投融资决策委员会

投融资决策委员会（精选7篇）

投融资决策委员会 篇1

（一）直接融资1．国际债券融资国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构、企业、私人公司、银行或国际金融机构等在国际债券市场上以外国货币面值发行的债券。国际债券主要分为欧洲债券和外国债券两种。欧洲债券融资主要有如下特点：

(1)管制松散。欧洲债券市场的所在货币当局，对银行及金融机构、跨国公司、国际金融机构的融资活动管制都很松。如果在美国纽约市场发行美元债券，美国对此审查相当严格很难获准；而在欧洲货币市场发行美元债券，手续则较为简单，不需评级机构评级，也不必向任何机构登记注册，而债券注册则只向当地证券交易所提交说明书即可。

(2)币种多样化。欧洲债券可以有更多的货币种类选择，而且当一些借款人想展期筹集较大金额的资金时，欧洲货币市场都能满足这些需要，满足货币种类和数量的需要。

(3)交易集中。欧洲债券市场的交易全部在证券交易所里成交，没有场外市场，要接受证券交易所规章制度的管理和监督。

(4)资金调拨方便。欧洲市场是完全自由的市场，不存在限制和标准。加上在欧洲的一些金融中心，银行林立，业务经验丰富，融资类型多，电讯联系发达，银行遍布世界各地，资金的调拨非常方便，若融资后需调换成各种所需货币，可在最短时间内完成调换并调拨到世界各地。外国债券融资主要有如下特点：

1)发行外国债券首先要对借款者进行评级。借款者涉及许多机构或公司企业，其信誉程度决定了能否发行债券及借款的数额，资信高的可以获准发行，且发行限额较高。如日本政府规定，发行日元债券，属政府级即AAA级，贷款数额可不受限制；AA级的限定只可发行300亿日元；未评级的只能发行100亿日元。

(2)外国债券发行额较大且筹资多国化、多样化。美国就规定在美国发行美元债券，规模至少5000万美元，从世界发行境外债券筹资数额来看，相当可观约占国际筹资总额的60%。(3)资金使用无严格限制，但不得干扰债权国的财政金融政策。发行外国债券筹到的资金，其具体的用途及使用进度，债权国一般没有特殊要求，但债券毕竟是在外国发行，各国的经济、金融、税收等政策和法令又各异，在发行过程中要熟悉掌握和注意执行当地的法律。

(4)外国债券要受外国当地有关金融当局的管理，因此筹资手续相当复杂。比如，在美国发行扬基债券要经美国证券交易委员会批准。而且，外国债券融资对资信评级、申请手续和报送的资料都要求较严较细，非常复杂。

2．国际股票融资国际股票即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市。

国际股票融资具有如下特点：

投融资决策委员会 篇2

一、房地产开发企业规模及投融资现状

(一) 我国房地产业起步较晚, 虽然发展较快, 但开发企业普遍规模较小

国家统计局数据显示, 我国房地产开发企业数量从2000年年末的2.73万家增至2008年年末8.75万家, 其中90%以上的房地产开发企业为三级、四级和暂定资质, 一级资质企业所占比例甚微。在此过程中, 全国范围内形成了大量以项目公司形式存在的房地产开发企业。这些开发公司资金来源主要依靠银行贷款和预售房款, 企业自有资金在开发投资中只占有很小的一部分。2015年1-8月房地产开发企业到位资金为79742亿元, 其中:国内贷款为13956亿元, 利用外资为204亿元, 自筹资金为31797亿元, 其他资金来源33785亿元 (在其他资金来源中, 定金及预付款为19774亿元) 。自有资金约占投资总额的39%, 其余均为融资方式取得的资金。

(二) 政策变化催生新的市场游戏规则

从2003年以来, 国务院、国土资源部、央行、住建部等相继出台一系列针对房地产行业的政策、规定和通知, 在新的游戏规则下, 行业门槛大幅提高, 贷款难度进一步加大, “房地产行业的血管里流着金融的血”的风险性被迫降低。房地产开发企业适时调整价格策略, 寻求新的融资渠道势在必行。

二、房地产开发企业投融资面临的问题

(一) 房地产投融资的贷款形式单一

众所周知, 我国的房地产开发主要是从商业银行进行贷款, 来源渠道单一, 贷款周期相对较短, 难以适应房地产开发行业的资金使用度高, 投资规模大, 投资周期长的特性。商业银行以往的三种贷款模式, 如房地产开发流动资金贷款、项目贷款以及房地产抵押贷款, 现在已经在国家的宏观调控政策作用下, 基本没有多少生存空间了, 再靠银行这一条腿走路的时代已经一去不复返了。因此, 房产企业亟需面对解决的问题便是如何拓宽自己的投融资途径和对投融资方式的创新。

(二) 企业缺乏多方位的融资决策和体系

目前, 国内房地产企业主要以间接融资为主, 对于股权融资等新型投融资方式接触甚少。另一方面, 国内的房地产企业在投资决策和项目执行方面并不是十分重视, 过于看中后期的房产营销和资金回笼方面, 也是导致国内相关的投融资机构和担保机构发展规模过小, 房地产企业投融资体系缺乏多元化的重要原因[1]。最后, 从房地产开发投融资的项目阶段性来说, 目前国内企业的上市融资需要限定公司的组织形式, 只有混合所有制的公司才能采取此种方式, 因此, 严格划分房产开发每个阶段的资金需求, 分阶段性的进行资金融资也是企业应该思考的。

(三) 资金的核算缺乏科学性

多数房地产企业在投融资过程中, 通常都是企业的高层提出房产投资的整体蓝图, 下面的财务人员进行一个大体的资金核算, 而专门的投融资管理员依据原始流程按部就班的进行相关融资。在房地产企业投融资过程中最为重要的一个要素便是资金, 多数传统企业的财务核算人员只是对财务知识比较了解, 而对房地产方面的实际操作经验为零, 这样制定出的整体财务预算很容易与实际建设过程中的资金需要形成大的出入。资金预算过多, 会导致企业增加融资的成本;资金预算过少, 会很大程度的影响工程建设的进度, 临时融资的时效和成本也都是不可预估的。因此, 房地产企业在资金核算方面的专业人才选择上一定要慎之又慎, 否则, 将给企业造成不可挽回的损失。

三、房地产开发企业投融资的解决办法

由于房地产开发投融资运作问题的复杂性, 研究涉及投融资体系、体制机制、房地产企业运作等多个方面, 既与理论分析密切相关, 更与研究者的实践积累分不开。目前的探讨仅为阶段性的或是探索性的。笔者认为要想解决当前困扰房地产开发企业资金瓶颈问题的关键, 就是:改变、创新、提升和比重。

