股票分析报告基本面

股票分析报告基本面（精选8篇）

股票分析报告基本面 篇1

一.基本面分析

1.公司基本情况介绍

法定中文名称：国投电力控股股份有限公司 股票代码：600886 法定代表人：胡刚

上市时间：1996年1月18日在上交所上市

经营范围：投资建设、经营等恒产以电力为主的能源项目；开发经营能源项目、高新技术、环保产业、开发和经营电力配套产品及信息、咨询服务。2.行业分析

当前全球经济深入调整，中国作为世界上最大的能源生产和消费大国，经济进入了中高速的发展新常态，面临能源需求压力巨大、能源供给制约较多、能源生产和消费对生态环境损害严重、能源技术水平总体落后等挑战。2015年，国家电网公司计划投资4202亿元建设电网，同比增幅达24%。投资金额再创历史新高。国家电网将完成30个重点城市市区、30个非重点城市核心区配电网建设改造，重点城市市区配电网自动化覆盖率超过50%。用2年时间完成农村“低电压”综合治理。年内解决505万户“低电压”和21个县域电网与主网联系薄弱问题;完成4.5万户、18.8万无电人口通电任务，全面实现大电网范围内“户户通电”。3.公司基本素质分析

（1）公司行业竞争地位分析

国投水电资源获取能力不及三峡集团，火电资源获取能力不及五大发电集团，但通过优秀的管理运作以及尽量发挥与国投集团的协同效应，国投电力先后获得了雅砻江水电，国投北疆，湄洲湾二期等控股权，同时将来仍有望获得哈密火电，北京三吉利，丰城三期等等优质资产，并逐步退出国投曲靖，张家口风电等盈利不佳的项目，经过一系列资本运作与项目开发，国投在电力行业，特别是火电行业的地位有望大幅提升，未来国投火电板块有望在权益装机，控股装机，会计利润甚至是内在价值方面依次超过水电板块。

国投电力在15年水电板块到达瓶颈后仍有望通过火电项目运作开发支撑公司内在价值以年均10-15%的复合增速持续增长，这在电力板块中属于名副其实的成长股。

（2）公司财务分析 运营能力分析

国投电力本期的应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率依次为10.59%、15.74%、2.78%、0.2%，同上期相比处于增长状态，在同行业64家上市企业中排名28，处于中等偏上水平。盈利能力分析

国投电力本期的销售毛利率、息税前利润率分别为50.72%、30.83%，较往期增长，行业排名第三。同时同行业平均的毛利率为24.91%，息税前利润率为13.87%，现行盈利能力较高且具有较为平稳的趋势。成长能力分析

国投电力本期的主营业务收入增长率、主营业务利润的增长率、净利润的增长率和资本增长率依次为16.30%、52.01%、72.90%、8.18%。其中在行业净利润呈负向增长时，国投电力增长比率高达72.90%,可见其极具成长力但同时可能周期性较弱。偿债及资本结构

国投电力本期的流动比率和速动比率为0.42和0.46,都小于1，同往期相比呈下降趋势，公司的偿债能力有待加强。同时现金比率为73.20%远高于40.50%的行业平均水平，说明资金充足且现金流稳定，财务结构稳健。二.技术分析

K线形态：长上影线，鹤立鸡群，上升通道，放量，低位大阳，一阳二线，大阳线，价升量缩，跳空低开，夺命长阳，博弈K线长阳

近期的平均成本为13.46元，股价在成本上方运行。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。

短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空 中期趋势：有加速上涨趋势

长期趋势：迄今为止，共24家主力机构，持仓量总计38.43亿股，占流通56.63%

股票分析报告基本面 篇2

随着大数据时代的到来, 大数据概念股拓尔思 (300229) 的市场表现会如何呢?基本面分析是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理, 对决定证券价值及价格的基本要素, 如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析, 评估证券的投资价值, 判断证券的合理价位, 提出相应的投资建议的一种分析方法。[1]本文将运用基本面分析技术对拓尔思股票进行基本面分析, 从而确定这只股票是否具有投资价值。

二、宏观经济环境分析

(一) 国内生产总值

2012年中国的G D P增长率为7.8%, 2013年1~2季度中国的G D P增长率为7.6%, [2]虽然增长速度稍微放缓, 但这是由于中国的经济结构改革所致的暂时现象, 目前中国还是世界上G D P增长最快的国家。中国G D P持续、稳定、高速增长, 只要拓尔思信息技术股份有限公司经营正常, 其产值、销售收入和利润就会持续增加, 从而公司的股票和债券全面得到升值, 促使价格上扬。

(二) 经济周期

2012年以来, 全球的经济都在逐渐的好转, 在经济逐渐复苏的时候, 国际上的一些商品的价格有了大幅的增长在这个过程中, 经济逐渐发展到现在的稳定复苏。谢太峰、王子博 (2013) 通过实证分析得出结论:2010和2011年潜在经济增长率保持上升趋势, 可以做出2009年潜在经济增长率趋势变动不会影响经济复苏的判断。潜在经济增长率在扩张期趋势发生变动, 说明本轮经济周期将在波动中复苏。在2014年1月左右, 经济将结束扩张转入收缩。因此, 在2014年1月之前我国的经济还处于扩张阶段, 证券价格还会上涨, 之后如果经济转入收缩期, 证券市场就会朝利空方向发展。[3]

(三) 失业率

2012年, 我国城镇登记失业率为4.1%, 2013年上半年, 中国的官方失业率为5%, 这是中国政府首次公开失业率数据。而新闻财经大学中国家庭金融调查与研究中心近日也发布了最新一年的调查失业率数据, 针对8000户家庭的调查显示, 今年6月城镇失业率达到8.05%。官方数据和非官方数据出入很大, 但是中国的就业形势总体稳定。在未来一段时间, 企业的市场将扩大, 利润提高, 有利于公司股票升值。[4]

(四) 通货膨胀

国家统计局原总经济师、国务院参事室特约研究员姚景源在9月26日的演讲中提到我国1月至8月的通货膨胀率为2.6%, 并标明2013年全年要把物价上涨率控制在3.5%之内。由此可见, 我国存在温和的通货膨胀, 对股票价格的影响较小。

(五) 利率

尽管中国一直在推动利率市场化, 但是阻力一直很大。据德意志银行估计, 今年年底国内将推出国内定期存单市场, 但在2015年之前, 中国还不会实现利率市场化。可以推断, 短时间内中国的利率不会有太大变化, 对股票价格不会有太大的影响。[5]

(六) 汇率

据网易财经、新浪财经2013年9月的分析, 人民币汇率处于一种缓慢升值当中。人民币升值, 出口型企业将减少收益, 因而企业的股票、债券价格将下跌;依赖于进口的企业成本减少, 利润增加, 股票和债券的价格将上扬。拓尔思信息技术股份有限公司并不是以进出口为主的公司, 因此汇率对其的影响较小。2012年10月至今美元兑人民币的走势图如图1。

数据来源:新浪财经

三、宏观经济政策分析

(一) 货币政策

与李克强总理“中国既不会放松银根, 也不会收紧银根”相呼应的是, 当前央行政策操作体现了中性货币政策下的弹性。[6]央行的中性货币政策对股票价格不会产生太大影响。

(二) 财政政策

2005年起, 我国的财政政策的主基调将从“积极”转向“适中”, 坚持“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”原则。[7]

四、行业分析

(一) 行业的生命周期分析

在今年的移动世界通信大会 (M W C) 上, 大数据当之无愧成为业界最受关注的话题。人们现在仅仅是意识到了大数据是一座宝库, 但是对大数据的专业化运用还有很大的发展空间。大数据行业正处于成长阶段, 在此阶段, 那些资金和技术力量雄厚、经营管理有方的企业能够维持企业的生存, 而那些财力与技术薄弱、经营不善的企业则会被逐步淘汰或兼并。因此对拓尔思信息技术股份有限公司的竞争能力分析显得十分重要。[8]

(二) 影响行业兴衰的因素

1. 技术进步。

目前大数据技术还存在很大的发展潜力, 很多公司对其的利用仅限于基础分析, 还有很多专业化分析并没有被使用。第一家信息技术研究和分析的公司G artner G roup在2013年2013年第12期中旬刊 (总第537期) Time表示, 42%的IT主管已投资于大数据或计划在未来一年内进行投资, G artner预测至2015年, 20%的全球前1000大企业会将其策略重点放在“信息基础设施”, 而其重要性等同于应用管理。[9]

2. 政府政策。

推进城镇化是党的十八大报告中放出的一个明确信号。政府关注城镇化建设, 将城镇化作为拉动内需、促进经济发展的重要抓手。智慧城市已成为国内城镇化、信息化建设的潮流, 很多城市已明确将智慧城市列为“十二五”信息化规划的重点。然而, “智慧”的关键在于对大数据的研究, 只有利用大数据分析, 才能发现创新升级的机会点。[10]所以, 未来一段时间, 政府政策会利好大数据概念股。

3. 社会习惯。

随着移动互联网、物联网、云计算等的快速发展, 及视频监控、智能终端、应用商店等的快速普及, 全球数据量出现爆炸式增长, 大数据时代已经到来。数据, 已经渗透到当今每一个行业和业务职能领域, 成为重要的生产因素。人们对于海量数据的挖掘和运用, 在未来的一段时间里会显得至关重要。

