研究法, 结果表明:尽管理论模型中指出在一定条件下两者之间是正相关, 反之, 则负相关, 但从实证上看, 资产流动性和股票流动性之间存在正相关。

(三) 流动性与资产定价。

对于流动性与资产定价的相关研究, 并未得出一致结论, 存在诸多不一致的、甚至相反的经验证据, 这在一定程度上与流动性的维度有关:现有研究多从一个角度研究流动性, 而流动性存在四维。

流动性定价起源于Amihud 和 Mendelson ( 1986, 1988) , 在传统资产定价理论框架下, 流动性与资产定价理论获得长足发展。其研究侧重于股票特性的流动性水平, 认为流动性低的资产其预期收益高, 而流动性高的资产其预期收益低。他们的论文同时提出了“顾客效应”和“价差收益关系”两个命题。后来的研究则转向流动性风险。Pastor & Stambaugh (2003) 以及 Acharya & Pedersen (2005) 认为市场范围的流动性是一个不可分散的风险因素。他们分别发现股票预期收益与流动性风险横截面相关。Asparouhova, Bessembinder, & Kalcheva (2010) 分析了微观结构噪音使得实证资产定价设定产生偏差, 特别是当证券水平的解释变量与噪音量是截面相关时。研究发现, 非流动性溢价估计确实显著与向上的偏差相关。他们发现当非流动性证券被包括近样本时, 向上的偏差会变大。国外的实证研究侧重于以不同的指标, 例如价格法流动性、交易量法流动性等来检验股票流动性溢价。这使得相关实证研究的结论缺乏一致性, 并且流动性水平与流动性风险之间的内在联系导致难以将其对资产定价的效应难以区分。

国内研究对于流动性与资产定价的研究同样较多。罗登跃 (2010) 指出国内最早研究流动性与资产定价的文献为王春峰、韩冬和蒋祥林 (2002) 。他们使 用 Am ihud (2002) 的非流动性指标 ILL IQ分别在横截面和时间序列上检验上海股市流动性与收益的关系。后期的研究则在数据范围、研究方法、流动性的代理指标等角度进行了拓展, 尽管存在诸多不同, 研究结论却多认可流动性水平风险溢价的存在。但对于流动性风险的研究, 研究者并未得出一致结论 (罗登跃, 2010) 。梁丽珍、孔东民 (2008) 对中国的市场进行研究, 使用换手率、Amihud测度和Pastor-Stambaugh测度等流动性指标, 结合常数收益、CAPM 和Fama-French三因子定价模型, 研究发现中国股市的流动性风险被市场明显地定价, 即存在显著的非流动性溢价。

三、研究展望

关于证券市场流动性的研究已经取得了很大成就, 然而仍有许多问题需要解决。第一, 流动性的测度水平, 流动性风险的测度及其影响因素、作用机制, 需要进一步的研究;第二, 针对中国证券市场的流动性对公司金融与市场效率的影响研究较为匮乏, 从前文所述, 可以看到, 国内更多研究流动性与资本结构、资产定价问题, 但对于市场效率研究较少, 需要更多研究者关注。

摘要：流动性是证券市场的生命力。研究股票市场流动性对于加强市场流动性的评估、提升流动性风险定价能力, 以及提升市场流动性具有重要意义。本文对流动性的概念进行归纳, 分析流动性在公司金融、市场效率及资产定价中的应用研究, 展望其在中国市场的未来发展。

关键词：股票流动性,流动性风险,市场效率,资产定价

参考文献

[1].屈波.上市公司股票流动性影响因素分析[J].华东经济管理, 2007

[2].刘洋, 刘善存.上海股票市场系统流动性风险溢价研究[J].管理学报, 2008

[3].Pukthuanthong-Le, K., Visaltanachoti, N., Commonality in liquidity:Evidence from the Stock Exchange of Thailand, Pacific-Basin Finance Journal17, 2009

汽车概述（一） 篇7

汽车作为重要的陆路交通工具，自1886年第一辆汽车诞生以来，汽车为人类的文明和发展作出了巨大的贡献，并已深入到社会生活的各个领域。人们最早发明汽车时，肯定没有想到日后它会对人类产生如此重大的影响，工业、农业、教育、科技、文化、艺术、卫生保健、国防乃至人类的现代生活都与汽车有紧密联系。汽车早已不仅是一种运输工具或代步方式，汽车已成为一种文化、一种时尚，已成为现代社会的一个重要组成部分。