改变:重点改变过分依赖政府资源和资金、银行贷款, 融资渠道单一的现状。

创新:探索融资格局多元化、方式多样化、融资定量化。

提升:根据企业发展战略制定未来3-5年资本运营战略, 提高自身的造血功能和持续提升企业价值, 是激活所有融资方式的前提。

比重:增加直接融资比重 (尤其股权融资) , 靠直接融资带动或激活间接融资。

(一) 寻求企业的合伙制

寻求企业的合作伙伴, 形成一个合伙制。企业可以通过寻找实力相当或者比资金实力稍强的企业进行合伙开发, 两者其一为土地所有者, 以土地入股, 共同开发, 弥补自有资金的不足, 鉴于目前银行禁止发放土地出让金的贷款, 这是一个行之有效的方法, 双方进行合同约定, 避免以后利益问题产生一系列纠纷。2015年天津市国土房管局就推出三项服务举措。一是鼓励以联合方式参与土地竞买。全面实行允许房地产开发企业、投融资企业或机构等以联合方式参与公开出让土地竞买。二是支持企业多方融资开发项目。允许土地竞买人在竞得土地后, 按照竞买申请书约定内容, 在地块所在辖区注册出资比例不低于51%的新公司, 并以新公司作为土地受让人与出让人签订土地出让合同。三是适当延长土地出让金缴纳时限。根据土地成交价总额和地块开发要求, 出让金缴纳时限可延长至6至12个月。这些举措都将对房地产企业的发展产生深远影响。

(二) 增加融资方式

1. 融资租赁

房地产开发企业可以通过在自己的房产开发项目上, 按照承租人的要求, 建造“私人订制”的房产, 双方通过签订长期 (通常10年以上) 合约, 房产开发企业据此合约可像银行等金融机构进行贷款申请抵押[2]。另外, 房地产开发企业可以通过回购融资的手段, 将自己企业名下的房产以低于正常市场价的优惠价格出手给具有资金实力的机构, 再以同等价格回收, 开发房产的企业通过出售房产取得的现金, 再以回购的方式进行长期的分期付款。

2. 房地产信托

对于我国目前的发展状况来说, 资本市场体系才是未来房地产开发企业的必经之路。所谓的房地产信托, 就是信托投资公司充分发挥他们的专业理财优势, 在房地产开发企业的委托下, 通过实施信托计划募集资金, 为房地产开发建设。对于资金严重匮乏的企业来说, 虽然房地产信托的投资成本相对较高, 但是在项目进行过程中, 一旦房地产开发企业满足贷款要求后, 信托公司可以中途退出, 从企业角度来说, 也是一个不错的选择。

3. 寻求企业上市

自从证监会恢复房产企业上市资格后, 房地产开发企业上市的方式渠道有很多。除了简单的国内上市之外, 还可以通过收购国内已经上市的公司, 凭借上市公司的影响力募集资金, 对房地产项目进行大规模投资。另外, 还可以通过收购海外的上市公司进行融资, 国外的收购相对于国内手续审批及资金成本方面都相对具有优势, 能够为房地产企业融资迅速的提供便利。

四、结束语

从房地产开发企业的长远发展来看, 房地产开发企业投融资的变革已势在必行, 之前的房地产业的过度开发导致国家的宏观调控政策开始倾向于保守, 企业目前只有通过自身寻求新的发展出路, 利用全方位、多角度、多体系的融资手段才能为企业开发房产的资金做好坚强后盾, 融资是一个大的系统工程, 企业的品牌管理品质建设, 人员专业程度等等都不是一朝一夕能够解决的问题。关注国家随时变化的宏观政策, 然后再结合当地以及自身的优势, 顺应时代潮流的房地产开发企业, 在投融资的市场竞争下, 一定会一马当先, 立于不败之地。

摘要：宏观经济形势看好、产业地位不断提高、行业内竞争持续加剧, 是目前宏观调控背景下我国房地产开发企业发展的外部环境真实写照。在此宏观背景之下, 房地产开发企业深陷开发资金紧张和还贷压力加大的双重困局, 需要实施调整投资开发战略、寻求新的突破资金瓶颈的融资途径。

关键词：房地产,开发企业,投融资,融资决策

参考文献

[1]霍雪梅.房地产开发企业财务管理存在的3大难题及对策分析[J].财会研究, 2013 (06) :7-8.

投融资决策委员会 篇3

关键词：金融创新；投融资决策；关系；影响；研究

企业投融资是企业生产经营过程中，必不可少的一项举动，其不仅关系着企业持续经营与扩张发展，同时也是企业依托资本市场趋利避害的重要举措之一。然而，企业作为经济市场以及资本市场的重要组成主体，其任何一项决策必将受到经济市场和金融环境的影响，而经济市场和金融环境的变化自然也会对企业的决策产生重要的影响。因此，我们对金融创新与企业投融资决策的关系展开研究是非常有必要的，同时也是企业发展中必须实施的一项举措。

一、金融创新事项研究

1.金融市场创新分析

金融市场创新主要是通过对金融市场中的组成事项进行创新发展，对原有金融市场大环境中的不足与漏洞进行弥补与改进，以保障在创新的金融环境中完成新金融体系的构建。

而在金融市场创新发展中，我们将金融体系中的借贷途径进行适当的拓展，并对借贷的方法、方式进行合理的转换，让它们真正成为能够为企业带来“经济福利”的事项，从而让国内的每一家企业都能因为金融体系的创新而获得更有利的经济投资环境。因此，金融市场创新的重点就是，我们一定要把握好其中的重要事项，将金融体系内部建设与国家的经济环境和宏观调整政策有效结合起来，从而为经济市场的发展以及企业的资本运营活动提供更好的服务和督导。

2.金融企业组织与管理创新研究

金融企业组织创新是金融企业内部进行改革发展的一系列活动的总称，它的发展将促使金融环境事项由金融整体内部到外部的快速发展，同时也加快创新建设的步伐，从而致使整个市场环境在银行体系、证券体系以及保险体系的带动下不断发展。金融组织的创新，需要我们对金融组织内部的各组成要素及各环节进行全面关注，并将创新的标准与制度统一起来，从而才能确保创新的科学性和有效性，才能保障组织创新为整体经济做出应有的贡献。

金融管理方式创新更多的针对经济大环境中的金融体系而言的，这是一项比较复杂的系统化管理工程，必须将事业单位、金融企业以及监管部门等众多的经济发展建设体系融合进来，确保更多的可以推动金融管理发展的环节实现良性循环与创新发展，将企业或者是单位个体的建设与金融体系的发展结合起来，从而使经济资源的建设能够为社会整体的经济建设做出贡献。

二、企业投融资决策分析

1.企业投资建设研究

对资金的来源进行研究是企业在投资过程中的首要工作，在此过程中企业需要重点考虑的是选取最为可靠的经济资源，保障企业能够在金融创新体系下实现稳定的发展。具体的措施主要有以下几个方面：

首先，制定科学、合理的投资计划。科学、合理投资计划的制定需要企业加强对生产制造、建设等各个环节具体事项的细节研究，并且要制定出来统一的发展投资标准，同时还应当对材料设备管理、技术创新管理以及人力资源管理等事项进行全面的关注，以保证投资造价控制的全面性、准确性、有效性。此外，我们还应该实施良好的经济投资手段，使更多的经济事项能够通过对企业内部的影响而有所进步。其次，在进行有效的投资成本控制过程中，我们要注意其对金融市场筹资力度的影响，以确保投资过程中的每一个事项都能符合经济大环境的建设标准，同时还应当有利于下一步投资建设的科学实施。

