国美电器偿债能力分析

国美电器偿债能力分析（精选9篇）

国美电器偿债能力分析 篇1

2012年格力电器1-6月份的营业收入为479亿元，相比2011年同比增长19.45%，营业成本为370亿元，相比2011年增长9.46% ；2013年格力电器1—6月份的营业收入为530亿元，相比2012年同比增长10.64%，营业成本为383亿元，相比2012年同比增长3.5%。而与同行业的海尔电器相比较来看，2012年海尔电器1-6月份的营业收入为405亿元，相比2011年同比增长6.58%，营业成本为305亿元，相比2011年增长5.9%；2013年海尔电器1—6月份的营业收入为430 亿元，相比2012年同比增长6.17%，营业成本为323 亿元，相比2012年同比增长5.9%，具体如表3所示：

与同行业的青岛海尔相比较来看，说明格力电器的营业状况良好，具有较强的盈利能力。

盈利能力通常用营业利润率、销售净利率、资本金利润率，利润率越高，说明盈利能力越好。具体如表4所示：

表4 格力电器2011—2013年各年中期盈利能力分析表

从表4可以看出，格力电器2011—2013年的营业利润率和销售净利率的变动趋势基本一致，总体是呈上升趋势，说明了格力电器的盈利能力较强。结合当今实际情况，就是越来越多的家庭都需要电器，只要格力的定价准确，其市场需求依然会保持增长，营业利润率还会上升。

由于销售盈利指标都是以营业指标为基础的盈利指标分析，没有考虑投人和产出的对比关系，还应从资产的应用效率和资本的投入报酬进一步分析，以公平的评价企业的盈利能力。而资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力。通过查阅格力电器的财务报表发现，总资产报酬率2011年—2013年中期数据分别为3.35%，3.39%和3.68%，呈上升趋势，说明了股东和债权人共同投入资金的盈利能力增强，资产的利用效率也在提高。而同行业的青岛海尔的总资产报酬率在2011年—2013年中期数据分别为 5.73%，4.56%和4.1%。通过比较发现，格力电器的资金利用效率比同行业的青岛海尔的要低，所以急需加强。

以下将以2011年中期为基期，以2013年中期为报告期，对格力电器的发展能力指标计算分析，具体如表6所示：

表6 2011—2013年各年中期发展能力分析表

国美电器偿债能力分析 篇2

随着我国市场经济的发展, 以及资本市场的快速发展, 经济环境变得日益复杂, 企业为了自身的生存与发展, 开始关注企业的偿债分析。但是如果只单单对企业偿债能力进行简单的数字或者是文字分析, 很难发现企业真实的情况。只有合理地运用偿债能力分析的知识将本企业的实际情况与一些既定的偿债能力分析方法巧妙结合, 才能更准确更全面地了解一个企业的偿债能力和经营成果与绩效, 不断推进企业的发展。

由于经济的不断发展, 越来越多的企业会通过各种手段对企业的财务信息进行系统分析, 因此学术界开始对这一问题进行研究, 并且国内外的研究过程中基本都采用实证研究的方式。

本文的研究内容主要为通过对国美电器偿债能力的指标计算分析来总结国美电器的偿债能力水平及存在的问题, 通过问题的系统研究找出优化对策, 以实现发现问题, 总结问题, 解决问题的理论研究。

二、偿债能力的理论概述

1. 偿债能力的概念

偿债能力是反映一个企业的财务灵活性及其偿还债务的能力。企业偿债能力的强弱关乎企业的生死存亡, 是企业健康发展的基本前提, 也是投资者、债权人, 以及企业相关利益者非常关心的问题, 企业全部的经营活动———融资、投资, 以及经营等均影响企业的偿债能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力, 是企业能否健康生存和发展的关键。

2. 偿债能力分析的重要意义

偿债能力是指企业清偿到期债务的能力, 它是企业财务能力的一项重要内容, 企业偿债能力的高低一方面关系到企业能否持续生存, 另一方面又关系到企业债权人的债权保障程度和贷款风险, 因此, 做好企业偿债能力的评价无论对企业还是对债权人都具有极其重要的意义。

随着我国社会主义市场经济的发展, 企业之间的竞争日趋激烈, 自有资金的不足使得企业陷入经营困境, 因此负债经营成为现代企业经营管理的重要策略。但是目前国内外许多大中型企业为了追求收入与资产的快速增长, 使企业的负债规模不断扩大, 偿债能力指标不断恶化且不断突破风险预警线, 给企业的持续发展造成一定的负面影响。因此如何使企业在负债经营与稳健发展中实现双赢, 就必须分析企业的偿债能力。偿债能力作为财务分析的重要组成部分, 不仅可以反映企业的财务状况, 而且对于企业投资者、经营者及债权者都有十分重要的意义。

3. 偿债能力分析的相关指标概念

偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。偿债能力分析的内容包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析, 具体的偿债能力分析指标包括流动比率、速动比率、资产负债率和产权比率。

(1) 流动比率。流动比率可以计量流动负债偿还能力, 是对企业在某个时点用于偿还流动负债的可用静态资源的 (存量) 计量。流动比率是企业分析短期偿债能力时最常用的指标。它的计算公式为:流动比率=流动资产/流动负债

(2) 速动比率。速动比率是短期偿债能力分析时的又一个基本指标。它一般不单独使用, 往往与流动比率、现金比率一起分析企业的短期偿债能力。其计算公式为:速动比率= (流动资产-存货) /流动负债

三、国美电器股份有限公司偿债能力分析

1. 国美集团公司简介

国美电器股份有限公司, 证券代码:00493, 成立于1987年元月一日, 是中国最大的以家电及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。

国美电器在中国大中型城市拥有直营门店1200多家, 年销售能力1000亿元以上。作为具有卓越竞争力的民族连锁零售企业, 国美电器坚持“薄利多销, 服务当先”的经营理念, 依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略, 引领家电消费潮流, 为消费者提供个性化、多样化的服务, 国美品牌得到中国广大消费者的青睐。

作为中国最大的家电连锁零售企业, 国美电器直接为社会创造就业30万人, 每年为国家上缴税收达15亿元以上。国美电器是中国企业500强之一, 中国保护消费者协会连续多年授予国美电器“维护消费者权益诚信满意单位”。

2. 国美集团公司偿债能力相关指标分析

(1) 短期偿债能力分析。一是流动比率分析。流动比率=流动资产总额/流动负债总额, 流动比率与营运资本存在必然的联系, 通过对国美电器2010年~2014年发布的财务报表的流动比率计算得出其走势与营运资本走势基本相同。国美在2010年的流动比率为1.2左右, 2011年为1.23。一般认为公司的较为健康的流动比率为2:1, 流动比率过低说明了国美电器资金短缺, 就会存在偿债困难。二是速动比率分析。速动比率= (现金等价物+有价证券) /流动负债总额, 国美电器的速动比率2010年~2014年呈下滑趋势 (2010年为0.6394, 2011年为0.4883) 。表明其短期能力的下降, 一般认为1:1是正常的速动比率, 虽然说不同的行业有不同的差别, 公司速动比率低于1则说明了短期的偿债能力过低。

(2) 长期偿债能力分析。长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力, 企业利用借入资金开展生产经营活动, 一方面可以促进企业生产的快速发展, 另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。下面, 从几个指标分析国美电器股份有限公司的长期偿债能力。

一是资产负债率分析。资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标, 最高标准为50%, 通过对国美电器的资产负债率计算可以得出国美电器近4年资产负债率均超过了50%, 并且大致上有上涨的趋势, 尤其是2014年上涨幅度很明显, 增加到61.479%, 有点超出正常范围, 债务压力增大。究其原因, 主要是国美电器本身实行高负债经营, 快速发张连锁店的发展道路, 实行高速扩张, 大大增加了负债数额, 增加了债权人的风险, 加大了企业偿债压力。

当然在分析资产负债率时候还必须结合行业的具体情况进行具体分析才能给其进行确切的定位, 国美电器和苏宁电器占据这个行业市场的80%左右, 他们的资产负债率水平代表着整个行业的资产负债率水平。通过数据计算对比, 国美电器的资产负债率略低于苏宁电器, 这说明, 国美电器的长期偿债能力略占优势。

资产负债率指标对不同利益主体来说分析要点都是不一样的, 对债权人的立场, 资产负债率越低越好;对权益投资人 (股东) :由于杠杆作用的存在, 双重效应经营者:风险收益均衡, 所以资产负债率应适度。负债比率高, 企业独立性下降, 债务压力大。所以资产负债率不能过高也不能过低。国美电器在2013年以前都保持相对较好的资产负债率水平, 但是2014年资产负债率水平略高, 应该引起企业的关注。