五、公司分析

(一) 公司所处产业性质

拓尔思公司是一家以软件销售和技术服务为主营业务的信息技术公司, 而软件和技术服务行业具有很大的发展前景和行业优势。软件行业优势一:国家政府大力扶持。《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》明确提出2015年整个软件和信息技术服务业收入要突破4万亿, 年均增长率24.5%, 行业蕴藏着极大的发展空间。软件行业优势二:软件是IT的灵魂。没有软件, 计算机就不能运行;没有软件, 就不能实现人机对话;没有软件, 就没有传输、共享、管理信息的计算机网络。软件行业优势三:软件应用范围广。居家生活离不开智能家电、网上购物、银行卡、手机、网络游戏、Q Q、EM A IL、G PS、网上预订、飞机火车调度等等。所有智能生活工具和产品都离不开软件。公司所处的产业虽然不算是朝阳产业, 但在未来很长一段时间都有强劲的发展势头, 有较高的投资价值。

(二) 公司产品的性质

北京拓尔思信息技术股份有限公司一般经营项目:技术推广、技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询;技术检测;投资管理;软件服务、计算机系统服务;数据处理服务;计算机维修、计算机技术培训;销售计算机、软件及辅助设备、电子产品、通讯设备。在2013年, 软件销售占拓尔思公司主营收入的54.89%, 技术服务占公司主营收入的44.34%, 其他收入占公司主营收入的0.77%。[11]拓尔思公司产品属于消费品资料, 受经济周期影响较小, 同时该公司的产品以内销为主, 由于国内市场变化相对稳定, 风险相对较小。

(三) 公司技术水平分析

在年报中公司透露, 2013年政府将会率先试水大数据应用。公司将计划今年申报多项国家高端科技项目。在年报中, 公司提到2012年与华为联合开发了一款T R S大数据一体机, 公司表示这款产品“在空间占用、性能、能耗、成本、管理等多方面具有突出优势”。此外, 公司去年还研发出了T R SH ybases大数据管理系统, 可用于简化用户数据管理。由此可见, 拓尔思公司的生产技术水平较高, 略微领先同行业其他公司, 竞争力可以信任。

(四) 公司产品的竞争能力分析

银河证券分析师王家炜看来, “公司曾是中文全文检索的创始者, 专注研发, 保证核心技术始终保持国际先进的水平和与国外厂商同等的竞争力, 同时又具有中文理解、贴近行业和用户的本土化优势, 未来有望成为国内大数据领域的领导者, 树立大数据本土品牌。”[12]拓尔思公司具有一定的技术优势, 未来有可能收到市场的追捧。

(五) 公司产品的市场占有率分析

拓尔思是中文全文检索技术的创始者, 在非结构化信息处理领域拥有较高的市场份额。根据赛迪顾问的统计 (2010.06) , 公司在中国企业搜索软件、W eb内容管理软件、垂直搜索及舆情监测软件等领域市场份额排名第一, 在内容管理软件、知识管理和竞争情报软件等领域市场份额名列行业前五名。拓尔思公司在一些产品的市场占有率上领先同行业其他公司, 具有较强的竞争力。

全文检索是一种将文件中所有文本与检索项匹配的文字资料检索方法, 现在全文搜索引擎已经不具有太大的技术提升空间。2012年3月5日腾讯科技指出, G oogle将推出语义搜索技术, 搜索结果将提供搜索关键字的直接答案, 这是现代搜索引擎的努力方向。新一代搜索引擎的特征以概念搜索为主, 搜索引擎能够理解用户的意图, 提供多个检索提示, 建立人机互动, 实现个性化与智能化。[13]搜索引擎的未来发展法相是概念搜索, 而不是全文搜索引擎的升级版, 具拓尔思官方网站介绍, 拓尔思目前还在开发全文搜索引擎的升级版。[14]一旦概念搜索引擎风靡, 全文搜索引擎的市场占有率可能就会降低, 届时拓尔思公司可能会面临竞争力下降的风险。

(六) 公司财务分析

1. 每股收益。从2011年第二季度至2013年第二季度, 拓尔思公司的每股收益起伏较大, 盈利水平不稳定, 如图2所示。

2. 成长性比较。

近三年来, 拓尔思公司的每股收益和净利润增长率均处于行业平均水平之下, 营业收入仅仅在平均线左右。以软件为主营业务的上市公司相比, 并没有更大的成长性。比较图见图3。

(七) 公司前景分析

2013年3月, 公司收到国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》, 公司具备从事许可范围内武器装备科研生产活动的资格。有效期自2012年12月20日至2017年12月19日。此后公司业务已经拓展到涉及国家安全和公共安全的行业, 如公安、军队及其他涉密领域。这些行业领域对于采用国产软件有明确的要求。公司作为拥有完全自主知识产权的国内最大的企业搜索技术和内容管理技术提供商, 在特殊行业具有十分明显的竞争优势。[15]

六、结论

从宏观层面看, 中国的宏观经济条件良好, 并且根据学者预测, 在2014年1月之前世界经济都处于扩张时期, 之后又可能转入收缩。

从微观层面看, 大数据产业还具有很大的发展前景, 该公司的市场占有率也很高, 2013年3月, 公司收到国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》又是一大利好消息。但是, 不可忽略的是, 该公司的盈利能力尽处于行业的中等甚至中等偏下水平, 每股收益起伏较大。而且, 该公司市场占有率最高的全文搜索引擎在不久的将来也可能会被G oogle等公司推出概念搜索引擎打败。2013因年此, 第股1民2们期可以中考旬虑刊买入适量拓尔思股票, 但是不适时宜持有代太 (久总, 并第且5应37该时期刻) 关注拓尔思竞争企业的发展。Times

八、温馨提示

本文纯属于个人兴趣所写, 仅为金融专业学生对相关个股或板块的个人观点和分析, 并非正式的股票分析报告, 作者不保证其真实性和客观性, 投资者据此操作, 风险自担。一切有关该股的准确信息, 请以沪深交易所的公告为准。

摘要：基本面分析是证券投资重要方法之一, 本文从宏观经济环境、宏观经济政策、行业、公司等角度对大数据概念股拓尔思 (300229) 进行分析, 并得出了这样的结论:在进入下一轮经济危机前, 并且概念搜索引擎还没有崛起之势前, 股民可以持有少量拓尔思股票, 但必须时刻关注该行业动态。

分析师报告如何影响股票? 篇3

研究报告是卖方分析师向投资者“卖思想”的核心载体。随着A股市场的发展，卖方分析师研究报告数量从2006年至今以每年30%的速度激增。面对浩如烟海的报告，当篇篇精读已经成为不可能的任务，当简单地将卖方分析师的结论应用于投资难以获得满意的效果时，如何迅速、高效地吸收卖方分析师的研究成果来指导投资，成为投资者最关心的问题。

海量研报：投资者无以承受之多?

从2005年起，中国资本市场飞速发展，上市公司数量激增，尤其是2009年IPO重启后，新股上市速度明显加快：2009年7月到年底上市99家，2010年上市354家，2011年截至11月30日共上市264家。投资标的的增多，自然使卖方所能提供的报告，包括调研报告、点评报告、深度报告等越来越多。2010年，卖方机构共发布39281篇上市公司报告，较2006年增长217%（表1），2011年前两个月的报告数同比增速为34.21%。

2010年的近4万篇卖方报告中，信息含量较低的点评报告数量最多，达20667篇。剔除点评报告和新股报告后仍有14222篇，以2010年全年242个交易日估算，平均每天的报告数约为58篇。在报告数最多的8月，每天平均报告数为91篇。这还没有计入行业、宏观、策略及点评报告和新股询价定价报告。这样一个密度使得买方无法覆盖所有报告，只能重点关注几个研究员。

伴随报告数量的增长，被卖方覆盖的上市公司也更多，年均增速达19.24%。这除了上市公司数量增长的原因，更由于2009-2010年的小盘股行情促使买卖双方机构在中小市值股票的基本面分析调研中投入更大的精力，试图从中挖掘出经济转型期和新兴产业战略大背景下收益最大的股票，预计这种趋势几年内都不会改变。

分析师作为价值的发现者，他们的报告无疑会对市场的资金流向起到引导作用。在报告如此之多的现状下，一方面，投资者需要多和明星分析师沟通，研究经典报告字里行间隐含的观点；另一方面，从量化分析的角度入手，把各家卖方机构的分析师作为一个整体，分析他们的行为与股票未来相对强弱的关系，对于投资或许也有一定的指导意义。

分析师偏好覆盖大市值、低估值公司

分析师由于精力有限，每人重点跟踪的上市公司往往只有数家，因此，上市公司被卖方机构覆盖的程度有显著差异。中信证券曾选取新财富本土最佳研究团队和最具影响力研究机构中的中信证券、申银万国证券、国泰君安证券、中金公司、招商证券、国信证券、华泰联合证券、中信建投证券、长江证券、国金证券、安信证券等共11家卖方机构作为“核心卖方”研究对象，分别研究了上市公司被所有卖方和核心卖方覆盖的程度差异，结果显示，只有少量上市公司被卖方机构充分覆盖，而大多数的上市公司只被少数的卖方机构覆盖（图1、2）。

按卖方机构覆盖数对上市公司分组，分别统计不同组上市公司的平均规模。不论是以市值、净资产还是总资产衡量，上市公司的规模和分析师覆盖程度都呈明显的正比关系（规模都是取对数后的相对值），即规模越大的公司，分析师覆盖程度越高。从换手率角度的测算显示，覆盖度越高的公司换手率越低，显示投资者与分析师的认识基本一致。

从估值角度看，低估值的股票被更多的分析师覆盖。考察2006-2010年不同卖方覆盖度的上市公司PE估值的倒数，无论是以核心卖方机构还是所有卖方机构作为考察对象，被更多卖方覆盖的股票的每股收益/价格相对更高，即估值水平相对更低。