2.企业融资建设研究

企业在制定比较科学的投资计划之后，就需要对融资展开较为全面的研究。具体的研究事项一般包括金融体系接待的研究，以及民间筹资环节的研究等几大方面，只有切实做好这些研究工作，我们才能确保融资事项能够顺利的实施下去。具体的措施主要有：首先，企业领导应该从经济大环境出发，看清金融大环境的创新现状，抓住机遇，在最有利的时间段内开展金融借贷活动，以便于为企业谋取更多的可用资金。其次，金融市场是瞬息万变的，有可能这一刻还有利的融资条件，下一刻就变得非常不利，这就需要企业的领导以及技术人员不断凭借创新的技术来掌握各项经济信息，然后再从自身的实际情况出发，适时性地调整自身的融资策略，从而为企业的融资事项做好万全的准备。

三、金融创新对企业投融资决策的影响

1.建立新兴产业模式

金融环境的创新势必会促使企业加快调整其内部结构以及自身的投融资发展策略，以期在新的投融资环境下谋取更大的经济利益。而建立新兴产业模式，无疑则是企业为了应对金融创新最好的投融资决策，具体的行使措施是，企业管理人员和技术人员在对企业内部结构与环境进行对比之后，把新兴产业纳入到企业投融资决策中来，并对投融资各事项进行全面的管理与控制，运用科学有效的手段，合理利用金融创新中的有利政策和条件，从而使新兴的金融模式为企业的发展做出贡献。

2.经济发展新方向规划

新的金融体系在建立并完善之后，改变了企业的外部投融资环境。企业想要在已经改变了的外部环境下进行很好的发展，就需要在经营过程中，摒弃掉原来所制定的投融资计划和已经不再适应的相关条件，而应该重新研究自身的经济发展事项并进行适应性的创新，以此来适应外部新的金融环境。具体的措施是：企业根据金融体系的创新事项特点，重新调整自身的经济战略结构，制定经济发展的新方向，并结合自身的发展需求以及企业各相关条件来进行科学、合理的规划，以确保企业投资事项和融资事项的利益最大化。

华远的老总任志强先生曾说过，只有房地产企业与资本市场相结合，才能在资金密集型的房地产行业提高自身的市场竞争能力。2012年5月，万科集团以11.57亿港元收购南联地产79.26%股权，也正是凭借对资本市场的运行规则的熟悉，以及充分利用当前的金融市场环境来完成这一目标的。当然这也是万科集团根据当前国内地产行业所面临资本市场中的困境，重新调整自己发展的新方向，并制定出科学的规划之后的必要性举措。

3.新兴市场的开拓

金融环境转变以及新金融体系的建立，首先影响的是市场经济大环境，然后才是市场经济大环境对企业投融资事项展开影响，从而迫使企业做出一系列的创新与调整。这种影响在企业新兴市场的开拓方面表现得更为突出，毕竟金融市场的进一步完善，将促使更多的资源流入到金融体系的构建中来，从而使得资本市场的游资以及民间资本、企业间的资本有更多的机会进行重新整合，这将对企业开展筹资、实施新市场的开拓提供更加有力的条件。

在开拓新兴市场方面，在进行金融的创新转换过程中，企业通过金融系统对经济大环境的完善转换，使更多的经济资源能够渗透到金融机构的建设中去，通过民间的存款、建设、流动资金的重新整合、创新市场的开辟，使企业在进行经济的筹资过程中，能够将新型市场中的利于自己发展、最适合自己运用的筹资方式进行运用，使企业自身在投融资的决策建设过程中，能够快速、灵活地进行自我转换，使更多的经济建设事项能够不断完善起来。

4.网络信息交流技术的促进发展

建立良好的网络内部的投融资信息交流平台，做好投融资信息匹配工作，对融资过程中的投资者与融资者的在线洽谈、签约、资金监管等实际工作的建设能力进行提升，抓住投资者的心，通过远程交流，科学、合理宣传本企业的投资事项的细节，让他们看到自身企业的发展潜力，并通过与客户间的相互交流，认清自身的缺陷，进行及时更正，合理规避风险。

四、总结

关于金融创新与企业投融资决策的关系研究，本文主要从以上几个方面展开简要的论述，具体的内容可能因为我们分析问题的角度以及制定措施的出发点不同而存在一定的差异。总的来说，金融创新对企业投融资决策的影响是多方面的，我们也会根据企业资本结构以及发展方向的不同而有所出入，这就需要我们具体问题具体分析，有区别性的对待。

参考文献：

[1]刘 露：金融创新视角下我国中小企业融资问题[J].现代经济信息，2010，（16）.

[2]宋振刚：金融支持企业自主创新问题研究[J].时代金融，2007，（02）.

丰天集团融资决策案例分析报告 篇4

丰天产业集团有限公司是一家发展迅猛的民营企业，在公司战略扩张期遭遇资金瓶颈，多个融资方案摆在集团董事长田总面前。考虑到企业内外的诸多因素，面对众多选择，到底走哪条融资路线才有利于公司发展呢?

一、丰天集团的发展战略

通过案例分析，我们小组认为丰天集团目前的战略定位主要表现在以下方面：

（一）公司使命：让更多的中国人享受营养健康的高品质牛肉。

（二）公司愿景：引导牛肉消费新时尚，带动国内高端牛肉种系优化与品质升级，成为具有充足的资本实力、自有知识产权、产品研发能力和国际竞争力的中国高端牛肉市场领先者。

（三）战略目标：

1、近期目标：提高研发能力，提高丰天牛的种源与品系，由丰天1代发展到丰天2代；推广丰天牛文化与消费理念，立足大连地区、面向全国省会城市及沿海高经济产业发展地区的酒店、超市及高消费居民群体提供高端牛肉服务；加工并向日本出口和牛饲料。

2、中期目标：扩大丰天牛的养殖规模，形成以丰天牛为首的高端牛肉产品品牌系列；建立多层次营销网络，面向国内二级重点城市及中部高速发展地区等区域市场提供高端牛肉服务；加工并向日本出口和牛饲料。

3、远期目标：加工并向日本、澳大利亚出口高档牛饲料；成为高端肉牛养殖的行业标准制定者；通过基因工程实现丰天牛的品种改良，向国内肉牛养殖企业提供优质种源；延伸下游产业链，提高牛肉深加工能力，充分延伸营销网络，面向日本、韩国等东亚主要牛肉消费国出口牛肉产品，成为跨地区并拥有较强规模效应和品牌影响力的高端牛肉产品服务商。

二、融资方式

根据案例资料，我们认为田总在融资时应考虑融资决策的背景与决策相关因素。决策背景包括宏观经济环境、行业发展、企业竞争地位等。决策相关因素包括企业性质、资金状况、资金链构成、资本结构、投资方向、融资决策对战略的支持性、融资的可获得性、融资时间要求、资本成本、融资结构等。

（一）内源融资

内源融资成本最低、风险最小的一种融资方式,通常可通过利润留存、资本公积、员工融资等几种途径来实现,也可以通过节约成本、增加效益,降低资金总需求来实现。

内源融资的优点是:既不涉及企业资金所有权或控制权的转移,也无须还本付息,还可以一定程度上增加员工对企业的向心力和凝聚力。内源融资的缺点是:融资额度有限,很难满足企业的融资需求。