二是产权比率分析。产权比率说明所有者权益对债权人权益的保障程度, 揭示财务结构的稳健程度。该比率越大, 说明企业债务负担越重, 偿债能力越差, 财务风险越大。国美电器在2013年以前, 产权比率在1.35附近波动, 而2014年突然上涨到1.59, 表明企业每借入1.59元负债, 只有1元所有者权益提供偿债保障。

2014年, 国美电器产权比率比行业平均值略高, 形势比较乐观, 但也不是很好。说明企业经营者有点过度运用了财务杠杆, 增加了企业的财务风险。国美应注意调整企业资产结构, 防止企业经营出现危机。但通过上面各个企业的产权比率, 不难发现, 行业中的佼佼者产权比率都很高, 所以国美电器之所以有这么高的产权比率也与行业影响有关系。整体来说, 产权比率还是相对较好的。

(3) 国美集团偿债能力存在的问题。一是短期偿债能力中的存货规模过大。在2013年以前, 国美的偿债能力都保持在相对稳定的水平上, 但是2014年开始国美长期偿债能力有所降低, 财务风险有所加大, 企业资产对债权人的担保能力有所下降。究其原因是该行业竞争压力大大增加, 家电企业开始出现饱和, 同时通货膨胀的原因, 使得2014年国美大量举债, 利用外部负债来经营, 扩大自己的经营规模, 这同时造成存货规模的扩大, 提高了存货资本所占营运资本的比例, 降低了短期偿债能力。

二是流动资产质量差, 偿还流动负债的能力低。2014年, 国美电器实行高负债经营政策, 利用外部资金来快速发张连锁店的发展道路, 国美电器采取“租、建、购、并”立体开发模式, 始终保持稳健、快速发展, 建立了覆盖直辖市—省会城市—副省级城市—地级城市—县 (县级市) —发达乡镇六级市场的连锁网络, 坚持实体网络与虚拟网络同步拓展。实行了高速扩张, 大大增加了负债数额, 增加了债权人的风险, 加大了企业偿债压力, 降低了企业长期偿债能力。

(4) 国美集团提高偿债能力的有效措施。一是开拓多种渠道销售模式, 增加企业销售。国美电器是集物流采购、营销、配送及售后于一体的电器综合企业, 随着我国电器行业竞争的持续加剧, 一体化运营模式将成为电器经销商的主导模式, 国美电器应该开拓多种营销渠道, 体现自身的一体化优势, 通过多元化的营销策略来提升产品销售额, 提高市场占有率。

二是加强存货管理制度和存货内部控制制度。随着宏观经济发展和消费升级, 未来中国电器的需求量将保持较快增长, 国美电器作为行业的领军者, 其产品服务于国民经济的各个部门, 在我国国民经济中占据着重要的地位, 其持续经营的能力不容置疑, 规模扩张也是国美电器当前的战略布局, 但要结合自身管理制度的完善同步进行, 加强企业的存货管理制度, 对于企业的存货进行有效的内部控制, 保证自身偿债能力的稳定, 已经一步推进规模扩张战略的实施。

三是积极响应家电下乡的号召, 减少库存。近几年国家推行的“家电下乡”有效地推动了农村家电消费量的提升, 未来几年也会是家电行业的重要需求口, 为此国美应该积极响应国家的“家电下乡”的号召, 制定相应的经营策略, 借助“家电下乡”来增加自身的销售额, 进一步减少企业的库存, 降低库存占有率。

四是制定科学合理的采购计划。根据前文的财务指标分析, 国美电器的主营业务成本较高, 降低主营业务成本的同时, 不但可以使企业的在市场上更具竞争力, 同时能够为企业节省资金, 进行进一步的扩张发展, 所以国美应该制定科学合理的采购计划, 以降低自身的经营成本, 增强企业的核心竞争力。

五是提高对应收账款的回收效率。应收账款直接影响企业的资产利用率, 国美电器的应收账款一直处于高额状态, 这也是国美电器偿债能力不足的一个原因, 为此国美电器应该采取有效的措施来加强应收账款的回收, 提高公司偿债能力, 降低公司运营风险。

四、总结

本文通过对国美电器的偿债能力分析, 总结出了国美电器当前经营所存在的问题, 并对其问题的解决提出了相应的建议, 有效地完成了财务理论应用于实际的要求。由于笔者能力有限, 本文的研究还处于初级水平, 还需要进一步加强以提高财务理论为应用, 推进财务理论为发展。

摘要：本文以国美电器近4年的主要财务数据为基础, 对其偿债能力进行全面分析与评价, 通过历史数据报表的收集和分析来了解各财务指标近年来的变化状况和变化趋势, 探求变化的原因和内在联系, 尝试着对国美电器的发展现状进行剖析, 提出符合实际发展需要的财务观点。研究路线大致分为三部分, 第一部分是对财务分析理论的相关概述, 明确偿债能力分析的重要性;第二部分以国美电器为研究对象, 对企业的财务指标进行整合分析, 进行偿债能力的有效评价, 分析总结国美电器的发展状态;第三部分是对国美电器的未来发展进行预测, 并在前文的研究基础上提出可行性发展建议。

参考文献

[1]覃薇霖.企业偿债能力分析[J].合作经济与科技, 2014.

[2]闰华.基于企业核心竞争力的财务报表分析指标研究[D].沈阳大学, 2014.

国美电器偿债能力分析 篇3

在2012年以来持续的残酷价格战中，京东、天猫、苏宁易购、亚马逊等多家电商纷纷不遗余力拼抢市场。其中，作为曾在线下堪称“价格战鼻祖”的国美网上商城，更是以搅局者的强劲姿态杀入战局。

国美涉足电商并不是最近才发生的事情。2002年10月，国美成立了电子商务部，次年9月国美网上商城试运营；但中途经历的诸多波折使项目停滞，直到2010年11月，国美电器决定卷土重来，斥资4800万元收购的库巴网80%的股权；2011年4月，国美宣布网上商城部分由新锐美电子商务有限公司独立运营，至此国美开启了电子商务双品牌的并行战略；2012年2月，国美网上商城入驻当当开设新渠道，电商双品牌均以拓展多渠道经营的策略催化规模增长。据相关人士透露，“国美网上商城”近期将更名为“国美在线”。

对于很多传统企业来说，线上线下的革命之战已成定局别无选择。具体到国美，一方面传统家电渠道遭遇线下业务疲软，同店销售额下滑明显等现状。据高华证券研究报告显示，因国美电器大部分门店分布于一二线城市，受经济影响较大，2012年一季度同店销售同比大幅下滑34.4%之多；另一方面，面对纯电商京东的雄心勃勃和老对手苏宁对苏宁易购的高举高打，国美已经形成了巨大压力和紧迫的局面，电子商务一战毫无退路。

传统企业转型电子商务战略的成败，很大程度来自于集团大老板是否勇于革自己的命的决心。业界都知道，苏宁电器董事长张近东希望做中国的沃尔玛+亚马逊，近两年大力推动了苏宁易购。但大家似乎忽略了身在围墙中的黄光裕。据内部人士透露，一墙之隔可能会让国美电商战略不如苏宁那么通透明晰，但黄光裕对电子商务的兴趣并不比张近东少，这段时间对他来说，正好韬光养晦潜心学习电商知识并思考未来战略。

对国美这样的传统渠道商而言，线上一战颇有优势。以供应链为例，年超千亿的采购规模足够保证大部分商品保持绝对价格优势；即使在正常销售情况下，也能保证大部分家电商品低于市场价格，并且货源充足稳定。

而在全国200多个重点城市设有大型仓储基地，全国一二三线城市大家电商品（冰箱、电视、洗衣机、空调等）全部实现本地化物流配送，这相比正处于物流建设的纯电商企业来说，又形成了难以逾越的竞争优势。

国美网上商城总经理韩德鹏对记者表示，“此前的所谓价格战，都不是真正的价格战。降价商品都是限量十台几十台，大部分消费者都买不到，这种价格战对行业、对消费者都没有丝毫的意义。”

事实上，目前电商混战比拼的实质并非是价格，而是各自背后的供应链驱动型、资金驱动型以及流量驱动型的模式较量。家电领域的规则在电子商务发展中会有变化，但不是本质的改变。

国美网上商城副总裁张冰认为，不论现在各路电商如何大打价格战，也不管怎么去把线上线下各种模式说得天花乱坠，电商行业中就是零售行业，而零售行业的本质就是把消费者的需求与供应链高效快速地相结合，电商在价格战背后需要回归零售的本质。