根据上市公司被多少家卖方机构（核心卖方机构）覆盖对上市公司分组，计算各组上市公司的平均ROA和平均ROE。结果显示，覆盖度处于中等水平的上市公司盈利能力最强，而覆盖度偏高的公司盈利能力略强于覆盖度偏低的公司。

由此可以梳理出一家典型上市公司的发展阶段和被覆盖程度的对应关系：初期的高成长阶段，只有少数的分析师在覆盖；中期高成长性转化为高盈利性后，有更多的分析师加入进来；最后成为规模较大的公司，被卖方机构充分覆盖。而上市公司在高成长性向高盈利性转化的中段是股票表现的黄金时期，以11家核心券商为考察对象，当上市公司被4到5家核心券商覆盖时，股票的当年收益率相对于市场最强（图3）。

深度报告和调研报告

对股价影响更大

统计2006年1月到2011年6月近24万篇个股研究报告（新股报告除外）发布前后60个交易日对个股收益的影响，平均来看，研究报告涉及的股票在报告发布前，无论是绝对收益还是相对于市场和所在行业的超额收益均为正值。报告发布后一个季度内，股票仍保持上涨趋势，并且相对于市场有超额收益，但无论是绝对收益还是相对市场的超额收益均略逊于报告发布前。报告发布后3周内，股票相对于所在行业有正超额收益，但随后超额收益转负。此外，报告发布后3到4天内股价会快速上涨，随后涨势趋缓甚至回落，无论绝对收益还是相对于市场和所在行业的超额收益曲线均有这一特点（图4）。

对各类报告发布前后相对于市场和行业的平均超额收益统计显示，深度报告和调研报告所选的个股在报告发布前的超额收益，远超点评报告和一般个股报告（图5、6）。各种类型报告涉及的个股在发布前一周内均有加速上涨的情况出现，但深度报告的涨幅远高于其他类型报告。报告发布后，各种类型的报告涉及的个股均有短期快速上涨，深度报告的超额收益高于调研报告，而一般报告和点评报告的超额收益非常微弱。虽然从总体上看，报告发布后个股相对于行业的超额收益在初期的迅速上升后转入回落，但深度报告一个季度后的超额收益仍然保持为正。不论哪种类型的报告，报告发布后的短期涨速高于报告发布前的短期涨速。

在不同年份，研究报告对个股的影响有所不同。从相对于市场的超额收益来看，2007、2008和2010年的报告推荐的股票在报告发布前后涨势较好，而2009年深度报告推荐的股票表现一般。从相对于行业的超额收益看，虽然历年深度报告推荐的股票都能在报告发布后3、4天内取得可观相对于行业的超额收益，但2006、2007年和2009年市场普涨的行情中，超额收益回落的幅度较大，而在2008年和2010年市场不佳的环境中，相对于行业的超额收益回落幅度很小，也就是说,研究报告推荐的股票在市场环境不好的情况下更安全。2011年上半年深度报告发布后相对于市场的平均超额收益低于其他几年，相对于行业的平均超额收益高于2007年和2009年，但低于2008年和2010年。

从不同月份深度报告和调研报告对股价的影响看，虽然下半年发布的深度报告和调研报告的数量较少，但这段时间尤其是四季度发布的深度报告和调研报告的长期超额收益较高。2月发布的深度报告的短期超额收益（5个交易日）最高（表2）。

评级调整报告更具领先效果

目前中国资本市场的业态环境对发布看空观点的卖方分析师很不利，因此，分析师给出的绝大多数评级是看多的。统计显示，卖方机构共覆盖了市场上一多半的上市公司，而给出的买入和增持评级所占比例接近85%（表3）。在这一背景下，单纯依靠买卖评级很难直接指导投资，还需要对分析师的评级和盈利预测做更为细致的研究，尤其是对调整评级的报告，要予以特别关注。

总体来看，调整评级的报告远少于调整盈利预测的报告，仅占全部报告的10%左右，而后者占比接近50%。另外，在深度报告和调研报告中，上调评级和上调盈利预测的报告远多于下调的报告，而在一般个股报告和点评报告中，上调评级和上调盈利预测的报告与下调评级和下调盈利预测的报告比较接近。一般报告和点评报告的数量远多于深度、调研报告，因此，盈利预测调整和评级调整的报告主要集中在一般报告和点评报告中，而深度报告和调研报告涉及的首次给出评级或盈利预测的报告较多（表4）。

盈利预测和评级调整的报告主要集中于财报披露的月份，一年之中明显有三个峰值：3-4月、8月和10月。其中，三季报（10月）的盈利预测和评级调整最多，年报（3-4月）和中报（8月）的盈利预测和评级调整数量相当。除了2008年的财报披露年度（2008年5月到2009年4月）以外，在非财报披露月发布的上调评级和盈利预测的报告多于下调评级和盈利预测的报告。在财报披露月，上调评级或盈利预测的报告占所有上调报告的62.73%，而下调评级或盈利预测的报告占所有下调报告的68.88%。由此可见，分析师更倾向于在财报披露月份下调评级或盈利预测。

从报告发布前后的超额收益对比看，上（下）调评级报告涉及的个股在报告发布后的超额收益高（低）于发布前的超额收益，而上（下）调盈利预测的报告在报告发布后的超额收益低（高）于发布前的超额收益，也就是说，平均来看，评级调整的报告更具有领先效果，而盈利预测调整的报告偏向于趋势跟踪。

从效果看，下调评级报告的影响力远超下调盈利预测的报告。上调评级报告的短期超额收益远超过上调盈利预测的报告的超额收益，但随着时间的推移，二者超额收益的差异逐渐缩小。

把上调盈利预测、上调评级和发布“买入”评级的报告统一看作推荐个股类报告，比较这些报告在年报披露期、中报披露期、三季报批露期和其他时段对个股的影响，结果显示，三季报批露期的推荐报告表现最好，而年报批露期的推荐报告的超额收益最弱。这可能是由于在三季报公布时，大多数上市公司的全年业绩已经可以比较准确地估算了，因此，投资者会根据这段时间发布的推荐报告对年报业绩及时做调整。而年报披露期，市场关注的重心已经放在当年而不是上一年的经营业绩上，因此，这段时间市场对基于年报数据做的评级和盈利预测调整不敏感。

把2006年以来的A股市场粗略分为三个阶段—牛市（2006年1月至2007年9月，以及2008年11月至2009年8月）、熊市（2007年10月至2008年10月）、振荡市（2009年9月至今），比较推荐类报告在不同市场环境下的表现。熊市推荐的股票在推荐前相对于市场和所在行业就有很高的超额收益，而牛市被推荐的股票则宽松很多（图7、8）。在推荐报告发布后，牛市推荐的股票短期超额收益强于熊市和振荡市推荐的股票，但长期来看，熊市和振荡市推荐的股票相对于市场和行业的超额收益更高。熊市推荐的股票相对于市场的长期超额收益高于振荡市推荐的股票，而振荡市中分析师找出的股票更能跑赢其所在行业。

领先报告可放心投资

在跟踪研究报告时，我们经常会发现，对同一家上市公司的研究报告在一段时间内会集中出现。对这种现象可能的解释有两个：第一，分析师关注的都是上市公司的基本面，当基本面好转时，各家券商的分析师都会发现；第二，一家券商发布的针对上市公司的推荐报告，会“提醒”其他券商的分析师关注这家公司。

我们主要分析两类推荐报告：一种是给出买入评级的深度报告和调研报告；另一种是所有给出买入评级的报告。对于同一只股票来说，如果一篇报告相距它前面的那篇报告少于20个交易日，则定义这篇报告是“跟随报告”。如果距离超过20个交易日，则认定它和前一篇报告没有跟随关系，新一篇报告是“领先报告”。

对于同一家上市公司，两篇给出买入评级的深度报告和调研报告的平均间隔是66个交易日，“领先报告”在这类推荐报告中的占比为68.49%。买入报告则要密集得多，对同一家上市公司给出买入评级的两篇报告的平均间隔为12.5个交易日，“领先报告”占所有买入报告的20.94%。统计不同行业中两类推荐报告的平均间隔和领先报告占比，可以看出，各行业的推荐报告时间间隔差别较大，银行、煤炭、家电、石化、餐饮旅游等行业对同一家上市公司的推荐报告间隔较短，而电力及公用事业、有色金属、农林牧渔、电子元器件等行业间隔较长。

在报告发布前，领先报告涉及股票的涨幅小于跟随报告涉及股票；报告发布后，领先报告无论短期还是长期超额收益均大于跟随报告。并且，领先报告涉及的股票相对于行业的超额收益在报告发布后20个交易日（一个月）才开始回落，而跟随报告在报告发布后一周左右就开始回落了。报告发布后，领先报告与跟随报告的超额收益平均相差0.88%（如果统计相对于市场的超额收益，二者平均相差0.92%，图9）。

领先报告在报告发布前股票的走势并不是标准上涨走势，而跟随报告在报告发布前是标准上涨走势；报告发布后，领先报告的超额收益明显高于跟随报告的超额收益，二者平均相差0.67%（如果统计相对于市场的超额收益，二者平均相差1.12%，图10）。

由此可见，研究报告对时效性的要求是比较高的。对于同一个投资机会，领先报告发布后短期超额收益更强，相对于行业的超额收益上升期持续时间更长。作为投资者，对领先报告推荐的个股可以比较放心地投资，如果一篇报告是跟随报告，则要谨慎评价这一投资机会了。