可行性分析:丰天公司的自有资金主要来源于公司的税后利润和资本公积。通过财务报表可以看出,截止到2007年12月31日,丰天公司累计未分配制润为232万元,资本公积110万元。因此当前丰天公司的留存收益共计约为342万元,可以解决燃眉之急。另外,根据丰天公司当前的股权结构来看,田董和程总有75%股份,因此,同时也可以考虑发动员工融资,员工融资不仅可以筹集部分资金,更重要的是能起到稳定员工队伍,增强团队凝聚力,并使员工与企业结成利益共同体的多重效果。由此可见,内源融资应该是当前非常值得丰天公司去考虑的一种融资方式。

（二）银行贷款

银行贷款是企业融资最常见、最有效的一种融资方式,适合丰天公司融资需求的银行贷款方式主要有以下几种。

(1)固定资产贷款:是银行为解决企业固定资产投资活动的资金需求而发放的贷款,主要用于固定资产项目的建设、购臵、改造及其相应配套设施建设的中长期本外币贷款。丰天公司融资需求主要是用于投资固定资产。釆用固定资产贷款的优点是:贷款期限长(时间为3-5年),授信流程相对简单,根据项目进度和自有资金到位情况放款,贷款利息相对较少。缺点是:会导致资产负债比上升,放款额度受市场流动性影响较大,可能无法及时放款。(2)项目贷款:是指为某一特定工程项目而融通资金的方法,它是国际中、长期贷款的一种形式,工程项目贷款的简称。通常由发起人为该项目的筹资和经营成立一家项目公司,由项目公司承担贷款。是以项目公司的现金流量和收益作为还款来源,以项目的资产或权益作抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的贷款方式。

(3)流动资金贷款:是银行为满足企业在生产经营过程中短期资金需求,保证生产经营活动正常进行而发放的贷款。具有贷款期限短、手续简单、周转性较强和融资成本低的特点。银行一般会根据“安全性、流动性、盈利性”的贷款经营方针,对客户的信用状况、成长性和经营效益等方面做出评估再决定贷与不贷或贷多贷少。丰天公司截止到2007年12月31日的报表显示应收账款为120万元。这些可以作为向银行申请流动资金贷款的抵押凭证。

可行性分析:丰天集团申请无担保无抵押的项目贷款是较难的,因此,要能顺利低成本的实现融资需求,就需要集团公司与银行建立真正战略合作伙伴关系,并与银行从各个方面进行深度合作。当然,通过对丰天公司近几年的财务报表进行分析来看,丰天公司在经营过程中的财务风险一直把控很好。案例中方部长提到丰天向各家银行贷款4800多万，其中长期借款3000万，短期借款1860万，公司的资产负债率达37%。但由于国家宏观金融形势从紧，信贷规模受到压缩，银行信贷额度有限，企业从银行贷款也只能解决三五百万。

（三）引进风险投资

风险投资(Venture capital)简称VC,又名创业投资。据美国全美风险投资协会的定义,VC是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力企业中的一种权益资本。对于融资企业来说,引进风险投资的优点有如下几点:风险投资的时间期限至少3-5年以上,通常不要求控股权,也不需要任何担保或抵押;另外,风险投资一般会积极参与到被投资企业的经营管理活动中,并且为被投资对象提供增值服务。

可行性分析:基于风险投资的目的是追求高投资回报率,而不是拥有和经营所投资企业这一特征,加之我国的风险投资还没有完善的退出机制,如不能取得预期投资回报收益,其风险也直接转嫁到风投机构,上述情况完全符合丰天公司满足资金需求、融资成本低、融资机构最优和保持控制权的所有融资原则,所以,引进风险投资是丰天公司进行企业融资特别值得考虑的一种方式。

（四）股权融资 1.增资扩股

增资扩股是指企业向社会募集股份、发行股票、新股东投资入股或原股东增加投资扩大股权,从而增加企业的资本金。企业增资的方法有两种,一是邀请出资,改变原有出资比例,二是按原有出资比例增加出资额,而不改变出资额比例。这种增资方式仅可适用于股东内部增资。增资扩股的优点在于增加营运资金可能增加有利的业务收益或减轻负债。不足之处在于如果没有完整的增资业务计划,只不过又再次“烧钱”,扩股如果没有价值链互补效应,对现有股东来说,几乎没有任何益处,既要出钱又摊薄股权。

可行性分析:目前丰天集团的注册资本为16000万元,具体股权结构为公司董事长田占43.75%,程总占31.25%,日本伊式产业株式会社占25%。首先,如启动增资程序,必须召开股东大会表决。其次,对于增资的方式需要做策划,是公司现有股东全部同比例增资,还是个别股东增资,还是直接引入外部股东,这些都必须在股东大会上通过决议,无论采取何种增资方式,都必须考虑合资方是否会同意。综上所述,是否采取增资扩股的方式募集资金,还需谨慎考虑。

2.股票初次发行

股票初次发行(initial public offering)简称IPO,是企业融资的一个重要方式与步骤。IPO会把一个私有公司变成一个公众公司,因为每个人都可以通过在资本市场上购买已经进行IPO的公司的股票,成为该公司的股东。IPO过程通常被称为上市。其优点主要有可以筹集更多的资金,促进企业的内部管理更为规范,提供企业的知名度等,但也有不利的一方面,即企业一旦上市成为公众公司,便要接受公众的监督,内部发生的任何变动或异常都需要向股民公开,稍有不利传闻,便会对公司的股价产生影响。

可行性分析:丰天公司作为一个拟上市公司,无疑上市是其进入资本市场的最终目标。但随着2013年11月30日,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》出台,表明IPO改革的种种信号表明,企业上市的要求会越来越严格。但丰天公司如果注重修炼内功、注重夯实企业内部的管理基础,实现IPO也不是遥远的梦想。

（五）财政资金支持 1.争取财政基金的支持

丰天集团属于当地市政府重点支持的民营企业，应积极运作，争取省、市财政基金对企业的支持，如研发资金和专项补贴等。

2.争取税费返还

税费返还可以用于企业自身的投资项目，丰天公司应积极申请全额税费返还。

（六）其他融资方式

(1)贴现。是指远期汇票经出票人承兑后,汇票持有人在汇票尚未到期前,在贴现市场上转让,汇票受让人扣除贴现息后,将票据款付给票据出让人的行为。

(2)垫资。是指按照工程项目的资金情况,工程项目对外付款大于项目已收款或者应收款合计所形成的代垫支出的资金。

可行性分析:根据丰天公司2013的财务报表,以及丰天公司的主营业务特点不难分析,上述两种融资方式对丰天公司来说,都是可行的。

三、融资方式决策

企业选择何种融资方式或者融资结构,除了考虑其融资渠道外,更重要的是需要考虑其融资成本。成本通常包括直接成本如资金成本,和间接成本如机会成本等。本案例中,融资方案的设计仅考虑直接资金成本,其主要包括两部分费用,一是资金的筹集费用,如筹资过程中发生的支付给委托机构的注册费和代办费,再就是资金占用费,通常包括向债权人支付的利息,股东支付的红利和利息以及向出租人支付的租金等。

（一）各种融资方式的资金成本 1.银行贷款利率

银行贷款成本主要包括贷款利率或贴现率,担保费,评估费,保险费,公证费,抵押物登记费以及其它的办理手续费用。除固定的办理贷款的各项手续费外,由于目前人民银行已不再规定贷款利率浮动下限,具体的上浮幅度由各银行确定,因此,利率成本存在一定的弹性空间,这也是企业在向银行贷款时降低融资成本的重点所在。丰天公司在银行的贷款利率均执行同期国家标准，例如五年期的长期贷款利率为7.65%。