“零售业的本质一头是消费者，一头是供应链，消费者为什么到你的平台上来？供应商为什么跟你走这么多年？靠一个信，诚信才是我们真正的零售平台能推动我们零售本质核心的原动力。价格战打到最后，比拼的就是供应链的能力，而供应链是否稳固，归根到底是有没有跟供应商建立起牢固的互信。”张冰说。

事实上，在国美从传统渠道转型电商的过程中，丝毫没有放松对于供应链的管控。

“我们全国有1万多家供应商，这26年风雨同舟伴随着国美，包括经历了我们国美的几个大事，但是供应商对我们不离不弃，因为我做过供应商，我知道他们关心的是什么，每个月做一个分析，除掉我的销售分析会之外有一个会是必须要开的，就是要检查所有的供应商在这个月度之内有没有结过款，结过几次款，我特别关注没有给人结款的供应商，我问我的团队为什么不给人家结款？”张冰说道。

作为传统企业进军电子商务，国美转型中势必要面临一些问题和迷茫。但对于零售企业来说，线下和线上零售总和是一个完整的零售市场，很多冲突和矛盾其实也许并不存在。

国美电器偿债能力分析 篇4

摘要“国美控制权争夺战”向国人展现了一场股东之间的多方博弈、家族企业向公众公司的转变过程。国美电器正处于家族企业向公众公司转变的不稳定时期，易出现反复。

关键词国美电器；治理结构；完善

公司治理结构的内涵

根据广义的公司治理，公司治理结构包括内部治理结构和外部治理结构。内部治理结构是以产权为主线，为实行事前监督而设计的内在制度安排，主要研究公司内部股东大会、董事会、监事会和经理层的权利和责任及其相互制衡关系。外部治理结构是以竞争为主线的外在制度安排，主要研究公平的竞争环境、充分的信息机制、客观的市场评价以及优胜劣汰机制，还包括政府和社区对公司所进行的治理。

国美电器控股有限公司治理结构分析

（一）内部治理结构分析

1.前阶段——混合家族治理模式

混合家族企业的治理就表现为混合家族治理模式，是指企业管理介于“人治”和“法治”之间，职业经理人和家族成员共同分享企业控制权的一种家族治理模式。

从借壳上市到2008年底，黄光裕与其妻杜鹃的持股比重居高不下，最高时接近70%，最低时也超过35%。期间，两人同时在国美董事会担任执行董事。此外，除独立非执行董事外的其他董事和高层管理人员绝大多数是在国美上市前就跟随黄光裕多年的“黄氏干将”。黄光裕通过对股东大会、董事会和管理层的控制而握有对国美的绝对控制权，从而产生了以下内部治理问题。

（1）“一股独大”使股东大会流于形式。一方面，根据资本多数决原则，在股东大会上中小股东的意志往往被控股股东的意志所吸收和征服，影响了中小股东参与公司治理的积极性。另一方面控股股东滥用资本多数决原则，通过操纵股东大会实现其不正当利益，股东大会功能被严重扭曲。大股东利用资本优势，可以通过操纵董事会以及经理层，进而损害广大中小股东的利益。

（2）体现大股东意志的“一言堂”董事会。一方面，决策效率提升的同时决策风险也增大，其他董事参与决策的权利受到限制，意见被轻易忽略。另一方面，控股股东“道德风险”增大。控股股东可以通过大量不正当的关联交易对上市公司进行疯狂的掠夺，使上市公司成为其“圈钱”的工具。

（3）“家族式”管理层。黄光裕通过对高层管理人员的人事任免控制着国美管理层，致使高层管理人员从心理上难以严格将自己定位为职业经理人，从行为上也难以真正发挥职业经理人应有的作用。黄光裕对管理层的控制虽有利于降低公司的代理成本和协调成本，却产生了“人治”的问题。一方面，经理人受到过分约束、监督。另一方面，对经理人的激励不够。

2．后阶段——现代家族治理模式

现代家族治理模式是指企业基本建立了现代企业制度，而且外来职业经理在企业控制权中起重要作用的一种家族治理模式。1所有权与经营权两权分离2董事会形成相对制衡结构。3存在“内部人控制”问题。

（二）外部治理环境分析

国美是一家海外注册香港上市的公司，公司治理结构及其运作主要遵照香港法，而其实体、主要股东及高层管理者都在国内，所以国美处于香港、国内混合的特殊外部治理环境中，其中香港的法律制度、股票市场对国美内部治理结构产生的影响较为深远。

1.侧重效率的法律制度

香港的公司法则与普通法系一脉相承，以自由价值为主要取向，兼顾效益、公平和安全；以“建立自由，带来活力”为目标，为保障香港经济自由、高效、繁荣发展提供相应规则。这也使控股股东黄光裕在被捕前能独揽国美股东会、董事会、管理层控制权，并通过修改公司章程授予董事会在不经过股东大会同意的情况下任命公司非执行董事，以各种方式增发、回购股份等权力，在合法化控制权的同时方便自己行使控制权。

2．成熟的股票市场

香港市场机制十分健全。股票市场、借贷市场、经理市场、劳动力市场和产品市场一起构成了对香港公司和CEO等高级管理人员的市场监控体系。但由于国美只是在香港上市，实体、主要股东及高层管理者都在国内，所以严格来说国美只是股票交易处于香港的市场环境中，而借贷、经理、劳动力和产品等方面则处于国内的大环境中。

3．严格的双重监管体系

香港政府通过建立健全法律法规体系及监管机构来保护投资者利益和保障信息披露。2009年8月，证监会就黄光裕、杜鹃夫妇在2008年1月及2月以国美资金非法购买由黄持有的股份以偿还私人贷款一事向香港高等法院提起刑事起诉，随后黄光裕夫妇在香港的全部资产受到冻结。

国美电器控股有限公司治理结构的健全与完善

（一）维持现有股权结构

公司股权结构是公司治理结构的基础。一个公司股权结构的状况和变化对该公司治理结构的设计和调整有着不可忽视的影响。针对国美正处于家族企业向公众公司转变的不稳定时期，应维持现有较为平衡的股权结构，让股东运用股东治理的机制来更好地直接与间接参与国美治理，（二）完善董事会的构建

1．健全董事会制度

2．完善董事会结构，加强董事会内部制衡结构，同时引入职工董事。

（三）建立合理的激励和约束机制

首先，建立合理的经理人提名机制。其次，完善激励体制。

（四）鼓励中小股东参与日常经营和决策

中小股东参与决策可以有力的约束控股股东行为，同时也可以对内部人控制起到制约作用，是保护投资者利益的最重要和最有效的手段之一。

对在香港上市的国内家族企业的启示

1建立合理的股权结构2注重机构投资者在公司治理中的作用3强化家族董事会监督职能，弱化其管理职能

国美与苏宁比较分析 篇5

在任何一个成熟的行业里，始终都会存在着两家实力相当，数一数二的巨头企业，它们在公司规模、销售总额不相上下，“杀机”无限。国美和苏宁作为家电零售企业的两大巨头，他们之间的竞争也从未停息过。苏宁与国美虽然有着类似的组织结构和相似的扩张模式，但是各自也有着自己的特点。

从经营战略上看，国美与苏宁在这方面的重视程度都是很高的。国美之所以能取得如此巨大的成功，主要靠的是“国美模式”即：专业连锁，五个统一，低价取胜，专业连锁就是大量发展连锁店，以量取胜；五个统一，即统一品牌和形象标识，统一采购，统一配送，统一管理，统一资金结算；苏宁除了借鉴“国美模式”的三个共同点之外,苏宁的成功同时还取决于它的一些独到之处,即所谓的“苏宁模式”。苏宁的特别模式主要体现于三个方面，一是它的明确的商品侧重--空调，二是它与上游供货商建立起来的友好稳定的合作关系，三是其“一条龙”的顾客服务。

从员工导向上看，国美与苏宁还处于低级阶段。管理者在决策时考虑的还是自身利益。如国美对新进员工的培训计划，他只考虑到了培养新的人才却在培养老员工这方面做的有些欠缺。而苏宁在制定组织目标的时候没有充分的考虑到员工，所以导致员工为了实现定量的销售额而超时工作。

在团队共同价值方面，苏宁就略胜一筹了。苏宁电器的人才观中明确指出“团队第一”。

在管理风格和技术能力上，国美苏宁在管理风格和技术能力都属中等程度。他们一方面为员工培训，意在调动起大家的竞争意识和进取心。而另一方面，他们又强调员工间的合作。但是如果在这两个方面都要坚固的话，那么管理风格和技术能力就只能处于中间水平。