跟随优秀团队投资

将分析师所在的研究团队作为一个整体，判断他们的研究报告对个股的影响，并跟踪每个研究团队在不同年份推荐股票的效果显示，分析师团队的荐股能力具有持续性。因此，我们可以利用这一特点设计投资策略，其基本思路是：根据前一年分析师推荐股票的结果，确定每个行业中优秀的分析师团队，然后在本年只买入优秀分析师团队推荐的股票。

股票分析报告基本面 篇4

股票到底是什么？股票就是股份证书，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。

股票具有以下特性：权责性。股票作为产权或股权的凭证，是股份的证券表现，代表股东对发行股票的公司所拥有的一定权责。股东的权益与其所持股票占公司股本的比例成正比。无期性。股票投资是一种无确定期限的长期投资，只要公司存在，投资者一般不能中途退股。流通性。股票作为一种有价证券可作为抵押品，并可随时在股票市场上通过转让卖出而换成现金，因而成为一种流通性很强的流动资产和融资工具。风险性。股票投资者除获取一定的股息外，还可能在股市中赚取买卖差价利润。但投资收益的不确定性又使股票投资具有较大的风险，其预期收益越高风险也越大。发行股票公司的经营状况欠佳，甚至破产，股市的大幅度波动和投资者自身的决策失误都可能给投资者带来不同程度的风险。法定性。股票须经有关机构批准和登记注册，进行签证后才能发行，并必须以法定形式，记载法定事项。购买股票是一种金融投资行为，与银行储蓄存款及购买债券相比较，它是一种高风险行为，但同时它也能给人们带来更大的收益。

股票有什么作用？

股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证

股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见

股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济利益。

购买股票能带来哪些好处呢？

由于现在人们投资股票的主要目的并非在于充当企业的股东，享有股东权利,所以购买股票的好处主要体现在以下几个方面：

⑴每年有得到上市公司回报，如分红利、送红股

⑵能够在股票市场上交易，获取买卖价差收益

⑶能够在上市公司业绩增长、经营规模扩大时享有股本扩张收益。这主要是通过上市的送股、资本公积金转增股本、配股等来实现。

⑷能够在股票市场上随时出售，取得现金，以备一时之急需。

⑸在通货膨胀时期，投资好的股票还能避免货币的贬值，有保值的作用。

已经直达股票的定义，它所代表的权利和义务，和好处，那当我们要买股票时又该怎么买呢，我们在课程中了解到股票分为普通股、优先股

普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。

普通股的特点：

(1)持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得。

(2)当公司因破产或结业而进行清算时，普通股东有权分得公司剩余资产，但普通股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产。

(3)普通股东一般具有优先认股权，即当公司增发新普通股时，现有股东有权优先购买新发行的股票。

优先股是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证。优先股的特点：

（1）通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定。

（2）权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。

同时我们还了解到股票价值以此来让我们能够有根据的买股票

股票的价值可分为：面值、净值、清算价格、发行价及市价等五种。

股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元。

当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的老年丧葬费一批

而我们买股票价钱就是股票的市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，有股票就有股票市场，也就是我们要去买股票的地方，股票市场也称为二级市场或次级市场，是股票发行和流通的场所，也可以说是指对已发行的股票进行买卖和转让的场所。一般地，股票市场可以分为一、二级，一级市场也称之为股票发行市场，二级市场也称之为股票交易市场。股票市场是上市公司筹集资金的主要途径之一。利用发行股票的方式来筹集资金，无须还本付息，只需在利润中划拨一部分出来支付红利即可。

股票的交易程序一般包括开户、委托买卖、成交、清算及交割、过户等几个过程。

二要我们去做的只有开户，委托买卖。现在是网络信息时代，通过互联网利用股票交易软件就可以轻松快捷的进行股票委托买卖。

好学到很多关于股票的基础知识，使我对股票有了一个基本认识。

而学习这门课最重要的是让我知道买卖股票也是要进行数据分析，分析各种技术指标，而不是单纯的凭感觉走，用老师的话来说“凭感觉买股票，十买九亏”。技术指标虽然只学习了一种KDJ线分析，但是感觉是最有用的：

通过判断有效金叉来判断买点，有五点

1价格收阳线，成交量放大；

2金叉在超卖区（kd值均在20以下，80%是有效金叉），金叉越低越好

3三次以上金叉在kdj图底部，几个收阳线（金叉死叉交替出出现，金叉出现次数越多越可靠，kd之都在20以下），预示价格底部反转50左右为强势金叉，价格快速上涨，金叉离零势点越近越好

通过判断死叉的有效性来判断买点 有四点：价格收阴线，成交量放大

2死叉在超卖区，价格收阴线，死叉越高越好

3kd线在高位出现多次，死叉为顶部反转（kd豆子啊80十以上是强烈卖出信号）50以下是弱势死叉，价格加速下跌，死叉价格收阴线

虽然只学习了一点点但是还是受益匪浅。老师做的只是领个路，以后是靠自己学习更多

应该时刻放在心上“股市有风险，入市须慎重”股票市场是有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验的地方。”炒股的技术来自于经验的积累

经过学习，是我懂得要炒股首先明白以下几点

一是要把握宏观经济环境。二是要注重价值投资。既有高成长性、又有骄人的业绩的朝阳公司应当是首选。

三是注重长期投资。在投资组合中，最好要有一个股票是长期不动的，巴菲特说“如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连十分钟都不要持有这种股票”

四是要博学多知，分析信息。它涉及的信息是很多很广的，大到国际形势，小到关键人物的一句话。

五、二十四小时炒股。这不是说你要一天到晚紧盯着股市，而是说，你一旦投身股市，就要投入,关注走势，了解行情，随时留意信息，不能买进了就忘记了。

学习这门课程，我受益很大，老师结合了自身的投资经验为我们展示多种分析。

股票分析报告 篇5

（一）院系：

班级：

专业：财务管理

姓名：****

学号：****

摘要：本文通过对国际经济形势及中国经济形势分析;由于瑞普生物A股属于兽药行业，虽然天津瑞普生物技术股份有限公司所属行业为医药制造业，但是本文仍然以股票所属的兽药行业为背景进行相关的分析。通过宏观的经济环境，行业生态分析;瑞普生物财务分析;股票技术、价格分析。得出了近期瑞普生物交易量波动下降的态势,只是还不够明显。加上现在的股市正处于“熊市”的不景气状态，只能给予谨慎投资的的建议。

一、宏观经济形势分析

(一)国际经济形势分析

2013年国际环境仍然复杂严峻，国内经济运行中深层次问题尚待解决，但中国经济发展具有较多有利条件，有望进一步企稳回升，增长幅度区间将取决于国际大环境与内部深层次结构调整的进展。预计2013年中国经济增速达8.2%左右。稳增长是当前经济工作中的首要任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。

(二)中国经济形势分析

我国经济并未延续2012年下半年的企稳回升态势，GDP同比增长7.7%，较上年4季度回落0.2个百分点。需求则表现为“消费弱、投资稳、出口好转”;供给则表现为“农业形势较好，工业增速偏低，三产增长分化”。通胀压力减轻，居民消费价格同比上涨2.4%，比上年同期回落1.4个百分点。就业形势稳定，全国城镇新增就业303万人，完成全年计划目标的34%，比上年同期多增加14万人。社会流动性宽松。种种迹象表明，中国经济增长动力不足，复苏势头较为疲弱。特别是民间固定资产投资一直处于减速通道，1季度增速比上年全年与上年同期分别回落0.7个和4.8个百分点，显示民间对未来经济发展和投资信心不足。在商业银行不良资产风险逐步上升、金融风险防范力度不断加大的形势下，兽药行业企业的投资扩张也面临资金约束，并可能在未来经济复苏中埋下隐患。

二、行业总体分析

(一)兽药行业竞争剖析

1、产业供大于求，价格竞争激烈，技术竞争逐渐成为主体

农业部强制推行兽药GMP建设，虽然将过去2400多家兽药生产企业压缩到目前1200家，但通过设备更新、厂房重建、人员素质再造等手段，现有企业的年设计生产能力远远超过过去2400家企业的生产总值，兽药业产能过剩已经是一种不争的实施，产能增幅超过200%。然而，GMP企业生产能力的扩大、养殖总量的增加并没有为兽药消费带来同步增长。因此，兽药竞争的残酷性将比过去更为突出。竞争双方均有占领市场的想法，以价格大战打起竞争之战，双方纷纷打出让利于经销商、兽医、养殖户的招牌，甚至于低于成本销售，这一战打得兽医和养殖户无所适从，就兽医和养殖户而言既希望价格低，但又担心买假货，俗话说“便宜无好货”，到底便宜是否是好货在兽医和养殖户心中打了一个问号，不知所以然。但是，商业规律决定价格竞争将仍是兽药市场竞争的主要手段之一。常规兽药与新兽药之间的竞争仍在继续。在过去的若干年实践中，兽医和养殖户对常规抗菌、驱虫、抗病毒、退烧、治喘、止痢药物有了充分认识，市场已占主导地位，兽药经销商的经营有较好的市场基础。

2、宣传竞争失色，渠道竞争白热化，、服务竞争是重要的制胜

当前兽药产业产品的同质化、同名化以及主流客户群体的同一化，宣传的功能对产品的直接促进将大大失色，市场竞争却日趋激烈，终端渠道竞争成为兽药生产企业的必然发展越趋。目前，绝大部分兽药生产企业都在开始进行深度分销，一级代理已由原来的省级或地级代理转变向县、乡甚至村代理，种种迹象表明，兽药生产企业都在进行终端下沉，精耕细作，贴近市场，力拼渠道。兽医与养殖户购买兽药产品越来越理智，他们迫切需他们迫切需要厂家提供专业的服务，指导他们合理临床用药，提高产品的使用价值，解决实际中的问题。采用优质的服务，如技术讲座、出诊等均能明显提升产品销量，赢得用户对企业品牌的长久信赖，已是一个不争的事实。