2.IPO融资成本

股票发行上市的成本分为直接成本和间接费用两部分。直接成本是指为了上市而产生的支付给投资银行、律师和会计师事务所等中介机构的费用,也包括各种路演费用。间接费用是股票在初次发行是给投资者提供的价格折让。如果上市,按照我国发行上市的收费标准,证券承销费一般不得超过融资金额的3%,整个成本一般不会超过5%。

3.其他融资方式的成本

①内源融资:无须还本付息,在所有的融资方式中成本最低。

②基金:主要是支付给基金托管人(即具有资格的银行)的托管费,通常是基金资产净值的2%-2.5%。

③引进风险投资和增资扩股这两种融资方式,都无直接的融资成本,更多的是涉及股权比例和后期的利益分配,需要通过最终的谈判结果来核算融资成本。

投融资决策委员会 篇5

发布日期：2010-08-10

关于在全市组织开展融资性担保机构

规范整改工作的通知

武经信中小[2010]092号

各区（开发区）经信局（经发局）、工商分局，武汉信用担保协会，各融资性担保机构：

为落实国家七部委颁布的〘融资性担保公司管理暂行办法〙和〘融资性担保业务监管部际联席会议关于认真贯彻落实〖融资性担保公司管理暂行办法〗的通知〙(融资担保发〔2010〕1号)的精神和要求，根据省经信委、省工商局、湖北银监局〘关于在全省组织开展融资性担保机构规范整改工作的通知〙（鄂经信融资［2010］173号）精神，确定2010年下半年在全市组织开展融资性担保机构规范整改工作。现将有关事项通知如下：

一、总体要求

本次规范整改工作由市经信委、市工商局等部门共同组织实施。总体工作要求是，在全面摸清担保机构现状的基础上，规范担保机构行为，并将规范工作与促进融资性担保机构改革创新和重组改造结合起来，以规范促改革，以改革促发展，确保规范整改工作取得实实在在成效。

（一）明确规范对象和工作内容。本次规范整改的对象是，全市范围内从事融资担保业务的担保机构，包括公司法人、非公司企业法人、事业单位、社团组织及其分支机构等。主要内容包括:

1、融资性担保机构经营合规情况，即是否存在虚假出资、虚报注册资本金、抽逃出资、非法集资、高息放贷以及超范围经营等违法违规行为；

2、担保资金是否实行了专户存储；

3、担保费用收取及风险保证金资金来源情况；

4、与金融机构的合作情况，如担保放大比例、交存风险保证金比例等；

5、内部风险控制情况，包括担保评估制度、内部审批流程及担保合同管理情况；

6、高管人员及主要业务人员情况，包括专业知识、从业经验和个人信用情况。

（二）执行法律法规和政策。本次规范整改工作的主要法律政策依据包括：〘中华人民共和国公司法〙，〘中华人民共和国公司登记管理条例〙，〘中华人民共和国企业法人登记管理条例〙，〘非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法〙（国务院令第247号），〘国务院办公厅关于进一步明确融资性担保业务监管职责的通知〙（国办发〔2009〕7号）〙，国务院处置非法集资部际联席会议、融资性担保业务监管部际联席会议〘关于做好担保公司涉及非法集资案件等处置工作的函〙（处非联函〔2009〕277号），中国银监会等七部委〘融资性担保公司管理暂行办法〙(2010年第3号)等。各区、开发区、武汉信用担保协会在组织开展规范整改工作中，要严格执行国家法律法规和政策，确保规范整改工作顺利开展，达到预期目标。

（三）落实工作目标和责任。通过本次规范整改工作，确保国家和省、市关于融资性担保业务监管职责得到全面落实，全市融资性担保机构经营活动进一步规范，融资性担保行业自律能力显著加强，融资性担保机构的作用得到充分发挥，逐步在全市建立起规范的融资性担保服务体系。各区、开发区要深入分析本区融资性担保机构经营管理情况和风险状况，依据国家法律政策，认真制定规范整改的总体方案和针对单体机构的具体方案，区别不同情况，实施分别处置。要针对融资性担保机构注册资本不实、不足、违法违规经营、拨备缺口大、法人治理和内部控制薄弱、审慎性指标不符合监管要求等突出问题进行规范，限期整改。要针对融资性担保机构的不同经营情况和风险状况，分别制定差别化的整改措施，采取保留、重组、解散、撤销、破产等方式进行分别处置，着力优化融资性担保机构结构，提升融资性担保业务发展质量。要加强对问题突出、风险较大的融资性担保机构规范整改工作的协调指导，及时妥善处置单体机构风险，确保不发生系统性风险。武汉信用担保协会要结合职责，在行业协会内组织开展规范整改工作，促进行业自律和规范发展。

二、实施步骤

规范整改工作从7月份开始，到11月底结束，分四个阶段进行。

（一）担保机构自查自纠阶段（7月1日至8月31日）。各融资性担保机构要认真学习国家和省、市相关规范整改文件和通知，主动联系注册所在区（开发区）经信局（经发局），严格按照此次规范整改要求进行逐项自查，完整如实填写相关调查表格(见附件)、形成自查报告，加盖公章后将纸质和电子版于8月20日前报送至区（开发区）经信局（经发局）；对不符合要求的地方，在规定时间内抓紧自查自纠和整改。武汉信用担保协会会员担保机构，同时将相关表格和自查报告报送至武汉信用担保协会。

（二）各区组织检查阶段（7月1日至9月15日）。各区（开发区）由经信局（经发局）牵头，工商等相关部门共同参加，根据工商登记信息，对辖区内担保公司逐户上门进行政策宣传和检查，逐户进行登记造册、查看会计报表和业务经营等情况，并对担保机构自查自纠报告进行审核。各区、开发区对每家担保机构都要做到有检查、有结论、有处理意见。在此基础上形成本区、开发区规范整改工作自查报告并填写整理相关表格，于9月10日前将纸质（连同各担保机构材料，一式二套）和电子版报送至市规范整改工作组办公室。武汉信用担保协会也要按照上述要求，组织对所有会员担保机构逐户上门进行检查和审核，并在此基础上形成协会规范整改工作自查报告，连同相关表格，于9月10日前报送至市规范整改工作组办公室。

（三）省市重点抽查阶段（9月16日至10月15日）。市经信委、市工商局等部门将抽调专人组成检查组，对各区、开发区、武汉信用担保协会开展规范整改工作情况进行督促检查。对在规范整改中工作不力，不能按时完成规范整改任务的区、开发区以及相关单位，将予以通报。在此期间，做好迎接省检查组重点抽查工作。

（四）整改规范阶段（10月16日至11月31日）。各区、开发区要对照〘融资性担保公司管理暂行办法〙的准入条件和监管要求，制定规范整改意见。要对辖区内现有的融资性担保机构进行备案管理，从2010年起，对担保公司每季度的经营及财务报表进行非现场审核。对不能按要求提供有关备案资料，以及出现问题不能按期整改的，涉及工商登记的，督促其到工商部门办理名称及业务范围变更；对经整改后仅注册资本没有达到准入门槛的，允许在2011年3月底前增资到位；涉及其它部门的，由相关部门依规处理；对经检查验收符合准入条件的，按规定程序发放由国家统一监制的经营许可证。