从创新与风险承受力上来说，国美与苏宁两家公司员工的创新能力还比较差。也许是因为两家公司并不是制造企业，他们不涉及新产品的研发与新技术的开发。他们更注重的是用有一套持久的服务理念吸引更多顾客。在风险承受力上，由于国美的发展稳定性性差，这就需要员工有一定的风险承受力。

国美在对待供应商的态度有些强硬，不许厂商悬挂自己的横幅，强控卖场使得双方关系紧张。国美这些举措是在采用更直接的利益相关者管理。相比之下苏宁在对待厂商及股东的态度上明显更善于“处世”，厂商在苏宁卖场受到的限制少，可以悬挂自己的横幅。苏宁的这种温和对待供应商的态度更像是采用利益相关者伙伴关系，卖场与供应商之间为达到共同盈利而相互合作保持良好关系。

两家在扩张的时候都采用快速铺展战略，不断的增开新店，通过内部扩张来提高销售额，属于增长型的直接扩张。但国美的扩张速度要比苏宁的快，而且国美的门面店要比苏宁的多。苏宁是稳步的发展，而国美则是急速的前进。由此可以看出，苏宁战略是稳定型战略和增长型战略的结合。而国美战略更多的倾向于增长型战略。

国美并购永乐案例分析 篇6

组员：

龚莹莹、张艳芳、张彩霞、郭艳、杨 柳、丁社肖、陈慧娟、汪 建

“黄光裕有着惊人的财技”，这是业界人士对黄光裕成功之道的普遍看法。他的这一“惊人财技”到底是什么？除了“敢想、敢做和坚持不懈”之外，还有就是借别人的力量成就自己的事业的“借鸡生蛋”的过人能力。这对于那些想创业而自己的“力量”不足的人而言，黄光裕的“借鸡生蛋”法无疑是一个很好的借鉴。

讲到这里，也许大家想问了，黄光裕是何许人也？没错，他就是2006年福布斯中国富豪榜第一名，国美电器集团的董事长。

一、国美的基本情况

1987年1月1日国美电器有限公司成立，是一家以经营各类家用电器为主的全国性家电零售连锁企业。隶属于北京鹏润投资集团。1999年，国美电器公司被北京市消费者协会授予“售后服务信得过单位”称号。2000年7、8月份国美电器成功阻击彩电价格联盟，在广大消费者中树立了良好得企业形象。

2001年，在国家经贸委公布的商业连锁百强排名中，国美电器以骄人的业绩跨入前六强。此外，国美还被中国消费者协会评为“诚信单位”;2001年4月，“国美空调流行趋势发布会”在北京举行，并从此成为每年一度的空调业盛会； 2001年11月，“国美服务工程”在全国的推广在各地掀起了服务高潮，率先在家电流通领域打响了服务战。

2002年7月，国美成功举办“中国手机高峰论”，奠定了国美在手机零售行业的领先地位。2002年，国美的年销售额将突破150亿元；2003年，国美将在香港上市。

2004年，国美将进入国际市场，逐步树立国美的国际商业品牌。2005年，国美电器加快了行业并购步伐，用8个月时间成功收购哈尔滨黑天鹅电器、深圳易好家商业连锁公司、武汉中商、江苏金太阳4个家电品牌和全部连锁网络。

2006年6月，国美电器以品牌价值301.25亿元位列第20位跻身“中国500最具价值品牌”，成为中国家电连锁企业第一品牌。2006年在国家商务部公布的2005年中国商业连锁企业30强中，国美电器以498.4亿元销售额连续5年蝉联中国家电连锁企业榜首。

在2006年的中国，国美、苏宁、永乐成为了国内家电行业的三大巨

头，而就在这时，销售额连续五年蝉联中国家电连锁企业榜首的国美是出于何种原因收购永乐？而一家净资产达数十亿元的股份制大型家电连锁零售企业—永乐，又是出于什么何种无奈被国美收购的呢？

二、国美并购永乐的动因

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• 1.获得规模经济优势 规模经济是指随着生产经营规模的扩大，生产成本随着产出增加而下降，收益不断递增的现象。通过横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而提高单位投资的经济效益或降低单位交易费用和成本，获得可观的规模经济。为此，企业有动力扩大生产规模，而并购，特别是横向并购时企业扩大生产规模最便捷有效的途径之一。国美并购永乐折射出国美的两项发展战略： 一是保持行业领先者的进攻型战略，通过并购提高竞争力，做大做强企业。二是防御型战略，主要是应对美国电器连锁巨头百思买。百思买集团是目前全球最大的家电连锁零售商，涉足的领域包括家用电器、消费电子产品、个人电脑、娱乐软件和设备等，2005年营业额高达240多亿没元、位列全球500强企业前200强。如此态势，势必会引起包括国美在内的中国本土家电连锁巨头的警惕与防范，带着国际企业经营成功经验的百思买将是国美最大的竞争对手。从永乐方面分析： 由于竞争激烈，2005年以来，永乐门店每平方米销售额下降了2.8%，毛利率也下降0。6%----6.9%。而对永乐来说，最大的压力还是来自于一项今日团购。为了这个“对赌协议”，为了维持利润增长，永乐不得不出售旗下7家非核心业务的附属公司股权，并大规模裁员、减薪。而永乐被美国并购之后，虽与摩根斯坦利旗下私募基金的“对赌协议”仍然有效，不过，国美可能会与私募基金协议修改相关条款，以化解“对赌协议”僵局。在这种情况下，国美并购永乐成了一种理所当然的局面。

三、国美和永乐并购的效益 国美和永乐的经营业态相同，供货渠道、管理模式也基本相同，而且两家的网络资源也有很好的互补性，合并后可以充分发挥资源和货源优势，体现了证券市场快速实现资源优化配置的优势，有利于做大做强，实现双赢。从国美方面分析：

• 2007年5月10日，国美电器（HK：493）在香港发布了2007年第一季度财报，这是合并后第一份将永乐各项销售数据在国美业绩中完整体现的财报，可以说全面反映了国美收购永乐对其业绩的真实影响。

• 2007年第一季度国美电器销售额由2006年的56.04亿元激增至100.88亿元，同比增长80%，毛利达9.18亿元，同比增长79.4%；净利润达1.69亿元，同比上升75.1%。排除非经营因素，国美一季度净利润达3.21亿元，同比大福上升231.8%。

• 2007年第一季度，国美已新开门店36家，而2007年国美的新开门店计划是300家，其中的100家传统家电门店和70家手机专业连锁门店将装入上市公司。

四、如何才能有利于实现并购的正效应？

• 由于规模经济、交易成本、价值低估以及代理理论等的长足发展，使得企业并购理论的发展非常迅速，成为目前西方经济学最活跃的领域之一。•(1)竞争优势理论： 并购动机理论的出发点是竞争优势理论的原因在于以下三方面：第一，并购的动机根源于竞争的压力，并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力。第二，企业竞争优势的存在是企业并购产生的基础，企业通过并购从外部获得竞争优势。第三，并购动机的实现过程是竞争优势的双向选择过程，并产生新的竞争优势。并购方在选择目标企业时正是针对自己所需的目标企业的特定优势。

•(2)规模经济理论： 古典经济学和产业组织理论分别从不同的角度对规模经济的追求给予解释。古典经济学主要从成本的角度论证企业经济规模的确定取决于多大的规模能使包括各工厂成本在内的企业总成本最小。产业组织理论主要从市场结构效应的理论方面论证行业规模经济，同一行业内的众多生产者应考虑竞争费用和效用的比较。企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，获得规模效益。

•(3)交易成本理论： 在适当的交易条件下，企业的组织成本有可能低于在市场上进行同样交易的成本，市场为企业所替代，当然，企业规模扩大，组织费用将增加，考虑并购规模的边界条件是企业边际组织费用增加额等于企业边际交易费用的减少额。

•(4)价值低估理论： 企业并购的发生主要是因为目标公司的价值被低估。低估的主要原因有三个方面：经济管理能力并未发挥应有的潜力；并购方有外部市场所没有的有关目标公司真实价值的内部信息，认为并购会得到收益；由于通货膨胀等原因造成目标企业资产的市场价值与重置成本之间存在的差异，如果当时目标企业的股票市场价格小于该企业全部重置成本，并购的可能性大。价值低估理论预言，在技术变化快，市场销售条件及经济不稳定的情况下，企业的并购活动频繁。