(二)兽药市场营销趋向

1、由游击战上升到巩固战和持久战，由产品竞争上升到企业资源竞争打一枪换一个地方，一年换一个牌子，这种采取流动作战、急功近利的游击战法，在兽药经营的人中不在少数。面对农业部大刀阔斧动真格，这些以炒作起家的企业可以说是步履艰辛，越来越没有市场。因此合法合规合情都是不可避免的。企业在产品上市之初就要做好战略规划，稳扎稳打，稳步推进。在2006年接触的很多兽药企业中，张口就是回款几千万的少了，很多人都把辛苦研发出来的产品作为长线操作，打起巩固战和持久战，进行理性归原，把兽药真正当兽药来卖。在市场越来越规范的今天，企业已经不再迷恋那些前无古人、开天辟地的新概念，更注重核心竞争力的打造。产品的同质化和营销同质化越来越高，单一产品的成功显得艰难而单薄。所以，打造家族和系列品牌，树立专业和专家形象，走品类营销路线越来越受到企业重视。

2、营销由显性到隐性，全国市场蜻蜓点水到区域市场精耕细作传统广告营销模式在转型期越发呈现被动与无奈，兽药产品广告效果越来越差已成不争的事实。广告营销从单一操作方式向多元化转变的同时，预示着市场营销开始由显性向隐性过渡。一招制胜的机会越来越少，虚实结合充分放大企业自身优势，将是持续健康发展之路。“天上飞广告，地上铺通道”，这种传统广告营销模式在转型期越发凸显出被动与无奈。广告营销不管是从媒体组合还是操作方式都开始向多元化发展。一方面，企业开始将大量广告费用向事件行销、公益营销、文化营销等方面转移。不同市场的差别性是个令众多企业头疼的事。消费者变得理性，市场越来越规范，广撒网、多捕鱼的蜻蜓点水营销手法耗费大量人力财力，其实产出并不比重点操作几个区域市场多。若水三千，只能取其一瓢。精耕细作，开发一个，成功一个，风险低，投入低，产出不一定少，并且市场扎实，巩固得也好。

三、公司具体分析

(一)、公司历史分析

天津瑞普生物技术股份有限公司(股票简称：瑞普生物：股票代码：300119)，瑞普生物股票是在2010年在深圳证券交易所上市，坐落于河北省保定市民营科技产业园区，是河北省唯一一家集研发、生产和销售为一体的动物生物制品现代化GMP企业。瑞普生物成立于1998年，创业十多年来，不断创新、开拓进取，已从最初的单一企业成长为极具规模的动物保健产业集群。旗下拥有瑞普(天津)生物药业有限公司、瑞普(保定)生物药业有限公司、天津瑞普高科生物药业有限公司、湖北龙翔药业有限公司(参股)、湖南中岸生物药业有限公司(参股)、内蒙古瑞普大地动物药业有限公司(参股)6个GMP生产基地，拥有原料药生产线、粉剂/散剂/预混剂、口服液生产线、消毒剂生产线、注射剂生产线、颗粒剂生产线、片剂生产线、灭活疫苗生产线、活疫苗生产线等30条大型生产线，以巨大的产能成为中国集生物疫苗、药物原料、药物制剂、饲料添加剂四位一体的中国规模最大、产品种类最全的动物保健品生产基地之一。作为我国动物保健品行业的领军企业，中国A股市场上一家专注于兽药领域的上市公司，瞄准国际生物技术和动物医学发展前沿，围绕农业可持续发展的国家需求，秉承“前瞻、创新、正直、分享”的企业理念

天津瑞普生物技术股份有限公司致力于不断开发和生产高质量和高附加值的产品。目前拥有家禽、家畜、宠物、水产等动物产品280多种，其中化学药物近170种，生物制品50多种，饲料添加剂30多种，植物提取制剂30多种。产品是人品、控制是诚信、质量是生命，瑞普信守质量承诺，坚持内控标准高于国家标准10%，产品质量抽检合格率连续11年居行业前列，主要产品在多个细分市场名列前茅。良好的市场占有率和高品质的产品效果，让“瑞普”品牌获得了行业和客户的广泛认可，被国家行业协会认定为“兽用生物制剂10强企业”、“兽用药物制剂30强企业”、瑞普产品被认定为“天津名牌产品”、“瑞普”商标先后被评选为“中国动物保健行业2006年最具影响力品牌”、“2009畜牧业影响力品牌”、“纪念改革开放30年全国畜牧业最具影响力品牌”。天津瑞普生物技术股份有限公司以丰硕的科技创新成果，成为“中国畜牧兽医科技创新领军企业”。以创新的产品引导市场，以过硬的品质赢得市场，瑞普立足高端，致力创新，推进着动保行业可持续健康发展。

(二)、公司财务分析

(三)、公司K线技术分析

四、结论及建议

(一)、结论

随着我国经济的复苏和国民经济的整体向好，瑞普生物股票在观察这段期间内，总体的上证指数和深证指数都呈下降的趋势，并且整个市场处于“熊市”。该只股票属于创业板，而创业板的下降幅度最甚。所以无论是从中长期看来，还是短期来看呈波动下降的趋势。由此，建议如果要投资瑞普生物A股，短期内要注意关注国家调控对兽药行业的政策对股票的影响，和做波段投资，较为合适。短期涨幅有限，注意关注股票的市盈率和振幅程度。

(二)、建议

1、在发行主体发展方面

市场需要什么就生产什么，而不是生产什么就卖什么。营销就是满足消费者需求的过程销就是满足消费者需求的过程，它起始于消费者的需求，也就是市场需要，满足了市场需要也就是适销对路。如何才能做到适销对路?市场调研是唯一的途径。适销对路这一概念应该时刻存在于经营者的脑海中，只有有了适销对路的产品，下面的工作才能展开。没有产品质量作基础，营销工作是很被动的。除了对质量的严格要求之外，产品质量还应当结合消费者的实际需求和成本来考虑，同时，更要关注竞争对手的质量，只有产品质量比竞争对手更好，才能在竞争中取胜。此外，要牢记产品质量必须稳定如一，质量下滑是兽药企业由盛转衰的一个重要原因。

注意为市场配备精英人才。建立一支能征善战的营销队伍，建立一支能征善战的业务队伍有四个基本要素 ：核心、素质、管理、沟通，四者不可偏废。为市场制定适用策略。市场布局，我们所面对的各处市场是相互影响的，其中一些市场处于关键位置，一些处于次要位置，打开一些关键市场，就会占领一大片市场。市场布局要考虑多种因素，一是市场的重要性;二是竞争对手的势力;三是运输距离;四是市场容量大小;五是市场之间的互相呼应;六是考虑人员配置;七是考虑未来的市场管理，防止市场窜货;再就是为将来市场开发留下空间。制订市场布局方案时一定要有前瞻性眼光，以免浪费有限的市场资源。

3、营销策略。在营销管理中，我们应制订一些策略性的东西，来强化一些管理要点。经销商积极地卖货、业务员积极地推销、消费者积极地购买，这样销量就会直线上升，反之则市场平平。以上就是对瑞普生物企业发展前景的建议。

2、在投资者的投资方面

最后，我认为投资者在考虑投资瑞普生物A股时，应从以上分析中看出其波动不平稳的态势，故建议谨慎投资。当然，半学期对《投资学》课程的学习和老师的教导下，让我收获了许多，但是由于学生水平有限，报告中难免会有不足或错误，敬请老师指正。

股票分析报告

（二）一、基本面分析

(一)宏观经济分析

2013年全球经济缓慢复苏，先进经济体当前面临的尾部风险已经减弱能够保持长期复苏仍有待观察。新兴市场经济体增长持续下滑的风险已经增大，各自面临不同的发展困境和瓶颈，深化改革成为新兴经济体前进的唯一动力。中国经济发展的特点是潜在增长率的合理区间发生了变化，经济增长质量优于经济增长速度，第三产业对经济的贡献率逐步提升，有投资、出口拉动为主转向消费、投资、出口协调拉动，投资率的高低应遵循储蓄率先升后降的客观规律，民间投资比重呈上升趋势且结构发生积极变化，房地产市场格局复杂。宏观经济呈现稳中向好的发展态势，金融业改革不断深化，金融机构实力进一步增强，金融市场稳步发展，金融基础设施建设继续推进，金融体系整体稳健。

中国经济目前已进入中速增长阶段，中国政府正大力推进结构调整和经济再平衡，由投资驱动型转向消费驱动型，实现可持续发展。xx年我国经济基本面依然较好，外部环境趋于改善，市场预期不断好转，体制机制改革有望激发经济增长活力。

(二)行业分析

xx年上半年家电产品线下渠道零售额为3088亿元，同比下降5%。自xx年上半年以来，家电市场增量和增速双双放缓。数据显示，xx年上半年整体家电市场规模为7254亿元，同比增长4.8%，较去年同期收窄14.9个百分点。行业整体进入结构调整、消费升级、效率优先的运营新周期。从企业营收、净利润水平、产品销售、渠道零售等综合数据来看，家电市场分化趋势明显。首先，家电各子行业增长出现分化。xx年上半年黑白电行业呈现“冰火两重天”的发展态势，数据显示，在主要家电品牌中，营收和净利润在500亿元以上的企业均集中在白电集团与白电企业，其毛利率、净利率水平都显著高于主营彩电业务的黑电企业。另外，白电产品、厨卫电器和生活电器的整体业绩和市场规模增长情况也要好于黑电。