武汉信用担保协会也要根据相关要求，结合协会职责，提出规范整改意见和建议。

三、组织保障

（一）加强组织领导。为确保规范整改工作顺利进行，成立全市融资性担保机构规范整改工作组，组长由市经信委主任担任，市经信委、市工商局等部门各一位分管领导担任副组长。规范整改工作组负责全市规范整改工作的组织实施和工作协调，办公室设在市经信委，负责日常工作。各区、开发区要成立相应的规范整改工作组，武汉信用担保协会也要组织成立规范整改工作专班，全面落实规范整改任务，并于8月10日前，将规范整改工作组（专班）组成人员报市规范整改工作组办公室。

（二）建立重大事项报告制度。各区、开发区以及武汉信用担保协会，要切实做好宣传动员和舆论引导工作，确保规范整改工作顺利推进。在规范整改工作中若发生紧急情况和重大问题，要及时应对处理并上报。9月10日前，上报规范整改自查报告，11月20日前报送规范整改工作总结。

未尽事宜请与市规范整改工作组办公室联系：

联 系 人：胡丹妮，俞晶晶 联系电话：85316916，85316897电子邮箱：sueyang136@sina.com 附件：

1、各区融资性担保机构基本情况调查汇总表

2、融资性担保机构基本情况调查表

3、融资性担保机构自查报告提纲

投融资决策委员会 篇6

一、投资决策

资本投资决策是企业最重要的财务决策, 是决定企业价值的唯一的财务决策。Modigliani和Miller (1958) 证明了企业进行资本投资项目选择的原则:只有当投资项目的收益率等于该公司的加权平均资本成本时, 对该项目的投资才是理性的, 这表明资本成本是公司投资行为的财务准绳。Jensen (1976) 在代理理论与融资约束的相关研究中发现, 资本成本对企业投资决策具有关键性约束作用, 它是连接企业投资决策与融资决策的枢纽, 同时也是判断企业投资决策的是否符合市场理性的标准。Eugene.fama和Kenneth.French (1990) 以非金融企业初始债券市场价值和投资成本估算了公司的内涵报酬率即资本成本, 估算结果发现在1950—1996年间, 美国企业的投资资本成本为5.95%, 而投资收益率为7.38%企业投资收益率高于资本成本, 因此就总体而言, 大部分非金融企业的投资行为是理性的。这反映了资本成本是企业进行投资决策的标杆, 只有当投资收益率大于企业的资本成本时, 企业的投资决策才是可行和合理的。Chatelain (2003) 在研究欧元区各国企业资本成本与投资决策之间的关系中发现, 资本成本是影响企业投资决策的关键变量, 欧元区各国企业投资的资本成本的长期系数的区间为-0.2到-1, 而净现金流长期系数仅为0.05到0.30之间, 这表明资本成本每上升1%, 企业的投资率会上升0.2到1个百分点, 而净现金流每下降1%, 企业投资率会下降0.05到0.3个百分点, 这表明相对于企业的净现金流来讲, 欧元区各国企业投资的资本成本的敏感度较高, 即企业投资决策对资本成本较为敏感。Gilchrist and Zakrajsek (2007) 研究了美国企业的资本成本与投资行为, 发现美国企业投资的资本成本长期系数大多分布在-0.5到-1.0之间, 这也反映了美国企业投资的资本成本敏感度也较高。Brigham和Ehrhart (2008) 认为, 资本成本在企业投资决策中具有约束效应, 资本成本是企业进行投资项目选择的基准利率, 并且资本成本要依据投资项目的风险不同进行调整, 因此, 企业真实的资本成本应取决于资本的投向, 对于风险程度不同的投资项目, 企业应当以不同的资本成本作为基准利率进行投资决策。徐明东、陈学彬 (2012) 采用高斯混合模型的动态面板方法估计了我国工业企业投资的资本成本敏感性, 通过研究发现我国工业企业投资的资本成本敏感性显著为负, 但与企业的净现金流系数相比, 资本成本对我国企业投资决策的影响较小, 这表明资本成本在我国企业投资决策的制定过程中并没有起到约束性作用, 这也反映出我国企业的理财行为是非理性的, 并且通过研究还发现不同性质的企业投资对资本成本的敏感性也不尽相同, 私营企业和外资企业投资对资本成本的敏感性相对较高, 而国有企业和集体企业投资对资本成本敏感性较低。汪平、邹颖等 (2013) 研究发现, 我国企业的投资水平与资本成本之间不存在显著的相关关系, 我国企业在进行投资决策时, 作为核心锚定因素的资本成本并未发挥其应有的作用, 从而这也在一定程度上阐释了我国企业非理性投资行为的原因。根据我国上市公司的数据显示, 资本成本越高, 企业的投资规模越大, 这与现代财务理论的分析并不一致, 因此资本成本并没有成为我国企业投资政策制定的约束因素。

二、融资决策

企业融资决策是基于投资决策的, 是为企业的资本投资行为服务的。融资决策的主要包括两项内容, 一是融资金额的确定, 二是融资结构或者说是资本结构的确定。由于企业融资金额是根据投资决策来确定的, 因此融资金额的确定从本质上来说投资决策而非融资决策, 另一方面资本结构决策与资本成本紧密相关, 不同投资者基于自身对风险的判断, 提出必要报酬率即资本成本。陈晓、单鑫 (1999) 运用截面回归分析方法来研究我国上市公司资本成本与资本结构这两者之间的关系, 发现我国上市公司的长期财务杠杆与其加权平均资本成本、股权资本成本显著负相关, 而短期财务杠杆对资本成本没有显著影响。赛志毅、宋琳 (2003) 认为, 资本成本是公司融资决策以及资本结构是否科学、合理的评价标准, 在价值投资型资本市场上, 由于资本成本对企业管理者的融资决策具有硬约束, 由于公司股权资本成本大于债务资本成本, 因此在企业管理者在融资决策时, 融资顺序通常是内部融资、债务融资、股权融资。但由于我国资本市场建立时间尚短, 资本市场并不完善, 股权资本成本并没有对融资决策形成硬约束, 因此, 投资者所要求的必要报酬率即资本成本虽然存在, 但由于大部分投资者放弃了自己的投资回报权利, 更多地考虑如何在股价的短期波动获取利益从而忽视了现金股利, 以致于股权资本成本形同虚设, 使得股权融资成本低于债务融资成本, 这与优序融资理论完全相悖。陆正飞、叶康涛 (2004) 利用剩余收益折现模型、上市公司当年新增长期借款利率, 分别估算了我国上市公司在1998—2000年间的股权融资成本和债务融资成本, 并对影响我国上市公司融资行为的因素进行了进一步剖析, 通过研究发现, 我国上市公司的股权融资成本平均而言低于债务融资成本, 这在一定程度上可以解释我国上市公司偏好股权融资的原因, 但企业的融资决策也受到企业资本规模、自由现金流量、净资产收益率以及控股股东的持股比例等因素的影响, 这也反映出, 我国企业的融资决策中, 资本成本并没有起到关键制约作用, 企业融资决策受其他因素的影响较大。齐寅峰等 (2005) 采用问卷调查法对我国企业投资决策、融资决策的现状进行了研究, 发现我国企业融资决策受投资行为的引导, 企业融资决策受政府宏观政策等非财务因素的影响较大, 而资本成本在融资决策中并没有起到基准性作用。李小鹤 (2012) 认为资本成本是影响企业融资决策一个关键因素, 它是企业比较、评价各种筹资方式, 选择融资方案的基本依据, 同时也是企业确定最优资本结构的重要因素。田彩英 (2013) 从行业角度入手, 来研究不同的行业之间及行业内公司融资行为对资本成本的敏感度的差异, 通过实证研究发现, 我国上市公司行业间和行业内的融资规模对加权平均资本成本均具有敏感性, 即随着加权平均资本成本的升高, 融资规模增加的比例逐步下降, 但敏感系数较低, 我国上市公司部分行业间和行业内的资本结构变化对债务资本成本的变化比较敏感, 但只有极个别行业对股权资本成本敏感, 而以制造业为样本的行业内分析发现, 制造业内各子类的资本结构变化对股权资本成本的变化不具有敏感性。陈雪苓 (2014) 以深沪两市2000年至2010年的上市公司作为研究样本, 测算了我国上市公司的股权资本成本和加权平均资本成本, 并实证检验了企业资本成本的变动对资本结构的影响, 通过研究发现, 资本成本变动与资本结构显著负相关。同时企业的产权性质不同, 二者之间的相关程度也存在差异, 相对于非国有企业而言, 我国国有企业的资本成本与资本结构的相关度更高。这表明资本成本的变动影响资本结构, 继而会对企业融资决策的选择产生影响。