资料表明，世界上现有汽车65000万辆，平均每8人就有1辆汽车；我国现有汽车1200万辆，汽车从业人员3000万人；另外还有无数的车迷。新时代要求我们努力跟上其快速前进的步伐。我们一方面需要了解汽车趣闻，以丰富我们多彩的生活，我们同时也需要学习和掌握汽车方面的实用知识和技术，努力使自己成为汽车方面的行家里手。

笔者是一位非常喜欢汽车的超级发烧友，曾是合肥工大汽车爱好者协会的负责人，在与会员的交往中，发现大家都比较喜欢了解汽车基础知识。笔者凭借自己多年积累的知识和经验，编写了此文，通过《大众汽车》杂志介绍给读者。本文较详尽介绍了汽车的发展和分类，介绍了汽车的名标、用途、特点及有代表性的车型，介绍了部分关于汽车构造与技术方面的有趣话题，其中含有一定专业理论知识。希望这篇文章能帮助尚未入门和刚入门的初级车迷们了解汽车基础知识，带领大家进入五彩缤纷的汽车殿堂。

笔者谨以此文献给所有喜欢汽车的车迷朋友们!

二、 汽车的由来

早在几千年前，人类就知道使用车辆来运输人和重物。到公元前1世纪时，人们开始设想利用蒸汽作动力来代替人力和畜力，但直到17世纪，随着蒸汽机的出现，人们的这一设想才变成现实。

1.汽车的雏形

1500年，意大利的文化巨人、文艺复兴时期杰出代表达·芬奇开始探索自动车的奥秘。他设想使一个带齿的圆盘进行水平旋转，旋转的力通过带有齿轮的车轴和车轮连接起来，车就可以前进了。但这只是设想，还未经试制，图纸就藏进米兰市安布罗加图书馆而无人问津。

然而从时间上讲，世界上设想汽车的第一人，应是我国唐朝天文学家僧一行(原名张遂，683～727年)，他提出“激铜轮自转之法，加以火蒸汽运，名曰汽车”。这比达·芬奇设想发明汽车要早800年。

1600年，荷兰物理学家西蒙·斯蒂芬制造出双桅风力帆车(图1)。他把木轮装到船上，凭借风力驱动帆车行进，这辆帆车可谓是汽车的雏形。据说这辆车能以每小时24公里的速度行驶，使人们感到很惊奇。但是没有风，车就不能开动，况且风和道路的方向会不断变化，所以这是一辆“不听话的汽车”。

1630年，德国纽伦堡的钟表匠汉斯·赫丘在前人的启示下，制成一辆用类似钟表发条作动力的车。该车时速1.6公里，每前进230米用人工上一次发条(图2)。这辆车只相当于现代的儿童玩具，在当时却是一件稀世珍宝，竟被瑞典王子卡尔·古斯塔夫用重金购买。

2.蒸汽机的发明

大家都知道，发动机分为内燃机和外燃机两种。现在的汽车上装用的都是内燃机，但较早期的汽车上装用的却是外燃机——蒸汽机。1712年，英国发明家纽科门研制出世界上第一台蒸汽机。这台蒸汽机用煤来烧开水，使水变成蒸汽，然后利用蒸汽推动活塞产生动力。当时这种蒸汽机还很不完善，有许多问题没有解决，但毕竟可以代替人们的一部分体力劳动，因此在欧洲流行了近60年，主要用在煤和其他矿石的开采上。

3.蒸汽汽车的出现

1769年，法国军官库尼奥研制出世界上第一辆装用蒸汽机的三轮汽车(图3)。这辆车的车轮、车架均为木制，没有转向装置，只能直线行驶，时速仅有4km/h左右。

1781年，英国人瓦特对纽科门发明的蒸汽机进行了改进，使其热效率提高，可靠性增加，从而使得蒸汽机进入实用阶段，在各行各业中得到广泛应用。在此后的100年，欧洲各国和美国的发明家，制造出了多种不同外观、不同用途的蒸汽汽车，如英国人嘉内制成的蒸汽公共汽车(图4)、美国人艾文思发明的水陆两用汽车(图5)、法国人佩夸尔研制的蒸汽牵引汽车(图6)等。