其次，家电产品结构和价格分化。进入xx年，智能家电概念全面爆发，产品高端化步伐加快，智能、节能型产品被业内普遍看好，消费者认知度逐渐提升。彩电领域，智能化、高清晰、大屏幕电视产品成为提振市场的重要品类。生活类家电领域，变频空调、冷暖空调、多门与对开门冰箱、滚筒洗衣机占比增加，同时智能化浪潮也正在由大家电领域向厨卫电器、小家电产品蔓延。

(三)公司分析

1、公司的基本情况

苏宁电器是中国3C(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至2009年，苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、2000多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1000亿元。品牌价值455.38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。

入选《福布斯》亚洲企业50强。

xx年2月7日，苏宁宣布已经通过国家邮政局快递业务经营许可审核，获得国际快递业务经营许可。苏宁由此成为国内电商企业中第一家取得国际快递业务经营许可的企业。xx年10月26日，中国民营500强发布，苏宁以2798.13亿元的营业收入和综合实力名列第一。

围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器将电器连锁店面划分为旗舰店、社区店、专业店、专门店4大类、18种形态，旗舰店已发展到第七代。()苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导向、顾客核心，与全球近10000家知名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的高效供应链。

与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、价格、服务”一步到位，通过B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供质优价廉的家电商品，并多次召开行业峰会与论坛，与国内外知名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略，促进家电产品的普及与推广，推动中国家电行业提升与发展。目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码，八个品类(包括自主产品)，上千个品牌，20多万个规格型号。

2、重要财务指标

近日，苏宁电器发布xx年第三季度报表，季报显示，公司今年三季度实现净利润-104125.20万元，同比增长-266.47%，每股收益-0.14元，公司归属于母公司所有者的净利润比上期下跌266.47%。

3、行业地位

(四)业绩预测

苏宁 1-3 季度实现营业总收入 796.7 亿元，同比下降 0.6%;亏损 10.41亿元，符合公司预告，扣除非经常性损益净亏损 11.33亿元。3季度收入 285.2亿元，同比增长 15.9%，净亏损 2.86亿元，较 1 季度和 2季度进一步收窄(1季度亏损 4.34亿元，2季度亏损 3.22 亿元)，趋势有所改善。销售回升趋势明确：线下：3 季度同店销售增速 4.1%，实现正增长(1季度-13.4%，2季度收窄至-4%)。线上：业务快速增长，3 季度线上自营商品销售收入 73.17 亿元(含税)，同比增加 31.6%(上半年线上自营商品销售收入 82.82 亿元-含税，同比降 22%)，开放平台实现商品交易规模 11.47亿元(含税)，3 季度线上平台实体商品交易总规模为 84.64 亿元(含税)，同比增长 52.26%。截至 xx年9月底，苏宁会员规模达到 1.55亿。9月份公司移动端订单数量占比达到 24%。

物流服务响应时效持续提升，改善用户体验：截至 9 月底公司在全国 23 个城市物流基地投入运营，13 个在建，24 个完成土地签约储备。小件商品自动分拣仓库项目已在部分城市投入使用，9月份物流服务妥投率达到了 99.7%。

员工持股计划体现公司未来发展信心：共 1,089名员工参加，购买数量占总股本的 0.83%，购买均价 8.63元/股，高于当下股价。

发展趋势

公司预计：xx年全年业绩净亏损 10.41~11.91 亿元，(隐含 4 季度净亏损进一步收窄至 0~1.5亿元)。需要注意的是，该数据并未考虑公司以部分门店物业为标的资产开展创新型资产运作模式，通过监管部门审批最终落地后可能带来的超过 13 亿的税后净收益。

二、技术面分析

一、形态分析：

如图显示的是一个头肩顶形态，形成了一个反转突破形态，股价将下跌。圆圈处为卖点。

二、指标分析

MACD指标。DIFF 由下向上突破 DEA,形成金叉，又 DIFF 与 DEA 均为正值,即都在零轴线以上时,大势属多头市场,DIFF 向上突破 DEA,可作买。此为买点。

根据MACD指标，xx年12月12日DIFF与DEA均在零轴线以上，说明此股票日后仍为上涨态势。

三、投资结论

用以上的各种方法综合的了解了苏宁电器的股票走势得出了如下的一些结论：

XX股票分析报告 篇6

分析报告一：

本周，两市除了主要指数屡创新高外，最为抢眼的还有两市成交每日都超万亿元，并且每天涨停的股票都在百只以上，表明牛市已进入新的一种活跃常态，操作思路也要跟上步伐才可能不被牛市抛得太远。存款保险制度的出台、利率市场化的实施和注册制的落地，将会再次造就A股一轮波澜壮阔的股市大牛市。

本 周有消息称，存款保险制度将在5月1日正式施行，可以说，这将是引爆本轮牛市的导火索。上述制度，将会导致富人将资产逐步增加非货币化形式，并逐步转向投 资。我国居民之前的高储蓄率将逐步降低，其中大多数有望流入楼市和股市，而楼市已无法有大作为，因此资金只能涌入股市。股市如何才能吸收这么多的流动性，唯有把盘子做大，因此注册制就要应运而生了。注册制的好处在于从根本上解决了企业融资难的问题。市场的作用就是使资源得到优化配置，注册制落地后，资金就 能涌向好企业，企业盈利后股东能获得收益，这样形成良性循环。可见，不管是存款保险制度、利率市场化还是注册制，都是环环相扣的整体，是从国家战略高度出 发的政策措施，因此股市的想象空间实在是太大了。

尽管本周证监会核发30家企业首发申请，可能造成市场短期波动。不过从前三月超万亿资金入场、融资余额超万亿、央行不断通过公开市场注入流动性等消息看，牛市根基不会被一些短期利空撼动，应当把握好市场每次调整带来的加仓机会。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 3800-4000点

下周热点 互联网+、一带一路、国资改革等

下周焦点 每日涨停股数是否均超百只(五矿证券 符海问)

IPO难抵“牛脾气”

本周沪深股市呈现向上突破、高位震荡的格局。周四新一批30家IPO名单公布，但大盘周五低开高走再创新高，量价配合理想，显示市场人气依旧旺盛。月PMI回升是因为春节后企业集中复工，生产活动有所加快;再就是政府稳增长措施不断出台，企业对未来持乐观态度。周一央行等部委联合出台楼市新政，周三 国务院会议确定扩大全国社保基金投资范围与比例，同时还确定加快电子商务发展三大措施，这些政策的出台对稳增长、促转型、调结构都将起到积极作用。

流动性上，央行有意维持市场稳健偏松的格局。市场预计4月份仍是降准降息的窗口。

技术面上，本周沪市大盘收一根光头光脚中阳线，成交量持续放大，显示市场多头力量依然强劲，中线趋势继续向好。日线上，均线系统继续多头排列上行，对大盘形成强力支撑，成交量每日两市合计均在万亿元以上，显示多空双方在3800点一带换手激烈，多方仍占据强势。创业板本周强者恒强，再创历史新高，但主板中的以券商为 代表的蓝筹权重股和医药、家电、电力等二线蓝筹板块也开始活跃，明显受到新增资金的关注，显示市场风格已开始有所转化，业绩与成长并重与轮动，这对主板市 场和二季度的行情非常有利。虽然新一轮IPO即将开始，但在新增资金不断蜂拥入市强烈做多推动下，大盘对新股发行的承受能力明显增强，市场“牛脾气”崛劲 十足，预计后市大盘仍可能上下强势震荡，不断夯实3800点新平台，并震荡攀升，再创新高。操作策略上，逢高派发涨幅较大的小盘股，逢低积极吸纳以券商为 代表的业绩白马股和滞涨的改革题材股，合理搭配大小盘股仓位比例。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 3800-3950点

下周热点 券商、高送转

下周焦点 经济数据、货币政策(新时代证券刘光桓)

乐观趋势仍将延续

本周A股震荡上行，沪深主板指数不断创出上涨以来新高，中小板、创业板在经过短期的调整后重回强势，跟随主板市场同步走高。盘面看两市各板块呈普涨状态，上周申万28个一级行业指数无一下跌，就市场偏好看两市风格趋于均衡，权重、成长良性互动，共同推升指数上行。

本 周的上涨依然建立在增量资金入场的基础之上，同时改革提升资金风险偏好，最终促成了两市的上行。增量资金的入场一方面体现在券商两融业务融资余额的持续攀 升，其由年初的1万亿攀升至当前的万亿，上升幅度明显;另一方面从新增开户数看，伴随股市赚钱效应的显现A股新增股票账户数大幅回升，三月份最后一 周两市新增开户数超166万，创出多年来新高。上周改革提升资金风险偏好主要体现在“一带一路”的推进对相关板块的刺激上，其在很大程度上推动了市场的整 体上行。

分析报告二：

苏宁云商股票投资分析报告

一、基本面分析

(一)宏观经济分析

XX年全球经济缓慢复苏，先进经济体当前面临的尾部风险已经减弱能够保持长期复苏仍有待观察。新兴市场经济体增长持续下滑的风险已经增大，各自面临不同的发展困境和瓶颈，深化改革成为新兴经济体前进的唯一动力。中国经济发展的特点是潜在增长率的合理区间发生了变化，经济增长质量优于经济增长速度，第三产业对经济的贡献率逐步提升，有投资、出口拉动为主转向消费、投资、出口协调拉动，投资率的高低应遵循储蓄率先升后降的客观规律，民间投资比重呈上升趋势且结构发生积极变化，房地产市场格局复杂。宏观经济呈现稳中向好的发展态势，金融业改革不断深化，金融机构实力进一步增强，金融市场稳步发展，金融基础设施建设继续推进，金融体系整体稳健。