三、评价与总结

通过国内外相关研究表明, 资本成本在企业投融决策中具有基准性作用, 是企业进行财务决策 (投资决策、融资决策、股利决策) 的核心标准。对于投资决策, 欧美等国微观企业的投资决策的资本成本敏感性较强。而我国企业投资决策却缺乏资本成本约束, 资本成本与企业决的关联度较低。对于融资决策而言, 资本成本对企业融资决策不具有硬约束, 资本成本仅在一定程度上影响企业融资行为。这说明在我国资本成本对企业投融资决策的约束效应较弱, 即资本成本并不是企业财务决策的核心标准, 这与现代公司财务理论并不一致。同时笔者在对相关文献进行梳理过程中, 也发现国内对微观企业投融资决策影响因素的研究主要集中于委托代理和融资约束等领域, 而鲜有文献探讨资本成本是否在我国企业投资融资决策发挥基准性作用。随着我国上市公司的不断发展, 只有从资本成本这一根源入手, 使其真正发挥在企业投融资决策中的基准作用, 才能真正实现股东财富最大化这一财务管理的目标。

参考文献

[1]Eugene.Fama, Kenneth.French, The Corporate Cost of Capital and the Return on Corporate Investment[J].the Journal of finance.December, 1991.

[2]Gilchrist, S.and E.Zakrajsek, “Investment and the Cost of Capital:New Evidence From the Corporate Bond Market”, National Bureau of Economic Research Working Paper, 2007.

[3]徐明东, 陈学彬.中国工业企业投资的资本成本敏感性分析[J].经济研究, 2012 (3) .

[4]汪平, 邹颖, 袁光华.资本成本约束与公司财务决策—来自中国上市公司的经验证据[J].财会通讯, 2013 (10) .

[5]陈晓, 单鑫.债务融资是否会增加上市公司的融资成本[J].经济研究, 1999 (9) .

[6]陆正飞, 叶康涛.中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研究, 2004 (5) .

[7]赛志毅, 宋琳.论资本成本的不同约束性对中外公司融资偏好的影响[J].华东经济管理, 2003 (2) .

[8]齐寅峰, 王曼舒等.中国企业投融资行为研究—基于问卷调查的分析[J].管理世界, 2005 (3) .

[9]李小鹤.资本成本在企业融资决策中的应用[J].价值工程, 2012 (4) .

[10]田彩英.上市公司融资行为的资本成本敏感性研究[D].首都经济贸易大学.2013 (3) .

投融资决策委员会 篇7

关键词：委员会制；公共管理决策；国家大剧院；上海大剧院

一、案例：北京“中国国家大剧院”建设

1． 国家大剧院建设由来已久。1958年，周恩来总理提出建设国家大剧院，并批示：地址“以在人民大会堂以西为好”，国家大剧院的建设被列入“十大国庆工程”。但由于受当时经济条件限制，这一工程未能实施。20世纪70年代末，文化部曾重提兴建国家大剧院之事，仍未实现。1990年，文化部再次提出在原址上兴建国家大剧院，并成立了筹建办公室。1997年10月，中央决定在人民大会堂西侧空地尽快兴建国家大剧院。

2． 中央决策、计划和目标。1998年1月8日，中央决定成立国家大剧院建设领导小组和国家大剧院业主委员会。确定建设规模12万平方米，建设内容为4个剧场，建筑设计方案采取邀请方式为主进行国际招标，用4年左右时间建成。估算，国家大剧院约需投资25.5亿元，外汇额度1亿美元，其来源将主要是国家财政拨款。

3． 组织、领导和运作。中国国家大剧院项目于1998年4月正式批准立项，中央决定成立国家大剧院建设领导小组，由文化部、建设部等组成的大剧院业主委员会负责招标、组织和运作；同时还成立了由国内外专家组成的国家大剧院设计方案评委会（共计11人）和由若干名规划、建筑、声学、舞台、工艺和消防等专家组成的一个技术委员会对参赛方案进行初审；国家计委还委托中国国际工程咨询公司先后组织进行了对国家大剧院工程的可行性研究报告和初步设计的专家评估；经过二轮国际竞赛和三次修改，最终从来自10个国家36个设计单位的69个方案中最终选用了法国设计师安德鲁的方案。

4． 争议之声不绝于耳、不绝于网。2000年4月，该项目开始动工建设。但是开工不久，大剧院项目即成为中外关注的焦点。由于在项目的设计、决策程序和安全保卫及运营维护方面存在诸多争议，2000年7月，已动土开挖的大剧院工程因此暂停。国家建设部大费周折地组织了大剧院的总工程师、总建筑师分别在广州、上海、北京等地就大剧院的设计思路和建设前期情况举办说明会，并听取吸纳了当地专家提出的改进建议。直至2001年11月，国家大剧院项目在一片争议声中又开工建设，预计将于2004年国庆节前建成。

二、“上海大剧院”建设和北京“中国国家大剧院”建设的比较和分析

1． 比较。（1）地域：国家和地方；（2）不同中心：政治文化中心、有悠久历史，经济商业中心、历史积淀少；（3）不同时间：1958年就开始酝酿至1998年~2004年和1993年~1998年；（4）人口悬殊：13亿人和1600万人；（5）规模差别：30亿元/12万平方米和12亿元/6万平方米；（6）都是国家投资：国家财政和上海广电总局；（7）都是采取国际竞选法、委员会制决策：（法）安德鲁的方案和（法）夏邦杰事务所；（8）结果大不相同：抗议多、铺天盖地和抗议少、鲜有耳闻。