五、国美并购永乐的启示

• 要让我们的家电产业走向强盛和繁荣，提高整体利润水平，就必须提高自主创新能力。这是中国家电产业的使命，也是制造商与国美这类流通渠道商共同的责任。因此，实现差异化竞争、优化产业分工机能、适当提高产业集中度、高效整合及使用资源是产业发展的必经之路。

一、实现差异化竞争。今天的消费需求日益多元化、个性化。中国目前的同质化竞争不仅代价惨重，也不能满足消费者差异化的需求。差异化是摆脱同质

• 化竞争、恶性竞争的必然选择，这就要求更多将目光投向市场、技术、产品、服务等的深层次开发和经营之中。

二、优化产业分工机能。发达国家的经济增长历程表明，经济增长速度愈快、技术水平愈先进，则社会的分工程度愈高，不同的企业愈益凭借专业能力、核心竞争能力获得优异的经营能力，企业之间的合作愈益紧密和重要。例如，联合库存管理等先进的厂商合作模式显示出非常强大的竞争优势。制造商和零售商在未来会更加相互依赖、紧密合作，提高厂商的合作能力是未来连锁零售企业的重要发展趋势。

三、适当提高产业集中度。通过市场竞争，扩大企业规模，能够有效提高产业集中度。目前，中国家电业已经走过了产业发展的初级阶段，迫切提高产业集中度，遏制恶性竞争，要求企业能够运用较大规模的资金，使用较先进的技术等提高企业的管理水平、服务能力，在经营理念、管理手段等多个方面有所提高。

四、高效整合及使用资源。大规模企业最主要的优势之一就是集聚资源，只有资源集聚，方可放大使用效能。

星载继电器抗浪涌能力研究 篇7

继电器广泛应用于卫星各单机设备, 是供配电控制的主要实现手段。继电器能否安全、可靠地使用关系到整星供电安全。在继电器选型时, 设计师通常根据其负载稳态工作电流进行一级降额, 但大部分星载单机设备在供电端接入EMI滤波器、DC-DC变换器, 因此对于继电器来说负载均为容性负载, 在继电器接通瞬间会产生浪涌电流。

本文通过开展星载继电器抗浪涌能力试验研究, 为星载继电器选型以及使用提供参考。

2 浪涌电流产生原因分析

图1是一个典型的星载电源系统, 28V一次母线通过EMI滤波器后, 经DC-DC变换成星上设备需要的二次直流电压。S1实施供电回路的通断。由于EMI滤波器输入线路端包含了一些电容, DC-DC转换器在输入和输出端也含有电容, 负载端有可能含有其它的附加电容, 这些S1接通时, 电容须要电流对其充电直至稳态电压, 产生浪涌电流。浪涌电流的峰值可由dv方程式推导, 。电容C是一次电源输入端的等效总电容, 是电容充电电压波形的斜率。

3 星载继电器浪涌电流试验方案

试验选用国产2JB5-2型航天继电器, 为了研究在不同工作电压和不同浪涌电流下继电器触点损伤, 对该继电器在不同工作电压和不同浪涌电流下进行1000次的闭合、断开动作, 并对试验前后触点闭合状态下的接触电阻进行了测量、对比。

试验电路如图2所示。通过改变R参数的大小可以设定电路稳态工作电流I, 改变C参数可以改变继电器接通瞬间的浪涌电流。试验中用电流传感器测试继电器在触点接通瞬间电路中产生的浪涌电流。完成试验后, 将继电器进行解剖, 检查继电器触电状况。

4 试验结果

在不同负载电容下测得的继电器触点闭合时浪涌电流, 电容值增大时, 浪涌电流也随之增大, 最大达到8.7A, 是2JB5-2稳定工作电流的8.7倍。试验结束后, 对继电器进行了各项电性能参数测试, 测试结果见表1, 产品绝缘电阻与试验前相比没有明显变化, 各项指标均正常。

之后对2JB5-2进行解剖, 在体视显微镜下观察继电器内部情况, 四组簧片中有一组常开触点的静簧片上存在明显烧蚀, 其对应的动簧片触点部位烧蚀后形成较明显的凹坑, 凹坑形貌符合容性负载下浪涌电流的典型烧蚀形貌, 见图3。

5 结语

本次试验结果表明, 当继电器触点后端接有容性负载时, 在触点闭合供电接通时会产生较大的浪涌电流, 对继电器的触点会产生损伤。继电器的接触电阻虽然没有明显的变化, 但簧片触点被烧蚀, 长期使用会影响继电器寿命和可靠性。

摘要：空间飞行器继电器在使用实际过程中, 触点后端通常会接有滤波电容, 在触点闭合供电接通时, 会产生瞬态大电流超出继电器触点的额定带载能力, 对继电器的触点会产生损伤, 影响使用寿命。本文对继电器触点抗浪涌进行了验证试验, 对继电器触点在承载浪涌电流情况下的触点损伤情况进行分析, 以得出继电器触点的抗浪涌能力。

低压电器设备绝缘检测分析 篇8

【关键词】低压电器设备 绝缘检测 电网设备

一、低压电器设备的特征分析

1.低压电器设备的分类

就我国现行的标准来看，按照电器设备在线路中的特性与所处的位置和作用来划分，一般分为低压电器设备在电力中的作用类、动作控制方式类以及触点具备情况三大类。其中就低压电器设备的作用来分又可以分为低压控制电器设备与低压配电电器设备。而低压电器设备的动作控制类要求的是操作频率要高、使用寿命要长、转换能力要强等，所以将低压电器设备控制也分为了低压手控与低压自控电压装备。如果是根据低压电器设备的触点具备的情况来分，还要分为有触点低压电器设备与无触点低压电器设备。

2.低压电器设备的特点

低压电器设备主要是依靠外界的操作与信号指示、或者手动与自动的控制电路形式，通过机械、光、电等多种非线性形式来进行能量的转换。低压电器设备的原理分析是一项较为复杂、一些控制贯穿全程、部分控制又是一瞬间，对于电磁、电动力效应以及电接触等传统的低压电器理论知识与技能基础之外，并且还要有必要的实践经验基础的工程。伴随着经济与科技技术的发展，对于低压电器设备的运用也越来越广泛，对于使用周期，安全运行，多样化的控制技术等都得到了一定程度的发展与延伸，这就需要加强对低压电器设备的绝缘性能的检测，保证低压电气设备的运行安全可靠，以适应全新的技术与更高的要求。

二、低压电器设备的绝缘性能检测技术分析

对低压电器设备进行绝缘性能的檢测主要就是通过检测绝缘电阻来实现，我们一般说绝缘电阻就是电器带电的部分与控制外露分非带电绝缘部分之间的电阻，如果低压电器设备的绝缘材料发生老化，那么其绝缘性能就会下降，很容易就导致漏电或者电器设备短路等危险事故。绝缘材料在生产时就会产生一些气泡空隙与杂质，通电后这些气泡很容易引发电路故障产生一些能够腐蚀绝缘材料的物质，严重的可能会击穿绝缘材料，引发不可修复的损失。因此，应经常对低压电器设备的绝缘性能进行检测，也就是说要定期性的对电气设备的绝缘电阻进行检查，有效避免这类事故的发生。另外，进行低压电器设备的绝缘性能检测主要是通过测量电气设备的绝缘电阻和耐压试验来判断绝缘材料状态是都满足设备的要求来实现的。

另外，绝缘电阻会受很多因素的影响，因此绝缘的性能也会有所不同。当电气设备处于一个高尘的环境中时，绝缘电阻的值就会下降，当处于高温状态或者高湿度状态下时，绝缘电阻也会有所下降。低压电器设备的绝缘电阻本不是一种衡量，不仅会随着温度的上升而下降，更会受到温湿度等因素的影响，因此，检测低压电气设备时，还需要在一定的温度与湿度条件下进行，这样检测出来的绝缘性能才是准确的。其次，绝缘电阻的性能是由电阻系数与电气强度来决定的，很多低压电器设备要求长时间以及连续性的工作，而有的却只要求短时间内的工作，这种情况下设备的电压负荷情况也会发生改变。例如，设备在保持昼夜满负荷的工作状态改下，变压器的负荷就能达到80%。而绝缘电阻在轻符合的状态下，更容易发生接地和短的情况。因此，出现故障时，有的检测必须要在设备运行的状况下才能进行检查。

三、针对低压电器设备的绝缘性能检测方法与策略

前面介绍过，设备绝缘材料的电阻是由设备的体积电阻与表面电阻来决定的，因此低压电器设备检测范围必须包括所有的绝缘材料、开关装置与控制装置，主要从以下两种方法上来实现：