中国经济目前已进入中速增长阶段，中国政府正大力推进结构调整和经济再平衡，由投资驱动型转向消费驱动型，实现可持续发展。xx年我国经济基本面依然较好，外部环境趋于改善，市场预期不断好转，体制机制改革有望激发经济增长活力。

(二)行业分析

xx年上半年家电产品线下渠道零售额为3088亿元，同比下降5%。自xx年上半年以来，家电市场增量和增速双双放缓。数据显示，xx年上半年整体家电市场规模为7254亿元，同比增长%，较去年同期收窄个百分点。行业整体进入结构调整、消费升级、效率优先的运营新周期。从企业营收、净利润水平、产品销售、渠道零售等综合数据来看，家电市场分化趋势明显。首先，家电各子行业增长出现分化。xx年上半年黑白电行业呈现“冰火两重天”的发展态势，数据显示，在主要家电品牌中，营收和净利润在500亿元以上的企业均集中在白电集团与白电企业，其毛利率、净利率水平都显著高于主营彩电业务的黑电企业。另外，白电产品、厨卫电器和生活电器的整体业绩和市场规模增长情况也要好于黑电。

其次，家电产品结构和价格分化。进入xx年，智能家电概念全面爆发，产品高端化步伐加快，智能、节能型产品被业内普遍看好，消费者认知度逐渐提升。彩电领域，智能化、高清晰、大屏幕电视产品成为提振市场的重要品类。生活类家电领域，变频空调、冷暖空调、多门与对开门冰箱、滚筒洗衣机占比增加，同时智能化浪潮也正在由大家电领域向厨卫电器、小家电产品蔓延。

(三)公司分析

1、公司的基本情况

苏宁电器是中国3C(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至XX年，苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、XX多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1000亿元。品牌价值亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。

入选《福布斯》亚洲企业50强。

xx年2月7日，苏宁宣布已经通过国家邮政局快递业务经营许可审核，获得国际快递业务经营许可。苏宁由此成为国内电商企业中第一家取得国际快递业务经营许可的企业。xx年10月26日，中国民营500强发布，苏宁以亿元的营业收入和综合实力名列第一。

围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器将电器连锁店面划分为旗舰店、社区店、专业店、专门店4大类、18种形态，旗舰店已发展到第七代。苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导向、顾客核心，与全球近10000家知名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的高效供应链。

与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、价格、服务”一步到位，通过B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供质优价廉的家电商品，并多次召开行业峰会与论坛，与国内外知名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略，促进家电产品的普及与推广，推动中国家电行业提升与发展。目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码，八个品类(包括自主产品)，上千个品牌，20多万个规格型号。

2、重要财务指标

近日，苏宁电器发布xx年第三季度报表，季报显示，公司今年三季度实现净利润-万元，同比增长-%，每股收益-元，公司归属于母公司所有者的净利润比上期下跌%。

3、行业地位

(四)业绩预测

苏宁 1-3 季度实现营业总收入 亿元，同比下降 %;亏损 亿元，符合公司预告，扣除非经常性损益净亏损 亿元。3季度收入 亿元，同比增长 %，净亏损 亿元，较 1 季度和 2季度进一步收窄(1季度亏损 亿元，2季度亏损 亿元)，趋势有所改善。销售回升趋势明确：线下：3 季度同店销售增速 %，实现正增长(1季度-%，2季度收窄至-4%)。线上：业务快速增长，3 季度线上自营商品销售收入 亿元(含税)，同比增加 %(上半年线上自营商品销售收入 亿元-含税，同比降 22%)，开放平台实现商品交易规模 亿元(含税)，3 季度线上平台实体商品交易总规模为 亿元(含税)，同比增长 %。截至 xx年

9月底，苏宁会员规模达到 亿。9月份公司移动端订单数量占比达到 24%。

物流服务响应时效持续提升，改善用户体验：截至 9 月底公司在全国 23 个城市物流基地投入运营，13 个在建，24 个完成土地签约储备。小件商品自动分拣仓库项目已在部分城市投入使用，9月份物流服务妥投率达到了 %。

员工持股计划体现公司未来发展信心：共 1,089名员工参加，购买数量占总股本的 %，购买均价 元/股，高于当下股价。

发展趋势

公司预计：xx年全年业绩净亏损 ~ 亿元，(隐含 4 季度净亏损进一步收窄至 0~亿元)。需要注意的是，该数据并未考虑公司以部分门店物业为标的资产开展创新型资产运作模式，通过监管部门审批最终落地后可能带来的超过 13 亿的税后净收益。

二、技术面分析

一、形态分析：

头肩顶

如图显示的是一个头肩顶形态，形成了一个反转突破形态，股价将下跌。圆圈处为卖点。

二、指标分析

MACD指标。DIFF 由下向上突破 DEA,形成金叉，又 DIFF 与 DEA 均为正值,即都在零轴线以上时,大势属多头市场,DIFF 向上突破 DEA,可作买。此为买点。

根据MACD指标，xx年12月12日DIFF与DEA均在零轴线以上，说明此股票日后仍为上涨态势。

三、投资结论

用以上的各种方法综合的了解了苏宁电器的股票走势得出了如下的一些结论：

股票分析报告基本面 篇7

为了分析我国证券市场的市场表现是否实现了和世界证券市场的接轨, 本文运用协整理论对我国证券市场和世界主要的证券市场总体走势的趋势特征进行实证分析, 同时运用格兰杰因果检验方法, 分析我国证券市场和世界证券市场的相互影响关系, 以此来分析我国证券市场和世界主要证券市场的关联状况。

一、数据的选取及依据

按照惯例选择美国道琼斯工业指数 (DJIA) 、英国金融时报指数 (FTSE) 和日本日经225指数 (N225) 来度量世界主要股票市场。同时考虑到香港证券市场和大陆证券市场的密切联系, 引入香港恒生指数 (HSI) 。中国内地的股指比较有代表性的是上证综合指数和深证综合指数, 但由于两市的关联性极强, 具有明显的替代效应, 因此, 我们选取上证综合指数 (SSEC) 作为本次研究的指数选择。

考虑到中国股市发展时间较短, 在其初期市场化程度较低并较易受到政策因素的影响, 以及从2005年开始进行股权分置改革, 数据选取时段为2005年9月6日至2008年12月31日, 数据均来自中国金融投资行情系统软件, 计量检验的数据采用日线数据。由于各个国家法定节假日不同及突发事件的影响, 各国开市时间不尽一致, 剔除部分数据, 只保留所有交易所均交易的日期数据, 共697个数据。

二、实证分析的步骤和结果

(一) 对各股指的单整性分析

只有变量在同阶平稳的条件下, 才能进行协整分析, 因此, 我们首先对变量的平稳性作检验。我们用包含常数项和时间趋势项的ADF检验分别对LNDJIA、LNFTSE、LNHSI、LNN225和LNSSEC进行原序列及其一阶差分序列的单位根检验。各股指原序列的T统计量均大于显著性水平为10%的临界值, 可以认为其原对数序列为非平稳时间序列, 对其一阶差分时间序列进行单位根检验, 发现其T统计量均小于1%的临界值, 可以认为其一阶差分序列为平稳时间序列。由检验结果可知, 所选股指均为一阶差分平稳时间序列, 即均为I (1) 序列, 满足协整检验的前提。

(二) 所选主要股指的协整性分析

EG两步法:由协整的定义可知, 如果N个时间序列存在协整关系, 则非均衡误差必然是I (0) 的, 如果N个时间序列之间不存在协整关系, 则非均衡误差必然是I (1) 的。由此, 可以用OLS建立回归模型, 对其残差项进行单位根检验, 通过分析残差项的特征来判断是否存在协整关系。

1. 协整回归:

考察各股指的协整关系时, 主要目的是要了解中国股市与世界股市是否实现了同步波动, 因此, 建立回归模型如下:LNSSEC=β0+β1×LNDJ IA+β2×LNFTSE+β3×LNHSI+β4LNN225+μ, 通过对上式进行回归检验, 可以发现其主要统计指标均比较理想, 但在此的目的主要是考察残差项是否平稳, 因此, 直接对残差项进行平稳性检验。

2. 残差项的AEG检验:

对回归模型生成的残差序列μ, 进行单位根检验:见表1。

检验结果显示, 在1%的显著性水平下拒绝原假设, 可以认为残差序列μ基本上为平稳序列, 表明LNSEC和LNDJIA、LNFTSE、LNN225以及LNHSI有协整关系。

从由协整回归可知, 在股市的长期均衡关系中, 上海股市与美国股市、香港股市保持了正向的相关关系, 与英国股市呈负相关关系, 但强度有所不同, 长期来看受美国股市的影响较大, 其次是英国股市, 再次是香港股市, 日本股市只有微弱的影响, 没有通过显著性检验。从短期的波动特征来看, 上海股市也受到以上各股指波动的影响, 但影响因素均较小。总体来看, 长期上中国股市已经和世界股市有了一定的关联性, 但短期来说中国股市保持了一种较为独立的走势。

(三) 各地股指的因果关系检验

为考察各地股指的关联并验证上文的猜测, 进一步考察四个市场之间的关系, 对其进行格兰杰因果检验:在此以Pairwise Granger Causallty方法进行格兰杰因果检验, 结果如表2。