2． 分析。二者都采用了委员会制的决策体制，但为什么结果大不相同呢？上海大剧院的建设比中国国家大剧院的建设较为一帆风顺的原因尽管有可能是因为当时网络没有像现今国家大剧院建设时的发达（网上很难发现上海大剧院建设所引起的争议），但这并不是主要的原因。最主要的原因除了上表中列出的几点不同决策背景外，关键就是在公共管理决策中如何运用委员会体制。这就要求我们首先必须认识理解这一决策体制。

三、委员会体制简介

1． 概念：不是指由领导个人拍板决策，而是指由一个从事和执行特定职能的小组——委员会共同进行的决策，也就是通常所说的最高管理层的决策集团在一起拍板。

2． 内部决策规则有3种：简单多数；相对多数；绝对多数。

3． 种类：（1）执行管理职能的和不执行管理职能的；（2）要做决策的和只作讨论的；（3）正式的和非正式的；（4）常设的和临时的。

4． 诞生：公共管理中的委员会制也像其他许多理论一样来自于工商管理中。在组织规模大型化，组织环境复杂化，竞争日益白热化的大背景下诞生；诞生地在20世纪初的美国杜邦公司。

四、委员会制对公共组织管理决策的利与弊

在“中国国家大剧院”建设案例中有诸多较为典型的委员会，如：国家大剧院建设领导小组、国家大剧院业主委员会、技术委员会和方案评审委员会等等，显然这是一个由公共组织或机构运用委员会制所做出的公共管理决策的典型案例，从中我们能看到委员会制对公共组织管理决策既有利又有弊。

1． 利。虽然运用委员会决策体制的结果议论纷纷，但依然有其利处。（1）基本上还是实现了委员会制的本意。群策群力、集思广益，做出较为符合科学、民主和法治精神的更高质量的公共决策，也即起到1+1≥合力作用：决策群体若实现良性互动结果则增力大于减力。（2）基本上沟通协调了相对较多的相关公共部门间及有关人员间的工作。中央国家建设领导小组、计委、文化部和建设部等，涉及的有关其他个人还有：全国人大代表，院士各方面的专家及社会公众等。（3）基本上优化了公共决策的可接受性和可执行性。

2． 弊。有因委员会制本身相对于个人决策体制而产生的，也有使用不当而极容易产生了决策群体的非良性相互作用即增力小于减力。（1）价值、利益等等冲突可能会出现决策折衷甚至难以决策。（2）盲目自信、从众思想、群体压力、一致性思维等等容易造成一种声音；以及不顾及外部群体的声音，容易造成极端化行为，结果名为委员会决策实为某个领导或小集团控制。（3）内部运作不详。（4）时间上的延误从而效率低下。（5）权力和责任不清难以衡量：本案例就有典型反映：在一片反对声中，找不到责任者。

五、对公共管理如何运用委员会决策体制的思考

1． 首先要克服一种可怕的思想观念。委员会决策体制并非如许多人认为的那样就一定代表了集体的智慧、汇集了决策的不同意见，在比较中选出的最佳决策方案绝对优于个人决策体制，一“委”（员会）就灵；实际上它有其自己的难言之隐、使用条件和原则。

2． 要明白使用委员会制的前提条件。（1）无特别需求的情况有：对于琐碎的、繁杂的、具体的日常事务工作不宜采用委员会的形式去处理，因为这些日常事物，不仅数量多，而且时间要求非常高，如果利用委员会去处理，则可能经常产生决策延误的危险。只涉及一个职能或利益群体的内部时利用委员会似乎是多余的。（2）有强烈需求的情况有：涉及到全局的、重要的、长远的、非“时间敏感型”的，可以且必须要详细论证的问题，则可利用作为提供咨询的委员会、甚至作为制定政策的决策机构的委员会。对于处理涉及不同部门的利益和权限的问题，委员会的形式往往是比较有效的。

结论：由公共组织、公共权力、公共管理、公共资源、公共政策、公共产品、公共服务和公共利益等8个“公共”可见，公共组织比私营组织更需要这一管理决策体制——委员会制！但是特别的它对使用者提出特别的要求：“懂我”！否则两败俱伤！

3． 要学会委员会制的运作程序。（1）明确委员会的职权职责。要明白所要使用的委员会属于以下几种类型中的哪一种：执行管理职能的和不执行管理职能的；要做决策的和只作讨论的；正式的和非正式的；常设的和临时的。（2）确定合适的委员会规模。规模主要受到沟通的效果和委员会的性质两个因素的影响，规模过小或过大皆不妥，一般认为，委员会人数以5～7人为宜，大的委员会不超过17人。（3）挑选合格的委员会成员。在任何性质的委员会中，成员都应有共同的特点：较强的表达能力和理解能力，不仅善于表达自己的观点，而且能正确把握其他成员的思想；除此以外，在不同性质的委员会制下，成员还有些特别的要求。（4）确定称职委员会主席。委员会主席是一个重要的角色，委员会的工作成效无疑要在很大程度上受到它的主席的领导才能的影响。（5）及时检查委员会的工作。要了解委员会制的 工作效率，必须了解委员会的工作情况，对委员会的工作效率进行考核。（6）处理好与外部媒体、公众和组织的关系，要注意委员会制公共管理决策搞好与外部委员会——媒体、公众和组织的关系！毕竟公共决策最终要实现公共利益！

4． 注意一个问题。委员会制的异化，名为委员会制，实为个人独裁；名义上打着委员会的旗号，实际上狐假虎威，违背了委员会制的本意。为避免个人控制及一致性思维，实现委员会设立的初衷（集思广益）的措施有两条：（1）委员会主席的选择。此人应该不仅需要专业精通或过人，更需有系统、整体观念，高超的组织沟通、综合协调能力等，要创造一个畅所欲言、集思广益的氛围，不应一开始就表达自己的意见，并且要鼓励成员提出自己的意见甚至怀疑和反对意见；工作中应准备好计划、议程、议题及相关材料，应注意组织、引导和整合，尽量做到不偏不倚。（2）积极处理好与外部组织、公众、媒体之间的关系，努力促进良性互动的公共关系的形成。从“8公共”（公共组织、公共权力、公共资源、公共管理、公共决策，公共产品、公共服务，公共利益）上就应该十分清楚的知道公共关系的重要性，必须主动积极地与外部相关组织和群体进行必要且充分的沟通，尤其要特别注意和学会同媒体打交道！

5． 反驳与改进。（1）时间问题。花费较长的时间是决策本身所必要的，公共决策大多不是什么“时间敏感型”的决策，而是“知识敏感型”的决策，切记“欲速则不达”，切记硬是与个人决策的速度相比；可利用时间规定性、现代化的管理方法艺术和现代网络信息技术缩短时间。（2）责任不清问题。不应与个人决策相比，“鱼与熊掌不可兼得”，能获得更好地公共决策质量是其根本目的；应建立委员会自己的集体和个人灵活的评价机制。

参考文献：

1．（美）斯蒂芬·P·罗宾斯．组织行为学．人大出版社，1997．

2．周三多等．管理学——原理与方法．复旦大学出版社，1999．

3．（澳）欧文·E·休斯．公共管理导论．人大出版社，2001．

作者单位：同济大学经济管理学院。