1.利用直接绝缘电阻进行检测

万用表是通常检测低压电器设备绝缘电阻的工具，而针对专用的绝缘电阻检测，则需要用500V兆欧标准的仪器来检测。在实际的检测过程中，首先要将万用表放平，排除可能干扰信号的外磁场与外电流导体，尤其要注意标上的E、L、G三个端口。在进行绝缘电阻的测量时，必须保证电容式套管与电容式电压互感器等设备在无电的情况下工作，所以要事先切断电源并释放静电，确保接触点的人员安全。在检测之前，还务必要排除掉感应高压，尽可能的减少与设备电阻的接触，保持设备表面的清洁才能够进行测量。测量时，将万用表上的L与E两个端口引出线，主要查看的是表盘上的“0”和“∞”。首先，分别连接低压电器设备的检测部位，以120-150次每秒的速度稳摇手柄1min左右，待指针没有转动时，读出表盘的指针所指的值。如果指针指向“0”说明此时已经短路，而指向的是“∞”则表示开路。

2.检测设备泄漏电流

泄漏电流实际包括了三种不同的检测，低压电器设备由于受外界电压的影响，同时作用于绝缘材料时，绝缘材料的部分会发生接通电流的现象，此时经过绝缘材料的电流就叫做泄漏电流。如果要对部分的泄漏电流进行测试，可以了解到，低压电器设备的绝缘材料的性能，但泄漏电流的测量需要专门的测试仪器，这种仪器主要通过对绝缘电阻的性能进行叛变。而另外两种泄漏电流则分为对地泄漏电流与外壳泄漏电流，这两种情况下，对于设备绝缘性情况的判断主要是依据泄漏的电流大小来确定的。我国针对泄漏电流的检测设备进行了相关的规定，可以通过耐压测试仪向测试设备的两个导体之间，施加相当于额定电压数倍值的电压，以此来测量出泄漏电流，进行绝缘电阻的性能判定。

结语：综上所述可以看出，绝缘性能的设计是低压电器设备结构设计的关键环节，因此，对于电器设备的绝缘性能检测必须引起足够的重视。加强设备的绝缘性能检测，避免绝缘材料损坏引发事故，降低事故隐患，进一步确保人员安全与电器的运行安全是我们当前需要认真实现的目标。

参考文献：

[1]郑昌旭. 低压电器设备绝缘检测问题探讨[J]. 电子世界，2013，07：53-54.

[2]方刚，亓秀斌. 低压电器设备绝缘检测问题研究[J]. 科技传播，2011，06：55+58.

科龙电器案例分析报告 篇9

一、公司背景

科龙电器股份有限公司是中国最大的白电产品制造企业之一，创立于1984年，总部位于中国广东顺德，主要生产冰箱、空调、冷柜和洗衣机等系列产品。1996年和1999年，公司股票分别在香港和深圳两地发行上市。1996年，海信凭借变频技术高起点进入空调产业；2002年，海信通过并购北京雪花进入冰箱业；2006年底，海信成功收购科龙电器，由此诞生了中国白色家电的新航母——海信科龙。

科龙品牌是中国目前规模最大的制冷家电企业集团之一，在国内冰箱及空调市场均占有重要地位，特别是冰箱市场的占有率连续十年全国第一。

科龙集团总部位于中国广东省佛山市顺德区，1984年始生产冰箱，是中国最早生产冰箱的企业之一。继1996年发行H股并在香港挂牌上市后，1999年科龙又成功在深圳发行A股，同年更被“世界经济论坛组织”推举为1999年全球新兴市场100家最佳企业之一；2001年被《财富》杂志评选为中国上市公司百强企业。

二、案例描述

从2001年起，一个名不见经传的公司——格林柯尔突然演义了一场“蛇”吞“象”的收购——入主科龙电器集团。随后，又陆续发生了2003年以来的超常规扩张——先后收购了美菱、亚星、襄轴等上市公司，开始打造世界级冰箱帝国的白色梦想；顾雏军入选“央视2003中国经济人物”；2004年的郎顾之争；2005年，科龙帝国轰然倒地，顾雏军被拘押，这一从天堂到地狱的商业传奇。科龙的故事，对中国的国有企业改革，留下了极其丰富的经验和难忘的教训。

2005年4月29日，科龙电器年报报出6000万巨亏。10天后，科龙电器发布公告称，公司因涉嫌违反证券法规已被中国证监会立案调查。2005年8月1日，科龙董事长顾雏军等6人被采取刑事强制措施。2006年4月，海信6.8亿入主科龙。一时间，这个曾占据中国白电产业半壁江山的企业就这样结束了辉煌。谈到科龙，就要从顾雏军和他的格林柯尔系开始。

1989年1月6日。这一天，首都两份大报同时推出一条特大新闻：30岁的能源工程师顾雏军发明了“顾氏热力循环系统”——目前世界上“所有制冷、空调、热泵及热流体循环中最佳的热力循环系统”。国内制冷学界的大部分专家对此投了反对票，这场辩论一直持续到1996年，最终导致了国内制冷学界与顾氏长达10年之久的对立。

1997年顾雏军创办格林柯尔公司，随后几年公司发展成为“仅次于杜邦和帝国化工的全球第三大制冷剂制造商(公司宣传资料语)”;2000年7月格林柯尔在香港创业板上市，其纯利在2001年中期已达1.5亿港币。2001年底，格林柯尔击败通用电器、松下以及惠而浦等公司，以3.48亿元购得科龙20.6%的股权实现入主控制。2002年对科龙进行了大刀阔斧的民营化重组改造，使公司迅速摆脱困境，当年扭亏为盈。2003年，科龙冰箱销量重回国内第一，空调销量稳居三甲，年出口量翻番增长。此后，顾雏军的格林柯尔系又收购丁美菱电器等一系列的白电制造商，拥有5个家电品牌(科龙、容声、华宝、康拜思、美菱)，控制的上市公司的市值己近百亿元。

在这之后，顾雏军又开始进军客车制造业。2003年11月至2004年4月间，收购了亚星客车以及襄轴股份，以此为基础试图收购英国客车制造商五月花。但由于种种原因的干扰，收购最终流产。

2004年8月17日，香港学者郎咸平在北京召开新闻发布会，认为顾雏军席卷国家财富，导致国有资产流失。话音刚落，顾雏军以个人名义向香港高等法院递交诉状，状告郎成平诽谤。自此，“郎顾之争”愈演愈烈。此后，便出现了公司因涉嫌违反证券法的规定被中国证监会立案调查的事件。

三、案例分析

科龙为什么跨了，个中原因众说纷纭。科龙的舞弊行为显然是直接原因。在整个案件中，科龙的舞弊主要体现在以下几点：

（一）虚报注册资本罪，4次倒账6.6亿 顾雏军踏入国内A股市场，始于2001年对科龙电器(000921)的收购。此前的2000年，顾成功地将格林柯尔在香港创业板上市，并筹得资金5亿多港元。科龙虽负债累累，顺德市政府依然向顾雏军开出了高达5.6亿元的收购价。而按当时的《公司法》规定，“公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资，所累计的投资额不得超过本公司净资产的50%。这意味着顾雏军若想完成收购，必须筹集至少11.2亿资金。

2005年，顾雏军面对郎咸平对其资金不足质疑时放言“我惟一不缺的就是钱，我的钱有国际背景”，但如今经法院查实，彼时的顾雏军实际上无法筹集足够资金，于是进行虚假注册。顾雏军和父亲顾善鸿现金出资3亿(占出资总额的25%)，其两项专利技术使用权评估为9亿，作为无形资产出资(占出资总额的75%)，达到了形式上的指标。但当时《公司法》明文规定，公司无形资产的出资比例不得超过注册资本的20%。为促成交易达成，尽快拯救科龙，顺德市容桂镇政府于2001年10月21日为顺德格林柯尔出具担保函，要求顺德市工商局容桂分局先颁发营业执照，后补办验资、评估等手续。凭借政府一纸公文，顺德格林柯尔得以“豁免”，次日凭担保函在未验资、评估的情况下完成公司设立登记，取得营业执照。当地人士认为，政府实际上是允许顾雏军“先上车，后买票”，先完成对科龙的收购，然后再逐渐补足公司资本金。但直到2002年4月，顺德格林柯尔年检时，无形资产仍占75%，于是工商部门不予年检。想通过年检只有一个办法，筹集实缴货币资金6.6亿元以置换注册资本中55%的无形资产。调查显示，顾雏军是无法在短时间内筹集这笔巨资的，于是他采取了倒账手法。