由以上检验结果可知, 美国、英国、日本股市均会对中国股市产生直接影响, 且美国和英国股市对中国股市影响较大, 而中国股市也会对美国、日本股市产生影响, 对其他股市不能产生直接影响。可见, 近年来中国股市已经对世界股市产生了一定的影响, 但程度不大, 而世界主要股市均对中国股市有直接影响。

三、结论及影响因素分析

检验结果所给出的协整关系及因果关系可以看出, 中国股市和世界股市虽然存在一定的关联性但这种关联性的检验结果并不显著。可以认为, 我国股市依然保持了一种相对独立的走势特征。但短期波动已呈现出了较强的均值回复现象, 可以认为世界股指走势的信息传递已经对我国股市产生了影响。

这种相关性主要来自市场信息传导的影响, 与近几年来我国企业海外上市密不可分, 其中不乏两地同时上市的公司。由于两地上市公司股价的比价效应, 再加上当前便利的信息传播渠道, 必然使得股指的波动呈现出一定的传递性, 从而使各地的股指出现一定的关联。另外还有一个重要的因素就是我国近几年来实行的QFII和QDII制度, 在一定程度上加快了国际和国内资本的流动和融合, 也为国内和国外股市之间相互影响的加强提供了动力。

当然, 对我国证券市场和世界市场整体走势的比照研究, 其目的并不是为了追求和世界主要股市的趋同, 而是分析考察我国证券市场的发展状况。从当前我国股市的发展现状看, 规范和发展依然是我国证券市场的重中之重, 而其中完善制度、健全法律又是当前最为重要的课题, 对于由市场支配和反映市场特征的波动和趋势, 则无需我们刻意为之, 而是要靠市场这只无形之手去掌控和把握。

参考文献

[1]王晓芳, 卢小兵.中国股市是否实现了与世界同步[J].经济经纬, 2007 (2) .

[2]郑湄, 苗佳.应用协整检验对中国股市及美、英股市联动关系的分析[J].山东社会科学, 2004 (12) .

股票市价的价值投机内涵分析 篇8

关键词：市价 价值投机 价值投资

1 股票市价与价值投机的概述

股票市价，是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是市价。股票的市价直接反映股票市场的行情，是股民购买股票的依据。

在影响股票市价诸多因素中，宏观因素、产业和区域因素及公司因素主要是通过影响股票发行主体即公司的经营状况和发展前景来影响股票市场价格。市场因素主要是通过投资者的买卖操作来影响股票市场价格，供求关系的变化是市场因素发挥作用的主要表现形式，存在于股票市场买卖者的实际行为当中。在众多的影响因素中，市场因素使股票的市价发生波动，市价经常偏离股票价值，表现为开盘价、收盘价、最高价、最低价等形式。市场中的投资者试图利用股票市价和价值的差额进行价值投机。

股票的投机价值是金融学中一个十分重要但又充满争议的问题，对该问题的探讨，金融工程学的专家们认为必须建立在科学定义和数量分析的基础上，否则就不能有一个深入研究的平台和对研究成果进行客观评价的准则。但是文章认为股票的投机价值应该在市场交易中去论述，简要的理由就是，股票价值是动态的，相对股票市价而言是绝对的。股票在供求双方交易过程中，市价可能高于、可能低于其价值。时至今日，大陆股票市场没有看空机制，因此投机价值可以分两种情况：市价低于价值时，其相差的部分就是该股票的正投机价值；反之，就是该股票的负投机价值。正负投机价值概括为投机价值。正投机价值与股票投资者的预期收益趋于一致，有助于市价看涨。一旦市价超过股票价值，投机过度就形成负的投机价值，此时在市场经济不发达的国家往往伴随着经济过热和国家采取各种政策对股市进行干预。

简单地说，价值投机就是对投机价值进行的投资，具体地说，是指以上市公司的股票价值为导向，以上市公司的价值定位为依据，以股票市价和价值差额的发现为手段，利用股票市价的自然价值回归实现资本利得的投机为盈利目的的投资理念和行为。

格雷厄姆的《證券分析》被誉为投资圣经，格雷厄姆在《证券分析》中指出，“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”按照格雷厄姆对投资的定义推导出，股票市场上价值投机是普遍存在的现象。

2 价值投机与价值投资

价值投机与价值投资既有区别又有极为紧密的联系。

2.1 价值投机与价值投资的联系

从原理上讲，价值投机其实属于价值投资理论的一部分，是运用价值投资理论指导实际股市投资操作的手段之一，是价值投资理论在股市中的应用。从获取利润的手段上来说，价值投机和成长型价值投资者一样，是以市价上升后的资本利得作为回报的。二者的目的相同，都是为了获得预期收益。

在股票交易市场上，股票无疑扮演着价值投资与价值投机的双重角色，在一个特定时间段股票投资者是为了获得股息等，是价值投资。而在另一个特定时间段股票投资者或许以市价为手段获得资本利得，这就是价值投机。价值投机和价值投资可以相互转换。

2.2 价值投机和价值投资的本质区别

2.2.1 投资模式的区别。无论是价值型投资者还是成长型投资者，其投资模式都是属于中长期的战略投资，投资收益来自于公司的分红回报或股价拉升，其前提都是投资者拥有超出大盘指数的长期、持续、稳定的成长潜力。本质上投资的是上市公司未来的经营业绩，投资者随着上市公司的成长而成长。而价值投机，虽然它也是建立在投资价值的分析基础之上，但是其投资收益主要来自于价值发现阶段的股价拉升差价，也就是市场公众投资者发现股票价值低估之后的价值回归过程。主观上看，一旦这个价值回归过程顺利实现，价值投机也就宣告完成。

2.2.2 投资方式的区别。价值投资通常是较长时间持有固定的几只股票，股价的短期震荡并不会影响到其投资信心，只要上市公司在未来具有可预期的成长空间，投资者就不会轻易地清仓；而价值投机关心的是市价对股票价值的反应，高抛低吸是价值投机的一般操作模式，当股票的市价上涨到市场价值合理的定位区间之后，出仓变现是其典型的选择。

2.2.3 投资环境的区别。价值投资需要一个成熟理性、健康有序、成长向上的规模化市场，拥有完善公开的信息渠道，足够的具有投资价值与业绩表现的上市公司。只有多数上市公司具有良好的成长性和盈利能力，才能支撑起一个以价值投资为主导理念的投资市场。价值投机，同样需要市场的规范和对投资价值理念的普遍认可，但由于其投资收益的动力来源于价值发现和价值回归，因此对于尚未完全成熟的新兴资本市场，价值投机具有更好的适应性和实战价值。

2.2.4 投资极端性的区别。股票市场中，价值投资非常接近股票的价值。而价值投机经常存在投机过度的问题，表现为市价极端低于其价值或者高于其价值。

3 价值投机的现实意义

3.1 价值投机的一般性

即使在以价值投资理念为主导的西方发达的资本主义市场中，价值投机依然是客观存在的重要投资策略。市场永远不是理想模型下的市场，股票的市价不会与自身实际价值相吻合，经常围绕其价值进行波动，因此股票的实际价值被市场低估或者高估的情况无时无处不在，这由客观经济规律决定。另一方面，并非所有的投资者都是长线战略投资者，作为一种风险与收益并存的投资行为模式，永远存在。

3.2 价值投机的现实性

人们创造股市，进行间接投资发行股票，起初主要是为了获得股息收益。股票进入二级市场后，随着股票交易市场的活跃，越来越多的股市投资者被股票市价的波动所吸引，纷纷放弃获取股息而转向获取股票的资本利得，投机成为股市的主要行为。价值投机和价值投资已无严格界限，本来买进准备长期投资的，如果短期股价上涨幅度大，也会卖掉而转换为投机，本来买进准备短期投机的，如果股价下跌被套也只好转换为投资。

在发展中国家的大多数新兴股市，较少有为获取股息的投资者，因为新兴股市的股价一般都比较高，股票投资的股息收益率一般都低于银行利息收益率，价值投资已没有意义。

3.3 价值投机的常态性

只要股票市场存在，就必然存在价值投机，因为股票市场中调节股票流动的指挥棒是价格杠杆，价格受供求关系的影响围绕价值波动。既然股票市价会波动，就必然存在通过低买高卖（做多）或高卖低买（做空）获取差价利润的投机活动。价值投机就是逐利，追逐利润，是资本的天性，因此价值投机是股票市场的常态，是股市正常运行的滑润剂。

4 价值投机的机制

股市投资的机会成本是货币市场或者国债市场的基准利率，仅仅为了获得同等于基准利率的股息，股市不可能发展起来。投资者的预期收益率不但要求等于基准利率，更希望获得市场风险补偿。一般情况下，到期分红时平均获得的股息实际收益率小于预期。由于股票市价的波动性，当股票市价低于价值，偏低时，价值投机者预期市价回升，因而大量买进股票，促使股票市价回升，市价从低价位往高价位趋向股票价值。股票价格偏高时，大量卖出在低价买进的股票，这种以资本利得的形式获得的收益率往往大于预期收益率。如果和股市的趋势一致时，往往会引起投机过度，不可避免地出现股市泡沫。

价值投机，追逐的是股票市价与价值的差额，当价格偏高出现泡沫时，价值投机者一般已经离开股市。过度投机者无力支撑股市高价，泡沫破裂，股票市价下跌，从高价位往低价位趋向股票价值。此过程中，价值投机者不会轻易入市，直到股票市价跌过其价值，出现投机价值时，新一轮价值投机开始实施。

参考文献：

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[6]孙可娜.证券投资[M].高等教育出版社(2008).

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