在顾雏军的指示下，2002年5月14日，科龙电器先向天津格林科尔提供1.87亿资金，然后顾雏军再指使高管刘义忠、姜宝军、张细汉等人在容桂农村信用社，将此1.87亿元在天津格林柯尔和顺德格林柯尔账户之间以4次来回转账的形式，产生了以天津格林柯尔投资顺德格林柯尔共计6.6亿元为名义的进账单。该手法实际上忽视了一个细节，用来倒账的1.87亿元最后又转回科龙电器，在进账单上自然没有形成余额。会计师事务所因此拒绝提供验资。顾雏军因此再度向当地政府求助。2002年5月27日，顺德市政府容桂区办事处出具“关于顺德市格林柯尔企业发展有限公司年检事宜的函”，希望工商部门考虑顺德格林柯尔和科龙电器的实际情况，在政策允许范围内暂准许顺德格林柯尔办理当年的年检手续。顺德工商部门遂于同年5月30日为顺德格林柯尔办理了年检手续。但当地政府同时向顾雏军发出“最后通谍”，要求顺德格林柯尔务必于2002年11月30日前严格按企业工商登记注册的规范要求，完善注册登记手续。2002年10月，时任科龙电器董事长顾雏军助理的刘义忠请广东公诚会计师事务所办理该笔出资的验资业务，该所要求顺德格林柯尔向银行发函询证天津格林柯尔缴存出资6.6亿元的情况。由于此前顺德格林柯尔账户的4次进账共计6.6亿元在当天即转回天津格林柯尔，对账单上没有余额，银行拒绝在询证函上盖章。广东公诚会计师事务所又要求刘义忠提供6.6亿元在当天转回天津格林柯尔的依据。顾雏军借此玩了一个文字游戏，刘义忠向警方供述，顾雏军指示他对会计师事务所将前述4次倒款的原因解释为“打入顺德格林柯尔的是投资款，打出至天津格林柯尔的是预付天津格林柯尔的货款，叫我拿进账单去验资。”顾雏军因此还专门签署了一份关于顺德格林柯尔向天津格林柯尔购买制冷剂预付货款

6.6亿元给天津格林柯尔的《供货协议书》，并将时间倒签至同年5月12日，刘义忠等填写了“收到天津格林柯尔投资款人民币6.6亿元”的收据，并加盖顺德格林柯尔的公章。广东公诚会计师事务所根据以上相关资料为顺德格林柯尔出具了验资报告，并认定“天津格林柯尔向顺德格林柯尔投资”，其中属于以无形资产出资的6.6亿元由天津格林柯尔以货币性资产置换。

但后经法院审理查实，当时并无真实供货协议，6.6亿预付款为虚假。调查人员称，顺德格林柯尔注册资本的货币资金中有6.6亿元一直为虚假。因此，法院判决被告人顾雏军犯虚报注册资本罪，判处有期徒刑二年，并处罚金人民币660万元。

（二）不披露重要信息，成立2家公司伪装压货

顾雏军曾被媒体冠以“金手指”一样的魔力，因为每收购一家上市公司，次年即可扭亏为盈。但法院判决显示，顾雏军采取各种手段，粉饰其收购的第一家上市公司科龙电器，业绩虚假。2000年、2001年科龙电器在两年连续亏损的背景下，被顾雏军纳入囊中。但已被“ST”的科龙电器如果2002年仍然亏损，将面临退市风险。

原科龙电器财务部副部长刘科供述，2002年12月份，顾雏军在他的办公室召集相关部门开会研究虚增2002年公司利润的问题。顾雏军要求公司2002年会计报告显示公司利润完成1亿元的目标，指使财务部门要想尽一切办法虚增销售收入。具体操作是由销售部提供愿意合作的客户名单，财务部负责收取客户开出的无真实贸易背景的商业承兑汇票，并做会计处理。刘科供述，2002年有14个左右的客户共向科龙电器公司开具无真实贸易背景的商业承兑汇票3.7亿左右，刘在收到上述商业承兑汇票后，一次性交给出纳处进行入账处理，然后通知客户所在的科龙电器销售分公司做假出库处理，这样就完成整个虚增利润的流程。原科龙电器财务副总监晏果茹供述，为实现2002年的盈利，在顾雏军的指示下，科龙电器在年报上做了一些“特别处理”。包括加大2001年的亏损额和将2002年部分费用延后入账等，其中将公司尚未销售出去的产品压给经销商，在账务上构成应收未收款，从而增加销售收入成了虚增利润的重要手段，通过上述方法，科龙电器对外公布2002是盈利的。为消化2002年对报表所做的特别处理，科龙电器在2003、2004也对报表做了相应的处理。压货的办法，在2003年又进一步升级。刘科供述，2003年底，晏果茹在办公室转达顾雏军的指示，2002年的前述操作方法不妥，参与配合的商家太多，公司的风险太大，最好改由一、二家公司来开具无真实贸易背景的商业承兑汇票，并说他已经于2003年8月注册了安徽合肥维希公司和武汉长荣有限公司2家公司。2003年安徽维希公司开具无真实贸易背景的商业承兑汇票4亿元左右给科龙电器。2004年，采用同样方法，收取安徽维希公司和武汉长荣公司无真实贸易背景的商业承兑汇票4.8亿。科龙电器原首席财务官姜宝军亦证实，2005年春节前后，顾雏军召集财务方面高管开会，要求将科龙电器2004年的利润在财务上由1亿多操作成2亿，经过讨论，顾雏军最后决定通过将费用和成本推迟到2005年结算和虚增销售收入的办法来达到增加利润的目的。虚增销售收入是通过武汉长荣公司和合肥维希公司完成的。

每年的12月份是科龙电器的销售小旺季，要给元旦和春节备货，所以年底压货一般属于正常现象。顾雏军因此在庭审中辩称，科龙电器的年底压货属于行业惯例，而压货导致退货是不可避免的。但姜宝军向警方承认，科龙电器一般有季末压货、淡季压货和年终压货，这是很正常的。但2004年通过武汉长荣公司和合肥维希的压货是不正常的，科龙电器通过武汉长荣公司和合肥维希公司压货是为了虚增销售收入。

经法院认定，科龙电器大量的压货销售实质就是虚假销售。每年顾雏军会给一个利润的额度，让财务人员据此制定压货销售方案，且每年的压货销售主要集中在12月底，所压货物只是封存在科龙电器的仓库中，并没有将货物的风险转移给购货方，货物还在科龙电器的实际控制中。可见，年底压货销售就是为提供虚假的财务报告服务的。而2003年底注册成立的安徽合肥维希公司和武汉长荣公司更是为方便压货销售而设立的，这两家公司的财务人员也由科龙电器总部派遣。

实际上，科龙电器虚假披露行为，合肥维希和武汉长荣是关键工具。有充足的证据显示，这两家公司均由科龙电器出资，其财务也均是由科龙电器派人管理。实质上这两家公司是科龙电器控制的关联公司，其设立的目的就是专门为科龙电器完成压货，实现年报上的赢利。

法院因此判决，顾雏军等人向社会提供上市公司虚假的财会报告，剥夺了社会公众和股东对上市公司真实财务状况的知情权，对社会做出了错误的诱导，给股东和社会造成了严重的损失。犯违规披露、不披露重要信息罪，判处有期徒刑二年，并处罚金人民币20万元。顾雏军在法庭上辩称，压货给武汉长荣电器公司、合肥维希电器公司，目的是2004年为扶持武汉和安徽两地的科龙经销商。一审判决后，顾雏军的弟弟顾绍军约见本报记者同样表示对此判决不认同。他认为顾雏军“根本没有造假的动机、造假的重要”。他的逻辑是，顾雏军收购科龙，纯粹是因为看中了科龙的生产线等生产方面的能力，至于科龙是否上市并不重要。“如果科龙年报业绩不好，股价跌了，顾雏军正好可以趁机把流通股全部收购回来，让科龙成为他自己的公司，他何必要虚报业绩呢。”顾绍军如是说。对于这样的逻辑，判决书中原科龙电器财务副总监晏果茹的供词其实已经给出更深一步的答案。他向警方解释：“财务造假给顾雏军的个人经营能力造成一定的假象，以方便顾雏军在全国的进一步收购。”

（三）挪用资金，收购企业成为循环提款机

2003年，顾雏军为了收购扬州亚星客车，再次以父子名义申请设立注册资本为10亿元的扬州格林柯尔，其中无形资产出资为2亿元，现金出资8亿元。但经法院查明，8亿元现金实际上挪用自科龙———为了筹集这8亿元现金注册资本，顾雏军指示部分高管以江西科龙、江西格林柯尔为操作平台调拨8亿元资金经天津格林柯尔转入扬州格林柯尔的账户，使该公司的验资得以通过。法院判定，顾雏军挪用科龙电器和江西科龙2.9亿元

用于个人投资设立扬州格林柯尔的行为，符合挪用本单位资金归个人使用，数额巨大的情形，被告人顾雏军的行为构成挪用资金罪。科龙电器收购成功后成为顾雏军收购扬州亚星的取款机，而扬州亚星收购成功后又成为顾雏军的提款机。这一事件的背景是，扬州亚星客车上市的时候，扬柴公司的资金比较困难，扬州市政府要求扬州亚星客车用1.2亿元购买扬柴公司39.78%的股份。后来，扬州亚星客车的资金也出现了困难，扬州市政府要扬州机电支付6000万元给扬州亚星客车以购买扬州亚星客车所持有的扬柴公司19.89%的股份，这笔款已经支付，但没有到工商部门办理股权变更登记，而扬柴公司19.89%的股权收益已经由扬州机电享有。2005年3月，扬州亚星客车法定代表人顾雏军与扬州机电法定代表人王大庆签订了一份关于扬州柴油机公司的股权转让合同，主要内容为扬州亚星客车将持有扬柴公司39.78%的股份以1.2亿元的价款转让给扬州机电。2005年4月，双方又签订了补充合同，扬州机电应付扬州亚星客车1.2亿元股权转让款中冲减6000万元，另扬州机电需支付扬州亚星客车2004在扬柴公司的投资分红404万元，因此扬州机电最终总计应付6404万元给扬州亚星客车。但2005年4月，由于格林柯尔有银行贷款到期，顾雏军指示姜宝军向扬州机电公司作短期拆借，未能谈成。其后，姜宝军请示并经同意后以扬州亚星客车的名义起草了《付款通知书》，要求扬州机电公司在4月26日之前将股权转让金和部分投资分红款共计6300万元支付至扬州格林柯尔公司的账户上。需要说明的是，这份《付款通知书》为姜宝军和顾雏军秘密行为，扬州亚星董事会并不知情。而不了解情况的扬州机电在收到《付款通知书》后，将6300万元转到了扬州格林柯尔的银行账户。

法院认定，顾雏军为谋取个人利益伙同被告人姜宝军挪用扬州亚星客车6300万元给扬州格林柯尔使用，因此这6300万被计入顾雏军挪用资金罪的犯罪总额之中。共判处有期徒刑8年。2月25日，顾绍军对记者称，顾雏军并非“挪用”资金。因为扬州格林柯尔曾与扬州机电曾签署协议，借款6300万。但扬州机电方为了保障还款，主动要求用收购扬柴公司股份的余款来变相做“置换”。顾绍军同时出示了一份《借款协议书》复印件，该协议书亦是司法机关证据之一。但上面仅有扬州格林柯尔的盖章和顾的签名，扬州机电方全部为空白，并未签名和盖章。

四、结论

（一）科龙案例给我们的启示

格林柯尔退市了，如果证券市场没有完善的舞弊防范和处罚机制，“科龙式骗局”还会上演，格林柯尔有目的融资及其系统性财务舞弊给我们留下许多值得深思的启示：

1、完善上市公司治理。公司治理结构是防范财务舞弊最基础的一道防线，尤其对民营背景的上市公司来讲，如果没有适当制约机制，很容易出现实际控制人在董事会“一言堂”现象，将上市公司作为谋取私利的工具。近年监管层采取了一系列措施来完善上市公司治理，包括引进独立董事、成立审计委员会、分类表决制度，但中国的经济、法律和文化环境与发达国家存在很大差别，如何保证这些制度实施过程中的有效性是当前亟待解决的问题。由于财务舞弊通常给债权人也带来巨大损失，作为债权人的银行等机构有意愿且有能力来监督公司，应当加强债权人在公司治理中的作用。

2、完善银行等金融机构的治理结构和内部控制，加强金融联手监督。很多企业向银行大额贷款能够得逞，除了其造假水平高超外，从一个侧面反映了我国银行的治理结构与内部控制存在缺陷。格林柯尔案例已超越了证券行业的范围，涉及证券、银行等多个领域，因此有必要加强金融领域多部门间的监管协作，建立监管信息的沟通机制。如果能将各地贷款信息联网，在不同监管部门沟通，对格林柯尔未披露的大量融资信息就可尽早发现并及时监管。此外，国内一些非国有金融机构为多争得一杯羹，宁愿冒巨大风险，对一些贷款资料睁只眼闭只眼的现象普遍存在，更有甚者授意造假，纵容贷款企业的资金恶性循环。这也形成整个资金市场的不公平，不利于社会和谐平衡发展。

3、加强货币资金审计，提防现金欺骗。随着造假手段越来越高明，现金流信息同样具有很强的欺骗性，格林柯尔在伪造业绩的同时，也伪造了相应的现金流。很多上市公司利用存单质押担保的贷款方式实现资金的表外实质转移，但从形式上盾．企业现金仍然在账上。为此，审计师要分析货币资金余额的合理性和真实性，高度重视银行函证，不仅对表内资产负债进行证实，更要注意查询是否存在财务报告未记载的表外负债，更要注意查询是否存在财务报告未记载的表外负债或担保。另外，银行单证属于在被审计单位内部流转过的外部证据，其可靠性应被审慎评价。为保证函证有效，避免被审计单位利用高科技手段篡改、变造和伪造银行对账单等单证，审计师应尽量做到亲自前往银行询证，并注意函证范围的完整性。在现金流量指标上，不能只关注经营现金流量信息，还要结合投资和筹资活动考察现金流量状况。

4、加强上市公司担保的监管。从我国出现问题的其他上市公司看，一个显著特点是这类公司很多都存在严重违规担保现象。为此，监管部门应采取措施加强对上市公司对外担保管理，及时披露担保信息的。对审计师来说，应当高度关注上市公司担保情况和可能存在的风险，增加上市公司财务信息的透明度。

(二)对我国上市公司财务舞弊的有效治理

1、学习国外经验，提高审计机构违法成本。2002年10月，美国注册会计师协会(AICPA)颁布了《审计准则第99号——考虑财务报表中的舞弊》。此准则进一步提升了“职业怀疑精神”。假设不同层次上管理层舞弊的可能性，包括共谋、违反内部控制的规定等，并要求在整个审计过程中保持这种精神状态。当然，这是要求审计人员把检查和审计工作进行到一个合理的程度，但不要求对企业所有的经济业务都进行详细的审计。审计人员应该把审计重点放在不常见的会计违规事项和行为结构上。拥有充分的专业怀疑精神无疑是对审计人员最重要的素质要求。国外完善而严厉的法律惩戒机制，使审计机构面对巨大的违法成本，迫使它们不得不小心，以免触犯法律，付出惨痛代价。但迄今为止我国的审计机构违法违规受到的主要还是行政处罚，而鲜有承担民事赔偿责任的。我们可以借鉴国外的惩戒机制，严厉打击一些唯利是图的事务所。据公安机关透露，曾有深圳中喜会计师事务所，两年内出具的虚假审计报告多达5,000份。关键在于打击力度不够。

2、加强司法介入，提高企业舞弊成本。司法使财务报告舞弊法律责任落到实处，特别是将民事赔偿责任落到具体个人和利益集团的关键。综观美、英、德、法等国的法律，最突出的有两点：一是举证责任倒置，即原告没有举证的责任，而被告负有举证证明自己无罪的责任：二是集团诉讼制度。相形之下，我国大陆的会计、审计监管已有明显的改进，但仍然被动，处罚过轻。在造假成本低而造假利益惊人的治理环境中，管理层选择做假的动机明显增强，他们利用内部人控制和信息不对称为会计师事务所的审计工作质量留下了巨大隐患。强化审计责任、会计责任，让造假者受到严厉惩处，在政治上身败名裂，在经济上倾家荡产，在心理上后悔莫及，引入刑事处分机制迫在眉睫。

3、加快发展我国法务会计行业。法务会计最早于20世纪80年代产生于美国，它是因应大量舞弊案的出现而在美国发展起来的新兴行业。它是将会计知识和法律领域的一些相关技巧进行有机结合，从而成为查找舞弊证据，在法庭上提供法律证据的一门新兴技术。国外的实践表明，法务会计是治理财务舞弊的新利器，是上市公司财务舞弊的克星。法务会计在我国的发展相对滞后。近年来我国经济犯罪日益增多，特别是业界对我国上市公司“虚假陈述”民事责任的探讨，法务会计的市场需求日益显现。因此，大力发展这一新兴行业，对于减少财务舞弊的发生非常有利。